外為オンライン　外為経済アカデミー

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は上値を重くし、１３０円割れを試す展開が続く。
昨日の東京時間午後には１３０円４２銭までドルが売られ、約
６週間ぶりの円高に。ＮＹでも同水準を試したが跳ね返される。
◆ユーロドルも底堅く推移。１．０９台に乗せる場面もあったが、
上値ではやや警戒感も。
◆前日大きく売られた株式は、イエレン長官の発言もあり、
３指数が揃って反発。Ｓ＆Ｐ５００は小幅高、ナスダックは
１１７ポイント上昇。
◆債券は続伸。長期金利は３．４２％台に低下。
◆金は大幅に続伸し、引け値で２０００ドルに迫る。原油は
４日ぶりに反落。

◆新規失業保険申請件数　　　　　　　　　→　　１９．１万件
◆経常収支（１０－１２月）　　　　　　　→　　－２０６．８ｂ
◆２月新築住宅販売件数　　　　　　　　　→　　６４．０万戸

本日の注目イベント

◆日　 ２月消費者物価指数
◆独　　　独２合ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏３月製造業ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏３月サービス業ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏３月総合ＰＭＩ（速報値）
◆英　　　英３月製造業ＰＭＩ（速報値）
◆英　　　英３月サービス業ＰＭＩ（速報値）
◆英　　　英２月小売売上高
◆米　　　３月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
◆米　　　３月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
◆米　　　３月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
◆米　　　２月耐久財受注
◆米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

前日のＦＯＭＣ会合で、予想通りインフレ抑制を優先する形で０．２５
ポイントの利上げを決めました。パウエル議長は会見で、「利上げの一
時停止も検討した」と述べましたが、シリコンバレー銀行（ＳＶＢ）の
破綻については、「米銀行システムは健全かつ強靭で、金融システムに
十分な資本があり、流動性は潤沢だ」と語っていました。
また、ＦＲＢとして銀行システムの安全性と健全性、効率を維持するた
め、「われわれのツール全てを活用する」と説明しています。０．２５
ポイントの利上げと、パウエル議長のこの様な発言を受けて前日の金融
市場では、株価が大きく売られ、同時に、売られると思っていた債券が
買われ、金利が大きく低下。ドル円は金利低下に反応し、１３２円台前
半から１３０円台後半まで売られ、その流れで昨日の東京時間でもドル
の上値が抑えられた格好でした。

もっとも、株価の大幅な下げは前日の上院での証言でイエレン財務長官
が、「米国の銀行システムを安定させるために、全面的な預金保険を提
供することを規制当局が検討していることはない」と発言したことが、
トリガーとなった側面もありました。
イエレン財務長官は昨日の下院での証言では、最近の政府の措置は「米
国民の預金の安全性を確実にするために講じられた」と繰り返し述べま
したが、その後に、「もちろん、正当化される場合は追加措置を講じる
用意があるだろう」と説明しています。
この発言から昨日のＮＹ株式市場では、金融不安への懸念が依然として
くすぶりながらも株価の反発を誘っていました。

結局、先週のＥＣＢの０．５ポイントの利上げを皮切りに、前日のＦＲ
Ｂ、昨日のＢＯＥとスイス中銀、さらにはノルウェー中銀と台湾中銀も
利上げを決めています。
特にスイス中銀は、クレディスイスの経営危機問題がある中でも、０．
５ポイントの利上げを決定し、今後の追加利上げの可能性も示唆してい
ます。
ＵＢＳによるクレディスイス買収を完了させたことで、ひとまず同国の
信用不安は峠を越えたと判断した模様です。
ここでもインフレ対応を優先させた形になっています。

今後もＦＲＢの金融政策の行方が大きな焦点であることは変わりません。
今回の利上げで、「９会合連続」で利上げを決めたことになり、これで
フェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジは４．７５～５．０
０％になりました。
パウエル議長は会見でさらなる追加利上げの可能性にも言及していまし
たが、これまでの大幅な累積的な利上げでも、今後銀行システムの安全
性には問題はなく、銀行危機をこれ以上深刻化させることはないといっ
た自信を示したのかもしれません。
一方で、今回も利上げに踏み切ったことで、米経済のリセッション入り
の可能性はさらに高まってきたと予想されます。
利上げを理由に買われてきたドル円が今後、利上げによる景気後退が本
格化し、
それを理由にドル売りが進むことも予想されます。
先ずは１３０円台が維持されるのかどうかといった点と、もしその水準
を割り込んだ場合、今年１月１６日に記録した、今年のドルの最安値で
ある１２７円２２銭を下回るのかどうかが焦点になります。
やや注目度が低下している「植田日銀」のＹＣＣ修正や金融政策の変更
も
春から夏場にかけては再びスポットライトを浴びることとなり、「円高
要因」になると思われます。

本日のドル円は１２９円５０銭～１３１円５０銭程度を予想します。

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は上昇。欧米の金融システムに対する不安が後退し、
米長期金利は大きく上昇。ドル円も引っ張られる形で買われ、
１３２円６３銭までドル高が進む。
◆ＵＢＳによるクレディスイス買収が決まり、ユーロは上昇。
１．０７８９まで買われ、約１カ月ぶりの高値を付ける。
◆株式市場は３指数が揃って大幅に続伸。ダウは３１６ドル上げ、
Ｓ＆Ｐ５００も３０ポイント上昇し、４０００の大台を回復。
◆債券は大幅安。長期金利は３．６０台へと上昇。
◆前日約１年ぶりに２０００ドルの大台を記録した金は
大幅に反落。一方原油は大幅に続伸。

◆２月中古住宅販売件数　　　　→　　４５８万件

本日の注目イベント

◆欧　　　ユーロ圏１月経常収支
◆欧 　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
◆英　　　英２月消費者物価指数
◆米　　　ＦＯＭＣ　政策金利発表
◆米　　　パウエル議長記者会見
◆米　　　イエレン財務長官、上院小委で証言

欧米の金融システム不安が後退し、市場にはやや安堵感が広がったことで、
恐怖指数の「ＶＩＸ指数」が急低下。今回の混乱では一時「３０」を超えた
同指数は「２１．３８」で取り引きを終えています。

破綻したシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）と、シグネチャーバンクの預金は全
額保護されることが決まり、預金流失が続いているファーストリパブリック
バンク（ＦＲＣ）を巡っては、米大手行が預金という形で資金供与すること
で合意し、さらに同行には政府支援が行われる可能性も報じられています。
また信用不安を払拭するため、イエレン財務長官は２１日、中小規模の金融
機関が経営難に陥った場合、保険で保護される金額を超える部分についても
保障する意向を示したことも好感されています。
イエレン氏は米銀行協会の会議で講演し、「われわれの介入は米国の銀行シ
ステムを保護するために必要だった。中小規模の金融機関が取り付け騒ぎに
見舞われ、波及のリスクが生じるような場合は、同様な行動が正当化され得
る」と説明しています。
講演後の質疑応答では、「国民は銀行システムに信頼を置いて良い」と答え
ています。（ブルームバーグ）

偶然のことだったようですが、中国の習近平国家主席がロシアを訪れ、プー
チン氏と首脳会談を行うタイミングで、わが岸田首相は電撃的にウクライナ
を訪問し、ゼレンスキー大統領と会談を行いました。岸田首相のウクライナ
訪問は、Ｇ７首脳としては唯一訪問していないことと、Ｇ７広島サミットも
控えていることで「対面上の問題を払拭する」ためのようにも思え、それほ
ど意味はないと思いますが、習近平氏のロシア訪問はそれなりに大きな意味
を持つのではないかと考えます。

もともと、このロシアとウクライナの停戦があるとすれば、それは中国がそ
のカギを握っているのではないかと思っていましたが、習近平氏はプーチン
氏と４時間にも及ぶ非公開の会談を行ったと伝えられています。
詳しい内容は分かっていませんが、その中で「和平協議」についても話合わ
れたようです。
仮に停戦についてロシアとウクライナが今後話し合うとしても、現時点では
双方の主張に大きな隔たりがあり簡単でありませせん。直ぐに停戦が実現す
る可能性は低いとみられます。
ただ、プーチン氏としては、いまさら「振り上げた刀はおろせない」状況で
あるのは明らかで、ここに、中国との「友好関係を維持するため」といった
大義名分があれば、その可能性もまったくないわけではありません。
一方で、トップ会談では中国のロシアへの武器供与について話し合いが行わ
れた可能性もあり、ブリンケン米国務長官は厳しく批判しています。
いずれにしても、中国が動いたことで、ウクライナ情勢は新たな段階に入る
とみています。

欧米の素早い対応が功を奏し、株価が上昇し、債券も買われ金利が低下。
１３１円前後まで売られたドル円もやや戻っています。
このまま金融不安が完全に消え去ることはないと思われますが、峠は越した
可能性が高いと思われます。
さて、明日朝のＦＯＭＣ会合の結果ですが、祝日の前のコメントで筆者は、
０．２５ポイントの利上げを予想していましたが、月曜、火曜の海外市場の
動きからすると、その可能性は高まってきたようです。
パウエル議長は仮に０．２５ポイントの利上げを行ったとしても、「金融不
安に対しては断固とした対応で臨む」といった、市場の混乱を払拭する形の
コメントも同時に発するのではないかと予想しています。
もちろんまだ結果はわかりません。予断のないよう構える必要があります。

本日のドル円は１３１円～１３４円といったレンジを予想します。

明日の「アナリストレポート」は都合によりお休みとさせていただきます。
ご愛読者の皆様にはご不便をおかけいたしますが、ご理解の程よろしくお願
い申し上げます。

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆東京市場では１３３円台で推移していたドル円はＮＹで
再び大きく下落。経営危機にある米ファーストリパブリックバンクの
株価が急落し、米長期金利も低下したことで、１３１円５６銭まで
ドル売りが進む。
◆ユーロドルでもドル高が進む。水準を切り上げ、終始１．０６台で
推移。
◆株式市場は３指数が揃って大幅安。金融不安は収まらず、銀行株を
中心に下落。ダウは３８４ドル、Ｓ＆Ｐ５００も４３ポイント下げる。
◆債券は急騰。長期金利は３．４２％台まで低下。
◆金は５０ドルを超える大幅上昇。原油は続落し、２０２１年
１２月以来となる６５ドル台まで売られる。

◆２月鉱工業生産　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．０％
◆２月設備稼働率　　　　　　　　　　　　　　　　→　　７８．０％
◆２月景気先行総合指数　　　　　　　　　　　　　→　　－０．３％
◆３月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　　　→　　６３．４

本日の注目イベント

◆独　　　独２月生産者物価指数
◆欧　　　ユーロ圏１月貿易収支
◆欧　　　ラガルドＥＣＢ総裁、議会証言

今朝の話題は、「ＵＢＳによるクレディスイス買収」一色です。
スイス最大手の銀行ＵＢＳが経営危機に揺れるクレディスイスを３０億スイスフラン
（約４３００億円）で買収することで合意しました。
当初、ＵＢＳ側は１０億ドル（約１３００億円）で買収交渉を進めていましたが、ク
レディスイスの時価総額は１兆円を大幅に上回ることもあり、買収額が注目されてい
ましたが、結局３０億スイスフランで決着したようです。
これには、スイス政府とスイス中銀の強い意向が働いたと思われます。
金融立国スイスとして、同国発の金融不安は何としても避けたいところで、
仮にクレディスイスが破綻したとなれば、同行一行の問題だけでは済まず、世界にお
けるスイスの金融機関全体の地位の低下にもつながるおそれがあるからです。
なにしろ、あの「ゴルゴ１３」でさえも、受けた仕事は絶対に失敗しないということ
で、報酬は高額ですが、その全てを「スイス銀行」への振り込みを指定するほど、安
全性と匿名性が抜きん出ていたわけです。

同行は１８５６年に設立され、世界５０カ国以上で国際業務を行っている、
世界でも有名なインターナショナル銀行でした。
筆者も、同行のジュネーブ支店を表敬訪問したことがありますが、その建物の重厚さ
と、営業室が日本のそれと大きく異なることに驚いた記憶があります。
時価総額を大幅に下回る金額でクレディスイスを手に入れたＵＢＳは、結局、かつ
てのスイス３大銀行を「ＵＢＳ１行」に仕立て上げたことになります。この買収が成
功するようだと、欧州ではドイツ銀行を始め、バークレーズ、ＨＳＢＣ、ＢＮＰパリ
バなど、競合する銀行から頭一つ抜けることになるかもしれません。
スイス政府はＵＢＳに対し、クレディスイス買収に関連して発生し得る損失をカバー
するため９０億スイスフランの保証を付与することを発表しています。

クレディスイスよりも先に経営危機に陥り、破綻したシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）
を巡っては、受け皿銀行の入札期限は当初３月１９日でしたが、適切な買い手が見つ
からず、期限が２４日に延期されています。
ただ、連邦預金保険公社（ＦＤＩＣ）は現在、同行を少なくとも２つに分割して売却
することを模索している模様ですが、２４日までに買い手が出て来ない場合には「解
体」の可能性もあるようです。
そんな中、「オマハの賢人、ウォーレン・バフェット氏」がバイデン政権高官と接触
していると、ブルームバーグは事情に詳しい関係者の話として伝えています。
話し合いでは、バフェット氏が米地銀セクターに何らかの方法で投資する可能性が議
論の中心となっているようで、また、同氏は現在の混乱全般についても勧告や助言を
行っていると報じています
バフェット氏はリーマン・ショックの影響から経営危機に瀕したゴールドマンを５０
億ドル（当時の価値で約５０００億円）を拠出し、同行を救済したことはあまりにも
有名ですが、同時のその救済は、「投資」としても極めて成功でした。
ゴールドマン株を格安で買うオプションをもらい、さらに投じた優先株の金額には１
０％という高金利が得られるという「破格の条件」でしたが、それでも当時はバフェ
ット氏以外に「火中の栗」を拾う投資家はいなかったということでしょう。バフェッ
ト氏の「慧眼」には驚くばかりです。

ＵＢＳによるクレディスイス買収で、金融不安もやや落ち着きを取り戻すかもしれま
せんが、明日からはＦＯＭＣ会合が始まります。
パウエル議長の判断は依然として簡単ではなく、「利上げ見送りか、０．２５ポイン
トの利上げか」で非常に悩ましいところです。どちらの可能性もありそうですが、こ
こはあえて「ＦＲＢはインフレ抑制を優先する」と予想したいと思います。先週のＥ
ＣＢの例もあり、さらにＵＢＳによる買収も、小幅利上げを後押しする材料かと思わ
れます。

本日のドル円は１３１円～１３３円程度を予想します。

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はＮＹの朝方に１３１円７２銭前後まで売られたが、その後
米金利の上昇に１３３円台後半まで上昇するなど、荒っぽい動きが
続く。
◆ユーロドルはＥＣＢが０．５ポイントの利上げを決めたことで
底堅く推移。
◆株式市場は３指数が揃って大きく上昇。スイス中銀がクレディスイスに
最大７兆円の支援を決めたことなどが材料に。
◆債券は大きく売られ、長期金利は３．５７％台に上昇。
◆金は反落し、原油は小幅に上昇。

◆新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　→　　１９．２万件
◆２月輸入物価指数　　　　　　　　　　　　→　　－０．１％
◆２月輸出物価指数　　　　　　　　　　　　→　　０．２％
◆２月住宅着工件数　　　　　　　　　　　　→　　１４５．０万件
◆２月建設許可件数　　　　　　　　　　　　→　　１５２．４万件
◆３月フィラデルフィア連銀景況指数　　　　→　　－２３．２

本日の注目イベント

◆欧　　　ユーロ圏２月消費者物価指数（改定値）
◆欧　　　ＯＥＣＤ経済見通し
◆米　　　２月鉱工業生産
◆米　　　２月設備稼働率
◆米　　　２月景気先行総合指数
◆米　　　３月ミシガン大学消費者マインド（速報値）

ドル円は荒っぽい動きが続いています。
ＮＹではこれまでサポートと見られていた１３２円２０銭辺りが下抜けすると、
ドル円は１３１円７０銭台まで売られましたが、その後は大きく反発し、何と、
１３３円８２銭辺りまで上昇するなど、なかなか落ち着き所が見つけにくい動き
が続いています。

１３１円台後半まで売られたドル円が値を戻したのは、米長期金利が大きく上昇
したことが一因です。
今週に入っては「リスクオフ」の流れが加速し、金利が大きく低下しましたが、
その「リスクオフ」が少しでも和らぐと債券は売られ、金利は急上昇します。
連日１０～２０ベーシスポイントも上下するなど、通常の何倍もの値動きです。
投機的な取引が全体を支配していることの裏返しと見られますが、昨日はクレデ
ィスイスへの資金供給や、資金流出が続いていた米ファースト・リパブリックバ
ンクへの複数銀行による預金預け入れが決まったことなどが緊張緩和につながっ
ています。
また、ＥＣＢが理事会で政策金利を０．５ポイント引き上げることを決定したこ
とも、米債券売りにつながった面もありそうです。

ＥＣＢは０．２５ポイントの利上げに収めると見込んでいましたが、０．５ポイ
ントの利上げ決定は「インフレ抑制」を優先した結果かと思われます。
クレディスイス問題が表面化し、「金融システムの安定かインフレ阻止か」との
選択でしたが、ＥＣＢは後者を採択し、銀行の混乱には触れていません。
ラガルド総裁は、政策発表後の記者会見で次の動きに関する質問に、「現時点で
決定することは不可能だ」と答え、「われわれが想定する基本シナリオが確認さ
れ、それが持続するならば、さらなる行動が必要だ」と述べるにとどめています
。金融機関の健全性についてラガルド氏は、「銀行セクターは２００８年に比べ
てはるかに堅固な状態にある」と述べ、リーマン・ショック時に比べ、セーフテ
ィ・ネットなどの安全性がはるかに高まっていると説明しています。

金融機関の混乱が続くなか、ＥＣＢがインフレ抑制を優先し、０．５ポイントの
利上げを決めたことで、来週のＦＲＢの政策決定にも影響を及ぼす可能性は
ありますが、現時点では会合での大幅利上げの可能性は低いようです。
多くの米金融機関が来週のＦＯＭＣ会合での利上げ見送りを予想する中、ＪＰモ
ルガンアセットも、同様に「見送り」を予想しています。
その理由として、「長期にわたって変動し、累積かつ遅れて表れる影響が市場に
さらに波及するだろう。これは氷山の一角だと思う」、「今後、さらに多くの整
理が行われ、もっと多くの痛みが生じる」（同社、マイケルＣＩＯ）とし、ＦＲ
Ｂは金融の安定を最優先課題にすべきだと語っています。

混乱が続いているクレディスイスを巡っては、スイス金融当局は同国最大手のＵ
ＢＳとの統合を狙っているようですが、ＵＢＳ側は「強制的な統合」には反対し
ているようです。
また資金流出が続いているファースト・リパブリックバンクについては、バンク
・オブ・アメリカやシティなど大手行が、財務の安定化を図る米政府の要請で、
３００億ドル（約４兆円）を同行に預け、流動性を確保する見通しです。

１３０－１３５円のレンジ内で推移しているドル円ですが、なかなか明確な方向
性を見いだせません。
この動きは為替に限らず、株、債券でも同様です。
来週のＦＯＭＣでは「据え置きか、０．２５か」との選択かと思いますが、筆者
は０．２５にやや分があると考えています。
米金利が急激に低下しており、利上げをし易いという環境になってきたことと、
米金融機関の混乱はそう長くは続かないと見ているからです。
インフレ抑制を後回しにし、その後インフレが再燃した際の経済的損出の方が、
足下の金融不安の拡大によるものよりも大きいと予想しています。

本日のドル円は１３１円５０銭～１３４円５０銭程度を予想します。

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はＮＹ時間朝方、２月のＰＰＩやＮＹ連銀製造業景況指数
が下振れしたことを受け急落。１３２円２１銭前後までドル売りが
進んだが、その後１３３円台後半まで戻る荒っぽい動きに。
◆クレディ・スイス（ＣＳ）の経営危機が表面化したことで、
ユーロドルは大きく下落。１．０５１７まで売られ、対円でも
１３９円台半ばまで下落。
◆株式市場はまちまち。ダウとＳ＆Ｐ５００は下げたものの、
ナスダックは小幅高。ＣＳ株の大幅安を受け、ＮＹでも銀行株が
大きく売られる。
◆債券は急騰。長期金利は大きく低下し３．４５％台に。
◆金は反発。原油は一段と下げ、前日比３ドル７２セント安。
２０２１年１２月以来、１年３カ月ぶりの安値を付ける。
世界景気の鈍化を織り込む動きが続き、一時は６５ドル台まで下げる。

＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊（何もない時は空欄のままにします）

◆２月小売売上高　　　　　　　　　　　　　→　　－０．４％
◆３月ＮＹ連銀製造業景況指数　　　　　　　→　　－２４．６
◆２月生産者物価指数　　　　　　　　　　　→　　－０．１％
◆３月ＮＡＨＢ住宅市場指数屋　　　　　　　→　　４４

本日の注目イベント

◆豪　　　豪２月雇用統計
◆日　　　１１月鉱工業生産（確定値）
◆日　　　２月貿易統計
◆日　　　尹韓国大統領が来日
◆欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
◆欧 　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米 ２月輸入物価指数
◆米 ２月輸出物価指数
◆米　　　２月住宅着工件数
◆米　　　２月建設許可件数
◆米　　　３月フィラデルフィア連銀景況指数
◆米　　　イエレン財務長官、上院財政委員会で証言

クレディ・スイスよ、お前もか・・・・。

スイス大手銀行のクレディ・スイス（ＣＳ）が経営危機に陥っています。
筆頭株主が追加出資の可能性を否定したことを受け、同行の株価は２４％安と、
過去最大の下落率を記録し、上場来安値を更新しました。ＣＳはスイス中銀に同
行に対する支援を公に示すことを要請し、スイス中銀も必要なら流動性を供給す
ると発表しています。
もっとも、ＣＳの経営危機が表面化したのは今に始まったことではなく、これま
でにも何度もニュースに取り上げられています。
もともとスイスでは、ＵＢＳ、ＳＢＣ、ＣＳの「３大銀行」の時代が長く続いて
いましたが、その上位２行が合併し、現在のＵＢＳが誕生しました。そのためＵ
ＢＳとＣＳとの差はさらに拡大し、スイス国内での地位も低下が歴然でした。
同行は日本でも不祥事を起こしています。ＣＳのプライベートバンクの日本支店
に、当局の検査が入った際、証拠隠滅を図るため多くの書類を段ボール箱に入れ
て持ち出したことが発覚。結局、「銀行免許取り消し」という厳しい処分が下さ
れ、日本からの撤退を余儀なくされました。
この処分に、スイスと日本の金融当局の関係が悪化する事態もありました。
フランス最大の銀行ＢＮＰパリバは一部の顧客に対し、ＣＳグループがカウンタ
ーパーティーのデリバティブ契約でＢＮＰパリバに当事者交替を求める契約を今
後受け付けないと通知しました。ＣＳに対するカウンターパーティーリスクを削
減する動きです。米財務省も、ＣＳグループの状況を監視していると、同省報道
官が述べています。
エコノミストのルービニ氏は、「ＣＳは、一部の基準からすると、大き過ぎてつ
ぶせないが、大き過ぎて救済できないかもしれないという問題もある」と述べて
います。

米国の２行が破綻したタイミングで今度はＣＳの危機が一気に表面化し、金融市
場では再び「リスク回避」の動きが強まってきました。
代表的な安全資産である米国債は大きく買われ、長期金利は前日比で２０ベーシ
スポイント以上も低下しています。１週間前は４％近かった同金利は３．４５％
まで一気に低下しており、この動きが続けばシリコンバレー銀行（ＳＶＢ）も破
綻せずに済んだ可能性もあり、皮肉な事態になっています。もっとも、債券が上
昇した直接の原因は同行の破綻ですが・・・・。
乱高下したのは米国債だけではなく、ドル円もＮＹの朝方には１３２円２１銭前
後まで売られ、その後１３３円台後半まで上昇し、前日１４４円台で推移してい
たユーロ円は１３９円台半ばまで急落しています。
また、前日小幅安だった「金」は再び上昇を加速させ、２０００ドルを目指して
いるとの声も出ています。
ＷＴＩ原油価格は連日大きく売られ、１年３カ月ぶりの安値を記録しています。
世界景気の鈍化で原油消費量が減るといった見通しに加え、昨日は米国の原油在
庫が拡大していたことや、国際エネルギー機関（ＩＥＡ）が月報で、世界石油市
場が供給過剰に見舞われていると指摘したことが下落に拍車をかけています。

米銀２行の破綻とＣＳの経営危機がここ１週間で一気に表面化してきました。
「寝耳に水」といった印象でしたが、筆者はＳＶＢの破綻の影響は限定的と見
ていましたが、ＦＲＢの金融政策に与える影響は別の問題を提起しています。
世界最大級のヘッジファンド、ブリッジウォーターを創設したダリオ氏は、「
ＳＶＢの破綻は　『Canary in the Coal Mine』（炭鉱のカナリア）だ」と表現
し、「もっと多くの問題が顕在化する可能性が高い。今はターニングポイント
に近づいている」と指摘しています。（ブルームバーグ）

ドル円は何とも予想しづらい局面ですが、下値では１３２円２０銭辺りがサポ
ーとなっていると見られます。ここが抜けるかどうかが焦点です。日経平均は
大きく下げると思われますが、その際に、ドル円がどのように動くのか。

レンジは１３２円～１３５円といったところでしょうか。