ユーロ再び落し対円で１００円台に。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ギリシャの債務減免交渉が停滞していることや、ポルトガル国債の
  利回りが急騰していることを受けユーロが下落。ユーロドルは朝方のアジア
  市場の１．３２台前半から、ＮＹでは１．３１台を割り込む。
  
• 一方、米金利の低下などから円買いは活発となり、ドル円では昨年１０月末以来の
  ７６円台前半まで円が上昇。対ユーロでも一時１００円を割り込む。
  
• 株式市場は大幅安で始まり、一時１３０ドルを超える下落だったものの、
  引けにかけてはハイテク株などに買いが入り、ダウは６ドルの小幅安で引ける。
  
• 債券相場は続伸。先週の地合いをそのまま引き継ぎ、低金利が継続されるとの
  見方から買いが優勢となり、価格は上昇、金利は低下。
  
• 金は４日続伸、原油は３日続落。
  
• １２月個人消費　→　＋０．５％
  
• １２月個人支出　→　０．０％
  
• １２月ＰＣＥコア・デフレーター　→　＋１．８％
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　１２月失業率
  
• 日　　　１２月鉱工業生産
  
• 独　　　独１月失業率
  
• 欧　　　ユーロ圏１２月失業率
  
• 欧　　　バローゾ・欧州委員長講演
  
• 米　　　１１月ケース・シラー住宅価格指数
  
• 米　　　１月シカゴ購買部協会景気指数
  
• 米　　　１月消費者信頼感
  
• 加　　　カナダ１１月ＧＤＰ
  

週明けの海外市場では、先週のＦＯＭＣでのゼロ金利政策の延長の影響が残り、

ドル円では円がジリ高の展開となる一方、ユーロドルでは「ユーロ安ドル高」が進み、

ユーロ円は１週間ぶりに１００円を割る場面がありました。

ギリシャの支援問題では依然合意に達していないことや、ポルトガル国債が売られ、

金利が急騰していることなどを背景にユーロ売りが加速。

ユーロは買い戻しが優勢で１．３２台前半まで上昇していたものの、

買い戻しが一巡したとの声も聞かれました。



一方円は、米金利の低下傾向が強まりドル先安観測が台頭する中、

ユーロも依然として先行き不透明との見方から、再び円に注目が集まり、

円買いが優勢になった模様です。

ドル円は一時７６円２１銭まで下落し、

昨年１０月３１日の政府日銀による大規模介入後の水準まで円高が進みました。

７６円前半まで円高が進んだことで、

一部には「そろそろ介入があってもいい頃では」との期待もあるようですが、

米財務省が介入は支持しないと態度を明確にしたことで、

昨年１０月とはやや状況がことなると考えておくべきでしょう。



ドル円は節目の７６円５０銭を割り込んだことで、徐々に上値が重くなりつつあります。

反発力は弱く、さらなるドル売り材料がでれば７５円台に突入する可能性もありそうです。

問題はその水準でどの程度ドル買い需要があるかということと、

一方で「損出覚悟のドル売り」も出てくるものと思われ、介入観測も含めたチカラ関係です。

仮にドル売りが勝ったとしても

一気に７５円を割り込む展開にはならないだろうと予想しています。

しばらくもみ合いが続き、その後に方向性が出てくるのでないでしょうか。



今回の円高局面は、積極的に円を買う動きではないと観られます。

先週のＦＯＭＣ直前まではむしろ円が売られ易い地合いでした。

日本の貿易赤字や財政の問題がクローズアップされ、

欧州の次は日本のソブリン債がターゲットとのコメントも聞かれました。

また、消費税引き上げに関する議論も国会で始まり、

与野党を問わず反対論が根強いこともあり、円売り材料も多かったように思います。

そんな雰囲気を一気に変えたのが先週のＦＯＭＣ声明文でした。



ゼロ金利政策は２０１４年後半まで延長するとの内容から、

市場にはややサプライズだったようです。

しかも、米景気回復は緩やかながら次第に回復基調を鮮明にし始めたにも関わらず

「追加緩和」の可能性も排除されなかったことで、

一層ドル離れを加速させたとも言えそうです。

ただ、今朝の新聞記事にもありましたが、２０１５年に消費税を１０％まで引き上げても、

国債への依然度は変わらず国債の残高は増え続けることが確実の様です。

さらに、少子高齢化の傾向は変わらず、今後労働人口が急減します。

日本の総人口も減り続け、

高齢者の割合が急速に増えるということは経済成長の鈍化に繋がります。

試算は２０３０年以降の先の話ですが、既に人口減少は始まっているということと、

年金をはじめてとする社会保障もいずれ立ちいかなくなり、

「高負担低福祉」の時代はいずれやってきます。



ユーロドルが１週間ぶりに反落してきました。

買い戻しが一巡したとのこえもありますが、投機筋のポジションは減っていないことから、

それほど大幅な下落は望めないと考えていますが、

昨日のＮＹ市場では１．３０７７まで売られ、１日で１５０ポイントほどの下落でした。

注目のＥＵ首脳会議では事前に発表されていたように

「新財政協定」を２５ヵ国で合意したに留まり、

メルケル首相も「トロイカが現在ギリシャで作業をしているほか、

銀行との交渉の結果も出ていないため、

ギリシャに関し踏み込んだ協議はしない」と語っています。

焦点は、今週にも合意する予定のギリシャと国際金融協会との交渉の行方と、

トロイカが調査しているギリシャの財政建て直しの進捗状況ということになります。

ドル円７６円台でもみ合い。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロドルはギリシャ支援への楽観的な見方が広がったことや、
  米第４四半期ＧＤＰが予想を下回ったことでユーロ買いドル売りが優勢に。
  ユーロドルは一時１．３２３５まで買われ、約７週間ぶりの高値に。
  
  
• ドル円もドル安傾向に引っ張られ、一時は７６円６５銭まで下落。
  ２週間ぶりに７６円台半ばを記録。米長期金利の低下も円買い材料に。
  
  
• 株式市場は続落。１０－１２月ＧＤＰの伸びが予想に届かなかった
  ことが嫌気され、ダウは７４ドル安と、この日の安値圏で引ける。
  
  
• 債券相場は続伸し、１０年債利回りは１．９％を割り込む水準まで低下。
  
  
• 金は３日続伸し１７３０ドル台に。原油は小動きで前日比小幅に下落。
  
  
• １０－１２月ＧＤＰ（速報値）　→　＋２．８％
  
  
• １月ミシガン大学消費者信頼感指数　→　７５．０
  
  
  本日の注目イベント
  
  
  
  
  • 独　　　独１月消費者物価指数（速報値）
    
    
  • 欧　　　ユーロ圏１月消費者信頼感
    
    
  • 欧　　　ＥＵ首脳会議（ブリュッセル）
    
    
  • 欧　　　イタリア国債入札
    
    
  • 米　　　１２月個人消費
    
    
  • 米　　　１２月個人支出
    
    
  • 米　　　１２月ＰＣＥコア・デフレーター
    
    
  
  
  ドル円はＮＹ市場で７６円６５銭まで「円高ドル安」が進み、市場では再び
  ドル円の下値を探る展開になってきました。
  先週水曜日発表のＦＯＭＣで、低金利政策を２０１４年後半まで延長したことで
  市場の雰囲気が大きく変わったことが背景です。
  バーナンキ議長は会見でも、必要ならさらなる追加緩和を示唆し、市場に
  「今後も低金利維持に対する強い意思」を示した格好となり、これが米長期金利の
  低下に繋がり、ひとまずドル売りで反応したといった状況です。
  ７８円２９銭を記録した直後に声明文が発表され、市場の雰囲気が、
  がらっと変わったとも言えます。
  ドル円は７７－７８円のレンジで推移すると予想していましたが、米金利の低下が
  予想以上だったことで、ドル円も７６円台半ばまで下落し、ドルの底値を探る展開です。
  
  先週前半まではどちらかと言えば「ドルが堅調」に推移しており、ドル円は７８円台の
  半ばを抜けるかどうかを試している展開でしたが、これでまた元の水準に戻ったこと
  になり、今後もし下値も底堅いという流れになれば、再び膠着状態になる可能性も
  あります。
  米政策金利の引き上げは２０１４年後半までないことが確認されたわけですが、
  今後は米景気がどの程度まで回復してくるのかを睨みながら一進一退が続くように思えます。
  先ずは今週末の雇用統計で、失業率の低下傾向が続いているかどうかが注目されます。
  
  ギリシャの債務減免交渉では、民間団体側もギリシャ政府側も「合意は近い」との
  メッセージを配信しています。
  問題の表面利率（クーポン）では、債権者側がギリシャ側の要求を受け入れた
  格好になりそうで、３０年物新発債で３．６％の金利水準になりそうだとの報道も
  あります。
  ギリシャのベニゼロス蔵相は「最終的な債務交換に関する合意が今後１週間に
  成立するだろう」との楽観的な見通しを述べています。
  
  ただ、ドイツの有力紙は、メルケル首相率いる、キリスト教民主同盟（ＣＤＵ）党首の
  話として、「ギリシャが合意した調整プログラムを実行しなければ、追加支援はあり
  得ない」との談話を掲載しており、今後トロイカがギリシャの債務削減状況の精査を
  実施し、計画通りに進んでいない場合には、融資が実行されない可能性を示唆
  していることもあり注意が必要です。
  
  一方本日から行われるＥＵ首脳会議の内容も徐々に明らかになってきており、財政
  規律を守るための新条約の概要や、違反した場合の罰則規定なども明らかになって
  きました。
  内容的には、昨年末のＥＵ首脳会議で英国を除く２６ヵ国で合意した内容に沿った
  もので、ドイツの意向が色濃く反映されている内容と言えます。
  財政規律を最優先したことで、今後の高債務国の支援体制など抜本的な解決策を
  示されないまま時間が経過してます。
  
  ユーロドルは、ギリシャの債務交渉が合意に近いことから１．３２台まで買い
  戻されてはいますが、１．３２－１．３５にかけては、多くの市場参加者が
  「ユーロの戻りを売りたい」と考えていると思われます。
  現在「８時間足」では重要な２００日移動平均線にかかっているところで、
  この水準を明確に上抜けできるのかどうかがポイントになりそでうすが、
  仮に上抜けできても、その上には「日足」では比較的厚めの雲が控えています。
  この雲を完全に抜けるには相当なエネルギーが必要と見られます。
  
  ドル円は７６円６５銭まで下落しましたが、重要な節目の７６円５０銭は割り込んでいません。
  今月第３週あたりでは、７６円６０－７０銭を何度も試しながら抜けなかった水準で、
  ここが抜ければ７５円台も見えてくる可能性が出てきます。
  今回の低金利政策の延長がこの水準を割り込むほどのパワーがあるのか、
  あるいは再び７６円５０銭－７７円５０銭のレンジに戻っていくのか今週末の雇用統計
  発表後には判明しているものと思います。
  既に７７円台が重いものと思われ、上値を切り崩していくのも結構時間がかかりそうです。
  

ドル円再び７７円台前半を試す。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 前日のＦＯＭＣ声明で低金利政策を２０１４年後半まで継続するとの
  
  発表を受けて、市場ではドル安の効果が鮮明。
  
  
• ドル円は前日７８円２８銭までドル高が進んだ後、声明文を受け急落。
  
  その後７７円後半でのもみ合いが続いていたが、昨日のＮＹ市場では失業保険
  
  申請件数の悪化などが嫌気され７７円台前半までドル安が進む。
  
  
• ユーロドルでもユーロ買い戻しが進み、欧州市場では１．３１８３まで
  
  ドル安ユーロ高が進み、約５週間ぶりのユーロ高水準を付ける。
  
  
• ドル安は対豪ドルでも進み、欧州市場では１．０６８６まで買われ、こちらは
  
  昨年１０月末以来３ヵ月振りの豪ドル高に。
  
  
• 米金利の低下傾向を背景に、市場ではリスク許容度が増し、高金利通貨への
  
  資金の流れが続いている。
  
  
• 株式市場は反落。低金利が長期にわたり継続されることから、収益環境が改善しない
  
  との見方から銀行株を中心にダウは２２ドル安。
  
  
• 債券相場は続伸。７年債入札が好調で低金利が継続を背景に買い物優勢となり、
  
  １０年債利回りは低下。
  
  
• ドルが売られたことで、金は大幅続伸。原油価格も小幅ながら上昇。
  
  
• １２月耐久財受注　→　＋３．０％
  
  
• １２月景気先行指標総合指数　→　＋０．４％
  
  
• 週間失業保険申請件数　→　３７．７万人
  
  
• １２月新築住宅販売件数　→　３０．７万件
  
  
• １月カンザスシティ連銀製造業指数　→　７
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　日銀金融政策決定会合議事要旨（12/20,21日分）
  
  
• 日　　　１２月消費者物価指数（ＣＰＩ）
  
  
• 欧　　　ユーロ圏１２月Ｍ３
  
  
• 欧　　　イタリア国債入札
  
  
• 米　　　１０－１２月ＧＤＰ（速報値）
  
  
• 米　　　１月ミシガン大学消費者信頼感指数
  
  
  

前日のＦＯＭＣによる低金利政策の延長は市場に予想以上の効果をも

たらしているようです。

現行の低金利を「少なくとも２０１４年後半まで継続」することを決定した

ことで、リスク資産が買われる展開が加速し、低金利の安全資産が売

られる展開です。

豪ドルやＮＺドルなどが堅調に推移し、これらの通貨はあらためて金利

水準や、格付け、さらには相対的に景気がいいことなどが見直され、

資金流入が続いているようです。

日本の機関投資家も、昨年１２月から今年にかけて欧州債券を売却し

た資金を豪ドル債などに振り向けているようで、これに伴い「豪ドル買

い円売り」の取引も活発になっています。



米金利の引き上げの時期がさらに遠のいたことや、バーナンキ議長

が追加緩和の実施の可能性にまで言及したことで、市場で高まって

いた「ドル円」の反発期待に冷や水を浴びせられた格好となり、昨日

のＮＹでは７７円２９銭までドルが売られ、再びものと「指定席」に戻っ

たようです。

ドル円は一時７８円台前半まで上昇し、昨年１１月２９日日以来の水

準を回復しましたが、そこからはＦＯＭＣ声明文の影響からドル売り

が加速し、「やはり７８円台は重い」という印象だけが残ったイメージ

です。

７８円３０銭という重要な節目を抜けきれなかったということも、昨年

１１月２９日と同様な値動きとなり、さらに上値の重さを増幅する結

果になっています。

今後は、再び先週まで続いた７７円を挟む展開になるのか、ある

いは７７－７８円にレンジでもみ合うのか、判断にはもう少し時間が

必要です。

注目の「月足」のチャートでは現時点ではローソク足は「陽線」を

維持しており、２月に入っても７７円で推移するのであればトレンド

ラインを上抜けする可能性も残されています。



欧州問題がやや小休止していますが、ギリシャの債務減免交渉

では進展があったとの報道があります。

新規に引き渡す国債の表面利率（クーポン）を巡って交渉が中

断されていましたが、ギリシャ側が要求する３％と、国際金融協

会（ＩＩＦ）が主張する４％で、隔たりがありましたが、金融協会側

が譲歩し、「３．７５％」の水準を提示したとの情報です。

国際金融協会も「若干の進展があった」ことを明らかにしています。

交渉は本日も継続されることから、「合意」は近いものと思われます。



ユードルは１．２６台の大底から１．３１台後半まで約５５０ポイントの

反発を見せ、堅調に推移しています。

ユ－ロ円も含め、「ショート」でつかまっている投資家も多いのでは

ないでしょうか。当社のポジション状況（ディールスコープ）を観て

も、ユーロドルでは売り持ちが買い持ちの約２倍になっており、

ネットで「ショート」に傾いています。



ユーロドルの上値のメドは１．３２台前半から半ばと、予想しています。

「８時間足」の重要な移動平均線や「日足」の雲がこの水準に集ま

っており、上昇時にはある程度の「抵抗」を見せるのはないかという

のが理由です。

一方でショートが溜まってきているため、昨年末から今月半ばまで

のようなユ－ロの急速な下げは見込めないのではないかと思います。


朝の６時はこれまで真っ暗でしたが、ようやく東の空が茜色（あかね

いろ）に変化してきたことに気づきました。

良い週末を・・・・。

ＦＯＭＣ低金利政策をさらに継続。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• アジア市場での流れを受け、ドル円は上昇し一時７８円２８銭まで
  反発したものの、ＦＯＭＣ声明文を受け反落。７７円半ばまで売られ、
  ７７円７０銭近辺で引ける。
  
• ユーロドルも欧州市場ではドル高の流れから売られ、１．２９台半ば
  まで下落したものの、ＦＯＭＣ声明文をきっかけに反発。１．３１台まで
  上昇し、約１ヵ月ぶりの高値に。
  
• 豪ドルもユーロ同様反発。豪ドル円は約３ヵ月ぶりに８２円台半ばを記録。
  
• ＦＯＭＣ声明文では、これまで政策金利の引き上げ時期については２０１３年
  半ばとしていたものを、「少なくとも２０１４年後半まで」としたことでドル売りが
  加速。
  
• 株式市場は軟調に推移していたが、上記声明文をきっかけに上昇に転じ、
  ダウは８３ドル高の１万２７５０ドル台で引け、昨年５月以来の高値を記録。
  
• 政策金利引き上げ時期が延長されたことで債券相場は急騰。１０年債利回りは
  ２％を割り込む。
  
• 金は大幅に続伸し１７００ドル台を回復。原油価格も小幅ながら続伸。
  
• １１月住宅価格指数　→　＋１．０％
  
• １２月仮契約住宅販売指数　→　－３．５％
  
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　シドニー市場休場（オーストラリアデー）
  
• 独　　　独２月ＧＦＫ消費者信頼感調査
  
• 欧　　　イタリア国債入札
  
• 米　　　１２月シカゴ連銀全米活動指数
  
• 米　　　１２月耐久財受注
  
• 米　　　１２月景気先行指標総合指数
  
• 米　　　週間失業保険申請件数
  
• 米　　　１２月新築住宅販売件数
  
• 米　　　１月カンザスシティ連銀製造業指数
  

注目された今回のＦＯＭＣ声明文では、

異例の低金利は「少なくとも２０１４年後半まで」据え置かれることが判明。

声明文は「委員会は非常に緩和的な金融政策スタンスを維持する方針だ」とし、

「低レベルでの資源活用と中期的には落ち着いたインフレ見通しを含む経済状況が、

少なくとも２０１４年遅くまではＦＦ（フェデラルファンド）金利の異例な低水準を

正当化する可能性が高い」と述べています。



昨年には現在の低金利は「２０１３年半ばまで維持」されることが確認されていましたが、

今回のＦＯＭＣではさらに低金利が長期間にわたり維持されることになったことで、

各金融市場に大きな影響を与えています。

ドル円は一時７８円２８銭まで上昇し、

非常に重要な７８銭３０－４０銭の水準を試す手前までドルが買い戻されましたが、

ＦＯＭＣ声明文を受け７７円台半ばまで急激に押し戻されました。

上記水準を完全に上抜けすれば、ドル円のもう一段の上昇も期待できましたが、

やはり市場参加者はこの水準を意識していたようで、

「一旦はドルを売っておこう」という動きも多かったように思います。

低金利の継続は日米金利差の縮小に繋がり、ドル売り材料と捉えられたことになります。



上記水準はテクニカル的にも重要で、

「日足」の２００日移動平均線がこの位置にあり、上値を抑えています。

従って、この水準が抜ければ「ドル高への転換」の、

最初の一歩と考えることもできそうな重要な水準でした。

ドル円は７７円半ばまでは押し戻されましたが、

それでも下値では重要なサポートである７７円５０銭を割り込んではいません。

７８円台が再び重くなる懸念はありますが、

上記７７円５０銭を下回らない限り７８円台を再度トライする可能性はあると思われます。

もしその水準を下回るような展開になると、

７７－７８円のレンジでもみ合うことになりそうです。



今回のＦＯＭＣで現行の低金利政策がさらに長期間継続されることから、

株式市場にとっては好材料となり株価を押し上げており、

債券市場ではこれもプラス材料となり価格が上昇しています。

一方ドルにとっては、マイナス材料となりドル売りで反応しています。

結局、政策金利の長期間にわたる据え置きを決めたことで、

「金融緩和」を実施したと同じような効果がでたと言えそうです。

しかしそれでもバーナンキ議長は「インフレ率が目標を下回り、

失業率が極めて緩慢なペースで低下する状況が続く場合は、

われわれの枠組みの論理に従えば、追加措置の方法を探るべきだということになる」と

述べており、「ＱＥ３」の可能性を排除しませんでした。

今後さらに個人消費支出と失業率には注目していかなければならない状況です。



ユーロ円は１０２円目前まで買い戻されています。

底値から約５円戻したことになりますが、

今後さらに上昇しても１０２円半ばから後半くらいの水準が一杯ではないかと観ています。

「８時間足」から「日足」ではそのレベルからは抵抗しそうなシグナルが多くあることと、

欧州債務問題はひとまず小休止している状況で、劇的に改善するとも思えないからです。

また、ギリシャの債務減免交渉の行方も気になるところです。

仮にＩＭＦが資金増強を行いセ－フティネットが構築されても、

欧州の景気減速は避けられない状況です。

財政状況だけではなく、景気というマクロの面からもユーロの先行きは

依然として暗雲が立ち込めていると考えています。

ドル円約１ヵ月ぶりに７７円台後半。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は一時７７円８５銭まで「円安ドル高」が進み、昨年１２月２９日
  以来の水準を記録。円はその他主要通貨に対しても売られ、ユーロ円は
  １０１円台前半まで上昇。
  
• 本日発表される貿易統計で２０１１年通期で貿易赤字に陥るとの見通しや
  日銀が２０１２年度のＧＤＰを下方修正したことが材料視された。
  
• ユーロドルは比較的小動き。ギリシャの債務減免交渉は依然難航しているものの、
  材料としては市場に織り込まれつつあり、反応は限定的だった。ユーロドルは
  １．２９台半ばから１．３０台前半で推移。
  
• 株式市場は朝方からさえない展開。ギリシャの債務問題が難航していること
  から、売り優勢となりダウは３３ドル安。
  
• 債券相場は株価が下落したことや、ＦＯＭＣを控え大きな動きは無く価格は上昇。
  
• ＩＭＦは世界経済の見通しを発表し、欧州はマイナス成長へ下方修正。
  
• 金、原油はともに下落。ギリシャの債務問題交渉が難航していることが
  嫌気された。
  
• １月リッチモンド連銀製造業指数　→　１２
  
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪第４四半期消費者物価指数
  
• 日　　　１２月貿易統計
  
• 独　　　独１月ifo景況指数
  
• 独　　　ドイツ３０年債入札
  
• 英　　　英１０－１２月ＧＤＰ
  
• 英　　　ＢＯＥ議事録
  
• 米　　　１１月住宅価格指数
  
• 米　　　１２月仮契約住宅販売指数
  
• 米　　　ＦＯＭＣ
  

７７円を挟んで方向感の無いドル円でしたが、

７６円５０銭－７７円５０銭のレンジを抜け、ようやく動きが出てきました。

今週月曜日の「今日のアナリストレポート」内の「最近のトレンド」では、

上記取引レンジが抜けるとしたら７７円５０銭に期待したい、と記述しましたが、

ドル円は昨年１２月２９日以来の７７円台後半まで反発しています。



米景気の緩やかな回復がその予想の背景ですが、

昨日の日銀総裁の会見でも日本の景気回復がずれ込むとの認識が示され、

これが売りに繋がった面もあります。

さらに本日発表される昨年１２月と２０１１年の貿易統計では、

年間を通しての貿易赤字が確実視されていることも円売りに働いた様です。

ただ、いずれも予想されていたことで「目新しい材料」ではありません。

市場がこれまでとは若干異なり、

日本のファンダメンタルズにも目を向けてきたというところでしょうか・・・。



むしろ今後のドル円を観る上では、

消費税引き上げが政府与党の計画通り議会を通過するかどうかの方がより重要です。

「社会保障と税の一体改革」では消費税論議が先行している面もあり、

今後議会で紛糾する可能性が十分あり、成立を巡って最後までもつれる可能性があります。

「消費税引き上げ」は既に国際公約で、

仮に２０１５年１０月に１０％との計画が先き送りになるようなら、

円売りが加速するものと予想されます。

現在欧州が揺れ動いている「債務問題」が、いよいよ日本にも及び、

投機的な円売りの材料にされるからです。



ドル円は昨日のＮＹ市場では、７７円５０銭以上の

「ストップ・ロスのドル買いオーダー」をこなし、７７円８５銭まで上昇しました。

この上昇で、「日足」以下の短いチャートでは重要なレジスタンスポイントは

全て上抜けしています。

目先重要なポイントは、「日足」の２００日移動平均線のある

７８円３５－４０銭ということになります。

先ずは７８円乗せを目指し、その後上記水準をクリアできれば

相場の転換に繋がる可能性もでてきます。



しかし、そうはいってもなかなか反発しないのがドル円です。

それ程簡単でないことは、これまでの４年半で確認済みです。

特に７８円台は非常に重く、相場観的にも相当なドル売りが出てくると思われます。

しかし、時間をかけながらゆっくりとドルが上昇することは十分考えられます。

特に「月足」のドル円では、長期のトレンドラインが現在の相場水準近くにあり、

このままのレベルで２－３ヵ月推移すれは「上抜け」が完成する状況です。



「上値は重い」と予想している市場参加者も、

さすがに「月足」のトレンドラインが上抜けすれば相場観を変えざるを得ません。

もちろん、このまま７５円を下回る円高水準が無いという条件が付きますが、

ここは注目しておく必要があろうと思います。

膠着状態だったドル円にもやや動きが出てきたと言った段階ですが、

ドル円のボラティリティー（変動率）にも少しづつ変化も見えてきています。

臨戦体制だけは準備しておくべきです。



ユーロドルの相場にはそれ程影響を与えてはいませんが、

ギリシャの債務減免交渉は依然として難航しています。

額面を減額して新たに引き渡す際の金利水準が折り合わずに、

交渉が進んでいないようです。

ギリシャ側は３％を主張し、民間銀行団は４％を主張していると伝えられていますが、

同国のベニゼロス財務相は、交渉は２月１日までに完了する計画だ、と述べています。

また、金利水準についても同財務相は

「新規債のクーポン（表面利率）は最重要要素だ」として、

正式な債務交換提案は２月１３日だと説明しているようです。（ブルームバーグ）

ギリシャを巡る問題では「最終的にはデフォルトは回避できる」と言った

雰囲気が支配的になっていますが、まだ予断は許しません。

ギリシャが計画通り財政赤字削減を進めることができるかどうかも問われます。

ユーロ買い戻しで、対ドルで１．３０台に。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 欧州市場からユーロの買い戻しの流れが活発となり、ＮＹ市場でも
  その勢いが継続し、ユーロドルで１．３０台半ばまで値を戻す。
  
• ギリシャの債務減免協議は来月１３日まで時間的猶予があることから、
  現状では市場は楽観的に見ていることから影響は限定的に留まる。
  
• ＩＭＦなどがギリシャの追加支援を考えていないとの趣旨の一部メディアの
  報道などでユーロドルは上値が重くなるものの、１．３０台を維持したまま引ける。
  
• ドル円はユーロ円につられ７７円台に乗せ、その後７７円を挟んだ展開に。
  
• ＮＹダウは小幅に反落。欧州の動きやＦＯＭＣを控え、利益確定の売りが出る。
  
• 債券市場は４日続落。利回りは上昇。
  
• 金は続伸。原油は反発するも１００ドルには届かず。
  
  
  

本日の注目イベント

• 独　　　独１月製造業ＰＭＩ
  
• 独　　　独１月非製造業ＰＭＩ
  
• 独　　　ワイトマン独連銀総裁講演
  
• 欧　　　ＥＵ財務相会合
  
• 欧　　　ユーロ圏１月製造業ＰＭＩ
  
• 欧　　　ユーロ圏１月非製造業ＰＭＩ
  
• 欧　　　スペイン国債入札
  
• 欧　　　バローゾ欧州委員長、シュルツ欧州議会議長会談
  
• 米　　　１月リッチモンド連銀製造業指数
  
• 米　　　ＦＯＭＣ（２５日まで）
  
• 加　　　カナダ１１月小売売上高
  

ユーロの買い戻しからユーロドルでは１．３０台半ばまで値を戻しました。

先週からユーロのショートカバー（買い戻し）の流れが起き、

安値から見れば昨日までで約４００ポイント上昇しています。

やはり大量のショートポジションの巻き戻し、ストップロスを巻き込んだ買い戻しの勢いは

欧州債務危機に大きな進展が無くとも、ユーロ買いが優勢になってしまいます。



昨日もギリシャの債務交換の協議も合意には達しませんでしたが、

ギリシャ財務省は一部報道で

「自主的な債務交換条件の提案期限は２月１３日」と発表しており、

期限までには猶予があるため、市場の反応は大きくユーロ売りに動きませんでした。

今朝のオセアニア市場でも、ユーロドルは１．３０台をまだキープしております。



本日はイベントが多いので材料次第では、１．３２台まで上昇余地ありと見ています。

テクニカルでは日足、週足のローソク足がトレンドラインを抜けて、

上昇を示唆しているのと、３０分足、１時間足などでは依然、

明確な売りシグナルは出ていませんので１．３２台も視野に入れています。

もちろん、ユーロにとって悪材料のニュースや要人発言が出れば、

テクニカルに関係なしにいつでもユーロ売りが再燃します。

しかしながら、１．３０台前半が天井かもしれないという考えもあります。

４時間足の２４０日移動平均線や８時間足の１２０日移動平均線に

抵抗されているのが確認できます。

後は、日足の一目均衡表の遅行スパンがローソク足を抜きそうな位置で推移していますが、

上昇、下落の場合でも今後の方向を示唆する指標と見てもいいのではないでしょうか。



ドル円は相変わらずの中、ＦＯＭＣを控えていますので

値動きには期待は待てそうもありません。

ユーロ圏の債権市場、決算発表が期待される米株式市場の動きに注意しつつ、

ユーロドルの先行きに注目です。

ユ―ロ反落。対円で１００台維持できず。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 買い戻しが優勢で反転基調だったユーロは反落。
  
  ギリシャの債務減免交渉が進んでいないことや、米住宅関連指標が
  
  好調だっだったことからドル買いユーロ売りが進み、１．２８台後半まで下落。
  
  
• ドル円もアジア市場では７７円台を維持できていたものの、
  
  ユーロ円が売られたことにつられ、ドル円でも円買いが優勢となり
  
  ７６円９２銭まで下落。
  
  
• 株式市場は４日続伸。金融株やマイクロソフトなどのハイテク株が
  
  相場をけん引。ダウは９９ドル上昇し、１万２７２０ドルに。
  
  昨年高値に１００ドルを切る水準まで回復。
  
  
• 債券相場は３日続落し、１０年債利回りは２％台まで上昇。
  
  
• 金は反発し１６６４ドル台に。原油価格は３日続落し９８ドル台まで下落。
  
  
• １２月中古住宅販売件数　→　４６１万戸
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪第４四半期生産者物価指数
  
  
• 日　　　日銀金融政策決定会合（1/24まで）
  
  
• 欧　　　ユーロ圏１月消費者信頼感
  
  
• 欧　　　メルケル・独首相講演
  
  

ユーロドルは１．３０近辺、ユーロ円は１００円台まで反発した先週末でしたが、

もう一段の上値を追う勢いも無く、ＮＹ市場では反落して引けています。

基本的にはショートの買い戻しが主体で、新規に買い持ちに転じた取引は

少なかったのではないでしょうか。

ＩＭＦが支援資金を１兆ドル規模に増額するとの「好材料」などにショートポジ

ションが炙り出され、買戻しが加速したことが主因でした。



ギリシャの債務減免を巡る大詰めの交渉では、債権者団体の国際金融協会

（ＩＩＦ）と、新しく引き渡す国債の金利水準（クーポン）を巡り折り合いがつい

ていないようで、２２日の段階では合意に達していない模様です。

今後電話での会談が継続されるようですが、もし最終的に合意にいたらない

ようだと、ＥＵ、ＩＭＦはギリシャに対する追加資金を実施しない可能性があり、

ギリシャは即資金ショートに陥ることになります。

１４５億ユーロ（約１兆４０００億円）にのぼる大量の国債の償還の期日は３月

２０日であることから、まだ時間的な猶予はありますが、ここを乗り切れるかど

うかが最大の「ヤマ場」と見られｍ、ユーロ相場にも大きな影響を与えること

になります。

ユーロは対ドルで１．２６台前半から約３５０ポイント、対円でも９７円半ばか

ら約３円ほど値を戻しましたが、これである程度「健全な調整」が終わった

と観ることができそうです。



暫くは欧州情勢を見ながら１．２５－１．３０のレンジ内での取引が続きそう

です。

イタリアやスペインなどが国債入札を無難にこなし、欧州に対する以前ほ

どの危機感は後退してはいるものの、今週から来週にかけては再びイタ

リア、スペイン、さらにドイツの国債入札が予定されています。この入札結

果を睨みながら神経質な相場展開は続くものと観られます。



これまでは欧州からの情報が余りにも多く、「欧州一辺倒」の相場展開が

続いてきましたが、さすがに今週は米国にも目を向ける必要があります。

２４－２５日には今年最初のＦＯＭＣが開催されます。

政策金利等の変更はないものと思われますが、今回からＦＯＭＣメンバー

の政策金利予測も発表されることになっています。

この件に関してＦＲＢはすでに声明を発表しており、２つにグラフを公表す

るとしています。



１つ目は、ＦＯＭＣ参加メンバーが予想するＦＲＢの最初の利上げの「年」

を示す棒グラフとのことです。

２つめは、ＦＯＭＣの参加メンバーが今後３年間の末時点と、より長期にわ

たる適切なフェデラルファンド（ＦＦ）金利の目標の予想を示すグラフです。

ＦＲＢはこれまでより政策の透明性を図り、市場に「適切なメッセージ」を送る

ことを主眼に、今回の変更に踏み切ったわけです。



ＦＲＢは昨年、「２０１３年半ばまで現在の低金利性政策を継続すると」との

声明文を発表しており、市場に明確な金利政策のスタンスを明示しています。

今回初の試みで、利上げの時期が更に遠のいて来るようだと市場はドル

売りで反応する可能性もあり、注意が必要です。

米国では雇用の改善も緩やかに回復しており、政策金利の引き下げをさら

に先に延ばす必要性も無いように見受けられますが、「欧州問題が最大のリスク」

との認識は変えておらす、２０１３年半ばとしている現在の金利引き下げ時

期を、さらに先送りする可能性は否定できません。



仮にさらに先送りになるようなら、ドル円でのドル売り材料と捉えられます。

先週ドル円は今年初めて７７円台に乗せ、一時７７円３２銭までドル高に

転じましたが、上値の重さは依然変わらず、７８円台は「近いようで遠い」

距離です。

注意したいのは、明日から始まる通常国会での「社会保障と税の一体

改革」議論です。

与党民主党は事前に野党との協議を望んでいましたが、野党自民党

はこれを拒否。「本会議で堂々と議論する」ことになっています。

野田総理は政治生命をかけても消費税を引き上げの道筋をつけると

言っています。これはもはや「国際公約」であり、避けては通れません。

万が一野党の反対で、消費税引き上げが先延ばしになるようなら、

円売り材料として捉えられることになりそうです。

欧州の債務問題が標的となり、通貨ユーロが売りこまれてきたように、

日本の財政再建が遅れることで今度は円が標的にされることも考えら

れるからです。

ただ、特段の材料がなければ７６円５０銭－７７円５０銭のレンジを抜

けないのではないかと予想しています。

ユーロ買い戻し活発。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロは大幅に反発し、対ドルで１．３０台目前までユーロ買い戻し
  が進む。スペイン国債の入札では目標上限を上回る資金調達に成功。
  欧州債務危機が封じ込められるとの楽観論が強まったことが背景。
  
• ユーロドルはアジア市場から底堅い動きが続き、欧州時間には１．２９台
  に乗せ、ＮＹ時間ではさらに上値を切り上げた。
  
• ドル円はユーロ円の買い戻しに引っ張られる形で「ドル高円安」に。
  一時７７円３２銭まで上昇し、昨年末以来の７７円台乗せを示現。
  
• 株式市場は３日続伸。好調な決算発表や週間失業保険申請件数が
  大幅に減少していたことなどが買い材料に。ダウは４５ドル上昇し、
  昨年７月２２日以来の高値を記録。
  
• 債券価格は大幅に下落。雇用市場の改善傾向と、欧州債務危機の
  一服から売られ、１０年債利回りは一気に１．９７％台まで上昇、
  今年最大の上昇幅に。
  
• 金、原油はともに小幅な下落。
  
• １２月消費者物価指数（ＣＰＩ）　→　０．０％
  
• １２月住宅着工件数　→　６５．７万件
  
• １２月建設許可件数　→　６７．９万件
  
• 週間失業保険保険申請件数　→　３５．２万件
  
• １月フィラデルフィア連銀景況調査　→　７．３
  

本日の注目イベント

• 日　　　景気動向指数（改定値）
  
• 欧　　　独仏首脳会談（ローマ）
  
• 英　　　１２月小売売上高
  
• 米　　　１２月中古住宅販売件数
  
• 加　　　カナダ１２月消費者物価指数
  

先週来、投機筋の記録的なユーロの売り持ちに警鐘を鳴らし、もし本格的な買い戻しに
入れば、ユーロドルで１．３０前後、ユーロ円でも１００円程度までの戻しもあり得るとの
コメントを載せてきました。
そのため「突っ込みすぎの売り」には注意が必要ですとも書いてきました。

昨日の海外市場では、ほぼその水準まで反発しており、投機筋のユーロ買い戻しが
極めて活発だったことが観て取れます。

焦点はスペインと、フランスの国債の入札でした。

スペインは目標発行額４５億ユーロ（約４５００億円）に対して、
６６億１０００万ユーロ（約６６００億円）の資金調達に成功し、調達コストは先日の
格下げ前より低くなりました。
同様にフランスも入札を順調に消化しており、調達コストも低下し「好調な入札」結果と言えます。

今回の入札は先週末、格付け会社Ｓ＆Ｐが欧州９ヵ国の格付けを一斉に引き下げた
後だっただけに、その入札結果が注目されていました。
とりわけフランスは「ＡＡＡ」（トリプルＡ）から１ノッチ引き下げられ、最上級格付けを失った
後だけに注目度も高かったようです。
両国の入札が好調だったことで、ユーロ買い戻しが加速し、ユーロは主要通貨に対して全面高の展開でした。

まさに相場の反転は「相場観とポジションが、極端に偏った時に起こる」ことを、
実際に示した格好になりました。

問題はここからです。

ユーロドルが１．３０台の乗せ、さらにもう一段上昇に向かうのか、あるいは、買いが一巡し
再び下落基調に戻るかを見極める必要があります。
ユーロドルは底値の１．２６１７から約３５０ポイントほど反発しました。

ショートポジションはかなり解消されつつあると観られます。

本日発表される今週１７日（火曜日）のポジション状況では、それほど減少してはいないはずです。

ユーロが本格的に上昇に転じたのはその翌日だったことから、１８日から今日までの
ポジションでは相当な変化があるはずです。
投機筋のポジションはさておき、欧州の債務危機問題がこれで封じ込められるかどうかが問題です。
個人的は、そう簡単にはこの問題は解消されないと考えます。

ＩＭＦの融資能力強化についても、２月２４ー２５日にメキシコで行われるＧ２０での合意を
目指しているだけで、まだ不透明です。
来週のＧ２０財務次官会議で事前に協議されることになっていますが、紆余曲折があるかも
しれません。

特に米国の出方が注目されます。

米国は当初から資金の拠出には応じないと宣言しており、国内の財政事情を考えたら当然です。

自分の国の台所が「火の車」なのに、他人の台所の面倒をみる余裕はないというのが本音でしょう。

しかも、ＩＭＦが支援資金を１兆ドルにしても「問題解決にはならない」との立場を示している
ことから、資本増強そのものが滞る可能性もないわけではありません。

さらに昨日の欧州の債券市場を観ると、「ギリシャの次はポルトガルだ」といった思惑も見られそうな状況です。

ポルトガルの１０年債は前日比２．７６％も急騰し、利回りは１３．４％で取引を終えています。
今後は、スペイン、イタリアだけではなくポルトガル国債の利回りにも目配せが必要のようです。
ユーロは、もう少し上昇余地があるかもしれませんが、ここからのさらなる大幅上昇の
可能性は少ないと思われます。
テクニカルでも、昨日は「４時間足」の重要な１２０日移動平均線は上抜けしましたが、
その上には２００日があります。
現在は１．２９９７にあることから１．３０前後は重要な節目となりそうです。

さらに、「８時間足」では１．３０台半ばに１２０日移動平均線があり、レジスタンス・ポイントが
多く控えています。
ユーロ円、ユーロドルともに「売り場探し」の展開になると予想しますが、相場は何が起こるか分かりません。
想定外の動きもありえると言うことは肝に銘じておくことです。

依然ユーロ買い戻しが優勢。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロは主要通貨に対して買い戻しが優勢な展開に。
  
• ＩＭＦが融資能力の増強のため、最大５０００億ドル（約３８兆４千億円）の
  調達を目指すとの報道からユーロは続伸。
  
• 対ドルでは１．２８台後半、対円でも９８円後半までユーロ高が進む。
  
• 欧州債務危機への支援体制強化に繋がることからリスク回避の動きも
  一服。ドルは幅広く売られたが、ドル円での円買いは限定的だった。
  
• 株式市場は朝方から堅調に推移。米住宅指標の改善などを材料に株価は上昇。
  ゴールドマンの決算も、１株当たり利益が好転していたことが好感され、
  ダウは９６ドル高。Ｓ＆Ｐ５００は昨年７月以来の１３００超え。
  
• 債券相場は３日ぶりに反落。欧州債務危機の拡大見通しが後退したことで
  リスク回避の流れにやや変化が出、債券価格は下落、金利は上昇。
  
• 金価格はドルが売られたことで続伸、原油は小幅に反落。
  
• １２月生産者物価指数　→　－０．１％
  
• １２月鉱工業生産　→　＋０．４％
  
• １２月設備稼働率　→　７８．１％
  
• １月ＮＡＨＢ住宅市場指数　→　２５
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪１２月雇用統計
  
• 欧　　　ユーロ圏１２月経常収支
  
• 欧　　　ＥＣＢ月例報告
  
• 欧　　　スペイン国債入札
  
• 欧　　　フランス国債入札
  
• 米　　　１２月消費者物価指数（ＣＰＩ）
  
• 米　　　１２月住宅着工件数
  
• 米　　　１２月建設許可件数
  
• 米　　　週間失業保険保険申請件数
  
• 米　　　１月フィラデルフィア連銀景況調査
  
• 米　　　１０ー１２月決算発表　→　バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレー
  

ユーロドルは結果的には上昇して引けましたが、神経質なで荒っぽい相場展開でした。

１．２７台半ばからじり高に転じたユーロドルは１．２８台が重そうな展開を見せましたが、

欧州時間帯ではＩＭＦが融資能力を１兆ドルにするとの報道から急伸。

１．２８台半ばまで上昇したものの、そこからは再び１．２８台前半まで下落しながらも

じり高となり１．２８６７まで買い戻され高値圏で引けています。



根底にはショートポジションの積み上がりがあるせいか、

「２歩前進、１歩後退」の展開でした。

同時に、ユーロ円でも買い戻しが優勢となりユーロ円は９８円台後半まで上昇。

断続的に買い戻しが入ったため「ユーロドル」ではドル安ユーロ高が進んだものの、

「ドル円」ではそれ程円高は進んでいません。

ユ－ロ円の買い戻しが「ドル円」での円売り圧力に働いたものと思われます。



先週１０日時点で１５万５千枚を超すユーロ売りのポジションが膨らんでいたことが、

昨日のＩＭＦの資金増強や、前日のＥＦＳＦ債を含む欧州国債入札の好調をきっかけに、

ユーロを買い戻す動きが活発化したものと推測できます。

また、「欧州９ヵ国の格下げ」や「ギリシャの債務減免交渉の中断」など

悪材料が出尽くしたことなども、買い戻しに繋がった面もあります。

しかし、それでもまだ１．２８台です。

とても本格的な買い戻しに動いたとも思えません。

本格的な買い戻しに動けば１．３０台があっても驚きではありません。

彼らのショートポジションのコストは高く、

根っこの部分は依然としてショートを維持するものと考えられます。

昨日のＩＭＦの資金増強で、万が一の場合のセーフティー・ネットは確保されそうですが、

欧州債務問題の根本的な解決とは無関係です。

債務問題解決に向けて重要なことは、

やはりＥＣＢやドイツが自ら大規模なセーフティー・ネットを構築することと、

財政赤字削減のための処方箋が描かれることです。



今後は「追加緩和」など景気を刺激する政策もとられると思われますが、

通貨と政策金利だけの統一ではなく、財政も含めて一本化する必要があり、

「欧州財務省」の創設が急がれます。

足元ではユーロ買い戻しの動きが優勢ですが、

テクニカルでは「４時間足」の１２０日移動平均線に注目しています。

現在１．２８７９に位置するこのレジスタンスポイントは重要な値位置かと思います。

この水準が上抜けすると、「短期的なトレンドの変化」が意識され、

さらに買い戻しが強まってくることが考えられます。

その結果、上述のように１．３０が見えてくることにもなります。

ユーロドルは週明けの１６日には１．２６１７辺りまで下落し、

底値からは約２５０ポイントの反発ですが、

この水準でも欧州首脳からは「ユーロ安」を懸念する発言は一切ありません。

「ユーロ崩壊」は避けたいが「ユーロ安は容認」という「本音」が見え隠れしているようで、

仮に日本政府・日銀が「ユ－ロ円」で市場介入するようなら、

相当の批判を覚悟しなければならないのではないでしょうか。



本日もユーロの買い戻しがどこまであるのかという点が注目されます。

そろそろ上値を売りたいという衝動にもかられますが、

上記テクニカルポイントは意識しておきたいところです。

売り方にも慎重さが求められます。

また、米国では住宅関連指標が多く発表されます。

昨日のＮＡＨＢ住宅市場指数のように改善傾向が鮮明になれば、

再びドル買いが勝ることになります。

ユーロ円反発し、一時９８円台に。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロが大幅に反発。中国の経済成長率が予想よりも良かったことに加え、
  ＥＦＳＦの入札が好調だったことでギリシャやスペインの国債も買われ
  利回りが低下したことからユーロの買い戻しが加速。対ドルでは１．２８台前半まで
  上昇し、対円でも７８円３２銭まで反発。
  
• 買い戻し一巡後は再び下落。米経済指標の改善が伝えられるとドルが堅調に
  推移し、ユーロドルは再び１．２７台前半まで下げ、元の鞘へ。
  
• 中国経済の堅調さが確認されたことで、豪ドルも急伸。対ドルでは昨年１１月以来の
  １．０４台半ばまで上昇し、豪ドル円も一時８０円台に乗せる。
  
• ドル円はユーロなど主要通貨の上昇に引っ張られる形で円買いが進み、
  欧州市場では７６円５７銭まで下落した後反発し７６円８０－８５銭で引ける。
  
• 株式市場は反発。ＮＹ連銀製造業景況指数が好調だったことで株価は終始堅調に
  推移。朝方の大幅高からは下落したもののダウは６０ドル高で引ける。
  
• 債券価格も堅調。３０年債が上昇したことに連れ、１０年債も買い物を集め利回りは
  年初来最低水準まで低下。
  
• 金、原油はともに大きく反発。原油価格は中国の経済成長率が予想ほど悪化して
  いなかったことを材料に上昇し、再び１００ドルの大台に乗せる。
  
• １月ＮＹ連銀製造業景気指数　→　１３．４８
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　１１月鉱工業生産
  
• 独　　　ドイツ国債入札
  
• 英　　　英１２月失業率
  
• 米　　　１２月生産者物価指数
  
• 米　　　１２月設備稼働率
  
• 米　　　１月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  
• 米　　　１０ー１２月決算発表　→　ゴールドマン・サックス
  

ユーロが大幅に反発し主要通貨に対して買われ、一時全面高の様相を見せました。

今回の急反発は予想されたもので、ある意味「当然の調整」と捉えることができます。

ユーロドルはアジア時間から堅調に推移し、

１．２６台半ばから１．２７台前半まで買い戻しが進んでいましたが、

欧州時間に入ると、前日格付け会社により格下げされたばかりのＥＦＳＦ債の入札が

好調だったことでユーロ買い戻しが加速しました。

ＥＦＳＦの好調な入札に引っ張られ、ギリシャやスペインの国債も価格が上昇し、

利回りが低下したことでユーロドルはさらに買い戻され一時、

１．２８台前半まで押し上げられました。



ユーロは上記好材料に加え、ドイツの景況感も予想以上に好転しており、

久しぶりにユーロ買いに安心感がでた状況でした。

もっとも、ユーロ上昇の最大の理由は「ショートの積み上がり」であって、

新規にユーロ買いに走った向きは少ないと観られます。

この欄で再三述べてきたように、ユーロ売りは３週連続で過去最大の枚数を

更新し続けており、いつ買い戻しが入ってもおかしくない状況だったと言えます。

結局、買い戻しが一巡するとユーロは再び下落に転じ１．２７台前半まで反落し、

日足では「長い上ヒゲ」を描いています。



今週に入り相次ぐ格下げや、ギリシャの債務減免交渉の中断など、

「かなりの悪材料」が出てきた中でもユーロドルは１．２６台を維持していました。

個人的には、ユーロドルは１．２５を目指す途中にいると観ていますが、

昨日の急騰である程度のポジション調整が済んだとすれば、

再びショートメイクで攻めやすい状況になったとも言えます。

ユーロドルは今後１．２６－１．２８のレンジ内でもみ合うのではないかと思いますが、

足元では１．２７台半ばを超えてくると再び上値を試す展開が予想されます。

１．２７台半ばには一目均衡表の「雲」があり、

現在はこの雲が上値を抑えている格好になっています。



一方下値では、１．２７１０前後でボリンジャー・バンドの２５日移動平均が

サポートしていることから、この水準が一つのメドになりそうです。

買い戻しが進んだため、短期のチャートでは「買いシグナル」が点灯していますが、

「８時間足」より長いチャートでは依然下落傾向を示しています。

ひとまず「調整」を終えたことで、これから再び下げるのどうか

「真のトレンド」を探る展開になりそうですが、

格下げなどの決定的な悪材料は出尽くしたことから、

注目はギリシャの債務減免交渉の行方ということになります。

この件に関して、メルケル独首相は自身が党首を務める

キリスト教民主同盟（ＣＤＵ）の議員に対して、

「ギリシャの債務を巡る協議について来週さらに詳しい報告ができる予定だ」と

述べているようです。（ブルームバーグより）



豪ドル円が堅調に推移しています。

これまで７８－８０円の狭いレンジで動いていましたが、

昨日は一時８０円１１銭まで上昇し、約１ヵ月半ぶりの高値を付けました。

８０円台は依然として「売り場」との認識は変えていませんが、

今後もじり高の展開を予想しています。

本邦の機関投資家も欧州債を売り、豪ドル債に資金を向けているとの報告もあります。

ユーロを売って豪ドルに投資する「キャリートレード」も活発だと、

今朝の経済紙には掲載されていました。

２月位までに再利下げの可能性はありますが、それでも金利水準は相対的に高く、

景気も底堅いことが評価されます。

仏国債入札好調でユーロ下落一服。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
欧州市場

• Ｓ＆Ｐは前日の欧州９ヵ国の格下げに続き、欧州金融安定化基金（ＥＦＳＦ）の
  
  格下げを発表。「ＡＡＡ」から「ＡＡ＋」に１ノッチ引き下げた。
  
  
• ＮＹ市場が休場のこともあり、ユーロドルの下げは一服。昨日の早朝の
  
  アジア市場では１．２６１７まで売られたユーロドルはその後底堅く推移し、
  
  欧州時間には１．２６台後半まで反発。
  
  
• ユーロが売られドルがやや反発したことを受け、ドル円も円買いが優勢な展開となり、
  
  ７６円７０銭までドル安が進むが値動きは依然として限定的。
  
  
• ユーロ円も昨日早朝には９７円０４銭まで下落したものの、９７円台割れは
  
  回避され９７円台前半で推移。依然として上値の重い展開が続く。
  
  
• ＥＦＳＦの格下げはあったものの、フランス国債の入札では発行予定額に近い
  
  ８５億９千万ユ－ロ(約１８４０億円）の発行に成功。落札利回りも低下し、まずまずの
  
  入札結果だった。
  
  
• フランス国債入札が好調だったことで、欧州各国の株式市場は堅調に推移。
  
  

本日の注目イベント

• 中　　　中国１０－１２月ＧＤＰ
  
  
• 独　　　独１月ＺＥＷ景況感調査
  
  
• 欧　　　ユーロ圏１２月景況感調査
  
  
• 欧　　　ユーロ圏1２月消費者物価指数(確報）
  
  
• 欧　　　スペイン国債入札
  
  
• 英　　　英１２月消費者物価指数（ＣＰＩ）
  
  
• 米　　　１月ＮＹ連銀製造業景気指数
  
  
• 加　　　ＢＯＣ(カナダ中銀）政策委員会
  
  

格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は先週フランスなど欧州９カ国の

格下げに続き、今度は欧州金融安定化基金（ＥＦＳＦ）の格付けを最上級の「ＡＡＡ」

（トリプルＡ）から、「ＡＡ＋」（ダブルＡプラス）に引き下げました。

同社は昨年１２月にも、ＥＦＳＦを保証する国のうち１ヵ国でも「ＡＡＡ」格付けを失った

ら、ＥＦＳＦの格下げに繋がる可能性を表明してこともあり「意外性」はありませんが、

立て続けに格下げに踏み切った同社と、フランスを「ＡＡＡ」に据え置いたムーディ

ーズとの判断の違いには戸惑いを感じます。


今回のＳ＆Ｐの格下げの発表を受けて、ＥＦＳＦのレグリング・ＣＥＯは「ＥＦＳＦは欧

州安定化メカニズム（ＥＳＭ）が今年７月に発足するまでの間、現行及び今後調整

もあり得るプログラムの下で、その使命を全うするのに十分な力を有している」と、格

下げによって融資の能力が損なわれることはないとの見方を示しています。
（ブルームバーグ）


それにしても、こうも欧州からのネガティブな情報が次々に届くと、ユーロを売りたく

なる気持ちもよく分かります。少なくともショートポジションを買い戻す「きっかけ」は

見つけにくい状況です。フランス、オーストリアなど９ヵ国の格下げ、ギリシャの債

務減免交渉の中断、さらにＥＦＳＦの格下げが続き、２０日に予定されている独仏

伊首脳会談が延期され、今月末に行われるＥＵ首脳会議後に開催されるとの情

報も入ってきています。

延期の理由はサルコジ・仏大統領のスケジュールが合わないことと説明されてい

ますが、同大統領も３ヵ月後には大統領選を控えており、「内憂外患こもごも至る」

といったところでしょうか。

しかも、この状況下でもドイツ首脳の態度は変わらず、ショイブレ・独財務相は、

ＥＦＳＦの資金拡大には否定的な意見を繰り反しています。メルケル首相も否定的

な発言を繰り返しています。


この中でも最も懸念されるのはギリシャの債務減免問題です。

昨日もこの欄で述べましたが、国債の額面を５０％程度に減免し、その国債を新た

に発行する国債と交換するわけですが、その際の金利（ク－ポン）

をどのように設定するのかで折り合いがついていません。

一部には明日にも交渉が再開されるとの見通しもあるようですが、依然予断は許

しません。

この交渉が決裂するようなことになれば、３月にも期限の来る大量償還を乗り切る

ことができなくなりギリシャの「デフォルト」が現実味を帯びてくるからです。



交渉は債権者である金融機関にとってはネガティブなものばかりです。

すでに額面を半分にすることについては合意されていますが、仮にクーポンを５

％以上にするなら、さらに額面を減免し４０％にするなどの妥協案もあり得そうです。

ユーロドルはやや下げ足を止め、昨日の欧州では買い戻しが優勢の展開でしたが、

それでも１．２６台後半で上昇を止められています。

今週は悪材料もかなり出尽くした感もあり、さらに上記交渉の行方なども気になると

ころです。

１．２６台でのもみ合いになる可能性が高いと予想しますが、交渉がまとまれば昨日

の高値を抜け１．２７台抜けもあり得そうです。

再三指摘していますが、ショートの巻き戻しはいつ入ってもおかしくありません。

Ｓ＆Ｐユーロ圏９カ国を格下げ。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 格付け会社スタンダード・アンド・プアーズ（Ｓ＆Ｐ）は
  
  欧州９ヵ国の格付けを一斉に引き下げた。
  
  
• フランは最上級格付けの「ＡＡＡ」を失い、イタリアは２ノッチ
  
  引け下げられ、ドイツ・オランダなどは最上級を維持した。
  
  
• この発表を受けユーロが再び大きく売られ、対ドルではこれまでサポート
  
  されてきた１．２６台半ばを割り込み、１．２６２４まで下落。対円でも９７円２０銭
  
  と、約１１年ぶりの安値を記録。
  
  
• ユーロドルでドル高が進んだことで、ドル円でもドル買い円売りが優勢に。
  
  円は７７円ちょうど水準まで売られ、この日の安値圏で引ける。
  
  
• 欧州各国の格下げを受けて株式市場も軟調に推移。米金融機関の決算内容が悪かった
  
  こともあり、ダウは４８ドル安で取引を終える。
  
  
• 債券相場は急伸。欧州の信用不安がさらに深刻化するとの見通しから
  
  安全資産である米国債への需要が高まり、１０年利回りは１．８６％台まで急低下。
  
  
• 金は反落。原油は小幅ながら３日続落。
  
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　日銀支店長会議
  
  
• 米　　　ＮＹ市場休場（キング牧師誕生日）
  
  

格付け会社Ｓ＆Ｐが欧州各国の格付けを引き下げたことでユーロは対ドル、

対円ともに直近安値を更新しています。

Ｓ＆Ｐは格付け見直しについては、昨年末に「ＥＵ首脳会議の結果踏まえ

て判断する」との声明を発表していました。

そのため、発表はいつあってもおかしくない状況だったことと、ＥＵ首脳
会では財政規律の厳格化では合意しましたが、欧州債務問題解決への糸口
がつかめず、根本的な対策が出されないまま終わっていたことで、「格下
げの可能性」は十分想定されていました。

その意味では意外感はありませんでんしたが、市場は「フランス、オース
トリアが最上級格付けを失う」という事態に反応し、ユーロ全面安の展開
となりました。

特に対ドルでこれまで２回サポートされて来た１．２６台半ばを割り込ん
できたことで、１．２５台もしくは、その水準を割り込む可能性も出てき
ました。

また対円でも９７円２０銭まで売られ、今朝のオセアニア市場ではその水
準を下回るレートもありました。

今回のＳ＆Ｐの格下げでドイツは「ＡＡＡ」（トリプルＡ）を維持してい
ますが、オランダやフィンランド、ルクセンブルクは最上級を維持しなが
らも見通しは「ネガティブ」で、今後２年以内に１/３の確率で引き下げが
行われる可能性があるとしています。

問題は、フランスなどユーロ圏中核国の格付けが引き下げられたことで、
今後の債務問題解決に向けた資金拠出に支障がでてくる可能性があるとい
うことです。

また、日米欧の金融機関はフランス国債など欧州主要国の国債を大量に保
有しているため、国債の値が下がり２０日までに期限が決められている
「資本増強」にも支障がでてくることも大きな懸念材料です。

今回の決定を受け、フランスのフィヨン首相は「フランスは投資家が信頼
でき、現に信頼している安全な国だ」と述べ、「われわれが講じてきた財
政措置は現時点で十分だ」との認識も示しており、このあたりの認識が今
回の格下げに繋がったことを理解しているのかどうか不安視されます。

今後ムーディーズなど他の格付け会社も追随する可能性が高いと思われま
すが、これはこれまでも指摘されてきたように、ドイツを中心としたユー
ロ圏のリ－ダー国が適切な対応と取らず「時間稼ぎ」に終始してきた結果
と言えます。

ユーロ共同債の発行や、ＥＣＢによる無制限の国債購入、あるいはＥＦＳ
Ｆの資金の拡大など、問題はあるとしても、市場に対してユーロ圏の国債
は安全であるという「安心感」を与えることがまず優先されます。

今週は１７日と１９日にスペインの国債入札が予定されていますが、ここ
で失敗に終わると今月末に予定されているイタリア国債の入札にも影響が
でて、さらにユーロ売りが加速することも考えられます。

さらに忘れてはならないのが「火元であるギリシャ」です。

ギリシャは債務減免について国際金融協会（ＩＩＦ）との交渉を先週１３
日に中断しています。
銀行など民間金融機関が保有するギリシャ国債の額面をどこまで減額する
のかという点と、仮に５０％減額で合意した場合、その国債と引き換えに
受け取る国債の金利をどのようにするのかで紛糾しているようです。

ギリシャは４％台を主張しているようですが、債権者にとってその金利水
準は、流通利回りから考えてとても飲める相談ではないようです。債権者
にとって債券価格が半分になり、さらに利回りは市場水準より低く、場合
によってはそれさえ「さらに半分」になる可能性があるとしたら厳しい状
況に変わりはありません。

ギリシャのベニゼロス財務相は「われわれは民間部門関与の手順を２月６
－１０日あたりに公表できることを望む」との発表をしているようですが、
予断は許しません。

財務再建が計画通りに進んでいないギリシャが今後どのようか「行動」に
でるのか、同国に対する第７弾にの融資が実行されるかどうかが焦点にな
ります。

先週、メルケル首相とラガルドＩＭＦ専務理事の会談では主としてこの問
題が話し合われたのではないかと思われます。


ユーロは依然として戻り売りのスタンスを維持することでいいと思います。

これまでの反発は１．２８台半ばでしたが、足元ではさらに上値のメドが
下がっていると観られます。

先ずは「ボリンジャー・バンド１シグマ」の１．２６８０前後と、その上
の移動平均線がある１．２７台半ばが重要になろうかと思います。

イタリア、スペイン国債入札好調でユーロ反発。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロは大幅に反発。ＥＣＢのドラギ総裁は政策金利据え置きを決めた
  
  後の記者会見で、深刻な逼迫（ひっぱく）を阻止したと発言。
  
  
• さらにこの日行われたスペインとイタリア国債の入札が好調で、
  
  スペイン国債の発行額は目標上限のほぼ２倍となったことなどが材料となり、
  
  ユーロドルは一時１．２８４６まで反発。１．２６台半ばまで下落した後の
  
  戻り高値を上回った。
  
  
• ユーロ円もユーロ高に引っ張られ９８円台半ばまで反発。
  
  
• ドル円は値動きの無い中、小幅に下落。７６円６７銭まで売られた後は
  
  ７６円７０銭前後でもみ合い。
  
  
• 株式市場は小幅に反発。スペインの国債入札の好調を背景に半導体株などが
  
  上昇。ダウは２１ドル高で引ける。
  
  
• 債券相場は前日比ほぼ変わらず。３０年債入札が不調だったこともあり、
  
  価格は下落。１０年債利回りは１．９２％台に。
  
  
• 金価格は３日続伸。原油はＥＵがイラン産原油の輸入禁止措置を先送りする
  
  可能性が出てきたことから続落し、１００ドルの大台を割り込む。
  
  
• 週間失業保険保険申請件数　→　３９．９万件
  
  
• １２月小売売上高　→　＋０．１％
  
  

本日の注目イベント

• 欧　　　１１月ユーロ圏貿易収支
  
  
• 欧　　　イタリア５年債入札
  
  
• 米　　　１１月貿易収支
  
  
• 米　　　１月ミシガン大学消費者信頼感指数
  
  
• 米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演
  
  
• 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  
  
• 米　　　１０－１２月期決算発表　→　ＪＰモルガン・チェース
  
  
  

ユーロドルが反発し１．２８台半ばまで買い戻しが進みました。

久しぶりに欧州に好材料がでた一方、米国では小売売上高が予想を

下回ったことや、失業保険申請件数も予想された程減少していなかっ

たことから、「ドル売りユーロ買い」が進みました。

ユーロドルは一時１．２８４６まで反発しましたが、この水準は「1時間足」

の２００日移動平均線があり、絡んではいるものの完全には抜けきれず

に反落しています。２００日移動平均線に抑えられた格好です。

今週火曜日の反発時には１．２８１９まで上昇し、その後反落に転じま

したが今回はその水準を上回ったことになります。

今後は上記レジスタンスポイントである１．２８台半ばを明確に上抜け

すれば、ショートポジションの買い戻しがさらに加速し１．３０前後まで

値を戻す可能性も出てきました。

上値が重いことは確認済みですが、ポジションと相場感の偏りには

引き続き注意が必要です。


ＥＣＢは理事会で予想通り政策金利を１．０％に据え置きました。

ドラギ総裁は記者会見で、昨年１２月におこなった資金供給の成果を

強調し、さらに経済については安定の兆しがあるとしながらも

「不透明感は極めて高い。あらゆる展開を見守りいつでも行動できるよ

うにする」と述べています。

また、今後の利下げの可能性について問われた同総裁は「インフレ

見通し次第だ」と答え、利下げの可能性を排除しませんでした。

昨年１１と１２月に立て続けに利下げに踏み切ったことから、現状では

その効果を見極めており、場合によってはさらなる金融緩和の可能性

も残した格好になっています。


ドル円は引き続き活発な値動きが観られませんが、近視眼的に観ると

７７円がやや壁となり、昨日は７６円７５銭を下抜けしています。

ユーロが買い戻されたことで「ドル安」が進み、ドル円でもドルが若干

売られたものと思いますが、

７７円が壁になったと見れば７６円５０銭を試す可能性も出てきそうです。

ただ、いずれにしてもまだ明確な方向感は出ていないと思われ引き続

きユーロドル、ユーロ円の動きに影響される展開が予想されます。

本日もイタリアでは５年債の入札が実施されます。

昨日の入札は好調でしたが、本日のそれが好調がどうかは不透明です。

さらにイタリアでは今月末にかけては連日入札が予定されていることから、

依然「最大の懸念材料」であることには変わりはありません。

米１２月の小売売上高が市場予想に届きませんでした。

前月比＋０．１％と、市場予想の＋０．３％からはかい離したことに、やや

意外感を持っています。

クリスマス商戦が好調だったことは伝えられており、むしろ上振れする可能

性も予想されていただけに、米個人消費の回復にはまだ時間がかかるとい

うことの様です。

主要１３項目のうち７項目で増加したと伝えられていますが、自動車を除くと

前月比マイナスになるなど盛り上がりに欠けています。

労働市場の改善に伴って、個人消費と住宅も回復基調にあると観られます

が、そのスピードはどうやら緩やかなようです。

豪ドルが堅調に推移しています。

このところのユーロの急激な下げにも関わらず、対米ドルでは１．０２－１．０３台

で安定しています。

昨日もＮＹ市場では１．０３７６まで上昇しましたがこの水準が抜けきれません。

ここは昨年１２月９日と今年４日にもテストをし、抜けきれずに押し戻されてきた

水準です。

現在かなり重要なレジスタンスポイントになっていると観られます。

オーストラリアについては今後さらに追加利下げの見通しもあり上値は限られ

との見方もありますが、資源価格が堅調で、為替市場では

欧州からの資金流出が顕著になっているためその「受け皿」になっている面も

あります。

このため「ユーロ売り、豪ドル買い」の流れが加速して、ユ－ロドルとの相関性

が薄れてきてはいますが、ユーロが一段と下落した場合には

豪ドルもつれ安になることは十分考えられます。

ＮＹダウとの関連性が強いことから、ＮＹ株式市場の堅調さにも影響されてい

る部分もあるため、間もなく本格化する米１０－１２月期決算の行方にも注意が

必要です。

昨日、今日と朝方は一気に冷え込んできましたが、冬本番はこれからです。

良い週末を・・・・。

ユーロ再び下落、対ドルで１．２６６２を示現。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロドルがふたたび下落。ドイツの第４四半期のＧＤＰがマイナスとの
  見方や、フランス国債の格下げの噂、さらには欧州議会でドイツ主導の財政協定に
  一部議員が反対したことなどが材料となり、ユーロドルは一時１．２６台半ばまで
  下落。９日のアジア市場で記録した安値付近まで売られる。
  
• 同様にユーロ円も大幅に下落し、９７円台半ばを下回る。
  
• フランスのバロワン財務相は格付け会社からの格下げ通知を受けたとの観測を
  否定。
  
• 格付け会社フィッチのソブリン債部門責任者、ライリー氏は、欧州債務危機
  の拡大を防ぐためＥＣＢは域内の国債購入を増やすべきだとの認識を示す。
  
• ＥＵはハンガリーの財政状況に「深刻な悪化」が起きていると、同国に初の
  制裁を発動する可能性を示唆。
  
• 株式市場はまちまち。ダウは下落して取り引きが開始された後、ナスダックが上昇
  したことで下げ幅を縮小。結局ダウは小幅安、ナスダックは小幅高で引ける。
  
• 債券相場は大幅に上昇。１０年債入札では最高落札利回りが過去最低を
  記録。セカンダリーマーケットでの同年利回りも１．９０％まで下落。
  
• 金相場は小幅に続伸。原油は在庫が増えていたことから反落し１００ドル台に。
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　ガイトナー・財務長官来日。野田総理、安住財務相と会談
  
• 日　　　１１月国際収支
  
• 日　　　景気ウォッチャー調査
  
• 欧　　　独１２月消費者物価指数（確報値）
  
• 欧　　　１１月ユーロ圏鉱工業生産
  
• 欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
  
• 欧　　　バローゾ・欧州委員長記者会見
  
• 英　　　ＢＯＥ金融政策員会
  
• 英　　　英１１月鉱工業生産
  
• 米　　　週間失業保険保険申請件数
  
• 米　　　１２月小売売上高
  

ユーロドルが再び大幅な下落を見せ、今週初めから始まった「調整局面」も、

戻りは１．２８台前半までで抑えられ短期間で終えそうな気配です。

それにしても欧州からの話題には事欠きません。

新聞、ＴＶなどでは次から次へと「欧州発」のニュースが報じられています。



ドイツ・メルケル首相とイタリア・モンティ首相との会談では

予想通り特に目新しい進展はありません。

欧州債務危機問題解決に向けて独仏伊が協力して解決に当たるなど、

これまでと同様なコメントでした。

ただ、欧州安定メカニズム（ＥＳＭ）への資金拠出について

「他のメンバー国にもその準備があるなら、ドイツは場合によってＥＳＭ発足時より

多くの資本を拠出する用意がある」と述べており、「一歩前進」したとも受け取れそうです。



フランス国債の格下げの噂も、

同国の財務相が否定してはいましたがユーロ売りに繋がりました。

前日格付け会社フィッチが年内のフランスの格下げの可能性を否定したばかりでしたが、

格下げの噂は依然としてくすぶっており、

マーケットも「悪材料」にはすぐに反応する姿勢を崩していません。



さらにハンガリーの財政状況の悪化から制裁を発動する可能性があることや、

ドイツの第４四半期ＧＤＰが速報値ではマイナスを示すなど

ユーロ売り材料の「大バーゲン」とも言える１日でした。

このため、ユーロドルは欧州市場朝方の１．２７台後半から１．２６台半ばまで

急落しましたが、今週月曜日に記録した１．２６６６を若干下回ったものの

この水準が意識され１．２７台へ戻して引けています。

結局今回の「ユーロの調整局面」は戻り高値が１．２８１９とそれ程伸びず、

短期決戦で終わる気配が濃厚となって来ました。

投機筋のユーロ売りポジションの大きさから、

場合によっては１．３０程度まで戻りがあるのではないかと予想していましたが、

いまのところ杞憂に終わりそうです。

ただ、１．２６台半ばでは２度サポートされていることから、

今後さらに下落して１．２５割れを目指すのかどうかについては依然慎重に

観る必要はあろうかと思います。



中国訪問を終えたガイトナー財務長官が来日します。

野田総理や安住財務大臣との会談が予定されていますが、

その後に記者会見も予定されているようです。

ガイトナー氏は米財務省のトップです。

昨年末に発表された米財務省報告では「日本政府の市場介入は支持しない」と

これまでと異なり、日本の介入には批判的な姿勢を明確にしています。

記者会見では介入に触れることはないと思いますが、もし意見が介入に及ぶようなら、

それは「ドル売り材料」になることは容易に想像できます。

会見の時間は現時点では分かっていませんが注意する必要があろうかと思います。



ユーロ円もユーロドルと同様ＮＹ市場で底値を付け反発していますが、

これも９７円２０－４０銭のサポート水準が抜けるかどうかが注目されます。

仮に９８円台に押し戻されるような展開になれば

「９７円台は底堅い」とのイメージも形成され、ユーロドルの買い戻しにも繋がりますが、

上値の重さは確認されていることから

ユーロロングは「分が悪い」と考えておいた方がいいと思われます。

本日は、ＥＣＢ理事会、イタリア、スペインの国債入札やバローゾ欧州委員長の講演など、

引き続き欧州から目が離せません。

さらに米国では１２月の小売売上高が発表され、

クリスマス商戦が好調だったことを考えると期待が持てそうな気配です。

また先週「ポジティブサプライズ」であった雇用が、

引き続き回復基調になるのかどうかを探る上で重要な失業保険申請件数も発表されます。

全てユーロドルに影響を与えそうです。

市場の流れに逆らわず「順張り」に徹することをお勧めします。

ユーロ反発するも上値が重い。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロはショートカバー優勢の展開となり、１．２８台前半まで
  買い戻しが進む。しかし買いは続かず上値も再び重くなり１．２７台
  後半まで押し戻されて引ける。
  
• 格付け会社フィッチがフランスの年内格下げは無いと発表したことも
  ユーロ買いを誘ったが、上値は限定的だった。
  
• ドル円は７６円台後半に張り付いたまま動かず。ユーロ円も落ち着いた動き
  となり９８円台前半でのもみ合いに終始。
  
• 株価は続伸。中国の緩和期待を材料にダウは一時１２０ドルを超す上げを
  見せ、昨年７月以来の高値を付けたが大引けは７０ドル高。
  
• 債券相場は３年物国債の入札は好調だったものの、株高などから売りが優勢に。
  １０年債利回りは小幅に上昇し１．９７％台に。
  
• サルコジ・仏大統領はフランス東部での演説で、金融取引税をフランス単独でも
  導入したいと述べる。
  
• 金は大幅に反発し１６３０ドル台に。原油価格も中東情勢の緊迫や
  中国の成長見通しなどを背景に４日ぶりに反発。
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　外貨準備高発表
  
• 日　　　１１月景気動向指数
  
• 中　　　ガイトナー・米財務長官、温家宝中国首相などと会談
  
• 独　　　独２０１１年ＧＤＰ
  
• 独　　　独５年債入札
  
• 欧　　　メルケル首相、モンティ・イタリア首相と会談。その後記者会見
  
• 欧　　　バローゾ・欧州委員長講演
  
• 欧　　　ファンロンパイ・ＥＵ大統領講演
  
• 米　　　ベージュブック（地区連銀経済報告）
  
• 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  
• 米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
  
• 米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  

ユーロドルは堅調に推移し、海外市場では１．２８台前半まで反発。

これはショートカバーによるものと、昨年末以来ユーロ急落のスピードが早かったこともあり

「当然の調整局面」と見られます。

投機筋のユーロ売りが大きく積み上がっていることはこの欄でも再三お伝えしてきましたが、

本格的な買い戻しが入れば１．３０台に乗せてもおかしくない状況でした。

今のところ反発しても１．２８台前半で抑えられているということは、

やはり「戻りを売りたい」という市場参加者が多いことと、

「あわてて買い戻す状況ではない」と考えている人が多い証左です。



格付け会社フィッチの、フランスの格下げは今年は無いとの発表にも

それ程反応していません。

もっとも、イタリアとスペインの格下げをを示唆したことで

「相殺」された面もあろうかと思います。

今週初めから独仏伊の３首脳が会談し、

昨日はメルケル独首相とラガルド・ＩＭＦ専務理事を会談もありましたが、

「欧州債務問題の先行き懸念を取り払うような対策は出てこない」と言った見方が

根強くのこっており、ユーロの戻り上値を重くしている格好です。

ブルームバーグによると、メルケル首相とラガルドＩＭＦ専務理事との会談は

ベルリン時間夜８時から行われ、

ギリシャ問題とユ－ロ圏の債務危機の解決策について協議した模様です。

ドイツからの報道では

「ギリシャ情勢といわゆるトロイカのギリシャ訪問」が主な議題だったようで、

事前予想通り特に目新しい進展はなかったと伝えられています。



依然として欧州債務問題解決への糸口がつかめないまま、

ユーロ昨年末より下げ足を早めていますが、

今朝の経済紙にトリシェ前ＥＣＢ総裁の寄稿文が掲載されていました。

氏は、ＥＵは国を超えて相互監視の枠組みを強化し、

財政規律をお互いに監視すべき体制を早急に作るべきだと主張しています。

通貨と金利は一つでも財政は加盟国それぞれに委ねられており

「ＥＵ財務省」の創設が急務だと述べています。

財政規律については昨年末のＥＵ首脳会議で

制裁も含めた新しい規律を策定することで合意し、

３月にも署名を経て発効される予定ですが、

今後「ＥＵ財務省」創設にはドイツを中心に早急に枠組みを作ることが求められます。

財政、金融、通貨が一つになって初めて、

ＥＵが「単一経済圏」として再生してゆく基礎が確立されるものと思います。



今週はまだまだユーロが大きな値動きを示す可能性が残っています。

独伊首脳会談やＥＵ首脳の講演、さらにはＥＣＢ理事会での政策金利の発表もあり、

注目のイタリア、スペインの国債入札も控えています。

為替への直接的な影響はやはり上記両国の国債入札の成否です。

アジア時間にはほとんど動かず、

夕方の５時前後からいきなり大きな値動きを見せる展開が続いていますが、

われわれもそれに対応する必要があります。

ドル円の取引が確実に細っている一方、ユ－ロドルやユーロ円の取引が拡大しています。

「ドル円に慣れている人」はその値動きの違いに

やや戸惑いを覚えることも多いと思いますが、

両通貨ペアとも「順張り」が基本であることは言うまでもありません。

ドル円と違って多少出遅れても収益機会があるという特徴もあります。

「順張り」を基本にしつつ、ユーロドル、ユーロ円ともに、

戻り高値を探る展開かと思います。

ユーロひとまず反発。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロドルは下落が一服。独仏首脳会談では新たな財政規律への
  署名が３月にも行えるとの言及があったものの反応は限定的。
  ユーロドルはオセアニア市場の１．２６台半ばから１．２７台後半まで
  約１００ポイントの反発を見せる。
  
• ユーロ円も昨日のオセアニア市場では一時９７円２８銭まで下落したが、
  １００ポイント程度ユーロが反発。ドル円に目立った動きがないため、
  ユーロ円はユーロドルの影響をそのまま受ける状況が続く。
  
• ドイツ政府が実施した６ヵ月物の国債入札では、落札利回りが初めて
  マイナスとなった。
  
• 株式市場は下落して始まったが、独仏首脳会談を評価して買い物が
  優勢となり先週末より小幅に上昇して引ける。
  
• 債券相場は横ばい。１０年債利回りも１．９６％程度と変わらず。
  
• 金、原油はともに小幅に続落。原油は３日続落となるも１０１ドル
  台を維持。
  
• １１月消費者信用残高　→　２０４億ドル
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪１１月住宅建設許可件数
  
• 中　　　ガイトナー・米財務長官訪中。王岐山副首相と会談
  
• 欧　　　レーン・欧州委員（経済・通貨担当）講演
  
• 米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
  
• 米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演
  
• 加　　　カナダ１２月住宅着工件数
  

メルケル首相とサルコジ大統領との会談からは

「欧州危機を払拭するような内容は出てこない」との市場予想通り、

特に目新しいニュースはありませんでした。

昨年１２月に合意した新しい条約を３月にも署名できるといった

前向きな報道もありましたが、市場の反応はほとんどなかったようです。

会談は今月末に行われるサミットの意見調整的な場で、

メルケル首相は「債務拡大への歯止めとして条約に署名することで独仏両国は貢献した」

とし、検討されている「金融取引税」についても改めて支持を表明しました。



メルケル首相は本日にもＩＭＦのラガルド専務理事と会談する予定ですが、

主題はギリシャ支援に関するもののようで、

債務危機の懸念を後退させることには繋がらないと見られます。

結局、昨年１２月のユーロ圏首脳会議で合意した新条約の早期実施と、

域内景気をどのように刺激していくかといった小手先だけの対応策を協議するに留まり、

抜本的な債務問題解決の方法には触れていません。

投資家がスペインやイタリアの国債は安全だという意識を持たない限り、

ソブリン債リスクはを払拭できず、ユーロ売りに繋がる構図を断ち切れません。



ファンロンパイＥＵ大統領はこのところのユーロ安に触れ、

ユーロ安は輸出を拡大する追い風になるとの認識を示しましたが、

ユーロ圏は域内の貿易が盛んで、

円安になれば輸出が拡大する日本とは状況が異なります。

通貨ユーロが大きく売られても「ユ－ロ安を阻止する」といった行動がとられないことで、

投機筋は大規模なユーロ売りを仕掛けています。

一方でユーロ安は域内の消費者物価の上昇に繋がり、

ＥＣＢが今後さらに金融緩和を推し進める際の障害になる可能性もあります。

欧州債務問題は「政治問題だ」と指摘する専門家もいます。

最終的には政治的判断で決着することになるのかも知れません。



ユーロは昨日のオセアニア市場の早朝に一段と売られ、対ドルでは１．２６６６、

対円でも９７円２８銭まで下落しました。

昨日のコメントでも「短期的には売られ過ぎ」との言葉を残しましたが、

昨日の欧米市場では買い戻しが優勢でした。

ユーロは昨年末以来一貫して売られ、「戻りらしい戻り」がないまま、

ユーロ円は約１１年ぶりの水準まで下落しています。

この間、投機筋のユーロ売りポジションも記録的な規模にまで膨らんでおり、

「ユーロ売り一色」の状況が続いていました。

市場はユーロ売りに傾き過ぎているため、突っ込みすぎの売りには注意が必要です。

買い戻しが進めば、ユーロドルの１．３０、

ユ－ロ円の１００円程度までは戻しがあるかもしれませんが、

それ以上の戻りは予想しにくいのが現状です。



ドル円は全く動きません。ＮＹ市場での値幅もわずか１０銭に留まっており

「円には興味がない」といった状況です。

７７円台が徐々に重くなっていますが、ユーロ円の買い戻しが活発化すれば

７７円台乗せもあり得、逆にさらにユーロ円が売り込まれる状況になれば

７６円台ミドルを試すことになるかもしれません。

１月に入って本格的な相場展開を予想したいところですが、

円の材料はほとんどありません。

欧州債務危機の行方と、米景気の回復が本物なのかどうかを、

春先までにじっくり確認することになりそうです。

米景気の回復基調がさらに鮮明になれば「ＱＥ３」の可能性も

徐々に後退するものと思いますが、現状では依然としてその可能性は残っています。

欧州債務問題がさらに深刻化すれば世界的な株価下落を招き、

世界的な景気後退に繋がってきます。

ＦＲＢはそのあたりを見据えて「ＱＥ３」を温存しているものと見られますが、

今や世界中の国々にとって最大のリスクは「欧州」です。

投資家ジョージ・ソロス氏は昨日、「現在は２００８年よりも危険な状況にある」とし、

「欧州危機は２００８年の危機より深刻だ」と述べていました。（ブルームバーグ）

ユーロ円早朝に９７円２８銭。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 米１２月の雇用統計が市場予想を大幅に上回ったことでドル買いが
  
  優勢となり、ドル円は７７円３４銭まで反発。しかし、上値の重さは変わらず
  
  その後ＮＹ連銀総裁の、ＦＯＭＣが一段の緩和措置を取る可能性に触れたことに
  
  反応し７７円ちょうどまで下落。
  
  
• ユーロドルは依然として反発のきっかけをつかめず続落。一時１．２７台を
  
  割り込む水準まで売られ、対円でも９７円台後半と、約１１年ぶりの安値に。
  
  
• 株式市場はまちまち。雇用統計の改善にも上昇は限定的でダウは小幅に下落し、
  
  ナスダックは小幅に上昇。
  
  
• 債券相場はＮＹ連銀総裁の緩和発言に上昇。１０年債利回りは小幅に低下し、
  
  １．９６％台に。
  
  
• 金、原油はともに下落。
  
  
• １２月失業率　→　８．５％
  
  
• １２月非農業部門雇用者数　→　２０万人増加
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪１１月小売売上高
  
  
• 日　　　東京市場休場（成人の日）
  
  
• 欧　　　独１１月貿易収支
  
  
• 欧　　　独１１月鉱工業生産
  
  
• 欧　　　メルケル首相、サルコジ大統領と会談（ベルリン）
  
  
• 欧　　　メルケル首相講演
  
  
• 米　　　１１月消費者信用残高
  
  
• 米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
  
  
• 加　　　カナダ１１月住宅建設許可
  
  

ユーロの下落が止まりません。

昨年末以来ほぼ連日売られており、対ドルでは約１年４ヵ月ぶりの水準を記録し、

対円でも実に１１年ぶりに９７円台後半まで売られています。

週明けの９日早朝にも一時、９７円３０銭前後まで下落しており、ドル円では「円

買いドル売り」、ユーロドルでは「ユーロ売りドル買い」が進み下げ足を速めてい

る状況です。


先週末から始まった仏伊の首脳会談でも昨年１２月に合意した財政規律を遵守

することを確認した程度に留まっており、今後行われる独仏あるいは独伊首脳会

談でもユーロ下落を止められるような会談内容になるとも思えません。

本日メルケル首相とサルコジ大統領がベルリンで会談する予定です。

ユーロドルは１．２５を目指し、ユーロ円は９５円程度を目指す展開になる可能性

が高いと考えておくべきでしょう。メルケル首相が歩み寄る以外にユーロ売りは

止まらないと見られます。



先週末には、１月３日現在のシカゴ先物市場の建て玉が発表されましたが、ネット

のユーロショートポジションはさらに増加しており約１３万９千枚の売り持ちでした。

この枚数は過去最高で、投機筋は一段のユーロ下落を予想していることを表して

います。

ただ、さすがに売り持ちのポジションは偏り過ぎているとの印象です。

下落基調に変わりはありませんが、ここからの突っ込み売りには十分注意しておき

たいと思います。

米雇用市場の改善傾向がさらに強まっています。

先週のＡＤＰ雇用者数にはやや驚かされましたが、週末の非農業部門雇用者数も

２０万人の増加と、昨年春の水準まで回復しています。

ただ、ＡＤＰ雇用者数の急伸で、非農業部門雇用者数もある程度上ぶれるのではと

の予想があったためドル円は７７円台前半で上値を抑えられた格好になっています。

ユーロ円の一段の下落を見込んだ根強いユーロ円の売りがドル円の上値を抑えて

いるとも言えますが、今後米景気が緩やかな回復基調をたどるシナリオを描くことが

できるとすれば、ドル円の下落も限定的と予想しています。

足元のメドは７６円３０－５０銭と考えていますが、７５円台があるとすれば一旦拾おく

水準ではないかと思います。



ダドリー・ＮＹ連銀総裁は、ＦＯＭＣでさらなる追加緩和の可能性について触れてい

ますが、同じように、デューク・ＦＲＢ理事も講演で「米景気は緩やかに回復しているが、

さらなる失業率の低下については、道のりは平たんではないだろう」と見方を示し、

ラスキン理事もＦＲＢは適切な措置を講じているとの判断を示しています。

今後急速に米景気が回復する可能性は低く、ＦＲＢは「追加緩和」を実施することに前

向きと見られます。

次回ＦＯＭＣは今月２４ー２５日に行われ、今回からＦＯＭＣの透明性を高めることから、

金融政策の変更のメドについても見通しを公表することになっています。


先週の独仏の国債入札は一応成功しましたが、今週は「本命」であるイタリアとスペイン

の入札が予定されています。

スペインは１２日、イタリアは１２日と１３日に入札があり、ユ－ロの水準が水準だけに、

さらに市場の注目を集めるものと見られます。

ユーロ円は９５円を目指す展開ですが、その前に２０００年１２月記録した９６円１５銭が

意識されます。

一方上値は１００円が徐々に遠くなりつつありますが、このあたりが反発の限界と思われます。

ユーロ一段と下落。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロは大幅に続落し、対ドルでは１．２７７０まで、対円でも
  
  １１年ぶりとなる９８円４６銭まで下落し、ユーロ独歩安の展開に。
  
  
• 注目のフランス国債の入札では調達予定額に近い７９億６千万ユーロ
  
  を発行。市場は平均落札利回りが３．１８％を上回ったことに注目し
  
  ユーロ売りで反応。
  
  
• 米国ではＡＤＰ雇用者が市場予想を大幅に上回ったことでドル買い
  
  が進み、ユーロ売り、ドル買いが加速した。
  
  
• 米労働市場の改善を背景にドル買いが進み、ドル円も昨年３０日以来の
  
  ７７円台前半まで上昇。ほぼ高値圏で引ける。
  
  
• 株式市場はまちまち。欧州債務問題を嫌気して売り先行で始まったものの、
  
  午後から引けにかけては雇用市場の改善を好感して上昇。ダウは小幅安、
  
  ナスダックとＳ＆Ｐ５００は小幅高。
  
  
• 債券相場は続落。雇用市場に明るい兆しが見られたことで価格は下落、
  
  １０年債利回りは２％に届く水準まで上昇。
  
  
• 金は続伸。原油価格は在庫が高水準だったことから３日ぶりに反落。
  
  
• １２月ＡＤＰ雇用者数　→　３５．２万人
  
  
• 週間失業保険申請件数　→　３７．２万件
  
  
• １２月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５２．６
  
  

本日の注目イベント

• 欧　　　１２月ユーロ圏消費者信頼感（確報値）
  
  
• 欧　　　１１月ユ－ロ圏小売売上高
  
  
• 欧　　　１１月ユーロ圏失業率
  
  
• 米　　　１２月雇用統計
  
  
• 加　　　１２月カナダ失業率
  
  
• 米　　　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
  
  
• 米　　　デューク・ＦＲＢ理事講演
  
  
• 米　　　ラスキン・ＦＲＢ理事講演
  
  

「押し目待ちに押しめなし」・・・・。

現在のユーロの動きは、正にこんな言葉がぴったり当てはまる展開です。

多くの市場参加者は「戻りを売りたい」と考えているはずですが、ユーロの

戻りは極めて限定的で「売り場」がないままじりじりと値を下げています。

下落したところを売ると、ショートポジションで捕まってしまいそうな気もし、な

かなか踏み切れないのではないでしょうか。


そうこうしている間にユーロドルは１．２７７０、ユーロ円は９８円４６銭まで売ら

れ、記録的な水準にまで下落しています。

昨日も書きましたが、市場はユーロの「悪材料」には敏感に反応し、「好材料」

には目をつぶるといった状況のようです。

昨日も注目されたフランス国債の入札では、予定額にほぼ近い７９億６千万

ユーロ（約７８５０億円）の入札に成功しています。

しかし市場が注目したのはその落札利回りでした。

落札利回りは３．１８％を上回り、ドイツ国債とのスプレッドが約６週間ぶりに拡

大したことに注目し、ユーロ売りドル買いを進めています。

加えて、米国サイドでは雇用市場が着実に拡大しており、明日の雇用統計に

もがぜん期待が高まったことからドル買いが優勢になったことも、ユーロ売りドル

買いに拍車をかける結果になっています。

本日から独仏伊の３首脳が相次いで会談することなど、ほとんど材料視されて

いない状況です。

１－３月がある意味「欧州債務問題のヤマ場」と見られていますが、大量の国債

償還が予定されている一方、スペインでは既に財政改善計画が予定通り進んで

いないことが報告されており、イタリア最大手銀行が資本不足から増資の必要性

がでているなど、欧州債務問題は解決の糸口が見えないどころか、さらに状況

が悪化しているようにも見えます。


イタリアの１０年債利回りは再び危険水域の７％を超えてきました。

欧州の主要銀行はこの国債を大量に保有しているため、さらに一段と下落した

場合には多くの銀行が資本増強に追い込まれる可能性もあり、これが格付け会

社による格下げにも繋がります。

最後のよりどころはやはり、ドイツとＥＣＢということになります。

このどちらか、あるいは両方が動かないことには現在の閉塞感を打破できません。

年が明けてから一気にユーロ売りが加速してる中、期待はできないながらも独仏

伊の首脳会談からは何か「ポジティブ・サプライズ」が出てくるのではないかと思う

のは、期待しすぎでしょうか・・・。



ＡＤＰ雇用者数が大幅に改善していました。

これまでの改善傾向からある程度の期待はしていましたが、１７万５千人の市場

予想に対して３２万５千人の増加でした。

特に中堅企業での増加と、サービス業での増加が顕著でした。

この数字に関して専門家の見方は「明日の雇用統計に期待が持てる」といった

意見がある一方、「１２月はぶれることが多く、来月にも下方修正される可能性

がある」といった意見もあります。

確かに、ＡＤＰ雇用者数が増加したからと言って、必ずしも本番の雇用者数が

増加するとは限りません。

昨年１１月までの「ＡＤＰと雇用統計」の事前予想と結果を分析して見ると、両者

が合致したのは５回で、６回は合致していません。

これをみる限り、「ＡＤＰと雇用者」との相関関係は観られないと言わざるを得ま

せんが、失業保険申請件数などのデータを考慮すれば、

米労働市場の改善は緩やかに改善していることはほぼ間違いないと判断でき

そうです。

ドル円は今年初めて７７円台まで反発してきました。

しかし、昨年１２月の７７円５０銭－７８円５０銭のレンジに戻るにはまだ時間がか

かりそうです。

「１時間足」の２００日移動平均線がある７７円４０－４５銭を抜けばもう一段の上

昇が望めそうですが、上昇するとしてもスピードは

緩やかになりそうです。

一方で７７円台で留まれるにかどうかも注意したいところです。

ユーロが大きく反発する状況になれば再び７６円台半ばを試す可能性もありそ

うです。いずれにしても「ユーロ次第」と言ったところでしょう。



まだ正月気分が抜けない方も多いことでしょう。

この３連休でギアチェンジをし、本格的なスタートにしたいものです。

良い連休を・・・・。

ユーロ再び急落。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ユーロが再び下落。イタリアの最大手行ウニクレディトが資本増強の必要
  
  があるなど、域内の債務危機がさらに悪化するとの見方からユーロドルは売られ
  
  一時１．２９台を割り込むなど、アジア市場の水準から１５０ポイントほど下げる。
  
  
• ドル円は７６円７０銭を中心に値動きが無かったことから、ユーロ円も
  
  再び９９円ちょうどまで下落。
  
  
• 独仏伊の首脳は危機対応について、６日から順次会談を行うことを発表。
  
  
• 株式市場は前日比小幅高。好調な自動車販売が好材料となりダウは
  
  ２１ドル高で引ける。
  
  
• 債券相場は続落。製造業受注が４ヵ月振りの大場高を示したことなどから
  
  ３０年債を中心に下落。
  
  
• 金は小幅に続伸。原油価格もＥＵがイランからの原油輸入を禁止したことを反映し、
  
  一時１０３ドル台後半まで買われる。
  
  

本日の注目イベント

• 豪　　　１１月豪貿易収支
  
  
• 日　　　１２月マネタリー・ベース
  
  
• 中　　　１２月中国ＨＳＢＣサービス業ＰＭＩ
  
  
• 欧　　　１１月ユーロ圏生産者物価指数（ＰＰＩ）
  
  
• 欧　　　仏・長期国債入札
  
  
• 米　　　１２月ＡＤＰ雇用者数
  
  
• 米　　　週間失業保険申請件数
  
  
• 米　　　１２月ＩＳＭ非製造業景況指数
  
  

ユーロが再び大きく下落し昨年末の水準を示現しています。

イタリア最大手銀行ウニクレディトがさらなる増資の必要性が高まったことを明らかにした

ことを受け、ユーロドルは１．３０台半ばから、一時は１．２９台を割り込む水準まで下落。

市場はユーロの「悪材料」には非常に敏感になっていることを如実に反映していること

が伺えます。

ユーロドルは先月２９日にも１．２８台半ばまで下落し、その後反発していることからさす

がに１．２８台では買い戻しも見られますが、欧州債務危機問題の先行きを考えると上

値は重く、今後の債券相場の行方を確かめながら売られる展開が

予想されます。

その意味では、今夜のフランス国債の入札に注目が集まりそうです。



ユ－ロは対円でも下落し、再び９９円台割れ目前までの下落を見せました。

ユーロドルでは「ドル高」が進んだものの、ドル円ではドル買い戻しが進まずほぼ同水準

で推移したことが背景ですが、昨日は豪ドルも

対ドルでは堅調で、結局ユーロだけが売られる展開となり、その結果ユーロオージーは

１．２５台半ばまで下落し最安値を更新しています。

独仏伊の３首脳は明日から会談を順次行うことを発表しました。

昨年１２月のＥＣ首脳会議で合意した財政規律について協議するものと見られますが、

これまでと同様、欧州債務問題解決への突破口は見いだせるとも思えません。

ドイツの大幅譲歩以外に即効性のある「特効薬」は無いことに変わりはありません。

ユーログループのユンケル議長（ルクセンブルク首相兼国庫相）はドイツのラジオ局

ＮＤＲに対し「ギリシャならびにユ－ロ圏全体にとって、ドラクマへの回帰は選択肢に

ない。ギリシャ政府はこうしたシナリオを真剣に検討していないことを昨日確認した」

と述べ、ギリシャ救済は依然として可能だとの見方を示しています（ブルームバーグ）。


市場はユーロを中心に動いています。しかし、明日は米雇用統計の発表があり、

本日にはその前哨戦のＡＤＰ雇用者数の発表もあります。

水準を違えても、再び膠着状態を見せているドル円ですが、そろそろ米国サイドの材

料で動く可能性もあります。

短期的な動きを示す「１時間足」では、７６円７５－８０銭に一目均衡表の「雲」があり、

かなりの厚さを見せています。

当面はこの「雲」に上値を抑えられそうですが、７７円２０銭レベルまで上昇すれば雲

抜けを完了し、上昇も期待できそうですが雇用統計がそのきっかけになるのかどうかと

言ったところです。

現在、１２月の雇用統計の市場予想は、失業率８．７％、非農業部門雇用者数は

１５万人の増加です。昨年１０月からは雇用も緩やかに回復しており、今回もやや期

待が持てそうです。


一方下値のメドは７６円半ばと見ています。

この水準は昨年１１月１８日にもテストをし押し戻された水準です。

ここを割り込むと７５円台が現実的になってくると見ています。

ユーロ急落後反発。 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 年明けの欧米株価が堅調だったことを受け、市場ではリスク選好が進み、
  ユーロが買い戻され、クロス円もやや反発。
  
• ドル円は７６円台半ばまで円高が進んだが、さらに円を買い進める動きは
  無く、７６円６５－７０銭近辺で引ける。
  
• ユーロドルは大幅に反発。ドイツとユーロ圏の経済指標が予想を上回っていたことで
  １．２９台後半から１．３０台後半まで買い戻された。
  昨年２９日には１．２８５８まで売られたユーロドルは一旦は買い戻されたものの、
  上値が重い展開が予想される。
  
• リスク選好が進んだため、豪ドル、ＮＺドルは対ドルで昨年１１月以来の高値に。
  
• 株価は上昇。前日の欧州での株式市場が堅調だったことに加え、ＩＳＭ製造業
  景況指数が約半年ぶりの高水準だったことで、ダウは１７９ドル高で今年最初の
  取引を終える。
  
• 債券相場は６営業部ぶりに反落。米製造業の拡大が示されたことで、債券への
  需要が後退。１０年債利回りは１．９５％程度まで上昇。
  
• 原油価格は米製造業の拡大を材料に約７カ月ぶりに１０２ドル台に乗せる。
  金価格もリスク選好の流れから３３ドル高と大幅高。
  
• １２月ＩＭＳ製造業景況指数　→　５３．９
  
• １１月建設支出　→　＋１．２％
  

本日の注目イベント

• 欧　　　１２月ユーロ圏消費者物価指数（ＣＰＩ，速報値）
  
• 英　　　１２月英マネーサプライＭ４
  

ドル円は７６円台半ばまで下落し、

２０１２年もやや「円高ドル安傾向」でのスタートとなりました。

これまで下値のサポートであった７７円３０銭や７７円００銭は昨年３０日に下抜けし、

２日から取引が開始された海外市場では終始７６円台での取引でした。



昨年から継続されている欧州債務危機問題が依然として解決への糸口が

見いだせないことから、ユーロは下落し、一時１．２８台半ばまで売られたことで、

ユーロ円も９８円台までの下落を見せました。

本来ならばドル円でも円が売られてもおかしくない状況でしたが、

昨年の米財務省報告で「日本政府・日銀の市場介入を支持しない」との

立場を鮮明にしていたこともあり、

「介入警戒感がやや後退」したことから円買いが強まった背景があります。



２０１２年に入り、欧州の株価が堅調だったこともあり、

昨日今年最初の取引が始まったＮＹ株式市場でもハイテク株を中心に株価が上昇し、

「リスク選好」が進みました。

その結果、金など商品価格が上昇し、ユーロは買い戻され、

さらにリスク通貨である豪ドルは対米ドルで１．０３台後半まで買われています。

この先１．０４１５辺りにある２００日移動平均線（日足）を

抜けるかどうかが注目されます。

このレジスタンスポイントは、昨年１１月にも何度かテストし押し戻されている抵抗線です。

もし抜けるようなことがあれば、

上昇に弾みがつくことも考えられることから非常に注目されます。



一方、下抜けしたドル円は「１００日移動平均線」などの

サポートも割り込み下落傾向を強めています。

足元では７６円５８銭辺りで一旦は反発していますが、

この水準は昨年１０月３１日の大規模介入後の円の最高値にあたることから

下落はひとまず止まったものと思われます。

先ずはこの水準を割り込めるかどうか・・・。

仮に割り込んだ場合には７５円台も視野に入ってきそうですがその際、

上述の「介入警戒感」がどの程度まで弱まっているのか、状況を確認したいところです。

政府・日銀も、介入資金を増やすなど円高には徹底的に戦う姿勢を見せてはいますが、

緩やかな円高が続くようなら介入のタイミングを見つけられない可能性もあります。

「投機的な動き」に対しては大義名分がたちますが、

緩やかな市場の流れに対しては「米政府の意向」も無視できない状況があるからです。



またユーロドルが底値から２００ポイントほど値を戻していますが、

今年も市場の中心はユーロであることは論を待ちません。

今年２－４月だけでも１４００億ユーロ以上（約１４兆円）の

国債償還を控えているイタリアですが、

１０年債利回りは依然として６．８４９％と危険水域の７％に近い水準です。

さらにユーロ圏諸国全体の格下げのリスクも存在します。

しばらくは上値の重い展開が続くと考えるほうが安全かと思われます。

再び１．３０台を割り込むと一段と下落する可能性は高く、

昨年末に記録した１．２８台半ばが維持できるのかが注目されます。



今週末には早くも「米雇用統計」が発表されます。

米経済指標の改善傾向は昨年１０月以降続いていることから、

どの程度雇用が回復しているのかは、２０１２年を占う上でも重要です。