外為オンライン　外為経済アカデミー 2013年04月

月別アーカイブ

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ドル円９７円台半ばまで下落 [2013/04/30]
ユーロドル１．３１前に大幅下落 [2013/04/26]
ドル円９９円台でもみ合い [2013/04/25]
ドル円９８円台半ばから切り返す [2013/04/24]
ドル円上値が重く一時９９円割れ [2013/04/23]
ドル円再び１００円に迫る [2013/04/22]
「Ｇ２０」始まる [2013/04/19]
ユーロ円１２９円台から大幅下落 [2013/04/18]
金融市場やや落ち着きを取り戻す [2013/04/17]
金、株など急落で円９６円台に [2013/04/16]
ＮＹ市場でドル円９８円台まで下落 [2013/04/15]
ドル円ＮＹ市場で９９円９５銭を示現 [2013/04/12]
ドル円１００円台目前に [2013/04/11]
円独歩安で、ユーロ円１３０円台に [2013/04/10]
ドル円いよいよ１００円が視野に [2013/04/09]
ドル円早朝に９８円台後半まで上昇 [2013/04/08]
決定会合を受け円急落 [2013/04/05]
ドル円再度下値を試す展開か？ [2013/04/04]
ドル円９２円台まで下落後反発 [2013/04/03]
ドル円約１ヵ月ぶりに93円台前半に [2013/04/02]
市場はイベント待ち [2013/04/01]

ドル円９７円台半ばまで下落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

先週末のＧＤＰの悪化をきっかけに下値を切り下げて来たドル円は

経済指標の発表を受け９７円台半ばまで下落。その後は株式市場が堅調な動きを

見せたことで９８円台まで戻したが買いは続かず、９７円７０－８０で引ける。
ユーロドルは堅調に推移。イタリアで新政権が発足したことで、欧州危機に

対する懸念がやや後退。１．３０台後半から１．３１１７まで買われたが、依然

上値の重い展開が続く。
株式市場は続伸し、「Ｓ＆Ｐ５００」は過去最高値を更新。個人所得などの経済指標が

おもわしくなく、ＦＲＢによる量的緩和縮小は遠のくとの見方から株価は堅調に推移。
債券相場も堅調に推移し、年初来最低水準で推移する。個人消費の鈍化が景気減速に

繋がり債券への需要が拡大。１０年債利回りは１．６７％で引ける。
金、原油は反発。ドル安が進んだことも買い安心感を高め、原油価格は９４ドル台まで

上昇。
３月個人所得　→　＋０．２％
３月個人支出　→　＋０．２％
３月ＰＣＥ・コアデフレーター　→　＋１．１％
３月中古住宅販売成約　→　＋１．５％

本日の注目イベント
日　　　３月失業率
日　　　３月鉱工業生産
独　　　独４月雇用統計
独　　　独５月ＧＦＫ消費者信頼感
欧　　　スペイン１－３月ＧＤＰ（速報値）
欧　　　ユーロ圏３月雇用統計
欧　　　ユーロ圏４月消費者物価指数（速報値）
欧　　　決算発表　→　ＵＢＳ、ドイツ銀行、ＢＰ
英　　　英３月マネーサプライＭ４
米　　　ＦＯＭＣ（5/1まで）
米　　　２月ケースシラー住宅価格指数
米　　　４月シカゴ購買部協会景気指数
米　　　４月消費者信頼感指数
米　　　決算発表　→　ファイザー
加　　　カナダ２月ＧＤＰ

ドル円は「１００円の壁」を突破できず、先週末の米ＧＤＰの結果を

きっかけに９７円台半ばまで下落しました。

米第１四半期ＧＤＰは前回の０．４％に比べると大幅に改善はした

ものの、市場予想の３．０％には届かず、失望からドル売りが進み、

対円、対ユーロなど主要通貨に対して下落しました。

結局１００円台に一度も乗せることなく９７円台までドル安に振れま

したが、米経済指標の内容を見るとさすがに円安トレンドが進行中

とはいえ、ドルが売られてもやむを得ない状況です。

先週だけでも耐久財受注、ＧＤＰなどの経済指標は軒並み市場

予想を下回り、その結果「米出口戦略を論じるのは時期尚早」との

見方が急速に台頭して来ました。

株式市場は堅調に推移していますが、同時に安全資産である債

券も「金融緩和政策が継続される」との思惑から堅調に推移し、

１０年債利回りは１．７％を大きく割り込む水準にまで低下しています。

ドルが本格的に上昇するには、米金利の上昇は不可欠です。

市場は春先から夏場にかけて後退する米景気を意識し始めている

ことと無関係ではありません。

では本当に米景気は昨年同様に景気の踊り場を迎えるのでしょうか・・・？

そのカギを握るのが今週末の「４月の米雇用統計」です。

非農業部門雇用者数は昨年１１月から順調に回復し、今年２月ま

での４ヵ月間では「月平均２０万人増加」を維持していましたが、３月

の雇用者数が一転８万８千人に減少して市場に驚きを与えました。

ただ、この時はドルが９５円台まで下落しましたが、その前日に日銀

の「異次元の金融緩和」が発表されたこともあり９７円台後半までドル

が買われ、雇用統計の結果は異次元緩和に飲みこまれた格好にな

りました。

今回４月の雇用統計が再び１０万人を大きく割り込むようだと、米景

気は昨年と同じ道を辿るのではないかといった見方が台頭し、ドル

の上値を重くすることになりそうですが一方で、１０万人を大きく超え

るようだと、

「３月は一時的な現象」と見ることもでき、再びドル高に戻る可能性

が出てきます。

現時点での市場予想は雇用者数は１５万人の増加と、失業率は

７．６％を見込んでいます。

テクニカルを見てみると、「４時間足」までの短期のチャートでは依

然としてドルの下落を示唆していますが、「日足」はドル上昇に変

化はありません。

しかも「４時間足」では「転換線」が「基準線」を上から下に抜けて

いますが、相場の先行きを表すとされる「基準線」は横ばいです。

「日足」の「基準線」は現在９６円２５銭にあることから、この水準が

抜けるかどうかで今後の「調整」が長引くかどうかの、一つの目安と

考えることができます。

日銀による大規模な金融緩和姿勢は変わりません。

従って、今後再び円高基調に戻るとすれば、上述のように「米国

の緩和姿勢がさらに続く」といった観測が定着することです。

その基準となるのが米ファンダンタルズです。

少なくとも現時点では、日米欧で最も景気が回復しているのは米

国であるという点では異論はないと思われますが、これが日米欧

は同じだとの認識が拡大すると、安全通貨の円に買いが集まる可

能性も出てきます。

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ユーロドル１．３１前に大幅下落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

アジア市場での上値の重さを受けて９９円台前半で取引が開始。

失業保険申請件数が予想を下回ったことでドル買いに繋がったが、９９円台半ばで

抑えられ反落。本日の日銀会合と米ＧＤＰを見極めたいとのムードに値幅は伸びず。
ユーロドルは独メルケル発言で買われ、１．３１台目前までユーロ高が進んだものの

独ifo景況感指数の悪化や、スペインの高い失業率に反落。

利下げ観測も根強く一時１．３０を割り込む場面も。
株式市場は反発。失業保険申請件数が３４万件を下回ったことを好感。ダウは

２４ドル高の１万４７００ドル台で取引を終える。
債券相場は小幅に反落。１０年債利回りは前日とほぼ変わらず、ボラティリティー

指数は過去最低を記録。
金は大幅に続伸して１４６０ドル台を回復。原油価格も５日続伸し９３ドル台に。
新規失業保険申請件数　→　３３．９万件

本日の注目イベント
日　　　３月消費者物価指数
日　　　日銀金融政策決定会合（展望リポート発表）
日　　　黒田日銀総裁記者会見
欧　　　アスムセン・ＥＣＢ理事講演
欧　　　ＥＣＢ、ＬＴＲＯ返済予定額発表
米　　　１－３月ＧＤＰ(速報値）
米　　　４月ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）

今週のドル円は一時９８円台半ばまで円買いが進む場面もありましたが、

概ね９９円台での推移です。まだ、今日一日を残しているため９９円台

で越週するかどうかは解りませんが、「１００円の壁」が意識されて上値

が重いものの、株高にサポートされドルの下値も底堅い動きを示してい

ます。

基本的な「ドル高円安」の流れは変わっていませんが、１００円が抜け

いないとすれば一旦ドル下落のリスクも考えておく必要もあります。

今後１００ー１０５円の新しいレンジに入るのか、あるいは今しばらく９５

－１００円のレンジ内でもみ合うのか、ドル円は重要な値位置にいると考

えられます。

昨日も９９円台半ばから上値ではドル売り意欲も強く、日経平均株価が

上昇しているにも関わらずドル売りが優勢な展開が続き、一時９９円台

を割り込んでいます。

それでも昨日は米経済指標の結果に反応し、ＮＹ市場では９９円台半

ばまで戻していますが、この水準を上回れるかどうかが一つのポイント

になろうかと思います。

その行方を左右するのが株価と、日銀決定会合、それに米ＧＤＰ速報

値です。

決定会合では今回特に新しい政策が打ち出されるとは思えませんが、

「展望リポート」が発表され、２年で２％の物価上昇という目的を達成す

るための筋道などが示されると見られます。午後３時半からは黒田総

裁の記者会見も予定されていますが、ここで総裁がどのような発言をす

るのかも焦点です。恐らく、目標達成は可能性だという言葉を中心に展

開されるものと予想します。その意味ではドルが買われる場面があるか

もしれません。

夜９時半には米第１四半期のＧＤＰが発表されます。

市場予想は３．０～３．１％ですが、この数字がどれだけ上振れするか

がポイントになります。

既に大型減税は打ち切られており、個人消費の行方が注目されますが、

折からの株高による「資産効果」も考えられます。

個人消費がＧＤＰの７割を占める米国ではこの数値が今後の相場展開

に大きな影響を与えると思われます。

利下げ観測の続くユーロは昨日、対ドルで１．３０９４まで買われました。

メルケル独首相が、利下げの必要はないと発言したことに反応したもの

ですが、それでも１．３１には届かず反落しています。

独４月のifo景況感指数が前月から低下し、スペインの第１四半期の失

業率は２７．２％に上昇するなど、欧州景気の混迷が続いていることが

嫌気されています。

このため米ゴールドマン・サックスは、来週５月２日の会合で０．２５％の

利下げが決定されると予想し、これまでの据え置き予想から修正しました。

（ブルームバーグ）

ドラギ・ＥＣＢ総裁やバイトマン独連銀総裁も利下げの可能性をほのめか

していることから、今回か次回の会合で利下げに踏み切ることは十分考

えられます。

ドル円は上述のようにやや上値を試す場面もありそうですが、９９円台半

ばを大きく上回るには、支援材料なしでは難しそうです。

連休を前にしてドル売りが出てくる可能性もあることから、今日は９８円５

０銭から９９円８０銭程度のレンジを予想します。

ドル円９９円台でもみ合い

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９９円台でもみ合い。耐久財受注の落ち込みが予想以上だった

ことで円買いドル売りが出て９９円２８銭まで下落したが、ドル売り一巡後は

９９円台半ばまで値を戻す。
イタリアの新首相が決まったことを好感しユーロドルは1.３０台で底堅い

動きを見せたものの、利下げ観測が高まる中、上値も限定的となり１．３０を挟み

一進一退。
経済指標の悪化を受け株式市場はまちまち。ダウは４３ドル下げたものの

ナスダックは小幅に上昇。
債券相場も小動き。耐久財受注が大幅に減少したことで買われる場面もあったが

値動きは小幅に留まる。
金は反発。原油価格は４日続伸し１０日振りに９１ドル台まで上昇。

ガソリン在庫が大幅に減少していたことが手掛かりに。
３月耐久財受注　→　－５．７％

本日の注目イベント
豪　　　ウェリントン、シドニー市場休場（アンザックデー）
欧　　　レーン・欧州委員講演
欧　　　アスムセン・ＥＣＢ理事講演
欧　　　コンスタンシオ・ＥＣＢ副総裁講演
英　　　英１－３月ＧＤＰ（速報値）
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　決算発表　→　エクソンモービル、アマゾン

依然として「１００円の壁」を巡る攻防が続いています。

昨日の朝方は株価の急上昇に合わせるかのようにドル円も勢いよく上昇し、

場合によっては１００円を試すかとも思われましたが、ドル買いが一巡する

とこれまでと同様に上値が重くなり、９２円台前半まで下落しました。

それでも昨日の場合は日経平均株価が年初来高値を更新するなど、高

値引けだったことからドルの下落がサポートされ、９９円を割りこむことはあ

りませんでした。

ややこじつけになるかもしれませんが、９８円台への下落は避けられ、終始

９９円台を維持できたことがこれまでの局面とは異なり、「１００円突破」への

希望に繋がりそうです。

また昨日のＮＹでは３月の耐久材受注が市場予想のマイナス３．０％に対

してマイナス５．７％と大幅に減少し、２月分も下方修正されました。

民間航空機の需要が大きく落ち込んだことが主因ですが、これがＮＹダウを

下落させ、米国債上昇に繋がりました。ただ、それでもドル円は９９円台を割

り込まず、９９円半ばまで反発しています。

シカゴの日経平均先物も昨日の大証の引け値より上昇しており、日本の堅調

な株価がドル円を支える構図にもなっています。

さらに昨日大手生保の２０１３年度運用計画が発表され、明治安田生命は１兆

円の増加資産の半分にあたる５０００億円を外債に充てる方針を明らかにしまし

た。

もっとも５０００億円全てが買い切りというわけではなく、為替ヘッジを付けるもの

も含まれているため市場の需給にすぐさま大きな影響を与えるものではありま

せん。

既に日本生命も運用方針を発表していますが、外債にどれだけ振り向けられ

るかは今後の長期金利の動向と、為替相場の見通しによることになります。

今後さらに円安が進行すると、これまでのヘッジを外すことも検討されるから

です。

２０年債や３０年債など「超長期」の債券利回りが上昇してくれば投資妙味が高

まり、敢えて為替リスクをとって「外もの」に投資する必要性もなくなります。

従って今後は１０年債利回りだけではなく、さらに長期の金利動向にも注意が

必要かもしれません。

本日はＮＹ時間に失業保険申請件数が発表される以外には重要なイベントは

ありません。

東京時間内は株価の動きを見ながら９９円台半ばで一進一退の展開が予想

されます。

特段大きなニュースが無い限り１００円台乗せは難しく、同時に９９円割れがあ

っても深押しはなさそうな状況です。

市場参加者の眼も「９９円台」に徐々に慣れて、「９９円台は絶好の売り場」と

いった相場観も次第に薄まってくることも考えられます。

反対に再度１００円をテストして抜けないようだと、ドルロングを投げて来る可

能性もあります。

当社における投資家のポジションを見る限りそれほどドルロングには傾いて

いません。

「ドルショート１」に対して「ドルロングは２」程度で、ポジションの大きな偏りは

今のところ見られません。

因みに、ユーロ円については「ロング１」に対して「ショートは１．１」程度で

ほぼ拮抗している状況です。

ドル円９８円台半ばから切り返す

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

中国のＰＭＩ悪化を契機に下落が始まったドル円は、９８円台半ばを

何度も試したものの抜け切れずに下げ止まる。良好な住宅関連指標や株価の

大幅上昇を手掛かりにドルが買い戻され、９９円４０－５０銭と、この日の高値圏で引ける。
ユーロドルは２週間ぶりに１．３０の大台を割り込む。独製造業、サービス業ＰＭＩが

ともに「５０」を割りこみ、ＥＣＢによる利下げ観測が拡大し１．２９７７までユーロ安が進む。
株式市場は３日続伸。好決算や住宅販売の増加を好感しダウは前日比１５２ドル高と、

１万４７００ドル台まで上昇。
債券相場はホワイトハウス近くで爆発があったとの報道が流れ上昇し、長期金利は

一時１．６４％まで下落。その後虚偽情報であったことが確認されると急速に値を下げ

利回りは１．７０％台まで上昇して引ける。
金は大幅に反落したものの１４００ドル台を維持。原油は４日続伸。
４月リッチモンド連銀製造業指数　→　－６
２月住宅価格指数　→　＋０．７％
３月新築住宅販売件数　→　４１．７万件

本日の注目イベント
豪　　　豪第１四半期消費者物価指数
豪　　　ロウ・ＲＢＡ副総裁講演
独　　　独４月ifo景況感指数
欧　　　決算発表　→　クレディスイス、バークレーズ
欧　　　メルシェ・ＥＣＢ理事講演
欧　　　コンスタンシオ・ＥＣＢ副総裁講演
米　　　３月耐久財受注
米　　　決算発表　→　Ｐ＆Ｇ、フォード、ボーイング

上値が徐々に重くなってきたドル円は昨日、ＨＳＢＣが発表した

中国製造業ＰＭＩの悪化をきっかけに再び

９９円台を割り込み、９８円台半ばまで円買いが進みました。

その後も欧州市場や、ＮＹ市場でもホワイトハウス近くでの爆発

報道で９８円５８銭まで下落し、９８円台半ば割れを試しましたが

結局９９円台半ばまで押し戻されています。

ドル円は「１００円」が意識され上値が重いことも事実ですが、日

本の大規模な金融緩和をべースとした「リスクオン」による円安

トレンドは変わっていないということの様です。

海外の専門家からも「円はさらに売られ１００円は通過点」という

声も聞かれますが、実需を含めたドル売りが１００円前後に集まっ

てきているのも確認されています。

今後１００円を抜けずに９５－１００円のレンジが維持されるのか、

あるいは１００円を超えて新しいレンジである１００－１０５円に入

るのか、正に「１００円の攻防」が展開されている状況です。

昨日９９円台を割りこんだことで、ドル円の「１時間足」では一目

均衡表の「基準線」も明確に割り込んできました。しかし９８円台

半ば割れを３度試して押し戻されたのは、もう少し長めの足である

「４時間足」が機能したためと見られます。

ここでは「基準線」が９８円５８銭にあり、しっかりサポートしています。

また「４時間足」の移動平均線を見ると「５２日線」がほぼ同水準に

来ており、こちらもサポートしているのが確認できます。

結局昨日の下落はこの二つのテクニカルで抑えらて反発したもの

と理解できます。

それでも週明け月曜日の９９円９０銭レベルからは１円３０銭ほど

の下落を見せました。これで短期的な調整が終わったのかどうか

判断はできませんが、注目されるのは２６日の米ＧＤＰと来週の

雇用統計です。

この二つの重要な経済指標の結果が今後の相場を左右するとい

っても過言ではありません。特に、両指標とも前回は市場予想を

大きく下回ったことで、それらが一時的なものなのか、あるいは夏

場にかけて景気が減速する兆候なのかを判断する重要な材料

になるからです。

景気減速が続くユーロ圏では利下げ観測が高まって来ました。

昨日発表されたドイツのＰＭＩは、製造業、サービス業ともに好不

況の境目である「５０」を割りこんできました。

独連銀のバイトマン総裁は先週、今後の経済指標の結果次第

では追加利下げがあることも示唆しています。

また、先週のワシントンでの「Ｇ２０」でも、長く景気低迷の続く

ユーロ圏の景気回復のため、ドイツなどに財政出動を求める動き

もありました。

ドラギＥＣＢ総裁も先週、ユーロ圏の経済状況は４日の会合以来

改善していないと指摘しています。

来月行われるＥＣＢ理事会で、利下げが行われる可能性が徐々

に高まっていると考えられます。

本日もＮＹ株高を受け日経平均株価の上昇が見込まれます。

ドル円も上値を試す展開になると予想されますが、９９円８０銭辺

りが抜ければ「５度目の１００円テスト」が見られるかもしれません。

ただその水準から上値では、これまでと同様に大量のドル売りが

控えているものと思われ、特に大きな材料が出てこない限り東京

時間で上抜けするとも思えません。時間をかけながら１００円前

後のドル売りをこなして行く展開を予想しています。

ドル円上値が重く一時９９円割れ

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は「１００円の壁」を破れず再び下落。ＮＹ市場では住宅関連の指標が

予想を下回ったことからドル売りが進み、一時９９円を割り込む。その後は日本の

生保が外債購入に前向きとの報道から値を戻し、９９円２０－３０銭で引ける。
ユーロドルは値動きが乏しい中、ドル安円高に引かれる形でユーロ高に。

１．３０台前半から半ばでの狭いレンジで推移。
株式市場は朝方、住宅関連指標の悪化を嫌気して始まったものの、キャタピラーが

中国の販売拡大計画を発表したことを受け反発に転じる。ダウは１９ドル高と小幅ながら

プラスで引ける。
債券相場は続伸。経済指標の悪化を材料に買いが優勢だったものの、小幅な上昇に

留まる。
金価格は大幅に上昇し３日続伸。原油も３日続伸し８８ドル台に。
３月中古住宅販売件数　→　４９２万件

本日の注目イベント
中　　　中国ＨＳＢＣ４月製造業ＰＭＩ（速報値）
独　　　独４月製造業ＰＭＩ（速報値）
独　　　独４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏４月製造業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
米　　　４月リッチモンド連銀製造業指数
米　　　２月住宅価格指数
米　　　３月新築住宅販売件数
米　　　決算発表　→　アップル
加　　　カナダ２月小売売上高

「１００円台乗せ」は４度目のトライでも失敗しました。

昨日の朝方は「Ｇ２０」で目立った円安批判が無かったことから９９円

９０銭辺りまで「ドル高円安」が進み、今度こそは１００円台を試しに行

くとの期待感が高まっていましたが、９９円９０銭より上値を試すことなく、

ＮＹ市場では９８円台まで一時円が買い戻される展開でした。

１００円手前には相当なドル売り注文が並んでいるようです。輸出筋の

ドル売りや、１００円が抜けないとの相場観に基づく利益確定のドル売

り、さらにはオプション絡みのドル売りなど、正に「壁」を作っている格好

です。

しかし、それでもドルが買われ円が売られる流れは継続されると思われ、

いずれ「１００円台突破」が実現する

と予想しています。

願わくば、米経済指標の改善という「援軍」が望まれますが、このところ

の指標はまだら模様でこの部分についてはやや不透明です。

１００円台へのテストは昨日で４度目ですが、上述のようにドル売りが集

まっており、そう簡単には抜けそうもない雰囲気もあります。

足元では９５－１００円のレンジは維持されていますが、１００円台を明

確に上抜けできれば１００－１０５円の新しいレンジ入りすることも考えら

れます。

それにはもうしばらく「時間」が必要なのかも知れません。

９９円台後半を何度も試して、ある程度売りを吸収するには「時間」が

不可欠で、市場参加者が９９円台という相場に慣れる必要があると考

えます。

今朝の経済紙一面のトップには「年金・生保マネー、外債へ」という

記事が掲載されています。

日銀の「異次元の金融緩和」で国債の価格が急騰し、その結果長期

金利が異常に低下しているため、長期運用がメインの生保各社に今

後「逆鞘」が発生する可能性があります。

そのため多少リスクを取っても、利回りの高い「外もの」に資金を配分

するとの内容です。

４月４日の決定会合の結果を受け、１０年債利回りは一時０．３１５％

まで低下し、それまでの最低金利の記録を大幅に更新した経緯があ

ります。

長期金利はその後も乱高下を繰り返し、適正金利水準さえ見失って

いる状況が続いています。生命保険会社は保険契約者に対して長

期の負債を抱えていることと同じです。

そのためＡＬＭ（資産と負債の一元管理）ではデュレーション（期間）

をある程度合わせておく手法を採用するのが一般的です。

長期金利が急激に低下して来たため、そのまま日本国債で資産を

ロックした場合には「逆鞘」が発生してしまうことから外債購入を増や

すとの記事です。

新聞によると、低金利が続けばその規模は１兆円を超える可能性も

あると指摘していますが、２０１３年度を通じての話であるため、直ぐ

に相場に影響を及ぼすものではありません。

ただ、長い目で見ればドル円が下落した際の下支えにはなりそうです。

本日も米国では住宅関連の指標が発表されます。昨日のように市場

予想を下回るとドルが売られる展開になりそうですが、今週の「主役」

は何と言っても２６日の「米第１四半期ＧＤＰ」です。それまでに９９円

台で推移していれば再度１００円をテストするチャンスはありますが、

９８円台まで落とされるとやや調整が長引く可能性もありそうです。

ドル円再び１００円に迫る

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

「Ｇ２０」で日本の円安批判がなかったことを受けドル買い円売りが加速。

ドル円はアジア市場の９８円台前半からドル高が進み、ＮＹ市場では

９９円６９銭までドルが買われほぼ高値圏で引ける。
ユーロドルは１．３１台が重い展開に。ドル円でドル高が進んだ影響もあり

緩やかに下落したが、ユーロ円の買いがサポート。
株式市場は反発。ダウは小幅高だったものの、ナスダックは３９ポイント高。
債券相場は反落。株高から売り物優勢の展開となり、１０年債利回りは

３日振りに１．７０％台まで上昇。
金、原油はやや落ち着きを取り戻し小幅に反発。

本日の注目イベント
欧　　　ユーロ圏財政赤字対ＧＤＰ比（２０１２年）
欧　　　ユーロ圏４月消費者信頼感指数（速報値）
米　　　３月中古住宅販売件数
米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演
米　　　決算発表　→　キャタピラー、テキサス・インスツルメンツ

注目されたワシントンでの「Ｇ２０」では、「長期の金融緩和から生じる負の

副作用に留意」、といった文言が声明文に明記されたものの、「異次元の

金融緩和」に対する目だった批判はなく、「無難」に会合を乗る切ることが

できました。

今回の大規模な緩和による「円安」は、デフレからの脱却を目的としたも

ので、通貨安を目指したものではないことが理解されたものと受け止める

ことがきます。

ただ、その条件として「日本は信頼に足る中期財政計画を策定すべきだ

」といった文言も盛り込まれており、今後は一定の経済成長を達成するこ

とと、財政規律を早期に立て直すことも求められています。日本が早い

時期に２％の物価安定を達成し、世界の経済成長に寄与するこを宿題

として与えられた格好です。

それにしても「Ｇ２０」の声明文に日本に関する文言がこれほど多く挿入

されたことは記憶にありません。世界が黒田日銀の金融政策に注目す

ると同時に、今回の「異次元の金融緩和」が如何に異例だったかを示し

ている証とも言えます。

「Ｇ２０」の結果を受け、日銀は今後も現在の政策を継続しやすいとの

観測から円売りが加速しています。

先週末の東京市場では会合の結果を待ちながら９８台前半で推移し

ていたドル円が、麻生財務大臣の「各国からの異論はなかった」との

報道でドル買い円売りが進み、ドル円は９８円台後半まで上昇しました。

東京市場ではそれ程大きな反応は見せませんでしたが、欧州市場で

は９９円台に乗せ、ＮＹ市場では９９円６９銭までドル高が進んでいます。

この状況は４月４日に日銀が「異次元の金融緩和」を決めた直後の反

応に良く似ており、海外勢の方が円安材料にはより反応していることを

表しています。

これまでに３度ドル円は９９円後半を試して押し戻されていますが、今

朝もオセアニアで９９円９８銭近辺までドル高が進んでいます。いよいよ

「１００円台」が視程距離に入って来たと考えられます。「１００円」は心

理的な節目であると同時に、テクニカル的にも重要な水準です。

１００円２７銭に重要な「１２０日線」があり、さらにこの水準には一目均

衡表の「雲の上限」があることは、以前この欄で述べた通りです。

今回の挑戦で上抜けできれば「４度目の正直」といったことになります

が、１００円台半ばを明確に抜ければ上昇に弾みがつくのではないか

と思います。

約５年間円高傾向が続いたため、「月足」の雲は長い間下落傾向を

維持して来ました。この雲は厚みもあり、なかなか抜けにくい形態を見

せていますが、それだけに完全に抜けたら今度は重要なサポートとし

て機能することになります。

日銀の大胆な金融緩和が支持された格好となり、さらに「ＴＰＰへも正

式に参加」が決まり、国内では円高に振れる材料はほとんどありません。

この先ドルの上値が重くなり再び円が買われるとすれば、海外要因が

きっかになりそうです。一つは米景気の減速懸念があります。

順調な回復傾向を示してきた米経済指標が４月に入りやや鈍化して

きました。

米債務上限の問題から財政削減が実施されていることや、今年から

減税措置が終わったことなどの影響も考えられますが、

米景気が再び夏場にかけて腰折れするようだと、ＦＲＢによる「量的緩

和策」の縮小、あるいは解除の時期が遅れドル安に振れる可能性があ

ります。

もう一つの懸念材料は、やはり欧州です。

イタリアでは最大勢力の中道左派連合を率いるベルサーニ党首が近

く辞任をする意向を示しています。

未だに新政権を樹立出来ず、政局の混迷が続いていることから、ユー

ロが売られ円が買われる可能性も否定できません。

また今回の「Ｇ２０」でも、マイナス成長の続くユーロ圏に対してドイツが

財政出動をすることも求められています。

これら二つに海外要因がくすぶってはいますが、足元の円売りの流れ

は根強いと思われます。

先ずは週明けの本日、ドルがどこまで買われるのか非常に注目されます。

「Ｇ２０」始まる

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９７円台では底堅い動きを見せるものの、９８円台半ばを超えられない

展開が続く。ワシントンでの「Ｇ２０」を控え様子見ムードとなり、値幅は

５０銭程度に留まる。
ユーロドルは前日の急落からやや反発し１．３０台半ばを中心に推移。
株式市場は続落。決算発表が低調なことに加え、フィラデルフィア連銀製造業指数

などの経済指標も株価の上値を抑えダウは８１ドル安。
債券相場は小幅ながら続伸し、１０年債利回り１．６８％台まで低下。
軟調な動きが続いている金相場は反発。これまでの急落からの自立反発の域を

出ないものの９ドル高で引ける。原油価格も同様に反発し８７ドル台を回復。
新規失業保険申請件数　→　３５．２万件
３月景気先行指標総合指数　→　－０．１％
４月フィラデルフィア連銀製造業景況指数　→　１．３

本日の注目イベント
日　　　安部首相会見、「成長戦略に向けて」
中　　　中３月景気先行指数
独　　　独３月生産者物価指数
米　　　ＩＭＦ春季会合
加　　　３月消費者物価指数
米　　　スタイン・ＦＲＢ理事講演
米　　　１－３月決算発表→ＧＥ、マクドナルド

ドル円は９７円から９８円台半ばのレンジでもみ合っていますが、

昨日からワシントンで開催された「Ｇ２０」の結果次第である程度

の方向性が決まることから、様子見気分が強いようです。

黒田日銀総裁は「Ｇ２０」参加を前に、「日銀の金融政策はあく

までも物価安定が目的であって、円安誘導ではない」と繰り返し、

このことを会合でも説明して行くと語っています。

「Ｇ２０」では、急激に進んだ「ドル高円安」に対する批判が出る

かどうかが最大の焦点ですが、既にバーナンキＦＲＢ議長やド

ラギＥＣＢ総裁は日銀が決定会合で下した政策は「適切」との

考えを示しています。

また、ＩＭＦのチーフエコノミストも日銀の金融政策を高く評価し

ていることから、「Ｇ２０」の主要メンバーからは批判の声が上が

る可能性は極めて低いと思われます。

問題は中国など新興国や、フランスなどの欧州諸国から円安

をけん制する声が出て来るかどうかです。

市場では今回の「Ｇ２０」では前回会合での声明と同様に、

「競争的な自国通貨安は避けるべきだ」という部分は踏襲され、

円だけが批判の対象になることはないのではないかといった見

方が優勢です。特に批判が出なければ今回の日銀の「異次元

の金融緩和」は承認されたことになり、「ドル高円安」が進むこと

になりますが、為替市場がどのように反応するかは週明けの月曜

日に判明します。

「Ｇ２０」に先だってＩＭＦは１６日に世界経済の見通しを発表して

います。

これによると、欧州のマイナス成長は２年目に入っており、景気回

復の遅れが際立っています。欧州の景気回復の遅れは世界経

済にとってもリスクであることを踏まえ、欧州の盟主国であるドイツ

に財政出動を促す動きもあるようです。

ＩＭＦのラガルド専務理事は「景気刺激で追加装置を講じる余地

がある中央銀行はＥＣＢだけだ」と指摘しており、

ユーロ圏では低金利が経済に浸透していないと述べています。
（ブルームバーグ）

今週水曜日の海外市場で、ユーロドルが１．３２台から１．３０前

後まで急落した直接の要因であったバイトマン独連銀総裁の

発言は、こうした内容を考慮したものと考えられます。

同総裁は「新たな情報に合わせて金利を調整する可能性がある」

と発言し、ＥＣＢが今後利下げに踏み切る可能性を示唆しています。

バイトマン総裁はＥＣＢの主要メンバーの一人で、今後ユーロ圏

の経済指標の結果次第では追加利下げが行われることを意識し

ておくべきだと思います。

さすがに今日の東京時間では大きな値動きは予想できません。

９８円台前半から半ばまでの動きではないかと思いますが、９８円

６０銭を超えて来るようだともう少し円が売られる可能性もありそうで

す。ただ、９７円台を完全に固め切ったかどうかは不明です。

大枠のレンジは９６－９９円程度と見ていますが、「Ｇ２０」の結果

を踏まえて再び円売りの勢いが再開するのかどうかに注目してい

ます。

ドル円のボラティリティーも上昇気味ですが、金、原油など商品

市況も大揺れです。日本の債券市場も４月５日の「異次元緩和」

以来、５回も「サーキットブレイカー」が発動され乱高下しており、

債券トレーダーも適正な金利水準を見極められない状況が続い

ています。

株式市場も含めて、ドル円はこれら各市場の影響を受け易くな

っていることも頭の片隅に入れておきたいと思います。

ユーロ円１２９円台から大幅下落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

東京市場で９８円台半ばまで反発したドル円は欧州市場や、

ＮＹ市場では緩やかに下落。ユーロ円の急落に連れ一時９７円台前半まで

下落したが、ユーロドルでドル高が進んだことや、「Ｇ２０」で黒田総裁が

日本の金融政策を十分説明できるとの観測が広がり９８円まで値を戻して引ける。
ユーロドルは前日の１．３２台から大きく値を下げる。対円での売りがかさ

んだことや、独連銀総裁が利下げの可能性に言及したことからユーロドルは１．

３０前後まで急落。
株式市場は軟調に推移。ＢＯＡの決算が期待外れだったことや、アップル株の下

落が引き金となり、ダウは１３８ドルの大幅安。
株価の下落から債券相場は堅調に推移。１０年債利回りは再び１．７％台を割り

込む。
金、原油市場は依然として不安定。原油価格は在庫が積み上がっていたことも

あり、前日比２ドルを超える下落で年初来安値を記録。

本日の注目イベント
日　　　３月貿易統計
日　　　宮尾日銀審議委員講演（岐阜市内）
欧　　　イタリア大統領選、開始
英　　　英３月小売売上高
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　３月景気先行指標総合指数
米　　　４月フィラデルフィア連銀製造業景況指数
米　　　Ｇ２０（ワシントン、１９日まで）
米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演
米　　　ラスキン・ＦＲＢ理事講演
米　　　１－３月決算発表→ＩＢＭ、マイクロソフト、グーグル、モルガンスタンレー

ドル円は９７円ー９８円台半ばでもみ合い、トレンドを掴みにくい

展開が続いています。

ここは本日から開催される「Ｇ２０」での黒田総裁の手腕を見極

めるという状況かと思います。

昨日のＮＹ市場では、この会合で黒田総裁が参加国の中銀総

裁などをうまく説得でき、大きな混乱には至らないとの観測が広

がり、日銀はこれまで通り「異次元の金融緩和」を進め易いとい

うことからドル円の上昇に繋がった部分もありました。

今回の会合で欧州勢や新興国などの批判をかわすことができれ

ば、ドル円は再び９９円台を回復する可能性があると見ています。

既にバーナンキＦＲＢ議長や、ドラギＥＣＢ総裁は黒田日銀総裁

の金融政策を支持する意向を示していますが、昨日はルー米財

務長官が、講演後の質疑応答で「日本はしばらくの間内需に問

題を抱えて来た。日本が国内の手法で内需を刺激する限りにお

いて、米国はそれが（国際公約と）非常に合致すると考える」と

発言しています。（ブルームバーグ）

「ユーロ円」の乱高下が続いています。

先週までの「ユーロ円」の動きは主として、「ドル円」の動きが相場

を主導していました。つまり、「ドル円」が上昇すれば「ユーロ円」も

上昇し、「ドル円」が下落すれば同じように「ユーロ円」も下落してお

り、「ユーロ円」をどのように読むかは、「ドル円」をどのように読むか

ということとほぼ一緒でした。

市場参加者の多くが値動きの軽くなった「ドル円」を手掛けたことが

背景です。

ところが、今週に入り「ユーロドル」の動きが俄然活発になって来ま

した。１６日の火曜日にはこれまで１．３０台前半が上値の上限と見

られていた「ユーロドル」は１．３２台乗せまで急騰しました。

この日は独ＺＥＷ景況感調査などの指標が悪化しており、特にユーロ

を買う材料は見当たらない中での上昇でした。「ユーロ円」はこれに

引っ張られる形で、前日の１２４円台から１２９円台半ばまで上昇しまし

たが、昨日は一転して１２６円台まで下げる展開を見せています。

バイトマン・独連銀総裁が「新たな情報に合わせて金利を調整する

可能性がある」と米ＷＳＪとのインタヴューで語ったことが材料視され、

「ユーロドル」が１５０ピップス程値を下げたことが理由で、「ドル円」と

「ユーロドル」が同一方向に動いたため、値幅の振れが大きくなって

います。

「ユーロ円」は昨年７月に９５円台を割り込んでから反転していますが、

欧州景気はマイナス成長で、高失業率、さらには緊縮財政に苦しん

でおり、「ユーロの戻りは売り」といった見方が支配的な中で、既に１３

０円目前の水準まで上昇してきました。

チャートを見ても、乱高下を繰り返しながらも「週足」までのレジスタン

スは上抜けし、「月足」も「雲」の中を上昇している状況です。

上方には１３１円台前半には「１２０日線」があり、ここを上抜けできるか

どうかが焦点です。上述のようにユーロ圏では今後の利下げ観測がく

すぶっています。

「月足の雲」の厚さを考えると、この先「ユーロ円」が一段と上昇する

状況ではないと思われ、やはり「売り場を探す」スタンスの方が、居心

地いいように思います。

足元の水準で言えば、１２８円台前半から半ばではないかと予想して

います。

金融市場やや落ち着きを取り戻す

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

金融市場が落ち着きを取り戻したことでドル円は９７－９８円台で

もみ合う。米経済指標の好転にドルが買い戻されたものの、９８円台前半で

頭打ち。９７円台半ばまで押し戻されて引ける。
ドル安を背景にユーロドルは急伸。独ＺＥＷ景況感指数の悪化にも関わらず

ユーロドルは約１ヵ月半ぶりに１．３２台まで上昇。
株価は反発。前日大きく値を崩したＮＹダウは、住宅関連指標が好調だった

ことや、金相場も反発したことを受け１５７ドル高で取引を終える。
株式市場や商品市場が反発したことで、前日急騰した債券は反落。
前日暴落した金相場は神経質な展開の中反発し、１３８０ドル台を回復。

原油価格は前日比ほぼ変わらず。
３月消費者物価指数　→　－０．２％
３月住宅着工件数　→　１０３．６万件
３月建設許可件数　→　９０．２万件
３月鉱工業生産　→　＋０．４％
３月設備稼働率　→　７８．５％

本日の注目イベント
英　　　３月雇用統計
英　　　ＢＯＥ議事録
米　　　ＩＭＦ国際金融安定性報告書
米　　　ベージュブック
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
米　　　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
米　　　ルー・財務長官講演
米　　　１－３月決算発表→ＢＯＡ、アメックス

前日１４０ドルの下落を見せた金相場も反発し２６ドル高で引け、

ＮＹ株式市場も落ち着きを見せ前日の下げ幅の７割程度を回復

するなど、金融市場全体がやや平常に戻った感があります。

ボストンでの爆破事件は「テロ」だとオバマ大統領も断定し、

全力で捜査を進めると声明を発表しました。

住宅着工件数が市場予想を上回る１０３．６万件でした。前月か

ら７％の大幅増加でしたが、集合住宅の伸びが全体を押し上げ

た影響だと見られており、先行指標となる住宅着工許可件数は

９０．２万件で予想を下回っています。このところ市場の期待を裏

切る結果が発表される住宅関連指標ですが、着工件数が予想

を超えていたことでやや安心感が広がっていますが、総じて米

危機の先行きに立ち込めてきた「暗雲」を払拭するには至って

いません。

エバンス・シカゴ連銀総裁は講演で「米経済はなおも緩和策

が必要だ」と語り、ＮＹ連銀のダドリー総裁も同様に「３月の雇

用減速で現行ペースでの国債購入を維持する必要性が浮き

彫りにされた」と述べています。

「出口戦略」の議論が緩やかに高まる中、これまで順調な回復

傾向を見せて来た米景気が「やはり例年通り、春から夏場にか

けて失速する」との「アノマリー」を無視できない状況になりつつ

あります。

こうなると、異次元の緩和策を決めた日銀とＦＲＢとの緩和姿勢

に差が見られなくなり、手放しで「ドル高円安」が継続されるとい

う見方にもやや変化を与える可能性があります。

現時点ではまだ米景気が再び「踊り場」に差し掛かったと判断

することはできませんが、今後の経済指標には一段と注意が

必要な状況です。

昨日の早朝に９５円８０銭前後まで急落したドル円はその後９８

円台まで反発したことで、ローソク足では「長い下ヒゲ」が形成

されています。

「１時間足」を見ると、９８円２０銭あたりに、厚くはありませんが

「雲」があります。昨日のＮＹ市場でのドル上昇はこの雲に抑

えられた格好にはなっていますが、その雲も急激に下方に下

がっているため再度９８円台に乗せることができれば「雲を上抜

け」すると見られます。

昨日記録した「下ヒゲ」は結構な長さであるため、当面底値を確

認した可能性が高いと思われますが、株式市場や商品市場がま

だ不安定なことを考えると、この先依然としてボラティリティーの

高い相場展開が続くと予想されます。一本調子の円安傾向が

続いてきましたが、「１００円の壁」を前に足踏みをしている状況

と言えます。

日銀の大規模な金融緩和姿勢は変わらないと見られることから、

今後ドル円が１００円を超えるためには米経済指標の改善が不

可欠です。

上記夏場にかけて失速する「アノマリー」を後押しするように起

きたボストンの爆破事件ですが、この負の連鎖を

米景気が断ち切ることができるかどうかが焦点になります。

明日からはワシントンで「Ｇ２０」が開催されます。

黒田総裁にとって初めての「Ｇ２０」です。

既にバーナンキＦＲＢ議長は同総裁の手腕を高く評価しており、

ドラギＥＣＢ総裁も「日本からの通貨戦争は起きていない」

と発言しています。

さらにＩＭＦも日本の金融政策は「適切」だとの認識を示してい

ることから、少なくとも欧米の中銀総裁からは円安批判は出て

こないと予想されます。あるとすれば、ブラジル、中国など新

興国からです。

黒田総裁は自らの言葉で「円安誘導が目的ではない」ことを

説明することになりますが、ここは無難に乗り超えることが出

来るのでないかと考えています。

ここしばらくは「リスクオン」と「リスクオフ」が繰り返される不安

定な状態が続くかもしませんが、世界的にも金融緩和政策が

継続されると考えれば、落ち着きさえ取り戻せば再び株価が

上昇し「リスクオン」が戻ってくると思います。「リスクオン」がメ

インシナリオだとすれば、「ドル高円安」の流れは続くと思われ

ます。

金、株など急落で円９６円台に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は一段と下落し９６円台前半まで円買いが進む。

金、原油など商品価格が大幅に下落し、株価も２６５ドル下げたことで

「リスクオフ」が加速。さらにボストンでの爆破事件もあり安全資産の

円が急速に買い戻される。
ユーロドルは１．３０台前半から１．３１台のレンジでほぼ変わらず。

円が急騰したことでユーロ円は一時１２４円台まで下落。
株式市場は急落。経済指標の悪化に加え、ボストンでの爆破事件の影響もあり
株式市場に対する楽観ムードは急激にしぼむ。ダウは２６５ドル安と、一気に
1万４５００ドル台をまで下落。
「リスクオフ」の高まりから債券には資金が集まり、１０年債利回りは

４カ月ぶり１．６８％台まで低下。
金は１４０ドルを超える大幅な下落で１３６０ドル台に。下落幅は３３年振りとなり
株価の押し下げ要因にも。原油価格も大幅に下げ８８ドル台に。
４月ＮＹ連銀製造業景況指数　→　３．０５
４月ＮＡＨＢ住宅市場指数　→　４２

本日の注目イベント
豪　　　ＲＢＡ議事録
独　　　４月ＺＥＷ景況感指数
欧　　　ユーロ圏３月消費者物価指数
英　　　英３月消費者物価指数
英　　　英３月生産者物価指数
米　　　ＩＭＦ世界経済見通し
米　　　３月消費者物価指数
米　　　３月住宅着工件数
米　　　３月建設許可件数
米　　　３月鉱工業生産
米　　　３月設備稼働率
米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演
米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
米　　　デューク・ＦＲＢ理事講演
米　　　イエレン・ＦＲＢ副議長講演
米　　　１－３月決算発表→ブラックロック、ゴールドマンサックス、インテル

昨日の中国１－３月期ＧＤＰが予想外に低調だったことをきっかけ

に円買いが勝り、豪ドル円、ドル円の売りがドルの下落に拍車をか

けた結果、ドル円は９６円台半ばまで下落。その後は底固い動きを

続けていましたが、ＮＹ市場ではさらに円買いが発生しました。

経済指標の悪化に加え、株価が軟調に推移、さらに金先物市場で

「金が暴落」という言葉が適当なほど下げ、前日比１４０ドル安で引け

ました。

ボストンで爆破事件もあり、金の急激な下落で先物市場では「追い

証」も発生しているとの観測に、株式市場はさらに下落し、市場は

完全な「リスクオフ」ムードに一変しました。金の下げ幅は３３年振り

となり、出来高は過去最高だそうです。

「リスク許容度」の低下は円買いを促し、ドル円は９６円３５銭まで下

落し、早朝のオセアニアでは９５円８０銭前後まで「ドル安円高」が

進みました。

これは先週後半から続いていた幾つかの要因が重なり、円安の流

れに急激なブレイキをかけたものと思われます。

要因としては１００円目前までドル高が進みながら、９９円９５銭という

水準を記録しながらも大台には届かなかったことが挙げられます。

昨日の動きを見ていると、「１００円に届かないなら一旦ドルを売り、

利益を確定する」といったドル売り円買いも多く見られた様です。

また先週末にはちょうど「良いタイミング」で米財務省の為替報告も

出されました。

そして昨日発表された中国の１－３月期ＧＤＰが市場予想を下回る

７．７％だったことで、「世界景気の減速」に繋がり、原油価格や金な

どの下落に波及し、高金利通貨である豪ドルやカナダドルの売りも誘

発しています。

ＮＹ市場では米景気回復に陰りがでてきたと思わせるような経済指

標が相次ぎ、株価を押し下げ、極め付きはボストンマラソンのゴール

付近で２回の爆発が起こり、２人の死者が出たことです。

ホワイトハウス当局者は「この爆発は明白なテロ」との談話を発表し

ているようですが、このように幾つかの要因が重なり楽観ムードが急

激に後退し、安全通貨である円を買い戻す動きが強まったと考えら

れます。

テクニカル的には「日足」までの短いチャートは全て崩れてきました。

「日足」の「基準線」が９６円２５銭にあったため、かろうじてこの水準

を維持できましたが、早朝には一旦下へ抜けて、すぐに押し戻され

た格好になっています。

重要なサポートはやはり９５円前後ということになります。

この付近には「１２０日線」が９４円７１銭にあり、その下には「雲の上

限」もあります。

当面はこの９５円前後が維持されるかどうかが、今後反転に向かうか

どうかを見る上でも重要です。

本日の日経株価の下げ具合と、さらに今夜のＮＹ市場での株、金

などの市場が落ち着きを取り戻すかどうか、さらにはボストンでの

爆破事件の真相も重要でしょう。

そして、１８日からワシントンで開催される「Ｇ２０」での為替問題が

焦点になります。

この問題に関連してドラギ・ＥＣＢ総裁はアムステルダムでの講演

で「通貨戦争というものは全く起こっていない」と発言し、日銀の政

策についても「国内政策を考慮して決定されている」と円安誘導で

はないとう見解を示しています。

ＮＹ市場でドル円９８円台まで下落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は急落。米経済指標の悪化に加え、米財務省が議会に提出した

為替報告書で日本の円安に懸念をし始めたと受け止められ、ドル円は９９円台

半ばから９８円台前半まで下落。
ユーロドルは１．３０台前半からドル安の流れに押され、１．３１台に乗せる。

ドル円の下落が速かったためユーロ円は１２８台まで円高が進む。
株式市場は米経済指標の悪化にも関わらず引け値は前日とほぼ変わらず。

企業決算が本格化し、ＪＰモルガンなど金融機関の好決算が株価を支え、ダウは

８セント安。
債券相場は続伸。小売売上高の低迷など、米景気の先行きに対する懸念が高まり

債券市場に資金が流入。１０年債利回りは大幅に低下し１．７２％台に。
金は大幅に下落し、２０１１年７月以来となる１５００ドル台まで急落。

テクニカル上のサポートを割り込んだことで売りが加速したとの声も。

原油も大幅に下落し９１ドル台に。
３月小売売上高　→　－０．４％
３月生産者物価指数　→　－０．６％
４月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→　７２．３

本日の注目イベント
日　　　日銀支店長会議
日　　　２月鉱工業生産
中　　　中国１－３月ＧＤＰ
中　　　中国３月工業生産
中　　　中国３月小売売上高
欧　　　ユーロ圏２月貿易集収支
米　　　４月ＮＹ連銀製造業景況指数
米　　　４月ＮＡＨＢ住宅市場指数
米　　　１－３月決算発表→シテイーグループ

１００円の大台目前まで上昇したドル円に急ブレイキがかかり、

先週末のＮＹ市場では９８円台前半まで円の買い戻しが進み

ました。

小売売上高やミシガン大学消費者マインドなどの経済指標

が予想を下回ったこともありましたが、直接のきっかけは米財

務省の為替報告書でした。

半期に一度議会に提出される為替報告書で、「金融緩和が

内需拡大につながるかどうか、日本の政策を注視する」

と報告され、日本の円安誘導を直接批判したものではなか

ったものの、米財務省が日本の円安に懸念を持ち始めた

との見方が拡大し、円の買い戻しが急速に進んだものです。

これまで米金融当局は日本のデフレからの脱却に伴う円安

の流れには批判的なコメントはなく、むしろバーナンキ議長

など、日本の政策に対して支持する意向を示していました。

中国、韓国などからは円安批判がありましたが、それには

一貫してデフレからの脱却を進める政策の結果為替が円安

に振れたわけで、円安を誘導しているわけではないと日本

は主張して来ました。

これからもその政策にブレは無いと思いますが、いよいよ米

国という「本丸」が動き出したことで、今後の日本の政策当

局者が慎重になる可能性もあります。

今週１８日からはワシントンで「Ｇ２０」が開催されます。

黒田日銀総裁はこの席で日本の政策の正当性を説明する

と見らます。

黒田総裁自身が直接自分の言葉で説明することで、「Ｇ２０」

の会合で日本の円安批判が強まることはないと考えていま

すが、日本がデフレから抜け出て経済成長を達成すること

が米国だけではなく、世界経済に取ってもプラスになるとい

う点を如何に伝えていくことができるかにかかっています。

今後ドル円が「長い調整」に入るのか、あるいは再び「１００

円台乗せ」に向かうのかは、今回の「Ｇ２０」での会合にかか

っていると言えそうです。

日銀は４月４日に市場参加者の予想を上回る「異次元の

金融緩和」を決定しました。

これをきっかけに、ドル円はわずか１週間で９２円台後半か

ら９９円９５銭まで大きく円安に振れました。

約７円の円安は確かにスピードがかなり速かったと思いま

すが、今回の決定会合の中身はそれほどサプライズだっ

たということと、何より「日銀の本気度」がこれまでと大きく

異なったことが、海外筋を中心に円売りを加速させたもの

と思います。

基本的には今後も現在の円安ドル高のトレンドは継続さ

れると見ていますが、チャートでは「４時間足」までの短い

チャートでドル下落を示しています。

９９円９５銭を記録した後、高値から１円８０銭以上も下落し

たわけですから当然ですが、「ＭＡＣＤ」は「８時間足」ま

でデッドクロスを完成させています。

それでも「１時間足」以外はまだ「ゼロの軸」を上回ってい

ます。

また、「日足」では一目の「基準線」は横ばいであり、流

れが変わったとは判断できません。ドル下落への注意は

必要ですが、テクニカル上は円安傾向が継続していると

判断できます。

上述のように１８日からワシントンで開かれる「Ｇ２０」で円

安批判が出るかどうかが重要なポイントになります。

ドル円ＮＹ市場で９９円９５銭を示現

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

１００円の大台が意識され上値が重いドル円は、ＮＹ市場では９９円１２銭まで

売られたものの、新規失業保険申請件数が予想を上回ったことからドル買いが加速。

一時９９円９５銭までドル高が進んだが１００円台には届かず。
方向感のないユーロドルは１．３０台後半から１．３１台前半でもみ合う。

円が対ドルで売られたことを受け、ユ－ロ円は再び高値を切り上げ１３１円台まで上昇。
株式市場は３日続伸し、この間の上げ幅は２３０ドルを超える。日銀の金融緩和の

影響もあり、ダウは６２ドル高の１万４８６５ドルで引ける。
債券相場は小反発。金融当局が量的緩和を続けるとの見通しが相場を押し上げ、

１０年債利回りは１．８％台を割り込む。
金は反発し、原油価格は４日振りに反落。
新規失業保険申請件数　→　３４．６万件

本日の注目イベント
欧　　　ＥＵ財務相会合
欧　　　ユーロ圏財務相会合
欧　　　ユーロ圏２月鉱工業生産
米　　　３月小売売上高
米　　　３月生産者物価指数
加　　　４月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）
米　　　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
米　　　バーナンキ・ＦＲＢ議長講演
米　　　１－３月決算発表→ＪＰモルガンチェース、ウェルズ・ファーゴ

ＮＹ市場では前日に９９円８８銭を記録し、昨日は９９円９５銭までドルが

買われました。いずれも９９円台前半までドル売りが進んだ後の反発です。

昨日も触れたように、海外市場の方が円の先安観が強く、東京時間でド

ルの上値が抑えられても、結局押し戻される展開が続いています。

昨日は新規失業保険申請件数が市場予想の３６万件に対して、３４．６万

件だったことをはやしてドルが反発しましたが１００円まであと５銭という水

準で抑えられ再び値を下げています。

ほぼ１００円を達成したとみることができますが、まだ「ミケタ」には届いて

いません。東京時間ではさすがに実需を含めたドル売が優勢な展開で

あることから、株価が上昇しても「大台達成」には至っていません。

大台替えには「海外頼み」という雰囲気にはなっていますが、ここまでは

想定内です。

９９円７０－１００円３０銭の「抵抗帯」は心理的節目であるばかりか、テク

ニカルでも需要な水準だからです。この水準を明確に上抜けできれば

相場が大きくジャンプする可能性もあります。

もちろん、結局ここを抜けずに９８円あたりまで押し戻されることも考えら

れなくはありませんが、円を取り巻く環境を考えたら、大台達成の可能

性の方が高いと予想しています。

今後ドル円がもう一段の上昇を見せるには「超えなければならない高

いハードル」だと思ってます。

ドル円はこれで２日連続で１００円を試しに行き失敗しています。

２回失敗したことで市場の見方も分かれており、「やはり１００円台乗

せは難しい」という意見もあります。

テクニカルを中心に見ると、それでも上昇する可能性が高いと判断さ

れます。

「週足」「月足」では一目均衡表の「転換線」が「基準線」を下から上

に抜けており好転を完成させています。

さらにこの二つの線の向きも重要で、ともに急激に上に向かっています。

一目山人は「転換線が基準線を上抜けすると相場は上昇するが、そ

の際に基準線が横ばいか下向きでは相場の上昇は短命に終わる」と

説明してます。

その意味では、一段の上昇を見込み易い形をしていると言えます。

また「月足」では「ＭＡＣＤ」もゴールデンクロスをとうに終え、「ゼロの

軸」を上回って来ています。

ひとつ懸念材料を挙げるとすれば、「月足」の「ストキャスティクス」が

９０を大きく超え、上昇に過熱感があることを示唆していることです。

ただ、それもオシュレーター系特有の「ダマシ」である可能性もあります。

今夜はＮＹ時間には多く経済指標が発表されます。

それが市場予想を超えるようなら再度１００円台をテストすることになり

ますが、注目はバーナンキ議長の講演です。

今週考えられない配信ミスをしたＦＯＭＣ議事録では、複数のメンバ

ーが年内に量的緩和の縮小や停止を主張していることも解ってきまし

た。

一方先週の「３月の雇用統計」では非農業部門雇用者数が市場予

想の半分にも満たない結果に驚かされました。

このあたりの状況を踏まえて議長がどのような景気見通しを口にする

のかが注目されます。

バーナンキ議長はもともと「ハト派」の象徴的な人です。

景気に対する慎重な見方を崩すとは思えませんが、上記「タカ派」の

メンバーの意見をどのように斟酌して自身の考えを伝えるかが注目さ

れます。

議長の講演は夜中の１時３０分から予定されています。

ドル円１００円台目前に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円はＦＯＭＣ議事録で、複数のメンバーが年末までに量的緩和の停止を

することが適切との内容だったことに反応しドルが上昇。

一時は９９円８８銭までドル高円安が進み、１００円台へは残り１２銭と迫った。
ユーロドルは明確な方向感もなく手掛けにくく、ボラティリティーも低下。

１．３０台半ばから１．３１台前半で小動き。
株式市場は大幅に上昇し、引け値でも初の１万４８００ドル台に。決算発表に対する

楽観論や、日銀の緩和姿勢が株価を押し上げた。ダウは前日比１２８ドル高。
債券相場は３日続落。ＦＯＭＣ議事録で出口接略が早まるとの観測から価格は下落。

１０年債利回りは１週間ぶりに１．８０％台まで上昇。
金は大幅に反落し、原油は３日続伸。
３月財政収支　→１０６５億ドルの赤字

本日の注目イベント
豪　　　豪３月雇用統計
日　　　３月マネーストック
独　　　独３月消費者物価指数（確報値）
欧　　　ＥＵ財務相非公式会合
欧　　　ＥＣＢ月例報告
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

このところのドル円は海外が主導する形で「ドル高円安」が

進んでいます。昨日の東京市場では９９円台前半が重く、

やや調整ムードが支配的でしたが、欧州市場に入ると９９

円台半ばまであっさりとドル高が進み、ＮＹ市場では一時

９９円８８銭までドルが買われ、１００円台まで残り１２銭のレ

ベルまで迫りました。

ＦＯＭＣ議事録が公表され、メンバーの数人は年内に量的

緩和策の縮小を開始し、年末までに停止することが適切だと

考えていることが明らかになりました。

その理由として「労働市場」の改善を挙げていましたが、

今回の議事録は３月１９－２０日に開催されたもので、

先週発表された３月の「予想外に悪化した雇用者数」は加

味されていません。

２月までは４ヵ月連続で２０万人を超える増加が続いていた

ことを考えれば、３月のＦＯＭＣでは将来のインフレを懸念

する声が出るのは当然かと思われ、特にサプライズはありま

せん。

それでもドル円は１００円に迫る水準まで円安に振れたのは、

足元の市場が円安材料に反応し易いことと、上記海外の

市場関係者の方が円の先安観を強めていることだと思われ

ます。

ドル円は９９円８８銭まで上昇したことで、２００７年６月の１２

４円台から、２０１１円１０月の７５円台まで下落した値幅の

「半値戻し」を達成したことになります。

昨日も述べましたが、この水準から１００円３０銭あたりまでは

重要な「抵抗帯」です。

１００円という「心理的な節目」というだけではなく「テクニカル

的」にもレジスタンスが確認される値位置です。

しかし、１００台の示現は「もはや時間の問題」だと考えられます。

世界的な株高で「リスクオン」が一段と高まっている上に、

昨日のＦＯＭＣ議事録でも確認されたように、今後ＦＲＢは量的

緩和策をどのタイミングで縮小、もしくは停止するかという

「出口戦略」の議論が中心になります。

一方日銀はこれまでに例を見ない「異次元の金融緩和」に踏

み切ったばかりです。

この両者の金融緩和に対するスタンスの違いが為替相場にじ

わじわ効いてくるはずです。

足元では世界の株式市場を日米がけん引しています。

米国では、ダウ平均株価がそれまでの史上最高値を抜いて

から既に６００ドルほど上昇しています。

東京株式市場でも遅ればせながら株価が連日高騰し、売

買代金も４兆円を超える日も出てきました。

機関投資、個人投資家が共に「リスク」を取れるようになっ

てきたと見ることができます。

大胆な金融緩和を受けて、日本国債の長期債、超長期債

の利回りは急低下したことで、機関投資家が円を売って外

貨を買い、

その外貨で海外の株や債券を購入するといった観測が急

速に高まっています。

このように考えると、現在の円安の流れは簡単には収まり

そうもないと見るべきでしょう。本日も日経平均株価の上昇

が予想されます。

株価の上昇で円売りがどこまで進むのか。

焦点は１００円台に乗せること出来るか、そして上記「抵抗

帯」を上抜け出きるのかに絞られます。

円独歩安で、ユーロ円１３０円台に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

１００円の大台を前に反落したドル円はＮＹ市場で９８円５８銭まで下落。

それでも堅調な株価と、日銀の大規模な金融緩和による円先安観に支えられ、

９９円３５銭まで反発し９９円前後で引ける。
ユーロドルは５日連続で上昇。ＥＦＳＦが発行した債券に力強い需要があったと

発表されたことを手掛かりに、１．３１台までユーロ高が進む。ユーロは対円でも

１３０円台と、約３年３カ月ぶりの水準まで上昇。
株式市場は続伸。前日好決算を発表したアルコア株が好感され、ダウは６０ドル高。

引け値では先週２日に記録した過去最高値を更新。
債券相場は小幅ながら続落。３年債入札が低調だったことに加え株高から需要が減少。
金、原油はともに上昇。

本日の注目イベント
豪　　　豪４月ウエストパック消費者信頼感
中　　　中国３月貿易収支
中　　　中国３月マネーサプライ
米　　　２０１４年度予算教書
米　　　ＦＯＭＣ議事録（3/19、20日分）
米　　　３月財政収支
米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演

ドル円は大台で心理的な節目でもある１００円を前に、やや上昇に

ブレイキがかかり反落しています。

昨日この欄で述べた通り、２００７年６月の１２４円台から、２０１１年

１０月の７５円台の「半値戻し」にあたる、９９円７２銭前後が意識さ

れたものと思われます。

昨日朝方は日本の株価が堅調だったこともあり、一時９９円６７銭

まで「ドル高円安」が進みましたが、その後は一進一退を繰り返し、

最後は株価が軟調に推移したことにも影響され９９円台を割り込ん

でいます。

ＮＹ市場でも一旦は下値を試しに行きましたが、それでも９８円半ば

を割り込むことなく９９円台前半まで押し戻されました。

このあたりの動きが現在の円安の流れを象徴しているようで、一気

に円高が進むリスクは低いと見られます。

レートがこれまで長く続いた「二ケタ」から「三ケタ」に戻るわけです

から、ここはかなり強い抵抗が予想されます。繰り返しになりますが、

１００円２０－３０銭には重要な移動平均線があり、さらに「雲の上限」

にもあたることから、９９円半ばから１００円３０銭あたりまでは「抵抗帯

」と見ることができます。多くの市場参加者はこのことを認識している

ため、これまでに買ってきたドルを一旦は利益を確保するため売却

しようとする動きも出易いと考えられます。

通常このような「大台超え」は一度では突破できず、何度も繰り返す

うちに抜けるものです。そして一旦抜けてしまえばその後の上昇は

加速し、次々に大台替え（１０１円、１０２円）をして行くことは過去の

相場展開が示す通りです。

それは、大台を目前にして一旦は上昇が止まりますが「心理的な節

目」というだけで、トレンドは変わっていないからです。ただし今回の

水準は上でも述べているように、「心理的な節目」に加え、「テクニカ

ル的な節目」でもあるため、今後３度４度突破を試みて押し戻される

ようだと、３－４円程度の「深めの調整」があるかもしれません。

先週日銀が「異次元の金融緩和」を決めたことを考えると、「異次元

の相場展開」もあり得るということです。

１００円突破の可能性は高いと、個人的には考えております。

ＥＦＳＦ（欧州金融安定ファシリティー）が８０億ユーロ（約１兆４０００

億円）の５年債を発行し、旺盛な需要が見られたとでユーロが買わ

れました。

ブルームバーグによると、この債券の表面利率は０．８７５％で、買

い手の３割はアジアからのものだそうです。今年２月に４０億ユーロ

発行された際にアジアからのシェアーは５％だったことと比較すると、

今回は日本の機関投資家からの需要が相当増えたと思われます。

今朝の経済紙も触れていましたが、大規模な金融緩和決定を受け

て日本国債の利回りが急低下しています。

生命保険会社など長期運用を行う機関投資にとって、２０年債、

３０年債が１％を割り込む金利水準では「逆ざや」が発生してしまう

ため投資対象としての魅力は無くなってしまいます。

そのためこのような状況が続くと、多少為替リスクをとっても、より金

利の高い「外もの」（そともの）に向かって行く傾向があります。

昨年７月に９４円台を記録したユーロ円は、気が付けば１３０円まで

戻っています。

フランス、ベルギーなど比較的利回りの高い国債を求めて海外に

出て行く投資行動も解るような気がします。

このまま円安傾向が続けば十分「為替益」も見込めるため、今後は

機関投資家の動きも注視する必要があります。

「異次元の金融緩和」は機関投資家の投資行動へも影響を与え

ています。

ドル円いよいよ１００円が視野に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

円の下落は止まらず、ドル円はＮＹ市場では９９円３８銭まで上昇。

株価が堅調に推移していることや、日本の機関投資家が外債購入を増やすとの

思惑もあり、ドル円はこの日の高値圏で引ける。
ユーロドルは積極的に手掛けにくく、１．３０を挟んで一進一退。

ユーロ円の買い意欲も強く、ユーロドルは底堅い展開。
株式市場は反発。今週から始まる米企業の決算発表に対する楽観的な見方が

株価を押し上げた。ダウは４８ドル高。
債券相場は反落。株価が上昇したことから売りものが優勢だったが、欧州各国の

債券相場が上昇していることもあり、下げ幅は小幅に留まる。
金は反落し、原油は小幅に反発。

本日の注目イベント
日　　　日銀金融決定会合議事要旨（3/6、7日分）
中　　　中国３月消費者物価指数
中　　　中国３月生産者物価指数
独　　　独２月貿易収支
欧　　　アスムセン・ＥＣＢ理事講演
英　　　英２月鉱工業生産
米　　　ＩＭＦ世界経済見通し
米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演
米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
加　　　カナダ３月住宅着工件数
加　　　カナダ２月住宅建設許可件数

日銀による「異次元の金融緩和」がマーケットに与える影響も、

「想定外」の値動きを引き起こしています。

円の下落は止まらず、ついに「１００円台」が視野に入る水準

までドル高円安が進んで来ました。

先週のＮＹで９７円台まで上昇したドル円は、昨日の東京市場

では９８円台、そして昨日の海外市場では９９円台と着実に上昇

し、まるで「キャッチボール」をしながら上昇しているようです。

この先にあるのは「今日にも１００円台乗せ」というストーリーです

が、正直ここまで急激な円安は想定外でした。

それほど先週の日銀の金融緩和も「想定外」だったことになります。

債券相場はあまりの急騰に、その後は乱高下を繰り返しています

が、株式市場の方は順調に高値を更新しています。

昨日の話題は代表的な機関投資家である生命保険会社が外債

購入に動くという思惑からドル高に振れたことでした。

今回の金融緩和を受けて、日銀が国の発行する国債の７割を購

入することから、市場で流通する国債の量が減り、機関投資家が

予定通り購入ができなくなるのではないかということです。

確かに機関投資家は年度初めに決めた運用計画に基づいて投

資対象に資金を配分していますが、国債の量が減ることと、

利回りそのものが低下していることから「投資魅力」も後退してい

ます。

その分利回りの高い外債を購入するはずだと予想してドルが買い

進められたようですが、同時に既に購入済みの外債については、

「為替ヘッジ」を外すのではないかという見方も浮上しております。

足元の急激な円安のペースを考えたらその可能性は十分あると

考えられます。

実際今週に入りフランスやベルギーの国債利回りは低下しており、

既に外債購入を開始している投資家もありそうです。

こうなると、「円安要因」には何でも飛びつく雰囲気があり、これが

市場で円売りを加速しています。

また、９９円台まで円安が進んだことから、輸出企業はかなり「余

裕を持って」為替の注文を行い、反対に輸入企業はできるだけ良

いレートで為替を抑えようとし、この動きが需給にも影響していると

も言われています。

急ピッチで上昇したドル円はいよいよ「１００円台」への挑戦です。

チャートでは長い「月足」しか参考になりません。

その「月足」を見ると、現在ローソク足は一目均衡表の「雲」の中

を力強く上昇中です。

先ず、この雲の上限が１００円２５銭のところにあり、さらに１００円

２６銭には、「１２０日線」という、これも

重要な抵抗線があります。

従ってこの水準は、「かなり強い抵抗帯」であると考えることがで

きます。

もっとも、その前には２００７年の「パリバショック」直前の高値であ

る１２４台と、２０１１年１０月の７５円台の「大底」の、半値戻しにあ

たる９９円７２銭あたりも意識されるレベルです。

結局この水準から上記１００円台前半までが「重要な抵抗帯」と考

えられ、これまでのように簡単には抜けない可能性もあります。

反対に、この水準を上抜けしてしまえば「あとは青天井」です。

ドル円は、今後一段と上昇できるかどうかの「極めて重要な」段階

に差し掛かって来たと見ることができます

ドル円早朝に９８円台後半まで上昇

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は３月雇用統計の悪化にも関わらず上昇。９６円割れから９７円８４銭まで

円安ドル高が進む。日銀の大規模な金融緩和を受け円先安観が勝った展開に。
ユーロドルもユーロ円の上昇に引っ張られ、１．２９台前半から１．３０台半ばへ。

１．３０台回復は約２週間振りのユーロ高水準。
３月の非農業部門雇用者数が事前予想を大きく下回ったことから株価は軟調。

ダウは４０ドル安と上昇傾向も一服。
債券相場は続伸。労働市場の急激な落ち込みを受け、債券市場に資金が流入。

１０年債利回りは１．７１％台と、昨年１２月以来の低水準まで低下。
金は急反発し１５７０ドル台を回復。原油格は４日続落し９２ドル台に。
３月失業率　→　７．６％
３月非農業部門雇用者数　→　＋８．８万人
３月貿易収支　→　－４３０億ドル
３月消費者信用残高　→　１８１．４億ドル

本日の注目イベント
日　　　２月国際収支
日　　　３月景気ウォッチャー調査
独　　　独２月鉱工業生産
米　　　ピアナルト・クリーブランド連銀総裁講演
米　　　バーナンキ・ＦＲＢ議長講演

「異次元の金融緩和」は金融市場に大きなインパクトを与えました。

為替市場で円は、主要通貨に対して大きく値下がりし、ドル円は９２円

台後半から週末のＮＹ市場では９７円８４銭まで「ドル高円安」が進み、

対ユーロでは１２７円台前半。さらに対豪ドルでは１０１円台後半まで

円が売られました。

週明けのオセアニア市場ではさらに円安が進んでいます。

株式市場でも決定会合直後から日経平均株価の上昇は８００円を超え、

一時１万３０００円台を超える場面もありました。

債権市場ではさらに「量的、質的な大胆な金融緩和」が実施されるこ

とを反映し、長期金利は一時０．３１５％と、２００３年６月の過去最低金

利を大きく下回る記録的な金利水準を示現しています。

債券相場はその後急速に高値警戒感が出、価格が急落（金利は上昇）

したため、取引を一時中断する「サーキットブレイカー」が２度発動され

るなど乱高下しましたが、金利の先安感は変わっていません。

今回の大規模な金融緩和を受け、市場のセンチメントは「円安、株高、

債券高」に大きく傾いています。

特に海外の方がより、黒田日銀総裁の大胆な決定内容を「サプライズ」

と受け止めているように思えます。

ただ足元では急激に円安が進んでいますが、その流れに水を差す可

能性あるとすれば米景気の腰折れと考えられます。先週末の米雇用

統計の結果は非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に下回る８万

８千人でした。この増加数は昨年６月以来の低水準でした。

米雇用者数はここ数年春先から夏場にかけて失速する傾向があります。

昨年も３月までは順調に月２０万人ペースで増加していたものが、

４月からは６万から８万人に激減し、この結果ＦＲＢが「ＱＥ３」に踏み切

った経緯があります。

もし今年も昨年と同様な道を歩むのであれば、つい先日まで台頭して

いた「出口戦略」の時期の議論は急速に後退し、早ければ２０１３年末

にも「量的緩和の縮小」があるではないかといった見方は正当化できな

いことになります。

それでも、今回は日本の圧倒的な緩和姿勢が米経済指標の悪さを上

回った格好ですが、このまま米労働市場の先行きに暗雲が立ち込める

ようだと無条件に円安が進むと見込むわけにはいきません。

米景気の回復はさらにドル高円安に働きそうですが、今後は今まで以

上に米景気の行方にも目配りが必要です。

日銀の「これまでに例を見ない金融緩和」姿勢は今後も継続されると

予想されます。

「２年以内に２％の物価上昇目標を達成する」ことをコミットしているこ

とを考慮すれば、今後もデフレからの脱却に向け、様々な手を打って

来る可能性があります。

黒田総裁自身、「デフレ脱却に向けて、できることは山ほどある」とも

語っています。

今後も「円安、株高、債券高」の流れは変わらないと予想しますが、

市場の眼が米景気の変化を本格的に捉える状況が来ると流れが

一変することの考えられます。

ドル円はこれまでの９２－９６円のレンジを上抜けして、新しいレンジ

である９５円ー１００円に入った可能性が高いと思います。

決定会合を受け円急落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

日銀の大規模な金融緩和策決定を受けドル円は急騰。東京時間の９２円台から

ＮＹでは９６円台まで円売りが加速。
ユーロドルはドラギ総裁の欧州景気への懸念から１．２７台半ばまで下落したものの、

その後対円でユーロが急上昇したこともあり、ユーロドルは１．２９台半ばまで反発する

荒い展開に。
株式市場は反発。経済指標の悪化にも関わらず、日欧で株価が大幅に上昇したことを受け

ダウは５５ドル高。
債券相場は続伸。失業保険申請件数が市場予想を超えていたことから買い物を集め、

１０年債利回りは約３ヵ月振りに１．７６％台まで急低下。
金は３日続落。原油も売られ９３ドル台に。
新規失業保険申請件数　→　３８．５万件

本日の注目イベント
- 日　　　２月景気動向指数
- 欧　　　ユーロ圏２月小売売上高
- 米　　　３月雇用統計
- 米　　　３月貿易収支
- 米　　　３月消費者信用残高
- 加　　　カナダ３月失業率
「ルビコンを渡った日銀」・・・。

昨日の決定会合で黒田総裁は市場の期待に十分答える金融緩和策

を決定しました。

市場では、就任間もないこともあり、事前に予想された政策は大方決

められないのではないかといった見方が支配的だったため決定内容

が伝わると、為替、株式、債券市場は大きく反応しています。

日銀は不退転の覚悟をもってデフレからの脱却に向け動き出し、後戻

りはしないと市場にメセージを発信したものと受け止められます。

決定会合の記者会見で黒田総裁は「現時点で必要な政策は全て講じ

た」と胸を張って言い放っていました。

思い起こせば、国会での所信聴取でも何度もその決意を述べていまし

たが、印象的だったのは「期待を裏切らない」大胆な金融緩和を行う

という点でした。

今回の決定は６人の審議委員を含む全員一致で決められました。

事務方による事前の打ち合わせなどもかなり行われたのではないかと

予想できます。

黒田総裁は記者会見の席でも大きなフィリップを用意するなど、これ

までの日銀の枠を超え、解り易さと、市場への期待値に働きかけてい

ました。

さらに政策の内容も「小出し」ではなく、一気に「出し切った」点も評

価できます。

それだけに市場には「サプライズ」を与え、大げさに言えば一日で

市場のセンチメントを大きく変えたと思います。

ドル円は９２円台後半から一気に９６円台に上昇し、まるで「市場介

入」があったような動きでした。チャート的には上値が重く、どちらか

といえば９２円台半ばを試しそうな雰囲気でしたが、これを一変させ

９６円台まで円安に持っていったことになります。

ドル円はここまで来ると先月記録した９６円７１銭を上抜けできるどう

かが焦点ですが、上抜けする可能性は高いと予想します。

豪ドル円は昨日この欄で、ドル円の影響を大きく受けるためドル円

が９６円台を回復すれば１００円台乗せの可能性が

あると指摘しましたが、ついに大台をクリアしています。

今夜の雇用統計が大幅に悪化しない限り、今後円は主要通貨に

対して大きく下落すると予想します。

それは今回の決定内容を見れば明らかなことと思います。

日銀は今後２年間でマネタ－ベースを倍の２７０兆円にします。

これは毎月国債を７兆円購入することになり、現在ＦＲＢが米国債を

毎月４５０億ドル（約４兆３２００億円）購入する額を大きく上回ること

になり、市場への圧倒的な資金供給を意味します。

国債市場では既にこの決定を好感し長期金利が０．４２５％まで低

下（価格は上昇）し、２００３年に記録した

あの超低金利０．４３％を実に１０年振りに更新しました。

日銀が毎月大量の国債を購入するという「後ろ盾」がある以上、

買わないわけにはいきません。

株式市場でも同様に株価の急騰に繋がっています。

日経平均株価は昨日の安値から５００円を超える上昇を見せ、本

日の株式市場はさらに上昇に勢いを付けるものと思われます。

これも債券市場と同様に、日銀がＥＴＦ（上場投資信託）を1兆円

買い入れることに反応したものです。残るはドル円です。

上述のように直近のドルの高値である９６円７１銭が意識されますが、

これも株高に引っ張られ更新する可能性が高いと予想しています。

今回のように総裁副総裁人事も含めて、日銀政策会合がこれほど

注目されたことは記憶にありません。

国内だけではなく、海外の評価も予想以上でした。

「黒田日銀丸」の船出はまずまず順調な滑り出しです。

これから先には荒波が待ちうけていますが、それをうまく乗り越えれ

ば、その先には「２％の物価上昇目標」というゴールが待ちうけてい

るはずです。

ドル円再度下値を試す展開か？

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は前日と同じ様な展開で、９２円台まで下落した後９３円台前半まで

戻して引ける。ＡＤＰ雇用者数が市場予想に届かなかったことや、

ＩＳＭ非製造業景況指数が悪化していたことが米長期金利の低下を促し、ドル売りを

誘った。
ドル安の流れを受け、ユ－ロドルは上値が重い中上昇。１．２８台前半から半ばで

推移し、本日のＥＣＢ金融政策を待つムードが優勢となり終始動きは鈍かった。
株式市場は前日の大幅高を吐き出す下落を見せる。ＡＤＰ雇用者数の悪化から

週末の雇用統計への期待が後退し、ダウは１１１ドル安。
債券相場は大幅に反発し、１０年債利回りは一時１．８％台を割り込む場面も。

米労働市場への不透明感が台頭し、株売り債券買いが進行。
金は大幅に続落し昨年６月以来となる１５５０ドル台に。原油価格は在庫が

予想以上に膨らんでいたことから下落し、1週間ぶりに９４ドル台に。
３月ＡＤＰ雇用者数　→　１５．８万人
３月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５４．４

本日の注目イベント
- 豪　　　豪２月小売売上高
- 豪　　　豪２月住宅建設許可件数
- 日　　　日銀金融政策決定会合
- 日　　　黒田日銀総裁記者会見
- 欧　　　ユーロ圏２月生産者物価指数
- 欧　　　ユーロ圏３月総合ＰＭＩ（確報値）
- 欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
- 欧　　　ユーロ圏３月サービス業ＰＭＩ（確報値）
- 欧　　　バローゾ・欧州委員長講演
- 欧　　　ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見
- 英　　　ＢＯＥ政策金利発表
- 英　　　英３月サービス業ＰＭＩ
- 米　　　新規失業保険申請件数
- 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
- 米　　　バーナンキ・ＦＲＢ議長講演
- 米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
- 米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演
- 米　　　イエレン・ＦＲＢ副議長講演
  
  テクニカル分析からのドル安傾向を背景に、ドル円はＮＹ市場で前日
  
  と同じような展開となり、再び９２円台まで下落し９３円台に戻して引け
  
  ています。
  
  昨日の東京時間では株価の大幅反発を理由に堅調な動きを見せた
  
  ドル円でしたが、足元では上値の重さは変わらず、９３円の半ばから
  
  後半にかけた水準もやや重くなりつつあります。
  
  本日日銀決定会合があり、金融緩和策が決定される見通しのため、
  
  ９２円台では一旦下げ止まり、今のところ「大崩れ」はしていませんが、
  
  決定会合の内容次第では「失望感」からドル売り円買いが加速する
  
  可能性もあります。下値のサポートを確認しておくと、先ずは９２円７０
  
  銭辺りです。
  
  昨日の下落で２回試して押し戻された水順になります。
  
  その下は９２円５０－６０銭辺りになり、ここは前日に押し戻された水
  
  準でもあり、また９２円５０銭という切のいい節目でもあるため重要なレ
  
  ベルかと思います。
  
  さらにここは、「８時間足」でも長期のトレンドを見る上でも重要な
  
  「２００日線」があり、この移動平均線は昨年１０月にローソク足が上
  
  抜けして以来割り込んだことはありません。
  
  一方レジスタンスは、「１時間足」で「基準線」が示す９３円１９銭前
  
  後が最初のポイントになりそうです。
  
  そしてその上では、２日連続で抜け切れていない９３円６５－７０銭
  
  が意識されます。
  
  上下どちらが抜けるかは本日の日銀決定会合の結果次第ですが、
  
  市場の見方は少なくとも「サプライズ」はなく、むしろ事前に予想さ
  
  れている政策の一部しか決まらないのではないかとの観測もありま
  
  す。
  
  決定会合は今月２６日にも開催されることから、一部は「継続審議」
  
  になる可能性も取り沙汰されています。
  
  そう考えると、やはり一旦は下値を試す展開が予想され、同時に株
  
  価の下落がどの程度進むかにも注意が必要です。
  
  決定会合の内容は早ければ午前中にも発表されますが、審議が紛
  
  糾すると午後１－２時にずれ込むこともあります。
  
  また、黒田日銀総裁の「初の記者会見」は午後３時半から予定され
  
  ています。
  
  豪ドル円が堅調に推移しています。
  
  ユーロ円が乱高下し、下値を探る動きを見せているのとは対照的に
  
  ９６－９８円台で安定しています。
  
  豪ドルは対米ドルでも一時の１．０２台から１．０４台に上昇しており、
  
  ドル円もやや円高方向に修正されたとはいえ９２円台です。
  
  多くの個人投資家が豪ドル円の買い場を探していますが、なかなか
  
  下げて来ないという状況が続いています。
  
  背景は、このところのオーストラリアの経済指標が堅調な動きを示し
  
  ているからです。雇用は順調に回復しており、貿易赤字幅も縮小し
  
  ています。
  
  各国中銀の外貨準備にも豪ドルを増やす動きが加速しているとも
  
  伝えられています。
  
  さらにＲＢＡが２日に、政策金利の据え置きを決めたことも豪ドルを
  
  サポートしています。
  
  オーストラリア政府は、７年間ＲＢＡ総裁を務めたスティーブンス総
  
  裁の任期を３年延長することを決めましたが、これも豪ドルにはプラ
  
  スに作用しているものと思われます。
  
  同総裁はグローバルファイナンス誌が選ぶ「名総裁」（Ａ評価）６人
  
  のうちの１人で、４年連続で「Ａ評価」を受けています。
  
  オーストラリアのスワン財務相も同総裁の手腕を高く評価しており、
  
  今回の任期延長を決めたものと思われます。
  
  ただ、今後さらに豪ドルが対米ドルで上昇すると国内からは「豪ド
  
  ル高懸念」が再燃する可能性もあり、このまま一本調子で上昇す
  
  るとも思えません。
  
  豪ドル円が今後１００円台に乗せるかどうかは、結局ドル円の水準
  
  が極めて重要だということです。
  
  ドル円が再び９６円台を回復してくるような状況になれば、１００円
  
  台という「三桁」（みけた）の数字もあり得るのではないかと予想して
  
  います。

ドル円９２円台まで下落後反発

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

東京市場で急落したドル円は、海外市場ではドル買い戻しが優勢となり

底固い動き。米製造業受注や堅調な株価、長期金利の上昇などを手掛かりに

ドル円は９３円台で推移。一時９３円５６銭まで買われ９３円３０－４０銭で

クローズ。
ユーロドルはアジア時間に１．２８７６まで買われ堅調な動きを見せたが、

欧州ではユーロ圏の失業率が過去最悪だったことや、製造業ＰＭＩの低下を受け再び

下落基調に。１．２８台は維持したものの、依然上値が重い展開。
株式市場は大幅に上昇。製造業受注の好転を受けダウは８９ドル高と

初の１万４６００ドル台乗せ。Ｓ＆Ｐ５００も過去最高値を更新。
株高に押され債券相場は反落。週末の雇用統計を確認したいとの雰囲気の中

１．８０％台割れでは売り意欲も強いとの観測も。
金は大幅に下落し約４週間振りの安値を付ける。欧州景気の後退から需要が低下する

との見通し。原油価格は小幅に上昇。

本日の注目イベント
- 豪　　　豪２月貿易収支
- 中　　　中国　３月非製造業ＰＭＩ
- 中　　　中国　３月ＨＳＢＣサービス業ＰＭＩ
- 欧　　　ユーロ圏３月消費者物価指数（速報値）
- 米　　　３月ＡＤＰ雇用者数
- 米　　　３月ＩＳＭ非製造業景況指数
- 米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
- 米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  
  節目の９３円９０銭近辺を割り込んだドル円は大きく値を下げ、昨日の
  
  東京市場では一時９２円５７銭まで「ドル売り円買い」が進みました。
  
  本日から開催される日銀決定会合で「大胆な金融緩和」は実施され
  
  るものの、これまでの期待通りには政策を決められないのではないか
  
  といった観測が出ており、これが円買いを誘発しています。
  
  ただ、それでも特に円買いを強める経済指標などもなく、昨日９２円
  
  台半ばまでドル売りが進んだ真相は不明です。
  
  昨日の朝方は株安が急速に進んだことを嫌気して９３円台割れを試
  
  しましたが、すぐに押し戻される展開でした。
  
  ドルの急落は昼過ぎに起き、９２円台半ばへと一気にドル売りが進み
  
  ましたが、９２円８０銭辺りの「ストップ」を執行する動きではなかった
  
  かと思われます。
  
  ドルの急落はそれほど勢いがあり、金額的にもそこそこあったのでは
  
  ないかと考えられます。
  
  欧州市場から米国市場にかけては一転してドルが買われ、「ドル高
  
  円安」、「ドル高ユーロ安」が進み、ドル円も一時９３円台内半ばを超
  
  えています。
  
  昨日この欄で「注目しましょう」と書いた「日足」チャートですが、やは
  
  り「転換線」が下方に下落し「基準線」と交わっています。
  
  これは昨年１０月以来約半年振りの現象で、中長期的なドルの下落
  
  を示唆している可能性があります。
  
  レートで確認すると、「転換線」は９３円８４銭に位置し、「基準線」は
  
  ９３円９１銭にあるため、「転換線」が「基準線」を下回っていることに
  
  なります。
  
  ただ、これで完全に「逆転」を起こしたかどうかはまだ判断できません。
  
  日々のレートが仮にこのままの水準で推移したとしても、明日には「転
  
  換線」が９３円７５銭あたりまで下りてきます。
  
  反対に日々のレートが９５円台半ばを超えない限りこの線は横ばいで
  
  、上昇には向かいません。
  
  このように見て来ると、ドル円はやはり上値の重い展開を予想するのが
  
  順当かと思います。
  
  同時に他のテクニカルを確認して見ると、まだ「遅行スパン」はローソ
  
  ク足を下抜けしていないことから「下落基調」に入ったとは判断できま
  
  せん。
  
  また、「ＭＡＣＤ」はデッドクロスを見せてはいますが、依然「プラス圏」
  
  で推移しており、ここでも「下落基調」が継続するかどうかは不明です。
  
  ポイントは再び９３円台を割り込んでさらに下落し、９２円５０銭を割り
  
  込むかどうかです。
  
  この水準を割り込むと、「５２日線」は完全に下抜けし、さらに「雲」に
  
  突入するからです。
  
  テクニカルで見るとドル円が短期的な転換期を迎える可能性は高そう
  
  ですが、一方で力強い米国株の上昇は「リスクオン」を誘因し、低金
  
  利の円を売る方向に作用します。
  
  昨日のＮＹダウは８９ドル上昇し、過去最高値を大きく更新しました。
  
  ３月５日にそれまでの高値を抜いてから約５００ドルの値上がりです。
  
  同時にＳ＆Ｐ５００も過去最高値を更新中です。
  
  ＦＲＢが当面金融緩和政策を変更しないという見方が背景にあり、
  
  これが企業業績の改善とともに株価を押し上げている状況です。
  
  株高はドル高に繋がり易いという点では、ドルが底堅く推移するとい
  
  う見方を正当化できそうです。
  
  テクニカル面から見た「上昇トレンド」の変化の兆しと、株式市場から
  
  眺めた「リスクオン」継続の流れのどちらが正しいのか、今週の日米
  
  重要イベントが判断してくれそうです。
  
  明日発表される日銀決定会合の内容と、週末の米雇用統計が今後
  
  の相違を占う上でも極めて重要なファクターになります。

ドル円約１ヵ月ぶりに93円台前半に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は東京市場での円買いの流れを受け、ドル売りが優勢。

ＩＳＭ製造業景況指数が予想に届かなかったこともあり、一時９３円１７銭まで

下落。引けはやや値を戻して９３円２０－３０銭でクローズ。
欧州市場が休場だったことでユーロドルは値幅も出ず小動き。

ドル円でドル安が進んだこともあり、ユーロ高ドル安が進み１．２８台半ばまで

ユーロが買い戻される。
株式市場は小幅ながら反落。製造業景況指数の低下で売りものが優勢となり

ダウは５ドル安。
債券相場は先週木曜日の水準とほぼ変わらず。
金価格は小幅に上昇したものの、１６００ドルを挟んだ攻防が続く。

原油価格はやや下落し９７ドル台前半に。

３月ＩＳＭ製造業景況指数　→　５１．３

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット
独　　　独３月消費者物価指数（速報値）
欧　　　ユーロ圏３月製造景気指数（改定値）
欧　　　ユーロ圏２月失業率
欧　　　クーレ・ＥＣＢ理事講演
英　　　英３月製造業ＰＭＩ
米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演

日経平均株価が２６２円の大幅安。ドル円は節目の９３円９０銭

レベルを明確に下抜けしたことで、下落に拍車がかかり、約１ヵ

月振りに９３円台前半まで円高が進みました。

ポイントになるのではないかと指摘した「８時間足」の「１２０日線」

と「雲の下限」があっさり抜け、次のターゲットは９２円４２銭に位置

する「２００日線」ということになります。

昨日の東京時間では「日銀短観」が、このところの「円安株高」を

受けて改善しており、明日から始まる日銀決定会合では、思いっ

きって踏み込んだ政策は取りにくいのではないかとの観測もあり、

円が買い戻され株が売られました。

今朝のブルームバーグニュースでは、明日から始まる決定会合で

は、追加緩和には踏み切ると見られているが、正副総裁が就任間

もないため、政策委員会をまとめられず、大胆な金融緩和は４月の

２回目の会合である２６日までずれ込むとの見方があることを紹介し

ています。

現在予想される政策は、通常の輪番オペと資産買い入れ基金との

統合や、より期間の長い長期国債を買い入れ対象にするなどの案

がありますが、「すべての議題について今会合で決まるというのでは

なく、いくつかは４月第２回会合に向けた継続案件になるのではな

いか」といった見方が台頭していると伝えています。

ブルームバーグが１３人のエコノミストに意見を聞いたところ、「今会

合で異次元の緩和策が打ち出されるとの見方には懐疑的な見方も

根強い」と結論付けています。

黒田総裁、岩田副総裁には「これまでにない大胆な金融緩和に極

めて積極的」との期待から円安と株高が進行したわけですが、

もし予想より小規模な決定会合の内容になれば、「失望感」からこれ

までの動きの巻き戻しが起こることは当然です。

市場はむしろ、予想される政策内容を決めたとしても「材料出尽くし」

から、巻き戻しの動きが出るのではないかと見ている状況ですが、昨

日の為替と株式市場の動きを見る限り上記懸念も否定できません。

しかし「２年以内に２％の物価目標を達成」するためには残された時

間はそれほど多くなく、時間との勝負という部分もあり、まだ予断は許

しません。

現在ドル円チャートでは「８時間足」までは「転換線」が「基準線」を

下回る「逆転」が起きています。

明らかに短期的なドルの下落を示唆していますが、問題は「日足」

です。

ここでは昨年１０月に「好転」を見せて以来、未だに一度も「逆転」は

見られません。

これは昨年１０月の７８円台からは、極めて強い上昇トレンドが発生

していたことを物語っています。

現在「基準線」は９３円９０銭にあり、「転換線」は９４円５７銭に位置し

ています。

期間の短い「転換線」は足元の相場の動きをより敏感に反映するた

め、現在のレートがこのまま変わらないとしても明日には９４円０８銭

あたりまで下がってきます。

逆算すると、足元のレートが９２円６６銭まで下落すると、約５ヵ月振

りの「逆転」が「日足」でも完成することになります。

本日も日経平均株価は下落が予想されます。

９３円台前半で推移しているドル円が、９３円を維持できるかどうか

が焦点になりそうです。

「一目均衡表」を考案した細田吾一氏は、基本的には「日足」でこ

のテクニカルを見るべきだとも言っています。

「日足」で明確に「逆転」が起こるかどうかにも注目です。

市場はイベント待ち

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ＮＹ市場では債券、株式市場が休場だったことで、為替取引も閑散。

ドル円は持ち高調整の域を出ず９４円台前半で推移。
ユーロドルも同様に、１．２８台前半で小動き。
２月個人支出　→　＋０．７％
２月個人所得　→　＋１．１％
２月ＰＣＥコアデフレーター　→　＋１．３％
３月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）　→　７８．６

本日の注目イベント
- 中　　　中国３月製造業ＰＭＩ
- 中　　　中国ＨＳＢＣ３月製造業ＰＭＩ
- 英　　　ロンドン市場休場（イースター・マンデー）
- 米　　　３月ＩＳＭ製造業景況指数
ＮＹ市場は「グッドフライデー」のため、株式・債券市場が休みで

あったことから、為替市場でも参加者が少なく取引は閑散でした。

為替にも大きな影響を与える株と債券が休みであったため、ポジ

ション調整に終始し値幅も狭く、さらに週明けの本日も、ロンドン

市場を始め多くの欧州市場が休場ということもあり想定内の動きで

す。

ドル円は９４円０５－２５銭と、２０銭の値幅しかありませんでしたが、

先週は９４円台半ばから上が重く、一方で９４円を割り込むとドル

買い意欲も見られ、やや「膠着状態」でした。この動きは短期的

な「1時間足」でも確認でき、「一目均衡表」の「転換線」は９４円

１６銭にあり、「転換線」は９４円１０銭に位置しています。

値動きを表す、ローソク足は「転換線」を上回って推移していま

すが、このまま上昇を続けるかどうか不透明です。

今週は日米欧で注目すべきイベントが多くあります。

なかでも３－４日に開催される日銀決定会合は国内でけではな

く、海外からも非常に注目されています。日銀総裁副総裁が代

わり、初めての決定会合になることから、これまで何度も発言し

てきた「異次元の金融緩和」がどのような形で決定されるのか。

また、これまでの日銀執行部との違いをどのように発揮していく

のかが、注目されます。

「２年以内に２％の物価目標は達成できる」と繰り返してきただ

けに、市場の期待も大きく、その分新総裁副総裁にとってはプ

レッシャーも大きいと思われます。

特に今回の初会合では、期待が失望に変わるのかあるいはや

はりこれまでの日銀とは違うと、これまで以上に期待感を高めて

くれるのか、注目度も相当なものです。

すでに市場では様々な政策が実施されると取り沙汰され、そ

の多くが織り込まれつつあります。購入対象国債の年限を５ー

１０年に延ばす、リスク資産も買い入れる、あるいは日銀券ル

ールの撤廃など、多くの政策が予想されています。

そんな中、市場に「サプライズ」を与えるのは簡単ではありません。

それでも市場と向き合い、「行動する日銀」を演出することは重

要です。

黒田総裁はかつて大蔵省（現財務省）で、財務官として為替介

入の指揮を執ったこともあり、そのあたりの市場心理には精通し

ているとも言われています。

「市場を敵に回しては何をやっても効かない」ことは十分承知し

ているものと思われます。

市場に失望感が漂うようだと、ドル円は９３円台半ばを試しに行

きそうですが、逆に決定会合の内容を好感するようだと、９５円

台半ばを試しそうです。

短期的チャートはやや下向きに見えますが、「日足」では上昇

パターンは維持されています。

ただ、「遅行スパン」がローソク足にこれまでには見られなかっ

たほど接近しているのが気になります。ポイントは「８時間足チ

ャート」です。

ここでは「１２０日線」が非常に有効に機能していることが確認

されます。

２月２５日の「イタリアショック」で９０円台に急落した時にもサポ

ートされ、「キプロスショック」でもしっかり下落が止められていま

す。つまり、「非常に強い抵抗線」だと考えられるということです。

現在この線は９4円０７銭にあり、ここを明確に下抜けすると下落

に拍車かかる可能性があると予想しています。

また、この抵抗線のすぐ下の９３円９０銭には「雲の下限」があり、

この水準が抜けるかどうかが最も重要だと思われます。

非常に強いサポートであるため、ここを底値に再度上昇に向か

うこともあり得るため注目されます。