ドル円１０１円を挟み不安定 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は株価の動きに歩調を合わせ乱高下。日経平均株価の下落が拡大した
  
  昨日の午後には１０１円を割り込み、１００円台半ばまで下落。ＮＹの朝方には
  
  ロイターのニュースに反応し１０１円７６銭までドルが買い戻され、その後は
  
  米経済指標の悪化に再び下落し、１００円７０－８０銭で引ける。
  
  
• ユーロドルは前日に続き続伸。ドル円が１００円台半ばまでドル安が進んだことで
  
  ユーロ買いドル売りが加速。ユーロドルは１．３０６２まで上昇。約３週間ぶりの
  
  ユーロ高水準を示現。
  
  
• 株式市場は反発。米経済指標が悪化したことを「好感」し、出口戦略観測が後退
  
  したことで株高に繋がる、やや変則的な動きを見せる。ダウは２１ドル高、ナスダックは
  
  ２３ポイント高で引ける。
  
  
• 債券相場は小動きで前日と変わらず。
  
  
• 金は大幅に反発し１４１２ドルまで上昇。ドルが売られたことに反応。
  
  原油価格は小幅に上昇。
  
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　３５．４万件
  
  
• １－３月期ＧＤＰ（改定値）　→　２．４％
  
  
• ４月中古住宅販売成約指数　→　＋０．３％
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　４月失業率
  
  
• 日　　　４月消費者物価指数
  
  
• 日　　　４月鉱工業生産
  
  
• 欧　　　ユーロ圏５月消費者物価指数
  
  
• 欧　　　ユーロ圏４月失業率
  
  
• 米　　　４月個人所得
  
  
• 米　　　４月個人支出
  
  
• 米　　　４月ＰＣＥコアデフレーター
  
  
• 米　　　５月シカゴ購買部協会景気指数
  
  
• 米　　　５月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）
  
  
• 米　　　ピアナルト・クリーブランド連銀総裁講演
  
  
• 加　　　カナダ第１四半期ＧＤＰ
  
  ドル円が乱高下をしており、非常に難しい相場展開が続いています。
  
  日経平均株価に踊らされるように、株が下がると円が買われる展開です。
  
  昨日の日経平均は、節目と見られていた１万４０００円を割り込むと下げ
  
  幅を拡大し、ドル円も１００円台まで円高が進みました。
  
  しかし、その後は急速なドル買い戻しが入り１０１円台半ばまでドル高が
  
  進行。そこで落ち着くと思いきや、後場からは再び円が徐々に買われ、
  
  欧州の朝方までには再び１００円５０銭まで円高ドル安が進みました。
  
  ドル円はさらに再度反発し、ＮＹ市場にかけては１０１円７６銭までドル
  
  高に振れました。
  
  ロイター通信が、年金積立金管理運用独立行政法人（ＧＰＩＦ）がポー
  
  トフォリオ戦略の見直しを検討しており、株式投資の比率上昇を容認す
  
  る可能性がある、と報じたことが背景でした。
  
  株価の急落が円買いドル売りにつながっていることから、株価上昇のニ
  
  ュースにドル買いで反応したものですが、それでも約１円もの上昇幅を見
  
  せたところに、足元の相場の不安定さを表しています。
  
  市場参加者の多くが落ち着きどころを見いだせず、相場の流れに乗って
  
  いることで振幅が大きくなっていると考えられます。
  
  ドル円は昨日一日で１００円半ば割れを３度試しましたが、明確には割り
  
  こまずに押し戻されています。１００円の半ばから１００円には多くのテクニ
  
  カル上のサポートがあります。
  
  「月足」では「雲の上限」が１００円２５銭にあり、ここから下の雲は「支持帯」
  
  」として機能しているのが確認できます。また、「１２０日線」はすぐそこの下
  
  に位置しており、１００円０９銭にいます。
  
  さらに「日足」を見ると、一目均衡表の「基準線」が１００円３７銭でサポート
  
  しているのが見えます。
  
  このように１００円から１００円台半ばにかけての水準は、テクニカル的に見
  
  ても重要な位置で、割りこむには相当なエネルギーが必要だということが
  
  理解できます。
  
  考えて見れば、９９円台に乗せて１００円を何度も試しても、９９円５０銭から
  
  １００円が「壁」となって押し戻された状況に似ています。
  
  相場の「原理原則」からしても、それまで抵抗線として機能していた「壁」を
  
  一旦抜けると、今度は「支持線」として相場をサポートします。
  
  その意味ではセオリー通りの動きであると言えないこともありません。
  
  このように考えると、昨日の１００円台半ばの攻防は理解できます。
  
  もちろん、だからと言ってこの水準が絶対に抜けないというわけではありませ
  
  ん。
  
  反対に、完全に下抜けした場合にはそこからかなりの値幅を伴って下落す
  
  るというのも経験則で解っています。
  
  ５月２日にＮＹ市場で「１００円の壁」を上抜けした時も、１０３円台まで上昇
  
  するのにそれ程時間は必要でなかったことが思い起こされます。
  
  本日も株価の行方を見ながらドル円は上下することになります。
  
  シカゴの日経平均先物は昨日の大証の引け値を大きく上回っていることか
  
  ら、今日の株式市場は堅調にスタートするものと思われます。
  
  足元の円高は、これまで続いた「円安株高」の巻き戻しが主体であって、
  
  ここから積極的に円を買おうというものではない、と考えております。
  
  相場に「上がり続ける相場はない」ということです。
  
  まだ不安定な相場展開が続くと予想されることから、ポジションと資金管理
  
  には十分注意をしてください。
  
  本日のレンジは１００円ー１０１円７０銭と予想しています。

ドル円再び１００円台後半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 前日東京市場で１０２円台半ば超えまで上昇したドル円は、欧州市場で
  
  １０１円台まで反落し、さらにＮＹ市場では１００円台後半まで下落。
  
  ＯＥＣＤの経済見通しや、欧米の株価の下落が円買いにつながった。ＮＹでは
  
  １０１円台まで値を戻して取引を終える。
  
  
• ユーロドルは急反発。欧州委員会がフランスやポルトガルに対して、
  
  財政再建の達成期限を延長するなど、これまでの緊縮財政から景気浮揚へと
  
  政策転換したことが好感された。ユーロドルは１．２９台前半から１．３０目前まで
  
  上昇。ドル安の流れもユーロ高を後押し。
  
  
• 株式市場は大幅に反落。量的緩和縮小への観測が根強いことに加え、欧州の株式
  
  市場が軒並み下落したことでダウは前日比１０６ドル安。
  
  
• 債券価格は反発。軟調な株価を手掛かりに買い物を集めたが上昇幅は限定的だった。
  
  １０年債利回りは低下したが２．１％台を維持。
  
  
• 金は３日振りに反発。原油は大幅に下落し９３ドル台に。
  
  本日の注目イベント
  
• 豪　　　豪第１四半期民間設備投資
  
  
• 豪　　　豪４月住宅建設許可件数
  
  
• 欧　　　ユーロ圏５月景況指数
  
  
• 欧　　　スペイン１－３月期ＧＤＰ（改定値）
  
  
• 米　　　新規失業保険申請件数
  
  
• 米　　　１－３月期ＧＤＰ（改定値）
  
  
• 米　　　４月中古住宅販売成約指数
  
  

ドル円は「行って来い」の展開となり、昨日１０２円台半ばまで上昇した分を

そっくり吐き出す結果になりました。昨日この欄で述べたように、今回のドル

円高値（１０３円７４銭）から、先週金曜日の安値（１００円６６銭）の下落幅で

ある３円０８銭の「６１．８％」が１０２円５６銭であるため、この水準を上抜けで

きるかどうかが重要でした。

昨日の朝方は株高に引っ張られ、勢いよくドルは上昇しましたが、１０２円５

３銭で頭打ちとなり、その後はドルが徐々に売られる展開でした。

株価の動向を睨みながらの展開が続いていますが、昨日の大引け間際に

日経平均株価が大きく下げると、ドル円も１０２円割れを試す動きとなり、さら

に欧州市場では１０２円台をあっさりを割り込み、その後は一方的に下げる

展開でした。

すぐに１０３円台回復は難しいのではないかとも述べましたが、たった１日で

１００円台まで押し戻されるとも予想していませんでした。

ドル円はなかなか先が読みにくい展開になってきたと感じます。

昨年１０月から始まった異次元の円高修正局面では、ドルだけではなく他

の主要通貨に対しても、とにかく円を売っておけば利益が取れる相場展開

でしたが、足元の動きは異なってきました。

日米の長期金利の動き、あるいは株価の動きが大きく為替に影響を与えて

おり、テクニカルも含めて総合的な判断力が試される展開になっています。

力強い円安トレンドに乗り、「調整」なども気にすることはなく、たとえ一時的

に反対に動いたとしても「時が解決してくれる相場」でした。

いわば「ご一統さん」みなさんが恩恵を得ることのできた相場でしたが、足元

の相場つきは「先着何名様限定」の展開に変わってきたとも言えます。

基本はドル高円安トレンドですが、相場の流れからすると「１００円割れ」を狙

っているような動きにも見えます。

やはりここはポジションンを軽めにし、大きな利益を狙わず対処するしかありま

せん。

また、株式市場の動きにも注意し、東京時間では円債の動きも重要です。

さらに、「見るも相場」という言葉があるように、読みにくい相場には手を出さな

いことも必要です。

バーナンキ・ＦＲＢ議長は先の議会証言で、今後も経済指標の好転が続けば

「量的緩和」の縮小に動く可能性があることを示唆しました。

６月のＦＯＭＣではその可能性は少ないと思われますが、来週発表される５

月の雇用統計を含め、数カ月の雇用を見極めた上で決定されるものと思いま

す。

今のところ９月のＦＯＭＣがその最有力候補になっていますが、あくまでも順調

な雇用の拡大が続くことが条件のはずです。

従って来週の雇用統計が市場予想を上回っているようだと、市場は再び「出口

」を意識しドル高に振れることも考えられます。

それまでの１週間で「１００円割れ」があるかないかが注目されますが、本日は

新規失業保険申請件数が発表されます。

この経済指標も、これまで以上に注目度が高まっています。

５月２日に「１００円の壁」を超えるきっかけを作ったのもこの指標だったからです。

事前の予想では３４万件と予想されていますが、３６万件以上だとドル売りが加

速することも考えられます。

株高を背景にドル円１０２台半ばに 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は米経済指標の改善を背景に買われ、一時１０２円台半ば
  まで上昇。とりわけ消費者信頼感指数が２００８年以来となる高水準だった
  ことから、米長期金利の上昇にもつながり、ドル買い円売りを促した。
  
  
• ドル高が進んだことからユーロドルは下落。１．２９台半ばから
  １．２８台半ばまで下落し、１．２８～１．３０のレンジを抜けきれない
  展開が続く。
  
  
• 住宅価格指数などの上昇を受け、ダウは大幅に上昇。日欧で株価が出直る
  動きを見せたこともあり、ダウは一時２１０ドルを超える場面もあったが、
  １０６ドル高の１万５４０９ドルで引ける。
  
  
• 債券相場は大幅に下落。２年債入札が低調だったことや、株価の上昇を嫌気した
  売りものに押され、１０年債利回りは１年１ヵ月振りとなる２．１６％台まで上昇。
  
  
• 金は続落し、原油は小幅に反発。
  
  
• ３月ケースシラー住宅価格指数　→　＋１０．８７
  
  
• ５月消費者者信頼感指数　→　７６．２
  
  
• ５月リッチモンド連銀製造業指数　→　－２
  
  
  本日の注目イベント
  
• 独　　　独５月雇用統計
  
  
• 独　　　独５月消費者物価指数（速報値）
  
  
• 欧　　　ユーロ圏４月Ｍ３
  
  
• 加　　　カナダ中銀政策金利発表
  
  

昨日、日経平均株価が反発し、欧州でもその影響で株価が安定し、さらにＮＹ市場では

経済指標の結果が良かったことでダウは大幅高を見せ、ドル円は１０２円台半ばまで

値を戻し、やや安心感が漂っています。


株式市場が落ち着きを取り戻したことで、「リスクオン」の動きも戻る気配を

見せていますが、米長期金利の上昇が最もドル円の上昇につながったと見られます。

米長期金利は、昨日行われた２年債入札が不調に終わったことで債券が売られ、

約１年１ヵ月振りに２．１６％台まで上昇しました。２％台の壁がなかなか破れず、

２％まで上昇すると買われた（金利は低下した）米長期債でしたが、ここに来て先安観が

広がって来ており、長期金利の上昇圧力になっています。


その背景は言うまでもなく、ＦＲＢによる「量的緩和」の縮小もしくは停止観測です。

昨日は特にコンファレンスボードが発表した５月の消費者信頼感指数が「７６．２」と、

２００８年２月以来の

高水準で、市場予想を大きく上回ったことがＦＯＭＣでの「出口」を意識させたものと

思われます。

米長期金利の上昇は基本的にはドル「買い円売り」に作用しますが、日本の長期金利も

不安定な状態が続き上昇傾向を示しています。

ただ、こちらは「出口」を意識したものではなく、「異次元の金融緩和」の影響による

「需給」を反映しているものと捉えられます。


ドル円はＮＹ市場で１０２円５１銭まで「ドル高円安」が進みましたが、

これで「元の鞘」に戻ったと考えるのはまた早いと思います。

株式市場のボラティリティー（変動率）は依然と高水準で、これまでのように順調に株価の

上昇が続くかどうか不透明です。

依然として株価の動向や金利の動きにも注意をする必要があろうかと思います。

一方で今回の「調整局面」でもドル円は底堅かったことから、１００－１０５円のレンジが

維持されていることは確認できたと思います。


先週ドル円は１０３円７４銭まで上昇した後、１００円６６銭まで下落したため、

その下落幅は３円０８銭でした。下落分の半値戻しが１０２円２０銭ですが、

ここは既に超えています。

「６１．８％戻し」が１０２円５６銭であるため、昨日のＮＹ市場ではここが

意識されて上昇を抑えられた可能性もあります。

本日の東京市場でこの水準を上抜けできるかどうかも見極めたいところです。



再々この欄でも述べているように現在のドル円は日米金融スタンスの差が

ベースになっています。

米経済指標の改善傾向はこのまま続くと予想されますが、それでも

ドル円がさらに一段と上昇するためには株式市場の安定は不可欠です。

安倍政権の「第３の矢」である成長戦略が期待を裏切らないものであり、

さらに米経済指標の好転が続けば再び１０３－１０５円を目指す展開になるの

ではないかと予想していますが、それにはまだ時間も必要です。

昨年１１月以来順調に、しかも、かなりのスピードを持って上昇し

続けてきたドル円です。

この先当然、何度か調整局面があるものと予想できます。

それらをこなして１００円台が維持できれば再び上昇に弾みがつき、

１０５円突破もあるのではないかと思います。


テクニカルでは「４時足」にのみ、上方に抵抗帯があります。

一目均衡表の「雲の下限」は１０２円５０銭のところにあり、ほぼ昨日の

ＮＹの高値と同じです。

ここを抜け切れて、１０３円台に入れば「雲抜け」も完成しますが、

東京時間ではその可能性は少ないと思われます。

１０１－１０３円のレンジ内でしばらくもみ合いが続くと

考えておくべきでしょうか・・・。

ドル円株価を睨んで不安定 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は不安定な株価の動きに依然値幅も大きく、朝方には株価の急落に
  
  一時１００円６６銭まで円買いが進む。その後ダウがプラス圏に戻ったことや、
  
  耐久財受注の指標を好感し、１０１円２５銭前後まで値を戻す。
  
  
• ユーロドルはドイツの経済指標を受け小動きながら堅調に推移。
  
  終始１．２９台で取引されたが明確な方向感は見えず。
  
  
• 株価は神経質な展開が続く。朝方、ダウは一時１００ドルを超す下落を見せた
  
  ものの、経済指標の好転を背景に８ドル高で引ける。
  
  
• 債券相場は横ばい。１０年債利回りは依然として２％台を維持。
  
  
• 金、原油は小幅ながら下落。
  
  
• ４月耐久財受注　→　＋３．３％
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　日銀決定会合議事要旨（4/26日分）
  
  
• 中　　　中国４月工業利益
  
  
• 英　　　ロンドン市場休場（バンクホリデー）
  
  
• 米　　　債券、株式市場休場（メモリアルデー）
  
  
  株価の乱高下を背景にドル円では円買いが強まっています。
  
  先週末のＮＹでは一時１００円６６銭まで円が買い戻され、これまで１００円を
  
  超えても一本調子で上昇してきたドル円が正念場を迎えています。
  
  日経平均株価が上がればドル高円安に振れ、それがまた株価を押し上げる
  
  展開となりさらにドル円が上昇する流れが続いてきました。
  
  いつか「調整」が来るだろうと思いながらもドルロングは機能してきた５月でし
  
  たが、やはり調整はやってきました。しかも、それほど明確な材料があったわ
  
  けでもなく、株価は急落し、円が急騰しました。
  
  先週木曜日、午前中に発表された中国の製造業ＰＭＩが「引き金」だったよ
  
  うに言われていますが、今回の事態を説明するには足りません。
  
  その日に株価が１０００円を超える下落を見せたことがきっかけだったように
  
  思います。
  
  株価の下落は、これまでの巻き戻しを意味し、為替市場では円買いドル売
  
  りが活発になります。
  
  この日は明らかに株価の下落が先行しており、それを見た為替のディーラー
  
  がドル売りで追随したものと思われます。
  
  株価の急落は先物主導で、ヘッジファンドなどが大量に売ったとも言われて
  
  いますが、それが事実かどうかは解りません。
  
  混乱は金曜日も続き、日経平均株価は連日１０００円を超える「値幅」を記録
  
  しています。
  
  今週も不安定な状況が続くと考えた方がいいようですが、本日はＮＹ株式市
  
  場が休場のため東京株式市場の動きが非常に注目されます。
  
  先週の木曜日は「東京発の株価の急落」だったわけですから、東京株式市
  
  場が落ち着きを取り戻せば為替市場も安定してくると思われます。
  
  ドル円は約２週間ぶりに１００円台まで下落しましたが、テクニカルでは「４時
  
  間足」の１２０日線がある、１００円５７銭が意識されます。
  
  ここを割り込むと１００円台半ば割れで、１００円の大台割れが視野に入って
  
  来ます。
  
  ４月まで順調に上昇して来たドル円は９９円５０銭ー１００円では何度も押し
  
  戻され、「１００円の壁」に苦しみました。
  
  その「１００円の壁」は今度は、ドル下落時のサポートとして機能すると考え
  
  ます。
  
  株価がさらに大きく下落すれば１００円割れがあるかもしれませんが、そこか
  
  らさらに大幅に下落するとは予想できません。
  
  量的緩和の「出口」に向かって着実に歩みを進めている米国と、「異次元の
  
  緩和」が実施され、その効果を見守っている日本。また、シェール革命で競
  
  争力を強めている米国とデフレから本当に脱却出来るのか不透明な日本な
  
  ど、冷静に考えれば円が一段と買われる理由はそれほどありません。
  
  ポジションの偏りと、相場観の偏りが時として「相場の不安定さ」を増幅させます。
  
  今足元で起きている現象は、このように捉えることができるのではないでしょうか。
  
  いつものように相場の先行きを示す「一目均衡表」の「日足」を見てみると、「基
  
  準線」は依然として「横ばい」です。
  
  「転換線」とのギャップは維持されており、上昇パターンは変わっていません。
  
  ローソク足がこの「基準線」を下回るには１００円３０銭辺りまでの下落が必要
  
  です。
  
  「基準線」が下向きに変化するには、ドル円が９７円００銭を下回る円高水準を
  
  示現しなければなりません、
  
  もしこのまま横ばいが続けば、９営業日後にはむしろ上向きになります。
  
  株価次第というところもあり、まだ不安定な状況が続いていることを考えるとドル
  
  円の下落の余地は残っているとは
  
  思いますが、中長期的には「買い場」を探る場面かと思います。
  
  ５月も今週で終わります。
  
  株価が好調だったせいか、すっかり忘れかけていた「Sell in May」とう言葉を
  
  思い出したのは私だけではないと思いますが、やや加熱気味の株式市場が
  
  気になります。

ドル円欧州市場で一時１００円台後半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 東京市場で株価の急落と円の急激な買い戻しが進んだことで、ドル円の
  
  上値は重い展開に。注目されたＮＹ市場の動きでしたが、マクロ経済指標の改善
  
  や、株価の小幅な下落を手掛かりに１０１円半ばを中心とする動きに。
  
  欧州市場では一時１００円８５銭近辺まで円買い戻しが進んだが、ＮＹ市場では
  
  ドルが底堅く推移し、１０２円前後で取引を終える。
  
  
• ユーロドルは１．２９台前半で小動き。円が主要通貨に対して買われたことで
  
  ユーロ円も欧州市場では１３０円前後まで下落。ユーロドルそのものへの動意は薄かった。
  
  
• 東京株式市場の大幅安を受け注目されたＮＹ株式市場は、朝方はその影響から大幅安で
  
  始まったものの、新築住宅販売などの経済指標が予想を上回ったことで下げ幅を縮小。
  
  大引けは１２ドルと小幅安だったことで、株安の連鎖は避けられた格好に。
  
  
• リスク選好が後退したことで安全資産の債券は買われた。それでも１０年債利回りは
  
  ２％台を維持できたことでドル下落を下支え。
  
  
• ドル安が進んだことから金は大幅反発し２４ドル高。原油価格は小幅に３日続落。
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　３４．０万件
  
  
• ４月新築住宅販売件数　→　４５．４万件
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　黒田日銀総裁講演（帝国ホテル）
  
  
• 独　　　独１－３月ＧＤＰ（改定値）
  
  
• 独　　　独５月ifo景況感指数
  
  
• 独　　　バイトマン・ドイツ連銀総裁講演
  
  
• 米　　　４月耐久財受注
  
  

順調に上昇してきた日経平均株価が１１４３円も急落し、ドル円も欧州市場

では１００円台まで円高が進み、これまでの「円安株高」の流れが巻き戻され

、「円高株安」に急変しました。「好事魔多し」とはこのこと・・・・。

昨日の朝方は株価が３００円以上も続伸し、ドル円も歩調を合わせるように

１０３円５７銭までドル高に振れましたが、午後からは流れが一変し、一気に

円が買われ株が売られました。

きっかけは午前１１時前に発表された中国の製造業ＰＭＩでした。

好不況の分かれ目である「５０」を割り込んだことで、中国の景気に対する

懸念が広がり、大幅に上昇していた株価がマイナスに。

ドル円も昼過ぎからは１０３円台を割り込み、その後は株価の下落に歩調を

合わせるように円高に推移しました。

驚いたのは日経平均株価の下落幅でした。

先物が主導する形で前日比１１４３円もの大幅安でした。

東京発の株価の暴落がその後の海外市場にも波及すると株安の連鎖が

起こり、「リスクオフ」が急速に進み、円が買い戻される展開になります。

実際に昨日も欧州市場では主要株式市場は軒並み大幅に下げ、ドル円

も一時１００円台後半まで「円高ドル安」が進む場面がありました。

いつものことですが、株価の大幅安は円買いにつながり、円は主要通貨

に対して大幅に上昇しました。

ユーロ円は１３０円前後まで、豪ドル円は９７円台前半まで円高が進み、

１日でほぼ３円程度の円買いが進んだことになります。

「相場の下落は上昇スピードよりもはるかに速い」、正にこれまでの経験

則通りでした。問題は、今後の展開です。

円安の流れが終わったのか、あるいは一時的な「スピード調整」にすぎ

ないのか、という点です。

基本的には円安の流れは変わっていないと見ています。

このような局面では常に参考にする「一目均衡表」の「転換線」と「基準線」

ですが、昨日の欧州市場で１００円台後半まで円買いが進んだ局面でも、

日足の「基準線」は「横ばい」でした。

ローソク足は下げ足を速めたため、「転換線」を割り込んでいましたが、

「基準線」が横ばいだったことで、「この下落は短命に終わる」との判断で

した。

結局ＮＹ市場では１００円台を一度も覗かず、１０２円前後までドルが買い

戻されて引けています。「一目均衡表」のセオリーが勝った、というところ

でしょうか。

ドル円は１００－１０５円のレンジ内で推移していると考えられ、１００円を

割り込まない限り再度１０５円に

向かう可能性もあると予想しますが、さすがにドル急落の後だけに今後の

上昇スピードはこれまでのようなわけには行きません。

それでも日米の「出口戦略」に対するスタンスは歴然としており、米国の

「量的緩和」縮小、あるいは停止は早ければ秋口、遅くとも来年春ごろま

でには実現する可能性が高いと思われます。

日本はトンネルに入ってまだ中間地点にいますが、米国は出口に近づき、

外の明るさも見えている位置にいます。基本的にはこの「立ち位置の差」が、

今後もドル円の方向性を決める上では最も重要な判断材料になると考えら

れます。

ただゴールは見えていても、その距離は意外に長いことも予想されます。

ドル円あるいは株式市場のボラティリテーが急速に高まっているため、今後

も上下に大きく振れることがあることを十分意識しておくことです。

ポジションは軽めにしておき、余り自分自身の「相場観」に固執し過ぎない

ことも重要です。

ドル円議長証言で乱高下 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

バーナンキ議長の議会証言前から上昇傾向を強めていたドル円は

議長の証言を受け１０３円７４銭まで上昇、今年のドル最高値を更新。

その後議長が「時期尚早の引き締めは景気回復をリスクにさらす」と発言した

ことでドルは急落。１０２円６９銭まで円が買い戻された後１０３円台に乗せて引ける。

ユーロドルも議長証言を受けてユーロ売りが進んだものの、その後は１．３０近辺まで

戻すなど大相場に。ユーロ円は１３３円８０線近辺まで上昇し、約３年４ヵ月ぶりのユーロ高

を記録。

株式市場も上下に大きく振れる。当面緩和政策が継続されるとの見方からダウは一時

前日比１５０ドルを超える上昇を見せた後急落し、結局８０ドル安で引ける。

債券相場は大幅安。バーナンキ議長が資産購入縮小の可能性に言及したことから

価格が下落し、１０年債利回りは約２ヵ月ぶりに２％の大台に乗せる。

金、原油はともに下落。

４月中古住宅販売件数　→　４９７万件

本日の注目イベント

中　　　中国５月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ

独　　　独５月製業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独５月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏５月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏５月製業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　５月ユーロ圏消費者信頼感指数（速報値）

欧　　　ドラギ・ＥＣＢ総裁講演（ロンドン）

英　　　英４月小売売上高

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　４月新築住宅販売件数

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

為替相場も株式市場も乱高下しました。

バーナンキ議長の議会証言での発言はある程度予想された通り、米景気回復

の手ごたえはあるものの、金融引き締めにはまだ時期尚早というものでした。

発言内容は決して想定外のものではなかったものの、市場が大きく上下した背

景はドル円も、株式市場も加熱気味であることが挙げられます。

ポジションの偏りが相場の振幅を拡大させたと言えそうです。

ドル円は欧州市場でじりじりと値を上げ、約１週間振りに１０３円台に乗せ、ＮＹ

市場でもバーナンキ議長の議会証言をきっかけに、これまでのドル高値であった

１０３円３２銭を抜き、１０３円７４銭まで「ドル高円安」が進みました。

議長は「時期尚早の金融引き締めは、金利の一時的な上昇につながる可能性

があるものの、他に景気回復の減速や腰折れ、またインフレの一段の低下を招

く大きなリスクも伴う」と述べ、その上で、金融政策は「多大な恩恵」をもたらして

いると付け加えています。

この発言で米株式市場は大幅な上昇を見せましたが、議長はさらに「（労働市

場が）本質的かつ持続的な形で改善すれば、今後数回の会合で債券購入の

ペース減速を決定することもあり得る」とも発言したことから株価の急落につなが

りました。

今後はＦＯＭＣで議論を重ね、さらにその間の経済指標を確認したうえで資産

購入の縮小もあり得るとの考えです。

資産購入ペースの減速に言及したことで、ドルは主要通貨に対して一段と上

昇しましたが、市場は「出口戦略」を徐々に織り込み始めていることで、既にド

ルロングが出来上がっていました。そのため、緩和政策は当面継続されるとの

見方が拡大するとドル急落につながったわけですが、議長の発言から想定さ

れることは来月のＦＯＭＣではなく、９月のＦＯＭＣで資産購入ペースを変更

する可能性が高くなったと考えられます。もちろん、それまで足元の経済指標

が順調に改善傾向を示すことが条件になりますが、９月のＦＯＭＣまでには、

あと４回雇用統計の数字を確認することができます。

それらが概ね順調であれば、いよいよ５年にわたって続けられた緩和政策も

終焉を迎えることなります。

ドル円は１０３円台後半まで上昇した後、１０２円台半ばを付け、再び１０３円台

前半で推移しています。

ＦＲＢが「出口」に向かって歩き始めていることは事実で、いずれ金融引き締め

に政策転換を行います。

そのため、基本的には今後もドル高基調が続くと考えておくべきでしょう。

昨日は米長期金利が約２ヵ月ぶりに２％台を回復し、今月初めの１．６％台か

ら大きく上昇していることもドル高をサポートしています。

もちろん為替は金利だけで動いているものではありませんが、金利が為替水準

を決める上で重要なファクターであることも事実です。

今後金融引き締めを嫌って株価が大きく下落し、「リスクオフ」が続くような状況

になれば、円買いが戻ってくる可能性もありますが、そのあたりをバーナンキ

議長も懸念していると思われ、今後も議長の手腕が注目されます。

昨日この欄でもユーロ円の上値のメドについて、１３２円台半ばを抜けると上昇

に弾みがつく可能性について触れましたが、ＮＹ市場では一気に１３３円８０銭

を超える水準を記録しました。

この水準では「一目均衡表」の「遅行スパン」（月足）が頭を抑えられた格好に

なり、一旦は下落に転じています。

ユーロ円は現在「雲の」中を上昇中ですが、この「雲」を抜けるには１３７円台

後半までユーロ高が進む必要があります。

足元の水準からはかなり離れてはいますが、チャート全体を見る限りユーロ高

は続きそうな気配です。

円が急速に買い戻される状況が起きない限り、ユーロ円の大幅下落は見込

みにくいと言えそうです。

「ユーロが強い」のではなく、「円がそれ以上に弱い」のだという考え方に、発

想を変える必要があるかもしれません。

ドル円１０２円台でのもみ合い続く 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 欧州市場での続伸を受け１０２円８８銭までドル高が進んだドル円だが、ＦＯＭＣ
  
  メンバーであるＮＹ連銀、セントルイス連銀相総裁の講演では、どちらも「量的緩和」
  
  縮小への言及が無かったことでやや値を下げ１０２円台半ばでクローズ。
  
  
• ユーロドルは１．２９を挟んでもみ合い。１．２９台半ばまで上昇するものの
  
  上値を抑えられ反落。
  
  
• 株式市場は反発。「量的緩和」見直し観測がやや後退したことで株価は上昇。
  
  ダウは５２ドル高で過去最高値を更新。
  
  
• 債券相場は反発。連銀総裁の発言が金融緩和継続に繋がったことで債券に
  
  買い安心感が広がり価格は上昇。
  
  
• 金は続落。原油価格も小幅ながら５日振りに反落。
  
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　４月貿易統計
  
  
• 日　　　日銀金融政策決定会合
  
  
• 欧　　　ユーロ圏３月経常収支
  
  
• 欧　　　ＥＵ首脳会議
  
  
• 英　　　ＢＯＥ議事録（5/9日分）
  
  
• 米　　　ＦＯＭＣ議事録（4/30 5/1日分）
  
  
• 米　　　バーナンキ・ＦＲＢ議長議会証言
  
  
• 米　　　４月中古住宅販売件数
  
  
  ＮＹ連銀のダドリー総裁は講演で「先行きが不透明なため、次の政策変更が
  
  拡大と縮小のどちらになるか確信は持てない」と語り、現時点では少なくとも
  
  「量的緩和」縮小に動くとの認識は持っていないと、市場は受け止めた様で
  
  す。
  
  この内容で、株式、債券市場では現行政策は継続されるとの見立てで買われ、
  
  ドル円はやや水準を切り下げています。
  
  ダドリー総裁は「出口戦略を見直す必要があるかもしない」としながらも、それ
  
  には「幾つかの点において現状にそぐわなくなっているようだ」とも述べており、
  
  「量的緩和」を継続か見直しかの明確な判断を示すことはありませんでした。
  
  本日に予定されているバーナンキ・ＦＲＢ議長の議会証言でも恐らく、似たよ
  
  うなトーンになるのではないかと考えております。
  
  米景気の回復を認識しながらも、現段階ではまだ政策変更を行うタイミングで
  
  はないという証言を予想していますが、同時に「量的緩和」縮小の可能性につ
  
  いては議論を進めて行く、といったコメントも付け加えられるのではないでしょ
  
  うか。
  
  市場が本格的に政策変更を織り込み始めれば、株価の調整は避けられない
  
  と思われます。
  
  ＮＹダウが何度も過去最高値を更新してる現状では、政策変更はまだ先の話
  
  と受け止めることができそうです。
  
  また、債券相場にとっても政策変更はネガティブな材料として捉えられ、長期
  
  金利が２％以下で推移するとも思われません。
  
  そのように考えると、足元の「政策変更」観測はややフライング気味であるのか
  
  もしれません。
  
  異次元緩和に踏み切るのは簡単ですが、その「出口」については非常に難し
  
  いものがあります。
  
  いずれにしても米国が「出口」に近いところまで来ているのは事実で、今後は
  
  日銀もいつの日か同様な困難に直面することになります。
  
  ドル円は１０１ー１０３円のレンジで推移しそうですが、本日は日米でレンジを
  
  抜けるかもしれない材料があります。
  
  日本では日銀の決定会合が開かれ、午後３時半に黒田総裁の記者会見が予
  
  定されています。
  
  今回の会合では追加的な政策はないと思われますが、総裁が為替や長期金
  
  利の水準について言及する可能性もないとは言えません。
  
  また上述のようにバーナンキ議長の議会証言があり、さらにＦＯＭＣ議事録も
  
  公表されます。
  
  いずれも「出口」についての見通しや議論が注目されます。
  
  どちらも中立的な内容であれば当面、１００－１０５円のレンジ内での取引が
  
  続きそうで、１００円台に乗せてから一気に３円ほど円安に振れたスピードも
  
  調整を迫られる状況になります。
  
  ドル円は１０５円を目指す過程にいるとは思いますが、９５－１００円のレンジ
  
  が約１ヵ月続いたように、しばらくはもみ合いが続くのかもしれません。
  
  ドル全面高の展開の中、円は着実に売られ続けていますがユーロは１．２８
  
  台割れの後、１．２９台半ばまで反発しています。その分、ユーロ円が堅調に
  
  推移しています。
  
  ユーロ円は短期の「１時間足」の「２００日線」が徐々に右肩上がりになってお
  
  り、これが５月のＧＷあたりからサポートしているように見えます。
  
  現在この線は１３１．９０銭前後に位置しており、ここを明確に割り込めば下落
  
  基調に進む可能性があります。
  
  反対に上値は「月足」の「１２０線」に見事に抑えられており、１３２円５０銭を
  
  超えてくると上昇に弾みがつくことも考えられます。
  
  ユーロは域内の景気の悪化や高失業率の割には下がらず、個人投資家の
  
  中にも「こんなはずでは・・」との印象を持っている人も多いようです。
  
  当社のポジションでもその兆候は表れており、ネットのポジションは「売り持ち
  
  」に傾いています。水準を切り上げればストップの買いが相場を押し上げるこ
  
  とも考えられ注意が必要です。

ドル円週明けの急落を受け上値が重い 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 週明けのオセアニア市場でドル円が１０２円台を割り込む急落を見せたこともあり、
  
  ドル円の上値は重く１０２円台前半から半ばでの取引に終始。シカゴ連銀総裁の講演も
  
  特に影響はなく、明日のバーナンキ議長の議会証言を待つ雰囲気に。
  
  
• ドルがやや下落したことで、ユーロドルは反発。１．２８台半ばから一時１．２９台に
  
  乗せる場面も。
  
  
• 高値更新の続く株式市場は反落。ＦＲＢは金融緩和の解除に動くとの見方が広がり、
  
  利益確定の売りが優勢となり、ダウは１９ドルと小幅安で引ける。
  
  
• 債券相場は続落。シカゴ連銀総裁の「米経済はかなり改善している」との発言で、売りもの
  
  優勢の展開。１０年債利回りは１．９６％台に上昇。
  
  
• 連日下落の続いている金価格は８日振りに反発。原油は４日続伸。
  
  
  本日の注目イベント
  
• 豪　　　豪ＲＢＡ議事録
  
  
• 独　　　独４月生産者物価指数
  
  
• 英　　　英４月消費者物価指数
  
  
• 米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  
  
• 米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演
  
  
  昨日早朝のドル円急落が尾を引いているようで、ドル円の上値がやや重い展開
  
  になっています。甘利大臣が円安を牽制するような発言をＮＨＫの番組で述べた
  
  ことをメディアが報じたことで、ドル円は一時１０１円９７銭（ブルームバーグ）まで
  
  一気に円買いが進みました。
  
  ドル円はその影響もあり、その後は一度も１０３円台を見せることなく、昨日のＮＹ
  
  市場では１０２円１７銭まで小幅ですが円が買い戻される展開でした。
  
  甘利大臣の真意は解りませんが、ここ１週間で約３円ものドル高円安が進んだこと
  
  で、このままでは１０５円も「時間の問題」との意識があったかもしれません。
  
  やや円安のスピードが早まってきたことに対する警戒感の表れと受け止めることも
  
  できそうですが、一方で６月のサミットを意識した発言ではないかといった見方もあ
  
  るようです。
  
  確かにこのままでは１０５円台も遠からず達成しそうな流れで、スピードは明らかに
  
  速いと感じます。
  
  ただ円安への「大台替え」はそのほとんどが海外市場で行われ、東京時間では
  
  むしろ実需のドル売りなどが
  
  ドルの上昇を抑えている展開が続いているのが現状です。
  
  円売りが加速しているのは言うまでもなく、米景気回復を背景とした「金融緩和縮
  
  小」観測です。
  
  ここにきて米大手銀行もＦＲＢは秋口にも「量的緩和」縮小に動く、といった見方を
  
  発表しています。
  
  リーマンショック以降過去５年間、非伝統的手段として「量的緩和」を継続してきた
  
  ＦＲＢが、ようやく米景気に明るさが見え始めたことで政策変更に動き出そうとする
  
  一方、日銀は先月「異次元の金融緩和」を決めたばかりです。
  
  またその後ＥＣＢや豪州ＲＢＡが利下げに踏み切り、韓国、インドなども追随してい
  
  ます。
  
  米国の景気回復が先進国の中では群を抜いて顕著だということの証左でもありま
  
  す。この「金融スタンスの差」が、正に足元の「ドル全面高」の最大の理由です。
  
  問題はいつ「出口」に向かって舵を切り直すのかということで、昨日のエバンス・
  
  シカゴ連銀総裁の発言が注目されました。
  
  同総裁は「現在のところ金融政策は適切だ」、「インフレが当局の目標に近づく
  
  ことを望んでいる」と発言したに留まり、特に「出口」については言及していません。
  
  本日もＮＹ連銀総裁の講演が予定されていますが、同総裁もエバンス総裁と並ん
  
  で「ハト派」の代表格の一人です。「出口」についてどのような発言をするのかが
  
  注目されます。
  
  また本日はセントルイス連銀総裁の講演も予定されています。
  
  同総裁は中立もしくは「タカ派」に近い人物と見られていますが、この講演内容も
  
  相場に影響する可能性があります。そして最も重要なのは明日のバーナンキ議
  
  長の議会証言です。
  
  議長が景気回復の手ごたえを感じ取り「出口」に前向きな姿勢を見せると、ドルは
  
  再び上昇軌道を歩みそうです。
  
  本日は日経平均株価もやや調整色を強めそうです。
  
  株価の下落でドル円がどこまで売られるのかに注目が集まりますが、１０２円台を
  
  大きく割り込めばストップのドル売りもありそうです。
  
  ただ基本は「ドルの買い場」を探る展開だと思われ、ドルの下落がどこまであるの
  
  かを見極めたいところです。

ドル円ＮＹ市場で１０３円台前半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は一段と上昇。米経済指標の改善を好感し、ドル円は１０３円台まで
  
  買われ、一時１０３円３２銭まで円安が進む。
  
  
• ユーロドルでもドル高が進み、ユーロは１ヵ月半ぶりに１．２８台を割り込む。
  
  ＥＣＢの準備預金金利をマイナスにすることもあり得るとの報道を手掛かりに、ユーロを
  
  売る動きが加速。
  
  
• 株式市場は大幅に反発。経済指標の改善を手掛かりにダウは１２１ドル高で引ける。
  
  終値では１万５３００ドルに乗せ、過去最高値を更新。
  
  
• 経済指標の好転を背景に債券相場は反落し、１０年債利回りは再び１．９５％まで上昇。
  
  
• 金は７日続落し１３６４ドル台で引ける。ドル高が進み、先行き弱気の見方が相場を
  
  押し下げる。原油価格は続伸し９６ドル台を回復。
  
  
  
  
• ５月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→　８３．７
  
  
• ４月景気先行総合指数　→　＋０．６％
  
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　３月景気動向指数
  
  
• 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  
  
• 米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
  
  
  ドル円は先週末のＮＹ市場で再び「大台替え」を示現し、一時１０３円３２銭までドル
  
  高円安が進みました、ミシガン大学消費者信頼感指数が市場予想を大きく上回っ
  
  たことで、「米金融緩和の解除を巡る議論が進む」
  
  との見方からドルが主要通貨に対して買われたわけですが、引き続き海外市場主
  
  導による「大台替え」です。
  
  これで１００ー１０５円のレンジが安定してきたものと思われます。米「出口」がどのタ
  
  イミングで行われるのかが最大のテーマであり、米経済指標の改善傾向がその議
  
  論を盛り上げてる状況が続いています。足元の動きは１０５円に向かっていると考え
  
  られます。
  
  そのため１００円を徐々に底固めしている動きと捉えることができます。
  
  このまま１０５円にすぐ乗せることはないとしても、米経済指標の改善をきっかけに、
  
  １０５円を試しに行くことは十分考えられます。市場はドル買い材料には反応し易
  
  い状況で、今後も経済指標の発表にはより注意が必要です。
  
  先週末には１０３円２０銭近辺で引けたドル円が、今朝早い時間には１０２円を割
  
  る水準まで円高が進む場面がありました。
  
  甘利経済再生担当大臣が昨日「過度の円高の是正はかなり出来たと世の中で
  
  言われている」と発言したことが材料視されたものと見られます。
  
  参加者が極めて少ない週明けの早朝だったことで値が飛んだものと見られますが、
  
  甘利大臣は先週も円安をけん制する発言をした経緯があり、これまでとはややトー
  
  ンが違ってきています。真意を図りかねている状況ですが、ここにも注意が必要で
  
  す。
  
  早ければ夏以降にも「出口」に向けた動きがあるのではないかとの観測からドルが
  
  全面高の様相です。
  
  対ユーロでは１．２８台割れまでドル高が進み、対豪ドルでも０．９７１０まで豪ドル
  
  は売られ、約１１ヵ月振りの水準を記録しています。
  
  今週はそれ程重要な経済指標の発表はありませんが、「出口」に向けた議論がど
  
  こまで進展するのかを見極める発言がありそうです。
  
  ２２日にはバーナンキ議長の議会証言があり、これが最大の注目イベントとなります。
  
  「ハト派」の議長が、雇用などの経済指標の改善を受けてどのような発言をするのか
  
  に注目が集まります。
  
  先週は同じ「ハト派」のウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁が「出口」に向けた
  
  積極的な発言を行ったばかりであるため、議長が同様な発言を行うのかどうかがポ
  
  イントなります。
  
  もし同様な発言をすればドルが一段高となり１０５円を目指すことになりそうですが、
  
  依然として慎重な意見に留まるようであればドルが売られ、その際ドル円はどこま
  
  で下落するかも注目されます。
  
  また、本日は夜中の２時にエバンス・シカゴ連銀総裁の講演も予定されています。
  
  同総裁は「ハト派」の代表格で、これまで「出口」に前向きな発言を行ったことはあ
  
  りません。
  
  同総裁については景気に対する慎重な見方を崩すとも思えませんが、足元の最
  
  大のテーマであるだけに注目されます本日の東京時間は動きにくい展開が予想
  
  されます。
  
  株価は一段と上昇しそうですが、今朝のドル円の急落を見ているだけに１０３円台
  
  では売りもそこそこ出そうです。ドル円と株価との相関度はやや薄れていますが、
  
  やはり株価の動きを睨みながらの展開で、１０２円３０銭から１０３円３０銭程度のレ
  
  ンジを予想します。

米「出口」発言にドル円もみ合い 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は欧州時間に１０２円６７銭まで上昇したものの、住宅着工件数など
  
  米経済指標が予想を下回ったことで１０１円台に。もみ合い後、サンフランシスコ連銀総裁
  
  の発言から再び１０２円台前半まで上昇して引ける。
  
  
• ユーロドルは前日と同様に１．２８台半ばまで下落したが、米経済指標の悪化に
  
  １．２９３０まで反発。上値も限定的で１．２９台を割り込んで取引を終える。
  
  
• 株価は反落。住宅着工件数が予想に届かなかったことと、サンフランシスコ連銀総裁が
  
  金融緩和策縮小に言及したことを嫌気してダウは４２ドル安。
  
  
• 一方債券相場は続伸。株価の下落と、経済指標が景気減速を示したことが手掛かりとなり
  
  １０年債利回りは１．９％台を割り込む。
  
  
• 金価格は下落が止まらず６日続落。原油は３日続伸。
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　３６．０万件
  
  
• ４月消費者物価指数　→　－０．４％
  
  
• ４月住宅着工件数　→　８５．３万件
  
  
• ４月建設許可件数　→　１０１．７万件
  
  本日の注目イベント
  
  
  
• 中　　　中国４月景気先行指数
  
  
• 欧　　　プラート・ＥＣＢ理事講演
  
  
• 欧　　　クーレ・ＥＣＢ理事講演
  
  
• 欧　　　アスムセン・ＥＣＢ理事講演
  
  
• 米　　　５月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）
  
  
• 米　　　４月景気先行総合指数
  
  
• 米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
  
  
• 加　　　カナダ４月消費者物価指数
  
  
  
  ドル円は前日と全く同じ動きを見せています。
  
  １０２円台前半でもみ合ったドル円は欧州市場が参入すると上昇に向かい、
  
  昨日は１０２円６７銭まで円安が進みましたが、ＮＹ時間には大きく下落し
  
  １０２円台を割り込みました。
  
  ここでも前日とほぼ同水準の１０１円８０－８５銭でサポートされ、その後は
  
  １０２円台に戻して取り引きを終えています。
  
  １０２円台半ばから１０１円台までドル売りが進んだきっかけは失業保険申請
  
  件数の内容でした。
  
  先週にはこの指標発表をきっかけに「１００円の壁」をあっさり抜けたこともあり、
  
  今回も注目されていました。
  
  結果は３３万件の予想に対して３６万件と悪化しており、これがドル売りに繋
  
  がっています。
  
  また住宅着工件数など、他の経済指標もおしなべて軟調だったことでドル
  
  売りに拍車がかかりましたが、１０１円８０－８５銭近辺ではしっかりとサポート
  
  されています。
  
  
  
  今週に入って１０２台に乗せたドル円は、１０１円台後半ではサポートされて
  
  一段の下落は見られないものの、逆に１０２円台後半では上値が抑えられる展
  
  開です。
  
  結局１０１円８０銭－１０２円８０銭が足元のレンジということになり、今後はそ
  
  のどちらを抜けるかが注目され、抜けた方に、一旦はついて行くしかありま
  
  せん。
  
  ここまでのドル円はどちらかといえば「異次元の金融緩和」といった、国内要
  
  因で円安に大きく振れてきました。
  
  しかし今週は米国の「出口」が円安を主導している展開に変わっています。
  
  この欄でも「出口」に最も近いのは米国であることは何度も述べてきましたが、
  
  それでも慎重なＦＲＢが利上げに動くにはさらに、経済指標が安定的に改善
  
  傾向を示すことが不可欠で、それにはもう少し時間が必要ではないかと考え
  
  ています。
  
  労働市場が明らかに改善しない限り、インフレ懸念が全くない現状ではそれ
  
  ほど利上げを急ぐ緊急性はないのではないか、という見立てです。
  
  しかし昨日のウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁の発言にはやや驚きま
  
  した。
  
  同総裁はオレゴン州ポートランドでの講演で「全てが期待通りに進めば、今
  
  年の遅い時期にプログラムを終了する」
  
  と発言し、これがドル円を１０２円台まで押し上げる要因となりました。
  
  同総裁は「ハト派」と見られているだけに、この発言は意外感を持って受け
  
  止められており、バーナンキ議長など
  
  「ハト派」のＦＯＭＣメンバ－に与える影響が注目されます。
  
  
  
  同総裁はＦＯＭＣのメンバーですが、今年は投票権を持っていません。
  
  しかし、利上げに慎重な「ハト派」のメンバーから上述のような発言がでるこ
  
  とは、ＦＲＢは米景気回復に強い自信を持ち始めていると推測できそうです。
  
  もっとも、同総裁は「たとえ資産購入のペースを落としたとしても、それは金
  
  融政策を引き締めるとか、
  
  経済回復に伴い景気支援への取り組みを後退させることを意味しない」とも
  
  述べています。（ブルームバーグ）
  
  本日もＦＯＭＣメンバーの講演が予定されていることから、市場のテーマは
  
  米国の「出口戦略」ということになります。
  
  やや長い目で見ても、日銀、ＥＣＢに先んじて資産購入縮小、あるいは停止
  
  に動くのはＦＲＢであって、その意味では「ドル高円安」傾向が続くと考えるの
  
  が自然です。
  
  本日も東京時間では１０２円台前半でのもみ合いが続きそうです。
  
  １０２円を割り込む場面があるかもしれませんが、その際サポート水準と見ら
  
  れている１０１円７５－８５銭を抜け切れるかどうかが焦点です。
  
  
  
  

ドル円１０１円台から反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は欧州市場に入ってから上昇傾向を強め、１０２円７６銭までドル高が進む。
  
  ＮＹ市場では主要な経済指標が軒並み予想を下回ったことから下落に転じ、１０１円台
  
  後半まで円が買い戻される。その後は株価の上昇や、円に対する先安観に支えられ１０２円台
  
  前半で取引を終える。
  
  
• ドイツやユーロ圏のＧＤＰが市場予想を下回ったことで、ユ－ロドルは一段と下落。
  
  一時１．２８台前半まで売られ、約１ヵ月半ぶりの安値を記録。ユーロ圏の景気回復の
  
  足どりは依然として重く、改めて景気回復の道のりは遠いとの印象が拡大。
  
  
• 株価は続伸し、連日で高値を更新する。米経済指標悪化にも関わらずダウは６０ドル高。
  
  経済指標の悪化が量的緩和縮小を遅らせる、との意見がでるなど、やや株式市場の過熱感を
  
  警戒する声も。
  
  
• 債券相場は５日振りに反発。経済指標の悪化に素直に反応した格好となり、１０年債利回りは
  
  やや低下して１．９４％台に。
  
  
• ドル高や株高から金への弱気の見方が広がり、金価格は５日続落し１４００ドルの大台を
  
  割りこむ。原油は小幅に反発。
  
  
• ５月ＮＹ連銀製造業景況指数　→　－１．４３
  
  
• ４月生産者物価指数　→　－０．７％
  
  
• ４月鉱工業生産　→　－０．５％
  
  
• ４月設備稼働率　→　７７．８％
  
  
• ５月ＮＡＨＢ住宅市場指数　→　４４
  
  
  本日の注目イベント
  
  
  
• 日　　　１－３月ＧＤＰ（速報値）
  
  
• 日　　　３月鉱工業生産（確報値）
  
  
• 欧　　　ユーロ圏４月消費者物価指数（改定値）
  
  
• 欧　　　プラート・ＥＣＢ理事講演
  
  
• 欧　　　バローゾ・欧州委員長講演
  
  
• 米　　　新規失業保険申請件数
  
  
• 米　　　４月消費者物価指数
  
  
• 米　　　４月住宅着工件数
  
  
• 米　　　４月建設許可件数
  
  
• 米　　　５月フィラデルフィア連銀景況指数
  
  
• 米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  
  
• 米　　　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
  
  
• 米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演
  
  
• 米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
  
  
  

先週の木曜日のＮＹ市場で「１００円の壁」を突破して以来、ドル円は

上昇速度を速め、昨日の海外では１０２円７６銭まで円売りが進みました。

海外勢を中心に円の先安観が根強いものの、さすがにその後のＮＹ市場

では米経済指標が軒並み市場予想を下回ったことから下落に転じ、１０１

円台後半まで利食いのドル売りが優勢となりました。

一本調子のドル上昇が一服した感じですが、それでもＮＹの引けでは１０

２円台前半まで値を戻して取引を終えています。

このところのドル円の上昇については「ＲＳＩ」などが過熱感を示しています

が、それでも日米の株価の上昇が

「リスクオン」を加速させているため円売りの流れが優勢な展開になってい

ます。

１００－１０５円のレンジに入った可能性が高いと思われますが、ちょうどその

中間の１０２台半ばを

一旦上抜けしたしたことで、「達成感」が出るのか、あるいは１０５円に向かっ

てもう一段上昇するのかを見極める段階にいますが、市場参加者の多くは

円先安観に傾いていると認識せざるを得ません。

そのため「三歩前進しては一歩後退する」展開が続き、水準を着実に押し

上げています。

個人的には「ドル高円安」の傾向は継続されるとの見方は当然継続します

が、やや過熱感が出ており、ここからのさらなる上昇には警戒しているとこ

ろです。

株価の上昇が続き、ＮＹダウは連日過去最高値を更新しています。

日本の株価はさらにそれを上回り、小生の周りでも株式に関する「いさまし

い声」も多く出てきました。

このような状況は１９８０年代後半のあのバブル以来のことではないかと、ある

意味「懐かしさ」を味わっている今日この頃です。

「株式を持たないリスク」という言葉が堂々と語られていたあのバブルです。

株高の背景はもちろん急激な円高が修正され、円安が進行していることで

自動車を中心に企業業績が押し上げられる

ことが主因ですが、それに加え異次元の金融緩和が相場を支えている構図

です。

これに、これまで株には疎遠だった個人投資家が「久しぶりに株でも買って

みるか」という思いで株式市場に参入しています。

１５００兆円にも上る個人資産の一部がようやく株式市場に流れ込んで来てる

わけです。

為替市場でもほぼ同様なことが起きていて、新規に参入する個人投資家が

急増しています。

個人投資家は円売り姿勢を強めていますすが、一方でこれまで長く為替を

見て来た「経験者」は、それほど円売りには傾いておらず、ドル円の水準の

割にはロングは積み上がっていないのが今回の円安局面での特徴です。

ある程度利益を確保してしまったこともあると思いますが、ポジションの偏りを

見る限り「過熱感」はありません。

本日はＮＹ時間に新規失業保険申請件数が発表されます。

先週はこの指標をきっかけにドル円が「１００円の壁」を抜けたわけですが、

今回も改善しているようだと円売りに

拍車がかかる可能性がある一方、昨日の経済指標のように梯子（はしご）を

外されることもあるので注意が必要です。

市場予想は３３万件です。

ドル円一段と上昇し１０２円台半ばに 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 米中小企業の楽観度指数の改善など、景気回復が強まったとする
  
  見方から、ドル円は再び１０２円台を回復。株高、米長期金利の上昇を
  
  手掛かりに１０２円４４銭まで円安が進み、直近のドル最高値を更新。
  
  
• ユーロドルは１．３０台が徐々に重くなり、この日は独ＺＥＷ景況指数が
  
  市場予想に届かなかったことからユーロが下落。一時１．２９割れ目前の水準
  
  までユーロ安が進む。対円では円の下落が勝り、１３２円７７－８０銭まで
  
  ユーロが強含む。
  
  
• 株式市場は大幅に反発。米景況感の改善に加え、ギリシャの格上げなどを
  
  好感しダウは１２３ドル高と、史上最高値を大幅に更新。
  
  
• 債券相場は下落。株価が最高値を更新するなど、米景気に対する見方が改善
  
  していることから下落のスピードを早める。１０年債利回りは約２ヵ月振りに
  
  １．９８％台まで上昇し、ドル高を加速させる要因に。
  
  
• ドル高が進んでいることから、金、原油価格は続落。
  
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　３月マネタリーサーベイ
  
  
• 独　　　独１－３月ＧＤＰ
  
  
• 仏　　　仏１－３月ＧＤＰ
  
  
• 伊　　　伊１－３月ＧＤＰ
  
  
• ギリシャ　ギリシャ１－３月ＧＤＰ
  
  
• 欧　　　ユーロ圏１－３月ＧＤＰ
  
  
• 英　　　英４月雇用統計
  
  
• 英　　　ＢＯＥ四半期物価報告
  
  
• 米　　　５月ＮＹ連銀製造業景況指数
  
  
• 米　　　４月生産者物価指数
  
  
• 米　　　４月鉱工業生産
  
  
• 米　　　４月設備稼働率
  
  
• 米　　　５月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  
  
  
  ドル円が再び１０２円台を回復し、今週月曜日に記録した１０２円１５銭を
  
  上回る１０２円４４銭まで「ドル高円安」が進みました。
  
  これまで何度も繰り返されてきたように、東京時間ではドル売りが優勢で
  
  も、海外市場では円の先安観が根強く円が一段と売られる展開になって
  
  います。
  
  昨日の東京市場では株価の上昇も一服だったこともあり、ドルの上値が
  
  重い展開が続き一時１０１円２６銭まで円が買い戻される展開でした。
  
  しかし欧州市場が入るとドルが徐々に上昇し、ＮＹ市場では直近高値を
  
  更新する水準まで円安が進んでいます。
  
  米株式市場が大幅高を演じ、「リスク」が取り易い状況になっていること
  
  が主因ですが、同時に安全資産の債券が売られ、米１０年債利回りは
  
  約２ヵ月振りに１．９８％台まで上昇（価格は下落）していることもドル買い
  
  を助長しています。
  
  株価の上昇で含み益を抱えていることから、多くの投資家は高いリターン
  
  を求め、よりリスクの高い物へと投資を進める姿勢を強めていることが「円
  
  売り」に繋がっています。
  
  また、この欄でも再三述べているように、日米通貨当局の「緩和姿勢の差」
  
  がそのままレートへ反映されている状況も続いています。
  
  タカ派の代表的な人物でもある、フィラデルフィア連銀のプロッサー総裁は、
  
  早ければ次回６月１８－１９日のＦＯＭＣで債券購入の縮小に乗り出すべ
  
  きだとの見解を改めて示しています。
  
  ドル円は目先注目される１０２円台半ばまで上昇してきましたが、まだ半ば
  
  を明確に上抜けはしていません。「月足」の一目均衡表では「遅行スパン」
  
  が「雲の下限」で頭を抑えられているのが確認できます。この「遅行スパン
  
  」が「雲」を完全に上抜けするには１０５円台半ばを超える必要があります。
  
  今後「雲」の中を上昇して行くものと見られますが、この雲は「抵抗帯」とし
  
  て機能するため、そのスピードは緩やかなものになる可能性があります。
  
  １０２円台半ばを明確に上抜けするようなら、ドル円は１０５円に向かって徐
  
  々に値を切り上げて行くものと予想しますが、
  
  先週から市場のセンチメントが急速に米国の「量的緩和の縮小」観測に
  
  傾いているのが気になります。
  
  今月はＦＯＭＣが開催されないため、上述の６月１８－１９日の会合では
  
  「資産購入の縮小」が議題の中心になり、活発に議論されるのではという
  
  見方です。
  
  恐らく議論は活発にされ、「タカ派」の勢いが増すことは十分考えられます
  
  が、それでも実際に「縮小」に動くにはまだ時期尚早と考えています。
  
  「タカ派」の意見は意見として聞きながらも、行動を起こすには雇用に関
  
  するデータが少なくとも半年以上改善傾向を示すことが必要ではないかと
  
  考えます。
  
  ＦＯＭＣ声明文で、金融緩和の規模を「縮小」だけではなく、「拡大」する
  
  こともあり得るとしたのは、まだ先月のことです。
  
  それ以降米経済指標が劇的に改善した兆候は見られていません。
  
  注目されるのは米長期金利の行方と、株価の動向です。
  
  米１０年債利回りは４月上旬の１．７％台から急速に上昇して来ました。
  
  株価が堅調に推移していることから、資金が債券市場から株式市場に流
  
  れ込んでいるもので、市場では楽観論が横行しています。
  
  今後さらに株価が上昇し、米長期金利が２％台を安定的に上回るようだと
  
  ドル円のサポートになるため
  
  こちらにも関心を寄せる必要があります。
  
  しばらくは米経済指標の結果に注意しつつ、株価と金利をじっくりと見極め
  
  る必要があります。

米長期金利高がドル円をサポート 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 米小売売上高が市場予想を上回っていたことから、ドル円は１０２円台
  
  までドル高が進んだものの１０２円台定着には至らず。米景気に対する楽観と
  
  長期金利の上昇を背景にドル買いが優勢な展開が続く。
  
  
• ユーロドルは１．２９台半ばまでユーロ安が進むも勢いはなく、１．３０近辺まで
  
  押し戻される。今夜から発表される欧州の経済指標を見極めたいとして、方向感は
  
  定まらず。
  
  
• 株式市場はまちまち。小売売上高の伸びを好感したもののダウは小幅に反落し、
  
  ナスダックは小幅に続伸。
  
  
• 債券相場は続落。小売売上高が好調だったことを受け、景気に対する楽観的な
  
  見方が相場を押し下げる。１０年債利回りは７週間ぶりに１．９２％台まで上昇。
  
  
• 金、原油はともに続落。ドル高の影響もあり取り引きも盛り上がらず。
  
  
• ４月小売売上高　→　＋０．１％
  
  本日の注目イベント
  
  
  
• 独　　　独４月消費者物価指数（改定値）
  
  
• 独　　　独５月ＺＥＷ景況感指数
  
  
• 欧　　　ユーロ圏５月ＺＥＷ景況感指数
  
  
• 欧　　　ユーロ圏３月鉱工業生産
  
  
• 欧　　　ＥＵ財務相会合
  
  
• 米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  
  
  

ドル円は昨日の早朝に１０２円１５銭までドル高が進んだものの、急ピッチの円安

に警戒感も出て、その後は１０１円台半ばから後半でのもみ合いが続いています。

先週木曜日のＮＹ市場で１００円台を突破し、その翌日の東京市場では１０１円

台乗せを示現。さらに昨日のオセアニア市場で１０２円台と、ドル円はキャッチボ

ールを繰り返しながら「大台替え」を演じています。そのため、相場の過熱感を表

す「ストキャスティクス」（日足）は９０近辺まで上昇しており、相場の上昇スピード

に対する警戒感も出ています。

しかしそれでも円の先安観は強く、専門家の中には「年内に１１０円まで上昇す

る」といった見方もあります。確かに、「出口戦略」のタイミングを模索するＦＲＢと、

方や異次元緩和を決めたばかりの日銀の政策スタンスを考えれば、基本的には

ドル高円安の流れは続くと予想できます。

しかし、相場が理論通りには動かないことはままあります。

「１００円の大台に乗ったから次は１１０円」だという見方はやや早計かなと思いま

す。

足元の動きは１００円台を固めている状況で、先ずは１０２－１０５円辺りが次のタ

ーゲットではないかと考えます。

今後夏場にかけて上記水準まで円が売られる可能性はあると考えますが、１１０

円に届くには「米出口戦略」がより鮮明になる経済データが必要です。

４月の失業率は改善したとはいえ、まだ７．５％です。

米景気のより確かな足どりが示されて初めて「出口」がテーブルに載ると考えられ

、ＦＯＭＣメンバーは、市場が考える以上に政策変更には慎重だと見るべきでしょ

う。

フィラデルフィア連銀のプロッサー総裁は先週、米国の失業率は２０１３年末には

７％まで低下するとの見方を示しました。

ＦＲＢが量的緩和を縮小、あるいは解除する失業率の目安は６．５％以下です。

少なくとも米失業率が年内にそこまで急激に改善するとも思えません。

４月のＩＳＭ非製造業景況指数は節目の「５０」を上回っているとはいえ、「５０．７」

でした。また、シカゴ購買部協会景気指数も「４９」と、年初に比べると低調です。

足元の相場観としては、ドルがどこまで上昇するのかを見極める状況で、ドルがこ

の先本格的に上昇し「二ケタ」には戻らない相場展開を示すのは、まだまだ先の

ことだと思われます。

日本では６月にもアベノミクスがいう「第３の矢」である成長戦略が示される予定

です。そして７月には参院選も控えており、まずはこの２大イベントを無事に通過

させる必要があります。

「Ｇ７」では目立った円安批判はなかったものの、米国内でさえ自動車業界を中

心に「円安批判の芽」が徐々に膨らんでいるのは事実でしょう。

日本の経済成長が米国にとってもプラスであるという状況を示さない限り、「本丸」

である米国内からも円安批判がいずれ噴き出すものと思われます。

本日もドル円は１０２円を試す展開が予想されますが、１０２円台で定着できるか

どうかが焦点です。

もっとも、１０２円を試すには１０１円半ばを割り込まないことが条件にはなりますが。

ドル円早朝に１０２円台を示現 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• １００円の壁を上抜けしたドル円はさらに上昇に弾みがつき、１０１円９８銭
  
  までドル高円安が進む。米長期金利の上昇もあり、Ｇ７でも円安批判は出ないとの観測が
  
  相場を押し上げる。
  
  
• ドル高が進んでいることで、ユーロドルも１．３０の台大台を約１ヵ月ぶりに
  
  割りこみ、ドル高ユーロ安が進む。ユーロは一時１．２９３５まで下落したが、対円では
  
  １３２円台前半に乗せるなど、円の独歩安が顕著に。
  
  
• 株式市場は続伸。景気の改善や金融当局による景気刺激策が続くとの見方から
  
  ダウは３５ドル高。Ｓ＆Ｐ５００は週間ベースで３週続伸。
  
  
• 債券相場は大幅に続落。株高や景気の改善を受け長期金利は約１ヵ月半ぶりに１．９０％
  
  台に乗せる。
  
  
• 主要通貨に対してドル高が進んだことで金は大幅に続落し、１４３６ドル台に。原油も小幅
  
  に続落。
  
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　４月マネーストック
  
  
• 中　　　中国４月マネーサプライ
  
  
• 中　　　中国４月工業生産
  
  
• 中　　　中国４月小売売上高
  
  
• 欧　　　ユーロ圏財務相会合
  
  
• 米　　　４月小売売上高
  
  
  「１００円の壁」を抜けるとさすがに上昇のスピードに弾みがついて来ました。
  
  ドル円は先週末のＮＹで１０２円に迫る水準まで上昇し、連日の「大台替え」
  
  を見せています。週明けのオセアニア市場では１０２円台前半までさらに上
  
  昇しています。
  
  先週末のＮＹでは特にドル買い材料はなく、米長期金利の上昇と株価の続
  
  伸を材料に「ドル全面高」と同時に「円全面安」の展開が進んだことがきっか
  
  けでした。
  
  ドル円はいよいよこれまでの９５－１００円のレンジを上方にシフトし、１００－
  
  １０５円の新しいレンジ入りした可能性が高くなったと思われます。
  
  先週の新規失業保険申請件数の減少をきっかけにドル高が進み、１００円
  
  の大台に乗せたドル円は、ＦＲＢが量的緩和の縮小に動く可能性が早まっ
  
  てきたとの観測からドルが買われて来ましたが、確かに米雇用の改善は進
  
  んでいますが、それでも失業率は７．５％と、ＦＲＢの目標値とは１％もの隔
  
  たりがあります。
  
  ＦＲＢが金融緩和策の変更に動くのはまだ先のことと思われます。
  
  それでもドル高が進んでいる背景は日米欧の中では、米国が相対的に
  
  「出口戦略」に最も近い位置にいることで、景気回復についても、最も進ん
  
  でいるとの見方があるからです。
  
  さらに日銀の「異次元の金融緩和」は異論はあるものの概ね容認され、先
  
  週末の「Ｇ７」でもデフレからの脱却を進める過程での円安であって、円安
  
  そのものが目的ではないことが理解されたと報道されています。
  
  特に今回の「Ｇ７」では、これまでの１００円以下の水準から１０１円台まで円
  
  安が進んだ中での会合であったため、さすがに行き過ぎだとの批判も出るの
  
  ではと、一部では予想されていました。
  
  黒田日銀総裁も「理解がさらに深まった」とのコメントを発表していますが、
  
  カナダの財務相などは「円の水準を巡って議論があった」と語っているようで
  
  す。
  
  日本に対しては「現在の円安には目をつぶるが、成長戦略を明確にし、世
  
  界経済に資すること」が課せられたことは間違いなく、「Ｇ７」参加国は今後
  
  さらに、日本の政策や景気の動向に注目して来ます。ショイブレ・独財務相
  
  は「Ｇ７では日本について特に集中した議論が行われた」との談話を発表し
  
  ています。（ブルームバーグ）
  
  いずれにしても、今後の日本の成長戦略が腰折れするような事態になれば、
  
  円安批判が一気に出て来ることは十分に想定できそうです。
  
  さて、１０２円台前半まで円安が進んだわけですが、これで「月足」での「１２
  
  ０日線」や「雲の上限」は上抜けを完成させています。
  
  こうなるとテクニカル上の上値のレジスタンスは限られて来ます。
  
  最後の砦の「２００日線」は１０８円に位置していますが、これはまだ足元の
  
  水準からは離れ過ぎています。
  
  一目均衡表の「遅行スパン」が雲の中を上昇していることから、「雲の上限」
  
  が意識されます。この水準が１０２円２０銭にあることから、先ずはここがポイ
  
  ントになりそうです。
  
  さらに、フィボナッチ・リトレースメントでは、２００７年６月の１２４円１３銭から、
  
  ２０１１年１０月の７５円３２銭の値幅の「６１．８％」戻しにあたるのが、１０５円
  
  ４８銭です
  
  市場はやや米国金融政策変更に傾き過ぎている感じもしますが、円の先安
  
  観は変わりません。
  
  特に海外勢の円売り意欲は強いようで、大台替えの多くは海外時間内で起
  
  きています。
  
  １０２円台半ばを抜くようだと、１００－１０５円のレンジが定着し、１００円台を
  
  固める動きが加速する
  
  と予想します。

ドル円ついに１００円突破 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は約４年１ヵ月振りに「１００円台」に乗せる。
  
  新規失業保険申請件数が市場予想を下回る約５年振りの低水準だった
  
  ことで、ＦＲＢによる「出口戦略」が早まるとの見方がドル買いに繋がった。
  
  ドル円は１００円７９銭まで上昇し、ほぼ高値圏で引ける。
  
  
• ユーロドルもドル買いユーロ売りに押され１．３０台前後まで下落。
  
  ドル全面高の展開の中、ユーロの下落幅は円ほどではなく、その結果ユーロ円は
  
  １３１円台後半まで上昇。
  
  
• 株式相場は反落。失業保険申請件数の改善には反応せず、フィラデルフィア
  
  連銀総裁の量的緩和縮小発言を材料に反落。
  
  
• 債券相場は大幅に下落。３０年債入札の応札倍率が悪かったこともあり、
  
  １０年債利回りは約１ヵ月振りに１．８１％台まで上昇。
  
  
• ドルが上昇したことから金、原油はともに反落。
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　３２．３万件
  
  本日の注目イベント
  
• 日　　　３月経常収支
  
  
• 日　　　３月貿易収支
  
  
• 日　　　４月景気ウォッチャー調査
  
  
• 中　　　中国４月マネーサプライ
  
  
• 独　　　独３月貿易収支
  
  
• 英　　　Ｇ７（英国）
  
  
• 米　　　バーナンキ・ＦＲＢ議長講演
  
  
• 米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演
  
  
• 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  
  
• 加　　　カナダ４月失業率
  
  
  これまでもこの欄で再三、「１００円の壁は厚いが、いずれは突破する」
  
  と述べてきましたが、ついにその日がやってきました。
  
  昨日のＮＹ市場では新規失業保険申請件数が市場予想より減少して
  
  いたことを材料にドル買いが進み、ドル円は「１００円の壁」を突破し、ス
  
  トップロスのドル買いなどを巻き込み１００円７９銭まで上昇しました。
  
  昨日の東京時間では９９円台さえ重い展開で、取引の大半は９８円台
  
  で推移し、とても１００円を突破する雰囲気ではありませんでした。
  
  どちらかと言えば先週前半と同じように９８円を試す展開で、株式相場
  
  との相関性も薄れてきた状況でした。ＮＹでは９８円台後半から１００円
  
  台後半まで、ちょうど２円ほどドル高に持っていかれましたが、材料とい
  
  えば失業保険申請件数の減少だけです。
  
  むしろ、ＮＹ株式市場は反応せず、前日比下落して取引を終えています。
  
  冷静に考えれば、ドル円を２円も持ちあげるほどの材料ではなかったの
  
  ではないでしょうか。
  
  「これが相場」といってしまえばその通りですが、やはり９９円台は何度か
  
  試しては押し戻されたことで、９９台円半ばから１００円では売り物もこな
  
  れていた可能性はあります。事実ＮＹからは、「１００円はあっさり抜けた」
  
  との声もあります。
  
  同時に重要なテクニカル上のレジスタンスを抜けたことで、一気に買い
  
  が膨らんだと見ることもできそうです。
  
  チャートでは最後の砦である「月足」で、ローソク足は「１２０日線」でし
  
  っかり止められ、さらにその上には「雲の上限」もあり、ここが抜けない
  
  展開が続いていました。
  
  また、「遅行スパン」も重要な移動平均線である「５２日線」で上昇を抑
  
  えられていました。
  
  １００円７９銭まで上昇したことでこれらのレジスタンスポイントを抜けた
  
  ことになります。
  
  もっとも、「月足」であるため、今のところは「完全に上抜けした」とは言
  
  い切れません。
  
  今月末に１００円台半ばを上回っていることで、「上抜けが完了」と見る
  
  べきでしょう。
  
  さて１００円台を大きく抜けたドル円の今日の展開ですが、ドルが底堅
  
  く推移すると予想します。４年１ヵ月振りの１００円台ということで、ドル売
  
  りも出るものと思われますが、市場の相場観は一気に「円先安」に傾い
  
  てきたように思います。
  
  １０１円前後が今日のポイントかと思いますが、今日は日経平均株価と
  
  の相関度を強めるのではないでしょうか。
  
  その日経平均は昨日３日振りに反落して取引を終えていますが、シカ
  
  ゴ先物市場では大幅に反発しており、３００－３５０円程度の上昇が見
  
  込まれます。
  
  株価の上昇を見て、ドル円が１０１円台に乗せることができるかどうかに
  
  注目ですが、１０１円台に乗せることができれば１００－１０５円という
  
  「新たなレンジ」に入った可能性が高まります。
  
  ロンドンでは今日から「Ｇ７」が開幕します。
  
  先の「Ｇ２０」でも特段円安批判が無かったことから、円の水準に対す
  
  る言及はないと予想しますが、一方でその条件とも言うべき「経済成長」
  
  を加速させることを求められることは十分考えられます。議題の中心は
  
  欧州の景気浮揚だと思われます。本日のレンジは１００円－１０１円３０
  
  銭程度と予想します。

ユーロ、対ドル対円で続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は引き続き９９円を巡る攻防が続く。
  特に重要な経済指標もなかった中、ユーロが対ドルで強含んだことで、
  円にも買いが入り、一時９８円台半ばまで円高が進む。その後は株価の上昇が
  円の上昇を抑えた格好となり９９円前後で引ける。
  
  
• ユーロドルは続伸。ドイツの鉱工業生産が予想を上回ったことからユーロが
  上昇し、１．３１９４まで買われる。ユーロ円も１３０円台半ばまで続伸する場面も。
  
  
• 株価は続伸。特に買い材料はなかったが、量的緩和策が継続されるとの見方が
  根強く、ダウは連日の高値更新で１万５１００ドルに乗せて引ける。
  
  
• 債券相場は４日振りに反発。連日の下落で債券利回りが高水準となり、相場を支えた
  との声も。
  
  
• 金、原油はともに大幅に上昇。ドルが主要通貨に対して売られたことが主因。
  
  本日の注目イベント
  
• 豪　　　豪４月雇用統計
  
  
• 日　　　３月景気動向指数（速報値）
  
  
• 日　　　４月マネタリーベース
  
  
• 中　　　中国４月消費者物価指数
  
  
• 中　　　中国４月生産者物価指数
  
  
• 欧　　　ＥＣＢ月例報告
  
  
• 英　　　英３月鉱工業生産
  
  
• 英　　　ＢＯＥ政策金利発表
  
  
• 米　　　新規失業保険申請件数
  
  
• 米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演
  
  
• 米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  
  

ドル円は方向感のない展開が続き、９９円台定着を目指す動きと、

再び９８円、９７円台まで押し戻す動きの攻防が続いています。

昨日の海外市場でもドル円は９８円台半ばまで下落したものの、

９８円５０銭が抜けきれず反発しました。

世界的な株高がドル円の下値をサポートしている状況が続いています。


ＮＹダウは１万５０００ドルの大台に乗せた２日後には、

１万５１００ドルに乗せて引けています。

日経平均も同様に１万４０００円に乗せた後、連日で年初来高値を

更新しています。

欧州でも同様に、ドイツＤＡＸは連日過去最高値を更新しており、

イギリスＦＴＳＥ指数も昨日は５年半ぶりの高値を更新しました。

市場関係者の眼は「為替よりも株式」に集まっている状況です。


この背景は言うまでもなく金融緩和による「カネ余り」という

ことです。

先週のＥＣＢによる利下げに続いて、今週はＲＢＡも利下げに

踏み切りました。

過剰流動性が利回りの高い株式に流れ込み株価を押し上げていますが、

一部には過熱感を指摘する声も出始めて来ました。

日本の株式市場も含めて、リスクを恐れて眠っていた安全志向の資金が

リスクを取り始めたとも言えます。


本来株価は景気が良くて、好業績を材料として上昇しますが、足元の

株価の上昇は「未来を先取り」しており、行き場のない資金が株式

市場に向かい株価を押し上げる、いわゆる「金融相場」の様相を

呈しています。

今週は日本企業の決算発表もピークを迎えています。

企業業績も「最高益更新」、あるいは「７０％の増収増益」と

いった文字が躍っています。


「アベノミクス」で昨年１１月から急速に円高修正の動きが強まり、

あっという間に９９円台まで円安ドル高が進んだことが企業業績を

押し上げているのも事実です。

昨日はトヨタ自動車の決算発表が各メディアのトップニュースでしたが、

２０１４年度の予定レートは非常に保守的でした。

「１００円の壁」が抜け切れないとはいえ、足元のレートは９９円前後で

推移しています。今期のドル円レートを９０円と見ており、ユーロ円は

１２０円でした。

長い間円高に苦しんできた経緯はありますが、さすがに保守的すぎるの

ではという印象を持ちました。


上述のように足元のドル円は株高に支えられている面も否定できません。

それは、株価が調整すれば円高に振れるというリスクもあるということです。

一方で日米欧の景気を観た場合、米国が「出口」に最も近い位置にいる

ことも事実です。

日本は４月に「異次元の金融緩和」に乗り出したばかりです。欧州は景気を

浮揚させるため、さらなる緩和策を検討している状況です。

日欧に比べ、一歩も二歩も出口に近付いている米国の優位性は変わりません。

長い目で見れば、緩和政策に終止符を打つ米国のドルが上昇するというのが

メインシナリオであることは維持されると思います。

米景気回復に強気な専門家は９月のＦＯＭＣでＦＲＢが動く、と予想している

人もいるようです。


本日は１０時半にオーストラリアの雇用統計が発表されます。

利下げ直後の重要指標であるため非常に注目されており、雇用者数が増加しているのか、

先月同様減少しているのかが分かれ目になります。

ドル円９９円を挟み一進一退 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は９９円を挟み一進一退。アジア市場と同じような動きを見せ、
  
  ９９円台半ばを超えられないものの、９８円台後半ではサポートされ、９９円
  
  前後で取引を終える。
  
  
• ユーロドルはドイツの経済指標が好転したことを受け１．３１台前半まで
  
  買われたものの上値は重く、１．３０台後半に押し戻される。ＥＣＢが景気刺激策を
  
  講じるのではとの観測が上値を抑えた。
  
  
• 株価は大幅に反発。日本株が大幅に上昇したことに加え、欧州の主要株式市場も
  
  上昇したことを好感。ダウは８７ドル高で、引け値で初めて１万５０００ドル台を確保。
  
  
• 債券相場は続落。３年債入札が振るわず株価も上昇したことから、売り物優勢の展開
  
  となり、１０年債利回りは１．７８％まで上昇。
  
  
• 金は続落し１４４８ドルまで売られる。原油価格も小幅に反落。
  
  
• ３月消費者信用残高　→　７９．７億ドル
  
  本日の注目イベント
  
• 中　　　中国４月貿易収支
  
  
• 独　　　独３月鉱工業生産
  
  
• 加　　　カナダ４月住宅着工件数
  
  
• 米　　　スタイン・ＦＲＢ理事講演
  
  昨日の東京市場では日経平均株価が大幅高を演じたにも関わらず、
  
  ドル円はドル高への反応を見せませんでした。
  
  為替と株価の相関がやや薄れてきた印象もありますが、９８円台後半
  
  まで円が買い戻された後は、株価の上昇を見ながらドルが買い戻さ
  
  れた局面もありました。
  
  考えてみれば、先週末のＮＹでは雇用統計直前まではドル円の上値
  
  も重く、雇用統計の発表を受け９７円台から９９円台までドル高が進み、
  
  東京市場には１週間ぶりに９９円で帰って来たわけです。ドル売りが出
  
  るのも、ある意味当然です。
  
  そのため、株価が上昇してもドル円は９９円台半ばが抜けなかったと理
  
  解することもできます。依然として９９円５０銭から１００円にかけてのゾー
  
  ンにはドル売りが待ちかまえている模様です。
  
  しかし、だからといって１００円台には届かないということにはなりません。
  
  大口のドル売りもいずれはこなれて来て、大台乗せがあるものと予想し
  
  ていますが、それには材料も必要です。
  
  今週は日米ともに大きな材料は見当たらないことから、大台乗せはお
  
  預けとなりそうですが、市場参加者の「相場観」が円先安に傾けば、
  
  一斉にドルを買って円を売り、ユーロを買って円を売る行動を取る場面も
  
  あると見ています。
  
  現在はそのような材料待ちの状況ですが、テクニカルでは９８円２２銭辺
  
  りが最初のサポートで、先週のコメントと同様に９６円３２銭辺りを割りこむ
  
  と、ドル円の上昇トレンドに変化が現れることから注意は必要です。
  
  オーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）が昨日、政策金利を０．２５％引き下げ
  
  ２．７５％にしました。これは１９６０年の２．８９％を下回り、過去最低水準
  
  ということになります。
  
  市場の大方の予想は「据え置き」だったわけですが、３月の失業率が悪
  
  化し、３年振りの高水準でした。また製造業を中心に雇用者数も減少し
  
  たことで利下げに踏み切ったものと思います。豪ドルは発表直後に対米
  
  ドルで１．０１台半ばまで下落し、３月以来２ヵ月振りの豪ドル安水準を付
  
  けています。
  
  それでも対米ドルで１．０（パリティー）を上回る水準が続いており、オー
  
  ストラリア国内では豪ドル高による影響から製造業が苦戦をしていると
  
  伝えられています。
  
  利下げ後の声明文で、スティーブンス・ＲＢＡ総裁は「経済の持続可能
  
  な成長を促すためにはキャッシュレートのさらなる引き下げが適切だと
  
  判断した」と述べています。
  
  対円では依然として１００円台は維持していますが、ドル円で円安が進
  
  んでいる割には豪ドル円は上昇しません。
  
  しばらくは上値の重い展開が続くと予想され、先週記録した９９円２５－
  
  ３０銭を割りこむと下落に弾みがつく可能性があります。
  
  それは「日足」の重要な「５２日線」を下抜けすることになるからです。
  
  今回の豪ドル円の上昇は昨年１０月１７日に「５２日線」を上抜けしてか
  
  ら始まっています。それ以来約７ヵ月の間、豪ドル円はこの線でサポー
  
  トされており明確に下抜けしたことは一度もありません。
  
  豪ドル円はこの「５２日線」に沿って「バンドウォーク」してきたとも言え
  
  ます。
  
  明日９日には４月の雇用統計が発表されますが、利下げ直後の雇用
  
  指標であるため非常に注目度が高いと見られ、仮に雇用者数が減少
  
  しているようだと、追加利下げの思惑も出てきそうです。
  
  因みに雇用者数は３月の３万６１００人減少に対して、４月では１万１
  
  ０００人の増加が見込まれています。

ドル円９９円台でもみ合い 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は東京、ロンドン両市場が休場のため小動き。
  
  ９９円台前半から半ばで推移し、連休明けの東京市場の動きが注目される。
  
  
• ユーロドルは１．３１台が徐々に重くなる展開。ドラギＥＣＢ総裁は講演で
  
  追加利下げと中銀預金金利のマイナスの可能性も示唆したことで、ユーロドルは
  
  １．３０台半ばまで下落。
  
  
• 株式市場はもみ合い。ダウは小幅に下落したものの、Ｓ＆Ｐ５００は再び
  
  過去最高値を更新。
  
  
• 債券相場は続落。１０年債利回りは１．７６％と、３週間ぶりの水準に。
  
  
• 金は反発し、原油価格は３日続伸。
  
  
  本日の注目イベント
  
• 豪　　　豪３月貿易収支
  
  
• 豪　　　豪第１四半期住宅価格指数
  
  
• 豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット
  
  
• 米　　　３月消費者信用残高
  
  
• 米　　　米韓首脳会議（ワシントン）
  
  
  東京市場とロンドン市場が休場のため大きな値動きはなかったものの、
  
  ドル円は欧州の朝方とＮＹ市場で９９円４５銭までドル高円安が進み、
  
  先週末の雇用統計後にＮＹ市場で記録した９９円２８銭を抜き、９９円３
  
  ０－４０銭で推移しています。
  
  米雇用統計では雇用者数が２月まで遡って上方修正されたことで、米
  
  景気の先行きに対する悲観論が後退し、ドルが対円、対ユーロなど主
  
  要通貨で上昇しています。
  
  その後ドル円は終始９９円台で推移していますが、焦点は再び「１００円
  
  の壁」に挑むのかどうかです。今週は日米ともに重要な経済指標の発表
  
  やイベントは見当たりません。そのため、この水準から積極的にドルを買
  
  い円を売る材料には乏しい状況かと思います。
  
  ９９円台半ば～１００円にかけては前回と同様に「厚いドル売り」が控えて
  
  いるものと予想されます。
  
  仮に今回再び上記水準を試し上抜けできず、ドル売りに押されて９７円
  
  台まで押し戻される展開になると、やはり上値の重さだけが残り、９５－
  
  １００円のレンジが長引くことになりそうです。個人的にはいずれ１００円
  
  を上抜けすると見ていますが、１００円という水準が意識されているだけ
  
  に、一筋縄では行かない状況が続いています。
  
  ドル円が一段と上昇するには米景気の拡大が続き、本格的に金融緩和
  
  政策の変更が議論されることが必要ですが、米経済指標の中にその兆
  
  候が表れさえすれば、市場はすぐさま反応を見せることになり、１００円は
  
  それほど重要な水準でもなくなると予想します。
  
  ただ、そうは言っても米経済指標の内容はまだら模様です。
  
  日米欧の中では明らかに突出した経済成長力を見せてはいますが、世
  
  界経済をけん引するほどではありません。また、「異次元の金融緩和」を
  
  実施した日銀に対しても期待感がややしぼみ、むしろその副作用につい
  
  ての議論も活発になってきました。
  
  米国からドルを買う材料、あるいは日本から円を売る材料が出てくるには
  
  時間がかかりそうです。
  
  １００円を試す場面もあるかもしれませんが、しばらくは１００円台を上限に
  
  もみ合いが続く可能性が高いと思われます。
  
  そんな中でも、やや期待がもてるのが世界的な株価の上昇です。
  
  昨日のＮＹダウは小幅に反落しましたが、先週末には一時的に１万５００
  
  ０ドルの大台まで上昇する場面がありました。Ｓ＆Ｐ５００は小幅に上昇し、
  
  過去最高値を更新しています。
  
  また、ドイツＤＡＸはＥＣＢの政策金利引き下げを好感して過去最高値を
  
  更新しています。
  
  本日の日経平均株価も１万４０００円の大台乗せが見られる可能性が高
  
  いと思われ、世界的な株高が「リスクオン」に繋がり、投資家はよりリスクの
  
  高い商品、金利の高い通貨に対する投資を増やそうとします。
  
  その結果、低金利の円が売られることになり、円安が進み易い状況になる
  
  のではないかと予想します。株価の行方にも注視する必要があります、
  
  ユーロドルが明確な方向感を見せない中、上値が徐々に重くなってきた
  
  印象があります。
  
  ＥＣＢのドラギ総裁は昨日も講演で「再利下げの可能性」と「中銀預金のマ
  
  イナス金利」について触れていました。これまで最大の懸案事項であった
  
  「債務危機問題」はイタリアやスペインの長期金利を見る限り「収束に向
  
  かっている」と思われます。
  
  今後はマイナス成長が続く景気をどのように浮揚させるかが最大の懸案
  
  事項で、そのために先週０．２５％の利下げに踏み切った訳です。
  
  「１時間足」を見ると、５月２日に付けた１．３２１８を頂点とする下落トレンド
  
  と、５月３日を底値とする上昇トレンドに挟まれ「三角保ち合い」（さんかく
  
  もちあい）を形成してのが見て取れます。「１時間足」のＭＡＣＤも「ゼロの
  
  軸」を下回っていることから、「三角保ち合い」の下限である１．３０５０辺りを
  
  割り込んだら、下落する可能性が高いのではないかと思われます。
  
  もっとも、１．３０台割れの水準は何度も押し戻されているため、本格的な
  
  下落は１．３０を明確に割り込む必要があります。

雇用統計を受けドル円再び９９円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 米４月の雇用統計が市場予想を上回り、さらに３月、２月分も
  
  雇用者数が上方修正されたことから、ドル円は大幅に上昇し、一時９９円
  
  ２８銭まで買われる。前日までの米景気に対する悲観論が大きく後退。
  
  
• ユーロドルも雇用統計発表直後はドル高に押され１．３０台前半まで
  
  下落したが、緩和政策は当面継続されるとの見方から反発し１．３１６０
  
  まで急伸。
  
  
• 株式市場は雇用統計の結果を好感し大幅に続伸。ダウは一時初めて
  
  １万５０００ドルの大台に乗せた後、１万４９７３ドルで引ける。
  
  失業率が４年振りの低水準に下げたことが買い材料に。
  
  
• 雇用の改善と株価の大幅高から安全資産の債券は大きく売られる。
  
  １０年債利回りは約３週間ぶりに１．７４％台まで上昇。
  
  
• 金は反落し、原油は続伸。
  
  
• ４月失業率　→　７．５％
  
  
• ４月非農業部門雇用者数　→　１６．５万人
  
  
• ４月ＩＳＭ非製造業景況感指数　→　５３．１
  
  本日の注目イベント
  
• 豪　　　豪３月小売売上高
  
  
• 欧　　　ユーロ圏３月小売売上高
  
  
• 英　　　ロンドン市場休場（アーリー・バンクホリデー）
  
  
• 加　　　カナダ３月住宅建設許可件数
  
  
  ４月の米雇用統計では非農業部門雇用者数が市場予想を上回
  
  ったことで、前日までやや悲観的な見方が支配的だった米景気
  
  の先行きを見直す動きが出てきました。
  
  先週末のこの欄でも３月分が上方修正される可能性もあると書き
  
  ましたが、３月分は８．８万人の増加から、１３．８万人に大幅に修
  
  正され、さらに２月分についても２６．８万人から３３．２万人に上方
  
  修正され、３０万人の大台に乗せています。
  
  これで今年に入って４ヵ月間の平均増加数は１８．８万人と、ＦＲＢ
  
  が目指す２０万人には届きませんが、決して悲観するような数字で
  
  はありりません。
  
  むしろ、昨年後半から改善傾向を示してきた労働市場は依然とし
  
  て順調に回復しているという印象です。先週まで市場に漂っていた
  
  「量的緩和の縮小、あるいは解除は遠のいた」といった見方がやや
  
  後退したと見ることができそうです。
  
  先週のＦＯＭＣ声明文では「経済状況によっては量的緩和の拡大」
  
  もあり得るとの文言が挿入されましたが、確かに、今回の雇用者増で
  
  もすぐに量的緩和の縮小には結びつかないと考えられます。
  
  ＦＲＢは、雇用者数が数ヵ月続けて２０万人を上回ることと、失業率が
  
  ６．５％以下であることを「数値目標」に掲げています。
  
  そのため、雇用者数はかなり目標に近づいてはいますが、失業率は
  
  ４年振りの改善を見せたとはいえまだ「１％」も高いのは事実で、改善
  
  余地はあります。
  
  一方で、米失業率が目標の６．５％を下回るには米国景気の拡大だ
  
  けではなく、欧州の景気回復あるいは、中国の景気拡大が不可欠で
  
  す。
  
  その意味ではＦＲＢによる「量的緩和の縮小」はまだまだ先の話で、
  
  早くとも今年の秋以降ではないかと予想しています。
  
  雇用統計の結果を受け、ドル円は再び９９円台を回復しています。
  
  先週までは何度も「１００円突破」を試しましたが、「１００円の壁」を前
  
  に押し戻され、一時９６円９９銭まで円の買い戻しが進みました。
  
  本欄では再三、一目均衡表の「基準線」がある、９６円２５銭を割り込
  
  まない限り「円安ドル高」の流れに変化はないと
  
  述べて来ましたが、今週は９９円台のどこまでドル高が進むのか注目
  
  されます。
  
  再び上値を試す展開を予想しますが、すぐに１００円に乗せるとも思え
  
  ません。
  
  １００円を試すには雇用以外の米経済指標の改善が必要です。
  
  今回の雇用統計は好調でしたが、３月からの米国経済指標全般を
  
  見る限り強弱まちまちです。
  
  これらが今年の初めのように明確な改善傾向を示さない限り、１００円
  
  台に乗せて、定着することは考えにくいと思われます。
  
  それでも、ドル円を取り巻く環境は悪くはありません。
  
  ＮＹダウは一時１万５０００ドル台に乗せる場面があり、独ＤＡＸも過去
  
  最高値を更新しています。シカゴの日経平均先物は１万４１００円台
  
  に乗せており、明日ＧＷ明けの東京株式市場は大幅高で始まりそうです。
  
  株高は「リスクオン」に繋がり、ドル円の下落をサポートすることになります。
  
  米経済指標の改善に加え、世界的な株高が一段と進めば、この部分か
  
  らの円安の進行もあるかもしれません。

ユーロ上値を試すが重い展開 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円はＡＤＰ雇用者数など、米経済指標が悪化していたことで９７円割れを試したが、
  
  前日同様９７円近辺では跳ね返され、９７円ちょうどから９７円半ばでの狭いレンジ内で推移。
  
  ＦＯＭＣ声明文では予想通り政策変更が無かったため影響は見られず、明日の雇用統計待ち。
  
  
• ユーロドルは続伸し約２週間ぶりに１．３２台に乗せる。本日の理事会でＥＣＢが
  
  利下げに踏み切り、ユーロ圏の景気浮揚に繋がると観測が根強かった。
  
  
• 株式市場は大幅に反落。重要な経済指標がともに冴えなかったことでダウは１３８ドル安。
  
  
• 債券相場は続伸。ＦＯＭＣ声明文では政策変更が無かったことや、経済指標の悪化を受け債券への
  
  需要が高まった。１０年債利回りは１．６３％台と、年初来最低水準まで低下。
  
  
• 米景気の減速観測が高まったことこから原油、金は大幅に反落。
  
  
• ４月ＡＤＰ雇用者数　→　１１．９万人
  
  
• ４月ＩＳＭ製造業景況指数　→　５０．７
  
  本日の注目イベント
  
• 豪　　　豪３月住宅建設許可件数
  
  
• 日　　　４月マネタリーベース
  
  
• 中　　　中国４月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（改定値）
  
  
• 独　　　独４月製造業ＰＭＩ（確報値）
  
  
• 欧　　　ユーロ圏４月製造業ＰＭＩ（確報値）
  
  
• 欧　　　ＥＣＢ政策委員会
  
  
• 欧　　　ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見
  
  
• 米　　　新規失業保険申請件数
  
  
• 米　　　３月貿易収支
  
  
• 加　　　カナダ３月貿易収支
  
  

ＡＤＰ雇用者数は市場予想に届かず、さらにＩＳＭ製造業景況指数は

予想とほぼ同じだったことから、ドル円は９７円前後まで売られ、上値の

重い展開が続いています。

ただし、見方を変えれば前日同様に、９７円前後で下落が止められて

いることから、この水準がサポートと見られないこともありません。

足元のドル円の動きは、基本的には米経済指標がこれまでとは異なり、

「強弱まだら模様」になってきたことが反映されています。

そのため「出口戦略」がやや遠のいて来たことが「ドル売り円買い」を誘

発しており、米長期金利の低下傾向もそれを後押しする格好になってい

ます。

それでも昨日のＮＹダウが大幅に下落した割りには、ドル円が９７円台を

維持していることにやや驚きもあります。

株価の下げを考えると９６円台でも違和感がないように思います。

ＦＯＭＣ声明文では、事前予想通り政策変更はなく、毎月８５０億ドルの

債券購入を継続していく方針を明らかにしています。

今回の声明文で注目されることは、「経済状況に応じて、購入規模を拡

大あるいは縮小する用意がある」ということに言及していることです。

この微妙な言い回しはこれまでには見られなかった変化です。

ＦＯＭＣでは米景気回復を基調とする流れから「出口戦略」が議論され、

量的緩和の縮小あるいは、解除が

議論のメインテーマだったわけですが、今回の声明文で初めて「拡大」

の文言が挿入されました。

これは市場の楽観論をけん制する意味もありますが、先月発表された

「３月の雇用統計」が予想から大きく下振れしたことを意識した内容とも

受け止められます。

また、上述のようにその後の経済指標も思ったほどの伸びを見せず、足

元では明らかに回復基調にブレイキがかかってきた事を示しています。

そのため「経済状況によっては」量的緩和を拡大する可能性もあるとの

文言が、敢えて加えられたと考えられます。

こうなるとやはり重要なのは明日の「４月の雇用統計」と来月のそれです。

仮にこの２ヵ月が１０万人前後の内容だと、昨年と同じ道を歩むことになり

「量的緩和の拡大」が現実味を帯びてきます。

因みに昨年は夏場まで雇用が拡大せず、バーナンキ議長をして「苛立

つほど雇用の拡大が遅い」と言わしめています。そして９月に「ＱＥ３」に

踏み切ったことは記憶に新しいところです。

明日の雇用統計は開けてみなければ解りませんが、恐らく３月分も修正

してくるものと予想します。

４月分の数字だけではなく、３月分がどのように修正されるのかも意識し

ておく必要があると思います。

ＮＹダウが１３８ドルを超える大幅下落を見せました。

昨日からちょうど５月が始まりその初日に大幅に下落したことから、いや

が上にも「Ｓｅｌｌ　ｉｎ　Ｍａｙ」が意識されます。

ＮＹ株式市場はここ３年間、４月に高値を記録し、秋口に安値を付けて

来ました。

そのため、高値を付けた直後である「５月に売れ」という言い回しが定着

してきました。

ＮＹダウが下落すれば、たとえ「異次元の金融緩和」に沸いている日本

の株式市場も悪影響を避けられません。

株高はリスク許容度が高まり投資家は、よりリスクの高い商品、あるいは

通貨への投資を増やしますが、株価が下落すればその逆の行動を取り、

円など低金利の通貨が買われ「円高要因」となります。

５月に入って株式市場が下落基調を強めるのかどうかは、米経済指標の

結果と同じように外すことのできない注目材料です。

ＧＷ後半の初日に雇用統計が発表され、来週月曜日も東京市場は休

みです。

ポジションと資金管理には十分注意してください。

ＥＣＢ利下げ観測でユーロ上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は一部経済指標の悪化と、ユーロが対ドルで上昇したことに連れて下落し、
  
  一時９６円９９銭を記録。ＦＯＭＣでは現行の緩和政策が維持されるとの見方が拡大し、
  
  米長期金利が低下したことも円買いに繋がる。
  
  
• ユーロドルは１．３０台半ばから急伸。ＥＣＢが明日の政策委員会で利下げに踏み切る
  
  との観測が強まり、ユーロ圏景気浮揚に繋がるとの見方からユーロ買いドル売りが加速し、
  
  １．３１台後半までユーロ高が進む。
  
  
• 株式市場は４日続伸。消費者信頼感の伸びを好感しダウは２１ドル高。Ｓ＆Ｐ５００は
  
  過去最高値を更新し、１５９７ポイントで引ける。
  
  
• 債券相場はシカゴ購買部指数を受け、年初来最低となる１．６４％台まで価格は上昇。
  
  量的緩和策は当分継続されるといった見方が優勢となり債券相場は強含んだが、
  
  その後は売られ、長期金利は１．６７％台まで上昇して取引を終える。
  
  
• 金は５日続伸。原油価格は反落。
  
  
• ２月ケースシラー住宅価格指数　→　＋９．３２％
  
  
• ４月シカゴ購買部協会景気指数　→　４９．０
  
  
• ４月消費者信頼感指数　→　６８．１
  
  本日の注目イベント
  
• 中　　　中国４月製造業ＰＭＩ
  
  
• 英　　　英４月製造業ＰＭＩ
  
  
• 米　　　４月ＡＤＰ雇用者数
  
  
• 米　　　ＦＯＭＣ
  
  
• 米　　　４月ＩＳＭ製造業景況指数
  
  
• 米　　　４月新車販売台数
  
  
  ドル円は一瞬ですが９７円台を割り込む場面があったようです。
  
  ユーロが対ドルで上昇したことに連れ、ドル円でも「ドル売り円買い」
  
  が勝った展開でした。
  
  ユーロドルは１．３１８６まで買われ、ＥＣＢが利下げに踏み切った場合
  
  には「ユーロ圏の景気浮揚にプラス」といった見方が強まったことが背
  
  景でした。
  
  本来利下げは当該通貨の下落を意味しますが、ＥＣＢは利下げ以外
  
  にも行動を起こすのではないかとの見方も浮上し、ユーロ買いに繋が
  
  っています。確かに昨日発表されたユーロ圏３月の失業率は１２．１％と、
  
  過去最悪の結果でした。
  
  ユーロ圏の景気を刺激するためＥＣＢは利下げを行い、さらにドイツなど
  
  比較的体力のある国には財政出動を促すことも考えられ、これがユーロ
  
  買いに結びついたようです。
  
  また、イタリアでは約２ヵ月振りにレッタ政権が発足し、寄り合い所帯で
  
  あるため政権を安定的に維持するのが難しいとの見方があるものの、
  
  市場はひとまず歓迎し、イタリアの長期金利は４％を割り込んでいます。
  
  これれらが重なりユーロを押し上げましたが、対ドルでは１．３２には届
  
  いていません。２週間前にも１．３２近辺まで上昇した後押し戻されてお
  
  り、この水準を完全に抜けるようだとユーロ高に弾みがつく可能性がある
  
  ので注意が必要です。
  
  それにしても「財政危機」が叫ばれ「欧州危機はまだ終わっていない」と
  
  も言われ、「高失業率とマイナス成長」が続く中、ユーロは思いのほか下
  
  げません。
  
  昨年７月には１．２０台半ばまで対ドルで売られ、対円では９４円台まで
  
  ユーロ安が進みましたが、既に対ドルでは１２００ポイント、対円では３５
  
  円も上昇しています。
  
  ユーロの上値は重いと言われる中での上昇は、市場参加者にとってユ
  
  ーロ取り引きの難しさを教えているように思いますがこの間ＥＣＢが実際
  
  に行ったことはほとんどありません。
  
  ドラギ総裁の「ユーロを守るためには何でもする」といった発言が全てで、
  
  正に「ドラギマジック」と言うことができます。
  
  ＦＯＭＣの声明文が今夜発表されますが、市場のコンセンサスは「現行
  
  政策の継続」で一致しています。米経済指標は強弱まちまちで、昨日
  
  も消費者信頼感指数は市場予想を超えていましたが、シカゴ購買部協
  
  会景気指数は「節目の５０」を割り込んでいます。
  
  少なくとも３月まで順調に回復基調を見せて来た米景気に力強さは見
  
  られません。
  
  「労働市場の回復が本物であるため、再び明るい経済指標が出て来る」
  
  といった楽観論もありますが、ＦＲＢが出口戦略を議論する状況ではなく
  
  なったように思います。
  
  楽観論者が指摘するように、今後景気を拡大を示す経済指標が多く出
  
  てくるには時間が必要と思われます。
  
  ＦＲＢは２０１５年中ごろまでには量的緩和を解除できるとしていますが、
  
  専門家の多くはその時期は早まると見ています。
  
  早ければ２０１３年末には行動を起こすといった見方もありますが、それ
  
  はバーナンキ議長の任期が２０１４年１月である
  
  こととも無関係ではないようです。
  
  「２０１４年には量的緩和策の縮小または解除」といった見方がメインシ
  
  ナリオですが、その時期が早まるのかどうか春から夏場の経済指標が
  
  極めて重要になって来ます。