外為オンライン　外為経済アカデミー 2013年08月

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米ＧＤＰ上方修正を好感しドル上昇 [2013/08/30]
ドル円９７円台で小康状態 [2013/08/29]
ドル円シリア情勢に一時９６円台 [2013/08/28]
ドル円９９円台が徐々に重くなる [2013/08/27]
ドル円９９円台示現後反落。 [2013/08/26]
ドル円９７円台で膠着 [2013/08/22]
ドル円一時96円台に [2013/08/21]
ユーロ円１３１円台から急落 [2013/08/20]
ドル円９７円台で一進一退 [2013/08/19]
米経済指標に相場は荒れる [2013/08/16]
ドル円米長期金利に支えられしっかり [2013/08/15]
ドル円一時９５円台後半に [2013/08/09]
ドル円続落し９６円台前半に [2013/08/08]
ドル円早朝に節目を割り込む [2013/08/07]
ドル円９８円台前半まで下落 [2013/08/06]
ドル円９８円台半ばから反落 [2013/08/05]
ドル円急騰し９９円台半ばに [2013/08/02]
ドル円９８円台半ばから反落 [2013/08/01]

米ＧＤＰ上方修正を好感しドル上昇

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９８円台を回復。米国によるシリアへの攻撃観測が後退したことや、

ＧＤＰ改定値が市場予想を上回ったことでドル円は９８円５２銭まで上昇。
ユーロドルは続落し１．３２台前半までドル高ユーロ安が進む。ｌ

米ＧＤＰ改定値が上方修正されたことでドル買いが強まった。
株式市場は続伸。ＧＤＰの上方修正やシリアの緊張が弱まったことから

ダウは一時９０ドルほど上昇したが、引けにかけては上げ幅を縮め、前日比

１６ドル高で取引を終える。
債券相場はシリアを巡る不透明感からやや買われたものの、前日と

ほぼ同水準で引ける。
金、原油は上昇が一服。利益確定の売りが優勢となり、原油価格は

１０８ドル台まで下落。
新規失業保険申請件数　→　３３．１万件
４－６月期ＧＤＰ（２次速報値）　→　＋２．５％

本日の注目イベント
日　　　７月消費者物価指数
日　　　７月失業率
日　　　７月鉱工業生産
独　　　独７月小売売上高
欧　　　ユーロ圏７月失業率
欧　　　ユーロ圏８月消費者物価指数
米　　　７月個人所得
米　　　７月個人支出
米　　　７月ＰＣＥコアデフレーター
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
加　　　４－６月期ＧＤＰ

シリアへの攻撃を巡っては慎重論が台頭し、すぐに攻撃を開始する状況

では無くなったことからドルが買い戻される展開になっています。

米国は国連の調査団の報告を待ってから判断をする姿勢を見せ、ブルー

ムバーグは、オバマ大統領も攻撃については

アサド大統領に直接の責任があるとした自らの主張を裏付ける決定的な

証拠を得ようと苦心している、と報じています。

また、イギリスのキャメロン首相も「議会と国民が軍機行動を望まないこと

がはっきりした」と武力行使に加わらない意向を示しています。

これでシリアへの攻撃の可能性がなくなったわけではありませんが、国連

の調査団は３０日も現地調査を続け、３１日に出国し、直ちに国連事務総

長へ報告をすることになっているようです。

ただ、ヘーゲル米国防長官は「シリアに対する行動を取るなら、国際的な

協調になる」とも述べています。

シリアを巡る緊張がやや緩和したことで、売られていたドルが買い戻され、

ドル円は９８円台を回復し、ユーロドルも１．３２台前半まで売られる展開に

なっています。

昨日はシリア問題に加えて、米４－６月期ＧＤＰ改定値が市場予想の２．

２％から２．５％に上方修正され、さらに新規失業保険申請件数も、３３．

１万件と、改善傾向を見せました。

市場は素直にドル買いで反応し、ほぼシリアへの空爆の可能性が報じら

れる以前の水準に戻っています。

今週水曜日のコメントでも述べたように、「シリア問題」は短期に終わり、

市場の関心は最大のテーマである量的緩和縮小が行われるかどうかに

戻りつつあります。

そのため、再び経済指標の発表に注目が集まる展開になりそうです。

ドル円は上も下も抜けきれない展開が続いていますが、９８円台後半ま

で上昇することができれば、「再度上値を試す」可能性が高まります。

「日足」では「１２０日線」が９８円４１銭に位置しており、昨日のＮＹ市場

はここを一旦抜けたように見えましたが、すぐ上の９８円６０銭には「５２日

線」があることから、それ以上の上昇は抑えられた格好になっています。

「三角保ち合い」（さんかくもちあい）を上抜けるには９９円３０銭を明確に

超える必要がありますが、先ずは上記移動平均線を突破できるかどうか

が注目されます。

「日足」の一目均衡表では「転換線」が「基準線」をわずかですが上抜け

し、「好転」を見せています。

これは７月２日以来のことになりドルの上昇を示唆していると見られますが、

まだ「基準線」が横ばいであることから

仮にここから上昇しても「短命」に終わる可能性もあります。

また、「ＭＡＣＤ」は依然として「マイナス圏」で推移していることから、一

段の上昇も見込みにくいとも言えそうです。

結局「三角保ち合い」が継続され、まだしばらくはもみ合いが続くと考える

のが妥当のようです。

上値を切り下げてきた「抵抗線」と、下値を切り上げて来た「支持線」が交わ

るのは９月の下旬と見られ、ここからも「決戦の秋」が伺えます。

９月は相当荒っぽい相場展開になると、いまから覚悟が必要です。

本日のレンジは９７円５０銭～９８円７０銭程度を予想します。

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ドル円９７円台で小康状態

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

朝方の東京市場ではドル売りが先行し、９６円８２銭まで円が買われたが

その後はドルが堅調に推移。ＮＹ市場では株価の反発や、長期金利の上昇を手掛かりに

小動きの中、ドルは底堅く推移し９７円台半ばで引ける。
ユーロドルも方向感がなく、連日１．３３台半ばを中心とするもみ合いに終始。
ＢＯＥのカーニー総裁は講演で低金利政策の継続を示唆したが、ポンドは対ドルで

小幅に上昇。
株式市場は小幅に反発。原油価格が１１０ドル台に乗せたことでエネルギー関連

銘柄が相場をけん引し、ダウは４８ドル高。
債券相場は５営業日ぶりに反落。５年債入札が不調に終わったことを嫌気した

売りものが優勢となり値を下げる。長期金利は２．７６％台まで上昇。
金は小幅に反落したものの、原油価格はシリア情勢を反映し続伸。

引け値では約２年４ヵ月振りに１１０ドルの大台に乗せる。
７月中古住宅販売成約　→　－１．３％

本日の注目イベント
独　　　独８月失業率
独　　　独８月消費者物価指数
独　　　ワイトマン・独連銀総裁講演
欧　　　ユーロ圏４－６月期ＧＤＰ（改定値）
欧　　　レーン・欧州委員講演
欧　　　メルシェ・ＥＣＢ理事講演
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　４－６月期ＧＤＰ（２次速報値）
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演

米国がシリアに対していつ攻撃を開始するのか緊迫が続く中、金融市場は

やや落ち着きを取り戻した感があります。米国株が反発し、安全資産の債

券が売られ、９６円台まで進んだ円高も、円を売りドルを買い戻する動きが

優勢となり９７円台後半まで値を戻しています。

昨日の朝方は日経平均株価の大幅下落を見込んだドル売りに、一時は９

６円８２銭を記録し、前日のＮＹ市場の円の高値を更新する動きがありました

が、さすがに９６円台ではドル買い意欲も強く、９６円台での取引は短命に

終わっています。

昼過ぎにも再度９６円台を試す動きがありましたが、こちらもすぐに９７円台

に押し戻されました。

シリア情勢が緊迫していることに変わりはなく、今日にも攻撃が開始される

のではないかといった報道もあります。

実際に攻撃が開始されれば、再び円買いドル売りが進行する可能性があ

りますが、大方の見方は今回の攻撃には「化学兵器を使用したことに対す

る制裁」の域に留まり、アサド政権の崩壊を意図するものではないと見られ

ています。

また、攻撃の対象もシリアの軍事施設に限定されているようですが、一方

でシリアが報復にでるようだと紛争が長期化する懸念も残っています。

短期決戦で終わる限り、金融市場への影響は徐々に薄れて行くものと思

われます。

ドル円は昨日のＮＹ市場では９６円台に突っ込むことはなく、終始９７円台

で取引されています。

シリア情勢を睨んで小康状態が続いているということですが、今後９８円台

乗せを見せるようなら、やはり「日足」での「三角保ち合い」（さんかくもちあ

い）の下限は抜けきれず、再び三角形の頂点に向かって相場が煮詰まっ

て行く展開になりそうです。

そうなると、上も下も抜けずに、明確なトレンドが見えない中、一進一退が

続くことになります。

明日で８月の取引も終わりますが、「主戦場」はやはり９月です。

来週からは日銀決定会合、米雇用統計、ロシアでのＧ２０、そしてＦＯＭＣ

など、材料に事欠きません。日本の消費税増税の枠組みも見えてきそうです。

また、１０月には米連邦債務上限問題が再びクローズアップされ「財政の崖

」が意識されることにもなり、オバマ大統領はこのころまでには次期ＦＲＢ議長

を指名することにもなっています。

これほど重要イベントが多く控えていることから、このころにはドル円にも方向

感が見えて来るものと思われ、正に「決戦の秋」という言葉があてはまりそうです。

本日はＮＹダウが小幅反発を見せたことから、日経平均株価も上値を試す展開

が予想されます。

いつものように株価を睨んでの動きになると思われますが、９７円２０銭～９８円２

０銭程度のレンジを予想しています。

ドル円シリア情勢に一時９６円台

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

シリアに対して米国が空爆を検討しているとの報道に、円は主要通貨

に対して全面高。ドル円はアジア市場の９８円台から一気に９７円割れまで

売られ、ほぼその水準で引ける。株価が大幅安になり、米長期金利も低下した

ことで円買いが加速。
ユーロドルはドル安の流れに上昇し、１．３３９９までユーロ高が進む。

ただ、円に対しては１３１円台から１２９台後半まで大幅なユーロ安が進行。
株価は寄りつきから大幅安。シリアへの攻撃の可能性が高まり

リスク回避からダウは１７０ドル安と、１万４７７６ドルまで下落。
債券は４日続伸。安全資産への資金流入が続き１０年債利回りは２．７０％

まで低下。
シリア情勢が緊迫したことで、金と原油は大幅高。原油価格は約半年振りに

１０９ドル台まで上昇。
６月ケースシラー住宅価格指数　→　＋１２．０７％
８月リッチモンド連銀製造業指数　→　１４
７月消費者信頼感指数　→　８１．５

本日の注目イベント
日　　　岩田・日銀副総裁講演（京都）
独　　　独ＧＦＫ消費者信頼感
米　　　７月中古住宅販売成約

シリア情勢が緊迫度を増し、「有事のドル買い」ではなく、「有事の円買い」が

加速し、円はドルを含む主要１６通貨全てに対して大きく買われました。

アサド政権が科学兵器を使用した可能性が高いと、前日ケリー国務長官がシ

リア政府を非難したばかりでしたが、事がここまで急展開するとは予想外でした。

米国と英仏はシリアに対する軍事介入の可能性について協議を進めていると

ブルームバーグは報じていますが、他のメディアでは２９日にも空爆を開始する

との報道もあるようです。

また、攻撃に踏み切ったとしても、狭い範囲にとどまり、アサド政権打倒が目的

ではなく、シリアの軍事能力の削減に焦点が絞られると見られているようです。

シリア情勢の緊迫で「リスク回避」の流れが加速し、金や原油は大きく値を上げ

た一方、株式市場は大幅安となり、安全資産の債券に買い物が集まっています。

為替では安全通貨の「円」が見直され、対ドルだけではなく全面高の様相です。

先週末のＮＹ市場で９９円台を付けたドル円はわずか２営業日で９６円台を覗く

展開となっており、日替わりで

相場が目まぐるしく変わっている状況です。

仮に米軍がシリアを攻撃したとしても今回の紛争は短期的に終わる可能性が

高いと思われます。

従って、地政学的リスクが長引くことはないと思われ、基本的には足元の最大

のテーマである「緩和縮小」が実施されるのかどうかが、今後の為替市場の動

向を決めて行くものと考えられます

昨日はシリア情勢に隠れた格好でしたが、発表された米経済指標は概ね好

調でした。

とりわけコンファレンスボードが発表した８月の消費者信頼感指数は「８１．５」と

、前月の「８１．０」から上昇しました。

ただ、詳細を見ると、現況指数は「７０．７」と、前月から低下する一方、今後６ヵ

月間の期待指数は「８８．７」と、

前月より上昇しており、引き続き消費者マインドは改善傾向を示していると言え

ます。

連日この欄でも述べているように、ドル円は依然として「日足」では「三角保ち

合い」（さんかくもちあい）の中で推移しており、上下とも抜けきれない状態が続

いています。

現在「三角形」の下限は９６円４０銭前後にあり、ここを明確に下抜けすれば

「下っ放れた」として、ドル売りが加速する可能性があります。

ドルロングの「ストップ」もその辺りにセットされていると予想されます。

そしてその際の下値のメドは８月８日に記録した９５円８０銭辺りがメドとなります。

もっとも、９月のＦＯＭＣを通過するまでは「三角保ち合い」が継続すると考えれ

ば、ドルの買い場を探す展開もあり得ることから、ドル買い需要もそこそこあるの

ではないかと思います。

株価の下落が続き、リスク回避から米債券に見直し買いが入り、長期金利は徐

々に低下しています。

シリア情勢の緊迫化でさらに低下して来ましたが、「リスク資産の株」と「安全資

産の債券」は本来の動きに戻ったとも考えられます。

今後リスクオンの状況になれば再び円が売られる展開もあると予想しています。

米量的緩和の縮小問題や日本の消費税増税問題に加え、新たにシリア情勢も

加わり市場は混沌としてきました。

ドル円のボラティリティーは９月に向けてさらに拡大しそうな気配です。

本日のレンジはややワイドに見て９６円５０銭～９７円８０銭程度と予想しています。

日経平均株価は３００円程度の下落が予想されますが、さらに下げ幅を拡大させ

るのかどうかも、９６円台に入ったら意識しておく必要があります。

ドル円９９円台が徐々に重くなる

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９８円台で小動の中、ケリー国務長官がシリア政府を非難する

発言を受け９８円２７銭まで下落。米長期金利の低下もドル売りにつながったが

来週の重要イベントを控え反応は限定的で、９８円５０銭近辺で引ける。
米経済指標の悪化を受け、ユーロドルでもドル安が進み１．３４台手前まで

上昇したが、明確な方向感もなくもみ合う。
株価は午後に下げ足を速め、ダウは先週末比６４ドル安と、再び１万５０００ドルの

大台を割り込む。ケリー国務長官のシリア非難発言が不安心理を高めた。
株安とシリア情勢から安全資産の債券は買われる。１０年債利回りは約１０日

振りに２．７８％台まで低下。
金、原油は３日振りに反落。
７月耐久財受注　→　－７．３％

本日の注目イベント
独　　　独８月ifo景況指数
米　　　６月ケースシラー住宅価格指数
米　　　８月リッチモンド連銀製造業指数
米　　　７月消費者信頼感指数

週明けの昨日の東京市場では９９円台乗せは一度もなく、９８円台後半さえ

重く感じる展開が続きました。日経平均株価も、結局見せ場はなく小幅安

で引け、売買高も低調でした。

海外市場でもその流れは続き、ケリー国務長官がシリアのアサド政権が化

学兵器を使用した可能性について「どのような基準でも許され難いことだ」

と非難したことでドルの下値を試しましたが、ドルの下落も限定的でした。

ドル円は上値を徐々に切り下げる展開が続いている中、９９円台も重く感じ

る状況になっており、今週このまま９７円台半ばを割り込むようだと、再び上

値の重さが意識され９６－９９円台のレンジに戻ることも考えられます。

先週からは米株式市場もやや反転の兆しを見せ、長期金利も上昇したこと

からドルの上値を試す展開となり、先週末のＮＹ市場では９９円台前半まで

ドルが買われましたが、ここにきて息切れしています。

レジスタンスラインの上限である９９円台半ばを明確に上抜けすれば、もう

一段の上昇も予想されますが、やはりこの水準を抜くにはそれなりの「材

料」が必要なようです。そうなると「本命」は来週末の雇用統計ということに

なりますが、今夜も比較的注目されている「消費者マインド指数」や「ケー

スシラー」が発表されます。

９月のＦＯＭＣで緩和縮小に踏み切るという見方は依然として優勢ですが、

先週末の新築住宅販売件数の急激な落ち込みや、昨日の耐久財受注の

悪化など、ここにきて経済指標の下振れが目立つようになっています。

ＦＯＭＣの政策判断のカギは「雇用」であるとしても、今後もこのような状況

が続けば、緩和縮小の議論にも影響を与える可能性があるかもしれません。

８月２日の雇用統計では、それまでに発表された経済指標がことごとく市場

予想を上回り、雇用統計にも上振れ期待が高まった結果、発表直前には９

９円９５銭までドル高が進み、発表直後からドルが急落しました。今回は、そ

の正反対になるのではないかとの予感もあります。

今夜の経済指標にもその意味で注目したいと思います。

ユーロ円が堅調に推移しています。

先週末の１３２円台半ばから約１円ほど下落しているため、短期的なチャー

トでは下落を示唆する格好にはなっていますが、「週足」までの比較的長め

のチャートでは上昇トレンドが形成されていることが見て取れます。

ようやく「月足」で「雲」の中を上昇しており、１２０日線で頭を抑えられている

のが確認できます。

この１２０日線は現在、１３１円９７銭に位置しており、先週末は一旦は「上抜

け」していましたが、そこから１円ほど下落したため、足元では１２０日線と交わ

っている状況です。

「月足」のため、来週１３２円台で取引が開始されれば「上抜け」した可能性

が高く、「雲」を抜け切れるかどうかが次の焦点になります。

ユーロ円は「一歩後退・二歩前進」を繰り返して１３２円台まで来ています。

域内の景気も最悪期を脱し、徐々に回復しつつあります。

テクニカル的には１２８円台を割り込まない限り、上昇トレンドが継続されてい

ると判断できます。

本日もドル円は下値を試す展開が予想されます。

先ずはＮＹ市場の９８円２７銭前後がサポートされるかどうか？

そして、９８円台が維持できるかどうかがポイントになりそうです。

レンジは９７円９０銭－９８円９０銭程度を予想しています。

ドル円９９円台示現後反落。

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は８月５日以来となる９９円台乗せを見せたが、新築住宅販売件数

が３年ぶりの低水準だったことから９８円台前半まで反落。米長期金利の低下も

ドル売りにつながった。
ユーロドルも１．３４台までユーロ高が進む。ユーロ圏の利下げ観測がやや

後退したことなどが背景。ユーロは対円でも買われ一時１３２円台半ばまで上昇。
株式相場は続伸。新築住宅販売件数が大幅に減少したことで、金融緩和縮小への

期待が後退し、ダウは４６ドル高で１万５０００ドル台を回復。
債券相場も続伸。住宅関連指標の悪化を受け買いものが優勢となり、１０年債

利回りは２．８１％台まで低下。
金は２５ドル高と大幅高で、１４００ドル目前まで上昇。原油も１０６ドル台まで

買われる。
７月新築住宅販売件数　→　３９．４万件

本日の注目イベント
米　　　7月耐久財受注

ドル円は３週間ぶりに９９円台に乗せ、一時９９円１５銭までドル高円安が進みまし

たが、その後に発表された７月の新築住宅販売件数が市場予想を大きく下回っ

たため、株価が上昇し、債券が買われ、米長期金利が低下したことでドルは反

落しました。

先週もこの欄で書きましたが、５月２２日の１０３円７４銭を頂点とするレジスタンス

ライン（日足）が機能しており、９９円台半ばを上抜けすることができたら、一段の

ドル高が予想できた状況でした。

「三角保ち合い」（さんかくもちあい）の上限が抜けなかったことになりますが、

「日足」ではＭＡＣＤがゴールデンクロスを見せ始めたことが、今後のドル高に

つながる期待を持たせています。

それでも、９９円台前半から長期金利が低下したことを嫌気して９８円３８銭まで

一気にドル安が進むこと自体、「明確なトレンド」が見えないことを物語っており、

今回のドルの上昇が「本物」であるのかどうかといった不安を残しています。

市場は来月のＦＯＭＣで緩和縮小に踏み切るとの観測が依然として主流のよう

ですが、株式市場、債券市場からはともに、一時の「総悲観論」は後退しつつ

あるようです。

特に株価は米景気の底堅さをむしろプラスに変える方向に修正される過程に

いるように見られます。

ＮＹダウが高値から７００ドル以上下げているにも拘わらず、恐怖指数と呼ばれ

ている「ＶＩＸ指数」が落ち着いていることで、足元の動きは「単なる調整局面」と

考えられなくもありません。

今週も米経済指標にはそれ程重要な発表はありません。

従って、いよいよ９月の雇用統計発表とそれに続くＦＯＭＣに向けての準備期間

という位置づけになりそうです。

債券購入プログラムの縮小に踏み切るのかどうかは、９月６日の「８月の雇用統計」

がカギを握っています。

先週末に発表された７月新築住宅販売件数は約３年振りとなる低水準で、住宅

市場にやや陰りも出て来たのではないかといった見方もあります。

しかし多くの専門家は「ＦＯＭＣに影響を与えるものではない」と冷静です。

やはり「キー」になるのは「雇用」だということです。

重要指標のない今週は先週同様、ドルの上値を試す展開が予想されます。

株価が落ち着きを取り戻せば、上記レジスタンスラインの突破も考えられます。

一方で近いようでなかなか回復しない１００円台ですが、９５ー９６円台を固めての

上昇と見受けられることから、時間をかけながら緩やかなドル高が継続される展開

を予想しています。

本日も引き続き株価を睨みながらの展開でしょう。

ＮＹダウが１万５０００ドル台を回復したことで、日経平均にも買い意欲が高まるもの

と思われます。

株価が３００円を超える上昇を見せるようなら、先週末のＮＹの高値である９９円１５

銭程度までドル高が進む可能性がありますが、その際どの程度ドル売りが出るの

かを見極めたいと思います。

方株価がマイナスに転じるようなら９８円２０－３０銭程度までドルが売られるかもし

れません。

ドル円９７円台で膠着

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は７月のＦＯＭＣ議事録の内容が公表されると、株安、債券安

から米長期金利が上昇したことを受けてドル高円安が進み、

一時９７円９８銭を記録。ただ、ＮＹダウが節目の大台を大きく割り込んだ

ことから、ドルの上値も限られ、９７円６０－７０銭で取引を終える。
ユーロドルもドル円の動きと同様に、ドル高ユーロ安に振れ、１．３３台

半ばまで下落。
株式市場は続落。議事録でＦＲＢ議長の緩和縮小計画が支持されていた

ことが確認されたことで売り優勢の展開に。ダウは６日続落し節目の

１万５０００ドル台を大きく割り込む。
債券相場も大幅に反落。量的緩和縮小への道筋は変わらないとの見方から

売られ、１０年債利回りは２．８９％台まで上昇。
金、原油は続落。原油価格は２週間ぶりに１０３ドル台まで下落。
７月中古住宅販売件数　→　５３９万件

本日の注目イベント
中　　　中国８月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）
独　　　独８月製造業ＰＭＩ（速報値）
独　　　独８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏８月製造業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏８月サービス業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏８月総合ＰＭＩ（速報値）
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　６月住宅価格指数
米　　　７月景気先行指数
米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演
米　　　カンザスシティ連銀経済シンポジュームに黒田総裁出席
加　　　カナダ６月小売売上高

注目のＦＯＭＣ議事録が日本時間朝方の３時に公表され、景気が改善する

限り、年内に緩和規模を縮小し始めるというバーナンキ議長の計画に「幅広

い支持」が集まっていることが明らかになり、ドル円は９７円台半ばから値を上

げ、９７円９８銭までドル高円安が進みました。

議事録では「ほぼ全ての参加者」が年内の債券購入ペースの縮小を「おお

むね支持」していることを確認したと記し、一方で、「２、３人のメンバーは、資

産購入のペース変更を決める前に、辛抱強く待って経済に関するさらなる情

報を評価することが重要だと強調した」とあります。（ブルームバーグ）

この内容が公表されると、調整を続けている株式市場が一段と下落し、ダウ

は１万５０００ドルの大台を大きく割り込む、前日比１０５ドルの下落を見せま

した。

一方、債券市場も調整基調を強め、１０年債利回りは引け値としては今年最

も高水準となる２．８９％まで上昇しています。

ただ、昨日のドル円の反応は少しこれまでとは異なっています。

株価が下落すると「リスクオフ」の流れが強まり、これが円買いドル売りにつな

がっていましたが、昨日はさすがに米長期金利が２．９０％に近づく水準まで

上昇したことに反応し、ドルが買われ円が売られました。

ただ、それでも株価の大幅安がブレイキとなり９８円台乗せには至っていません。

今回の議事録の内容を受け、ＦＯＭＣメンバーの多くの間では「債券購入プロ

グラムの縮小」に対して「実施すべき」とのコンセンサスが出来上がっていること

が確認されました。

問題はそのタイミングです。

今回の議論は７月３０ー３１日に行われたものです。

この時点では、多くの米経済指標は順調に回復傾向を示していました。

また最も重要な雇用も月平均２０万人に迫る増加を見せており、客観的に見

ても「緩和縮小はやむなし」といった状況でした。

しかし、それから約1ヵ月の間に発表された経済指標にはやや変化が見られ

ます。

それらは、回復基調が継続されている中での一時的な現象と言えなくもあり

ませんが、８月２日に発表された雇用統計では非農業部門の雇用者数が市

場予想を下回り、さらに５月、６月分が下方修正されたことは記憶に新しいと

ころです。

また、米株式市場でもダウは８月２日の１万５６５８ドルの引け値から既に７６０

ドルの下落を見せています。

これらが、市場の一部で「緩和縮小は９月ではなく１２月に実施される」との

観測につながっているものと思われます。

いずれにしても、今回のＦＯＭＣ議事録で、これまで約５年間続いた量的緩

和を見直すという方向性は確認されました。次回ＦＯＭＣは９月１７－１８日です。

９月２日には「８月の雇用統計」が発表されることもあり、ここでの雇用者数の

状況と、今後約1ヵ月弱の間に発表される経済指標、あるいはそれらに対す

る株式市場と債券市場の反応が政策変更に影響を与える可能性があり予断

を許しません。

ドル円は「日足」では依然として「三角保ち合い」（さんかくもちあい）を形成し

ており、上値も、下値も抜け切れずにいます。

上値では９９円台半ば、下値では９６円割れの水準でどちらかに抜けるもの

と思われますが、上記９月の雇用統計後、あるいはＦＯＭＣ後まで保ち合い

が継続されることも考えられます。米株式市場と債券市場に対する反応も

一定ではなく、読み切れません。

本日も明確な方向感がない中、新規失業保険申請件数など比較的重要な

経済指標の発表が多くあり、それなりに値幅はあるかもしれません。９６円８０

銭～９８円３０銭のレンジを予想します。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
明日の「アナリストレポート」は都合により休ませて頂きます。

ご迷惑をおかけしますが、宜しくお願いいたします。

ドル円一時96円台に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９７円台前半で取引を終えた東京市場の流れを受け、欧州市場では一時
９７円を割り込む。ＮＹでは株価をにらむ展開が続き、９６円台後半から半ばで推移。
株価が深押ししなかったことで９７円２０－３０銭で引ける。
ユーロドルは続伸。欧州時間には１．３４台まで続伸し、その後は利益確定の売りに
押されたものの、ＮＹ時間には欧州景気の回復観測から１．３４５３まで上昇。
株式市場はまちまち。長期金利が反落したことから株価も下げ止まったが、ダウは
小幅ながら５日続落。ナスダック、Ｓ＆Ｐ５００は反発。
債券相場は４日ぶりに反発。１０年債利回りは大幅に上昇してきたため自立反発との
声も。長期金利は２．８１％台に低下。
金は反発。原油価格は２ドルを超す大幅な続落で１０４ドル台に。

本日の注目イベント
中　　　中国７月景気先行指数
英　　　英７月財政収支
米　　　ＦＯＭＣ議事録（7/30-31日分）
米　　　７月中古住宅販売件数

ドル円はこれといった材料がない中、株価に連動する形での値動きが続いています。
昨日の東京では、株価がその日の最安値で引けたことでドル円も９７円台前半まで
下落し、その流れを受けて海外市場では９６円台後半まで円買いが進んでいます。

９月のＦＯＭＣで量的緩和縮小が決められるとの観測から、株式市場と債券市場が
大幅な「調整」を迫られておりドル円もその影響から上値が重い展開が続いています。
緩和が縮小されれば、新興国から資金が流出するとの見方から、昨日はインドルピ
ーが大きく売られ最安値を更新しました。

現在行われてる債券購入プログラムでは、ＦＲＢは毎月８５０億ドルの債権を購入
していますが、その購入額を減額するというもので、ドル円では米金利の上昇につ
ながることから「ドル高円安」要因と見られていました。

しかし、いつの間にか「金利」は忘れられ、米株価の下落が注目され、株価の下落
は「リスクオフでドル売り」との構図が定着しています。
長い目で見れば、米金利が上昇する限り、ドル高円安につながり易いという見方は
有効だと思います。
足元では「緩和縮小」という材料だけにスポットがあたり、金融市場が翻弄されて
いる状況です。

もう一つの材料が日本の「消費税増税問題」です。
政府は昨日増税を議論する有識者５９人を選びました。
「増税先送り」という選択肢はないと思われますが、１０月に安倍総理が最終決断
を行う際の判断材料にするようです。増税を行えば、ここまで順調に進んできた
「アベノミクス」に影響がでます。一時的にせよ景気への悪影響は避けられません。
黒田日銀総裁はインタビューで、景気失速なら「金融政策は調整される。ちゅうち
ょはしない」と発言しています。
追加緩和の実施や、あるいは現行の異次元の緩和策の前倒しなどに踏み切る
ことは十分考えられると思っています。

本日は今週最も重要な材料だと思われる「ＦＯＭＣ議事録」が公開されます。
上述のように、今もっとも重要なテーマである「緩和縮小」に関してどのような具
体的な議論があったのかが焦点になります。

仮に縮小の規模やタイミングなどが議論されていたとすれば「株安、債券安」から
ドル円も下値を試すことに
なろうかと思いますが、これまでの一連の動きの中でかなり織り込まれてきた可能
性もあります。発表された文章通りに反応するかどうかはわかりませんので注意が
必要です。
株価が下落し、ドル円が下値を試した場合、９６円台半ばが目先のポイントになり
ます。

ユーロ円１３１円台から急落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９７円台半ばから、海外市場では９８円台に乗せる場面も

あったが、ＮＹ株の下落に連れドル安が進み、結局前日と同水準の

９７円５０－６０銭で引ける。
ユーロドルは１．３３台半ばを中心に小動きだったものの、

ドル円の動きに引っ張られる形でユーロ円が値幅を拡大。

ユーロ円は一時１３１円台まで上昇した後１３０円前後まで下落。
株式市場は４日続落。長期金利の上昇が止まらないことを嫌気し、

ダウは７０ドル安と、１万５０００ドル台をかろうじて維持して引ける。
債券相場は続落し、１０年債利回りは２年振りとなる２．８８％台まで

上昇。市場は９月のＦＯＭＣでの緩和縮小開始を徐々に織り込んでいる状況。
金、原油はともに反落。利益確定の売りに原油価格は７営業日振りに

売られる。

本日の注目イベント
豪　　　ＲＢＡ議事録
独　　　独７月生産者物価指数

ユーロ円が２週間ぶりに１３１円台まで上昇する場面がありました。

昨日の東京市場では株価が堅調に推移したことからドル円は９７円６５－７０銭

で取引を終え、その後の海外市場でも円売りドル買いが優勢の展開でした。

この日発表された７月の貿易収支（通関ベース）が、市場予想を上回る１兆円

を超えていたこともドル買い円売りを促したようです。

欧州市場ではドイツ連銀が、ＥＣＢが低金利維持を言明していることについて、

「インフレ圧力が増せば利上げの可能性を排除しない」との見解を示したことで

ユーロが対ドルと円で買われ、ユーロ円が上昇しました。

ＥＣＢは景気の回復を最優先することで、現在の低金利を維持することを表明し

ているだけではなく、場合によっては追加利下げの可能性も示唆していました。

ドイツ連銀は月報で、「フォワードガイダンスはより強いインフレ圧力が顕在化し

た場合の政策金利引き上げの道を断つものではない」と説明したことでユーロ

買いにつながりましたが、ＥＣＢとのスタンスの違いが表面化したと言えなくもあり

ません。

ユーロ円は一時１３１円台に乗せましたが、そこから約１円も下落しており、上値

の重さも確認されました。ここ２カ月ほどは底堅い動きを見せているユーロ円です

が、「日足」では７月２４日に記録した１３２円３３銭を頂点に徐々に上値を切り下げ

ています。

昨日の高値も、ちょうどここを頂点とするするトレンドラインに頭を抑えられた格好

になっており、底堅い動きを見せる一方、ユーロ円もこの抵抗線を上抜けできるか

どうかが今後の動きを見る上で重要です。

ドル円も９８円台を回復する場面がありましたがＮＹ株式市場の下落に影響され

上値を切り下げています。

ＮＹダウはこれで４日続落し、８月５日に記録した引けでの最高値１万５６５８ドル

から既に５６５ドル、率にして３．６％程下げています。

第２四半期の企業決算では、金融を中心に予想を上回る決算を発表する企業

が多かったことで株価の上昇につながりましたが、ここにきて９月のＦＯＭＣが俄

然意識されるようになっています。

株価の下落は順調に回復を見せて来た米景気に水を差すことになり、ＦＲＢとし

ても避けたいところです。

また、債券相場の下落に伴って上昇を見せている米長期金利も住宅ローン金利

の上昇につながり、こちらもできれば避けたいところです。

一方で足元の経済指標を考慮すれば、債券購入プログラムの縮小にも踏み切

らなければならない状況であることも明らかです。

９月のＦＯＭＣで緩和縮小を決定する可能性は依然高いと思われますが、仮に

決定されたとしてもその規模は小ぶりになることも考えられます。

あるいは今後ＮＹ株式市場はさらに大幅な下げを見せるようなら、その影響の大

きさから緩和縮小そのものを延期することがあるかもしれません。

今週から来週にかけてのＮＹ株式市場と債券市場の動きには注目です。

本日も株価の下落がドル円の上値を抑えそうです。

日経平均株価が大幅な下落を見せるようなら９７円割れを試すかもしれません。

一方上値では９８円には届かないのではないかと予想しています。

ドル円９７円台で一進一退

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９７円台でもみ合い。朝方は住宅着工件数が予想に届かなかった

ことでドル売りが優勢となり９７円台前半まで下落。その後は米長期金利の

上昇にドルが買い戻され９７円後半まで値を戻したが、方向感は見られず。
ユーロドルも１．３３台で一進一退後、１．３３台半ばで取り引きを終える。
株式市場は３日続落。消費者マインド指数が低下したことを受けてダウは

３０ドル安の１万５０８１ドルまで下落。
債券相場は続落。１０年利回りは一時２．８６％台まで上昇し、２０１１年

７月以来の水準を記録。９月のＦＯＭＣで債券購入が縮小されるとの見方が重しと

なる。
金は続伸し、原油も６日続伸。エジプト問題が治まる気配を見せないことが背景。
７月住宅着工件数　→　８９．６万件
７月建設許可件数　→　９４．０万件
８月ミシガン大学消費者信頼感指数(速報値）　→　８０．０

本日の注目イベント
日　　　７月貿易統計
日　　　６月景気動向指数(改定値）

ＮＹ市場では依然として９月のＦＯＭＣで債券購入プログラムが縮小される

との見方が優勢のようで、株式市場と債券市場は売り圧力が強く「調整」が

続いています。

先週末も住宅関連指標が事前予想に届かなかったことや、消費者マインド指

数も冴えなかったにも拘わらず「緩和縮小」が重しとなり株価と債券は値を崩し

ています。

株価の方は３日続落し、ダウはこの間３７０ドル程下げています。この株価の下

落が東京株式市場にも影響を与え、ドル売り円高を誘発していますが、一方で

債券相場も下落し、長期金利が急上昇していることがドルの一段の下落をサポ

ートしている状況です。先週末には１０年債利回りが一時２．８６％台まで上昇し、

２０１１年７月以来約３年振りの高水準を記録しました。

米長期金利が急上昇していることで、日米の長期金利の差は２％を超えてきま

した。

今後は、この金利差に着目した「ドル債投資」が機関投資家を中心にどの程度

出て来るのかがドル円相場にも影響を与えるはずです。

低金利が続き、より有利な運用先を求めて機関投資家がドル債に資金を振り向

けるようなら、ドル買い円売りの需要が発生し、ドル円が上昇することにもつながり

ます。

ただこれまでの報道を読む限り、機関投資家は国内債が中心で、外債投資には

まだ慎重であるようです。

今後、今年の５月まで見られたような「ドル高円安」傾向が鮮明になれば、より高

金利を求めた機関投資家の「出動」も十分あり得るのではないかと思われます。

今週はそれほど重要な経済指標の発表はありません。

それでも注目は２１日（水）に公表されるＦＯＭＣ議事録です。

今回の議事録は７月３０ー３１日に行われた内容ですが、ここでどのような議論が

あったのかが重要になります。足元の市場は９月のＦＯＭＣで債券購入プログラム

が縮小されるのかどうかが最大のテーマだからです。そのため、例えば縮小額な

どが具体的に議論されていたとすれば「９月実施説」がより高まり、株安、債券安

につながり易いと予想されます。

このところの米経済指標は住宅関連を中心にやや足踏み状態で、けっして好調

とは言えません。製造業景況指数も市場予想を下回って来ています。

また先週末に発表された消費者マインド指数も期待外れでした。

これらを背景に緩和縮小は先送りされるとの見方も当然あります。

それでも「９月実施説」が有力なのは雇用が安定しているからです。

８月２日に発表された７月の雇用統計では、５月分と６月分が下方修正されました

が、それでもＦＲＢがメドとしている「月２０万人程度の増加」からは大きくかい離し

てはいません。

バーナンキ議長も、最も重要なのは雇用の増加であると明言しているように、債券

購入プログラムを縮小するかどうかの判断は「雇用」の増減を持ってされると思いま

す。そうなると、９月１７－１８日のＦＯＭＣに最も近い９月６日(金）の雇用統計が極

めて重要であるということになります。

ここで２０万人程度の増加ということになれば、「９月実施説」が俄然現実味を帯び

てくることになります。

ドル円は「日足」で見ると上値を徐々に切り下げています。

同様に、ユーロドルは下値を切り上げていることから、市場では「ドル安」が進行し

ていることが理解できます。

また、ドル円はきれいに「三角保ち合い」（さんかくもちあい）を形成していることも

見て取れます。ここから、９９円台半ばを上抜けすれば一段のドル上昇が見込め、

反対に９６円を割り込めばさらに下落する可能性が高いと見ることができます。

米経済指標に相場は荒れる

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

米経済指標の好不調に合わせ、ドル円は乱高下。朝方発表の失業保険

申請件数は約６年振りの低水準だったことからドル円は上値を試し、

９８円６６銭まで上昇。しかし、その後のＮＹ連銀製造業景況指数などが

悪化していたことや、株価が大幅に下落したことを受け９７円０７銭まで

ドル安が進む。
ユーロドルも乱高下。１．３２台前半から１．３３台半ばまで上昇。
株式市場は前日に続き大幅安。シスコシステムズなどが発表した業績予想が

失望売りを誘い、さらに長期金利が急騰したことでダウは２２５ドル安。
債券相場は大幅下落。金融緩和が縮小されるとの見方を背景に債券は

売りもの優勢な展開に。１０年債利回りは一時２．８２％まで上昇する場面も。
ドル安が進んだことから金価格は大幅に上昇し１３６０ドル台に。

原油価格も６日続伸し再び１０７ドル台に。
新規失業保険申請件数　→　３２．０万件
８月ＮＹ連銀製造業景況指数　→　８．２４
７月消費者物価指数　→　＋０．２％
７月鉱工業生産　→　０．０％
７月設備稼働率　→　７７．６％
８月ＮＡＨＢ住宅市場指数　→　５９

８月フィラデルフィア連銀景況指数　→　９．３

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏７月消費者物価指数（改定値）

米　　　７月住宅着工件数

米　　　７月建設許可件数

米　　　８月ミシガン大学消費者信頼感指数(速報値）

市場参加者が少なくなり流動性が低下している中、米経済指標が多く

発表され、強弱まちまちだったことから予想外に値動きが荒くなったよう

です。ドル円もユーロドルもそれぞれ１５０ポイント以上の値幅を伴い乱

高下しました。

ＮＹ市場の朝方には失業保険申請件数が発表され、市場予想を下回

る３２万件だったことからドル円は９８円台半ばまで上昇しました。この水

準は前日のドルの高値であった９８円４３銭を上抜けしたこともあり、一段

のドル高を見込む雰囲気もあったようです。

また、米長期金利の上昇もドル買いにつながった様ですが、その後に

発表されたＮＹ連銀製造業景況指数などが不調だったことで一転して

ドル売りに傾いています。

他の経済指標では、鉱工業生産が横ばいで、フィラデルフィア連銀景

況指数が予想を下回ったことでドル売りが進み、さらにＮＹダウが２００ド

ルを超す下げを見せたことで「リスクオフ」の流れが加速し、ドル円は９７

円台割れ目前まで下落しました。

この日のＮＹ市場は朝方と午後ではセンチメントが一変しており、市場

参加者が少なかったことも相場の振幅を大きくしたようです。

セントルイス連銀のブラード総裁は講演で、「インフレ率が目標を下回り、

その水準にとどまると予想される環境下でＦＯＭＣが金融緩和をやめる

ことは通常ない」と述べ、現在のような緩慢な物価上昇率であれば、金

融当局が刺激策の縮小に動くことはないとの見解を示しました。

ブルームバーグが実施したエコノミスト調査によれば、６５％が「９月のＦ

ＯＭＣで債券購入の縮小が決定される」と予想しています。

これは８月９－１３日に４３人のエコノミストを対象に実施されたもので、

９月に縮小と見ているエコノミストの縮小幅の中央値は「１００億ドル」で、

月７５０億ドルに減額されると予想しています。

現在、金融市場の最大のテーマはＦＲＢがいつ金融緩和縮小に動く

かということですが、その反応を巡っては必ずしも定まっているわけで

はなく、それが相場の先行きを読みにくくしています。昨日も株式市場

の大幅下落に着目すると「リスク回避」ということで、円買いドル売りにつ

ながりますが、同時に債券も売られたことで米長期金利は上昇しており、

ここではドル買い円売り要因と見ることもできます。

また、これまでは好調な米経済指標が出ると「緩和縮小が早まる」とし

て株安で反応して来ましたが、昨日のように多くの経済指標が事前予

想を下回ったにも拘わらず、株価の下落につながっています。

今週は月曜日からドル高円安トレンドを形成して来ており、その前の

週とは一変しています。

明確なトレンドが見えないことで、「１週間単位」で小さなトレンドがで

きつつあるように思えます。

週末の本日で再び円高傾向に戻りそうな気配もあります。

来週は９６円台を覗くことになるかもしれません。

ドル円米長期金利に支えられしっかり

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は夏休み相場の気配を強め小動き。９８円台での取引が

続き、株安にも拘わらず円を買う動きは限定的。米長期金利が

高止まりしていることがドル円をサポートし、９８円１０－１５銭で

引ける。
ユーロドルも小動き。ユーロ圏のＧＤＰが７四半期振りにプラスに

転じたものの、ユーロ買いは見られず１．３２台半ばで取引を終える。
株式市場は大幅安。百貨店大手メーシーズの売上高が予想を下回ったことで

小売株が下落をけん引し、ダウは１１３ドル安。
債券相場は小幅安。一時は利回りが今年最高水準に近づいたが、引けは

２．７１％台と、前日比小幅に低下。
金は反発。原油は小幅に上昇し高値圏で推移。
７月生産者物価指数　→　０．０％

本日の注目イベント
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　８月ＮＹ連銀製造業景況指数
米　　　７月消費者物価指数
米　　　７月鉱工業生産
米　　　８月ＮＡＨＢ住宅市場指数
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

日本では夏休みのピークを迎え、海外市場でも参加者が減り、為替市場全体で

値動きが緩慢になって来ました。

ドル円は９８円台前半での取引に終始し、ＮＹダウが大幅安にも拘わらず９８円

台を維持しています。

９月のＦＯＭＣで緩和縮小が開始されるとの見方が依然として根強く、これが米

債券の売り圧力となり長期金利が高止まりしていることが背景かと思われます。

今週月曜日、日本の４－６月ＧＤＰ発表直後に９５円台後半まで円買いドル売

りが進んでからはほぼ連日ドルが買い戻され、昨日の東京時間には９８円台半

ばまでドル高が進みました。しかしこのまま１００円台までドルが値を戻すかどうか

は不透明です。

米金融緩和縮小観測が依然強く、これが米債券の売り圧力となって長期金利

を高止まりさせています。

一方で日本の長期金利は安定を見せ、昨日も０．７５％近辺で取引されており、

日米金利差も２％近くまで拡大してきました。

日米金利差の拡大はドル高要因となるため、ドル円がＮＹ株の下落にも拘わら

ず９８円台で推移している理由にもなっています。

とはいえ、ドル円は９５－１００円の大きなレンジの中、明確な方向感は見られ

ません。

下値では６月の９３円台を底値に、今回は９５円台後半までの下落で収まったこ

とから、徐々にサポートラインが右上に切り上がっています。

それでも「日足」のＭＡＣＤは依然として「マイナス圏」で推移していることから、

本格的なドル高には程遠い状況と言えます。

日経平均株価が１万４０００円台を回復してきたこともドル高要因の一つですが、

こちらもまだ先行きが不透明です。

消費税増税を巡る議論が今後有識者を中心に行われることになっていますが、

増税は株価の下落につながり易いものの「増税見送り」の選択肢は考えにくい

状況です。

増税による景気への影響が顕著になれば、日銀が再び追加緩和に踏み切る

可能性も出てきます。私も含めて、多くのアナリストが年末に向けて一段の「ド

ル高円安」を予測する根拠は、このあたりもありますが

増税先送りという事態になれば「株安、債券安、円安」のトリプル安が起こる

と言う見方も、あながち大げさでもありません。

議論の中心は引き上げ幅だけの問題ではないかと考えております。

ＧＤＰの「二次速報」は９月９日に発表されますが、この結果を持って安倍総

理も増税するかどうかを判断すると述べています。

そしてその前の週の金曜日には米国で「８月の雇用統計」も発表されます。

日本では消費税増税が決まるのかどうか、一方米国でも９月のＦＯＭＣで緩

和縮小を決定するのかどうか、

どちらも今後の為替相場の行方を決める、極めて重要なイベントを控えてい

ます。

そのタイミングはちょうど夏休みを終えた時期とも重なっています。

それまでの約３週間は決定的なトレンドが出にくく、もみ合いが続くと予想され

ます。

ドル円一時９５円台後半に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は約１ヵ月半ぶりに９５円台まで下落し、一時９５円８１銭を記録。

東京市場で株価の下落に伴うドル売りの流れが加速し、ストップを巻き込んだ

動きがドル売りにつながる。午後にはＮＹ株式市場が上昇したことと、

このところの急激なドル売りへの警戒感からは反発し、９6円台６０－７０銭まで

値を戻して引ける。
ユーロドルでもドル安ユーロ高が続き、一時は６月１９日以来となる

１．３４台まで上昇。来週発表される域内のＧＤＰがプラスに転じるとの見方も

ユーロ買いを誘った。
株式市場は４日振りに反発。中国の輸出入がともに市場予想を上回ったことが

好感され、ダウは２７ドル高。
債券相場は続伸。３０年債入札が好調だったことが買い物を集め、１０年債

利回りは２．５８％台まで低下。
金は大幅に続伸し１３００ドル台を回復。原油価格は５日続落し１０３ドル台に。
新規失業保険申請件数　→　３３．３万件

本日の注目イベント
豪　　　ＲＢＡ四半期金融政策報告
日　　　７月マネーストック
中　　　中国７月消費者物価指数
中　　　中国７月生産者物価指数
中　　　中国７月工業生産
中　　　中国７月都市部固定資産投資
中　　　中国７月小売売上高
英　　　英６月貿易収支
加　　　カナダ７月雇用統計
加　　　カナダ７月住宅着工件数

ドル円はＮＹ市場で９６円を割り込み、９５円８１銭まで円高ドル安が進みました。

今回のドル安局面の下値を９５円程度と予想していましたが、先週金曜日の雇

用統計発表直後から始まったドル安の流れは、ちょうど１週間で４円もの大幅な

下落につながったことになります。

この水準でドル安の流れが止まるかどうかは不明ですが、昨日のＮＹ市場の引

け値が９６円７０銭辺りまで値を戻して引けたことで、「日足」のローソク足では

「長い下ヒゲ」を形成しました。この「下ヒゲ」は長ければ長いほど、底値を記録

した可能性が高いことから、今後９５円が当面のボトムとなることも考えられます

今後のドル円を見る上では、もちろん米国の緩和縮小がいつ行われるのかどう

かが極めて重要です。個人的には依然として「９月説」に傾いていますが、仮

に９月に決定されても、その規模は緩やかになりそうです。

現在ＦＲＢは毎月国債を４５０億ドル、ＭＢＳを４００億ドルの合計８５０億ドルの債

券購入を行っています。

緩和縮小が開始されれば、２００億ドルから３００億ドル程度の規模で縮小が行

われるとの見方がありますが、その規模が１００億ドル程度になる可能性もあると

いうことです。

日銀は昨日の金融政策決定会合では市場予想通り、特に動きませんでした。

黒田総裁は記者会見で消費税率引き上げについて、予定通り引き上げても成

長は続くとの見方を示し、むしろ引き上げを先延ばしにした場合には長期金利

が上昇し、現在行っている緩和政策に影響を及ぼすと述べています。

消費税の引き上げは景気にはマイナスに働くことになりますが、足元の景気の

伸びがそれを上回ると予想し、財政規律の問題は待ったなしという状況のようで

す。

本日も株価の動きから目が離せません。

その株価は連日値幅が大きく、昨日も２００円程度のプラスから一時は２５０円

程度のマイナスになる場面もありました。

その動きに連動して９６円台後半まで進んだドル高が、午後３時の引け間際に

は９６円１５銭辺りまで急速にドル安が進みました。

東京時間内では米経済指標などの「手がかり」になる材料がなく、勢い、株価

を見ながらの取引が中心になります。株価が下げればドル売りで反応し、株価

が上がればドルを買うといった具合です。

本日も同様に株価に注目しながら、１０時半には中国のＣＰＩ(消費者物価指数）

が発表されることから注意が必要です。

また午後２時半には同じく中国の鉱工業生産や小売売上高が発表されることか

ら、中国景気を占う意味では重要です。豪ドル円やドル円には影響が出そうです。

短期的な動きを示す「１時間足」ではまだ「転換線」が「基準線」を下回ったままで

すが、「遅行スパン」は好転を見せています。

「ＭＡＣＤ」も依然としてマイナス圏で推移していることから、一気に９７円台を回

復する状況でもありません。それでも９６円台を維持し、株価が上昇を見せれば、

上記指標も徐々に変化してきます。

予想レンジは９６円２０銭－９７円３０銭で見たいと思います。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

来週１２日（月）から１４日(水）まで、夏休みとさせて頂きます。

その間「アナリストレポート」は休ませて頂きますので、予めご了承いただきますよう

お願い申し上げます。

ドル円続落し９６円台前半に

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円はアジア市場で９７円台を割り込んだ流れが続き、ＮＹ市場でも

円を買い戻す動きが優勢。株価の下落と、長期金利の低下を手掛かりに一時

９６円３２銭まで円高ドル安が進行。
ユーロドルは１．３２台後半からドル安の流れに連れ上昇し、

１．３３４７まで買われる。ドイツの鉱工業生産が予想を上回ったことが

背景。
株式市場は３日続落。債券購入プログラムを９月にも縮小するとの見方が

依然として重しとなり、ダウは４８ドル安。
債券相場は３日振りに反発。好調な１０年債入札を受け買い意欲が高まる。

１０年債利回りは小幅に低下し２．６％前後に。
金は反発。原油は３日続落し１０４ドル台に。
６月消費者信用残高　→　＋１３８．１億ドル

本日の注目イベント
豪　　　豪７月雇用統計
日　　　６月国際収支
日　　　７月景気ウォッチャー調査
日　　　黒田日銀総裁記者会見
中　　　中国７月貿易収支
欧　　　ＥＣＢ月報
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　オバマ大統領、サマラス・ギリシャ首相と会談

昨日のドル円は、やはり９７円５０銭という水準がカギでした。

朝方にこの水準を割り込むと、ストップロスのドル売りを巻き込み一気に９７円

台前半まで下落。

その後値ごろ感からドル買いが入ったものの、反発も９７円５０銭前後までで、

東京時間３時前には日経平均株価が５７６円安の安値引けしたことから９７円

を割り込みました。

欧州市場ではもみ合いが続き９６円台では底堅い動きを見せたものの、ＮＹ

市場では再び円買いの流れが加速し９６円台前半までドル安が進みました。

米国では依然として金融緩和縮小観測が根強く、これがＮＹ株式市場の売

り圧力となり、さらにＮＹの株安が日経平均株価へ影響を与える展開になっ

ています。

一方日本サイドの問題は株価が薄商いの中急落する荒っぽい展開が続いて

いることと、消費税引き上げ問題が不透明感を増幅させていることがあります。

また昨日から始まった日銀金融決定会合では「追加の金融緩和はない」との

見通しが円買いにつながっているとの指摘もあります。

そもそも今回の会合では政策変更はなく「無風」と予想が市場の一致した見

方でしたが、それ自体が足元では「円買い材料」と捉えられているところに、

今の市場のセンチメントが象徴されているようにも思えます。

クリーブランド連銀のピアナルト総裁は昨日の講演で「労働市場の回復ペー

スは加速してきた」とし、「労働市場が昨年秋からの力強い道筋を維持した場

合は、私は毎月の資産購入の規模縮小に備えるだろう」と述べました。

今週に入り、地区連銀総裁の講演が多く行われていますが、これまでの内容

は全ての総裁が緩和縮小に前向きな

発言を行っています。

これが株価の下落につながっている訳ですが、緩和縮小は本来ドルの買い

材料と考えられますが、株価の下落で「リスクオフ」が進み、こちらに反応し

て円が買われる状況が続いています。

また、緩和縮小は債券相場にもマイナスに働き、債券が売られれば金利が

上昇し、金利上昇がドル円をサポートすることになりますが、債券が株式に

比べ売りこまれず粘り腰を見せていることが影響していると見られます。

９７円を割り込み、９６円台半ばも割り込んだドル円は、ここから下値にはそれ

程目立ったサポートはありません。

節目という意味では９６円ちょうどが意識されますが、それが抜ければいよい

よ９５円ということになります。今日も株価の動きに要注意ですが、新聞による

と株式市場の方も夏休みのため市場参加者が減っているということもあり、

値幅が出易い状況です。

昨日のように予想以上の下落幅を見せる様だと、９６円台割れがあるかもしれ

ません。

ただ、先週末の雇用統計直後からは３円６０銭程下げてきたため、短期的に

は戻しがあるかもしれません。

今朝の７時前から８時過ぎまでの動きを見ていると、ドル円がやや買い戻され

ています。

「早起き鳥」たちは、今朝は、ドルの買い戻しからスタートしているようにも思えます。

カナダ中銀総裁からＢＯＥ総裁に就任したカーニー氏は、初の記者会見で金融

政策に関する数値基準を示しました。

失業率が７％を超える水準に留まる限り、金政政策を引き締める公算はないと表

明しました。

日本、ユーロ圏、そして英国と、主要国では金融緩和が今後も相当期間継続する

ことが確実です。

そんな中で米国だけが既に出口に向かって「独走」している状況ですが、この差が

今後の為替相場に影響してくることは十分考えられます。

本日のレンジは９５円６０銭ー９６円９０銭程度を予想しています。

ドル円早朝に節目を割り込む

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

欧州時間の朝方に９８円５８銭まで買われたドル円はその後じり安

となり、ＮＹ市場では節目の９７円５０銭まで下落。株式市場が下落した

が、市場はやや円に対して強気と見られる。引けは若干戻して

９７円７０－８０銭で取引を終える。
ユーロドルは１．３３台まで上昇。ドル安の流れに加え、ドイツの製造業が

好調だったことでユーロドルは１．３３２３まで買われる。
株式市場は大幅に続落。貿易赤字が大幅に縮小したことで緩和縮小観測が高まり

ダウは９３ドル安。
債券相場は横ばい。シカゴ連銀のエバンス総裁が来年半ばごろには資産購入

プログラムを終了する可能性を示唆したが影響は限定的。１０年債利回りは

２．６４％台で変わらず。
金は６日続落で約２週間ぶりに１３００ドル台を割り込む。原油も続落。
６月貿易収支　→　３４２億ドルの赤字

本日の注目イベント
日　　　７月マネタリーベース
日　　　日銀金融政策決定会合（8/9日まで）
英　　　英ＢＯＥ四半期物価報告発表
英　　　カーニーＢＯＥ総裁記者会見
米　　　６月消費者信用残高
米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
米　　　ピアナルト・クリーブランド連銀総裁講演

昨日夕方９８円台半ばを超えたドル円はＮＹ市場では一転してドル売りが勝り、

９７円５０銭まで下落し、約１ヵ月振りの円高水準を記録しました。

ＮＹダウが１００ドル近く下落したことで、「リスクオフ」の流れから円が買われた

ものですが、米長期金利が低下したわけでもなく、ドル円が９７円台半ばまで下

落する理由は見当たりません。

シカゴ連銀のエバンス総裁が講演を行い、その中で、債券購入プログラムを９

月に縮小することはあり得るとの見方を示しました。

エバンス総裁は「労働市場で好ましい改善が見られ、それについて疑いの余

地はない」とし、９月に緩和縮小を開始する決定を明確には「排除しない」と語

っています。

また、「持続的な労働市場の改善を期待しており、それは月間約１７万５０００人

ー２０万人の雇用増だ」とも述べています。

同総裁は地区連銀の中でも「ハト派」の代表格で今年はＦＯＭＣの投票権を持

っています。

同総裁からこれ程緩和縮小に前向きは発言を聞いたことはなく、明らかにドル

高要因になります。

しかしドル円は全く反応していません。株式市場では緩和縮小が早まるとの見

方から株価の下落につながっていますが、やや理解しにくい動きだったと言え

ます。

ユーロドルでドル安が進んだことの影響と捉えることができるかもしれませんが・・。

ドル円はＮＹ市場で９７円５０銭まで売られましたが、ここでは一旦は反発した動

きになっています。

この水準は先週も下落を止められた水準でもあり、極めて重要な値位置かと思

います。

「日足」では５月の１０３円７４銭を頂点とした「レジスタンスライン」が機能しており、

その線は徐々に上値を抑え、切り下がって来ていることが確認できます。

また、昨日の昼には株安からドル円が下落し９７円８５－９０銭水準まで円高が進

みましたが、そこから切り返し９８円台半ばまで反発しました。

この水準も「雲の下限」と１２０日線でサポートされたもので、今回はその水準を

下回っています。

下値の方も６月の９３円７８銭を底値に「サポートライン」を描くことができますが、

昨日のＮＹで９７円５０銭を付けたことで、この線を割り込んだと見られます。

そのため足元の重要なサポートは９７円５０銭近辺と見られ、ここを明確に下抜

けすると、下落に拍車がかかるものと予想します。

それは、この下の水準には「ストップセル」の注文がセットされていると見られる

からです。

９７円台半ばを割り込むと下値のメドを付けにくい状況になります。

目立ったサポートはなく、メドは９５円台という心理的な節目ということになりそう

です。円高が進むと、本日の日経平均株にも下落圧力がかかります。

円高を嫌気して株価が予想外の下落を見せると、さらにドル円を押し下げる要

因にもなります。本日は株価の推移と、ドル円の下値を探る展開が予想されます。

ここはひとまず流れに乗るしかありません。

予想レンジはやや広く、９６円５０銭ー９７円９０銭と考えます。

ドル円９８円台前半まで下落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は９９円台から緩やかに下落。ＩＳＭ非製造業景況指数が

良好だったことで９８円７８銭近辺まで戻す場面もあったが、株価の下落に

伴い９８円１８銭までドル安が進む。
ユーロドルは一足早く夏枯れ相場の様相。１．３２台半ばを挟んで

一進一退。値幅も３０ポイント程度と小動き。
株式市場はまちまち。海外の株式市場が下落したこともあり、利益確定の売り物に

押されダウは４６ドル安。ナスダックは３ポイント高で引ける。
債券相場も軟調。米サービス業の景況が予想以上に拡大したことで、債券購入の

縮小が始まるとの見方が優勢となり価格は下落。
金は小幅ながら５日続落。原油も続落。
７月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５６．０

本日の注目イベント
豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット
豪　　　豪６月貿易収支
日　　　６月景気動向指数
欧　　　伊４－６月ＧＤＰ（速報値）
英　　　英６月鉱工業生産
米　　　６月貿易収支
米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演

昨日はこの欄で「ドル円の上値が切り下がっていることが懸念される」と

述べましたが、日米の株価の下落もありドル円は上値の重い展開となっ

ています。

ＩＳＭ非製造業景況指数が市場予想を上回ったにも拘わらず、ドル円は

９８円台前半まで下落し、ＮＹ市場はほぼ同水準で取引を終えました。

先週重要イベントを終えたこともあり、値動きは値幅の割には緩慢でこれ

からの動きを象徴するような感じです。

特にユーロドルの動きが鈍く、ほとんど動いていません。そのためドル円

が円高に振れた分、ユーロ円も下落した格好になっています。

本日も大きな値動きは期待できそうもなく、いよいよ夏枯れ相場に入りそ

うです。

「タカ派」の代表でもあるフィッシャー・ダラス連銀総裁は講演で、米当局

が８５０億ドルの債券購入を縮小させる時期は近づいていると指摘しました。

総裁は米失業率が先月７．４％に低下しており、債券購入ペースを減速さ

せる決定は「実効段階に近づきつつある」と

述べています。

フィッシャー総裁はＦＯＭＣのメンバーですが、今年は投票権を持ってい

ません。

もともと「金融緩和」に否定的な「タカ派」であることから、この日の発言は

市場への影響はありませんでした。

本日は午後１時半にオーストラリア準備銀行が政策金利の発表を行います。

市場はすでに０．２５％の利下げを見込んでおり、昨日の海外市場で豪ドル

は対米ドルで０．８８７０まで売られています。

この水準は２０１０年８月以来の安値となり、本日の利下げはかなり織り込ま

れたと見ることができます。

チャートを見ても「日足」「週足」などで次々に下値を切り下げ、現在は「月足」

に頼るしかありません。「月足」では１２０日線が０．８６４０に位置しており、

目先はこの水準で下げ止まるかどうかが焦点になります。

仮にこの水準を割り込むと、その下は０．８５１０となり、ここは「雲の下限」

であることから強力なサポートになるものと思われます。

先週のＲＢＡ総裁の発言でも、一段の豪ドル安を容認したと見られる内容だった

ことから豪ドル売りが加速した格好になっていますが、オーストラりアにとって最

大の貿易相手国である中国の景気に底入れ感がでてこない限り、豪ドルの反

発は見込みにくい状況です。

今週は８日（木）にもオーストラリアの雇用統計が発表されます。

ここで雇用の悪化が確認されるようだと、上記水準を目指すことになりそうです。

ブルームバーグによると、豪州の代表的株式インデックスであるＡＳＸ２００先物

指数はシドニー時間朝７時の時点で０．２％下落しているようです。

ドル円は動きにくい展開が予想されます。

９８円台を割り込む勢いもなさそうですが、ドルの戻りが鈍いと確認されれば９８

円割れを試す展開もありそうです。終日株価を睨みながらの動きになりそうです。

予想レンジは９７円９０銭ー９８円７０銭程度を見込んでいます。

ドル円９８円台半ばから反落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

７月の雇用統計では、失業率は改善したものの、非農業部門雇用者数が

市場予想を下回ったことからドル円は発表直後の１００円手前から急落。

一時は９８円６６銭までドル安が進む。引けにかけては株価が上昇したことで

９８円９０－００まで戻して越週。
ユーロドルも１．３１台後半から急伸。軟調な雇用統計を受けて１．３２台

後半までユーロ高が進む。
株式市場は朝方から売られたものの、午後には雇用統計の軟調さが金融緩和継続に

つながるとの観測から買われ、ダウは３０ドル高と連日で最高値を更新。
債券相場は大幅に反発。雇用者数が予想を下回ったことで、緩和策の継続観測が

高まり買い物を集める。１０年債利回りも大幅に低下しドル円の売り材料に。
金、原油はともに下落。
７月非農業部門雇用者数　→　１６．２万人
７月失業率　→　７．４％
７月個人所得　→　＋０．３％
７月個人支出　→　＋０．５％
７月ＰＣＥコアコフデレ－ター　→　＋１．２％

本日の注目イベント
中　　　中国７月ＨＳＢＣサービス業ＰＭＩ
欧　　　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（改定値）
欧　　　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（改定値）
欧　　　ユーロ圏６月小売売上高
米　　　７月ＩＳＭ非製造業景況指数
米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演

７月の雇用統計では、失業率が０．２％改善し７．４％に。

これは２００８年以来の低水準になったわけですが、労働参加率の低下が

もたらしたもので、仕事そのものを見つけることをあきらめた結果との見方をし

ている専門家が多いようで、それほど「ポジティブ」には捉えられてはいな

いようです。

一方、非農業部門雇用者数は市場予想の１８．５万人から１６．２万人と予

想を下回り、さらに６月分が１９．５万人から１８．８万人、５月分も１９．５万人

から１７．６万人にそれぞれ下方修正され、順調な回復傾向を見せていた

雇用に一服感が出てきました。

この結果を受けてドル円は、１円以上も急落しています。

もっとも、発表前までにドルが買われる展開が続いており、ＡＤＰ雇用者数

の結果を含め、先週の経済指標がほぼ好調だったことから、雇用統計への

期待感も高まっていたものと思われます。そのため、ドル円は発表直前の９

９円９５銭を天井に下落し、９８円６６銭までドル売りが加速しました。

気になるのは「日足」チャートを見ると、５月２２日の１０３円７４銭を頂点に上

値が徐々に切り下がっていることです。

１０３円７４銭を頭に約１０円下落してからは、下落幅の８割程度まで戻したこ

とで、「ドル高トレンドは変わらない」

と考えていました。しかし、その後は１０１円台半ばまで戻して再度下落し、

さらに１００円台半ばまで戻して下落し、今回の戻りは１００円手前まで行っ

ての急落になります。

上値が徐々に下がっていることで、左上から右下に向けて「レジスタンスラ

イン」を引くことができます。

今週中にはこのレジスタンスラインが１００円程度まで下がってくるものと思わ

れ、このままの状況が続くと１００円が抜けずに、上値の重い展開が続く可能

性もあります。

逆に言えば、この「トレンドライン」を突破出来れば上昇に弾みもつきそうです。

焦点は今回７月の雇用統計の結果を受けて、来月のＦＯＭＣで緩和縮小の可

能性が無くなったのかどうかという点です。

今回の発表で５月、６月が下方修正されたことで、ＦＲＢが緩和縮小の目安とし

ている「２０万人程度の増加」がやや遠のいたのは事実ですが、まだ「９月説」

を排除するほど決定的ではないと考えています。

仮に９月６日に発表される内容が今回の様であれば「９月説」の可能性は消え、

「１２月説」が注目されることにはなりますが、現段階ではまだ判断できません。

そのため、今後の経済指標の行方が益々重要になって来ます。

最重要イベントである雇用統計が終わり、今週はそれ程重要な経済指標はあ

りません。

そんな中、連銀総裁の講演が多く予定されていることから、そちらに注目が集

まりそうです。

中でも、７日（水）に行われるフィラデルフィア連銀のプロッサー総裁の講演は

注目されそうです。

先週のＦＯＭＣ声明文で物価上昇率に関しての文言が加えられていましたが、

同総裁は「現在の物価上昇率では金融緩和を縮小することを正当化できない

」と述べています。声明文も同総裁の発言を配慮したものではないかとの観測

があります。

さすがに今週から「夏休みモード」に入る公算が高いと思われますが、今年の

ドル円は予想外に動きます。

参加者が減ることで値動きが荒っぽくなることも考えられるため油断はできませ

ん。本日は９８円３０銭－９９円５０銭程度の動きになるのではないかと予想して

います。

ドル円急騰し９９円台半ばに

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は大幅にドル高円安が進む。東京株式市場で株価が大幅に上昇した
したことで９８台半ばまでドルが買われ、海外市場でも好調な米経済指標や
長期金利の上昇を手掛かりに、９９円台半ばまでドル高が進み高値圏で引ける。
ＥＣＢ理事会では政策金利は据え置かれたが、ドラギ総裁が引き続き
金融緩和の可能性に言及したことでユーロは軟調な展開。ユーロドルは
アジア市場の１．３３台から１．３２台割れまでドル高ユーロ安が進行。
前日のＦＯＭＣで緩和策を維持する方針を示したことや、日欧の株価が大幅に上昇
したことで米株式市場も大幅高。ダウは１２８ドル高と、初の１万５６００ドル台を記録。
株高や、経済指標が堅調だったことから債券相場は大幅に下落。１０年債利回りは
約１ヵ月振りに２．７０％台まで上昇。
金は続落し、原油は前日に続き大幅に続伸。米景気拡大が原油高につながる。
新規失業保険申請件数　→　３２．６万件
７月ＩＳＭ製造業景況指数　→　５５．４

本日の注目イベント
豪　　　豪４－６月生産者物価指数
日　　　７月マネタリーベース
欧　　　ユーロ圏６月生産者物価指数
米　　　７月雇用統計
米　　　７月個人所得
米　　　７月個人支出
米　　　７月ＰＣＥコアコフデレ－ター
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演（ボストン）

昨日の東京市場では中国のＰＭＩが市場予想を上回ったという好材料があったものの、

ドル円は株価との連動を強め上昇しました。３時の引け際に日経平均株価が急伸し、

高値引けを見せるとドル円も９８円台半ばまでドル高が進み、改めて株価との相関が

強いことを印象付けました。

前日のＦＯＭＣ声明文では、どちらかと言えば金融緩和が継続されるという見方が

優勢となり、ドル円の上値が重い展開でしたが、９７円台後半から９８円台に

乗せるとほぼ押し目もなくドルが買い戻されています。

ドルの上値が重い雰囲気を一変させたのが株価の上昇と、好調な米経済指標でした。

新規失業保険申請件数は３２万６０００件と、先週に比べ１万９０００件減少しており、

この水準は２００８年１月以来の低水準でした。

この指標は天候などにも左右され、振れやすい傾向がありますが、より変動の少ない

４週移動平均で見ても３４万１２５０件と大幅に減少していることが確認されます。

米労働市場の回復傾向が順調に進んでいることを示すデータにもなり、今後の雇用にも

影響を与えます。

また７月のＩＳＭ製造業景気指数も「５５．４」と、こちらも市場予想を上回ってい

ました。前日に発表されたＡＤＰ雇用者数も２０万人に届いており、いやが上にも

今夜の雇用統計の伸びに期待が集まります。

重要なことは、５月の「バーナンキショック」以来、好調な経済指標が発表されると

「緩和縮小が早まる」との観測から、ドル高円安には振れるものの、株と債券が

売られる展開が続いてきましたが、その行動に変化が現れたことです

これまでも述べて来ましたが、良好な経済指標→緩和縮小による資金流入の減少→

株価の下落、というパターンから、いつの間にか「米経済指標の改善は株にもプラス」

と考えるように変わっており、「緩和縮小」を徐々に消化しており、昨日は株が大きく

買われています。

米経済が順調に成長しているからこそ、「緩和策」を修正するわけです。

今後も緩やかに株高、債券安が進み、そしてドルが買われる展開を予想しています。

ドル円は結局、９７円５０－６０銭が当面の底値と確認できそうです。

緩和継続との見方が優勢になったことを背景に、ドル円は下値を試し、

９７円５４銭まで円買いが進みましたが、ここには「日足」の１２０線と、一目均

衡表の「雲の下限」があり、重要なサポートであることはこれまで述べてきた通りです。

ただ、このまま再び１００円台を回復し、これも重要な水準である、

１００円５０－６０銭抜くには、今夜の雇用統計に頼らざるを得ません。

１００円台に乗せる前の、９９円５０－６０銭には「４時間」の１２０日があり、

昨日のＮＹ市場はここで一旦上昇を抑えられた格好になっています。

「日足」チャートを見ても「転換線」が「基準線」を上抜けし好転を見せてはいますが、

現在はその「転換線」で上昇を止められている状況です。

また、１０３円７４銭のドル高値から引いた「レジスタスライン」は依然として

機能しているため、このまま「ドルブル一辺倒」で立ち向かうわけにもいきません。

結局は、上記１００円５０－６０銭を完全に上抜けすれば「新しい世界」が見えて来る

はずですが、そこまでに至るにはまだ何度か超えなければならないヤマがあると

いうことです。

今夜の雇用統計に期待したいと思いますが、改めてＡＤＰ雇用者数と、雇用統計には

厳密な相関関係がないということは覚えておきたいと思います。

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今朝の新聞に「三菱東京ＵＦＪ銀行」がコンビニでのＡＴＭ手数料を現行の無料から

有料にすることを検討してるとの記事であります。

銀行の店舗がどんどん減り、今やコンビニでお金を引きだすことは日常化しています。

特に近くに店舗のない場所では、コンビニは今や「銀行の支店」の役割を担っています。

もしこれが実現したら預金者の行動にも変化が出そうです。

良い週末を・・・・。

ドル円９８円台半ばから反落

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

９７円台半ばでＡＤＰ雇用者数の発表を迎えたドル円は、好調な数字に
９８円台に乗せ、その後に発表されたＧＤＰも市場予想を上回ったことで
９８円５７銭までドル高円安が進む。注目のＦＯＭＣでは資産購入ペースを
維持すると同時に、低インフレが景気拡大の妨げになるとの文言が加えられ
ていたことでドル売りが再燃、９７円台後半まで値を戻して引ける。
ユーロドルでもドル安ユ－ロ高が続く。ユーロ圏の失業率が低下したこともあり、
ユーロは一時１．３３４５まで買われる。
株式市場はまだら模様の展開。好調な経済指標に株価は上昇して始まったが、
ＦＯＭＣ声明文を受けて一進一退に。ダウは２１ドル下げたが、ナスダックは
９ポイント高。
債券相場はＦＯＭＣ声明文に反応し上昇。１０年債利回りも２．６％台を割り込む
水準まで低下。
金は続落し、原油は大幅に反発。
４－６月ＧＤＰ（速報値）　→　＋１．７％
７月ＡＤＰ雇用者数　→　＋２０万人
７月シカゴ購買部協会景気指数　→　５２．３
- 中　　　中国７月製造業ＰＭＩ
- 中　　　中国７月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（改定値）
- 欧　　　ＥＣＢ理事会
- 欧　　　ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見
- 英　　　ＢＯＥ政策金利発表
- 米　　　新規失業保険申請件数
- 米　　　７月ＩＳＭ製造業景況指数
東京時間から上値が重かったドル円は、欧州時間には９７円５４銭までドル安が

進み、「９７円５０銭割れ」が意識される展開でしたが、この水準が予想外に

底固く、ＡＤＰ雇用者数が２０万人と発表されると９８円台まで反発しました。

２１時半に発表された第２四半期ＧＤＰでも市場予想を超える１．７％だった

ことでさらに上昇し、９８円台半ばまでドルの買い戻しが進みましたが、

結局そこを頂点に反落しています。

ドル円は今週月曜日に９７円６４銭まで急速にドル安が進みましたが、

この水準は「日足」の１２０日線がサポートしていることと、さらに

一目均衡表では「雲の下限」でもあることから、一旦はドルを買い戻す動きが

見られ下落が止められています。

９７円台半ばはひとまず強いサポートレベルであることが確認されたと認識

しています。

注目のＦＯＭＣ声明文では具体的な見通しを示さなかったものの、

毎月８５０億ドルの債券購入は継続するとしています。

前回のＦＯＭＣ声明文と異なる点は、「インフレ率が長期にわたり目標の

２％を下回れば経済にリスクとなり得ると認識しているが、中期的に

目標水準に戻って行くとみている」との文言が挿入されたことです。

ＦＯＭＣでは既に数値目標を示しており、「失業率が６．５％を上回り、

今後１－２年のインフレ率が２．５％以下にとどまると予想される限り、

政策金利をゼロ近辺にとどめる」との内容を公表しています。

今回声明文でインフレ率について触れたことは、雇用は予想通りの回復を

見せているが、インフレ率が目標に大きく届いていないことで、早期の

金融緩和縮小はなお時期尚早だとのメッセージと受け止められないことも

ありません。

事実、声明文が公表された後の金融市場ではドル安が進み、債券が

買われていることから、今回のＦＯＭＣで量的緩和を縮小か継続かとの判断を

「中立」に戻したとの認識が優勢です。

５月のバーナンキ議長の発言から金融緩和の早期縮小が急速に高まり、

金融市場が混乱しましたが、今回のＦＯＭＣで今後の政策が再びニュートラルに

戻った様に思いますが、それでも昨日の経済指標は米景気の回復を示すものでした。

ＡＤＰ雇用者数は２０万人の増加で、先月分も１８万８０００人から、

１９万８０００人に上昇修正され、ＧＤＰも住宅を中心に経済成長を続けて

いることを示しています。

９月のＦＯＭＣまでには、明日の雇用統計と９月の雇用統計の２回を残して

いますが、それらが順調に２０万人を超えていれば、再び緩和縮小観測が

高まることも考えられます。

英バークレーズのエコノミストは顧客向けのリポートで「今後２回の雇用統計が

かなり強い内容である限り、９月のＦＯＭＣで量的緩和の縮小が決まると引き続き

予想される」と分析しています。（ブルームバーグ）

ひとまず第一の関門を通過しました。本日も比較的重要な経済指標がありますが、

主戦場は明日の雇用統計ということになります。

ＦＯＭＣの声明文で市場の緩和に関する見方は中立に戻された格好ですが、

今後のカギを握るのは「雇用」であることに変わりはありません。

足元では９７円台後半で推移しているドル円ですが、再度９７円台半ばを

試す展開があるかもしれません。

非常に強いサポート水準になりつつありますが、言い換えればその水準を

割り込めばストップも多く設定されていることにもなります。

注意をするにこしたことはありません。