外為オンライン　外為経済アカデミー 2014年04月

月別アーカイブ

← 2014年04月 →

ドル円、重要イベント待ち [2014/04/30]
ドル円ウクライナ情勢緊迫で下値をテスト [2014/04/28]
ウクライナ情勢でやや円買い優勢 [2014/04/25]
米住宅関連指標に悪化が目立つ [2014/04/24]
主要通貨のボラティリティー低下 [2014/04/23]
ＮＹ株高ドルをサポート [2014/04/22]
ドル円１０２円台でもみ合いか？ [2014/04/21]
ウクライナ情勢好転でドル円１０２円台半ば [2014/04/18]
株高を背景にドル円１０２円台乗せ [2014/04/17]
ドル円１０１円半ばから後半でもみ合い [2014/04/16]
米株反発でドル円１０２円をテスト [2014/04/15]
週明けのオセアニア、ユーロ下落で始まる [2014/04/14]
ＮＹ株式大幅下落でドル全面安 [2014/04/11]
ＮＹ株式大幅高にもドル円動かず [2014/04/10]
ドル円２週間振りに１０１円台半ばへ [2014/04/09]
ＮＹ株式市場連日の大幅下落 [2014/04/08]
ドル円米株式下落で１０３円台前半に [2014/04/07]
ＥＣＢ政策金利据え置きでユーロ乱高下 [2014/04/04]
ドル円米長期金利に支えられ１０３円台後半 [2014/04/03]
円主要通貨に対して一段と下落 [2014/04/02]
円全面安で、豪ドル円９５円台後半 [2014/04/01]

ドル円、重要イベント待ち

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は緩やかに上昇し、１０２円７５銭までドル高が進む。

ロシアに対する追加制裁の内容がそれほど厳しくなかった

ことで、株価の上昇や金利上昇につながりドル円をサポートした。
ユーロドルは下落。ドイツの４月のインフレ率が市場予想を

下回ったことで１．３８台後半から１．３８台前半まで下落。
株式市場は続伸。インターネット株が５日振りに上昇した

ことと、ロシアに対する制裁に、主要企業や金融機関が含まれて

いなかったことで買い安心感が広がる。ダウは８６ドル高で

１万６５００ドル台を回復。
債券相場はもみ合いからやや値を下げ、長期金利は小幅に上昇。

本日から始まったＦＯＭＣでは債券購入額を縮小することが見込まれている。
金は続落し、原油が続伸。
２月ケースシラー住宅価格指数　→　＋１２．８６％

４月消費者信頼感指数　→　８２．３

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田・日銀総裁記者会見

日　　　３月鉱工業生産

独　　　独４月雇用統計

欧　　　ユーロ圏４月消費者物価指数（速報値）

米　　　ＦＯＭＣ政策発表

米　　　４月ＡＤＰ雇用者数

米　　　１－３月期ＧＤＰ

米　　　４月シカゴ購買部協会景気指数

加　　　カナダ２月ＧＤＰ

東京市場が祝日だった昨日、ロシアに対する新たな追加制裁が発表

されましたが、追加の内容が小幅だったことから金融市場への影響

は限定的でした。

ドル円は再び元の鞘に戻り、これまで上抜けできなかった１０２円

７０－８０銭を試しに行きましたが、今のところ今回も抜けきれて

いません。

週明けの２８日には１０２円割れを試して下抜けできず、このまま

ずるずる下落するようだと１０２円台での膠着がさらに深まりそう

です。

足許のドル円の動きはまだ方向感を見せていません。

テクニカルでも、「日足」では再び雲の中に入っており、上昇中で

すが「１２０日線」に上値を抑えられている格好です。

さらに言えば「８時間足」では、これまでに何度も「雲の上限」で

上昇が止められており、「雲抜け」に失敗していることが見て取れ

ます。現在「雲の上限」は１０２円７２銭辺りにあります。

ここを明確に上抜けできれば上昇に弾みがつきそうですが、本日は

多くの重要イベントが控えていることから期待も持てそうです。

日銀決定会合が行われ、午後３時半からは黒田総裁の記者会見の模

様がライブで放映されます。

政策変更はないと見られていますが、黒田総裁の発言次第では相場

が動きます。

前回は発言内容が「追加緩和そのものがないのでは・・・」と受け

止められ、ドル安円高に触れ、株式市場も下落しています。

米国時間では、週末の雇用統計の前哨戦と位置づけられている

「ＡＤＰ雇用者数」が発表されます。

今回は２０．６万人の増加が市場のコンセンサスになっており、前

回の１９．１万人より改善していると予想されています。

さらに１－３月期のＧＤＰ速報値も発表されます。

こちらの市場予想は前年比で１．２％と、前期の２．６％から大幅

に低下すると見られています。

１～３月といえば、悪天候の影響をまともに受けた時期です。

そして朝方の３時にはＦＯＭＣ政策金利の発表です。

今回はイエレン議長の記者会見は予定されていません。

従って声明文が発表されるだけですが、前回同様、債券購入額の縮

小が見込まれており、１００億ドルの減額で

毎月４５０億ドルになると予想されています。

これら一連のイベントの中では「ＡＤＰ雇用者数」に注目しています。

１０２円台のもみ合いをどちらか抜けるとしたら、「本命」はこの材

料になる可能性が高いと思われます。

ただ予想通りの内容であったら、１０２円台の膠着が続き、レンジブ

レイクは週末まで持ち越されることにもなります。

予想レンジは１０２円１０銭～１０３円２０銭程度を見込んでいます。

スポンサーサイト

ドル円ウクライナ情勢緊迫で下値をテスト

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は引き続きウクライナ情勢の緊迫から下値を試す展開が続き、

一時１週間ぶりに１０２円台割れまで下落。その後は消費者信頼感指数が

市場予想を上回ったことから１０２円２０銭前後まで戻して引ける。
ユーロドルは横ばい。下値を徐々に切り上げてはいるものの、

１．３８台半ばが天井となり、もみ合いが続く。
株式市場は下落。アマゾンの決算をきっかけにナスダック指数が

１．８％の大幅下落。ダウも１４０ドル安の１万６３６０台で引ける。
ウクライナ情勢を背景に債券は続伸。この日は株価が大幅安を演じた

ことで債券相場は５日続伸。１０年債利回りも２．６６％台まで低下。
金は続伸し１３００ドル台を回復。原油は続落し約３週間ぶりに

１００ドル台まで売られる。
４月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）　→　８４．１

本日の注目イベント
米　　　３月中古住宅販売成約指数

ウクライナ情勢の緊迫を背景に先週末のＮＹ市場では、１週間ぶりに

ドル円は１０1円台後半まで円買いが進みました。

先週は、米経済指標の安定が見られたことで１０２円台半ばから上値

を試したものの、１０３円には届かず、再び１０１円まで下落し、今

度はドルの底値を探る展開になりそうです。

先週末、オバマ大統領は対ロシアへの追加制裁について欧州首脳と協

議し、ドイツのメルケル首相も対ロシアで新たな措置を講じる準備を

進めていることを明らかにしました。

これはウクライナ国境付近でロシアが軍事演習を開始したことで、ウ

クライナ情勢が新たな段階に入ったと判断したものと見られます。

ブルームバーグによると、米国と欧州連合（ＥＵ）はウクライナ危機

を強めたとして２８日にもプーチン大統領の側近とロシア企業に対し

新たな制裁を発動する可能性があると伝えており、具体的にはロシア

の国営石油会社の最高経営責任者であるロスネチフ氏と、側近のイゴ

ール氏の名前を挙げています。

ロシアの軍事演習に対してウクライナ国防省も、同国南部の防空部隊

が「戦闘即応態勢」を整えていることを明らかにしているなど、市場

ではやや「リスクオフ」が進みそうな気配です。

そのため、ドル円は再び１０２円を割り込む動きを見せ、株価も下落

し、債券が買われています。今週はウクライナ情勢に加えて、重要イ

ベントが目白押しです。

日本では日銀政策決定会合が開かれ、米国でもＦＯＭＣが開催されま

す。さらにＥＣＢが政策金利の発表を行い、ドラギ総裁の会見も予定

されています。

また、米国の第１四半期ＧＤＰも発表され、週末には恒例の雇用統計

です。日本ではゴールデン・ウィークがスタートし行楽シーズンの幕

開けですが、金融市場にとってもこれだけ重要イベントが揃うと、目

が離せないゴールデン・ウィークとなりそうです。

ドル円やユーロドルなど主要通貨に明確な「方向感」は見い出せません。

ドル円は１０１円～１０３円のレンジだとは言えますが、そのレンジ

のどちらを抜けていくのか、まだ不透明です。

ウクライナ情勢は緊張感を増してきましたが、長期戦の気配です。

やはり相場の方向を決定付けるのは上記重要イベントの結果というこ

とになります。ドル円の変動率は急低下していますが、日本ではＧＷ

ということで参加者が減り、上記イベントの結果次第では相場の急変

があるかもしれません。

ポジションと資金の管理には注意が必要です。

ドル円の本日のレンジは１０１円８０銭～１０２円７０銭程度と予想

します。

ウクライナ情勢でやや円買い優勢

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は耐久財受注が市場予想を上回ったことでやや買われたものの、

１０２円６０－７０銭の水準が抜けず反落。下値でも１０２円割れを

試したが抜けずに反発。１０２円台でのもみ合いが続く。
ドイツの経済指標を受け、ユーロドルは１．３８台半ばまで上昇したが

レンジを抜けきれず、１．３８０を挟んだ展開。ドル円同様こちらも一進一退。
株式市場はアップルの好決算を好感し、ハイテク株中心のナスダックは

２１ポイント上昇。ダウ平均は前日と変わらず。
債券相場は続伸。７年債入札が好調だったことや、ウクライナでの緊張の

高まりを反映し長期金利は２．６８％台まで低下。
金は続伸し、原油は反発。
３月耐久財受注　→　＋２．６％
新規失業保険申請件数　→３２．９万件　

本日の注目イベント
豪　　　ウェリントン・シドニー市場休場（アンザックデー）
日　　　３月消費者物価指数　
英　　　英３月小売売上高　
米　４月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）

ドル円は１０２円台での攻防が続いています。

米経済指標はまちまちでドルの上値も下値も試しましたが、いずれも勢いは

なくセンチメントを変えるには至っていません。

そんな中、ウクライナでは緊張がやや高まった分だけ円が買われ、安全資産

の債券も買われ米長期金利を押し下げています。

３月の耐久財受注は前月比＋２．６％と、市場予想を大きく上回りました。

ブルームバーグによると、悪天候の影響がなくなった状況で、需要は確実に

拡大傾向にあり、航空機を除く非国防資本財（コア資本財）受注が好調で、

将来のＧＤＰ押し上げにつながるとされています。

一方で、新規失業保険申請件数は３２．９万件で予想以上に増加していま

した。

イースターの祝日が影響し、前の週より２万４０００件の増加です。

ドル円はこの発表を受けて１０２円１０銭前後まで売られましたが、１０

２円台を割り込む勢いはなかったようです。

本日はこの欄でも再三触れている「４月の東京都区部の消費者物価指数」

が発表されます。

市場のコンセンサスは２．８％の上昇で。１９９２年以来の高い伸びを予

想しています。

今回の同指数は消費税増税後の数値で、日銀は消費税増税分の影響を

１．７％と試算しており、この分を除くと１．１％の上昇ということにな

ります。

焦点は、便乗値上げなどで数値がどの程度押し上げられているかという点

です。

市場参加者の目がやや離れつつあったウクライナ情勢が再び緊張を増して

きました。

ロシアのプーチン大統領は２４日、ウクライナ政府に対し、親ロシア派に

対する攻撃継続には結果が伴うと警告しています。

プーチン大統領は「ウクライナ政権が国民に対して軍を差し向けたという

のが事実であれば、これは自国に対する重大な犯罪だ」と語り、事態がさ

らに悪化する可能性が出てきました。

ロシアはこの日、ウクライナとの国境付近で新たな軍事演習を再開したと

ブルームバーグは伝えています。

ドル円だけでなく、ユーロドルでも膠着状態が続き手を出しにくい状況が

続いています。

ここは「休むも相場」という言葉があるように、明確な方向性が出て来る

までは様子を見ることも必要です。

トレンドさえ出てくれば「順張り」で臨み、多少出遅れても大きな損出に

はつながらないと思います。勝負は来週以降です。

来週には日銀決定会合、ＦＯＭＣ，米雇用統計、さらに中国のＰＭＩなど

材料は目白押しです。

本日の予想レンジは１０１円９０銭～１０２円８０銭程度を予想します。

米住宅関連指標に悪化が目立つ

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は豪ドル円などクロス円の大幅下落に伴い円高ドル安が進む。

１０２円６５銭前後から上値の重い展開となり、欧州市場では１０２円１７銭

まで下落したが、そこから１０２円台半ばまで戻して引ける。
ユーロ圏の経済指標の好転をきっかけにユーロドルは１．３８５４まで

買われたが、ユーロ円の売りが優勢になるのと歩調を合わせて、１．３８台前半まで

ユーロ安が進む。
株式市場は住宅市場の指標と決算発表を嫌気して下落。ダウは１２ドル安、

Ｓ＆Ｐ５００は７日振りに下落。
債券相場は新築住宅販売件数が市場予想に届かなかったことや、ウクライナ

情勢が混迷を深めていることで買われた。１０年債利回りは１週間振りに

２．７％台を割り込む。
ドルが売られたことで金は小幅に反発。原油は続落。
３月新築住宅販売件数　→　３８．４万件

本日の注目イベント
中　　　中国　３月景気先行指数
独　　　独４月ifo景況感指数
欧ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
米　　　３月耐久財受注
米　　　新規失業保険申請件数

豪ドルが大きく下落しました。

昨日の日本時間１０時半に発表されたオーストラリアの１－３月期消費者

物価指数が、市場予想の３．２％に対して２．９％だったことで豪ドル売

りが加速し、対円、対ドルでの急落につながっています。

豪ドル/ドルは０．９３７５あたりから１００ポイント以上下落し、豪ド

ル円は９６円２０銭台から９４円８０銭前後まで豪ドル安が進みました。

１－３月期の消費者物価指数がＲＢＡの目標値の上限である３％を上回

るとの観測から、豪ドルは前日のＮＹ市場で大きく買われていました。

金融緩和政策を引き締めに転換するのではないかとの憶測もあり、豪ド

ル買いが積みあがっていたものと思われます。

ＮＺが利上げに踏み切ったこともさらに上記憶測を正当化させるのに十

分でした。

消費者物価指数が３％を超えていなかったことに加えて、１５分後には

中国の製造業ＰＭＩが発表され、こちらは市場予想と同じでしたが、

「５０」を下回っていたことで豪ドル売りを加速させた面もあります。

豪ドルの持ち高が膨らんでいたところに上記指標発表で、ストップロス

を巻き込んだ下落につながったと見れます。

９１円台前半から順調に上昇を続けていた豪ドル円ですが、まだ「調整」

は終わっていないと考えられます。

９４円台前半から半ばが重要なサポートと見ていますが、今回発表の消

費者物価指数は依然として高水準であることから利上げ観測は今後もく

すぶり続けると予想されます。

ドル円は１０２円７０－７５銭が結局抜けずに反落しました。

この欄でも１０３円を越えてドル高円安が進むには、米長期金利の一段

の上昇が必要であると述べましたが、昨日はその長期金利が２．７％を割

り込み、さらには経済指標の悪化と株安が見られたものの１０２円台半

ばで推移しています。

見方によっては１０２円台をかためていると言えなくもありません。

上値が重くなり、下値も底堅いドル円は今後も１０２円台でもみ合うこ

とになりそうですが、明日は日本の都市部の４月消費者物価指数が発表

されます。

こちらも昨日のオーストラリアの同指数以上に注目度が高くなっていま

す。日銀の追加緩和にも影響を与える今回の指標です。

黒田総裁は「必要ならちゅうちょなく調整する」と何度も繰り返してい

ますが、３％を超えるようなら「必要ない」という判断に傾き、円買い

が進行する可能性が高く、２．８％を下回るようだと「必要」というこ

とになりそうです。

予想レンジは１０２円から１０２円８０銭程度と見ます。

主要通貨のボラティリティー低下

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は前日同様、小幅な値動きに終始。米株価が堅調な動きを見せていることで

下値を固める展開ながらも、１０２円台半ばを中心にもみ合いが続く。
ユーロドルも方向感がなく、１．３８を挟み一進一退。

ユーロ圏の消費者信頼感指数が発表されたが反応は見られず。
株式市場は続伸。好調な企業業績が株価を支える構図が続き、Ｓ＆Ｐ５００は

６営業日続伸し、昨年９月以来最長の連続高を記録。
債券相場は総じて下落。２年債の落札利回りは高水準だったが、１０年債利回りは

やや低下。
金は３日続落。原油は在庫が増加しているとの見方から大幅に反落し１０２ドル台に。
米２月ＦＨＦＡ住宅価格指数　→　＋０．６％
米４月リッチモンド連銀製造業指数　→　７
米３月中古住宅販売件数　→　４５９万件

本日の注目イベント
豪　　　豪１－３月期ＣＰＩ
中　　　中国　４月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）
日　　　オバマ大統領来日
独　　　独４月製造業ＰＭＩ（速報値）
独　　　独４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏４月製造業ＰＭＩ（速報値）
欧　　　ユーロ圏４月サービス業ＰＭＩ（速報値）
英　　　ＢＯＥ議事録
米　　　３月新築住宅販売件数
加　　　カナダ２月小売売上高

ドル円だけではなく、ユーロドルなど主要通貨全般のボラティリティー

が低下し、値動きが鈍くなっています。

そんな中昨日は、豪ドル/ドルだけが０．９３７７まで買われ、ほぼ２

週間ぶりの豪ドル高水準まで上昇。その結果、豪ドル円も９６円台を回

復しています。

１－３月期のＣＰＩがインフレ加速を示すとの観測から、指標発表前に

買われたものと見られます。

報道ではウクライナ情勢はそれほど改善してはおらず、とりわけロシア

に編入されたクリミアでは金融が麻痺している状況だと報告されていま

す。

それでも為替への影響は徐々に薄れてきているのが現状で、ドル円も、

ユーロドルもやや膠着状態です。

ドル円は、米株式市場が好調な企業業績に支えられて堅調に推移してい

るため下値を徐々に切り上げているようにも見えますが、上値も１０３

円を試す動きでもなく、手を出しにくい状況です。

昨日も朝方には１０２円７３銭までドルが買われたものの、そのレベル

には「４時間足」や「８時間足」で見ると「雲」があり、上値を抑えら

れた格好になっています。

この「雲」はそれほど厚みもなく、過去のしこりもそれほどなかったこ

とを表していることから、比較的抜けやすいと見ることができるでしょう。

米長期金利が２．７％台の前半で一進一退であることも、ドル円の動きを

限定的にしています。

やはり１０３円を試すには、米長期金利の一段の上昇が必要であり、それ

には次の材料を待つしかありません。

その意味では、本日の中国ＰＭＩが注目されます。

同経済指標は先月が「４８．０」で、「５０」を下回っており、中国景

気の縮小を示していましたが、今回の予想は「４８．３」で、先月よりは

拡大していると予想されていますが、依然として好不況の分かれ目である

「５０」を下回っています。

この指標が上下どちらにぶれるかが注目されます。

発表は朝方の１０時４５分です。

欧州時間にもドイツやユーロ圏の重要指標が発表されるため、今日はユー

ロを中心に動きがあろうかと思います。予想レンジは昨日とほぼ同じで、

１０２円～１０３円といったところでしょうか。

ＮＹ株高ドルをサポート

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

連休明けのＮＹ市場ではドル円は小動き。１０２円台半ばを中心に

もみ合いが続いたが、３月の日本の貿易収支で赤字幅が拡大したことが

やや円売りを強めた。
ユーロドルは１．３８台前半から下落。ドル高が進んだことで

１．３７８７近辺まで売られた。
株式市場は続伸。企業業績の改善を背景に、経済指標も好調だった

ことでダウは４０ドル高。
債券相場は先週末から価格は若干上昇し、利回りはやや低下。
金価格は３日続落し、原油は続伸。
３月景気先行指標総合指数　→　＋０．８％

本日の注目イベント
欧　　　ユーロ圏４月消費者信頼感（速報値）
米　　　２月ＦＨＦＡ住宅価格指数
米　　　４月リッチモンド連銀製造業指数
米　　　３月中古住宅販売件数

ドル円は１０２円台半ばで底堅く推移。昨日の東京時間に１０２円７１銭

まで上昇した後下落したことでやや達成感が出た可能性はあると予想して

いましたが、株価が上昇するなどの材料もあり下値は限定的でした。

もっともこの日は欧州市場が引き続き休場で、ＮＹ市場も連休明けで値動

きそのものは小幅でした。ドル円は僅か１０銭の値幅に留まっています。

先週１週間で「株安、ドル安」のセンチメントがすっかり変わり、今週も

初日はその傾向を継続した格好です。

ドル円は昨日の東京時間に一時、１０２円７１銭まで上昇しました。

３月の貿易収支で赤字幅が市場予想を超えており、２０１３年度では１３

兆７４００億円の超貿易赤字幅を記録し、過去最高を更新したことで円売

りがやや進みました。

消費税増税前の駆け込み需要から輸入が増えた一方、輸出の伸びも見られ

たものの伸び率はいまいちでした。

月別では２１ヶ月連続の貿易赤字で、どうやら赤字体質は定着したようで

す。原子力発電の再稼動が始まらない限り、ＬＮＧの大量輸入は減少せず、

貿易赤字は続きそうです。

ただ２０１５年以降には米国から格安のＬＮＧが入って来るため、赤字額

は次第に縮小していくものと見られますが、根本的には日本のエネルギー

問題をどのように考えるかという点に行き着きそうです。

ドル円は現在「日足」の「雲」の中を上昇中です。

「４時間足」と「８時間足」では、ともに上方にある「雲」をテストする

状況にありますが、この「雲」は比較的薄く抜けやすいものと思われます。

また「４時間足」と「８時間足」ではともに、「ＭＡＣＤ」がプラス圏に

入っており、上昇傾向を示しています。」さらに言えば、「日足」では

「雲のねじれ」も発生しております。

こうして見ると、「日足」の「雲」を抜けるには１０３円２０銭程度まで

さらに上昇する必要があり、ここからの一段の上昇は簡単ではないと思わ

れますが、上記テクニカルからすればまだ上昇トレンドが継続されている

と見るのが順当です。

今週は重要経済指標が見あたらないため、１０２円台でもみ合う可能性が

高いと思われますが、注目は週末発表の都市部消費者物価指数です。

消費税増税の影響もあり、市場予想は２．８％と、既に相当な上昇を予想

しています。

この数値がさらに上振れると、日銀の物価目標である「２％」が実現する

可能性が高まり、追加緩和期待が後退します。

そのため市場は「ドル売り円買い」で反応することが予想され、再びドル

の下値を試す展開があるかもしれません。

本日も株価を見ながらの流れです。

予想レンジは１０２円～１０３円程度にしたいと思います。

ドル円１０２円台でもみ合いか？

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

欧州市場とＮＹ市場が休場のため、債券、株式、商品

など各市場は休場。為替市場も参加者は少なく値動きは小幅。

本日の注目イベント
日　　　３月貿易収支
欧　　　欧州市場はイースターマンデーのため休場
米　　　３月景気先行指標総合指数　　

先週はドルが主要通貨に対して上昇し、ドル円も週末の東京時間には１０２円

５７線までドルの戻しが見られました。

ＮＹ株式市場が週を通して大きく反発したことや、失業保険申請件数やフィラ

デルフィア連銀製造業景況指数など経済指標が好調だったことで、量的緩和縮

小政策が年内に終了するとの観測が強まったことがドル買いにつながった背景

でした。

また低位安定していた米長期金利が２．７２％台まで上昇してきたこともドル

高をサポートしましたが、今週はこの傾向が継続するかどうかが焦点になりそ

うです。

ドル円も１０２円台半ば超えまで反発しましたが、実はそのすぐ上には一目均

衡表の「雲」があり、上昇を抑える格好になっています。

さらに「ＭＡＣＤ」(日足）を見ても、ゴールデンクロスを見せそうな状態で

すが、依然として「ゼロの軸」の下方にいます。

いずれの指標もここが正念場であることを物語っていると言えます。

今週１０３円台に届かないようなら再び１０１円台に値を戻すことも予想され、

１０２円を挟んだ展開になる可能性もありそうです。

今週は２３日にオバマ大統領が来日します。

ＴＰＰ交渉などの行方が注目されますが、経済指標的にはそれほど重要な指標

はありません。

むしろ日本では、週末に３月の消費者物価指数が発表され、こちらがより注目

されそうです。

消費税増税前の駆け込み需要が物価に与えた影響を見極めることになります。

また本日は３月の貿易収支が発表されます。２月の貿易赤字は急激に減少し

ていましたが、この傾向が継続しているのかどうかが確認されます。

欧州では本日も「イースターマンデー」で主要市場が休場のため、値動きは

小幅になると予想されますが、引き続き株価を意識しながらのトレードにな

りそうです。

ユーロドルは４月４日の１．３６台半ばと、４月１１日の１．３９台乗せを

除けばここ１ヶ月はほぼ、１．３７台半ばから１．３８台半ばで推移してい

ます。

ＥＣＢが緩和に踏み切るとの観測が根強く、ユーロの上値を抑えてはいます

が、一方で量的緩和を行うとしても、ＥＣＢがどこの国の債券を購入するの

か、実際には簡単ではないとの見方もあります。

また、ギリシャやスペイン、イタリアなど、かつて売り圧力にさらされた各

国の国債の利回りをみると、順調に低下傾向を示し、買われていることが伺

えます。

ユーロに資金が流れていると理解することができると思います。

次のＥＣＢ理事会までは、引き続きレンジ内でのもみ合いが予想されます。

欧州市場が休場のため、値動きはＮＹ市場がメインになりそうですが、

１０２円～１０２円８０銭程度のレンジを予想します。

ウクライナ情勢好転でドル円１０２円台半ば

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ウクライナ情勢がやや沈静化に向けた動きを見せたことで

ドル円は１０２円４７銭まで上昇し、前日の高値を僅かだが更新。

米長期金利が約２週間振りに２．７２％台まで上昇したことも

ドル円を押し上げた。
ユーロドルは依然として１．３８台半ばから１．３８前後のレンジが

抜けきれずもみ合い。ユーロ円も前日とほぼ同水準で変わらず。
株式市場はまちまち。ウクライナ情勢や企業決算を受け、株価指数は

強弱まちまち。ダウは１６ドルの下落を見せる一方、ナスダックは

９ポイント高。３連休を控え取引は盛り上がらず。
債券相場はウクライナ情勢が好転の兆しを見せたことで大幅に下落。

１０年債利回りは２．７２％まで上昇。
金は反落し、１３００ドル台を割り込む。原油価格は小幅に続伸し

１０４ドル台に。
新規失業保険申請件数　→　３０．４万件
４月フィラデルフィア連銀景況指数　→　１６．６　

本日の注目イベント
　　　シドニー、ロンドン、ＮＹなど主要市場休場（グッドフライデー）　

スイスのジュネーブで行われた４者会談では、ロシアのラブロフ外相が

「非合法な武装勢力の武装解除を進める必要がある」と、これまでの態度

を軟化させたことで、クリミア東部地区の緊張が緩和する見通しがでて来

ました。

会談はクリミアのロシア編入以来初めてとなり、ウクライナ、ロシア、米、

欧の４者が一同に集まりましたが、ロシアがやや歩み寄る形で共同声明分

を発表しました。

ドル円はこの内容を受け前日１０２円３７銭で上値を抑えられ、１０２円

台近辺でもみ合っていましたが、再び上昇に転じ１０２円４７銭を記録し、

僅かですがドルの高値を更新しています。

ただそれでも「日足」チャートの「雲」の入り口で留まっており、「５２

日線」と「１２０日線」も微妙に絡んでいる状況です。

当然ですが、ここからが上方にある「雲」との戦いになります。

この「雲」は比較的厚く、上抜けするには１０３円台前半を明確に抜ける

必要があります。

昨日は上記ウクライナ情勢にやや明るさが見え始めたことから、安全資産

の債券が売られ、米長期金利は約２週間振りに２．７２％台まで上昇しド

ル高につながっています。

それでもここから１０３円台前半を抜けるにはドルへの支援材料が足りま

せん。

米長期金利の一段高と、株価がさらに上昇し「リスクオン」の流れが加速

することが必要です。

１０２円台半ばまでドル高が進んだことで、１０１円台前半が底堅かった

ことが確認され、１００円割れのリスクはさらに後退しました。

しかし昨日の４者会談ではロシアが譲歩する姿勢を見せてはいますが、

これでロシアがクリミア東部への介入を

全面的にやめるとは思えません。依然としてロシアの今後の出方が注目さ

れます。

先週の新規失業保険申請件数は３０万４０００件で、前の週からは僅かに

悪化したものの、同指標の改善傾向が鮮明です。

より変動の少ない４週移動平均では３１万２０００件と、２００７年１０

月以来の低水準です。

２００７年１０月といえば、サブプライムローン問題が表面化し、「パリ

バショック」で金融市場が揺れた直後になり、同指標に関しては「リーマ

ンショック」以前の水準まで回復してることになります。

直接的にはつながらないとしても、今後の雇用統計への改善期待が広がり

ます。

本日はウクライナ情勢の好転もあり、日本株はやや買い先行で展開しそう

です。

ドル円が１０２円半ばを上抜け、「雲」の中を力強く上昇できるかどうか

といったところです。市場の相場観はまだドル高には懐疑的です。

従って１０２円５０銭から１０３円にかけてはドル売りオーダーも集まり

やすいと見られます。それらをこなして上昇できるかが注目されます。

本日のレンジは１０２円１０銭～１０２円８０銭程度を予想します。

株高を背景にドル円１０２円台乗せ

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京時間には日経平均株価の大幅な上昇を受け１０２円台を回復したドル円は

欧州市場でもその流れを引き継ぎ、一時１０２円３６銭までドル高が進行。

ただ、ＮＹ市場では１０２円台前半でもみ合い、値動きも小幅だった。
ユーロドルはアジア市場で１．３８台半ばまで買われたが、その後の海外市場では

１．３８台前半まで下落したあと、やや反発し「往って来い」の展開に。

値動きが大きかったユーロ円の動きに引っ張られた側面も。
株式市場は３日大幅に続伸。ヤフーの決算や、良好な経済指標に安心感が広がり

ダウは１６２ドル高で、１万６４００ドル台まで上昇。
債券相場は横ばい。株高やイエレン議長の発言などで売られたものの、ウクライナ

情勢が支えとなり、前日比小幅な下落に留まる。
金は、原油は小幅に反発。
３月住宅着工件数　→　９４．６万件
３月建設許可件数件数　→　９９．０万件
３月鉱工業生産　→　＋０．７％

本日の注目イベント
独　　　独３月生産者物価指数
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　４月フィラデルフィア連銀景況指数　　
米　　　決算発表　→ＧＥ、ブラックロック、ゴールドマンサックス、モルガンスタンレー
加　　　カナダ３月消費者物価指数

前日まで１０１円９０銭から１０２円レベルが重たく、この水準で押し戻

されてきたドル円は、株式市場の急騰に１０２円台に乗せ、昨日この欄で

も述べたように「１０２円台を維持」しています。欧州市場で一時１０２

円３７銭まで上昇し、ＮＹではもう一段のドル高への期待もありましたが、

動きは小幅で、下押しはなかったものの、欧州市場でのドル高値を抜くこ

ともできていません。

これは「日足」の一目均衡表を見ると、「雲」の入り口があり抵抗される

ことが容易に想定されることと、さらにこの水準には「５２日線」と

「１２０日線」が集まっており、一筋縄ではいかないことも予想されました。

従って、足許ではまずこの水準を明確に上抜けすることが「１０２円台維持」

の条件になります。

この水準を抜くことができなければ、再び１０１円台まで押し戻され重苦し

い展開が続くことも予想されます。

とは言え、やはり株価の大幅な上昇はドル高への大きな援護射撃になること

を改めて確認した次第です。

昨日のＮＹ市場でも、アジア市場での株高や、中国の１－３月期ＧＤＰが政

府目標には届かなかったものの、市場予想を上回ったことで株式市場にも好

影響を与え、ダウ平均株価は１６２ドルの大幅高で取引を終えています。

ダウ平均はここ３日間で３９８ドルほど上昇し、先週１週間の大幅な下げを

ほぼ取り戻した格好です。

ＮＹ株式市場の大幅反発の背景の一つには、企業業績の上振れが挙げられます。

昨日もヤフーの好決算が相場全体の雰囲気を良くした面もあります。

ただ注意すべきは、今決算では全体が良い訳ではなく、そこには企業の戦略も

からんでおり、選別する必要があります。

金融でも、ＪＰモルガンやバンカメは不調である一方、シティーやウェルズな

どは好決算でした。

今後は日本の３月期決算も本格的に発表されることから、日経平均株価もその

結果を織り込んでいく動きになろうかと思います。

ドル円は上述のように、１０２円台半ば超えができるかどうかが注目されます

が、まだ手放しでドル高を見据えるわけには行きません。

それはやはり米長期金利が「低位安定」しているからです。

株価が大幅に上昇すれば、「リスクオン」から一般的には安全資産の債券が売

られ、その結果長金利が上昇します。

ここ３日間で３９８ドルもダウが上昇しましたが、この間の長期金利は僅か

１ベーシス（０．０１％）程度の上昇でほとんど変わっていないとも言えます。

ドル円が昨年末のように大幅な上昇を見せるは、長期金利が２．８％から３％

程度へ上昇していることが必要です。

そう考えると、足許のドル高にそれほど大きな期待を寄せるのは時期尚早です。

本日も株価が堅調に推移すると予想し、ドル円のレンジは１０１円８０銭から

１０２円８０銭程度を予想したいと思います。

新聞記事に「要人発言」が相場を動かすとありましたが、本日は安倍総理が

ジャパン・サミット２０１４で講演するすることになっており、また日銀支店

長会議が開催され、黒田総裁が挨拶を行うことになっています。

ドル円１０１円半ばから後半でもみ合い

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はウクライナ東部の親ロシア派武装勢力を排除するための

作戦を開始したとの報道で円買いが強まり、一時１０１円５０銭まで

ドル安円高が進んだがその後は反発。ＮＹ株価が続伸したことや、日本政府が

景気判断を下方修正したことなどを手がかりに、１０１円９０銭近辺まで値を

戻して引ける。
ユーロドルは１．３８台を割り込む場面はあったものの、ＥＣＢの政策を

巡る思惑から１．３８台前半でもみ合う。
株式市場は続伸。経済指標の悪化や、ウクライナでの緊張の高まりから

前日比マイナスに転じる場面もあったが、引けにかけて急反発。企業業績の

上振れが株価を押し上げた。ダウは８９ドル高で１万６２００ドル台を回復。
債券相場はウクライナ情勢を背景に続伸。３０年債利回りは９ヶ月ぶりの

低水準に。
金は急落。中国の需要が減少するとの観測から前日比２７ドル安。

原油は３日振りに反落。
４月ＮＹ連銀製造業景況指数　→　１．２９
３月消費者物価指数　→　＋０．２％
４月ＮＡＨＢ住宅市場指数　→　４７

本日の注目イベント
中　　　中国　１－３月ＧＤＰ
中　　　中国　３月小売売上高
中　　　中国　３月工業利益
欧　　　ユーロ圏３月消費者物価指数（改定値）
英　　　３月失業率
米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）
米　　　３月住宅着工件数
米　　　３月建設許可件数件数
米　　　３月鉱工業生産
米　　　スタイン・ＦＲＢ理事講演
米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演

昨日の昼過ぎ、安倍総理と黒田日銀総裁が昼食をはさんで会談した

との報道で、「株高ドル高」が進み、ドル円は１０２円台目前の水

準まで上昇しました。

黒田総裁は、記者団の質問に答えながら「総理から追加緩和の要請

はなかった」と述べましたが、同時に必要なら「ちょうちょなく調

整する」とも語っています。

昨日もこの欄で触れましたが、ウォール・ストリート・ジャーナル

紙（ＷＳＪ）が、今月末の日銀決定会合までには、安倍総理と黒田

総裁の会談が行われると報じていました。

昨日突然その会談が行われたことはややサプライズでしたが、そも

そも「その効果」を意識して行われたものと見られます。

トップ会談が行われれば、いやおうなしに「追加緩和」観測が高ま

り円が売られることになり、事実、この報道でドル高円安が僅かに

進みました。

日経平均株価は１万３８００円台まで急落し、ドル円も１０１円台

という状況の中、このタイミングを狙ったものと思われます。

ドル円は１００円割れのリスクはやや後退しているのも事実ですが、

一方でウクライナ情勢がさらに緊迫していることが、円の下落を抑

えている役目をしています。

また、同じ理由で安全資産である「米国債」への需要も根強く、こ

れが米長期金利の低下を促していることも円の下落を抑制しています。

確かに１０１円２０銭あたりが底堅く、さらに１００円７７銭近辺

でもドル買い意欲は強いと思われますが、一方で短い「１時間足」を

見ると、１０１円９０銭～１０２円あたりで上昇を止められ、キャッ

プされているのが確認できます。

好材料は米株式市場がやや下げ止まりを見せていることです。

本日も日本株の上昇期待からドル円も上値を試す可能性があります。

その際、上述のように１０２円を上抜けることができるかどうかと、

１０２円台を維持できるかどうかが次の展開には重要になってきそ

うです。

本日は材料が多く予定されています。

中国からは経済指標の発表が相次ぎますが、中でも１－３月期のＧ

ＤＰが特に注目されます。

市場のコンセンサスは前期よりも悪化しているとして、７．３％を

予想しています。また米国ではベージュブックが公表されます。

前回は、厳しい天候の影響で雇用などが減速したが、大半の地区で

景気は拡大したと報告されています。

予想レンジは昨日と同様に、１０１円３０銭～１０２円３０銭程度

にしたいと思います。

米株反発でドル円１０２円をテスト

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は堅調に推移。ウクライナ情勢の緊張はあるものの、株高と

長期金利の低下にドル円は１０２円近辺まで反発。その後はもみ合い

となり、１０１円８５銭前後で引ける。
ユーロは下落。ドラギＥＣＢ総裁が、ユーロが一段高となれば、追加緩和

が必要となると発言したことで、１．３８台半ばから１．３８０８まで下落。
株式市場は３日振りに反発。シティーグループの決算と、小売売上高が

好調だったことを好感しダウは１４６ドル高。他の株価指数も軒並み反発。
一方債券は３日振りに反落。ウクライナ情勢から上昇する場面もあったが

結局売りに押され、長期金利は小幅に上昇。
ウクライナ情勢の緊迫から金は３週間ぶりに１３２７ドル台に。原油も

１ヶ月振りに１０４ドル台まで上昇。
３月小売売上高　→　＋１．１％

本日の注目イベント
豪　　　ＲＢＡ議事録
独　　　独４月ＺＥＷ景況感指数
欧　　　ユーロ圏２月貿易収支
英　　　英３月生産者物価指数
英　　　英３月消費者者物価指数
米　　　４月ＮＹ連銀製造業景況指数
米　　　３月消費者物価指数
米　　　４月ＮＡＨＢ住宅市場指数
米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
米　　　イエレン・ＦＲＢ議長講演
米　　　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
米　　　決算発表　→ジョンソン＆ジョンソン、インテル

ウクライナ東部では、政府施設を占拠している親ロシア派勢力が期限

を過ぎても撤去に応じず、緊張が高まっています。

これに対してウクライナ政府は強制排除にでる可能性があり、ウクラ

イナ情勢はかなり緊迫した情勢になって来ました。

このような情勢下でも、ＮＹ株式市場が３日振りに大幅反発を見せた

ことで、ドル円は一時１０２円０２銭まで買われ下値不安はやや和ら

いだ格好になっています。

ただ、それでも株高やドルの反発は売られ過ぎからの自立反発に過ぎ

ず、まだ下値不安を拭い去ることはできません。

ＮＹダウは先週１週間で約４００ドルも下落しており、ある意味当然

の反発と見ることができます。

昨日は小売売上高の数字に素直に反応しました。市場予想の＋０．９

％に対して、結果は＋１．１％と、１３項目のうち１０項目で増加し

ていました。

２月の同指数が＋０．７％だったことを考えると、やはり悪天候の影

響がなかったことが消費を刺激したと思われます。

また先週末発表されたＪＰモルガンは減収だった金融機関の決算では、

シティーグループの決算が予想外に増加したことが株価全体のセンチ

メントを良くした面もあります。

シティー株は好決算からこの日は４．４％株価が上昇して取引を終え

ています。

ドル円はひとまず１０１円割れのリスクが後退しています。

１０１円２０銭前後が底堅く、今日の報道にもありましたが、日経平

均株価が大きく売られる中で、「大健闘」と言えなくもありません。

「ドル円と株価の相関」が崩れつつあるとの指摘がありましたが、

ドル円は株よりもむしろ米金利により連動する動きを見せており、そ

の米長期金利が依然として２．６％台～２．８％台のレンジ内で推移

していることにも関係していると考えられます。

ＮＹ市場で１０２円を試したドル円ですが、「日足」では１０２円３

５銭あたりに「１２０日線」と「５２日線」さらには「雲」の下限が

集まっています。

ここはやはり、相当な抵抗を見せるだろうと思いますが、反対にこの

水準を上抜け出きれば市場の雰囲気も変わってくると考えられます。

「ウクライナ情勢」と「株価の大幅な調整」を材料にドルの下値を試

しに行ったが、結局１０１円台を抜くことができなかったとなれば、

今度は上値を試しに行くことも想定できます。

それでもドルの上値を試しに行くには、引き続き企業の好決算と、

米景気の拡大を示す材料が必要です。

国内ではアベノミクスに対する期待感と、追加緩和期待がそれぞれ後

退しています。

ウォール・ストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）紙が報じた、「今月３

０日の決定会合前までに安倍首相と黒田総裁が会談の予定」という記

事が実現するようなら、こちらも円売りが加速する可能性があるため、

今後の情報を見極めたいと思います。

本日のレンジは１０１円３０銭～１０２円３０銭程度を予想します。

週明けのオセアニア、ユーロ下落で始まる

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０１円台前半から半ばで一進一退。ミシガン大学消費者マインド

が市場予想を上回ったことでドルが上昇する場面もあったが、株価の下落と

長期金利の低下に上値は抑えられ、１０１円６０銭前後で引ける。
ユーロドルは横ばい。１．３９の大台を再びテストしたが上抜けできず。
株価は大幅に続落。ＪＰモルガンの決算が減益だったことと、前日同様

ハイテク株が下げを主導。ダウは１４３ドル下げ、１万６０２６ドルと

かろうじて大台は維持。
債券相場は続伸。ウクライナ情勢への不安がくすぶり、株価が大幅な

下落を見せたことで買いが優勢となり、長期金利は２．６２％まで低下。
金は続落し、原油は反発。
米　　　３月生産者物価指数　→　＋０．５％
米　４月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→８２．６　

本日の注目イベント
中　　　中国　３月マネーサプライ
欧　　　ユーロ圏２月鉱工業生産
米　　　３月小売売上高
米　　　議会予算局が財政赤字見通しを発表
米　　　決算発表　→シティーグループ

先週金曜日のＮＹ市場では、４月のミシガン大学消費者信頼感指数が市場予想

を上回ったことで、ドル円は買われたものの、１０１円７１銭どまり。

その後は株価が大きく調整する中、長期金利の低下に引っ張られる格好で１０

１円台前半まで下落。やはり、ＮＹ株式市場の動向が相場の動きを左右する展

開でした。

ＮＹダウは先週、結局１週間で約４００ドルの大幅下落を見せました。

ハイテク株中心のナスダック市場はさらに下げ幅を拡大しており、その前の週

では「ザラ場」で史上最高値を更新する場面さえあったものが、市場のセンチ

チメントが一変してしています。

ウクライナ情勢の不透明感という悪材料はあるものの、それだけでは今回の大

幅下落を説明できません。

割り高になったハイテク株をヘッジファンドなどが手放しているとの報道もあ

りますが、いまいち説明不足で実態はよくわかりません。

先週ワシントンで「Ｇ２０」が開催されましたが、ここでは「ロシアへの制裁」

ではなく、新興国も含めて解決策を模索する動きで、ひとまず対立は避けられ

ています。

また、ウクライナでも新ロシア派による暴動に対して、ウクライナ政府は対話

の姿勢も見せてはいますが、まだ混乱は続いている状況です。

ドル円は依然として上値の重い展開が続いています。下値は１０１円２０銭前

後が切れるかどうかが目先の焦点です。

３月３日にこの水準で下げ止まり、さらに先週も同様な展開でした。

株価がさらに下落を見せると、１０１円を割り込み、今年のドルの最安値である、

１００円７７銭前後をテストする可能性もあります。

足許ではドル円の調整が長引いており、まだ反発の兆しは見えません。

米経済指標の改善を好感してＮＹ株式市場が大きくは反発するか、日本サイドで

追加緩和実施に向けた環境が整って来るなど、「円売り材料」の台頭が待たれま

す。

ただ、今週は重要な米経済指標の発表はありません。むしろ１６日発表の中国第

一四半期ＧＤＰが極めて重要になりそうです。

また日米共に企業決算の発表が多く控えていることから、企業収益の上振れが株

価の上昇につながる可能性はあります。

それでも今回の調整は時間がかかりそうな雰囲気です。

週明けの今朝も、ドル売り円買いが優勢な展開で始まっています。

ＮＹ株式の大幅安を受け、日経平均株価も下げ基調で始まりそうです。

予想レンジはやや円高方向を想定して、１００円９０銭から１０１円９０銭程度

にしたいと思います。

ＮＹ株式大幅下落でドル全面安

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は米雇用関連の指標が改善したことで反発し１０１円９７銭

近辺まで上昇したが、株価の下落と、長期金利の低下に歩調を合わす格好で

１０１円３３銭まで下落。１０１円台半ばで反発して引ける。
ドルが主要通貨に対して下落する中、ユーロドルでもドル安ユーロ高が進行。

ユーロドルは１．３９ちょうどまで上昇し、約３週間振りのユーロ高を示現。
株式市場は大幅安となり、前日の上昇分を吐き出す。ハイテク株が下落し、

売りが売りを呼ぶ格好で下落幅が広がり、ダウは前日比２６６ドル安。

ナスダックは３％を超える下げを演じる。
株安と、３０年債入札が好調だったことから債券価格は上昇。

長期金利は２．６４％台まで低下し、４週間ぶりの低水準を記録。
金は続伸し、原油は反落。
３月財政収支　→　３６９億ドルの赤字
新規失業保険申請件数　→　３０万件

本日の注目イベント
日　　　３月マネーストック
日　　　日銀金融政策決定会合議事要旨（３月１０・１１日分）
中　　　中国　３月消費者物価指数
中　　　中国　３月生産者者物価指数
米　　　３月生産者物価指数
米　４月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）
米　　　決算発表　→ＪＰモルガン・チェース、ウェル・ファーゴ

ドル円は１０１円３３銭まで下落し、ユーロドルは１．３９、そして豪ドルドル

も０．９４台に乗せるなど「ドル安」が急速に進んでいます。

そのため足許の「円高」は、実は「ドル安」と捉えることが正鵠を射ているとい

えます。

「ドル安」の原因は、米長期金利の低下と、株式市場の不透明感が主因と考えら

れます。ブルームバーグによると、米国株を離れた資金はブラジルなど新興国に

向かっているとの報道もあります。

２月には新興国通貨の急落から円が買われたこともありましたが、運用利回り

を上げるため世界中を駆け巡る資金の足は予想以上に速いようです。

そうは言っても徐々に進行しているドル安の動きはファンダメンタルズからする

と理解しがたい部分もあります。

昨日は新規失業保険申請件数が発表されました。

結果は３０万件と改善しており、この件数は２００７年５月以来の低水準となり

ます。２００７年５月と言えば、リーマンショックが起こる前ということになり、

少なくとも失業保険申請件数についてはリーマン前の水準に戻ったことになりま

す。

また、同時に発表された３月の財政収支は３６９億ドルの赤字でしたが、３月と

しては１４年振りとなる小額です。

因みに昨年３月の同指数は１０６５億ドルの赤字で、約１/３に改善しているこ

とが分かります。

これだけではドルが売られる理由は見つかりません。

ドル円は１０１円３３銭まで下落し、１週間前の雇用統計直前に記録した１０

４円１４銭から、約３円近い「ドル安」です。

ドル円が「日足」の「１２０日線」を下抜けした際にも述べましたが、テクニ

カルでは強弱まちまちの相場観を示していましたが、現時点では「１２０日線」

ブレイクの方に軍配が上がりそうです。

昨日もＮＹ株式市場が大幅安だったことから、本日の日経平均株価も「年初来

安値」を更新しそうな気配です。

このところドル円と株価との相関関係がやや崩れてはいますが、日経平均株価

が大幅安になると、ドルの下値を試す展開が予想されます。

下値のメドは、まず３月３日と１４日につけた、１０１円２０銭前後ということ

になります。

そして、仮にその水準を下回った場合には、１０１円という大台と、２月に記録

した１００円７７銭前後が意識される水準になると思われます。

市場関係者の間でもそろそろ、「１００円割れがある」といった見方も広がって

きました。

現在の水準から１円５０銭程度であることから、「１００円割れ」の可能性が出

てきましたが、ここは冷静に対処することが求められます。

レベル感からの安易な買い下がりには注意が必要ですが、同時に売り込み過ぎに

も注意すべきです。

レンジ予想は１００円９０銭～１０１円９０銭程度と見ますが、本日発表のミシ

ガン大学消費者マインドの結果が注目されます。市場予想は「８１．０」で、先

月より改善が予想されていますが、これが下振れするようだとドルの底値を試す

展開も予想されます。

ＮＹ株式大幅高にもドル円動かず

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０１円台後半でもみ合い。ウクライナ情勢の緊迫で下値を

試す場面もあったが１０１円７２銭で反発。上値も市場全体がドル安の

流れから限定的となり、１０２円近辺で引ける。
ユーロドルはドル安の流れが続き上昇。１．３７台後半から１．３８台

半ばまでユーロ高が進む。
株式市場は大幅に反発。ＦＯＭＣ議事録が公表され、将来の利上げに対する

懸念が後退したことや、アルコアの決算発表が相場を牽引。ダウは１８１ドル高

となり、１万６４００ドル台を回復。
債券相場は小幅に反落。ＦＯＭＣ議事録では早期の利上げにはつながらない

との見方が広がり、株価が大幅に上昇したわりには堅調に推移。長期金利は

小幅に上昇し２．６９％台に。
金は小幅に下落。原油は続伸し、約１ヶ月半振りに１０３ドル台に乗せる。

本日の注目イベント
豪　　　豪３月雇用統計
中　　　中国　３月貿易収支
欧　　　ＥＣＢ月例報告
英　　　ＢＯＥ政策金利発表
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　３月財政収支
米　　　Ｇ２０（ワシントン）

ドルが全般的に売られる中、円の上昇は小幅に留まり、昨日の東京時間と同水準で

戻っています。一方ユーロは対ドルでの上昇が目立ちます。

その結果、ユーロ円も１４１円台前半まで上昇し、昨日の水準から８０ポイントほ

どユーロ高が進んでいます。

ＦＯＭＣの議事録を受け、内容が全体的には「ハト派的」だったことでＮＹ株式市

場は大幅に反発しました。

議事録では、「メンバーは、幅広い経済には労働市場の状況改善を支援する十分な

底堅さがあるとの見解で一致した」と記され、また、数人の参加者は、いくつかの

要素は「労働市場には失業率のみが示すよりも相当大きなたるみ（スラック）があ

る」ことを示唆していると指摘しています。（ブルームバーグ）

注目されたイエレン議長の、「６ヶ月程度」と発言したＱＥ終了後から利上げへの

期間については特に議論はなかったもようです。

ＮＹ株式市場はこの内容を好感し、金融引き締めのペースは早まることはないとの

見方が広がり急速に買戻しが入り、大幅高につながっています。

もっとも、ここ３日間では３００ドルを超える下げを見せていただけに、大幅な反

発は想定内と見ることができ、このまま上昇トレンドに転じるかどうかは不透明で

す。

また昨日の株式市場の大幅な上昇の背景には、前日に発表されたアルミ大手の

「アルコア」の決算が挙げられます。「アルコア」は毎期決算発表を最も早く行う

企業として知られ、「アルコア」の決算が「四半期決算の幕開け」になります。

好決算を発表したことで、これから相次ぐ決算発表にも期待が集まり、株価指数の

上昇につながりました。

今後大手米銀などの決算発表が続きます。株式市場と為替には強い相関関係が見ら

れることから、本格的に始まる米企業の決算内容にも注意が必要です。

ＮＹ株式市場が大幅高を演じた割には、ドル円の上昇はほとんど見られませんでし

た。これは前日同様、米長期金利に反応したものと思われます。

株価の上昇は通常、安全資産である債券の下落につながり長期金利が上昇します。

長期金利の上昇はドル買い、円売りに働くためドル高に振れるのが一般的ですが、

昨日は株価が大幅高だったものの、長期金利の上昇は限定的で、依然として２．

６９％台で推移しています。

足許のドル円は明らかに株価よりも金利に、より強い相関を見せる展開が続いて

います。

前日１４０円割れ目前まで売られたユーロ円は大きく値を戻しています。

常に意識される「日足」の「１２０日線」は、現時点では今回も割り込まずに機

能していることが確認できます。

ユーロ圏ではＥＣＢの追加緩和が近いのではないかとの観測が強く、ＥＣＢが緩

和策を実施すればユーロ安につながると見られていますが、それでも堅調な動き

を見せています。

ここ１ヶ月は概ね、１４０円～１４３円のレンジ相場が続いています。

１４５円を大きく超えて上昇する可能性は低いと見られ、今後は下落圧力の方が

強いと予想していますが、年初から読みにくい相場が続いているのも事実です。

本日からワシントンでは「Ｇ２０」が開催されます。

成長戦略やウクライナ情勢が議論されることになりますが、財務相、中央銀行

総裁会議のため、大きな材料にはなりにくいと思われます。

予想レンジは１０１円５０銭～１０２円５０銭程度というところでしょうか。

ドル円２週間振りに１０１円台半ばへ

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

米長期金利の低下を背景に、ドル円は急落し一時は１０１円５５銭まで

円高ドル安が進行。昨日の黒田日銀総裁の記者会見をきっかけに、１０２円台

後半から円買いが加速し、約２週間振りに１０１円台半ばを記録。
ユーロドルもドル安の流れから上昇。１．３７台後半から１．３８台前半まで

買われたが、「円買いユーロ売り」もあり上昇は限定的。ユーロ円は一時

１４０円割れ目前まで円高が進む。
株式市場は連日の大幅安から反発。ダウは１０ドル高、ナスダックは３３ポイント

高で取引を終える。
債券相場は続伸。３年債入札が好調だったこともあり、債券市場に資金が入った。

長期金利は約２週間振りに２．６８％台まで低下しドル売りを誘った。
ドル安が進んだことから金、原油はともに続伸。

本日の注目イベント
独　　　独２月貿易収支
独　　　独２月経常収支
米　　　ＦＯＭＣ議事録（３月１８、１９日分）
米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
米　　　タルーロ・ＦＲＢ理事講演

ＮＹ株式市場が連日下げ、２日間で３２５ドルを超える下落を見せたことから、

一旦は自律反発してもおかしくはないと予想しており、それに伴ってドル円も

反発する可能性もあると予想していましたが、昨日のＮＹ市場では長期金利に

反応し、円全面高の展開でした。

株価は３指数とも反発しましたが、安全資産の債券がウクライナ情勢などの影

響から買われ、長期金利の低下にドル円が反応し、１０１円５５銭まで「円高

ドル安」が進んでいます。

先週末の雇用統計前には１０４円台前半までドル高が進行しましたが、僅か３

日で２円５０銭もの下落です。いつものことですが「下落相場の足は速い」こ

とに驚かされます。

今回初めてライブで中継された黒田総裁の記者会見はいつも以上に注目されて

いたようです。

「追加的な緩和は現時点では考えていない」との言葉に、市場はドル売りで反

応し、１０２円台後半から下落基調を早めました。

昨日もこの欄で、「１０２円台半ばを割り込むと円買いドル売りが加速する可

能性がある」と述べたように、ここからのドル下落スピードは速かったです。

ＮＹ市場で１０２円を割り込むと、「ストップロス」のドル売りを巻き込んで

１０１円台半ばまで下落しました。

日銀による追加緩和期待が後退し、「追加緩和そのものがないのではないか」

といった見方も広がり、さらに、ウクライナ東部での緊張の高まりが「安全通

貨の円買い」と「安全資産の米国債買い」を拡大させたことが主因で、長期金

利の低下と円高に結びついたと判断できます。

ドル円を見る上で重要なのは「日米金融当局の政策スタンス」であることは、

これまでも何度も述べてきました。

従って、今後ドル高円安への可能性は十分あると考えており、現時点でもその

考えに変わりはありません。

しかし、テクニカルをじっくり見るとこれまでにない変化が起きてきることを

知らされます。

「日足」チャートでは昨年１１月初旬以来、ローソク足は一度も割り込んだ来

なかった「１２０日線」を、昨日は割り込んでいます。

実に５ヶ月振りのことになります。

同時に昨年１０月８日の９６円６８銭を起点に、１０月２５日の９６円９５銭

を結ぶ「サポートライン」では、昨日の下落を支えており、ここは抜けていま

せん。

一方「一目均衡表」の「基準線」は横ばいで、今回の下落が短命に終わること

を示唆しています。

これら強弱のテクニカルから、ここは非常に判断に迷うところです。

安易に買い下がるのではなく、様子を見るほうが無難でしょう。

特に、１０３円、１０２円台で買い下がってきた方は注意が必要です。

ここから一段とドルが下落するとすれば、メドは１０１円の大台と、２月４日

に記録した１００円７７銭ということになります。

本日は円高が進んだことで、日経平均株価も大幅な下落が見込まれます。

ドル円がＮＹの底値である１０１円５５銭を割り込まないかどうかが注目され

ます。

予想レンジはややワイドに、１０１円２０銭～１０２円５０銭程度にしたいと思

います。

ＮＹ株式市場連日の大幅下落

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ＮＹ株式市場が先週末に引き続き大幅な下げを見せたことで、

ドル円は上値の重い展開が続く。一時１０３円台割れを試したものの、

勢いはなく、１０３円台前半でもみ合う。
ユーロドルは反発。ＥＣＢのメルシェ理事がユーロ圏は差し迫った

デフレリスクはないと発言したことを手がかりに１．３７５０近辺まで

買い戻しが進む。
株式市場は連日の大幅安。先週末のセンチメントを引き継いだことや、

ウクライナでの大規模なデモを嫌気したなど真相は不明だが、ハイテク株が

先導する形で下落。ダウは１６６ドル安で引け、２日間で３２５ドルを超える

下げとなった。
債券相場上昇し、１週間振りに長期金利が２．７％近辺まで低下。
金、原油はともに反落。
２月消費者信用残高　→　１６４．９億ドル

本日の注目イベント
日　　　日銀金融政策決定会合
日　　　黒田・日銀総裁記者会見
日　　　２月国際収支
日　　　３月景気ウォッチャー調査
英　　　英２月鉱工業生産
米　　　ＩＭＦ、世界経済見通し発表
米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演
米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演
加　　　カナダ３月住宅着工件数

ＮＹ株式市場が再び波乱要因となり、ドル円は上値が重い展開になりつつあります。

昨日もこの欄で、「突っ込み売りには注意が必要」とのコメントを書きましたが、

ドル円は株価の大幅下落の割には１０３円を維持し、先週末のＮＹクローズと著変

はありません。むしろ健闘しているとの印象さえあります。

ただ、ＮＹ株式市場の２日間で３２５ドルを超える下げは、「単なる利益確定の売

り」と、捉えていいのか判断に迷うところです。

今後起こりうる何かを暗示しているのかもしれません。

ブルームバーグによると、ナスダック１００指数の先週末の下げを受け、オプショ

ン取引が示す弱気な見方が４年前の急落時以来の高水準になっているようです。

同指数に連動する上場投資信託（ＥＴＦ）のプットオプション(売る権利）の取引

量は４日に１００万枚を超え、これは数分間で８６２０億ドル（約８７兆円）の時

価総額が吹き飛んだ取引日の翌日である、２０１０年５月７日以来の高水準である

と伝えています。

２０１０年５月にはＮＹダウは１日で約１０００ドル急落し、ドル円は５円以上、

ユーロ円は１０円ほど下落したことを鮮明に記憶しています。

ダウ１０００ドル下落の原因は高速取引だったとか、発注ミスといったうわさが

ありましたが、真相は不明でした。

ダウが大幅に下落すれば「リスクオフ」から円が主要通貨に対して買われ、「円

全面高」になる傾向があります。

足許ではそのような状況には至っていませんが、今後もＮＹ株式市場の動向から

は目が離せません。ドル円は１０３円近辺でほぼ下落は止められている状況です。

ここには「日足」の「雲」の上限があり、これが意識されているものと思われま

す。

また「雲」の中には、「５２日線」と「１２０日線」が位置しており、１０３円

を割り込んでも１０２円台半ばから下値では一旦支持されそうな形になっていま

す。

ただし、注意が必要なのは「先行スパン」が形成する「雲」です。

既に「ねじれ」を見せており、先行きドルが下落する可能性もあることを示唆し

ています。

日米の株価が調整局面入りし、注目される日銀による追加緩和期待が後退する

状況になると、ドルの下落に勢いが付く可能性があることも、頭の片隅に入れ

ておきたいと思います。

本日は午後３時半から黒田日銀総裁の記者会見が行われます。

「追加緩和」に関して、否定的な発言をするのか、あるいは景気次第では

「ちゅうちょなく行動する」という文言が聞かれるのかが焦点です。

なお今回から記者会見の模様はインターネット等で放映されることになってい

ます。

レンジは１０２円５０銭～１０３円５０銭程度と予想します。

ドル円米株式下落で１０３円台前半に

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

３月の米雇用統計では非農業部門雇用者数が１９．２万人
の増加と発表され、ドル円はやや下落した後１０４円１３銭まで
上昇。その後は株式市場の大幅下落と長期金利の低下を横目に
ドルが売られる展開となり１０３円２０銭まで下落し、
１０３円３０銭近辺で引ける。
ユーロドルは約２ヶ月ぶりに１．３６台後半まで下落。ＥＣＢが
量的緩和を実施した場合の影響を試算しているとのうわさがユーロ売りに
つながった。
株式市場は大幅安。雇用統計発表直後のザラ場では最高値を更新する
場面があったが、ハイテク株などの下落が相場全体を牽引し、ダウは
１５９ドル安で引ける。
債券相場は上昇。株安と雇用統計が市場予想を下回ったことで
買いが優勢に。長期金利は２．７２％台まで低下。
金はドルが下落したことで大幅に反発。原油は続伸し１０１ドル台に。
３月失業率　　　　　　　→　６．７％　
３月非農業部門雇用者数　→　＋１９．２万人

本日の注目イベント
日　　　３月マネタリーベース
日　　　２月景気動向指数
独　　　独２月鉱工業生産
欧　　　ＥＣＢ年次報告
米　　　２月消費者信用残高
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演　

米３月の雇用統計では、注目の非農業部門雇用者数が市場予想の２０万人を

若干下回る、１９．２万人と発表されました。ドル円はまず下落で反応しま

したが、その後前月分と、前々月分が上方修正されたことで１０４円台に乗せ、

１０４円１３銭までドル高が進みましたが、株価が急落し、長期金利が

低下したことで結局１０３円台前半までドル安が進行しました。

２月分は１２．９万人から１４．４万人に上昇修正され、１月分も

１５．５万人から１９．７万人に修正されたことで、今年に入ってからの

３ヶ月平均は月１８万人程度となり、ＦＲＢがメドとする２０万人には

届かないものの、決して悪い数字ではありません。

むしろ、１月、２月は明らかに悪天候の影響で雇用者数が思ったほど

増加しなかったことが確認され、米労働市場は依然として拡大しているとの

印象を残す結果になりました。

正直、その後のＮＹ市場のドル安の展開には驚かされました。

高値から約１円も円が買われ、ドルが売られたことになります。

株式市場の下落が最大の要因と思われますが、株式関係者からも、この日の

株価下落は説明できないと言った声も聞かれました。

１０４円の１０銭前後は、前日にも記録しており、結局この水準が

「ダブルトップ」となり下落に転じたことになりますが、これは

「日足」チャートで「遅行線」が「雲」に抑えられたことと無関係では

ありません。

４月３日の「今日のアナリストレポート」でも触れたように、

「遅行線」が「雲」を上抜けするには１０４円２０銭程度まで

上昇し、１０４円台で取引を終える必要がありました。

形とすれば、この「遅行線」が「雲」に抑えられたことで、上昇

できなかった格好になっています。

ドル円は一旦調整することになるかも知れませんが、米労働市場の

拡大が確認されたことを考慮すれば、ドルの押し目を拾っていく

ことになろうかと思います。

１０２円台半ばから１０３円あたりではドル買い需要も強いと

予想しますが、不確実要因はやはり株式市場の動きです。

ＮＹダウは、ザラ場では２日連続で「史上最高値」を更新する場面が

ありましたが、結局維持できずに引けています。

量的緩和が着実に縮小される中、急速に株価が上昇してきたことを

考えると、こちらはさらに「長い調整」が必要なのかもしれません。

そのため株価が予想以上の調整を見せるようだと、ドル円も再び

上値の重い展開になる可能性があります。

一方で、余り明確な理由もない中で大幅な下げにつながった

ＮＹダウだけに、週明けの月曜日には反発することもあり得えるため、

ドル売りの水準には注意したいところです。

本日もＮＹ株式市場の大幅下落を受けて、日経平均株価がどの程度の

下落幅になるかが注目されます。

１００円程度の下落幅であれば想定内ですが、３００円を超すようだと

１０２円台までドルが売られる展開も想定されます。

本日は１０２円８０銭～１０３円８０銭程度を予想します。

ＥＣＢ政策金利据え置きでユーロ乱高下

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京タイムに１０４円台に乗せたドル円だったが、その後は

本日の雇用統計を控え小動き。それでも米経済指標がさえない中、

１０３円台後半を維持。
ＥＣＢは政策委員会で現行の政策金利を据え置くことを決定。

この結果ユーロドルは１．３８台まで急伸する場面があったものの、

その後に急落、一時は１．３７台割れまで売られるなど乱高下。
株価は小幅に反落したものの水準は前日とほぼ変わらず。

本日の雇用統計を見極めたいとする中、ダウは５日ぶりに下げた

が４５セント安に留まる。
債券相場は反発。失業保険申請件数が予想を下回ったことで

本日の雇用統計に対するセンチメントが悪化し、債券買いに繋がる。

長期金利は２．７９％台と、前日よりやや低下。
金は反落し、原油は小幅に反発し１００ドル台を回復。
２月貿易収支　　　　　　　　→　４２３億ドルの赤字
新規失業保険申請件数　　　　→　３２．６万件
３月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５３．１

本日の注目イベント
欧　　　ＥＵ外相会議
米　　　３月雇用統計
加　　　カナダ３月失業率

株高とドル高がうまく機能し、ドル円は今年１月以来となる１０４円台

まで上昇する場面がありました。

ちょうど１週間前の金曜日のＮＹ市場で１０２円５０銭を上抜けし、こ

れまでのレンジを放れる動きを見せましたが、それから１週間をかけて

ドル円は緩やなドル高円安トレンドを形成しながら１０４円台まで値を

伸ばしてきました。

昨日は東京時間の午後に、日経平均株価が２２０円ほど上昇したことで、

１０３円台後半で一進一退を続けていたドル円が１０４円台に乗せました。

１０４円台乗せは時間的にはわずかでしたが、この水準では、今年１月

以来のドル高水準ということもあり実需のドル売りや利益確定のドル売り

が出たようですが、これは想定内の動きです。

１０２円台半ばを抜けてからは、ほぼ押し目もなく緩やかに上昇したドル

円です。このあたりでの日柄調整はある意味健全な動きと捉えられます。

もっとも、この程度では「日柄調整」とは言えませんが・・・・。

株式、債券を含めた金融市場は「リスクオン」が主流となり、昨年末に似

た雰囲気になってきたように感じます。

そうは言っても、米長期金利はまだ２．８％前後で、日経平均株価は昨年

末よりも１２００円も低い水準です。

今年のドル高値である１０５円台半ばを抜けるにはまだ支援材料が足りま

せん。今夜の雇用統計で雇用者数が２０万人を大きく超えるようであれば

支援材料となり、１０４円半ばから１０５円を試すことも予想されますが、

一方で雇用者の大幅な伸びはＦＲＢによるＱＥ終了のタイミングを早め、

金融引き締めが早まることにもつながります。

この連想が株価の下落圧力になり、ドル円が株価の下落に反応し円高に振

れるリスクもあろうかと思います。この点には注意が必要です。

ＥＣＢは市場予想通り政策金利の据え置きを決めました。

記者会見でドラギ総裁は、「ＱＥについての議論はあった。この手段が無

視されていたということはない。

どのようなＱＥがより効果的かということについてはもちろん、さまざま

な見解がある。今後数週間に、議論を進めていく」と述べています。

(ブルームバーグ）

この発言から、ＥＣＢの政策委員会ではＱＥを行うべきとのコンセンサス

は出来上がっているものと受け止められます。

これまでドイツ連銀がＱＥには難色を示していましたが足許では、インフ

レ率が２％というＥＣＢの目安に比べ４分の１に留まっている現実が合意

形成に働いたものと思われます。

ドラギ総裁は同時に、最大の脅威の一つは「非常に高い失業率だ」とも述

べており、長期の経済低迷の一因だとする見方も示しています。

さて今夜は３月の雇用統計が発表されます。

悪天候の影響もなさそうですし、毎週発表される新規失業保険申請件数も

３月１２日を含む週では減少していました。

私も含めて、市場では上振れ期待が強いと思われます。

仮に悪くても１７万人程度ではそれほどドル売り材料にはならないと予想

していますが、どうでしょうか・・・・。

予想レンジはワイドに見積もって、１０３円～１０４円５０銭程度でしょうか。

ドル円米長期金利に支えられ１０３円台後半

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は米経済指標が市場予想に届かなかったものの、株高、

長期金利上昇を材料に１０３円台後半で推移。東京タイムでの

ドル高地合いをそのまま引き継いだ格好に。
ユードルは欧州市場の朝方１．３８２０まで買われたものの、

その後はドル高に押され緩やかに下落し１．３７台半ばをつける。

その後は本日のＥＣＢ理事会の結果を見極めたいとの雰囲気から小動き。

ユーロは対円では一時１４３円４５銭近辺までユーロ高が進む。
株式市場は続伸。ダウは一時昨年末の史上最高値を上回る場面があったが、

引け値では４０ドル高に留まり更新はならず。Ｓ＆Ｐ５００は連日の高値更新。
債券相場は大幅に続落。３月ＡＤＰ雇用者数が市場予想を下回ったものの、

前月分が上方修正されたことからリスクオンがさらに加速。

長期金利は１月２２日以来となる２．８％台に乗せる。
金は６日振りに反発。原油は小幅ながら３日続落。
３月ＡＤＰ雇用者数　→　１９．１万人

本日の注目イベント
豪　　　豪２月小売売上
豪　　　豪２月貿易収支
中　　　中国　３月非製造業ＰＭＩ
中　　　中国　３月ＨＳＢＣサービス業ＰＭＩ
欧　　　ユーロ圏３月製造業ＰＭＩ（改定値）
欧　　　ユーロ圏３月サービス業ＰＭＩ（改定値）
欧　　　ユーロ圏２月小売売上高
欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
欧　　　ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見
英　　　英３月サービス業ＰＭＩ
米　　　２月貿易収支
米　　　新規失業保険申請件数
米　　　３月ＩＳＭ非製造業景況指数

ドル円は意識された３月の最高値である１０３円７７銭を上抜けし、

１０３円９４銭までドル高円安が進みました。

しかも昨日は東京タイムでドル高が進み、ＮＹではむしろ小動きで、

株高、金利高の割りにはドルが上昇していない

との印象もあります。

先週末に１０１円台半ば～１０２円台半ばのレンジを上抜けし、さ

らに３月のドル高値を抜けてきたことで次のターゲットは１月はじ

めの１０５円４０銭前後ということになります。

今週この欄で何度か触れた「日足」での「好転」は、昨日のドル上

昇で示現しています。

また「基準線」は、昨日の１０３円台後半までのドル高を受けて上

昇を見せました。さらに「遅行線」もローソク足を上抜けしていま

すが、１０４円台への上昇がなかったことで、「雲」の上限で抑え

られた格好になっています。

ローソク足では全て上抜けしており「青天井」状態です。後は「遅

行線」が「雲」を上抜けできるかどうかで、１０４円台にしっかり

乗せてくれば、こちらも完成します。

円売りを加速させているのは「リスクオン」の流れで、それを牽引

しているのがＮＹ株式市場だと見られます。

ダウは昨日のザラ場では、昨年末の史上最高値である１万６５７６

ドルを上回る場面もありました。

引けでは３ドルほど届いていませんが、ほぼ高値引けです。

昨年末ダウがこの水準で引けた時のドル円は１０５円３０銭でした。

まだ、１円５０銭ほど「円高水準」です。

ダウはほぼ最高値に近い水準にもかかわらず、ドル円がいまだに１０

３円台に留まっている最大の理由は米長期金利の水準にあります。

ドル円と、株式、あるいは米長期金利との相関関係は良く知られてい

るところです。

個人的にはドル円は株価よりも、より金利の影響を受けると考えてい

ます。昨年末の米長期金利は３．０３％でした。

つまり、米長期金利の水準がまだ低いことでドル円は１０５円に届い

ていないと見ることができます、

昨日はそれでも米長期金利は上昇し、１月２２日以来となる２．８％

台乗せを見せています。昨年末に比べ、株価は高値を回復しているの

に、金利がそこまで上昇していないということは、１０年債が昨年末

の水準まで売られていないことになります。

米国債は世界で最も「安全な資産」の一つです。

市場ではまだ、「安全資産」を持っておきたいというニーズがあると

いうことです。

それは今年に入って起きた様々な現象を見ると理解できます。

アルゼンチンペソなど、新興国通貨の急落や、中国景気の不透明さ、

あるいは現在もまだ進行中ですがウクライナを巡る問題など、やはり

それなりに「安全資産」へ資金が流れる理由が見つかります。

ドル円が１０５円台に乗せるには、今後も米金利の後押しが必要です。

ＮＹ株式市場が堅調だったことから、本日の日経平均株価も上昇が見

込まれます。

１年間を通して見た場合、「４月は最も株価が上昇する月」であると

いうデータもあるそうです。

株価の上昇を見込んで、どの程度の資金が「安全資産」から「リスク

資産」(株式）に流れ込むかが焦点になりそうです。

本日のレンジは１０３円４０銭～１０４円４０銭程度と予想します。

円主要通貨に対して一段と下落

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０３円台を維持しながら緩やかに上昇。米国の株と

長期金利の上昇を支えに１０３円７１銭までドル高が進み、３月の

ドル高値に迫る。
ユーロドルも上昇。ドイツの失業者数が予想以上に減少したことを

受け、ユーロ圏の景気回復が勢いづいているとの見方が広がり、

１．３８台前半までユーロ高が進む。ユーロは対円でも約４週間振りに

１４３円台まで上昇。
株式市場は３日続伸。製造業景況指数の上昇を手がかりにダウは

７４ドル高と、昨年末以来の１万６５００ドル台に乗せる。

Ｓ＆Ｐ５００は史上最高値を更新。
債券相場は続落。株高と米景気拡大観測が広がり、安全資産の債券は

売りものが優勢な展開に。長期金利は２．７５％台まで続伸。
金はロシア軍の一部撤退でウクライナ情勢が好転したことで５日続落。

原油価格も大幅に反落し、１００ドルの大台を割り込む。
３月ＩＳＭ製造業景況指数　→　５３．７

本日の注目イベント
豪　　　豪２月住宅建設許可件数
日　　　３月日銀短観
日　　　３月マネタリーベース
欧　　　ユーロ圏２月生産者物価指数
米　　　３月ＡＤＰ雇用者数
米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
米　　　ラガルド・ＩＭＦ専務理事講演

ドル円は１０３円台を一度も割り込むことなく緩やかに上昇しています。

背景は、ウクライナの緊張がやや緩和されつつあることと、ここにきて

米景気に対する強気の見方が広がってきたことで、「株高、金利高」が

進み、リスクオンの流れが低金利の円売りにつながっていることです。

ドル円はＮＹ市場で、一時１０３円７１銭まで上昇し、３月７日の雇用

統計直後に記録した１０３円７７銭に手が届く水準まで来ました。

米経済指標もそこそこ堅調で、昨日もＩＳＭ製造業景況指数が前月より

も拡大しており、今週末の雇用統計にも強気の見方が広がっています。

３月の雇用統計では非農業部門雇用者数は１９万人で、失業率は６．６

％が市場のコンセンサスですが、米大手銀行の中には２３万人と予想す

るところもあり、ドイツ系銀行では２７万人を超えると予想していると

ころもあります。

もし２０万人を超えれば、昨年１１月以来ということになり、米景気拡

大を裏づけることになり「リスクオン」が一段と進む可能性もあります。

昨日はさらに３月の自動車販売も発表され、天候が回復したことから販

売台数が予想以上に伸び、前年同月比５．７％増加し、台数も１５４万

台と、年率換算で１５８０万台に届く水準を回復しています。

特にＧＭやトヨタは好調で、販売台数を伸ばしているようです。

３月は寒波の影響もなく客足が伸びたと報告されていますが、この結果

は週末の雇用統計にも好材料と見ることもでき、雇用拡大への連想につ

ながります。

円は主要通貨に対して一段と売られ、ほぼ全面安の様相です。

ドル円も一時は１０３円７１銭までドル高が進み、先月７日に記録した

１０３円７７銭が視野に入って来ました。

この水準を明確に上抜けできれば、１０５円台にも手が届きそうです。

一気に１０５円までドル高が進むことにはならないと思いますが、週末

の雇用統計の改善などを手がかりにゆっくりと１０５円に向かうと考え

られます。

テクニカル面でもドル円の上昇を示唆しており、昨日述べたように「日

足」では「転換線」が「基準線」を上抜けしており、「ＭＡＣＤ」もマ

イナス圏からプラス圏に移行しつつあります。

ウクライナ情勢の悪化や、中国景気の先行きに大幅な懸念材料が出てこ

ない限り、リスクオンの流れが継続されそうな気配です。

ドル円はそれでも１０４円に近づく水準では、新年度入りした実需のド

ル売りも見られそうです。

このところ東京タイムでは極めて値幅が狭く、勝負は午後４時以降とい

うことになりますが、まずは１０３円７７銭を抜くことができるかどう

かです。

今夜はＡＤＰ雇用者数が発表されます。事前予想は１９万５０００人で、

昨年１１月以来の高水準が見込まれています。

本日のレンジは１０３円３０銭から１０４円３０銭程度を予想します。

円全面安で、豪ドル円９５円台後半

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間では１０２円台後半で様子見だったが、海外市場に

入ると１０３円台に乗せ、ＮＹ市場では一時１０３円４４銭までドル高が

進む。ただその後はイエレン議長の発言や軟調な経済指標に１０３円割れ

までドル売りが優勢となったが、１０３円２０－２５銭まで反発して引ける。
ユーロドルは域内の消費者物価指数が予想を下回ったことで一旦は

１．３７台全前半まで売られたが、その後は切り返し１．３８台前半まで反発。
株式市場は続伸。イエレン議長が景気刺激策の継続が必要との認識を

示したことが支援材料となり、ダウは１３４ドル高と再び最高値が視野に入る

水準まで上昇。
債券相場は横ばい。イエレン議長が労働市場には「相当のたるみ」が

あると発言したことが相場を支えた。
金は続落し１２８３ドルに。原油も４日ぶりに小反落。
３月シカゴ購買部協会景気指数　→　５５．９

本日の注目イベント
豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット
日　　　３月日銀短観
中　　　中国　３月製造業ＰＭＩ
中　　　中国　３月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（改定値）
独　　　独３月雇用統計
欧　　　ユーロ圏３月製造業景況感指数（改定値）
欧　　　ユーロ圏２月失業率
英　　　英３月製造業ＰＭＩ
米　　　３月ＩＳＭ製造業景況指数

先週末のＮＹ市場で上値の目処である１０２円台半ばを超えたドル円は、

やや方向感を見せ１０３円台半ばまで上昇しました。

この水準は先月の雇用統計発表直後に記録したレベルで、約１ヶ月ぶり

ということになります。問題はここからです。

１０３円台前後を維持できるかどうかが重要で、この水準を維持できな

ければ再び元の「膠着状態」に戻ってしまうことにもなりかねません。

ドル円にとっては「正念場」です。

ドル円は欧州時間帯に１０３円３０銭前後まで上昇したことから、ＮＹ

市場でのもう一段のドル高期待もありましたがイエレン議長の講演内容

と、経済指標に上値を抑えられ、一旦は１０２円台後半まで押し戻され

ましたが、引けにかけては再び１０３円台に戻すところを見ると、円売

りに勢いがつきそうな予感もします。

イエレン議長はシカゴで講演し、米当局が５年以上にわたって緩和政策

を維持してきたものの、失業対策はまだ十分ではないとの認識を示し、

「異例のコミットメントはまだ必要であり、この先も当面必要だろう。

これは他の米金融当局者と広く共有している見解だと確信している」と

語っています。

また、「グレート・リセッション（大不況）の傷跡がまだ残っており、

目標達成には時間がかかるだろう」とも述べています。(ブルームバーグ）

議長は先月のＦＯＭＣ後の記者会見で、ＱＥ終了後の利上げのタイミン

グについて「おそらく６ヶ月程度」と口を滑らせてしまったことで、株

式市場と債券市場が大きく下落するきっかけを与えました。それだけに

今回の講演内容は注目されていましたが、講演では株式、債券市場に配

慮した格好になりました。

事実、債券は横ばいでしたが株式市場は大幅に反発し、史上最高値に手

が届く水準まで反発しています。

円は「リスクオン」が進み、海外市場では全面安の展開でした。

ユーロ円は一時１４２円６０銭前後まで上昇し、豪ドル円は９５円７２

銭近辺まで買われ、実に昨年６月４日以来の円安水準を記録しています。

明らかに円全面安の展開になりつつありますが、このトレンドが今後も

続くかどうかを慎重に判断しなければなりません。

日米とも株高がやや戻ってきており、とりわけ米株式市場では先高感が

広がっています。

金価格を見ても、３月１４日の１３７９ドルから下落に転じ、足許では

４日続落しています。そして昨日のＮＹでは１２８３ドルまで下落して

います。

そもそもウクライナ情勢の緊張の高まりから「質への逃避」（Flight to

quality）先として買われたわけですが、足許の水準を見ると「リスクオ

ン」に傾いていることが金価格からも伺えます。

テクニカルでは、昨日も触れましたが、「日足」のドル円チャートでは

「転換線」が「基準線」を下から上に抜ける「好転」を見せ始めました。

昨日も述べたように、「基準線」は３月７日の１０３円７７銭を上回るか、

あるいはこのまま横ばいで来週の火曜日を迎えれば上向きに転じるはずで

す。

従ってテクニカルを見る限りは、まだこのまま一段と上昇を続けるパター

ンにはなっていないと言えそうで、ここからのドルの上昇はそう長くは続

かないことを示しています。

この示唆が正しいかどうかは、今週の重要なイベント次第ですが、最初に

述べたようにドル円にとっては「正念場」となります。

先月の雇用統計で１０３円７７銭までドル高が進んだわけですが、今回も

週末の雇用統計をきっかけに１０５円への足がかりをつくるのか注目され

ます。

本日の予想レンジは１０２円８０銭から１０３円８０銭程度と見たいと思

います。

１０２円８０銭は昨日のＮＹ市場でのドル下落でも届いていないレベルで、

１０３円８０銭は上述のように、先月のドル高値を意識したものです。