ウクライナ情勢悪化で円買い進む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

上値が徐々に重くなってきたドル円は、ウクライナでの緊張の

高まりや、米金利の低下を材料に下値をテスト。欧州時間には

一時１０３円５５銭辺りまで円買いが進んだが、その後米景気の

好調さを示す経済指標に反発し、１０３円７０－７５銭近辺で引ける。

ユーロドルは東京時間に上値を試し、１．３２１９辺りまで

買われたものの、依然として戻りは限定的となりウクライナ情勢の

悪化に１．３１台半ばまで売られる。ＥＣＢの追加緩和観測から

再び直近安値近辺までユーロ安が進行。

株式式市場はウクライナ情勢の悪化や、小売り企業の決算が期待はずれ

だったことから下落。ダウは４日振りに反落し、その他の指標も下落。

債券相場は続伸。ＥＣＢによる緩和観測が強まり、欧州債の金利低下

の影響から米国債へも資金流入が続き、１０年債は２．３６％台まで低下。

金は反発。原油は３日続伸。

新規失業保険申請件数　　　　→　２９．８万件

４－６月期ＧＤＰ（改定値）　→　＋４．２％

７月中古住宅販売成約指数　　→　＋３・９％

本日の注目イベント

日　　　７月失業率　

日　　　７月消費者物価指数

日　　　７月鉱工業生産　

独　　　独７月小売売上高　　

欧　　　ユーロ圏７月失業率

欧　　　ユーロ圏８月消費者物価指数（速報値）　　

米　　　７月個人所得

米　　　７月個人支出

米　　　７月ＰＣＥコアデフレーター

米　 ８月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）

加　　　カナダ６月ＧＤＰ


ドル円は徐々に上値を切り下げ、昨日は１０４円台を見ることもありませんでした。

欧州時間にはウクライナ情勢の悪化などから下値を試し、１０３円５５銭近辺まで

円買いが進みましたが「２００日線」（１時間足）に下落を止められ、好調な米景

気を示す指標にややドルが反発していています。地政学的リスクと好調な米景気が

綱引きを行っている格好です。

ドル円の１０３円台半ばまでの下落は想定内の動きと言えます。

先週のイエレン議長の講演で一気に１０４円台半ばまで円安に持っていかれました

が、発言の内容はこれまでの慎重な言い回しと大きく異なってはいませんでした。

１０４円台半ばまで円安に振れたこと自体が個人的には「驚きだった」と、この欄

でも書きましたが、これは週明け月曜日早朝独特の「流動性の低さ」が大きな要因

だったと言えます。

ドル円はその後３日続けて１０４円台まで反発しましたが、ことごとく押し戻され

ています。特に東京時間帯でのドル売り意欲は思ったより根強いものがあるという

印象でした。そして昨日１日は１０４円台には一度も届いていません。

このように徐々に１０４円台が重いというイメージが出来つつあります。

しかし、昨日のＧＤＰ改定値が上方修正されたように、米国から発表される経済指

標は好調です。１０１～１０３円のレンジを上抜けしたという事実とあいまって、

ドル円は再度１０４円台半ばを試しに行くと予想しています。

ただ、ウクライナ情勢が再び緊張の度合いを強めて来ました。

ロシア軍１０００人がウクライナ東部のドネツク州に侵攻したとの情報です。

今週火曜日にはロシアとウクライナの首脳会談が行われ、プーチン大統領は「前向

き」とのコメントを残した矢先のことです。もっともこの言葉も、多くの人は信じ

ていなかったことも事実ですが。

豪ドル円が堅調です。

昨日も朝方、第２四半期の民間設備投資が発表され、予想を上回ったことから９７

円台を回復しています。

既に今年の最高値である９６円台半ばを上抜けしています。

ドル円が円安傾向を示していることもあり、豪ドル円への投資は妙味があると考えて

います。いずれは昨年春先の１００円台まで回復してくる可能性は十分あると予想し

ています。９７円台では利益確定の売り物も出やすい状況ですが、それらをこなして

いけるかどうかがポイントになりそうです。

テクニカルでは明らかに上昇を示唆していると見ています。

本日のレンジは１０３円５０銭～１０４円１０銭程度と予想します。

ドル円持ち合い、ユーロドル反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動きながら１０４円台では売られる展開が続く。

特に東京時間では上値が重くなり、昨日もドル円は緩やかに下落。

ＮＹでは１０３円７６銭まで売られたが、今のところ下値も限定的。

ユーロドルは反発。ＥＣＢによる追加緩和観測がやや後退した

ことで、１．３２までユーロの買い戻しが進む。

株式市場は高安まちまち。ダウは小幅ながら３日続伸するも、v

ナスダックは１ポイント下落。

債券相場は上昇し金利は低下。欧州債の利回りが低下している

ことで、相対的に利回りの高い米国債が買われたとの見方も。

長期金利は２．３６％に低下。

金は反落し、原油は小幅に続伸。

本日の注目イベント

独　　　独８月雇用統計

独　　　独８月消費者物価指数（速報値）

欧　　　ユーロ圏８月景況感指数

伊　　イタリア４－６月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　４－６月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　７月中古住宅販売成約指数

ドル円はみたび東京時間帯での１０４円台キープに失敗しています。

昨日は１０４円１６銭辺りまで買われたものの、上値を追う動きはなく、

その後は軟調な地合いの株価を見ながら１０４円を割り込んでいます。

ただ今のところ、下値ではしっかり買いも入ってくるように見え、場合

によっては１０３円台前半あたりまでの調整もあるかと予想しています

が、その動きも見られません。１０４円を挟む攻防という形になりそう

です。

ユーロドルはＥＣＢによる追加緩和観測がやや後退したことから買戻し

が入り、１．３２ちょうどまで反発しましたが、上値は依然として重い

展開が続くと予想されます。ドイツのショイブレ財務相は昨日、現地紙

とのインタビューで、追加緩和策に関するドラギ総裁の発言が「拡大解

釈されている」と発言し、ユーロ買い戻しにつながっています。

一方でブルームバーグによると、ＥＣＢは資産担保証券（ＡＢＳ）購入

プログラムを設計する上での助言役として、米国の資産運用会社である

ブラックロックを採用したとＥＣＢ関係者が明らかにしたと報じていま

す。助言役の起用は、それ自体が量的緩和に向けた一歩であると受け止

められています。

本日はユーロ圏の景況感指数が発表されますが、この数値が下振れして

いるようだと、再び追加緩和観測が高まることになりそうです。

昨日は全体的に材料不足でした。

ドル円もこのまま１０４円台定着に失敗するようだと、膠着間が再び強

まり、これまでの１０１－１０３円のレンジから１０２－１０４円のレ

ンジにシフトしただけで、上昇トレンドにブレイキがかかる可能性もあ

ります。結局来週の雇用統計に期待することになりそうですが、６ヶ月

連続で２０万人を超えていることから、この部分は大きな変化は期待し

にくいところです。

その後は、まだ先の話になりますが９月のＦＯＭＣでさらに利上げの前

倒しが議論されるかどうかという点が焦点になってきそうです。

もっとも、国内でも来週に予定されている「内閣改造」で石破氏の処遇

問題が注目されます。安泰と見られている安倍政権に、やや暗雲が立ち

込めてきたと見ることができます。

安倍政権が長期的に続くとすれば、これまでの「アベノミクス」をさら

に推進しやすいことになりますが、政権基盤が揺らぐことになると、

「アベノミクス」の停滞につながり、どちらかといえば「円高要因」に

なるのではないかと考えていますが、どうでしょうか・・・・。

本日のレンジは１０３円６０銭～１０４円２０銭程度を予想します。

ユーロドル１年ぶりの安値を記録 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０４円台が重く、ドル売りに押されながらも底堅い展開。

消費者信頼感指数など、経済指標が軒並み良好だったことから

１０４円１７銭まで上昇し、１０４円台で引ける。

ユーロドルは約１年振りとなる１．３１６４まで下落。

ユーロ圏と米国との景気の違いが明らかだとし、ＥＣＢによる

追加緩和観測が強まった。

株式市場は続伸。良好な経済指標を好感し、ダウは２９ドル上昇し

１万７１００ドル台を回復。Ｓ＆Ｐ５００も引け値で初めて

２０００ポイント台と、最高値を更新。

債券相場は小幅に反落。利上げ観測を徐々に織り込み、

長短の金利差は縮小。長期金利は２．３９％台まで上昇して引ける。

金、原油はともに反発。

７月耐久財受注　　　　　　　　　→　＋２２．６％

６月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　→　＋０．４％

８月消費者信頼感指数　　　　　　→　９２．４

８月ケースシラー住宅価格指数 　→　＋８．１０％

８月リッチモンド連銀製造業指数　→　１２

本日の注目イベント

独　　　独７月ＧＦＫ消費者信頼感

昨日は多くの米経済指標が発表されましたが、景気の回復を示すものが

多く、日米欧では明らかに米国の景気が頭一つ抜け出ていることが確認

された格好です。

その中でも耐久財受注が過去最大の伸びを見せたことや、消費者信頼感

指数も７年ぶりの高水準を示したことで、ドル円は再び１０４円台を回

復して戻って来ました。

米商務省が発表した７月の耐久財受注は前月比「２２．６％増」と、過

去最大の伸びを見せました。これは英国で開かれた航空ショーで、民間

航空機の受注が前月比３１８％の増加率だったことが大きく影響してい

るそうですが、やや驚きでした。

また、コンファレンス・ボードが発表した８月の消費者信頼感は「９２．

４」と、こちらは２００７年１０月以来の高水準でした。

これらの経済指標を好感し、Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新しています。

ダウ指数だけではなく、Ｓ＆Ｐ５００が高値を更新したことで、一部の

ブルーチップだけではなく、多くの株式がまんべんなく買われているこ

とを意味します。米景気の好調ぶりを示す一例と見ることができます。

１０４円台では上値が重いドル円ですが、東京時間帯ではドル売り意欲

が強く下落するものの、ＮＹ時間帯では買い戻される展開が続いています。

上で述べた様に、良好な経済データがドル買いにつながっているからです。

ドル円は１０３円台まで売られますが、１０３円７０－８０銭辺りがサポ

ートされているように思え、徐々に下値を固めていると見られます。

ドル円が上昇する背景には、ユーロドルが下落傾向を強めていることにも

影響されています。ユーロドルは１．３１６４まで売られ、市場全体が

「ドル高」に傾いていることで、円も売られ易い状況になっています。

今日の注目点は、上値の思い東京時間帯で１０４円台が維持されるかどう

かです。

すでに何度か１０４円台での取引も行われていることから、徐々に１０４

円台でのドル売り圧力も弱まってくると思われます。

地政学的リスクもあることから、まだ円が買われる場面もありそうですが、

こちらも徐々にこなしているように見受けられます。

注目されたロシアとウクライナのトップ会談は、今朝の新聞では「溝は埋

まらない」という論調でしたが、ブルムーバーグは、プーチン大統領は会

談について「前向き」なものだったとの見解を明らかにしたとし、

会談後に、「ロシアはこの和平プロセスのために、あらゆることを行うだ

ろう」と述べた、と伝えています。

本日のレンジは１０３円７０銭～１０４円５０銭程度と予想します。

ドル円下落後１０４円台回復 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は昨日早朝に１０４円４９銭までドル高が進んだが、

その後は急激なドル高に対する警戒感なども出て、利益確定の

ドル売りに押された。ＮＹ市場では１０３円８６銭まで下落したが

株価の反発などを手がかりに１０４円台に乗せて引ける。

ユーロドルはドイツifo景況感指数が予想を下回ったこともあり続落。

一時は１．３１９０まで下落し、約１１ヶ月振りの安値を記録。

株価は反発。企業買収のニュースなどを好感しダウは７５ドル上昇。

Ｓ＆Ｐ５００も一時は２０００ポイントの大台に乗せたが、

引けは１９９７ポイントと、上げ幅を縮小。

債券相場は反発。新築住宅販売が冴えない結果だったことなどが

支援材料に。長期金利は２．３８％台まで低下。

金は反落し、原油は続落。

７月新築住宅販売件数　→　４１．２万件

本日の注目イベント

中　　　中国　７月景気先行指数

欧　　　プーチン大統領、関税同盟の会合に出席（ベラルーシ）

米　　　７月耐久財受注

米　　　６月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　６月ケースシラー住宅価格指数

米　　　８月消費者信頼感指数

米　　　８月リッチモンド連銀製造業指数　　


やはり昨日早朝のドル高は「行きすぎ」だったようです。

１０４円台に乗せたて、一気に１０４円４９銭まで上昇した背景は参加者が

少なかったことも理由の一つに挙げられそうです。

ドル円は東京市場でも上値は重く、海外市場では１０３円８４銭まで反落し

ましたが、それでも再び１０４円台前半の水準まで戻しており、１０４円の

攻防が続くと予想されます。

今年１月以来の１０４円台に乗せたドル円ですが、週末のイエレン議長の講

演内容に反応し、予想以上に利上げ観測が高まったことが背景でした。

個人的には、昨日も述べましたが、ニュートラルな発言内容だったと受け止

めていますが、他の専門家の意見では、ＦＯＭＣ議事録で早期利上げ観測が

高まったことを「否定しなかった」ことが、ドル買いにつながったと説明し

ていました。

どうもこの反応は為替市場限定だったようです。

ＮＹ市場では株式市場に大きな動きはなく、昨日の日経平均株価も反応薄で、

取引も低調でした。結局ドル円の急上昇は、１０１～１０３円のレンジを上

抜けしたことが最大の理由として挙げられるのではないでしょうか。

長期間にわたってレンジ取引が続いていたため、上抜けしたことで、それま

で溜められていたエネルギーは大きいと予想され、その大きさに賭けたと言

えなくもありません。

ただレンジを上抜けしたことは事実であり、今後は年後半に向かってドルが

上昇するシナリオは現実的になってきたと思います。

ドル高の流れは対ユーロでも鮮明です。

昨日はドイツifo景況感指数が市場予想に届かなかったこともあり、ユーロド

ルは１．３２を割り込み、１．３１８５レベルまで売り込まれました。

ＥＣＢのドラギ総裁の発言からも、追加緩和の実施もあり得るとの感触は共有

されています。やはり、今後は１．３０に向けてユーロ安が進行すると予想す

るのが順当かと思います。

シカゴの先物では、ユーロの売り持ちがさらに拡大しています。

過去の欧州債務危機の時に比べ、まだユーロ売りの余地はあるとの意見もあり

ますが、欧州債務危機と今では、ユーロに対する信頼度は大きく異なります。

１．３１からのユーロ売りには一段の注意が必要と考えています。

本日はベラルーシで、ウクナイナとロシア大統領との会談もあります。

ロシア軍の戦車がドネツク州の東南部に侵攻しているとの報道もあります。

解決に向けた前進ができればユーロドルが買われ、ユーロ円も上昇すると考え

ていますが、解決への糸口が見い出せず決裂ということになると、さらにリス

クが高まりユーロが売られるだけではなく、円が買われる展開があるかもしれ

ません。

本日のレンジは１０３円５０銭～１０４円５０銭と、上記会談を考慮し、やや

ワイドなレンジを予想します。

ドル円早朝に１０４円台半ばまで上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はイエレン議長の講演を受け上昇。

内容的には中立だったと思えたものの、

今年１月以来となる１０４円２０銭まで上昇。

その後はドル売りに押され、１０３．９０銭前後で引ける。

ユーロドルも続落。ドラギ総裁が緩和の可能性を示唆

したこともあり、１．３２２０までユーロ安が進む。

株式市場は小反落。イエレン議長の講演では特に

「ハト派」的内容ではなかったと受け止められ、

ダウは３８ドル下落。

債券相場はまちまち。２年～５年債などは利回りが上昇した

ものの、３０年債などは低下。

金は反発し、原油は反落。


本日の注目イベント

独　　　独８月ifo景況感指数　　　　

米　　　７月新築住宅販売件数

ドル円は１０２円、１０３円と大台を変え、先週末のＮＹ市場では、今年１月以来となる

１０４円２０銭までドル高が進行しました。

米国の利上げのタイミングを探る動きが活発となり、ジャクソンホールでのイエレン議長

の講演を材料にドルが円だけではなくユーロに対しても大きく買われ、やや昨年後半の動

きに近くなっています。

イエレン議長は講演で、「米経済は、大恐慌以降で最も大きく、かつ長期にわたる雇用喪

失からの回復過程で相当の進展を遂げてきた」と指摘。その上で、「労働力の活用はなお

極端に低い状態にある」と述べ、先日公表された７月のＦＯＭＣ議事録を追認する発言内

容でした。

そして労働市場と利上げについては、労働市場の改善が「予想より速いペースで続いてい

た場合」は、利上げが現在の想定よりも早く実施され、追加利上げのペースも速まる可能

性があると述べています。逆に、完全雇用および物価安定の達成という当局の目標に向け

た進展が期待はずれな動きになった場合は、政策は一層緩和的なものになると説明し、こ

れまでの主張と特に変わっていません。（ブルームバーグ）

基本的には今後の経済指標を慎重に見ながら対応していくという姿勢を繰り返しており、

この点ではニュートラルだったと思いますが、市場、とりわけ為替市場の反応は「ハト派」

的な姿勢が弱まったとの見方に傾いたようで、ドルは円や、ユーロに対して大きく買われる

結果になりました。

債券市場では短期債が売られ、長期債が買われたことでイールドカーブ（利回り曲線）が

フラット化しています。

短期債では利上げを織り込みつつ、長期債では依然として地政学的リスクを反映したもの

と思われます。

ドル円は週明けの今朝早い時間には１０４円４９銭まで買われ、一段と円安が進む展開にな

っています。

上述のように「ドル高には敏感」になってきている証左です。

これで年初来のドル高値である１０５円台半ばが意識される水準まで来ました。まだ手の届

くレベルまでには来ていませんが、これまでドル高に振れた際には確実に輸出予約を持ち込

んでいた輸出筋には、相当余裕が出てきたため、ドル売りを控える可能性があります。

一方ドル先高感が出てきたため、輸入などはドルの手当てを急ぐ動きもありそうです。

テクニカル的にはやや上昇のスピードが早すぎるとみえ、ボリンジャーバンド（日足）では、

２シグマを超える「異常値」が出ています。

またストキャスティクスでも買われ過ぎを示していることから、ここからの追撃買いには注

意が必要です。もっとも、上昇トレンドは明確であるため、押し目は拾っておきたいところ

ですが、この流れが落ち着けば１０４台の攻防になるのではないかと予想しています。

本日の予想は１０３円８０銭～１０４円６０銭程度を予想します。

ドル円１０４円には届かず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京市場で１０３円９６銭まで上昇し、１０４円も

視野に入ってきたが、海外市場ではドルの上値が重く１０３円台半ば

まで下落。その後は好調な経済指標と株高に反応し１０３円台後半まで

値を戻して引ける。

ユーロドルは反発。イエレン議長の講演を控えていることと、

ウクライナでの緊張がやや後退したとの見方から、ユーロドルは

１．３２台半ばから後半まで上昇。

株式市場は４日続伸。ファンダメンタルズの改善が続いており

株価を押し上げた。ダウは６０ドル上昇し１万７０００ドルの

大台を回復。Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新。

債券相場は４日振りに反発。イエレン議長の講演は「ハト派的」

な内容に落ち着くとの見立てが優勢となり、長期金利はやや低下。

金は５日続落し、原油は限月変わりもあり反発。

新規失業保険申請件数　　　　 　　→　２９．８万件

７月中古住宅販売件数　　　　　　　　　 →　５１５万件

８月フィラデルフィア連銀景況指数　　　 →　２８．０


本日の注目イベント

米　　 イエレン・ＦＲＢ議長講演（ジャクソンホール）

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁講演（ジャクソンホール）

加　　　カナダ７月消費者物価指数

加　　　カナダ７月小売売上高

昨日の東京市場でもドル円の上昇は止まらず、一時１０３円９６銭まで

ドル高円安が進み、「１０４円台」も視野に入ったかと思われましたが、

直後に発表された中国の製造業ＰＭＩが市場予想を下回ったことで

上昇を止められた格好になりました。

ＮＹ市場では米国の長期金利が低下したことを手がかりにドル売りが優

勢となる場面もありましたが、失業保険申請件数など経済指標が良好だ

ったことから再び１０３円８０－８５銭辺りまでドル高に振れています

今回のドル反発局面は、「これまでの動きとは違うのでは」との見方も

徐々に増えており、市場は円売りに傾いているように見受けられます。

その見方が正しい可能性は十分あります。

これまでは１０４円台でも、１０３円台でも、大台での滞空時間が極め

て短く、すぐに押し戻される展開でした。

今回は、８日の金曜日にＮＹ市場で１０２円台に乗せてから、先週は一

度も１０２円を割り込むことはありませんでした。

１０３円台でも同様に、２０日に東京時間で１０３円台に乗せて以来１

０３円を割り込むどころか、１０４円を伺う展開が続いてます。

この様な流れを見る限り、「これまでとは違う」という印象を持つのも

当然です。ただ、それでも気になるのは米金利の低位安定です。

ドル円が４月に１０４円台まで上昇した時の米長期金利は、おおよそ２．

８％でした。現在の水準より０．４％ほど低いことになります。

もちろん、「１０４円　＝　２．８％」とういう数式を描けるわけでは

ありませんが、長い目で見ると

ドル円と米長期金利には非常に強い相関関係があるのも事実です。

とすると、今後考えられる事は、「ドル円が長期金利に引っ張られ下落

する」か、あるいは「長期金利がドル円に引っ張られ上昇する」か、ど

ちらかということになります。今後も両者の関係には十分注意が必要です。

今夜は注目のイエレン議長の講演です。

昨日のＮＹ市場は、株高と債券高で取引を終えています。

市場関係者の多くが「ハト派的な内容になる」と見ていることになります。

前日公表されたＦＯＭＣ議事録では、利上げ前倒しを視野に入れた議論が

なされたことが明らかになりました。

その内容を踏まえて、イエレン議長がどのような内容の講演を行うか注目

されます。個人的には「ハト派の代表格」である同議長は、やはり利上げ

には慎重な姿勢をみせるのではないかと予想しています

本日のレンジは１０３円５０銭～１０４円３０銭程度を予想します。

ドル円４ヶ月半振りに１０３円台後半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

昨日の東京市場で１０３円台前半まで上昇したドル円は、

ＦＯＭＣ議事録を受けて一段とドル高が進む。議事録の内容が

予想以上に「タカ派」的だったことで、早期利上げ観測が

広がり、１０３円８５銭まで円が売られる。

ドルが全面的に買われたことで、ユーロも一段と下落。

１．３３０の大台を割り込み、１．３２５５までユーロ安が進行。

議事録が「タカ派」的だったことで、株は一旦売られる場面が

あったものの堅調に推移。ナスダックは１ポイント下落したが

ダウは５９ドル上昇し、１万７０００ドルに迫る水準まで回復。

債券相場は続落。ＦＯＭＣ議事録で早期利上げの可能性が

高まったことで長期金利は２．４２％まで上昇。

金は４日続落し、原油は大きく反発。



本日の注目イベント

中　　　中国　８月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独８月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独８月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏８月製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏８月サービス業ＰＭＩ（速報値）　

欧　　　ユーロ圏８月消費者信頼感（速報値）

英　　　英７月小売売上高　

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　７月中古住宅販売件数

米　　　７月景気先行指標総合指数

米　　　８月フィラデルフィア連銀景況指数

急速に「円先安観」が強まって来ました。

「１０２円台を固めた可能性がある」だけではなく、「１０３円台を固めた可能性」

も出てきました。昨日の東京市場で１０３円台に乗せてからは一度も１０３円を割り

込むこともなく、欧州市場、ＮＹ市場でもドル高が進み、円は最弱通貨に転落してい

ます。

ドル円を１０３円８５銭まで押し上げた原動力は「ＦＯＭＣ議事録」でした。

議事録では「多くの参加者は、委員会の目標に向けた収束が予想より早いペースで起

きた場合、金融政策による緩和措置を現在見込まれているよりも早期に引き揚げ始め

ることが適切になる可能性があると指摘した」と記されています。

またイエレン議長などが指摘している労働市場に存在するリスクについても「しかし

ながら、多くのメンバーは、労働市場の活用が極端に低い状態という評価は、特に労

働市場の改善が予想よりも速いペースで続いた場合、近い将来に変更を迫られる可能

性があると指摘した」とも記されています。(ブルームバーグ）

このように、今回公表されたＦＯＭＣ議事録の内容が、予想された以上に「早期利上

げ」には前向きだったことで、ドル全面高の展開になっています。

米国の政策金利引き上げは早くとも２０１５年半ば以降と見られてますが、ＦＲＢが

目標とする労働市場などの改善ペースが加速すれば、早めの利上げに踏み切る可能性

があることが確認されたことになります。

議事録の内容は予想以上に「タカ派」的だったことで明日のジャクソンホールでのイ

エレン議長の講演がさらに注目されることになります。

ドル円は１０３円８５銭までドル高が進んだことで、直近のドルの高値を上抜けした

だけでなく、今年１月の１０５円４５銭から１００円７８銭まで下落した値幅の「６

１．８％」戻しもクリアしています。やや上昇のスピードが速すぎる印象もありますが、

これは長い間に慣らされた「低ボラティリティー」のせいと考える方が順当で、この程

度の変化は今後何度も目にすることになろうかと思います。

テクニカルを見ると、「日足」では全ての指標が上昇を示唆しています。

「ＭＡＣＤ」もプラス圏で再びゴールデンクロスを見せています。

ただ相場の過熱感を示す「ストキャスティクス」では８７程度まで上昇して「買われ過

ぎ」を示していますが、この指標は相場の急変には弱いという特徴もあります、「買わ

れ過ぎ」だからといって、安易にショートを振るのは避けたいところです。

目先は４月４日に記録した１０４円１３銭が意識される展開を予想しますが、どちらか

といえば年初から続いて来た「円高傾向」がようやく終了し、これまで何度も述べてき

たように市場が「日米金融政策の違い」に本格的に目を向けてきたかどうかが焦点にな

ると思います。

もし本格的に意識し始めたのであれば、１０３円台は「ドル高円安への始まり」が始ま

ったばかりだと考えております。

４ヶ月半振りの水準ということもあり、輸出筋のドル売りも出て来ることでしょう。

また既に円売りポジションを多く抱えているヘッジファンドなどが利益確定の円買いに

出て来ることも想定されます。

１０３円台でどこまで粘り腰を見せるか見極めたいと思います。

本日のレンジは、やや広めで１０３円３０銭～１０４円１０銭程度と予想します。

住宅関連指標を受けドル全面高 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は住宅着工件数が市場予想を大幅に上回ったことから

利上げ観測が前倒しになり続伸。一時１０２円９４銭までドルが

買われ、今月１日以来のドル高水準をつける。

ドル高の流れにユーロも売られ、一時１．３３１３まで下落。

ユーロ圏の景気に対する弱気の見方が改めて蒸し返される。

株式市場は続伸。住宅着工件数が８ヶ月振りの高水準だった

ことを好感し、ダウは８０ドル上昇。Ｓ＆Ｐ５００は史上最高値に

再び接近。

債券相場は好調な経済指標に続落。本日公表されるＦＯＭＣ

議事録を前にポジション調整の側面もあり、長期金利は２．４％台

まで上昇。

金は３日続落。原油も大幅に下落し、１月以来となる

９４ドル台を示現。

７月消費者物価指数　　　→　＋０．１％

７月住宅着工件数　　　　→　１０９．３万件

７月建設許可件数　　　　→　１０５．２万件

本日の注目イベント

日　　　７月貿易収支

独　　　独７月生産者物価指数

英　　　ＢＯＥ議事録

米　　　ＦＯＭＣ議事録（７月２９、３０日分）


７月の米国住宅着工件数が１０９．３万件と、先月の件数を１５．３％上回る結果に、

ドル円は１０２円９４銭まで買われ、今月１日以来となるドル高水準をつけています。

前日のＮＡＨＢ住宅価格指数に加え、着工件数と住宅許可件数が上振れしたことで

早期の利上げ観測につながり、ドルが全面高の展開になっています

労働市場や製造業、あるいは消費者マインドなどの指標は改善傾向を示しているもの

の、住宅関連の指標にいまいち改善が見られなかった状況でしたが、昨日の発表で米

景気に対する強気の見方が改めて確認された格好になりました。

昨日のＮＹ市場ではこの指標発表に、ドルが主要通貨に対して買われ、さらに金や原

油なども大幅に下落し、ドルがほぼ全面高の様相でした。

これまでは、良好な経済指標が出ると、利上げが早まるとの観測から株式市場にはネ

ガティブな材料として捉えられ株価が下落し、それがドル円の上値を抑える形になっ

ていましたが、昨日は株価も上昇し、債券が売られるなど、各市場は良好な経済指標

に素直に反応しています。

ドル円は今月１日以来となる１０２円９４銭まで買われ、ＮＹ市場ではほぼ高値圏で

取引を終えており、再び１０３円台が視野に入って来ました。

「ドル円は１０２円台を固めているように見える」と、この欄でも何度か書きました

が、１０２円台をしっかり固めた可能性もあります。

ただそうは言っても、１０３円台で定着するにはまだ米長期金利などが低すぎます。

先月末から今月始めに掛けても１０３円台までドル高が進んだものの、滞空時間は短

く、１０３円台での上値の重さだけが残った感じでした。

今回再び１０３円台をテストする状況になって来ましたが、前回のように押し戻され

るのか、あるいは１０３円台に乗せて踏みとどまれるのか、注目したいと思います。

できれば、もう一押しドル高材料が欲しいところですが、今朝発表される日本の貿易

収支や、今夜のＦＯＭＣ議事録などに期待したいと思います。

ユーロドルも今月６日に記録した１．３３３３の安値を下回ってきました。

ショートポジションの積み上がりが高水準であることから、下値では利食いのユーロ

買いも多くあろうかと思いますが、それでも先日発表されたユーロ圏の「ゼロ成長」

や、ドイツの成長鈍化などを考えれば上値は限定的と言わざるを得ません。

さらにロシアに対する経済制裁の影響を考えれば、今後はさらに景気が悪化する可能

性が高いと思われます。やはりユーロドルは１．３０に向かって緩やかに下落すると

考えるのが順当かと思います。

本日のレンジは１０２円５０銭～１０３円２０銭程度を予想します。

株価の行方と同時に、１０３円近辺のドル売りをこなせるかどうかにも注目です。

ＮＹ株大幅に反発でドル上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０２円台半ばでもみ合い。住宅関連指標が市場予想を

上回り、長期金利も上昇したことからドル買いが優勢だったものの、

１０２円６０銭近辺で上値は抑えられた。

ユーロドルは反落。ドル高が進んだことや、ユーロ圏の経済成長に

対する楽観的な見方が後退したことなどが背景。ユーロドルは１．３３台

後半から１．３３５３辺りまで売られる。

株式市場は大幅に反発。住宅価格指数が予想以上に伸びたことや、

原油価格の低下を好感。ダウは１７５ドル高。ナスダックは４３ポイント

上昇し、２０００年３月以来の高値を記録。

株高や好調な住宅関連指数を受け債券は反落。１０年債利回りは

２．３９％台まで上昇。

金は続落し１３００ドルの大台を割り込む。原油価格も反落し

９６ドル台に。

８月ＮＡＨＢ住宅市場指数　 　→　５５


本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

英　　　英７月消費者物価指数

米　　　７月消費者物価指数　

米　　　７月住宅着工件数

米　　　７月建設許可件数

先週末のウクライナでの緊張の高まりも、今のところそれ以上の混乱も

見せなかったことで、ドル円は１０２円台半ばで推移しています。

先週末のＮＹでの円高も１０２円１３銭で下げ止まり、昨日の東京市場

やＮＹ市場では、下値を試す場面はありませんでした。

ＮＹ市場では株価が急騰し、長期金利も反発したものの、ドル円は１０

２円６０銭程度までしか上昇できていません。

１０３円が近いようで、意外に遠いイメージです。

ＮＡＨＢ住宅価格指数が「５５」と、７ヶ月振りの上昇を示したことで、

米住宅市場の回復が続いているとの見方が広がりました。

為替の動きは限定的でしたが、株式市場は１０日振りに活況でした。

日本の「１００円ショップ」にあたる、「ダラー・ゼネラル」が同業者に買

収提案をしたことで株価は急騰。さらに原油価格が低下したことで、デ

ルタ航空などの航空株も上昇。

また、ウクライナのクリムキン外相がベルリンでロシアのラブロフ外相

と５時間余り会談し、「若干の進展」をもたらしたことも好感されたようです。

ドル円は１０２円台を固めているように思えますが、それでも米長期金利

の低位安定がドルの上昇を抑制しています。米長期金利が２．５％を超え

てくるようなら、１０３円のテストがあると予想しますが、それには政策金利

の早期利上げ観測が広がることが大前提となります。

今週末のジャクソン・ホールでのイエレン議長の講演には、いやがおうでも

期待が集まります。議長は「労働市場」に関して講演することになっていま

すが、早期利上げ観測については、期待薄です。

労働市場の順調な回復には言及したとしても、依然として先行きにはリスク

が存在する、といった発言になるだうと予想します。

ドル円は１０２円台での攻防が続いて、１０２円６０銭まで上昇したことで、短

期的な動きを示す「１時間足」では遅行スパンが好転しています。

ここから１０３円が重いながらも、上値を試そうとしているように見えます。

ユーロドルも上値が重く、１．３４台前半がキャップされているかのうように上値

は限定的です。

一方で、１．３３台半ばから下では、ショートの買い戻しもしっかり入っているよう

で、１．３３割れを試すには至っていません。

ドイツ連銀が昨日発表した月報では、地政学的リスクがドイツ経済の回復を妨げ

る可能性があると述べていました。

同連銀は「第２四半期の停滞後、ユーロ圏経済が回復基調を取り戻す兆候はあ

るものの、春季の予想通りのペースには達しないだろう。通貨同盟参加国の一部

で景気の勢いは予想より弱い。同時に、ウクライナやその他地域での紛争の結果

である東欧での地政学リスクの高まりによる企業景況感への悪影響が増している

ようだ」と解説しています。(ブルームバーグ）

本日のレンジは１０２円３０銭～１０２円９０銭程度を予想します。

日経平均株価がどこまで続伸するかに注目です。

ウクライナ情勢再び緊迫しドルの上値抑える 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はウクライナ情勢が再び緊迫してきたことを受け、

１０２円１３銭まで円買いが進む。ウクライナ軍がロシアの

装甲車を攻撃したことで緊張が一気に高まる。

ドル安が進み、ユーロドルでもユーロが買われ一時

１．３４台に乗せる。

株式市場はウクライナ情勢の緊迫から一時１３０ドルを超える

下げを見せたが引けにかけては下げ幅を縮小し、結局ダウは

前日比５０ドル安で取引を終える。

債券相場はウクライナ情勢の混乱を受け続伸。１０年債利回りは

昨年６月以来となる２．３０％台まで低下し、２．３４％台で引ける。

金は反落し、原油は急反発。

８月ＮＹ連銀製造業景況指数　　　　　　　　　　→　１４．６９

７月消費者物価指数　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．２％

７月鉱工業生産　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．４％

８月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報　　 　→　７９．２



本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏８月貿易収支

米　　　８月ＮＡＨＢ住宅市場指数　

１０２円台半ばで安定した動きを見せていたドル円は、再びウクライナ情勢の緊迫で

円買いが進み、１０２円台前半まで円高ドル安が進みました。

ウクライナ軍が、ロシアから国境を越えて入ってきた装甲車を攻撃し、一部を破壊し

たことを明らかにしました。

ロシア側はこの声明に対して「挑発行為」であり、「情報戦」の一部だと一蹴しまし

たが、この発表に、ＮＹでは株価が急落し、安全資産の債券が買われ、利回りは１年

２ヵ月ぶりに２．３０％台まで低下し、ドル円下落の一因になってます。

ウクライナ情勢の緊迫に加え、この日発表されたミシガン大学消費者マインドなど経

済指標も、軒並み悪化しており、ドルの上値を抑える結果になっています。

ロシアが装甲車を数十台ウクライナに向けて進行させたという情報では、市場は特に

反応しませんでしたが、ウクライナ国境を越えたことでウクライナ軍が攻撃をした様

です。だだロシア政府はこうした事実はないと否定しているようです。

プーチン大統領は国内の高い支持率を背景に強硬姿勢を崩そうとはしませんが、一部

には国内の急速な景気悪化から、批判の声も徐々に高まってきているとの報道もあり

ます。

気になるのは米長期金利の低下傾向です。

２．４％～２．６％台でもみ合いを続けていた米長期金利が、先週末は２．３０％ま

で低下しました。

長期金利の低下傾向は、米国だけではなく、日本の長期金利も０．５％を割り込み、

ドイツでは初めて長期金利が１％を割り込んでいます。

金融緩和が長期にわたって継続されているため、余った資金が債券市場にも向かっ

ているということが背景かと思われますが、米長期金利とドル円は相関度が強く、

金利低下はドル売り円買いにつながり易いため、注意が必要です。

テクニカルを見ると、ドル円は「日足」では依然として「雲」の上で推移しており、

先週末の下落も「１２０日線」で止められた格好になっています。

現在、「２００日線」が１０２円３６銭辺り、「１２０日線」は１０２円１２銭辺

りにあるため、目先はこの水準が維持されるかどうかが注目されます、

また、「ＭＡＣＤ」も「プラス圏」で推移しており、ドルがすぐに急落する気配は

ありません。

ウクライナ情勢がさらに急激に悪化することがないという前提に立てば、ドルロン

グのチャンスを探る展開を予想します。

本日のレンジは１０２円から１０２円６０程度を予想します。

ユーロ圏「ゼロ成長」にもユーロ下がらず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は失業保険申請件数の増加に反応し１０２円３１銭まで
  
  売られたが、その後は株価の続伸などを好感し上昇。
  
  １０２円４５銭近辺と、前日と同水準で引ける。
  
  
• ドイツなど、ユーロ圏のＧＤＰが発表され、市場予想を下回った
  
  ものの、ショートポジションの買戻しが優勢となり１．３４台に乗せる。
  
  ただ、その後は買いも続かず、１．３３６０－７０と、元の水準まで反落。
  
  
• 株式市場は続伸。ウクライナ情勢が緩和したことで買いが優勢となる。
  
  バークシャー株が初の２０万ドル台に乗せるなど雰囲気も好転し、ダウは
  
  ６１ドル高の１万６７００ドル台を回復。
  
  
• 債券相場は続伸。３０年債が順調に上昇したことで、１０年債も
  
  連れ高に。長期金利は一時２．４％を割る場面も。
  
  
• 金は上昇し、原油は欧州景気の低迷を受けて大幅安。
  
  約７ヶ月振りに９５ドル台まで下落。
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　３１．１万件
  
  

本日の注目イベント

• 英　　英４－６月期ＧＤＰ（改定値）
  
  
• 米　　８月ＮＹ連銀製造業景況指数
  
  
• 米　　７月生産者物価指数
  
  
• 米　　７月鉱工業生産
  
  
• 米　 ８月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）
  
  

ユーロ圏の４－６月期ＧＤＰは予想外のゼロ成長でした。

市場はプラス成長を予想していましたが、昨日発表された速報値は「０」で、

ユーロ圏の経済規模の半分以上を構成する、ドイツ、フランス、イタリア

各国の低成長がそのまま反映した格好です。


特に、ユーロ圏を引っ張っているドイツのＧＤＰは「－０．２％」と、

２０１２年以来のマイナス成長になり、ユーロ圏成長のけん引役では

なくなって来ています。

７－９月期にはロシアへの経済制裁の影響がさらに反映されるため、

先行きを懸念する声も上がっているようです。


ＧＤＰの結果は、本来はユーロ売りの材料でしたが、ユーロドルは

１．３３６５辺りから１．３４０７まで買われました。

ユーロ円も歩調を合わせるように、１３７円台前半までユーロ買の

戻しが進みました。

これは既に「ユーロショート」が大きく積みあがっていたことで、

「材料出尽くし」からユーロの買い戻しが進んだものと思われます。

ただこの発表を受け、ＥＣＢはさらなる量的緩和などを含む景気刺

激策を打ち出す必要に迫られるとの見方が強まり、ユーロは元の

水準まで押し戻されています。


ドル円も新規失業保険申請件数が予想より多かったことから一旦は

売られ、１０２円３１銭をつけましたが、そこから緩やかに反発

しています。

ちょうど１週間前、日経平均株価が５００円近い下落を見せたことで、

ドル円は１０１円５１銭まで円高が進みましたが、その日のＮＹ市場で

１０２円台まで押し戻されて以来、一度も１０２円を割り込んではいません。


ウクライナや、イラク情勢も現段階では一段の緊張を見せるに至っては

いません。

そのため、日米の株価も安定してきました。

ドル円は１０２円台を固めているようにも見えます。

昨日のように、１０２円台半ば超えでは依然としてドル売り意欲も見られますが、

それらを徐々にこなして行けば、１０３円台が見えて来そうです。


来週２２日には毎年恒例のワイオミング州ジャクソンホールで、イエレンＦＲＢ

議長と、ドラギＥＣＢ総裁の講演が予定されています。

イエレン議長は「労働市場」についての講演を行うことになっています。

サプライズはないと思いますが、世界中が注目しているだけに発言次第では市場が

反応を見せるかもしれません。

本日のレンジは１０２円１０銭～１０２円８０銭程度を予想します。


＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

お盆の帰省ラッシュでどこの高速道路も大渋滞のようです。

明日からはＵターンラッシュも始まりそうです。

焦らず、ゆっくりと走ってください。

いっそのこと、一般道を使う手もありかもしれません。

良い週末を・・・・・。

ＮＹ株小幅続伸でドル円１０２円台前半 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０２円台で小動き。日経平均株価が上昇し、

週明けのＮＹ株式市場も安定したことでドル円は終始１０２円台

前半でもみ合い。

ユーロドルは１．３４台では伸び悩み、１．３３台後半まで

押し下げられる。

株式市場は小幅ながら続伸。ロシアとウクライナの緊張が

緩和しているとの見方からダウは１８ドル上昇し、他の株価指数も

小幅に上昇。

債券市場は株高の影響から小幅に続落。長期金利は

２．４２９％とやや上昇し、ドルをサポート。

金は続落し、原油は３日続伸。

本日の注目イベント

独　　　独８月ＺＥＷ景況感指数

欧　　　ユーロ圏８月ＺＥＷ景況感調査

米　　　７月財政収支　

先週末のＮＹ株式市場の大幅高を受け、昨日の日経平均株価も大幅に反発し、

ひとまずリスク回避の流れが止まりました。

ドル円もその流れを受け、小動きながらも終始１０２円台前半で推移し、ま

た元の定位置に戻った感じです。

昨日もＮＹ株式市場は小幅ながら続伸しています。ロシアとウクライナの緊

張がやや緩和しているとの観測や、米軍の空爆でイラクの過激派組織が後退

するとの期待感が背景になっています。

もっとも、ドル円は米長期金利が戻したとはいえ、２．４２％台で推移して

おり、依然として低位で安定しています。このため米金利との相関関係が強

いドル円は、米金利の先高感が台頭しないと上昇しにくい状況が続いています。

ＦＲＢのフィッシャー副議長がストックホルムで講演し、米国では労働力の供

給が伸び悩んでいることが、長期的な経済成長の鈍化につながりかねず、「懸

念材料」だと述べています。また、政策金利引き上げに関しても、引き上げの

時期が到来した場合、「目標水準近くに維持するための手段」があるとし、

「短期金利を最終的に正常化する上で、超過準備の付利引き上げが中心的な

役割を果たし得る」と付け加えています。市場はこの発言にはほとんど反応し

てはいません。

引き続き株価の行方が気になるところですが、ウクライナ問題もイラク問題も、

このまま沈静化する可能性は低く、今後もこれら「地政学的リスク」に踊らさ

れる場面もあろうかと思います。

ただ、これ以上に事態が悪化しなければ、学習効果もでてくることから先週の

ような混乱は避けることができるようにも思います。

ユーロドルは１．３４台半ばから上が重くなっているようですが、先週末に発

表になったシカゴの通貨先物を見ると、ユーロはさらに売り持ちが増加してい

ました。

ネットの売り持ち枚数は１２万８０００枚と、前の週から約２万枚も増えてい

ます。

またドル円の方も、約２万枚増え９万５０００枚と、こちらも高水準です。

これらからは、ヘッジファンドなどはいずれドル高が進むと予想していること

が伺えます。

年後半に向けての長期的なポジションメイクであったら、興味深いのですが・・・・。

本日は為替も株も大きな動きはなさそうです。

レンジは１０１円８０銭～１０２円５０銭程度と予想します。

ドル円、結局往って来いの展開 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

先週金曜日の午前中に、オバマ大統領がイラクのイスラム過激派

に対する空爆を承認したことを受け、ドル円は急落。午後には

１０１円５１銭まで円高が進んだ。ＮＹではロシアがウクライナ

国境付近での軍事演習を終了したとの報道から、株の上昇など

とともに、円売りが強まり１０２円台に乗せて取引を終える。

ユーロドルは１．３３台半ばから１．３４台前半まで反発。

ユーロ円が大きく買い戻された影響が強い。

株価は急反発。ウクライナでの緊張が和らぐとの兆候が材料視

され、ダウは１８５ドル高で１万６５００ドル台を回復。

債券相場は小幅に下落したものの、週間では１ヶ月振りの

大幅高となる。

金は反落し、原油は続伸。

本日の注目イベント

加　　　カナダ７月住宅着工件数　　

先週末のドル円は「地政学的リスク」に翻弄させられた１日でした。

ドル円は久しぶりに活発な値動きを見せ、改めて下落時のスピードの速さに

驚かされた方も多かったのではないかと思います。

低ボラティリティーに慣らされていただけに、余計そのように感じました。

オバマ大統領がイラクのイスラム過激派に対する空爆を承認し、米軍は９日

には過激派武装組織「イスラム国」に対する空爆を行いました。

米軍が空爆を開始したことで、中東の緊張が一気に高まり円が主要通貨に対

して全面高の展開になりましたが、ＮＹ市場では一転して「リスクオン」が

進み、円が売られる流れになっています。

もう一方の「地政学的リスク」であるウクライナ情勢がやや緊張の度合いを

緩めたことが背景でした。ロシア通信は先週末、ロシアがウクライナでの衝

突鎮静への努力を行っていると報じ、インタファクスもウクライナ国境付近

で行われていた軍事演習が終了し、部隊がそれぞれ所属する基地に帰投する

と報じました。

これで下落基調を強めていたＮＹ株式市場が大幅に反発し、「リスクオン」

から、ドル円でも円売りが強まりこの日の高値である１０２円１０銭前後で

取引を終えています。

「地政学的リスク」に反応した１日でしたが、ウクライナ情勢にしろ、イラ

ク問題にしろ、このまま終わることは考えられず、今後もまだ「地政学的リ

スク」が「相場の中心」になることは十分予想されます。

目が離せないのは、やはり株式市場です。

先週末も、日経平均株価が一時４８０円ほど下落し、ドル円の下落を誘引し

た面もありました。

平均株価は１万４７７８円まで売られ、再び円相場も株安に反応しやすくな

っています。

ドル円は依然として明確な方向感に乏しく、ポジションも一方方向に傾けに

くい状況が続いています。結局１０１円～１０３円のレンジが抜け切れない

のではないかとの予想が強まってきたと思えます。

本日も株価の動きが重要になっていますが、先週末のシカゴ先物市場では日

経先物が１万５０００円台を回復していたことから、今朝は株高で始まりそ

うです。

今日の取引で１万５０００円台を維持して取引を終えれば、先行きにもやや

安心感がでてきそうです。

予想レンジは１０１円７０銭～１０２円４０銭程度と見ています。

米株安債券高でドル円の上値重い 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は引き続きウクライナ情勢に左右される展開。

ＮＡＴＯの事務総長がロシアへの国際協力を全て中止

することを決めたことで懸念がさらに拡大。米長期金利の

低下もありドル円は１０２円まで売られる。

ＥＣＢ理事会では特に政策発表はなかったものの、

ドラギ総裁がウクライナ情勢が大きなリスクであるとの

認識を示したことでユーロは下落。１．３３３７まで売られた

後やや値を戻し、１．３３６５近辺で引ける。

株式市場は反落。ウクライナ情勢への懸念が好調な経済指標に

勝った格好となり、ダウは７５ドル下落し４月以来の安値を記録。

債券市場は続伸し、長期金利は年初来の最低水準に近づく。

投資家がリスク回避の姿勢を強め、株式から債券にシフトしている

といった声も聞かれた。

金は続伸し、原油価格も反発。

新規失業保険申請件数　　→　２８．９万件

６月消費者信用残高　　　→　１７０．３億ドル　


本日の注目イベント

日　　　６月国際収支

日　　　７月景気ウォッチャー調査

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田・日銀総裁記者会見

中　　　中国　７月貿易収支

独　　　独６月貿易収支

加　　　カナダ７月失業率


引き続きウクライナを巡る緊張が続き、投資家心理の悪化が株価を押し下げ、

ドル円が下値を試す展開が続いています。

昨日は日経平均株価が６日振りにプラスで引け、ドル円も１０２円割れを回

避し、一時１０２円４５銭まで反発しましたが、海外市場で再び１０２円ま

で売られる展開でした。相場の主要な方向性が海外市場で決定される流れが

続いていることから、東京時間の動きに惑わされないよう注意も必要です。

ＥＣＢ理事会では特に政策変更はありませんでしたが、市場は記者会見での

ドラギ総裁の発言に反応しました。

総裁は「地政学的リスクの高まりと新興市場・地域および国際金融市場の動

向が、経済環境に悪影響を与える可能性がある」と発言し、ウクライナなど

での紛争がユーロ圏の景気回復を損ねるリスクは増しているとの認識を示し

ました。

この発言で、ユーロドルは１．３３３７まで売られ、欧米の株式市場でも株

価の下落につながっています。また、ＮＡＴＯ（北大西洋条約機構）のラス

ムセン事務総長は、ロシアに対する国際協力を全て中止することをウクライ

ナ大統領との会談で明らかにしました。

一方でロシアも制裁措置に対する報復として、シベリア上空の飛行を制限す

る方向のようです。

ブルームバーグが航空機の追跡サービスを手がける「フライトレーダー２４」

から入手したデータによると、最も影響を受ける航空会社はエールフランスと

ＫＬＭオランダ航空で、ルフトハンザ航空がそれに続くそうです。

ＮＹダウは既に最高値から８００ドル近く下落しています。今後さらに下落し

て１万６０００ドルを割り込むような事態になると、ヘッジファンドなどの運

用成績にも大きな影響がでそうです。

先月この欄で、もし円高に振れるとすれば、ＮＹ株式市場が何らかの影響で大

幅な下落を見せ、リスク回避の動きから円が買われるケースを想定しましたが、

どうやら現実的になって来たようです。

７月は比較的好調だった日本の株式も、さすがにＮＹ株式市場の影響を受け連

日軟調な展開を見せています。

引き続きウクライナ情勢と株式市場の動きがポイントになりますが、昨日反発

した日経平均株価が大台の１万５０００円を維持できるかどうかが、今日のア

ジア時間の最大の焦点と思います。

１０１円台に入った場合にどの程度ドル買いがでてくるかもポイントです。

また、午後３時半からの黒田総裁の記者会見も、第２四半期ＧＤＰが下振れす

るとの見方が高まるなか、これまでより「タカ派的」な発言があるかどうかに

注目が集まります

レンジは１０１円５０銭～１０２円５０銭程度と予想します。

ドル円一時１０１円７７銭まで下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はロシアと欧米の緊張の高まりから、引き続き円を

買う動きが継続された。ＮＹ市場では１０２円を割り込み、

一時１０１円７７銭まで円高に振れた後、１０２円台まで

値を戻して引ける。

ユーロドルは一時１．３３台半ばを割り込んだものの、

ドル安の流れから１．３３台後半まで買い戻される。

株式市場はもみ合いから引けにかけては小幅に反発し、

主要指数は揃って前日比プラスで取引を終える。

債券相場はウクライナ情勢を巡る緊迫から続伸し、

１０年債利回りは５月以来の低さとなる、２．４６％台まで

低下。

金はドル安を反映し大幅に上昇。１週間振りに

１３００ドル台を回復。原油は続落し９６ドル台に。

６月貿易収支　→　　－４１５億ドル

本日の注目イベント

豪　　　豪７月雇用統計

独　　　独６月鉱工業生産

欧　　　ＥＣＢ政策金利発表

欧　　　ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見

英　　　ＢＯＥ政策金利発表

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　６月消費者信用残高

ボラティリティーの低さから、株価の下落があったとしてもドル円の下値

は限定的と予想していましたが、

海外市場では一時１０２円を割り込み、１０１円７７銭まで円高に振れた

場面があったようです。１０２円を割り込んでからは、ストップロスのド

ル売りも巻き込んでの下落でしたが、「誤発注」だったとの噂が市場に広

がっています。

事実ドル円は僅か５分ほどの間に、１０２円３０銭近辺から１０１円７７

銭まで急落しており、この時間帯には特にドルが売られる材料も見当たら

なかったことから、「誤発注」の可能性が高いと見られます。

ロシアのプーチン大統領が欧米の制裁に対する報復に着手したことで、西

側諸国との間に緊張が高まっているのは事実ですが、ストップに巻き込ま

れた投資家はアンラッキーだったとしか言いようがありません。

米国のヘーゲル国防長官は６日ドイツの記者団に対して、ロシアによるウ

クライナ侵攻の脅威は「現実」だと語っています。

同長官は、「国境に配備された大型軍事機器や、増強された部隊の質の高

さを考えれば、それは現実であり、起こりうることだ」と述べています。

また、ＮＡＴＯ（北大西洋条約機構）も、ロシアが人道支援や平和維持活

動という「名目」でウクライナに侵攻するリスクがあるとの見解を示して

います。

こういった地政学的リスクだけではなく、ロシアとの経済関係の結びつき

が強い欧州では既にその影響が出ていると報道されています。

ユーロは対ドルで１．３３３９まで売られ、さらに対円でも１３６円台前

半まで弱含んでいます。

本日のＥＣＢの理事会でドラギ総裁がどのような手腕を見せるのかも、今

後のユーロの行方を左右します。

ドル円は「誤発注」があったにせよ、これまでのサポートと見られていた

「２００日線」を下回り、現在はやや値を戻していることから、「１２０

日線」との攻防を見せています。依然として「雲」の上方で推移している

ことから、ここから１０１円を目指す可能性は低いと見ていますが、ロシ

アがウクライナへの侵攻を開始し、さらに軍事衝突に発展するようだと、

安全通貨の円がさらに買われるリスクは残っていると考えられます。

昨日の東京時間は、株価が大幅な下落を見せた割にはドル円は堅調でした。

ただ、ウクライナを巡る緊張がさらに高まっていることから、本日の日経

平均株価が昨日のような大幅な下落を見せるようだと、ドル円も昨日とは

異なる動きを見せるかも知れません。引き続き日本の株価の動きと、欧米

の株価の行方からは目が離せません。

本日のレンジは１０１円７０銭～１０２円５０銭程度を予想します。

経済指標にややドル高進む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は朝方発表されたＩＳＭ非製造業景況指数が好調だったことで

１０２円９３銭までドルが買われた。ただ１０３円には届かず、その後は

株価の下落に歩調を合わせるようにドル売りが進み、前日と同じ１０２円

台半ばで引ける。

ユーロドルは好調な米経済指標に反応してユーロ安が進み、１．３３５８

まで下落。ウクライナ情勢の緊張が高まったこともユーロ売りにつながった。

株式市場は続落。ロシアのプーチン大統領が欧米の制裁に対する対応を

準備するよう命じたことを受け、３指標とも大幅に下落。

ダウは１３９ドル下げ、１万６４００ドル台に。

債券相場はもみ合い。ウクライナを巡る懸念が強まったものの、買い意欲は

盛り上がらず、長期金利は横ばいの２．４８％台で推移。

金は続落し１２８５ドルに。原油価格も反落し９７ドル台前半に。

７月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５８．７　

本日の注目イベント

日　　　６月景気動向指数

欧　　　イタリア４－６月期ＧＤＰ（速報値）

英　　　英６月鉱工業生産

米　　　６月貿易収支


米７月のＩＳＭ非製造業景況指数が市場予想を上回る「５８．７」だったことから、

ドルが全面高の展開となり、ドル円は１０３円には届かなかったものの、１０２円

９３銭までドル高が進行し、ユーロドルも７月３０日の安値である１．３３６８

を若干下回る１．３３５８までドル高に振れました。

ただその後はウクライナ情勢の緊張が高まったことから、ややドルが売られる展開

です。

ロシアのプーチン大統領は米国と欧州の制裁に対する報復を政府に命じました。

また一方で、ポーランドは、ロシアがウクライナ国境に展開する兵力を増強してお

り、侵略の可能性が高まっていると警告を発しています。

ポーランドの外相はテレビ局とのインタビューで、ウクライナ国境付近の兵力増強

に関して「部隊は重装備で、侵攻への圧力を高めようとする行為であると見られる」

と発言しています。

欧米からロシアに対して一段の制裁が発動されて以来静観を守ってきたプーチン大

統領も、国内世論や指導力を誇示する意味もあり、報復に乗り出した模様です。

具体的には欧州の航空会社がアジア便にシベリア上空の飛行を全面もしくは、部分

的に禁止する措置が考えられると報道されています。(ブルームバーグ）

今朝の新聞では今秋のプーチン大統領の訪日も不透明になってきたとありましたが、

ウクライナを巡るロシアの対応は、新しいステージに入ってきたように思えます。

米経済指標は好調です。

ＩＳＭ製造業指標に加え、非製造業も今年最も良好な数値でした。

消費者信頼感やＮＹ連銀製造業景況指数も、同様に先月から今月にかけて最も良好

な内容が示されています。

やや地政学的リスクに加え、株式市場が調整モードに入っていることでドル高が抑

制されている部分はありますが、市場全体を見渡すと「ドル高」が緩やかに進んで

いると言えます。

ドル円は１０３円台手前まで上昇し上値は抑えられましたが、１０２円台前半を２

度試して「底堅さ」は確認された格好になっています。

ボラティリティーが再び低下傾向を見せ始めている状況下では、一気に１０３台定

着を果たすには無理があるとしても、徐々に上値を追っていくと予想しています。

ＮＹ株式市場が大幅安で引けたことで、今日も日経平均株価の動向が注目されます。

日本株だけが上昇する展開は予想しずらいものの、出遅れ感や、好調な企業業績が

下げ幅を抑える要因にはなろうかと思います。

予想レンジは１０２円３０銭～１０３円程度と見ています。

ドル円１０２円台前半まで下落後反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は米長期金利の低下を受け１０２円２２銭まで売られたが、

株価が反発したことでドル買戻しが進み、１０２円台半ばで取引を終える。

ユーロドルは小動き。１．３４台前半でもみ合い、値幅も１５ポイント

程度と、今週のＥＣＢの政策を見極めたいとする姿勢が強まる。

株価は５営業日振りに反発。経営危機に陥っているポルトガルの

大手銀行がひとまず救済されるとの報道に株価が反応。ダウは先週末比

７５ドル上昇し、１万６５００ドル台に。

債券相場は小幅ながら続伸。先週の雇用統計を受け利上げ観測がやや

弱まったことから長期金利は小幅に低下。

金は反落し、原油は反発。

本日の注目イベント

豪　　　豪６月貿易収支

豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット

中　　　中国　７月サービス製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏６月小売売上高

英　　　英７月サービス業ＰＭＩ　　

米　　　７月ＩＳＭ非製造業景況指数


経営危機に陥っているポルトガルのエスピリト・サント銀行が、ポルトガル銀行

（中央銀行）に救済されるとの報道で、同国の国債が買われ、ポルトガル株も上

昇しています。

この影響でＮＹ株式市場も５営業日振りに反発し、ドル円は１０２円台前半まで

下落したものの、１０２円台半ばまで値を戻し、昨日とほぼ同じ水準で推移して

います。

先週末の雇用統計後に１０２円３４銭までドルが売られ、さらに昨日のＮＹ市場

でも１０２円２２銭まで売られましたが、いずれも反発したことで、１０２円台

前半が底堅いと見られる一方、１０３円台が徐々に重くなってきた印象もありま

す。消費者信頼指数が２００７年１０月以来の高水準だったことや、ＧＤＰが大

きく上振れしたことで利上げが早まるとの観測が高まりましたが、雇用統計をき

っかけにこの見方が後退していることが背景です。

ドル円はこのまま１０２円台でもみ合う可能性もでてきました。

一時６．８％程度まで上昇したドル円のボラティリティー（３ヶ月）も、再び低

下傾向を見せ、足許では５．６％まで低下しています。

市場参加者が再び「ドル円は動かない」と見始めたことを示唆しています。

先週末発表されたＩＭＭの建て玉をみると、ユーロの売り持ちが急増していまし

た。ヘッジファンドなどが、ユーロの先安観を強めていることが伺えますが、ネ

ットの売り持ち枚数は１０万８０００枚と、約２年ぶりの高水準です。

その前の週が８万８０００枚だったことから、約２万枚ショートが増えたことに

なります。

期間を見ると、７月２２日から７月２９日の間に積み上げられたことになり、こ

の間のユーロドルの動きは１．３４８５あたりから、１．３４３０程度までユー

ロ安が進んでいます。

ユーロドルはその後、１．３３６６まで下落していることから、買戻しを行って

いることも考えられますが、１．３４台でショートを積み上げるということは、

１．３０割れを予想しているとも考えられます。

ＥＣＢは７日（木）に理事会を開催し、その後ドラギ総裁の記者会見も予定され

ていますが、今回の理事会で量的緩和に踏み切るのではないかといった見方も出

ています。

市場に資金を供給することで、景気の回復を促すというものですが、インフレ率

の上昇と失業率の低下にはなかなか結びつきません。

またＥＣＢが国債を購入して資金供給を行うとしても、どこの国の国債を購入す

るのかも注目されます。

ユーロ安がさらに進み、物価を押し上げてくれればインフレ率が高まることから

、ユーロ安を望むＥＣＢと、ユーロショートで利益を狙う投機筋の思惑が一致し

ています。

ユーロドルの１．３０割れには足許の水準からは４００ポイント以上の下落が必

要ですが、ユーロの足の速さを考えたら値幅以上に近い距離かもしれません。

本日は１０時４５分に中国のサービス業ＰＭＩが予定されており、注目したいと

思います。

レンジは１０２円２０銭～１０２円９０銭程度を予想します。

雇用統計を受けドル円反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ７月の雇用統計が市場予想を下回ったことで、一時１０３円台まで
  
  上昇したドル円は反落。１０２円３４銭まで売られた後、
  
  １０２円５０－６０銭で越週。
  
  
• ユーロドルもドルが売られたことで、１．３３台後半から
  
  １．３４台半ばまでユーロ高が進む。
  
  
• 株式市場は３日続落。アルゼンチンの利払いが不履行になったことや
  
  雇用統計が重石となり、ダウは７０ドル下げ１万６５００ドル台を割り込む。
  
  
• 債券相場は反発。雇用統計の結果から、利上げが早まるとの見方が後退し、
  
  債券に買い安心感が広がる。
  
  
• 金は反発。原油は５日続落し９７ドル台に。
  
  
• ７月失業率　　　　　　　　　　　　　　　　→　６．２％　
  
  
• ７月非農業部門雇用者数　　　　　　　　　　→　２０．９万人
  
  
• ６月個人所得　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．４％
  
  
• ６月個人支出　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．４％
  
  
• ６月ＰＣＥコアデフレーター　　　　　　　　→　＋１．５％
  
  
• ７月ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）→　８１．８
  
  
• ７月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　　　　　　→　５７．１
  
  

本日の注目イベント

豪　　　豪６月小売売上高

日　　　７月マネタリーベース

欧　　　ユーロ圏６月生産者物価指数

英　　　英７月製造業ＰＭＩ　　


７月の米雇用統計は市場予想の２３．１万人を下回る２０．９万人で、

失業率も０．１ポイント悪化し６．２％でした。

この結果を受けて一時１０３円台まで上昇していたドル円は、ドル

売りが加速し１０２円３４銭まで下落しました。

先週好調なＧＤＰをきっかけに、これまでのレンジを上抜けした

ドル円でしたが、好調だった雇用にややブレイキがかかったことで、

このまま再び元の鞘に戻るのか、あるいは上抜けした勢いがそのまま

継続されるのか、今週の動きが注目されます。


本番の雇用統計は、ＡＤＰ雇用者数と同じような結果で予想を

下回ったものの、ＦＲＢがメドとする「２０万人の増加」には届いて

いました。

事前予想を下回ったとはいえ、それ程悲観するような結果ではありません。

ぎりぎり「合格点」といったところでしょうか。

ドル円は、株安と米長期金利の低下に反応して１０２円台半ばを割り

込んだものと見られますが、株価の調整が思った以上に長引くとの

予想も浮上しています。


ＮＹダウは先月中旬に、１万７１３０ドルの高値を記録した後、既に

６００ドル以上の下落を見せています。

もっとも、先週末の下落は雇用統計への失望だけではなく、アルゼン

チンの利払いが不履行になったことと、ポルトガル大手銀行のエス

ピリト・サント銀行の経営不安が株価の重石になった側面もあります。

今のところ、日本株はＮＹ株式市場が調整している割にはしっかり

しています。

ただ、さらにＮＹ株式市場が大幅に下落するようだと、その影響は

避けれないと思われます。


ドル円は今年のドルの最高値である１０５円４５銭を頂点とする

レジスタンスラインを先週上抜けしました。

先週末のドルの下落でも、一応そのラインを下回ってはいません。

またローソク足も「雲」の上で推移しています。

１０３円台が徐々に重くなることも考えられますが、現段階では

上昇トレンドが崩れたとは判断できないと考えております。


相場の先行きを表すとされる、先行スパン１と２から構成される

「雲」も、あまり形は良くはありませんが「ねじれ」を見せて

います。

これらから考えて、ドル下落する場面では押し目を拾うスタンスに

分があるように思います。

レベル的には１０２円～１０２銭３０銭あたりかと思われます。


本日もＮＹ株式市場の動向に注目したいと思いますが、予想レンジは

１０２円３０銭～１０２円９０銭程度の動きと予想したいと思います。

ＮＹダウ３１７ドルの大幅下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は東京時間では上値の重い展開だったが、海外市場に入ると
  再び上値を試す展開に。一時は１０３円台に乗せる場面があったが、
  滞空時間は短く１０２円８０銭前後で引ける。
  
  
• ユーロドルは徐々に上値を切り下げる展開。１．３３台後半で小動きのなか、
  明確な方向感は見えず。
  
  
• 株式市場は大幅に続落。世界的な株価の調整があるとの見方が台頭。
  シカゴ購買部協会指数が予想を大きく下回ったこともあり、ダウは急落。
  前日比３１７ドル下げ、今年の上昇分を失った格好に。
  
  
• 債券相場は株価の大幅下落の割には上昇は限定的で、長期金利も
  前日とほぼ変わらず２．５６％台で推移。
  
  
• 金は３日続落し１２８２ドルに。原油も大幅に続落し、４ヶ月半振りに
  ９８ドル台まで売られる。
  
  
• 米　　　新規失業保険申請件数　　　　　→　３０．２万件
  
  
• 米　　　７月シカゴ購買部協会景気指数　→　５２．６
  
  

本日の注目イベント

豪　　　豪第２四半期生産者物価指数

中　　　中国　７月非製造業ＰＭＩ（速報値）

英　　　英１１月サービス業ＰＭＩ

米　　　７月雇用統計

米　　　６月個人所得

米　　　６月個人支出

米　　　６月ＰＣＥコアデフレーター

米　 ４月ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）

米　　　７月ＩＳＭ製造業景況指数


ＮＹ株式市場が大幅下落を見せ、ダウは前日比３１７ドル下落しています。

通常株価が大幅に下げると、投資家がリスクを避ける行動にでるため、安

全資産の債券が買われ、その結果、長期金利が低下します。

為替では、安全通貨の円が買われやすく、金利低下とあいまって

「ドル安円高」に振れる傾向があります。


昨日のＮＹ市場では株価が大幅に下落した割には円高が進まず、ドル円は

１０２円台後半で推移しています。

これは長期金利の低下が進まず、足許では、ドル円の動きは株価よりも

金利との相関がより強いことが背景だと思われます。

東京市場ではドル売り意欲が強く、ドルの上値を試す場面は見られませんが、

海外市場に入るとドル買いというよりも、円の先安観が強いように見受けられ、

昨日も１０３円台に乗せる場面がありました。


ドル円は長く続いた１０１－１０２円の膠着状態からようやく上方に

抜け始めたため、「順張り」で攻めようという投資家が多いように思えます。

ドル円の上昇が始まったばかりだとすれば、今後さらに上昇する可能性が

高く、そこに賭けようとする戦略は理解できます。



ただそうはいっても、世界最大の市場であるＮＹ株式市場が大幅に下げたら、

日経平均株価だけが上昇を続けることはそうはありません。

確かにここ最近の日経平均は、ようやく年初から続いていた調整も終え、

上昇基調を見せ始めています。

「出遅れている」とか、「割安」、あるいは「ＮＩＳＡに資金が大量に

入っている」といった、要因を挙げる向きもありますが、日本の株式市場が

独自の動きを見せて「独歩高」となることは考えにくいと思います。

ＮＹ株式市場が本格的な「調整」に入ったとすれば、日経平均株価も

少なからずその影響を受け、上昇を押さえられる可能性が高いはずです。

そうなると、ドル円がこのまま１０３円台を固め、さらに上値を追って

行くシナリオにも黄信号が点滅しそうです。


偶然だとは思いますが、グリーンスパン元ＦＲＢ議長が「株価は著しい

調整をむかえるだろう」と警告したのが２日前の３０日でした。

元議長は、株価がひどく過大評価されているとは思わないが、事実上のゼロ

金利政策が資産バブルを醸成している懸念があると述べていました。


米経済指標は概ね好調さを維持していることから、ドル円は徐々に底固めを

行っている状況だと理解していますが、

焦点は上記のように、今後ＮＹ株式市場が「本格的な調整」に入るか

どうかという点です。

「本格的な調整」が避けられれば、ドル円のここからの上昇も十分

考えらます。

ＮＹ株式市場の動向には引き続き注意が必要です。


本日は恒例の「雇用統計」が発表されます。

事前予想は２３．１万人の増加ですが、２０万人を大きく下回らない

限りドル売りが加速する可能性は低いと予想しています。

懸念されるのは結果が上振れした場合、利上げが早まるとの観測が

高まり株価の下落につながりかねないという点です。

予想レンジは１０２円３０銭～１０３円５０銭と、やや広めに

したいと思います。


＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

今日から８月です。

いよいよ夏本番です。

今朝の通勤電車もいつもよりは空いていました。

個人の懐具合もまずまずのようなので、今年の夏は盛り上がりそうです。

良い週末を・・・・・。

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