ドル円１２０円台を回復 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は欧州市場が始まったころから上昇し、ＮＹ市場では

１週間ぶりとなる１２０円台に乗せ、１２０円２３銭までドルが

買われる。ＮＹ株が大幅に反発したことで、リスクオンの流れが

やや戻った格好。

ユーロドルは反落。ギリシャが救済資金を受け取るために

欧州当局と合意するのは、まだ時間がかかるとの見方が広がる。

ユーロドルは１．０８台でもみ合い。

株式市場は大幅に続伸。Ｍ＆Ａが好感されたことや、住宅関連の

指標が好調だったことが背景。ダウは２６３ドル上昇し、１万８０００ドル

に届く水準で引ける。

債券相場は小幅に続伸、短かめの国債が買われたことで、長期債も

上昇し、金利は小幅に低下。

金、原油は共に続落。

２月個人所得　　　　　　　　　→　＋０．４％

２月個人支出　　　　　　　　　→　＋０．１％

２月ＰＣＥコアデフレーター　　→　＋１．４％

２月中古住宅販売成約指数　　　→　＋３．１％

本日の注目イベント

独　　　独３月雇用統計

欧　　　ユーロ圏２月失業率

欧　　　ユーロ圏３月消費者物価指数（速報値）

英　　　英１０－１２月期ＧＤＰ（確定値）

米　　　１月ケースシラー住宅価格指数

米　　　３月消費者信頼感指数

米　　　３月シカゴ購買部協会景気指数

米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演

米　　　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演

ドル円は昨日の東京時間には２０銭ほどしか値幅がなく、海外市場でも小動きかと

思われましたが、夕方からドルが買われ、ほとんど一方的に上昇しました。

中国が緩和策を強化したとの報道もありましたが、それ以外は特段ドルを買う材料

は見あたらなかった中、ＮＹでは１週間ぶりとなる１２０円台前半までドル高が進み

ました。雇用統計までは１１８－１２０円程度のレンジを予想していましたが、早く

も上振れしており、「やはりドル高基調は変わっていない」と言いたいところですが、

なかなか方向感が読めないというのが正直なところです。

ＮＹでは経済指標が多く発表されましたが、中古住宅販売成約指数以外は、予想とそ

れ程かわりません。この中古住宅販売成約指数は、これまで材料にされた記憶はほと

んどないのですが、昨日は市場予想の「＋０．３％」に対して「＋３．１％」と大き

く上振れました。最近では多くの住宅関連指標が予想を下回るケースが多かったこと

から、今後の住宅市場の活況にやや期待が膨らんだというところです。

ＮＹ株式市場が大幅続伸し、ダウは２月３日以来、８週間ぶりの大幅高でした。

上記住宅関連指標がしっかりしていたことに加え、「マージャー・マンデー」の言葉

通り、Ｍ＆Ａのニュースが好感され、株価の上昇につながったようです。

株価がこのまま上昇に転じてくれれば、ドル円にも好材料ですが、まだこのまま上昇

するかどうかは不透明です。

１８日のＦＯＭＣ以降、利上げのタイミングが後ずれしてきたにも関わらず、株価は

調整を続けて来ました。

利上げのタイミングを巡っては、まだまだ株価の上昇トレンドを描くことは難しそう

で、ＮＹの株式市場からは「この日の最大の材料は、大きな悪材料がなかったことだ」

（ブルームバーグ）といった冷めた声も聞かれました。

テクニカルを見ると、ドル円は「４時間足」にレジスタンスが見られます。

１２０円台半ばには「１２０日線」と「雲の上限」があり、ここを抜け切ればもう一

段の上昇も見込めるようですが、１週間ぶりの１２０円台ということと、本日は期末

というこもあり、ドル売り需要もそこそこありそうに思います。

１２０円台を維持できないようなら、結局また１１８－１２０円のレンジに戻る可

能性が高いと思われます。

予想レンジは１１９円６０銭～１２０円５０銭程度と見ます。

ドル円もみ合い続く 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は方向感もなく、１１９円台前半でもみ合い。ＧＤＰの

確定値が発表され、市場予想を下回ったが材料にはならず、

１１９円１０－２０銭で引ける。

ユーロドルも１．０８台から１．０９台半ばでのもみ合い。

ドルが売られやすい地合いを背景に、ユーロは堅調に推移。

株式市場は５日ぶりに反発。Ｍ＆Ａ観測から、半導体株の

上昇が全体を牽引。ダウは３４ドル上昇し、ナスダックは２７

ポイント上昇。

債券相場は反発。ＧＤＰが市場予想を下回ったことが買い

材料となり価格が上昇。長期金利は１．９６％台へと小幅に低下。

金、原油は反落。

１０－１２月期ＧＤＰ(確定値 )　　　　　　 　→　＋２．２％

３月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）　→　９３．０

本日の注目イベント

日　　　２月鉱工業生産

欧　　　ユーロ圏３月景況感指数

米　　　２月個人所得

米　　　２月個人支出

米　　　２月ＰＣＥコアデフレーター

米　　　２月中古住宅販売成約指数

米　　　フィッシャー・ＦＲＢ副議長講演


ドル円は方向感もなく、もみ合いが続いています。

先週は特に材料もなく、利上げ観測が後退したことで、ドルの下値を試し、１１８円

台前半までドル安が進む場面もありましたが、日米金融政策の方向性の違いという、

基本的な考え方が崩れていないことで、ドルの下落も限定的でした。

イエレン議長はサンフランシスコの講演で、年内の利上げを予想した上で、その後の

ペースは緩やかなものとなり、予測通りの軌道をたどらないとの見方を示しました。

議長は「年内にフェデラルファンド（ＦＦ）金利誘導目標の引き上げが正当化される

ような状況になると私はみている」と語り、さらに初回利上げ後の見通しについては

「あらかじめ決まった引き締めコース」はたどらないと述べています。（ブルームバ

ーグ）

基本的には、前回ＦＯＭＣ後の記者会見で述べたことと変わってはいません。

今週は材料に事欠きません。

週末には３月の雇用統計が発表され、個人消費支出も発表されます。

また、連日ＦＯＭＣメンバーの講演も予定されており、発言内容にも注意が必要です。

さらに中国でも、ＰＭＩの速報値が発表され、景気減速がさらに加速しているのかどう

かを見極める判断材料が提供されます。

ドル円も、方向性が明らかになって来る可能性もあり、雇用統計に関してはどちらか

と言えば、下振れリスクに警戒したいと思います。

豪ドル円が再び９２円台前半まで下落して来ました。

ここ２週間程度では９２円～９４円台前半でのレンジが続いていますが、９１円台に入

ると。３月１１日以来となる豪ドル安水準になります。

豪ドルは、引き続きＲＢＡの利下げ観測が根強く、上値の重い展開が続いています。

９１円台半ばを割り込むようだと、下落に拍車がかかることも想定されます。

このところの動きは、ドル円でドル安が進むと、豪ドル円は上昇する傾向があります。

ドル安が進むと、豪ドル対米ドルで、豪ドル高が急速に進む一方、ドル円では下値にド

ル買い注文もあり、それ程ドル安が進まない結果、豪ドル円が上昇するようです。

反対に、ドル高円安が進む局面では、ドル円の上値は重い一方、豪ドルは対米ドルで下

落が強まることで豪ドル円は下落する傾向にあるようです。

本日は、先週後半に２日続けて大幅な調整をみせた日経平均株価に注目しています。

株価の方も下値では、買い遅れた投資家の買い意欲が強いと見られているようですが、

２万円の大台を目前に調整が長引くようだと、ドル円の上昇を抑えることにもつながり

ます。本日のドル円の予想レンジは１１８円５０銭～１１９円７０銭程度と見ます。

ドル円１１８円台前半まで下落後反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１９円を割り込み、欧州時間には１１８円３３銭まで

ドル売りが進んだが、ＮＹでは失業保険申請件数の減少と、長期金利の

上昇を手がかりに１１９円台半ばまで値を戻す。

ユーロドルは１．１０台まで買われたものの、ドル高の流れから

１．０８台半ばまで反落。

株式市場は４日続落。経済指標はよかったものの、投資家が方向感を

失っているとの声も。消費関連や輸送株の下げが響いた。ダウは４０ドル

下げ、その他の指標も揃って下げる。

債券相場は前日に続き入札が不調だったことで続落。長期金利は

１．９９％台と、１週間ぶりの水準まで上昇。

金は７日続伸。原油は中東での緊張の高まりから大幅に上昇し、

３週間ぶりに５１ドル台に。

　新規失業保険申請件数　→　２８．２万件

本日の注目イベント

日　　　２月消費者物価指数

日　　　２月失業率

中　　　中国　２月工業生産

独　　　独２月小売売上高

米　　　１０－１２月期ＧＤＰ(確定値 )

米　 ３月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）

米　　　フィッシャー・ＦＲＢ副議長講演

米　　　イエレン・ＦＲＢ議長講演

昨日この欄でも指摘したように、これまでサポートとして機能してきた

１１９円台前半は、一旦割り込むと下落が加速し、欧州時間には１１８

円３３銭までドル安が進む場面もありました。約１ヶ月半ぶりの円高水

準を記録しましたが、サウジアラビアがイエメンへの攻撃を開始したこ

とで安全通貨の円に買い戻しが入ったようです。

ＮＹでは一転して、ドル買いが強まり１１９円台半ばまで反発しました

が、久しぶりの円高水準だったことで、しっかりとドルの手当てをした

投資家もいたようですが、先週から上値の重い展開が続いているため、

まだ足元のトレンドは安心してドルを買える状況ではないようです。

１１８円３３銭近辺は、「日足」では、ちょうど「雲の」上限にあたり、

ここで下げ止まった感があります。もっとも、この「雲」は薄いため、

下抜けするリスクも考えられたため、ほっとした面もあります。

また、この水準はボリンジャーバンドの「マイナス２シグマ」の位置で

もありました。

先週のＦＯＭＣ後は「利上げへの思惑」が後退する中、米株式と債券が

不安定な動きを見せ、一方、日本株が堅調な動きを見せるなど、ドル円

相場への影響が見極めにくい展開が続いて来ました。

まだ、足元ではそのような相場つきが継続されていると思われ、やはり

ここは、小刻みに利益を確保していくしかありません。

本日は早朝に、日本の２月の消費者物価指数が発表されます。

またＮＹ時間には、１０－１２月期のＧＤＰの確定値が発表されますが、

こちらはそれほど注目されないかもしれません。

むしろ市場の注目は二人のＦＲＢ高官の講演です。

イエレン議長とフィッシャー副議長が講演をおこないます。

フィッシャー副議長は１９時３０分に予定されており、イエレン議長は朝

方の４時４５分という予定です。また、欧州は今度の日曜日から「サマ

ータイム」に移行するため、これまでより１時間早く市場に参入するこ

とになります。

昨日は久しぶりに日経平均株価が「大幅な調整」を見せました。これま

で下がったら買おうと考えていた投資家が、買いに走ったとの報道もあ

りましたが、本日も昨日のように下落で始まるのか、

あるいは、個人投資家の旺盛な買いに反転に転じるのか、興味のわくと

ころです。

ドル円のレンジは１１８円５０銭から１１９円７０銭程度と予想します。

ＮＹダウ３００ドルに迫る下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は耐久財受注がマイナスだったことを受け下落。

前日と同水準の、１１９円２３銭まで下げたが、そこから反発し

１１９円台半ばまで戻して引ける。

ユーロドルは堅調に推移。独ＩＦＯ企業景況感指数が

予想を上回ったことや、ＥＣＢがギリシャへの緊急支援枠を増やした

ことで１．１０台までユーロが買われる。

株式市場は３日続落したが、３日間で最大の下げを記録。

経済指標が予想を大きく下回ったことが売りを加速し、ダウは

２９２ドル安で、１万７７００ドル台に。

債券相場は反発。５年債入札が不調に終わり、購入意欲が

そがれたとの指摘も。長期金利も前日比上昇し１．９２％に。

金は６日続伸。原油もドル安の影響から４９ドル台まで上昇。

２月耐久財受注　→　－１．４

本日の注目イベント

英　　　英２月小売売上高

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演


２月の耐久財受注が市場予想を大きく下回ったことで、ドル円も徐々に上値

を切り下げています。１１９円２３銭まで下落しましたが、そこからは反発

しています。前日も、この水準で下げ止まり、切り返していることから、こ

のあたりにドルの買い注文も集まっている可能性があります。

１１９円台前半が目先のサポートレベルと考えられますが、逆にこの水準を割

り込むと、下落が加速することも予想されるため、注意は必要です。

それにしても、経済指標の下振れが続き、米景気の先行きにはやや暗雲が立

ち込めて来たように思います。昨日の耐久財にしても、コア資本財（非防衛資

本財）受注も１．４％減少し、これで６ヶ月連続のマイナスです。

小売売上、住宅関連でも息切れが見え始め、「利上げのタイミングは経済指標

次第」と語ったイエレン議長も悩んでいることと思います。

６月利上げの可能性は極めて低くなったと考えます。

唯一の救いは、雇用が安定的に拡大していることです。

今後注目しなければならないのは、順調に拡大している雇用の増加が個人消費や、

住宅にも好影響を与え、息切れが目立つそれらを牽引していくのか。

あるいは、反対に悪化の目立つそれらの指標が雇用にも悪影響を与え、頼みの綱

の雇用までも徐々に拡大ペースにブレイキがかかるのかを注視していく必要があ

ります。

前者のシナリが描かれるのであれば、９月にも利上げという見方をサポートする

ことになります。先週のＦＯＭＣで「辛抱強く」という言葉が外されましたが、

ここは個人投資家の皆さんも「辛抱強く」することが肝要です。

ハト派を代表するシカゴ連銀のエバンス総裁は講演で、インフレ率が１、２年の

うちにＦＲＢの目標である２％に達することが明確になるまで、「われわれが金

融引き締めを急がなければならない差し迫った理由は存在しない」と指摘し、

「経済情勢は２０１６年までの利上げ先延ばしを正当化するように進展している

と考えられる」との認識を示しました。（ブルームバーグ）

上で述べたように、このところの経済指標が下振れしていることから、年内の利

上げには反対する意向を示したものです。

ユーロドルは底堅く推移しています。

「１時間足」では「雲」を上抜けしており、１．１０台に上昇すると売りに押さ

れるものの、「雲」がサポートしている状況が見て取れます。

そのため、１．０８を明確に下回らないと下落トレンドが発生しないような形状

になりつつあります。１．０９台から１．１０台でのもみ合いが続いていますが、

ここから１．１２に向うのか、１．０８に向うのか、来週の雇用統計と、ギリシ

ャへの支援問題の行方にかかっています。

そのギリシャへの支援では、ＥＣＢは緊急流動性支援（ＥＬＡ）の上限を１０億

ユーロ（約１３００億円）余り引き上げています。

本日のドル円のレンジは１１８円８０銭～１２０円程度を予想します。

ユーロドル１．１０台に乗せるも反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• やや上値が重くなったドル円は、米長期金利の低下を
  背景に１１９円２２銭までドル安が進んだ。その後はドルを
  買い戻す動きが活発となり、昨日の水準まで値を戻し
  １１９円７０－８０銭で引ける。
  
  
• ユーロ圏のＰＭＩが市場予想を上回ったことから
  ユーロドルは一時１．１台前半まで続伸したが、ＦＯＭＣ後の
  高値を超えられず反落。
  
  
• 株式市場は続落。特段株価下落の材料はみられなかったものの、
  利益確定の売りに押された格好で金融株などが下落。ダウは
  １万８０００ドルを維持したものの、下げ幅は１００ドルを超える。
  
  
• 債券相場は続伸。２月の消費者物価指数が引き続き低位だった
  ことから買いが優勢となり、長期金利は２月初旬以来となる、
  １．８７％台まで低下。
  
  
• 金は小幅ながら５日続伸。原油も小幅に上昇。
  
  
• ２月消費者物価指数　　　　　　→　＋０．２
  
  
• １月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　→　＋０．３％
  
  
• ２月新築住宅販売件数　　　　　→　５３．９万件
  
  本日の注目イベント
  
  
  
  • 豪　　　ＲＢＡ　金融安定報告書を公表
    
  • 独　　　独３月ＩＦＯ景況指数
    
  • 米　　　２月耐久財受注
    
  • 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
    
  
  上値が重くなってきたドル円はＮＹ市場の朝方には、１１９円２２銭まで
  ドル売りが進みましたが、その後は値ごろ感から買い戻しも入り、昨日の
  東京時間と同じ水準まで戻っています。ある程度想定内の動きでした。
  米長期金利の低下傾向が続き、１．８７％台までの低金利は２月５日以来
  の水準です。
  株価との関連が薄れる中、米金利との相関が引き続き相場の方向性を見る
  上では重要なファクターと見られます。
  
  相場の方向性を決定付ける材料が乏しいため、市場の関心は要人発言にも
  向けられています。昨日は、サンフランシスコ連銀のウイリアムズ総裁が、
  政策引き締めについての議論が年央になりそうだとの見解を示し、セント
  ルイス連銀のブラード総裁は「当局が実際に決定を下す日が訪れ、
  その日に市場にサプライズをもたらすようなことになれば、調整が起こり、
  その動きは激しいものになる可能性がある」と述べています。
  利上げのタイミングが市場予想と異なった場合には、金融市場に混乱がお
  こる可能性に言及しています。
  本日も「ハト派」の代表格である、エバンス・シカゴ連銀総裁の講演が
  予定されています。
  
  相場は上にも下にも抜けきれず、市場参加者も攻めあぐねている様子が
  窺えます。
  特にドル円は１２１円台が徐々に重く感じられる状況になっており、
  かといって下値も昨日のＮＹで見られたように、１１９円台前半では
  ドル買い需要も見られる展開です。
  足元では、株価を見ながらの売り買いもあまり機能しない状況で、ここは、
  小刻みに利益を確保するか、もう少し長いスパンに立って、ドルを仕込む
  タイミングを探るしかありません。
  
  ユーロドルはまだ、値動きがあるため手がけやすいかもしれません。
  昨日はユーロ圏のＰＭＩが良かったことから、ユーロは続伸し、
  １．１０台に乗せましたが、ＦＯＭＣ後に記録した１．１０６２には
  届かなく、反落しています。
  戻りは１．１２台程度までと予想していますが、基本的にはテクニカルを
  慎重に見極め、ユーロの売り場を探るスタンスで良いと思われます。
  
  １日を通したらそこそこ値幅はあるものの、東京時間では活発な動きは
  見られません。上述のように、株価を見ながらの売買も余り機能しなく
  なっており、ここは様子を見るしかありません。
  日経平均株価も、米国株が下落してもその影響は限定的で、すぐに
  切りかえしてくる状況です。
  おそらく、日経平均株価がどこかで大きく調整した際には、ドル円も
  予想以上に円高が進むこともあるのではないかと考えます。
  
  本日の予想レンジは１１９円２０銭～１２０円２０銭程度でしょうか。
  

ドル円下値を試す展開か？ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＦＲＢ副議長の発言などから利上げのペースは

緩やかになるとの見方が広がり、ドル売りが優勢となった。

長期金利が低下したこともあり、一時１１９円５８銭まで

ドル安が進んだ。

ユーロドルもさらに続伸し、１．０９７２まで上昇。

利上げ後も、その後のペースは緩和的になるとの観測が

ユーロ買い戻しを加速させた。

株式市場は引けにかけて下げ足を早め、主要指標は反落。

輸送株の下げが全体を牽引し、ダウは１１ドル安。

債券相場は続伸。１０年債利回りは１．９１％台まで低下し

ドルの上値を抑える。

金、原油は共に続伸。

２月中古住宅販売件数　→　４８８万件

本日の注目イベント

中　　　中国　３月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）

中　　　中国　２月コンファレンスボード景気先行指数

独　　　独３月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独３月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏３月製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏３月非製造業ＰＭＩ（速報値）

英　　　英２月生産者物価指数

英　　　英２月消費者物価指数

米　　　２月消費者物価指数

米　　　１月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　２月新築住宅販売件数

米　　　３月リッチモンド連銀製造業指数

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

ＦＲＢのフィッシャー副議長はＮＹでの講演で、「いかなる状況でも当局が

為替レートに基づいて政策を決定することはない」と述べ、足元のドル高を

意識した発言と思われますが、金融政策でドル高を押さえ込むことに否定的

だと受け止めれられます。また利上げに関しても「米金融政策は、初回利上

げ後も非常に緩和的となろう」との認識を示しました。

この発言を受けて、米国債が買われ、長期金利が１．９１％台まで低下し、

ドル売り材料になっています。

３月８日には、一時２．２５％程度まで上昇した米長期金利でしたが、ここ

に来て低下傾向を鮮明にしています。

今月のＦＯＭＣまでは利上げ観測が強く、それは２月の雇用統計の結果にバ

イアスがかかっていたこともあり債券が売られ、金利が上昇するというサイ

クルにドル円は１２２円台まで上昇した経緯があります。

しかしその後は、イエレン議長やシカゴ連銀総裁、さらには昨日のフィッシ

ャー副議長など、「ハト派」の重鎮がこぞって「利上げがあったとしても、

緩和的な政策は変わらない」ことを強調してきました。

その結果、ＮＹの株価も反発し、債券が買われ、金利が低下して来たわけで

す。ただ、金利が低下してきた割にはドル円が底堅い動きをしていると見れ

ないこともありません。

このままドルが下落に向かい、１１８円台を割り込むような事態は想定しに

くいと言えます。６月か９月か、あるいは２０１６年に利上げが延びるのか

は今後の経済指標次第ですが、やや心配なのは「一人勝ち」と言われて来た

米景気の拡大に、やや息切れが見られることです。

２０１５年に入ってからは、雇用を除いて明らかに成長が鈍化してきている

印象です。欧州や、中国の成長鈍化の影響がじわじわ出てきたとの指摘もあ

ります。

今後、好調な雇用が消費を支え、これが景気全体の底上げにつながるのかど

うかという点と、ユーロ安の影響でドイツを中心に景気底入れから反発に向

えば、これも米景気に好影響を与えることから、その行方にも注目です。

ユーロドルの反発が目立ちます。

ＦＯＭＣ後に１．１０台半ばまで急騰し、その後１．０６台前半まで売られた

ことで、やはり上値は重いと思われましたが、再び上昇に転じてきました。

ギリシャへの支援問題や、ＥＣＢの量的緩和を考えると、やはり上値には限界

があろうかと思いますが、１．１０台半ばを抜けるようだと、「日足の」「５

２日線」がある、１．１２台半ばあたりまでの上昇も視野に入れておく必要が

あるかもしれません。

上がれば、とことん上がり、下がればとことん下げるのが、ユーロドルの特徴

です。

ドル円も同様に、ドル安の限界を試すような動きです。

「８時間足」の「１２０日線」がある１１９円５０銭は前回のドル安局面でも

維持されました。従って、目先はこの水準が重要なサポートかと思われます。

さらに３月１９日に記録した１１９円２９銭が次のサポートになり、節目の１

１９円がそれに続きます。

本日も株価の動向にもよりますが、１１９円～１２０円３０銭程度のレンジを

予想したいと思います。

ドル円米金利低下から１２０円を割り込む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は一時１２１円台に乗せる場面があったものの、

その後急落。ＦＲＢの緩和策が長引くとの見方が広がり、

長期金利が低下しドル売りにつながった。

ユーロドルでもドルが売られ、ユーロは急反発。

ユーロドルは１．０７台前半から１．０８台後半までユーロ高

が進行。ユーロ円も再び１３０円台に乗せる。

株式市場は大幅反発。ダウは１６８ドル高で１万８１００ドル

台を回復し、ナスダック指数も最高値に迫る。

債券相場は続伸。１８日のＦＯＭＣ声明文が蒸し返され、買い物を

集めた。長期金利は１．９３％台まで低下。

金は３日続伸。原油価格も反発し４５ドル台に。

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏月消費者信頼感（速報値）

米　　　２月中古住宅販売件数

米　　　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

米　　　フィッシャー・ＦＲＢ副議長講演

ドル円は海外市場で一時１２１円台まで反発する場面もありましたが、そこから

１１９円台後半まで予想外にドル安が進みました。

１８日のＦＯＭＣの声明文が再度蒸し返され、緩和政策が長引くとの見方から長

期金利の低下につながりドルを下押ししたものです。

シカゴ連銀のエバンス総裁が講演で、「利上げは２０１６年まですべきではない」

と発言したこともドルの上値を抑えたと思いますが、ＦＲＢが利上げに対して慎重

に対応するのではないかとの観測が強まっている状況です。

ドル円は１２１円台が徐々に重くなると予想されますが、一方で株高から「リスク

オン」のセンチメントも根強く、ドルがこのまま下げる可能性も低いと思われます。

１１９円台では、ドルを買いたいとする向きもそこそこ見られると考えられます。

ドルの上値が重くなりつつありますが、ここは、慎重にドルを拾っていく場面を探

していくスタンスを維持したいと思います。

ただ３月半ばの１２２円台も、ほとんどワンタッチといった状況でした。

昨年のような明確なトレンド形成を試みていますが、失敗に終わっています。

まだしばらくは、このような状況が続くと見られます。

ＦＯＭＣ声明文後に約６００ポイント急騰したユーロドルは、その後上昇幅をほぼ

埋め尽くし、やはり上値は重いという印象を見せましたが、再びその半値にあたる

３００ポイントの上昇を見せています。非常に荒っぽい動きを見せるユーロドルで

すが、まだユーロの底値を確認したとは言えないのではないでしょうか。

ＥＣＢの量的緩和はまだ著に付いたばかりです。

ユーロ安にともなう景気の回復もまだその兆候が見えません。

依然として、ユーロの戻りを売る展開が有利ではないかと考えます。

今週は米ＧＤＰの確報値が発表されますが、材料不足の感は否めません。

１２０円を中心に上下１円程度の値動きが予想されます。

やはり、４月３日の雇用統計待ちということになります。

今後発表される経済指標は、６月利上げを巡っては極めて重要な意味合いをもって

きます。

その経済指標の結果に一喜一憂する展開がしばらく続きそうな気配です。

本日の予想レンジは１１９円５０銭～１２０円５０銭程度でしょうか。

ドル再び上昇へ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は前日の急落の９割程度を回復。一時は１２１円台に

乗せるなど、ドル高基調は変わらないといった声も。

１２０円８０銭前後で取引を終える。

ユーロドルも同様に、前日の急騰分の９割程度押し戻され、

１．０６台で落ち着く。

株式市場は高安まちまち。ダウは１１７ドル下げたが、ナスダックは

７ポイント上昇。全体としては原油安に伴い、エネルギー株が下げた分

下落幅が大きかった。

債券相場は反落。利上げのペースは緩やかになるとの見方

が広がる中、年内の利上げは確実との見方に引っ張られた。長期金利は

小幅に上昇し、１．９７％に。

金は大幅に続伸し、原油は反落。

新規失業保険申請件数　　　　　　　→　２９．１万件

３月フィラデルフィア連銀景況指数　→　５．０

２月景気先行指標総合指数　　　　　→　＋０．２％

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合議事要旨（２月１７、１８日分）

独　　　独２月生産者物価指数　　

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演


やはりＦＯＭＣ後のドル急落は行き過ぎだったとの印象です。

ドル円の１１９円台前半とユーロドルの１．１０台半ばは、足元の日米欧の

金融政策の方向性の違いを基本に考えると、単に積み上がったポジションの

巻き戻しだったと言えます。

ドル円は１２１円０４銭までドル買い戻しが進み、ほぼ会合前の水準を回復

し、ユーロドルも１．１０６２まで急騰後に１．０６台までドル高が進む場

面がありました。

２月の雇用統計の結果が市場予想を大きく上回ったことをきっかけに、６月

利上げ観測が急速に高まり、それに伴ってドル買いのポジションが積み上が

ったことが、ドルの下落幅を大きくしたと総括できそうです。

ドルが下落するときの、そのスピードの速さに良く驚かされますが、今回の

急落で市場のセンチメントがやや変化したことは否めません。

事実、市場の変化に素早く反応することで知られている「ＭＡＣＤ」は、

「日足」でドルの下落を示唆するデッドクロスを見せました。

ただ、依然として「マックディー」も「シグナル」もプラス圏に収まっている

ため、ここからのドルの一段下げは見込みにくいと思われますが、同時にロー

ソク足の下方に位置する「雲」は厚みもなく、どちらかと言えば、抜けやすい

形状かと思います。この「雲」を下抜けすれば、「ＭＡＣＤ］もマイナス圏に

移行すると思われ、そうなると市場のセンチメントも急激に変わることも考え

られます。

最大イベントであった、ＦＯＭＣも終わり、その前に２月の雇用統計とイエレ

ン議長の議会証言も終わっています。

しばらくは大きな材料もなく、市場の関心はギリシャやウクライナ問題へと戻

っていきそうです。

また原油価格の上値が徐々に重くなり、４０ドルの方向を目指しているように

も見受けられます。この点にも注意が必要かと思います。

今回のＦＯＭＣでは予想通り「辛抱強く」という文言は外されましたが、それ

でもそれが６月利上げにはむすびつかないものの、その可能性も排除しないと、

声明文は伝えています。結局、これまでイエレン議長が繰り返してきたように、

今後の経済指標次第ということです。

２週間後に発表される雇用統計が再び上振れるようだと、再度６月利上げが取

りざたされることにもなります。しばらくは米経済指標の結果に、一喜一憂す

る日が続きそうです。

予想レンジは１２０円２０銭から１２１円２０銭程度と考えます。

ＦＯＭＣを受けドル急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ＦＯＭＣでは「辛抱強く」との文言は外されたが、利上げの

ペースが緩やかになることと、ＦＯＭＣメンバーの金利見通しが

下方修正されたことからドル円は急落。一時は１１９円２９銭まで

ドル安が進み、１２０円台まで戻して引ける大相場に。

ユーロドルは急反発。ユーロショートの買い戻しが炙り出された

格好となり、この日の底値から約５００ポイントの上昇となる、

１．１０６２まで「ドル安ユーロ高」が進む。

株式市場はＦＯＭＣを受け、ほぼ全面高の展開。

利上げ先送り観測が広がり、株価の上昇に弾みを付けた。

ダウは２２７ドル上昇し、１万８０００ドルの大台を回復。

債券相場もＦＯＭＣの結果を好感し大幅に続伸。

長期金利は３月１日以来の２％割れまで低下。

ドルが売られたことで、金と原油は反発。

本日の注目イベント

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　３月フィラデルフィア連銀景況指数

米　　　２月景気先行指標総合指数

米　　　フィッシャー・ダラス連銀総退任

加　　　カナダ１月小売売上高

加　　　カナダ２月消費者物価指数

ＦＯＭＣの結果はほぼ予想した通りでした。

予想外だったのは、為替の値幅の大きさでした。

６月利上げに向けて、それだけポジションの偏り、ドル高を想定したポジションが

積み上がっていたということでしょうか。

ドル円は一時１１９円２９銭まで落ちましたが、ユーロドルはなんと、昨日の底値

から約５００ポイントも反発し、１．１０６２までユーロ高が進行しています。

相当数のストップロスのユーロ買いが執行されたはずです。

「声明文から辛抱強くという文言を削除しただけで、われわれが性急な姿勢になる

ことはない」イエレン議長は、会合後の記者会見でこう述べています。

予想以上に、景気を配慮した「ハト派」的な発言と言えます。

声明文では「雇用は力強く伸び」、「労働市場の状況は一層改善された」との見方

が示される一方、成長は「緩やかになった」とも記され、今年に入って発表された

多くの経済指標が緩慢な内容を示したことにも触れています。

またＦＯＭＣが発表した参加者の予測によると、２０１５年末のＦＦ金利誘導目標

の予測は０．６２５％（中央値）で、昨年１２月時点の予想１．１２５％から引き

下げられました。

今後利上げが行われたとしても、そのペースは極めて緩やかになることを示唆して

いるものと考えられます。

イエレン議長は、４月の会合で利上げを決める「可能性は低い」一方、６月の可能

性は「排除できない」と語っています。（ブルームバーグ）

ドル円は、声明文とイエレン議長の記者会見を受けて、一時１１９円２９銭までドル

安が進みました。予想以上の下落幅と言えますが、ドル高を想定したポジションの巻

き戻しが活発だったと思われます。６月利上げ観測が急速に後退し、しかも利上げのペ

ースは緩やかなものになるとの見方がドル売りにつながり

ましたが、これも今月６日の雇用統計以降、株価の調整がジリジリと進み、株安、原

油安が進んだことを考慮すると、今回の会合ではある程度の「配慮」も想定できました。

ただ、それでも日米欧の中で、最も早く利上げに向うのは米国であるという予想を変え

ることは出きず、今後再びドル高に向かうものと思われます。

その意味ではドルの買い場を探る展開に変化はないものと思われますが、昨日の急落で

「ドル高修正局面」に入ったとの見方も出てきました。

ここは慎重に向っていく必要があろうかと思います。

テクニカルを観ると、昨日のドルの急落でも「日足」ではローソク足が依然として「雲」

の上に位置しています。「転換線」も「基準線」もドルの下落を示唆していません。

相場の動きに早く反応する「ＭＡＣＤ」では、既にデッドクロスが出ていることには注

意が必要かもしれません。「雲」を下抜けするには１１８円台半ばを割り込むことが必

要です。

今日の予想レンジは難しいと思われますが、１１９円３０銭～１２０円７０銭程度を予

想したいと思います。

ユーロ買い戻しが優勢 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は終日１２１円台前半から半ばで小動き。

ＦＯＭＣを控えているとはいえ、先週金曜日から

１２１円台で膠着。

ユーロドルは前日に引き続きポジション調整の買い戻しが

優勢の展開。ユーロドルは一時１．０６５１まで買い戻しが進み、

対円でも１２９円目前までユーロ高が進む。

株式市場は反落。連日値幅を伴いながら上げ下げを繰り返す

動きが続き、ＦＯＭＣを前にボラティリティーの高い展開に。

ダウは１２８ドル安いものの、ナスダックは７ポイント上昇。

債券相場は小幅に続伸。利上げが近づいていると見方が

広がる一方、経済指標が軟調なことで６月利上げには懐疑的な

見方も台頭。長期金利は２．０５％台に低下。

金は続落し、４ヶ月ぶりに１１４８ドル台に。原油価格も

続落し、一時は４２ドル台半ばを付け、４３．４６ドルで引ける。

本日の注目イベント

日　　　２月貿易収支

欧　　　ユーロ圏１月貿易収支

英　　　英２月失業率

英　　　ＢＯＥ議事録

米　　　ＦＯＭＣ政策金利発表

米　　　イエレン議長記者会見

昨日からＦＯＭＣが始まり、いよいよ明日の未明には声明文と、イエレン議長の

記者会見が予定されています。

大方の予想は、依然として「辛抱強く」という文言は削除されるというものです。

そして、それでも直ちに６月の利上げには結びつかないのでは、といった見方が

やや増えてきた印象があります。

個人的にも同感で、ＦＲＢは今後いつでも利上げを行うことが出来るような「舞

台」は整えておきたいはずで、上記文言を維持しながらの利上げは考えにくいと

思われます。

その上で、今後の利上げのタイミングを探るのではないかと思われます。

イエレン議長は先月の議会証言でも、利上げにはフォワードガイダンスの変更はあ

り得るとし、さらに利上げのタイミングは「経済指標次第だ」とも言っています。

２月の議会証言以降、発表された経済指標はどれも予想を下回るものが多く、昨日

の住宅着工件数も市場予想から大きく下方に乖離しました。

これらの経済指標からは、ＦＲＢは６月利上げには慎重な姿勢を見せるのではない

かと予想しています。

イエレン議長は、記者会見でもこの点に触れてくるのではないかとも予想しています。

労働市場の回復には自信を示しながらも、それ以外の指標にはばらつきも見られると

いったコメントを予想しています。

ドル円はここ３日間１２１円台で推移しており、これを底堅いというのか、あるいは

上値が重いというのか見方の分かれるところです。

昨日の黒田日銀総裁の会見にもほとんど反応はしていません。

追加緩和期待は少しづつ後退しているものの、日本株の底堅さがドル円を支えている

状況です。ＦＯＭＣの結果をみるまでは、様子見の状態です。

一方、大きく売り込まれてきたユーロドルには動きがあります。

１．０４台後半までユーロ安が進んだ後は、徐々に買い戻しが優勢となり、昨日は１．

０６５１までポジション調整の買い戻しが進んでいます。

かなり長い期間売られ続けてきたわけですから、この程度の反発は想定内とも言えます

が、チャートでは下落トレンドにやや変化が出てきたことは意識しておくべきでしょう。

短期的な値動きを示す「１時間足」では、昨日からローソク足が「１２０日線」（１２

０時間線）をはっきりと上抜けして来ました。

これは約３週間ぶりのことで、一目均衡表の「雲」も既に好転をし、「雲の厚み」も拡

大しています。もっとも、それ以外の長い足では顕著なサインは見られませんが、「Ｍ

ＡＣＤ」では「８時間足」までが既にゴールデンクロスを示していることも認識してお

きたいところです。

ユーロドルは「戻りを売る」展開がまだ機能しそうですが、一方で相場観も完全にユー

ロ安に傾いているのも事実です。

ドル円は今朝もほとんど動きがありませんが、明日未明の発表も考慮し、レンジは１２０

円２０銭～１２２円２０銭程度を予想したいと思います。

経済指標軟調でユーロ買戻し進む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

米経済指標が概ね軟調だったことから、利上げ観測がやや後退し

ドル円は小動きながら、上値の重い展開が続く。１２１円０９銭まで

売られたが、株価が反発したことで１２１円３５銭近辺まで戻す。

ユーロドルは終始、買戻しが優勢な展開。利上げ観測がやや後退

する中、米景気に対する強気の見方も修正される。ユーロドルは

１．０５台から１．０６２０まで反発したが、１．０５７０あたりまで

押し戻されて引ける。

株式市場は反発。利上げ観測の後退と、Ｍ＆Ａを手がかりに

ダウは２２８ドル上昇。Ｓ＆Ｐ５００も５週間ぶりに大幅高。

債券相場は軟調な経済指標を好感し続伸。長期金利は２週間ぶりに

２．１％を割り込む。

金は小幅に反落。原油は一段と下落。一時は４２ドル台後半まで

売られ、６年ぶりの安値を記録。引け値では４３ドル台に戻すものの

再び下落観測が強まる。

３月ＮＹ連銀製造業景気指数　→　６．９０

２月鉱工業生産　　　　　　　→　＋０．１％

３月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　→　５３


本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田日銀総裁記者会見

独　　　独３月ＺＥＷ景況感指数

欧　　　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）

米　　　２月住宅着工件数

米　　　２月建設許可件数

昨日発表されたＮＹ連銀製造業景況指数を始め、他の指標も軒並み予想を下回り、

米景気に対する強気の見方が、やや修正を余儀なくされる展開になってきました。

小売売上高が３ヶ月マイナスだったことは先週確認できましたが、鉱工業生産も、

製造業は３ヶ月連続で落ち込みました。

この結果、急速に高まっている利上げ観測がやや後退し、ドルが売られる展開でし

たが、ドル円はそれでも１２１円台を維持しており、株高との関連性もあるように

思います。ユーロドルは、昨日の東京時間では１．０５台前半でしたが、ＮＹでは

１．０６２０と、約１００ポイント上昇し、「ドル安ユーロ高」が進みました。

もっとも、ユーロドルは戻りを売る展開は変わっておらず、昨日のユーロ高値から

既に５０ポイント以上も下落しています。

ＦＯＭＣをにらんで、ポジション調整やあるいはポジションメイクが盛んなようで

すが、これで明日の声明文で、仮に「辛抱強く」という文言が削除されたとしても、

それが６月の利上げには結びつかないのではという見方も強まって来ました。

個人的には、６月利上げは早過ぎるのではないかと見方を継続しています。

ダドリー・ＮＹ連銀総裁は講演でも「早すぎる利上げは、遅すぎる利上げよりも弊

害が多い」との考えを示しています。

これまでにも足元では１２０－１２５円の新しいレンジに入っている可能性が高いと

述べてきましたが、１２０円を大きく割り込まない限り、ドル円は１２５円に緩やか

に向かうという相場観は維持できると考えます。

日本の機関投資家は、空前の株高で含み益は相当積みあがっています。

これは「リスク許容度」の上昇を意味し、今後も含み益を土台に、比較的利回りの高

い米国債への投資が拡大すると予想されます。

ドルが下落した際には、しっかりとドルを手当てし、海外投資に向かうと思われ、こ

れがドル円の下支えになることも予想されます。

ただ、それでも明日のＦＯＭＣ後の政策発表で、６月利上げが明確に後退するようだと

一旦はドル円の調整場面はあるかもしれません。

声明文は明日１８日ですが、日本時間では１９日朝方の３時です。

今日は、ＮＹ株式市場が大幅反発ということもあり、日本株の上昇も見込まれます。

米長期金利の上昇が止まってきたため、ドル円が大きく１２２円に向かう可能性は低い

と思われます。逆に、日本株が下落するようだと、１２１円割れをテストすることも考

えられます。

予想レンジは１２０円５０銭～１２１円７０銭程度と、昨日と大差ありません。

ユーロドル一段と下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はミシガン大学消費者マインドが予想を下回ったことや

株安から、上値が重い展開。それでも根強い利上げ観測に支えられ、

１２１円台半ばで推移。

ユーロドルは再び下落基調を強める。ＦＲＢとＥＣＢとの

金融政策の違いを背景に、１．０５台を割り込み、１．０４６３まで

ユーロ安が進む。

株式市場は反落。対ユーロでドル高が進んだことが重石となり、

ダウは１４５ドル安。Ｓ＆Ｐ５００も１２ポイント下落。

債券相場は前日と変わらず。長期金利は２．１１％で横ばい。

金は小幅に反発。原油価格は国際エネルギー機関が、需要不足を

指摘したことで、１月３０日以来となる４４ドル台まで下落。

２月生産者物価指数　　　　　　　　　　　　　→　－０．５％

３月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→　９１．２


本日の注目イベント

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁講演（フランクフルト）

米　 ３月ＮＹ連銀製造業景気指数

米　　　２月鉱工業生産

米　　　３月ＮＡＨＢ住宅市場指数


ドル円は１２１円台の攻防が続いています。

利上げ観測が根強く、今週のＦＯＭＣでは「辛抱強く」という文言が外されるという見方が、

徐々に市場のコンセンサスになりつつあります。

一方、利上げは米株式市場にマイナスに働くことから、日本株の上昇にも関わらず、米国株

が調整を余儀なくされており、これがドル円と株価との相関関係を崩し、先行きの読みを難

しくしている状況です。

また、ドル円が堅調な背景にはユーロドルの動きに引っ張られている面もあります。

今月に入って、ＥＣＢが量的緩和の実施に踏み切って以来、ユーロの下落が一段と加速して

来ました。ユーロドルは、今月６日に節目の１．１０を割り込んだばかりですが、先週末に

は１．０４台と、約６００ポイントも下落しています。

ユーロドルで、ドル高が進んでいることで、ドル円でもドルが買われ易い状況となり、これ

がドル円の下支えになっている面もあります。

もちろん、ユーロドルでのユーロ安の方がスピードが速いため、ユーロは対円でも下落が進

み、先週末には１２６円台後半まで「円高、ユーロ安」が進行しています。

今、通貨ペアの中で最も安全な取引は「ユーロ売りドル買い」と言われていますが、まさに

市場はユーロ売りに安心しきっているようにも思えます。

利益確定のユーロ買いで反発する場面もありますが、そこはすかさず売られる展開が続い

ています。

先週一時１２２円台まで上昇したドル円は、その後は下げもしませんが、米株価の下落が

重石となり１２２円に乗せる動きも見せません。

これまでにも述べて来ましたが、ドル円の上昇は緩やかなものになると予想されます。

２．２５％近辺まで上昇した米長期金利も、欧州の金利低下の影響もあり、伸び悩んでいま

す。利上げ観測を背景に、株価が下落しても長期金利が上昇に向かえば、ドル円にとって一

方的な悪材料にはなりにくいと言えますが、株価は下がり、長期金利が伸び悩むようだと、

ドル円の上昇を抑制することにもつながりかねません。

そしてもう一つ心配されるのが、原油価格の動きです。

原油価格がレンジを下抜けする動きを見せ始めています。

これまで４５－５５ドルのレンジが続いて、比較的安定した動きを見せていましたが、先週

末には１月３０日以来となる、４４ドル台まで原油安が進みました。

国際エネルギー機関（ＩＥＡ）が、需要の低迷が続いているため、まだしばらくは需給が改

善しない見通しを発表したことが背景です。

原油安がさらに進むと、米株式市場でエネルギー株が売られ、それが全体のセンチメントを

悪化させることにもつながり、円高を誘発することも考えられます。

今週はＦＯＭＣの声明文と同時に、原油価格の動向にも注意が必要です。

予想レンジは１２０円６０銭～１２１円７０銭程度にしたいと思います。

株価の上昇に支えられドル円１２１円台を維持 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

２月の小売売上高が市場予想を下回ったことで、ドル円は朝方に

１２１円台を割り込み、１２０円６６銭まで下落。その後は株価が

急反発したことや、低下していた金利が上昇に転じたことで１２１円

４０銭近辺まで値を戻して引ける。

ユーロドルはアジア時間に１．０５を割り込む場面もあったが続かず。

利益確定の買戻しが優勢となり、１．０６台後半まで反発し、その後再び

１．０６台前半まで下げる。

株式市場は３日ぶりに大幅反発。小売売上高が低調だったことで、

利上げ観測が遠のき、株価を押し上げた。ダウは２５９ドル高で、他の

主要指数も大幅に反発。

債券相場は、３０年入札が好調だったことから１０年債も上昇したが、

その後は上昇分を吐き出し、ほぼ前日と変わらず。

金は３日ぶりに反発。原油は続落し４７ドル台に。

２月小売売上高　　　　→　－０．６％

新規失業保険申請件数　→　２８．９万件


本日の注目イベント

米　　　２月生産者物価指数

米　 ３月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）

加　　　カナダ２月失業率

注目していた２月の小売売上高が、事前予想の「＋０．３％」から、「－０．６％」と発表

され、直後にドル円は１２１円台を割り込みました。

その後も長期金利の低下をにらみながらドル売りが優勢となり、１２０円６６銭までドル安

が進みましたが、その水準を底値に反発するところが、足元のドルの強さとも言える展開で

した。

ドル円は、そこから１２１円台半ばまで買い戻されましたが、この背景には連日下げ基調を

強めていたＮＹ株式市場が急反発を見せたことが挙げられます。

小売売上高が予想に反して低調だったことから、利上げ観測が後退し、低金利の継続は株価

にプラスだということから、株価を押し上げたようです。

もっとも、先週末の雇用統計直後から株価はかなりの調整を続けていたので、ある意味自立

反発とも捉えられ、このまま上昇傾向をみせるかどうかは不明です。

足元の株価は、悪い経済指標が出ると上昇し、良い経済指標だと、利上げにつながり売られ

る展開が続いています。

それにしても、今回の小売売上高にはやや失望しています。

原油安が続き、家計のコストが低下している上、株価の上昇で資産効果も期待されていまし

た。これで３ヶ月連続でマイナスを記録しており、自動車・同部品の落ち込みが目立ってい

ます。来週のＦＯＭＣでの政策判断に影響を与える可能性もありそうです。

先週にも述べましたが、ドル高基調は鮮明ですが、ドル円の上昇スピードは緩やかなものに

なると思われます。

１２０円ー１２５円の新しいレンジに入っていると思われますが、昨日のように経済指標の

悪化に反応してドル売りが加速する場面も想定されます。

引き続き、ＮＹ株式市場の動きが重要なカギを握っていると考えることができます。

そのＮＹ株式市場の動きと、日経平均株価との関連性もこれまでとは異なり、日本株は独自

の動きを見せるようになって来ました。

円安効果による企業業績の上振れ期待、個人投資家の復活、公的機関の買い余力など、

「日本株を持たないリスク」が意識され始めているようです。

「日本株を持たないリスク」などという言葉は、１９８０年代後半のバブル絶頂期の言葉で

す。その意味では足元の強気相場は「ミニバブル」と言えるかもしれません。

いずれにしても、日本株が堅調に推移するとすれば、「リスク許容度」が増し、ドル円の底

堅い動きにつながります。

日経平均株価は大台の１万９０００円を回復して上昇しそうです。

昨日の動きのように、それでもドル円の上値が重いかどうかを見極める必要があります。

レンジは１２０円５０銭～１２１円８０銭程度と予想します。

ユーロ続落で、ユーロ円１２７円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

前日の米国株の大幅下落を受け、東京では１２０円台後半で

始まったドル円はじり高となり、１２１円台半ばまで上昇。

ＮＹ時間では材料難から１２１円台半ばを中心に小動き。

ユーロドルは欧州市場に入ると、１．０６台半ばからユーロ売りが

継続。ＮＹ時間には１．０５１１まで下落し、連日安値を切り下げる。

ユーロ円も１２７円台半ばと、ユーロの独歩安が顕著。

株式市場は続落。対ユーロでドル高がさらに進んだことや、原油安

を手がかりにダウは２７ドル安。

債券増場は続伸。欧州主要国の金利低下が続き、米国債に資金が

向かっている。長期金利は２．１％台まで低下。

金、原油は続落。


本日の注目イベント

豪　　　豪２月雇用統計

独　　　独月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏１月鉱工業生産

米　　　２月小売売上高

米　　　新規失業保険申請件数

昨日のドル円は朝方は１２１円を割り込みましたが、その後は日経平均株価の

予想外の上昇に反応して１２１円台半ばまで反発しています。

短期的なドル円の方向性を決定する材料は、日本株の動きとユーロドルの動き

とも言えそうな状況になっています。

日本株の上昇にはやや驚きました。

ＮＹダウが今年最大の下げを見せた昨日も、朝方こそマイナスでスタートしま

したが、切り返してプラスで取引を終えています。

通常、ＮＹダウが３００ドルを超える下落を見せたら、少なくとも３００円か、

場合によっては５００円程度の下げを覚悟しなくてはなりません。

今朝の経済紙にもありましたが、「五頭のクジラ」を当て込んだ「ちょうちん

買い」が相場を押し上げたようです。

ドル円と株価との相関関係が低下してきたとは言え、さすがに力強い株価の上昇

を見せられたら、ドル円も上昇基調を強めるのは自然の流れと言えます。

円と、ユーロが急速に売られ、「円安、ユーロ安」が進んでいることで、ドイツ

のＤＡＸも最高値を更新しており、日経平均株価も１万９０００円を窺うなど、

どちらも異次元の量的緩和を受けて資金流入が続いています。

株式の配当利回が長期国債の利回りを大きく上回っていることも、資金流入を加

速させているようです。

ユーロの下落が止まりません。

連日「大台替え」を見せており、昨日は対ドルで１．０５台前半までユーロ安が

進行しています。ユーロが売られ、ドルが買われていることで、ドル円でもドル

が買われ円が売られやすい状況です。

共にドル高の流れの中にいますが、ユーロの下落スピードの方が円よりも速いた

め、ユーロ円では円高に振れています。

量的緩和を背景に「ユーロの独歩安」が続いている状況です。

本日は米国で小売売上高が発表されます。

来週のＦＯＭＣ会合では一つの判断材料になると思われます。

ＦＯＭＣでは「忍耐強く」という文言が維持されるのか、あるいは外されるのか

が最大の焦点です。

個人的には、外される公算が強いと予想していますが、それでも、それが６月の

利上げにそのままつながるかどうかは、慎重に見極める必要があります。

ここに来て利上げが意識されＮＹ株式市場が調整色を強めていることも、政策判

断に影響を与えるかもしれません。

本日もドル円は基本的には１２１円で推移しそうです。

上述のように、株価とユーロドルの動きを注視しながら取引を行うことになります。

レンジは１２０円８０銭～１２１円８０銭程度を予想します。

ドル円昨年高値更新後は反落  

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は昨日の東京時間に１２２円台まで急速にドル高が

進んだが、ＮＹでは株価の急落と長期金利の低下を背景に１２１円

を割り込むなど荒っぽい動きに。１２１円１５－２０銭で取引を

終える。

ユーロドルは続落。ＥＣＢの緩和策で域内の金利低下が進み、

ドル高ユーロ安の流れは変わらず。一時は１．０６９３までユーロ安

が進み、対円でも１３０円を大きく割り込む。

利上げ観測が強まる中、株価は大幅に反落。ドルが対ユーロで

上昇したこともあり、ダウは今年最大の下げとなる３２２ドル安。

債券相場は続伸。欧州主要国の金利が軒並み低下している

ことから、米国債にも資金が流入。長期金利は２．１３％台

に低下。

金、原油はともに反落。

本日の注目イベント

中　　　中国　２月小売売上高

中　　　中国　２月工業生産

英　　　英１月鉱工業生産

米　　　２月財政収支

ドル円が荒っぽい動きを見せています。

昨日の東京時間には昨年高値の１２１円８５銭を超え、１２２円０４銭まで

上昇したドル円でしたが、ＮＹ市場では一転してドル売りが優勢となり１２

１円を割り込む局面もありました。先週から続いているドル高センチメント

は維持されているとは思いますが、一気に昨年の高値を抜いたところに、冷

や水を浴びせられた格好でした。

昨日のこの欄でも触れましたが、仮にドルが売られる場面があるとすれば、

米長期金利が再び２％の大台を割り込んでくるか、あるいはＮＹ株式市場が

利上げを嫌って調整色を強めるなどの状況になった時だろうと述べました。

昨日は長期金利は低下していますが、それほど大幅ではありません。

やはり株式市場の大幅安が「リスクオフ」につながったと観られます。

ＮＹダウは今年最大の下げ幅となる、３２２ドル安で取引を終えています。

ブルームバーグによると、シスコシステムズなどテクノロジー株が大きく売

られ、ダウとＳ＆Ｐ５００は年初来の上昇分を失ったことになります。

利上げを織り込む動きですが、ユーロドルでドル高が急速に高まっているこ

とで、グローバルな企業活動を展開している米企業にはマイナスになるとい

った見方も株価の重石になったようです。

利上げのタイミングが徐々に近づいてきているのは事実ですが、これはドル

にとっては支援材料となり、株式や債券にとっては悪材料になるのは想定さ

れたことです。イエレン議長もこれまでに何度も、利上げによる市場の混乱

は避けられないと、メッセージを発して来ました。

冷静に考えれば、利上げは景気回復の裏返しです。

今後労働市場の回復が賃金の上昇につながれば株価の反発も十分考えられま

す。またこれまでとは異なり、為替の動きと株価との相関が徐々に崩れてい

くことにも注意が必要です。

１２２円台まで上昇したドル円が高値から１円以上も反落したわけですが、

基本はユーロドルに見られるように、「ドル高トレンド」が続くと思います。

円はユーロほどの先安観はないとしても、利上げのタイミングを模索してい

るＦＲＢは、ＥＣＢや日銀とは金融政策のスタンスが大きく異なります。

従って緩やかなドル高が今後も継続されると思われ、１２０－１２５円の新

しいレンジに入ったと見ています。ただし来週のＦＯＭＣで６月利上げ観測

が急速に後退するようだと、一旦は１２０円を割り込むことも十分想定され

ます。まずは、明日の小売売上高に注目したいところです。

本日は日本株がどこまでＮＹ株の大幅安の影響を受けるかがポイントですが

、同時に海外市場でのユ－ロドルの動きからも目が離せません。

ドル円の予想レンジは、１２０円５０銭～１２１円５０銭といったところで

しょうか。

ドル円１２１円台を維持 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京時間では１２１円台が重かったドル円は、海外市場ではドル買い

意欲が強く、ＮＹでは株価が反発したこともあり、１２１円４１銭まで上昇。

１２１円台半ばは抜けなかったが、１２１円台前半を維持して引ける。

ユーロドルは欧州時間に１．０９台まで反発する場面もあったが、

上値は重く、１．０８半ばまで反落。

株価は反発。Ｍ＆Ａを好感し、先週末の急落に対する警戒感も広がった。

ダウは１３８ドル高と、先週末の下げ幅の半分を回復。

債券相場は反発。ＥＣＢが量的緩和を開始したことで欧州債利回りが低下し、

米国債の魅力が高まった。長期金利は２．１９％台へと小幅に低下。

金、原油は小幅に反発。

２月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）　→　４．０



本日の注目イベント

日　　　２月マネーストック

中　　　中国　２月消費者物価指数

中　　　中国　２月生産者物価指数

ドル円は東京時間では１２１円台が重く、約３ヶ月ぶりの水準だったこともありドル売り

意欲も強く、また前日ＮＹ株式市場が急落した影響もあり、１２０円６９銭近辺までドル

売りが進みました。しかし海外市場ではドルが底堅く、ＮＹでは株価の行方が注目され

ていました。

先週末、利上げ観測が高まったことを嫌気して急落したＮＹ株式市場は「マージャー・マ

ンデー」の言葉通り、Ｍ＆Ａのニュースを好感し反発しました。

ＮＹダウが１３８ドル上昇したことから、「リスクオン」の流れがやや強まりドル円を１

２１円台半ばまで押し上げた格好です。

先週末の雇用統計発表直後に１２１円２９銭のドル高値を記録しましたが、僅かです

がこの水準を上回っています。

しかも、昨日は１２１円台を維持してＮＹでの取引を終えていることから、緩やかなドル

の上昇が見込まれ、それ程遠くないタイミングで１２１円８５銭の、アベノミクス以来の

最高値を試すものと予想します。

テクニカル的にも、「日足」ではローソク足が「雲」を上に離れてきたのが確認できます。

また後方には、「遅行スパン」がローソク足を上抜けしているのも見て取れ、ここからは

ドルが上昇すると予想するのが自然です。

さらに「ＭＡＣＤ」でも、「マックディー」と、「シグナル」がプラス圏に入ってきており、

「ゴールデンクロス」も終えています。「転換線」は「基準線」を上抜けしており、さらに

「基準線」は上向きです。まさに「三役好転」が示されています。

ただ緩やかに１２２円に向かうと思われますが、ドル反落のリスクがないわけでもあり

ません。米国の長期金利が再び２％を割り込むようなら、センチメントは一変します。

昨日からＥＣＢが債券購入プログラムを実施しました。

ユーロ圏諸国の長期金利は、ドイツだけではなく低下しています。イタリアでも金利低

下が続き、既に１％を割り込んでいます。

こうなると２％台の利回りで、安全資産の代表格である米国債への投資魅力が俄然

注目されることになります。

今後さらにユーロ圏諸国の長期金利が低下傾向を見せるようなら、米国債が買われ、

金利低下が進み、これがドル売りにつながる可能性も考えられなくはありません。

また、利上げを嫌って米国株が長期にわたって調整を見せるようだと、これもドル円の

上値を抑えることにつながります。

いずれも可能性は低いと思われますが、頭の片隅には入れておきたい事柄です。

今朝のオセアニではドル円は既にＮＹの引け値を上回る水準で取引されています。

日経平均株価の上昇を想定してドル買いを進めている模様ですが、１２１円８５銭を

超えられるかどうかがポイントになりそうです。

予想レンジは１２０円８０銭～１２１円９０銭程度にしたいと思います。

ドル円雇用統計を受け１２１円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

２月の雇用統計で引き続き労働市場の改善が見られたことから

利上げ観測が高まり、ドル円は昨年１２月以来となる１２１円台を回復。

一時は１２１円２９銭までドル高が進んだが、株価が大幅に下落したことで

１２０円８０－９０銭あたりまで反落して越週。

ユーロドルは一段と売られ１．０８３９までユーロ安が進む。２月の

雇用統計が好調だったことからドル高が進み、量的緩和が開始される

ユーロは特に下落が大きかった。ユーロ円も１３０円台まで売られる。

株式市場は雇用統計を受け、利上げ観測が強まったことから大幅安。

ダウは２７８ドル安と、直近５週間で最大の下げを記録。

債券相場も大幅安。早期利上げ観測が強まったことで売り物が優勢と

なり、長期金利は２．２４％台に急上昇。

ドル高が進んだことで金は大幅下落。約３ヶ月ぶりの安値となる

１１６４ドルまで下落。原油も３日続落し５０ドルを割り込む。

２月失業率　　　 　　　　 →　５．５％

２月非農業部門雇用者数 　→　２９．５万人

１月貿易収支　　　　　　　→　－４１８億ドル

１月消費者信用残　　　　　→　１１５．６億ドル

本日の注目イベント

日　　　１０－１２月ＧＤＰ（改定値）

日　　　１月国際収支

日　　　２月景気ウォッチャー調査

独　　　独１月貿易収支

独　　　独１月経常収支

加　　　カナダ２月住宅着工件数

２月の雇用統計を受け、ドル円は昨年１２月以来となる１２１円台前半まで

上昇しました。昨年は１２月８日に１２１円８５銭まで急速にドル高が進行

し、年明け１２３円方向に行くのは時間の問題と観られていましたが、今年

に入ってからは、米国の利上げのタイミングを巡ってドル円は上下し、一時

１１６円近辺までドルが売られる場面もありました。それでも、日米金融政

策の方向性の違いを理由に、「緩やかなドル高」を予想してきた筆者にとっ

ても、やや肩の荷が下りた感じもします。

雇用統計発表後、６月利上げ観測が急速に高まってきましたが、個人的には

まだ懐疑的です。ただ、それでも米国の利上げは確実と見られることから、

ドル円はそう遠い時期ではなく、１２１円８５銭を上抜けするものと予想し

てします。

２月の雇用者数は市場予想の２３．５万人に対して、２９．５万人と大きく

上振れしました。１月分については、１万８千人下方修正され、１２月分は

変わりません。失業率は５．５％で、こちらも改善しています。

注目の平均時給は、前月比＋０．１％で、予想に届いていません。

市場は雇用者数の大幅増加を好感し、来週のＦＯＭＣでは「フォワードガイ

ダンスが変更される」との見方が強まり、６月にも利上げ、といった観測を

強めました。利上げは、株式、債券市場にマイナスに働きます。

米国１０年債は大幅に売られ、長期金利は２．２４％に跳ね上がっています。

その結果、日米金利差が拡大し、ドル高円安を誘発したものと見られます。

また株式市場も大幅に下落しました。

ダウは２７８ドル売られ、１万８０００ドルの大台を大きく割り込んでいま

す。株安は、ドル安につながる傾向がありますが、今回は上記金利差により

強く反応しています。従って、今後はドル円と株価との相関がやや崩れてく

る可能性もあります。

注意したいのは、それでも米株式市場が長期の調整局面に入るようだと、ド

ル円も簡単に上昇傾向を強めるわけには行かないということです。

米株式市場が、利上げを理由に今後調整が長引く可能性は低いと思われますが、

ドル円の上昇もその分緩やかになる可能性もあります。

先ずは、今日の日本株の行方に注目したいと思います。

日経平均株価が米株安に反応するのか、あるいはドル高円安を好感した動き

になるのかがポイントになりそうです。

レンジは１２０円２０銭～１２１円２０銭程度と予想します。

ドル円１２０円台でＮＹを終える 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１１９円台半ばから底堅く推移したドル円は、欧州市場で

１２０円台に乗せ、ＮＹではリスクオンから１２０円４０銭まで上昇。

その後はユ－ロドルがやや反発したことに伴い、１２０円１５－２０銭

近辺まで押し戻されて引ける。

ユーロドルは一段と売られ１．１０を割り込む。ＥＣＢが９日から

債券購入を実施することで、ユーロ売りが進み、一時は１．０９８８まで

下落。その後は１．１０台前半まで戻すが、１．０を割り込むとの声が

多い。

株式市場は３日ぶりに反発。Ｍ＆Ａ関連の銘柄を中心に上昇し、

ダウは前日比３８ドル上げた。

債券相場は横ばい。利上げを織り込む動きは見られたものの、

週末の雇用統計を見極めたいとする姿勢が優勢に。

金は４日続落し１２００ドルを割り込む。原油は反落。

新規失業保険申請件数　　　　　→　３２．０万件

本日の注目イベント

日　　　１０月景気動向指数

独　　　独１月鉱工業生産

欧　　　ユーロ圏１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　２月雇用統計

米　　　１月貿易収支

米　　　１月消費者信用残高

雇用統計発表を控えていることから、ドル円は上昇しても１２０円近辺ではないか

と予想していましたが、思いのほかドル高が進み、１２０円４０銭までドルが買わ

れました。２月１２日に記録した１２０円４８銭には届かなかったものの、１２０

円台半ばが意識され、今の時点では今年に入って一度もこの水準が抜けていないこ

とから、依然として「壁」になっているのも事実です。

昨日のドル円の動きはユーロドルの下落に引っ張られた部分もあります。

ユーロドルが２００３年以来となる１．１０の大台を割り込み、一時は１．０９８

８までユーロ安が進行しました。

ユーロドルで「ドル高」が進んだことで、ドル円でも「ドル高」に反応して１２０

円台半ばまで上昇したと考えられます。

ＥＣＢのドラギ総裁は会見で、量的緩和政策を来週９日から行うと発表し、ＥＣＢ

当局者がデフレリスクの解消に自身を持っていることを示唆しました。

総裁はキプロスでの政策委員会後に記者会見し、資産購入の開始日を明らかにする

と同時に、その規模を先月発表した通り、月６００億ユーロ（約８兆円）相当とす

る計画を改めて示しています。またＥＣＢは最新の予測で、経済成長見通しを上方

修正し、インフレ率が同中銀が目指す２％弱の水準へと戻る方向にあることも示唆

しています。（ブルームバーグ）

ドラギ総裁は、「金融政策に関するわれわれの決定は効果を上げた。委員会はある程

度満足感をもってこれを認識した」とも述べています。

この会見では、「預金金利と同じ水準まで」マイナス金利の債券を購入することにも

言及しています。

ユーロドルはいずれ１.０（パリティー）を割り込んでくると予想されますが、昨日

の総裁会見で、ドイツ国債など、ユーロ圏の国債は軒並み上昇し、金利が低下してい

ます。米国との金融政策の方向性の違いが改めて意識され、ユーロ売りにつながって

いると言えます。

同じことがドル円でも言えます。

足元では、日銀による追加緩和観測がやや後退していますが、今後の状況次第では全

くないとも言えません。黒田総裁もこれについては「必要とあれば躊躇なく行動を起

こす」と、何度も繰り返しています。上述のように、１２０円半ばが「壁」になって

いますが、ここを上抜けすれば昨年の高値である１２１円８５銭も徐々に視界に入っ

てきそうです。

そのドライバーとなるのが今夜の雇用統計です。

もっともドル上昇のドライバーになるのか、あるいはドル反落のきっかけになるのか

は蓋を開けてみないとわかりませんが、現時点では雇用者数は２３．５万人増加と予

想されています。

この数字から大きく下振れする可能性は低いと見られますが、昨日発表された失業保

険申請件数などの指標は、やや頭打ち感も窺えます。

予想レンジはややワイドに１１９円２０銭～１２１円程度を考えています。

ユーロドル約１１年ぶりの安値 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

市場全体ではドル高が進んだものの、ドル円はユーロ円などの

売りの影響を受け上値の重い展開に。株価が続落したこともあり

一時は１１９円半ばを割り込んだが勢いはなく、１１９円７０銭

近辺で引ける。

ＥＣＢ理事会を控え、米欧の金融政策の違いに焦点があたり、

ユーロドルは約１１年ぶりの安値に。１月２６日に記録した安値を

下回り、１．１０６２までユーロ安が進む。

株式市場は利益確定の売りに押され続落。通信株を中心に売られ、

ダウは１００ドルを超える下落。

債券相場はほぼ横ばい。ＡＤＰ雇用者数は予想を下回ったものの

影響は限定的だった。

金は３日続落し１２００ドル台に。原油は続伸し５１ドル台を回復。

２月ＡＤＰ雇用者数　　　　　→　＋２１．２万人

２月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５６．９

本日の注目イベント

豪　　　豪１月小売売上高

豪　　　豪１月貿易収支

欧　　　ＥＣＢ金融政策発表

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

ユーロドルがレンジを下抜けした可能性が高いと、先週にもこの欄で述べましたが

昨日の海外市場では１月２６日に記録した１．１０９８を割り込み、１．１０６２

までユーロ安が進行し、約１１年ぶりの安値を記録しています。

本日のＥＣＢ理事会では、先月決定した量的緩和の具体策が明らかになると見られ、

早ければ６月にも利上げを行う、米国との金融政策の方向性の違いが改めて脚光を

浴びた形です。

ユーロドルでドル高が進んだ割にはドル円の上昇は限定的でした。

ユーロの先安感から、ユーロ円でも売りが優勢な展開となり、それがドル円で「ド

ル売り円買い」に作用したものと思われます。

また２日前に史上最高値を更新した株価も連日利益確定の売りに押され軟調だった

ことも、円買いにつながったと考えられます。

結局ドル円はいまだに明確なトレンドを見せていません。

「日足」チャートでは、ローソク足が「雲」の上で推移していることや、「遅行ス

パン」も「好転」を示していることからやや上昇機運は窺えますが、それでも勢い

はありません。特に１２０円台半ばはかなり重要な値位置だと認識しています。

ここを完全に上抜けできれば上昇に弾みがつくと考えていますが、明日の雇用統計

でそれが実現するのかどうか、といったところです。

その雇用統計の前哨戦であるＡＤＰ雇用者数は、事前予想を僅かですが下回ってい

ましたが、１月分は２１．３万人から２５万人に上方修正されており、雇用の伸び

は維持されていると見られます。

明日の雇用統計の結果が、今後の利上げのタイミングに大きく影響しそうですが、

その利上げの時期について昨日は二人の連銀総裁が自説を述べています。

カンザスシティー連銀のジョージ総裁は「現在のところ失業率は長期安定水準から

それほど離れておらず、低インフレは一時的なものだと見ている」と述べ、「労働

市場の改善やインフレ期待感、さらに中長期的に見たリスクバランスを考慮した上

で、年央にかけての利上げを支持する」語っています。

一方「ハト派」の重鎮であるシカゴ連銀のエバンス総裁は、インフレ率が２％の目

標に向けて上昇すると自分自身が確信できるのは６月のＦＯＭＣでは「やや早いだ

ろう」と述べ、来年まで利上げを先送りすべきだとの見解を示しました。

（共にブルームバーグニュースより）

ＦＯＭＣ内には２％のインフレ率が達成できなくても、将来見通すことが出来れば、

利上げを行うこともあり得ることはコンセンサスになっていますが、エバンス総裁

は折り紙つきの「ハト派」と見られています。

本日はＥＣＢ理事会でどのような緩和策が発表されるのかが注目されます。ユーロ

ドルの動きには引き続き目を凝らす必要がありそうです。

ドル円の予想レンジは１１９円～１２０円程度と、昨日とほとんど変わっていません。

ドル円１２０円台を維持できず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間早朝に１２０円２７銭まで上昇したものの

続かず、１２０円台維持には失敗。じりじりと円買いが優勢となり、

ＮＹでは１１９円３８銭近辺までドルが売られる。ただその後は

米長期金利の上昇を手がかりに、１１９円７０銭あたりまで反発。

ユーロドルは１．１台半ばから上昇し、１．１２台前半まで

買われたものの、再び１．１台半ばへ、往って来いの展開。

株式市場は前日の最高値から下落。ヘルスケアやテクノロジー

株が下落。特に材料はなかったものの、利益確定の売りが勝った。

ダウは８５ドル下落し、その他主要株価指数も反落。

債券相場も反落。社債発行が活発で、需要が奪われたとの

報告も。長期金利は１週間ぶりに２．１２％台まで上昇。

金は続落。原油価格は反発し５０ドル台に。

本日の注目イベント

豪　　　豪１０－１２月期ＧＤＰ

中　　　中国　２月ＨＳＢＣ非製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏２月非製造業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１月小売売上高

米　　　２月ＡＤＰ雇用者数

米　　　２月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演

米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演

約３週間ぶりに１２０円台を回復したドル円でしたが、結局１２０円台を維持できず

に下落しています。昨日の朝方には１２０円２７銭まで上昇しましたが、１２０円台

半ばには届かず、昼前からはドル売りに押され、一度１２０円を割り込むとずるずる

と下げる展開でした。ＮＹでは前日大幅に上昇した株価が軟調だったことで、一時１

１９円３８銭までドル安が進みましたが米長期金利が２．１２％台まで上昇したこと

で、やや反発しています。ドルを買うにしても、あるいは売るにしても決定打には至

っていません。

やはり今週末の雇用統計を見極めないと動きにくい状況ですが、チャートを見る限り

「ドル高」を示唆している状況に、今のところ変化はありません。

「日足」ではローソク足が雲の上で推移しており、「転換線」も「基準線」を上回っ

ています。また「ＭＡＣＤ」でも、「マックＤ」、「シグナル」は共にプラス圏に位

置しており、ゴールデンクロスを終えている状況です。

米長期金利が２．１％台まで上昇してきたことも、ドルを下支えするものと思われ、

ここから大きくドルが売り込まれる可能性は低いと思います。

それでも上昇モメンタムはそれ程強くはないと思われ、今日も１１９円台前半から

１２０円に届くか、届かない水準でのもみ合いを予想しています。

昨日オーストラリア準備銀行は政策金利を据え置きました。

大方の予想は０．２５％程度の引き下げでしたが、個人的には昨日も述べたように

「据え置き」を予想していました。

資源価格の下げ止まりと住宅バブルへの懸念から、引き下げを見送ったようです。

事実、先に発表された１月の住宅建設許可件数は、前月比７．９％の増加で、１２

月の２．８％減から大幅に増加しています。

オーストラリアでは、過去最低の金利水準を背景に、シドニーを中心に建築ラッシ

ュが続いているようです。

スティーブンス・ＲＢＡ総裁は、それでも豪ドルの一段安を望む発言を行っていまし

た。政策金利は今後も下げ圧力にさらされる可能性が十分考えられます。

豪ドルについては、今日もＧＤＰが発表されるため値動きが活発になると予想され

ます。また中国のＰＭＩも豪ドルに大きく影響しそうです。

対円で９５円に乗せるには、まだまだ時間がかかりそうな気配です。

本日は上述のように、日中でも値動きがありそうですが、夜はＡＤＰ雇用者数も発表

され、週末の雇用統計に向かってカウントダウンが始まります。

予想レンジは１１９円～１２０円程度とします。

ドル円約３週間ぶりに１２０円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は株高と金利高を背景に続伸し、２月１２日以来となる

１２０円台乗せを示現。今月のＦＯＭＣでフォワードガイダンスの変更

観測が強まりドルが上昇。ドル円はこの日の高値圏で取引を終える。

ユーロドルは欧州時間にかけて、１．１２台半ばまで上昇したものの、

ＮＹではドル高の流れに押され反落。１．１１台後半でもみ合い。

株式市場は大幅に反発。インフレ調整後の個人消費が増加した

ことを手がかりに、ナスダック指数は４４ポイント上昇し、

５０００の大台を回復。景気への楽観的な見方が広がり、ダウ、

Ｓ＆Ｐ５００は史上最高値を更新。

債券相場は反落。個人消費支出が増加していたことで、年内の

利上げ観測が強まり価格が下落。長期金利は２．０８％台まで上昇。

金、原油は反落。

１月個人所得　　　　　　　　→　＋０．３％

１月個人支出　　　　　　　　→　－０．２％

１月ＰＣＥコアデフレター　　→　＋１．３％

２月ＩＳＭ製造業景況指数　　→　５２．９


本日の注目イベント

豪　　　豪１月住宅建設許可件数

豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット

日　　　２月マネタリーベース

欧　　　ユーロ圏１月生産者物価指数

加　　　カナダ１０－１２月期ＧＤＰ

ドル円は昨日の東京時間と欧州時間に、１１９円９３－９６銭近辺まで上昇は

したものの、１２０円には届かず反落しましたが、それでも１１９円７０銭あ

たりで持ちこたえていました。やはり１２０円に乗せるには、それなりの「支

援材料」が必要ですが、NY市場では個人消費支出が増加していたことで、米景

気の先行きに対する楽観的な見方が広がり、「株高」「金利高」につながり、

ドル円を２月１２日以来の１２０円台に押し上げています。

ＮＹダウは１５５ドル上昇し、１万８２００ドル台で、史上最高値を更新しまし

たが、この日の注目はナスダック指数でした。

４４ポイント上昇し、「５０００」の大台を回復しています。２０００年のＩＴ

バブル時に記録した「５０４８」には届いていないものの、こちらも時間の問題

のようです。

背景には、世界的な金利低下と過剰流動性が指摘されています。

国債を含む債券の利回りが急低下し、欧州ではマイナス金利も今や珍しくはあり

ません。

世界中の投資家が運用競争を繰り広げている中、資金は債券から株式市場にも大量

に入ってきます。

株式は基本的には「キャピタルゲイン」が主目的ですが、配当利回りも悪くはあり

ません。特にここに来て、日本株の上昇が目立つのは、そんな理由も挙げられます。

昨日発表された米１月の個人消費支出では、インフレ調整後の実質ベースが前月比

で増加していたことが、年内利上げ観測を強めました。

景気拡大への見方が強まり株価は上昇、一方債券は利上げに対する警戒感から売ら

れ、金利が上昇したことで、ドル高につながっています。

約３週間ぶりに１２０円台に乗せてきたドル円ですが、今日の展開はどうでしょう。

先ず日本株も引き続き上昇が見込まれます。

その際に意識されるのは、１２０円４８銭という２月１２日に記録したドルの高値で

す。このレート、というよりも、１２０円台半ばを明確に上抜けできるかどうかが、

本日のポイントと言ってもいいと思います。

久しぶりのドル高水準のため、輸出を中心にドル売り注文もありそうです。

日経平均株価が１万９０００円の大台を回復するようなら、ドルの上昇も見込まれま

すが、それでも最近はドル円と、株価との相関関係は弱まっています。

もしドル円が１２１円方向に向かうとするなら、それは海外市場に入ってからかもし

れません。

この水準で、今週末の雇用統計が大きく上振れするようだと、昨年の高値である１２

１円８５銭をテストする可能性も出てきました。

ただ反対に、予想を下回るようだと再び１１９円割れも十分ありそうです。

目先はドル先高感が優勢のようです。

本日の予想レンジは１１９円５０銭～１２０円７０銭程度にしたいと思います。

午後１２時半にはＲＢＡの政策金利発表があります。

市場予想は分かれていますが、個人的には利下げは見送られるのではないかと予

想しています。原油価格など、商品相場が落ち着きを取り戻してきたことで、ＲＢＡと

してもさらなる低金利政策は温存しておきたいのではないかと予想していますが、

どうでしょう。

米ＧＤＰ改定値でややドル高に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

朝方発表されたＧＤＰ改定値が市場予想を上回ったことで、

ドル円は１１９円８０銭まで上昇。その他の経済指標はまちまち

だったが、ドルは底堅く、終始１１９円台で推移。

ユーロドルは１．１２を挟んでもみ合い。上値が徐々に重くなった

との声もあり、ユーロは売れらやすい状況に。

株式市場は反落。利益確定の売りや、月末要因が重なった

との見方もあり、ダウは８１ドル下落し、その他主要株価指数も反落。

債券相場は反発。シカゴ購買部協会指数が弱かったことや、ダドリー

ＮＹ連銀総裁の発言も影響した。長期金利は２％台を割り込む。

金は続伸。原油は反発し４９ドル台に。

１０－１２月期ＧＤＰ (改定値）　　　　　　→　＋２．２％

２月シカゴ購買部協会景気指数 　　　　　　 →　４５．８

１月中古住宅販売成約指数　　　　　　　　　→　＋１．７％

２月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値)　→　９５．４

本日の注目イベント

中　　　中国　２月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１月失業率

欧　　　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）

英　　　英２月製造業ＰＭＩ

米　　　１月個人所得

米　　　１月個人支出

米　　　１月ＰＣＥコアデフレター

米　　　２月ＩＳＭ製造業景況指数

米　　　バーナンキ・前ＦＲＢ議長講演

米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演　


１１９円台半ばを抜き、１１９円８０銭まで上昇したドル円は、今回はその後

１１８円台に押し戻されることなく、ほぼ高値圏で引けています。

経済指標ではシカゴ購買部協会景況指数が予想を下回り、ミシガン大学消費者

マインドが市場予想を上回っていましたが、ＧＤＰ改定値が予想より上振れし

たことでドル買いが進んだ模様です。

ＮＹ連銀のダドリー総裁は講演で、利上げのタイミングやペースについては警

戒すべき理由があるとし、「インフレ率が、当局が目標とする２％を下回る状

況」を挙げています。仮に６月、あるいは９月に利上げが開始されたとしても、

その後の利上げのペースは極めて緩やかになるだろうことは、ある程度想定内

のことですが、ＦＯＭＣ内で常に投票権を持つＮＹ連銀総裁が改めて利上げの

ペースについて言及した格好です。

ドル円は１１９円台後半まで上昇しましたが、問題はここからです。

今後１１９円台半ばから上値で推移するようだと、近いうちに１２０円をテス

トすることも十分考えられますが、いつものように、１１９円台を割り込むよ

うだと、今後もレンジ内取引が続くことを意味し、状況によっては１１８円台

を割り込むことにもなりかねません。

「１時間足」を見ると、「基準線」がまだ横ばいであることから、ここから大

きく上昇するようには見て取れません。

これは「日足」でも同じ状況ですが、それでもローソク足は「雲」を上に離れ

たようにも見えます。また、ボリンジャーバンド（１時間足）でも、バンドの

拡大が見られます。

先週のイエレン議長の議会証言で、６月利上げ観測がやや後退しドルが売られ

る場面もありましたが、一方で日米欧で株価が堅調に推移しており、特に日経

平均株価の底堅さが顕著です。こちらはドルの支援材料になり、ドル円をサポ

ートしています。

また、原油価格も下値が徐々に固まってきており、一時ほどの急落は見られま

せん。こちらも４３～５３ドルのレンジ内で取引されている状況で、原油価格

の急落でＮＹ株式市場が大幅安となり、それが円買いを誘発する状況は回避さ

れています。

市場全体では「ドル高トレンド」は続いていると思われますが、その中でも特

にユーロドルの動きに注目しています。

これまでレンジ内での動きが続いていましたが、先週中頃から再び下値を試す

動きを強めて来ました。今朝も１．１１台後半で推移していますが、どうもユ

ーロドルは１．１あるいは、１．０（パリティー）を目指しているように思え

ます。ユーロドルで、さらにドル高が強まるのではないかと予想しています。

仮にそのような動きになれば、ドル円でも緩やかなドル高が想定されます。

本日は１１９円２０銭～１２０円５０銭程度を予想します。