ドル円１２４円半ばまで上昇後下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

昨日の東京時間昼過ぎに１２４銭３０銭まで上昇したドル円は、その後

１２３円台中頃まで下げる場面もあったが、ＮＹでは再び上昇し１２４円４６銭

までドル高が進行。Ｇ７に参加中の麻生財務大臣の円安を警戒する発言に

再度１２３円台に下落するなど荒っぽい動きに。

ユーロドルはギリシャ問題を意識しながら、ややユーロを買い戻す動きが優勢。

１．０８台後半から１．０９台半ばまで反発。

株価は反落。輸出関連株が売られ、鉄道株なども下げた。ダウは３６ドル安と

今週は一進一退。

債券相場は前日とほぼ同水準で取引を終える。７年債の入札が好調だったものの、

終始もみ合いの展開で、長期金利は２．１３％台で変わらず。

金は小幅に反発、原油も上昇したが小動き。

新規失業保険申請件数　　　　→　２８．２万件

４月中古住宅販売成約指数 　 →　＋３．４％


本日の注目イベント

日　　　４月消費者物価指数

日　　　４月失業率

日　　　４月鉱工業生産

独　　　独４月小売売上高

米　　　１－３月期ＧＤＰ( 改定値 )

米　　　５月シカゴ購買部協会景気指数

米　 ５月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）

加　　　カナダ１－３月期ＧＤＰ


連日高値を更新しているドル円は、昨日の東京時間昼過ぎに仕掛け的な動きから、

１２４円３０銭まで上昇し、２００７年６月に記録したドルの高値をあっさり更

新しました。夕方には一旦売られ１２３円台半ばまでドルが下落しましたが、Ｎ

Ｙでは再びドルが買い戻され１２４円４６銭の高値を記録しています。

麻生財務大臣の発言は、前日にもあり、この時は市場への影響はほとんどありま

せんでしたが、昨日の発言には敏感に反応し、ドル上昇にブレイキがかかりました。

発言は「足元の円安方向に、この数日間を見れば荒い動きがある」とし、「市場の

動きを今後とも注意深く見ていきたい」と述べています。

麻生大臣は、Ｇ７の前に、米国のルー財務長官と会談したようですが、ここでは特

に為替は話題にのぼらなかったようです。

麻生発言をきっかけに、ドル円は１２３円台半ばまで下落ましたが、水準が水準だ

っただけに、警戒感も増したようです。

１２４円台半ばまで上昇したドル円は、やはり上昇スピードが速すぎると思います。

昨年１０月のような、明確な円売り材料が出たわけでもなく、米利上げ観測がやや

高まってきたというだけで１２０円５０銭の節目を抜き、そこから４円もの円安で

す。

ここまで来たら、１２５円台を一度は覗きそうですが、その水準を維持できるとも

思えません。９月の利上げが確実になり、米長期金利が３％に近づくような「支援

材料」が不可欠かと思います。

ドル円が上昇する一方、日本株の上昇も続き「株高、ドル高」が同時に進行する状

況が鮮明です。日経平均株価の１０日続伸は２７年ぶりの快挙とか。

ドルに対して強気の見方が増えると同時に、株価の上昇にも強気の見方が増えてき

ました。ここは少し冷静になる必要があるのではないでしょうか。

株価は今期の利益の上振れも徐々に織り込んでいると思われ、これは円安とも深い

関係があります。何かのきっかけで、株が下がれば、ドルも売られ、その逆もあ

ります。短期的には、高値警戒感を持つレベルに入っていると思われます。

１２５円を超えて、もう一段のドル高があるとすれば、それは来週末の雇用統計

が２０万人を大きく超えた時ではないかと予想します。

本日は１２４円台半ば超えは難しいのではないかと思います。連日見られるように、

海外市場に入ると仕掛け的なドル買いが出る可能性はありますが、そこに依存しす

ぎてもいけません。

予想レンジは１２３円２０銭～１２４円５０銭程度を見ますが、あくまでも参考

値にとどめていただければと思います。

ドル円１２４円台まで続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は特に材料がない中一段と上昇し、１２４円０９銭まで

ドル高が進行。２００７年６月の１２４円１４銭には届かなかったものの、

ほぼ「高値面あわせ」を示現。引け値では１２３円６５－７０銭まで小幅に

値を戻す。

ユーロドルは１．０８台前半までドル高ユーロ安が進む場面もあったが、

ギリシャへ支援問題の合意が近いとの観測から買い戻され、１．０９台に反発。

株式市場は反発。ギリシャ問題への楽観的な見方などからテクノロジー株が

上昇。ダウは１２１ドル上昇し、ナスダックは最高値を更新。

債券相場は続伸。インフレ期待から債券は買われ、長期金利は２．１３％台

まで低下。

ドル高の影響を受け、金、原油は共に続落。


本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏５月景況感指数

欧　　　ユーロ圏５月消費者信頼感（改定値）

英　　　英１－３月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　４月中古住宅販売成約指数

米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

ドル円は東京時間内では上値の重い展開でしたが、昨日も指摘したように、海外市場

に入ると息を吹き返したように上昇力を強める展開が続いています。

昨日も東京市場では１２３円台前半が重く、１２３円を挟むもみ合いから、一時は１

２２円７８銭までドルが売られる場面もありましたが、そこから切り返し、ロンドン

市場では１２３円台半ばを抜き、ＮＹ市場では１２４円０９銭まで上昇しています。

２００７年６月に記録した１２４円１４銭に、５銭足りなかったですが、ほぼ達成し

たとみることもできそうです。

昨日の海外市場では特にドルを買う材料もなく、ＮＹでは株価は上昇したものの、長

期金利は小幅に低下しています。

１２４円台までドルを押し上げた原動力は、やはりへッジファンドなどの投機的な動

きと見るほかありません。

先週発表されたシカゴ先物市場での円売り枚数は、約２万２０００枚程度で、極めて

低水準でした。これは、今後相当な枚数まで増やすことができることを意味しており、

１２０円台半ばを超えたことや、先週末のイエレン議長の利上げ発言で、「円の先安

感」を強めたことが背景と考えられます。

ただ、この動きはやや行き過ぎで、短期的にはオーバーシュートであると考えますが、

上記ヘッジファンドなどは、一旦ポジションメイクすると、比較的長く持つ傾向があ

ります。また、巧みに相場の動きを捉え、相場を押し上げる取引も行います。

そのため、短期的に「買われ過ぎだ」と、ショートを振った投資家を、いわゆる

「ショート・スクウィーズ」し、買戻しを余儀なくさせる巧みさも持っています。

ここは、実需などのドル売りサイドと、投機筋などとの攻防戦のような状況と見るこ

とができます。今日も、同じような展開があるかもしれません。

株価の上昇を背景に、ドル買いで攻める向きもあろうと思いますが、１２４円前後で

は一旦利益を確定する動きも想定されます。

その結果、上値が重くなることも考えられますが、これまでのように海外市場で一気

にドルが上昇すると追随する動きも出てきます。

その結果、ドルがさらに上昇して１２５円を目指すこともあるかもしれません。

それでも、警戒感は必要です。

昨日の麻生財務大臣の発言のように、急激な円安を懸念する声が出てくることも十分

想定されます。

今朝の専門家のコメントでは「１３０円も」という声が出て来ました。

このあたりのセンチメントにも注意が必要です。

今年の１月には「すぐに１２５円まで行き、１３０円も」という声が多かったこと

は記憶に新しいところです。

１２５円には、それから半年を経過して、ようやく届くかどうかという水準です。

本日は新規失業申請件数が発表されます。

この指標は、このところ非常に堅調です。

予想レンジは１２３円３０銭～１２４円５０銭程度とします。

ドル急騰。一気に１２３円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

円安に弾みが付き、ドル円は一気に１２３円３３銭まで上昇。

３月に記録した１２２円０４銭の高値を抜くと同時にドル急上昇。

引け値では若干さげたものの、１２３円台を維持。

ドルが買われる中、ユーロドルも１．０８台半ばまで下落。

ギリシャ問題も大詰めに差し掛かっていることもあり、ユーロ売りが

優勢の展開に。

株式市場は続落。経済指標が、どちらかといえば良好だったことや、

ドル高が急速に進んだことを嫌気して、ダウは一時１万８０００ドルの大台を

割り込む。結局１９０ドル安で終わり、大台は維持。

債券相場は上昇。ギリシャ問題への懸念と、３０年債が上昇したことで、

長期金利は２．１４％台に低下。

ドル高が進行したことで金、原油は売られる。

４月耐久財受注　　　　　　　　→　－０．５％

３月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　→　＋０．３％

３月ケースシラー住宅価格指数　→　＋５．０４％

４月新築住宅販売件数　　　　　→　５１．７万件

５月消費者信頼感指数　　　　　→　９５．４

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合議事要旨（４月３０日分）

独　　　Ｇ７（ドレスデン）

ドルが急騰しました。

昨日の予想レンジを１２１－１２２円程度と予想しましたが、予想よりも１円

以上も円安が進んだことになります。

後講釈になってしまいますが、１２２円０４銭のこれまでの高値を超えると同

時に、ドルが一気に上昇しました。

これは、これまで１１８円台半ば～１２０円台半ばのレンジが長く続いていた

ことで、エネルギーが相当溜まっていたと考えられます。

また新値を抜けたことで、円売りポジションを積み上げていなかったヘッジフ

ァンドなどの海外勢が円売りに動いたものと思われます。

１２３円台前半は、２００７年の「パリバショック」以来の水準です。上値を

大きく抜けたことで目先のターゲットは２００７年６月に記録した１２４円１

４銭ということになりますが、冷静に考えて昨日からのドル高は短期的には行

き過ぎではないかと思っています。

確かに、先週末のイエレン議長の講演では、年内の利上げが適切だとのコメン

トでしたが、これには条件があることを忘れてはいけません。

想定通りの経済成長が不可欠で、昨日発表された５つの経済指標も好調さが目

立つといったものではありません。来週には５月の雇用統計が発表されますが、

ここで２０万人を大きく超えるようであれば、今後の成長に自信が持てますが、

現時点で米景気の先行きに対する楽観論はまだ早計です。

この欄でも再三述べていますが、長い目で見れば１２５円を超えて行くと予想

していますが、急激な円安は政府内からも「円安懸念」が出る可能性がありま

す。

また昨日もそうでしたが、ドル高が進んだことでグローバルなビジネスを展開

している企業の株価が下がり、ダウなどの株価指数の大幅下落につながります。

米国からの「円安批判」が出てくることも十分想定できます。

日米の景気や、金融政策の方向性に違いがある以上は、円安は自然の流れです。

ただ、急激な、投機的な円安には注意が必要です。

１２３円台前半まで進んだドル高を受けて、今日の東京市場も値動きは活発に

なりそうです。

ＮＹ株安と急激な円安を受けて、本日の日経平均株価がどのような反応を見せ

るかどうかにも注目です。予想レンジは１２２円５０銭～１２３円５０銭程度

と見ますが、海外市場での動きが重要です。

ヘッジファンド等が再び円売りポジションを構築し始めたのであれば、結構息

の長いトレンドが続くことも考えられます。

ドル円１２１円台半ばで推移 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はロンドン市場が休みの上、ＮＹでも株式と債券市場が

休場だったことから、ほぼ値動きは見られず。１２１円５０－６０銭

と、昨日の東京市場の水準を引き継ぐ。

ユーロドルは若干ユーロが売られる展開。１．０９台後半から

１．０９７２まで下落したが、小動きに終始。

本日の注目イベント

米　　　４月耐久財受注

米　　　３月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　３月ケースシラー住宅価格指数

米　　　４月新築住宅販売件数

米　　　５月消費者信頼感指数

米　　　５月リッチモンド連銀製造業指数

米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演

ドル円は昨日の東京市場で１２１円７８銭までドル高が進み、３月の最高値

にあと２６銭まで迫る動きを見せましたが、その後は海外市場が休みという

こともあり、小動きでした。

結局、今朝も１２１円５０－６０銭で取引が始まり、昨日の水準でほぼ一緒

です。ユーロドルも１．１を割り込み、市場では「ドル高トレンド」が強ま

ってきていますが、今後は上記１２２円０４銭を抜くことができるかどうか

がポイントで、上抜けに成功すれば緩やかなドル高が継続すると予想されま

す。

ドル円がこれまでのレンジを上抜け、１２１円台後半まで上昇した直接のき

っかけは、先週末のイエレン議長の講演での発言でした。

「年内のどこかで利上げへの最初の段階に進むのが適切」と発言したことで、

やや後退気味だった利上げ観測が急速に高まり、ドルが買われたものです。

しかし、その前にも伏線はありました。

先週１９日に発表された住宅着工件数と、建設許可件数が市場予想を大きく

上回ったことです。この内容を好感して、ドル円はレンジの上限である１２

０円５０銭近辺を抜き切ることに成功しました。

つまりテクニカルでは、この時「買いシグナル」が点灯したことになります。

ドル円は翌日には１２１円台まで上昇しますが、この間の日本株の上昇もド

ルの下落を支える役目をしました。

日経平均株価は、昨日は２万４１３円まで上昇し、ドル円との相関が崩れた

とはいえ「ドル高株高」が同時に進行したことになります。

ここまで来たら、さらにドルが上昇して最高値を更新する可能性が高いと思

われますが、気になるのはやはりギリシャへの支援問題です。

ブルームバーグニュースによれば、ギリシャ政府は、今回の交渉でかなり譲

歩したことを主張し、今度は債権国側が譲歩する番だと述べ、協議が行き詰

っているのは債権者が一段の緊縮を求め、譲らないためだと批判しています。

また、このままでは６月に期限の来るＩＭＦへの１６億ユーロ（約２１００

億円）の返済を履行できるかどうかが危ぶまれています。

本日は米国で多くの住宅関連指標が発表されます。

経済指標の結果で一喜一憂する展開ですが、ドルが売られたところでは拾っ

ておき、１２２円台では一旦手放す手法などが機能すると予想しています。

ドル高が進んだからといって、追いかけ過ぎることにも注意が必要です。

予想レンジは１２１円～１２２円程度と見ています。

ＦＲＢ議長年内の利上げを示唆 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はイエレンＦＲＢ議長の発言や、ＣＰＩの上昇を

受けて、１２１円５７銭まで上昇。約２ヶ月ぶりのドル高

水準を記録し、年初来高値を試すとの見方が強まる。

ドル高の流れが加速したことから、ユ－ロドルでも

ユーロを売ってドルを買う動きが強まる。ユーロドルは

約１ヶ月ぶりに１．１０近辺まで下落。

株式市場は小幅に反落。イエレン議長が年内の利上げを示唆した

ことが、利益確定の売りを誘った。ダウは５３ドル安。

債券相場も反落。年内利上げの可能性を嫌気して売りが優勢の

展開に。長期金利は２．２１％台と、小幅に上昇。

金、原油は共に下落。

４月消費者物価指数　　　　→　＋０．１％


本日の注目イベント

日　　　４月貿易収支

米　　　株式・債券市場は「メモリアルデー」のため休場

米　　　フィッシャー・ＦＲＢ副議長講演

先週末のドル円は約２ヵ月ぶりの水準となる、１２１円５７銭までドル高が

進みました。１２０円台半ばを上抜けした時点で、久しぶりの水準であるた

め、ドル売り需要もあるが、テクニカル的にはドルの上昇を示唆していると

書きましたが、今のところ、テクニカルに軍配が上がった感じです。

イエレンＦＲＢ議長は２２日、ロードアイランド州で講演を行い、「想定通

りに景気の回復が続いた場合は、年内いずれかの時点でフェデラルファンド（

ＦＦ）金利誘導目標引き上げの最初の措置を講じることが適切になるだろう」と

述べました。

「想定通りに景気が回復したら」という条件つきではありますが、議長が年内

のある時点での利上げに言及したのは、初めてです。

やはりＦＲＢとしても、景気の回復がややまだら模様になってきたとはいえ、

できるだけ早い時期に「正常な金融政策」に戻す「筋道」はつけて置きたいと

いう考えが根底にあるということです。

また、第一四半期ＧＤＰに見られたように、景気回復の足どりはおぼつかない

ものの、年後半には再び回復基調に戻るとの自信もあるものと思われます。

ＧＤＰについては、サンフランシスコ連銀の調査官の分析にもあるように、第

一四半期がその年で最も低調であるという季節性が指摘されています。

さて、１２１円台半ばまで上昇してきたドル円ですが、ユーロドルの動きを見

ても、ドル高傾向が強まってきたことが窺えます。

上述のように年内の利上げがあるとすれば、やはり９月の利上げがもっとも可

能性が高いと思われます。目先の目標は、３月１０日に記録した１２２円０４

銭ですが、ここを明確に上抜けすればドル円は１２５円に向っていると考えら

れます。

ただ、それでも昨年後半のような勢いでドルが上昇していくとは考えにくいと

思います。

利上げを嫌気して、米株式市場が調整色を強める可能性が高いからです。

ＮＹダウは５月の初めまでは１万８００ドルを抜けませんでしたが、その後は

利上げ観測の後退から上昇傾向を強め、先週には１万８３１２ドルと、最高値

を更新しています。

今後、利上げが確実になってくると再び軟調な展開になることも予想されるこ

とから、ドル円の上値を抑えることも考えられます。

日本株が比較的堅調で、ドル下落を支えることにはなりますが、ＮＹ株式の影

響を受けないわけにはいきません。

本日は、ＮＹでは株式と債券市場がお休みです。

そのため、為替も小動きに終わる可能性もありますが、水準が水準だけに、そ

こそこの値動きが

想定されます。予想レンジは１２１円～１２２円といったところでしょうか。

ポンド昨晩から一段と上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間では１２１円台を維持できなかったものの、

欧州からＮＹにかけてはほぼ１２１円台で推移。経済指標が予想を

下回った割にはドルが堅調。

ユーロドルは小動き。ユーロ圏の経済指標でユーロが上昇する

場面もあったが続かず、１．１１台前半で推移。

株式市場は小幅に上昇。原油価格が上昇したことで、エネルギー株が

買われた。Ｓ＆Ｐ５００が最高値を更新し、ダウは前日とほぼ変わらず。

債券相場は続伸。利上げには不透明感が残るものの、経済指標が

低調だったことから債券が買われた。長期金利は２．１９％台まで低下。

金は反落。原油は連日の大幅高で６０ドル台後半まで上昇。

新規失業保険申請件数　　　　　→　２７．４万件

４月中古住宅販売件数　　　　　→　５０４万件

４月景気先行指標総合指数　　　→　＋０．７％


本日の注目イベント

中　　　中国　４月景気先行指

独　　　独１－３月期ＧＤＰ（改定値）

独　　　独５月ＩＦＯ景況指数

米　　　４月消費者物価指数

加　　　カナダ３月小売売上高　

加　　　カナダ４月消費者物価指数


ドル円は東京タイムでは久しぶりに１２１円台ということもあり、ドル売りが

優勢な展開から１２０円８２銭近辺までドル安が進んだが、海外市場では再び

１２１円台を回復し底堅い動きを見せています。

直ぐに３月１０日に記録した１２２円０４銭を試しに行く相場ではないものの、

米長期金利が低下した中、ドルは堅調だったと言えます。

昨日のコメントでも述べましたが、前日の住宅関連指標が久し振りに上振れた

ことでドル円が１２１円台半ばまで上昇しましたが、これは１２０円台半ばに

あった壁が破られたことで、ストップのドル買いが相場を押し上げたことによ

るものだと思われます。

しかし、それでも今朝は１２１円前後で戻って来ています。

何かのきっかけで１２１円台後半までドルが買われるようだと、１２０－１２

３円の新しいレンジに入った可能性がでてきます。

一方でこれから徐々に上値が重くなり、再び１２０円を割り込むようだと、ま

た元の鞘に戻ることにもなりそうです。

その意味では、本日から来週にかけてどのように動くかはレンジ形成にとって

重要です。

テクニカルでは「雲」を上抜け（日足）して上昇していることから、上昇トレ

ンドが出てきたと見ることができそうですが、ドル買いをサポートする材料は

特に見当たりません。

日本の追加緩和は、先日発表された１－３月期のＧＤＰが予想を上回ったこと

で後退しています。

また、米利上げに関しても４月のＦＯＭＣ議事録では、利上げは急がないこと

が議論されていました。少なくとも、日米の金融政策ではドルを買う材料には

なっていません。唯一挙げるとすれば、ユーロドルの動きです。

ＥＣＢの高官が口をそろえて、量的緩和の強化もあり得ると発言したことで、

戻り基調だったユーロドルに急ブレイキを掛けました。

ユーロが再び売られドルが買い戻されたことで、ドル円でもドルが買われ、円

が売られたと見ることができます。

一目均衡表では先行スパンである「雲」が昨日から「ねじれ」を見せています。

ドル上昇を示唆する「先行スパン１」がこれまで「先行スパン２」の下にあっ

たものが、上に来ています。

今後この「雲」が拡大するようだとドル高が示現することになりますが、同時

に「ＭＡＣＤ」の位置もプラス圏に移行する途中ですが、もう少し明確に「ゼ

ロの軸」から上昇する必要があります。

今日からの相場展開で、これらがどのような変化をみせるのか注視したいと思

います。

本日のレンジは１２０円５０銭～１２１円５０銭程度を予想します。

ドル円２ヵ月ぶりに１２１円台半ばに 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間に１２１円台に乗せ、その後も堅調に推移。

ＦＯＭＣ議事録公表後は、約２ヵ月ぶりとなる１２１円４９銭まで

ドル高に振れる一方、１２１円を割り込む場面も。

結局１２１円３０－４０銭と、この日の高値水準で引ける。

ユーロドルは欧州時間の朝方に１．１０台半ばまで下落したが、

その後は買い戻しも入り神経質な動きが続く。ＮＹでは１．１１台半ばまで

上昇するも上値の重さは変わらず。

株式市場はまちまち。ダウは利益確定の売りに押され２６ドル下落。

一方ナスダックは１．７ポイント上昇。

債券相場は反発。ＦＯＭＣ議事録では、利上げは急がないことを示唆

していると受け止められ、買い安心感が広がった。

金は小幅に反発し、前日大幅に下落した原油は急反発。

本日の注目イベント

中　　　中国　５月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独５月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独５月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ＥＣＢ議事要旨

欧　　　ユーロ圏５月製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏５月非製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏５月消費者信頼感（速報値）

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　４月中古住宅販売件数

米　　　４月景気先行指標総合指数

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演


ドル円は約２ヵ月ぶりに１２１円台を回復し、昨日のＮＹでは１２１円４９銭

までドル高が進行しました。

前日のＮＹで、これまで「壁」として立ちはだかってきた１２０円５０銭近辺

が抜けたことで、ドル先高感が広がり、投資家は再びドル買いで攻めているよ

うです。

冷静に考えると、これまでのレンジ相場が続いた状況と、ここ２日ほどでは大

きな外部環境の変化は見られません。

米長期金利は２．２％台でもみ合いが続いていることは変わらず、株価が高

値を取ってきていることで、ややリスクオンに傾いてはいるものの、米利上げ

観測が前倒しになったわけでもありません。

個人投資家の方からも「なぜ急にドル高になったの？」といった問い合わせも

ありますが、明確に答えられないのが正直なところです。

あえて探せば、ユーロドルで「ユーロ安ドル高」が進んだことで、円も売られ

たと見ることはできそうです。

また昨日も述べたようにテクニカルで、ローソク足が「雲」を抜け切ったとい

う点も、ドル高を示唆していると見ることができます。

ここまで来ると、ドル円は３月１０日に記録した１２２円０４銭を抜くことが

できるかどうかが注目されます。

足元では再びドル先高感が強まって来ましたが、昨年１２月のような高揚感は

ありません。かりにドルの高値を更新するにしても、緩やかに、あるいは一進

一退を繰り返しながらドルが上昇するイメージを持っています。

昨日公開されたＦＯＭＣ議事録では、メンバーの多くは次の６月の会合での利

上げの公算は小さいと見ていたことが示された一方、１－３月期の景気減速が

長期間続く可能性は低いとも判断していました。（ブルームバーグ）

また議事録では、経済については、第一四半期の減速の後に「緩やかなペース」

での拡大に戻ると予想しています。

このように、全体とすれば利上げは急がないと認識していることが窺える内容

だったことで、ここから昨日のドル高を説明するのは困難です。

重要なのはＦＯＭＣメンバーが予想するように、今後は景気回復を示すような

強い経済指標が出てくるのかどうかです。

足元のドル高は、ややこれからの経済指標を楽観視しているようにも思えます。

本日は欧州時間にドイツやユーロ圏のＰＭＩが発表されます。ユーロがどのよ

うな動きになるのかがドル円にも波及して来ます。

東京時間では、中国のＰＭＩと高値を更新した日本株の行方に注目です。

レンジは１２０円８０銭～１２１円８０銭程度を予想します。

ＥＣＢ高官発言でユーロ急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は住宅関連の指標が大きく上振れしたことで

米景気への安心感が広がりドルが買われた。一時１２０円７４銭

と、約５週間ぶりの水準を記録。ユーロでもユーロ安が進んだ

ことにも反応した格好だった。

ユーロドルはＥＣＢのクーレ理事の発言で急落。

１．１３台から１．１１１９まで売られた。

株式市場はまちまち。住宅着工件数が増加したことで

利上げ観測が広がり、ダウは３日続伸。一方ナスダックは

８ポイント下落。

債券市場は下落。住宅着工件数が大幅に伸びたことを嫌気し

長期金利は２．２９％台まで上昇。

ドルが買われたことで金は大幅に反落。原油も２ドルを超える

大幅安に。

４月住宅着工件数　→　１１３．５万件

４月建設許可件数　→　１１４．３万件

本日の注目イベント

日　　　１－３月ＧＤＰ（速報値）

独　　　独４月生産者物価指数

英　　　ＢＯＥ議事録

米　　　ＦＯＭＣ議事録（４月２８、２９日分）

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演


昨日この欄で「日経平均株価が２万円の大台で引ければ、海外市場で１２０円台

半ばを試す可能性もある」といったコメントを残しましたが、まさに昨日の海外

市場では１２０円台半ばを抜け、１２０円７４銭までドル高円安が進行しました。

もっとも、円はユーロが再び１．１１台まで急落した流れに引っ張られた印象も

ありますが、約５週間ぶりに、１２０円台半ばの「壁」を抜けたことは意味があ

るように思います。

米景気に関しては、このところ軟調な経済指標が続き、昨日の経済紙などが「年

内の利上げはないのでは」といった記事を掲載したばかりでしたが、昨日の住宅

着工件数は、市場予想の１０１．５万件に対して１１３．５万件と、１２万件も

上回り、さらに３月分も上方修正されています。

また今後の着工件数につながる建設許可件数も、市場予想の１０６．４万件に対

して１１４．３万件と、こちらも大きく予想を上回っています。

久し振りに事前予想を大きく上回る結果に、後退していた利上げ観測が再び前倒

しになるとの見方も台頭しており、長期金利は上昇しました。

また、昨日発表されたサンフランシスコ連銀のエコノミック・レターも材料視さ

れたようです。これは、１－３月期のＧＤＰ＋０．２％は、実際には商務省発表

の内容よりも「大幅に強い」という報告で、＋１．８％だったとの推計を示して

います。

サンフランシスコ連銀の調査官はその原因を「おそらく統計上のゆがみがその一

因である」と分析しています。

ユーロドルが１．１３台から急落し、１．１２割れの水準まで売られ、ここ１週

間の上げ幅を吐き出した格好になりました。

ＥＣＢのクーレ理事が、債券購入ペースを加速させる方針だと発言したことが伝

わり、ユーロ売りが強まったものです。

このところのユーロの上昇と、ドイツをはじめ欧州債の利回りが急上昇したこと

をけん制する目的だったと思われ、この発言をきっかけに欧州債は買い戻され、

金利は低下しています。

ドル円は１２０円台半ばを抜けたことで、「日足」チャートでは明確に「雲」を

上抜けしているのが確認できます。

これまでは「雲」に絡んでいただけで、上抜けしたのは約２ヵ月ぶりの現象です。

また、ＭＡＣＤでも「マックディー」がプラス圏に上昇して来ました。

「シグナル」がまだ依然としてゼロ近辺で推移しているのが気にはなりますが、

テクニカルではドル上昇機運が高まってきたと判断できそうです。

ただそれでもここからはドル売りのオーダーも相当あると予想されます。

仮に１２１円を付けることになれば、約２ヵ月ぶりの水準ということになります。

自動車を中心に輸出も好調なため、輸出予約が多く持ち込まれることも想定でき

ます。多くの輸出企業の今期の「社内レート」は１１５円が中心ですから、

「６円の為替差益」は願ってもないチャンスではないでしょうか。

今後ドルが一段と上昇するためには、少なくとも今週一杯は１２０円台を維持す

ることです。

本日のレンジは１２０円２０銭～１２１円２０銭程度を予想します。

ドル買われ、円とユーロ売られる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は株高と長期金利の上昇を好感し再び１２０円台に乗せる。

一部に、年後半の米景気は回復するとの見方が広がり、ドルが買い戻された

との声も。

ユーロドルも１．１４台から反落。全般的にドルが買い戻されたことで、

ユーロ売りが優勢となり、一時は１．１３台を割り込む。

株式市場は続伸。ダウは２６ドル上昇し、３月２日以来となる最高値を

更新。アップルや銀行株が上昇を牽引し、Ｓ＆Ｐ５００も最高値を更新。

債券相場は反落。欧州債の下落につれ安となり、長期金利は２．２３％台

まで上昇。ドル買いにつながった。

金は５日続伸。原油は小幅ながら続落。

５月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　→　５４

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

独　　　独５月ＺＥＷ景況感指数

欧　　　ユーロ圏４月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏３月貿易収支

英　　　英４月消費者物価指数

米　　　４月住宅着工件数

米 ４月建設許可件数


年後半の米景気に対する楽観的な見方が広がりドルが買い戻され、ドル円は再び

１２０円台に乗せる場面があり、前日１．１４台半ばまで買い戻しが進んだユー

ロドルの反発もさすがに一服です。ドル円は膠着相場が続き、上昇しても下落し

ても値幅が限られ、一方ユーロドルはどちらにも値幅が飛ぶため、昨日はユーロ

の下落に伴いユーロ円も１３５円台半ばまで反落しています。

米景気が好転するという見方に、現時点では特段根拠はありませんが、昨日のＮ

Ｙ市場では今週発表される住宅市場や製造業活動に関する指標に改善が見られる

といった楽観的な見方が広がったようです。

本日の住宅着工件数の発表で、その見方が事実かどうか判断できそうです。

一方で今朝の経済紙では、米利上げが来年にずれ込むという見方があることを紹

介しています。軟調な経済指標が続いていることから、９月の利上げ観測が徐々

に後退し、利上げは来年になると予想する専門家が増えているというものです。

ハト派の代表格であるシカゴ連銀のエバンス総裁は昨日の講演で、米金融当局と

して主要政策金利を２０１６年の早い時期までゼロ近辺に据え置くべきだとの考

えを改めて示しました。総裁は「私の経済見通しやリスクのバランスの評価から

は、来年の早い時期まで利上げ開始に十分な自信が持てるようにはなれないとい

うのが現在の認識だ」と述べています。

ＦＲＢによる利上げが９月なのか、あるいは来年にずれ込むのかによって、今後

の為替相場は大きく異なります。

現在の認識は、米景気回復の勢いは明らかに、昨年末あたりでピークを迎えまし

た。今年に入って発表された経済指標はほぼ軟調で、市場予想を下回っているの

も事実です。

しかし、それでも利上げは年内に実施されるという見方が大勢で、そのためドル

円もピークの１２２円程度からは大きく下げてはいません。

「米経済の一人勝ち」という構図はくずれつつありますが、それでも日米欧では

頭一つ抜けているのも確かのようです。

さらに日欧では大規模な量的緩和の真っ最中です。

それぞれの中央銀行の資産残高も日銀は飛びぬけています。

金融政策の変更はそう簡単には舵を切り直すというわけにはいきません。

上述のように、今後年後半になっても引き続き軟調な経済指標が出てくるような

ら、利上げは来年以降にずれ込み、ドル円も円高方向に振れると「腹をくくる」

しかないでしょう。今はまだそのタイミングではないと考えます。

本日は１２０円台に乗せる場面もあるかもしれませんが、それ程大きくドルが買

われるとも思えません。

１２０円の半ばがこのところの「壁」になっているため、ここを抜ければ上昇に

弾みがつくことも考えられますが、可能性は低いでしょう。

日経平均株価が引け値で２万円の大台を維持できれば、海外市場で上記「壁」を

試すことがあるかもしれません。

レンジの予想は１１９円５０銭～１２０円５０銭といったところでしょうか。

ユーロ一段と上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１９円台後半まで買われていたものの、

発表された経済指標が低調だったことから反落。

１１９円前半までドル安が進んだが、大きな値動きには

ならず。

軟調な米経済指標を受けてユーロドルは続伸し、一時は

１．１４６８と、約３ヶ月ぶりに高値を付ける。

株式市場は経済指標が低調だったことで、利上げ観測が後退。

Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新し、ダウは２０ドル高。

債券相場も経済指標に反応し続伸。長期金利は２．１４％台

まで低下し、ドルの上値を抑える。

金は小幅に続伸し、原油は下落。

５月ＮＹ連銀製造業景気指数　　　　　　　　　→　３．０９

４月鉱工業生産　　　　　　　　　　　　　　　→　－０．３％

５月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→　８８．６

本日の注目イベント

米　　　５月ＮＡＨＢ住宅市場指数

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演

欧州時間にかけてドル円は１１９円台後半まで買われたものの、１２０円台

には届かず、その後の低調な米経済指標に１１９円台前半までドルが売られ

る展開でした。この日は３つの経済指標が発表されましたが、全て市場予想

を下回る内容で、特にミシガン大学消費者マインドは先月よりも大幅に低下

し「８８．６」でした。そのため、利上げ観測がやや後退し、これまで上昇

基調だった長期金利も２．１４％台まで低下してドルの重石になっています。

ミシガン大学消費者マインドとＮＹ連銀製造業景況指数は５月分のものです。

今年も、そろそろ半年が過ぎようとしているわけですが、年初から続いてい

る低調な経済指標は反発の兆しを見せていません。

このまましばらく低調な環境が続くと、９月利上げの可能性すら後退するこ

とも考えられます。現時点では、まだ年内の利上げ観測が消滅するような事

態には至っていませんが、今後とも経済指標の結果には、大いに注目する必

要があります。

６月１６－１７日にはＦＯＭＣが開催されますが、ブルームバーグの調査に

よると、多くのエコノミストが、ここで経済成長の見通しを引き下げるだろ

うと予想しているようです。３月の定例会合で公表されたＧＤＰの予想は中

央値が２．５％でしたが、これがマイナス成長に落ち込むと予想する専門機

関もあり、ＦＯＭＣでは下方修正される可能性が高いとみられています。

ただ同時に、それでも年内利上げへの意欲を思い留まるほどではないと予想

しています。

ドル円は依然としてレンジ内での動きが続いていますが、ユーロドルは１２

０日線（日足）を上抜けして１．１４台半ばまで続伸して来ました。

２月初めに反発したものの、その後下落して天井を打ったレベルとほぼ同水

準まで上昇しています。このレベルから１．１５に掛けては、ユーロが一段

高に振れるのかどうかを占う意味で重要です。

ギリシャ問題が依然として不透明な状況が続いている中、ここまでユーロが

買われるということは市場がこの問題を楽観視していることの表れと言えそ

うです。

それでもギリシャ政府は反緊縮の姿勢は崩していません。

ツイプラス首相は１７日、「われわれが国民に果たす責務は厳しい緊縮措置

を強いられずに、ユーロ圏残留で合意することだ」と語っており、２１－２

２日に行われるＥＵ首脳会議がヤマ場と見られます。

今日のドル円は小動きであれば１１９円台での推移が予想されますが、株価

次第では１１８円台に突入する可能性もありそうです。

それでも、ドルが大きく売られる可能性は低いと見ており、レンジは１１８

円８０銭～１１９円８０銭程度と予想します。

ユーロドル一時１．１４台半ばまで上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１９円台を割り込む場面もあったが勢いはなく、

前日の引け値とほぼ同水準の１１９円１０－２０銭で引ける。

ユーロドルは欧州時間に１．１４を抜け、１．１４４５まで上昇。

ドイツなど欧州債の利回りが上昇したことでユーロ買い戻しの動きが

強まり、昨年１２月以来となる１．１４台半ばまで買われる。

株式市場は大幅に反発。４月の生産者物価指数が前月比マイナスに

低下したことで利上げ観測が後退し株価を押し上げた。ダウは１９１ドル

上昇し、Ｓ＆Ｐ５００は引け値で最高値を更新。

債券相場は上昇。生産者物価指数が予想を下回ったことや、３０年債の

入札が堅調だったことから買い安心感が広がる。長期金利は２．２３％台に。

金は３日続伸。原油は続落し６０ドル台を割り込む。

４月生産者物価指数 →　－０．４％

新規失業保険申請件数 →　２６．４万件

本日の注目イベント

米　 ５月ＮＹ連銀製造業景気指数

米　　　４月鉱工業生産

米　 ５月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）


上値の重い展開が続いているドル円は、昨日の夕方には４月３０日以来となる

１１９円を割り込み、１１８円８９銭近辺までドル安が進んだものの、勢いは

なく、その後は１１９円台前半での取引に終始しました。

ユーロドルで、ドル売りユーロ買いが進んだ流れに引っ張られる格好で円も買

われた面もありましが、豪ドル円やポンド円など、クロス円で円安傾向が強ま

っていることがドル円の下落をサポートしていると見ることも出来ます。

ユーロドルは昨年１２月以来の１．１４台半ばまで上昇しましたが、これは１.

１４前後に「日足」の１２０日線があり、ここを抜けたことでストップのユー

ロ買いを巻き込んだようにも思えます。今年の初めに、ユーロドルはパリティ

ーを割り込むといった予想が多かったものの、昨日の上昇で底値から１０００

ポイントほど戻したことになります。

ドイツ国債の利回りが急低下し、史上最低の０．０５％まで低下した動きに合

わせて、ユーロ売りが進みましたが、５月に入ってからの動きもドイツ国債の

金利上昇に沿った動きです。今後さらに買い戻しが進む可能性もありますが、

１．１５から上に行くにはユーロ圏の景気回復など実態が伴う必要があると思

われます。

それにはまだ時間が掛かると思われ、ここからのユーロ買いには慎重にならざ

るを得ません。

豪ドル円も急反発し、１月２０日以来となる９７円３０銭近辺まで上昇しまし

た。もっとも、そこからは１円ほど反落していますが、これは１月２０日の高

値を抜けなかったことと、「週足」の雲の上限に抑えられた形です。

ブルームバーグによると、オーストラリアでは政府予算では十分な景気支援が

得られないことから、オーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）による、さらになる

利下げの可能性が残っているとしていますが、市場では「利下げは打ち止め」

との見方が強く、豪ドルの買い戻しを誘っていると見られます。

今夜はミシガン大学消費者信頼感指数など、比較的重要な経済指標が出ます。

このところ市場予想を下回る指標が相次いでいますが、それでもドル円は１１

８円台では底堅い動きを見せています。

米長期金利が２％台を定着させていることもドルの下落を抑制していると思わ

れ、仮に今夜予想を上回るようだと、再び１１９円台後半もあるかもしれませ

ん。

予想レンジは１１８円７０銭～１１９円７０銭程度にしたいと思います。

豪ドル円９６円台後半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

４月の小売売上高が予想を下回ったことでドル円は

１１９円割れ目前まで下落。狭い値動きからややドルの

下値を試す展開に。

ユーロドルは続伸。ユーロ圏ＧＤＰが好調だったことに加え、

米経済指標が冴えなかったことからユーロドルは一時１．１３８３

まで上昇し、直近の戻り高値に迫る。

株式市場はまちまち。朝方は上昇する場面もあったが、

午後にはだれる展開に。ダウは７ドル下落し、ナスダックは小幅高。

債券相場は反落。欧州の債券が再び売られ金利が上昇した

ことから、米国債も下落。長期金利は２．３％近辺まで上昇。

ドルが売られたことで金は大幅に反発。原油は小幅に下落。

４月小売売上高　→　０．０％


本日の注目イベント

日　　　４月マネーストック

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　４月生産者物価指数

期待した４月の小売売上高も市場予想を下回る横ばいでした。事前予想が

＋０．２％であったため、米景気の先行き不安が広がり、ドルは主要通貨

に対して全面安の展開でした。豪ドルやユーロなどは対ドルで上昇し、円

もこれらの通貨に対して売られたため、市場全体では「ドル安、円安」の

様相に変化しています。

値幅の狭いドル円も、さすがに昨日は１円ほどの動きを見せしたが、その

ほとんどが海外市場であり、「７割海外、３割東京」の値動きが定着しそ

うなイメージです。

為替は昨日のように経済指標の良し悪しに反応して動くため、どうしても

東京時間での動きは限定されてしまいます。

加えて、このところは株価との連動性も薄れて来ており、手掛かりがつか

めない状況です。もっとも、今はその株価も一時ほどの元気はありません。

ドル円はＮＹ市場で１１９円０３銭まで下落して、先週７日の底値と同水

準までドル安が進みました。今日の取引で１１９円を割り込むようなら４

月末以来のことになります。ドル円はボラティリティーから見ると膠着感

が強まっており、１１９円を割り込んでもさらに大きくドルが売られる見

込みは少ないように思われます。

重要なレベルは、これまで通り１１８円台前半から半ばにかけての水準です。

ここを割り込むようだと「レンジブレイク」の可能性も浮上してきます。

豪ドル円が９６円７０銭台まで上昇して、今年１月の中旬以来の水準を回復

して来ました。

先週政策金利を過去最低の２．０％まで引き下げたことをきっかに反発して

います。

背景は、これ以上政策金利の引き下げはないだろうという「材料出尽くし」

と、今回引き下げた際に引き下げの継続に関するコメントがなかったことが

挙げられます。

ブルームバーグニュースは先週から、ヘッジファンドなどが豪ドルのショー

トポジションを縮小させていると伝えています。

事実ＩＭＭの建て玉を見ても、減少しているのが見てとれます。

今後の展開ですが、「週足」では「雲」の上限が９７円３０－４０銭あたり

にあるため、ここを突破できれば、昨年１２月の９８円台前半が次のターゲ

ットになります。多くの個人投資家が保有していると見られる豪ドル円。

利益確定のポジション解消に伴う売りをこなして、上昇出来るかどうかもポイ

ントになります。個人的には、ある程度の利益を確保できるのであれば、こ

こは一旦手仕舞っておくのも一案かと思います。

本日は株価もやや軟調に推移しそうです。

昨日のＮＹのドルの底値を割り込み１１８円台までドルが売られるかどうかが

注目されます。

１１８円台では、実需のドル買い注文も入っていると思われますが、レンジは

１１８円７０銭～１１９円７０銭程度を予想します。

ユーロ再び上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は朝方の１２０円１５銭あたりを天井にジリ安の展開。

株価の下落や、長期金利の低下にドルを売る流れが優勢となり、

１１９円７８銭近辺まで下落。

ドイツなど欧州国債の利回り上昇を手がかりに、ユーロドルは上昇。

１．１２台前半から半ばで推移し、ユーロ円も１３５円台まで買われる。

株式市場は続落。欧州での株安の影響もあり、ダウは３６ドル下落し、

ナスダックも１７ポイント安。

債券相場は反発。３年債入札が好調だったこともあり、金利水準からも

投資魅力が高まったとの声も。長期金利は２．２５％台に低下。

金は反発。原油価格も大幅に反発し４日ぶりに６０ドル台に。

４月財政収支　→　１５６７億ドル

本日の注目イベント

日　　　３月国際収支

日　　　４月景気ウォッチャー調査

中　　　中国　４月小売売上高

中　　　中国　４月工業生産

独　　　独１－３月期ＧＤＰ（速報値）

独　　　独１０月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏１－３月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ユーロ圏３月鉱工業生産

英　　　英４月失業率

英　　　ＢＯＥ、四半期物価報告

米　　　４月小売売上高


１２０円台前半まで上昇したドル円は、再び１１９円台に押し戻されています。

ＮＹでは株価が下落し、長期金利が低下したことでドルの上値が重くなり、ジ

リ安の展開から、１１９円８０銭を割り込む場面もありました。

ドル円は膠着感が強まり値幅も出ないことから、「取引を手控える」といった

市場関係者の声も聞かれます。

ドイツをはじめ欧州債の利回りが上昇していることで、欧州の投資家がドルを

売って、ユーロを買い戻す動きが活発のようです。

昨日はイタリアやスペインの利回りも上昇し、先月に始まった欧州での利回り

上昇は米国債利回りの

上昇幅を超えています。

動きの早い資金は、株から債券にシフトしているとの報道もあるようです。

もっとも利回りの上昇は欧州に留まらず、日米でもおきています。

日本の長期金利も昨日は０．４７％まで上昇し、約２ヵ月ぶりの高水準でし

た。

今はドル円単独では方向感がないため、次の経済指標発表を待つしかありま

せん。

今夜は米国の小売売上高が発表されるため、この指標に期待したいところで

す。小売売上高は１月と２月がマイナスで、３月にようやく「＋０．９％」

まで回復しました。米ＧＤＰの７割以上を占める個人消費に直接影響するた

め注目されますが、４月分は前月比「＋０．２％」と予想されており、３月

からは減速すると見られています。

サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は講演で、「今の段階で今後の金

融政策の方向性を決定する必要はない。データを注視し、様子を見ている」

と発言しています。（ブルームバーグ）

次回のＦＯＭＣは６月１７－１８日に開催されますが、ここでの利上げはほ

ぼないと思われ、市場の関心は「９月利上げ」の可能性があるのか、あるい

は来年にずれ込むのかを判断するための材料を探しています。

今後の経済指標はＦＯＭＣメンバーだけではなく、多くの市場関係者が注目

しています。

本日もドル円では大きな値動きは期待できませんが、上述のように今夜９時

半には４月の小売売上高が発表されます。

また欧州時間には、ドイツをはじめユーロ圏の１－３月期ＧＤＰ速報値が出

ることから、ユーロは活発な動きを見せると思われます。

ドル円のレンジは１１９円５０銭～１２０円５０銭程度と予想します。

ポンド急反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は手がかりとなる材料がない中、米長期金利が上昇したことで

１２０円台を回復。ただ株価が軟調だったこともあり、上値を追う動きには

ならず、値幅は４０銭以下と小動き。

ユーロドルは３日続落。ユーロ圏財務相会合がギリシャ支援で合意する

のは先との見方からユーロドルは１．１１台前半から半ばで推移。

株式市場は反落。エネルギー株が１月以来の大幅な下げを見せたことが

市場全体に響いた。ダウが８５ドル下げ、他の主要指標も反落。

債券相場は続落。ドイツ国債の下げが影響し、３０年債など超長期債も

売られる。１０年債利回りは約４ヶ月ぶりとなる２．２８％台まで上昇。

金、原油は共に下落。

４月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）　→　－１．９％


本日の注目イベント

日　　　４月マネタリーベース　

日　　　３月景気動向指数

英　　　英３月鉱工業生産

米　　　４月財政収支

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

昨日の海外市場では、労働市場情勢指数以外は特段材料もなく、ドル円は米金利が

上昇した分だけドル高が若干進み、１２０円台前半までドルが買われています

先週末の雇用統計発表前の水準に近づいたことになります。

ＮＹ市場では１日の値幅も少なく、ギリシャの支援問題を材料にユーロが売られ、

先週の総選挙の余韻から、ポンドが大きく上昇したことが特徴的な動きでした。

ユーロ圏財務相会合が開かれ、すぐにギリシャ支援問題での合意はないとの見方が

強まった結果、ユーロが小幅に下落しましたが、直近のニュースでは「進展」も見

られたと伝えられています。

ユーロ圏財務相会合の議長である。オランダ財務相は会合後の記者会見で「満足は

していないがより楽観的になった。協議と交渉のあり方は改善した」と記者団に話

しており、ギリシャの財務相も、支援プログラムの最終分の融資を獲得するため必

要な譲歩の用意があると、債券国側を説得したと伝えられています。

（ブルームバーグ）

ギリシャは１２日が期限のＩＭＦへの約７億ユーロ（約１０００億円）の返済も履

行する予定のようですが、その後も返済が迫っており、早急に合意しないと６月末

には支援の期限が来ます。新たな融資を引き出すには、遅くとも５月中に債権国側

と合意する必要があり、残された時間は多くありません。

ギリシャの財務相自身も「流動性の問題はひどく差し迫っている。今後２、３週間

の問題だ」と述べていると、ブルームバーグは報じています。

米長期金利が約４ヶ月ぶりに２．２８%台まで上昇（価格は下落）して来ました。

４月２８日に２％の大台に乗せてから、ここ２週間は一度も２％を割り込んでいま

せん。

もちろん、年内の利上げを織り込みつつあることで、売られやすい地合いもありま

すが、ここ数日は欧州の国債の下落、とりわけドイツ国債が急落している影響があ

ります。

ドイツ国債は、ＥＣＢの量的緩和の影響から価格が急上昇し、１０年債利回りは一

時０．０５％まで低下しました。

相場につきものの、「オーバーシュート」と言ってしまえばそれまでですが、日本

国債の利回りを大きく下回る金利水準はやはり異常です。

ここに来て利益確定の売りに押され、価格が大きく下がり、利回りは０．７％まで

急上昇しています。金利の上昇は先週、ユーロドルが１．１３台後半まで買い戻さ

れたことと無関係ではありません。

ユーロ圏で最も安全なドイツ国債の利回りが魅力的な水準にまで戻れば、欧州の投

資家はあえて為替リスクを取って海外に出て行く必要性も低下します。これまで売

ったユーロを買い戻し、ドルを売ることで、ユーロドルを急騰させたことになりま

す。ギリシャへの支援を巡る問題はまだ予断を許しません。

ドル円への直接的な影響は少ないとしても、今後ともユーロの動きと米金利の動き

からは目が離せません。

本日もドル円の大きな値動きは期待できないと思われ、予想レンジは１１９円７０

銭～１２０円５０銭程度にしたいと思います。

ドル円レンジグレイクできず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は雇用統計発表の直前に１２０円２４銭まで上昇したが、
４月の雇用統計は概ね予想通りだった。ただ、３月分が大幅に
下方修正されたこともあり、ドル円は１１９円台半ばまで下落し、
その後はもみ合い、１１９円７０－８０銭で越週。

ユーロドルは１．１３目前まで上昇したが、上値も重く、
１．１２台前半まで売られる。

株価は大幅に続伸。雇用統計の結果を受け、利上げ観測が
後退したことから、ダウは２６７ドル上昇し、一気に１万８１００ドル台
を回復。

債券相場も続伸。雇用統計を受け、１２月の利上げの確率も低下し、
価格は上昇。長期金利は２．１５％と小幅に低下。

金、原油は続伸。

４月非農業部門雇用者数　→　２２．３万人

４月失業率　　　　　　　→　５．４％

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏財務相会合

米　　　４月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）

英　　　ＢＯＥ議事録

４月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が２２．３万人と、市場予想の
２２．８万人からは若干下振れしたものの、概ね予想に近かった。
ドル円は、発表時間が近づくに連れ上昇し、１２０円２４銭までドルが買
われ。「もしかしたらいい数字では」との期待も高まりましたが、結果は
上述の通りでした。
ただ３月分が、１２．６万人から８．５万人に大幅に下方修正され、市場
はこちらに反応した形でした。

３月分が下方修正され、平均時給も予想ほど伸びていなかったこともドル
の上値を抑えた格好でしたが、反対に利上げへの警戒感が緩和され、株価
は急反発しています。
ダウは２６７ドル上昇し、前日の上昇分を併せると３６０ドルほど上昇し
たことになり、最高値に迫る水準を確保しています。
今のところ「セルインメイ」の格言も不発のようです。

今朝の経済紙の一面にもありましたが、米中の景気の先行きに暗雲が漂っ
てきたようです。
雇用者の伸びは２ヵ月連続で市場予想を下回り、３月の８．５万人は、
２０１３年１２月の８．４万人以来の低水準です。
このため、９月の利上げ観測もやや後退し、１２月の利上げの確率も低下
しています。
現時点では、年内の利上げの可能性がなくなるような状況ではありません
が、米景気に対する強気の見方は徐々に低下していると見られます。

結局今回の雇用統計で、１１８円台半ば～１２０円台半ばのレンジが破れ
るのではないかとの期待も不発に終わりました。
今週は１３日に小売売上高が発表になり、こちらは注目度が高いようです
が、それでも上記レンジをブレイクするとも思えず、膠着感が深まってい
ます。

本日は、ＮＹ株の株高を受け日経平均株価も上昇しそうです。
米長期金利も下がったといっても２．１５％台を維持しており、ドル円の
サポート材料と見られます。そのため、ドル円も１１９円台は維持できる
と見られ、株価次第では１２０円もあるかも知れません。

予想レンジは１１９円２０銭～１２０円２０銭程度としたいと思います。

失業保険件数減少で雇用への期待高まる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は朝方１１９円台前半まで売られたものの、４週間平均の

失業保険申請件数が約１５年ぶりの低水準だったことで、今夜の

雇用統計に対する楽観的な見方が広がり、１１９円台後半まで反発。

ドルが買われたことで、ユーロドルは３日ぶりに反落。欧州時間には

１．１３台後半までユーロ高が進んだが、その後１．１２台半ばまで売られる。

英国総選挙で、与党保守党が最大議席を確保できるとの報道に、ポンド円は

１８４円台後半まで急反発。

株価は反発。アリババの決算を好感し、主要３指数は揃って上昇。

ダウは８２ドル高。

債券相場も反発。世界的な債券売りの流れも一服し長期金利は２．１７％台

まで低下。

金、原油は共に下落。

３月消費者信用残高　　→　２０５．２億ドル

新規失業保険申請件数　→　２６．５万件


本日の注目イベント

中　　　中国　３月貿易収支

独　　　独３月鉱工業生産

独　　　独３月貿易収支

米　　　４月雇用統計

加　　　カナダ４月住宅着工件数

加　　　カナダ４月失業率

前日の「イエレン発言」で急落した株式と債券の下落も一服。発表された

新規失業保険申請件数も減少し、４週間平均では１５年ぶりの低水準だ

ったことから、今夜の雇用統計でも２０万人を超える増加が期待できるなど、

楽観的な見方が広がりました。ドル円は欧州からＮＹの朝方にかけては

「ややドル安傾向」が強まっていたが、良好な指標と株高に１１９円台後

半までドルが買い戻されています。

前日イエレンＦＲＢ議長が講演で、株価が高すぎることと、ＦＲＢが利上

げを開始したら、長期金利が急騰するリスクがあると発言したことで、

「株安、債券安」が世界的に進んでいたが、この日は両市場とも落ち着き

を取り戻し反発しました。

特に、急落したドイツ国債が反発したことで、買い戻しが急速に進んだユ

ーロも売られ、「ドル高ユーロ安」の流れに戻っています。

ドル円もこうした流れに、円が売られドルが買い戻されたと言えます。

今夜の雇用統計はいつもにも増して注目度が高いようです。

上で述べたように、新規失業保険申請件数が月平均では１５年ぶりの低水

準であることも、今夜の結果に安心感を与えてくれています。

ブルームバーグは欧州系銀行のストラテジストのコメントとして「雇用統

計は非常に重要だ」とし、「間違いなく米国経済で最も強い分野である労

働市場について、雇用統計はその現状を明確に示すだろう」という言葉を

紹介しています。

現時点での非農業部門雇用者数の予想は、２２万８０００人から２３万人

程度です。３月分が予想を大きく下回ったことで、米利上げ開始が先送り

になるといった見方が広がり、ドルが売られたことは記憶に新らしいです

が、今回もし先月と同様に予想を大きく下回るようだと、現在予想されて

いる９月の利上が、さらに先送りになるという観測が拡大し、ドルが再度

売られることになりそうです。

２ヵ月連続の２０万人割れは、「雇用の拡大は昨年後半でピークアウトし

たのでは」といった見方が急速に高まるからです。

一方仮に予想を上回るようだと、３月分は一時的な現象と考えられ、米労

働市場は依然として拡大していることになります。

いずれにしろ結果次第では、それまでの市場のセンチメントを急激に変え

る可能性があるという点には注意が必要です。

願わくば雇用統計の結果が、足元のドル円の閉塞感を払拭してくれればい

いと考えている市場関係者は多いのではないでしょうか。

今夜９時半に注目です。

本日のドル円のレンジは、雇用統計を考慮して１１８円５０銭～１２１円

程度と、広めに予想します。

ＡＤＰ雇用者数を受けてドル下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は、民間雇用レポートが市場予想を下回ったことから

ドル安が進行。１１９円２１銭までドルが売られ、連休前の水準まで

下落。その後はやや戻して、１１９円４５－５０銭近辺で取引を終える。

ユーロドルも反発。欧州景気の回復が予想以上に早いとの見方も

あり、ユーロドルは１．１３７０近辺まで買われ、約２ヵ月ぶりの

水準を回復。

株式市場は続落。イエレンＦＲＢ議長が、株式市場のバリュエーションは

高いと発言したことが響いた。ダウは８６ドル下落し、１万７８００ドル台に。

債券相場も続落。イエレン議長が利上げ開始後の長期金利の急騰に言及した

ことで債券は売られ、金利は２．２５％台まで上昇。

金は反落。原油は続伸し、６１ドルに接近。

本日の注目イベント

豪　　　豪４月雇用統計

日　　　４月マネタリーベース

英　　　英　総選挙

米　　　３月消費者信用残高

米　　　新規失業保険申請件数

ドル円は、連休中に１２０円台半ばまで上昇する場面があったものの、これまでの

「壁」は抜け切れずに、そこを天井に反落。再び１１９円台前半まで下落し、連休

前の水準とほとんど変わっていません。

ＮＹダウのレベルも上昇後下げているため、ほとんど変化はありません。

変わったのは、米国の長期金利の水準です。

連休前は２．０３％台だったものが、昨日の引けは２．２５％まで急上昇していま

す。通常米金利の上昇は、ドルが買われる傾向にあります。

実際、今週月曜日にはドルが買われて、１２０円５１銭までドル高が進みましたが、

上記「壁」を抜くことが出来ずに反落しています。

結局、１１８円半ばから下のサポート水準と、１２０円半ばから上のレジスタンス

水準が抜け切れず、依然としてレンジ相場が続いていることになります。

ただ、それでも米長期金利の上昇は、今後ドルが上昇し易いことを示唆しているよ

うに思われます。

イエレンＦＲＢ議長は講演で、長期金利について、初回の利上げを引き金に現在の

非常に低い水準から急上昇する可能性があるとの認識を示しました。

議長はその例として２０１３年に、当時のバーナンキ議長が債券購入の段階的縮小

を開始する可能性に触れた後の市場の反応を挙げています。（ブルームバーグ）

米長期金利はその年の年末には３％近辺まで上昇し、ドル高の一因になったことは

記憶に新しい所です。

ユーロドルの上昇もやや急です。

これまでの戻りのメドであった１．１２レベルを抜いて、昨日は１．１３７０あた

りまで急反発しています。

ギリシャがＩＭＦに資金を返済したこともありましたが、テクニカルでは既に、一

目均衡表の「雲」を約１年ぶりに上抜けしたことも、ユーロの買い戻しを加速させ

たと考えられます。ユーロ圏の景気の回復が、予想よりも早く進むとの見方が背景

です。

明日は注目の「４月の雇用統計」が発表されます。

予想は２３万人の増加と見込まれていますが、昨日のＡＤＰ雇用者数が市場予想を

大きく下回ったことで、先月のように下振れするのではないかとの懸念も出てきま

した。

３月分が予想を大きく下回った際、これは寒波や港湾ストの影響だと見る向きもあ

ったわけですが、今回再び予想を下回ると、昨年１２月あたりで雇用の増加もピー

クアウトしたのではといった見方が広がります。

その結果、利上げ観測が後退し、ドルが再度下値の下限を試す展開も考えられそう

です。

もっとも、市場予想の２３万人程度を確保できれば雇用に対する不安が払拭でき、

ドル高が進むことになるため、今回の雇用統計はこれまでにも増して注目されそう

です。本日のドル円のレンジは１１９円～１２０円程度を予想します。

ユーロドル続伸し、１．１２台半ばへ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は失業保険申請件数が１５年ぶりに低水準だったことで、

ドルが買われ、１１９円９０銭まで上昇。その後は株価の下落に伴って

ドル売りも強まり、１１９円３５－４０銭で引ける。

ユーロドルは続伸。欧州時間に１．１２台半ばまで上昇した後、一旦

売りに押されたものの、ＮＹでは１．１２６７までユーロが買われた。

株式市場は続落。ハイテク株や小型株が売られ、主要３指数とも大幅安。

ダウは１９５ドル下落し、１万８０００ドルの大台を割り込む。

債券相場は小幅に上昇したものの、前日とほぼ同水準で引ける。

金は大幅に続落。原油は続伸し、一時は６０ドル近辺まで上昇。

昨年１２月以来の高値を記録。

３月個人所得　　　　　　　　　　→　０．０％

３月個人支出　　　　　　　　　　→　＋０．４％

３月ＰＣＥコアデフレーター　　　→　＋１．３％

新規失業保険申請件数　　　　　　→　２６．２万件

４月シカゴ購買部協会景気指数　　→　５２．３

本日の注目イベント

豪　　　豪第１四半期生産者物価指数

日　　　３月消費者物価指数

日　　　３月失業率

中　　　中国　４月製造業ＰＭＩ（速報値）

中　　　中国　４月非製造業ＰＭＩ（速報値）

英　　　英４月製造業ＰＭＩ

米　　　４月ＩＳＭ製造業景況指数

米　 ４月ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）

米　　　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

昨日の為替市場は比較的値幅も大きく、よく動きました。

ユーロドルは、ユーロ圏の消費者物価指数が「ゼロ」まで戻り、デフレからの

脱却が可能との見方からユーロが続伸し、ＮＹ市場では１．１２６７までユー

ロ高が進行しています。１.０４台で、一旦底値を確認した後も上値が重く、

１．０５台まで下げましたが、そこでダブルボトムを形成し、１．１２台半ば

まで反発しています。

今朝も１．１２台前半で取引が開始されたことから、「日足」では昨年５月以

来、実に約１年ぶりに「雲を上抜け」しています。

ギリシャへの支援問題がまだ不透明ではあるものの、テクニカル的には上昇余

地が見られ、上値の目安は１２０日線がある、１．１５手前と見ることもでき

ます。

長い間続いた低金利に加え、今年３月からのＥＣＢによる量的緩和。さらに急

激なユーロ安が加わり、ユーロ圏もデフレからの脱却が見えてきたようです。

中でもドイツは製造業を中心に、ユーロ安の恩恵を最大限享受しているようで

す。ドル円も昨日は１１８円５０銭をつけた後、１円以上も反発していますが、

依然としてレンジ内に収まっています。

１１８円台半ばから下値では、ドル買い注文も多いと見られ、ユーロドルで

ドル安が進んでいる割にはドル円は下がりません。

特に昨日は、日経平均株価が今年最大の下げを見せ、前日比５３８円も下落し

たものの、円買いが見られたのは短時間で、ドル円と株価の相関がさらに低下

した印象があります。

ＮＹでは新規失業保険申請件数が２６万２０００件と、先週比３万４０００件

も減少し、１５年ぶりの低水準となっています。

この結果俄然、来週末の雇用統計にも期待が膨らみ、４月の「雇用統計ショッ

ク」から、早くも立ち直る気配も出て来ました。

雇用統計の先行指標とも言えるこの失業保険申請件数が順調に減少している以

上、ＦＲＢがメドとする２０万人の雇用者増は確保されると思われます。

また前日のＦＯＭＣでの、経済指標の下振れは一過性のものであるとの声明文

と整合性が取れていると見ることも出来ます。

日銀の決定会合では市場予想通り追加緩和は見送られました。

展望レポートで消費者物価指数の見通しを「＋１．０％」から、「＋０．８％」

に下方修正し、２％の達成時期も、２０１５年度中心とする時期から、２０１６

年前半というように延長しました。それでも「物価上昇基調」は確実に進行して

おり、人々のデフレからの意識も転換しているとして、日銀はこれまでの政策の

維持を決めています。

本日は中国のＰＭＩ発表が波乱要因ですが、予想レンジは１１８円８０銭～１２

０円程度と見ています。