ギリシャショックで金融市場混乱 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はギリシャ情勢の混迷を受けて、昨日の早朝に

１２２円１１銭まで円高が進んだが、その後は１２２円台半ばから

後半でもみ合い。１２３円台に乗せる場面もあったが、

ギリシャのデフォルトの可能性が高まり、上値も抑えられた。

ユーロドルは昨日の早朝に一時１．１０台を割り込む場面も

あったが、ショートの買い戻しが優勢な展開に。

１．１２台後半まで値を戻し、ユーロ円も１３８円台まで値を戻す。

株式市場はギリシャ情勢を受けて世界的に株価が下落したことで

大幅安。ダウは３５０ドル安と、今年最大の下げ幅を記録。

リスク回避の動きから債券相場は大幅に上昇。一時は８ヶ月ぶりの

大幅高となり、長期金利は急低下。

金は反発。原油は１．３０ドルの大幅安。

５月中古住宅販売成約指数　→　＋０．９％　　　　　　　

本日の注目イベント

独　　　独６月雇用統計

欧　　　ユーロ圏５月失業率

欧　　　ユーロ圏６月消費者物価指数（速報値）

英　　　英１－３月期ＧＤＰ（確報値）

米　　　６月シカゴ購買部協会景気指数

米　　　６月消費者信頼感指数


ギリシャが本日のＩＭＦへ返済が出来ない可能性が高まり、金融市場は混乱

しています。昨日の日経平均株価は約６００円の下落で、ドイツＤＡＸも大

幅安、さらにＮＹダウも３５０ドル安と、世界的にリスクオフの動きが強ま

り、安全資産の国債が買われています。円も安全資産との位置づけから、昨

日の朝方には１２２円１１銭まで円買いが進みましたが、その後は１２２円

台で推移しています。

株式市場に比べると、為替市場は比較的落ち着いているように見えます。

それにしても、ギリシャがこのような事態になることはある程度予想できて

いたはずなのに、いざ事態が切迫してくると市場はパニックに陥ります。

最後には合意に達するといった、やや楽観的な見方が優勢だったとはいえ、

これまでにも何度も繰り返されて来たことです。

いよいよ今日がＩＭＦへの返済期限です。

ギリシャは国庫に資金がないと見られてることから、返済できない可能性が

高いでしょう。ここまでは既に想定されていますが、問題はその後のギリ

シャ国民と政権の対応です。

ドイツのメルケル首相とフランスのオランド大統領は、ギリシャへの圧力

を強めながらも、今後も話し合いには応じる意向を示しており、メルケル

首相は「いつでも話し合う準備が出来ている」と述べています。

ここまで来ると、ユーロ圏としてはこの影響が南欧諸国に及ばないよう、

混乱を抑える必要があります。そして後はギリシャの対応です。

今度の日曜日の５日には、ギリシャでは国民投票を行い、緊縮財政に賛

成かどうかを問います。今後のギリシャの経済状況を考えれば、緊縮財政

に賛成するしかないように思いますが、仮に賛成が多数となれば、現在の

チプラス政権の崩壊につながり、事態は好転しそうですが、もし反対とい

うことになれば、ユーロ圏離脱が現実的になります。

ドル円は１２２円台前半では、アジア市場でもＮＹ市場でも踏みとどまっ

ています。今のところ１２２円は底堅いと思われますが、今朝も株価が軟

調となり、もう一段の大幅下落になるようだと、１２２円割れも視野に入

ってきます。

米利上げが予想される中、現時点ではドルが下げれば買い向うスタンスで

いいと思いますが、ギリシャ情勢がさらに悪化するようだと、米利上げに

何らかの影響を与える可能性もあります。

イエレンＦＲＢ議長も会見で、利上げの条件として外部環境も重要である

と述べていました。今後さらにリスクオフが進んで、資産効果が逆回転す

るようだと利上げが来年以降に先送りになることも考えられなくはありま

せん。

そうなると、ドル円も上値が重くなり、１２０円割れがあってもおかしく

はありません。本日も株価の動きと、ギリシャのＩＭＦへの返済の行方に

注意しながらの展開になります。

予想レンジは１２１円８０銭～１２３円３０銭程度を見ています。

ギリシャ支援合意できずユーロ円急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はミシガン大学消費者マインドが上方修正された

ことで堅調に推移。米長期金利が上昇したこともあり

１２４円近辺までドル高が進む。

ユーロドルはギリシャ支援問題が決裂する可能性が浮上したことで

１．１１３０までユーロ売りが進む。

株式市場は反発。経済指標の好転を好感し、ダウは５６ドル上昇。

ここ２日間で２５０ドルを超える下げの反動との声も。

債券相場は経済指標が良好だったことから売りが優勢となり、

長期金利は２．４７％台まで上昇。

金は反発し、原油は小幅に売られる。

６月ミシガン大学消費者信頼感指数（確報値）　→　　９６．１　　　　　　　　


本日の注目イベント

日　　　６月鉱工業生産

独　　　独６月消費者物価指数（速報値）

欧　　　ユーロ圏６月景況感指数

米　　　５月中古住宅販売成約指数


ギリシャ議会が来月５日に国民投票を行うことを決め、債権国側はギリシャの返済

期限延長を拒否したことを受けて、週明けのオセアニア市場では円が急騰していま

す。ユーロドルは１．１０の大台を割り込み、ドル円は１２２円１１銭まで円高が

進み、その結果ユーロ円は１３５円台半ばまで急落し、大きく窓を開けています。

ユーロ圏側もこのままではギリシャからの返済がいつ実施されるかメドが立たない

こともあり、これまでの柔軟な対応から、最終通告の手段に出た格好です。

チプラス政権が国民の判断を尊重するとの立場から５日に国民投票を行うため、３

０日に迫った返済期限を延長するよう要請しましたが、ユーロ圏側はこれを拒否し

ました。

今朝の報道ではギリシャのピレウス銀行は、週明けの２９日に休業する予定だと発

表しており、預金引き出しが続くことで、銀行が一斉に休業する「資本規制」を実施

することになりそうです。メルケル独首相は、２９日にべルリンで緊急会合を開

き、議会幹部とギリシャの金融危機について協議し、ギリシャがユーロ圏から離脱

した場合の影響に対応する準備を進める模様です。(ブルームバーグ）

どうやら、ギリシャもこれまで何度も債権国側を懐柔し、延命を図ってきましたが、

チプラス首相も反緊縮の旗を降ろせず、かといってこのままでは破綻することが目

に見えていることから「国民に判断を委ねる」という最後の手段に出たものと思い

ます。これで、ユーロ圏に残留しようがしまいが、それは「国民の判断」だと言う

ことが出来ます。

先週のＮＹでは、何とか週末には合意できるのではとの見方の中、株価は上昇し、

安全資産の債券は売られ、ドルが買われて越週しました。

今朝６時半過ぎに、これまで非常に堅いサポートだった１２２円４０－５０銭を

割り込み、現時点では１２２円１１銭まで円高が進んでいます。

もっともこれは、朝方の参加者が少ない時間帯で１２２円４０銭以下のストップ

が執行された可能性も高く、このまま一気に１２１円台で安定するかどうかは

不明です。

本日はこの所、堅調な日経平均株価がどのような反応をみせるかが重要です。

世界中が、週明けの最初の主要株式市場である東京の反応に注目しています。

仮に、株価がそれ程下げずに終わっても、ＮＹでは週末の今回の動きは織り込ん

でいません。そのため、東京が想定以上に堅調であっても、そのまま海外市場も

同様な動きをするかどうかは分かりません。ここは注意が必要です。

欧州市場がオープンすれば「資本規制」が発動されるでしょう。

同時にギリシャ発の金融危機を他の欧州諸国に伝播させないよう、ＥＣＢはコメ

ントを出すことになり、主要国首脳から対応策が発表されることも予想されます。

神経質な１日になりそうです。

予想レンジは難しいですが、１２１円３０銭から１２３円３０銭程度にしたいと

思いますが、基本は「ドルの買い場」を探すスタンスを維持したいと思います。

ギリシャ情勢依然として難航 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はギリシャ問題が依然として合意に至っていない

ことで、やや円買いが優勢な場面も。欧州時間に１２３円３２銭まで

ドルが売られたが、ＮＹでは１２３円台半ばを中心に小動き。

ユーロドルもギリシャ情勢の行方を見極めたいとして

小動き。１．１１台後半から１．１２台前半で推移。

株式市場はギリシャ懸念から続落。ダウは７５ドル下げ、

１万８０００ドル台に乗せると売られる展開。

債券市場は反落。発表された個人消費支出の伸びが

材料視され売られた。長期金利は２．４１％台に上昇。

金は小幅ながら５日続落し、原油も続落。

５月個人所得　　　　　　　　　　→　＋０．５％

５月個人支出　　　　　　　　　　→　＋０．９％

５月ＰＣＥコアデフレーター　　　→　＋１．２％

新規失業保険申請件数　　　　　　→　２７．１万件


本日の注目イベント

日　　　５月消費者物価指数

日　　　５月失業率

欧　　　ユーロ圏５月マネーサプライ

米　　　６月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演


ギリシャ問題が大詰めを迎えながらも、依然として合意に至っていないことで、

金融市場はその行方を見守っている状況です。

２５日の財務相会合でも折り合いが付かなかったことで、ドル円は一時１２３

円３２銭まで売られる場面もありましたが、その後のＮＹでは値幅も僅か３０

銭程度で、ユーロドルにしても４０ポイント程度と、ギリシャ情勢がどちらか

に落ち着くまでは動けない展開です。

今週は、市場全体では１２４円台もあり、１２３円台前半もありましたが、東

京時間に限れば概ね、１２３円５０銭～１２４円の狭いレンジで内で推移して

おり、やや膠着感が強まっています。

材料はギリシャ情勢に限られていますが、まだ依然としてギリシャと債権団側

との溝は埋まっていません。債権者側は合意の土台となる点をまとめた一連の

文書を財務相らに提出し、ＥＣＢ、ＩＭＦを含む債権者３機関はそろってこれ

に同意していますが、ギリシャはこれを受け入れていません。

ショイブレ独財務相は、ギリシャは前進するのではなく、むしろ「後退した」

とコメントしています。この日の財務相会合では合意できなかったことから、

今後は２日間のＥＵ首脳会議の場に移されることになりますが、ユーロ圏財務

相会合は２７日にも再開されるとの報道もあり、場合によっては２８日の日曜

日まで協議が難航する可能性もあるようです。(ブルームバーグ）

ＮＹダウは続落し、１万７８００ドル台まで下げています。

１万８０００ドル台に何度も乗せてはいますが、大台を維持できていません。

「利上げとギリシャ問題」が上昇を抑える展開が続き、ここ数ヶ月はもみ合

いが続いています。ＦＲＢ要人の発言を聞く限り、年内の利上げはかなり確実

になってきたとの印象があります。もう来週には６月の雇用統計が発表されま

す。９月のＦＯＭＣまでに６月分も含め、あと３回雇用統計を見極めることがで

きますが、順調に目安の２０万人をクリアすると見られます。

先ずは来週のＦＯＭＣが注目されますが、７月の１５、１６日にはイエレン議

長の議会証言も予定されています。

今年は恒例のジャクソンホールでのシンポジユームにはイエレン議長は不参加

のため、９月の利上げを占う意味ではこの議会証言が非常に注目されます。

本日もギリシャ問題が不透明なことから動きにくい状況です。

協議が決裂すれば円が買われる可能性があり、急転直下合意に達すれば、株価

の上昇からリスクオンが進み、ドル高円安に振れると予想されますが、結果は

分かりません。

オランド仏大統領は「合意できる可能性がある」と語り、メルケル独首相は

「協議は後退しつつあるようだ」と語るなど、協議に影響力のある両首脳でも

トーンが対照的になっているところに、先行きの不透明さが表れています。

本日の予想レンジは１２３円～１２４円程度といったところでしょうか。

ギリシャ問題、楽観視はまだ早い？ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は米ＧＤＰ確報値が予想通り上方修正されたことで

１２４円３８銭までドル高が進む。その後は長期金利の低下や

ギリシャ情勢への楽観的な見方が後退したことから１２３円台

後半まで反落。

ユーロは昨日の急落から買戻しが優勢となり、１．１２台

前半まで反発したが、その後は１．１２を挟んでもみ合い。

株式市場は大幅に反落。ギリシャ問題を巡る交渉が進展して

いないことが材料視され、ダウは１７８ドル下落。

１万８０００ドルの大台を割り込む。

債券相場は３日ぶりに反発。ギリシャ問題が依然としてリスクとの

見方が強まり買い物を集めた。長期金利は２．３７％台に低下。

金は４日続落し、原油も反落。

１－３月期ＧＤＰ(確定値 )　　　→　－０．２％

本日の注目イベント

欧　　　ＥＵ首脳会議

米　　　５月個人所得

米　　　５月個人支出

米　　　５月ＰＣＥコアデフレーター

米　　　新規失業保険申請件数


ドル円は１２４円を挟んでもみ合いが続いていましたが、ＮＹ市場では

米１－３月期ＧＤＰ確報値が上方修正されたことを受けて１２４円３８

銭まで買われました。

その後はギリシャ問題が再び嫌気され、株価が大幅に下落し、安全資産

の債券が買われたことで長期金利が低下。ドル円も１２３円台後半まで

押し戻され、結局昨日とほぼ同じ水準で戻って来ました。

ユーロ圏財務相は２４日ブリュッセルで、ギリシャ支援を巡る会合を開

いたものの、支援条件をめぐる対立の打開は当面難しいとして２時間足

らずで一旦終了しています。

またギリシャのチプラス首相は、ドラギＥＣＢ総裁、ラガルドＩＭＦ専

務理事、ユンケル欧州委員長と会談しましたが、合意に近づいたとは言

えないようです。

ドイツ財務省の報道官は、「われわれの印象は、まだまだ先は長いとう

ものだ」と語り、急速に盛り上がった楽観論が後退しています。

ギリシャ支援を巡る問題は今週にも合意に達するとう見方が広がってい

ましたが、まだ細部の条件の部分では折り合いが付いていないようです。

ブルームバーグは、チプラス首相は増税などについてのギリシャ案を受

け入れない債権団をツイッターで批判したと報じています。

本日からＥＵ首脳会議が開催され、ここで最後の協議が行われることに

なっていますが、まだ予断は許せない状況です。

最後まで「人騒がせ」なチプラス政権です。

ドル円は堅調な株価を背景に底堅い動きを見せています。

昨日は前日の高値である１２４円１８銭を抜け、１２４円３８銭まで上

昇する場面もありましたが、１２４円台は維持できずに、元の水準に戻

っています。

やはり直ぐに１２５円台までドルを買う材料には乏しく、下値も堅いこ

とからレンジ相場の様相を強めています。

ここは次の材料が出るまで、小まめに利益を取っていくしか方法はあり

ません。

他の通貨を見ても豪ドル円は、こちらも９５円台でのもみ合いが長い間

続いており、ポンド円も１９５円台後半は重くなりつつも、テクニカル

を見る限り上昇トレンドを継続中です。

またユーロ円も１３８－１４０円台でレンジを形成しそうな状況で、い

ずれも手詰まり感が漂っています。

元気なのは株式市場です。

日経平均株価は昨日も小幅に上昇し、２０００年のＩＴバブルの高値を

抜きました。

今朝の株式専門家のコメントも強気の意見が圧倒的です。

個人的には、このような雰囲気のときこそ注意が必要だと考えています。

その株価も、今日はさすがにＮＹの大幅安を受けて軟調な展開が予想さ

れます。株価が大幅に下落したら、どの程度個人投資家や公的資金が下

値を拾ってくるのか見ものです。

ドル円の予想レレンジは１２３円４０銭～１２４円４０銭程度と見てい

ます。

ドル円１２４円台前半まで続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は続伸し、１２４円台前半までドルが買われた。

長期金利が上昇したことや、ＦＲＢのパウエル知事が年内２回の

利上げを示唆したことでドルを買う動きが強まった。

ギリシャ問題が週内に決着する見通しが強まったが、ユーロは

反落。約２週間ぶりに１．１１台までユーロ安が進む。

株式市場は続伸。ギリシャの先行きに明かるさが見えてきたことで

リスクオンの姿勢が広がった。ダウは２４ドル上昇し、ナスダックは

最高値を更新。

ギリシャ情勢が進展したことで債券は続落。２年債入札も低調だった

ことから１０年債も売られた。長期金利は２．４１％台まで上昇。

ドルが上昇したことから金は続落し１１７６ドルに。原油も

続伸し、３週間ぶりに６１ドル台に。

５月耐久財受注　　　　　　　　　　→　－１．８％

４月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　　→　＋０．３％　　

５月新築住宅販売件数　　　　　　　→　５４．６万件

６月リッチモンド連銀製造業指数　　→　６

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合議事要旨（５月２１、２２日分）

中　　　中国　５月景気先行指数

独　　　独６月ＩＦＯ景況指数

米　　　１－３月期ＧＤＰ(確定値 )


最後の最後まで強行姿勢を見せ、なんとか債権国側の譲歩を引き出そうと

してきたチプラス政権も土俵際まで追い詰められたせいか、新しく提案し

た改革案ではユーロ圏首脳を納得させられる内容が盛り込まれたようです。

年金支給開始年齢の引き上げなどが盛り込まれたようですが、債権国側の

要求は、年金額の減額や付加価値税の引き上げなどが柱になっていたため、

このまま「合意」に達するかどうかはまだ分かりません。

ユーロ圏首脳は、２５日からのＥＵ首脳会議で承認されれば「合意」でき

ると述べています。

「合意」に至れば、今月末に期限の来る７２億ユーロ（約１兆円）の資金

繰りのメドがたつことになりますが、７月と８月にも期限の来る債務が控

えており、ギリシャの債務不履行懸念は消えません。

加えて、今回の新提案に対して与党内から初めて反対の意向が示されまし

た。

急進左派連合内の一部議員は２３日、チプラス首相の改革案に反対すると

表明しています。ブルームバーグによると、同派内のポピュリストで急進

派の、ディミトリス・コデラス議員は「個人的には、選挙公約に反する合

意内容を支持できない」とインタビューに答えています。

他にも支持しないと表明している議員もいるようで、下手をするとチプラ

ス政権自体の「尻に火が付く」可能性も出てきたようです。

ひとまず霧が晴れそうなギリシャ情勢は、世界の株式市場では好材料と捉

えられ株価を押し上げています。昨日の日経平均株価は３８１円高と、今

年最大の上げ幅でした。

株価の上昇に伴ってリスク許容度も増し、ドルが買われる展開です。

ＮＹでは、ＦＲＢのパウエル理事が「米国の景気が十分回復して９月に初

回利上げを決定できる確率はだいたい半々だ」と延べ、その前提条件とし

て「より確かな根拠」が必要だと述べています。

市場はこの発言でドル買い姿勢を強め、１２４円１８銭までドル高が進み

ました。

６月１０日の黒田発言以来やや上値が重くなり、１２２円台半ばを何度か

試しましたが抜け切れずに昨日の１２４円台を見たことになります。

前回述べたように、ドル円は１２２－１２５円のレンジに入ったと思われ、

この上限と下限を抜くにはあらたな材料が必要です。

ここはレンジ相場と割りきり、小まめに利益を確保する方が賢明だと思わ

れます。

レンジをどちらかに抜けた際には改めて順張りで攻め、その方向について

行くようなスタンスでいいのではないでしょうか。

本日のレンジは１２３円５０銭～１２４円５０銭程度を予想します。

ギリシャ問題合意観測高まる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２３円台半ばまで上昇。ギリシャ支援問題が

何らかの形で合意するとの楽観的な見方から、一時は

１２３円４２銭までドルが買い戻される。

ユーロドルは、ギリシャ問題が合意に近いとの見方から続伸し、

１．１４台までユーロ高が進んだが続かず。１．１３台半ばまで

反落して取引を終える。

株価は反発。ギリシャ問題への楽観的な見方に加え、中古住宅販売

が２００９年以来の高水準だったことでダウは１０３ドル高。

月曜日恒例のＭ＆Ａのニュースも株価を押し上げた。

債券相場は大幅に反落。ギリシャ問題が好転するとの観測が

相場を押し下げ、長期金利は２．３７％台まで急上昇。

金は大幅に続落し、原油は反発。

５月中古住宅販売件数　→　５３５万件

本日の注目イベント

中　　　中国　６月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独６月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独６月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏６月非製造業ＰＭＩ（速報値）

米　　　５月耐久財受注

米　　　４月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　５月新築住宅販売件数

米　　　６月リッチモンド連銀製造業指数

米　　　パウエル・ＦＲＢ理事講演



注目のギリシャへの支援問題は、今朝方ベルギーのブリュッセルでユーロ圏首脳

会議が開かれ、協議が始まりました。

昨日の東京市場では株価が先週末比２５３円上昇し、ギリシャ問題が「合意」に

達することを先取りするような動きもありました。

現時点で届いている情報では、「合意」には至っておらず、ユーロ圏首脳は、チ

プラス政権に対して債権者を満足させるため最後にさらに歩み寄り、５ヶ月間続

いた支援交渉の行き詰まりを打開するよう求めているようです。

会議は依然続いているようですが、開始前のコメントでは、ベルギーのミシェル

首相は、合意について「可能だが、まだ確実ではない」と語り、メルケル独首相

は「決定の土台がまだ構築されていない以上、首脳会議は単なる話し合いの場と

なろう」と語っていたとブルームバーグは伝えています。

ただ、ユーロ圏財務相会合の議長を務める、オランダのディセルブルム財務相は、

ギリシャ政府が提出した新提案は救済合意への土台となり得るとの認識を示して

います。

現在はこの新提案を基に、さらなる改革を求めて協議が行われているものと思わ

れます。

今だに「合意」の報道はありませんが、市場は既に「合意」することを織り込ん

だ動きを見せています。

ＮＹ市場では、株価が大幅に上昇し、安全資産である米国債が売られ、金も売ら

れています。また、ドイツの株価指数「ＤＡＸ」も大幅高で取引を終えています。

これら一連の動きは「合意」を前提にした動きと言えます。

先週にも述べましたが、ドル円は１２２－１２５円のレンジ入りした可能性が高

いと考えられます。

今のところ、１２２円台半ばは強力なサポートになっているようですが、直ぐに

１２５円台を試す地合いでもありません。

仮にギリシャ問題がある程度の見通しが付くようであれば、市場の目は再び米経

済指標へと移って行きます。

昨日発表された５月の中古住宅販売件数は年換算で５３５万件と、２００９年以

来となる高水準でした。

専門家は、「所得が上がり、就労者も増えたことで、住宅の初回購入需要は今後

も増えると見ている」との見方を示しています。

今年に入って昨年末までの好調な経済指標に、最初に変調を見せたのが「住宅関

連」でしたが、ここに来て明らかに回復基調を示して来ました。

住宅販売が好調であれば、それに伴う消費も幅広く押し上げることにつながるた

め、９月利上げには好材料と言えます。

本日のドル円は１２３円ー１２４円程度を予想しますが、ギリシャ情勢次第では

ブレも大きくなるかもしれません。

ユーロ窓を開けて取引始まる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は不透明なギリシャ情勢を背景に、長期金利が低下し

たことでドル売りが優勢な展開に。１２３円台前半から１２２円５６銭

までドル安が進み、ほぼ同水準で引ける。

ユーロドルはもみ合いが続く。ギリシャを巡る支援問題で期限が迫る

中、依然進展がないことで神経質な展開。１．１３台での取り引きが続く。

株式市場は前日の大幅高から反落。ギリシャ問題が重石となり

ダウはほぼ１００ドル安で引ける。　

債券相場は反発。ギリシャ問題の不透明さから安全資産の債券に

資金が。長期金利は２．２５％台まで低下。

金は前日とほぼ変わらず。原油は下落。

本日の注目イベント

米　　　５月中古住宅販売件数

欧　　　ユーロ圏緊急首脳会議

欧　　　ユーロ圏６月消費者信頼感（速報値）



ドル円は６月１０日の黒田発言以来上値の重い展開が続いています。

先週末のＮＹ市場では、それに加えてギリシャの支援問題で合意が出来ず、

依然としてデフォルトリスクが払拭できません。

米債券市場では、米国債の安全性が再び注目され、資金が流入。長期金利

は約２週間ぶりに２．２５％台まで低下し、ドル売りのきっかけを提供し

た格好になっています。

黒田総裁は１０日の自身の発言が様々な憶測をよんだことについて、その

後参院で釈明したこともあり、先週末の記者会見に対する興味はやや薄れ

ていましたが、為替相場はファンダメンタルズを反映して安定的に推移す

ることが望ましいとの、従来の言葉を繰り返すに留まっていました。

ＦＯＭＣを終え、さらに日銀金融政策決定も終えたことから、残るはギリ

シャ情勢だけです。先週１８日のユーロ圏財務相会合でもほとんど進展が

見られなかったことで、いよいよ本日の臨時のユーロ圏首脳会合に舞台が

移されることになりますが、昨日チプラス・ギリシャ首相が、メルケル独

首相、オランド仏大統領、さらにユンケル欧州委員長に支援を得るための

新提案を電話で説明したようです。

このため、今朝はユーロドルやユーロ円、ドル円も「窓」を開けて取引が

始まっています。新提案を行ったことで、「合意」に一歩近づいたと市場

は判断したようですが、ブルームバーグニュースは、メルケル首相は態度

を硬化させているとも報じています。

ユーロ圏首脳会議は２２日の午後７時（日本時間２３日午前２時）に開催

される見込みですが、この後２５日からはＥＵ首脳会議も予定されており、

今週が最後の交渉の場となります。

伝えられるチプラス首相の言動からは、なかなか「合意」は難しいと判断

せざるを得ませんが、ユーロ圏首脳には、何とか「合意」まで持って行き

たいとの誠意も見られるようです。

今日の東京時間は上記首脳会議が予定されているだけに動きにくい展開が

予想されます。

ドル円は１０日の黒田発言以来３回も１２２円台半ばを試し、押し戻され

る展開が続いています。

そのため１２２円４０－６０銭辺りが、かなりしっかりしたサポートにな

っています。

今日も展開によってはこの水準をテストする可能性は十分ありますが、仮

に割り込むようだと、１２２円前後までドル安が進むことも考えられます。

予想レンジは１２２円ー１２３円２０銭程度を考えております。

ユーロ圏財務相会合不調でもユーロ続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京市場の流れを受けて、ドル円は下値を試す展開に。

一時は１２２円４８銭までドル安が進んだが、この水準は

前回の安値でもあり、ドル買い需要もあった模様。

その後は反発し、１２３円を挟みもみ合い。

ユーロドルはギリシャ問題が難航している中でも

続伸。約１ヶ月ぶりとなる１．１４４０までユーロ高が

進む。

株式市場は大幅に続伸。前日のＦＯＭＣでは利上げは

緩やかになることが確認され、この日の経済指標も支援材料と

なり、ダウは１８０ドル上昇。ナスダックも６８ポイント

上昇し、高値を更新。

債券相場はこの日の経済指標が良好だったことから

反落。長期金利は２．３３％で前日からやや上昇。

金はドル安が進んだことから大幅に上昇し１２００ドル台

を回復。原油も反発し６０ドル台に。　　

５月消費者物価指数　　　　　　　　→　＋０．４％

新規失業保険申請件数　　　　　　　→　２６．７万件

５月景気先行指標総合指数　　　　　→　０．７％

６月フィラデルフィア連銀景況指数　→　１５．２

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田日銀総裁記者会見

独　　　独５月生産者物価指数

米　　　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演

加　　　カナダ４月小売売上高

加　　　カナダ５月消費者物価指数



昨日の東京市場ではドル安と株安が同時に進み、円は株価との相関を強めた動き

を見せました。日経平均株価が１ヶ月ぶりに２万の大台を割り込むと、ドル円も

１２３円を割り込み、海外市場でも上値の重い展開が続きました。

ＮＹ市場では１２２円４８銭までドルが売られ、先週１０日以来の円高水準をつ

けています。

先週１０日は「黒田ショック」で、１２２円４６銭までドルが売られましたが、

その後はドルが反発しＦＯＭＣ前には１２４円４６銭まで２円上昇したのは２日

前のことです。１２２円台半ばでは前回の底値が意識され、ドル買いが旺盛にな

ることは容易に想像できます。昨日も、今のところはこの水準でドルが反発して

います。

どうやらドル円は１２２－１２５円のレンジに入った可能性が高くなりました。

９月の利上げ観測が依然として有力であることから、ドルの下値はある程度底堅

いと見られる一方、１２５円台が当面上値の壁になるのではないかといった見方

も出始めて来ました。前日のＦＯＭＣでは、金利見通しが下方修正されたことか

ら、初回利上げ後も緩和的な政策が続き利上げのペースは緩やかになることが確

認された形です。

そのため今後しばらくは上記レンジ内でのもみ合いが予想され、小まめに利益を

確定する方が賢明かもしれません。

問題はギリシャ情勢です。

昨日はユーロ圏の財務相会合が開かれましたが進展はありません。

ブルームバーグによると、オーストリアのシェリング財務相は１８日の財務相会

合の前に記者団に、「ゲームは終わった」と発言したようです。

同相は「ギリシャは全ての提案をただ拒否ばかりしていることはできない」と述

べていますが、ドイツのメルケル首相はまだ希望を捨てていないとも伝えていま

す。またフィンランドのストゥヴ財務相は「最後に何らかの合意に至れるとずっ

と考えていたが、袋小路の終わりにほぼ達したようだ」と語っています。

昨日の会合では、結局４時間にわたって話し合われたようですが、合意には至ら

ず、２５日に予定されているＥＵ首脳会議の前に、ユーロ圏首脳会議を２２日に

臨時で開催することを決めています。

トゥスクＥＵ大統領は「ギリシャ情勢を最高の政治的レベルで緊急に協議すべき

時だ」との声明を出し、２２日の午後７時(日本時間２３日に午前２時）から臨時

首脳会議を開催すると発表しました。

ギリシャはいよいよ自らを窮地に追い込んでいます。フィンランドの財務相が

「奇跡が起こらない限り合意は難しい」と語っているように、来週が最後のチャ

ンスと言えます。

このような状況でもユーロドルは買われ、昨日は１ヵ月ぶりに１．１４４０まで

ユーロ高が進んでいます。

なかなか理解できない状況ですが、やはりユーロのショートポジションが偏って

いたことが考えられます。

もし、急転直下「合意」に達したらユーロはどこまで買われるのか、予想できま

せん。その場合には、ドル円でもドル安が進む可能性がありますが、ユーロ円は

上昇するでしょう。

本日の予想レンジは１２２円４０銭～１２３円４０銭程度を見ています。

ドル円１２４円台に上昇後反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＦＯＭＣで、利上げ観測が強まるとの見方から

上昇し、１２４円４６銭までドル高が進んだ。ＦＯＭＣ声明分では

長期的な金利見通しが引き下げられたことから一転してドルが下落。

１２３円台前半までドルが売られ、上昇分を吐き出す結果に。

ユーロドルでもＦＯＭＣ声明文発表後はドル売りが優勢となり、

１．１３５８までドル安が進む。

株式市場は続伸。当局が緩やかなペースで利上げを行うとの

見方が株価を押し上げた。ダウは３１ドル上昇し、ナスダックも

９ポイント続伸

債券相場は２年債が上昇したものの、１０年債はやや売られ、

長期金利は小幅に上昇。

金は続落し、原油はほぼ変わらず。

本日の注目イベント

英　　　英５月小売売上高

米　　　５月消費者物価指数

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　５月景気先行指標総合指数

米　　　６月フィラデルフィア連銀景況指数


ドル円はＦＯＭＣ声明文発表に向けじりじりと買われ、一時は１２４円４６銭と、先週の

黒田ショック」以前の水準近くまで値を戻しました。

１２４円台半ばは６日ぶりのことで、ＦＯＭＣでの９月利上げに向けたメッセージを期

待したドル買いが優勢でした。

しかし日本時間今朝３時の声明文では、年内利上げの姿勢を維持しながらも、その後の引

き上げペースは前回予測よりも緩やかになるとの見通しを示したことで、一転してドルが

売られ、株式市場がこれに反応してプラスで終わっています。

イエレン議長はＦＯＭＣ後の記者会見で「４月に開催された前回会合以来、雇用増加のペ

ースは上向き、労働市場の伸びは一段と改善した」と発言しています。

ＦＯＭＣメンバーが示した２０１５年末の政策金利の予想は「０．６２５％」への上昇で

維持されたが、２０１６年末の予測は「１．６２５％」と、３月時点での予測「１．８７

５％」から引き下げられました。前回３月の時点では、１回の利上げあるいは据え置きを

予想していたメンバーは３人でしたが、今回は７人いたことで、初回利上げが実施された

後も、利上げのペースは緩やかになるとの見通しが強まっています。

インフレ率についても、イエレン議長は「かなりの期間にわたり」低水準で推移する

(ブルームバーグ）との見方を示し、エネルギー価格とドルは安定しているとの認識を示

しました。

結局今回のＦＯＭＣ声明文は、予想よりも「ハト派的」だったとし、ドルが売られ、株価

が上昇しましたが、利上げのタイミングについては、これまで通り今後の経済指標次第と

の姿勢は変わっていません。

個人的には依然として９月の利上げの可能性が高いと予想していますが、労働市場の下振

れや個人消費の落ち込み、あるいはギリシャ情勢の悪化など、状況の著しい変化があれ

ば、利上げが来年にずれ込むこともないとは言えません。

ＦＲＢとすればこれまでと同様に、「金融政策正常化へのステップを踏み出しておきたい」

という姿勢は維持していると思われます。

ドル円は一時１２４円台半ばまで上昇したものの、再び元の位置に戻っています。

１２３円台での取引が続くものの、下値は底堅い印象もあります。

ただそれでもギリシャ情勢が緊迫度を増し、株式市場でもその影響から上値が重い展開が

続いていることから、直ぐに１２５円台を回復する地合いでもありません。

ギリシャに関する今朝の情報を読むと、チプラス首相は、債権者側が要求する救済条件に

ついて、受け入れられないものであれば拒否し、その責任を負う用意があると表明してい

ます。またこの発言を深刻に受けとめ、欧州ではオランダやポルトガル、ドイツの当局者

らが協議の決裂に備えていることを明らかにしたと、ブルームバーグは報じています。

ＦＯＭＣはそれ程混乱もなく終えましが、今度はギリシャ情勢に目が移ります。

今夜からユーロ圏財務相会合が開かれ、ここで合意に向けて協議されることになりますが、

上述のように合意への道のりは厳しいと見られます。

予想レンジは１２３円～１２４円程度を予想します。

ギリシャ問題でユーロやや軟調 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は前日とほぼ同水準の１２３円台前半から半ばで推移。

ＦＯＭＣを控えて、値幅は僅か２０銭に留まる。

ユーロドルも小動きの中、ギリシャ問題の先行きが不透明な

ためややユーロが軟調。１．１２台での取引に終始。

株式市場は３日ぶりに反発。この日はギリシャ問題が未解決の

ことから利上げは急がないとの観測が広がり、ダウは１１３ドル

上昇し、その他主要通貨も揃って上昇。

ギリシャが態度を硬化させたことから、債券相場は続伸。

長期金利は２．３１％台まで低下し、今月１０日に記録した

２．４９％近辺から１８bpの急低下。

金は反落し、原油は反発。

５月住宅着工件数　　→　１０３．６万件


本日の注目イベント

日　　　５月貿易収支

欧　　　ユーロ圏５月消費者物価指数（改定値）

英　　　英５月失業率

英　　　ＢＯＥ議事録

米　　　ＦＯＭＣ

米　　　イエレン議長記者会見

ドル円は昨日にも増して値動きが緩慢になってきました。

連日同じレートでは実需取引も出にくく、個人投資家もＦＯＭＣを見極める

姿勢を強めています。さらに、ギリシャ問題も合意への糸口が見つけられず、

ユーロに関する材料だとしてもユーロ円を通じてドル円に影響を与える可能

性もあり、ここからも取引を手控える動きもありそうです。

ギリシャがデフォルトに陥るのか、あるいはユーロ圏に踏みとどまれるのか

「秒読み」段階に入って来ましたが、チプラス首相はさらに態度を硬化させ、

合意が遠のいたようです。ブルームバーグニュースは昨日の様子を以下のよ

うに伝えています。

ギリシャのチプラス首相は同国を苦境に陥れた「犯罪の」責任者はＩＭＦに

あると非難、ＥＣＢについてもギリシャを窒息させようとしていると責め、

債権者側機関と真っ向から対決する姿勢を鮮明にした。

１６日アテネで議員らに語ったチプラス首相は、救済を巡り対立する債権団

に譲歩する気配は一切見せず、緊縮に固執するＩＭＦと「金融で窒息させる」

戦術を取るＥＣＢを非難した。

このニュースを読んで、合意への可能性がますますなくなったと感じるのは

筆者だけではないと思いますが、同じころベルリンで会見したメルケル首相

の言葉も、やや意外感を禁じ得ません。メルケル首相は「債権者側の３機関

がギリシャと解決策を見つけられるよう支援することに全力を注いでいる。

それが私の仕事だ。ギリシャをユーロ圏にとどめるためできることは全てし

たい」と語っています。

ドイツの首相としての立場は理解できますが、同国の財務相や経済相との発

言とはかなりニュアンスは違っています。

チプラス首相もこのあたりを読んで、なるべく自国に有利に持っていこうと

する戦略であることはミエミエです。

明日１８日にはユーロ圏財務相会合が開かれ引き続き協議されますが、ここ

でも合意できなければ２５、２６日のＥＵ首脳会議が最後のチャンスと言え

ます。

一部にはＥＵ首脳会議を前倒しにするとの報道もありますが、３０日までに

合意するか、救済プログラムの延長が認められない限り、ギリシャは３１３

０億ユーロ(約４３兆４０００億円）の債務を返済できなくなる公算です。

ＦＯＭＣ、ユーロ圏財務相会合、それに日銀の金融政策決定会合と、イベン

トが控えている以上いましばらく動きにくい展開が続きそうです。

予想レンジは１２２円７０銭～１２３円８０銭程度とします。

ドル円１２３円台で変わらず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はほぼ横ばい。経済指標が予想を下回ったが、ＦＯＭＣを

控え様子見ムードが強まり取引は閑散。ドル円は１２３円台前半から

半ばで、値幅も出ず小動き。

ユーロドルはギリシャ問題が意識されながらも、米経済指標の

悪化でドルが売られユーロが上昇。１．１２台前半から１．１３目前

までユーロが買われた。

株式市場は続落。ギリシャ問題への懸念に加え、ＮＹ連銀製造業景況指数

などが予想を下回ったことで売り圧力が強まった。ダウは先週末に続き

１００ドルを超える下落となる。

債券相場は反発。ギリシャのデフォルト・リスクが高まったとの見方から

安全資産の債券が買われた。長期金利は２．３５％台に低下。

ドルが売られたことで金は３日ぶりに反発。原油は小幅に続落。

６月ＮＹ連銀製造業景気指数　　→　－１．９８％

５月鉱工業生産　　　　　　　　→　－０．２％

６月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　→　５９

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

独　　　独５月消費者物価指数（改定値）

独　　　独６月ＺＥＷ景況感指数

英　　　英５月消費者物価指数

米　　　５月住宅着工件数

米　　　議会予算局、連邦財政の長期見通し発表

ドル円は昨日の東京時間から１２３円台で推移し、ＮＹでも同じような動きでした。

ＮＹでの値幅も珍しく２５銭程度で、ＦＯＭＣを控えているとはいえ極めて閑散で

した。先週の黒田発言から、１２５円台が意識され、上値の重い展開となる一方、

米利上げ観測の高まりから、下値でのドル買い需要もあるようで、昨日のように二

つの経済指標が予想を下回り、さらに長期金利も低下した割にはドルが下がりません。

ＮＹ連銀製造業景況指数は「－１．９％」で、さらに鉱工業生産も「－０．２％」と

冴えない結果でした。

特に鉱工業生産は、石油・ガスの掘削が前月比７．９％低下するなど、エネルギー生

産の落ち込みが厳しかったようです。

ＮＹ株式市場も続落し、ダウは２日連続で１００ドルを超える下落を見せるなど、利

上げが意識されていることで、一進一退を繰り返しながらも下落している印象です。

日本株が好調とはいえ、それでも２万円を少し超えたところで足踏み状態なのは、や

はり軟調な米国株の影響を受けていると見られます。

ＥＣＢのドラギ総裁は昨日、欧州議会で公聴会に出席し、ギリシャ問題について意見

を述べています。

総裁は、欧州には「強力で包括的な合意が必要だ。それも早急に必要だ」と述べ、

「全当事者がさらに努力することが必要だが、ボールは明らかにギリシャ側にあり、

必要な措置を取るのはギリシャ政府の仕事だ」と、ギリシャへの圧力を強化した発言

を行っています。

ギリシャは今月末にも７２億ユーロ（約１兆円）の債務期限を抱えており、このまま

では資金繰りが極めて困難な状況です。

今週１８日にはユーロ圏財務相会合が開かれ、そこでの協議がヤマ場になるとの見方

が強まっていますが、来週２５日にもＥＵ首脳会議があります。

ブルームバーグニュースによると、１８日の財務相会合に先立ち、本日にも電話協議

を行うようですが、残された日数は１０日です。

本日も東京時間は静かな取引になりそうです。

昨日とほぼ水準が同じ上、ＦＯＭＣと日銀金融政策決定会合を控えており、動きにく

い状況です。

予想レンジは昨日と同じ１２３円～１２４円程度と見ます。

ユーロ窓を開けて取引開始 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２３円台で推移。ギリシャ問題が不透明なことで

ユーロが売られ、ユーロ円も売られた影響からやや軟調となり

１２３円台半ばで越週。

ユーロドルは下落。合意への道のりが長く、今月末の資金繰りが

厳しくなるとの見方からユーロは売られ、１．１２台割れも。

ギリシャ問題の進展が見られないことから株式市場は反落。

ダウは１４０ドル下落し、１万８０００ドルの大台を３日ぶりに

割り込む。

債券相場は小幅安ながら１０年債は横ばい。

長期金利も２．３９％台でほぼ変わらず。

金、原油は小幅に続落。

５月生産者物価指数　　　　　　　　　　　　　→　＋０．５％

６月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→　９４．６

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏４月貿易収支

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁、欧州委員会で公聴会

米　 ６月ＮＹ連銀製造業景気指数

米　　　５月鉱工業生産

米　　　６月ＮＡＨＢ住宅市場指数

ドル円は１２３円台でやや落ちついた動きになっています。

先週末のＮＹ市場でも、ミシガン大学消費者信頼感指数が市場予想を上回る

「９４．６」だったものの、市場の反応は限定的で、今週開催されるＦＯＭ

Ｃを見極めたいとする雰囲気が優勢でした。

ドル円は１２３円１４銭まで下落する場面もありましたが、ユーロ円の売り

に押された格好でした。ギリシャへの支援問題は、１０日チプラス首相と独

仏とのトップ会談でも歩み寄りが見られず、続く１１日にはＥＵのユンケル

欧州委員長とも会談しましたが、ここでも平行線に終わっています。

さらに１４日、ブリュッセルで行われた債権者との大詰めの交渉はわずか４

５分で終了しています。

ブルームバーグニュースによると、両者の意見の隔たりが埋まらないまま、

話し合いは決裂したようです。

そのため、今朝のオセアニア市場ではユーロドルやユーロ円は「窓」を開

けて取引が開始されています。ギリシャはＩＭＦへの支払いを６月末に引

き延ばしたこともあり、今月末に約７２億ユーロ（約１兆円）の支払い期

限が来ます。

今週１８日にはルクセンブルクで、ユーロ圏財務相会合が開かれるため、

ここで合意できるかどうかが、デフォルトを回避できるかどうかのヤマ場

になるとの見方が強まっています。

これまで時間稼ぎをしてきたチプラス首相も反緊縮財政を取るのか、ある

いは破綻の道を選ぶのかいよいよ決断を迫られることになりそうです。

ドイツのガブリエル経済相は「ギリシャのユーロ圏離脱といった影が一段

とはっきる見えるようになりつつある」と述べており、同経済相は１５日

独ビルト紙に寄稿し「ギリシャへの忍耐は限界に達している」との意見を

載せています。

今週は１８日にはＦＯＭＣが開催され、会合後にイエレン議長の記者会見

が予定されています。

足元では９月の利上げの可能性が高まっているだけに、利上げに向けた何

らかのメッセージがあるかどうかが焦点になります。

また上述のように、この日にはユーロ圏財務相会合が開かれ、ここでの交

渉の行方も相場に大きな影響を与えそうです。

週末には日銀金融政策決定会合が開かれます。

今回も政策変更はないと見られますが、会合後の黒田総裁の記者会見はい

つもにも増して注目されそうです。先週、国会で「ここからさらに円安は

ありそうにない」と発言したこともあり、その真意が確認できるかもしれ

ないからです。

本日の予想レンジは１２２円８０銭～１２３円８０銭程度とします。

ドル円１２４円台回復後反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

アジア市場で１２３円台を回復したドル円はその後も

底堅く推移し、ＮＹでは小売売上高が、１．２％と発表された

ことで、さらに続伸。一時は１２４円１９銭までドル高が進んだが、

長期金利の低下がドルを押し下げ１２３円４０－５０銭で引ける。

ユーロドルは反落。ギリシャの支援問題で、ＩＭＦが交渉の場から

撤退したことがユーロ売りにつながり、１．１１８１まで下落。

株式市場は続伸。小売売上高と失業保険申請件数が好調だった

ことで買い安心感が広がり、ダウは３８ドル高。その他主要指標も

揃って続伸。

債券相場は反発。小売売高が上振れるとの見方が強かったが、

結果は市場予想通りだったことで買いが入った。長期金利は

２．３８％台まで低下。

金、原油はドルが反発したことで、ともに反落。

５月小売売上高　 　　　→　＋１．２％

新規失業保険申請件数 　→　２７．５万件


本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏４月鉱工業生産

米　　　５月生産者物価指数

米　 ６月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）

２日前のドルの急落から徐々に反発し、ドル円は下落幅の８割程度まで値を戻

しました。ＮＹでは良好な経済指標を受けて、１２４円１９銭までドルが買わ

れる場面もありましたが、その後は１２３円台半ばまで下落するなど、荒っぽ

い動きになっています。

黒田日銀総裁の円安をけん制する発言に、２円以上も急落したドル円でしたが、

昨日もこの欄で述べたように、要人発言で流れが変わることはありませんでし

た。結局ドルロングを切らされたこととなり、元はと言えば「米国の利上げ観

測」が火元で、各金融市場に様々な影響を与えている状況が続いています。

イエレンＦＲＢ議長や、ドラギＥＣＢ総裁が警告を発していたように、高いボ

ラティリティーにつれて、　金利も落ち着きどころを探る展開が続いており、

めまぐるしく動いています。０．０５％まで低下し、異常な金利低下を示現し

たドイツ国債は、その後急激な金利上昇が続き、ついに１％を超える水準まで

価格が下がっています。

昨日は予想外に、ニュージーランドが利下げを決め、韓国も利下げに動いてい

ます。まだ記憶に新しい、１月のあのスイス中銀による「上限撤廃」も、ある

意味利上げ観測による副産物と言えるかもしれません。

昨日のドル円も１２４円台に乗せた後、米金利の低下を材料に１２３円前半ま

で下げる場面もありました。

まだ、すぐに１２５円台を回復する地合いではないと思いますが、急落の後直

ぐに１２４円台に乗せたことは「ドル高地合いは変わっていない」と見ること

が出来ます。

今日は、比較的小動きな展開を予想しています。

週末でもあり、１２２円台半ばではドルの底堅さが確認できた一方、１２５円

に向かう地合いでもないことから、動きにくい状況です。

当然、株価の動きを見ながらの売り買いが続くことになりますが今日はメジャ

ーＳＱです。上述のように依然としてボラティリティーの高い状況が続いてい

ることから、いつ、どんなタイミングで動き出すか分かりません。

気の抜けない相場は続いています。

予想レンジは１２３円から１２４円程度と言ったところでしょうか。

ドル円黒田発言で急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は昨日の東京時間午後１時前に、黒田日銀総裁の

発言で急落。１２４円台半ばから１２２円台後半まで

円が買い戻される。ＮＹでは１２３円まで反発する場面もあったが

１２２円台半ばまで押し戻され、株価の大幅反発の割には上値の

重い展開だった。

ユーロドルはドイツ国債の利回りが上昇したことを受けて

続伸。１．１２台後半から１．１３５０台までユーロ高が進行。

株式市場は大幅に反発。ギリシャの債務協議が進展している

との楽観的な見方が広がり、ハイテク、金融株が相場を牽引。

ダウは５日ぶりに大きく上昇し、一気に１万８０００ドルを回復。

債券相場は続落。ドイツ国債が売られるなど、世界的な

債券売りから米国債にも下落圧力。長期金利は２．４８％台まで

上昇し、２．５％の節目も目前に。

金、原油は続伸。

５月財政収支　→　－８２４億ドル

本日の注目イベント

豪　　　豪　５月雇用統計

中　　　中国　５月小売売上高

中　　　中国　５月工業生産

米　　　５月小売売上高

米　　　新規失業保険申請件数

「ここからさらに円安はありそうにない」、黒田日銀総裁が昨日の午後の衆院財務

金融委員会で、こう発言した途端に、円買いドル売りが加速し、ドル円は一気に２

円ほど下落しました。ちょうど、午後のセミナーが始まる直前だったことから、セ

ミナー参加者も「何が起きた？」と不安を隠せない様子でした。

直ぐにブルームバーグのニュースを調べ、上記発言が理由だったことが分かりまし

たが、逆になぜこのタイミングなのか、また単なる失言なのか、あるいはこれ以上

の円安をけん制する意図的な発言なのか、様々な見方が飛び交っています。

おそらく真意は、来週１９日の金融政策決定会合後の記者会見の席で明らかになろ

うかと思います。

本来、為替は「財務大臣」の専管事項で、日銀総裁が為替の水準に言及することは

極めて稀なことです。国会での発言は、一般論で言えば円が安すぎるという意味合

いかと思われますが、昨日はドル円も日経平均株価の上昇と相まって、１２４円台

後半から１２５円を試そうかという地合いの中での発言だったことから、利益確定

のドル売りを誘発したようです。

１２２円台半ばまでドル売りが進みましたが、ＮＹ市場ではそれ以下のドル下落は

見られませんでしたが、株価の急騰が、ドル下落をサポートした格好になっていま

す。ダウが２３９ドルと大幅に反発し、１万８０００ドルの大台を回復した割には、

ドルの反発が限られていたのは、黒田発言が効いていたからだと見られます。

先週末の雇用統計をきっかけに１２５円台後半までドル高が進みましたが、そこ

から約３円４０銭ほどドルが売られました。

今年に入って最大の「調整幅」となっています。

昨日も書きましたが、先週と今週では市場のセンチメントが大きく異なっています。

昨日の発言でさらに影響を受け、ドルは上値が重い展開が予想されます。

しばらくは、ドルの底値を確認する動きが続くことも考えられますが、基本は米国

の利上げの可能性がなくならない限り、ドル高トレンドは変わらないと思います。

今後、ドルが再び上昇し、１２５円に近づく局面もあろうかと思いますが、もう一

段のドル高を予想していた市場関係者は今回のドルの急落で、ドルを売りそびれて

いることになります。１２５円を試す局面では、当然ながらそのような人たちから

のドル売り注文も増えてくることが予想されますが、それらをこなして再び上昇で

きるかがポイントになります。

１２５円を超えてドルを買い進むほどインパクトのある材料が不可欠になります。

ＮＹ株式市場が大幅反発で取引を終えていることから、今日の日本株も上昇が予想

されます。

昨日の円高がなければ、３００円程度の上昇も見込めるところですが、やや円高が

進んだことで、ＮＹ株の上昇分は、幾分相殺されそうです。

それでも昨日の引け値よりは上昇すると見られることから、本日の予想レレンジは

１２２円４０銭～１２３円４０銭程度とします。

ドル円一時１２３円台後半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は日本株を含むアジア株の下落で上値の重い展開。

欧州時間には１２４円を割り込み、１２３円８０銭台までドル売りが

進んだが、ＮＹでは米長期金利の上昇などから１２４円台前半で推移。

ユーロドルは方向感がない中、ギリシャ問題の進展具合を探る展開。

１．１２台で推移し、ギリシャからの提案も債権国側には受け入れられず。

株式市場は前日と変わらずほぼ横ばい。ダウは２ドル下落し４日続落

だったが、Ｓ＆Ｐ５００は僅かにプラスで引ける。

債券相場は反落。３年債入札が低調だったことや、利上げ観測の広がり

から売られ、長期金利は２．４４％台まで上昇。

金は続伸。原油価格も２ドル上昇し、６０ドル台を回復。

本日の注目イベント

英　　　英４月鉱工業生産

米　　　５月財政収支

昨日はドル円の上値が重い展開でした。

日本株は前日比３６０円も下げ、その他のアジア株も下げたことで、欧州市場では

１２４円を割り込み１２３円８６銭までドルが売られました。

先週末の雇用統計後に記録した１２５円８６銭から、丁度２円下落したことになり

ます。ＮＹ市場では１２３円台を観ることが出来ず、１２４円台での推移に終始し

ましたが、今日の東京時間で昨日と同じように株価が下落傾向を見せ、２万円の大

台を大きく割りこむようだと再び１２４円割れがあるかもしれません。

市場のセンチメントは少なくとも先週とは異なり、上値の重さを意識する雰囲気で

す。

今日は材料的にもインパクトのあるものはないため、やはり株価を睨んでの展開に

なりそうです。特に、ＮＹの株価が気になります。

昨日の動きを見るとやや下げ止まり感も出てきたような気もしますが、ＮＹダウは

小幅ですが４日続落。Ｓ＆Ｐ５００が小幅ながらプラスで終わったことで、やや期

待も持てますが、ここから大幅な下げを見せるようだと、日本株も影響を受けない

わけには行きません。株安、ドル安の連鎖が起きる可能性もあります。

それでも、ドルがここから大きく下げる可能性は低いと予想しています。

米長期金利がじわじわと上昇傾向を示しているからです。

年内の利上げは確実との見方が広がっていることで、債券には下落圧力が掛かって

います。米金利が上昇傾向を見せている限り、ドル大幅下落のリスクは小さいと思

われます。ＮＹ株式市場もいずれは利上げを織り込み、景気拡大というプラス材料

として受け入れることも考えられます。

ギリシャの支援問題が膠着状態から進展しません。

ギリシャ政府は９日修正案を提出しましたが、この内容が従来に比べ後退したとし

て受け入れられませんでした。これにより、現行の救済プログラムが終了する３０

日より前に合意できる可能性はますます遠のいたようです。

それでも欧州委員会でユーロ問題を担当する副委員長は「今後数日に合意に達する

のは不可能ではない」とブルームバーグは伝えています。

本日１０日には、ドイツのメルケル首相と、フランスのオランド大統領がブリュッセ

ルで開く国際会議の場でギリシャのチプラス首相と会談することになっているよう

で、トップ会談で合意できるかどうかの可能性を探る話し合いになりそうです。

上でも述べたように、本日は株価の動きが最もインパクトのある材料になりそうで

す。予想レンジは１２３円７０銭～１２４円８０銭程度と見ます。

ドル円１２４円台前半まで反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は、オバマ大統領がドル高を懸念する発言を行ったとの

報道で急落。１２５円台半ばから、ＮＹでは１２４円２９銭まで

ドルが売られる。

ドルが売られたことで、ユーロドルは反発。１．１１台から

１．１３までユーロ高が進む。

株式市場は３日続落。利上げの時期や、ギリシャの協議に注目が

集まっている中、ダウは８２ドル下げ１万７７００ドル台に。

債券相場は小幅に反発。前日に利回りが２．４％台まで上昇した

ことで、投資魅力が増したとの声も。

金は反発し、原油は反落。

５月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）　→　１．３

本日の注目イベント

中　　　中国　５月消費者物価指数

中　　　中国　５月生産者物価指数


昨日の夕方４時まえ、ドル円は１２５円４５銭前後から１２５円まで急速に下げ、

何かあったかと思わせましたが、直ぐに落ち着きを取り戻しました。報道に拠る

と、Ｇ７の非公式会合で、オバマ大統領がドル高を懸念する発言を行ったとのこ

とでした。

実際にそのような発言を行ったかどうかは定かではありませんでしたが、これを

きっかけに、ドル円の上値が重くなり、ＮＹ市場では１２４円台前半までドルが

売られています。

先週金曜日の１２５円８６銭の高値からは１円５０銭程度の反落ですが、急激な

ドル高に対する警戒感も値幅拡大に寄与していると見られます。

通常、米国の大統領が為替の水準について言及することはまずありません。

事実今朝のブルームバーグは、オバマ大統領は８日の記者会見で、「特定されて

いない人物の引用を信用してはならない」とし、「私はそのようなことは言って

いない」と述べたと、伝えています。このような、いわば噂だけで為替が大き

な値動きを見せるということは、それだけ相場が加熱しておりドル高トレンドに

振り回されているということになります。

絶好の利益確定の場を与えてくれたとも言え、しばらくは調整を繰り返し、落ち

着きどころを探る展開になるのではないかと思われます。

ドル高トレンドが変わることは考えにくいですが、一方で１２５円台では「達成

感」も出てきたといったコメントも予想されます。

ドイツで行われた「Ｇ７」が閉幕しました。

今回の首脳会議では、財政難に苦しむギリシャのユーロ圏離脱や、英国のＥＵ離

脱の可能性を含め、欧州情勢が議論の中心だったようです。

採択された首脳宣言では、ロシアのクリミア半島の違法な編入を批判し、引き続

きロシアへの制裁の継続と、南シナ海での一方的な埋め立ても批判しています。

特に為替に関する議論は行われていなかったようで、このところのドル高も、米

政府としては懸念していないと受け止めることもできそうです。

昨日のこの欄で、ドル円は短期的な「１時間足」では既にデッドクロスが出ており、

「ＭＡＣＤ」もマイナス圏に入っていると書きました。

この時のドル円の水準は１２５円６０銭前後で、テクニカルではドルの下落を示唆

していたことになります。反対に今朝は、１２４円２９銭まで下落した後の小幅反

発という状況で、こちらは「ＭＡＣＤ」でマックディーとシグナルの差が縮小して

おり、まだゴールデンクロスには時間がかかりそうです。

ローソク足の上には「雲」が控えていることから、先ずはこの雲の下限を抜けるか

どうかで、その水準は１２４円８０－８５銭あたりです。

日本の株価はやや円高が進んだことと、ＮＹで引き続き株価が調整を見せているこ

とで、今日は上値の重い展開が予想されます。

場合によっては日経平均株価で、１５０円－３００円程度下げる可能性もありそう

です。

もっとも、下値では公的資金の買いもあると言われていますが、どうでしょう。

レンジは１２４円ー１２５円程度を予想します。

雇用統計を受けドル円１２５台後半へ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

５月の雇用統計で、非農業部門雇用者数が市場予想を大きく

上回る２８万人だったことで、ドル円は一段と上昇。一時は

１２５円８６銭までドルが買われ、９月の利上げ観測がさらに

高まり、ドル高、株安、債券安が連鎖的に起きた。

ユーロドルでもドル高ユーロ安が進んだが、ギリシャ問題が

依然として不透明なことから、円に比べると値動きは小幅。

１．１２台前半から１．１０台半ばまで売られる。

株式市場は良好な雇用統計を受け、利上げ観測が強まったことから

続落。ダウは５６ドル下落し、１万７８４０ドル台に。

利上げ観測の高まりを受けて、債券相場も続落。長期金利は約

８ヶ月ぶりとなる２．４％台まで上昇。

金は続落。原油は３日ぶりに反発。

５月失業率　　　　　　　　　　→　５．５％

５月非農業部門雇用者数　　　　→　２８．０万人

４月消費者信用残高　　　　　　→　２０５．４億ドル


本日の注目イベント

日　　　１－３月ＧＤＰ（改定値）

日　　　４月国際収支

中　　　中国５月貿易収支

独　　　独４月鉱工業生産

独　　　独４月貿易収支

独　　　独４経常収支

独　　　先進国首脳会議（独、バイエルン州）

米　　　５月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）

加　　　カナダ５月住宅着工件数


１２５円台に乗せてきたドル円は、先週末の雇用統計で非農業部門雇用者数が、

市場予想の２２万人に対して、２８万人の増加だったことからさらにドル高が

進み、一時は１２５円８６銭まで上昇しました。雇用が再び拡大傾向を見せた

ことに加え、平均時給や労働参加率も予想を上回り、全体的にも「良好な内容

」でした。

同時に発表された４月の雇用者数は、２２．３万人から２２．１万人に下方修

正されましたが、３月分が８．５万人から１１．９万人に上昇修正され、直近

３ヶ月では平均２０．６万人と、景気拡大のメドとされる２０万人を上回って

います。これで「３月の雇用統計ショック」も一時的な現象だったと見られ、

さらに速報値ゆえのブレの大きさにも驚かされました。

ドル円はこれで、１２５円台を確保し、足元では１２５円台を固める動きを見

せています。ＮＹ株式市場が続落してはいますが、円安が進んだことで週明け

日経平均株価も上昇しそうな気配です。株価の動き次第では１２６円近辺への

テストもありそうな気がします。

９月の利上げを織り込み、米長期金利が約８ヶ月ぶりに２．４３％まで上昇(価

格は下落）しました。これまで、１２２円から１２４円台までドルが買われた際

には「ドル買い材料がない中でのドル高」と見てきましたが、これで金利が上昇

傾向を見せてきたことで、明確なドルサポート材料が出てきたと考えられます。

また、一段の円安が進んだことで、自動車などの輸出企業が２０１６年３月期も

収益が上振れする可能性がさらに高まったことで、株価が上昇し「リスクオン」

の流れが加速することも予想されます。株価の上昇がドル円をさらに押し上げる

「好循環」が見られるかもしれません。

市場では「ドル円は１３０円を試す」という見方が強まって来ました。

上述のように雇用の安定的な増加に加え、雇用情勢も改善傾向を見せていること

が背景です。ただドル円が、１１９－１２０円半ばのレンジを上抜けして上昇し

て来たのは、主に投機筋などのドル買いが主因でした。

かれらが１３０円を見据えたポジションを作っているのか、あるいは１２５－１

３０円のどこかで利益確定に動くのかはわかりませんが、１２６円より上値では、

ドルロングにも注意が必要ではないかと思います。

本日も株価の動向を見ながら押し目を拾っていく展開が有効かと思いますが、短

期的な動きを示す「１時間足」では既に「ＭＡＣＤ」がデッドクロスを見せ、

「マイナス圏」に入っていることも意識する必要がありそうです。

予想レンジは１２５円ー１２６円２０銭程度と見ます。

ユーロ上昇も一服 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は前日とほぼ同じ値動きを見せ、一旦売られた後

上昇。欧州時間の朝方には１２３円８０銭割れまで下落したが、

ＮＹでは１２４円台半ばを超える場面も。今夜の雇用統計を

見据えて、強弱入り混じる。

ユーロドルは欧州債の金利上昇に一服感がでたことで、

ユーロ売りが再燃。１．１２台前半から１．１１台前半まで

ドルが買われる。

株式市場は反落。ギリシャ問題が意識されたことや、雇用統計を

前に売りが優勢な展開となり、ダウは１７０ドル安。約１ヶ月ぶりに

１万８０００ドルの大台を割り込む。

債券相場は欧州債が買われたことで上昇したが、その後上げ幅を

縮小。長期金利は２．３０％台まで小幅に低下。

金は続落。原油もＯＰＥＣ総会を控え、生産枠に変更はないとの

見方から大幅に続落。

新規失業保険申請件数　　　→２７．６万人

本日の注目イベント

日　　　１０月マネタリーベース　　

日　　　４月景気動向指数

欧　　　ＯＰＥＣ総会（ウイーン）

欧　　　ユーロ圏１－３月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　５月雇用統計

米　　　４月消費者信用残高

米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演

加　　　カナダ５月失業率

ドル円は前の日とほぼ同じ動きを見せ、１２４円台を割り込むと買いが入る一方、

１２４円台半ばを超えると、ドル売り意欲も強く、１２５円台に乗せるにはもう

少しインパクトのある材料が必要な感じがします。

今夜の雇用統計が市場予想を大きく上回るなどの「ドル支援材料」があれば、再

び１２５円台を見せる可能性はあります。

長期金利が高止まりしていることも併せて、センチメントは依然としてドル高方

向に傾いていると見られますが、昨日ＩＭＦは米経済成長予想を引き下げ、ＦＯ

ＭＣは初回利上げを２０１６年前半まで先送りすべきだとの認識を示しています。

現時点では今年９月での利上げが最も有力と見られていますが、これが半年ほど

先送りになるとすれば、為替にも影響が及ぶことは必至です。

市場ではこのニュースに今のところ反応していませんが、今後成長鈍化を示す経

済指標が出てくるようだと「ＩＭＦの提言」も徐々に意識されるようになるかも

しれません。その場合、株価が上昇し、ドルが売られる展開予想されます。

ＮＹダウは約１ヶ月ぶりに１万８０００ドルの大台を割り込んできました。

利上げが意識され始めてから、最高値を更新した５月１９日には４日続伸があり

ましたが、その時を除くと、ほぼ上げ下げを繰り返しているだけです。

ＮＹダウは昨年末が１万７８２８ドルで、昨日の引けとほとんど変わっていませ

ん。今年前半では、ほとんど上昇できず、もみ合いが続いていることを物語って

います。

一方日経平均株価の方は、昨年末が１万７４５０円でしたので、昨日の引け値と

比べても３０００円（約１７．２％）値上がりしていることになります。

公的資金や、出遅れ、あるいは企業業績など、株価の上昇を説明する言葉に困り

ません。ドル円がドル高円安傾向を維持出来ている一因とも言えます。

今後、米利上げがより確かなものになり、ＮＹ株価の大幅下落につながるようだ

と、ドル円も思わぬ円高方向に振れることも考えられます。

その可能性は非常に低いとは思いますが、楽観論が広がるとするとその先には思

わぬ落とし穴があるかもしれません。

５月の雇用統計が発表されます。

予想は２２万人程度と、失業率は５．４％となっています。

失業保険申請件数が順調に改善していることから、２０万人は維持でき、どちら

かと言えば上振れの可能性の方が高いと個人的には予想していますが、開けてみ

なければ分かりません。

１２５円台定着を目指すのか、あるいは１２５円０５銭が当面の上値になるのか、

今後の相場展開にとっては重要な指標です。

本日のレンジはややワイドに、１２３円５０銭～１２５円３０銭程度を予想します。

ドラギ発言でユーロ続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は底堅く推移し、１２４円台での取引に終始する。

ＡＤＰ雇用者数が市場予想を若干上回ったことや、米金利の上昇で

ドル円は１２４円台半ばを超えたものの、上値も限定的だった。

ドラギＥＣＢ総裁がユーロ圏の景気回復兆候に言及したことで、

ユーロが買い戻され１．１２８５までユーロ高が進む。

ドイツなど、欧州債の金利が急上昇したこともユーロ買いにつながり、

ユーロ円も約５ヶ月ぶりに１４０円台まで買われる。

株式市場は反発。ギリシャが債権者と合意に達するとの見方が

広がり、銀行株などを中心に上昇。ダウは前日比６４ドル上昇したが、

株式市場は依然としてもみ合いが続く。

債券市場は続落。欧州で金利が上昇した影響もあり、債券が売られ

長期金利は昨年１１月以来となる２．３６％台まで上昇。

金、原油は共に反落。

５月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　　→　２０．１万人

４月貿易収支 　　　　　　　　 →　－４０９億ドル

５月ＩＳＭ非製造業景況指数　　　→　５５．７

本日の注目イベント

豪　　　豪４月小売売上高

豪　　　豪４月貿易収支

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　タルーロ・ＦＲＢ理事講演

ドル円は１２３円台まで下落したものの、底堅く推移しています。

１２５円台まで上昇した後の１２３円台ということもあり、ドル買い意欲は強い

ようです。「１２２円台まで下がれば、ドルを買いたい」という声も聞かれまし

たが、この春先には「押し目」を待ってもドルが下がらず、結局買えなかった苦

い経験もあることから、早めのドル買いに出たといった見方もあるようです。

昨日はＡＤＰ雇用者数が発表になり、ほぼ市場予想通りの結果でした。

貿易収支の赤字幅が大きく改善していましたが、こちらは輸出が順調に伸びた影

響です。ややサプライズは、長期金利の上昇です。

昨日は前日比１０bp(ベーシスポイント）上昇し、２．３６％台まで金利が上昇

(価格は下落）しました。この水準は、昨年１１月以来の高水準です。

この欄でも何度か、「ドル支援材料がない中でのドル高はやや行きすぎ」といっ

た意味のコメントをしましたが、昨日は金利上昇という強い味方の出現です。

これは、ＥＣＢのドラギ総裁が、「ボラティリティの高い局面に市場は順応する

必要がある」と発言したことで、ドイツをはじめ欧州債が売られ、金利が上昇し

たことの影響と見られます。同総裁はまた、景気についても「景気回復は裾野を

広げ、内需は金融政策措置によってさらに支えられるはずだ。

回復はわれわれの予想通りに進展している」と述べ、ユーロ圏の景気回復に強い

自信を見せました。

この発言を受けて、ユーロは主要通貨に対して急伸し、対ドルでは１．１２８５

まで上昇し、対円でも約５ヶ月ぶりとなる１４０円台までユーロ高が進行しました。

確かにユーロ圏の経済指標を見ると、景気が底入れしつつあることは窺えますが、

まだ回復という言葉を使うほどではないと思われます。

長い期間にわたって、低金利とユーロ安が続いてきたことで、ようやく前方に明か

りが見えてきた状況です。

ただ、ここからユーロがさらに上昇するようだと、景気回復シナリオに水を差すこ

とにもなりかねません。

５月にユーロが急騰した時のように、ＥＣＢ要人からの「口先介入」の可能性には

注意が必要です。

ドル円は、上昇トレンドを維持しながら足踏みをしているところです。

明日の雇用統計がどう出るかが、今後の相場展開にとって重要なことは言うまでも

ありませんが、上述のように長期金利がじわじわと上昇して来ました。

９月の利上げを徐々に織り込んだ動きと見られますが、まだ米経済指標には力強さ

を感じるほどの好調さは見られません。

ＦＲＢは年後半の景気回復には自信を持っているようですが、明日の雇用時計の結

果を皮切りに、今後の経済指標の内容が予想通り良好なものであれば、ドル円は再

び１２５円台に乗せ、１２７円程度まではドル高が進むと予想しています。

１２５円を上回る円安局面では、政府内からは円安を懸念する発言も出そうですが、

重要なのは米国からそのような発言がでるかどうかです。

国内からの円安懸念発言だけでは、トレンドを変えることはできないからです。

本日のドル円は１２３円８０銭～１２４円８０銭程度を予想します。

ドル円１２５円から反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間に１２５円台に乗せ、やや達成感が出たことや

ユーロドルで、ユーロが大きく買われたことから円買い、ドル売りが

優勢に。ＮＹでは一時１２３円７５銭まで下落し、今回のドル上昇局面

では最も値幅を伴う下げに。

ギリシャ問題の合意が近いとの報道から、ユーロが買い戻される。

ユーロドルは１．１０台前半から１．１２に迫るレベルまで上昇。

ユーロ円も、今年１月１４日以来となる１３８円台後半に。

株式市場はギリシャ問題への懸念が払拭できず反落。ダウは

２８ドル下げ、１万８０００ドル台をかろうじて維持。

債券市場は続落。欧州債が売られ、金利が上昇した影響を受け

売りものが優勢な展開だった。長期金利は２．２６％台まで上昇。

金は反発。原油も１ドルを超える上昇で６１ドル台を回復。

本日の注目イベント

豪　　　豪１－３月期ＧＤＰ

中　　　中国　５月ＨＳＢＣサービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ＥＣＢ金融政策発表

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見

欧　　　ユーロ圏４月失業率

欧　　　ユーロ圏４月小売売上高

欧　　　ＯＥＣＤ、世界経済見通し公表

米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）

米　　　５月ＡＤＰ雇用者数

米　　　４月貿易収支

米　　　５月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演

ドル円は昨日の東京時間に一瞬１２５円台に乗せましたが、そこを頂点に下落に転じ、

ＮＹでは１２３円７５銭まで利益確定のドル売りに押されました。

昨日は、どちらかと言えば、ユーロドルの動きに引っ張られた感じもしますが、１２

５円を記録した後の動きは、実はよく思い起こせば以前見た光景に似ています。

１２５円０５銭は、昨日の東京時間の昼休みに付けましたが非常に短い時間で、直ぐ

に１２４円台に押し戻されました。

ドル高の流れから「自然に」１２５台に乗せたものではない印象で、無理やり付けに

行ったという感じです。

３月１０日も同じような動きがありました。

昨年１２月に記録した１２１円８６銭の高値を更新する動きから、一瞬１２２円０４

銭までドル高が進み、その後急速に押し戻されました。

この後ドル円は約２ヶ月半もの間、高値を更新できずにもみ合いが続いたことはご承

知の通りです。

昨日の動きがこの時と同じように、しばらく調整が続く「前ぶれ」なのかどうかは現

時点では分かりませんが、状況はよく似ています。

それは、１２５円までドルを買うことを正当化できなかったと思われ、市場のセンチ

メントがドル高の最大の理由だったように思えるからです。

ただここ２日間では、ようやく米長期金利も上昇に向かい。仮にギリシャ問題が合

意に達すれば、リスクオフから、円売りが優勢になるようなシナリオを描きやすい状

況にはなって来ました。

ギリシャ問題も、昨日は「合意が近い」という報道に、ユーロを買い戻す動きが活発

になりましたが、今朝のニュースを読む限り、まだ楽観は禁物のようです。

ギリシャ政府は２日、新たな独自案を債権国側に提出し、債権国側もギリシャのデフ

ォルトを避けるため、ギリシャが示す最終案に合意したと関係者が述べているようで

すが、ユーロ圏財務相会合の議長（オランダ財務相）は、「経済条件を満たさない

限り、合意はない。われわれが妥協すると考えるのは間違いだ」とテレビ番組で語っ

てます。

また、ドイツの与党有力議員は「ひどく混乱している」とも述べています。

（ブルームバーグ）

現時点では、債権国側は提案の取りまとめを完了し、３日にはチプラス・ギリシャ首

相に直接伝えられる見通しのようです。

この提案をギリシャ側が受け入れるのかどうかが、最後のヤマ場のように思えます。

ドル円の上昇トレンド(日足）はまだ崩れていませんが、短期の１時間足では既に

「ＭＡＣＤ」がマイナス圏へと下落しています。

目先は「１２０日線」のある１２４円前後がサポートで、その下は、昨日のＮＹの１

２３円７５銭前後、さらには、「２００日線」のある、１２３円０８銭前後が重要な

サポートです。

また、上値では「雲」の位置する１２４円３０－５０銭辺りがレジスタンスになろう

かと思います。このままドル高傾向が継続するのか、あるいは一旦調整モードに入る

のか、今週末の雇用統計がその「カギ」を握っています。

本日の予想レンジは１２３円５０銭～１２４円５０銭程度とします。

ドル円１２５円に迫る 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円はＩＳＭ製造業景況指数が予想を上回ったことで続伸。
  １２４円９７銭と、ほぼ１２５円に迫る水準まで円安が進む。
  
  
• ドルが買われたことで、ユーロドルも下落。１．０８台後半まで
  ユーロ安が進み、前日の１．１０台が強力なレジスタンスに。
  
  
• 株式市場は反発。良好な製造業景況指数を好感し、ダウは２９ドル
  高。ナスダックも１２ポイント上昇。
  
  
• 債券市場は経済指標が良好だったことから反落。長期金利は
  小幅に上昇し、２．１８％台に。
  
  
• 金、原油は共に反落。
  
  
• ４月個人所得　　　　　　　　　→　＋０．４％
  
  
• ４月個人支出　　　　　　　　　→　０．０％
  
  
• ４月ＰＣＥコアデフレーター　　→　＋１．２％
  
  
• ５月ＩＳＭ製造業景況指数　　　→　５２．８
  

本日の注目イベント

• 豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット
  
• 日　　　５月マネタリーベース
  
• 独　　　独５月雇用統計
  
• 欧　　　ユーロ圏５月消費者物価指数（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏４月生産者物価指数
  

ドル円は１２４円台前半が重い展開でしたが、ＮＹ市場で５月のＩＳＭ製造
業景況指数が市場予想を上回ると、１２４円台半ばを超え、一時は１２４円
９７銭までドル高円安が進行しました。
１２５円には３銭届かなかったものの、「ほぼ１２５円」を達成した感があ
ります。テクニカル的にはドルの上昇を示しており、投機筋もドル買いを
積みあげており、ドルショートが炙り出される展開になっています。

昨日発表されたＩＳＭ製造業景況指数は「５２．８」と、市場予想の
「５２．０」に比べ、確かに改善はしていました。
また４月の建設支出も「＋２．２％」と、市場予想を超えてはいましたが、
一方で、ＰＥＣコアデフレーターは予想を下回る「＋１．２％」と、イン
フレの気配はありません。

それでもドル円は１２５円に迫るドル高水準にまで上昇しています。
どうも、１２５円を見ないと収まらない相場なのかもしれません。ただ、ここ
は連日述べていますが、今週末の雇用統計が予想を上振れるなど、明確なドル
買い材料不在の中での上昇と見ています。
これが相場と言ってしまえば、その通りですが、注意をするに越したことは
ありません。

いよいよ６月に入りました。ギリシャの支援問題はヤマ場に差し掛かってい
ますが、依然として合意には至っていません。
１日には、ドイツのメルケル首相、フランスのオランド大統領、ユンケル欧
州委員長などによるトップ会談が行われたようですが、合意には至っていません。
それでも、この日のスペインやイタリア国債とドイツ国債との利回り格差は
１３６bpと、それほど拡大していません。
市場参加者は、ギリシャ問題は最終的には合意すると楽観的に見ているのか、
あるいは破綻してもその影響は限定的だと見ているのか、国債の利回りからは
危機感は感じられません。
ギリシャは５日のＩＭＦへの３億ユーロ(約４００億円）の返済を初め、今月
中に１５億ユーロの返済期限が来ます。
今回は、もう時間稼ぎは出来ないはずで、ギリシャ問題は大詰めを迎える
ことになります。

ドル円は今日にも１２５円台に乗せる可能性が高そうです。
日本株は昨日、小幅ながら「１２営業日連騰」を続けており、今日も株価の
上昇が見込まれます。
ドルの上昇は金利との相関ではなく、株価との相関が強くなっているとの
記事もありましたが、「株高、ドル高」の構図がどこまでも続くはずはなく、
どちらも警戒感が増していると考えています。
本日の予想レンジは、１２４円３０銭～１２５円５０銭程度と見ます。

ドル円１２４円台を維持 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• 第一四半期ＧＤＰは下方修正されたが、年内の利上げ見通しは
  変わらないとの見方が強く、ドル円は１２４円台に乗せ、１２４円
  １０－２０銭で越週。
  
  
• ユーロドルは米経済指標の悪化を材料に約１週間ぶりに１．１０台に
  乗せる。ユーロ円でも１３６円台半ばまでユーロ高が進む。
  
  
• 株式市場は続落。軟調な経済指標に反応した格好だが、結局５月は
  一進一退の展開が続き、「セル・イン・メイ」は空振りに。
  ダウは１１５ドル下げ、１万８０００ドル台に。
  
  
• 債券相場は続伸。ＧＤＰの下方修正を手がかりに買われ、長期金利は
  約１ヶ月ぶりの低水準を記録。
  
  
• 金は大幅に続伸。原油は２ドルを超える上昇で６０ドル台を回復。
  
  
• １－３月期ＧＤＰ( 改定値 )　　　　　　　　　→　－０．７％
  
  
• ５月シカゴ購買部協会景気指数　　　　　　　　→　４６．２
  
  
• ５月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）　→　９０．７
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪４月住宅建設許可件数
  
  
• 中　　　中国　５月非製造業ＰＭＩ（速報値）
  
  
• 中　　　中国　５月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
  
• 中　　　中国　５月ＨＳＢＣ製造業ＰＭＩ（改定値）
  
  
• 独　　　独５月消費者物価指数（速報値）
  
  
• 米　　　４月個人所得
  
  
• 米　　　４月個人支出
  
  
• 米　　　４月ＰＣＥコアデフレーター
  
  
• 米　　　５月ＩＳＭ製造業景況指数
  
  
• 米　　　グアテマラ・ボストン連銀総裁講演
  

先週から急速にドル高円安が進みましたが、先週末に発表されたシカゴ先物市場での
円売り枚数は予想通り、相当増えていました。
ネットで６万２０００枚を超える「円売り」でしたが、その前の週に比べると約４万
枚と、３倍に円売り枚数を増やしたことになります。

個人投資家は、ドルロングの利益を確定したことから、それらのドル売りや実需の
ドル売りをヘッジファンドなどが吸収した構図になります。

投機筋は、ドル円は一段と上昇すると読んでいるようで、円はその他主要通貨に
対しては概ね弱含んでいます。
彼らのポジションは急速に円売りを増やしていますが、この数字は５月２６日(火）
時点のもので、ドル円は、それ以降に円安が一段と進んでいることを考えると、円売り
枚数はさらに増加しているものと推測されます。

先週はドル高円安が進んだだけではなく、株価の方も上昇し、日経平均株価は
「１１営業日続伸」し、記録ずくめの上昇を見せています。
ドル高と株高が同時に進行しているわけですが、この構図はどちらかが崩れたら脆い
ことも示唆しています。
ドル円は、年後半にむけて１２５円を超える円安が示現すると予想していますが、足元
の動きはスピードが速いのと、長期金利の水準など、ドル高環境が伴っていないことから、
注意は必要だと考えています。

今週末は５月の雇用統計です。
今回の雇用統計で２０万人を大きく超えて雇用者が増加するようだと、９月の利上げ
観測がますます高まり、ドルが一段高を見せる可能性はあります。
そうなると、環境的にもドルを買う理由も整うと思われますが、その時のＮＹ株式
市場の反応にも注意が必要です。

ＮＹ株式市場は利上げ観測が高まると上昇を抑えられますが、それでも徐々に利上
げを織り込んでくるものと思われます。

基本的には利上げは株価にとってはネガティブの材料になりますが、それでも収益が
伴ってくれば株価は上昇します。
利上げは基本的には、景気が拡大していることの裏返しです。
事実「セル・イン・メイ」と言われる、５月のアノマリーも大きな混乱もなく、
通過することが出来ました。
だだ実際に、利上げが迫ったときにＮＹ株式市場がどのような反応をみせるかは注視する
必要があります。

本日は月初めです。
決済水準も高いと思われますが、仲値が決まった後の動きに注目です。
先週記録した１２４円４６銭を抜くことがで出来るかどうかがポイントです。
予想レンジは１２３円７０銭～１２４円７０銭程度とします。