米ＧＤＰ上振れで円１２１円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京タイムでは上値の重かったドル円は、ＧＤＰの改定値が

予想を上回る強さを見せたことでドルが上昇。一時１２１円４０銭

までドル高が進む。株価が連日大幅に反発したことや、長期金利の

上昇も追い風に。

ユーロドルは続落。米経済の底堅さが確認されたことから

ドルが買われ、ユーロは売られた。ユーロドルは１．１２０３まで

売られ、１週間ぶりの安値を付ける。

ＧＤＰ改定値の上振れを好感して株価は大幅に続伸。

ダウは３６９ドル上昇し、今回の一連の下げの３割程度を戻す。

ＧＤＰ改定値が良好だったことから債券相場は続落。

長期金利は２．１９％台へ上昇。

金は３日続落。原油は１０％を超える大幅上昇で４２ドル台を回復。

４－６月期ＧＤＰ(改定値)　　　→　３．７％

新規失業保険申請件数 　　　　→　２７．１万件

７月中古住宅販売成約指数 　　 →　＋０．５％

本日の注目イベント

日　　　７月消費者物価指数

日　　　７月失業率

中　　　中国７月工業利益

独　　　独８月消費者物価指数（速報値）

欧　　　ユーロ圏８月景況感指数

英　　　英４－６月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　７月個人所得

米　　　７月個人支出

米　　　７月ＰＣＥコアデフレーター

米　　　８月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）


為替も株も連日予想外の展開が続いており、ボラティリティーも高水準で推移

しています。米４－６月期のＧＤＰ改定値が市場予想を大きく上回ったことで、

ドル円は１２１円４０銭まで上昇しました。

ＮＹダウは３６９ドル上昇し、２日間で１０００ドル近い反発をみせており、

中国発の世界同時株安も、やや落ち着きを取り戻してきた格好です。

昨日の東京タイムでは１２０円台に乗せたものの、上値は重く、株価の方も前

日比プラスで推移していましたが上昇の勢いはありませんでした。

東京市場が引けた後、注目の上海市場は３０００の大台を回復し、６日ぶりに

上昇したことで、欧州や米国市場には「好印象」で引き継いだ形でした。

そこに、ＧＤＰ改定値の上振れが加わり、ドル円は大きく上昇しました。

前日、ＮＹ連銀のダドリー総裁の発言で９月利上げを断念した市場に、再び

「もしかしたら」という期待感を呼び起こした格好になり、ドル買いが進ん

だものと思います。

４－６月期ＧＤＰは速報値の３．２％から３．７％に上方修正され、個人消費

や企業の投資が上向いていました。

特にＧＤＰの７割を占めると言われる個人消費は、３．１％増と、速報値の２．

９％増から上方修正されています。１－３月期は１．８％増でした。

（ブルームバーグ）

ＧＤＰの上振れに加え、失業保険申請件数も市場予想よりも減少しており、改

めて米経済の良好さが確認されました。

株価の方は、利上げ観測がやや復活したことで、本来は売られてもいいはずで

したが、原油価格が１０％を超える大幅高になったことでエネルギー株が大き

く買われ、これが相場全体の雰囲気を好転させた面もあります。

また上海株が６日ぶりに上昇したことも、買い安心感につながっています。

良好なＧＤＰや前日発表された耐久財受注など、米経済指標は依然としてまだ

ら模様ながら好調さも維持しています。

市場はまだ落ち着いたとは言えません。

ある程度落ち着いてくれば、再び米景気の良さに目が向けられ、焦点の「利上

げの時期」を探る展開になろうかと思います。

ドル円は昨日ここで記述したように、１１６円台前半は目先の底値と受け止め

ています。「セリング・クライマックス」だったと言っていいと思います。

ただそれでも今回のクラッシュで、多くの市場参加者が傷をおっています。そう

簡単に元の位置に戻るとも思えません。相場の振れはまだまだ続くと予想して

います本日の注目は何と言っても、ジャクソンホールでのフィッシャーＦＲＢ

副議長の講演です。米国のインフレ見通しについての講演ですが、利上げに関

して慎重な発言を行うかどうかがポイントです。

本日の予想レンジは１２０円３０銭～１２１円８０銭程度にしたいと思います。

ＮＹ株反発でドル買われる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＮＹの株価が急反発したことで緩やかに上昇。

１２０円０３銭まで買われたが、連銀総裁が９月利上げに

否定的な発言をしたことで、株価の上昇の割りには上値が

限られた。

ユーロドルは利益確定のユーロ売りに押され反落。

ドルが買われたこともあり、１．１２９０までユーロ安が

進む場面も。

株価は急反発。連日の大幅な下げで値ごろ感も出、さらに

ＮＹ連銀総裁が９月利上げに否定的な見方を示したこと、

また耐久財受注も予想を上回ったことから、株価は

２０１１年以来で最大の上昇を見せた。ダウは６１９ドル

上昇し、１万６０００ドル台を回復。

株価の急反発に債券相場は続落。長期金利は２．１８％台

まで上昇する。

金は３日続落。原油は小幅に反落。

７月耐久財受注　　　　→　＋２．０％

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏７月マネーサプライ

米　　　４－６月期ＧＤＰ(改定値)

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　７月中古住宅販売成約指数

米　　　カンザスシティー連銀主催年次シンポジウム（ジャクソンホール）


昨日の日経平均株価の急反発もあり、ドル円も１１９円台半ばから後半で推移して

いたことから、ＮＹ株式市場の大幅反発を予想していましたが、結果は予想を上回

る反発を見せました。ＮＹダウは６１９ドル上昇し、２０１１年以降で最大の上げ

幅を記録。ドル円は１２０円台に若干乗せる場面はありましたが、勢いはありませ

んでした。

株の急反発はある意味当然です。

株価は６日連続で下げ、この間の下げ幅は１８８０ドルにも達し、率にして１０．

７％も下落したわけです。

自律反発してもおかしくはない状況の中、日本株が急反発を見せ、この日はＮＹ

連銀のダドリー総裁が、９月利上げには否定的な発言をしたことも、株価を押し

上げるのに十分な材料でした。

総裁はＮＹで記者会見し、「現時点での私の考えでは、９月のＦＯＭＣで正常化

のプロセス開始を決定する論拠は、数週間前に比べやや弱くなっているようだ」

と述べました。一方、「米経済情勢に加え、国際・金融市場の動向に関する情報

がもっと手に入るため、ＦＯＭＣ会合までに正常化への論拠が強まる可能性もあ

る」と付け加え、仮に９月利上げがなかったとしても、年内利上げの可能性を残

した発言と受け止めることが出きます。

この結果、利上げ観測が遠のいたことで株価が急上昇し、この日発表の７月の耐

久財受注が予想を上回ったことも、引けにかけて上げ幅を拡大した要因と見られ

ます。

株価の急上昇にも関わらず、ドル円の反発がいまひとつだったのは、利上げ観測

が後退したことが効いていると思われます。

米利上げの先送りはドルにとっては下落要因になります。

株価にとっては上昇要因で、ドルにとってはネガティブな材料でしたが、それで

も株価の大幅上昇の方に引っ張られ、１２０円台をわずかにつけたと考えられま

す。

ＮＹ株式市場の大幅反発は本日の日本株にも好影響を与えます。

ドル円はそのあたりを見越して、今朝はＮＹの高値を抜き、既に１２０円３７銭

あたりまでドル高が進んでいます。

戻りの最初のレジスタンスは１２０円５０銭近辺です。

その上は１２０円７０銭前後と、１時間足の１２０日移動平均線がある１２１円

後ということになります。

ドル円は月曜日の１１６円１５銭で、目先の底値を打ったと思われますが、この

まま上昇するとも思えません。今回の混乱の震源地である中国景気の不透明さと、

上海株の不安定さはまだ依然として解消されていません。

昨日も述べましたが、基本的には米利上げ観測とチャイナ・リスクが今回の混乱

の原因です。ダドリー総裁の発言で前者のリスクは排除されそうですが、後者の

リスクはまだ存在します。

今後１週間を見るならば、１２０円を中心に上下２円ほどのレンジをみておかな

ければならないでしょう。

本日のレンジは１１９円３０銭～１２１円程度を予想します。

ＮＹ株式の下落続く 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は中国が追加緩和を実施するとの報道に１２０円台を

回復したものの、午後に株価が下落に転じたことで１１８円６０銭

までドル安が進む。

ユーロドルは徐々にユーロ売りが強まり、１．１４割れまで下落。

前日の１．１８手前までで、ユーロの買戻しは一巡。

中国の追加緩和を好感し、反発して始まった株価は、午後には下げに転じ

結局６日続落。ダウは２０４ドル下げ、この間の下げ幅も１９００ドルに

迫る。

債券相場は１週間ぶりに反落。２年債の入札が低調だったことで、利益

確定の売りに押される。長期金利は２．０７％台まで小幅に上昇。

金は続落し、原油は３９ドル台まで反発。


本日の注目イベント

米　　　７月耐久財受注

「全ての道は上海に続く」・・・・そんな言葉があてはまるほど、上海株、あるいは

中国政府の動向に金融市場は踊らされている状況です。

前日１１６円台前半まで急落したドル円は、昨日の海外市場では、中国人民銀行が追

加緩和を発表したことで一時は１２０円４０銭まで回復する場面もありましたが、上

昇していたＮＹ株式市場が下げに転じると、１１８円台半ばまで再びドルが売られる

展開でした。まだまだ不安定な状況は続きそうです。

昨日は日経平均株価も朝方のマイナス７９０円から、昼前にはプラス２９０円ほどま

で戻しましたが、午後、上海総合指数が下げ幅を拡大すると、ずるずると下げに転じ、

結局７３３円安と、前日に続き大幅安で取引を終えています。

上海総合指数も結局７．６％安で、節目の３０００を大きく割り込んでいます。

足元のドル円は完全に株価と連動していると言っていいと思います。

日経平均株価が下げるとドルが売られ、上昇すると買われる展開ですが、その日経平均

株価も上述のように上海株の動きにリンクした格好になっています。

リスク回避の動きから、安全資産の債券が買われ、金利も低下していますが、債券は思

ったほど買われているわけではありません。

ＮＹダウがここ６日間で１９００ドル近い下げを見せている一方、米長期金利は１０bpし

か低下していません。為替の乱高下は明らかに株価の動きに引っ張られていることが分か

ります。多くの市場参加者は、チャイナ・リスクが日米の為替や株価にそこまで影響する

のかと首をかしげていると聞きますが、今や中国の景気、金融政策、株価の動きはグロー

バルに様々な金融市場に効いてきます。世界第二位の経済大国である中国は、もはやグロ

ーバル経済の中に組み込まれていると言えます。

１日で２円以上も動くドル円は、なかなか相場観も出ず、適正なレベルさえも見失いがち

です。米国の利上げも９月はほぼなくなったと思われます。

したがって、近いうちに株価の下落も目先の底値をつけると思われます。

また、大きく値を下げた株価は投資バリューから見ると割安感もでてくるでしょう。

ドル円の目先の底入れも近いのではないかと思っています。

非常に不安定な動きが続いているドル円です。

ここはポジションを少なめにし、利益をが取れるものは確定しておくべきでしょう。

本日もワイドなレンジ予想になりますが、１１８円～１２０円５０銭程度を見ています。

日本株の動きと、１０時半からの上海株の動きに注意することは言うまでもありません。

世界同時株安で、円一時１１６円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は早朝、株価の急落に歩調を合わせ一気に１１６円台前半まで

急落。ＮＹダウが１０００ドルを超える下げを見せたことでパニック的な

ドル売り円買いが起きた。その後は値をもどしたものの、不安定な展開が

続き、１１８円台半ばで取引を終える。

ユーロドルでも急激なドル売りユーロ買いがおき、ユーロドルは

１．１７１３まで買われる。

株式市場は大幅続落。早朝にはダウが１０００ドルを超えて下落。

その後は大きく値を戻すなど乱高下が続き、結局ダウは前日比５８８ドル

安で取引を終える。

債券相場は続伸。リスク回避の流れが加速し、長期金利は一時２％割れの

水準まで低下。

金は反落。原油価格は３７ドル台まで下落し、３８ドル台前半で引ける。

本日の注目イベント

中　　　中国　７月景気先行指数

独　　　独４－６月期ＧＤＰ（改定値）

独　　　独８月ＩＦＯ景況指数

米　　　６月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　６月ケースシラー住宅価格指数

米　　　７月新築住宅販売件数

米　　　８月消費者信頼感指数


ドル円は１日で約６円の下落でした。
ＮＹ市場の早朝に、ダウが一気に１０００ドルを超える下げを見せたことで、ドル円も数分で
１１６円台前半まで落ち、パニック的なドル売りが相場を押し下げました。
想定外の動きで、２０１０年５月のゴールデンウィークの最後の日に同じようなことが
あったことを思い起こしました。
この時も丁度同じようにダウは１０００ドル下げ、ドル円が５円、ユーロ円が１０円落ちました。
原因は定かではなく、株式注文の誤りであったのではないかとも報道もありました。
「フラッシュ・クラッシュ」と呼ばれています。

今回の下げは行きすぎだと思います。
中国発の景気減速懸念が、世界景気の減速を想起させ、世界同時株安を招いたという
ことですが、米景気の好調さは変わらず、ましてや日本企業の好調さも主要国の中では
郡を抜いてます。それにも関わらず、ダウは昨日１０００ドルを超える下げを見せ、日経
平均株価もシカ先物市場では１万７０００円台前半まで売られました。

今回の金融市場の混乱は、上海株式市場の暴落から始まり、中国の人民元切り下げ、
さらには中国政府の株価対策など、中国発の動揺が世界中に伝播した形です。
上海株の急落があった際には、多くの市場参加者が「中国限定」の混乱だろうと見ていま
したが、そこにＦＲＢの利上げ観測が強まり、ＮＹ株の下落が鮮明になり、その後日本を含む、
アジア株にも影響したことで、世界同時株安につながったものです。
想定以上に株が売られ、ドルが売られましたが、「それが市場」だと言ってしまえばその通です。

問題はこの混乱がいつまで続き、何をきっかに下げどまるかということです。
しばらくは混乱が続きそうですが、個人投資家の皆さんはここは冷静に様子を見るしかありません。
先ずは、ポジションを減らし、強制ロスカットにならないようポジションの管理を徹底することです。
２００８年のリーマンショックとは状況が違います。
正常な状態に戻るには１ヶ月ほどかかるかもしれませんが、リーマンの時のように年単位では
ありません。

今回のパニックが中国不安と米利上げ観測が主因だとすれば、正常化へのきっかけはその二つを
取り除くしか方法はありません。
９月の利上げは、これでほぼなくなったと考えています。
さすがに世界同時株安が進行している中、９月のＦＯＭＣでの利上げは考えられません。
米国では、多くの個人投資家が株式投資に参加しています。
そのため、株価の良し悪しが、個人消費に直接結びつきやすく、ダウが高値から引け値ベースで
２５００ドル以上も下げていることで、今後個人消費を冷え込ませる要因の一つになります。
２７日には、ジャクソンホールでフィッシャーＦＲＢ副議長の発言も聞かれることと思いますが、
ここで明確に利上げがないことを示唆すれば、混乱が収まるきっかけになろうかと思います。

中国の景気減速不安についてはなんとも言えません。
中国政府が通貨による刺激策ではなく、内需を中心とした景気対策を出すことを期待するしかありません。
ドル円相場は昨日１１６円台を記録したことで、テクニカル的には「日足」までの上昇トレンドは崩れています。
まだ「週足」では上昇トレンドを維持していますが、ここが崩れるようだと「トレンドの大転換」が起こる
可能性もあり、注意深く見ておく必要があります。
本日の予想レンジは１１７円～１１９円８０銭とワイドに見ます。

ＮＹダウ５３０ドル下げ、円１２１円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き


ＮＹ市場

ドル円は株価の大幅安と長期金利の低下を材料に連日下値を試す展開。
ＮＹダウが５００円を超える下げを見せたことで、ドル円は１２１円８２銭まで
ドル売りが進み、その後は若干値を戻すがほぼ安値圏で引ける。

ユーロ圏ＰＭＩが好調だったことと、ドル安が進んだことで、ユーロドルは
約２ヵ月ぶりに１．１３台後半まで買われる。

株式市場は大幅続落。世界的な株価の下落にダウは前日比５３０ドル下げる。
約１０ヶ月半ぶりに１万６４００ドル台まで下落。

債券相場は続伸。株安にリスク回避の流れが加速し、債券に資金が流れる。
長期金利は２．０３％台まで低下。

ドル安に反応し金は続伸。原油は一時４０ドルを割り込んだが、引け値では
４０ドル台に戻す。

本日の注目イベント

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演

中国に端を発した景気減速懸念は、世界景気の減速懸念へと広がり、世界同時
株安を引き起こしています。ＮＹダウは４日続落し、この間の下げ幅は
１,０８６ドルにも達しています。
リスク回避の流れは原油など、資源価格の下落にもつながる一方で、安全資
産の債券が買われ、金利が全般的に低下しています。
また、比較的安全資産の金にも資金が流れているようです。
その結果、為替ではスイスフランや円などの安全通貨が買われ易い状況ですが、
現時点では２００８年のリーマンショクの時の様な「円買い一辺倒」ではない
ようです。

ドル円はＮＹ市場で一時１２１円８２銭まで売られました。
今の所それほど勢いはありませんが、それまでのサポートレベルを緩やかに
下抜けして、現在は１２０日移動平均線で下げ止まっている状況です。
７月８日にドル円が１２０円４１銭まで下落した際にもこの移動平均線で
サポートされていましたが、ここが抜けると下落に弾みがつくことも予想され
ます。

株価がどこで下げ止まるのかがポイントになりますが、ＮＹダウも
Ｓ＆Ｐ５００も、テクニカル上のサポートを切ってきています。
個人的には９月利上げを予想してきましが、先週の一連の混乱で、利上げの
可能性はかなり後退したと思われます。
ここで利上げを実施すると、株価にさらに悪影響がでることも考えられ、
ＦＲＢとしてもそれは望まないはずです。

来週には８月の雇用統計が発表されますが、ここでよほどの上振れがない限り
９月利上げの可能性は低くなってきたと考えられます。
ドル円は１２０円台が一つの重要なサポートと考えられますが、仮にこの先
１２０円台を割り込むことがあってもそのままドルがさらに下落するとも
思えません。

ＮＹ株式市場もここからさらに下げれば、割安感も出てくるでしょう。
また日本の主要企業は２０１６円３月期も最高益を更新すると見られ、
こちらもさらに下げればＰＥＲなどから割安感もでてきます。
また今朝の経済紙にもありましたが、活発なＭ＆Ａで、ドル買い需要も
相当あると
考えられます。そのように考えると、１２０円割れがあれば、すこすづつ
ドルを拾っていく戦略も十分考えられます。

株安、金利低下でドル円１２３円台前半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１２４円を挟んでもみ合っていたドル円は、ＮＹ株式市場の大幅下落と

長期金利の低下を材料にドル売りが進み、１２３円３３銭まで売られる。

ドル売りは対ユーロでも進む。ユーロドルは１．１２４５まで上昇し、

約１ヶ月半ぶりのユーロ高を記録。

株式市場は大幅に続落。世界景気の減速懸念や原油安を背景に、売りが優勢

となる。これまで上昇してきたブルーチップを中心に下げが加速し、ダウは

３５８ドル下落し、一気に１万７０００ドルの大台を割り込む。

債券市場は続伸、世界的な株安と原油安で、リスク資産が売られ、安全資産の

債券が買われた。長期金利は２．０７％台まで低下。

ドルが大幅に売られたことで金は上昇。２５ドル高で１１５３ドルまで買われる。

原油価格は小幅に反発して４０ドル割れは回避。

新規失業保険申請件数　　　　　　　　→　２７．７万件

８月フィラデルフィア連銀景況指数 　 →　８．３

７月中古住宅販売件数　　　　　　　　→　５５９万件


本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏８月消費者信頼感（速報値）

英　 英　７月財政収支

加　　　カナダ７月小売売上高

加　　　カナダ７月消費者物価指数


１２４円を挟んで一進一退だったドル円は、ＮＹでは株価の急落と、長期金利の

低下を背景に１２３円３３銭までドル売りが進みました。

昨日の東京市場では１２３円台８０銭前後では底堅いうごきを見せていまし

たが、やはりＮＹで一気に方向が決められてしまう展開です。

昨日は、米経済指標は良好でした。失業保険申請件数は増加していたもの

の、住宅関連の指標は相変わらず良好でしたが、それらにはほとんど反応せ

ず、株価に集中していたと言えます。ＮＹダウは３５８ドル下げ、年初来安

値更新どころか、昨年１０月の水準まで下げてきました。

ちょうど１ヶ月前には、１万８１００ドル台まで買われましたが、既にそこ

から１２００ドル余り下げたことになります。

利上げ観測に加え、中国景気への不安と原油安が重石となり、株価はジリジ

リと値を崩してきましが、昨日の下げは、これに世界景気の減速見通しとい

うネガティブな材料が加わったようです。先日ＦＯＭＣ議事録が公表されて以

来、９月利上げの可能性は依然として排除できませんが、一時に比べ後退し

て来ました。

ブルームバーグは今朝のニュースの見出しに「さようなら、９月利上げ説」

という記事を配信しており、９月のＦＯＭＣで政策金利を引き上げると読ん

でいたトレーダーらは、７月のＦＯＭＣ議事録で利上げを正当化できるだけ

の力強さが米経済に備わっているとの確信を得られなかったとして、スタン

スを変えている。と報じています。

９月利上げがないとすれば、本来株価にとってはプラス材料のはずですが、

株価は３日続落で、この間の下げ幅も少なくはありません。

原油安など資源価格の下落と、中国の景気鈍化が相当足を引っ張っている

と見られます。

株価の下落に比べれば、ドル円の下げは軽微です。またユーロ円などクロ

ス円では、必ずしも円高ではありません。

先日の新聞記事にもありましたが、「安全通貨としての円」は徐々にその

地位が失われているのかもしれません。

ＮＹ株式市場が大幅な下落を見せたことで、今日の日本株も大幅下落が避

けられないと思われます。

日本株に加え、１０時から始まる上海総合指数にも注意が必要です。

予想レンジは１２２円８０銭～１２３円９０銭程度にしたいと思います。

ＦＯＭＣ議事録利上げを急がず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１２４円台でもみ合っていたドル円は、ＦＯＭＣ議事録をきっかけに

ドル売りが優勢となり１２３円６８銭まで下落。長期金利の低下や株安、原油安

など、中国株の下落とともに、リスク回避の流れが強まる。

ドル売りが進む中、ユーロはドルに対して反発。一時は１．１１３４まで

ユーロが買われる。

株式市場は大幅に続落。資源価格の下落に加え、アジア市場で株価が下落した

ことが影響。ダウは１６２ドル下落し、年初来安値を更新。

債券相場は上昇。ＦＯＭＣ議事録を受け、９月利上げの可能性がやや後退。

長期金利は２．１２％台まで低下。

ドル安が進んだことから金は反発。原油は在庫が増えていたことで２ドル近い

下落を見せ、２００９年３月以来となる４０ドル台に。


本日の注目イベント

独　　　独７月生産者物価指数

英　　　英７月小売売上高

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　８月フィラデルフィア連銀景況指数

米　　　７月中古住宅販売件数

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演

１２４円台で長くもみ合いを続けてきたドル円は、ＦＯＭＣ議事録の公表を境に

ドル売りが進み、１週間ぶりに１２３円台をつけています。

ＮＹ株式市場では株価が大幅に続落し、長期金利も２．１２％台まで低下。さら

に原油価格も約６年半ぶりに４０ドル台まで下落するなど、リスク回避姿勢が強

まっており、ドル売り円買いが進みました。

ただ、それでも円の上昇幅は従来のイメージと比べると、それほど急激ではなく、

むしろドル円は底堅いといった印象さえ残ります。

公表された７月のＦＯＭＣ議事録では、利上げに向けた環境は整いつつあるとし

た一方、労働市場に一段の改善余地があるとしています。

また、インフレ率が目標に向けて上昇することの確信を深める必要があるとの認

識も示したことが明らかになりました。(ブルームバーグ）

この結果、９月利上げ観測が後退し、ドルが主要通貨に対して売られました。

議事録では特に、インフレ率が目標値である２％まで上昇するデータが必要との

意見が見られ、この日発表された７月の消費者物価指数も、予想を下回る結果に

なっており、利上げへのネックになっていると見ることもできます。

９月利上げがやや遠のいたのであれば、本来株価にはプラス材料のため株価の反

発が見られるはずですが、昨日のＮＹ株式市場では主要株価指数が揃って大幅安

になっています。これは中国景気に対する懸念や、昨日は日経平均株価や上海総

合指数も大幅に下落したことが影響したと見られます。

そしてさらに株価の下落を加速させたのが、原油価格でした。

下げ基調が続いているＷＴＩ原油価格ですが、昨日は米原油在庫が予想に反して

増加していたことが明らかになり、原油価格は一時４０．４６ドルまで下げる場

面もありました。引け値では４０．８０ドルと若干値を戻しましたが、前日比４．

２７％と大幅安となり、２００９年３月以来の安値で取引を終えています。

原油価格もいよいよ４０ドルの大台割れが視野に入ってきたと思われ、原油価格

の一段の下げはエネルギー株の下げを通じてＮＹ株式市場全体の下げにつながり、

さらにインフレ圧力の後退から利上げが先送りとなり、ドルが売られるといった

状況になります。まさに昨日のＮＹで起きた現象そのものです。

今後もチャイナ・リスクとともに、原油価格からも目が離せない状況が続きそう

です。

ドル円は短期的な動きを示す「１時間足」では、明らかに下値を探る形を見せて

います。しかし「日足」ではドル高トレンドは依然として維持されています。

先月２７日と２８日のドル下落時には、５２日移動平均線が下落を止めた格好に

なっていますが、現在その移動平均線は１２３円５８銭あたりに位置しており、

目先はこの近辺が最初のサポートレベルとして意識されそうです。

昨日は株価の大幅安のわりには、ドル円はしっかりでした。

今日も株価は軟調な展開が予想されますが、日経平均株価が２万円の大台を割り

込むような事態になればドル円も上記水準をテストする可能性がありそうです。

ドル円が１２３円台半ばに向かう際、Ｍ＆Ａがらみなど、実需のドル買いがどれ

ほど出るのかも今日のポイントになりそうです。

予想レンジは１２３円４０銭～１２４円４０銭程度と見ます。

良好な住宅着工にもドル円動かず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は依然として１２４円台前半から半ばで推移。住宅着工件数が

予想を上回ったもののドル買いは続かず、１２４円４０銭近辺で取引を終える。

ユーロドルは徐々に値を崩す。前日１．１１を割り込んだことで、上値を

確認したとの見方もあり、１．１０１７まで売られる。

株式市場は反落。住宅着工件数は良かったものの、ウォルマートの通期の

利益予想が下方修正されたことで売りが優勢に。３指標ともに揃って下落。

債券相場は小幅に反落。住宅着工が８年ぶりの高水準であったことが



材料視された。長期金利は２．１９％台まで上昇。

金は反落。原油は在庫が４週連続で減少したとの観測から反発。

７月住宅着工件数　　 　→　１２０．６万件

７月建設許可件数 　　　→　１１１．９万件


本日の注目イベント

日　　　７月貿易収支

米　　　７月消費者物価指数

米　　　ＦＯＭＣ議事録（７月２８、２９日分）

ドル円は動きません。昨日はユーロドルでユーロ安が進んだ分、ユーロ円は

１３７円台前半まで下げています。

ユーロドルは先週末には１．１１台後半まで買われましたが、そこを頂点に

下落し、ドル円は水準を変えていないことから、ユーロ円も１３８円台後半

から１３７円台前半まで落ちてきました。ドル円が動かない以上、足元のユ

ーロ円はユーロドルの動きそのものとなっています。

７月の住宅着工件数はほぼ８年ぶりの高水準で、前日発表されたＮＡＨＢ住

宅市場指数も１０年ぶりの高水準だったことと合わせて、米住宅市場の好調

さを端的に表しています。ただ、今後の先行指標である建設許可件数は市場

予想を下回っていましたが、全体としてみれば労働市場の堅調さを背景に、

住宅市場も好調さを維持していると見られます。

今朝のＮＹからのニュースを読むと、ＮＹ株式市場では９月の利上げを嫌っ

て軟調な展開が続いていると見られていますが、株式のトレーダーはむしろ

世界経済の減速を気にし始めているとの報道もあります。

中国が景気減速への対応に苦慮していることが、世界景気にとって大きな懸

念材料になっているとの指摘もあります。

今週発表された日本の４－６月ＧＤＰ速報値はマイナス１．６％でした。こ

れは３四半期ぶりのマイナス成長でしたが、７－９月期は大幅な伸びを見せ

ると予想しています。安倍首相のブレーンである本田内閣府参与は、ブルー

ムバーグとのインタビュ－で、「前回の増税の影響は薄れつつあるものの、

賃金の伸びは予想よりも小さい一方、食品や日常品は値上がりしている」と

して、３兆円～３兆５千億円の経済対策が必要との認識を示しています。

また現時点での追加緩和は不要なものの、インフレ期待が低下した場合には

追加緩和があり得るとの持論も展開していました。

本日もドル円は動きにくい展開かと思われますが、ＮＹではＦＯＭＣ議事録

が発表されるため、ひょっとしたら、との期待も膨らみます。

仮に９月に利上げがあるとすれば、７月のＦＯＭＣではこれまで以上に突っ

込んだ議論がされている可能性があります。

先日、パウエル・ＦＲＢ理事はＣＮＢＣとのインタビューで「時は近づいて

いる。６月のＦＯＭＣ会合では大半のメンバーが、年内いずれかの時点で利

上げする状況になったとの認識を持っていたと思う」と述べて

いたことが思い起こされます。

もっとも、議事録で特に突っ込んだ議論がなかったとしたら、失望からドル

売りが進む可能性もあります。

本日の予想レンジは１２３円７０銭～１２４円８０銭程度にしたいと思います。

ドル円の膠着状態続く 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２４円台前半から半ばで膠着状態。

発表された経済指標も強弱まちまちで、しばらくは

この水準でもみ合うとの観測も。

ユーロドルも１．１０を挟んでもみ合い。ここしばらくは

堅調な動きをみせていはるものの、１．１１台半ばから上値は抜けず

レンジ相場の様相を強める。

株式市場は続伸。住宅関連銘柄が高く、ダウは６７ドル上昇し、

３日続伸。

債券相場も続伸。原油などエネルギー価格の下落でインフレ圧力が低下

したとの見方が債券買いを促がす。長期金利は２．１６％台まで低下。

金は反発。原油は反落し４１ドル台まで下落。需給の悪化が重石に。

７月ＮＹ連銀製造業景気指数　　　→　－１４．９２

８月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　　→　６１

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

英　　　英７月消費者物価指数

米　　　７月住宅着工件数

米 ７月建設許可件数


東京市場の値動きの悪さが、ＮＹ市場にも伝播したような１日でした。

ドル円は１２４円台半ばを超える場面もありましたが、そこから買い上げるような

勢いはなく、その後は１２４円台前半まで押し戻される展開でした。

この日発表された経済指標も強弱まちまちで、ドルの方向性を決定づけるには至っ

ていません。チャイナ・リスクがドルの上値を抑える一方、利上げ観測がドルの下

値を支える構図になっていると見られます。

７月のＮＡＨＢ住宅市場指数が発表され、市場予想と同じ「６１」でした。

この指数は「５０」を上回ると住宅建設業者の多くが現況を「良い」と見ているこ

とを示しており「６１」は、ほぼ１０年ぶりに高水準でした。

特に、戸建て販売の現況指数は「６６」と、２００５年１１月以来の高水準を記録

し、向こう６ヶ月の販売見通しは２ヵ月連続で「７０」で、こちらもほぼ１０年ぶ

りの高い水準です。

このところ住宅関連指数は、おしなべて良好で、昨日のＮＹ株式市場でも住宅関連

銘柄が株価を上げています。一方冴えなかったのがＮＹ連銀製造業景況指数です。

こちらは、市場予想の「４．５０」に対して「－１４．９２」と、大幅に悪化して

います。これは２００９年４月以来の低水準でした。この指標は比較的重要とされ

ており、ＦＲＢも景気判断材料の一つと見ているようです。

結局、強弱まちまちで、ＮＹ連銀指数に反応して株高、債券高が若干進んだものと

思われます。９月のＦＯＭＣまで、あと１ヶ月です。

市場の見方は依然として分かれており、このままだと９月に利上げが決定されても、

あるいは見送られたとしても、「サプライズ」はないような状況ではないでしょう

か。ただ、敢えて利上げを見送る決定的な理由がなければ、初回利上げに踏み切り、

ＦＲＢとしても今後金融引き締めに転換する「道筋」だけはつけておきたいのでは

ないかと予想する、個人的見方には変わりはありません。

さて、本日も蒸し暑い相場展開が続きそうです。

ドル円は１２４円台での推移になりそうで、１２４－１２５円のレンジを抜け切れ

ないと思われますが、その他クロス円も同様です。

豪ドル円は９０－９２円が抜けず、ポンド円は１９２－１９６円が抜けず、ユーロ

円も１３６－１３９円がレンジになっています。

もっとも、ドル円がどちらかに抜け切れば、これらクロス円もレンジを外れる可

能性があります。

本日のドル円予想レンジも結局は、１２４円～１２５円程度ということになります。

米経済指標まちまち 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は方向感もなく、１２４円台前半で小動き。経済指標も
  まちまちの中、週末のポジション調整に終始。
  
  
• ユーロドルは堅調。１．１０割れもあったが、終始ユーロ買いが優勢。
  １．１１７５までユーロ高が進む場面も。
  
  
• 株式市場は続伸。７月の鉱工業生産が予想以上に伸びたことを好感。
  ダウは６９ドル上昇し、１万７５００ドルに接近。
  
  
• 債券相場はほぼ横ばい。人民元の切り下げは米利上げには影響しないと
  との見方が優勢となり、２年債利回りは小幅に上昇。
  
  
• 金は続落。原油は反発したものの、４２ドル台に留まる。
  
  
• ７月生産者物価指数　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．２％
  
  
• ７月鉱工業生産　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．６％
  
  
• ８月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　　　　　　→　９２．９
  
  

本日の注目イベント

• 日　　　４－６月ＧＤＰ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏６月貿易収支
  
• 米　 ７月ＮＹ連銀製造業景気指数
  
• 米　　　８月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  

先週の金融市場は中国の通貨切り下げの影響で混乱し、週初に１２５円２８銭まで
上昇したドル円は、その日に１２３円７９銭まで下げるなど、波乱含みの展開でした。
３日連続で通貨を切り下げた中国の景気に対する見方が錯綜し、想像以上に中国景
気の減速が厳しいのではないかとの見方が支持されたようです。

今朝のブルームバーグニュースによると、中国の経済成長率は公式統計が
示唆するペースよりも緩慢で、潜在成長率を下回っているのではないかとの結果が、
同社の調査で示されています。
中国の公式統計では１－６月の経済成長率は７．０％だったのに対して、エコノミ
スト１１人を対象に先週集計した予想中央値は６．３％でした。
もしこれが正しいとすれば、中国はこの差を金融緩和や通貨安で食い止めようと
しているのではないかとの見方が強まっています。

１２４円を割り込んだドル円は、その後は１２４円台で推移しており、底堅く推移し、
どちらかといえば上値を試したい雰囲気のように感じます。
株価の下落にも関わらず、ドル円が堅調なのは、米利上げを見込んだドル買いが
根強いことが背景です。
ただ、９月利上げに関してはまだ市場の見方は分かれています。
上述のように人民元の切り下げで、米国市場も混乱していますが、それでもＦＲＢ
の利上げ判断に与える影響は限定的と見られます。

本日は朝８時５０分に本邦の４－６月期ＧＤＰ速報値が発表されます。
事前予想では、前期比年率１．８％減と、３四半期ぶりのマイナ成長と見られて
います。
このため、もしマイナス成長であれば、日銀による追加緩和があるのではないか
との見方も浮上しています。
確かに、環境的には実施しやすいと言えます。
中国の突然の通貨安誘導や、先日ＩＭＦも２％の物価上昇達成への明確の意思
表示のために追加緩和を行うべきとの、異例な要請も行ってきました。

それでも、現時点では追加緩和の可能性は低いと思います。
日銀は、年後半には緩やかな物価上昇が始まると見ており、国民のインフレ
マインドも低下していないと見ています。
原油価格が低下傾向を強める状況が続いているため、２％のインフレ目標達成が
難しいとは思いますが、まだ、「伝家の宝刀」を抜くには時期尚早と考えます。

本日の予想レンジは１２３円７０銭～１２４円７０銭程度にしたいと思います。

ＷＴＩ原油価格４２ドル台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は１２４円台で小動き。小売売上高が予想通りだったことで
  米利上げ観測がやや高まり、１２４円６３銭までドルが買われたが
  勢いはなく、１２４円４０－４５銭で取引を終える。
  
  
• ユーロドルは利食いの売りが優勢な展開に。ユーロドルは１．１１台半ば
  まで上昇したが、その後は売りに押され１．１０台後半まで値を下げた。
  
  
• 株式市場はまちまち。中国懸念がやや和らぎ、ダウは５ドル上昇したものの、
  ナスダックは１０ポイントの下落。
  
  
• 債券相場は反落。小売売上高が自動車や衣料品などで増加したことを
  嫌気した売りが優勢となり、長期金利は２．１８％台へ小幅に上昇。
  
  
• 金は反落。原油は中国景気に対する懸念から売られ、２００９年
  以来となる４２ドル台に。
  
  
• ７月小売売上高　　　　　　　→　＋０．６％
  
  
• 新規失業保険申請件数）　　　→　２７．４万件
  
  

本日の注目イベント

• 独　　　独４－６月期ＧＤＰ（速報値）
  
• 仏　　　仏４－６月期ＧＤＰ（速報値）
  
• 伊　　　伊４－６月期ＧＤＰ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏４－６月期ＧＤＰ（速報値）
  
• 米　　　７月生産者物価指数
  
• 米　　　７月鉱工業生産
  
• 米　　　８月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）
  
  

中国人民銀行が３日連続で通貨の切り下げを行い、金融市場は混乱しましたが、昨日は
やや落ち着きを取り戻し、再び米国の利上げのタイミングを睨む展開に戻っています。
７月の小売売上高が市場予想と同じ「＋０．６％」だったことで、利上げ観測が高まり
ドルは堅調に推移しています。

７月の小売売上高は市場予想と一致しましたが、主要１３項目のうち、１１項目で売上
高が増加しています。特に、自動車・同部品は前月比１．４％増加しており、また無店
舗小売も１．５％増加していました。さらに、予想外の低水準だった６月分も
「－０．３％」から「±０％」に上方修正されています。

９月のＦＯＭＣは１ヶ月後に迫っていますが、今回の小売売上高も予想と一致したものの、
利上げ判断に影響を与えるはずです。
事実、政策変更の影響を受けやすいとされる２年債利回りは、利上げ観測の高まりを
反映して金利が上昇しています。

中国人民銀行は１３日、人民元に関する異例の記者会見で、元相場の下落が長引く
根拠はないとし、相場が過度に変動した場合は行動すると表明しています。
(ブルームバーグ）人民元の下落が一服したことで市場の関心は再び米国の利上げに
戻ってきたようです。

ただ、もう一つのリスクである原油価格の下げが止まりません。
昨日のＮＹ原油市場では、ＷＴＩ先物は大幅に売られ、一時は４２ドル台を割り込み、
６年ぶりの安値を記録しました。
引け値では４２ドル台に戻していますが、ＯＰＥＣの生産増加と中国景気に減速の兆候が
でていることを材料に売り込まれたものです。
専門家の中には、「原油については強気のシナリオを描くことは難しく、３９ドルまで
下げる」との見方があることを、ブルームバーグは紹介しています。

原油価格がさらに下落すると、ＮＹ株式市場ではエネルギー関連の株が売られ、株式
市場全体の下落につながる傾向があります。
株価の下落がリスク回避を加速させ、円買いドル売りにつながりやすいということです。
一方で、原油価格の下落は本邦の物価を押し下げることにもつながり、２０１６年前半
には２％のインフレ目標を掲げている日銀のシナリオに黄色信号が灯ることにもなります。
黒田総裁は会見では常に、「今年後半には原油安の効果が剝落し、物価は上昇に向かう」と
述べてきました。
その原油価格がここにきて、６年ぶりの安値を記録していることで、「さらなる追加
緩和があるのではないか」との見方も浮上しています。
昨年１０月末に行った「追加緩和」から、まもなく１年になります。
ちょうど１周年で行うとは思えませんが、日銀にとって逆風が吹いていることは間違い
ありません。

本日のドル円レンジは１２３円９０銭～１２４円９０銭程度を予想します。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
お盆と言うことで、今朝の電車は空いていました。
そのせいか、いつもより冷房の効きがいいように感じました。
暑さもあと１ヶ月でしょうか。
良い週末を・・・・・。

原油価格反発しクロス円軒並み上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２４円台半ばから後半で堅調に推移。ＮＹダウが大幅に反発し、

長期金利も上昇。原油などの商品相場も反発したことでドル円は１２４円７３銭

まで上昇。

ユーロドルも反発。ポンドや豪ドルなどが反発したこともあり、ユーロドルは

１０日ぶりに１．１０台まで買われた。

株式市場は大幅に反発。原油、天然ガスなどの商品相場が下げ止まったことや、

バークシャー・ハサウェイが大型のＭ＆Ａを発表したことなどが好感された。

ダウは８日ぶりに２４１ドル上昇。

債券相場は反落。原油価格の上昇で利益確定の売りが優勢に。

長期金利は２．２３％台まで上昇。

金は続伸し、１１００ドル台を回復。原油も大幅な上昇をみせ４５ドルに迫る。

本日の注目イベント

日　　　７月マネーストック

独　　　独８月ＺＥＷ景況感指数

加　　　カナダ７月住宅着工件数


ドル円は１２５円には届かなかったものの、１２４円台半ばから後半で堅調な動き

を見せています。懸念されていた原油価格とＮＹ株式市場が、久しぶりに大幅な上

昇を見せたことで、ややリスクオンの流れが進んだと見られます。

ＮＹ市場ではドル円は小動きでしたが、ポンドや豪ドル、ユーロなどが対ドルで買

われ、クロス円は軒並み上昇しました。

商品相場が下げどまり、反発したことで目先の不安がやや後退し、安全資産の債券

も売られました。もっとも、Ｎダウは７日連続で下げていたため、ショート筋の買

戻しが主体であったとの指摘もあり、利上げ観測があるなか、本格的な株価の上昇

につながるかどうかはまだ見極めにくい状況です。

ＦＲＢのフィッシャー副議長は講演で、米国の低インフレは一時的要因によるもの

だとの認識を示しました。

また、先週「９月に利上げするのが適切」との発言を行った、アトランタ連銀のロ

ックハート総裁も、１０年ぶりとなる「利上げ開始の時期は近いと考えている」と

した一方、具体的な時期が決まっているわけではないことも強調しています。

また総裁は、利上げ開始後の引き上げペースが緩やかなものになる可能性が高いこ

とが「最も重要なメッセージだ」とも述べています。(ブルームバーグ）

９月のＦＯＭＣまであと１ヶ月余りを残していますが、市場は徐々に９月利上げを

織り込んでいる状況かと思います。

この間に、もう少し利上げが確実視されるようになれば、ドル円も再度１２５円を

試す展開になると予想していますが、この８月中にもその可能性があるのではない

でしょうか。日銀による追加緩和の可能性はそれほど高くない状況で、米利上げが

ドル円の最大の押し上げ要因であることは論を待ちません。

本日はＮＹ株式市場が大幅な反発を見せたことから、日本株も買い先行で始まると

思われます。昨日の日経平均株価も８０円ほど上昇して、２万８００円台で取引を

終えています。おそらく今日はさらに続伸し、直近の最高値を更新する可能性が高

いと予想されます。

そうなるとドル円も堅調な動きを見せることになり、緩やかに上昇すると見られま

す。

予想レンジは１２４円～１２５円といったところでしょうか。


＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

明日１２日(水）と、明後日１３日（木）の「今日のアナリストレポート」は、

都合によりお休みとさせていただきます。

皆様にはご不便をおかけしますが、よろしくお願い申し上げます。

ドル円１２５円に乗せるも反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

７月の雇用統計では予想をやや下回ったものの、ドル円は

一時１２５円０７銭まで上昇。その後は原油価格の下落から、

株安、長期金利の低下などを背景にドルが売られ、１２４円台

前半までドル安が進む。

ユーロドルは売られて１．０８台半ばまで下落したが、

ドルが売られたことで、１．０９台後半までユーロは反発。

株式市場は続落。原油安が響き、エネルギーセクターが

下落を主導。ダウは４６ドル下落し、これで７日続落。

原油安から債券相場は反発し、長期金利は２．１６％台まで

低下。

ドルが売られたことで金は反発。原油は続落し４３ドル台に。


本日の注目イベント

日　　　６月国際収支

日　　　７月景気ウォッチャー調査

中　　　中国　７月マネーサプライ

米　　　７月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演

７月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が市場予想より１万人少ない、２１．５万人で、

失業率は予想と同じ５．３％でした。

雇用者数は予想には届かなかったものの、労働市場活況のメドとなる２０万人は超えてお

り、ドル円は一時１２５円台に乗せる場面もありましたが、その後は株安、原油安、さら

に長期金利の低下に伴い１２４円台前半までドルが売られ、結局１２５円台維持はできて

いません。

ただ、市場の見方は依然として９月利上げを断念するほど弱気にはなっていません。

５月の非農業部門雇用者数が、２５．４万人から２６万人に、また６月分も２２．３万人

から２３．１万人にそれぞれ上方修正されています。

したがって、直近３月でみれば平均２３万人ということになり、利上げ観測を先送りする

には至っていません。

だからと言って、利上げが確実になるほどの良好な状況でないことも事実です。

先週は、雇用統計に加え、ＡＤＰ雇用者数も予想を下回り、その前に発表された４－６月

期ＧＤＰもそうでした。

一方で、ＩＳＭ非製造業景況指数などは１０年ぶりの高水準になるなど、強弱まちまちで

す。ＦＲＢが、このあたりをどう判断するのかということです。

先週を見る限り、アトランタ連銀のロックハート総裁のように、利上げが適切であるとの

意見が増えています。

イエレン議長も、早すぎる利上げは景気の腰を折る可能性があることを指摘していると同

時に、遅すぎるリスクも指摘しています。

ＦＲＢも９月利上げを正当化できるほどの良好な経済指標がでているわけでもなく、まし

てや原油価格にみられるような、外部環境への懸念もあります。

結局「合格点」ではあるけど、安心できるような高得点ではなく、気を緩めると「不合格

点」へ戻ってしまう、そんな微妙な位置にいるといえます。

個人的には９月利上げの可能性を維持してはいますが、今後９月までに発表される経済指

標が悪ければその期待もしぼんでしまうことが考えられます。

本日は動きにくい相場展開になりそうです。

米国では労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）が発表されます。

労働市場を総合的に判断できる指標なだけに、注目されます。

ドル円のレンジは１２４円～１２５円程度を予想します。

ＮＹダウ６日続落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は朝方に、失業保険申請件数が減少していたことで
  ドル買いが強まり、１２４円９６銭まで上昇したが１２５円には
  届かず。その後は株安と金利低下にドルが売られ、１２４円台半
  ばまで下落。
  
  
• ユーロドルは方向感もなく、１．０９を挟んでもみ合い。
  
  
• ポンドが急落。ＭＰＣで利上げをを主張する委員が１人しか
  いなかったことが効いた。ポンド円は１９５円近辺から１９３円
  台前半まで下落。
  
  
• 株式市場は続落。メディア大手の決算内容が悪く、バイオ関
  連も売られる。ダウは６日続落し、年初来安値を更新。
  
  
• 債券相場は反発。原油価格の下落でインフレ期待が後退した
  ことで債券が買われた。長期金利は小幅に低下し、２．２２％台に。
  
  
• 金は反発。原油は続落し、３月中旬以来となる４４ドル台に。
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　２７．０万件
  

本日の注目イベント

• 日　　　日銀金融政策決定会合
  
• 日　　　黒田日銀総裁記者会見
  
• 独　　　独６月貿易収支
  
• 独　　　独６月経常収支
  
• 米　　　７月雇用統計　　
  
• 米　　　７月消費者信用残高
  
• 米　　　７月鉱工業生産
  

１２４円８０銭近辺でもみ合っていたドル円は、ＮＹ市場が始まると徐々に上昇し、
１２４円９６銭までドル高が進みましたが、１２５円には届いていません。
新規失業保険申請件数が２７万件と、前の週からは増加していたものの、４週平
均では減少していたことで今夜の雇用統計への改善期待が膨らみ、ドルを押し上
げました。実際、失業保険申請件数は今年２月には１２０万件程ありましたが、
７月は約１０７万件と、着実に減少してます。

ドル円はその後、株式市場が大きく値を下げたことや、長期金利の低下を材料に
１２４円５５銭までドル売りが進みましたが、そこからはやや反発して取引を
終えています。今夜の雇用統計への期待は徐々に高まっており、蓋を開けて見なけ
ればわかりませんが、上振れするとの見方が優勢のようです。

この欄でも度々述べてきましたが、ＦＯＭＣメンバーの発言でも９月利上げを
示唆する内容が増えてきており、一旦は後退した９月利上げの可能性が再び
高まっています。９月のＦＯＭＣは、来月１６－１７日に開催されます。
従って、今夜の発表を含めて２回の雇用統計を確認できることになります。
この雇用統計は毎回注目度が高いわけですが、今回と来月のそれはさらに注目
度が高く、結果次第では為替を含めた金融市場を大きく動かしそうです。

７月の雇用統計では、非農業部門雇用者数は２２万５０００人程度と予想され
ています。失業率は前回と同じ５．３％と予想されており、下振れしたとしても、
ＦＲＢが労働市場拡大のメドと見ている２０万人は確保できるだろうと予想されて
います。

７月のＦＯＭＣ声明文でも「雇用と住宅は拡大している」との記述がありました。
ＦＲＢもこの部分には安心していると思われますが、そのため仮に今夜の数字が
予想外に悪かった時の反応には注意が必要です。
予想を上回った場合の反応はそれほど大荒れはないと思いますが、市場のバイア
スが上方にかかっているだけに、予想を下回ったケースには備えが必要かと思い
ます。

また、先月は雇用者数はまずまずでしたが、平均時給が予想ほど伸びていなかった
ことでドルが売られる場面もありました。
７月の平均時給は「０．２％」と予想されていますが、こちらにも注意が必要です。

本日のレンジは１２４円～１２５円５０銭程度と、ややワイドレンジを予想します。


＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

バターが不足しており、スーパーの店頭でも品薄が続いていると報じられています。
店頭価格も１３年ぶりの高値だそうです。
ところが、世界的にはバターの原料になる乳製品価格は２００２年１１月以来の安値です。
新聞によると、そのからくりはこうです。
日本は輸入バターに３５％の関税をかけ、さらに利益も上乗せされるため、内外価格差が
４倍になっても、輸入品の値段は下がらないとか。
ＧＤＴ（国際乳製品貿易)価格指数が急落し、ＮＺ円も低迷しているのに、
国内では値段の高いバターしか買えないとは・・・。
ＴＰＰの合意に期待しますか。

良い週末を・・・・・。

ドル円２ヵ月ぶりに１２５円に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＡＤＰ雇用者数が予想に届かなかったことで、１２４円０２銭まで

下落したが、その後に発表されたＩＳＭ非製造業景況指数が大きく上振れたことで

ドル買いが強まり、２ヵ月ぶりに１２５円台を記録。

ユーロドルもドル買いに押され、１．０８台半ばまで下落したが、その後は

ユーロ買い戻しが活発となり１．０９台に戻す。

株式市場はまちまち。ダウは５日続落したが、ナスダックはＩＴ企業の決算

内容が良かったことで反発し、３４ポイント高。

債券相場は続落。利上げ観測が強まり、２年債を中心に売りが優勢に。

長期金利も２．２７％近辺まで上昇。

金、原油は続落。原油は在庫が膨らんでいたことが重石に。

７月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　　→　＋１８．５万人

６月貿易収支　　　　　　　　　　→　－４３８億ドル

７月ＩＳＭ非製造業景況指数　　　→　　　６０．３


本日の注目イベント

豪　　　豪１０月雇用統計

日　　　６月景気動向指数

英　　　英６月鉱工業生産

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

英　　　ＢＯＥインフレ報告

米　　　新規失業保険申請件数

加　　　カナダ７月失業率


堅調に推移していたドル円は、ついに昨日のＮＹ市場で１２５円台に

乗せました。１２５円台はそう遠くないタイミングであるだろうとは

予想していましたが、明日の雇用統計を前に記録するとは予想外の展

開でした。経済指標が良好だったことがきっかけでしたが、１２４円

台後半から１２５円の重要なレベルは、以外にあっさり抜けてしまっ

た印象です。

昨日のドル円は１２４円４０銭近辺からはなかなか活発な動きを見せ

ず、ＮＹではＡＤＰ雇用者数が予想より悪かったことで、一旦１２４

円０２銭までドルが売られる場面がありました。しかし、そこからの

反発はかなり急激で、ＩＳＭ非製造業景況指数が「６０．３」と、約

１０年ぶりの高水準だったことからドル買いが強まり１２５円に乗せ

ました。

ただ１２５円台に乗せたといっても、ワンタッチ程度であったことか

ら、まだ１２５円台回復ということでもありません。

ここからは、やはり明日の雇用統計に頼るしかありませんが、これで

６月１０日の黒田日銀総裁が国会で発言し、ドルが急落した「黒田ラ

イン」は突破したことになります。

この間、ちょうど２ヵ月ほど要しましたが、結局元の水準を回復して

きました。ギリシャ・ショックや、中国株の暴落、あるいは原油価格

の下落などで、リスクオフの円買いも何度か見られました。

専門家の中には、ドル高傾向はもう終わったといった極端な意見も散

見されました。しかし先週後半あたりから、再びドル高傾向が強まり

昨日の１２５円につながっています。

この背景は、日米の金融政策の方向性の違いに尽きます。

ＦＯＭＣメンバーである連銀総裁も、徐々に利上げを示唆する発言を

繰り返してきました。

昨日もメンバーの一人である、ＦＲＢのパウエル理事がＣＮＢＣのイ

ンタビューで「時は近づいている。６月のＦＯＭＣ会合では大半のメ

ンバーが、年内いずれかの時点で利上げする状況になったとの認識を

持っていたと思う」と発言しています。（ブルームバーグ）

さらに「今後は極めて強くデータを意識して焦点を合わせていく」と

も述べており、明日の雇用統計を含め、ここ１ヶ月ほどの経済指標に

注目していることを説明しています。

ドル円がひとまず１２５円に達しましたが、米国の長期金利が反転し

たものの低水準であることに変わりはなく、ここからのドル支援材料

にはまだ乏しいと考えられます。

１２５円台を安定的に維持でき、その後に６月５日につけた１２５円

８６銭をテストすると見ていますが、時間はかかるかもしれません。

９月のＦＯＭＣで、「利上げは確実」といったセンチメントが醸成さ

れるまで、あと２回の雇用統計を残しています。

もっとも、そのような状況になった場合、利上げ決定の一報では当面

の材料出尽くしでドルが売られることがあるかもしれません。

本日の予想レンジは１２４円４０銭～１２５円４０銭程度と見ています。

連銀総裁発言にドル円は小幅上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１２４円を挟んでもみ合っていたドル円は、アトランタ連銀総裁が

９月の利上げに前向きな発言をしたとの報道にドルが買われた。

長期金利も上昇に転じ、ドル円は１２４円４０銭まで買われ、この日の

高値圏で引ける。

ドル買いが進行し、ユーロドルも１．０９を割り込み、１．０８７９まで

ユーロが売られる。

ＮＹダウは４日続落。決算発表への失望売りに加え、９月利上げ観測が

高まったことで主要株価指数は軟調。ダウは４７ドル下落し、年初来安値に

近づく。

債券相場は反落。連銀総裁発言や、原油価格の反発に利益確定の売りが

優勢となり、長期金利は２．２２％台まで急上昇。

金、原油は小幅反発。


本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏７月非製造業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏６月小売売上高

米　　　７月ＡＤＰ雇用者数

米　　　６月貿易収支

米　　　７月ＩＳＭ非製造業景況指数

米国の年内利上げはある程度予測できても、それが９月なのか、あるいは１２月

になるのかを巡っては市場の意見も分かれています。

昨日のＮＹ市場では、ＦＯＭＣでの投票権を有しているアトランタ連銀のロック

ハート総裁が、９月の利上げが適切との認識を示したことで、株価が下落。債券

も売られて金利が上昇し、ドルも主要通貨に対して買われ、ドル円は１２４円４０

銭まで上昇しています。

ロックハート総裁は、ウォール・ストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）紙とのインタ

ビューで、「私の個人的見解は、現在のところ行動しないことへのハードルは高い」

と発言し、ＦＯＭＣは利上げの用意が整う位置に接近しつつあると指摘し、その上

で、データが顕著に悪化した場合は、先延ばしすることにも納得すると述べていま

す。(ブルームバーグ）

先週７月末にも、セントルイス連銀総裁が利上げに前向きな発言をしてドル買いが

強まった経緯もありましたが、ここに来て要人による利上げ発言は増えてきていま

す。個人的には一貫して９月利上げを予想して来ましたが、ＦＯＭＣでの投票権を

持っている連銀総裁の発言だけに、心強い援軍と受けとめています。

この発言により、１２４円を挟んでもみ合いが続いていたドル円は、１２４円４０

銭まで買われ、ユーロドルも再び１．０９台を割り込むなど、ドル買いが強まって

います。また、利上げを嫌ってＮＹダウは４日続落し、堅調に買われていた米国債

も一転して売られ、長期金利の上昇につながっています。

もっとも、このまま１２５円台に乗せるかどうかは不透明ですが、先週の雇用コス

ト指数や、ＩＳＭ製造業景況指数などの経済指標の悪化にドルが売られても１２３

円台後半までで、反発しています。市場は徐々に、「９月利上げ」を織り込んでき

たと見れないこともありません。

１２４円４０銭までドルが買われたことで、「三角保ち合い」（さんかくもちあい）

を形成しつつあった「１時間足」では上抜けを完成させています。

７月３０日の１２４円５８銭を頂点とする抵抗線を、昨日抜けています。

これは「１時間足」という短期的な動きを示しているに過ぎないため、ここから上

記１２４円５８銭を抜いていくかどうかはまだわかりませんが、安易なショートメ

イクには注意が必要でしょう。

今週は１２４円近辺の動きが続いていますが、雇用統計を控えていることを考える

と、発表前までに１２５円をテストする可能性は低いと思われます。

雇用統計が予想よりも上振れしてはじめて、１２５円を試しにいけるのではないか

と思われますが、その雇用統計も、開けてみなければ分からない部分もあります。

今夜のＡＤＰ雇用者数にも注目が集まります。

先ずは１２４円台を維持できるかどうかが重要ですが、上値のメドは上記１２４円

５８銭近辺です。

本日のレンジは１２３円９０銭ー１２４円９０銭程度を予想します。

ドル円１２４円を挟んで一進一退 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２４円を挟み一進一退。１２４円２７銭まで買われる

場面もあったが、ＩＳＭ製造業景況指数が予想を下回ったことや、

株安、長期金利の低下などで１２３円８５銭までドルが売られた。

ユーロ圏ＰＭＩが軟調だったことでユーロ売りが優勢に。

１．０９台半ばから後半でもみ合う。

株式市場は３日続落。原油価格の大幅下落で、エネルギー株が

下げを主導。ダウは９１ドル下落し、１万７５００ドル台に。

債券相場は３日続伸。原油価格の低下で、インフレ見通しが

後退したことが買い材料に。長期金利は２．１４％台まで低下。

金は反落。原油は一段と下げ、一時は４ヶ月半ぶりとなる

４５ドル近辺まで売られる。

本日の注目イベント

豪　　　豪６月貿易収支

豪　　　豪６月小売売上高

豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット

日　　　７月マネタリーベース

欧　　　ユーロ圏６月生産者物価指数

昨日の東京時間では、株価が軟調な割にはドル円が底堅く推移し、欧州時間

からＮＹにかけては１２４円２７銭までドルが買われました。

それでも、先週つけた１２４円台半ばを超える勢いはなく、その後の軟調な

経済指標に反応して１２３円台後半まで売られたものの、こちらも勢いはな

く、１２４円近辺まで押し戻されて取り引きを終えています。

ドル円は米利上げ期待が根強いことから、下値不安はそれほど強くなく堅調

には推移していますが、やはり気になるのは原油価格の下落傾向です。

昨日のＮＹ原油先物市場では、ＷＴＩが大きく売られ一時は４５ドル近辺ま

で原油安が進みました。原油への需要が後退している上に、昨日は中国のＰ

ＭＩが低調だったことで売りが膨らんだものと思われます。

原油価格の下落は、株式市場ではエネルギー・セクターの売りにつながり、

株式市場全体が軟調になる傾向があります。

また、原油安は物価を下落させるため、インフレ期待が後退し、足元では、

これが利上げ観測を後退させることにのもつながります。

全体とすると、リスクオフの流れに傾き、安全資産の債券に資金が向うこ

とになります。

事実、長期金利は２．１４％台まで低下し、これは５月末以来の低水準です。

株価が軟調で、長期金利も再び低下傾向にあるものの、ドル円は底堅い動き

を見せています。

昨日は終始１２４円を挟んでの動きでしたが、このまま長期金利の低下が続

くようだと、レンジの下限である、１２２円に向って下落することがないと

も言えません。基本的には１２２－１２５円のレンジ内で推移すると思われ

ますが、そろそろバケーション・シーズンも最盛期を迎えます。

参加者が少なくなることも十分考えられるため、ちょっとした材料で値幅が

大きくなることも予想されます。

短期的な動きを示す「１時間足」では、一目均衡表の「転換線」が「基準線」

を下方に抜けています。１２３円８５銭辺りが最初のサポートで、その下は

１２３円台半ばが次のサポートと見られます。ここを割り込むと、１２３円

テストも考えられそうです。

週末の雇用統計までは、大きな値動きは予想しにくいとは思いますが、上値

の重さも少しづつ気になってはいます。

本日の予想レンジは１２３円４０銭～１２４円３０銭程度とします。

賃金の伸び鈍化でドル反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１２４円台で推移していたドル円は、第２四半期の賃金の伸びが

鈍化したことでドル売りが加速。一時１２３円５２銭までドルが

急落したが、セントルイス連銀総裁の９月利上げに前向きな発言が

伝わったことで１２３円９０－００まで反発して引ける。

ユーロドルは１．１台に乗せると売られる展開が続いており、

上値は重く、方向感がでず。

株式市場は続落。エクソンなどの決算が予想を下回ったことで

売りが膨らんだ。ダウは５６ドル下落し、Ｓ＆Ｐ５００は下落した

ものの、月間ではプラスで終わった。

債券相場は続伸し、長期金利は１ヶ月ぶりに２．１８％台と

低い水準に。賃金の伸び悩みで、債券買いが優勢に。

金は反発し、原油は大幅に続落し４７ドル台前半に。

７月シカゴ購買部協会景気指数　　　　　　　　→　５４．７

７月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）　→　９３．１


本日の注目イベント

中　　　中国７月財新製造業ＰＭＩ（確報値）

欧　　　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（改定値）

英　　　英７月製造業ＰＭＩ

米　　　６月個人所得

米　　　６月個人支出

米　　　６月ＰＣＥコアデフレーター

米　　　７月ＩＳＭ製造業景況指数


セントルイス連銀のブラード総裁は、ウォール・ストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）紙

とのインタビューで、「景気の見通しは引き続きかなり良好だ」、「２５bpの利上げは

経済にとっては大したことではない」などと発言し、９月利上げに前向きの姿勢を見せ

ました。先週末のＮＹではドル円は１２４円台で推移していたものの、第２四半期の賃

金の伸びが予想よりも鈍化していたことでドルが急落し、一時１２３円５２銭までドル

安が進みましたが、上記発言が伝えられるとドルが買い戻され、１２４円手前まで反発

して越週しました。

ドル円はまだ下落に転じたわけではありませんが、今回も現時点では１２４円台半ばで

上昇が止められています。やはり、１２５円台に乗せるには、もう一つインパクトのあ

る材料が必要だと思われ、その有力な候補が９月利上げの確実性と言えます。

現在９月利上げの可能性を巡っては五分五分と見られますが、この見方がさらに強まる

ようだと、ドルがレンジを上抜けして上昇することができると予想しています。

その鍵を握るのが、先週発表された第２四半期のＧＤＰであり、さらに今週末に発表さ

れる７月の雇用統計であることは言うまでもありません。

上記ブラード総裁も、９月利上げに前向きな姿勢を見せたものの、「金融政策は依然と

してデータ次第だ」とも述べています。

先週のＧＤＰは予想の２．５％に対して２．３％と予想を下回ったものの、第１四半期

分が上方修正されたことで、まずまずの結果でした。

ただ、先週末に発表された４－６月期の雇用コスト指数は「＋０．２％」と、過去最低

の伸びとなったため、９月利上げ見通しが後退しています。

こうなると、今週末の雇用統計がますます重要性を増してきます。

これまでの米経済指標を俯瞰すると、悪くはないが、極めて好調というわけでもなく、

このあたりが利上げ実施が９月なのか、１２月なのか見極められない原因となっていま

す。ＦＲＢとしても、９月に利上げするほど好調ではないが、来年に延ばすほど景気は

悪くはないといった、悩ましい状況に直面しているのではないかと推測しています。

またＦＲＢとしても外部環境にも慎重な目配りをしていると思われます。

ギリシャ問題はひとまず峠を越えたものの、中国の景気と株価、さらには原油安などが

それです。先週土曜日には中国で７月のＰＭＩが発表されました。

製造業ＰＭＩは「５０．０」で予想を下回り、非製造業は「５３．９」と、予想を上回

ったものの、依然として回復には程遠い内容でした。

８月に入って、参加者が徐々に減ってきますが、今年は「利上げ」というビッグイベン

トが控えているため、気を抜くわけにはいきません。

特に今週は、本日の個人消費支出を皮切りに重要指標が待ち構えています。

本日のレンジは１２３円５０銭～１２４円５０銭程度と予想します。