日銀会合待ち 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は東京タイムでは依然として１２１円台が重く、ドルは
  １２０円５８銭まで売られたが、その後は再び１２１円台を回復。
  長期金利が上昇したことや、本日の日銀決定会合への期待感が
  背景。
  
  
• ユーロドルは下げが一服。ＧＤＰの減速を手がかりに
  ドルが売られたことでユーロの買戻しを誘う。ユーロドルは
  １．０９台後半まで値を戻す。
  
  
• 株式市場は３日ぶりに反落。ただ下げ幅は小幅で、ダウは一時
  プラスに転じる場面もあったが、結局２３ドル安で引ける。
  
  
• 債券相場は大きく売られる。年内利上げの可能性が意識され、
  ３０年債は１ヶ月ぶりの高水準に。長期金利も２．１７％台まで上昇。
  
  
• 金は大幅に下落し１１４７ドル台に。利上げが意識され売られたとの
  見方。原油は３日続伸。
  
  
• ７－９月期ＧＤＰ(速報値) 　 →　＋１．５％
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　　→　２６．０万件
  
  
• ９月中古住宅販売成約指数　　→　－２．３％
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪第３四半期生産者物価指数
  
• 日　　　９月消費者物価指数
  
• 日　　　９月失業率
  
• 日　　　日銀金融政策決定会合
  
• 日　　　黒田日銀総裁記者会見
  
• 欧　　　ユーロ圏９月失業率
  
• 欧　　　ユーロ圏１０月消費者物価指数（速報値）
  
• 米　　　９月個人所得
  
• 米　　　９月個人支出
  
• 米　　　９月ＰＣＥコアデフレーター
  
• 米　　　１０月シカゴ購買部協会景気指数
  
• 米　　　１０月ミシガン大学消費者信頼感指数（改定値）
  
• 米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
  
• 米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演
  

ドル円は１２１円台前半から半ばが重く、なかなか１２１円台が
定着しません。しかしそれでも連日１２０円台半ばあたりまで
下げても、再び１２１円台に戻ってくるなど、粘り腰をみせて
います。

昨日も、朝方には前日のＮＹで株高、ドル高が進んだことで、
株価は１万９２００円程度まで、ドル円も１２１円３０銭程
度までは試すのではないかと予想していましたが、朝方発表
された９月の鉱工業生産が＋１．０％と、市場予想を上回った
ことで、「追加緩和はない」との見方が急速に高まり、ドルが
売られ、日経平均株価も、一時はマイナスに転じる場面もあり
ました。

本当に「追加緩和」はないのか？
本日、日銀は金融政策決定会合を開き政策運営方針を決めます。
発表は終わり次第ということですので、何時に終わるのかも
気になります。発表が遅くなればなるほど、「議論が紛糾して
いる」ということにもなり、憶測を生むことにもなります。
因みに、年２回の展望レポートを策定する決定会合の発表時間
は、現状維持なら午後１時ごろ。追加緩和を決定した昨年１０
月の３１日は午後１時４４分に発表されています。(ブルーム
バーグ）また、展望レポートは午後３時に発表され、３時半
からは黒田日銀総裁の記者会見がある予定です。

昨日発表された鉱工業生産が予想外によかったことから、
今回の会合では緩和は見送られると予想しています。
もともと、現在の為替と株価の水準からはその必要性がみつから
ないと思っており、さらに、最後の切り札である「緩和カー
ド」は、そう簡単に切るわけにはいかない事情もあると思って
いました。それでもブルームバーグの先週の調査では、３６人の
エコノミストのうち、１６人（４４．４％）が、「追加緩和
あり」と答えています。展望レポートの下方修正と同じタイミン
グで追加緩和することが適切だと見ているようです。

いずれにしても、昨年の１０月末に「サプライス緩和」があり、
ドル高と株高が急速に進んだ記憶が、多くの市場参加者の
脳裏に焼きついており、その意味では「緩和観測」という
よりも「緩和期待」と言った方が正しいような雰囲気になって
います。
結果は蓋を開けてみなければ分かりませんが、スタンスと
すれば「万が一の場合」も想定しておくことは必要です。

仮になかった場合には、やはりドルが売られ、株も売られる
と思われますが、それでもドル円で１１８円台半ばを割り込
むのは簡単ではないと思います。
既に「緩和なし」を想定して、ショート・メイクをして、
利益確定のチャンスを待っている向きも少なくないはずです。
また、今回緩和が見送られても、いずれ日銀が緩和に踏み切る
可能性は高いと予想されます。
黒田総裁の言葉にも集中しなければなりません。
予想レンジはややワイドに、１１９ー１２１円５０銭程度と
します。

====================================================
「早起きの勧め」
筆者は仕事柄、朝は早く起きます。
５時すぎに目覚ましで起こされ、オフィスの席には６時半
すぎには座ります。
長い間の習慣なので、それほど苦にはなりませんが、
「時々もっと寝ていたい」という誘惑にかられます。
朝、早い電車に乗ると幾つかのメリットがありますが、
特筆すべきは電車が遅れないことです。
電車遅延は、年に１度あるかないかです。
当たり前ですが、通勤客が増えれば増えるほど、人身事故や
車両故障など遅延の原因が増えます。
早ければ、早い電車ほど、そのリスクが低いということで
しょう。
でも最近はまだ外が暗く、気合を入れて起きる日が増えて
います。良い週末を・・・・・。

ＦＯＭＣ声明文にドル高進む 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ＦＯＭＣで利上げは見送られたものの、声明文では依然として
  年内の利上げの可能性を残したことでドルが大幅に上昇。
  ドル円は１２０円近辺から１２１円２６銭まで急騰。
  
  
• ユーロドルは声明文を受けて急落。１．１１手前から
  １．０９を割り込み、約３ヶ月ぶりのユーロ安を記録。
  ユーロは主要通貨に対しても全面安となり、対円でも１３１円台
  後半まで下落。
  
  
• 株式市場はＦＯＭＣ声明文発表後は売られたが、その後は切りかえし、
  銀行やエネルギー株が上昇。ダウは１９８ドル上昇し、１万８０００ドル
  を窺う水準に。
  
  
• 債券市場は年内利上げの可能性が残ったことで反落。２年債の利回りが
  急上昇し、長期金利も２．１％台まで上昇。
  
  
• 金は反発。原油は在庫が増えていなかったことで大幅に反発。
  

本日の注目イベント

• 日　　　９月鉱工業生産
  
• 独　　　独１０月雇用統計
  
• 独　　　独１０月消費者物価指数（速報値）
  
• 米　　　７－９月期ＧＤＰ(速報値)
  
• 米　　　新規失業保険申請件数
  
• 米　　　９月中古住宅販売成約指数
  

今朝方発表されたＦＯＭＣでは、予想通り利上げは見送られたものの、
次回１２月の会合で利上げをするかどうかを判断するといった文言が
盛り込まれ、年内利上げの可能性が残されたことで、市場の反応は
「予想以上にタカ派」と捉えられ、ドル高、金利高、株高が急速に
進みました。特にユーロドルは１．１１近辺から２００ポイント程
下落し、１２月のＥＣＢの追加緩和観測を先取りする格好でユーロ
安が進行しました。

今回のＦＯＭＣでは利上げは先ずないと見られており、問題は声
明文の中に「年内の利上げの可能性を示唆する文言があるかどうか」
という点が焦点でした。声明文では「次回会合で（政策金利の）目
標レンジ引き上げが適切になるかどうかを判断する」とあり、次回
１２月１５－１６日の会合での利上げの可能性を残しています。

予想外に「タカ派」と受け止められたのは、労働市場について「雇用
の増加ペースは減速し、失業率は横ばいだった。それでもなお、
ならしてみると、労働市場の指標は労働力の活用不足の度合いが今年の
早い段階以降に小さくなってきたことを示している」と文言があった
点です。

また、インフレ率についても「短期的には最近の低い水準に
とどまるとみられるが、労働市場が一層改善され、早い時期のエネル
ギー価格と輸入価格の下落による一時的な影響がなくなるのに伴い、
中期的に２％に向けて徐々に上昇すると委員会は見込んでいる」と
しています。

これらはいずれも、このところの軟調な経済指標の割には、金融当
局は楽観的な見方をしており、逆に言えば、先行きに自信をもって
いる表れといえないこともありません。
こうなると、来週発表される１０月の雇用統計が一段と重要性を
増して来ることになります。

今回のＦＯＭＣでは、政策変更にサプライズはなかったものの、
声明文にはややサプライズがあったと言えます。
これで、今度はいよいよ日銀の出番です。
明日の金融政策決定会合で「追加緩和」があるのか、ないのか、
非常に注目されます。先日もここで述べましたが、現時点での
予想は拮抗していますが、「緩和なし」とする見方が優勢です。
為替と株価の水準からみれば、ここであえてカードを切る必要は
ないと、これまでにも書き述べてきましたが、一方では２％の物
価目標を達成するためには「なんでもする」と言い切った日銀が、
達成が非常に困難な状況下で緩和に踏み切らない場合、日銀は信
頼性を失う、という見方も海外勢を中心にあるようです。
現時点では、為替や株価の水準加えて、政治的な圧力もないと
思われ、総合的に見ればカードは「温存」される可能性が高いと
思われます。
ただ、それでも今回のＦＯＭＣ声明文同様、黒田総裁が記者会
見の席で、追加緩和に前向きな発言を繰り返すようだと、市場も
それなりに反応することが十分考えられます。

ＮＹ株式市場で株価が大幅に上昇していることから、日経平均
株価も１万９０００円乗せは必至でしょう。
場合によっては１万９２００円程度までの上昇があるかも
しれません。
ドル円も上値を試す流れかと思いますが、今週月曜日の１２１円
５９銭を抜くとも思えません。
株価の上昇の割には、ドル円の動きが鈍い展開が続いて
いるからです。
もし上記水準を抜けるとすれば、やはり海外市場に頼らざるを
得ません。ただ、徐々にドル高の地合が形成されつつあるとの
印象は否めません。
予想レンジは１２０円６０銭～１２１円６０銭程度とします。

ＦＯＭＣ声明文待ち 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は、株安や軟調な経済指標、さらに米軍が南シナ海に
  駆逐艦を航行させたことでドルが下落。１２０円前半から半ばで
  の動きに終始し、サプライズはない、としながらもＦＯＭＣの
  結果を見極めたいとする姿勢が強まった。
  
  
• ユーロドルも１．１０台でもみ合い。ユーロが上昇した際には
  将来のユーロ安を見込んだ売りも根強いため、上値も１．１０８０で
  抑えられる。
  
  
• 株式市場は続落。経済指標の結果や原油価格の下げで、石油株を
  中心に下げる。ダウは４１ドル下げ、Ｓ＆Ｐ５００も５ポイン下落。
  
  
• 債券相場は続伸。耐久財受注など経済指標が冴えず、ＦＯＭＣでは
  利上げはないとの見方が強まった。長期金利は２．０４％前後まで低下。
  
  
• 金は反落し、原油は３日続落。
  
  
• ９月耐久財受注　　　　　　　　　　　　→　－１．２％
  
  
• ８月ケースシラー住宅価格指数　　　　　→　＋５．０９％
  
  
• １０月消費者信頼感指数　　　　　　　　→　９７．６
  
  
• １０月リッチモンド連銀製造業景気指数　→　－１
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪７－９月消費者物価指数
  
• 米　　　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  

昨日発表された米経済指標は軒並み予想を下回る結果で、明日の未明に発表される
ＦＯＭＣ声明分では利上げ観測がますます遠のいて来ました。
加えて、米国が南シナ海に駆逐艦を航行し、哨戒活動を行ったことで、円が買われ
た面もあり、ドル円は１２０円１６銭までドル売りが進行しました。

つい先日、オバマ大統領と習主席のトップ会談があったばかりですが、そこでも
南シナ海を巡る問題で歩み寄りをみせなかった中国に対して、哨戒活動という目に
見える形で圧力を加えているものと見れます。
今のところ、軍事衝突に至る可能性は低いと見られますが、南シナ海問題は簡単に
は解決しそうもないため今後緊張が高まれば円高要因になることも予想されます。

ドル円は週明けの早朝に１２１円５９銭まで上昇したものの、その後はじり安の
展開が続いており、１２０円割れが意識される状況になっています。
先週のドラギＥＣＢ総裁の、年内の追加緩和を示唆する発言や、それに続く中国の
利下げを背景に、今週末の日銀金融政策決定会合での追加緩和観測が急速に高まっ
たことが、ドル円を押し上げましたがここに来て、その期待も徐々にしぼみ始めて
きた感があります。

「２％の物価上昇を達成するためには何でもする」と繰りかえし、「必要ならば
ちゅうちょなく行動する」と公言してきた言葉を考慮すれば、目標達成がほぼ困難
な状況下では、「ちょうちょなく行動する」と考えても不思議ではありません。
特に今回は展望レポートで、成長率と物価見通しを下方修正すると見られている
だけに、タイミング的には適切だと思われている面もあります。

ただ、それでも日銀は動かないとする見方が増えてきています。
手持ちのカードが限られている日銀にとって、最後のカードはできるだけ緩和の
効果が最大となるタイミングを模索していると思われます。
足元のドル円と日経平均株価の水準からは、すぐに行動する必要性があると思え
ないのも事実です。「黒田総裁はサプライズが好きだ」というだけでは、説得力
には欠けます。

ドル円は１２０円台を保ってはいますが、依然として上値の重い展開に変わりは
ありません。
仮に、週末の会合で追加緩和が見送られた場合には、やはり円が買い戻されるのは
やむを得ないと思われます。
どこまで円高が進むかはわかりませんが、１１９円半ばを割り込むようだと、
今回もレンジ上抜けが失敗に終わり、再び元のレンジ相場に戻ることになりそう
です。ＦＯＭＣと日銀決定会合が無風で終われば、それなりに失望感も出てくる
ものと思われます。

明日の未明にＦＯＭＣ声明文が発表されることから、今日は無風であっても動き
にくいことには変わりありません。

本日の予想レンジは１１９円８０銭～１２０円８０銭程度とします。

ドル高、株高は一服 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は１２１円台前半が重い展開となり、ＮＹでは長期金利の
  低下に伴い下値を試す。一時は１２０円６０銭までドル売りが進んだが、
  引けにかけては１２１円近辺まで反発。
  
  
• ユーロドルは１．１０近辺ではユーロの買い戻し意欲も強く底堅い。
  ドルが売られたことで、１．１０６９までユーロ高が進んだ。
  
  
• 株式市場はまちまち。新築住宅販売件数が市場予想を下回ったことや、
  原油価格の下落を嫌気して売り優勢の展開に。ダウは２３ドル反落した
  ものの、ナスダックは２．８ポイント上昇。
  
  
• 債券相場は反発。ＦＯＭＣでは利上げを見送るとの見方が優勢となり、
  債券は買われる。長期金利は２．０５％台まで低下。
  
  
• 金は反発。原油価格は続落し、約１ヶ月ぶりに４４ドルを割り込む。
  
  
• ９月新築住宅販売件数　→　４６．８万件
  

本日の注目イベント

• 中　　　中国　９月工業利益
  
• 英　　　英７－９月期ＧＤＰ（速報値）
  
• 米　　　９月耐久財受注
  
• 米　　　８月ケースシラー住宅価格指数
  
• 米　　　１０月消費者信頼感指数
  
• 米　 １０月リッチモンド連銀製造業景気指数
  

ドル円は１２１円台前半から半ばにかけては、やはりドル売り意欲も強く、
昨日の東京タイムでは早朝に１２１円５９銭までドルが買われたが、その
後はじり安の展開でした。ＮＹでは、株高も一服となり、長期金利の
低下を睨みながらドルが売られ、一時は１２０円６０銭まで売られましたが、
その後再び１２１円近辺まで値を戻しています。
このところの特徴として、上値が重く、一旦売られても最後にはドル高に
振れて取引を終えるという動きがあります。
どちらかと言えば、ドルが底堅い展開が優勢で、日米の金融政策を
見込んだ底堅さともいえます。

９月の新築住宅販売件数は前月比１１．５％減の４６万８０００戸でした。
これは１０ヶ月振りの低水準で、さらに８月と７月分も下方修正されて
います。比較的好調だった住宅市場も、そろそろ拡大期から安定期に
入った可能性も窺えますが、今後も住宅関連指標を注意深く見ていく必要が
あろうかと思います。

本日からＦＯＭＣが開催され、日本時間２９日の未明には声明文が
発表されます。現時点では、イエレン議長の記者会見は予定されていません。
注目の政策金利の引き上げですが、現段階ではその可能性は極めて低いと
思われます。
多くの市場関係者は既に、「年内に利上げがあるのか、来年にずれ込
むのか」という議論に移っているようです。
バーナンキ前ＦＲＢ議長も、先週ブルームバーグとのインタビューで、
「イエレン議長は難しい選択を迎えている」と延べ、米経済は「かなり
強い」兆しが見られると指摘する一方、中国を含む新興国の軟調さを
考慮する必要があると語っていました。

ＦＯＭＣでは利上げが無いとしても、その次の注目イベントは日銀の
決定会合です。こちらは、これまでにないほど「追加緩和観測」が
盛り上がっているようです。
ブルームバーグの調査によると、日銀が追加緩和に踏み切るか
どうかの予想はほぼ拮抗しているようですが、緩和がないとする見方の
方がやや優勢と伝えています。
同時に発表される展望レポートに関しては、２０１７年度までの
成長率とコア消費者物価の見通しが発表されますが、こちらは下方修
正が必至で、「２０１６年度前半ごろ」としていた２％の達成時期も
先送りされる公算が大きいと見られています。
約半数の専門家が「追加緩和」を予想しているだけに、見送られた
場合の影響もある程度予想しておく必要があろうかと思います。
もっとも、サプライズを好むとされる黒田総裁だけに、まったく
ないとも言えません。

本日はＦＯＭＣ前ということもあり、大きな値動きは予想されませんが、
米国の経済指標がどちらかにぶれた場合には注意が必要です。
予想レンジは１２０円５０銭から１２１円５０銭程度とします。

ドル円２ヵ月ぶりに１２１円台半ばに 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は株高と長期金利の上昇を背景に、８月末以来となる
  １２１円４９銭までドル高が進む。中国が追加緩和に踏み切った
  ことで日銀の追加緩和観測がさらに高まった。
  
  
• ドル高の流れに、ユーロドルは一時１．１０を割り込み、
  １．０９９７までユーロ安が進む。先週のドラギ総裁の発言
  から１２月にも追加緩和が実施されるとの見方が優勢。
  
  
• 中国が追加緩和を実施したことや、マイクロソフトなど
  IT企業の好決算を受けて株価は続伸。ダウは１５７ドル上昇し
  １万７６００ドル台を回復。
  
  
• 中国の利下げを受けて債券は売られる。１０年債利割りは
  ２．０８台まで上昇し、２週間ぶりの高水準となる。
  
  
• 金、原油はともに下落。
  

本日の注目イベント

• 中　　　中国　５中総会
  
• 独　　　独１０月ＩＦＯ景況指数
  
• 米　　　９月新築住宅販売件数
  

中国が予想外の政策金利と預金準備率の引き上げを決めたことで、ＮＹ市場では
株価が一段高をみせ、ダウは１５７ドル高、Ｓ＆Ｐ５００は８月以来の下げ幅を
埋める結果となり、債券が売られ上昇した長期金利に反応する形で、ドル円も
１２１円台半ばまで上昇しました。

先週末の東京市場では、予想通り１２０円台半ばではドル売需要が強く、
日経平均株価が大幅な上昇を見せたにも関わらず、上値が抑えられていました。
しかし、その後の海外市場では上述のようにドルが一段高となり、ドル円は
８月末以来の１２１円台半ばまで上昇してきました。

市場のセンチメントも、ユーロ安を軸に、ドル高を予想する声が徐々に高まっ
てきています。円についても、今週のＦＯＭＣでは利上げを予想する見方は
少ないものの、週末の日銀の金融政策決定会合では<、展望レポート（経済・
物価情勢の展望）を発表することもあり、「追加緩和」観測が高まっています。
これがドル円を押し上げている部分もあり、逆に、仮に日銀が動かなかった
場合には、その反動も予想されます。

今週末の日銀会合での追加緩和観測は確かに高まってはいます。
ＥＣＢが１２月にも追加緩和に踏み切るとの見方や、中国でも追加緩和を
実施したことも期待が膨らむ背景となっていますが、日銀内部には依然と
して追加緩和には慎重な見方が強いという報道もあります。
筆者も、その可能性は低いと予想しています。

それは、現在のドル円と株価の水準が、追加緩和を催促していないと
思われるからです。
一時１１８円割れ目前まで進んだドル円は、２ヵ月ぶりに１２１円台半ばまで
値を戻しています。
同様に、一時は１万７０００円を割り込んだ日経平均株価も、どうやら
今日にも１万９０００円台を回復しそうな勢いです。
これらの水準からは追加緩和を実施する必要性は高くはありません。
ただ、それでも２０１６年前半には「２％の物価上昇」を何としても
達成したい日銀にとっては、多くの専門家が「達成は非常に困難」と予想して
いる中、追加緩和で物価を押し上げる効果も見込めるためその実施には微妙な
ところもあります。

もっとも、２％達成目標を先延ばしすることも考えられため、すぐさま政策
出動と言うわけにはいかない面もあります。
現時点では政策出動はないと予想しますが、その前に２９日に発表される
９月の鉱工業生産が非常に注目されそうです。
決定会合直前の指標ということもあり、最終判断に影響を与えそうだからです。
事前予想は「－０．５％」と予想されています。

本日も株価の上昇が見込まれ、ドル円は堅調に推移すると思われますが、
先週末と同様に上値は重いと見ています。
先週末に比べ１円ほどの円安水準です。
ドル売りが出てもおかしくはありません。
期待は海外市場でしょう。
８月下旬に記録した１２１円７５銭がひとつのメドと考えますが、その上に
ある「１２０日線」は１２２円前後にあり、最終的にはこの水準を抜けて
上昇できるかどうかが目先の焦点です。
予想レンジは１２０円８０銭～１２１円８０銭程度にしたいと思います。

ドル円１２０円台後半へ 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円はドラギＥＣＢ総裁の発言をきっかけに上昇。
  約１ヶ月半ぶりに１２０円７８銭までドルが買われる。
  
  
• ドラギ総裁がさらなる緩和政策を示唆したことから
  ユーロドルは急落。１．１３台から１．１１まで売られ、
  ユーロ円も１３３円台後半まで下落。
  
  
• 株式市場は大幅に上昇。ドラギ発言を受け、欧州株が
  大幅に上昇したことや、企業決算も好調だったことから
  ダウは３２０ドル上昇。
  
  
• 債券相場は前日とほぼ変わらず。一時買われて金利が
  低下する場面もあったが、２．０３％前後まで値を戻して
  取引を終える。
  
  
• 金が続落。原油は小幅に反発。
  
  
• ８月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　→　＋０．３％
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　 →　２５．９万件
  
  
• ９月中古住宅販売件数　　　 →　５５５万件
  

本日の注目イベント

• 独　　　独１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 独　　　独１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 加　　　カナダ９月消費者物価指数
  

ドル円は９月中旬以来のドル高となり、一時１２０円７８銭まで上昇しました。
先週、１１８円をテストして下値を試しましたが、抜け切れずに押し戻されて
います。
今度は、ドルの上値を試す展開になっていますが、現時点では１２１円台に
乗せて、ここを維持できるかどうかは、依然として微妙なところです。
ただ、今回はドラギＥＣＢ総裁のコメントがきっかけで、市場は再び日米欧の
「金融政策の方向性の違い」に着目して来ました。
来週２７－２８日のＦＯＭＣと３０日の日銀決定会合の結果が、今後の相場
展開に大きな影響を与えることになりそうです。

ドル上昇のきっかけはＥＣＢ理事会後の、ドラギ総裁の記者会見でした。
総裁は「金融緩和の度合いを、最新のマクロ経済予測が手に入る１２月に
再検証をする必要がある」と述べ、年内に新たな刺激策を行う可能性を
示唆しました。
さらに総裁は「今日、事態は変わった。これは必ずしも、特定のこの手段を
使うことを示唆しているわけでは
ないが、議論は非常にオープンだった」とも述べています。
発言内容から、今後国債などをさらに買い増すことや、準備預金のマイナス
金利をさらに拡大させると見られます。
総裁は発言の中で、「警戒を怠らずにいたい」をいう言葉を付け加えて
いましたが、この「警戒」という言葉は、トリシェ前総裁が政策変更が差し
迫っていることを示唆するために使った言葉です。（ブルームバーグ）

ドル円は約一月半ぶりに「雲」の上限を試しています。
これまで、長い間この雲に上昇を抑えられていましたが、今回再び「雲抜け」を
試していると思われます。
ただ、一方で日足の「ＭＡＣＤ」は、ゴールデンクロスを見せてはいるものの、
依然として「マイナス圏」での推移です。
上記「雲」を明確に上抜けすれば、「ＭＡＣＤ」も「プラス圏」に入るでしょう。

現時点では１１８－１２１円のレンジ内での取引が継続されていると見られます。
米国の利上げ観測が強まり、日銀の追加緩和観測が強まるようだと、ドル円は
１２１円を安定的に保ち、時間をかけながら１２３円程度まで上昇するのでは
ないかと予想しますが、それはあくまで上記２つの条件が揃わなくてはなりません。

昨日発表された経済指標でも、中古住宅販売件数も好調さを維持しており、
失業保険申請件数も極めて低水準でした。４週平均では１９７３年以来最低を
記録しています。
また、懸念されていた米企業決算でもマクドナルドやeベイなどは、市場予想を
上回る決算を見せており、利上げの可能性が依然として残っているとも言えます。

レンジ内取引が続いていますが、レンジが抜けた時には素直にその方向に
「順張り」で望むことが有利かと思います。
長い間溜め込まれたエネルギーは、予想以上に大きく、強い可能性があるから
です。
本日は堅調な株価を背景に１２０銭２０銭－１２１円２０銭のレンジを
予想しますが、久しぶりのドル高水準であることから、ドル売り需要も
そこそこ見込まれます。

豪ドル円戻り基調 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京市場が休場だったことに加え、米国でも債券市場が

休みだったこともあり、ドル円は１２０円を挟み、一進一退。

ユーロドルは１．１３８１まで上昇したものの、

その後は軟調に推移。豪ドルやＮＺドルなどが対ドルで上昇。

株式市場は続伸。アマゾンが過去最高値を更新するなど、

小売関連株が買われた。Ｓ＆Ｐ５００は４営業日続伸。

債券市場は休場。

金は続伸し１１６４ドル台に。原油はＯＰＥＣの月報を

手がかりに大幅下落。４７ドル台で取引を終える。

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合、議事要旨（９月１４日、１５日分）

中　　　中国９月貿易収支

独　　　独９月消費者物価指数（改定値）

独　　　独１０月ＺＥＷ景況感指数

英　　　英９月消費者物価指数

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演


ドル円は依然として膠着状態が続き、１２０円を中心に一進一退です。

米利上げに関して、ＦＯＭＣメンバーの発言が相次ぎましたが、こちらも、年

内利上げに前向きな発言と利上げは来年以降に先送りすべきとの意見が見られ、

決め手に欠く状況です。ただ、株価が戻り基調を維持し堅調に推移しているこ

とで、上値の重い展開が続きながらも、下値がサポートされていると考えられ

ます。

アトランタ連銀のロックハート総裁は「定義の仕方にかかわらず完全雇用とい

う観点からゴールにとても近づいている」と発言し、「今後も前進すると予想

する。従って、雇用に関する多数の基準で引き続き前進しているという意味で、

金利正常化の開始は極めて正当化し得る」と述べています。年内利上げの可能

性を依然として残しているといえます。

また、フィッシャーＦＲＢ副議長も１１日に、米経済は非常に力強いため年内

利上げ実施は可能だと発言し、国内雇用の伸び鈍化と、国際情勢に注視してい

ると語っています。

一方、ハト派の代表格であるエバンス・シカゴ連銀総裁は、利上げは来年半ば

まで先延ばしする方が良いとの見解を改めて示しています。（ブルームバーグ）

先日発表された９月の雇用統計が、予想外の低調だったことから米労働市場の

先行きに黄信号が灯り、年内にあと２回発表される雇用統計がますます重要な

ポイントになっています。とりわけ、次回１０月の数字が注目され、ここでも

９月のような内容だと、年内利上げは諦めざるを得ないことになると思われま

す。

豪ドル円が久しぶりに８８円６０銭近辺まで戻って来ました。

９月４日に８２円まで下げてから、しばらくはもみ合いが続き、利下げ観測を

背景に上値が重い展開でしたが、前回のＲＢＡのコメントで、現行水準に対す

る「豪ドルは高すぎる」という発言がなかったことで、利下げ観測がやや後退

してしています。

また、豪ドルにとって重要な資源価格も下げ止まった感もあり、ここからも豪

ドルを買い戻す動きが強まっています。

現在、「雲」の上限（日足）に上昇を抑えられている状況ですが、ここを抜け

ば９０円程度までの戻りはありそうです。

ただ、今後も株価の急落など、「リスクオフ」の状況が強まると再び下値をト

ライすることも予想されるため、小まめに利益を確保する必要がありそうです。

ドル円は今日は取りわけ材料もないため、大きな動きはなさそうです。

レンジは１１９円５０銭～１２０円４０銭程度と予想します。


＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

ご愛読いただいている「今日のアナリストレポート」は、海外視察のため、１４

日（水）から２２日（木）までお休みとさせて頂きます。

皆様にはご迷惑をおかけいたしますが、ご理解の程を宜しくお願い申し上げます。

商品相場上昇で資源国通貨反発 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ＦＯＭＣ議事録の内容がややハト派的だったことでドル円は
  １１９円７０銭近辺まで売られたが、その後株価が上昇したことや、
  長期金利の上昇につられドルが買い戻される。１２０円辺りまで
  戻ったものの、依然として動意に乏しい展開が続く。
  
  
• ユーロドルはややユーロの買い戻し優勢な展開。１．１２台半ば
  から１．１３台前半までユーロが買われ、その他主要通貨もドルに
  対しては総じて堅調。
  
  
• 株式市場は続伸。ＦＯＭＣ議事録を受けて商品株が上昇。ダウは
  ５日続伸して、約２ヵ月ぶりに１万７０００ドルの大台を回復。
  
  
• 債券相場は続落。ＦＯＭＣ議事録が重石となり、利益確定の
  売りを誘発。長期金利は２．１％台まで上昇。
  
  
• 金は５日ぶりに反落。原油は大幅に反発。中東情勢の悪化を
  手がかりに一時は５０ドル台に乗せる場面も。
  
  
• 新規失業保険申請件数　　→　２６．３万人
  
  

本日の注目イベント

• 米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演
  
• 米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
  
• 加　　　カナダ９月失業率
  

発表されたＦＯＭＣ議事録では、当局が利上げを見送った背景として、主に
中国発の混乱で、経済成長とインフレ見通しに対するリスクの高まりを挙げ
たことが明らかになりました。
ただ、同時に年内の利上げの可能性も残した内容でした。

今回の議事録は９月１６－１７日に開催されたＦＯＭＣの内容で、ご存知の
通り、ここで利上げが見送られたことから、どのような議論があったのか注
目度も高かったようです。
議事録によると、金融政策当局は「前回の会合以降見られなかった経済活動
によって委員会の景気見通しが大幅に変更されることはなかったとの見解で
一致した」と記述されています。
ただ、「委員会は景気見通しが悪化していないことを裏付ける追加情報を
待つのが賢明と判断した」ともあり、今後の経済データが引き続き米景気の
好調さを示すようであれば、利上げを実施する余地は残していると、見るこ
とができます。

ややハト派的だったのは、さらにドルが一段と上昇し、米国のインフレを
押し下げる可能性があるとの認識を示したことです。（ブルームバーグ）
ＦＯＭＣメンバーが世界の景気動向が短期的な物価下落圧力につながりかね
ないと意識していることが分かりました。
ドル円はこの部分が誇張され１１９円６９銭まで売られましたが、いつもの
ように、利上げの先送り観測が株価を押し上げ、ドル円はこちらに引っ張ら
れる形で１２０円近くまで押し上げられています。

なかなか動きにくい展開です。
ボリンジャーバンドを見ても、バンドが縮小しており、かなり煮詰まって
きた感はあります。
あとは、きっかけ待ちの状況かとは思いますが、そのきっかけがなかなか
見つからないのが足元の動きです。しかし、必ずしも明確なきっかけが
なくとも動き出すこともあり得ます。レンジが外れればそれが事実となり
相場が大きく動き出すことも考えられますので、引き続き注意をしなけれ
ばなりません。

本日も地区連銀総裁の講演以外は、これといった材料はありません。
常識的には小動きで、値幅も少ないと思われます。
予想レンジは１１９円５０銭から１２０円３０銭程度を見ています。
日本株は小幅な上昇が見込まれます。原油価格が一時５０ドル台を
回復する場面があったことから、資源株などをが指数を押し上げるものと
思われます。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝

中国マネー健在！。
ブルームバーグによると、この夏中国の株式市場が急落し、中国発の
世界同時株安が世界中の投資家を恐怖に駆り立てましたが、８月に港区
赤坂の７億円弱の戸建て２棟を一人の中国出身の顧客が購入したと伝えて
います。

この物件を売却した不動産会社の社長は「最終的には１０億～２０億円の
戸建てを作っていきたい」と話しているそうです。
中国マネーによる「爆買い」は、今でも健在のようです。
赤坂とはいえ、７億円弱の戸建てとはどんな家なんでしょう。

良い週末を・・・・・。

日銀追加緩和見送るもドル円堅調 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は日銀が決定会合で政策維持を決めたことで下値を

試したものの、１１９円７５銭で下げ止まる。ＮＹ株価が続伸した

ことや、長期金利の上昇を手がかりに１２０円台に乗せて

取引を終える。

ユーロドルはドイツの鉱工業生産が予想を下回ったことで、

追加緩和期待が高まりユーロが下落。それでも１．１２台で

方向感は見極めにくい展開が続く。

株式市場は続伸。海外市場での株高を受けて上昇したが、

原油価格が急落したことでマイナス圏に。午後には再び買い戻されて

終わる。Ｓ＆Ｐ５００は８月の急落以来の高値に。

債券相場は反落。株高から売られたものの、入札が高水準だった

ことから下げ渋る。長期金利は２．０６％台に上昇。

金は４日続伸。原油価格は在庫が予想以上に膨らんでいたことで

下落。一時は前日の上昇分を吐き出したが、引けは７２セント安。

１０月消費者信用残高　　　→　１６０．２億ドル


本日の注目イベント

日　　　８月国際収支

日　　　９月景気ウォッチャー調査

独　　　独８月貿易収支

欧　　　ＥＣＢ議事要旨

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　ＦＯＭＣ議事録（９月１６、１７日分）

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

米　　　コチャラコタ・ミネアポリス連銀総裁講演

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

加　　　カナダ９月住宅着工件数

昨日日銀は、金融政策決定会合で予想通り追加緩和は行いませんでした。

そして、この欄でも述べたように、「現状維持」が伝わると、ドル円は

１２０円２５銭近辺から１１９円７７銭まで急落しました。

ただ、その後株価の方が上昇幅を拡大したことから再び１２０円台に戻

す展開で、１２０円を中心としたレンジは破れていません。

その後の黒田総裁の記者会見でも「物価の上昇基調は変わっていない」と、

従来のコメントを繰り返すことに終始し、追加緩和の可能性を探る手がか

りは得られませんでした。

昨日の会合では追加緩和はないと予想していましたが、市場ではこれまで

にない程期待感が強かったのも事実です。

今回見送られたことで、逆に３０日の会合では「ある」との見方がさらに

増しているようです個人的には、現時点では「ない」と予想していますが、

「ひょとしたら」という考えがないわけではありません。

市場の期待値が徐々に増しており、「外堀」が埋められてきそうな気もし

ます。会合までにはまだ３週間ほどあるため、今後も経済データや発言を

注意深く見て行きたいと思います。

本日は、ＦＯＭＣメンバーの講演が多いのが特徴的です。

特に、ブラ－ド・セントルイス連銀総裁は、先日の大きく予想を下回った

後の講演でも、年内の利上げの可能性に言及した経緯があります。

その後もＩＳＭ非製造業などの経済指標が軟調な結果になっていますが、

それでも年内利上げの姿勢を見せるのかが、注目されます。

またサンフランシスコ連銀のウイリアムズ総裁は、イエレン議長が同地区

の総裁を長く務めていたこともあり、議長に近い総裁といわれています。

どのような認識を示すのか注目したいと思います。

コチャラコタ総裁は、まもなく任期満了で退任する予定ですので、注目度

は低いと思います。

３人の総裁の講演に加え、本日はＦＯＭＣ議事録も公表されます。

今回は９月の追加緩和を見送った、その会合の議事録です。

どんな議論が戦わされたのか興味のあるところですが、その後イエレン議

長は講演で「自身も含めて、多くのメンバーが年内の利上げが適切である

と考えている」といった発言をしています。

中国など、新興国への影響を考慮して利上げを見送った面もありますが、

基本的には利上げに前向きな議論がされたことが確認できる内容だと予想

します。

日米欧の株価が戻り歩調を見せています。

ダウは直近安値から９００ドルの上昇を見せており、日経平均も１３００

円ほどの反発です。米利上げが見送られたにも関わらず、ドル円が１２０

円近辺で推移しているのも、株価が堅調だから、と見ることができます。

米長期金利は低位で安定しており、ここからドルの上昇は読み取れません。

従って米株価の上昇基調が崩れた時が、ドル円が再び下値を試すタイミン

グなのかもしれません。

本日のレンジは１１９円３０銭～１２０円５０銭程度を予想します。

ドル円１２０円台で一進一退 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は堅調ながら１２０円台半ばを頭に上値を

抑えられる展開。本日の日銀決定会合を見極めたいと

する中、終始１２０円台で推移。

ユーロドルではややドル安が進む。１．１２台後半まで

ユーロが買われた。

株式市場は高安まちまち。バイオ株が売られナスダックは

３２ポイント下落。一方ダウは小幅ながら３日続伸。

債券相場は反発。年内の利上げはないとの見方が徐々に

増えており、債券に買い物が集まる。長期金利は２．０３％台に低下。

金は続伸。原油はＯＰＥＣ高官が原油高の見通しを示した

ことで、約１ヶ月ぶりに４８ドル台まで急伸。

本日の注目イベント

日　　　８月景気動向指数

日　　　山本幸三衆院議員会見

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田日銀総裁記者会見

独　　　独８月鉱工業生産

米　　　１０月消費者信用残高


ドル円は１２０円台で底堅い動きを見せてはいるものの、１２０円台半ばでは

上値を抑えられる展開が続いています。

１０月のＦＯＭＣでの利上げ観測が大きく後退し、１２月の可能性も徐々に後

退していることを背景に、１２１円に近づくレベルではドル売り需要も強いの

ではないかといった見方もあります。

一方でこのところの株価の堅調な動きに、ややリスクオンの姿勢を強めている

向きもあり、さらに本日の日銀金融政策決定会合で、追加緩和を期待する声も

大きく、これらがドルを下支えしている構図になっているようです。

決定会合の結果は１２時を中心に、前後１時間ほどの間に発表されると思われ

ますが、まだ追加緩和を実施するタイミングではないと予想しています。

ただ、ブルームバーグの調査によると、アンケートを実施した３６名のエコノ

ミストの内、２名が本日の会合での追加緩和を予想しています。

もし、発表が１２時を大きく過ぎるようだと、議論が紛糾していると見ること

もでき、それが緩和実施への期待を高めることにもつながり、ドルが買われる

可能性があるかもしれません。

また反対に、今回は期待値がやや高いだけに、政策変更がなかった場合には

「失望」からドルが売られることも予想されるため、発表時間にも注意が必要

です。

もちろん、３時半からの黒田総裁の記者会見での発言には最大限の注意が必要

です。

仮に政策変更がなかった場合でも、今月末にも会合を控えているため、ここで

の追加緩和もないとは言えないからです。

上記ブルームバーグの調査では、１５人のエコノミストが３０日の会合で「あ

る」と答えています。

また本日は１２時から山本幸三衆院議員が、東京、有楽町の外国特派員協会７

０周年記念で講演を行います。

同氏は、３０日の決定会合で追加緩和をやるべきだとの自説を何度か主張して

いることから、こちらにも注目したいと思います。

ドル円は先週一度レンジを下抜けしましたが、直ぐに元の定位置に戻っていま

す。依然として明確な方向感が見つけにくい状況です。

それでも上述のように、今月の日米の金融政策が固まれば、方向性が見えてく

るのではないでしょうか。

ドル円のレンジは１１９円から１２０円８０銭程度を予想しますが、決定会合

の結果次第では荒っぽい展開になる可能性は残ります。

株高を受けドル円１２０円台半ばに 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

株価の大幅高に反応し、ドル円は１２０円台を回復し、一時は

１２０円５５銭までドル高が進む。低調な経済指標に、利上げ観測が

後退し、一部には日銀の追加緩和を織り込む動きも。

ユーロドルはドル高に引っ張られ下落。１．１１７３まで売られたが

レンジ内に留まる。

株式市場は大幅に続伸。ＩＳＭ非製造業などの経済指標が低調だった

ことで、利上げ観測が後退。ダウは３０４ドル上昇し、Ｓ＆Ｐ５００は

５営業日続伸し、今年最長を記録。

債券相場は反落。株価が大幅に上昇したことで、低リスクの

債券が売られた。長期金利は２．０５％台まで上昇。

金、原油はともに続伸。

９月ＩＳＭ非製造業景況指数　　　　　→　５６．９

９月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）　　→　０．０


本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡキャッシュターゲット

豪　　　豪９月貿易収支

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁講演

米　　　８月貿易収支

米　　　ＩＭＦ　世界経済見通し

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演



日欧の株価の上昇を受け、昨日のＮＹ株式市場も朝方から大幅な上昇を見

せました。発表された、ＩＳＭ非製造業景況指数が市場予想を下回り、さ

らに労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）も低調でした。

これらの経済指標を受けて、利上げ観測が後退し、株価を押し上げ、株価

に反応してドル円も１２０円台半ばまで上昇しました。

先週末の雇用統計でも、非農業部門雇用者数が１４．２万人と大きく予想

を下回り、ドル円は一旦１１８円台半ばまで売られましたが、わずか１日

で元の値位置を回復しています。

悪い経済指標が発表されると「利上げ観測が後退し」これが、株価に好材

料となってドルが買われる構図が続いています。

足元では、金利ではなく、株価により連動する相場展開が継続中です。

ただ本来は、経済指標が低調だということは、経済活動と密接に関わって

いる企業業績という意味では決してプラスではありません。

経済指標が好調であれば、それに伴って企業業績も伸びると考えるのが普

通で、それは株価にプラスに作用するはずです。

現時点では、「利上げ」という政策変更が大きなテーマとなり、本来の金

融市場の動きをゆがめていると言えないこともありません。

来週にはＦＯＭＣが開催されます。

ここでの利上げを予想する声ははほとんどありません。

今年最後のＦＯＭＣが開催される１２月で利上げがあるのか、あるいは来

年以降に先送りになるのかが今後の焦点になります。

一方で、日銀による追加緩和観測は徐々に盛り上がってきています。

ブルームバーグが９月２９日から１０月２日にかけて、エコノミスト３６

人に調査したところ、今日から開かれる金融政策決定会合で追加緩和を実

施すると答えた人は２人いました。これにはやや驚きですがもし実施され

れば、まさに「サプライズ」です。さらに、今月末にも開催される会合で

は、１５人のエコノミストが「追加緩和あり」と答えています。つまり、

１０月中の追加緩和予想は約半分の、１７人が「ある」と答えていること

になります。

個人的には今月は「ない」と予想していますが、もしあればドル円は１２

５円を試す可能性がありますが、追加緩和期待が高まっている分、逆にな

ければ円高方向に振れることも十分考えられることから、注意が必要だと

思われます。黒田総裁の発言にも細心の注意が必要です。

本日はＮＹの株高を受けて、日経平均株価も大幅な上昇が予想されます。

ドル円は上値を試しそうですが、先ずは１２０円台後半までドル高が進む

か、そして１２１円台に乗せることができるかどうかが焦点です。

上値は、特別な材料でも出ない限りそう簡単に抜けないのではないかと予

想しています。

レンジは１１９円８０銭～１２０円９０銭程度にしたいと思います。

米雇用統計予想外の低調 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

米雇用統計が予想を大きく下回ったことから、ドル円は急落し、

一時は１１８円６８銭までドル安が進む。ただ、その後は株価が

急速に値を戻したことから、１１９円９０銭近辺までドルが買い戻される。

ユーロドルも同じように、雇用統計発表後には１．１３台前半まで

ユーロ高が進んだが、その後は急速に値を崩し１．１１台半ばまで反落。

株式市場は荒っぽい展開を見せながらも続伸。低調な雇用統計の結果を

受けて、ダウは一時２５０ドルほど下落したが、その後は利上げが先送り

になるとの見方が株価を押し上げ、結局ダウは２００ドル上昇。

債券相場は続伸。年内の利上げは難しいとの見方が拡大。長期金利は

２％を割り込み、約５週間ぶりの低水準を記録。

金は大幅に反発。原油も小幅に反発。

９月非農業部門雇用者数　→　１４．２万人　

９月失業率　　　　　　　→　５．１％　　


本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏８月小売売上高

英　　　英９月サービス業ＰＭＩ

米　　　９月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　９月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）


雇用統計の結果には驚きました。

非農業部門雇用者数は、市場予想の２０万人に対して、１４．２万人と、今年

３月以来の低水準でした。このところ平均すれば順調に２０万人程度は維持し

てきた雇用者数でしたが、一気に減速しましたが、特に製造業の減少が目立ち、

ドル高による影響が出ている可能性が高いと思われます。非農業部門の雇用者

数は、７月分と８月分も下方修正されています。

さらに労働参加率も６２．４％で、先月の６２．６％から０．２ポイント低下

し、１９７７年１０月以来の低水準です。

好調だった労働市場がここまで鈍化すると、年内利上げがないのではないかと

の見方が急速に台頭してきました。

個人的には１２月利上げを予想していますが、修正を迫られる状況になってき

ました。仏銀最大手のＢＮＰパリバは今回の雇用統計の結果を受けて、１２

月利上げを予想していましたが、来年３月に見通しを変更しています。

ただ１２月のＦＯＭＣまでには、まだ２回雇用統計の結果を確認することが

できます。今回の結果だけで米労働市場がピークアウトしたとするのは、ま

だ時期尚早といえると思います。

セントルイス連銀のブラード総裁は今回の雇用統計を受けた上で、年内の利

上げを支持する発言を行っています。

今回の低調な雇用統計を受けて、再び利上げ時期を巡って市場が混乱する

のは必至でしょう。また、為替に与える影響も先週末のＮＹ市場で見られた

ように、利上げ先送りで米金利が低下すればドル売りで反応しますが、利上

げ先送りを好感して株価が上昇すれば、ドル買い材料になるため、ポジショ

ン管理も簡単ではありません。

ＦＲＢが今回の雇用統計の結果を注視することは十分予想できますが、ＦＯ

ＭＣメンバーの中でも見方が分かれていることも、地区連銀総裁の発言など

で明らかです。今週からは米企業の７－９月期決算も始まります。

トムソンロイターは、７－９月期の決算は、前年同期比４％の減益になると

予想しています。米企業決算が上記４％以上の減収になるようだと、企業の

資金調達にも影響を与える「利上げ」は

先送りになることも予想されることから、決算の結果にも目配りが必要です。

今朝の報道では、ＴＰＰが大筋合意と伝えられています。

困難を極めた交渉でしたが、ようやく合意に達するようです。

本日の株価が自動車株を中心にこの結果をどこまで好感するかで、株価の動

きも変わってきます。

株化の上昇に、ややドルが買われる場面があるかもしれませんが、上値は限

られるのではないかと予想します。

ドル円のレンジは１１９円３０銭～１２０円５０銭程度とします。

市場は雇用統計待ち 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円はアジアから欧州にかけては１２０円台を維持して
  いたものの、ＮＹではＩＳＭ指数が軟調だったことから下落。
  一時１１９円４９銭までドル売りが進んだが、株価が持ち直した
  ことで１２０円近辺まで戻して引ける。
  
  
• ユーロドルは１．１２前半を上値にもみ合い。欧州景気の
  下振れ懸念を背景に１．１１台半ばまで売られるも、方向感が
  つかめない展開。
  
  
• 株式市場はまちまち。朝方は経済指標の悪化に、ダウは２００ドル
  を超える下落を見せたが、午後には下げ幅を急速に縮める。
  ダウは１２ドル下落し、Ｓ＆Ｐ５００は３ポイント上昇。
  
  
• 債券相場はほぼ横ばい。雇用統計の結果を見極めたいとする
  姿勢の中、小動きに終始。
  
  
• 金は小幅ながら５日続落。原油も続落し４５ドルを割り込む。
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　→　　２７．７万件
  
  
• ９月ＩＳＭ製造業景況指数　→　　５０．２
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪８月小売売上高
  
• 日　　　８月失業率
  
• 日　　　９月マネタリーベース
  
• 米　　　９月雇用統計
  

ドル円はますます動きが鈍くなり「三角保ち合い」（さんかくもちあい）の
展開が強まってきました。昨日は日本株の急伸を背景に、１２０円台での時
間帯が長く続きましたが、上値を試す勢いもなく、ＮＹでは９月のＩＳＭ製
造業景況指数が予想を下回る「５０．２」と、２０１３年５月以来の低水準で
あったことから、１１９円台半ばまでドル売りが進んでいます。
その後は１２０円近辺まで戻したことから、１２０円台半ばから上値は重いが、
１１９円台前半は底堅いという展開が続いています。
注目は、今夜の雇用統計で「三角保ち合い」のどちらかに抜けきれるかという
ところです。

昨日の昼前あたりからドル高が進み、同時に株価が急速に上昇しましたが、
ブルームバーグ・ニュースに、岩田元日銀副総裁のコメントが流されたことが
原因と見られます。
ブルームバーグ・ニュースによれば、岩田氏は、実体経済は日銀の想定以上に
悪化しており、エネルギーを除く物価の上昇もそろそろピークアウトする可能
性があるとした上で、経済・物価情勢は「日銀が何かをやらざるを得ない方向
に動いている」との認識を示しました。

追加緩和を行うべきだという認識を示したわけですが、その内容としては、
より長い期間の国債の購入や地方債なども購入すべきとしています。
また準備預金の付利を引き下げる選択肢もあるともしています。
今回の報道だけではなく、このところ追加緩和観測に関連した報道が多い
ことも特徴的です。

それは先ず、今月６－７日に日銀金融政策決定会合が開催され、さらに
３０日にも展望レポートの公表と伴に、会合が開催されることが背景です。
特に３０日の会合では、昨年も同じタイミングで「サプライズ緩和」があった
ことから、いやが上にも期待は高まります。
ただ、日銀は追加緩和に関しては非常に慎重です。

８月の消費者物価指数は、ついにマイナス圏に沈みましたが、黒田総裁は
その後の会見でも「物価の基調は変わっていない」と、これまでの姿勢を
堅持しています。
個人的には、まだ追加緩和の機は熟していないと考えていますが、
「戦力の逐次投入はしない」と公言している黒田総裁ですから、どこかで
再び「サプライズ」がないとは言い切れません。

今夜は雇用統計です。
予想レンジはややワイドに、１１９円～１２０円８０銭程度にしたいと思います。

米経済指標は強弱まちまち 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は主要株式市場で株価が反発したことから１２０円台を
  回復し、１２０円３３銭までドル高が進んだが、長期金利の低下や
  ユーロ円などの売りに押され１１９円台半ばまで押し戻される。
  
  
• ユーロドルは域内のインフレ率が半ぶりにマイナスに
  落ち込んだことで、ＥＣＢによる追加緩和策への圧力が強まった。
  １．１１台半ばまでユーロ安が進んだが、レンジを下抜けする勢いは
  なかった。
  
  
• 株式市場は大幅に反発。これまでに大きく売られた銘柄の
  買い戻しが入り、ダウは２３５ドル続伸し、ナスダックも
  １０２ポイント上昇。
  
  
• 債券相場は続伸。シカゴ製造業景況指数が５０割れとなり、
  景気への不安から債券が買われた。長期金利は２．０３％台まで低下。
  
  
• 金は続落し、原油も小幅に反落。
  
  
• ９月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　　　→　　２０．０万人
  
  
• ９月シカゴ購買部協会景気指数　　　→　　４８．７
  

本日の注目イベント

• 日　　　９月日銀短観
  
• 中　　　中国　９月非製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 中　　　中国　９月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（改定値）
  
• 米　　　新規失業保険申請件数　
  
• 米　　　９月ＩＳＭ製造業景況指数
  
• 米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
  

前日７１４円も下げた日経平均株価が４５７円高を演じ、その後の欧米株式
市場でも株価が堅調な動きを見せたことから、ドル円は１２０円３３銭まで
買われる場面がありました。１１９円台では底堅いドル円ですが、それでも
１２１円には届かず、昨日も結局１１９円台半ばまで押し戻されるなど、
１２０円を挟んだ攻防が続いています。

明日の雇用統計の前哨戦となるＡＤＰ雇用者数は、事前予想を若干上回る
２０万人でしたが、サービス業や建設業では雇用者数が増加していたものの、
製造業では１万５０００人減少していました。
「米労働市場は、エネルギーや製造業の分野で雇用が失われているが、
それでも１ヶ月あたり２０万人近く雇用の創出が続いており、完全雇用
に近い」と言った見方が定着している状況で、明日も、２０万人程度と予想
されている雇用統計でも、大きくぶれる可能性は低いと見られています。

一方で昨日発表された９月のシカゴ購買部協会景況指数は節目の「５０」を
割り込み、「４８．７」でした。
好不況の分かれ目となる「５０」を割り込んだのは６月以来ということになり、
市場の一部には中国景気の減速の影響が出始めているのではないかとの見方も
あるようです。

株価の乱高下が為替相場を大きく動かしている状況が続いていますが、９月の
ＮＹダウは値幅を見れば、相場が如何に不安定だったかが見えてきます。
９月中にダウ平均株価がプラスであれ、マイナスであれ１００ドル以下に
留まった日はわずか８日営業日しかありません。
さらに前日比３００ドルほどの値幅で取引を終えた日は４営業日もあり、相場が
不安定だったかが理解できます。
結局、この値動きがドル円などにも波及し、「リスクオン」と「リスクオフ」に
交互にめまぐるしく変わることになります。

昨日のＮＹダウも２３５ドルのプラスで引けています。
株価の動きに比べると、ドル円はレンジ内でのボックス相場が続いています。
９月は１１９円～１２１円のレンジに概ね収まっており、日足チャートでは
「三角保ち合い」（さんかくもちあい）を形成しつつあります。
近いうちにどちらかにレンジブレイクすると思われますが、その際には抜けた
方について行く「順張り」が機能すると思われます。

本日も１２０円を挟んだ動きが予想され、予想レンジは１１９円４０銭～
１２０円４０銭程度と見ます。
中国のＰＭＩが発表され、それに伴い上海株式市場がどのような動きを見せるか
にも注意が必要です。