今週は２つのイベントに注目 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

海外市場

株式、債券市場が感謝祭後の翌日ということで短縮取引だったため、

ドル円も小動き。１２２円６２銭～８８銭と値幅も出ず様子見。

ユーロドルも値動きは限定的だったものの、今週のＥＣＢ理事会で

何らかの追加緩和策が講じられるとの見方から、上値を徐々に切り下げ、

１．０５台後半で引ける。

株式市場はまちまち。エネルギー株が売られる中、ダウは１４ドル下げ、

Ｓ＆Ｐ５００はほぼ変わらず。

債券相場は短縮取引ということもあり小動き。中国株が大幅な下落を見せた

ことで、債券への需要が見られ、長期金利は２．２２％台と小幅に低下。

金は続落し、約５年１０ヵ月ぶりに１、０５６ドル台に。原油も反落し

再び４１ドル台に。

本日の注目イベント

日　　　１０月鉱工業生産

独　　　独１０月小売売上高

独　　　独１０月消費者物価指数（速報値）

米　　　１１月シカゴ購買部協会景気指数

米　　　１０月中古住宅販売成約指数

先週のドル円は１２２円台半ばから１２３円程度の動きで、ほぼ様子見の展開

でした。ＮＹ市場が感謝祭で休場だったこともありますが、相場を動かす材料

が今週に集中していたことから取引を手控える市場参加者が多かったものと思

われます。

今週は２つのイベントに注目しています。

１つ目は言うまでもなく、週末の雇用統計です。

現時点では失業率が５．０％で先月と同じで、非農業部門雇用者数は２０万人

と予想されています。個人的には今回の内容が仮に予想に届かなかったとして

も、利上げを延期するほどの材料にはならないと予想しています。

その利上げに関して、２日にはイエレン議長の講演があり、翌３日には議会で

証言が行われる予定です。ここで議長が「利上げを延期する理由は見あたらな

い」などの発言を行うようだと、利上げは秒読み段階に入ったと考えられます。

また、今後の利上げのペースに関しても言及があるかもしれません。

２つ目は３日のＥＣＢ理事会です。

ユーロ圏では低インフレ率に加え、パリ同時多発テロによって地政学的リスク

が高まっており、これが消費者心理を冷えこますなど、域内の成長鈍化につな

がる可能性が出てきました。ＥＣＢとしても、何らかの対応に迫られていると

考えられ、ドラギ総裁のこれまでの発言を考えると追加緩和の可能性は極めて

高いと予想されます。ユーロドルはこれらの状況を織り込みながら、下値を切

り下げる展開がつづいています足元では１．０５台半ばが底堅い動きをみせて

はいますが、１．０５を割り込み、１．０４台半ばを割り込むようだと、一気

に水準を切り下げることも想定されます。

ドル円はやや予想が異なります。

日米の金融政策の差が、欧米ほど明確ではないからです。

そのため、仮に米国が利上げに踏み切れば「材料出尽くし」と見て、ドルが下

落するといった見方もそれなりに支持されているようです。

確かにその可能性は否定できませんが、ユーロドルが水準を大きく切り下げる

ようなら、ドル円でも円売り、ドル買いが強まることも考えられます。

本日のドル円は１２２円３０銭～１２３円３０銭程度を予想します。

ＮＹ市場休場のため動かず 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

海外市場

• ＮＹ市場が感謝祭で休場のため、ドル円は小動き。
  １２２円台半ばで推移し、前日と水準は変わらず。
  
  
• ユーロドルは１．０６台で推移。上値が重い展開から
  １．０６ちょどまで下げたが、商いは閑散。
  

本日の注目イベント

• 日　　　１０月消費者物価指数
  
• 日　　　１０月失業率
  
• 中　　　中国　１０月工業利益
  
• 欧　　　ユーロ圏１１月景況感指数
  
• 英　　　英７－９月期ＧＤＰ（改定値）
  
• 米　　　ブラック・フライデー
  
• 米　　　株式市場と債券市場は短縮取引
  

昨日はＮＹ市場が感謝祭で休場だったため為替はほとんど動いて
いません。
ユーロドルがやや値を下げ、１．０６ちょうどまで売られる場面が
ありましたが、基本的には来週のイベント待ちの状況です。

来週はいよいよ１２月です。
週を通して重要なイベントが多くあります。
１日には中国のＰＭＩが発表され、米国ではＩＳＭ製造業景況指数が
発表されます。注目のＥＣＢ理事会は３日に開催され、ここで追加緩
和が実施される可能性が高く、ユーロ売りを誘発しています。

今週、ユーロドルは１．０５台半ばまで売られ、多くの市場関係者は
「いずれ１．０まで下げる」と予想しています。
このため、ドイツ国債などの利回りは低下し、５年債でもマイナス金
利になっています。
ＥＣＢが、現行の中銀預金金利マイナス０．２％を、さらに０．２
ポイント引き下げるのではないかといった観測が金利低下につながっ
ています。

３日には、もうひとつ注目イベントがあります。
イエレンＦＲＢ議長が上下両院合同委員会で証言を行うことになって
います。１２月１５－１６日のＦＯＭＣで、いよいよ利上げが決定さ
れると見られているため、会合を前に利上げの可能性や、その後の利
上げのペースなどについてヒントが得られるかもしれません。

そして４日の金曜日には１１月の雇用統計が発表されます。
市場予想は、失業率が前月と同じ５．０％で、非農業部門雇用者数は
２０万人となっています。１０月の雇用統計が大きく上振れしたことで、
利上げに相当なインパクトを与えたため、仮に１１月分が多少下振れ
したところで、政策判断に与える影響は限定的だと思われます。
多くのＦＯＭＣメンバーの発言が、すでに利上げにむけた舞台は整って
いると感じさせるものになっています。

市場の関心は、既に「利上げ後」に移っていると見られ、利上げが
決定された後、果たしてこれまで通りドルが上昇するのかどうかが焦点
になっています。
過去３０年で見ると、金融緩和から引き締めに移行した回数は５回です
が、多くは利上げ後ドルが売られる展開でした。
とりわけ１９９７年の利上げが今回と似ていると言われています。
この時は１２３台で利上げが実施され、１２７円台までドルが上昇しま
したが、その後約１ヶ月で１１０円台までドルが急落しました。
同じ展開になるかどうかは分かりませんが、一応頭に入れておいたが無
難かと思います。

本日のドル円は１２２円２０銭～１２３円程度を予想します。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
２週間前にこの欄で、米国で人気のハンバーガー・チェーンの「シェイ
クシャック」が、１３日に東京神宮外苑に日本１号店をオープンすると
いうコメントを書きましたが、
当日は約４００人の行列ができたそうです。
価格は６８０円～９８０円と、決して安くはありませんが、それでも
この行列。
日本では２０２０年までに１０店舗まで増やす計画だそうですが、
わずか１０店舗ではなかなか「試食」にはありつけませんね。
良い週末を・・・・・。

ユーロ円一時１３０円を割り込む 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２２円台半ばから反発。耐久財受注など、経済指標

が良好で利上げ観測が強まったことでドル円は１２２円９３銭

まで買われた。

ユーロドルは欧州時間には１．０６８９まで上昇したものの、

ＮＹでは来週のＥＣＢによる追加緩和観測が強まり１．０５６５まで

下落し、直近安値を更新。

株式市場は前日とほぼ変わらず。感謝祭前ということもあり、

薄商いの中、ダウは１ドル上昇し、ナスダックも１３ポイント上昇。

債券相場は動意がなく前日と変わらず。利上げ観測が強まる中、

今週に入っても方向感が見られない。

金は小幅に反落。原油は地政学的リスクが意識され続伸。

本日の注目イベント

米 ＮＹ休場（感謝祭）

欧　　　ユーロ圏１０月マネーサプライ

昨日は６日ぶりに日経平均株価が下落し、ドル円も歩調を合わせるように下値を

試し、１２２円２６銭までドルが売られる場面がありましたが、それでも１２２

円割れはなく、ＮＹでは再び１２２円台後半まで押し戻されています。

耐久財受注など、多くの経済指標が発表されましたが、概ね良好だったことで、

１２月利上げのシナリオが維持された格好でした。

１２３円台半ばから上値が重く、一方で１２２円を割り込むこともできない展開

が続いています。このレンジをブレイクするには、やはり、それなりの材料が必

要なのかもしれません。そうなると、注目は来週の「１１月の雇用統計」という

ことになりそうです。

ドル円が１２２円台に留まっている中、ユーロドルは再び１．０６台を割り込み

１．０５６５までユーロ安が進み、直近の安値を更新しています。

今週月曜日の展開と同じように、１．０５台からは押し戻されてはいますが、

「１歩前進２歩後退」を繰り返して、１．０５割れを目指していると思われます。

対ドルで円以上にユーロの下落が際立っていることから、ユーロ円も４月２８日

以来となる１３０円割れを示現しています。

ユーロ圏の景気回復のためには「何でもやる」と繰り返し述べているドラギ総裁

ですが、来週には実際に何をやるのかが判明します。

量的緩和の期限を引き延ばすとか、現在マイナス０．２％の中銀預金の金利を、

さらにマイナス幅を拡大するのではないかといった見方が広がっています。

１２月に利上げ観測が強まっている米国と、さらに緩和策を拡大しそうなＥＣＢ

との「政策の差」が如実にレートに表れていると言えます。

ただ、この「政策の差」も徐々に市場には織り込まれつつあると見られ、深追い

は危険です。利益が十分取れる「根っこの部分」は維持しながらも、突込み売り

したショートは早めに利益を確保する手法をお勧めします。

本日ＮＹ市場は感謝祭のため休場です。

為替も値動きは限定的かと思われます。

予想レンジは１２２円３０銭～１２３円程度と見ています。

豪ドル円３ヶ月ぶりに８８円台後半に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は反落し１２２円３１銭近辺まで売られる。

ＧＤＰ改定値は予想通りだったが、消費者マインド指数が

予想を下回った。また、トルコ軍がロシア機を撃墜した

ことも円買いにつながった。

前日１．０６台を割り込んだユーロドルは買戻しが

優勢となり、１．０６前半から１．０６台後半で推移。

株式市場は小幅ながら反発。原油価格が反発したことを

受けて、エネルギー株が上昇。ダウは１９ドル上昇し、

その他株価指数も引けにかけてプラスに転じる。

債券相場はほぼ横ばい。２年債の入札は低調だったものの、

動意はなく、長期金利も２．２３％台で変わらず。

金はドルが売られたことで反発。原油も４１ドル台から

反発し４２ドル台後半に。

７－９月ＧＤＰ（改定値）　　　　→　＋２．１％

９月ケースシラー住宅価格指数　　→　＋５．４５％

１１月消費者信頼感指数　　　　　→　９０．４

本日の注目イベント

米　　　１０月個人所得

米　　　１０月個人支出

米　　　１０月ＰＣＥコアデフレーター

米　　　１０月耐久財受注

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　９月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　１０月新築住宅販売件数

米　　　１１月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）

ドル円は今月６日の雇用統計発表をきっかけに１２３円台に乗せ、その後はしばらく

もみ合いが続いていましたが、利上げ観測を背景に下値は限定的で、１２２円台半ば

を割り込むことなく底堅い動きでした。

昨日のＮＹでは１２２円３１銭までドルが売られ、大きく売り込まれたわけではない

ものの、　約２０日ぶりに１２２円５０銭を割り込んでいます。

１１月の消費者信頼感指数が予想を下回り、さらにトルコ軍がロシア機を撃墜したこ

とで、緊張感が高まり、円買いが進んだものです。

イスラム国によるテロに対して歩調を合わせてきたロシアとトルコでしたが、シリア

のアサド政権に対する対応がそもそも異なっていたことが表面化した形です。

今のところ、米国とロシアとの対立につながるという見方はありませんが、今後も地

政学的リスクとして意識しておく必要があろうかと思います。

７－９月期のＧＤＰ改定値は市場予想通りでしたが、在庫投資が寄与したことと、個

人消費は依然として好調さを維持しているようです。

この結果、少なくとも１２月のＦＯＭＣでの利上げ議論にブレイキをかけることはな

さそうです。

問題は消費者信頼感指数です。

コンファレンス・ボードが発表した１１月の消費者信頼感指数は「９０．４」と、２

０１４年９月以来の低水準でした。

さらに今後６ヶ月の期待指数は「７８．６」と、前月の「８８．７」から大きく低下

しています。現時点では１２月の利上げの確率は極めて高いと思われますが、利上げ

後にドル安が進むと予想している市場関係者も多く、その多くはこのように「労働市

場の指標はいいが、その他はいまいち」と考えているようです。

ドル円は今のところ急落する可能性は低いと思いますが、下値のメドとしては１２２

円の大台と、その下に日足の１２０日線が示す、１２１円９８銭前後かと思われます。

１２２円を大きく割り込むようだと、仮に１２月に利上げがあったとしても、ドルの

上昇はさらに抑制される可能性があると考えます。

豪ドル円が戻り基調です。

これは先日発表された豪雇用統計で、失業率が低下し、雇用者数が予想以上に増加し

ていたことから、利下げ観測がやや後退したことが背景です。

豪ドル円は足元では８９円に届く水準で、ここには１２０日線があり、８９円台をし

っかり超えて維持できるかどうか、重要なレベルにいると思われます。

２００日線のある、９０円８０銭あたりを抜くことができれば上昇トレンド入りした

と見ています。

本日のドル円は１２２円ー１２３円のレンジを予想し、昨日のレンジと同様です。

ＮＹでは経済指標が多く発表されます。

特に、ミシガン大学消費者マインド指数が注目されるでしょう。

ユーロ、対ドル、対円でさらに下落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は欧州時間に１２３円２６銭まで上昇したが、ＮＹでは

株価の下落などを背景に１２２円７８銭まで反落し、１２２円８０

ー８５銭で引ける。

ユーロドルはさらに水準を切り下げ、一時は１．０５９３まで

ユーロ安が進む。サンフランシスコ連銀総裁が年内利上げの見通しを

示したことに反応。

株式市場は反落。消費関連銘柄は上昇したものの、Ｍ＆Ａを発表した

ファイザーは下落。ダウは３１ドル下げ、主要指数も下げる。

債券相場は小幅に上昇。２年債の入札では政策金利引き上げ観測

から、最高落札利回りも高水準だった。

金は下落し、原油は大幅に反発。

１０月中古住宅販売件数　→　５３６万戸

本日の注目イベント

独　　　独７－９月期ＧＤＰ（改定値）

独　　　独１１月ＩＦＯ景況指数

米　　　７－９月ＧＤＰ（改定値）

米　　　９月ケースシラー住宅価格指数

米　　　１１月消費者信頼感指数


先週末１２２円７０銭近辺まで下落したドル円は、東京市場が休場だった昨日、

１２３円台を回復し１２３円２６銭までドルが反発する場面もありましたが、

今朝方には再び元の位置に戻っています。１２３円台半ばが依然として重いも

のの、１２２円台半ばも徐々に底堅い展開になっています。

ドル円の動きは限定的でしたが、ユーロドルは再び下値を試す展開で、昨日は

サンフランシスコ連銀総裁の発言をきっかけに一時は１．０６台を割り込み、

約７ヶ月ぶりの安値を記録し、ユーロ円も１３０円３５銭まで売られ、こちら

も約７ヶ月ぶりの安値をつけています。

ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁は、経済統計が引き続き堅調であれ

ば、金融当局が１２月に金利引き上げに踏み切る「強い論拠」になると述べて

います。

一方でＥＣＢのドラギ総裁は、インフレ率押し上げに必要な措置を取ると述べ、

ＦＲＢとＥＣＢの金融政策の差がそのままレートに表れた格好でした。

（ブルームバーグ）

このように、ユーロドルは米欧の金融政策の方向性に着目すればドルを買って、

ユーロを売るというポジションを持ちやすいものの、ドル円はそれ程明確では

ありません。日銀は「必要ならちゅうちょなく行動する」と繰り返し述べては

いますが、１０月末のように、市場の緩和観測が高まっていたにも関わらず動

きませんでした。

足元の為替と株価の水準が「行動に必要な水準」ではないと言うことのようで

す。ただそれでも緩和観測は根強く、さらにユーロドルの先安感があることか

ら、ドル円も堅調に推移する最大の根拠になっています。

ドル円は今月６日の雇用統計で一気に１２３円台に乗せて以来もみ合いが続い

ています。１２月ＦＯＭＣでの利上げ観測が急速に高まり、足許ではほぼ「確

定」とみなされる状況になっているものの、ドル円の上値は抑えられています。

「黒田ラインが近い」、「利上げ後には円高に振れる」、あるいは「２０１５

年度下期の輸出企業の為替レートが円安方向に修正されていることで、ドル売

りが出易い」など、ドル円が上昇しにくい理由が幾つか揚げられています。

それでも米景気の回復と、ユーロ安に牽引され、ゆっくりとドルが上昇してい

くシナリオを維持しています。

本日は米ＧＤＰ改定値が注目されます。

市場は速報値の「１．５％」に対して、「２．１％」を予想しています。

本日のドル円のレンジは１２２円５０銭～１２３円５０銭程度と見ています。

ドル、対円、対ユーロで下落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は１２３円台が徐々に重くなり、株価の上昇も一服し、
  金利も低下したことで１２２円台に反落。一時は１２２円６２銭
  までドル売りが進む。
  
  
• ユーロドルも下げ止まる。１２月の緩和観測は根強いものの、
  １．０６が目先の壁になりつつある。ユーロドルの高値は１．０７６３。
  
  
• 株価の上昇は一服。原油安が進んだことでエネルギーセクターが
  売られ、ヘルスケアー関連銘柄も売られた。ただ３指数とも下落幅は
  限られ、ダウは４ドル安で引ける。
  
  
• 債券相場は小動き。ＦＯＭＣ議事録では利上げのペースは緩やかに
  なると示唆されていたものの反応は限られ、長期金利は２．２３％台と
  やや低下。
  
  
• ドル安が進んだことで金は反発し、１０７７ドル台に。原油は
  小幅ながら反落し、約３ヶ月ぶりの安値に。
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　　　　　　→　２７．１万件
  
  
• １１月フィラデルフィア連銀景況指数　→　１．９
  
  
• １０月景気先行指標総合指数　　　　　→　０．６％
  

本日の注目イベント

• 中　　　中国　１０月景気先行指数
  
• 欧　　　ユーロ圏１１月消費者信頼感指数（速報値）
  
• 欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
  
• 米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  
• 加　　　カナダ１０月消費者物価指数
  
• 加　　　カナダ１０月小売売上高
  

ドル円は１２３円台が維持できず、３日ぶりに１２２円台半ば
までドルが売られました。前日のＮＹでは株高の影響もあり、
１２３円７６銭までドルが買われたものの、昨日は株価も冴えず、
利益確定のドル売りに押された格好でした。頼みのユーロドルも、
１．０６台前半が底堅くなり、昨日は１．０７台半ばまで押し戻
されています。

１２月のＦＯＭＣでの利上げ観測が強まる中、フィッシャー
ＦＲＢ副議長は講演で、「比較的近い将来、一部主要国の中銀が
ゼロ金利から徐々に離れ始めるだろう」と語り、利上げに前向き
な考えを示しました。ただ一方で、利上げの正確な時期はまだ決
まっていないとの認識も示しています。市場では金利先物の
水準から、７０％程度の利上げを見込んでいます。（ブルーム
バーグ）

日米欧で株高が続き、これがドル高を維持している、好循環が
続いています。日経平均株価も、昨日はＮＹの大幅高を受けて、
２万円の大台に迫る場面もありましたが、大台達成には至って
いません。
株高の割にはドル円の上昇が抑制されているように見られます。

経済紙などでも、１２月のＦＯＭＣで利上げが決定された後は
円高が進む、といったような記事も散見され、投資家の間でも
「材料出尽くし」でドルが下落すると予想する人も出てきてい
ます。１９８５年から現在まで、ここ３０年間で金融緩和局面
から引き締めに政策変更が実施された回数は５回あります。
その際、ドル円がどのような反応を見せたかを調べて見ると、
実に４回はドルが売られています。その後に反発して上昇に転
じているケースもありますが、やはり「材料出尽くし」と捉え
られる可能性は十分あるということです。

ドル円は１２２円台半ばまで下落しましたが、ここはちょうど、
一目均衡表の「転換線」（日足）で止められています。
今回レンジ相場を上抜けしてからは、この「転換線」がサポー
トとして機能しているのが分かります。また、仮に「転換線」を
抜けたとしても１２２円前後に「１２０日移動平均線」があり、
こちらもサポートとして意識され易い水準になろうかと思います。

ドル円の１２３円台半ばから上値と、ユーロドルの１．０６から
下値がやや壁になっていますが、ドル高トレンドは依然として
続いていると考えられます。
まだしばらくは、下値を拾うスタンスでいいと思いますが、
利益確定は、水準が水準だけに小まめに行う必要があるでしょう。

本日はドラギＥＣＢ総裁の講演が予定されています。ユーロの
動きにドル円も影響を受ける可能がもあります。
予想レンジは１２２円５０銭～１２３円円５０銭程度とします。
==========================================================
今年は日本でも、保険会社が海外の企業をＭ＆Ａで買収するケー
スが目に付きますが、その規模は、世界ではまだまだ「小粒」です。

先日、世界最大のビール会社インベブが世界２位のＳＡＢミラーを
約１２兆４８００億円で買収するといニュースがありましたが、昨
日は米ファイザーがアイルランドに本社を置く、同業のアラガンを
買収するというニュースが流れました。
買収額は何と、１８兆５０００億円にもなるそうです。
年々大型化するＭ＆Ａ。
成功した際のアドバイザー料もうなぎ上りとか。
良い週末を・・・・・。

ＮＹ株高でドル円１２３円台半ばを抜く 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場



• ドル円は、米株式市場が大幅な上昇を見せたことからドル高が進み、
  １２３円７６銭までドルが買われた。ＦＯＭＣ議事録でも１２月の
  利上げの可能性がさらに高まったとの認識が広がる。
  
  
• ユーロドルは下げが一服。１．０６１７まで下げる場面があったが、
  利益確定のユーロ買いに押し戻される。
  
  
• 株式市場は大幅に上昇。ＦＯＭＣ議事録では利上げの可能性が高まった
  ものの、利上げのペースは緩やかなものになることが強調されており、
  安心感が広がった。ダウは２４７ドル上昇し、主要株価指数も揃って上昇。
  
  
• 債券相場はＦＯＭＣ議事録にも反応は限定的。１２月利上げ観測が
  高まったが相場は堅調。長期金利も小幅に上昇したものの、２．２７％台に
  留まる。
  
  
• 金、原油は小幅に上昇。
  
  
• １０月住宅着工件数　　　　　→　１０６万件
  

本日の注目イベント



• 日　　　１０月貿易収支
  
• 日　　　日銀金融政策決定会合
  
• 日　　　黒田日銀総裁記者会見
  
• 欧　　　ＥＣＢ議事要旨
  
• 英　　　英１０月小売売上高
  
• 米　　　新規失業保険申請件数
  
• 米　　　１１月フィラデルフィア連銀景況指数
  
• 米　　　１０月景気先行指標総合指数
  
• 米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
  

１２月の利上げ観測がさらに高まって来ました。
昨日公表された１０月のＦＯＭＣ議事録では、早ければ１２月に利上げを開始しても、
米経済には乗り切れる力があると政策当局者が考えていることが示唆され、利上げ
のペースは緩やかなものになることも強調されていました。（ブルームバーグ）

議事録では、「メンバーらは、この変更が、事前に決定されていないものの、次回会
合で正常化へのプロセスを開始することが恐らく適切になるという見解の伝達を
意図したものであることを強調した」と記されています。
また、経済情勢に関する政策当局者の見解が３つに割れたことも明らかになりまし
たが、大半の参加者は利上げの条件が「１２月には満たされる可能性が高い」と
予想しています。

さらに、アトランタ連銀のロックハート総裁は、１２月利上げは適切だとの認識を
示し、新しく就任したばかりのカプラン・ダラス連銀総裁も、緩和的な金融政策を
しばらく維持すべきだが、必ずしも政策金利はゼロで維持される必要はないと述
べています。
このようにＦＯＭＣメンバーの認識も、概ね１２月利上げでまとまってきたような印
象です。

今朝のテレビで、ある株式の専門家も言っていましたが、昨日のＮＹ株式市場では
株価が大きく上昇しました。
利上げは本来、株価にとっては悪材料であり、利上げ観測が高まる度に嫌気され
株価の下落を引き起こして来ましたが、昨日は全く逆の反応を見せています。
利上げをするのか、しないのか不透明の時には、利上げ観測が株価の足を引っ
張るが、いざその可能性が確実性に変わると、景気の良さを材料に株価が急伸
しました。相場の難しさでもあり、ある意味おもしろさである、と言えるかもしれま
せん。

ドル円はＮＹ市場で１２３円７６銭まで買われましたが、週初に予想したとおり、
その上昇スピードは極めて緩やかなものです。
１２３円半ばから１２４円には、実需を含めたドル売り注文が多くあると思われ
ます。１２月利上げが徐々に市場に織り込まれていることから、１２５円を大きく
超えていくにはまだ時間がかかると見ています。
１２５円を超えていく可能性がないわけではありませんが、それにはユーロの
もう一段安などの「追い風」が必要と思われます。

本日はＮＹ株の大幅高を材料に、日経平均株価も２万円の大台を試しに行き
そうです。株価は大幅高が見込まれますが、ドル円はゆっくりと上昇しそうです。
ＮＹ市場での高値である１２３円７６銭が抜けるかどうかと、その上の１２４円の
壁を超えられるかどうかが焦点です。
いつものように、東京市場では上値が重くても、海外市場ではあっさりと抜ける
ことも考えられます。予想レンジは１２３円１０銭～１２４円１０銭程度でしょうか。

ユーロドル７ヶ月ぶりの安値を記録 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動きながら堅調に推移。利上げ観測を背景に

ユーロドルに引っ張られる形で１２３円４９銭までドル高が進み、

高値圏で引ける。

ユーロドルは続落。欧米中銀の金融政策を背景に、ユーロ安が

進み、一時は１．０６３０と、約７ヶ月ぶりの水準を記録。

株式市場はまちまち。ダウは５０ドル以上上昇する場面もあったが、

上げ幅を縮め６ドル高。一方、Ｓ＆Ｐ５００は２ポイントマイナス。

債券相場は横ばい。長期金利の水準も２．２６％台と、

前日とほぼ変わらず。

金は利上げを嫌気され続落。原油も反落し４０ドル台半ばに。

本日の注目イベント

米　　　１０月住宅着工件数

米　　　ＦＯＭＣ議事録（１０月２７、２８日分）

米　　　フィッシャー・ダラス連銀総裁講演

ドル円は底堅い動きを見せてはいますが、これはやはりユーロドルが連日下値を

試していることによる影響と見ています。

欧州市場に入ると、ユーロを売ってドルを買う動きが強まり、これに引っ張られる

格好で円売りドル買いが誘発されているものと思われます。

日米中銀の金融政策の方向性よりも、欧米中銀の政策の方がより、その違いが鮮

明で、これがユーロドルの方向性を決定付けています。

米国では１２月の利上げがかなり確実視される一方、ＥＣＢはドラギ総裁が１２

月の追加緩和を示唆する発言を繰り返していることが、その背景です。

昨日発表された、米１０月の消費者物価指数（ＣＰＩ）がプラスに転じたことも、

利上げを後押しすると見られています。

またそれに加え先週末にはフランスで、大規模なテロが発生し、今後のフランス

の経済成長にも影響を及ぼす可能性も出てきました。

ただヘッジファンドなど、投機筋のユーロの売り持ち額も膨らんでいます。

商品先物取引委員会（ＣＦＴＣ）の１０日までのデータによれば、大口投機家の

８主要通貨に対するドルの買い越し額は過去３週間で１９万８４９１枚増と、２

０１３年３月以来の大幅な増加となっています。（ブルームバーグ）

１２月の利上げの可能性がさらに高まり、利上げが秒読み段階になるまではドル

が堅調に推移すると思われます。

今回のフランスで起きたテロで、一瞬緊張が高まり、安全通貨の円が買われる場

面がありましたが、その動きも、線香花火のように消えています。

引き続きユーロドルに引っ張られる格好で、ドル高円安が緩やかに進むものと思

われます。

日本の株式市場もドル高の影響を受け、堅調に推移しています。

本日も日経平均価株価は上値を試す展開が予想され、１万９８００円～２万円の

レベルが見込まれます。

ただこちらも９月の中間決算発表を終え、２０１５年度下期の業績に市場の目が

移ります。懸念されるのは、先日のＧＤＰでも明らかになったように、企業の設

備投資が伸びていないことです。

好調な企業業績にも関わらず、経営者は先行きに慎重な見方を変えていないとい

うことになります。中国の景気鈍化、米国の利上げ観測、さらには今回のテロな

どが、企業経営者の行動を慎重にさせていると思われます。

本日も株価が堅調に推移すると見れば、ドル円も先週の戻り高値である１２３円

６０銭を試すと予想されます。

レンジは１２３円～１２４円といったところでしょうか。

ドル円再び１２３円台前半へ 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は週明けのオセアニア市場で１２２円２３銭まで

ドル売りが進んだが、その後は徐々に正常に戻り、ＮＹでは

株価が上昇したことから、１２３円２８銭までドルが買われる。

フランスでのテロと、来月の追加緩和観測からユーロドルは、

再び下値を探る展開に。一時は１．０６７４までユーロが売られ、

１．０５を目指す展開か。

株式市場は大幅に反発。テロの影響も一時的だとの見方から

欧州株もフランス以外は上昇し、ダウも２３７ドル上昇。

債券相場はほぼ横ばい。長期金利は２．２６％台後半で、テロの

影響も限定的。

金は反発し、原油価格も４日ぶりに反発。

１１月ＮＹ連銀製造業景気指数　　　→　－１０．７４

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

独　　　独１１月ＺＥＷ景況感指数

英　 英１０月物価統計

米　　　１０月消費者物価指数

米　　　１０月鉱工業生産

米　　　１１月ＮＡＨＢ住宅市場指数

米　　　タルーロ・ＦＲＢ理事講演


先週金曜日にパリでおきた同時多発テロの影響は、どうやら限定的で、この土日

を挟んだことで金融市場への影響も軽微で終わりました。

週明け早朝のオセアニア市場で、ドル円は一時１２２円２３銭までドル安が進み

ましたが、その水準を底値に、海外市場では結局元の位置に戻り、１２３円台前

半までドルが買い戻されています。

予想外だったのは、欧州株が上昇したことです。

フランスのＣＡＣ４０でさえ、マイナス３．６ポイントで取引を終え、その他の

主要欧州株式市場は軒並み上昇しています。

金融市場は一足早く平静さを取り戻した格好ですが、やや楽観的だという印象は

残ります。

ＮＹ市場でも１１月のＩＳＭ製造業景況指数はマイナス１０．７４と、市場予想

よりも大きく悪化していたにも関わらず、株式市場は大幅に反発しました。

経済指標の下振れで、利上げ観測が後退するという読みと、先週は大きく株価が

下落したことで、値ごろ感からの買戻しもあったと思われますが、こちらも楽観

的との印象です。過激派側はさらなる攻撃を警告しているとの報道もあり、まだ

緊張感を維持する必要があろうかと思います。

海外の主要株価が上昇したことで、本日の日本株も上値を試す展開が予想されま

す。ドル円も株価の上昇に合わせて１２３円台半ばを試しそうです。

ドル円は先週月曜日に１２３円６０銭を記録して以来、ジリ安が続いてきました

が、再び１２３円台半ばを試す展開になりそうです。

ただ１２３円台半ばから１２４円を覗くにはまだ材料不足です。

米経済指標が、労働市場以外は強弱まちまちで、利上げがあったとしても、まだ

無条件にドルを買えばいいという状況ではありません。

来月初めの雇用統計で１２月利上げが確定的になるまでは１２５円を抜けるには

厳しいのではないかと予想しています。

今週１９日には日銀決定会合があります。

あれだけ追加緩和観測が高まった１０月末の会合でも、追加緩和は見送られたわ

けですから、今回の会合でのサプライズはまず無いと予想されます。

今後は７－９月期のＧＤＰが２期連続でマイナス成長だったことから、補正予算

の規模が注目され、さらにはまもなく発表されると思われる、「ＧＤＰ６００兆

円」実現に向けた、具体的な政策内容が注目されるところです。

本日のドル円は１２２円７０銭～１２３円８０銭程度を予想します。

米経済指標に利上げ観測やや後退 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は注目されていた１０月の小売売上高が予想を
  下回ったことでドルが売られた。株価も連日大幅に下落し、
  長期金利も低下したことで、１２２円４３銭までドル安が進行。
  
  
• ユーロドルも買戻しが優勢に。１．１０７台前半から１．０７９０
  までユーロ高が進むが、１２月の追加緩和観測が上値を抑える。
  
  
• 株式市場は大幅続落。予想よりも弱めの小売売上高で
  成長懸念が高まる。ダウは２０２ドル下げ、１万７２４５ドル台に。
  
  
• 債券相場は続伸。予想を下回った小売売上高やインフレ率を背景に
  買いが膨らんだ。長期金利は２．２６％台まで低下。
  
  
• 金は小幅に下落。原油は３日続落し２ヵ月半ぶりの４０ドル台に。
  
  
• １０月小売売上高　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．１％
  
  
• １０月生産者物価指数　　　　　　　　　　　　　→　－０．４％
  
  
• １１月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）　→　９３．１
  

本日の注目イベント

• 日　　　７－９月ＧＤＰ（速報値）
  
• 欧　　　Ｇ２０（トルコ）
  
• 欧　　　ドラギECB総裁講演
  
• 米　 １１月ＮＹ連銀製造業景気指数
  

先週末のＮＹでは、１０月の小売売上高が、市場予想の＋０．４％に対して、＋０．１％と
予想を下回ったことから、やや１２月の利上げ観測が後退し、さらにＣＰＩもマイナスに
なって来ました。そのため、ドル円は終始１２２円台で、１０月の雇用統計が発表されて
一気に１２３円台までドル高が進行して以来、はじめて１２３円台には届いていません。
１２３円台半ばより上値が徐々に遠くなって来ましたが、まだトレンドの変化を確認するに
は至っていないと思います。

先週金曜日には、パリで同時多発テロがあり、多くの犠牲者がでています。
世界的に緊張感が高まったことで、今朝のオセアニア市場では円が買われて取引が始まって
います。先週末のＮＹの引け値からは４０銭ほど円高で始まっており、ユーロは対ドルや
円では窓を開けて取引が開始されています。
計画的な犯行のようですが、今後さらにテロが拡大するようだと、ユーロが売られ、円や
スイスフランが買われることも予想されます。

今回のパリでのテロが、米国の利上げに影響を与えることは、現時点ではないと思われま
すが、先週末の小売売上高や、消費者物価指数を見る限りでは、「やはり労働市場以外の
分野では不透明」と言わざるを得ません。
１０月の雇用統計の結果は相当インパクトが強く、このままでいけば１２月利上げに向けた
流れは変わらないと思われますが、１１月の雇用統計の結果が早くも注目されています。

ドル円は上値を徐々に切り下げて来ましたが、目先の下値のメドは１２２円０５銭近辺かと
思われます。ここには日足の「１２０日線」があり、まずはこのレベルである１２２円台が
維持できるかどうかが注目されます。
先週末の欧州市場もＮＹ市場も、パリでのテロを織り込んではいないことから、今夜の両
市場、とりわけ株式市場の反応を見極める必要があります。
ここで、両市場で大幅に株価が下落するようなら、ドル円も１２１円台ミドル辺りまでの
円高もあり得るかもしれません。
そうなると、利上げ観測の高まりだけで維持されてきたドル高の流れに、変化の兆しも
見えるかもしれません。

朝方には日本の７－９月期のＧＤＰ速報値が発表されます。
前期比マイナス０．１％と予想されていますが、結果がさらに悪いようだと、一旦後退した
追加緩和観測が再び高まり、ドル高要因になることも考えられます。
本日のドル円の予想レンジは、ややワイドに１２１円５０銭～１２２円８０銭程度を見て
います。

ドル円、依然膠着状態 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は引き続き上値の重い展開が続く。１２３円台を

つける場面もあったが、株安と金利低下を背景に１２２円台半ば

までドルが売られ、この日の安値圏で引ける。

ユーロドルでも利益確定のユーロ買いが優勢となり、１．０８台

前半までドル安が進む。主要通貨に対してドルは軟調。

株式市場は大幅に続落。原油安が引き金となり、素材関連株が

売られ、ダウは２５４ドル安と、ここ１ヶ月では最大の下げ幅を記録。

株安から債券には買いが集まる。利上げ観測が根強いこともあり

上昇幅は限られ、利回りも２．３１％台と、小幅な低下に留まる。

金は続落し１０８１ドルまで売られる。原油も続落し、２ヵ月

半ぶりに４１ドル台まで下落。

新規失業保険申請件数　　 →　２７．６万件

１０月財政収支　　　　　 →　－１３６５億ドル

本日の注目イベント

日　　　９月鉱工業生産（確定値）

独　　　独７－９月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ユーロ圏７－９月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ユーロ圏９月貿易収支

米　　　１０月小売売上高

米　　　１０月生産者物価指数

米　　　１１月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）

米　　　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演


ドル円は引き続き上値の重い展開が続き、昨日も述べましたが、徐々に上値

を切り下げています。ただ１２２円台半ばを割り込んではいないため、見方

を変えれば「底堅い」とも言えます。先週末雇用統計の大幅な上振れをきっ

かけに、一気に１２３円台まで急上昇したドル円でしたが、今週は方向感も

なく、もみ合いが続いています。市場参加者も、ここからどうポジションメ

イクを行っていくのか、攻めあぐんでいるようです。

昨日はＦＯＭＣメンバーの講演が多くありましたが、いずれも市場へのイン

パクトは限定的でした。筆者が最も注目したシカゴ連銀のエバンス総裁は講

演で、「初回利上げを実施する際、ＦＯＭＣは同時に将来の利上げを緩やか

なペースで進めていく方針を明確、かつ効果的に伝達することが極めて重要

だと考えている」と述べました。

また、具体的には「ＦＦ金利誘導目標を２０１６年末まで１％を下回る水準

に抑えることが適切だとみている」とも述べ、金利水準についても言及して

います。

この発言からは、同総裁が年内の利上げをどのように見ているかは判断でき

ませんが、利上げを前提にした発言であることは窺えます。

どうやら「ハト派」の重鎮であるエバンス総裁も、１２月利上げに傾いてき

たと見られます。

またセントルイス連銀のブラード総裁は、労働市場とインフレが当局の目標

水準に近いため緊急の政策は必要ないとして、ＦＯＭＣはゼロ付近にある政

策金利を引き上げるべきだと、こちらは明確な姿勢を見せています。

（ブルームバーグ）

こうして見ると、不統一だったＦＯＭＣメンバーの考えも、１２月利上げに

むけた方向に集約されてきたとの印象が強まりました。

今夜の小売売上高と１２月に発表される雇用統計が、よほど予想を大きく下

回ることがないかぎり、利上げが実施されると予想します。

昨日最も注目された人物はドラギＥＣＢ総裁でした。

同総裁はブリュッセルの欧州議会で証言し、「コアインフレ率が持続的に回

復する兆候は幾分弱まった」と発言し、１２月の理事会で追加緩和を行うこ

とを改めて示唆したものと受け止められる発言を行っています。

本日はＮＹ株の大幅下落を受け、日本株も利益確定の売りに押されるものと

思われます。日経平均株価で３００円を超える下げを見せるようだと、ドル

円も１２２円台半ば割れを１週間ぶりに試すとみられます。

下値を大きく割り込む展開は想定されませんが、株価の下げ幅には注意が必

要です。本日の予想レンジは１２２円～１２３円程度とみています。

ドル上昇が一服 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は引き続き小動きながらも、徐々に上値を切り下げる

展開。１２３円１７銭までドルが買われたが、その後はジリ安と

なり、この日の安値近辺で取引を終える。

ユーロドルは１．０７台前半から半ばで小動き。材料難から

様子見気分が強まった。

株式市場は反落。百貨店大手メーシーズが通期の利益を

下方修正したことや、原油が下落し、エネルギ－セクターが

売られた。ダウは５６ドル下落し、他の株価指数も揃って下落。

債券市場は休場。　

金は３日にぶりに反落。原油も続落し２ヵ月ぶりに４２ドル台

を記録。

本日の注目イベント

豪　　　豪１０月雇用統計

欧　　　ユーロ圏９月鉱工業生産

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　１０月財政収支

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演

米　　　イエレン・ＦＲＢ議長講演


先週金曜日の雇用統計を受けて１２３円台までドル高が進みましたが、それ以来ほ

とんどの時間帯は１２３円台での取引です。昨日のＮＹで４営業日連続で１２３円

台を見ています。今週月曜日のコメントでも触れましたが、１２３円台から１２５

円にかけては、ドルの上値は重く、１２月利上げを材料にドルが買われても、その

上昇スピードは緩やかなものになるだろうと予想しました。

それは、仮に１２月の利上げが決められても、その後の引き上げスピードは極め

てゆっくりとしたものになるであろうということと、１２５円に近づけば、「黒田

ライン」も意識されること、さらにドル高による米企業への影響などを考慮したも

のです。

１２３円台は維持してきたものの、上値が徐々に切り下がって来ました。

その結果、短期的な動きを示す「１時間足」では既に「雲」を下抜けしています。

もっとも、今回の「雲の下抜け」は相場が急速に下げて雲を抜けたものではなく、

雲の水準が切り上がったことで、雲抜けが完成した、いわば「他力本願的」な結

果であり、このままドルが下げるかどうかは不明です。

ドルが下がってきたとはいえ、今週に入ってまだ１２２円台半ばは割り込んでい

ません。

この水準を割り込めば、下落に勢いがつくことも考えられますが、それでも上昇

トレンドが崩れるわけではありません。

ここは慎重に、買い場を探る戦略でいいと思います。

本日は、失業保険申請件数以外、これといった重要な経済指標はありませんが、

ＦＯＭＣの主要メンバーによる講演が多くあります。

イエレン議長、フィッシャー副議長、それにダドリーＮＹ銀総裁の、いわゆる

「ビッグスリー」の講演が予定されています。

３人は、ともに年内利上げには前向きと思いますが、先週末の雇用統計でのサプ

ライズを受けて、どのようなニュアンスの発言をするのかによっては、相場への

影響もあるでしょう。

個人的には、エバンス・シカゴ連銀総裁の発言に注目しています。

同総裁は、「ハト派」の重鎮で、これまでは一貫して年内利上げはすべきではな

いと主張してきました。

ただ、ブルームバーグなどのニュースによると、年内利上げ支持に傾いてきたと

伝えられていますが、雇用者数の大幅増加を受けて、どのように変化したかを見

極めたいと思います。

今朝のドル円は１２２円台後半で取引されています。

やや、下値を試すのではないかと予想して、レンジは１２２円３０銭～１２３円

３０銭程度を考えてます。

ユーロドル半年ぶりに１．０７を割り込む 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１２３円台前半で小動き。上値が徐々に重くなる一方、

下値も利上げ観測を背景に限定的。ＮＹ市場での値幅は４０銭程度

に留まる。

先安感が強いユーロドルは一時１．０７台を割り込み、

約半年ぶりとなる１．０６７５までユーロ安が進む。その後は

１．０７台に押し戻されるが、反発力は弱い。

株式市場は高安まちまち。材料が乏しい中、ダウは２７ドル上昇するも、

ナスダックは１２ポイント下落。

債券相場は７営業日ぶりに反発。１０年債入札が好調だったことで、

利回りも２．３３％台に低下。

金は小幅ながら続伸。原油も小反発。

本日の注目イベント

中　　　中国　１０月小売売上高

中　　　中国　１０月工業生産

英　　　英１０月失業率

米 債券市場休場（ベテランズデー）


ドル円は１２３円台半ばが徐々に重くなる一方、１２３円を割り込むと、すかさず

買いが入る展開が続いています。

先週末の雇用統計をきっかけに、一気に１２３円台までドル高が進んだものの、こ

こから１２５円を目指すのか、あるいは一旦は調整局面に入るのか、市場は攻めあ

ぐんでいるようにも見えます。

昨日は特段材料はなかったものの、ドル円は１２３円４４銭まで買われる場面があり、

依然として上値をトライする動きが見られました。

ユーロドルが約半年ぶりに１．０６台後半まで売られ、ユーロ安が進んだことに連れ

安したものと思えます。

ドル円の動きは限定的ですが、ユーロの先安感が根強く、これがドル円を押し上げる

展開も想定されます。

昨日は株も債券も下落は一服でした。

債券は、１０年債の入札が好調で、特に海外からの需要が旺盛だったと伝えられてい

ます。ＥＣＢの追加緩和観測が見込まれる中、ドイツ国債など、欧州債の利回りが低

下しています。そのため、米国債とドイツ国債の利回りは拡大傾向にあり、欧州の投

資家にとって、米国債の利回りは魅力的となります。

投資家は、ユーロを売って、ドルを買い、そのドルで米国債を購入するという投資行

動を取り易い環境になっていると言えます。

金利差と為替益の両方を狙えるということにもなります。

これは、日本の機関投資家にも言えることで、円を売ってドル買い、そのドルで米国

債に投資することで、運用利回りを高めています。

実際８月の円高局面では生保など、機関投資家のドル買いがドルの下落を抑えたとの

データもあり、ここからさらにドル高が進むようなら、為替リスクを回避するために

売っていたドルを買い戻す、「ヘッジはずし」の動きも想定されます。

本日も材料難に加え、米国ではベテランズデーのため、債券市場が休場となり、為替

は動きにくい展開が予想されます。

株価を見極めて、というスタンスは変わりませんが、ドル円のレンジは１２２円８０銭

～１２３円６０銭程度を見ています。

ドル円１２３円台半ばから反落 

• 未分類
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• １２月利上げ観測を背景にドル円は１２３円６０銭まで上昇したものの、
  株価が軟調となり反落。１２３円を割り込む場面もあったが、勢いはなく、
  １２３円１０－２０銭で取引を終える。
  
• ユーロドルも前日と同じ水準の１．０７０５まで売られたが、警戒感も
  あり、そこからは切り返す。
  
• 株式市場は大幅に反落。利上げ観測が重石となり、ダウは１７３ドル
  下落。
  
• 債券相場は６日続落。ヘッジファンドが、債券の先安を見越して先物で
  大きく売りを建ているとの報道も売り方優勢に。長期金利は２．３５％台まで
  上昇。
  
• 金は８営業日ぶりに反発したが小幅に留まる。原油は続落し４３ドル台に。
  
• １０月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）　　→　＋１．６
  

本日の注目イベント

• 日　　　９月国際収支
  
• 日　　　１０月景気ウォッチャー調査
  
• 英　　　英１０月生産者物価指数
  
• 英　　　英１０月消費者物価指数
  

ドル円は昨日の東京時間では、株価が急伸したわりにはいつものように上値は
重く、１２３円４８銭まで上昇した後は、じり安でした。
ＮＹでは、利上げ観測を背景に１２３円６０銭までドルが買われましたが、
その後は再び上値が重くなっています。

雇用統計の上振れを材料に、１２３円台までは急速にドルが買われましたが、
さすがに１２３円台では今のところ「もみ合い」が続いています。
ここから、さらにドルが上昇することがあるとは思いますが、これまでの
スピードとな異なり緩やかな上昇になると予想しています。
また、昨日のＮＹのように、利上げ観測が高まると、株価が下落し、債券も
売られ金利が上昇します。
ドル円は、金利上昇がサポートとなっていることで、下値は限定的となって
いますが、それでもＮＹダウが３００ドルほど下げれば、ドル円も下値を試す
動きにならざるを得ません。
先週金曜日のように、雇用統計の上振れで利上げ観測が急速に高まっても、
それは「米景気が好調」の証左であり、米景気を買う格好で、株価が上昇しま
したが、昨日は純粋に利上げを嫌った格好でした。

１２月の利上げが日増しに確実性を増しているように思えます。
ＦＯＭＣメンバーの中でも「ハト派」とされているボストン連銀のローゼング
レン総裁は昨日講演で、「経済が予想通りに改善し続ける限り、１２月を含む
将来のＦＯＭＣ会合すべてが利上げに適切なタイミングとなり得る」と述べ、
早ければ来月の会合で利上げを行う可能性があることを示唆しました。

これまで、ＦＯＭＣ内部でも、利上げに慎重な見方をするメンバーも多く、
代表格のシカゴ連銀のエバンス総裁までもが、利上げに柔軟な姿勢を見せ始め
ています。どうやら、バラバラだったＦＯＭＣメンバーも利上げに向けた意思
形成ができつつあると見られます。

個人的には、もう一回の雇用統計を残しているとはいえ、１２月利上げの可
能性は極めて高いと予想しております。
そうなると、今後のドル円も１２月まではそれほど下押しはないかもしれま
せんが、重要なベンチマークになるのが、ユーロドルの動きと見ています。

米利上げ観測が高まる中、ＥＣＢは１２月にも追加緩和を実施する可能性が
高いと見られます。まさに、両中銀の「金融政策の方向性の違い」が明確に
表れていることになります。そのため、ユーロドルは今後も下値を探る展開
が続くと予想され、ＥＣＢのドラギ総裁もユーロ安を望んでいると思われます。
ユーロドルがさらに下値を切り下げて、１．０５を切るようなら、ドル高が
進むことになり、ドル円も引っ張られるように、上値を試すことが予想されます。

足元ではドル円の上値は重そうですが、ユーロドルがドル高を牽引することも
十分考えられます。ユーロドルの動きには十分な目配りが必要です。

本日は日本株もやや下値を試しそうですが、こちらも急速に「２万円台回
復観測」が強まっています。そのため、大幅な下げがないとすれば、ドル円の
下値も限定的と見られます。

予想レンジは１２２円５０銭～１２３円５０銭程度とします。

ドル円１２３円台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• ドル円は雇用統計の発表をきっかけに急伸。１２１円９０銭辺りから
  １２３円２７銭までドル高が進んだ。非農業部門雇用者数が市場予想を
  大きく上回ったことで、１２月利上げの可能性が急速に高まった。
  
  
• 雇用統計受け、ユーロ売りドル高が進み、ユーロドルは１．０７０５まで
  下落。今年４月末以来、約半年ぶりの安値を記録。、
  
  
• 株式市場は反発。雇用統計を受け利上げ観測が高まったものの、
  景気そのものがいいとの見方が広がり、ダウは４６ドル上昇。
  
  
• 債券相場は大幅に続落。２年債利回りは２０１０年５月以来の上昇を
  記録し、長期金利も２．３２％台に乗せる。
  
  
• 金は続落し、１１００ドルを割り込む。原油も続落し４４ドル台に、
  
  
• １０月非農業部門雇用者数　　　→　２７．１万人
  
  
• １０月失業率　　　　　　　　　→　５．０％
  
  
• １０月消費者信用残高　　　　　→　＋２８９．１億ドル
  

本日の注目イベント

• 日 　　１０月マネタリーベース
  
• 独　　　独９月貿易収支
  
• 欧　 ＯＥＣＤ経済見通し
  
• 米　　　１０月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）
  
• 米　　　グアテマラ・ボストン連銀総裁講演
  
• 加　　　カナダ１０月住宅着工件数
  

１０月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が市場予想を大幅に上回る
２７．１万人だったことで、来月のＦＯＭＣで利上げが実施される可能
性が大きく高まり、ドルは主要通貨に対して全面高の展開になりました。
失業率も５．０％と、先月より０．１ポイント改善し、「完全雇用」に
近い状態になっています。

それにしても雇用統計のぶれの大きさには、市場関係者は悩まされます。
９月の数字は、２０万人の予想に対して１４．２万人だったことで驚か
されましたが、今度は反対に予想よりも９万人増加の「ポジィティブ
・サプライズ」でした。

イエレン議長は先週の議会証言でも、１２月の利上げには前向きな発言を
行っていましたが、それでも「経済指標次第」というのが基本でした。
今年に入って最も良好な数字をたたき出したことで、１２月利上げの
可能性は「当確」とみています。
もともと、９月での利上げを想定していましたが、８月の中国発の世界
同時株安や、新興国への影響、さらに米国自身の景気低迷懸念などから
利上げを見送った経緯がありましたが、利上げを遅らせるリスクも意識
されていました。ＦＲＢとすれば、早い時期に「金融引き締め」への筋
道をつけておきたいと考えていたことは、この欄でも何度も述べた通り
です。

１２月のＦＯＭＣは１５－１６日に行われるため、それまでにもう
１度雇用統計を確認することができます。
１１月の雇用統計が、またどちらかにぶれることも考えられますが、
よほど下振れしないかぎり利上げ実施に向うかと思います。
サンフランシスコ連銀のウイリアムズ総裁は、雇用統計が発表された
翌日の講演で、「失業率が５％となっており、この尺度に基づけば私が
完全雇用だと推定する状況に達している」と指摘し、インフレ率につい
ても「インフレ率が今後２年以内に２％の目標に戻りつつあるとみてい
る」と述べています。

ドル円は「１２２円を超えれば上昇トレンドが加速する」と、先週
ここで記述しましたが、その抵抗線を大きく上抜けして来ました。
これで１２４円３０－５０銭あたりまでは、大きな抵抗線はありま
せんが、このまま１２５円に向うかどうかは不明です。
ドル高による米企業の業績が懸念されるからです。
今回の雇用統計は良好だったとはいえ、サービス業による部分が大きく、
製造業ではむしろ成長が鈍化している見方もあります。
目先ドルは堅調に推移すると予想しますが、１２３－１２５円の
水準でのドルロングは、今後の経済指標をしっかりと確認していか
ないと、リスクを伴うと思われます。

本日の予想レンジは１２２円６０銭～１２３円８０銭程度とします。

ドル円一時１２２円まで上昇 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は続伸。１２月利上げを織り込むように、ドルがゆっくりとv

買われ、一時１２２円丁度までドル高が進む。その後は株安や、

失業保険申請件数が軟調だったことを受け１２１円台半ばまで下げる。

ユーロドルは１．０８台前半では、利益確定の買いが優り

底堅い動きを見せたものの、方向感のない展開となり小動き。

株式市場は続落。一時はプラス圏で推移する場面もあったが、

引けにかけては小幅安。ダウは４ドル下げ、ナスダックも１４ポイント

下落。

債券相場は小幅ながら続落したが、今夜の雇用統計を見極めたいとの

空気が優勢。長期金利は２．２４％近辺まで上昇。

金は６営業日続落。原油も続落し４５ドル台に。

新規失業保険申請件数　　　　　→　２７．６万件


本日の注目イベント

豪　　　豪第３四半期金融政策報告

日　　　９月景気動向指数

日　　　黒田日銀総裁、内外情勢調査会で講演

独　　　独９月鉱工業生産

英　　　英９月鉱工業生産

英　　　英９月貿易収支

米　　　１０月雇用統計

米　　　１０月消費者信用残高

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

加　　　カナダ１０月失業率


ドル円は、今週に入ってからは緩やかに底値を切り上げていく展開が続い

ており、昨日のＮＹではついに１２２円丁度までドル高円安が進んできま

した。ただその後はこの水準が天井となり、１２１円台半ばまで下げる場

面もありましたが、依然としてドル堅調な地合いは続いています。

昨日のこの欄で、１２２円を明確に抜けないと上昇トレンドは加速しない

と述べましたが、昨日は１２２円を頭に上昇が止まっています。

この水準の直ぐ上に、重要な「１２０日移動平均線」があることが意識さ

れたことは言うまでもありません。ドル円は東京市場では上値が重く、じ

りじりとドル売りに押されますが、海外市場に入るとドル買いが活発とな

り、上値も抜いて行く展開が先週末から続いています。

ユーロドルで、ドル高ユーロ安が続いている影響もあると思いますが、米

長期金利も徐々に上昇しており金が連日売られていることも、１２月利上

げを織り込んでいる動きと理解することができます。

今夜の雇用統計次第というところもありますが、利上げの舞台は整ってい

ると思われ、今夜の雇用統計が上振れるようなことがあれば、「当確」か

もしれません。予想は、非農業部門雇用者数が１８．５万人で、失業率は

５．０％です。どこまで上振れしたら「当確」かの判断は難しいところで

すが、２０万人を超えるようなら、その可能性が極めて高くなり、予想通

りでも「当選圏内」というところでしょうか。

反対に、１５万人を下回れば、限りなくグレーに近いと思われます。

利上げの舞台が整っていると思われるのは、今週のイエレン議長の議会証

言が大きな要因でした。経済指標次第としながらも、米経済は「順調」だ

との判断を示し、現在低水準のインフレ率についても、徐々に目標に近づ

いて行くと、楽観的な見方を示していました。この言葉の裏には「皆さん、

いよいよ利上げをしますから準備を怠らないように」という警鐘と受け止

めたのは、筆者だけではないと思われます。

ＮＹ連銀のダドリー総裁も会見で、イエレン議長の認識を支持していまし

たが、昨日はアトランタ連銀のロックハート総裁も、政策金利の引き上げ

が必要になるだろうとの認識を示しました。総裁はスイスのベルンで講演

し、「利上げ開始が近く適切になるだろう」と語っています。（ブルーム

バーグ）

また、シカゴの金利先物市場に織り込まれている１２月利上げの確率は６

０％近くあるとの報道も伝えられています。

もっとも、１２月に利上げがあったからといって、そのままドルが上昇す

るかどうかはまた、別の話です。

利上げが確実視されるようになれば、ドルが上昇することにはなります。

しかし、実際に利上げが決定されたら、「材料出尽くし」と捉えられ、利

益確定のドル売りに押されることも十分想定されます。

この辺りが、為替の難しいところと言えます。

本日のドル円は、雇用統計ということもあり、１２０円５０銭～１２２円

５０銭程度を予想します。

イエレン証言を受けドル円１２１円台半ば超え 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は、依然として東京タイムでは上値が重かったものの、

ＮＹでは金利が上昇したことに加え、イエレン議長が議会証言で

１２月利上げの可能性に言及したことで１２１円７２銭まで

ドル高が進行。

ユーロドルは下落し、１．０８４４まで売られ、約３ヶ月ぶりの

ユーロ安水準を記録。

株式市場は反落。ＡＤＰ雇用者数が予想を上回り、イエレン議長の証言も

あり、利上げ観測の高まりから売りが優勢となる。ダウは一時１００ドルを

超える下げをみせたが、引けは５０ドルの下落に留まる。

債券相場は１２月の利上げ観測が高まったことから続落。２年債利回りは

２０１１年以来の高水準を記録。

金は５営業日続落。原油も反落し４６ドル台に。

１０月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　→　１８．２万人

９月貿易収支　　　　　　　　　　→　－４０８．１億ドル

１０月ＩＳＭ非製造業景況指数　　→　５９．１

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合、議事要旨（１０月６、７日分）

欧　　　ＥＣＢ経済報告

欧　　　ユーロ圏９月小売売上高

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁講演

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

英　　　ＢＯＥ四半期物価報告発表

英　　　ＢＯＥ議事録

米　　　新規失業保険申請件数

米　　　プロッサー・フィラデルフィア連銀総裁講演

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演

米　　　フィッシャー・ＦＲＢ副議長講演


昨日の東京市場では株価が大きく上昇したにも関わらず、１２１円台半ばの

「壁」は抜けずに、１２１円近辺まで押し戻される場面もありましたが、Ｎ

Ｙ市場では一時１２１円７２銭までドル高が進んでいます。

ユーロドルでも、１．０８４４までユーロが売られ、こちらは約３ヶ月ぶり

のユーロ安水準をつけており、ドル高傾向が鮮明になりつつあります。

昨日はＡＤＰ雇用者数が予想を上回り、ＩＳＭ非製造業も良好でした。

加えて、イエレン議長は議会証言で「現時点では、米経済は順調だと判断し

ている」と述べ、１２月利上げの舞台は整っているとの認識を示しました。

議長は、議員の質問に対して、「国内の支出は着実なペースで増加してい

る」として、経済データで成長と物価の上昇が引き続き示されれば、１２月

利上げの「実質的な可能性」はあると証言しています。（ブルームバーグ）

この結果、政策変更の影響を受けやすいとされる２年債利回りは、一時０．

８２％に上昇し、利上げを織り込む動きを見せました。

また議長は、中国など新興市場のリスクについても低下したとの認識を示し

ました。

今回の証言は、先月ＦＯＭＣ声明文と同じように「タカ派的」との印象が残

ります。１０月以降に発表された経済指標は決して好調とは言えません。

それを踏まえても、あえて「米経済は順調だ」と言い切るイエレン議長は、

よほど今後の景気に自信をもっているということなのでしょう。

製造業だけではなく、住宅市場にも暗雲が覆い始めてきた状況ですが、イ

エレン議長だけではなく、ＦＲＢも共通の認識のようで、ＦＯＭＣでも十

分なペースで米経済は成長していくと見ているようです。

イエレン議長の１２月利上げの可能性を示唆する発言を受けて、明日の雇

用統計が一層重みを増しています。８月と９月、２ヵ月連続で、成長のメ

ドとなる２０万人を割り込んでいる雇用統計です。

１０月分も仮に２０万人を大きく割り込むようだと、さすがにイエレン議

長も首をかしげる状況になろうかと思いますが、もし２０万人を超えるよ

うだと、１２月利上げが現実味を帯びてきます。

ドル円は日足の「雲」を抜けて来ました。

現在は雲を抜けて上昇中ですが、まだ完全に上昇トレンドに入ったと判断

はできません。

直ぐ上に「１２０日線」があります。そのため１２２円を抜けて初めて、

「上昇トレンド入り」と判断できるのではないかと思われます。

本日も東京市場ではやはり、久しぶりのレベルということでドル売りが意

識されますが、１２２円を抜けるとストップロスのドル買いもあるといっ

た噂もあります。

高値警戒感を維持しながらも、レベル感だけでの安易なドルショートには

注意が必要です。

日本株は今日も堅調に推移しそうで、株価の動きにも目配りが必要です。

本日の予想レンジは１２１－１２２円といったところでしょうか。

米長期金利６週間ぶりの高水準 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は株高、金利高を好感し終始堅調に推移。

１２０円台前半から緩やかに上昇し、１２１円２３銭まで

上昇する場面も。

ユーロドルは、ドラギ総裁が改めて追加緩和の可能性に

触れたことからユーロ安が進んだ。１．０９３７まで売られ

再び下値を試す展開に。

株式市場は続伸。原油高を受けてエネルギー株を

中心に買われる。ダウは８９ドル上昇し、１万７９１８ドル

で引ける。Ｓ＆Ｐ５００も最高値に１％の水準まで上昇。

債券相場は続落。本日にはイエレン議長の議会もあり、

利上げ観測がくすぶる。長期金利は６週間ぶりの高水準となる

２．２１％台まで上昇。

金は続落し、原油は約１ヶ月ぶりに４８ドル台に迫る。

本日の注目イベント

豪　　　豪９月貿易収支

豪　　　豪９月小売売上高

日　　　１０月マネタリーベース

中　　　中国　１０月財新サービス業ＰＭＩ

中　　　中国　１０月財新コンポジットＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１０月サービス業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏９月生産者物価指数

英　　　英１０月サービス業ＰＭＩ

米　　　１０月ＡＤＰ雇用者数

米　　　９月貿易収支

米　　　１０月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　イエレン・ＦＲＢ議長、議会証言

米　　　フィッシャー・ＦＲＢ副議長講演

米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁記者会見


祝日前の月曜日には、日本株が大きく下落したことに伴い、ドル円も１２０円３８銭

近辺まで売られましたが、１日あけたら、再び１２１円台に戻しています。

特段材料はなかったものの、ユーロドルでドル高が進んだことや、長期金利が約１ヵ

月半ぶりに２．２％まで上昇したことなどで、ドル買いが強まったものと思われます。

市場では依然として１２月の利上げの可能性を排除できません。

債券市場では、その動きがじわじわと浸透し始めているようにも、見受けられます。

長期金利の上昇がそれを物語っているようで、さらに金価格の動きもその一例かもし

れません。

その意味では、本日のイエレン議長の議会証言が注目されます。

１０月のＦＯＭＣでは、予想通り利上げを見送りましたが、明確に「次回会合で」利

上げが適切かどうか判断すると、声明文に明記されていました。

今日のイエレン議長の議会証言はＦＯＭＣ後、最初の公の場での言葉になります。

経済指標が軟調な展開を見せる中、どのような認識を示すのか注目されます。

また、本日はフィッシャー副議長の講演も予定されており、さらにＮＹ連銀総裁の

会見もあります。これら要人が、１２月のＦＯＭＣを前にどのような認識をもってい

るのかに注目です。

イエレン議長は日本時間今夜２４時に議会証言を行い、ダドリーＮＹ連銀総裁は明日

の未明４時半にＮＹで記者会見を開き、フィッシャー副議長は明日の９時半ごろから

、ワシントンのナショナル・エコノミスト・クラブで講演する予定になっています。

豪ドル円は再び８７円台まで上昇し、上値を試す展開です。

昨日ＲＢＡは政策金利据え置きを決めています。

一部には、利下げ観測もあったため、豪ドルは対米ドルで買われており、ドル円も円

安になったため、再び反発したものです。

豪ドル円は現在日足では、雲の中でのもみ合いが続いていますが、８７円４０銭辺り

を、しっかりと抜ければ「雲抜け」が完了するように見えます。

ただ前回１０日ほど前にも、８７円台後半まで上昇して「雲抜け」を完成させたよう

には見えましたが、結果として、そこを頂点として落とされています。

「ＭＡＣＤ」もプラス圏で推移していることから、上値を試す可能性はありますが、

ここは利益を取れるのであれば、確実に取っておくべきで、上昇トレンドに勢いが

ついたら「順張り」で対応することをお勧めします。

本日はＡＤＰ雇用者数などの経済指標も発表されます。

要人発言とともに、注目していきたいと思います。

ドル円の予想レンジは１２０円６０銭～１２１円６０銭程度にしたいと思いますが、

ドルが買われた際「壁」になっている、１２１円台半ばが抜けるかどうかには注意

が必要です。

ドル円、日銀会合後乱高下 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は日銀決定会合で、追加緩和が見送られたことで

ドル売りが強まった。１２０円３８銭までドルは下落したが、

１２０円台は維持される。

ユーロドルは、ユーロ圏の消費者物価指数が前月よりも

強めだったことからユーロを買い戻す流れが強まった。

一時は１．１０台後半まで買われ、ユーロ円も反発。

株式市場は続落。エネルギー株などは上昇したものの、

総じて利益確定の売りに押された格好。ダウは９２ドル下落し、

他の主要指数も続落。

債券相場は小幅に反発したが、週間では下落し１ヶ月ぶりの

水準を記録。この日は２．１４％台で取引を終える。

金は続落し、原油は続伸。

１２月個人所得　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．１％

１２月個人支出　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．１％

１２月ＰＣＥコアデフレーター　　　　　　　　　→　＋１．３％

１０月シカゴ購買部協会景気指数　　　　　　　　→　５６．２

１０月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）　→　９０．０

本日の注目イベント

豪　　　豪９月住宅建設許可件数

中　　　中国　１０月財新製造業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（改定値）

英　　　英１０月製造業ＰＭＩ

米　　　１０月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演


先週末の日銀金融政策決定会合では、予想通り「追加緩和」は見送られ、発表と

同時にドル売りが強まり、一時は１２０円３１銭までドルが売られましたが、

そこからは急反発を見せました。経済紙に掲載された、「政府３兆円を超える補

正予算」の記事が好感され、株価が急速に戻したことに引っ張られ、ドル円は１

２０円台半ばから、１２１円４９銭まで上昇しました。ただ、この水準は先週月

曜日にも記録しましたが、抜けきれていない水準でした。

結局今回の上昇でも抜けずに押し戻されており、１２１円台半ばが「壁」になり

つつあります。

日銀決定会合では、８対１で緩和が見送られましたが、市場ではまだ緩和観測が

根強く残っています。黒田総裁は記者会見の席で、これまで通り「必要ならちゅ

うちょなく行動する」と述べています。また「２％の物価目標」の達成時期を、

「２０１６年後半ごろ」に先送りしたものの、物価の上昇基調は維持されている

との認識も変えていません。

さらに、仮に追加緩和を行う場合でも、「手段はいろいろある」とも述べており、

今後も日銀の政策を巡ってドル円が上下することになりそうです。

先週末は、日銀会合でドル円が乱高下しましたが、チャートを見ると、ドルの上

昇基調は保たれていると見られます。

ＦＯＭＣでは利上げが見送られ、さらに日銀金融政策決定会合でも追加緩和が見

送られ、これらはいずれも、ドル安円高容要因です。

個人的にはもう少し円高方向に振れるのではないかと予想していましたが、１２

０円を割り込んでいません。

日米の金融政策会合は１０月分は終えましたが、まだ今年最後のＦＯＭＣは１２

月に控えており、日銀も１１月と１２月には会合を予定しています。

今回政策変更はなかったわけですが、この先も日米の金融政策の方向性は変わり

ません。従って、まだドルが上昇する余地は残っていると予想します。

とりわけ、１２月のＦＯＭＣが注目されます。

先週のＦＯＭＣでは、利上げをするかどうかは１２月の会合で決める、と明記さ

れていました。

イエレン議長をはじめ、ＦＯＭＣメンバーも、まだら模様の米経済指標を意識し

ていることは明らかで、その意味では今週末の「１０月の雇用統計」が極めて重

要な鍵を握ることになります。

本日のドル円は１２０円～１２１円程度を予想します。