ドル円早朝より乱高下 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１０４円台で推移していたドル円は、ロイター通信が日銀が

政府から金融緩和を求める圧力を受けているとの報道に、１０５円５０銭

まで上昇。その後はやや軟調となり１０５円２０－３０銭で引ける。

ユーロドルは続伸。１．１０台半ばから１．１１台までユーロが買われ、

約２週間ぶりのユーロ高に。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

株式市場はまちまち。原油価格の下落もあり、ダウは小幅ながら４日

続落し、ナスダックは３日続伸。

債券相場は反落。グリーンスパン元ＦＲＢ議長が、価格に警戒感が必要

との認識を示したことも影響。長期金利は１．５０％台に上昇。

金は続伸し１３４１ドルに。原油は供給過剰感が払拭できず続落。

前日比７８セント下げ、４１ドル割れ目前に。

本日の注目イベント

豪　　　豪第２四半期生産者物価指数

日　　　６月消費者物価指数

日　　　６月失業率

日　　　６月鉱工業生産

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田日銀総裁記者会見

欧　　　仏４－６月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ユーロ圏４－６月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ユーロ圏６月失業率

欧　　　ユーロ圏７月消費者物価指数（速報値）

欧 　 企業決算　→　バークレーズ、ＵＢＳ、ミタル

米　　　４－６月ＧＤＰ（速報値)

米　　　７月シカゴ購買部協会景気指数

米　　　７月ミシガン大学消費者信頼感指数（確定値）

米　　　ウイリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演


ドル円は早朝に１０５円３０銭台で推移していたが、一気に１０３円３７銭辺り

まで約２円も下げ、既に今日一日の混乱の予兆を見せています。

日銀金融会合を控え、思惑が錯綜しているようです。

昨日のＮＹ時間にもロイター通信の報道で、１０５円５０銭までドルが急伸する

場面があり、本日は、文字通り「熱い一日」になりそうです。

ロイター通信は、日銀には政府から金融緩和を求める圧力が強まっており、イン

フレの動きに弱さが見られる中、２９日まで開く金融政策決定会合で追加緩和の

具体的な内容について検討しているもようだと報じました。（ブルームバーグ）

また、政府は、日銀が追加緩和を決めた場合は「声明文」を発表する見通しだとも

伝え、ロイターが確認した声明文の草案まで明らかになっています。

政府が日銀に圧力をかけること自体異例なことですが、日銀の決定に対して声明

文を発表することも前代未聞です。

まるで、試合が始まる前から外野席が燃えている状況と言えます。

因みに声明文の草案は「政府は日銀の決定を歓迎しており、予定している大規模

な経済対策を含む、あらゆる必要な政策措置を講じていく」というものです。

もし追加緩和が決定され、この内容の声明文が出たとしたら、政府の情報管理体

制は、一体どうなっているのか、そちらの方が不安です。

本日は「試合前」から周りは騒然としています。

全ては決定会合の内容次第です。

ロイター通信が報道したように追加緩和に踏み切るのか、あるいは政策変更はな

いのか、固唾を呑んで見守るしかありません。

今回は政策変更なしが、「サプライズ」として受け止められる雰囲気です。

このような状況で予想レンジを考えても意味はありません。

下値方向では、政策変更がなかった場合に１００円の大台を割り込むのかどうか

が焦点と、追加緩和があった場合には、先週のドルの戻り高値である１０７円台

半ばが抜けるかどうかに注目しています。会合の結果は早ければ１１時半頃には

公表されると見られますが、遅ければ１時を過ぎることもあり得ます。その場合

には、議論が紛糾している可能性が高く、「追加緩和を織り込む動き」になる

傾向があると考えられます。いずれにしても、早朝には数分で２円程動いたドル

円です。乱高下は必至でしょう。

ＦＯＭＣ声明文はニュートラル 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京時間の昼に１０６円５５銭近辺まで急騰したドル円は、

ＮＹでは１０５円～１０６円でもみ合う。ＦＯＭＣで金利が

据え置かれ、声明文でもニュートラルだったことから上値は

限られた。

ユーロドルは１．０９台半ばが抜けずに反発。１．１０６５

までユーロ高が進む。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

株式市場は方向感がなくもみ合い。ダウは小幅ながら３日

続落したが、ナスダックは２９ポイント続伸。

債券相場は続伸。ＦＯＭＣで緩やかな利上げが示唆された

ことで価格が上昇。長期金利は２週間ぶりに１．５％台を割り込む。

金は反発。原油価格は在庫が増えていたことから続落。

前日比１ドル下げ、４１ドル９２セントで取引を終える。

６月耐久財受注　　　　　　→　－４．０％

６月中古住宅販売成約指数　→　＋０．２％

本日の注目イベント

独　　　独７月雇用統計

独　　　独７月消費者物価指数（速報値）

欧　　　ユーロ圏７月消費者信頼感（確報値）

欧 　 企業決算　→　クレディ・スイス、ＢＮＰパリバ、ＶＷ、ルノー

米　　 新規失業保険申請件数

米　 企業決算　→　フォード、アルファベット、アマゾン


ＦＯＭＣ定例会合では、予想通り政策金利は据え置き、声明文では「経済見通し

への短期的なリスクは後退した」と指摘されています。

また６月の雇用の伸びは「力強かった」とし、「労働力の活用がここ数カ月に一

定の増加を見せていることを示している」と記述されています。

（ブルームバーグ）

９月の利上げについては特に言及はなかったものの、一方で利上げの可能性を排

除できるものでもなく、ニュートラルだったと判断できます。

それにしても近頃の東京市場の値動きはＮＹにも負けてはいません。値幅が予想

外に大きくしかも、そのスピードも想定を超えています。

昨日も昼時間に、ＦＮＮが「経済対策の財政規模は２８兆円」と報じたことで、

１０４円台後半から一気に１０６円５５銭近辺までドル高が進み、その後は１０

５円近辺まで落ちるなど乱高下を繰り返しました。昨日もこの欄で述べましたが、

トレンド・フォローが加速し、逆のポジションを持っている市場参加者が切らさ

れる展開が続いていると見られます。昨日も相当な量のストップが執行されたも

のと思われます。

東京外国為替市場委員会が発表した資料によると、今年４月の調査で東京市場の

スポット出来高は１日あたり平均で１２１７億ドルでした。

この数字は前回調査（２０１５年１０月）に比べ、４％ほど増えていると報告さ

れています。さらに、主に個人投資家が参加している店頭ＦＸの取引高は１日あ

たり１８１０億ドルで、インターバンク市場の取引高を上回っており、東京が世

界で最も大きなＦＸ市場になっています。「ミセスワタナベ」と言われる所以

（ゆえん）です。

昨日発表された経済対策２８兆円は、「真水」の部分が６兆円です。

低所得者層に１万５０００円の現金給付を行うようですが、それが景気浮揚にど

れだけ効果があるかは不明です。

雇用保険料を引き下げ、個人消費を喚起するという政策もしかりで、将来の不安

がぬぐえなければ「貯蓄」に回ってしまうおそれもあります。

昨日の海外市場の動きを見る限りそれ程評価されているとも思えません。

消費増税を延期したこともあり、むしろ財政基盤の悪化が懸念されます。

米ＦＯＭＣも無風に終り、いよいよ明日の日銀金融政策決定会合に焦点が絞られ

ます。

今回は追加緩和があると市場は予想していますが、仮にあったとして、ドル円の上

値はどこまであるのか今から予想しておくことも悪くはありません。

仮に足元の１０５円台前半で緩和策が発表されたとして、最大３円程度でしょうか。

その内容にもよりますが、まず１１０円台乗せは難しいのではないかと見ています。

問題は４月の時のように動かなかった場合です。

４月には６円程円高に進み、日経平均株価も６００円程下落したことを考えると、

１００円割れも視野に入ってきます。

上で述べたように、値幅が大きくそのスピードも、「スピード違反」そのものです。

ポジション管理には十分注意が必要です。

本日のドル円は１０４円５０銭～１０６円程度と見ますが、昨日のような動きがあ

ると全く意味を持ちませんので、あくまでも参考程度に留めておいて頂きたいと思

います。

ドル円１０４円台でもみ合い 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京市場で大きく下落したドル円はＮＹ市場でも上値が重く、

１０４円台前半から後半で推移。日米の金融会合を控えている中、

徐々に下値を試す展開。

ユーロドルはレンジの下値を試すものの、ここから一段の

売りには慎重な展開。１．０９台後半で下げ止まる。

株式市場はまちまち。企業決算も強弱が混在し、ダウは

１９ドル続落したものの、ナスダックは１２ポイント反発。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券相場は小動き。５年債入札は低調だったが、１０年債は

小幅に上昇し長期金利はやや低下。

金は小幅に反発。原油はガソリン在庫の増加予想に反応し続落。

前日比２１セント下げ、３カ月ぶりに４２ドル台で引ける。

５月ケースシラー住宅価格指数　　　　→　＋５．２４％

７月消費者信頼感指数　　　　　　　　→　９７．３

６月新築住宅販売件数　　　　　　　　→　５９．２万件

７月リッチモンド連銀製造業指数　　　→　１０

本日の注目イベント

豪　　　豪第２四半期消費者物価指数

中　　　中国　６月工業生産

英　　　英４－６月期ＧＤＰ（速報値）

米　　　６月耐久財受注

米　　　６月中古住宅販売成約指数

米　　　ＦＯＭＣ　政策金利発表

米　 企業決算　→　コカコーラ、ボーイング、フェイスブック


昨日の東京市場では予想以上に円高が進み、１０５円台後半から一時は１０４円割

れまでドル売りが進み、東京時間内で約２円の大幅下落でした。

相変わらず値幅が大きく、先週まで一方的に上昇したドル円は一転してドル売りが

加速するなど、トレンド・フォローがメインの動きになっています。

ドル円のボラティリティーが高水準で推移していることにも関係しますが、円の取

引量が増えていることが分かりました。

イングランド銀行によると、英国で１日あたりの取引高が平均で２兆２１００万

ドルと昨年１０月から５％増加し、中でもドル円の取引が２７％増と、突出して

いました。ドル円の取引量の増加が全体を牽引している構図になっているようです。

今朝の経済紙には「日銀内に追加緩和論」という見出しが躍っていました。

政府が２０兆円を超える経済対策を発表するのに合わせて、追加緩和をすべきとい

う意見が高まっているという内容です。

エコノミストの間でも、今回は追加緩和に踏み切るとの観測が強く、ブルームバー

グの調査では約８０％の人が「緩和あり」と予想しています。

これだけ緩和観測が盛り上がっている中、菅官房長官も「日銀が適切な措置を講じ

てくれる」と、発言し、金融政策は日銀の専管事項とはいえ、やや外堀が埋められ

てきたようにも思えます。従って、もし何もしなかった場合の反応には十分注意が

必要です。

４月２８日の会合では、期待に反して政策据え置きが発表されると、ドル円は４円

ほど下落し、日経平均株価は６００円ほど落ちた経緯があり、まだ記憶に新しいと

ころです。

現在のドル円の水準で同じようなことがおきたら、ドル円は１００円を割り込むこ

とも十分想定されます。それだけに「今回はゼロ回答というわけにはいかない」と

いった見方も出来ます。

今日からはさすがに動きにくい展開でしょう。

追加緩和観測が非常に強いといっても、もし見送られたことを考えると、それを前

提にポジションを積み上げるわけにも行きません。

黒田総裁も「物価上昇のメカニズムは崩れていない」と繰り返し述べています。

ここは追加緩和の実施を意識しながらも、万が一に備えるしかありません。

明日の３時にはＦＯＭＣの声明文が発表されることもあり、本日は動きが少ないと

思われますが、それでもボラティリティーの高さから、そこそこの値幅はあるかも

しれません。

予想レンジは１０４円～１０５円３０銭程度と見ます。

ＷＴＩ原油価格一時４２ドル台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０６円を挟む動きとなり、やや上値の重さが

意識され始める。株価の下げ、原油価格が一時４２ドル台まで

下げたことで１０５円台に。

ユーロドルは緩やかにユーロ安が進む。この日は終始１．１０以下の

レベルで推移し、１．０９台半ばまで売られる。

株式市場は反落。高値警戒感に加え、原油価格が３カ月ぶりに

４２ドル台まで売られたことでエネルギーセクターが軟調に。

ダウは７７ドル下げる。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券相場は横ばい。２年債の入札が低調だったこともあり

長期金利は小幅に上昇。

金は続落。原油価格は在庫が増加しているとの報道に

売られ、一時は４２ドル台まで売られる。引け値は４３ドル１３セント。

本日の注目イベント

米　　　５月ケースシラー住宅価格指数

米　　　７月消費者信頼感指数

米　　　６月新築住宅販売件数

米　　　７月リッチモンド連銀製造業指数

米　　　ＦＯＭＣ（２７日まで）

米　 企業決算　→　アップル、デュポン、３Ｍ、ツイッター

株価の上昇力にもやや陰りが見え、ＷＴＩ原油価格も３カ月ぶりに４２ドル台

まで売られるなど、ドル円を取り巻く環境もやや変化の兆しが見えています。

依然として底堅い動きを見せてはいますが、１０７円台半ばからは上値が重い

と見られます。

もっとも、今週は日米で金融政策会合があり、その結果次第ではどちらにも動

く可能性はあります。しかも値幅を伴った大きな動きを見せることも十分考え

られ、「夏の陣」に向けてしっかりと準備をしておく必要があります。

特に２９日の日銀会合では、追加緩和があってもなくても大きく動きそうです。

株式関係の人は１０００円くらいは動くとも言い、この日は決算発表の集中日

であることも、動く要因として挙げています。

原油価格が下げ足を早めています。

６月には５２ドル台まで反発し、市場の材料としては忘れかけていたところで

したが、昨日は４２ドル台まで下げる場面もあり、再び市場の波乱要因になっ

てきそうです、在庫が潤沢な状況にもかかわらず、米国の石油リグ（掘削装置）

稼動数が４週連続で増加したことが価格下落の要因だったと、ブルームバーグ

は伝えています。原油価格がさらに下げると、米国の株式市場では時価総額の

大きいエネルギー株が売られ、これが市場全体のセンチメントを悪化させダウ

ど株価指数の大幅下落につながり、リスクオフから円が買われ、ドル安円高に

振れる傾向があります。

市場は再び原油価格の動きに目を向けることになります。

本日からＦＯＭＣが開催され日本時間２８日の朝方には声明文が発表されます。

今回はイエレン議長の会見もないため、政策変更はないという見方で一致して

います。それでも声明文の内容には注意が必要です。

９月のＦＯＭＣでの利上げを示唆するような文言があればドル高に振れると思

いますが、それほど明確な文言でなくとも、例えば「市場を取り巻くリスクが

低下している」といった文言であっても、

利上げし易い環境だと見れば、ドル高要因と考えられます。

イギリスのＥＵ離脱の影響はほぼ沈静化しており、今年に入ってまだ一度も利

上げが出来ないでいるＦＲＢにとっては、ようやく追い風が吹き始めているよ

うな環境に思えます。

今週の本命は何といっても２９日の日銀会合です。

今回は４月の会合よりも緩和観測が高く、さらに来月発表になる経済対策も、

財政支出の規模が６兆円との報道もあります。

どの程度の効果があるかは別にしても、いずれも株高円安要因になります。

過剰な期待は禁物ですが、ここからは１０５円台を中心にプラス・マイナス

３円といったところでしょうか。

本日のレンジは１０５円１０銭～１０６円３０銭程度を予想します。

ドル底堅い動き 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０６円台を回復し、１０６円４０銭まで上昇。

株高と長期金利の上昇がドルを支え、今週の日銀会合での

緩和観測も徐々に高まっている。

ユーロドルは１．０９５６まで売られ、直近の安値を

割り込む。

株式市場は揃って反発。Ｓ＆Ｐ５００が最高値を更新し、

ダウは５３ドル高。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券相場はほぼ変わらず。長期金利は１.５６%台で

取引を終える。

金は反落。原油は続落し４４ドル台前半に。

本日の注目イベント

日　　　６月貿易収支

独　　　独７月ＩＦＯ景況指数


米株式市場は１０日ぶりに反落したが、下落は１日だけで、再び上昇したことで

ドル円も１０６円台を回復しています。

ＮＹ市場では１０６円４０銭までドルが買われ、依然として上値を試す展開と見

られます。株価の行方がドル円の方向性を決める流れですが、今週は日米で金融

政策会合があるため、結果次第では、上下どちらにも動く可能性があります。

中国四川省の成都で行われていた「Ｇ２０」が閉幕しました。

英国のＥＵからの離脱後最初の「Ｇ２０」であったことから注目していましたが、

声明文では「世界経済の回復は続いているが、引き続き望ましい水準より弱い」と

指摘し、英離脱の影響には積極的に対応することで合意しました。

また為替問題では、「通貨の競争的な切り下げを回避する」と改めて指摘してい

ます。

会合後の記者会見で黒田日銀総裁は「物価安定のため必要と判断すれば緩和策を

じる」と、いつもの決まり文句を述べていますが、記者団との話しの中で、「中

央銀行が金融を緩和している状況下で政府が財政政策を活用すれば、景気に対す

る効果は大きい」と述べ、政府との協調に前向きな姿勢を見せていました。

今週２８－２９日に行われる金融政策決定会合では、何らか行動を起こすといっ

た見方は高まっており、これがドル円の底堅さの一因になっていると見られます。

今週日銀が追加緩和に踏み切るかどうかは、個人的にはまだ五分五分と見ています

が、ブルームバーグの調査では、異なっています。

ブルームバーグが１５－２２日にエコノミスト４１人を対象に調査した結果、２８

－２９日の会合で追緩和を行うとの予想が３２人（７８％）と圧倒的多数でした。

ただ今年４月の会合前の予想でも緩和実施が多かったにも関わらず「見送り」で、

円高と株安が急速に進んだ記憶もまだ鮮明で、追加緩和実施を前提にポジションを

構築するわけにはいきませんが、今回の調査の７８％が「動く」と予想しているの

に対し、４月は緩和期待が高まっていたとはいえ５６％だったことは頭の片隅に入

れておくべきでしょう。今回の会合については、それ程「今やるべき」との見方が

強まっており、仮に動かなかった場合には「日銀の本気度が疑われる」といった意

見もあるようです。

政府の経済対策の詳細は来月早々にも発表される見込みですが、「大規模な経済対

策と追加緩和」のセットで実施されれば、やはりその効果は大きいと思われます。

ドル円は現在（日足）雲の下限をテストしているところです。

先週木曜日には１０７円台半ばまで上昇し、雲の中には入りましたが、抜け切れず

に雲の上限に押し戻されました。

足元では雲が徐々に下降しているため、１０７円８０銭近辺まで上昇すれば「雲の

上抜け」が完成する状況です。今週の日銀会合で上記予想通り追加緩和が実施され

れば、雲抜けも十分可能かと思われます。反対に緩和観測が強まっているだけに、

「無風」だった場合の影響は４月の再来になることも十分考えられます。

本日の予想レンジは１０６－１０７円程度見ています。

ドル高、株高も一服 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

• １０７円台で推移していたドル円は、欧州市場で黒田日銀総裁の
  発言が伝えられ急落。一時は１０５円台半ばまでドルが売られたが
  ＮＹでは１０６円を挟んだ動きに終始。
  
  
• ユーロドルは前日と同じ動きで、上値は限定的ながら１．１０を
  割り込むと底堅い。ＥＣＢは追加緩和を見送った。
  
  
• 株式市場は反落。上昇を続けていたＮＹダウも１０日ぶりに
  ７７ドル反落。その他主要指標も揃って売られる。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　
  
  
• 債券市場は反発。株価が下げたことで債券が買われ、長期金利は
  小幅に低下。
  
  
• 金は１１ドル反発。原油価格は１ドル下げ４４ドル台に。
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　　　　 　→　２５．３万件
  
  
• ７月フィラデルフィア連銀景況指数　　→　－２．９
  
  
• ５月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　　　→　＋０．２％
  
  
• ６月中古住宅販売件数　　　　　　　　→　５５７万件
  
  
• ６月景気先行総合指数　　　　　　　　→　０．３％
  

本日の注目イベント

• 独　　　独７月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 独　　　独７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏７月総合ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏７月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏７月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 加　　　カナダ６月消費者物価指数
  
• 加　　　カナダ５月小売売上高
  

７月８日の雇用統計発表を底値にドル高、株高が続いていましたが、週末を
前にようやく一服といったところです。
ドル円は昨日の東京時間に１０７円台半ばまで上昇し、依然として底堅い
動きを見せてはいましたが、欧州時間にイギリスＢＢＣラジオの番組で、
黒田総裁が「現段階で、ヘリコプター・マネーは必要性も可能性もない」と
語ったことが伝えられると、ドル円は一気に１０６円を割り込み、１０５円
４１銭近辺まで下落しました。それ程強いドル売り材料ではないと考えられ
ましたが、市場のセンチメントがドル高に傾いていたことや、ポジションも
ドルロングに傾注していたことで、予想以上にドルの下落が進んだものと思
われます。

１００円割れからほぼ一直線に上昇してきたドル円でしたが、これで
１０５－１１０円のレンジ形成には至らず、１０５円中心の取引になるのでは
ないかと予想します。１０７円台半ばまで上昇したドル円のドライバーは株高
が主因でしたが、昨日に限って言えば、これから発表される経済対策の事業規
模が予想を超えるという一部の報道でした。

今朝の報道によれば事業規模は２０～３０兆円になると見られ、その規模の
大きさから株価が上昇し、それに伴ってドル買い円売りが進んだと見られます。
一方で、たとえ規模が膨らんだとしても、経済効果という点では疑問視する
声も出ているようです。結局、財政出動期待で上昇したドル円は、「ヘリコ
プター・マネー不要発言」で相殺された格好になりましたが、ドルの上昇基調
が依然として維持されているのかどうかが焦点です。

株高に伴って上昇基調を強めたドル円でしたが、この上昇は予想を超えるもの
でした。相場をある程度経験している投資家であれば、１０５円以上の水準で
は売り上がっている人も多いのではないかと思います。
ドルの急落を目の前で見ると、どうしても戻りを売り、次の急落で利益を取り
たいと思うのが通常の考え方です。
ただそれでも今回のような予想外の反発があると「つかまって」しまいます。
ここは基本に返り、テクニカルを中心に「順張り」で対処するしかありません。
軽い気持ちで作ったポジションが、のちのち大きな損につながる事態だけは避
けなければなりません。足元の動きも、来週の日銀金融会合の結果を見極める
までは判断できません。言えることは、依然として値幅が大きく、値が飛びや
すいということです。

本日のレンジは１０５円～１０６円５０銭程度を予想します。
日本株の下げがドル円をどこまで押し下げるかに注意です。

ドル円早朝に１０７円台半ばまで上昇 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

米株高を背景にドル円は一段と上昇し１０７円台に。

一時は１０７円０３銭と、６月初旬以来のドル高水準を記録。

株高と、日本の景気対策への期待がドルの支援材料に。

ユーロドルは小幅に続落。１．１０を割り込むものの、

勢いはなく、値幅も出なかった。

株式市場は続伸。企業の好決算が株価全体の上昇に

つながり、ダウは９日続伸の３６ドル高で引ける。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券相場は小幅に反落。株価の上昇が上値を抑え、

価格は下落。長期金利は１．５８％台まで上昇。

金は反落し、原油は在庫の減少傾向が鮮明になったことで

反発。

本日の注目イベント

欧　　　ＥＣＢ政策金利発表

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見

英　　　英６月小売売上高

英　 英６月財政収支

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　７月フィラデルフィア連銀景況指数

米　　　５月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　６月中古住宅販売件数

米　　　６月景気先行総合指数

米　 企業決算　→ブラックストーン、スターバックス、ＶＩＳＡ、ＧＭ


引き続きドル高が続き、ドル円はＮＹ市場では１０７円台に乗せる場面もありました。

ドル高を牽引したのはこの日も株価の上昇で、その株価は企業決算が好調だったこと

が全体を押し上げ、投資家心理を好転させていると見られます。

前日取引終了後に発表されたマイクロソフトの決算で、利益が予想を上回ったことが

好感され、同社株は３カ月ぶりの高値まで買われ、これを手がかりにテクノロジー株

が広く買われています。構成銘柄にハイテク株が多いナスダック指数は前日比５３ポ

イントと、大幅な上昇を見せ、ダウも３６ドル上昇し、これで９日続伸し実に３年４

カ月ぶりの好調さです。米株高がドルを支える好循環が、足元のドル高の最大の要因

と見られます。

原油価格は４４－４７ドルのボックス相場が続き、もみ合いに終始しています。

また、米長期金利もさすがに株高が続いていることから一時の強さは見られず、１．

５－１．６％台でこちらも、もみ合いです。

株価が調整するようだと、再び１．４％台まで買われる可能性はあろうかと思います

が、こうして見ると株価だけが突出して「高パフォーマンス」を演じていることにな

ります。世界的な金利低下の影響から米債券利回りが急低下し、株式の配当利回りの

優位性が高まったことから株式市場に資金流入が続いていますが、株価の大幅な上昇

は、当然ですが増配しない限り配当利回りの低下につながります。

従って、このまま株価が上昇し続けることは考えにくいと思われます。

１１月の米大統領選に向けて、共和党は全国大会を経てドナルド・トランプ氏を正式

に大統領候補に指名しました。

当初、大統領候補として名乗りを上げた時、誰がこの事態を予想できたでしょうか。

これで、民主党のヒラリー・クリントン候補との一騎打ちが決まりました。

トランプ氏は「圧勝する」と宣言していますが、今この時点でも、「まさかクリント

ン候補が負けるわけがない」といった見方が圧倒的です。

ただ、先月の英国のＥＵからの離脱の例もあります。

ポピュリズムを味方にした方が勝つというのが今の風潮です。「二羽目のブラック・

スワン」がいないとは誰にも言えません。

仮にトランプ氏が次期大統領になるようだと、これは円高要因だと見られますが、氏

が演説で度々口にしているように、在日駐留米軍の費用を日本が全て負担することに

なるかもしれません。もしそうなれば、消費増税を延期したばかりの日本にとって資

金負担が増え、国債の増発につながることから「円売り材料」と見られることもあり

得ます。大統領選まではまだ３カ月以上もありますが、いずれ為替市場の注目材料に

なる日が来るはずです。

ドル円は早朝に１０７円台半ばまで上昇しました。

ドル高、米株高から今日の日本株も上昇するでしょう。

ドル円のレンジは１０６円３０銭から１０７円８０銭程度を予想します。

ドルの底堅さ続く 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は引き続き堅調に推移。米住宅関連指標が上振れ

したことで、１０６円５３銭まで上昇。英国のＥＵ離脱前の水準に

ほぼ戻った格好に。

ドル高からユーロドルも１．１００まで下落。１．１０から

１．１１台後半のレンジを抜け切れるかが注目される。

株式市場は高安まちまちながら、ダウは２５ドル上昇し、これで

８営業日続伸。マイクロソフトなどの決算が好感された。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券相場は反発。ＩＭＦが世界経済を下方修正したことから

債券に資金が向った。１０年債利回りは１．５５％台に低下。

金は小幅に続伸し、原油は続落。

６月住宅着工件数　 　→　１１８．９万件

６月建設許可件数 　　→　１１５．３万件


本日の注目イベント

独　　　独６月生産者物価指数

独　　　独７月ＺＥＷ景況感指数

英　　　英６月雇用統計

米　　 新規失業保険申請件数

米　 企業決算　→　モルガンスタンレー、アメックス、インテル


ドル円は引き続き堅調に推移しています。昨日の東京時間では１０５円６５銭

まで売られる場面もありましたが、そこから反発し、ＮＹ市場では１０６円５

３銭までドル高が進みました。これで、６月２４日の「ＵＫショック」から

大きく揺れ動いたドル円は、ほぼ元の水準を回復したことになり、ポンド円な

どのクロス円でも円が売り戻されています。

あの混乱からまもなく１カ月になろうとしていますが、私も含め、為替を専門

的に見ている人たちにとっては予想外な展開が続いていると言っていいと思い

ます。ドル円は再び１００円を割り込み、その際には下落の勢いが強いことか

ら、政府日銀が市場介入、あるいは政策発動で円高を阻止し、しばらくもみ合

ってから底堅さが確認された後、ドルが上昇に転じるのではないかと予想して

いました。

しかしこの１カ月間、ドル円は雇用統計をきっかけに一度だけ１００円を割り

込みましたが、それはいわば「追い風参考記録」程度の円高でした。それ以来

１００円以下の取引はなく、昨日は戻り高値を記録するに至っています。

米国では株高が続いており、これがリスクオンの流れを誘導している面はある

としても、少なくとも１カ月前とはセンチメントが変わってきているように感

じます。

ＩＭＦは１９日、世界経済見通しを発表しました。

その中で、今年の世界経済の成長が上向くとの見通しを取り下げています。

英国がＥＵからの離脱を決め、投資家や企業の信頼感が揺らげば打撃はさらに

深刻になりかねないと警告しています。（ブルームバーグ）

発表によると、今年の世界ＧＤＰ成長見通しは３．１％と、４月時点の３．２

％から引き下げ、２０１５年と同じ水準としています。

その中でも米経済見通しについては、６月時点の予想を据え置き、今年の成長率

を２．２％としています。

このあたりに足元のドルの底堅さの一因があるのかもしれません。

昨日発表された住宅着工件数もそうでしたが、米景気は思いのほか堅調だという

見方がじわじわと広がっている状況です。

足元では、「米利上げはあっても、年内１回あるかないか」という見方がメイ

ン・シナリオではありますが、「最低でも１回はある」という見方も増えつつ

あります。実際、金利先物市場が示唆する年末までの利上げの確率は４４％ま

で上昇しています。

日米欧では米国の景気が頭一つ抜けているという見方は以前から堅持してはい

ましたが、想定よりも早い段階でその認識が広がりつつあるようです。

ただそれでもこのまま１１０円に向うには材料が足らないと見ています。

ドル円を取り巻くリスクは依然として混在しています。

中国景気、上値が重くなってきた原油価格、あるいは欧州そのものが抱えるリ

スクも多いと思います。イタリアの金融機関の不良債権や、テロ、英国が離脱

するＥＵ経済などが挙げられます。

本日もドル高を好感し、株価も底堅い動きを見せそうです。

予想レンジは１０５円５０銭～１０６円８０銭程度とします。

ドル円再び１０６円台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

先週金曜日には１０４円台半ばまで売られたドル円は、

トルコでのクーデターが未遂に終わったことで一転して

ドル買い円売りが加速。１０６円２６銭まで買われ、高値圏で

取引を終える。

ユーロドルでもドル買いユーロ売りが優勢となり、１．１０台

半ばまで下落。

株式市場は揃って上昇。Ｍ＆Ａや好決算を好感し、ダウは７日

続伸し、１万８５３０ドル台まで上昇。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券市場は続落。先週まで買われた反動もあり、堅調な株価を

前に売りが広がった。長期金利は１．５８％台まで上昇する。

金は小幅に上昇し、原油価格は反落。

７月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　→　５９

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

独　　　独７月ＺＥＷ景況感指数

英　　　英６月消費者物価指数

米　　　６月住宅着工件数

米　　　６月建設許可件数

米　　　ＩＭＦ世界経済見通し改訂版

米　 企業決算　→　ゴールドマン、ジョンソン＆ジョンソン、マイクロソフト


ドル円は先週末に、トルコでクーデターが起きたことから円が買われ、１０４円台半ば

までドル売りが進んだものの、その後クーデターが未遂に終わったことで、安全資産全

般が売られ、ドル円も再び１０６円台を回復して来ました。

クーデターはわずか１日で政府軍が掌握する形で、治まっていますが、現エルドアン政

権に対する不満には根強いものもあり、対米国との関係でもまだ不安は残していると見

られます。

それにしても米国株の堅調さにはやや驚いています。

利上げが遠のいたという材料だけで、今月だけでも６００ドル以上も上昇しており、ダ

ウは７日連続で上昇しており、過去最高値を更新中です。

昨日はソフトバンクがＡＲＭホールディングスを買収するという報道が株価を押し上

げています。

ドル円は先週記録した１０６円３０銭あたりまで上昇しており、再び高値を試す展開で

す。

こちらも６月の雇用統計発表直後に１００円を割り込んで以来、急速に買い戻しが進み、

本日は株価次第では６月２４日のＢＲＥＸＩＴ前に付けた、１０６円８５銭が意識され

る展開があるかもしれません。

ドル円のボラティリティーが高水準で推移しているのも、ドル円が今最も市場参加者の

注目を集めている通貨

だからです。

来週には日米で金融会合が開催され、日銀の金融政策に注目が集まっています。

菅官房長官はブルームバーグのインタビューで、２８、２９日に開かれる日銀会合での

対応については日銀の判断にゆだねたいとしながらも、「日本銀行が金融を緩和するた

めの手段はまだいろいろある」と発言しています。

また経済対策についても「アベノミクスをさらに加速させる経済対策をやるべく準備を

している」と語り財源については「ありとあらゆるものを駆使して確保する」と述べて

います。具体的な内容については今月末までには発表されるものと見られます。

１０６円台まで値を戻してきたドル円ですが、今日も警戒感がありながらも上値を試す

ものと予想します。１０６円台半ばからは実需のドル売りもそこそこあろうかと思いま

すが、その売りをこなして上昇できるかどうかに注目しています。

いつものことですが、東京時間ではドル売り意欲は強いものの、海外に入るとあっさり

と上抜けするケースも予想されます。

英国のＥＵからの離脱は既に「過去のニュース」となり、トルコのク－デターも未遂に

終り、市場には楽観ムードが漂っており、これが円売りにつながっている面もあります。

ただ米株高もそれ程根拠があるとも思ええず、ここからは慎重さが要求されます。

ドル円のレンジは１０５円５０銭～１０６円８０銭程度と予想します。

ドル円一時１０６円に迫る 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は一段と上昇し、欧州時間には１０５円９３銭までドルが

買われる。世界的に株価が上昇し、イギリスが利下げを行わなかったことも

影響。ただ、ＮＹではドルの上値は重く、１０５円台前半まで下げる場面も。

ユーロドルは続伸。ポンドが上昇したこともあり、１．１１６５まで

ユーロ高が進む。ユーロ円も一段高を演じ、１１８円台まで続伸。

株式市場は続伸。世界的に金融緩和が拡大するとの見方に加え、業績

期待への楽観的な見方も株価を押し上げた。ダウは１３４ドル高と４日続伸。　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　

債券相場は続落、株価の上昇が重しとなり、売りが優勢となった。

長期金利は１．５３％台へ上昇。

ドル高から金は続落。原油は反発し一進一退。

６月生産者物価指数　　　 　→　＋０．５％

新規失業保険申請件数　　　→　２５．４万件

本日の注目イベント

中　　　中国　４－６月ＧＤＰ

中　　　中国　６月小売売上高

中　　　中国　６月鉱工業生産

欧　　　ユーロ圏６月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏５月貿易収支

米　　　６月小売売上高

米　　　６月消費者物価指数

米　 ７月ＮＹ連銀製造業景気指数

米　　　６月鉱工業生産

米　　　７月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）

米　 企業決算　→　ウェルズ・ファーゴ、シティーグループ、ＵＳバンコープ

米　　　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演


ドル円は昨日の欧州市場で１０５円９３銭まで上昇し、これで先週末の９９円９９銭の

底値から約６円もドル高に振れたことになります。

急激に進んだ円高の揺り戻しとしては、かなり異例なことかと思いますが、予想外の展

開で、見通しも見事に外れています。「谷深ければ、山高し」といったところでしょう

か。ただ、そろそろ短期な天井圏を形成しているという見方は維持しています。

やはりドライバーとなったのは株価の上昇でした。

昨日も、東京株式市場の引け際に株価が上げ幅を拡大し、ドル円も１０５円台に乗せて

来ました。株を買うと同時に、ドル円を買っている状況です。

これで６月２４日の英国のＥＵ離脱のショックからほぼ抜け出たと考えられ、急落した

ドル円の９割ほどを埋めたことにもなります。

もう一度振り出しに戻ったとも言えます。ここからドル円がどちらに振れるのかが次の課

題です。

米利上げ観測の後退を背景に、ＮＹダウやＳ＆Ｐ５００は連日高値を更新しています。

考えてみれば当然かもしれません。

世界的な金利低下から、日独の長期債はマイナス金利に沈み、行き場のない資金は米国

債に向かいました。

当時はまだ１．８％ほどの利回りを確保でき、相対的な魅力から資金流入が続き価格が

急騰し、利回りも一時１．３５％程まで低下しました。

米国債の利回り低下は、株価の配当利回りと比較すると魅力が薄れ、今度は資金が株式

に流れたという構図です。

米国では自社株買いが非常に盛んで、もともと配当利回りが高水準のところに自社株買

いが株価を支える流れが出来ていました。

配当利回りと、キャピタルゲインを求めて資金が集まるのも頷けます。

もっとも日本ではこのロジックが機能しないところに、日米の株価の違いが端的に表れ

ていると言えます。

本日も米株高に、日本株も上昇が見込まれます。

日経平均株価は１万６５００円台を回復すると見られますが、はたして維持できるかど

うかが焦点です。

ドル円も堅調な株価に支えられ１０５円台で推移するでしょうが、１０５円半ばから上値

ではキャップされると予想します。

昨日の欧州市場では１０６円に迫る水準までドル高が進みましたが、今日の東京では１

０６円台に乗せる力はないと予想します。

本日も株価次第というところはありますが、１０４円５０銭から１０６．００銭程度を

予想します。

ドル円１０５円は重いものの底堅く推移 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は１０４円を割り込む場面もあったが、底堅い動きを
  見せる。米長期金利が低下し、株価もまちまちではあったが
  １０４円台での取引に終始し、１０４円台半ばで引ける。
  
  
• ユーロドルはレンジ内取引が続く。１．１１を挟んでもみ合い、
  上値も下値を抜けきれない状況。
  
  
• 株式市場はまちまち。ダウは４日続伸し高値を更新したが、
  ナスダックは１７ポイント下落。
  
  
• 債券相場は反発。３０年債入札で、過去最低の落札利回りが
  記録され、１０年債にも資金が向った。長期金利は１．４７％台
  まで低下。
  
  
• 金は６日ぶりに反発し、原油は反落。
  
  
• ６月財政収支→　＋６３億ドル
  

本日の注目イベント

• 豪　　　豪６月雇用統計
  
• 英　　　ＢＯＥ金融政策発表
  
• 英　　　ＢＯＥ議事録
  
• 米　　　６月生産者物価指数
  
• 米　　 新規失業保険申請件数
  
• 米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演
  
• 米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演
  
• 米　　　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  
• 米　 企業決算　→　ブラックロック、ＪＰモルガン、
  

連日上値を切り上げているドル円もさすがに上昇は一服で、昨日は日米の市場で
１０４円を割り込む場面もありましたが深押しは観られず、底堅い動きでした。
１０５円を試す機会はありませんでしたが、欧州市場でも１０４円８２銭辺りまで
ドルが上昇する場面もあり、まだ短期的にはドル買い意欲はあるようですが、
米１０年債利回りも低下してきており、日本の輸出企業のドル売り注文も１０５円台
では確実に持ち込まれると観られることから、上値はそれ程伸びないのではないか
と予想しています。

為替を取り巻く懸念材料が徐々に取り除かれている状況が、円の売り戻しを誘発
していると見ていますが、投機筋のポジションも軽くなれば再び円買いを再開する
ことも想定されます。米利上げ観測がなかなか盛り上がらず、基本的にはこの部分
がドルの上値を抑えている状況ですが、昨日発表されたベージュブックでも、経済は
緩慢なペースで成長しているものの、物価圧力は「わずか」で、個人消費も幾分軟化
したと報告されていました。

また、ベージュブックでは「小売売上高や製造業、不動産などの経済の広範囲な
分野にわたって、見通しは概して前向きだった」と指摘しており、全体としては依然として
多くの地区で緩やかな拡大が続いていると観られます。
なだらかな経済成長が続いていることを背景に、昨日はフィラデルフィア連銀のハーカー
総裁が講演で、年内２回の利上げに前向きな姿勢を見せました。

ハーカー総裁は、「インフレ率が来年中には目標に戻ると確信している」とした上で、
「年内に最大２回の追加利上げが適切になる可能性があり、フェデラルファンド（ＦＦ）
金利は２０１８年末までに３．０％に近づくと私は予想する」と述べています。（ブルー
ムバーグ）「年内に１回あるかないか」と予想する市場の見方とは依然として温度差が
観られます。

１０５円台からさらに続伸するにはそれなりの材料が必要で、そう簡単ではないと
予想していますが、ここからの相場の行方を左右するのは、足もとでは堅調に推移して
いる株価の行方です。ＮＹダウは昨日も史上最高値を更新しており、ここから見る限り米利
上げは当面ないという見方に支えられていると観られます。
今週からは米企業の四半期決算が本格的に始まります。
この決算でグローバルに展開している製造業がどの程度の内容の決算を出してくるのか
が焦点です。年初からの円高が２０円を超えるスピードで進んでおり、米企業には追い
風です。この決算が失望に終わるようだと、堅調な株価にも売り圧力がかかることも想定
され、株価の下落がリスクオフから、再び円買いに転換することもあるのではないかと
思います。

短期的な動きを表す「１時間足」では雲が順調に上昇してきており、現在１０４円の前半では
雲の上限に支えられている状況です。この雲を下抜けすればドル円の下落に拍車がかかる
と観られますが、それには１０２円８０銭辺りを明確に抜ける必要があります。
日本サイドからの政策期待もあり、しばらくは１０３－１０４円台でのもみ合いかもしれません。
予想レンジは１０３円５０銭～１０４円８０銭程度と見ています。

ドル円１０５円に迫る 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は一段と上昇力を強め、１０４円９８銭までドル高が進む。
  米株価が最高値を更新し、長期金利も上昇。近く発表される
  日本の経済対策や、日銀会合への期待もあり、一気にドルの買い
  戻しが進んだ。
  
  
• ユーロドルは小動きだったものの、ユーロ円は急騰。
  １１６円台半ばまで買われ、６月２４日のＢＲＥＸＩＴ以来の
  水準を回復。
  
  
• 株価は３日続伸し、ダウは昨年５月の最高値を更新。
  さらにＳ＆Ｐ５００も連日の史上最高値を更新。米雇用に
  対する不安や英国の混乱が収まったことなどが背景。
  
  
• 債券相場は３日続落。株価の上昇が続き、リスクオンが
  進んだことから債券には売り圧力が強まる。長期金利は
  １．５１％まで上昇。
  
  
• 金は大幅に続落。原油は反発し４６ドル台に。
  

本日の注目イベント

• 中　　　中国６月貿易収支
  
• 欧　　　ユーロ圏５月鉱工業生産
  
• 米　　　６月財政収支　
  
• 米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）
  
• 米　　　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  
• 米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  
• 加　　　カナダ中銀政策金利発表
  

ドル円がよく動きます。昨日はユーロドルは蚊帳の外で、ドル円を
はじめ、円がらみの取引が活発だったようです。
近く発表される１０兆円を超える経済対策や、今月末に行われる
日銀の決定会合に対する期待が海外勢を中心に盛り上がり、その
前にポジションの解消に動いているようです。
また、世界中で株式が上昇力を強め、史上最高値圏で推移している
ことも、円売りにつながっているようです。
もっとも日本だけは例外で、連日大幅な上昇を見せているとはいえ
まだ１万６０００円台です。

昨日は首相官邸でバーナンキ前ＦＲＢ議長と安倍首相が会談した
ことも円売りにつながったとの指摘もありますが、それにしても
先週末に９９円９９銭までドルが下落し、わずか２日でちょうど
５円の反発はかなり急激です。
これで、「円高の潮目」が変わったとは思えませんが、ドルの
ショートポジションはかなり解消されたと見られます。
考えてみれば、６月２４日の英国の国民投票前には１０６円台
後半だったわけですが、ようやくその８割程度を戻したということ
です。

米利上げ観測の急激な後退、英国の予想外のＥＵからの離脱と、
立て続けにサプライズが続いたことで円買いが強まったわけですが、
その伏線として５月の米雇用統計の悪化があったことも挙げられます。
今回は、混乱していた英国の次期首相選びが、思ったよりスムーズに
いったことや、先週末の雇用統計、そして参院選挙と、徐々に目の
前の「不透明感」が一つづつ外されて来たことが急激なドルの買い
戻しにつながったと見てます。

これで、これまでの１００－１０５円のレンジが崩れたのかどうかは
まだ分かりません。本日は海外株の上昇もあり、日経平均株価は
さらに上値を取りに行くでしょう。
最大で１万６７００円台までは見ていますすが、出遅れ感の強い
日本株です。その程度の上昇があってもおかしくはありません。
その際にドル円がどこまで上値があるのかどうかですが、１０５円
台ではかなりのドル売りが予想されます。

基本は１０５円台からはドルの売り場を探るスタンスでよかろうと
思います。１０５円台は多くの輸出企業が社内レートと見ている
水準です。株価が予想以上に上昇しても１０５円台半ば止まりだと
見ていますが、東京市場で１０５円台を維持して引けるようだと、
海外市場ではもう一段高があるかもしれません。基本的にはロングは
手仕舞う水準だと思われます。
予想レンジは１０３円８０銭～１０５円３０銭程度と見ます。

ドル円１０２円台後半まで反発 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩動のき

ＮＹ市場

東京市場で予想外の株高が進んだことからドル円は

上値を切り上げ１０２円台に。ＮＹでは金利高や株高も

加わり１０２円８９銭まで上昇。短期筋の買い戻しが中心で

このままドルが上昇しつづけるかは不透明。

ユーロドルはドル高の流れにやや反落。１．１０３０まで

売られ、ユーロ円は１１３円台後半まで反発。

株式市場は続伸。アジアや欧州の株価の上昇を受けて

引き続き買い物を集める。ダウは８０ドル上昇し、年初来高値を更新。

Ｓ＆Ｐ５００は過去最高値を更新。

債券相場は反落。株価の続伸を背景に利益確定の売りが優った。

長期金利は約１週間ぶりに１．４３％台まで上昇。

ドル高から金は３日続落。原油価格も４４ドルまで売られる。

６月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）　→　－１．９

本日の注目イベント

米　　　６月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演

加　　　カナダ６月住宅着工件数


昨日の東京市場では株価の上昇が切れ目もなく続き、日経平均は一時先週末

より７００円を超える上昇を見せる場面もありました。

先週末の雇用統計で、雇用者数の鈍化に一応歯止めが掛かったことで、ＮＹ

株が大幅に上昇。加えて、参院選では予想通り自公の圧勝に終り、経済対策

への期待が込められていました。

それでも朝方のドル円は、早朝に１００円３０銭を付けるなど、円の先高観

が先行する形で取引が始まりましたが、この日は完全に株価に引き寄せられ

るようにドルがゆっくりと上昇して行きました。もっとも、その株価の上昇

も先物主導の買い戻しに過ぎず、本格的な反転とは言えません。

先物ショートで利益をあげている向きも、さすがに今後発表される経済対策

で、株価が上昇するリスクを考えて早めに動いたものと思われます。

ドル円はＮＹでは１０３円には届いてはいませんが、それでも１日の上昇ス

ピードとしてはかなり早い

ものでした。しかも値幅も２円５０銭ほど出ており、このところ下落スピー

ドの速さに慣らされてきた個人投資家にとっても、上値のメドを掴むという

点で、難しかったかもしれません。しかし、昨日の大幅なドル上昇も、これ

までのショートの買い戻しが主体で、１００円で底を打ったからドルを買お

うというものではありません。株高ドル高はまだ、ポジションの巻き戻しの

域を出てはいません。

現在ドル円は１時間足の「雲」を大きく上抜けし、見事な上昇力を見せてい

ます。

４時間足を見ると、１０３円前後に「１２０日線」が来ており、これが目先

の抵抗と見られますが、同時に「雲」の中におり、この雲を抜けるには１０

３円３０銭辺りをしっかりと抜ける必要があります。さらに言えば、この１

０３円台前半は、６月２４日の「Brexit」後の反発の際にも上昇を抑えられ

た水準でもあり、やはりレジスタンス・レベルとして意識される水準です。

まずはこの水準をしっかりと上抜け出来るかどうかという点がポイントにな

ります。

まだドル円の基本的なレンジは１００－１０５円と見ていますが、その中で

も下値リスクの方が高いことは先週から繰り返し述べてきたことです。

この見方は変わっていませんが、仮に１０５円を抜けるようだと、「１００

円は当面ドルの底値の可能性が高い」という見方も浮上します。

従って１０５円を抜けるかどうかも今後の相場展開を予想する上では重要です。

ではその可能性はあるのかどうかです。

既に今朝の新聞にも掲載されていますが、アベノミクスの再浮上があるかない

かと、今月下旬の日銀会合で追加緩和があるかどうかにかかっています。

安倍首相はデフレ脱却に１０兆円を超える対策を行うと言明しています。

ただ、これだけでは人々のデフレ心理を転換させるには力不足です。

ましてや、そのメインの施策が無年金者の救済と、リニア新幹線の開業前倒し

では、どの程度国民の心理を好転させることが出来るのでしょうか。

安倍首相は「あらゆる政策を総動員する」と述べています。

この中に日銀の追加緩和も想定しているのであれば、上記１０５円を上抜けす

ることは可能だと考えています。

今月の米利上げの可能性はほぼありません。

だとすると、ドル円反発のきっかけは国内要因に頼らざるを得ません。

今月が相場の行方を観る上で極めて重要な月であることは明らかです。

本日のドル円レンジは、１０２円～１０３円５０銭程度を予想します。

米雇用統計を受け円乱高下 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は雇用統計を受け乱高下。６月の雇用者数が予想を大きく

上回ったことで、１０１円３０銭まで上昇したが、５月の雇用者数が

さらに下方修正されていたことで１００円割れまでドル売りが加速。

その後は落ち着きを取り戻し１００円台半ばで越週。

ユーロドルは１．１１２０まで上昇したが、その後はじり安に。

１．１０目前までユーロ売りが進む。

株式市場は６月の雇用者数が大きく伸びたことで、米労働市場

に対する先行き不安が後退。ダウは２５０ドル上昇し、年初来高値を

更新。Ｓ＆Ｐ５００も３２ポイント上昇し史上最高値に接近。

債券相場は続伸。雇用者数が大きく伸びたものの債券に対する

需要は旺盛で、１０年、３０年債の利回りは過去最低を更新。

金は小幅に続落し、原油は反発。

本日の注目イベント

米　　　６月労働市場情勢指数（ＬＭＣＩ）

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演

加　　　カナダ６月住宅着工件数


米雇用統計は時々サプライズはありますが、先週末に発表された６月の雇用統計

にも驚かされました。これで２カ月連続のサプライズでしたが、速報値のため

「ぶれやすい」ことは理解できますが、それでも発表された数字に、全ての金融

市場が反応するわけですから、なんとも「罪作りな指標です」。

６月の非農業部門雇用者数は、事前予想の１８万人に対して２８．７万人と、実

に１０万人以上も上振れしました。

前回５月の時は、市場予想の１６万人に対して３．８万人と、こちらは１２万人

以上も下振れし驚きましたが、２カ月連続でこれほど予想と食い違いを見せるの

は極めて異例のことと思います。５月の雇用者数は、さらに下方修正され、３．

８万人から１．１万人になっています。

この２カ月の大きな振れの原因が何かは、専門家の分析を待たなければなりませ

んが、２カ月で約１５万人とみれば、これまで平均２０万人と比較すると労働市

場の減少は否めませんが、ＦＲＢとすれば「合格点」を与えられるレベルではな

いかと思われます。

この指標を受けてドル円は１０１円台に乗せはしたものの、その後１００円割れ

まで落とされています。数字を見ればやむを得ない市場の反応かとは思いますが、

仮に良好な内容であったとしても、ドルの売り場を模索していた市場のスタンス

と大きな違いはありません。結局ドル円は１００円台半ばで越週しており、先週

金曜日の東京市場と同じ水準で帰ってきたことになります。

昨日は注目の参院選挙がありました。

結果は世論調査通り、与党の圧勝でした。

マスコミは「アベノミクスへの期待」と報じていますが、足元のドル円は１００

円割れすれすれで、日経平均は１万５１００円台に沈んでいます。

安倍首相は昨日の会見で、経済対策の検討を週内に行うと述べていますが、日本

の金融市場が待ったなしの瀬戸際に追い詰められているのは事実です。

出来るだけ早い時期に、出来るだけ効果のある対策が不可欠だと思います。

重要イベントが次々と終り、今後の焦点は上記景気刺激策の規模と中身です。

そして、今月下旬の日米金融会合に焦点が移ります。

上で述べたように、米労働市場の急ブレイキは一過性のものと見ることができそ

うですが、これで利上げ観測が高まったという兆しはみられません。

今月のＦＯＭＣでの利上げの可能性はほぼゼロで、動きません。

そうなると注目は日銀が動くかどうかです。

現在のところ、市場の見方は見送りが優勢とみられますが、問題はそれまで為替

と、株が現在の水準を維持できるかどうかです。

ドル円が１００円を大きく下回り、日経平均株価が１万５０００円を下回った水

準にいるようだと緩和観測が急速に高まることも想定できます。

円高株安の流れを変える方法がそれ以外に見つからないからです。

本日は、ＮＹダウが年初来高値を更新し、自公が圧勝したことから株価は上昇す

ると見られます。

ドル円のレンジは１００円～１０１円５０銭程度と予想します。

雇用統計待ち 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円はＡＤＰ雇用者数が予想よりも良かったことで１０１円２３銭まで
  買われたが、上値は重く１００円台後半まで反落。雇用統計発表を控え、
  様子見気分が広がる。
  
  
• ユーロドルが小幅に反落。ポンド同様、上値で売りたいとする向きも多く、
  １．１１の高値をつけた後１．１０台半ばまで下落。
  
  
• 株式市場は下落。原油価格が大幅反落したことから、エネルギー株が下げ
  全体を押し下げた。ダウは２２ドル安。
  
  
• 債券相場も下落。ＡＤＰ雇用者数が良好だたったことから、利益確定の
  売りが出た模様。長期金利は小幅に上昇し、１．３８％台に上昇。
  
  
• 金は反落し、原油価格も４５ドル台まで大幅に反落。
  
  
• ６月ＡＤＰ雇用者数　　　　→　１７．２万人
  
  
• 新規失業保険申請件数　 　→　２６．８万件
  

本日の注目イベント

• 日　　　６月景気ウオッチャー調査
  
• 日　　　５月国際収支
  
• 英　　　英５月貿易収支
  
• 米　　　６月雇用統計
  
• 米　　　５月消費者信用残高
  
• 加　　　カナダ６月失業率
  
• 加　　　カナダ６月就業者数
  

６月のＡＤＰ雇用者数は１７．２万人と、市場予想を上回り、さらに週間失業保険
申請件数も２６．８万件と、減少していましたが、それでもドル円の上値は１０１円
２３銭と上値が重いという印象です。ドルは対ユーロやポンドでは素直に上昇しま
すが、対円では引き続き上値が重い展開となり、足元の動きとしては、円が最も
強い通貨として市場が認識していることを裏付けています。

ブルームバーグニュースはこの動きをカナダのトロントドミニオン銀行の為替
ストラテジストのコメントを引用して紹介しています。「雇用統計が非常に弱かっ
た５月からかなり回復を遂げたとしても、ドルの買いが膨らむとは考えにくい。
英国のＥＵ離脱の影響がもう少しはっきりするまで、経済指標に対する市場の
反応はやや鈍くなるだろう」市場のセンチメントを良く言いあらわしている言葉だと
思います。多くの市場関係者が同様な相場観を持っているとすれば、今夜の雇用
統計が仮に上振れしたとしても上値は限られることになります。英国のＥＵ離脱後
のドルの高値は１０３円台前半です。ここが上値のひとつの目安になるのではと考
えています。

６月の雇用者数の予想は１８万人で、予想を見る限りでは通常の水準に戻っています。
これに対して結果がどうでるのかが重要ですが、今回はこれに加えて前回５月の
３万８０００人がどこまで上方修正されるのか注目されます。大手通信会社べライゾンが
ストを行なった３万５０００人が繰り入れられたとしても、まだ水準はかなり低いと思われ、
ここにどれだけ上乗せがみられるかが焦点です。５月分が１５万人以上に上方修正され、
イエレン議長が「異常値」と言及されたことが証明できれば、市場のセンチメントも改善し
てくるかもしれません。

本日は金曜日で、今度の日曜日は参院選挙です。ここまで金融政策の変更はなく、一部で
言われていた「参院選挙前までに日銀が何らかの対策を講じる」といった見方は、どうやら
不発に終わりそうです。ドル円は１００円割れを試す展開で、さらに日経平均株価も
１万５２００円程度です。水準からすればいつ追加緩和があってもおかしくはありませんが、
本日も無風で過ぎるのでしょう。ただ、頭の片隅には「何かあるかもしれない」とう意識を持っ
て置くべきです。６月２４日のコメントでも書きましたが、この日の朝にはほぼ「ＥＵに残留」と
いう見方が支配的でした。ないとは思いますが、「万が一」ということです。
本日のレンジは９９円３０銭～１０１円３０銭程度にしたいと思います。

ドル円欧州市場で１００円台前半まで下落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京市場で株安ドル安が進んだ流れを受け、欧州市場で

ドル円は一時１００円２０銭まで売られ、英国がＥＵからの

離脱を決めた６月２４日以来の円高水準を記録。

ＮＹでは経済指標が良好だったことや、ＦＯＭＣ議事録では

多くのメンバーが利上げには前向きだったことで、１０１円台

半ばまで反発。

ユーロドルは引き続き１．１１を挟んだもみ合い。イタリアの

金融不安などを背景に上値が重いものの、１．１０台前半では下げ渋る。

株式市場は反発。米景気に対する慎重な見方が後退し、３指数は

揃って反発。医薬品株などが相場を押し上げダウは７８ドル高。

債券相場は続伸し、１０年債利回りは引け値では過去最低を更新。

一時は１．３１％台まで低下し、引け値では１．３６％台まで戻す。

ドルが売られたことで金は続伸。１３６７ドル台で引け、

２０１４年３月以来の高値に。原油も小幅に反発し４７ドル台を回復。

５月貿易収支　　　　　　　　　→　－４１１億ドル

６月ＩＳＭ非製造業景況指数　　→　５６．５

本日の注目イベント

独　　　独５月鉱工業生産

米　　　６月ＡＤＰ雇用者数

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　米週間原油在庫

加　　　カナダ５月建設許可件数


いつものように、株安に引っ張られるようにドル円は下落し、昨日の欧州市場では

１００円２０銭までドル安円高が進み、辛うじて１００円割れは回避した格好です。

１０１円台後半で取引が開始された東京市場でしたが、もみ合い後、日経平均株価が

５００円を超える下げを見せると、１０１円を割り込んで、１００円台後半までドル

が売られ、欧州でもその流れが引き継がれ１００円台前半までの円高を見ています。

６月２４日のドル急落は英国のＥＵからの離脱が引き金でしたが、昨日の第二弾は、

やはり英国の不動産ファンドの解約停止がきっかけで、これもＥＵ離脱の影響です。

加えて、イタリアの金融不安が台頭し、欧州の銀行株は軒並み売られ、ドイツの大手

銀行にも経営不安がささやかれています。

まさに火元は欧州ですが、対岸の日本が真っ先に炎上し、大火に見舞われ慌てふため

いている状況と言えます。

昨日も述べましたが、１００－１０５円のレンジは今のところ維持されてはいますが、

リスクは依然として下方にあります。

今夜のＡＤＰと明日の雇用統計で、雇用者数が大きく伸びていれば再び利上げ観測の

高まりからドルが反発する可能性は残っていますが、それでも多くの市場参加者は

「戻りを売りたい」と待ち構えています。反対に、５月のそれのように予想外な結果

が出ると、一気に１００円を割り込み、あのＥＵ離脱時のような展開も十分予想され

ます。

市場参加者が戻りを売る姿勢を何らかの理由で維持できなくなるような事態にならな

い限り、ドルの上値は重いと見ざるを得ません。

米国の利上げ観測の後退が鮮明になり、足元の金利先物が示す利上げ回数は、「あっ

てもせいぜい１回」と、極端に悲観的です。

そこに欧州の混乱が加わり、安全通貨の円が選好されていますが、ある意味避けられ

ないことかもしれません。１００円をしっかりと割り込めば、今度は１００円が上値

の目途になり、レジスタンスポイントとなることも考えられます。１００円以下の

「二桁相場」が定着しないよう、ここは通貨当局の断固とした対応が求められますが、

正直、ここも余り期待できない状況のようです。

思えば５月の大型連休のさなかに、ドル円は一気に１０５円台半ばまで急落しました。

この時麻生財務大臣は「介入」という言葉を使い、市場に「介入警戒感」植えつける

ことに成功しました。ドル円はその効果もあり、１１１円台前半まで６円も反発した

記憶はまだ鮮明だろうと思います。今回の英国のＥＵ離脱後の水準は、１０５円台よ

りもはるかに円高水準ですが、どうゆうわけか、今回は通貨当局からのコメントや

「口先介入」は全くありません。コメントしないのか、できないのかはわかりません

が、これで１００円を大きく割りこんでも同じような状況であれば、市場は「介入で

きない」との見方を強め、安心してドル売り円買いを進めてくることも想定されます。

政府日銀が市場介入できないのかどうかは、今月中にははっきりすると思われます。

雇用統計や日米の金融会合、それに英国の保守党党首選など、相場を動かす材料が多

く、今月中にはその結果も判明するからです。

上記材料の一つでも円高が進む内容であれば１００円を割込む可能性は高いと見てい

ますが、その際の通貨当局の動きには注意したいと思います。

過度の介入期待は危険ですが、逆に円高方向に楽観的すぎるのも危険です。

１００円を割り込めば、「いつ介入があってもおかしくはない」水準だからです。

本日のレンジは１００円３０銭～１０１円５０銭程度を予想します。

ドル円再び１０１円台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

NY市場

ドル円は株安、金利低下を受けて下落。一時は１０１円４５銭まで

売られ、英国がＥＵからの離脱を決めた日以来の円高水準をつける。

ユーロドルは反落。ポンドが売られ、ユーロも連れ安となり１．１０台

半ばまで売られる。ポンドは対ドルで１．３０１２まで下落し、３１年ぶりの

安値を記録。

株式市場は５日ぶりに反落。上昇が続いていたダウ平均株価も、原油安と

英国の先行き不安が重石となり先週末比１０８ドル安で引ける。

債券相場は続伸し、１０年債利回りは一時１．３５％まで低下し過去最低

を更新。世界的な金利低下が続く中、米国債に割安感が出ていることが背景。

金は続伸し１３５８ドルまで買われる。一方原油価格は世界景気の低迷や

在庫が高水準であることから大幅に下落。前日比２ドル３９セント下落し、

４６ドル台に。


本日の注目イベント

米　　　５月貿易収支

米　　　６月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　タルーロ・ＦＲＢ理事講演

米　　　ＦＯＭＣ議事録（６月１４、１５日分）

加　　　カナダ５月貿易収支


英国の景気の先行き不安に加え政治的にも混迷が続くとし、ポンドは対ドルで

１．３０台まで売られ、実に３１年ぶりの安値を記録しました。

ユーロも対ドルでは売られ、ドルは円以外の主要通貨に対して上昇しています

が、ドル円は昨日の水準よりも１円程下落しています。

堅調に推移していた株価に一服感が出てきたことや、米長期金利が再び過去最

低水準まで低下するなど、リスクオフがやや進んだことが背景です。

ドル円の１０１円台半ばは、先月２４日に英国の国民投票でドル円が急落して

以来の円高水準です。１０２円台でもみ合っていたドル円が下放れした形を見

せていますが、ここから再び１００円割れを目指すのかどうかは、今週末の雇用

統計次第ということになります。

昨日もこの欄で、ドル円は下値リスクの方が高いと述べましたが、１０３円台半

ばから上値が重く、さらに

順調だった株価も、そろそろ上昇が一服すると予想したからです。

昨日はそれに加え、原油価格が４６ドル台まで急落したことも株価の下落につ

ながり、円買いを誘発したと見られます。

基本的には依然として１００ー１０５円のレンジ内での推移と見ていますが、

雇用統計前までにどこまで下値があるのかという状況です。

昨日は二人の連銀総裁のコメントが紹介されています。

ＮＹ連銀のダドリー総裁は、英国民投票がどのような結果をもたらすのか理解

するには時期尚早だとしながらも、「英国だけにとどまれば、かなり小さい」

と指摘し、「だが、金融市場に広範な影響があれば、ＥＵの安定に対する大き

な疑問につながり、より深刻な結果をもたらす公算がある」と語っています。

(ブルームバーグ）

またサンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は、英国民投票でのＥＵ離脱の

選択で米経済が軌道から外れることはないだろうと、米景気に対する楽観的な

見方を示しました。

利上げについては、依然として失業率が今年４．５％に低下し、インフレ率が

加速を続けると予想しているとし、「予想が現実になれば、今年の利上げが適

切だ」と述べています。いずれの発言も市場には影響がなかったようですが、

英国のＥＵ離脱の影響を慎重に見極める必要があるようです。

本日は日本株も軟調に推移しそうです。

いつものように、株価の下落と円買いがセットになれば１０１円台前半までの

ドルの下落も想定できます。また、日経平均株価が３００円を超えるようだと、

１０１円割れをテストすることも考えられるかもしれません。日経平均株価と

ドル円の相関度は以前よりも低下してはいますが、株価の下落がドル円の上値

を抑えることにはなりそうです。

予想レンジは１００．８０円～１０２円程度とみます。ここからは前回の急落

でドルを買えていない市場参加者のドル買い意欲も、そこそこあるのではない

かと予想しています。

連休明けのＮＹ市場に注目 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

欧州市場

ＮＹ市場が休みのため、ドル円は小動き。１０２円台半ばで一進一退

を繰り返しながらも、上値の重い展開。

ユーロドルも１．１１台半前半から半ばでの動き。１．１１６０まで

買われ、ドル売りがやや優勢に。


本日の注目イベント

豪　　　豪５月小売売上高

豪　　　豪５月貿易収支

豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット

中　　　中国６月財新サービス業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（確定値）

欧　　　ユーロ圏５月小売売上高

英　　　英６月サービス業ＰＭＩ

英　　　カーニー・ＢＯＥ総裁、金融安定報告書を公表

米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演


イギリスでは独立党党首のファラージュ氏が突然辞任し、これでキャメロン首相、

ジョンソン前ロンドン市長に次ぐ、ＥＵ離脱問題の中心人物が辞任しています。

ファラージュ党首はＥＵからの離脱を勝ち取ったことが、自身の政治家としての

頂点だとして辞任しました。

ＥＵから離脱を決めたイギリスですが、その選挙運動のあり方や、示されたＥＵ

に支払う金額など不明な点も多く、今でも再投票を行うべきだという意見が多く

湧きあがっているようです。次期首相に誰がなるのかは分かりませんが、誰がな

っても今後も混乱が続くことは間違いなさそうです。

ＩＭＦのラガルド専務理事はフランス、ルモンド紙のインタビューに答えて、イ

ギリスのＥＵ離脱選択を市場は「比較的うまく」吸収したと語っています。

また、イギリスとＥＵとの関係がＷＴＯルールに基づくものになるなら、イギリ

スのＧＤＰは２０１９年までに１．５～４．５％縮小するとも述べています。

(ブルームバーグ）

いずれにしてもイギリスがＥＵに戻る可能性がない以上、景気の悪化は避けられ

ず、これが通貨ポンドにじわじわと効いてくるものと予想されます。

先月２４日の大混乱以来、ドル円は１０２円～１０３円台半ばのレンジで膠着が

続いています。１０３円台ではドル売り意欲も強いため、１０２円台でのもみ合

いになっています。昨日はＮＹ市場が独立記念日で休みだったため特に動きはあ

りませんでしたが、連休明けの本日、急反発しているＮＹ株式市場がどのような

反応を見せるのか、また、資金流入が続いている米国債がさらに買われるのかに

よって、ドル円が再び１０３円台に乗せるのか、反対に１０２円を割り込むのか

が決まって来るように思います。

日米ともに長期金利の低下が一段と進んでいます。

日本では昨日、長期金利がマイナス０．２７％まで低下しました。

これは言うまでもなく、日銀がマナス金利を導入していることで、金利低下圧力

が強まっていることが背景です。

日銀は年に８０兆円もの国債を購入しており、既に全発行額の３分の１を保有し

ている状態です。常に日銀が市場に買い方として存在することで、価格が上昇し

金利が低下しているわけです。

一方　米国債は利回りが低下したとはいえ、まだプラス１．４％台です。

安全性が担保され、しかも流動性のある国債では稀有な存在です。

日独では利回りがマイナス圏に入っていることから、米国債には相対的に魅力が

高まっているという状況から資金が集まっています。

機関投資家やヘッジファンドの資金の配分先としては、十分な流動性が不可欠で

す。世界最大の市場である米債券市場は、最も流動性の高い市場であると言い替

えることができます。因みに第２位が日本で、第３位がイタリアです。

本日は上述のように、連休明けのＮＹ市場がどのような動きをするのかが焦点に

なります。

イエレン議長にも近い、ダドリーＮＹ連銀総裁の発言には注意が必要です。

予想レンジは１０２円～１０３円程度とみますが、下値リスクの方が高いと予想

します。

米長期金利過去最低を更新 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京市場の朝方に１０３円台前半で推移していたドル円は徐々に下落。

米長期金利が過去最低を記録するなど、ドル売り材料に反応し１０２円台

半ばで越週。

ユーロドルは小幅に上昇。ドルが売られたことで、１．１１７０まで

ユーロ高が進む。

株式市場は小幅ながら４日続伸。ダウは一時７２ドル上昇したが、

引け値では１９ドル高と上げ幅を縮小したものの、週間の上昇幅は今年最大。

引き続き米国債に資金が流入し、１０年債と３０年債は過去最低

利回りを記録。１０年債は一時１．３７％台まで金利が低下したが、

１．４４％で取引を終える。

金は反発し１３３９ドル台に。原油も小幅に反発。

６月ＩＳＭ製造業景況指数　→　５３．２


本日の注目イベント

豪　　　豪５月住宅建設許可

欧　　　ユーロ圏５月生産者物価指数

米 ＮＹ休場（独立記念日）


イギリスのＥＵからの離脱で混乱した市場は徐々に落ち着きを取り戻し、ドル円も

下値を切り上げ、先週金曜日には１０３円４３銭近辺までドルが買い戻されました

が、ここからの上値は重く、現在は１０２円台半ば近辺で推移しています。

米株高がリスクオフを後退させ、安全通貨の円を売り戻す動きも見られますが、今

週は重要指標が多くありその結果次第では再び、リスクオフが強まり、円が買われ

る展開があるかもしれません。１００－１０５円のレンジ形成を強めるのか、ある

いは再び１００円割れを試しに行くのかの岐路に差し掛かっています。

先週末のＮＹダウは結局１９ドル高で引け、月曜日以外は連日上昇し、イギリスの

ＥＵ離脱で８６０ドル程下げた分の９割がたは埋めたことになり、米国株の力強さ

を見せられた気もします。背景には、労働市場での変化の兆しと、イギリス発の混

乱で、今月のＦＯＭＣでは利上げが見送られる可能性が高まって来たことが挙げら

れます。金利先物が示す利上げの確率は９月もほとんどなく、「年内はせいぜい１

回」の確率が高まって来ました。

利上げ観測の後退はドル売りを喚起させ、ドルの上値を重くしています。

今週末に発表される６月の雇用統計が元のように２０万人前後まで戻れば、再び利

上げ観測の高まりも予想されますが、反対に先月のように予想外に低水準だと、

「米労働市場のピークは過ぎた」といった見方が広がり、ＦＲＢの金融政策にも大

きな影響を与えます。

一部には「利上げどころか、利下げが必要」といった極端な意見もあるようです。

その意味でも、今回の雇用統計は米労働市場の趨勢を見る上で重要だと言えます。

それでも多くのＦＯＭＣメンバーは「緩やかな利上げが望ましい」との考えは維持

しています。

先週末にはフィッシャーＦＲＢ副議長がテレビ番組で、米経済指標は改善している

との認識を示していました。ＦＲＢとしても、政策金利の水準をある程度上方に持

って行き、政策変更の余地を確保したいとの考えがあり、それを阻んでいるのが、

中国不安や、先のイギリス発の混乱など、外部環境が影響している面が大きいと

考えられます。

今月下旬に行われる日米の金融会合では、米国はほぼ見送られると見られ、焦点は

日銀の動きです。仮に、先月と同じように政策変更据え置きが決められるようだと、

それだけで円買いドル売りが強まり、株価の下落と相まって、再び１００円割れを

試すことにもなりかねません。現時点では追加緩和観測はあるものの、それほど高

まってはいない状況です。

ただ、ドル円が１００円以下で、日経平均株価が再び1万５０００円割れを試す展開

になると、緩和観測は急速に高まってくると予想しています。

本日はＮＹ市場が独立記念日のため休場です。

特に大きなニュースがない限り１０２円台での静かな動きになろうかと思います。

レンジは１０２円２０銭～１０３円程度を予想します。

ＢＯＥ総裁金融緩和を示唆 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は米国株が３日続けて大幅高になったことで上昇。

１０３円台を回復し、１０３円２９銭までドル高が進む。

ＢＯＥのカーニー総裁が金融緩和を示唆したことが影響。

ユーロドルは横ばい。１．１１台まで上昇したものの、

売り押され、１．１０台前半まで売られる。

ＢＯＥ総裁の発言を受けてポンドは再び大幅下落。

米株は３日続伸。ＢＯＥ総裁が金融緩和を示唆したことで

ＦＴＳＥが上昇し、その流れを受け大幅高。ダウは２３５ドル

上昇し先週末からの下落分の８割強を埋める。

債券相場も上昇。長期金利は再び１．５％を割り込み、

１．４７％台まで低下。

ドルが買われたことで金と原油は反落。

新規失業保険申請件数　　　　　　→　２６．８万件

６月シカゴ購買部協会景気指数　　→　５６．８

本日の注目イベント

日　　　５月消費者物価指数

日　　　５月失業率

日　　　６月日銀短観

日　　　エネルギーと生鮮食品を除く消費者物価指数(日銀）

中　　　中国　６月製造業ＰＭＩ

中　　　中国　６月非製造業ＰＭＩ

中　　　中国　６月財新サービス業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏５月失業率

英　　　英６月製造業ＰＭＩ

米　　　６月ＩＳＭ製造業景況指数


ＥＵからの離脱を決めた英国で、イングランド銀行（ＢＯＥ）のカーニー総裁が

講演し、「景気見通しは悪化した。夏の間に何らかの金融緩和が必要になる公算

が大きい」(ブルームバーグ）と語り、今後数カ月以内に金融政策を緩和する必要

があるとの考えを示しました。

この発言を受けて、ポンドは対ドルで２００ポイント近く下落し、対円やユーロ

でも売られています。一方金融緩和観測が高まったことで英国株は上昇し、この

影響でＮＹダウは前日比２３５ドルも上昇し、リスクオンが拡大したことでドル

円は１０３円台前半までドル高が進行しました。今朝方には１０３円４０銭近辺

まで上昇しましたが、ＮＹでは先週金曜日の「ブラック・フライデー」でドル円

が急落した後の「戻り高値」水準で上昇を抑えられた格好になっています。

ロンドンの株式市場をはじめ欧州株が上昇したことを受け、ＮＹでは株価が続伸

しドル円をサポートしています。

ＮＹダウはこの日も２３５ドル上昇し、これで３日連続で２００ドルを超える大

幅な上昇を見せ、この間の上昇幅も７９０ドル近い急反発です、

英国のＥＵからの離脱を嫌気して大きく売られたＮＹダウでしたが、この３日間

の上昇を見る限りは欧州不安も払拭された印象です。

カーニーＢＯＥ総裁の「市場の反応を予想した」、巧みな対話能力のなせる技だ

と言えます。因みに同総裁はカナダ人で、２０１３年にカナダ中銀から歴史ある

イングランド銀行に迎えられた人で、カナダ中銀総裁時代から「名総裁」とうた

われた人物です。

英国のＥＵ離脱が決まってから１週間がたち、市場は落ち着きを取り戻して来ま

した。ドル円もあの日以来１００円割れを見せてはいません。

英国が正式にＥＵから離脱すのに、まだ相当な時間を要することや、実際にはそ

の影響を見極めにくいなどといった背景があり、少なくともリーマンショックと

は大きく異なるとの見方があります。ただこのまま元の状態に戻るとは思えず、

今後欧州がその影響を徐々に受けることにはなろうと思います。

昨日もこの欄で述べましたが、それでも「ＵＫショック」のピークは過ぎただろ

うと考えております。

「ＵＫショック」後に初めてとなるＦＯＭＣメンバーによる講演がありました。

セントルイス連銀のブラード総裁はロンドンで講演し、年1回の利上げ予想を変

更したかとの質問に対して、「今後２年間に英国のＥＵ離脱が、米国に大きな影

響を与えると予想してないため、今のところ予想を維持する」と述べています。

(ブルームバーグ）

ブラード総裁は６月1５日のＦＯＭＣでは、年内の利上げを1回と見ている人物

の一人で、同総裁が利上げ予想を変更したとしたら、年内の利上げはないと見

ていることになり、ドル売り材料と捉えられます。

ＮＹダウの大幅続伸を好感し、日本株も上昇が見込まれますが、昨日の様に日

中は一時は２００円近い上昇を見せながらも、引け値では結局小幅高に終わ

るようなら、ドル円の上昇も限定的だと予想します。１０３円台を維持できる

かどうかと、さらには上昇した際に１０３円台半ばを超えられるかがポイントに

なりそうです。

予想レンジは１０２円５０銭～１０３円５０銭程度とみます。