米金利上昇でドル１１２円台後半へ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は明日のトランプ大統領の議会演説の内容を

確認したいとする中、米長期金利が反発したことで買い戻しが

優勢に。１１２円８４銭まで買われ下落も一服。

ユーロドルは１．０６台前半まで反発。上値は重いものの、

１．０５～１．０６台のレンジが続く。

株式市場は小幅に続伸。ダウは先週までの勢いはなくなった

ものの１５ドル上昇し、１２営業日連続で最高値を更新。

債券相場は反落。連日買われていた債券もこの日は短期債を

中心に売られた。長期金利は２．３６％台まで上昇。

金は続伸。ザラ場では１２６０ドル台まで買われ、３カ月ぶりに高値を

記録したが、その後失速し５０セント高で取引を終える。原油は小幅に反発。

１月耐久財受注　　　　　　　　　　→　　＋１．８％

１月中古住宅販売成約指数　　→　　－２．８％

本日の注目イベント

豪　　　豪１０－１２月期経常収支

日　　　１月鉱工業生産

欧　　　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）

米　　　１０－１２月ＧＤＰ（改定値）

米　　　１２月ケース・シラ－住宅価格指数

米　　　２月シカゴ購買部協会景気指数

米　　　２月消費者信頼感指数

米　　　ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

米　　　トランプ大統領、議会で演説

米　　　２月リッチモンド連銀製造業指数


市場の関心は、いつＮＹダウは上げ止まるのかということですが、昨日も

小幅ながら上昇し、これで１２営業日連続で過去最高値を更新中です。

通常、株価が上昇するとリスクオンから円が売られ、ドル円は上昇する

傾向がありますが、今月に入ってからはむしろ「逆相関」に近い動きを

見せており、昨日は１１１円９２銭まで朝方にはドルが売られています。

これはもちろんトランプ大統領の政策に対する不安を反映していることが

背景で、経済政策や税制などは今だにその詳細がわかっていません。

特に税制改革については２月９日の会談の席で「驚くべき内容」だと予告

したものの、３週間余りたっても、その内容は明らかになっていません。

明日、日本時間午前１１時の議会演説でその内容に触れるのかどうかが最

大の材料になります。

トランプ大統領は近いうちに発表すると言っており、ここでもし何も言及

がないようなら、失望感からドルが売られ、ダウも絶好の利益確定の場に

なりかねません。

一方その内容が期待通りのものであれば、再びトランプラリーに火がつき、

ドル円も１１５円に向かって上昇を強めることになると予想されます。

今朝のニュースでは、複数のホワイトハウス当局者からの情報として、

トランプ大統領は国防予算の５４０億ドル増額を求める一方、その他の予

算では５４０億ドル分の歳出削減を求める見通しだと伝えられています。

（ブルームバーグ）

まもなくＦＯＭＣメンバーは「ブラックアウト期間」に入るため、今週末

までＦＲＢ要人の講演が多く予定されています。

ダラス連銀のカプラン総裁は昨日オクラハマ州で講演を行い、３月利上げ

には触れていないものの、金融当局は「早め」に利上げをすべきだと改め

て表明しました。

総裁は「当局がごてに回るような状況にならないよう警戒したい」と述べ

ています。（ブルームバーグ）

ドル円は昨日の東京時間には１１２円割れは若干見られたものの、

日経平均が大幅安を演じたわりには底堅い動きを見せました。

節目の１１１円台半ばを試すことなく反発し、ＮＹ市場では１１２円８４

銭まで上昇しています。

まだ１１１円台が完全に固められたとは言い切れませんが、上値が重い中、

１１１－１１５円のレンジが居心地よさそうにも見えます。

本日は、明日の大統領演説を前に動きにくい展開です。

演説の内容で上下どちらにも動く可能性があり、無理はできません。

予想レンジは１１２円２０銭～１１３円２０銭程度を見ています。

ドル円一時１１２円を割り込む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は下値を切り下げ、約３週間ぶりに１１２円台を割り込む。

米長期金利の低下が続き、３月の利上げ観測が後退したことや、欧州の

政治的リスクが高まったことが材料となった。

ユーロドルは１．０６台前半から下落。フランスでの政治的リスクの

高まりからユーロが売られる。ユーロ円も１１８円台前半まで下落。

株式市場は続伸。ダウは取引終了１時間でプラスに転じ、

１１営業日連続で高値を更新。

債券相場は続伸。欧州で債券が買われたことや、米財務長官が

トランプ大統領の財政出動が景気に与える影響は限定的と発言した

ことが買い材料につながった。長期金利は２．３１％台と、約１カ月

ぶりの低水準まで低下。

金は続伸し、原油価格は反落。

１月新築住宅販売件数　　　　　　　　　　　　　→　５５．５万件

２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　　→　９６．３

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏２月消費者信頼感（確定値）

米　　　１月耐久財受注

米　　　１月中古住宅販売成約指数


ドル円は約３週間ぶりに１１２円を割り込み、先週末のＮＹ市場では１１１円

９３銭まで円高ドル安が進みました。

米長期金利の低下がひびいてドルが売られ、その中でも円に対しては避難通貨

としての需要もあったようです。

フランス大統領選を巡り、大統領候補のフィヨン元首相が妻に不正に給与を支

給したとされる疑惑で、フランス金融検察局が捜査の強化に踏み切ったとのニ

ュースで、ドイツをはじめ欧州債が買われ、ユーロが売られたことから円買い

が強まりました。ユーロは対円で１１８円台前半まで売られ、約３カ月ぶりの

水準までユーロ安が進んでいます。

ドル円が下値を試したもう一つの理由が米長期金利の低下です。

上記欧州債が買われたこともありますが、トランプ政権の重要閣僚の一人であ

るムニューチン財務長官が、大統領の財政出動が米景気に与える影響は限定的

だとの認識を示したことが、債券に資金を向かわせました。長期金利は２．３

１％台まで低下し、１カ月ぶりの低水準です。

昨年１１月の大統領選でトランプ氏が勝利して以来、ドル高と株高、さらには

金利高が続き、ドル円は１２月には１１８円６６銭まで買われました。

金利高がドル円を支え、「リスクオン」から円を売る動きが加速したものでし

たが、その背景にはトランプ大統領の大規模な財政出動が金利上昇圧力になる

との想定が働いていました。その前提にややかげりが出てきたという状況です。

実際にはまだトランプ大統領の財政や減税に関する詳細はわかっていません。

明日にも予定されている議会での演説で、その一部が判明するかもしれません。

まだ大統領に就任して１カ月余りしかたっていませんが、連日マスコミに登場

し、ニュースにならない日がないほど今や為替市場にとっても最大の「材料」

になっている状況です。

そのトランプ大統領が、メディアとの対決姿勢を強めています。

２４日には演説で、「偽ニュースだけが国民の敵だ」と述べ、恒例となってい

るホワイトハウスでの「記者会の夕食会」には出席しないとツイートしたよう

です。これに対してＣＮＮなどのメディアも欠席を検討していると伝えられて

います。

株価の上昇は続いているものの、為替市場ではトランプラリーにもややかげり

が見え、期待感も後退しつつあります。

ドル円も再び下値を探る動きになっており、１１１円台半ばが意識される展開

が予想されます。ここは２月初旬に３度試して押し戻されているレベルで、現

時点ではかなり強めのサポートになっています。

ここをしっかりと割り込むと、１１０円前後が見えてくることから、仮に今回

試しに行った際には、サポートされるのかどうかが重要です。

明日の大統領の演説内容が大きな材料になろうかと思います。

予想レンジは１１１円７０銭～１１２円９０銭程度としますが、欧州時間での

ユーロの動きにも注意が必要です。

ドル円下値を切り下げる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は上値を抑えられ徐々に下落。海外市場では

１１３円を割り込み、ＮＹでは１１２円５５銭まで売られる。

３月の利上げ観測が高まらず、長期金利が低下したことが

材料に。

ユーロドルは１．０５台で推移。１．０５台半ばから１．０６手前まで

ユーロの買戻しが進む。

株式市場はまちまちながら、ダウは３４ドル上昇し、１０営業日

連続で最高値を更新。前日の議事録で緩やかなペースでの

利上げに自信が示されたことで安心感が広がる。

債券価格は上昇。財務長官が超長期債の発行を真剣に

検討すべきだと発言したことに反応。１０年債利回りは２．３７％に

低下。

ドルが売られたことで金は１８ドル上昇。原油も上昇し、

５４ドル台半ばに。

新規失業保険申請件数　　　　→　２４．４万件

１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　→　＋０．４％

本日の注目イベント

米　　　１月新築住宅販売件数

米　　　２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）

加　　　カナダ１月消費者物価指数

ドル円は上値が重く、再び１１２円台半ばまで売られて来ました。

ＮＹ市場では前日の底値であった１１２円９１銭を割り込み、１１２円５５

銭まで売られ、下値を切り下げています。発表されたＦＯＭＣ議事録では

「かなり早めの利上げ」が必要との内容でしたが市場は３月利上げには依然

として懐疑的で、債券市場では利上げは見送られるとの見方を織り込む動き

を見せています。長期金利は２．３７％台まで低下しており、これがドルの

上値を抑える形になっています。

一方連日最高値を更新しているＮＹダウは、この日も上昇し、３４ドル高で

取引を終えました。これで実に１０日間連続の高値更新です。

利上げが行われても緩やかなものになるといった見方や、トランプ大統領の

減税期待が相場を支えている状況です。

このままだと、来週にも２万１０００ドルの大台を達成するとの見方も出て

来ました。

ムニューチン米財務長官はブルームバーグとのインタビューで、４月に行わ

れる半期に一度の為替報告書公表の前に、「為替操作に関して発表すること

は何もない」と述べています。

米国にとって最大の貿易相手国である中国が為替操作を行っているかどうか

を判断する上で、為替操作国の認定を急いでいないことを示唆しています。

また、同長官は財政出動が今年の景気に及ぼす影響は限定的になる可能性が

あることも指摘しています。

ドル円は１１５円に届かずに上値を切り下げる展開が続いています。一方ユ

ーロドルは前日一時１．０５の大台を割り込むなど、下値を試す流れが続い

ています。多くのＦＯＭＣメンバーからは利上げには前向きで「タカ派的」

な発言が相次いでいますが、フランス大統領選で極右のルペン党首の支持率

が上昇したり、ギリシャの支援問題が再びクローズアップされるなど、欧州

発のリスクも無視できない状況になっています。

カギは２月の雇用統計で、雇用数の増加はある程度計算できるため、賃金が

どの程度の上昇傾向をみせるかという点が一つです。賃金が想定どおりの上

昇を見せれば、３月のＦＯＭＣでの利上げ観測が急速に高まる可能性があり

ます。

もう一つはトランプ税制の中身です。

「驚くべき内容」がどの程度なのか見極めたいとする雰囲気が強く、内容次

第では為替に大きな影響を与えるからです。この内容は、まもなくは発表さ

れると見られます。それまでは動きにくい相場展開が続くと予想しています。

本日は１１２円～１１３円３０銭程度を予想しています。

ドル円一時１１３円を割り込む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＦＯＭＣ議事録公表後に１１２円９１銭まで下落したが、

米財務長官がドル高は「良いことだ」との認識を示したことが伝わると

１１３円台半まで反発。１１２円台後半から１１３円台半ばにかけて

乱高下。

ユーロドルは１．０５を割り込む場面があったが反発。

１． ０５７４まで上昇するも、政治的リスクを徐々に織り込み

上値が重い。

株式市場はまちまちだったが、ダウは９営業日連続で最高値を

更新する。Ｓ＆Ｐ５００とナスダックは小幅に反落。

債券相場は小幅に上昇。ＦＯＭＣ議事録では早期利上げには

前向きだったものの、３月利上げへの示唆はなかった。

金と原油はともに下落。

１月中古住宅販売件数　→　５６９万件

本日の注目イベント

独　　　独１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

欧　 企業決算　→　バークレイズ、プジョー

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演


公表されたＦＯＭＣ議事録では、ドル高が懸念されたことが明らかに

なったことでドル円は１１３円を割り込み１１２円９１銭まで下落。

また議事録では早期の利上げは適切だとしたものの、３月利上げには

触れていなかったこともあり、議事録を巡って為替は上下しました。

ドル円は昨日の朝方から上値が重く、緩やかに下落していましたが、

ＮＹではダウが９営業日連続で最高値を更新し、実に３０年ぶりの快

挙です。株高でもう少し「リスクオン」が進んでもよさそうな状況で

すが、ドル円はむしろ下落基調です。

これは、「リスクオン」「リスクオフ」というよりも、米利上げのタ

イミングが影響しているものと思われます。

議事録では多くのメンバーが早期の利上げが適切になると予想してい

ることが判明したにもかかわらず、金利先物市場での３月利上げの確

率は上昇していません。株価の上昇はこの動きと一致し、ドル円が上

昇しないことの説明にもなります。

つまり、３月利上げはないとの見方が、株価を押し上げドル円を下げ

ている背景かと考えられます。

議事録によると、金融政策当局者は緩やかなペースでの利上げに対す

る自信を示しつつ、景気が過熱するリスクを回避するため「かなり早

期」の利上げが適切になる可能性があると指摘しています。

また、トランプ政権の財政面での刺激策からドル高がもたらし得る

向かい風に至るさまざまな問題を巡る不確実性への対応に、当局者が

苦慮していることも示されています。（ブルームバーグ）

ドル円は一時１１２円９１銭まで下げた後、１１３円５９銭近辺まで

上昇し、その後再び１１３円を割り込み、１１３円台前半でＮＹでの

取引を終えています。かなり乱高下しましたが、これは議事録の内容

だけではなく、ムニューチン財務長官がウォール・ストリート・ジャ

ーナル（ＷＳＪ）紙で、「強いドルが長期的に良いことだ」と述べ、

人々が米経済に抱いている信頼や、米経済の他国と比べたパフォーマ

ンスを反映していると語ったことが、ドルを押し上げたようです。

またＦＲＢのパウエル理事も条件つきながら「緩やかな利上げは、か

なり早期のタイミングも含めて適切になるというのが私の見方だ」と

述べ、３月の行動は検討されるかとの質問には、一瞬間を置いてから

「イエス」と答えています。（ブルームバーグ）

ドル円は基本的には１１１－１１５円のレンジ内で推移するものの、

なかなか読みにくい展開です。

トランプ税制の中身や、一般教書演説の内容、さらには３月利上げを

巡る思惑など、不確定要素が多い上に、欧州でも徐々に政治的リスク

が高まっている状況です。

予想レンジは１１２円７０銭～１１３円８０銭程度とします。

ＮＹダウ８営業日続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はアジア市場の動きを引き継ぎ上昇したものの、

１１３円台後半では上値の重さは変わらず。株価の上昇の割には

伸びず、ユーロ円などの売りに上昇を抑えられた。

ユーロドルは続落。フランス大統領選でルペン氏の支持率が

上昇したことを懸念し売りが強まった。一時は１．０５２６まで売られ、

テクニカル的にも重要な値位置まで下落。

株式市場は続伸。小売業の決算が好調だったためダウは

１１９ドル上昇し、これで８営業日連続で最高値を更新。ウォルマート株

などは大きく値を上げる。

債券相場は朝方売られたものの、フランス大統領選で政治的リスクが

高まったことで下げ幅を埋める。長期金利は小幅に上昇し、２．４２％台に。

金は小幅に反落。原油価格は上昇し、約１カ月ぶりに５４ドル台を回復。

本日の注目イベント

独　　　独２月ＩＦＯ景況指数

欧　　　ユーロ圏１月消費者物価指数（改定値）

欧　 企業決算　→　バイエル、エアバス

英　　　英１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　１月中古住宅販売件数

米　　　ＦＯＭＣ議事録（１月３１、２月１日分）

加　　　カナダ１２月小売売上高


連休明けのＮＹ市場では、相変わらず株式市場への資金流入が止まらず主要３

指数は揃って最高値を更新しています。ウォルマートの決算が好調で、個人消

費が活発だったことが示され、小売株を中心に株価が上昇しました。

ダウは先週末比１１８ドル買われ、２万７００ドル台で引けています。

一方その割にはドル円の上値は重く、アジアから欧州市場でつけた１１３円７

０銭をわずかに上回る程度の伸びに留まっています。

ドル円の上値が重いのは、欧州で政治的リスクが高まってきたのと、再びギリ

シャ支援問題がクローズアップされてきたからです。フランスの大統領選で、

極右政党「国民戦線」のルペン党首の支持率が上昇したとの報道が「Ｂｒｅ

ｘｉｔ」を連想させたからです。フランスの大統領選は２回投票制で、第一回

の投票は４月２３日に行われます。ここでの上位２名が５月に行われる決選投

票に進みます。今のところ、ルペン氏が決選投票で勝利するという世論調査は

ありませんが、イギリスのＥＵ離脱と、トランプ氏の大統領選の勝利を考える

と、まったく可能性がないとは言い切れません。

そのため昨日はユーロドルでドル高が進んだものの、ドル円ではそれほどドル

高が進んでいません。

ユーロを対円で売ろうという動きがあったものと推測されます。

ＮＹ株式市場が一段と上昇し、米長期金利も若干上昇し、「リスクオン」が進

んだ割には円売りが進んでいません。

実際一目均衡表の転換線と基準線（１時間足）を観ても、横ばいとなっており、

上昇傾向は見せていません。

さらにドル円の上値を抑えているのが、今週中にも発表されると見られる「ト

ランプ税制」の中身です。法人税と所得税を大幅に減税しようというものです

が、その「原資」として「国境調整税」の創設が噂されています。

もしこれが創設されれば、日本からの輸出が相当ダメージを受けることになり、

米国の貿易収支が大幅に改善されることが見込め、これがドル円だけではなく、

日本株の上値も抑えている可能性があります。ここは発表を待つしかありませ

ん。

本日も、本来なら米国株の上昇に日本株も引っ張られる展開が見込めるはずで

すが、上述のように、そのまま当てはまらない状況です。

予想レンジは１１３円～１１４円３０銭程度を見ています。

ＮＹ市場休みでドル円動意なし 

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ひと目で分かる昨晩の動き
欧州市場

• ＮＹ市場が休場のためドル円は動かず。
  東京時間夕方に１１３円台に乗せ、その後は終始
  １１３円台で動意なし。
  
  
• ユーロドルは１．０６台前半で推移し、こちらも動意なし。
  

本日の注目イベント

• 豪　　　ＲＢＡ議事録
  
• 独　　　独２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 独　　　独２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　 企業決算　→　ＨＳＢＣ、ＢＨＰビリトン
  
• 英　 英１月財政収支
  
• 米　 企業決算　→　ウォルマート、ホーム・デポ
  
• 米　　　ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演
  
• 米　　　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  
• 米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  

さすがにＮＹ市場が、プレジデンツデーのため休場であったことから動きはありません。
ドル円は１１３円台で一進一退。ユーロドルも１．０６台前半で小動きでした。
ポンドにやや動きがあり、主要通貨に対して上昇しています。

市場はトランプ大統領の税制改革の内容待ちといった状況です。
この内容が「驚くべき内容」なのかどうかで、失望のドル売りが出るのか、
あるいは本当に市場に驚きを与えられるのかといったところで、結果次第では
為替にインパクトを与えます。

先週後半からユーロがやや軟調に推移しています。
一つは、ギリシャ支援問題でＩＭＦとユーロ圏との歩調がかみ合わない
ことが挙げられます。
ギリシャは７月に多額の資金を必要としており、この支援を巡ってＩＭＦは
このままでは債務が爆発的に増加するとして、さらなる緊縮財政を
求めており、支援には二の足を踏んでいる状況です。
一方ユーロ圏側は、ギリシャの財政を悲観的に見積もりすぎるとの
見方を示しており、ギリシャ側もこれ以上の緊縮政策に無理があると
主張しているようです。

また４月と５月に行われるフランス大統領選で、極右政党の国民戦線
党首のルペン氏の支持率が上昇したことも、ユーロ売りにつながって
います。
最新２０日の情報では、第一回投票におけるルペン氏の支持率が１％上昇して
２７％となり、マクロン前経済相とフィヨン元首相はいずれも２０％で変わって
いないようです。
決戦投票でルペン氏の勝利を示す世論調査はまだありませんが、差が縮まって
きていることでユーロが軟調に推移しています。
因みにルペン氏は、もし大統領に当選したら直ちにユーロ圏からの離脱を問う
国民投票と、新しい通貨の創設を主張しており、トランプ氏の向こうを張って
「フランスファースト」を掲げています。

本日のＮＹ時間ではＦＯＭＣメンバーによる講演が多く予定されています。
これまでにもＮＹ連銀のダドリー総裁や、フィラデルフィア連銀のハーカー総裁
などが、年３回の利上げは妥当との見方を示してきました。
基本的には同じような認識を示すと思われ、ドルの下支えになると考えます。
本日のレンジは１１２円６０銭～１１３円７０銭程度を予想します。

ＮＹダウ７日続伸も勢い鈍る 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は再び上値が重くなり１１２円台に。
  トランプ政権の税制政策待ちの状況の中、ドル円は
  徐々に上値を切り下げ１１２円６２銭まで売られる。
  
  
• ユードルは１．０６台後半から下落。ユーロ円は
  １週間ぶりに１１９円半ばまでユーロ安が進む。
  
  
• 株式市場は揃って上昇。大型のＭ＆Ａが相場を
  支え、ダウは小幅ながら７日連続で最高値を更新。
  
  
• 債券は小幅な上昇。特段材料もない中、買いが
  優勢となり、長期金利も２．４１％台に低下。　　　　　
  
  
• 金は３日ぶりに反落し、原油も小幅に売られる。
  

本日の注目イベント

• 日　１月貿易収支
  
• 独　独９月生産者物価指数
  
• 欧　ユーロ圏２月消費者信頼感（速報値）
  
• 米　株式、債券市場休場（プレジデンツデー)
  
• 米　ロレッタ・クリーブランド連銀総裁講演
  

先週１１４円９６銭まで買われたドル円は、週末には１１２円６２銭まで
売られ、１１１円台では底堅いものの、上値も１１５円を抜いて上昇する
力はなさそうです。トランプ大統領が就任してから今日でちょうど１カ月
になります。大統領令などに次々に署名をし、相変わらずツイッターでも
つぶやき続けている大統領。
「まだ１カ月しかたっていないのか」というのが実感ですが、読者の皆さ
んも同じような印象を持っているのではないでしょうか。

トランプラリーにも陰りが見える一方、期待感も残っており、市場は次の
一手に注目していると言っていいと思います。
その中でも、税制に関する「驚くべき何か」（Ｐｈｅｎｏｍｅｎａｌ
ＴａｘＲｅｆｏｒｍ　）の内容がどのようなものなのかを待っている状況
です。法人税を現行の３５％から１５％に下げるといった選挙中の公約が
中心になると思われますが、今週中には発表されるのではないかと見られ
ます。

今朝のブルームバーグニュースに、もしトランプ大統領が中国を為替操作
国に認定したら議会は支持するだろうとの情報があります。
上院外交委員会のメンバー２人の話として紹介していますが、トランプ大
統領は選挙戦の間、中国をすぐに為替操作国に認定すると主張してきまし
たが、現時点ではそうした動きは出ていません。
３月中旬にはドイツで「Ｇ２０」が開催されます。そこでの議論を経て、
もしかしたら認定することになるかもしれず、円が買われるリスクは残っ
ていると見られます。新財務長官のムニューチン氏にとって、初の国際舞
台へのデビュー戦となり、その行動が注目されますが、特に日本、中国、
ドイツに対してどのような対応をするのかがカギになりそうです、

本日はＮＹ市場が休場です。
為替も動きにくい展開でしょう。予想レンジは１１２円３０銭～１１３円
３０銭程度を見ていますが、今週は引き続きＮＹ株式がどこまで買われる
のか興味は尽きません。仮に上昇傾向に調整色が強まるようだと、今月初
旬に記録した１１１円台半ばを再びテストする可能性もあると考えていま
す。

米株高一服でドル円反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は反落。前日１１５円目前まで上昇したドル円は

長期金利の低下や株価の上昇が一服したことからドル売りが

優勢となり、１１３円０６銭まで下落。

ユーロドルも反発。１．０６台で推移したものの、１．０６８０

近辺まで買われ、短期的なレジスタンスを上抜け。

株式市場ではトランプ・ラリーも一服。ダウは小幅ながら７連騰

したものの、Ｓ＆Ｐ５００、ナスダックは反落。

債券相場は６日ぶりに反発。株価が一服したことや、値ごろ感から

買い戻しが入った。長期金利は２．４４％台に低下。

金は続伸。原油価格も反発。

１月住宅着工件数　　　　　　　 →　１２４．６万件

１月建設許可件数　　　　　　 　→　１２８．５万件

新規失業保険申請件数　 →　２３．９万件

２月フィラデルフィア連銀景況指数　→　４３．３

本日の注目イベント

米　　　１月景気先行指標総合指数

英　　　英１月小売売上高


連日最高値を更新しているＮＹ株式市場も、さすがに昨日は上昇も一服でした。

ダウは７ドル上昇したものの、Ｓ＆Ｐ５００とナスダックは反落し、連日売ら

れていた債券が反発し、長期金利が低下しました、ドル円もこの日は終始上値

が重く、前日１１５円近くまで上昇した勢いはなく、１１３円台前半まで押し

戻されています。

市場は先週９日に税制についてトランプ大統領が言及した「驚くほどの何か」

が具体的にどのような内容なのかを見極めたいとする姿勢を強め、この日はひ

とまず利益確定のドル売りが出た模様です。減税の内容については来週にも発

表されるようですが、今月末には一般教書演説も行われる予定で、こちらも注

目されています。

「トランプ・ラリー第二章」はひとまず中休みとなったようですが、米経済指

標は引き続き良好です。

失業保険申請件数は先週よりも増加したものの予想より少なく、住宅着工件数

も同様に予想を上回っています。驚くべきは、フィラデルフィア連銀景況指数

です。事前予想の「１８．０」に対して、結果は「４３．３」と大幅に伸び、

実に３３年ぶりの高水準でした。

トランプ政権の政策の柱になるインフラ投資や、大規模な減税はまだその内容

が発表されていません。

これらの政策が具体的に実施に移されれば、米景気をさらに押し上げると

予想するのは極めて自然なことです。

好調な米景気を背景にＦＯＭＣメンバーによる「タカ派発言」も相次いでいま

す。アトランタ連銀のロックハート総裁はブルームバーグとのインタビューで、

「労働市場のさらなる改善に向け（利上げを）長期間待つことは、ＦＯＭＣが

とるべき好ましい姿勢ではない」と述べ、２０１７年に２～３回の利上げを支

持する考えを示しました。

また、全ての会合に政策の選択肢があると述べ、「イエレン議長の記者会見が

予定されていない会合でも利上げは可能」との認識を示しました。

またフィッシャーＦＲＢ副議長もブルームバーグとのインタビューで、「具体

的な数字をここで挙げるつもりはないが、この時期に想定していた状況と現状

は一致している。つまりインフレ率が２％に近づき、労働市場は力強さを増し

続けるという想定だ」と発言し、「この二つが実現すれば、ほぼ想定していた

通りの軌道に乗ることになるだろう」と語っています。

これらの発言を受けて、ＦＦ金利先物が想定する利上げの確率は、３月会合で

は４４％に上昇し、市場は年央までに少なくとも１回の利上げが実施されると

見込んでいることになります。

ドル円は１１５円には届かずに反落してきました。

１１１円台半ばから上昇に転じ、上述のように、減税に対する期待感だけで

４円以上もドル高が進んだことを考えれば、ここでの下げは想定内です。

１１１円～１１５円のレンジが維持されていると見ていますが、ここからどち

らに向かうかは、具体的なトランプ減税の内容次第ということになり、引き続

き「トランプ大統領」が最大の材料になります。

本日のレンジは１１２円５０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

ドル円一時１１５円目前まで上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は水準を切り上げ１１５円目前まで上昇。
  株高と金利上昇が続き、トランプ大統領の減税政策に対する
  期待が継続。
  
  
• ユーロドルは１．０５２２近辺から反発。１．０６台まで買われ、
  下落も一服。
  
  
• 株式市場は続伸。トランプ減税への期待感からダウは１０７ドル
  上昇し、ナスダックも３６ポイント上昇。ナスダックは７日連続で最高値を
  更新する。
  
  
• 債券相場が続落。ＣＰＩや小売売上高が予想を上回ったことで
  ２年債金利が上昇。長期金利も一時２．５％台まで上昇する場面も。
  
  
• 金は５日ぶりに反発。原油価格は小幅に反落。
  
  
• ２月ＮＹ連銀製造業景気指数　　→　　＋１８．７０
  
  
• １月消費者物価指数　　　　　　　　→　　＋０．６％
  
  
• １月小売売上高　　　　　　　　　　　→　　＋０．４％
  
  
• １月鉱工業生産　　　　　　　　　　　→　　－０．３％
  
  
• ２月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　　　→　　６５
  

本日の注目イベント

• 豪　豪１月雇用統計
  
• 欧　ＥＣＢ議事要旨
  
• 米　１月住宅着工件数
  
• 米　１月建設許可件数
  
• 米　新規失業保険申請件数
  
• 米　２月フィラデルフィア連銀景況指数
  

そろそろ調整があってもおかしくはないと思っていたＮＹ株式市場は、
昨日も続伸し、ダウは２万６００ドル台に乗せました。
ナスダックも上昇し、これで７営業日連続の最高値更新です。
明らかに買われすぎだとは思いますが、かなりの資金がＮＹ株式市場
に流れこみ「買うから上がる。上がるから買う」というミニバブルの
様相を呈していると見ています。減税への期待感だけでは説明できな
いような勢いです。

一方為替市場の方はまだ冷静です。
ドル円は１１４円９６銭まで買われましたが、その後反落して１１４
円近辺まで押し戻される展開でした。
１１４円５０銭～１１５円にかけては、強めの「レジスタンス・ゾー
ン」があることを昨日この欄でも書きましたが、結局抜けきれずに戻
って来ました。米長期金利も２．５％台に乗せたためドルへの支援材
料となり、上値を試した形でしたが、先ず最初の一次攻撃では１１５
円抜けには失敗しています。

トランプ大統領は昨日ホワイトハウスで大手小売チエーンの経営者に
対し、景気刺激に向け税制改革案を速やかに提出すると述べました。
この会合には、ターゲットやＪＣペニー、ギャップなど小売業のＣＥ
Ｏが招かれ、大統領と意見交換を行ったようです。
先週、トランプ大統領は税制について「驚異的な何か」を発表すると
言い残していました。
どうやら、「その何か」が近いうちに発表される見込みです。
株式市場はその内容に期待が集まり、先行する形で織り込む動きを見
せています。確かに、この点については良い悪いは別にして「有言実
行」を見せてきており期待感も膨らみます。

フィラデルフィア連銀のハーカー総裁は昨日の講演で、年３回の利上
げを支持する考えを改めて表明しました。
インフレ率は年内遅く、ないしは来年には金融当局の目標に上昇する
としながら、「状況が現在の軌道を維持すると想定すれば、２０１７
年における３回の利上げは適切だ」と述べています。
実際、昨日発表された１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は、前月の
＋０．３％から＋０．６％へと、大幅に上昇していました。
ＦＲＢが目標としているＣＰＩは「ＰＣＥ・コアデフレータ」ですが、
足元では物価がじわじわとゆっくりと上昇していることが伺えます。
因みにハーカー総裁は今年、ＦＯＭＣでの投票権を有しています。

ドル円は１１５円抜けには失敗していますが、今日も底堅い動きが予
想されます。１１５円には届かなかったことから、１１４円台後半か
らはドル売りが並ぶと見ています。
余程の材料が出ない限り、東京時間で１１５円乗せは難しいでしょう。
予想レンジは１１３円７０銭から１１４円７０銭程度とします。

議会証言を受けドル円１１４円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円はイエレン議長の議会証言を受けて、１月３０日以来となる
  １１４円５０銭までドル高が進行。証言内容が「タカ派」と受けとめられ、
  長期金利が上昇し、米景気への楽観的な見方が広がった。
  
  
• ユーロドルもドル高ユーロ安が進み、１．０５６１まで売られ、
  約１カ月ぶりのユーロ安水準を記録。
  
  
• 株式市場は大幅に続伸。ＦＲＢ議長が景気を楽観的に見ていることが
  株価を押し上げた。ダウは９２ドル上昇し、２万５００ドル台に乗せる。
  ダウはこれで、５営業日連続の最高値更新。
  
  
• 債券相場は３月のＦＯＭＣでの利上げも排除できない状況になった
  ことから続落。長期金利は２．４７％台まで上昇。
  
  
• 金は小幅ながら４日続落。原油は反発。
  
  
• １月生産者物価指数　　→　＋０．６％
  

本日の注目イベント

• 欧　　　ユーロ圏１２月貿易収支
  
• 英　　　英１月雇用統計
  
• 米　 ２月ＮＹ連銀製造業景気指数
  
• 米　　　１月消費者物価指数
  
• 米　　　１月小売売上高
  
• 米　　　１月鉱工業生産
  
• 米　　　２月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  
• 米　　　イエレン・ＦＲＢ議長、下院銀行委員会で証言
  
• 米　　　米・イスラエル首脳会談
  
• 米　　　ローゼングレン・ボストン連銀総裁講演
  
• 米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  

昨日の東京時間午後のドル円はトランプ政権の重要閣僚の一人である
フリン大統領補佐官の辞任が材料視され、株価は２００円を超える下げをみせ、
ドル円も１１３円台前半まで売られる、重苦しい展開でしたが、その雰囲気を
一変させたのがイエレンＦＲＢ議長の議会証言でした。

追加利上げに前向きな発言だったことからドル円は２週間ぶりに１１４円５０銭まで
買われています。
利上げは株式にとってはネガティブな材料ですが、この日は主要３市場とも
最高値を更新し、米国株の力強さを改めて見せつけられた格好です。
ダウは５営業日連続で最高値を更新し、この間の上げ幅は４００ドルを超えて
います。
株式に関してはまさに「トランプラリー・第二章」と言えると思いますが、２万ドルの
大台を越えてからはスピードが速すぎ、反落も意識しないわけにもいきません。

イエレン議長は上院で、「金利と雇用が当局の見通しと一致すれば、一段の
利上げが適切になる」との認識を示しました。
しかも、利上げのタイミングについても、「今後数回の会合で判断するつもりだ」
と述べ、３月のＦＯＭＣでの利上げの可能性も排除できないことになります。
さらに、利上げを引き延ばすリスクについても「緩和解除を長く待ちすぎるのは
賢明ではない。待ちすぎればＦＯＭＣは最終的に急速なペースで利上げを迫られる
可能性があり、金融市場を混乱させ、リセッションに追いやるリスクが生じる
恐れがある」（ブルームバーグ）
と指摘しています。

この証言から窺えることは、昨年１２月に利上げを行った際に、２０１７年には
３回程度の利上げを想定しているという、ＦＲＢのシナリオ通りに米景気が拡大して
いるということです。
もともと２００８年のリーマショックで、ゼロ金利にした金融政策を、できるだけ
早い時期に「巡航高度」まで持って行きたいというのがＦＲＢの基本的な
考え方で、現行の超低金利下では万が一「第二のリーマンショック」が起きた
場合には、金融政策を出動できないリスクがあるからです。

下落基調を続け、先週には２．３３％台まで低下した米長期金利は緩やかに
上昇してきました。
この欄でも、「ドル円が１１５円に向かうには長期金利の上昇が不可欠」といった
コメントを書いてきました。
ドル円が先月１１５円台に乗せた時には、米長期金利は２．５％台まで上昇して
いたことを考えると、ここから１１５円台に乗せるにはもう一段の金利上昇という、
援護射撃が必要になってきます。
ここは、トランプ大統領の減税政策やインフラへの大規模な財政出動を待つしか
ありません。

本日はドル高、株高の影響から日経平株価もザラ場では２００円程度の上昇を
見込んでいます。
昨日記述した通り、ドル円はテクニカルの節目である１１４円５０銭で、ピタリと
上昇を止められています。
この水準の上にも１２０日線が１１４円７６銭前後にあるため、１１４円５０銭～１１５円
が重要な「レジスタンス・ゾーン」と言えるでしょう。
予想レンジは１１３円５０銭～１１４円７０銭程度とします。

ドル円株高金利高にも上値を追えず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１３円台でもみ合い、株高、金利高にもかかわらず

上値が重い展開。今夜のイエレン議長の議会証言を控え、取引は

薄商い。１１３円７０銭近辺で取引を終える。

ユーロドルは小幅ながら続落。１．０６台から１．０５９２近辺まで

売られる。

株式市場は３市場とも最高値を更新。トランプラリーが継続している

と見られ、銀行株などが上昇を牽引。ダウは１４２ドル上昇し、２万４００ドル台

に乗せる。

債券相場は続落し金利は上昇。財政拡大見通しが台頭し、売り物が

優勢となる。長期金利は２．４３％台に上昇。

金は続落し、原油価格も反落。

本日の注目イベント

日　　　１２月鉱工業生産（確定値）

中　　　中国　１月消費者物価指数

中　　　中国　１月生産者物価指数

独　　　独１０－１２月期ＧＤＰ（速報値）

独　　　独２月ＺＥＷ景況感指数

伊　　　イタリア１０－１２月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ギリシャ１０－１２月期ＧＤＰ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１２月鉱工業生産

英　　　英１月消費者物価指数

英　　　英１月生産者物価指数

米　　　１月生産者物価指数

米　　　イエレン・ＦＲＢ議長、上院銀行委員会で証言

米　　　ラッカー・リッチモンド連銀総裁講演

米　　　カプラン・ダラス連銀総裁講演

米　　　ロックハート・アトランタ連銀総裁講演


ＮＹ株式市場が活況を呈しています。

昨日は再び主要３市場とも最高値を更新し、ダウは先週木曜日から

３営業日連続で最高値を更新し、ついに２万４００ドル台に乗せてきました。

トランプ大統領の規制緩和や、法人税の見直しで「驚異的な」計画を発表す

ることへの期待感が株価を押し上げています。

ダウは先週末比１４２ドル上昇し、長期金利も２．４３％台に乗せてきまし

た。ただその割にはドル円の上値が重く、ＮＹでは昨日の朝方記録した１１

４円１６銭近辺の高値を一度も試さずに取引を終えています。

本日イエレン議長が半年に１回の議会証言を行うことで様子見気分が広がっ

ているようです。

イエレン議長は今夜上院で証言を行います。

ＦＲＢは現在、年内３回の利上げを見込んでいますが、今月３日に発表され

た雇用統計を踏まえてどのような認識を示すのか注目されます。

１月の雇用統計では、非農業部門雇用数は２２．７万人で、市場予想を大き

く上回ったものの、平均賃金が予想に届かず賃金の上昇率が鈍化していまし

た。３月のＦＯＭＣでの利上げ確率は低く、市場は「見送り」を予想してい

ますが、イエレン議長がそのタイミングについて言及するのかどうかに注目

しています。

また、株価の上昇が織り込んでいるように、トランプ大統領が公約通り大規

模な法人税減税を実施すれば、米景気にとってもプラスになります。

企業収益の大幅増額につながり、一株あたりの利益を押し上げ、株価上昇の

要因になると考えられます。

株価の上昇は米国人にとっては資産効果が増し、個人消費の増加が見込める

といった好循環が期待できます。

イエレン議長が、このような政府の政策の影響についてもどのような認識を

示すのかが注目されています。

株価の上昇と金利高を材料に本日のドル円は、少なくともアジア時間は底堅

い動きを見せると予想します。

ＮＹでは上記イエレン議長の議会証言の内容が明らかになるまでは動きにく

い展開が見込まれます。

昨日も述べたように、１１４円台半ばには「８時間足」の雲の上限と２００

日線があり、比較的強固なレジスタンスになっているものと思われます。

１１４円５０銭～１１５円のゾーンを抜け切れるかどうかが重要になります。

減税期待から株価が上昇し、米金利も反転してきています。

このリスクオン状況の中上記水準を抜け切れないと、再び下値を試すことも

予想されます。本日は１１３円～１１４円５０銭のレンジを見ています。

ドル円再び上値をテストか？ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

日米首脳会談では特段日本に対する厳しい要求がなかった

ことで、ドル円は１１３円７３銭まで買われた。ただ、貿易不均衡と

為替に関しては、円安誘導批判とも取れる表現があったことから

１１２円８５銭まで売られる場面も。

ユーロドルは前日からやや水準を切り下げたものの

前日と変わらず。１．０６台前半から半ばで推移。

株式市場は続伸し、連日の最高値更新。

ダウは９６ドル上昇し、２０，２６９ドルで取引を終える。

債券相場は売られたものの、トランプ大統領の「一つの中国」

を認識するとの発言に下げ渋る。長期金利は２．４％台を回復。

金は小幅に売られ、原油価格は続伸。

本日の注目イベント

日　　　１０－１２月ＧＤＰ（速報値）

米　　　米カナダ首脳会談



「案ずるより産むがやすし」。

先週末ワシントンで開かれた日米首脳会談は、一言で

表現すれば、そのような言葉で言えるかと思います。

硬い握手やハグも含め、公式な第一回首脳会談としてはやや異例とも思える

「蜜月」ぶりでした。

安倍首相は終始満面の笑顔で、帰国途中の機内では「ほっと一息」

ついたことでしょう。

フロリダ州の大統領の別荘でも、ディナーやゴルフを楽しみ、特段厳しい

要求もなかったようで、日米関係をより強固にすることで合意しています。

ただ、経済関係については今後麻生財務大臣とペンス副大統領を中心に

「新しい経済関係」を構築すべく、引き続き議論していくようです。

注目された日米の貿易不均衡や為替の問題について、「為替は専門家同士で

ある財務相同士が議論する」と、安倍首相が記者会見で話した直後トランプ

大統領が「各国の通貨切り下げに不満を言ってきた。きわめて短期間で公平

な条件を取り戻す」と発言すると、「円安誘導批判」と受け止めた市場はド

ル売りを強め、一時１１２円８５銭まで円高が進む場面もありました。

今回の会談では為替問題は、直接議論されませんでしたが、このようにトラ

ンプ大統領の胸のうちには為替は、「解決すべき喫急の問題」として意識さ

れているのは間違いなさそうです。

したがって、今後も為替問題はこれで終わったわけではなく、日米貿易不均

衡が取り上げられるたびに、問題になることが予想されます。

先週末のドル円は１１３円２０銭近辺で引けていますが、今朝は再び水準を

切り上げて取引が始まっています。

波乱なく終わった日米首脳会談を好感してドルが上昇しているものと思われ

ますが、本日の日本株の上昇幅次第では、先週末の海外市場のドル高値であ

る１１３円８６銭を抜け、１１４円台を試す展開も予想されます。

テクニカルでは、短期的な動きを示す「１時間足」は完全に抜け、現在は

「４時間足」の雲の上限抜けを試している状況です。

１１４円台に乗せることができればこの「４時間足」も抜けたことになり、

次のターゲットは「８時間足」の雲の上限と１２０日線が集まっている１１

４円台半ばということになります。

すぐには難しいかもしれませんが、日米とも株価の上昇傾向が続いており、

リスクオンが加速すれば可能性はありそうです。ただその場合でも、米長期

金利の上昇は不可欠です。米金利の動きにも目配せが必要です。

本日のレンジは１１３円～１１４円３０銭程度を予想します。

日米首脳会談を前にドル円１１３円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は急伸。１１２円台から１１３円３５銭まで買われた。

失業保険申請件数が予想以上に減少していたことや、株価が

３指数とも最高値を更新し、金利も上昇するなど、好材料がドルを

押し上げた。

ユーロドルはじり安。１．０６台後半から１．０６５１まで売られたが

勢いはなく、ドル円が円安に振れた分、ユーロ円も上昇。

株式市場は大幅に反発し、主要３指数とも最高値を更新。

トランプ減税への期待感が復活し、ダウは１１８ドル上昇し、

２万１７２ドルに。

債券市場は反落。トランプ氏の税制発言で利上げ観測が高まり

売られる。長期金利は２．３９％台まで上昇。

金は６日ぶりに反落。原油価格は続伸し５３ドル大を回復。

新規失業保険申請件数　→　２３．４万件

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ四半期金融政策報告

中　　　中国　１月貿易収支

欧　 企業決算　→　ルノー、アルセロール・ミタル

英　　　英１２月鉱工業生産

米　　　２月ミシガン大学消費者信頼感指数（速報値）

米　　　１月財政収支　

米　　　日米首脳会談（ワシントン）

加　　　カナダ１月失業率

加　　　カナダ１月就業者数


「驚異的な何か」を発表する。

トランプ大統領のこの発言から、市場では忘れかけていた減税問題が復活し、

株価と金利が上昇し、ドル円は一気に１１３円台を回復して来ました。

ＮＹでは一時１１３円３５銭までドル高が進み、ＮＹダウは１１８ドル上昇

し、先月２６日に記録した史上最高値を更新しました。昨日はナスダックと

Ｓ＆Ｐ５００も揃って最高値を更新しており、再び「トランプラリー」にエ

ンジンが点火されるのかどうかが焦点になります。

昨日はドルへの支援材料が多く、ドル円は１１１円６０－８０銭を５回ほど

試して押し返されたことで、「目先の底値を確認した」可能性も出てきまし

た。もちろん今夜のトランプ大統領との首脳会談で、何が飛びだすか予想で

きない部分もあり、ドルが再び下落するリスクはあるものの、今朝までに入

ってきたニュースでは、その懸念もやや後退しています。

ブルームバーグは米当局者からの情報として、本日の日米首脳会談では「為

替操作」の問題は優先議題ではないと、匿名を条件に語ったと伝えています。

また同時に自動車業界の問題が重要なテーマになるだろうとも語っていると

伝えています。昨夜羽田を飛び立った安倍首相でしたが、為替の責任者であ

る浅川財務官は先にワシントン入りしており、日米トップの事務レベルで為

替問題が話し合われ、米国側もある程度現状を追認した可能性もあります。

昨日のＮＹで発表された失業保険申請件数は２３．４万件と、事前予想を大

きく下回る改善を見せたことも利上げ観測の台頭につながり、ドル上昇の一

因になっています。

またトランプ大統領が米航空会社幹部や空港管理責任者との会合で、米国の

運輸システムは「時代遅れ」だと指摘し、インフラ改善に取り組む考えを改

めて示しています。

日本が新幹線技術を前面に出して、交渉の材料にできる可能性も浮上してき

ました。

トランプ氏が大統領に就任してまもなく３週間になります。

この間、大統領の口から出てきた言葉はリスクオフを増幅するものばかりで、

根幹である財政や外交、減税などの政策は一切置き去りにされていました。

この遅れがドルの重石となり、ドル円は１１１円台まで何度も落とされる

ことになったわけです。

税制に関する「驚異的な何か」は２～３週間以内に発表されるようですが、

併せてインフラに関する具体的な投資についても言及してくるかもしれませ

ん。結局、いいにつけ、悪いにつけ「トランプ相場」が続きます。

連日テレビ番組で放映されるニュースを見た個人投資家さんが放った「トラ

ンプは見飽きたけど、目が離せない」という言葉が今の状況を言い当ててい

るように思います。本日のレンジは１１２円～１１４円と日米首脳会談を考

慮してワイドに予想します。

目先は１１３円７０－７５銭にある、４時間足の「雲の上限」が意識されま

す。

ドル円再び１１１円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京タイムから欧州にかけては１１２円台でもみ合ったが、

ＮＹでは長期金利の低下を手がかりに１１１円６３銭まで下落。

その後１１２円近辺に戻して引ける。

ユーロドルは上値が重い展開が続き１．０６台半ばまで下落。

株式市場は反落。金利低下を材料に金融株などが売られ、

２万ドルの大台を維持しながらも一進一退の展開。

債券相場は４日続伸。トランプ政権の財政政策に不透明感が

高まってきたことが背景。長期金利は２．３３％台まで低下し、

ドルの上値を抑える。

金は小幅ながら５日続伸。原油価格は在庫が予想外に減少していた

ことから反発。

本日の注目イベント

独　　　独１２月貿易収支

欧　 企業決算　→　ソシエテ、ウニクレディト、モンテ・パスキ

米　　 新規失業保険申請件数

米　 企業決算　→　コカコーラ、ツイッター

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演

明日ワシントンで行われる、日米首脳会談を前に、会談でトランプ政権側

からどんな議題が提起されるのか読み切れないことから、ドル円は昨日の

東京時間から欧州時間にかけては１１２円台前半から半ばのせまいレンジ

で一進一退でした。だだ、ＮＹ市場では一時１１１円台半ばまで下落する

場面があり、もみ合いの中でも上値の重さが目立つ展開です。

ドル円の上値を重くしているのは、日米首脳会談の不透明さだけではあり

ません。米長期金利が低下傾向を鮮明にしているからです。

昨日のＮＹ債券市場でも、長期債が買われ、金利は２．３３％台まで低下

しています。金利はこれで４日続落（価格は４日続伸）しましたが、投資

家の間で、景気刺激策が近く発表されるとの期待が薄れたことが背景です。

また欧州でも、ドイツ国債などに見直し買いが入り、金利が低下している

ことも材料になっているようです。

世界最大の運用会社のブラックロックのＣＥＯは、財政出動の出遅れで

１０年債利回りが２％を下回る可能性が高まっていると指摘しています。

（ブルームバーグ）

明日からの会談で、いわれなき円安誘導を避け、今後の新しい日米関係を

構築すべく、政府もその方策に苦心しているようです。

今朝の報道によると、安倍首相は会談で日米の「新しい経済協議」の枠組

みを提案する模様です。

具体的な内容はまだ分かりませんが、貿易や投資に関する内容で、双方が

利益を得る経済関係の構築を提起するようです。

すでに、ソフトバンクやトヨタなどが米国への大規模な投資を表明してい

ますが、米企業もトランプ大統領に嫌われまいと、投資を表明しています。

世界最大の半導体メーカーであるインテルは８日、アリゾナ州チャンドラ

ーの生産施設に７０億ドル（約７８４０億円）を投じることを、トランプ

大統領との会談で明らかにしています。

米国に資金が集まり、同時に雇用も拡大することが、ドルの下落には一定

のサポートになると考えられます。

ドル円は再び１１１円台まで下落して来ました。

上述のように、米長期金利の低下が重石となっており、本日もドルの下値

を試す展開が予想されます。

２日前には１１１円６０銭で下げ止まり、１１２円台半ばで反発しました

が目先の下値のメドは１１１円台半ばでしょう。

テクニカル上の重要な節目は１１０円前後まで見当たりませんが、１１１

円も心理的な節目と見られます。

明日の日米首脳会談前に、ドル売りを仕掛けるのもリスクがあり、

一気に１１０円台という展開は予想しにくいと思われますが、米金利の上

昇のきっかけがつかみ切れないのも事実です。

ドルの下落には注意しながら、予想レンジは１１１円～１１２円３０銭程

度とします。

ユーロは続落しポンドは上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１１円台では底堅さを見せ反発。ＮＹでは１１２円５７銭

までドル高が進んだが、米金利の低下に伴い、１１２円台前半まで

押し戻される。

ユーロドルは続落。ドルが買い戻されたことや、政治的リスクや

ギリシャの財政問題などが意識され、１週間ぶりに１．０６台半ば

まで売られる。

株式市場は反発。ダウは３７ドル上昇し、その他主要２指数も

揃って上昇。

債券相場は続伸。３年債入札の需要が強く、利回り曲線は

フラット化。１０年債利回りは約３週間ぶりに２．４％を割り込む。

金は４日続伸。原油は続落し５２ドル台に。

１２月貿易収支　　　　　　→　４４３．０億ドルの赤字

１２月消費者信用残高　　→　１４１０．６億ドル

本日の注目イベント

日 １月景気ウオッチャー調査

日　　　１２月国際収支

日　　　日銀金融政策決定会合における主な意見（１月３０、３１日分）

中　　　中国１０－１２経常易収支

加　　　カナダ１月住宅着工件数

ドル円はさすがに１１１円台半ばでは下げ止まり反発しています。

昨日の東京市場では朝方に１１１円６０銭近辺まで売られましたが、

株価がマイナス圏で推移したものの、底堅さを見せたことで、

１１２円台への反発につながって来ました。

依然として焦点は週末の日米首脳会談ですが、トランプ政権側がどのような

かけひきを行ってくるのか不透明で、この部分がドル円の上値を抑えている

状況です。

会談の議題の一つと見られるのが、日米の貿易不均衡です。

米国から見た、貿易赤字額では中国、ドイツについで日本が第三位です。

昨日発表された米国の１２月の貿易赤字額は４４３億ドルで、３カ月ぶりに

縮小しましたが、２０１６年通年では２０１２年以来最大となっています。

米国は景気が良くなるほど、赤字額が増える傾向があります。

ＧＤＰの７０％以上を個人消費が占める「消費大国」です。

貿易赤字が拡大しているということは、米景気が拡大していることの

裏返しと言うこともできそうです。

トランプ大統領はこの貿易赤字の原因が為替レートにあると主張しています。

為替レートが影響していないとは言いませんが、根本的には米国人が必要と

する品質のいい物が日本にあるからだということです。

この部分については、会談に置いても主張すべきところははっきりと主張す

べきです。

先ずは先制攻撃をかけ、相手に威圧感を与え、１０００円のものを３００円

なら買おうと主張し、徐々に値段をあげ「それなら５００円で買ってあげる」

というのが、トランプ流の交渉術です。

ドラギＥＣＢ総裁は欧州議会での証言で、ユーロが著しく安く押さえられて

いることが貿易不均衡につながっているとの米高官発言に対し、「ドイツの

貿易黒字は生産性向上の結果だ」として、「為替操作はしていない」と、毅

然とした態度を見せています。

本日はひとまず為替もやや円安方向に戻り米国株も上昇したことで、

突発的な材料がない限り下値のリスクは低いでしょう。

欧州時間に入ったら、ユーロドルが再び売られ、１．０５を目指すのか

どうかに注目しています。

予想レンジは１１１円６０銭～１１２円９０銭程度にしたいと思います。

ドル円２カ月ぶりに１１１円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は目先の下値のメドであった１１２円を割り込み、

１１１円６３銭まで下落。米長期金利の低下や日米首脳会談での

不透明感がドル売りにつながった。

ユーロドルは反落。ドラギＥＣＢ総裁が、インフレ回復のためには

金融政策の支援が依然必要と述べたことが材料に。ユーロドルは

１． ０７０５まで売られ、ユーロ円は１２月５日以来となる１１９円台に。

株式市場は反落。欧州市場の下落や、トランプ政権への慎重な

見方が広がり、ダウは１９ドル下落。

欧米で株価の下落が進んだことから債券は買われる。

また、仏大統領選のリスクを意識した債券買いもあり価格が上昇。

長期金利は２週間ぶりに２．４１％台へ低下。

ドルが売られ金は続伸。原油は米リグ稼動数の増加が重石と

なり反落。

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット

日　　　１２月景気動向指数

中　　　中国　１月財新サービス業ＰＭＩ

中　　　中国　１月財新コンポジットＰＭＩ

中　　　中国　８月外貨準備高

独　　　独１２月鉱工業生産

欧　 企業決算　→　ＢＰ、ＢＮＰパリバ

米　　　１２月貿易収支

米　　　１２月消費者信用残高

米　 企業決算　→　ＧＭ、ディズニー

加　　　カナダ１２月貿易収支

加　　　カナダ１２月建設許可件数


ドル円は直近の重要なサポートであった１１２円をあっさり割り混んで、１

１１円６３銭まで円高ドル安が進みました。

昨日この欄でも記述したように、強力サポートも、明確に割り込めば下落の

スピードが速まり、昨日の展開もそのようでした。ただ、ドルが下落した明

確な理由も見つけにくいという状況です。

米国株が下がり、長期金利が低下したことが直接の原因だったようですが、

その金利低下も、欧州でドイツなどの金利が、政治的リスクを避けるという

観点から低下したことの影響を受けているようです。

もちろん、今週末に予定されている日米首脳会談での「トランプ口撃」を

想定して、ドルの上値が重かったことも理由に挙げられると思います。

また先週末に発表された１月の雇用統計で、賃金の上昇率が鈍化していた

ことも、３月のＦＯＭＣでの利上げ観測の後退につながり、ドル売り材料と

して尾を引いたようです。

ドル円は１１１円６３銭まで売られ、約２カ月ぶりの円高です。直近のドル

高値である１１８円６６銭からは、７円の円高が進み、トランプラリーでの

上昇分の多くを吐き出した格好になりました。

因みに上昇分の「半値戻し」は１０９円９３銭になり、現時点では考えにく

いものの一応意識はしておくべきでしょう。

ドル円の上値の重い展開は先月半ばあたりから続いていましたが、

このままズルズルと下げていくのか、あるいはここから１１０円のゾーンが

最後のドルの買い場になるのか、全てはトランプ大統領の言動次第です。

とりわけ、日米首脳会談でどのような話し合いなるのかが、現時点での

最大の変動要因です。今回のトップ会談には、麻生財務大臣や、岸田外務

大臣、さらには世耕経済産業大臣も同行します。

もちろん、財務省の為替の責任者である浅川財務官も同行し、日本が円安

誘導を行っていないことを説明すると見られます。言ってみれば、「オー

ルジャパン」で臨むことになり、これ自体前例のないことかもしれません。

政府としても、この大統領就任後の最初の会談を極めて重要だと

位置づけていることが窺えます。

ユーロ円が昨年１２月５日以来となる１２０円割れまで売られて来ました。

上述のように、ドル円ではドル売り円買いが加速し１１２円を割り込む一方、

ドラギＥＣＢ総裁が欧州議会の証言で、インフレ率の上昇には依然として

金融政策の支援が必要との認識を示したことがユーロ売りを誘っています。

本日もドルの上値が重い展開が続きそうです。

昨日は短期的な動きを示す「１時間足」のＭＡＣＤでは、ゴールデンクロス

を示し１１２円７０銭を超えましたが、一目均衡表の雲の下限で押し戻され

た格好になっています。

ただ、この雲は比較的薄いので　抜ける可能性もありますが、まずは本日の

日本株の動きです。

昨日からのセンチメントではドルの下値を試す展開が想定されます。

予想レンジは１１１円～１１２円３０銭程度と見ます。

良好な雇用統計にもドル円上値が重い 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は雇用統計発表直後に１１３円５０銭まで上昇したものの、

賃金などの指標が予想を下回ったことでドル売りが優勢に。

１１２円３１銭まで売られた後、ＩＳＭ非製造業の指標に１１３円台

に戻し、１１２円台半ばで越週。

ユーロドルは１．０７台で推移。ドルが売られ、１．０８近辺

までユーロ買いが進んだが、その後反落し１．０７台半ばで取引を

終える。

株価は大幅に上昇し、ダウは５日ぶりに２万ドルの大台を回復。

トランプ大統領が金融規制緩和の大統領令に署名をしたことで、

金融株が上昇を牽引。

債権相場は小幅高。サンフランシスコ連銀総裁が３月利上げに

言及したことで売られる場面も。長期金利は２．４６％台に。

金、原油は共に小幅に上昇。

１月非農業部門雇用者数　　　　→　２２．７万人

１月失業率　　　　　　　　　　　　　→　４．８％

１月平均時給　　　　　　　　　　　→　２．５％（前年比）

１月ＩＳＭ非製造業景況指数　　→　５６．５

本日の注目イベント

豪　　　豪１２月小売売上高

米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演


１月の雇用統計では、非農業部門雇用者が市場予想を大きく上回る２２．７

万人でした。ＡＤＰ雇用者数の大幅増加と同様に、労働市場は極めて安定的

に拡大していることが確認され、直後にドル円は１１３円台半ばまで上昇し

ましたが、続いて発表された平均賃金は前年比２．５％の上昇で、こちらは予

想に届いていなかったことからドル円は反落。１１２円３１銭までドル売りが進

む場面もありました。

それでも株式市場の大幅上昇に、ドル円もやや息を吹き返す場面もありまし

た。ＮＹダウは前日比１８６ドル上昇し、５日ぶりに２万ドルの大台を回復

しています。

この日、トランプ大統領が金融規制緩和を行う２つの大統領令に署名したこ

とで、金融株が大きく買われ、上昇を牽引しました。ダウは１８６ドル上昇

しましたが、アメックス、ゴールドマン、ＪＰモルガンの金融３銘柄だけで、

この日のダウ指数を１００ドル余り押し上げたようです。

先週のドル円は結局１１２－１１５円のレンジ内に収まりました。

ある程度落ち着きを取り戻したとは言えますが、今週も週末には日米首脳会

議があり、内容次第では大きく動く可能性もあります。

特にトランンプ氏側から対日貿易赤字の原因が円安によるものだと言った発

言がなされるようだと、円が急速に買われ、ドル円の底値を確認する動きに

つながるかもしれません。

引き続き、良くも悪くも「トランプ次第」という展開になりそうです。

米雇用は安定的に拡大していると見られますが、賃金の上昇ペースがやや鈍

化しています。

ＦＲＢもこのあたりに注目していると見られ、今後の上昇率の変化が利上げ

のタイミングにも影響を与えそうです。

サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁はブルームバーグとのインタビュ

ーで、「３回の利上げは基本シナリオとして妥当な推測、妥当な見方だ。だ

が正直なところ米経済がこの基本シナリオより勢いを増す可能性は大いに

あると考えられる」と述べ、慎重さは必要としながらも利上げに前向きな発

言をしています。

本日はＮＹダウが再び２万ドルの大台を回復したことで、１１２円台では底

堅い動きが予想されます。ただそれでも先週から続く上値の重さに、どこま

でドルが買われるのかが焦点になろうかと思います。

予想レンジは１１２円～１１３円３０銭程度ですが、短期的な動きを示す

「１時間足」では、まだ全体的に下落トレンドからは抜け出ていません。

ドル円１１２円台を維持 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京市場の流れを受け１１２円０５銭まで下落し、

約２カ月ぶりの円高水準を記録。ただその後は今週水曜日と

同様な展開となり、１１２円台後半まで押し戻される。

ユーロドルも続伸し、一時１２月８日以来となる１．０８２９

まで買われる。

株式市場はもみ合い。投資家の関心は雇用統計に移り、

ダウは６ドル安で引ける。Ｓ＆Ｐ５００は小幅に上昇。

債券相場はほぼ変わらず。一時は上昇していたものの、

アップルの起債計画を手がかりに上昇分を失う。

ドルが売られたことで金は１０ドルを超える反発。

原油価格は小幅に反落。

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合、議事要旨（１２月１９日、２０日分）

中　　　中国　１月財新製造業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１月総合ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１２月小売売上高

英　　　英１月サービス業ＰＭＩ

米　　　１月雇用統計

米　　　１月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　エバンス・シカゴ連銀総裁講演


上値が徐々に重くなってきたドル円は、昨日の東京市場でも株価の大幅下落に

呼応するように売られ、１１２円台半ばを付けました。

その流れを引継ぎＮＹ市場でも１１２円割れを試す動きが続き、一時１１２円

０５銭まで売られましたが、何とか１１２円割れは回避し、１１２円台後半ま

で反発して引けています。

今週火曜日にも１１２円０８銭で下落が止められ、そこから約２円も急上昇し

ましたが、この水準はテクニカル的にも重要な位置であることは以前にも指摘

した通りです。

１１月９日の大統領選直後に１０１円２０銭までドル安が進み、その後はトラ

ンプラリーがドル円を大きく押し上げ、１２月には１１８円６６銭まで急激な

ドル高が進んだことは記憶に新しいところです。

この間の上昇幅は１７円４６銭で、ここにフィボナッチ・リトリースメントの

３８．２％戻しを当てはめると、１１１円９９銭というレートが導き出されま

す。その結果、１１２円前後は重要なサポートレベルということになり、ドル

ショートのポジションも一旦は買い戻しが出てもおかしくはないと言えます。

今週は２回もこの水準が維持され、その後大きく反発しているところをみると、

上値が重く水準を徐々に切り下げて来ているとはいえ、目先の底値の可能性も

あります。もちろん、だからといって絶対に割り込まないというわけではなく、

反対に明確に割り込んだ場合にはかなりのスピードで下落が加速するものと思

われます。

為替も株も、あるいは債券市場でも、トランプラリーは終わったのではないか

とといった不安の声も徐々に高まっており、これがややリスクオフに傾いてき

た理由ではないかと思われます。

トランプ氏は大統領に就任して以来矢継ぎ早に大統領令に署名を行い、独自色

を前面に出して来ました。今日で丁度就任して２週間がたちます。

この間、まだ経済政策や減税など、いわゆるトランプラリーを牽引してきた政

策にはほとんど触れていません。

来週にはトランプ氏が予算の方針を報告する「大統領予算教書」が議会に提出

されます。ここでは議会の各委員会が意見を述べ、４月１日までには本会議に

提出しなければならないことになっています。

そろそろ具体的な内容が明らかになるものと思われます。

本日は１月の雇用統計が発表されます。

非農業部門雇用者数は前月の１４．４万人から増えて、１７．５万人と予想さ

れています。

１日に発表されたＡＤＰ雇用者数が市場予想を大きく上回っていたこともあり、

上振れ期待が高まっているようです。

それだけに、下振れした場合の反応がやや気になるところです。

今夜の雇用統計と、来週１０日の日米首脳会談あたりが、今後の相場を左右す

る重要な材料になりそうです。

予想レンジは１１２円～１１３円７０銭程度と、ややワイドに見たいと思いま

す。

ＦＯＭＣ声明文でドル下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京市場で堅調だったドル円は、ＡＤＰ雇用者数が大幅に

増加していたことで１１３円９５銭まで上昇。今朝方のＦＯＭＣ声明文では

思ったほどタカ派的ではなかったことから１１２円台後半まで反落。

ユーロドルも欧州市場では１．０６台前半まで売られたが、

その後１．０８台まで上昇するなど荒っぽい動きに。

株式市場は反発。アップルが好決算を発表したことでナスダックは

上昇。ダウも前日比２６ドル高。

債券市場は下落。朝方は下げたが、ＦＯＭＣ声明文がハト派的

だったことで下げ幅を縮小。長期金利は２．４７％台に上昇。

金は反落。原油価格は１ドルを超える上昇をみせ、５３ドル台を回復。

１月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　　→　　２４．６万人

１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　→　　５６．０

本日の注目イベント

豪　　　豪１２月貿易収支

豪　　　豪１２月住宅建設許可

日 　　１月マネタリーベース

欧　　　ユーロ圏１２月生産者物価指数

欧　　　ＥＣＢ経済報告

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

英　　　ＢＯＥ議事録

英　　　ＢＯＥ、四半期物価報告

英　　　カーニー・ＢＯＥ総裁記者会見

米　　 新規失業保険申請件数

米　 企業決算　→　アマゾン、ビザ


昨日の東京市場では、ドル円は粘り腰をみせ堅調でした。

朝方こそ、株価が大きくマイナスで始まったことから１１２円６０銭台まで

ドル売りが進みましたが、その後は下げ渋り１１３円を挟んでのもみ合いで

した。引けにかけて日経平均株価が１００円を超える上昇を見せると、１１

３円３０銭近辺までドル高に振れ、ＮＹでのドル買いに期待を持たせました。

そのＮＹでは、１月のＡＤＰ雇用者数が市場予想を大きく上回る２４．６万

人と、７カ月ぶりの大幅な伸びをみせたことで１１４円手前までドルが上昇

しています。ただ、今朝方のＦＯＭＣ声明文では利上げに関してはまったく

触れていなかったことで「ハト派的」と受け止められ、１１２円台後半まで

反落しています。前日のＮＹでは１１２円０８銭まで売られたドル円でした

が、昨日はそこから２円近く持ち上げられ、さらに高値からは１円以上も落

とされる、荒っぽい展開でした。

トランプリスクでドルが売られ、ファンダメンタルズでドルが買われる展開

がまだしばらく続きそうです。

ＦＯＭＣでは予想通り政策金利は据え置かれ、個人や企業の信頼感が改善し

ていることに触れていました。

昨年１２月に１年ぶりの利上げを行ったばかりであることから、今回は「無

風」だと予想されていましたが、利上げに関しては言及がなかったことで、

市場はやや「ハト派的」と捉えたようです。

発表直後からドルが売られ、株が買われ、債券も買われています。

声明文では「消費者と企業のセンチメントを示す指標は最近改善された」と

し、労働市場についても「やや一層力強さを増した」との内容になっていま

す。また、今年初めてのＦＯＭＣ会合にあたり、今回から輪番制の地区連銀

総裁のメンバーが変わっています。

新しく、フィラデルフィア、ダラス、それにミネアポリス連銀の各総裁が投

票権を持つことになります。

引き続きシカゴ連銀総裁は投票権を持っているため、常に投票権を有するＮ

Ｙ連銀総裁も含め、この５人の地区連銀総裁と、イエレン議長など執行部の

５人が投票権を持つことになり、利上げを決定する際に一票を投じることに

なります。

連日値幅を伴って乱高下しているドル円ですが、今週は、週末に雇用統計が

あり、米国防長官も来日して稲田防衛大臣と会談することになっています。

また来週には日米首脳会談があり、重要イベントは目白押しです。

そうでなくとも、トランプ大統領の「鶴の一声」で、相場がどちらにも大き

く振れる状況です。

ポジションを作って、その後にストップを置いても、このところの値幅では

執行されてしまう可能性が非常に高くなっています。ポジションは膨らまさ

ずに、回転を早くするしかありません。

本日の予想レンジは１１２円７０銭～１１４円程度を見ています。

トランプ大統領円安を批判 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は急落。１１３円台前半から半ばで推移していたドル円は

トランプ大統領の円安批判をきっかけに１１２円０８銭まで下落。

ただ、この水準は過去に何度も跳ね返されている水準であったことから

ドル買い意欲も強く１１２円台後半まで押し戻される。

ユーロドルも急騰。１．０８台前半まで買われ、約１カ月半ぶりの

ユーロ高を記録。

ダウは大幅に続落。トランプリスクが意識され、この日は経済指標も

低調だったことで売りが優った。ダウは１万９９００ドルを割り込んだが、

ナスダックは小幅に上昇。

債券相場は上昇。株安に加え、消費者マインドも低調だったことで、

買い物を集める。長期金利は２．４１％台へと低下。

金は大幅に続伸し１２１１ドル台に。原油価格も小幅に反発。

１０－１２月雇用コスト指数　　　　　　→　　＋０．５％

１月シカゴ購買部協会景気指数　　　→　　５０．３

１月消費者信頼感指数　　　　　　　　→　　　１１１．８

１１月ケース・シラ－住宅価格指数　→　　　＋５．２７％

本日の注目イベント

中　　　中国　１月製造業ＰＭＩ（速報値）

中　　　中国　１月非製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１月製造業ＰＭＩ（改定値）

英　　　英１月製造業ＰＭＩ

米　　　ＦＯＭＣ　政策金利発表

米　　　１月ＡＤＰ雇用者数

米　　　１月ＩＳＭ製造業景況指数

米　 企業決算　→　フェイスブック、シマンテック

「ついに来た」と言うべきか、「やっぱり来た」と言うべきか、過激な発言を

繰り返すトランプ大統領が、日本と中国の為替政策を批判しました。

日本や中国が「意図的に市場で為替操作をして、米国は損害を受けている」と

発言しました。

これは為替問題を直接的に批判したのではなく、医薬品メーカーの幹部をホワ

イトハウスに呼び、その会談の中で発せられたものです。「Japan has done o

ver the years 」と言った表現だったようですが、中国が自国通貨を安くし、

日本は何年もの間そうしたと批判しました。ドル円はこの発言を受けて、一時

１１２円０８銭まで急落しましたが、この水準はこれまでに４回試して跳ね返

されたレベルです。昨日もこの水準では下げ止まり、１１２円台後半まで急速

に反発しています。

それにしても、トランプ大統領の放言は留まるところを知りません。

今やこの過激な発言が世界中のリスクとなっており、２万１００ドル台まで上

昇したＮＹダウは１万９９００ドルを割り込み、２．６％台まで上昇した長期

金利も昨日は２．４５％台まで低下して来ました。

日経平均株価も、昨日は今回のトランプラリーで最大の下げを演じ、本日は１

万９０００円の大台を大きく下回ると予想しています。

トランプ大統領は昨日、イスラム圏からの入国制限に対して批判的だったイエ

ーツ司法長官代行を即刻解任しており、これも世界中から非難の声が上がって

います。「白黒をはっきりさせる」これがトランプ流なのでしょうが・・・。

ドル円は再び目先の下値のメドであり、サポートとなっている１１２円台前半

まで売られて来ました。

１１２円台半ばは１月中だけでも４回試して押し戻され、昨日はさらに下値ま

で売られましたが、１１２円台は維持して戻ってきています。

昨年１２月には１１８円６６銭までドル高が進みましたが、その原動力になっ

たのは積極的な財政出動で、米金利が上昇し、日米金利差の拡大が想定された

からでした。

ところが今年に入り、トランプ氏が正式に大統領に就任するや、実行に移した

ものは全て市場を混乱させるものばかりでした。

就任後いまだに財政や景気や減税について具体的な言及はありません。

投資家はさすがに、トランプ効果よりもリスクの方を意識し始めたという状況

です。

本日は東京時間でも下値を試す展開でしょう。

重要なメドである１１２円台が維持できるかどうかですが、東京時間で割り込

まなくても海外市場ではあるかもしれません。

１１２円０８銭まで急落した後、１１２円台後半まで戻すところを見ると、こ

の近辺ではドル買い需要も見受けられます。このままＮＹの下値を試さずに１

１３円台を回復するのか、悪までもドルの底値を確認しに行くのか、今後の相

場を占う上では重要な値位置になると言えます。

予想レンジは１１２円～１１３円３０銭程度でしょうか。