ドル円１週間ぶりに１１２円台へと下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は東京時間の夕方に１１３円を割り込み、１１２円６８銭

前後まで下落したが、ＮＹではもみ合い。１１３円には届かず、１１２円台

後半での取引に終始。

ユーロドルは続伸。ドイツ国債などの利回りが上昇したことから

１． １９５９近辺までユーロ高が進み、引け値でも１．１９台を維持するのは

９月以来４カ月ぶりとなる。

株式市場は揃って上昇。祝日に挟まれて薄商いとなる中、

ダウは６３ドル上昇し、１０日ぶりに最高値を更新。

債券も薄商いの中やや売られ、長期金利は２．４３％台へと上昇。

金は６日続伸し１３００ドル台に迫る。原油価格も小幅に反発。

新規失業保険申請件数　　　　　　　　→　２４．５万件

１２月シカゴ購買部協会景気指数　　→　６７．６

本日の注目イベント

独　　　独１２月消費者物価指数（速報値）

米　　　米債券市場は短縮取引
　　

ここ１週間ほど１１３円で推移していたドル円は、昨日の東京時間の午後には

「久しぶりに」動意を見せ、１１２円６８銭前後までドル安が進みました。

日経平均株価が１２７円安と、最近にしては大きく下げたことや、北朝鮮が人

工衛星かミサイルを発射する準備を進めているという報道。さらにはビットコ

インの乱高下で韓国の仮想通貨取引所が閉鎖する可能性があることなどが材料

となって、ドル売りが進んだものと見られます。

もっとも、ドル安の勢いは現時点で昨日の東京時間に限定されていたようで、

海外市場ではややドルが買い戻されています。

昨日のコメントではややドル売り圧力が感じられるということで、予想レンジ

を若干下方に見ていました。

また今年最後のドル円の水準も１１３円台か１１２円台で、１１４円はないと

予想しましたが、どうやらこのままで行くと、その水準で「越年」しそうな状

況です。昨日のドルの下落も、短い「１時間足」では相当な下落幅に見えるも

のの、「日足」では結局「雲の上限」に支えられた格好になっています。

逆に言うと、「雲の下限」を抜けると、やや下落スピードが加速しそうな気配

で、その水準は１１２円１０－１５銭近辺になります。

大きく言えば、１１２円が維持できるかどうかが、来年早々の相場へ影響を与

えそうです。

さらに長い「月足」でみると、２０１５年６月の高値である１２５円８６銭か

らのレジスタンスラインに抑えられており、このラインが抵抗してドル円が

上昇できないでいるようにも見えます。

目先は１１月に記録した直近の高値である１１４円７４銭が抜けるかどうかが、

やや長い目で見たドル上昇のポイントだろうと思います。

今年も今日が最後の取引日となりました。

東京時間ではやはり株価をにらんだ動きかと思います。

ＮＹ市場でも、債券が短縮取引となるため金利も大きな変動がないと思われ、

値動きも限られると予想します。

本日の予想レンジは１１２円５０銭～１１３円２０銭程度と見て、引け値も

１１３円１０銭前後と予想します。

但し、これは単なる「勘」ということですが。

ユーロ円２年ぶりに１３５円に迫る 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は引き続き小動き。１１３円台前半で推移し、値幅も

２０銭を切る無風状態。

ユーロドルは朝方１．１９台まで上昇する場面があったものの、

上値は重く、１．１８８５まで押し戻される。ユーロは対円でも１３５円に

迫る水準まで買われ、２年ぶりのユーロ高を記録。

株式市場は反発。ダウは２８ドル上昇し、３営業日ぶりに反発。

他の主要指数も揃って上昇する。

債券は小幅に買われ、長期金利は２．４１％台へと低下。

金は買われ５日続伸。原油は前日６０ドル台に乗せたものの反落。

１２月消費者信頼感指数　　　　　→　　１２２．１

１１月中古住宅販売成約指数　　→　　＋０．２％


本日の注目イベント

日　　　１１月鉱工業生産

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１２月シカゴ購買部協会景気指数

ドル円は今朝も１１３円台で推移しており、これで先週２１日より、５営業日連続

で１１３円台での動きとなり、しかもその間の値幅は５０銭を下回るやや異常な状

況です。

昨日も当社のお客様から問い合わせがあり、「ドル円が動かないのは、何か特別の

理由があるんですか？」という内容でした。筆者は「いやいや、特別の理由がない

から動かないんですよ」、そう答えました。

今年のボラティリティーの低さを象徴するような動きと言えます。

いよいよ今年も残すところあと１日になりました。

このままでいくと、１１３台で越年するかあるいは、１１２円台での越年というこ

とになりそうな気配です。昨日は米長期金利がやや低下したことでユーロドルでは

「ドル安ユーロ高」が進みましたが、ドル円はそれ程売られていません。

その結果、ユーロ円は１３４円９８銭前後まで上昇し、約２年ぶりの高水準を記録

しています。クロス円はほぼ同じ状況で、円の独歩安の様相でした。

本日も海外市場が開くまでは大きな値動きは期待できません。ＮＹ時間にはシカゴ

購買部協会景況指数が発表されることから、やや期待したいところです。

今朝のニュースでは空席のＦＲＢ副議長候補の名前をウォールストリ－ト・ジャー

ナル（ＷＳＪ）紙が報じています。

一人はＰＩＭＣＯのマネージングディレクターのクラリダ氏で、もう一人は元ＦＲ

Ｂ理事を経験したリンゼー氏です。

さらにＰＩＭＣＯの元ＣＥＯのエラリアン氏も候補に挙がっているようです。

この３人の金融政策に対するスタンスはまだ分かっていませんが、ＦＲＢ副議長は

ＦＯＭＣでは常に投票権を持っているだけに、注目されます。

来年２月には議長と副議長、さらにはその後ＮＹ連銀総裁も替わるという、これま

でにない変化がＦＲＢでみられることになります。

当然ながら今後の出口戦略の総仕上げに影響を与えることになります。

本日も昨日と同じですが、ややドル売り圧力が強いとみて、１１２円７０銭～１１

３円５０銭程度を予想します。

ドル円１１３円台で動かず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は市場参加者が少ない中、やや売られ１１３円１２銭

前後まで下落。値幅も１８銭程度と薄商い。

ユーロドルもイギリスがボクシングデー休暇のため小動き。

１．１８４７まで下落後、１．１８台後半まで反発。

株式市場は小幅に下落。アップル株を中心に、ハイテク株が

売られる。ダウは７ドル下落し、ナスダックは２３ポイント下落。

債券は買われ、長期金利はやや低下。

金は４日続伸。原油価格は急騰し、一時は６０ドル台に乗せる。

リビアでパイプラインが爆破されたとの報道が手掛かりに。

１０月ケース・シラ－住宅価格指数　　　→　　＋６．２３％

１２月リッチモンド連銀製造業指数　　　→　　２０

本日の注目イベント

中　　　中国　１１月工業利益

米　　　１２月消費者信頼感指数

米　　　１１月中古住宅販売成約指数

市場は引き続き欧州がクリスマス翌日の休場のため、参加者も少なく取引は

盛り上がりません。もっとも、材料がないということもありますが、ドル円

は昨日一日を通しても２５銭程度の値幅でした。

そんな中、リビアでパイプラインが爆破されたとの報道でＷＴＩ原油価格が

急騰し、約２年半ぶりに６０ドル台に乗せ、引け値でも６０ドル近いレベル

です。為替ではその影響からカナダドルと豪ドルが買われており、金も４日

続伸しています。

商品相場が値上がりしたことで、資源国通貨全般が買われた格好となってい

ます。

市場は今日からロンドン市場も開き、元の状況に戻りますが、今度は年末年

始に近付くことから日本の参加者が減ることになります。ただ、基本的には

税制改革法案も成立し、材料がないという状況ですが、今夜はそれでも米国

では消費者マインドなどの経済指標が発表されるため、結果次第では動きが

あるかもしれません。そろそろ来年をにらんでのポジションメイクといった

ところでしょう。米国の今年のクリスマス商戦は低失業率や活況な株式市場

に支えられ、買い物客でにぎわったようです。

調査会社カスタマー・グロース・パートナーズによると、このホリデーシー

ズンの売上総額は、前年比５．５％増の６７１０億ドル（約７６兆円）に達

する見通しだとのことです。これは２００５年以来最高（ブルームバーグ）

だそうで、来年の米景気を示唆していると感じるのは筆者だけではないでし

ょう。

ドル円は先週２１日から今朝まで１１３円台で推移し、値幅も５０銭程度と

極めて静かな動きです。

今年１年の値幅も１１円２９銭で確定したと思いますが、今年は特に４月以

降は値動きもなく、なかなか難しい相場展開だったと思います。

本来は「順張り」を基本とする投資スタイルが功を奏することが多いはずで

すが、今年は「逆張り」の方が利益を取れた展開だったような気もします。

本日も特段ニュースがない限り、ＮＹ時間までは小動きが予想されます。

レンジは１１２円８０銭～１１３円５０銭程度を予想します。

市場はクリスマス休暇で閑散 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• クリスマス休暇を控えドル円は小動き。経済指標も住宅
  関連は好調だったものの、ミシガン大学消費者マインンドは下方修正
  されるなど、まちまち。１１３円台前半から半ばで推移。
  
  
• ユーロドルも１．１８台前半から半ばで推移し、取引も閑散。
  
  
• 株式市場は反落。消費関連株などが売られ、ダウは２８ドル
  下落。Ｓ＆Ｐ５００は前日とほぼ変わらず。
  
  
• 債券相場もほぼ変わらない中やや売られ、長期金利は
  ２．４８％台と小幅に上昇。
  
  
• 金は３日続伸し１２７８ドル台に。原油価格は５８ドル台前半
  で変わらず。
  
  
• １１月個人所得　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　　＋　０．３％
  
  
• １１月個人支出　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　　＋０．６％
  
  
• １１月ＰＣＥコアデフレータ　　　　　　　　　　　→　　　　＋１．５％
  
  
• １１月耐久財受注　　　　　　　　　　　　　　　　→　　　　＋１．３％
  
  
• １１月新築住宅販売件数　　　　　　　　　　　　　→　　　　７３３万件
  
  
• １２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　　　→　　　　９５．９
  

本日の注目イベント

• 欧　　　英独仏株式市場は休場
  
• 米　　　米株式・債券市場は休場
  

先週金曜日の２２日、トランプ大統領は大規模減税を実現する税制改革法案に署名し、同案は正式に成立しました。同案の成立により、米国の法人税は現行の３５％から２１％に下がり、米国以外の企業や大部分の個人も減税の恩恵を受けることになります。大統領は「まさにこれは中間層のための法案。雇用のための法案だと私は考える」と、ホワイトハウスで述べています。

トランプ氏は大統領就任後初となる減税を実現させましたが、今後はもう一つの政権公約である「インフラ投資」に市場の関心は移ることになります。こちらも１０年で１兆ドル（約１１３兆円）という大規模なものになるため、実現には紆余曲折があろうかと思いますが、来年１月にはより具体的な詳細が示されるとの報道もあり、来年はまずこの政策の実現性を巡って為替も上下することになろうかと思います。

「インフラと投資」は橋や道路や学校の建設、補修などに資金を配分するものですが、実現すればこれによりＧＤＰを押し上げる効果が見込め、トランプ大統領は３％を超えるＧＤＰの達成を目指しているようです。今回の減税を好感し、米大手通信会社ＡＴ＆Ｔは早々と賃金の引き上げを行うことを発表しており、今後多く企業で賃金が引き上げられることも予想されます。

ただ問題はその財源です。成立した税制改革法案だけでも、１兆５０００億ドル（約１７０兆円）の歳入減になると試算されており、その原資は景気回復に伴う税収増で賄えるとしていますが、現実には１兆ドルの不足が生じると見方が現実的のようです。このため財政規律を悪化させるとの懸念の声も多く、これが先週、債券下落の引き金となり、長期金利を大幅に上昇させました。「インフラ投資」の詳細次第ではさらに債券が売られ、長期金利の上昇圧力になることは十分考えられます。

本日はクリスマス休暇のため、主要市場では東京以外にやっているところはほとんどない状況です。従って、ドル円も値動きがないと思われ、予想レンジも１１３円～１１３円５０銭程度とみています。当社では15時25分までのお取引となります。

＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝
明日の「アナリストレポート」は、主要市場の債券・株式が休みのため、
為替も値動きがないと思われることからお休みとさせていただきます。

ドル円１１３円台は維持するも上値が重い 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は欧州時間に１１３円６３銭前後まで買われたが、ＮＹでは

ＧＤＰ確定値が下方修正されるなど、経済指標に反応しドル売りが

優性に。１１３円２８銭まで売られたが下値の方も限定的だった。

ユーロドルは１．１８台半ばから後半でもみ合い、前日の１．１９台

には届かず。

株式市場は３日ぶりに反発。エネルギーや金融セクターが買われ、

ダウは５５ドル高。Ｓ＆Ｐ５００は２ポイント下落。

債券市場は６営業日ぶりに反発。長期金利は２．４７％台へと低下。

金はほぼ変わらず。原油は３日続伸。

７－９月ＧＤＰ（確定値）　　　　　　　　　　→ ＋３．２％

新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　→　２４．５万件

１０月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　　　　　→　＋０．５％

１２月フィラデルフィア連銀景況指数　　→　２６．２

１１月景気先行指標総合指数　　　　　　→　＋０．４％

本日の注目イベント

欧　　　仏７－９月期ＧＤＰ（確定値）

英　　　英７－９月期ＧＤＰ（確定値）

英　　　英７－９月期経常収支

米　　　１１月個人所得

米　　　１１月個人支出

米　　　１１月ＰＣＥコアデフレータ

米　　　１１月耐久財受注

米　　　１１月新築住宅販売件数

米　　　１２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）

米　　　債券市場短縮取引

加　　　カナダ１０月ＧＤＰ
　

普段はほとんど注目されない日銀金融政策決定会合ですが、昨日は会合後の

黒田総裁の記者会見に注目が集まっていました。先月の講演で「リバーサル

レート」に言及し、行き過ぎた低金利が金融仲介機能を阻害し、緩和効果を

そぐ可能性に触れたことで、「マイナス金利政策変更のメッセージ」ではな

いかとの見方が市場に広がっていたからです。

「リバーサルレートの学術的な分析を取り上げたからといって、昨年９月以

来の長短金利操作付き量的・質的金融緩和について、何か見直しや変更が必

要だという事は全く意味しない」と語り、市場の先読みを明確に否定しまし

た。この会合では現行の金融政策の枠組みの維持を８対１の賛成多数で決定

しています。前回同様、審議委員の一人がさらなる追加緩和を講じるよう反

対しています。（ブルームバーグ）

この会見を受けてドル円は欧州市場では緩やかに上昇し、一時は１１３円６

４銭近辺までドル高が進みましたが、ＮＹでは上値を追う勢いもなく、小幅

に押し戻されています。

税制改革法案が成立し、１０年で１兆５０００億ドル（約１７０兆円）の減

税が実施されることになりますが、後はトランプ大統領の署名を待つばかり

です。減税効果と、折からの株高による資産効果を考えると、２０１８年も

個人消費を支えに米景気がさらに拡大することも十分考えられます。

ＧＤＰの７割を個人消費が占める米国です。その影響を過小評価してはなら

ないと考えます。

日米欧では「頭一つ」抜け出ている米景気ですが、来年はさらに景気拡大が

続き、「頭二つ」抜け出ると予想しています。

ドル円は再び先週失敗した「日足の雲の上限」をテストしており、現時点で

は「壁」になりつつあります。ただこのまま１１３円台を維持しておれば、

雲の形も徐々に右肩下がりとなっていることで「雲抜け」も完成する可能性

があります。仮に抜けても「抜け方」がよくないため、そこから一段の上昇

を見せるかどうかは不透明です。ここは慎重に見極めるべきでしょう。

来週はクリスマスで、市場参加者も徐々に減るものと思われます。

本日はＰＣＥコアデフレータ　など、比較的重要な経済指標がでます。

ある程度の値動きがあるかもしれません。

レンジは１１２円８０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

米長期金利上昇でドル円１１３円台半ばに 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

税制改革法案が成立したことに伴い長期金利が上昇した

ことで、ドル円は１１３円台半ばまで買われる。住宅関連指標が

良かったこともドルを押し上げ、１１３円４７銭前後までドル高が

進行。

ユーロドルは続伸し、３週間ぶりに１．１９台に乗せる。

ドイツ国債が売られ、金利が上昇したことがユーロ買いに

つながった。ユーロは対円でも１３４円７８銭前後まで買われ、

約２年ぶりの水準を記録。

株式市場はもみ合い。前日同様、金利高を嫌気した

売りが優性となり、消費関連株や不動産株が下落。

ダウは２８ドル安となり、他の主要指数も下げる。

債券は続落。税制改革法案の成立に伴い、売り圧力が

高まった。長期金利は３月以来となる２．５％台まで上昇。

金は反発。原油価格は在庫量が予想よりも減少していた

ことから続伸し、５８ドル台を回復。

１１月中古住宅販売件数　→　　５８１万件

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田日銀総裁記者会見

欧　　　ユーロ圏１２月消費者信頼感（速報値）

欧　　　スペイン・カタルーニャ州議会選挙

英　 英１１月財政収支

米　　　７－９月ＧＤＰ（確定値）

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１０月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　１２月フィラデルフィア連銀景況指数

米　　　１１月景気先行指標総合指数

加　　　カナダ１１月消費者物価指数

加　　　カナダ１０月小売売上高

「これは米国史上最大の減税だ」「勝つのはいつも実に楽しい」税制改革法案が上院

で可決し、再度下院で採決されたことで成立し、トランプ大統領の署名を待つのみと

なりました。これを受け、トランプ大統領はホワイトハウスで上記の言葉を残してい

ます。

１０年で１兆５０００億ドル（約１７０兆円）の大型減税が決まったことで、好調だ

った株価の上昇にややブレイキがかかり、米１０年債はこの日も売られ、長期金利は

２．５％台まで上昇。ドル円は金利上昇を好感し、１１３円４７銭前後までドル高が

進みました。

ドル円は１週間ぶりに１１３円台半ばまで買われ、ドル高が進みましたが、そのドル

も対ユーロでは売られ、この日、主要３通貨の中ではユーロが最強通貨で、円が最弱

通貨でした。

その結果、ユーロ円は一時１３４円７８銭辺りまで買われ、２年２カ月ぶりのユーロ

高をつけています。またポンド円も１５１円台半ば、豪ドル円も８７円前後まで上昇

し、円の全面安という展開でした。

ドル円は緩やかな上昇を見せ、再び１１４円をテストする雰囲気になってきました。

米長期金利が上昇傾向を見せてきたことが最大の理由です。

１１月下旬には２．３１％台まで低下した米長期金利は、昨日２．５％台まで上昇

しました。大型減税が成立したことで米国債の需給が崩れ、長期金利に上昇圧力が

かかっていることが背景です。

さらに見逃してはならないのが、良好なファンダメンタルズです。昨日は１１月の

中古住宅販売件数が発表されましたが、市場予想を大きく上回る５８１万件と、実

に１１年ぶりの高水準でした。前日発表された住宅着工件数や、建設許可件数も今

年最も高水準を記録しており、住宅市場は好調と言えます。

住宅を購入すれば同時に、家具など生活に必要な耐久財の購入も予想され、折から

の株高に加え、大型減税が消費意欲に火をそそぐことになります。この傾向は株価

の大幅な調整がない限り、来年はさらに加速すると思われ、ＧＤＰの上振れも予想

されます。日米欧では、米国の景気が飛びぬけていることは間違いないでしょう。

米１０年債利回りが２．４％台の後半まで上昇した１０月下旬には、ドル円は１１

４円台半ばまでドル高が進みましたが、今回はまだ１１３円台半ばまでしかドル高

が進んでいません。

ドル円の値動きが乏しく、今週、ドル円のボラティリティーは「６．２２」（１カ

月もの）まで低下し、２年ぶりの低水準を記録しています。

市場参加者の多くが、「ドル円は動かない」と予想していることが背景ですが、

そのため、売っても買っても早めに決済してしまい、クリスマス休暇前という

特殊要因もありますが、これがさらに値幅を縮小させていると思われます。

米金利の上昇の割にはドル円の伸びが鈍いのも、この辺りに原因がありそうです。

ＮＹ株式市場も「調整色を強めてきた」とまでは言えないものの、上昇力がやや

鈍ってきた感じもします。

日経平均株価の方も、堅調に推移してはいるものの、「２万３０００円の壁」を

前にして足踏み状態です。

株価の動きがそのままドル円に結びつかない状況のため、ドル円を手がけている

投資家にとってはやりにくい展開が続いています。

ここはゆっくりと、来年を見据えたポジションメイクをしてもいいタイミングか

もしれません。

本日は１１２円８０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

米税制改革法案下院で可決 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

米下院が税制改革法案を可決したことで、ドル円は長期金利の

上昇を手掛かりに上昇。一時約１週間ぶりに１１３円０８銭まで

ドルが買われる。

ユーロドルはユーロ圏の景気拡大を背景に続伸。１．１８４９

前後までユーロ高が進み。ユーロ円も１３４円に迫る。

株式市場は３日ぶりに反落。税制改革法案の下院での可決と、

アップル株などの下落が下げを牽引。ダウは３７ドル下落し、

Ｓ＆Ｐ５００とナスダックも揃って下落。

債券は大幅に売られる。税制改革法案が下院で可決したことで

成立へのメドがたち、１０年債は急落。長期金利は一時２．４７％台

まで急騰する。

金は５日ぶりに反落。原油は小幅ながら反発。

１１月住宅着工件数　　→　　１２９．７万件

１１月建設許可件数　　→　　１２９．８万件

経常収支（７－９月）　　→　　－１００６億ドル

本日の注目イベント

独　　　独１１月生産者物価指数

米　　　１１月中古住宅販売件数


法人税引き下げを盛り込んだ米税制改革法案が下院で可決したことで、

ドル円は１１３円台まで上昇し、株式と債券が売られ、市場は将来の金利高

を想定した動きを見せました。採決は賛成２２７、反対２０３でした。主に

税負担の重い州選出の共和党議員１２人が反対に回りましたが、上院と異な

り保有議席に余裕のある下院での採決は予想通りです。

税制改革法案では、法人税率を現行の３５％から２１％へと引き下げ、さら

に時限的な個人の税制優遇措置や、富裕層にも有利な税率引き下げのほか、

低所得層・中間層にも恩恵をもたらす基礎控除引き上げが盛り込まれていま

す。ライアン下院議長は採決直前、「今日われわれは米国民が納めた税金を

返す」と発言していました。

ブルームバーグによると、この税制改革によって向こう１０年間で歳入は

１兆５０００億ドル（約１６９兆円）減る見込みとされていますが、減税に

よる経済効果で歳入を増やすとの思惑ですが、今朝の報道では、経済成長を

考慮しても歳入減は１兆ドルとの見方があるそうです。

結局その１兆ドルを国債の発行も含め、他の方法で調達する必要があるわけ

です。

税制改革法案の下院通過を受け、債券市場が大きく反応しています。国債の

需給に影響があるとの見方は、既に周知の事実だったにもかかわらず１０年

債は大きく売られ、長期金利は一時２．４％台後半まで上昇し、今年最も大

幅な上昇を記録しました。

引けにかけてはやや買い戻されていますが、それでも前日比６ｂｐ以上の上

昇でした。また連日最高値を更新中の株式市場もさすがにこの日は上昇が一

服。ダウが３７ドル下げるなど、主要株価指数は揃って反落です。

長期金利の高騰を背景に、ドル円は一時１１３円０８銭まで買われ、約１週

間ぶりに１１３円台を回復する場面もありましたが、まだ上値の重さは払拭

されていません。ただ、引き続き米景気は好調さを維持しています。

昨日の建設許可件数も１２９．８万件でした。建設許可件数は、着工件数の先行

指標といわれ、昨日の数字は今後も住宅市場が堅調に推移することを示唆し

ていると言えます。

ドル円は１１３円台を一時的に回復したとはいえ、まだもみ合いから抜け出

てはいません。

税制改革法案はこのあと、上院ルールに違反する条項が見つかったため、再

度下院で採決する必要がありますが、成立には問題がないようです。早けれ

ば週内にもトランプ大統領が署名する可能性もあるようです。

そして来年にかけて次の材料は「インフラ投資」ということになります。

引き続き米金利には上昇圧力がかかってくると思われますが、

米金利がある程度上昇すれば、投資対象としての魅力が増してくることも事

実で、今後の推移を注視したいと思います。

本日のドル円は１１２円５０銭～１１３円３０銭程度を予想します。

ドル円株高にも動かず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１２円台で小動き。一時１１２円３０銭まで売られたが

税制改革法案成立の見方が支えとなり１１２円６０銭前後まで反発。

ユーロドルは１．１８３４までユーロ高が進んだが、ドルが買われると

じり安となり、１．１７７５まで下落。

株式市場は税制改革への期待から続伸。ダウは１４０ドル上昇し、

他の主要指数も揃って最高値を更新。

債券は小幅に売られ、長期金利は２．３９％台まで上昇したが、

動きは緩慢。

金は上昇。原油は３日ぶりに反落。

１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数　→ ７４

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ議事録

独　　　独１２月ifo景況感指数

米　　　１１月住宅着工件数

米　　　１１月建設許可件数

米　 経常収支（７－９月）


ＮＹ市場では引き続き株式市場が活況で、為替、債券市場は膠着感を強めて

おり、取引が盛り上がりません。昨日も、税制改革法案の成立期待から株価

は全面高の様相で、前日に続き主要３指数は揃って最高値を更新しました。

ダウは１４０ドル上昇し、ここ７営業日では、最高値を更新しなかった日は、

わずか１日だけで、そのほかの日は全て最高値を更新しています。

報道によると、ＮＹダウは昨日の最高値更新で、「今年７０回目の更新」にな

ったそうです。高値警戒感がありながらも上がり続けるＮＹ株式市場。

上がり続ける相場がないことは分かっていても、ショートは「踏みあげられ

る」展開が続いています。

動かないドル円を前に、参加者も時節柄徐々に減っているようです。

昨日はドル円の値幅は３０銭程度で、ユーロドルも６０ポイント程度の値動

きでした。目だったのが南ア・ランドの上昇です。

与党アフリカ民族会議（ＡＮＣ）がズマ大統領の後継者となる新議長（党首）

にマラポーザ副大統領を選出したことが手掛かりとなり、大幅高になってい

ます。（ブルームバーグ）

サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は米紙ウォール・ストリート・ジ

ャーナル（ＷＳＪ）とのインタビューで、「２０１８年にかけて非常に好調

なモメンタムを保ち今年を終えつつある」と語り、利上げに関しても、「来

年は３回くらい利上げ、２０１９年には２－３回の利上げが妥当な見方のよ

うだ」との認識を示しました。同総裁は２０１８年にはＦＯＭＣでの投票権

を持ちます。（ブルームバーグ）

ドル円は株価が上昇してもこれまでのようにドル高に振れることもなく、連

動性が見られない展開が続いています。

もともと米長期金利や日米の金利差との相関が強く、その米金利が動かない

ことがドル円を膠着させています。

株価の上昇はリスクオンを意味し、投資家がリスク選好を強め、安全資産の

債券から資金を引き上げ、株に振り向けることで「株高、債券安」の流れが

増幅され、金利上昇からドルが買われるという一連の流れが想定されました

が、株価が上昇しても債券が売られないことで米金利は２．３％台で一進一

退となっています。

その要因は幾つか考えられますが、世界的な低インフレや世界的な金余りが、

静かに米国債に向かっていることもその一つでしょう。日米欧では、米国債

が最も流動性が高く、イールドも魅力的だということで資金流入が途絶えな

いのではないでしょうか。

本日もドル円は昨日とほぼ同じ水準です。

特別なニュースでもない限り動意はみられないと思われます。

レンジは１１２円１０銭～１１２円９０銭程度を予想します。

米税制改革法案成立の見通し強まる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１１２円台前半で推移していたドル円は、税制改革法案の成立

見通しが強まり上昇。１１２円７４銭までドル高が進み、高値圏で

越週。

ユーロドルは１．１８台を回復したが維持できず小幅に反落。

１．１７台半ばまで売られ、膠着感を強める。

株式市場は反発。税制改法案通過の鍵を握る共和党上院の

２人の議員が賛成に回ったことで、法案成立の見通しが高まった。

株式市場はこれを好感し、主要３指数は揃って最高値を更新。

債券相場は変わらず。やや売りが優勢となり長期金利は

小幅に上昇。

金、原油はともに上昇。

１２月ＮＹ連銀製造業景気指数 →　１８．００

１１月鉱工業生産 　　　　　　　　→　＋０．２％

１１月設備稼動率　　　　　　　　　　→　７７．１％

本日の注目イベント

日　　　１１月貿易収支

欧　　　ユーロ圏１１月消費者物価指数（改定値）

米　　　１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数


　

ドル円は１１２円台で推移しているものの、底堅い動きを見せています。

先週末のＮＹ市場では、１１２円台前半までドル売りが進む場面もありましたが、

税制改革法案成立の見通しが立ったことでドルが上昇し、１１２円台後半まで買

われ、株式市場でもダウなど、３主要指数が揃って最高値を更新しました。

法人税は２０１８年から２１％に引き下げることが決まり、また２０２５年まで

の時限措置として、個人所得税の引き下げや、住宅ローン利子控除の修正も盛り

込まれました。

共和党内の一部の反対議員も賛成に回ったことで法案成立の公算が高まり、市場

に好影響を与えました。ホワイトハウスのサンダース報道官は、「この法案は税

率を引き下げるほか、ねじ曲げられ重荷となった税制を簡素化し、オバマケアの

個人保険加入義務として知られる低所得・中間層家計への誤った課税を廃止する。

これにより米経済成長と賃金上昇、競争力向上が促されるだろう」とのコメント

を発表しています。（ブルームバーグ）

同法案は下院では１９日に、上院も週半ばには採決を行う予定となっており、早

ければ２０日にも大統領が署名する可能性もあります。

一時は成立が危ぶまれた税制改革法案で、税率も当初トランプ大統領が公言して

いた１５％ではなくなったものの、これで何とか成立の見通しがたってきました。

これにより、次の関心はもう一つの柱であるインフラ投資がいつ、どの程度の規

模で実施の見通しがたつのかに移ってきました。

インフラ投資がより具体化すれば国債の需給にも影響を与え、長期金利の上昇圧

力になり、ひいてはドル円の支援材料にもなるだろうと思われます。

今週はそれほど重要な経済指標の発表もなく、週末には一気にクリスマスモード

に入ってくると思われます。それでも週末に、１１月のＰＣＥコアデフレータの

発表があり、この結果が来年の利上げ回数観測に影響を与えることになります。

本日のドル円は上値を試す展開を予想していますが、１１３円に乗せることが出

来るかどうかに注目しています。

レンジは特段の材料が出ない限り、１１２円１０銭～１１３円１０銭といったと

ころでしょうか。

ユーロ政策発表を受けて下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は税制改革法案を巡る懸念から売られ、１１２円０７銭前後まで

下落。ユーロ円などの売りも円買いにつながりドルの上値を重くした。

ユーロドルは１．１８台半ばを超える水準まで上昇したものの、ＥＣＢ

の金融政策発表後に大きく下落。１．１７７１近辺まで売られ、安値圏で引ける。

株式市場はディズニーの大型Ｍ＆Ａを好感し朝方は上昇していたものの、

午後には下げに転じる。ダウは７６ドル下落し、他の主要株価指数も軟調。

債券相場は横ばいながらやや下落し、長期金利は小幅に上昇。

金は反発。原油はＩＥＡがＯＰＥＣ主導の減産に自信を示したことで買われ、

５７ドル台を回復。

新規失業保険申請件数　　　→ ２２．５万件

１１月小売売上高　　　　　　　→　　＋０．８％

本日の注目イベント

日　　　日銀短観

欧　　　ユーロ圏１０月貿易収支

米　 １２月ＮＹ連銀製造業景気指数

米　　　１１月鉱工業生産

米　　　１１月設備稼動率
　

前日のＦＯＭＣに続き、昨日はＥＣＢやＢＯＥなどの金融政策が発表されました。

そのため、為替市場の主役はユーロやポンドがメインで、円は値動きも鈍かった

ようです。ＥＣＢは２０１８、１９年の経済成長率を上方修正した一方で、イン

フレ率見通しについては、１８年は前回予想からやや上方修正されたが、１９年

の予想は据え置きました。

市場は、これはＥＣＢが利上げを急がないことを示唆したものと受けとめユーロ

が売られました。

ドラギ総裁は記者会見で、政策委員会の協議は「インフレが中期的に自立的な軌

道に収れんしていくことへの自身の深まりを反映した」と説明。「域内物価圧力

は全体として依然弱く、持続的な上向きトレンドを確信させる兆候はまだ見られ

ない」と述べ、「十分な度合い」の金融緩和はなお必要だと付け加えました。

（ブルームバーグ）

一時は１．１８台半ばまで上昇していたユーロドルはこの決定を受けて、１．１

７台後半まで売られ、ユーロ円も約１円ほど売られました。

ＥＣＢは、来年１月から量的緩和の月額購入額を３００億ユーロ（約４兆円）と

し、少なくとも９月末まで継続することを決めていますが、総裁は改めてこのス

キームを繰り返し、必要な場合は規模の拡大や期間延長があり得ることも確認し

ています。景気回復が続くユーロ圏経済ですが、その割りにはやや弱めの見通

しと総裁の発言にユーロ売りが活発になりました。

ＢＯＥも政策金利据え置きを決定し、金融政策委員会（ＭＰＣ）は、景気の展開

が予想通りであれば今後数年に「緩やかな追加利上げ」はおそらく必要になると

の見方を重ねて示しています。（ブルームバーグ）

ＢＯＥは最新の分析で、過去１カ月に２つの「重大イベント」があったと指摘し、

１１月のハモンド財務相が発表した予算は今後数年の経済成長とインフレの両方

を押し上げるだろうと評価し、第２に、ＥＵからの離脱交渉の進展を挙げていま

す。

小動な円ですが、前日のＦＯＭＣをきっかけに１１２円台前半まで押し戻され、

昨日は１１２円割れも意識される水準まで円高が進みました。

現在日足の雲の中で推移していますが、本日の注目は１１２円を維持できるか

どうかというところです。

仮に１１２円を割り込んだ場合には、１１１円６０－８５銭あたりに重要な移動

平均線が集まっているため、このレベルが一つのメドと見られます。

上値の方は、昨日の戻り高値である１１２円８０－８５銭前後が抜けるかどうか

に注目していますが、共和党の税制改革法案の行方次第という状況です。

本日のレンジは１１１円８０銭～１１２円８０銭程度といったところでしょうか。

ＦＯＭＣを受けドル急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＦＯＭＣ政策発表を受けて下落。長期金利が急低下

したこともあり、１１２円４６銭前後までドル安が進行。

ユーロドルは急進。１．１７台前半から買われ、約１週間ぶりに

１．１８台前半までユーロ高が進む。

株式市場はまちまちながらダウは８０ドル上昇し、５日続伸。

今後も利上げペースが緩やかなものになるとの見方が株価を

支えた。Ｓ＆Ｐ５００は前日とほぼ変わらず。

ＦＯＭＣの金利予測に変更がなかったことで債券相場は急上昇。

長期金利は２．３４％台へ低下。

ドルが売られたことで金は５日ぶりに反発。原油価格は続落。

１１月消費者物価指数　　→　　＋０．４％

本日の注目イベント

豪　　　豪１１月雇用統計

日　　　１０月鉱工業生産（確定値）

中　　　中国　１２月小売売上高

中　　　中国　１２月工業生産

独　　　独１２月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

英　　　ＢＯＥ政策金利発表

英　　　ＢＯＥ議事録

欧　　　ＥＣＢ政策金利発表

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見

欧　　　ユーロ圏１２月総合ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ＩＥＡ月報

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１１月小売売上高
-　　

今朝方４時に発表されたＦＯＭＣでは、市場予想通り政策金利誘導目標を

０．２５％引き上げ、１．２５％－１．５０％のレンジに決めました。

また２０１８年については経済成長予想を上方修正したものの、３回の利

上げ予測に変化はありませんでした。（ブルームバーグ）

ただ声明文では労働市場の改善ペースが鈍化することを示唆したことで、

ドルが大きく売られ、ドル円は１１２円台半ばまで下落し、ユーロドルも

１．１８台前半まで上昇するなど、「ドル安」が進む結果になりました。

声明文では「ハリケーン影響に伴う変動をならせば、雇用の伸びは堅調で、

失業率は一段と低下した。」と指摘し、インフレ率についても当局の目標

である２％を短期的には下回るが、中期的には目標付近で安定すると予想

しています。ここまでは前回声明文とほとんど変わりなく、ドルが大きく

売られる原因は見あたらなかったものの、労働市場の予想の部分がドル売

りの引き金を引いたようです。

ＦＯＭＣ前に発表された１１月の消費者物価指数は、全体では「＋０．４

％」と、予想と一致していましたが、食品とエネルギーを除いたコア指数

では「＋０．１％」と、予想を下回ったことでドルが売られ、ＦＯＭＣ政

策発表前には既に１１２円台後半までドルが売られていたことも、ドル円

が１１２円台半ばまで下落した素地になっていたと見られます。

またアラバマ州の補欠選挙で、トランプ大統領が推す候補が敗れたことも

ドルの上値を抑えたと思われます。

ＦＯＭＣを受けて米１０年債利回りは急低下し、これがドル売りを牽引し

た部分もありました。

労働市場の伸びの鈍化から、引き続き政策金利は緩やかな引き上げスタン

スが継続されるとの見方から、株価もダウを中心に続伸しており、ダウは

５営業日連続で上昇し、４日連続で最高値を更新しました。

この間の上げ幅も４７０ドル程となっており、上昇傾向が維持されていま

す。

１１３円台でもみ合っていたドル円は約１週間ぶりに１１２円台半ばまで

ドル安が進んできましたが、結局「日足の雲」に上昇を阻まれた格好にな

っています。目先は今月６日に記録した１１１円９９銭を下回らず、１１

２円台を維持しながら次の材料を待つ展開になるかどうかです。

ＦＯＭＣが終わり、次の焦点は本日のＥＣＢとＢＯＥの政策金利発表に移

ります。また本日は、ノルウェー中銀とスイス中銀も政策決定を発表しま

す。ＥＣＢは現行の金融政策を据え置くと見られますが、ドラギ総裁のコ

メントに注目が集まります。

本日は１１２円２０銭～１１３円２０銭程度のレンジを予想します。

ドル円１１３円台半ばで横ばい 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は昨日同様に小動き。１１３円７５銭まで買われる場面が

あったものの上値を追う勢いは無く、１１３円台半ばで引ける。

ユーロドルは１．１７１８前後まで売られたが、切り返し

１．１７台半ばまで反発。市場は明日朝方発表のＦＯＭＣ政策発表待ち。

株式市場は４日続伸。１１月のＰＰＩが市場予想を上回ったことで

金融株などが上昇を牽引。ダウは１１８ドル上昇しＳ＆Ｐ５００ともに

連日の最高値更新。

債券市場は小幅ながら４日続落。１１月のＰＰＩが予想を上回った

ことで売りが優勢となった。長期金利は２．４％目前まで上昇。

金は４日続落し５カ月ぶりの水準まで売られる。原油は反落。

１１月生産者物価指数　　→　　＋０．４％

１１月財政収支　　　　　　→　　　－１３８５億ドル

本日の注目イベント

独　　　独１１月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏１０月鉱工業生産

欧　　　ＯＰＥＣ月報

英　　　英１１月雇用統計

米　　　１１月消費者物価指数

米　　　ＦＯＭＣ　政策金利発表
　

米株式市場は引き続き活況で、ダウは４日続伸し、これで３日連続で最高値を

更新しました。昨日は前日比１１８ドル上昇し、一気に２万４５００ドル台に

乗せています。一方、為替市場と債券市場は盛り上がりません。

基本的には明日の朝方４時に発表されるＦＯＭＣ政策金利の発表を待つスタン

スが強まっていますが、株式市場には引き続き資金が集まっているようです。

法人税減税が３５％から２０％に引き下げられることが決まり、これが米企業

の収益を押し上げるという期待のもとに米国株は異常な上昇を見せています。

既にＰＥＲ（株価収益率）などが日本株と比較しても高く、買われすぎとの指

摘もありますが、それでも「上がるから買う。買うから上がる」というユーフ

ォリアになっています。

昨日は１１月のＰＰＩ（生産者物価指数）が発表され、前月比「＋０．４％」

と、市場予想を上回り、前年同月比でも「＋３．１％」と予想を超えていまし

た。

本来なら利上げ観測が高まり、長期金利の上昇を手がかりにドル円ももう一段

上昇してもおかしくなかった指標結果でしたが、ドル円は１１３円７５銭止ま

りで、上昇の勢いは見られません。ＰＰＩの上振れはむしろ金融機関の収益を

押し上げるとの見方が強まり、金融株の上昇を手助けする結果に終わっていま

す。

今朝のニュースによると、共和党下院院内総務のマッカーシー氏は、「全てが

うまくいけば」、上院が税制改革法案を今月１８日に可決し、下院も１９日に

承認し、トランプ大統領が２０日までに署名するだろうと述べています。

（ブル－ムバーグ）

一方共和党のポール上院議員（ケンタッキー州）は財政協議に関して、「私は

無謀な赤字財政支出に反対票を投じるとケンタッキーに約束した。私はその通

りにするつもりだ」とツイートし、これが為替市場と株式市場に動揺を与える

場面もありました。

ドル円は１１３円台半ばから上値では「日足」の雲の上限抜けを試していると

ころです。この水準を明確に上抜けできれば１１４円台が視野に入り、先月付

けた１１４円７４銭の

直近高値も見えてくると思いますが、明日朝のＦＯＭＣ待ちというところです。

ユーロドルも１．１７台は維持しているものの、やや上値の重い展開になって

います。ジリジリとドル高が進んでいることが背景ですが、ユーロドルが１．

１７台を割り込むかどうかも焦点の一つです。

ＦＯＭＣ政策発表は明日の朝方４時です。

２５ベーシスの利上げは材料にはならず、ドットチャートとイエレン議長の会

見が来年度の利上げ観測にどのような影響を与えるかがポイントになります。

予想レンジは１１２円８０銭～１１４円２０銭程度とします。

ドル円ＮＹでのテロにも変化なし 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動き。ＮＹの中心地でテロがあり、円が買われる場面も

あったが長続きせず。１１３円台前半から半ばで推移。

ユーロドルも朝方は１．１８台で推移していたものの、緩やかに

ドル高が進むと、１．１７６４前後まで売られる。

株式市場は３日続伸。ＮＹでのテロにもそれ程反応せず、ダウは

５６ドル上昇し連日の最高値更新。Ｓ＆Ｐ５００も１０ポイント上昇し、

こちらも最高値を更新。

債券相場は入札が不調に終わったことで下落。長期金利は２．３８％台

へと小幅に上昇。

金は３日続落。一方原油は３日続伸し５８ドル台に迫る。

本日の注目イベント

独　　　独１２月ＺＥＷ景況感指数

英　 英１１月物価統計

米　　　ＦＯＭＣ（１３日まで）

米　　　１１月生産者物価指数

米　　　１１月財政収支　

米　　　アラバマ州上院補欠選挙


ＮＹの繁華街の一つ、タイムズスクエア付近で朝方テロがありました。

これを受けて朝方には円が買われ、株価が下げる場面もありましたが大きな

影響はなく、ドル円は昨日とほぼ同じ水準の１１３円台半ば、株式市場も３

日続伸し、ダウとＳ＆Ｐ５００は最高値を更新しています。

昨日の東京時間には日経平均株価の上昇を好感し、ドル円も１１３円６９銭

前後まで買われましたが、そこを天井に海外市場に入ると緩やかに下落。

１１３円２４銭近辺まで売られましたが、１１３円台を割り込むこともなく、

再び元の水準を回復して戻っています。

明日のＦＯＭＣ政策発表を待つムードが漂い、商いは少なかったようですが、

足元の動きはドルの高値を探る展開のように思えます。

今回のＦＯＭＣでは利上げが確実と見られ、予想確率は１００％になってい

ます。また、今回のＦＯＭＣで５０ベーシスの利上げを見込む確率も「３％」

になっており、５０ベーシスの利上げはないとは思いますが、この確率が高

まると来年の利上げ回数にも影響を与える可能性があります。

このように、今回のＦＯＭＣについては利上げは材料にはならず、声明文の

内容とドットチャートの前回からの変化、さらにはイエレン議長の発言に注

目が集まっている状況です。

余り話題にはなっていませんが、本日アラバマ州では上院の補欠選挙があり

ます。今回の補欠選挙にはトランプ大統領自らが現地入りして応援するなど、

共和党にとっては重要な選挙のようです。

上院では与党共和党と民主党との議席は拮抗しており、税制法案でも見られ

たように、共和党議員の一部が造反するようだと法案が通らず、いわゆる

「ねじれ」が生じるため、トランプ大統領としてもアラバマ州での補欠選挙

にはどうしても勝利したいという台所事情があるようです。

ドル円は上昇基調にあるとはいえ、１１３円台半ばから上の方がやや重くな

りつつあります。このレベルを抜け１１４円を目指すには長期金利の一段の

上昇など、支援材料も必要です。

その長期金利は２．３％台半ばから後半で一進一退を続けており、動意に乏

しいと言わざるを得ません。

明日のＦＯＭＣが動きのきっかけになろうかとは思いますが、為替市場や債

券市場で活発に取引が行われる可能性があるのもあと１０日程です。

ここから１１５円に向かうのか、１１２円を割り込むのか、明日のＦＯＭＣ

が最後の繁忙期になるかもしれません。

本日は１１３円１０銭～１１４円程度を予想します。

ドル円１１３円台半ばまで上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は雇用統計発表直後には平均賃金が予想を下回ったことで

売られ、１１３円１４銭まで下落。その後は再び上昇し１１３円５９銭まで

ドル高が進み、１１３円４０－４５銭近辺で越週。

ユーロドルは朝方売られ、１．１７３０前後まで下げたものの、その後は

ユーロ高となり、１．１７７５まで上昇。

株式市場は続伸。雇用統計を受け、景気に対する楽観的な見方が

広がり、３市場とも上昇。ダウは１１７ドル上昇し、最高値を更新。

債券相場は小動きの中やや売られ、長期金利は上昇。

金は続落し、７月２６日以来となる１２４８ドルで引ける。原油価格は

続伸。

米　　　１１月失業率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　４．１％

米　　　１１月非農業部門雇用者数　　　　　　　　　　→　　２２．８万人

米　　　１１月平均賃金（前月比）　　　　　　　　　　　　→　　＋０．２％

米　　　１１月平均賃金（前年比）　　　　　　　　　　　　→　　＋２．５％

米　　　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）→　　　９６．８

本日の注目イベント

特に重要な経済指標はなし

　　

１１月の雇用統計発表直後にドル円は下げ、１１３円１４銭前後までドル安が進み

ました。失業率は４．１％と市場予想と一致し、非農業部門雇用者数も予想を上回

る２２．８万人でしたが、注目されていた賃金が予想を下回ったことがドル売りに

つながりました。

平均時給は前月比で「＋０．２％」、前年比で「＋２．５％」と、いずれも市場予

想を下回ったことに反応しドル売りが先行したものでしたが、その後ドル円はじり

じりと値を戻し、１１３円５９銭まで反発し、１１３円４５－５０銭で取り引きを

終えています。週明のオセアニア市場でも、一時１１３円７６銭までドル高が進む

など、ややドル買いが優勢な状況です。

考えてみれば、あれほど重かった１１３円台でしたが、足元では１１３円台後半ま

で上昇した上に、１１３円台を切らない展開になってきました。

税制改革法案がまとまるとの期待や、忘れかけていたインフラ投資などもようやく

動き出す気配もあり、加えて、引き続きＮＹ株式市場は好調さを維持しています。

１１３円台半ばまで上昇してきたドル円は年末、あるいは来年に向けての正念場に

差し掛かっていると考えます。

現在は「雲の上限」を抜けるかどうかの攻防です。

ここをしっかりと抜けると、直近高値である１１月の１１４円７４銭も視野に入っ

てくるかもしれません。

また、「ＭＡＣＤ」でも、プラス圏に入るため上昇に弾みがつきそうです。

平均時給の伸びがいまひとつですが、労働市場の拡大は続いています。

失業率も、来年早々には４％を割り込むと予想されており、労働市場は逼迫してく

ると見られます。

その結果、人材確保のため賃金を引き上げることも予想されます。

また株価の上昇が続いていることから、個人消費もさらに伸びることも予想され、

個人消費が伸びて物が売れれば、メーカーはさらに生産を拡大させるでしょう。

このような好循環が起きれば、２０１８年の政策金利引き上げ観測も今以上に

高まる可能性もあり、これがドル円を押し上げることにもなります。

本日は「ドル高、米国株高」が日経平均株価の上昇につながると予想しています。

それに伴って、基本的にはドル円も堅調に推移するとみています。

予想レンジは１１３円１０銭～１１４円１０銭程度にしたいと思います。

１１３円台後半でのドル売りをこなせるかどうかが注目され、さらに米金利の動

きも味方にしたいところです。

ドル円ＮＹの引け値でも１１３円に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はじり高となり再び１１３円台に乗せる。長期金利が上昇

したことや、債務上限問題に進展が見られ、インフラ計画の報道など

で１１３円１６銭までドル高が進み、高値圏で取引を終える。

ユーロドルは小動きの中、やや水準を切り下げる。１．１７７２まで

ユーロ安ドル高が進む。

株式市場は反発。インフラ投資や債務上限問題解決への期待から

ダウは７０ドル上昇し、ナスダックも３６ポイント上げる。

債券相場は反落。来月にはインフラ計画が発表されるとの報道

が嫌気される。長期金利は２．３６％台へと上昇。

金は続落し、約４カ月ぶりとなる１２５３ドルに。原油は前日の

急落から反発。

新規失業保険申請件数　　→　　２３．６万件

７－９月期家計純資産　　　→　　　１７４２ｂドル

１０月消費者信用残高　　　→　　　２０．５１９ｂドル

本日の注目イベント

日 　１１月景気ウオッチャー調査

日　　　１０月国際収支

日　　　７－９月ＧＤＰ（改定値）

中　　　中国　１１月貿易収支

独　　　独１０月貿易収支

英　　　英１０月鉱工業生産

英　　　英１０月貿易収支

米　　　１１月雇用統計

米　　　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）

加　　　カナダ１１月住宅着工件数

　

ドル円は再び１１３円台に乗せ、今朝はそのまま１１３円台で帰ってきました。

米長期金利は上昇しましたが、それほど極端な上昇でもなく、昨日のＮＹ市場

では株高、金利高以上に、ドル高が進んだ印象です。

トランプ大統領がインフラ投資計画を来月発表する予定だというニュースが好

感され、さらに債務上限問題では政府機関閉鎖を回避するため、下院では２週

間の暫定予算案を可決し、上院でも本日８日までに可決の見通しになった

（ブルームバーグ）こともドル高につながった一因かと思われます。

税制改革については連日報道されており、法人税も３５％から２０％へと引き

下げられることが決まっていますが、トランプ政権のもう一つの柱であるイン

フラ投資については、市場はほぼ話題にすることはなかった状況です。そのイ

ンフラ投資計画が来月発表されるとの報道です。

なにしろ１０年で１兆ドル（約１１３兆円）の規模です。

財源はまだ詳細が分かっていませんが、一部、あるいはかなりの部分が国債の

発行で調達するものと思われます。もしそうであれば国債の需給が崩れること

になり、昨日の米債券市場で国債が売られ、金利が上昇したのもこの報道に反

応したものです。

ドル円は直近ではみたび１１３円台に乗せてきました。

チャートを見ると、「４時間足」や「８時間足」などで、多くの抵抗線を抜け

て来ました。あとは「日足」の雲の上限である１１３円３５銭前後をしっかり

と上抜けできるかどうかです。

本日の雇用統計で結果が上振れするようだと、その可能性も出てきます。

因みに予想では非農業部門雇用者数は１９．５万人で、失業率は４．１％に

なっていますが、平均賃金が前回よりも伸びているとの予想です。注目される

のはこの賃金の伸び具合です。予想では前月比では０．３％、前年比では２．

７％の伸びと見ています。

上記雇用統計がよほど大きく上振れないかぎり、ここから一段と上昇し、１１

４円を目指す展開にはならないと予想しています。

１１３円台半ばには既にドル売り注文がセットされているようですが、だから

と言って抜けないわけではありません。ドル売りのレベルを探すのであれば慎

重に構えるべきでしょう。

債務上限問題やインフレ計画ではトランプ大統領の名前が幾度となく登場しま

すが、それ以外にもイスラエルの首都をエルサレムに認定したり、ロシアゲート

問題では長男が下院情報特別委員会での質問に、秘匿特権を主張するなど、ト

ランプ氏は相変わらず話題が豊富です。

ＴＰＰやパリ協定からの離脱など、ますます孤立感を深めており、イスラエル

の首都問題では国連事務総長からも批判を浴びています。

間もなく大統領就任１年になりますが、就任当初から「トランプ氏自身がリス

ク」と見てきましたが、その見方は変わっていないようです。

本日は雇用統計もあることからレンジは１１２円５０銭～１１３円８０銭程度

とややワイドに予想します。

ドル円株安にも１１２円台は維持 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

日本株の急落から、東京時間に１１２円前後まで売られたドル円は

上値は重かったものの小動き。終始１１２円台前半でもみ合い、ＡＤＰ雇用者数の

発表にも反応は薄く、１１２円２５－３０銭近辺で引ける。

ユーロドルは小幅ながら続落し、１．１７台後半まで売られる。

株式市場はまちまち。アジアや欧州株が大きく売られたため

利益確定の売りが優勢だったものの、ダウは３９ドル安に留まる。

一方軟調な地合いが続いているナスダック指数は１４ポイント上昇。

債券相場は続伸。米債務上限問題などが意識され、安全資産の

債券が買われる。１０年債利回りは２．３３％台へと低下。

金は反発。原油価格は在庫量が予想以上に増加していたことで

大きく売られる。前日比１ドル６６セント下落し、５６ドル台を割り込む。

本日の注目イベント

豪　　　豪１０月貿易収支

中　　　中国　１１月外貨準備高

独　　　独１０月鉱工業生産

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　７－９月期家計純資産

米　　　１０月消費者信用残高

加　　　カナダ１０月建設許可件数
　　

昨日の東京タイムは、日経平均株価の急落に呼応する形でドル円が下落し、

一時は、片足を１１２円割れに突っ込む場面もありました。

１０月以降堅調な動きを見せていた日経平均は、特にこれといった明確な

理由がない中５００円を超える下げを見せ、引け値でも４４５円安と、今

年最大の下げ幅を記録しました。

アルゴリズム取引が盛んなため、ある程度下げると、さらに「売れ」とい

う指示が出て、下落を加速させたようですが、株の専門家に言わせると、

トランプ大統領がイスラエルの首都をエルサレムに認定したことが影響し

たとか、日銀の審議委員が量的緩和の副作用にも注意が必要と述べたこと

などがきっかけになったと説明していましたが、実際には何が株価急落の

引き金を引いたのかは分かりません。

懸念されたのは、この流れが海外市場にも伝播し、ＮＹ株が大幅に下落す

ることでした。

仮にＮＹダウが３００ドル安になれば、本日の日本株がさらに一段安となり

「下落スパイラル」に入ってしまうからです。実際には、欧州株は大きく下

げましたが、ＮＹダウは３０ドル安に留まり、ナスダックは上昇して取引を

終えています。そのため、ＮＹ市場でのドル円は１１２円を割り込むことも

なく、昨日の水準とほとんど変わっていません。

そんな中、昨日はカナダドルの下落が目立っています。

カナダでは経済指標が改善しているにもかかわらず、カナダ中銀は政策金利

を据え置き、慎重な政策スタンスをあらためて表明したことでカナダドルが

大きく売られました。（ブルームバーグ）

税制改革法案を巡っては、法人税を２０％に引き下げることは決まったもの

の、その実施時期などについては溝が埋まらず、個人の所得税についてもま

だ議論が必要で、先行き不透明という見方が根強くあります。

１１月のＡＤＰ雇用者数は１９万人と、市場予想と一致し、引き続き労働市

場は堅調のようです。

明日労働省が発表する雇用統計でも、非農業部門雇用者数は１９．５万人と

予想され、この分では大きな波乱はなさそうです。

失業率も前月と同じ４．１％と予想されていますが、平均時給は前月よりも

大きな伸びが見込まれています。

１０月は前年比で２．４％だった平均時給は、今回は２．７％と予想されて

おりこのままであれば、ドルをサポートする材料になりそうです。

本日も日経平均株価の動きが焦点になります。

米国株の下げが限定的だったことを受けて、日本株が切り返すのかどうかが

注目されます。

本日の予想レンジは１１１円８０銭～１１２円８０銭程度とみますが、日米

の株式市場に大きな動きがなければ値幅は限られ、明日の雇用統計待ちの雰

囲気になるかもしれません。

ユーロドル売られるも１．１８台はキープ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１２円台で小動き。税制改革法案では２０％の税率で

法人税が可決したものの、まだ先行き不透明との見方もドルの上値を抑えた。

ユーロドルは徐々に上値を切り下げる展開。１．１８０１までユーロ安が

進んだが、１．１８台はキープ。

株式市場は主要３市場とも揃って下落。利益確定の売りに押され、

ダウは１００ドルを超える下落。軟調な経済指標にも反応した形で下げる。

債券相場は反発。株価の下落を横目に買い物が優性に。

長期金利は２．３５％台と、小幅に低下。

金は続落し、原油価格は小幅に反発。

１０月貿易収支　　　　　　　　　　　　→　　　－４８７．０億ドル

１１月ＩＳＭ非製造業景況指数　　　→　　　５７．４

本日の注目イベント

豪　　　豪７－９月期ＧＤＰ

米　　　１１月ＡＤＰ雇用者数

加　　　カナダ中銀政策金利発表　　

ドル円は上値が重く、１１２円台では堅調に推移していますが、やや膠着感も

漂い始めています。昨日のＮＹ市場ではドルが買われても１１２円台後半で頭

打ちとなり、ＩＳＭ非製造業景況指数が軟調だったことで１１２円台半ばまで

ドルが下げても勢いがなく、結局昨日の水準に戻っています。

１１月のＩＳＭ非製造業景況指数が発表されましたが、結果は「５７．４」と、

予想を下回り、１０月の「６０．１」から大きく水準を下げています。

ブルームバーグニュースによると、受注の減少やハリケーン襲来後のサプライ

チェーン正常化が背景にあるようです。もっとも、１０月分の同指数は２００

５年以来の高水準だったこともあり、その反動だという見方もあります。

因みに同指数は「５０」が活動の拡大と縮小の境目を示し、「５７．４」とい

う数値は依然として高水準だということも言えます。

昨日、ＲＢＡ（オーストラリア準備銀行）は政策金利を１．５％に据え置くこ

と決めました。

これで１５会合連続の据え置きですが、市場の予想通りでした。

声明文では「経済が強くなるにつれ、インフレは上昇するだろう」と述べられ

ており、前回１１月の声明文にあった「（インフレについて）当面は基調的に

低水準に留まる公算が大きい」との文言が削除されていました。

豪ドル円は直前に発表された中国のＰＭＩが良好だったこともあり、８６円２

０銭前後まで急伸しましたが、今朝は再び軟調な展開になっています。

豪ドル円は先週後半から水準をやや切り上げ、８５円から８６円台のレンジに

収斂してきました。ＲＢＡのロウ総裁も足元の低金利について、「今は我慢の

時」とのコメントを残しています。

利上げ観測が市場で高まってくるのは来年の春ごろと予想していますが、

本日午前９時３０分に発表される第３四半期ＧＤＰが注目されます。

事前予想は前期比で０．７％、前年比で３．０％と見込まれています。

本日は米国で１１月のＡＤＰ雇用者数も発表されます。

予想は１９万人と、前回の２３．５万人からは減少すると見込まれていますが、

大きくぶれることは考えにくく、これ自体相場を大きく動かす材料にはなりに

くいと思われます。

予想レンジは１１２円～１１３円２０銭程度と見ています。

ドル円１１３円台を試すも維持できず 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は株高、金利高を手掛かりに１１３円０９銭まで上昇したが、
  その後上げ幅を失う。１１２円３６銭まで下落し、この日の安値圏で
  取引を終える。
  
  
• ユーロドルは緩やかに下落。１．１８台前半から後半で推移。
  
  
• 株式市場は上昇したものの引けにかけて勢いを失う。
  ダウは５８ドル上昇し最高値を更新したものの、テクノロジー株が
  売られ、Ｓ＆Ｐ５００は５ポイント下落。
  
  
• 債券相場は反落し長期金利は２．３７％台と、小幅に上昇。
  
  
• 金は反落し、原油価格も３日ぶりに反落。
  

本日の注目イベント

• 豪　　豪１０月小売売上高
  
• 豪　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  
• 豪　　豪７－９月期経常収支
  
• 中　　中国　１１月財新サービス業ＰＭＩ
  
• 中　　中国　１１月財新コンポジットＰＭＩ
  
• 欧　　ユーロ圏７－９月期ＧＤＰ（確定値）
  
• 欧　　ユーロ圏１０月小売売上高
  
• 欧　　ユーロ圏１１月総合ＰＭＩ（改定値）
  
• 欧　　ユーロ圏１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  
• 英　　英１１月サービス業ＰＭＩ
  
• 米　　１０月貿易収支
  
• 米　　１１月ＩＳＭ非製造業景況指数
  
• 加　　カナダ１０月貿易収支
  

ドル円は、さすがにまだ１１３円台は重いイメージです。昨日の東京タイムではドル円は大きく下落はしなかったものの、１１３円台には一度も届かず、ＮＹ市場では株高と金利上昇にドルが反発して１１３円台に乗せたものの長くは続かず、１１２円前半まで押し戻されています。税制改革の影響やロシア疑惑、英国のＥＵ離脱交渉、米債務上限問題などをこなしながらドルは上昇したものの、１１３円台維持には至っていません。

昨日は経済指標の発表もなく材料不足の中、ドル円は結局上値を追えず、先週末の水準に戻っています。この日はイギリスのＥＵ離脱交渉で、ＥＵ側の交渉責任者が「本日で完全な合意に至ることはできなかった」と述べ、紆余曲折の末、アイルランド問題が
合意を阻んだ形となり、ポンドが乱高下しました。イギリスのメイ首相は「鋭意交渉し、大きな進展があった。一段の交渉は必要
だが、前向きな決着ができると自信をもっている」と述べています。（ブルームバーグ）

ユーロドルが１．１８台から１．１９台半ばでのもみ合いを続けています。一時１．１５台半ばまで売られた後、１．１９台まで急伸しましたが、その後は再び１．１９台が重くなっています。今後ドル安が進めば、ユーロドルも１．２を回復する可能性もありますが、
テクニカルを基本とすれば、短期的には上値は重そうにみえます。「１時間足」では、雲の下限と「１２０日線」さらに「２００日線」がともに、１．１８７０－７５前後に集まっており、目先はこのレベルが重要なレジスタンスになりそうです。ユーロ圏はドイツを中心に、インフレ無き成長軌道に入ったように思えます。今後ユーロは緩やかな上昇が見込めると思いますが、成長軌道が鮮明になる前に、急激なユーロ高はＥＣＢとしても避けたいところ。１．１５－１．２０のレンジが居心地のいいレベルなのかもしれません。

足元のドル円は現在「日足の雲の中」で推移しています。目先はこの雲のどちらを抜け切るかが注目されます。昨日のＮＹ市場でも１１３円０９銭まで上昇し、雲抜けをテストしましたが、結局雲の上限で押し戻されています。本日の予想レンジは１１２－１１３円といったところでしょうか。直ぐに１１２円を割り込むという展開でもなさそうですが、東京タイムは値動きが鈍く、ＮＹ市場が主戦場になります。ロシア疑惑問題のニュースには注意が必要です。

ドル円早朝に１１３円台に乗せる 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は乱高下。朝方は１１２円８７銭まで買われていたドル円は
  訴追されたフリン前大統領補佐官が捜査当局に協力することに同意した
  との報道で１１１円４０銭前後まで売られる。その後再び１１２円台に戻して
  越週。
  
  
• ユーロドルも１．１８台半ばまで売られたあと、１．１９３５まで反発。
  
  
• 株式市場はロシア疑惑問題の再燃を嫌気して下落。ダウは一時３５０ドル
  下げたが、引け値では４０ドルの下落に収まる。
  
  
• 債券相場は急反発。リスク回避の動きが強まったことで安全資産
  の債券が買われる。長期金利は２．３６％台へと低下。
  
  
• 金は反発し、原油価格は続伸。
  
  
• １１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　→　５８．２
  
  
• １１月自動車販売台数　　　　　 →　１７３５万台（年換算）
  

本日の注目イベント

• 欧　　　ユーロ圏１０月生産者物価指数
  
• 欧　　　メイ首相、ユンケル欧州委員長と会談（ブリュッセル）
  
• 英　　　英１１月建設業ＰＭＩ
  

ドル円は週明け早朝のオセアニア市場で一時１１３円台に乗せ、１１月１７日以来となるドル高水準を記録しました。先週末のＮＹ市場で乱高下を見せたドル円でしたが、今朝も荒っぽい動きを見せています。

米議会では税制改革法案を巡る審議が注目されていましたが、上院でも法人税を２０％に引き下げることで合意したことが、今朝のドル高につながっているものと思われます。ただ、実施時期に関してはまだ上院が２０１９年を主張し、下院では２０１８年からの
実施を目指していることからまだ隔たりがあります。今後は両院協議会で調整することになりますが、今後長期化や難航する公算もあり、予断を許しません。トランプ大統領は年内の税制改革法案への署名を約束していると、ブルームバーグは伝えています。

先週末のＮＹ市場でドル円は、一日で１円５０銭前後の値動きを見せ、かなり荒っぽい動きでした。前大統領補佐官のフリン氏が訴追され、ロシア大使とのやりとりについて捜査当局（ＦＢＩ）捜査官に虚偽の供述をしたことを法廷で認めて、捜査に協力する姿勢を
見せたことで、モラー特別検察官のロシア疑惑問題はトランプ政権の中枢へと大きく前進したと見られています。（ブル―ムバーグ）

ドル円はこの報道を嫌気してドル売りが加速し、１１１円４０銭前後まで円高が進み、ＮＹダウは一時３５０ドルほど急落しました。
その後は上院での税制改革法案が可決するとの見通しからドルが再び買い戻されており、この日はロシアゲート問題と税制改革法案に振り回された一日でした。ＮＹ株式市場は先週、週間としては今年最大の上昇幅を記録し、株価は極めて好調に推移しています。また法人税も２０％への引き下げが決まり、好調な米景気をさらに押し上げるのではないかとの見方もあり、この状況が続けばいずれドルも緩やかに上昇すると予想しています。懸念材料はロシアゲート問題です。トランプ大統領はこの報道について、「フリン氏が副大統領とＦＢＩにうそをついたため解任せざるを得なかった」と述べ、「フリン氏が話す内容について心配はない」と語っています。一方で、上院司法委員会のファインスタイン民主党筆頭理事は「司法妨害の根拠が固まりつつあるとわれわれは理解し始めている」と述べ、「フリン氏が単独行動をしたとは思わない」と発言しています。（ブルームバーグ）

早朝１１３円台に乗せたドル円はその後やや軟調な動きになっています。久々の１１３円台です。「日本勢のドル売り、海外勢のドル買い」という構図になりそうです。予想レンジは１１２円３０銭～１１３円３０銭程度を予想しますが、１１３円１２銭近辺にある「雲の上限」（日足）を抜け切ることができるかどうかが重要です。

ＮＹ、株高・金利高でドル円堅調 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は株高、金利高に支えられ続伸。１１２円６４銭までドル高

が進み、この日は円が主要通貨に対して売られる展開。

ユーロドルは反発し１．１９３２まで上昇したが、３日前の高値には

届かず。ユーロ円も１３４円台を回復。

株式市場は大幅に続伸。マケイン上院議員が税制改革法案を

支持する姿勢を示したことを好感。ダウは前日比３３１ドル上昇し、

一気に２万４２００ドル台に乗せる。

税制改革法案の成立見込みと株高を手掛かりに債券は

続落。長期金利は１カ月ぶりに２．４３％台に乗せ、２．４１％台で引ける。

金は続落し、原油はＯＰＥＣ総会の影響もなく小幅高。

新規失業保険申請件数　 　　　　　　　　　→　２３．８万件

１０月個人所得　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．４％　

１０月個人支出　　　　　　　　　　　　　　　　→　＋０．３％

１０月ＰＣＥコアデフレータ　　　　　　　　　→　　＋１．４％

１１月シカゴ購買部協会景気指数　　　　→　　６３．９　　　

本日の注目イベント

日　　　１０月失業率

日　 １１月消費者物価指数

中　　　中国　１１月財新製造業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１１月製造業ＰＭＩ（改定値）

英　　　英１１月製造業ＰＭＩ

米　　　１１月ＩＳＭ製造業景況指数

米　　　１１月自動車販売台数

米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演

米　　　カプラン・ダラス連銀総裁講演

米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演

加　　　カナダ１１月就業者数

加　　　カナダ１１月失業率

加　　　カナダ９月ＧＤＰ

加　　　カナダ７－９月期ＧＤＰ


ドル円は順調に回復し１１２円６４銭までドル高が進みました。

昨日のＮＹ市場では、ドル高というよりも円が一方的に売られる展開でした。

ユーロドルでは「ドル安ユーロ高」が進んだことから、ユーロ円は一時１３４

円１４銭前後まで買われ、約１カ月ぶりの円安水準をつけています。

ポンド円も１５２円台に乗せ、豪ドル円も８５円台を回復しており、その意

味では「円全面安」の展開でした。

ＮＹ株式市場では株価の上昇が止まらず、株高から投資家のリスク許容度が高

まり低金利の円が売られたものと思われます。

ＮＹ株式市場ではダウが前日比３３１ドル上昇。３日続伸し、３日連続で最高

値を更新しました。

２日前のこの欄で「２万４０００ドルが視野に入った」とコメントしましたが、

昨日の引け値は２万４０００ドルを大きく上回って取引を終えています。さら

に前日減税の効果がないと指摘され、値を崩したナスダック指数も４９ポイン

ト上昇し、Ｓ＆Ｐ５００と共に、「三役揃い踏み」状態でした。

直接のきっかけは、現在税制改革法案は上院本会議で審議されていますが、マ

ケイン上院議員が審議中の税制改革法案を支持する姿勢を示したことから議会

通過の可能性が強まり、これが株価と長期金利を押し上げ、ドル高につながり

ました。ブルームバーグによると、共和党は週末までの採決を目指していると

のことです。

ドル円は１１２円台半ばを超えたことで、「１時間足」では大きく上方へ跳ね

上がっており、チャート上では青天井です。

昨日の上昇は直近高値と、「４時間足」の「１２０日線」が意識されて上昇を

抑えられた格好です。

上値のメドは１１２円６５銭前後と１１３円前後でしょう。

足元のドル円は１１０－１１３円のレンジを形成しているものと思いますが、

１１３円を超える可能性も出てきたように思います。低下傾向だった米長期金

利が下げ止まり、上昇に転じてきたからです。昨日は２．４１％台を回復して

おり、税制改革法案の行方次第ではもう一段の上昇の可能性もあります。

基本は、米景気が順調に拡大しており、低水準の長期金利も良好な経済指標に

鞘寄せされる形で緩やかに上昇すると予想しています。

本日は再び米国株の大幅上昇を受け、日本株がどのような展開を見せるのかが

注目点になります。日経平均株価の上昇がなかなかドル高につながりにくい展

開が続いていますが、今日はどうでしょう。

１１２円台後半でどの程度のドル売り需要が見られるのかにも注目です。

レンジは１１２円～１１２円９０銭程度を予想します。