パウエル証言でドル高に振れる 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はパウエルＦＲＢ議長の議会証言を受け上昇。

議長が景気やインフレに対してややタカ派的だったことで

１０７円６７銭近辺までドル高が進む。

ドル高が進み、ユーロドルも２週間ぶりに１．２２２１前後まで

売られる。

株式市場は議会証言を受け反落。ダウは約３００ドル下げ、

他の主要指数も揃って下落。

債券相場も議長のタカ派的発言を受け売られる。長期金利は

２．９％前後まで上昇。

金、原油はともに下落。

１月耐久財受注　　　　　　　　　　　　　　　→　－０．３％

１月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　　　　　　→　　＋０．３％

１２月ケース・シラ－住宅価格指数　　　→　　＋６．３％

２月消費者信頼感指数　　　　　　　　　　→　　１３０．８

２月リッチモンド連銀製造業指数　　　　→　　２８

本日の注目イベント

日　　　１月鉱工業生産

中　　　中国　２月製造業ＰＭＩ（速報値）

中　　　中国　２月非製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独２月雇用統計

欧　　　ユーロ圏２月消費者物価指数（速報値）

米　　　１０－１２月ＧＤＰ（改定値）

米　　　２月シカゴ購買部協会景気指数

米　　　１月中古住宅販売成約指数


パウエルＦＲＢ議長が就任後初となる議会証言を行いました。

ここで議長は米経済に対する自信と、インフレ率が上昇するとの見方から

さらなる段階的な利上げが必要との認識を示しました。

議長は「経済に関する私の個人的な見通しは、１２月以降に強まった」と

述べ、インフレ率についても、昨年のインフレ率の目標未達は「一過性の

要因を反映した可能性が高く、繰り返されることはない」と言明していま

す。その上で、「利上げ回数については、現在の予想である３回から増や

す必要があるかどうかを検討する可能性がある」と語りました。

これらの発言を受け、市場はややタカ派的と判断し、債券が売られ、株価

が下落し、ドル円は金利高に反応し、１０７円６８銭前後までドル高が進

行しました。

個人的には２月の初旬から始まった債券と株式の混乱に配慮して、議会証

言は今後の利上げスタンスについては慎重な言い回しになるのではないか

と予想していましたが、利上げ回数は今後の景気次第との発言でした。

やや強気だったとの印象は残ります。

議長は、債券・株式市場の混乱については「成長の妨げにはならないだろ

う」との認識を示し、「そうした展開が経済活動や労働市場、インフレの

見通しに重くのしかかるとはわれわれはみていない」とし、「実際のとこ

ろ、経済見通しは依然力強い」と述べました。(ブルームバーグ)

これらの認識はダドリーＮＹ連銀総裁など、これまでも多くの高官の共通

した認識であり、ＦＯＭＣメンバーの多くが、長期金利の上昇に端を発し

た混乱は一時的なもので、米景気は今後も拡大していくと考えていること

が示されたものと思われます。

パウエル議長の証言を受けて、ドル円は１０７円台前半から１０７円６７

銭前後まで、ユーロドルでもドル高が進み、１．２２２１近辺までユーロ

安が進みました。インフレ率だけではなく、賃金も今後は上昇に向かい、

米景気は一段の拡大を見せるとするパウエル議長の認識が正当化されるな

ら、足元の金融市場の混乱はいずれ収まり、ＶＩＸ指数も徐々に低下して

くるものと思われます。

金利上昇に株価が慣れて、米景気拡大の方に収れんされてくればドル円も

再びドル高に振れる可能性はありますが、金利との連動性が薄れているド

ル円が果たしてどこまで値を戻すのかは依然不透明です。仮に市場が落ち

着きを取り戻せば、今度はトランプ政権の保護主義政策や

財政赤字などに市場の関心が移り、ドルの上値を重くすることも考えられ

ます。市場のセンチメントが変わるにはまだ時間がかかるかと思われます。

本日の予想レンジは１０６円７０銭～１０７円７０銭程度とみています。

ＦＲＢ議長証言待ち 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円はアジア市場で売られ、１０６円３７銭前後までドル安が
  進んだものの、ＮＹでは堅調に推移。一時１０７円台を回復したが、
  今夜のパウエル議長の証言を見極めたいとする雰囲気から上値も
  伸びず前日とほぼ変わらない水準で引ける。
  
  
• ユーロドルは上昇したものの続かず、１．２２７８まで反落。
  
  
• 株式市場は続伸。金融やテクノロジー株を中心に買いが継続。
  ダウは約４００ドル上昇し、ここ３日間で９００ドルを超える大幅高に。
  
  
• 債券市場はほぼ変わらず。債券に対する見方も強弱分かれており、
  今夜の議長証言を待つ姿勢が強まった。長期金利は２．８６２％と、
  小幅に低下。
  
  
• 金と原油は共に上昇。
  

本日の注目イベント

• 独　独２月消費者物価指数（速報値）
  
• 独　独連銀が年次報告公表
  
• 欧　ユーロ圏２月景況感指数
  
• 欧　ユーロ圏２月消費者信頼感（確報値）
  
• 米　１月耐久財受注
  
• 米　１月ＦＨＦＡ住宅価格指数
  
• 米　１２月ケース・シラ－住宅価格指数
  
• 米　２月消費者信頼感指数
  
• 米　２月リッチモンド連銀製造業指数
  
• 米　イエレン前ＦＲＢ議長とバーナンキ元ＦＲＢ議長が会談
  
• 米　パウエル・ＦＲＢ議長、下院金融委員会で証言
  

ドル円は上値が重く、昨日は日経平均株価の上昇でドルが買われるところを見計らったような売りも散見されました。一時は１０６円３７銭前後まで売られ、海外市場では１０６円割れも意識されましたが、ＮＹ市場ではドルが買われ、１０７円台に乗せる場面もありました。

昨日のＮＹ市場では米長期金利が下がったとは言え、前日とほぼ変わらない水準です。それにも関わらず株価の方は大幅に続伸しています。パウエルＦＲＢ議長の議会証言で、株価にプラスの発言があったとしたら理解できますが、証言は今夜です。それにも関わらずダウは約４００ドル上昇し、これで３日続伸し、この間の上げ幅は９００ドルを超えています。これで今月大きく下落した値幅の７割程度を埋めたことになり、日本株とのパフォーマンスの違いを見せつけられた形になっています。

今朝のブルームバーグニュースでは、ＩＭＭの投機筋のポジションは依然として「円売り・ドル買い」のポジションが高水準で、これが将来のドル下落要因の一つであるとする見方に、実は「投機筋の円ロングは、潜在的なドル高・円安要因」との記事を掲載しています。通常われわれが注目しているのは「非商業筋」といわれるもので、これは現時点でも１０万枚を超える「ドル買い（ドルロング）」ですが、それ以外にも「非報告先分」という、小規模ですが、円相場の変動に応じて機動的に動かすポジションを紹介しています。

現在このポジションが「ドルショート」になっており、直近では２００８年のリーマンショック後の水準に接近していると指摘しています。今後ドル円が上昇したら、機動的に動くためドル高要因になる可能性があるということのようです。しかしながら、このポジションが市場に与える影響は未知数であって、直ぐに解消されるものではないと、個人的には思います。トレンドが大きく転換する際などには注意が必要かもしれませんが、通常の動きの中では気にする必要はないと考えますが、そのようなポジションもあるのだという程度の認識でいいのではないでしょうか。

ドル円は今夜のパウエル議長の議会証言次第です。長期金利が大きく動き、それにともなって株価も乱高下し、ドル円も上下に
振られる展開が予想されます。ただ、昨日のＮＹ市場では長期金利が若干ですが低下し、株価が大きく上昇しています。市場は、「パウエル議長が利上げに対して慎重な姿勢を示す」と予想しているということのようです。１０６－１０８円のレンジのどちらが抜けるのか注目です。本日の予想レンジは１０６円３０銭～１０７円６０銭程度とします。

ユーロ円続落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は終始１０６円台で推移。一時１０６円台半ばを試す場面も
  あったが、株価が大きく上昇したことで円買いの勢いも止まる。
  １０６円８９－９５銭で越週。
  
  
• ユーロドルは１．２３を挟んだ展開。１．２３１８まで上昇したものの、
  ユーロ円の売りが上値を抑える。ユーロ円は昨年９月以来となる１３０円台
  後半まで売られる。
  
  
• 株式市場は大幅に続伸。長期金利が２．８５％台まで低下したことで
  買い物を集める。ダウは前日の大幅高に続き、この日も３４７ドル上昇。
  
  
• 債券相場は続落。長期金利は２．８６％台で取引を終える。
  
  
• 金は小幅に反落。原油は続伸し６３ドル台に。
  

本日の注目イベント

• 米　　１月新築住宅販売件数
  
• 米　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  

ドル円は引き続き上値の重い展開が続いており、週明けの月曜日早朝は
１０７円台を回復し、１０７円２８銭近辺まで買われていますが、先週末の
ＮＹ市場では１０６円台半ばまで売られる場面もありました。
米長期金利が急低下し、２．８５％台まで低下したことでドル売りが進み、
その後は株価の急騰でドルがやや買い戻される展開でした。

米長期金利の行方が、今後とも株価と為替のカギを握っていると思われ、
今後も金利上昇圧力がかかると考えれば、ＮＹ株式市場が再び大幅な調整に
見舞われる可能性も否定できません。
ただ緩やかな金利上昇に株価が順応する動きになれば、ドル円も
１１０円を超えていくことも可能かとは思いますが、来月のＦＯＭＣでの
利上げを皮切りに、今年、一部で予想されているように「４回の利上げ」が
本当にできるのかどうか、市場は注意深く見極めようとしていている状況です。

サンフランシスコ連銀のウィリアムズ総裁は講演で、「２０１８年に３回から
４回の利上げを考えるのが理にかなう」と述べ、３月２０、２１日開催の
次回ＦＯＭＣで行動を求めるのかどうかとの質問に対して、「比較的早期、
近い将来に利上げに動くべき」と答えています。（ブルームバーグ）

今週はパウエルＦＲＢ議長の初めてとなる議会証言があります。
当初２８日に予定されていた下院での証言は、明日の２７日に変更になって
いるため注意して下さい。
パウエル議長が予想より早いペースの利上げに道を開くことがあれば、
金利上昇から株価の下落につながる恐れがあります。
一方、調整を続ける株価に配慮して、予想以上に慎重な姿勢を見せるようなら、
債券が持ち直し、金利低下から株式市場に落ち着きが戻ってくるかもしれません。
いずれにしても、パウエル議長の発言内容次第では為替への影響があると
思われます。

本日の日本株は上昇が期待されます。
ただドル円が素直に株高についていくかどうかは微妙ですが、仮に上昇した
場合には先週の戻り高値である１０７円４８銭辺りがポイントになろうかと
思います。
１０７円台半ばをしっかり上抜けできれば、上昇に弾みがつくことも予想さ
れます。
レンジ的には１０６円５０銭～１０７円５０銭程度を予想します。

ユーロ円３カ月ぶりに１３１円台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０７円台を維持できず反落。米長期金利の低下を

材料にドル売りが優勢となり、１０６円６０銭までドル安が進む。

ユーロドルは上値が重く、１．２２６４近辺まで売られる。

ユーロは対円でも１３１円台前半まで売られ、昨年１１月以来の

ユーロ安を記録。

株式市場は反発したものの、ハイテク銘柄の多いナスダックは

８ポイント下落。ダウは１６４ドル上昇し、前日の下げ分を埋める。

前日２．９５％まで上昇した長期金利は低下。

値ごろ感からの債券買いも入り、価格は上昇。

金は小幅に続伸。原油価格は大幅に反発し、２週間ぶりに

６２ドル台に。

新規失業保険申請件数　　　　　　→　　２２．２万件

１月景気先行指標総合指数　　　→　　１．０％

本日の注目イベント

日　 １月消費者物価指数

独　　　独１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１月消費者物価指数（改定値）

米　　　ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

加　　　カナダ１月消費者物価指数


順調に回復して１０７円台で推移していたドル円は、結局１０８円手前を何度か

テストしたものの抜けきれずに反落しています。１０７円を割り込み、ＮＹ市場

では１０６円６０銭前後までドル安が進みましたが、１０８円台乗せがかなわな

かったことと米長期金利が低下したことが、下落の主因と思われます。

ＮＹダウは金利低下を好感して１６４ドルの上昇を見せましたが、為替は金利に

反応する展開でした。

株価や金利との連動が薄れているドル円ですが、ここ数日で見る限り連動性が戻

ってきた印象もあります。そうだとすれば、先週末には１０５円台半ばまで急速

にドル安が進みましたが、あのような極端なドル安は避けられるようにも思いま

す。米長期金利はこの先も上昇圧力が強く、３％を超えると見ているからです。

再び１０５円台までドル安が進む可能性は否定できませんが、そのスピードは先

週のように「急落」することはないと思われます。

今後の焦点は米長期金利の動きとともに、今年の利上げが何回行われるのかとい

う点です。良好な米景気に減税やインフラ投資などの景気刺激策が講じられるこ

とで、市場の利上げ観測も、これまでの「せいぜい２回」といった見方から「３

回あるいは４回」と、上方修正されている状況です。

来週２８日にはパウエルＦＲＢ議長の議会証言が予定されていますが、ここで議

長がもう一段利上げペースが加速する方向性を示してくるのかどうかも注目され

ます。

ダラス連銀のカプラン総裁は昨日の講演で「われわれはインフレに関して今年若

干前進すると思うが、それは近年米国が目にした大幅上昇にはならないだろう」

との見方を示しました。（ブルームバーグ）

今回の金利上昇を引き金に混乱が続いている株式市場を意識した発言のようにも

思えますが、米長期金利が３％を超えてくるのは時間の問題かと思います。

１０６円台半ばまで下落してきたドル円は、「４時間足」の雲の下限まで落ちて

来ました。ここをしっかりと割り込むと再び１０５円台が見えてくることにもな

りますが、上述したように今回は一気に１０５円台半ばを試す展開ではないと予

想しています。移動平均線を見ると、「４時間足」よりも足の長いチャートでは、

最も長い「２００日線」が上で、短い「５２日線」が下に位置していることから、

依然としてトレンドは下向きであると考えられます。そのため、まだドルの戻り

を売るスタンスが優位かと思います。

ユーロドルの上値がやや重くなってきました。

１月に続き、今月１６日にも１．２５台までユーロ高が進みましたが、いずれも

押し戻されており、ダブルトップの形状を見せています。１．２２－１．２５の

レンジを形成していると見られますが、今週は来月に行われるイタリアの総選挙

や独メルケル政権の不透明さが意識され、ＥＣＢによる金融政策の変更は忘れ去

られた印象です。１．２２を割り込むと、１．２０を試す展開も予想されますが、

それほど深押しはないと見ています。

本日のドル円は１０６円２０銭～１０７円２０銭程度を予想します。

ＦＯＭＣ議事録米景気に対する強気の見方示す 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はＦＯＭＣ議事録公表後に１０７円３０銭前後まで

下げたが、米景気に対する強気の見方から１０７円９０銭まで

反発。

ユーロドルは朝方には１．２３台半ばまで上昇したものの

続かず続落。１．２２台後半まで売られ、この日の安値圏で引ける。

株式市場はプラスで推移していたが、引けにかけて値を崩し

ダウは１６６ドル安。他の主要指数も揃って下落。

債券相場は続落し、長期金利は２０１４年１月以来の２．９５％に

達する。金融当局が利上げペースを速めざるを得ないのではとの

観測が背景。

金は小幅に反発し、原油は小幅に反落。

１月中古住宅販売件数　→　５３８万件


本日の注目イベント

独　　　独２月ifo景況感指数

英　　　英１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）　

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１月景気先行指標総合指数

米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演

米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演

加　　　カナダ１２月小売売上高


ドル円は昨日の東京タイムに一時１０７円９０銭前後まで上昇し、先週末に

記録したドルの直近安値１０５円５５銭から２円以上も反発しました。

さすがに１０８円台には届いていませんが、ドル安の流れが一服しており、

今朝の新聞では「１１０円までの戻しもある」との論調が目立ってきました。

１月末に開催されたＦＯＭＣ議事録が公表され、メンバーの多くが経済成長

や物価見通しへの自信を深めていることが判明しました。

議事録では「２０１８年の経済成長ペースは中長期的に持続可能と当局が

見込むペースを上回り、労働市場の状況は一層力強さを増すと予想している」

と記され、さらに幾人かの参加者は「短期的な経済成長予測を昨年１２月会合

時から上方修正したことを明らかにした」とも述べられています。

（ブルームバーグ）

１月のＦＯＭＣでは、金利政策について「さらなる漸進的な引き上げを見込ん

でいる」との文言が見られましたが、この『さらなる』についても、「メンバ

ーらは、短期的な経済見通しの強まりによる、ＦＦ金利の漸進的な上向き軌道

が適切になる可能性が一段と高まったとの認識で一致した」と説明されていま

す。昨年末に決まった税制改革や今年のインフラ投資による効果で、米景気が

一段と加速するとの認識を、多くのＦＯＭＣメンバーが持っているということ

のようです。

この議事録を受けてドル円は一時１０７円３０銭辺りまで売られましたが、

そこから再び１０７円９０銭前後まで買われました。しかし、東京タイムに記録

した高値は抜けず、仮にこのまま下げると「１時間足」では「Ｗトップ」を形

成することになります。

良好なファンダメンタルズを背景に今後も利上げが継続されるとの見方から

米１０年債はさらに売られ、長期金利は４年１カ月ぶりに２．９５％まで上昇

し、いよいよ３％の大台も見えて来ました。

プラスを維持していたＮＹダウが引け際３０分ほどでマイナスに大きく沈んだ

のも、金利上昇を嫌気したものと思われます。今後も株価と金利の微妙な綱引

きは続くと見られます。

ドル円は底堅い動きを見せていますが、まだ神経質な展開は収まりそうもあり

ません。このところ株価や金利との相関が崩れ、個人投資家も何を基準に売り

買いをするかの判断が掴めません。

ただ、それでも昨日ドル円がＦＯＭＣ議事録公表後に急落した後にすぐ反発し

た動きを見ると、金利高に素直に反応したようにも見えます。

一目均衡表の「３０分足」や「１時間足」での雲抜けが機能している状況です。

本日の予想レンジは１０７円２０銭～１０８円２０銭程度としますが、先ずは

１０８円台に乗せることができるのかどうかという点と、日本株が大きく売ら

れるようだと、１０７円を試す可能性もないとは言えないという点に注意です。

ＮＹ株下落にもドル円１０７円台回復 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０７円台を回復。アジア市場でのドル堅調な動きを

引継ぎ、ドル買い戻しが優勢に。一時は１０７円３８銭前後までドル高が

進み、ほぼ高値圏で引ける。

ドル高の流れからユーロドルは続落。１．２３１５近辺まで売られ、

１週間ぶりにユーロ安水準を示現。

株式市場は反落。先週１週間上昇が続いたことでこの日の下げも

当然との声も。ダウは２５４ドル下げＳ＆Ｐ５００も１週間ぶりに下落。

債券相場は小幅に買われ、金利はやや低下。２年債の入札が実施

されたが落札利回りは２．２５５％と２００８年以来の高水準に。

ドル高を受け金は大幅に下落。一方原油価格は続伸。

本日の注目イベント

独　　　独２月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（速報値）

英　　　英１月失業率

英　 英１月財政収支

米　　　１月中古住宅販売件数

米　　　ＦＯＭＣ議事録（１月３０・３１日分）

米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演


ＮＹ株がここ１週間上昇していたことから、連休明けの動きは気になっており、

そろそろ上昇も一服で、もし大きく下落したらドル円も再び１０６円割れがあ

るかもしれないと予想していましたが、両市場の動きは「逆相関」でした。

ＮＹダウは２５４ドル下げここまでは予想の範囲内でしたが、ドル円はドルの

買い戻しが活発となり、１０７円３８銭前後までドル高が進行しています。

この動きは昨日の東京市場でも見られ、日経平均株価が２００円以上の下げの

中、ドル円は堅調に推移していました。

結局、先週までの株価は、急落後の戻しが急すぎたことと、１０５円５５銭ま

で売られたドル円は売られすぎていたということのようです。

特に米ドルは、主要通貨に対して大きく上昇し、ドル高材料が多くあったにも

関わらずドル安が続いていました。「オーバーシュートだった」と見ることが

できるのかもしれません。

とは言っても、これでドル安トレンドが転換したと見るのはまだ時期尚早です。

「１時間足」では完全に雲抜けを完成させ、ＭＡＣＤもプラス圏に入っており、

短期的な上昇力を感じますが、昨日はちょうど「２００時間線」を目前に足踏み

した格好になっています。

そのため、この１０７円４１銭近辺が今日の上値メドの一つと考えられます。

また昨年１１月６日の１１４円７４銭の高値から、先週の１０５円５５銭の下落

幅を基にフィボナッチリトレースメントを当てはめると、２３．８％戻しのレベ

ルが１０７円７４銭という目どころになり、このあたりも戻りの目安になりそう

です。

ＮＹ株が再び下落したことで「ＶＩＸ指数」も昨日は「２０」を上回ってきまし

た。まだ落ち着きを取り戻すには時間がかかるということのようです。

来月にはＦＯＭＣがあり、ここでの利上げの可能性は依然として高水準です。

ＦＯＭＣの多くのメンバーが今回の金利上昇に伴う株価の急落は「取るにたらな

いこと」と、問題視していないことから「３月利上げは動かず」といった見方が

主流です。

そのため「今年の利上げは２回」との予想が後退し、現時点では「３回もしくは

４回」との見方が多くなっています。

３月のFＯＭＣで予想通り利上げが実施されれば、４回の可能性もかなり高まり

ますが、それには今の金融市場が落ち着くことが前提で、ＦＲＢ高官はやや楽観

的だとの印象があります。

本日は１０６円７０銭～１０７円７０銭程度を予想しますが、先ずは１０７円台

をキープできるかどうかです。

日本株の下げは避けられないところですが、為替が前日よりも円安で推移してい

ることから大きな下げにはつながらないと見ています。

日経平均がプラスで終わるようだと、上記レンジの上値を抜くこともないとは言

えません。

ドル円１０６円台半ばで推移 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ＮＹ市場はプレジデンツデーのため株式、債券市場が

休場だったことでドル円は小動き。１０６円台半ばで推移し、動きは

なかった。

アジア市場でドル高が進んだこともあり、ユーロドルは軟調。

１．２３６９までユーロが売られる。

本日の注目イベント

独　　　独２月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（速報値）

英　　　英１月失業率

英　 英１月財政収支

米　　　１月中古住宅販売件数

米　　　ＦＯＭＣ議事録（１月３０・３１日分）

米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演


先週末１０５円台半ばまで売られたドル円は１円ほど反発しています。

昨日の東京タイムではＮＹ市場が休場だったことで、株価以外に材料は

なく、その株価が堅調に推移したことでドル円も１０６円台で取引が始まり、

引けにかけて日経平均株価が４００円を超えると、ドル円も１０６円５０銭

を超える展開でした。

ＮＹ発の株価の急落でしたが、母屋に火事が起きると、飛び火した離れのほ

うがより大火事になるのが日本株の常。

その日本株にも「売られすぎ感」が出て、昨日は買い戻しが活発となり、４

２８円高とほぼこの日の高値で引けました。

ドル円も１０６円５５銭程度まで上昇しましたが、そこからの伸びは限定的

で、まだドル安のセンチメントは変わっていないというのが多くの市場参加

者の相場観と思えます。

株価の上昇や米金利上昇といった、これまではドル高材料と見られていた動

きにも反応せず、反対に株価が急落すると素直に「円買いドル売り」で反応

する流れが続き、特に１０７円３２銭という、昨年のドルの最安値を下回る

と、ストップロスのドル売りも巻き込み１０５円台半ばまでドル安が進んだ

のが先週でした。ドルの底値から１円ほど戻したドル円ですが、今週はどこ

までドルが反発できるのかという点と、再びドル売りセンチメントに戻るの

かというところが焦点になりそうです。

明日朝方に公開されるＦＯＭＣ議事録が注目されます。

今回の議事録は１月末の会合のもので、足元の株価の混乱は考慮されていま

せん。そのため、好調な米景気を背景に利上げに関する意見もタカ派的な内

容が多いのではないかと予想されます。

チャートでは短期の「３０分足」では雲抜けを完成させ上昇してはいますが、

２００日線（ローソク足２００本）に上昇を抑えられている形です。

上値のメドは１０６円８０銭前後と１０７円近辺でしょうか。

下値の方は１０６円台が維持されるかどうかというところがポイントです。

６連騰と好調なＮＹダウが下落するようだと、１０６円割れがあるかもしれ

ません。引き続き株価と金利の動きが鍵になります。

レンジは１０６－１０７円程度とみます。

ドル円１０５円台から反発 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０６円台に反発。東京タイムに１０５円台半ばまで

ドルが売られたが、３連休前のポジション調整との見方。

経済指標も良好で、ＶＩＸ指数も安定したことでドルの買い戻しが進んだ。

ユーロドルは小幅に売られた。ドル高が進んだことで、１．２３９３

まで売られ、前日の水準を切り下げた。

株式市場はまちまち。ダウは小幅ながら６日続伸し、ナスダックは

１６ポイント下落。

債券相場は続伸。買いが優勢となり、２日ぶりに２．９％台を割り込み

２．８７％まで低下。

金は反発し、原油は続伸。

１月住宅着工件数　　　　　　　　　　　　　　　→　１３２．６万件

１月建設許可件数　　　　　　　　　　　　　　　→　１３９．６万件

２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　→　９９．９

本日の注目イベント

日　　　１月貿易収支

米 株式、債券市場休場（プレジデンツデー）
　

ドル円は先週末の東京タイムに１０６円を割り込み、その後もドル売りが優勢と

なったことで、一時１０５円５５銭前後までドル安が進みました。

この水準は１年３カ月ぶりのことで、２０１６年１１月のトランプ大統領誕生直

後の水準となります。

先週水曜日に昨年のドルの最安値である１０７円３２銭を抜けてからは一気に１

０５円台までドル安が進み、このままでは心理的な節目の１０５円も視野に入っ

た感もあり、政府は急遽会合を開いています。

財務省と金融庁、日銀は会合を開き意見交換を行いました。

財務省の淺川財務官は現在の為替の動きは「一方的に偏っている」とし、　　

「これまで以上に緊張感を持って注視していく必要がある」とのコメントを発表

しています。このコメントが効いたわけではありませんが、ドル円はＮＹでは

１０６円４０銭まで反発しています。

ただこのまま１１０円に向かってドルが反発するとも思えません。

米長期金利の急騰が引き金となってＮＹ株が急落し、この株安が世界同時株安に

つながり、リスクオフから円を買う動きが強まったのが今回のドル安の背景です。

従って、米金利が元の水準に戻れば株価は落ち着くと思われますが、そうなると

米金利低下が新たな円買い材料にもなりかねません。

また１兆５０００億ドルのインフラ投資を決めたことから、米長期金利には上昇

圧力がかかっており、元の水準に戻るとも思えません。

金利上昇は必ずしも株価の下落要因というだけではないはずですが、「適温相場」

に長く慣れすぎた反動が「株安・債券安」につながったということです。

一方で市場沈静化の兆しも出ています。ＮＹダウは先週末も小幅ながら上昇し、

これで６日続伸です。この間の上げ幅も１３００ドルを超えています。またＳ＆Ｐ

５００も先週末は下落したものの、週間ではここ５年間で最大の上昇幅を記録して

います。売られすぎということもあったでしょうが、株式市場が金利上昇を徐々に

受け入れてきたということと認識しています。因みに「ＶＩＸ指数」も危険水域と

言われる「２０」を割り込んだ状態です。

問題はこの先株式市場と債券市場がいつ落ち着きを取り戻し、正常に戻るのかとい

う点です。米景気の好調さは引き続き崩れてはいないと見られます。

先週末発表の２月ミシガン大学消費者マインドは「９９．９」と、好調でした。

また住宅着工件数は２０１６年１０月以来となる高水準でした。

両市場の混乱は、今月一杯くらいで収まるのではないかと見ています。

本日はＮＹ市場では債券と株が休みです。

そのため為替の値動きも限定的かと思われます。

予想レンジは１０５円８０銭～１０６円６０銭程度と見ます。

ドル円１０６円割れ目前 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル売りの流れは止まらず、ドル円は１０６円０４銭前後まで下落。

引き続き株価やＶＩＸ指数の低下にも反応せず。

ユーロドルでもドル安が続き、ユーロドルは２週間ぶりに１．２５台を

回復。再び１．２５台半ばから上値の直近高値を抜けるかどうかが

注目される。

株式市場は５日続伸。先週までの大幅安を修正する動きが

強まる中、まだ先行き不透明との声も多い。ダウは３０６ドル上昇し、

この間の上げ幅は１３００ドルを超える。

債券相場は下落が一服。長期金利は２．９０％台へと小幅に低下。

金は反落し、原油は小幅に続伸。

新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　→　　２３．０万件

２月ＮＹ連銀製造業景気指数　　　　　　→　　　１３．１０

１月生産者物価指数　　　　　　　　　　　→　　　＋０．４％

２月フィラデルフィア連銀景況指数　　　→　　　２５．８

１月鉱工業生産　　　　　　　　　　　　　　→　　　－０．１％

１月設備稼働率　　　　　　　　　　　　　　→　　　７７．５％

２月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　　　　　　→　　　７２


本日の注目イベント

英　　　英１月小売売上高

米　　　１月住宅着工件数

米　　　１月建設許可件数

米　　　２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）-　　

日米ともに株価が上昇しても、米長期金利が上昇しても売られるドル円。

やや投機的との印象はぬぐえませんが、ドル円は１０６円台に突入し、２月２日の

雇用統計直後の高値からはわずか２週間で４円以上の円高が進んだことになります。

市場のセンチメントが「円買い」に大きく傾いており、ドル円反発のきっかけが掴

めないのが現実です。

昨日１日の動きを見る限り「円高」というよりも、「ドル安」の側面が強いと思わ

れます。ドル円は１０６円割れ目前までドル安が進み、ユーロドルも１．２５１０

近辺までドル安が進んでいます。

株価が上昇してもドルが上がらず、金利が上昇しても同じようにドル高には向かい

ません。おまけに、金利上昇は「ドル高要因」であるにも関わらず、米長期金利の

上昇を「悪い金利上昇」との分析が出る始末。

昨日は「恐怖指数」といわれる「ＶＩＸ指数」も「１９．１３」前後まで低下し直

近ピークの半分ほどに下がってきました。ＮＹダウは５日続伸し、この間の上昇幅

は１３４０ドルと、２月８日の１０００ドルを超える下げを全て埋めた形になって

います。そう考えると、「リスクオン」とはいかないまでも、「リスクオフ」が徐

々に後退してきているのは鮮明です。

この先まだドル安が進む可能性はありますが、今回のラリーの終焉は一旦は近いの

ではないかと感じています。

昨日の当社のセミナーでも話題にしましたが、米長期金利とドル円との相関は昨年

１１月初めころから大きく崩れ「逆相関」の形状を示し始めました。米金利は上昇

し、ドル円は下落したことから、ちょうどワニが口を大きく開けた格好になってい

ます。このような状況は２０１４年１０月ごろにもありました。

日銀が追加緩和を決め、米経済指標も改善傾向をみせ、さらに世界的な低金利から

行き場のない資金が、流動性が高く、しかも相対的に金利の高い米国債に大量に流

れ込みました。金利が低下したにも関わらずドル高が進んだのです。

今回の動きとは正反対でしたが、この流れは数カ月続いたと記憶しています。

１０６円０４銭まで売られ、１０６円割れはなんとか回避できたドル円ですが、な

かなか反発のきっけが掴めません。

多くの市場参加者が「ドルが戻れば、そこを売る」という姿勢を取っているからで

す。戻り売りの戦略が機能している間は、本格的なドルの戻りは望めないのかもし

れません。本日はミシガン大学消費者マインドが注目されますが、市場のセンチメ

ントを変えるほどのものではないでしょう。６日続伸のＮＹ株の反落が気になると

ころです。

レンジは１０５円５０銭～１０６円８０銭程度を予想します。

ドル円１０６円台半ばまで下落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京時間に１０６円８４銭まで下落したドル円は、ＮＹでは一旦

反発したものの再び売られ、１０６円７３銭までドル安が進む。

長期金利の上昇や株高には反応せず、ドル売りが優勢に。

ユーロドルは反発。ユーロ圏の景気回復を材料にユーロは買われ、

１０日ぶりに１．２４６５までユーロ高が進む。

株式市場は４日続伸。ＶＩＸ指数が低下したことを手掛かりに買いが

優った。ダウは２５３ドル上昇し、ここ４営業日で１０００ドルほどの反発を見せる。

債券相場は続落。１月の消費者物価指数が予想を上回ったことで

売りが膨らむ。長期金利は２．９％を超え、２．９１％台でクローズ。

金は大幅に続伸し１３５８ドル台に、原油価格も大幅に反発し

６０ドル台を回復。

１月消費者物価指数　　→　　　０．５％

１月小売売上高　　　　　→　　－０．３％

本日の注目イベント

豪　　　豪１月雇用統計

日　　　１２月鉱工業生産（確定値）

米　　 新規失業保険申請件数

米　 ２月ＮＹ連銀製造業景気指数

米　　　１月生産者物価指数

米　　　２月フィラデルフィア連銀景況指数

米　　　１月鉱工業生産

米　　　１月設備稼働率

米　　　２月ＮＡＨＢ住宅市場指数

欧　　　ユーロ圏１２月貿易収支


昨日の東京時間午後には１０７円台を割り込み、１０６円８４銭までドル安が進み

ました。やはり昨年のドルの最安値であった１０７円３２銭を抜けると、ストップ

ロスなども含め、ドル売りが加速する「定石通り」の動きでした。

海外市場では一旦１０７円台半ばまで戻したものの、ＮＹでは再びドル売りが強ま

り１０６円７３銭前後まで下落し、１０７円前後でＮＹでの取引を終えました。

注目されていた米１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）は市場予想を上回る、前月比＋

０．５％でした。総合指数も前年比＋２．１％で、予想を上回っています。

減税や原油高の影響もあり、上振れはある意味当然とも見られていましたが、

この結果を受けて債券市場では債券が一段と売られ、長期金利は２．９１％台へと

急騰しました。この水準は約４年ぶりの高水準になります。

ただ、それでも昨日はＮＹ株式市場では株が買われ、これで４日続伸となり、ダウ

は合計で１０００ドル余り上昇したことになります。今回も、米株は日本株に比べ

回復力が早いという印象です。株価上昇の背景の一つはＶＩＸ指数(恐怖指数)の低

下が挙げられます。今回の株価の混乱で一時は「５０」近辺まで急上昇した同指数

は、昨日は「１９」辺りまで下げ、「２０」を超えると恐怖が高まると言われてい

る同指数の低下が株高につながったと見られます。

ドル円は１０７円台を割り込んだことで心理的な節目である１０５円までは重要な

サポートは見当たりません。ドル売りを仕掛ける向きも、その辺りの状況も考えて

いるものと思われますが、今月２日（金）の雇用統計直後には１１０円台半ばで推

移していたドル円はこれで約４円程下落したことになります。１０８円を割り込ん

だ際に、財務省、金融庁、日銀が緊急の会合を開き、協議した経緯もあります。

急速な円高が進むようだと、「口先介入」も予想されますが、それでも市場のセン

チメントはドル安に傾いており、足元のセンチメントを変えるのはそう簡単ではな

いようです。特に昨日は「株価と金利高」が進み、いずれもドル高材料があった中

でのドル下落でした。

昨年のドルの最安値である「１０７円３２銭を割り込んだ」という事実が、上記材

料を一蹴したということでしょうか。

なかなかドル浮上のきっけが掴めない状況が続いています。従って、ドルが下げ

たところを拾う戦略は機能しなくなっています。ドルの戻りを売り、下げたら買い

戻すしか機能しないのかもしれません。「１時間足の雲」がドルの上昇を抑えてい

るのが見て取れます。

本日のレンジは１０６円～１０７円２０銭程度を予想します。

ドル円５カ月ぶりに１０７円台半ばへ 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は昨年９月以来となる１０８円を割り込み、一時１０７円

４０銭までドル安が進む。日米の株価の下げがリスクオフを意識させ

円が買われた。引け値はやや反発し１０７円８０銭前後。

ドル安が進んだことで、ユーロドルは反発。１．２３７１まで

買われ、１．２２が目先の底値に。

株価は朝方下げたものの、ダウは引け値で３９ドル高と３日続伸。

他の主要株価指数も揃って上昇。

債券は反発し、長期金利は２．８３％台へと低下。

金は続伸し、原油は反落。

本日の注目イベント

独　　　独１０－１２月期ＧＤＰ（速報値)

独　　　独１月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏１２月鉱工業生産

欧　　　ユーロ圏１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

米　　　１月消費者物価指数

米　　　１月小売売上高
　　

ドル円はついに１０８円を割り込み、昨年９月８日以来の円高水準となる、

１０７円４０銭前後まで売られました。先週末には１０８円０５銭までド

ル売りが進む場面もありましたが、１０８円台は維持して小幅に反発して

いましたが、昨日の東京タイムの株価の動きが、１０８円割れのきっかけを

つくったと認識しています。

東京市場が３連休だったこの間のＮＹダウの上げ幅は７４０ドルを超え、

１０８円台後半と、ドル円がやや円高傾向ではあったものの、連休明けの

日本株も３００円から５００円程度上昇するイメージでした。

朝方こそ３００円を越える上昇を見せたものの、午後にはマイナスに転じ、

一時２００円近く下げる場面もありました。このところのドル円は株価の

下落時には素直に反応する傾向があり、この株価の動きを見て１０８円割

れを意識した次第です。幸いＮＹ株は粘り腰を見せたことで１０７円台後

半までドルは小幅に反発してしていますが、昨年９月の１０７円３２銭と

いう水準を抜けるかどうかが、大方の注目点になっています。

ドル円が約５カ月ぶりに１０７円台半ばまで下落したことで、「日足」の

ＭＡＣＤも再び「デッドクロス」を示してきました。昨日は米長期金利が

下げましたが、依然高水準であることに変わりありません。

ゴールドマンは半年以内に長期金利は３．５％まで上昇するとの予想を発

表しています。今後金利上昇が続くと見られますが、金利高が必ずしも株

安につながるわけではありません。

ＮＹ株が、どこまで金利上昇に対する抵抗力をつけるのかが注目されます。

パウエルＦＲＢ議長は昨日ワシントンで開かれた就任式典で講演し、「わ

れわれは金利政策とバランスシートの双方を緩やかに正常化するプロセス

にある」と述べるとともに、「金融安定化へのいかなるリスクの高まりに

も引き続き警戒する」と語っています。(ブルームバーグ)

金利上昇に端を発した株価の急落に見舞われたここ１０日間であったこと

から、今後の利上げスキームにもブレイキがかかり、これまでよりもより

慎重な発言になるとの見方もありましたが、今回の発言では緩やかな利上

げを継続するとの姿勢に変化はなかったようです。

裏を返せばＦＲＢが今後も米景気がさらに拡大することに自信を持ってい

ることと、

足元の株価の急落は「一時的なもの」と判断していることの証左であると

も受け取れます。そういえば先週、ＦＯＭＣでは常に副議長を務めるＮＹ

連銀のダドリー総裁も講演で、株価の急落は「Small potatoes」（取る

に足らない）と表現していました。ＦＲＢ高官の一連の発言が依然として

強気なのもやや気になります。

もっとも、ＦＲＢが今後混乱を避ける意味で利上げに慎重な姿勢を見せる

ようだと、これも円高要因と捉えられ、ドル売りにつながる可能性もあり

ます。足元の市場のセンチメントが依然として円高要因には敏感だという

ことです。

本日のドル円は１０７円～１０８円２０銭程度を予想します。

ドル円１０８円台で膠着 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１０８円台で推移。ＮＹダウが５００ドルを超える

上昇を見せた際に１０８円８０銭前後までドルが買われたものの、

上値の重さは変わらず。

ユーロドルは１．２２台で小動き。ユーロ円が買い戻されたが、

ユーロドルの上値も徐々に重くなる。

株式市場は続伸。ダウは一時５７０ドルほど上昇し、引き続き荒っぽい

動きが継続。引けでは４１０ドル高、ナスダックも続伸して年初来でプラスに。

債券相場は小幅に続落。長期金利は２．８６％近辺まで上昇。

金と原油は共に反発。原油価格は７営業日ぶりにプラスに。

本日の注目イベント

欧　　　ＩＥＡ月報

英　 英１月物価統計

米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁講演


ドル円は１０８円台でもみ合っており、方向感の出ない展開が続いていますが、

材料は引き続き、株の行方と日銀の出口戦略への思惑です。連休前の先週末に

は、ＮＹダウが５００ドルを下げる場面があり、ドル円も一時１０８円０５銭

までドル安が進みました。

１０８円台割れは避けられたものの、この水準は今年のドルの最安値になりま

す。その後、日経新聞が「黒田総裁続投」との記事を一面トップで報じたこと

で、現行の金融緩和政策が維持されるとの見方からドル円は１０９円台まで戻

しましたが、上値の重さは相変わらずです。昨日は株価が連日で大幅に反発し

たものの、１０８円台半ばから後半での推移に留まっており、米長期金利は引

き続き高水準に留まっています。

足元のドル円と株価、金利の関係を見ると、金利が上昇すると株価が下落する

傾向にあり、その際にはドル円が「株安からリスクオフが進み円が買われる」

状況です。一方、金利が低下すると株価が上昇しますが、今度は「金利低下に

反応して」ドル安が進んでいるように思えます。

つまり、足元の動きはどちらかといえば「円高方向に」行きたがっているよう

な印象です。

もっとも、そうはいっても日米欧の中銀の金融政策の違いは明らかであり、こ

こから積極的に円買いでいくのもリスクを伴います。１０８－１１０円のレン

ジ内の動きの中、抜けた方向についていくということかと思います。

ここは自分の相場観に縛られずに、柔軟に対応することが肝要です。

テクニカルでは先週末に１０８円０５銭までドル安が進んだこともあり、やや

下落方向に傾いていると見ています。

トランプ大統領は１２日、４兆４０００億ドル(約４７８兆円)規模の２０１９

年度（２０１８年１０月～１９年９月）予算教書を議会に提出しました。

予算教書は国防費と移民法執行費用を拡大する一方で、環境関連予算や給付金

を削減しています。メディケアなどのセーフティーネット・プログラムの削減

も求め、これらで捻出した予算の一部はメキシコ国境の壁建設や国防費拡大に

充てる計画と伝えられています。（ブルームバーグ）

本日は日本株もさすがに上昇すると見られますが、なかなかドル円がその動き

に反応しないことも想定できます。

やはり主戦場はＮＹであって、ＮＹ株と金利の動きを見るしかありません。

予想レンジは１０８円２０銭～１０９円２０銭程度とします。

ＮＹダウ再び１０００ドルを超える下落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• １０９円７３銭まで買われていたドル円は、長期金利の上昇に
  端を発した株価の急落から１０８円５８銭まで下落。再びＮＹ株の下落に
  リスクオフの円買いが強まった。
  
  
• ユーロドルも緩やかに下落。ポジション解消のユーロ円売りもあり、
  １．２２３３までユーロ安が進む。
  
  
• 株価の不安定さは止まらず。長期金利が２．８８％まで上昇したことで
  ダウは再び１０００ドルを超える下げに。Ｓ＆Ｐ５００も大幅に下げ、「調整入り」
  したとの観測も。
  
  
• 債券売りが止まらず１０年債利回りは２．８８％と、約４年ぶりの高水準を
  記録。
  
  
• 金は５日ぶりに反発。原油価格は続落し６１ドル台に。
  
  
• 新規失業保険申請件数　→　　２２．１万件
  

本日の注目イベント

• 豪　　ＲＢＡ四半期金融政策報告
  
• 日　　１月マネーストック
  
• 中　　中国　１月消費者物価指数
  
• 中　　中国　１月生産者物価指数
  
• 英　　英１２月鉱工業生産
  
• 英　　英１２月貿易収支
  
• 英　　英１０月鉱工業生産
  
• 加　　カナダ１月失業率
  

米国株が再び大きな下落に見舞われています。発端はこれも、言うまでもなく米長期金利の上昇でした。国債の増発が避けられない状況になってきたことを背景に、１０年債はさらに売られ、長期金利は一時２．８８％台まで急上昇しました。金利上昇を嫌気した株式市場は大きく売り込まれ、ダウはこの日の安値引けとなる１０３２ドル安となり、他の主要指数も軒並み大幅下落で取引を終えました。

前日５００ドルを超える反発を見せ、最悪期は脱したかに思えましたが、「リスクパリティー取引」が活発になり、下げが下げを呼ぶ「負の連鎖」からは脱し切れていないということでしょう。ダウの引け値は２万３８６０ドルとなり、この水準は昨年１１月下旬の水準に戻っています。

株式や債券の動きに比べ為替の動きは神経質ではありますが、まだレンジ内で上下しています。昨日も１０９円７３銭まで上昇していましたが、株価の急落から１０８円５８銭前後まで売られ、ここ１週間はほぼ同じ軌道を描いています。ドル円はレンジ内での動きですが、ユーロ円などのクロス円が、ここでもポジションの解消が進んでいることからドル円の上値を抑える状況が続いていると見られます。ユーロ円は昨日１３３円を割り込み、約１カ月ぶりのユーロ安水準を記録しておりクロス円全般が下落している状況です。

ドル円は米長期金利の上昇が「緩衝材」になっていることもあり、１０８円台は維持されています。米長期金利が上昇したことで、日米金利差の拡大に着目した本邦から外債投資も増えてくるという見方もあるようですが、「日足チャート」では依然として雲の下で
推移しており、雲抜けには時間を要することがうかがえます。ただそれでも「ＭＡＣＤ」ではドル反発の気配も残したままです。本日は再び日本株に売り圧力が増してくるものと思われます。シカゴ先物では７００円ほど下げており、相当な下げが見込まれます。
２万１０００円が節目であると考えますが、好調な企業業績と既に高値から１０％以上下げていることから、下落幅はそれほど拡大しないという見方もあるようですが、どうでしょう。

株価次第では１０８円台半ばを試すことになろうかと思われますが、この際先月２６日に記録した１０８円２８銭が一つの目安になります。最悪のシナリオを想定すれば、本日日経平均株価が再び１０００円前後下げ、その影響から今夜のＮＹ株が一段と下げるケースです。もっとも、そのような状況になれば３月利上げの可能性は急速に後退することになるはずです。またその時はドル円の１０８円割れは避けられないものと思われ、昨年９月８日以来の１０７円台もあり得るのではないかと予想します。
本日のレンジは１０８円～１０９円２０銭程度を予想します。

==================================================
世界で最も著名な投資家の一人、ジョージ・ソロス氏。
御歳８７歳になりますが、先日スイスのダボスで行われた世界経済フォーラム
にも元気な姿を見せました。
氏はそこで講演を行い「トランプ政権は世界にとって危険だと私は思う。
しかし、これは２０２０年ないしそれよりも早く消えるだろう」と述べました。
また、仮想通貨については「典型的なバブルだ」との見方も示しました。
仮想通貨はご承知の通りその後急落し、氏のご託宣通りでした。
さて、ではトランプ政権の方は・・・？

良い週末を・・・・・。

株価の混乱続く 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は米長期金利の上昇と政府機関閉鎖が回避されるとの
  見通しから１０９円７０銭まで上昇。その後は株価が上昇幅を縮小
  したことで下落し、１０９円３０銭前後で引ける。
  
  
• ユーロドルはドイツ連立政権樹立の見通しがたったものの、人事を
  巡る不透明さから軟調な展開。一時は１．２２４６まで売られ、約２週間ぶりの
  ユーロ安を示現。
  
  
• 株式市場は上昇したものの、金利が引き続き上昇したことから
  上げ幅を失う。ダウは前日比１９ドル安で取引を終える。
  
  
• 債券相場は続落。１０年債入札が不調であったことで売られ、
  長期金利は一時２．８６％台まで上昇する場面も。
  
  
• 金と原油は４日続落。ともに持ち高の解消売りが主因と見られる。
  
  
• １２月消費者信用残高　→　　１８４．７７億ドル
  

本日の注目イベント

• 日　　１月景気ウオッチャー調査
  
• 日　　１２月国際収支
  
• 中　　中国　１月貿易収支
  
• 中　　中国　１０－１２経常易収支
  
• 独　　独１２月貿易収支
  
• 欧　　ＥＣＢ経済報告
  
• 英　　ＢＯＥ金融政策発表
  
• 英　　ＢＯＥ四半期インフレ報告
  
• 米　　新規失業保険申請件数
  
• 米　　米暫定予算期限切れ
  
• 米　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  
• 米　　カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁講演
  
• 米　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演
  
• 加　　カナダ１月住宅着工件数
  

日米共に株価の乱高下が収まらず不安定な相場が続いており、その動きに沿ってドル円も上下に振れています。昨日日経平均株価は一時７５０円ほど上昇し、ドル円も１０９円７０銭を超える場面があったものの、引けでは大きく上昇幅を縮め、結局前日比３５円高と、ほぼ上げ幅を吐き出しました。ドル円も１０９円を割り込み、１０８円９０銭前後まで売られています。

しかしＮＹでは１０９円台で推移していたものの、米上院主導部が２年間の予算合意を発表したことで、政府機関の閉鎖を回避できる見通しがたったことでドルが買われ、１０９円７０銭まで上昇。結局「往って来い」の相場になっています。不安定な動きを続けるＮＹダウは一時２００ドルを超える上昇後、大引けではマイナスに沈み、この不安定さはしばらく続きそうです。それでも一時は「５０超え」まで上昇したＶＩＸ指数（恐怖指数）は足元では「２１前後」まで低下してきており、ここを見る限り混乱のピークは過ぎた印象はあります。

株価と共に注目された米１０年債利回りは２．８６％まで上昇し、債券価格が下落しています。ＮＹダウが最後の１５分間で大きく値下がりしたのも、この影響かと思われます。足元の株価の大幅下落に対して昨日は要人発言もありました。

ダドリーＮＹ連銀総裁は「株式市場は極めて低いボラティリティーで非常に長い期間、並外れた上昇を見せていた。株式相場が数日前より少し下げているという理由だけで、私の見通しは変わっていない。１年前の水準をなお大幅に上回っている」と語り、経済の先行きに影響はないとの見方を示しました。（ブルームバーグ）また、トランプ大統領もツイッターで「昔は良いニュースが伝われば、株式市場は上がったものだ。現在は、良いニュースが伝わると株式市場が下がる」と指摘し「間違いだ。米経済についてこれほど多くの良いニュースがあるのに！」と主張しています。(ブルームバーグ)

ドル円は目まぐるしく動く株価の動きに左右されています。基本的なレンジである１０８－１１１円の中で推移しているとはいえ、なかなか方向感が定まりません。これまでの動きとはやや異なり、株価の動きには大きく影響され、米長期金利にも連動する格好になってきました。ＮＹ連銀やシカゴ連銀総裁は、ともに良好な米景気の先行き見通しを維持しており、一時期より低下したとはいえ、３月のＦＯＭＣでの利上げ確率は７０％程度です。個人的には、ＮＹ株式がここからよほどの調整を見せない限り、３月利上げは実施されると予想していますが、問題はその後の利上げスタンスです。先週末の雇用統計直後には、今年の利上げ回数が４回どころか、５回という見方まで出回ったようです。パウエルＦＲＢはそのあたりは慎重に政策を推し進めると予想していますが、株価が
どこで落ち着きを見せるのかが目下の最大の懸念材料です。ダウが１０００ドルを超える乱高下を見せた最悪期は脱したと思われますが、まだ予断は許しません。本日も株価の動向に注意しながら、レンジは１０８円７０銭～１０９円９０銭程度を予想します。

ＮＹ株反発しドル円１０９円台半ばへ 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

東京タイムに１０８円台半ばまで下げたドル円は反発。

ＮＹ株が朝方の下げから反発したことを好感し、１０９円６５銭

までドル高に。長期金利も再び上昇し、ドル円をサポート。

ユーロドルも反発。１．２３台前半から１．２４０５までユーロ高が

進み、ユーロ円も１円ほど上昇。

株式市場は前日の大幅安から急反発。ダウは朝方５００ドルを

超える下げを見せたが、その後反転し引け値では５６７ドル高と、

前日の下げの半値を戻した形に。

債券相場は反落。長期金利は再び２．８％台まで上昇。

金と原油は共に続落。

　 １２月貿易収支　→　　－５３１億ドル

本日の注目イベント

日　　　１２月景気動向指数

中　　　中国　１月外貨準備高

独　　　独１２月鉱工業生産

米　　　１２月消費者信用残高

米　　　カプラン・ダラス連銀総裁講演

米　　　ダドリー・ＮＹ連銀総裁講演

加　　　カナダ１２月建設許可件数


世界中の投資家の目が株式市場に向いています。

特に今回の株価暴落の震源地であるＮＹ株式市場の動きが注目されて

いますが、昨日のＮＹダウの動きは荒っぽく、値幅は１日で１０００ドルを

超える乱高下を見せました。

為替の世界では、世界最大のマーケットはロンドン市場です。世界全体の取

引量の３割以上はロンドンタイムに出来ています。しかし、株式ではＮＹ証

券取引所が最大で、いわば株式市場の「総本山」的な存在になっています。

従って、その総本山での大混乱が世界の株式市場に大きな影響を与えること

は言うまでもありません。日本株などはその象徴といえます。

上場企業の７割ほどは「増益決算」を発表しているにもかかわらず、昨日の

日経平均株価は一時１６００円を超える下げを見せました。引け値ではマイ

ナス１０７１円でしたが、それでも１０００円を超える下げで、正直「そこ

まで下げるのか」という印象でした、

昨日のＮＹダウは結局プラスで終わり、前日比５６７ドルの上昇でした。

前日の下げ幅の半値戻しというところです。ドル円は素直に株価に連動し、

昨日の東京タイムに１０８円４６銭前後まで売られた後、夕方には１０９円

台を回復し、ＮＹでは１０９円６５銭までドルが反発しています。

２．７％まで下げた米１０年債利回りは再び２．８％台まで上昇し、前日の

水準に戻っていますが、前日売られ過ぎたせいか、株価も反発している状況

で、前日金利高を嫌気して売られた株価との整合性は見られません。

そもそもマネックス証券の広木氏も述べていたように、２．８％という水準

が株価反転の境目になるという理論的な根拠はないはずです。

今回の株価の乱高下は、システム売買の特徴的な動きであると捉えています。

ある一定の下落を認識すると自動的に売りのサインが点灯して、大量の

売りを執行してしまい、その下げがまた他の売りを誘い「売りが売りを呼ぶ」

状況が発生します。

前日１１７５ドル下げたＮＹダウは、ＮＹ時間１５時過ぎの、わずか２０分で

１５００ドルほど急落し、ブルームバーグニュースによると、この動きは「フ

ラッシュクラッシュ」と呼べるものと説明しています。

株価の動きはこれで落ち着くとも思えません。まだ乱高下をすることが予想さ

れることから、ドル円もそれに合わせ神経質な展開になるでしょう。

昨日の株価の大幅な下げでも１０８円台は維持されたことから、先月２６日に

記録した１０８円２８銭は意識されており、目先のサポートは１０８円台でい

いと思われます。

一方上値の方は、先週末雇用統計発表直後の１１０円台半ばがメドとなります。

値動きが荒っぽいとは言え、１０８－１１１円のレンジと捉えるべきです。

株価の動きに振らされているだけで、明確なトレンドはありません。

そのため初動での「順張り」は機能しますが、突っ込み売り、突っ込み買いは

避けたいところです。

本日の予想レンジは１０９円～１１０円３０銭程度と見ています。

日本株の反発でどこまでドル円が買われるのかが、東京タイムでの焦点です。

リスク回避が強まりドル円一時１０８円台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ＮＹ株式市場がさらに大幅な下げに見舞われたことで、安全通貨の
  円が買われ、ドル円は１１０円台前半から一時１０９円割れまで下落。
  
  
• ユーロドルでもロング解消の動きが強まり、１．２３８３まで下落し、
  ユーロ円も１３５円近辺まで売られる。
  
  
• 株式市場は動揺が収まらず、ダウは一時１６００ドルに迫る過去最大の
  下げ幅に。引けにかけては下げ幅を縮めたものの、結局１１７５ドルのマイナスで
  取引を終える。
  
  
• 債券相場は急騰。リスク回避の流れが強まったことから前日売られた
  債券は大きく買い戻される。長期金利は２．７０％台まで低下。
  
  
• 金、原油も続落。
  
  
• １月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　５９．９
  

本日の注目イベント

• 豪　　豪１２月貿易収支
  
• 豪　　豪１２月小売売上高
  
• 豪　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
  
• 米　　１２月貿易収支
  
• 米　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  
• 加　　カナダ１２月貿易収支
  

先週末の雇用統計をきっかけに、米国の長期金利が上昇し、その金利上昇を嫌気し株価の急落は、世界中の株価下落の引き金を引いています。昨日の日本株は６００円近く下落し、その流れは欧州株の下落につながり、さらに一周して帰ってきたＮＹでは「暴落」という言葉を使ってもいいほどの下げを見せ、ダウは一時１６００ドル迫る下げを演じました。その後１０００ドル以下の下落幅まで戻したものの、大引けは先週末比、１１７５ドル安と、２日間で１８００ドルを超える「暴落」となりました。

ドル円は株価の下落には反応しやすく、１１０円台で推移していたドル円は１０９円を割り込む水準まで円高が進み、市場は急速に「リスクオフ」にシフトしてきました。この流れは、これまで投機的に買われていたＷＴＩ原油市場にも波及し、原油価格もここ２日間で２ドルを超える下げを見せ、ドルが売られたにも関わらず金も売られています。投資家はこうなると、とにかく利益の出ているものは全て売って、利益を確保する行動に出たということです。

「リスクオフ」は当然のことながら安全資産である債券に資金が向かいます。その結果、米１０年債が買われ、長期金利は２．７０％前後まで急落してきました。米金利の上昇が今回の株価暴落の引き金だったわけですから、金利低下で株価も落ち着きを取り戻するものと思われます。もっとも、これだけ傷が深いと、立ち直るにも時間が必要となり、そう簡単に元の姿には戻れないことも過去の歴史が物語っています。

ドル円は再び１１０円台から１０８円台後半まで押し戻されており、昨日の動きは円全面高の様相です。ユーロ円も１３５円台まで売られ、ポンド円も１５２円台、さらに豪ドル円も１カ月半ぶりに８５円台まで下落してきました。こうなるとテクニカルも役にはたちません。株式市場が落ち着きを取り戻すのをただ待つしかありません。今朝の情報ではビットコインも再び急落しており、結局「上がりすぎたものはいつか必ず下がる」ということを、改めて実感したということです。

本日の注目点は、もちろん日本株がどこまで下げるかという点です。１，０００円以上下げる可能性があり、ドル円も下値を試す展開が予想されます。現在第３四半期決算の発表がピークを迎えていますが、日経新聞の調査によると先週末までに決算発表を終えた企業の７割が「増益」とのことです。良好な企業業績が株価の下落を支えることも考えられますが、先物主導で売られると、企業業績も無視され下落に勢いがつくことになり、下落抑制の役にたつかどうかは不明です。

日本株次第ということになりますが、本日のレンジは１０８円５０銭～１０９円８０銭程度を予想します。

ドル円１１０円台を回復 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は良好な雇用統計を受け１１０円台を回復。
  一時１１０円４８銭までドル高が進んだが、株価が大幅に
  下げたことを材料に１１０円１５銭前後まで押し戻されて越週。
  
  
• ユーロドルは１．２５手前まで買われたものの反落。
  １３７円半ばまで上昇したユーロ円の利益確定の売りとともに
  １．２４０９まで下げる。
  
  
• 株式市場は急落。雇用統計の結果を受け、長期金利が２．８５％
  まで上昇したことを嫌気した売りが殺到。ダウは前日比６６５ドル下げ
  他の主要指数も軒並み大幅安。
  
  
• 債券相場は続落。ＦＲＢの利上げ観測の高まりもあり、債券は
  売られる、長期金利が９年ぶりとなる２．８５％台まで上昇。
  
  
• 金、原油はともに売られる。
  
  
• １月失業率　　　　　　　　　　　　　　　　→ ４．１％
  
  
• １月非農業部門雇用者数　　 　　　　　　→　２０．０万人
  
  
• １月平均時給　（前月比）　　　　　　　　　→　＋０．３％
  
  
• １月平均時給　（前年比）　　　　　　　　　→　＋２．９％
  
  
• １月労働参加率　　　　　　　　　　　　　　→　６２．７％
  
  
• １月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　→　９５．７
  

本日の注目イベント

• 中　　中国　１月財新サービス業ＰＭＩ
  
• 中　　中国　１月財新コンポジットＰＭＩ
  
• 欧　　ユーロ圏１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
  
• 欧　　ユーロ圏１月総合ＰＭＩ（改定値）
  
• 欧　　ユーロ圏１２月小売売上高
  
• 英　　英１月サービス業ＰＭＩ
  
• 米　　１月ＩＳＭ非製造業景況指数
  

　
いつか大幅な下げがあるだろうと見られていたＮＹ株式市場は先週末、１月の雇用統計を受け大幅な下げに見舞われ、ダウはリーマンショック後最大の下げ幅となる６６５ドルの急落となりました。

１月の雇用統計では、雇用者数は２０万人と予想を上回り、失業率も４．１％と予想通り。ここまでは驚きはなかったものの、平均時給の前年比が２．９％と予想を大きく上回り、９年ぶりの高水準になったことで、ＦＲＢの利上げ回数予想３回が正当化され、さらには「４回もあり得る」との見方が急速に広がり、金利上昇を嫌う株式市場に売りが広がったものです。

そもそもダウは２万５０００ドルを超えてからの上昇スピードが速く、いつ調整がおきてもおかしくはなかった状況でした。１月３０日にダウは前日比３６２ドルも下げ、この動きが調整の第一歩だったのかもしれません。１月４日に初めて２万５０００ドルの大台を達成してから１月２６日には２万６６００ドル台まで駆け上がったダウは、やはり買われすぎの感は否めません。市場がはやし立てた「適温相場」が崩れかけているのもしれません。問題は今回の「暴落」が、単なるスピード調整に終わるのか、あるいは本格的な
「調整局面入りの第一歩」なのかという点です。

個人的には前者ではないかと考えています。米景気は好調で、だからこそ金利が徐々に上昇してきたわけです。今後インフラ投資も加速され、さらに景気は刺激されると思われます。今回の下げは、短期的に上げ過ぎた反動の側面が大きいと思われます。少なくとも２００８年のリーマン・ブラザ－スの破綻といった金融不祥事があったわけではありません。

為替市場は冷静でした。もっとも米金利の上昇は日米金利差の拡大を意味し、このところ金利との相関が崩れてきたとは言え、９年ぶりの高水準を記録した米金利は機関投資家にとっては魅力的と言えなくはありません。ドル円の今の水準と金利差を考えたら米国債への投資が増える可能性があり、ドル円の下支えになるとも言えます。

さすがに２．８５％台まで上昇した米金利に反応したドル円ですが、先週末のドル円は、この欄でも指摘したように１１０円台半ばで一旦上昇を止められた形になっています。このまま１１０円台を固め、１１１円を伺うような動きになれば、先週記録した１０８円２８銭は、目先の底値の可能性が出てきます。ただ、今日の日経平均株価がＮＹの株価の下落を見てどのように反応するのかがポイントになるのではないかと思います。日経平均株価が大きく下げるようなことがあれば、その時にはドル円も円高になる可能性があるからです。

上記ＮＹ株が本格的な調整入りなのかどうかと同じように、まだ出遅れている日本株がここから大きく下げずに、粘り腰を見せるか
どうかにも注目です。また、「弱き相場入りした」米債券がされに売られ、３％台まで金利高が続くのかどうかにも注意しなければなりません。そして、今夜のＮＹ株の動きも大切なことは言うまでもありません。

本日は神経な展開が予想されます。レンジは１０９円５０銭～１１０円５０銭程度と見ます。

米長期金利２．７８％台に上昇 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は欧州時間に１０９円７５銭まで買われたが、ＮＹでは

一旦下押しする場面もあったが、１０９円４０銭近辺で取引を終える。

ユーロドルは続伸。製造業ＰＭＩが高水準だったことを受け、

１． ２５２２までユーロ高が進む。ユーロは対円でも１３６円９６銭まで

買われ、２０１５年９月以来の水準を記録。

株式市場は続伸。ダウは一時１５０ドルを超える上昇を見せたが

長期金利の大幅な上昇に上げ幅を縮小。結局前日比３７ドル高で終え、

ナスダックはマイナス圏に沈む。

債券相場は大幅に続落し、長期金利は２．７８％台へと急上昇。

金と原油価格はともに反発。

新規失業保険申請件数　　　　　→ ２３．０万件

１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　→　　５９．１

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏１２月生産者物価指数

米　　　１月雇用統計

米　　　１月ミシガン大学消費者マインド（確定値）

米　　　ウィリアムズ・サンフランシスコ連銀総裁講演

米　 企業決算　→　エクソン、シェブロン、スプリント　　

前日、今年に入って最大の下げ幅を記録した日経平均株価が昨日は、その下げ幅

を上回る３８７円高と急騰したことで、ドル円も１０９円台半ばを超え、欧州市

場では１０９円７５銭前後までドル高が進んでいます。このレベルは先月２６日

にも記録し「目先の天井」をつけて反落した水準だったこともあり、その後１０

９円台前半まで押し戻されましたが、このところ市場では支配的だった「とにか

くドルの戻りを売っておけばいい」という見方はやや後退したと見られます。

特に昨日の動きは「ドル高」というよりも「円の全面安」の側面が強く、ユーロ

円は一時１３７円に届く水準まで「ユーロ買い円売り」が進み、２０１５年９月

以来の高水準を記録しました。このほかにもポンド円は１５６円台に乗せ、こち

らも２０１６年６月以来のポンド高水準です。

背景は、ユーロ圏では政策金利を現行の水準に据え置く期間について、ＥＣＢは

より明確なシグナルを投資家に送るべきだとの意見が一部当局者の中でも高まっ

てきたと、ブルームバーグは報じています。景気回復を理由に、早めに政策変更

のフォワードガイダンスに踏み切るべきだとの声が高まっているということです。

またポンドについても５月には０．２５％の利上げを実施するのではないかとの見

方が強まっています。

今週のＦＯＭＣで政策金利据え置きを決めたＦＲＢでも、３月の会合での利上げ

確率は直近では９３％まで上昇しています。市場では、「３月利上げはほぼ間違

いない」と予想しているということです。一方、出口戦略への一歩を踏み出した

のではないかとの疑念が浮上している日銀は、その疑念を払拭しようと躍起にな

っており、ようやく市場もやや落ち着きを取り戻して来たようにも思えます。

結局、中銀の金融政策の方向性の違いに再び市場が着目しはじめたのではないか

と考えています。

ドル円は１０９円７５銭まで上昇したことで「１時間足」では雲抜けと、重要な

移動平均線抜けを完成させていますが、その上の「４時間足」ではまだ雲の中に

入ったままです。この雲を上抜けするには１１０円台に乗せる必要がありますが、

今夜の雇用統計次第というところです。

ただ基本となる「日足」ではまだ雲抜けは遠く、ここから上昇するとしても日足

のトレンド転換にはまだ時間がかかることを示唆しているようです。

注目の「平均時給」は前年比で２．６％と予想されていますが、これが上振れす

れば１１０円台テストもあるかもしれません。

レンジはワイドに、１０８円６０銭～１１０円１０銭程度と予想します。

ＦＯＭＣ声明を受けドル円１０９円台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

１０８円台後半で推移していたドル円は一時１０９円４５銭

まで上昇。ＡＤＰ雇用者数が予想を上回ったことや、ＦＯＭＣ声明では

今後も利上げの継続が確認されたことが背景。

ユーロドルは続伸し、１．２４７５までユーロ高が進む。ユーロ圏の

景気回復や、ＥＣＢによるテーパリング観測がユーロ買いにつながる。

株式市場は反発。ＦＯＭＣ声明発表後に下げる場面もあったが、

ダウは７２ドル上昇。ナスダック指数も上昇したが、Ｓ＆Ｐ５００は

３１ポイント続落。

債券相場は小幅に反発。長期金利もやや低下したが、

２．７１％台は維持される。

金と原油はともに反発。

１月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　　　　　　→ 　２３．４万人

１月シカゴ購買部協会景気指数　　　→　　６５．７

１２月中古住宅販売成約指数　　　　→　　＋０．５％

本日の注目イベント

豪　　　豪１２月住宅建設許可件数

中　　　中国　１月財新製造業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１月製造業ＰＭＩ（改定値）

英　　　英１月製造業ＰＭＩ

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１月ＩＳＭ製造業景況指数

米　 企業決算　→　ブラックストーン、ダウ・デュポン、アマゾン、アップル、アルファベト
　

１０９円を挟んでもみ合いが続くドル円ですが、正直なところ、足元の明確な方向性は

なかなか見えてきません。ここ１０日ほどの動きを見ると、１０８円台前半から半ばを

試したのは３回ありますが、一方で１０９円台前半から半ばを試した回数も３回あり、

昨日のＮＹ市場で１０９円４５銭まで反発した回数を含めると４回目になります。

そのため、ドルショートの投資家にとっては「下げそうなのに、下げない」という印象

が強く、一方ドルロングの投資家にとっては「底堅い割には上昇せず、上値が重い」と

いうイメージが残ります。上記レート内でレンジ相場を繰り返したことで、短期的な動

きを示す「１時間足」では「三角もちあい」を形成しつつ、昨日の上昇で、この「もち

あい」を上抜けした形を示してきました。

一目均衡表でも雲の上抜けを完成し、ＭＡＣＤでも「プラス圏」に突入しており、テク

ニカル的には上昇傾向が強まったと見られます。

ただ、この状況は以前にもあり、問題はテクニカル通りには動いてくれないところにあ

ります。今回も１０９円台で戻ってはきましたが、この水準を維持し、１０９円５１銭

近辺にある「２００時間線」を抜けるかどうかが重要です。もし、しっかりと抜けるこ

とできれば、「レンジ相場を上放れた」可能性が高いと言えそうです。

ＮＹでのドル上昇の背景はＦＯＭＣの声明発表とＡＤＰ雇用者数の上振れでした。今回

のＦＯＭＣは昨年１２月に利上げを実施したことに加え、イエレン議長の会見もなく、

ほぼ「無風」と見られており、声明文のみに注目が集まっていました。

声明では「連邦準備法に定める責務に従い、委員会は最大限の雇用確保と物価安定の促

進を目指す。委員会は、金融政策スタンスのさらなる漸進的な調整により経済活動が緩

やかなペースで拡大し、労働市場は力強い状況が続くと見込んでいる。前年比ベースで

のインフレ率は今年上昇し、中期的には委員会の目標である２％程度で安定すると見込

まれる」と記述され、今後も利上げを継続していくことが確認されました。

（ブルームバーグ）

イエレン議長は今回のＦＯＭＣを最後に退任することになりますが、パウエル新議長も

同様なスタンスで臨むものと思われます。

１月のＡＤＰ雇用者数は、予想の１８．５万人に対して２１．５１万人と、相変わらず

労働市場は好調のようです。また１月のシカゴ購買部協会景況指数も予想を上回ってい

ます。昨日のトランプ大統領の一般教書演説は「可もなく不可もなく」といったところ

で、市場へのインパクトはほとんど見られなく、やや肩透かしを食らった感じでした。

それでも、今後も緩やかな利上げが見込まれ、インフラ投資などで米景気も拡大すると

の観測がドル高につながった印象です。

本日はＩＳＭ製造業景況指数などの経済指標に加え、企業決済にも注目しています。

アップルやアマゾンなどＩＴの中核企業の決算が発表され、その結果によってはやや

調整モードが漂い始めた米国株式市場に大きな影響与える可能性があるからです。

好調な米国株が本格的な調整局面に入るのか、あるいは再び上昇基調に戻るのか、見

極めたいところです。

本日のドル円はこれまでよりは堅調だと見られますが、上述のように、まだ明確な方

向性は見えず、上値は１０９円５０－７０銭辺りがポイントになりそうです。

予想レンジは１０８円７０銭～１０９円７０銭程度とします。