ドル円株価に翻弄されるも１１１円近辺で推移 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

上値がやや重いドル円は、経済指標の発表をきっかけに

ドル売りが加速し、１１０円４６銭まで下落。株価の大幅下落にも

反応した形だったが、株価が急反発したことで１１１円台を回復。

ユーロドルは１．１４を挟んでもみ合い。１．１４台半ばを

抜けないものの、１．１３台前半も底堅い。

株式市場は荒っぽい動きを続けながらも引け値では続伸。

ダウは一時６００ドルを超える下落に沈んだが、引けにかけて

反発。前日比２６０ドル高で取引を終え、２万３千ドル台を回復。

債券相場は反発。長期金利は２．７％台へと低下。

金は３日続伸。原油価格も荒っぽい動きが続き、この日は

大幅安となり４４ドル台に。

新規失業保険申請件数　　　　　　　→　　　２１．６万件

１０月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　→　　　０．３％

１２月消費者信頼感指数　　　　　　→　　　１２８．１

本日の注目イベント

日　　　１１月失業率

日　 １２月東京都区部消費者物価指数

日　　　１１月鉱工業生産

独　　　独１２月消費者物価指数（速報値）

米　　　１１月中古住宅販売件数成約指数

米　　　１２月シカゴ購買部協会景気指数
　

前日のＮＹダウが過去最大の上げ幅を記録したことを受けて、昨日の日経平均株価

も７５０円高と大幅な上昇を見せましたが、ドル円はジリジリと売られ、一時は１

１１円を割り込み、１１０円８５銭前後までドル安が進む場面もありました。株価

が上昇するとドル高に振れる傾向が強い中、個人投資家の方からも「株が上がって

いるのに、何でドルが売られているの？」という問い合わせも何件かあったほど、

昨日はドル円と株価の相関は見られませんでした。ただそれでも再び１１１円台を

回復する展開でしたが、ドル円の上値の重さは気になるところです。

昨日は、前日１１０円まで売られたドル円がＮＹでは株価の上昇に１１１円台半ば

までドル高が進んだことで、本邦の輸出筋が年末ということもあり、ドル売り注文

を持込み、その額が比較的多かったと理解しています。

日米ともに、株価の乱高下はとまりません。前日大幅高だったこともあり、昨日の

ＮＹダウは一時６００ドルを超えるマイナスに沈む場面もありましたが、引けにか

けて急速に買いが入り、結局２６０ドル高で取引を終えています。

ドル円も株価の大幅下落に１１０円４６銭まで売られましたが、その後１１１円台

まで値を戻すなど、株式市場の動きに翻弄されています。株価が落ち着きを見せる

までは、この傾向が続きそうです。

昨日のＮＹ朝方のドル円と株価の下げは、軟調な経済指標に反応したものです。

１２月の消費者信頼感指数は「１２８．１」と、予想の「１３３．５」から大幅に

低下し、７月以来の低水準でした。

ブルームバーグによると、特に労働市場に関する見通しは過去４１年で最悪となり、

株式相場の変動や、景気減速で消費者の楽観的な見方が後退しつつあることを示唆

していると報じています。

実際、項目別の数値を見ても、「今後６カ月以内に高額商品を購入する予定」では、

自動車、住宅、大型家電など、すべての比率が低下しています。

前日発表されたリッチモンド連銀製造業指数も、市場予想の「１５」に対して「－

８」と、大幅に悪化しており、来年後半には米景気の減速を予想する多くのエコノ

ミストの見方を裏付ける状況になってきました。

ここ数日パウエルＦＲＢ議長を巡る報道が増えていますが、ウォールストリート・

ジャーナル（ＷＳＪ）は、トランプ大統領は側近に対して、パウエル議長との会談

に前向きで、政治からも独立しているＦＲＢ議長が大統領と会談するのは過去にも

例はあるものの、異例だと伝えています。

株式市場が乱高下している中、会談が実現すれば、両者の信頼関係は強固であるこ


とがアピールされ、株式市場には好材料になります。

ダウ記録的な上昇でドル円１１１円台を回復 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は急反発。株価が大きく上昇し、ダウは１０００ドルを

超える反発を見せたことでドル円も１１１円台を回復。１１１円４１銭

までドル高が進み、高値圏で引ける。

ユーロドルもドル高の流れの中下落。１．１３４２までユーロが

売られ、１０日ぶりのユーロ安水準をつける。

株式市場は好材料が揃い急上昇。ダウは１０８６ドル上昇し、上昇幅は

過去最大に。ナスダックも３６１ポイント上昇し全面高に。

債券相場は大きく下落。長期金利は２．８％台まで上昇。

金は続伸。原油価格も大幅に反発し４６ドル台に乗せる。

１０月ケース・シラ－住宅価格指数　　　　　→　　　５．０％

１２月リッチモンド連銀製造業指数　　　　　→　　　－８

本日の注目イベント

中　　　中国　１１月工業生産

欧　　　ＥＣＢ月報

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１０月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　１１月新築住宅販売件数

米　　　１２月消費者信頼感指数


ドル円は１１１円台を回復し、１１１円４１銭まで反発しました。

予想外の展開でしたが、久しぶりにこれだけ好材料が揃い株価が急反発すれば

ドルが買い戻されるのはやむを得ないところです。問題は、これでドル円も株

価も底値を見たのかどうかを確認しなければならないということです。

個人的に言えば答えは「ノー」です。ドルも株も大きく売られたところに、

好材料が揃ったことで買い戻されただけのことと考えます。

同時に、ドル円もこれまでのような緩やかな動きから、ボラも出て、値幅を伴

う荒っぽい動きになりそうで、来年の動きを暗示しているように思われます。

それにしても好材料が揃いました。

ハセット米大統領経済諮問委員会（ＣＥＡ）委員長は２６日、パウエル氏のＦ

ＲＢ議長ポストは安全かとの記者からの質問に対して「もちろん、１００％だ」

と答え、「パウエル氏更迭」の火消しを行った形でした。ハッセット委員長は

また、ムニューシン財務長官の辞任に関しても否定した

ようです。株価が連日大幅に下げている状況の中、金融政策のトップが辞任す

るようなことになれば、さらに株価が下落するリスクもあり、現段階でこのよ

うに辞任を否定する発言を行うことは当然と言えば当然です。

さらに好材料は続きます。

アマゾン・ドットコムは２６日の発表資料で、今年のホリデーシーズンは極め

て好調で、有料会員サービスの「プライム」の利用により無料で配送された商

品は、米国だけでも１０億アイテムを超えたと伝えています。また、マスター

カードはホリデーシーズン（１１月１日～１２月２４日）の売上高が５．１％

増の８５００億ドル（約９４兆円）を超え、この伸び率はここ６年で最大だっ

たと発表しました。マスターカード・スペンディングパルスによると、オンラ

イン売上高は前年比１９％増加したようです。（ブルームバーグ）

米国の個人消費は依然好調であることが確認され、この日の株式市場では小売

セクターが大きく買い戻されています。

米中貿易問題でもやや進展が見られました。

米政府代表団は来年１月７日からの週に中国当局者との貿易協議のため訪中す

るとブームバーグは報じています。代表団は米通商代表部（ＵＳＴＲ）のゲリ

ッシュ次席代表がトップを務め、国際問題担当のマルパス財務次官も参加予定

のようです。

これら好材料に株価は大きく反応しました。ダウは前日比１０８６ドル上昇

し、値上がり幅は「過去最大」です。

大きく売り込まれていたナスダックも３６１ポイント上昇し、上昇率はダウを

上回る５．８％を記録し、全面高の様相です。

株価の急反発を受けて、リスクオフの流れが急速に後退し、安全資産の債券は

売られ、金利が上昇したことでドル円を押し上げました。

昨日はリスク資産の原油も大きく買い戻され、前日比３ドル６９セント上昇し

ています。

今回のドルの下落は１１３円５０銭前後から始まったとすれば、１１０円まで

の下げの３８．２％戻しが１１１円３４銭近辺となり、この水準をクリアした

形です。半値戻しは１１１円７５銭辺りとなり、ここには日足の「転換線」も

あります。

米中貿易問題やトランプ政権の迷走など、今後もドルの上値を抑える状況には

なっていますが、テクニカルでは「分水嶺」に立っていると言えます。

一目均衡表では「日足」では上昇トレンドが完全に崩れていますが、移動平均

線を見ると、長期線（２００日）が最も下方にあり、その上に中期線（１２０

日）、さらに一番上に短期線（５２日）と並んでおり、短期線の方向が上昇か

ら下落方向に変化はしているものの、まだ３本の位置は変わっておらず、ここ

では上昇

トレンドが継続していると言えます。

また「週足」では、依然として「雲」が下落を抑える形になっています。

ドルの上値は重くなってきたものの、まだ１００％下値目線で構えるわけには

いかず、６：４で、下落を意識するといったところでしょうか。本日は日本株

も１０００円を超える上昇が見られるかもしれません。

レンジは１１０円８０銭～１１１円８０銭程度を予想します。

ドル円株価の大幅下落に１１０円まで売られる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

海外市場はＮＹを含め全て休場。

本日の注目イベント

日　　　日銀金融政策決定会合、議事要旨

日　　　黒田日銀総裁講演(経団連審議会）

米　　　１０月ケース・シラ－住宅価格指数

米　　　１２月リッチモンド連銀製造業指数

ザラ場での日経平均株価１０００円安は想定したものの、引け値で１０００円を

超えた株価には、個人投資家の多くが驚いたものと思います。ＮＹ株の大幅安が

引き金とは言え、下落率を見ると、震源地のＮＹ株よりも大きいという現実。

日本株の弱さを感じざるを得ません。

引け値は１０１０円安の１万９１５５円と、２万円の大台などあっさりと割り込

み、１万９０００円割れも意識された展開でした。この日のほぼ最安値で引けた

のと歩調を合わせるように、ドル円も１１０円前後まで円高が進みました。

こちらは８月２１日以来となる円高水準です。昨日は東京市場が終わると、クリ

スマスのため取引を行っている市場はなく、その後の動きはほぼ「ポジション調整」

がメインで、動きはありません。問題は本日から今週末までの動きがどのような

ものになるのかといった点です。

株安が止まらないとすれば、ドル円の１１０円割れは必至でしょうが、急激な株

価の下落に、売り方にも警戒感が出ているのも事実だろうと思います。

ただ、「もはや売られすぎという言葉では説明がつかない」といった専門家の言

葉も聴かれます。今後どこまで下げるかはわかりませんが、仮に下げ止まっても、

日経平均株価が２万４０００円台を再び回復するのには相当な時間が必要かと思

います。来年は景気が悪化するのはほぼ間違いないところで、既に企業業績予想

も今年に比べて減収減益が見込まれています。

昨日の株価の大幅安を巡って、新聞テレビではその原因を探る特集が目立ちまし

た。米中貿易問題を根底に、米金利の「逆イールド」、ファーウェイのＣＦＯ逮

捕、そして、ＦＯＭＣでの利上げなどがその根拠として挙げられていましたが、

最も基本にあるのが「トランプ政権の迷走」ではないかと思います。昨日は、マ

ティス国防長官の辞任に続き、側近のムニューシン財務長官を、株価暴落の責任

を取らせる形で解任するのではとの観測も流れていました。

トランプ大統領は今朝のニュースでも、昨日ホワイトハウスで記者団からパウエ

ル議長について問われ、こんなコメントをしています。「当局の利上げペースは

速すぎる。それが私の意見だ。信頼しているのは確かだ。状況は是正されると思

う。彼らが速すぎるペースで金利を上げているのは、経済がとても良好だと考え

ているからだ。しかしもうすぐ理解するだろう。つまり実際、経済があまりにも

良好なので彼らは金利を引き上げた。それは安全のひとつの形だ」と語っていま

す。（ブルームバーグ）

またムニューシン財務長官についても「とても才能のある男。とても賢い人物だ」

とたたえています。

ドル円は、１１０円の大台をテストした形になっていますが、これは東京市場単

独の動きで、このレベルが本当に底堅いのかどうかは不明です。

本日も英国系のオーストラリアやニュージランド、それに欧州の主要国は休みで

す。メインの市場は日本と米国だけということになるため、本格的な動きは今夜

からということになります。

１１０円が維持できるかという点と、もちろんその前段階として株価の動きがそ

の方向を決めると見ています。心配なのは、株価が反発せず、ドル円も１１０円

台前半で推移し年を越してしまうと、来年は海外市場が２日から取引を始め、日

本勢不在の中、ドル円が売られてしまう状況です。

日本勢が本格的に動きは始める４日にはもう「雇用統計」が発表されます。例年

になく金融市場からは目が離せない年末年始になりそうです。

本日の予想レンジは１０９円８０銭～１１０円７０銭程度でしょうか。

米株価大幅続落でドル円１１０円台前半まで下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は急落。米国株が大幅に続落し、長期金利も急低下。

さらに米政府機関の一部が閉鎖され、市場ではリスク回避の

流れが急速に強まり、ドル円は１１０円２７銭まで円高が進む。

ドル急落の割にはユーロは上昇せず、ユーロドルは１．１４３８

近辺で上げ止まる。ユーロ円は１２５円台後半まで売られ、

８月以来の安値を示現。

株式市場は先週末の大幅安にも関わらず下げ止まらず。

ダウは６５３ドル下げ、２万１７９２ドル台まで売られる。

リスク回避の流れが強まり、債券相場は上昇。長期金利は

２．７３％台まで低下。

ドル安が進んだことで金は続伸し、１２７１ドル台まで買われる。

原油価格は株価の下落に歩調を合わせ大幅下落。先週末比３ドルを

超える下げとなり４２ドル台に。

本日の注目イベント

日　　　１０月景気動向ＣＩ指数（確定値）

日　　　１０月景気一致指数（確定値）


クリスマスムードが吹き飛ぶほどの株価の大幅下落です。

昨日のＮＹ株式市場は「短縮取引」だったにも関わらず、株価の下落は止まらず、

もはや「暴落」といった方がいいほどの下げを記録しました。ダウは先週末も４

１４ドル下げましたが、昨日はさらに６５３ドル下げ、ここ４日間で１９００ド

ルほど下落しました。

１０月３日に記録した引け値の最高値からは実に５０３６ドル、率にして１８．

７％も下げています。

ナスダックやＳ＆Ｐ５００指数は、さらに下げがきつく、いずれも最高値からの

下落率は２０％を超える状況です。

ドル円は１１０円２７銭まで円高ドル安が進み、リスクオフが進んだわりには存

在感の乏しかった円も、ようやく「安全通貨」の本領を発揮してきた状況になっ

ています。

ＮＹ株式市場の「暴落」にはいくつかの要因が重なり、複合的な下落要因を形成

していると見られます。ＦＲＢの金融政策の不透明さに加え、米議会では暫定予

算が承認されず、一部政府機関が閉鎖しています。

さらに、予想されてはいましたが、マティス国防長官が辞任し、辞任時期も来年

２月末だったものが、１月１日に前倒しとなりました。これはトランプ大統領の

意向が働いたとの報道です。

こうした中ムニューシン財務長官は２４日、米金融当局と電話協議を行い、金融

市場に異常な動きはないとの報告を受けています。

週末には米銀行６行のトップと相次いで電話会談を行い、各行の流動性状況を確

認しています。（ブルームバーグ）

株式相場の「暴落」を受けて、トランプ大統領は株価の下落はＦＲＢが原因だと

ツイートしています。「米国経済が抱える唯一の問題はＦＲＢだ。相場感覚がな

く、必要不可欠な貿易戦争のほか、ドル高、国境問題により民主党が政府機関を

閉鎖したことすら理解していない」と批判し、さらにＦＲＢの政策をゴルフにた

とえ、「ＦＲＢは、力は強いがタッチ（アプローチやパターの感覚）がないため

スコアがあがらないゴルファーのようだ。こういう人間はパットなどできない」

とコメントしています。

ドル円は「日足の雲」を勢い良く下抜けしており、目先は「週足」チャートで

サポートレベルを探すといった状況です。「週足」雲の支えが１０９円７０銭前

後にありますが、先ずは１１０円という節目が維持されるかどうかです。

シカゴ日経平均先物は２万円の大台を大きく下回っています。

本日の日経平均株価が５００円以上下げる計算にはなりますが、これを大きく超

えて下落するようだと１１０円割れを試す展開も予想されます。

本日の株価の下げ具合にもよりますが、予想レンジは１０９円８０銭～１１０円

８０銭程度とみます。

ドル円１１０円台に急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は約３カ月ぶりに１１０円台後半まで下落。

株価の大幅下落や、軟調な経済指標に加え、米政府機関の

一部が閉鎖される可能性が出てきたことが材料視され、

１１０円８２銭までドル安が進む。

急速にドル安が進んだことで、ユーロドルも反発。

１．１４８５までユーロ高が進行。

株価は大幅に続落。米政府機関の一部が閉鎖される可能性が出て

きたことで、下落傾向の株価に拍車がかかり、ダウは４６４ドル安で取引を

終える。

債券相場は急ピッチの上昇に警戒感が出て４日ぶりに反落。

長期金利は２．８０％台を回復。

金は続伸し１２６７ドル台に。荒っぽい値動きが続いている原油価格は

大幅に反落し４５ドル台に。

新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　　　　　→　　２１．４万件

１２月フィラデルフィア連銀景況指数　　　　　　→　　９．４

１１月景気先行指標総合指数　　　　　　　　　　→　　０．２％

本日の注目イベント

日　 １１月消費者物価指数

独　　　独１月ＧＦＫ消費者信頼感

欧　　ユーロ圏１２月消費者信頼感（速報値）

英　　　英７－９月期ＧＤＰ（確定値）

米　　　７－９月ＧＤＰ（確定値）

米　　　１１月耐久財受注

米　　　１１月個人所得

米　　　１１月個人支出

米　　　１１月ＰＣＥコアデフレータ

米　　　１２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）

加　　　カナダ１０月小売売上高


米国発の世界同時株安の流れが止まりません。

前日の米国株の大幅安を受け、昨日の日経平均株価は一時７００円も下落する

場面があり、引けにかけてはやや反発したものの、５９５円安で取引を終え年

初来安値を記録しました。この流れは再びＮＹ市場にも波及し、ＮＹダウは４

６４ドル安と、「負の連鎖」は止まるどころか、むしろ加速した形です。

株価だけではなく、原油価格も大幅に下げ、金は買われ、市場では急速に「リ

スク回避」の流れが強まってきました。緩やかな動きが続いていたドル円もさ

すがに昨日は値動きが大きく、昨日のドルの高値からは１円８０銭ものドル安

円高が進み、久しぶりに値幅の大きな１日となりました。

今回も震源地はホワイトハウスで、ここでも「トランプリスク」が顕在化した

格好です。今週末の政府機関閉鎖を回避するために上院が１９日遅くに可決し

下院に送付された暫定予算案に、トランプ大統領が署名しない意向だと伝わり、

一部政府機関が閉鎖される懸念が広がったことでドルが売られ、株価が大幅に

下落しました。暫定予算案には、トランプ氏が要求するメキシコ国境の壁を建

設する予算や、警備費用の予算などが含まれていないことで大統領が署名を拒

否したようです。ブルームバーグは、２１日深夜までに暫定予算が成立しない

場合、国土安全保障省を含む９つの政府機関がクリスマス休暇直前に閉鎖する

ことになると伝えています。

ドルが主要通貨に対し売られ、ドル円は１１０円８２銭まで下落しました。１

１０円８０銭台は９月以来、約３カ月ぶりの円高水準ですが、今年は値動きが

乏しく、緩やかな市場の動きに慣らされていた投資家にとっては、やや驚きの

展開でした。

大幅に下落したドル円は「日足」でも、雲を下抜けしており、「２００日移動

平均線」と、「週足」の「１２０週移動平均線」でサポートされた形にはなっ

ていますが、上昇トレンドの終わりの『始まり』を意識させる動きと見ること

ができそうです。

まだ１１０円という重要な節目を割り込んでいないため、完全に目線を下方に

向けるとまではいきませんが、この雰囲気が年末から来年に続くようだと、

１１０円割れも視野に入れる必要が出てきそうです。

それにしても米国の株安の流れは止まりません。

１９日のＦＯＭＣでは、市場が期待したほどハト派的な政策は示されず利上げ

を決めたＦＲＢでしたが、前ＮＹ連銀総裁だったダドリー氏はブルームバーグ

とのインタビューで「景気が軟化した場合は金融当局は利上げを休止するだろ

う」と述べています。

日米の株式市場で「負の連鎖」が続いている今の状況下では、ＦＲＢによる利

上げ休止といったメッセージが必要かもしれません。

米景気の減速を示す指標もわずかながら出てくるようになりました。

今週月曜日に発表された１２月のＮＹ連銀製造業景況指数は１年半ぶりの低水

準でしたが、昨日発表されたフィラデルフィア連銀製造業景況指数も

同様でした。市場予想の「１５．０」に対して結果は「９．４」と大きく下回

り、これは２０１６年８月以来となる低水準でした。

仮にこの状態で米中貿易戦争がさらに拡大した場合には、好調だった米経済も

失速し、同時に世界景気が急速に悪化する可能性も出てきました。

ＦＲＢによる「利上げ休止」が、予想より早まることも考えられます。

本稿執筆時、ドル円は１１１円台に戻っていますが、本日も株価次第では１１

０円台への下落もあり、日経平均株価の２万円の大台割れが意識されるようだ

と、１１０円台半ば程度までの下落もないとは言えません。

予想レンジは１１０円６０銭～１１１円６０銭程度と見ます。

ＦＲＢ今年４回目の利上げを決定 

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ひと目で分かる昨晩の動き


ＮＹ市場

ＦＯＭＣで予想通り利上げが決定されたことでドル円は１１２円０９銭

まで下落。その後１１２円台半ばまでドルが反発し、１１２円４０－４５銭で

取引を終える。

ユーロドルは反発し、１．１４３９まで上昇。米金利の低下から

ドルが売られユーロが買われた。

株式市場はＦＯＭＣを巡り乱高下したが、結局大幅安で引ける。

ダウは３５１ドル安、ナスダックは１４７ポイント安でともに、約１年１ケ月

ぶりの安値に沈む。

債券は４日続伸。長期金利は２．７５％台まで低下。

金はドル下落を背景に３日続伸。原油は前日の大幅安の反動もあり

反発。

経常収支（７－９月）　　　　　　　　→　　　－１２４．８b

１１月中古住宅販売件数　　　　　→　　　５３２万件


本日の注目イベント

豪　　　豪１１月雇用統計

日　　　日銀金融政策決定会合

日　　　黒田日銀総裁記者会見

英　　　英１１月小売売上高

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１２月フィラデルフィア連銀景況指数

米　　　１１月景気先行指標総合指数

　

今年最後のビッグイベントだったＦＯＭＣでは、事前予想通りＦＲＢは利上げを断行し、

政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標を２．２５～２．５０％に引

き上げました。

また２０１９年の利上げ見通しを、前回の３回から２回に減少させており、ハト派的な姿

勢は見せたものの、市場が期待したほどハト派的ではなかったことから株価は大きく売ら

れました。トランプ大統領をはじめ、著名ストラテジストや投資家などが、今回は利上げ

を見送るべきだといったコメントを発していましたが、ＦＲＢは現段階での利上げは適切

だと判断したようです。

声明文では「連邦準備法に定める責務に従い、委員会は最大限の雇用確保と物価安定

の促進を目指す。委員会は、ＦＦ金利目標レンジを漸進的にさらに幾分か引き上げるこ

とが、経済活動の持続的拡大、力強い労働市場環境、およびインフレ率が中期的に委員

会の対称的な２％目標付近で推移することと合致すると判断している」としています。

この決定を受けてドル円は１１２円６７銭前後まで上昇しましたが、その後に行われたパ

ウエル議長の会見を受けて、株価が急落し、債券が買われ、長期金利が急落したことで１

１２円０９銭までドル安が進む場面もありましたが、その後は１１２円台半ばを超える水

準まで反発しました。パウエル議長は会見の席で、景気は「数カ月前の予想に比べて軟化

を示唆する動きが出てきた」との見方を示しながらも、現段階で「（金融）政策が緩和的

である必要はない」と述べました。

また「政治的な考慮はわれわれの議論や決定になんの役割も果たさなかった」ことを強

調し、トランプ大統領が再三利上げを見送るよう圧力をかけたことを暗に批判した形です。

ＦＲＢの独立性を主張し、政治的圧力には屈しないという、毅然とした態度を見せたこと

は賞賛されるべきだと思います。

しかし株価の乱高下は止まりません。

ＦＯＭＣ発表前には買い戻しが活発となり、ＮＹダウは一時３８０ドルほど上昇しました

が、利上げ決定と、その後のパウエル議長の記者会見を受け、上昇分は全て吐き出し、

前日比マイナス５１０ドル台まで急落しました。引け値では３５１ドル安でしたが、これで

先週末からの下落幅は１２７０ドルを上回り、ダウは昨年１１月以来となる安値を記録し

ています。

ハイテク銘柄の多いナスダック指数も昨年１０月以来となる６６３６ポイントで取引を終

えており、「８０００」の大台を記録したのが夢のようです。

ドル円も株価に比べ動きは小さかったものの、乱高下しました。金利が大幅に低下しなか

ったことで１１２円割れは回避していますが、米国株の下落基調が続く中、上値は重くな

っています。本日も日本株が大きく下げるようだと、１１２円割れをテストする可能性も

ありそうです。米中貿易戦争、世界的な景気の鈍化、いまだに続く米国の利上げスタンス

など、このまま年末を迎えると、２０１９年もこの流れが継続されそうで、来年はドル安

がさらに進むことも否定できません。「負の連鎖」を断ち切る起爆剤が望まれます。

本日も引き続き１１２円割れがあるのかどうかに注目しています。

予想レンジは１１１円８０銭～１１２円８０銭程度でしょうか。

米長期金利８月以来となる２．８１％台に低下 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は欧州市場で１１２円２５銭前後まで売られたが、ＮＹ市場では
  やや反発し１１２円６３銭まで上昇。ＦＯＭＣを前に動きは限定的となり
  長期金利の低下に上値がやや重い展開。
  
  
• ユーロドルも小動き。１．１３５０を底値に４０ポイント程度の値動きに。
  
  
• ２日で１０００ドルを超える下げを記録したダウは反発。
  一時は３００ドルを超える上昇を見せたが、８２ドル高で取引を終える。
  
  
• 債券相場は続伸。長期金利は８月以来となる２．８１％台まで低下。
  
  
• 金は小幅に続伸。原油価格は景気への懸念や原油供給の増加を受け大幅に
  下落。前日比３ドル６４セント下げ、一気に４６ドル台に。
  

本日の注目イベント

• 日　　１１月貿易収支
  
• 英　　英１１月消費者物価指数
  
• 米　　ＦＯＭＣ　政策金利発表
  
• 米　　パウエル議長記者会見
  
• 米　　経常収支（７－９月）
  
• 米　　１１月中古住宅販売件数
  
• 加　　カナダ１１月消費者物価指数
  

２日続けて大きく売られた米国株の流れに、さすがに日本株も抗しきれず、昨日の日経平均株価は３９１円の大幅安で引け、約８カ月ぶりの安値に終わりました。ドル円もジリジリと値を下げ、午後には１１２円４７銭前後まで円高が進みましたが、今回のドル下落も思ったほどの勢いはなく、依然としてボラティリティーの低い展開が続いています。

ただ、その後のＮＹ市場では米長期金利が８月以来となる２．８１％台まで低下したことで、１１２円３５銭までドル安が進む場面もあり、その前の欧州市場では１１２円２５銭まで下落しました。この水準は今月に入りこれまで２回試しては押し戻された「サポートレベル」であって、今回も現時点では抜け切れずに押し戻されています。この水準は、日足の雲をわずかに下回ったところですが、ここに「１２０日移動平均線」があり、これが意識されたものと思われます。「３度目の正直」でも抜け切れなかったこの水準を抜けて、１１２円割れを試すのか、あるいはここを底値に再び１１４円を目指す展開になるのか、今夜のＦＯＭＣ次第ということになります。

そのＦＯＭＣでは、今年４回目となる利上げの可能性が高いと見られますが、米株式市場で連日大幅な下げが続いていることもあり、利上げを見送るべきだとする意見も増えてきました。もちろんその先頭に立つのがトランプ大統領です。ＦＯＭＣ開催中の昨日も再び利上げに対する批判をしています。

トランプ氏は「ＦＯＭＣの出席者はまた誤りを犯す前に、本日のウォール・ストリート・ジャーナル社説を読んだ方がいいだろう」とツイートし、さらに「市場の流動性をこれ以上引き締めるべきではない。５００億ドルなどやめろ。相場を感じ、意味のない数字にとらわれるな。幸運を祈る」と続けました。ＷＳＪは１８日「米金融当局は休止すべき時」と題した社説を掲載し、「インフレの欠如と米経済成長に減速の恐れがある中、金融当局は利上げを見送るべきだ」と論じています。」（ブルームバーグ）

またブルームバーグも「米国株が売り込まれた状況で利上げ断行なら極めて異例の展開」と題し、利上げ停止を求める声が多いことを紹介しています。その中で著名ストラテジストであるデービッド・ローゼンバーグ氏の言葉を引用していますが、そこには「金融市場はこれ以上（利上げは）不要だと告げているが、経済データは追加引き締めが依然として適切であることを示唆している」との分析を紹介しています。

今夜のＦＯＭＣではこれまでの、想定された利上げ回数の下方修正は必至だとは思いますが、パウエル議長も「データ次第だ」という言葉を口にしています。１７日に発表された１２月のＮＹ連銀製造業景況指数は「１０．９」と、市場予想を大きく下回り、２０１７年５月以来の低水準でした。発表される経済指標は「強弱入り混じった」結果になっているのは事実ですが、予想を大きく下回っているものも散見されます。債券市場では３年債と５年債の「逆イールド」も発生しており、今後景気が鈍化することを示唆し始めています。これらを考慮すれば、仮に今回は利上げが決定されたとしても、来年以降の利上げ見通しを極端に低下させるメッセージが発せされることも予想されます。その場合でも、トランプ大統領の圧力に屈したのではなく、データに基づいた判断であると、ＦＲＢは主張できます。

ムニューシン財務長官は１８日、ブルームバーグとのインタビューで「ドルが強い理由の一部は人々の米国経済への見解や、世界の他の国々の成長と比較した米経済の成長にある」と述べ、強いドルは米経済への「信任投票だ」との認識を示しました。同長官は以前にもこの種の発言を口にしており、市場への影響はなかったようですが、先に行われた米企業の経営者と米通商代表部（ＵＳＴＲ）との話し合いの際に、企業側は「為替条項」を織り込むよう要請しています。ムニューシン財務長官のこの発言は、今後の日米物品貿易協議に影響があるかもしれません。今夜のＦＯＭＣの内容次第では為替が大きく動く可能性もあります。予想以上に「ハト派的」であれば、株価が急反発し、債券も買われ、金利が低下すると予想されますが、ドル円がどちらの影響をより強く受けるのかによって展開も変わりそうで、なかなか動きを予想するのも簡単ではありません。

予想レンジは１１１円９０銭～１１３円１０銭程度でしょうか。

ＮＹダウ５００ドルを超える続落 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は１１３円台を割り込み１１２円６９銭まで下落。米株式市場で
  株価が大幅に続落したことや、低調な経済指標が発表されたことで、
  来年以降の利上げ観測が後退したことが材料に。
  
  
• ユーロドルも買い戻しが優勢になったものの小動き。ユーロドルは
  １．１３５８まで上昇。
  
  
• 株式市場は大幅に続落。世界景気の鈍化予測やＮＹ製造業景況指数が
  予想を大きく下回ったことなどが売り材料に。ダウは一時６４０ドルを超える下落を
  見せたが、引け値は５０７ドル安で２万４０００ドルの大台を大きく割り込む。
  
  
• 株価の大幅下落から債券価格は上昇。長期金利は２．８５％台まで低下。
  
  
• 金はドル安の影響から１０ドルを超える上昇、原油は大幅に続落し、５０ドルを
  割り込む。
  

本日の注目イベント

• 豪　　　ＲＢＡ金融政策会合議事録
  
• 独　　　独１２月ifo景況感指数
  
• 米　　　１１月住宅着工件数
  
• 米　　　１１月建設許可件数
  

先週金曜日に約５００ドルの大幅下落に見舞われ、週明けの日本株がその影響でどこまで下げるのか見守っていましたが、昨日の日経平均株価は寄りつきからプラスで始まり、ザラ場では１５０円ほど上昇する場面もありました。「ひょっとすると、日本株主導で株安連鎖が止まるかもしれない」との期待も膨らみ、ドル円も１１３円５３銭前後まで上昇しました。

ところが、一夜明けたら事態はさらに悪化していました。ＮＹダウは一時６４０ドルを超える下げを見せ、引け値では５０７ドル安と、下げ幅を縮小しましたが、２日間で１０００ドルを超える下落です。やはり世界の株価のトレンドを決めるのはＮＹ市場だということを、改めて知らされたことになりますが、粘り腰を見せ、１１３円台を維持していたドル円もさすがに「リスクオフの円買い」に押されて、１１２円６９銭辺りまで売られ、１週間ぶりの円高水準をつけています。

株価の大幅続落は、世界経済の鈍化傾向を織り込み、貿易や地政学的緊張、さらには米政府機関閉鎖の可能性が材料として挙げられていますが、どれも決定的ではなく、いやな雰囲気です。株式市場ではプログロム売買が盛んで、「下げればさら売りが出る」といった状況になりやすいのはわかりますが、クリスマス休暇を前に、ファンドマネージャーは休暇どころではないのかもしれません。株式市場は、景気や世の中の動きに先行すると言われています。プログラム売買の後ろには「ＡＩ」（人工知能）がいますが、このタイミングで１０００ドルを超える下げを演じた「ＡＩ」は、一体何を暗示しているのでしょうか？

昨日粘り腰を見せたドル円でしたが、さすがに株価の２日連続の暴落では売られます。それでも株価の動きに比べれば「小動き」と言えますが、注目は今日日本株が大きく下げた際に、どこまで売られるのかという点です。これまでの緩やかな動きを考えれば、それほど急激な円高はないのかもしれませんが、日経平均株価が５００円を超える下げに転じた場合には、先週記録した１１２円２４銭をテストすることもあるかもしれません。下値のメドとしては、「日足の雲の下限」である１１２円４５銭前後と、これまでに２度試して抜け切れていない１１２円２３－２４銭近辺ということになります。直ぐには考えにくいとは思いますが、１１２円を割り込むようだと、市場のセンチメントも一変するかもしれません。

本日から今年最後のＦＯＭＣが開催されます。市場のコンセンサスは「今年４度目となる利上げ」です。ＦＯＭＣを前にトランプ大統領は再び利上げを批判しました。トランプ氏は「ドルはとても強く、インフレは事実上存在せず、米国以外の世界は荒れている。パリは燃え、中国は急降下だ。米金融当局がまた金利を上げようと検討しているだけでも、信じがたい。勝利をつかめ！」とツイッターに投稿しました。ドルが強いのは事実ですが、昨日発表されたＮＹ連銀製造業景況指数は１年半ぶりの低水準でした。今後景気の鈍化は米国にも波及する可能性もあり、急降下している中国の震源地はトランプ氏自身であることを認識していないようです。

本日のドル円は１１２円２０銭～１１３円２０銭程度を予想しますが、早朝の動きを見ていると、予想以上に底堅いようにも思えます。

ユーロドル２週間ぶりに１．１３を割り込む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は円買いが優勢になったものの、円の上昇は限定的

だった。株価が再び大幅に下げ、長期金利も低下したことから

ドルが下落。１１３円２１銭までドル安が進んだものの、ユーロドルなど

ではドルが買われたことで下落幅も限られた。

ユーロドルはユーロ圏ＰＭＩが４年半ぶりの低水準だったことで

ユーロ売りが加速。ユーロドルは約２週間ぶりに１．１３台を割り込み、

１．１２７０まで売られる。

株式市場は大幅下落。欧州や中国など世界景気が鈍化する

との見方から株価が大きく売られる。ダウは４９６ドル下げ、２万４１００ドル

台に沈む。Ｓ＆Ｐ５００も５０ポイント下げ、４月以来の安値を記録。

債券相場は反発。長期金利は再び２．９％を割り込み、２．８８９％

台に低下。

金と原油は下落。

１１月小売売上高　　　　→　　　０．２％

１１月鉱工業生産　　　　→　　　０．６％

１１月設備稼働率　　　　→　　　７８．５％

本日の注目イベント

欧　　　ユーロ圏１１月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ユーロ圏１０月貿易収支

米　　　１２月ＮＹ連銀製造業景況指数

米　　　１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数


米株式市場が再び大幅な下げを見せ、市場のクリスマス気分を吹き飛ばすような

下落幅を記録しています。この日発表された米１１月の小売売上高は＋０．２％

と、市場予想を上回り、さらに先月分も上方修正され、好調な米国の個人消費を

裏付けるものでしたが、欧州と中国で景気悪化の指標が相次いで発表されたこと

に株価は反応しました。

中国の成長が鈍化しているとの懸念がアジア市場で株価の下落を引き起こし、追

い討ちをかけるかのように、ユーロ圏のＰＭＩが４年半ぶりの低水準だったこと

が、米国株の下落に拍車をかけました。中国、欧州に比べ、米景気の好調さが際

立っており、ドルが買われる流れにつながっています。

ユーロドルは再び１．１３のサポートを割り込み、１．１２７０までドル高ユー

ロ安が進み、ドル円も一時は売れられたものの、ドル高の流れの中ではドル下落

も限定的でした。

ここでも、欧州通貨の動きにドル円が引っ張られる展開となり、ドル円自体に動

きがないことから、今後も欧州通貨の動きには目配せが必要です。

ＥＣＢは先週、計画通り今月で債券購入プログラムの終了を確認しました。この

結果、焦点はいつ金利正常化へのスタートができるのかという点に移ってきまし

た。ドラギ総裁は会見の席で、「少なくとも２０１９年夏の終わりまで据え置く」

と表明しましたが、域内景気が思っていた以上に冷え込んでいる可能性が出てき

たことで、２０１９年度内の利上げはないのではないかといった見方も出ている

ようです。

今週は１８－１９日に今年最後のＦＯＭＣが開催されます。すでに街はクリスマ

スモードに入っており、このＦＯＭＣが今年最後の大きなイベントで、その後市

場は閑散期に入ると思われますが、今年はそうとも言い切れません。

上述のように、先週末には株価が大きく売られ、今後の欧州や中国の経済指標も

注目されます。ユーロやポンドの動きが波乱要因となり、ドル円も例年のように

「ベタナギ」という訳にはいかないかも知れません。

特にドル円は、秋口から動きが少なく、異例とも言える「低ボラティリティー」

が続いています。

そのため、市場参加者のストレスも「高水準」だと思われ、何かのきっかけで

予想外の大きな動きを見せるかもしれません。

可能性は低いでしょうが、突発的な動きに対するいつも通りの慎重なスタンス

を維持しておきたいものです。

本日は再びドル円の上値は重い展開が予想されます。

先週は一時１１３円７１銭までドル高が進んだものの、株価の下落がややリス

クオフにつながって、ドル円を下押ししましたが、引き続き欧州通貨の動きに

引っ張られる展開が見込まれます。

予想レンジは１１２円８０銭～１１３円７０銭程度といったところでしょうか。

ドル円小幅ながら続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小幅ながら続伸。米中貿易問題の先行きに楽観的な

見方が出て、さらに英国ではメイ首相の不信任案が否決されたことが

好材料に。ドル円は１１３円台半ばを超え、１１３円７１銭まで上昇。

ユーロドルはドラギ総裁が会見で、域内の景気に不透明感が残る

と発言したことを材料に１．１３３１まで下落。その後は下げ幅を縮小

したものの買いは続かず。

株式市場はまちまち。ダウは米中交渉の進展を好感し７０ドル高と、

続伸したが、ナスダックは２７ポイントの下落。

債券相場はほぼ横ばいながら、長期金利は小幅に上昇。

金は反落。原油価格はサウジが米国の製油所への出荷を減らす

用意をしているとの報道が買い材料に。前日比１ドル４３セント上昇し、

５２ドル台半ばで取引を終える。

新規失業保険申請件数　　　　　　→ 　　２０．６万件

１１月輸入物価指数　　　　　　　→　　－１．６％

本日の注目イベント

日　　　１０月鉱工業生産

中　　　中国　１１月小売売上高

中　　　中国　１１月鉱工業生産

独　　　独１２月製造業ＰＭＩ（速報値）

独　　　独１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）

欧　　　ユーロ圏１２月総合ＰＭＩ（速報値）

米　　　１１月小売売上高

米　　　１１月鉱工業生産

米　　　１１月設備稼働率


ドラギＥＣＢ総裁は理事会後の記者会見で、地政学的問題や貿易の保護主義、市場

の不安定などさまざまな懸念があると指摘。昨日この欄でも触れたように、正常な

金融政策に戻る道のりは思った以上に遠いことが確認されました。

ユーロドルは会見を受けユーロ売りが先行し、１．１３３１前後まで下落しました

が、会見の内容にサプライズはなかったことで、その後下落分を埋めています。

ドラギ総裁は、リスクは依然として「おおむね均衡」しているものの、「下方向に

向かいつつある」との認識を示し、金利は「少なくとも２０１９年夏の終わりまで」

据え置くことを表明しました。

さらに総裁は、入ってくるデータが「予想よりも弱かった」との見方を示し、「成

長の勢いが今後弱まることを示唆している可能性がある」と述べています。

(ブルームバーグ)

これは、ユーロ圏を牽引しているドイツのことを指していると思われ、中国経済と

の結びつきが強いドイツは、すでに中国景気の鈍化の影響を受けています。

米中通商交渉では、妥協点をさぐりさまざまな交渉が行われているようですが、

交渉期限が来年２月末までと決められているため、合意に達するかどうかは不透明

です。懸念材料は残ります。中国がカナダ人２人を拘束し、両国の関係に緊張が高

まっています。

中国当局は「法律に基づいて拘束している」としていますが、カナダでファーウェ

イの副会長が逮捕されたことへの「報復」との見方が強まってます。

ファーウェイ副会長は米国の要請を受けてカナダ当局が逮捕したと伝えられており、

今後は身柄を米国へ引き渡すのかどうかが焦点と思われます。

米中通商交渉に直接の影響はないとみられますが、トランプ大統領は「必要とあら

ば政府が介入することも辞さない」と述べています。

仮に合意に至らない場合には、中国景気がさらに悪化すると見られ、直近第３四半

期は６．５％だったＧＤＰも、５％まで低下するとの、一部観測もあります。

ドル円はゆっくりと１１３円台半ばを抜き、１１３円７１銭まで上昇してきました。

動きを見るとクリスマスシーズン特有な動きのようにも思えますが、

「閑散に売りなし」の言葉通り、緩やかな上昇を見せています。

今週、「テクニカルに身を委ねるのも一考」と書きましたが、現時点ではそのよう

な動きを示しています。

ドル円は、１１４円５５銭を頂点とする日足のレジスタンスラインで一旦は上昇を

抑えられています。年末に向かっていることもあり、１１３円５０銭から１１４円

の間には、実需のドル売り注文が相当控えていることは容易に考えられます。

このドル売り注文をこなして１１４円台に乗せることが出来るのかどうかが焦点で

す。

本日のドル円のレンジは１１３円１０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

欧州通貨対ドルで反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動きながら緩やかに下落。米株式市場の反発にも

反応せず、１１３円１４銭まで下落。ポンドが対ドルで買われたことに

よる連れ高の側面が強かった。

ユーロドルも同じような展開となり１．１３８８までユーロの

買い戻しが進む。

株式市場は反発したものの、相変わらず荒っぽい動きとなり、

一時４５０ドルを超えて上昇したダウは１５７ドル高で取引を終える。

ナスダックは６６ポイントの上昇。

債券相場は３日続落。長期金利は２．９１％台まで上昇。

金は３日ぶりに反発。原油価格は５０セント安で引ける。

１１月消費者物価指数　　　　　　　　→　０．０％

本日の注目イベント

トルコ　　トルコ中銀、政策金利発表

独　　　独１１月消費者物価指数（改定値）

欧　　　ＥＣＢ政策金利発表

欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁記者会見

米　　 新規失業保険申請件数

米 １１月輸入物価指数


ここ数日大きく売られていたポンドが、保守党が実施する不信任投票でメイ首相が

信任されるとの観測が強まり、対ドルで１．２５台前半から１．２６台半ばまで１

００ポイント以上買い戻され、今週に入って下落した半分以上を取り戻した形です。

ユーロドルも結局、１．１３を一度も割り込まずに反発し、昨日は１．１３８８ま

でユーロ高が進みました。いずれも、「ショート筋の買い戻し」の域を出ず、ロン

グを積み上げるというタイミングではなさそうです。

欧州通貨がドルに対して反発したことで、ドル円もその流れの中でゆっくりと下落

しており、１１３円台は維持していますが、１１３円５０銭あたりが壁になる可能

性も出てきました。特に昨日の東京タイムでは、久しぶりに株価が大きく上昇し、

日経平均株価は４５０円を超える上昇を見せたものの、ドル円はほとんど反応せず

に、むしろじり安の展開でした。昨日に限って言えば、株価の動きは材料にならな

かったようです。

ＮＹ時間では１１月の消費者物価指数（ＣＰＩ）が発表されました。コアＣＰＩは

前月比０．２％の上昇で、前年同月比では２．２％の上昇でした。いずれも市場予

想と一致しており、来週のＦＯＭＣの政策決定にはニュートラルと見られます。

つまり市場予想通り、今年４回目となる０．２５％の利上げを決めると見られます。

パウエルＦＲＢ議長は１１月２８日の講演で、「金利は中立をわずかに下回る」と

発言し、これをきっかけに利上げ観測が急速に後退し、市場では「利上げ停止」も

近いのではとの憶測まで出てきました。

パウエル議長は中立金利を「景気を加速させないし、減速もさせない」と「定義」

（？）していました。現在政策金利は２．００％～２．２５％で、このレンジ内に

フェデラルファンド（ＦＦ）金利を誘導しようというものです。

一般的に米国の中立金利は、物価へ影響を与えない自然利子率と同義語とすれば

３．０～３．５％と見られていますが、パウエル議長の発言をヒントにするならば、

限りなく３．０％に近いものと推測されます。

ＦＦ金利の誘導目標上限を基準とすれば、あと０．７５％の引き上げで中立金利に

達することになります。来週のＦＯＭＣで０．２５％引き上げれば、２０１９年に

２回だけ金利引き上げが実施されて、「終了」ということになります。

３年債利回りと５年債利回りが逆転して「逆イールド」が示現した背景にも、この

ような観測が強まったことがあります。米金利の上昇が限定的であれば、日米金利

差との相関が高いとされるドル円は今後それほど上昇しないということにもなりま

す。今年も実質的には残り２週間となり、２０１９年度の相場展望が意識される時

期になってきました。「２０１９年には円高が進む」と予想する根拠には、このよ

うな見通しに基づいているものが多いと思われます。

このところドル円自体に材料がないため、欧州通貨の動きに連動しやすいドル円で

すが、今夜はＥＣＢの理事会後のドラギ総裁の会見が重要かと思われます。

今月で資産購入プログラムを終了することは決まっていますが、その後の正常な

金融政策への道のりがやや不透明になってきました。来年秋口は政策金利引き上げ

と見込まれていましたが、ユーロ圏ではフランスの大規模なデモをはじめ、混乱が

続出している状況です。正常化への道は予想以上に遠いのかもしれません。

本日のドル円は１１２円７０銭～１１３円６０銭程度を予想します。

ドル円続伸し１１３円台半ばへ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は朝方の株価の上昇や長期金利の上昇に１１３円４７銭

までドル高が進む。ポンドがさらに売られたことも円売りにつながり

ドル円は終始１１３円台で推移。

ユーロドルは再び１．１３割れを試し、１．１３０６まで下落。

戻りは重いものの、１．１３が再び壁になる状況が続く。

株式市場は米中貿易問題の進展期待から続伸して始まり、

ダウは４００ドル近い上昇を見せたが続かず。結局５３ドル安で引ける。

ナスダックは１１ポイントながら小幅に上昇。

債券は続落。朝方の株価の上昇に利益確定の売りが優勢となる。

長期金利は２．８７％台へと上昇。

金は続落。原油価格はリビアでの生産停止の情報で反発。

１１月生産者物価指数　　　　→　　　０．１％

本日の注目イベント

豪　　　豪１２月ウエストパック消費者信頼感指数

欧　　　ユーロ圏１０月鉱工業生産

米　　　１１月消費者物価指数

米　　　１１月財政収支　

ドル円は株価の動きを睨みながらの展開が続いている中、昨日のＮＹ市場では

朝方から株価が上昇したことで、１１３円４７銭までドル高が進む場面があり

ました。中国で、米国自動車に対する関税を現行の４０％から１５％に引き下

げる案が国務院に提出されており、数日以内に検討されるとの報道が米中貿易

問題の改善につながるとして、株価を押し上げました。

ただ、米国製自動車の中国でのシエアは小さく、関税が大幅に引き下げられた

からといって、米国製自動車販売が大きく伸びるかどうかは不透明で、米国の

貿易赤字減少にはつながりにくいでしょう。

ＮＹダウはこれまで大きく売られていた反動もあり、一時３８０ドルほど上昇

しましたが、午後にはマイナスに転じました。メキシコ国境に壁を建設するこ

とに関して、トランプ大統領は民主党のペロシ下院院内総務およびシューマー

上院院内総務と激しく議論し、「私が政府を閉鎖する。あなた方のせいにする

つもりはない」と語り、「国境整備のために政府を閉鎖することは誇らしいこ

とだ」とシューマー議員に告げたようです。（ブルームバーグ）

政府機関閉鎖の可能性が強まったことが株価への悪材料となり午後の株価下落

につながったようです。

ドル円は米長期金利が下げ止まり、２日続伸したとで１１３円台半ばまで反発

してきました。短期的に見ると、先週木曜日の１１２円２３銭と、今週月曜日

に記録した１１２円２４銭が「ダブルボトム」を形成して反発しています。

１１２円割れが簡単ではないと同時に、上値では１１４円乗せも簡単ではあり

ません。結局１１２－１１４円のレンジ内の動きですが、テクニカルでは１１

４円突破の可能性の方が高いことを示唆しています。

「日足」チャートを見ると、雲の下限ブレイクを何度も試してはいますが、８

月下旬以来完全に抜けてはいません。また、雲の下方にある「１２０日移動平

均線」もドルの下落を支えているように見えます。

さらに移動平均線の並び具合を見ても、最も長い平均線である「２００日線」

が一番下にあり、短い「５２日線」が一番上で推移しており、上昇傾向を示し

ています。

同時に「１２０日線」を含めた３本の移動平均線の方向も、「５２日線」は上

記１１２円台前半を２度試した影響から、やや上昇にブレイキがかかった形状

を見せてはいますが、基本的には３本の移動平均線が右肩上がりの形で推移し

ており、上昇トレンドが崩れていないことを物語っています。

米中貿易戦争の先行きは依然として厳しく、株価も年初来安値を更新している

状況の中、ドルのさらなる上昇は想定しにくいものの、ここは素直にテクニカ

ルに身を委ねるのも一考かもしれません。

本日のドル円は１１２円９０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

線のひき方にもよりますが、１０月４日の１１４円５５銭の高値から

レジスタンスラインを描くと、今日は１１３円６５銭近辺にあると思われます。

１１３円８０銭あたりをしっかりと上抜けできれば、１１４円台が視野に入っ

てくるかもしれません。ただ材料不足の感は否めませんが、やはり株価と金利

の動きがメインでしょうか。

英議会混迷でポンドドル１年８カ月ぶりの安値に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

ドル円は急反発。東京市場で１１２円２４銭前後まで売られた
ドル円は、ＮＹ市場ではポンドやユーロが対ドルで大きく下落した
ことで、円売りも加速。１１３円３７銭まで円安が進みこの日の高
値圏で引ける。

ユーロドルは１．１４台前半から下落。ポンドの下落に歩調を合わせ、
１．１３５１までユーロ安が進行。

ポンドは大幅下落。メイ首相が議会での採決を延期すると発表した
ことで、ＥＵからの「合意なき離脱」の可能性が高まりポンド売りが加速。
ポンドドルは１．２５０９前後まで売られ、約１年８カ月ぶりの安値に。

株式市場はイギリス議会の混迷を嫌気して朝方から大幅に下落。
ダウは５００ドルを超える下落を見せたが、その後急反発。結局、小幅ながら
プラス圏で取引を終える。

債券相場は８日ぶりに反落。長期金利は２．８５％台まで上昇。

金は３日ぶりに反落。原油価格は再び大幅に下落。世界景気の
減速が蒸し返された。

本日の注目イベント

• 独　　独１２月ＺＥＷ景気期待指数
  
• 英　　英１１月失業率
  
• 米　　１１月生産者物価指数
  

ドル円は予想外の反発でした。昨日の東京時間に、日経平均株価が一時５００円を超える下げとなった時に、１１２円２４銭前後までドル安が進みましたが、その後は株価がマイナス圏で大きく推移していながらも、ドル円はゆっくりと上昇に向かいました。株価の下げに対する抵抗力がさらに増したよう印象でしたが、海外市場ではさらに買われ、１１３円３７銭まで急反発しています。

昨日は１１２円台が維持できるかどうかに注目していましたが、同時にその前段階として、先週木曜日につけた１１２円２３銭を抜けるかどうかにも注目していました。結局、この水準で下げ止まり、ＮＹ市場での１１３円台につながったことになります。結果的には、「１時間足」の「１２０時間移動平均線」に支えられた形で反発しました。ユーロや、ポンドが対ドルで売られたことも、ドル円での円売りにつながった側面もありますが、昨日はドル高と言うよりも、主要通貨が弱かったと言った方が正しいのかもしれません。

予想されたことでしたが、イギリスのメイ首相は本日予定されていたＥＵ離脱に関する議会採決の延期を発表しました、採決をしても承認が得られず、議会が混乱することを避けたようですが、ＥＵ側は合意案の再交渉は行わないと明言しており、ＥＵのトゥスク大統領はツイッターで「われわれは合意の再交渉を行わない。しかし、批准をいかにうまく進めるかを議論する用意はある」と述べています。(ブルームバーグ)この発表を受けて市場は、「合意なき離脱」の可能性が高まったとして、ポンド売りを加速させ、ポンドは対ドルで１．２６台半ばから１５０ポイントほど売られました。一時は１．２５０９前後を付け、２０１７年４月以来となるポンド安を記録しています。政府が議会に報告する期限である来年１月２１日までに合意が取りまとめられない可能性も出てきたようです。

燃料税引き上げに反対して始まったフランスのデモは、隣国ベルギーにも波及したようです。ベルギーの首都ブリュッセルでも１０００人規模のデモが８日にあり、約４００人が警察に拘束されたようです。マクロン仏大統領は事態収拾のため、労働組合や仏経団連の代表と面会し、協議を行っていると伝えられていますが、これもユーロ売り材料と見られ、昨日はポンドと共に、ユーロも売られました。昨日のＮＹ市場では、朝方から株価が大きく売られ、長期金利は小幅に上昇したものの、ドル円が買われる理由を見つけにくい状況でしたが、やはり、「ドル買い・欧州通貨売り」の波に飲まれて上昇したと見られます。

本日のドル円はそれほど上値を試すとも思えません。ただ、欧州時間にユーロやポンドがさらに売られるようだと、１１３円台半ばを試す可能性はあります。予想レンジは１１２円６０銭～１１３円５０銭程度でしょうか。

米長期金利２．８４％台まで低下 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は１１３円台を前に小幅に下落。米株式市場が
  再び大幅に下落し、長期金利も低下したことで１１２円５６銭まで
  ドルが売られる。
  
  
• ユーロドルは１．１３台半ばから上昇し、１．１４２４前後まで
  ユーロ高が進むも、再び押し戻されもみ合いに。
  
  
• 株式市場は再び大幅下落。米中貿易戦争の行方や、利上げを
  懸念した売り物が加速。ダウは５５８ドル下落し、ナスダックは
  ３％を超える下げに。
  
  
• 債券相場は７日続伸。株価の下落基調に伴い、新規資金が流入し
  価格を押し上げた。長期金利は２．８４％台へと低下。
  
  
• 金は続伸し１２５２ドル台に。原油価格はＯＰＥＣ総会で日産１２０万
  バレルの減産で合意したことを受け上昇。
  
  
• １１月失業率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　３．７％
  
  
• １１月非農業部門雇用者数　　 　　　　　　　　　 →　　１５．５万人
  
  
• １１月平均時給　（前月比）　　　　　　　　　　　　→　　０．２％
  
  
• １１月平均時給　（前年比）　　　　　　　　　　　　→　　３．１％
  
  
• １１月労働参加率　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　６２．９％
  
  
• １２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　　→　　　９７．５
  
  
• １０月消費者信用残高　　　　　　　　　　　　　　　→　　　２５．３８４ｂ
  

本日の注目イベント

• 日　　　７－９月ＧＤＰ（改定値）
  
• 日　　　１０月国際収支
  
• 日　　　１１月景気ウオッチャー調査
  
• トルコ　トルコ７－９月ＧＤＰ
  
• 独　　　独１０月貿易収支
  
• 独　　　独１０月経常収支
  
• 英　　　英１０月鉱工業生産
  
• 英　　　英１０月貿易収支
  
• 加　　　カナダ１１月住宅着工件数
  
• 加　　　カナダ１０月建設許可件数
  

米国株が再び大き下落しました。先週末のダウは５００ドルを超える下げに見舞われ、ナスダックはさらに下落幅が大きく３％を超え、７０００の大台を割り込んでいます。１１月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が市場予想を下回る１５．５万人で、１０月分も２５万人から２３．７万人へと下方修正されました。失業率は３．７％と、予想通りでしたが依然としと低水準で、平均時給の方も
３．１％（前年同月比）と、２カ月連続で３％台を確保しており、今回の雇用統計の結果だけでは、「来週開催される今年最後のＦＯＭＣでの利上げ見送りにはつながらない」との見方が支配的です。また米中貿易戦争の行方は、先の米中首脳会談を経てひとまず楽観ムードが出てきましたが、先週のファーウェイの副会長逮捕が米中関係に悪影響を与える可能性が出てきたことも株価にとっては悪材料になっています。事実、中国外務省の楽玉成次官は９日、米国の駐中国大使を呼び出し、ファーウェイの副会長逮捕ついて抗議した上で、必要なら「さらなる行動」を取ると警告しました。（ブルームバーグ）

ホワイトハウスからまた重要な側近が一人去ることになりました。ケリー大統領主席補佐官が年末までに辞任することが伝えられています。報道では、現在ペンス副大統領の主席補佐官を務めているニック・エアーズ氏が代理の大統領主席補佐官になる可能性が高いとしています。ここしばらく安定していたホワイトハウスの人事でしたが、ここにきて再びトランプ氏と意見の合わない側近の動きが慌ただしくなってきました。マティス国防長官も年内に辞任するのではないかとの観測もあるようです。

徐々に上値が重くなってきたドル円ですが、上記ドル安材料に加え、米長期金利も２．８４％台まで低下してきました。この水準は今年８月下旬以来、約３カ月半ぶりの低水準になります。本来ならドル円は、もう少し水準を下げて、１１０円～１１１円でもおかしくはないと思われますが、この条件の割には堅調に推移しており、円高には至っていません。年末に向かってドル需要が膨らんでいることや、欧州通貨がドルに対して売られていることなどが、ドル円をサポートしているものと思われます。もちろん、米中貿易戦争のさらなる悪化や、長期金利の低下がさらに進むようだと、ドルが急落するリスクはありますので、注意が必要です。

ドル円は先週も１１２円２３銭前後まで売られていますが、１０月２９日以降１１２円台は一度も割り込んでいません。そのため１１２円台は目先のサポートゾーンと見られます。足元では１１２－１１４円のレンジを形成していると見られますが、それでもここ数日の
ドル円は、反発しても「１時間足」の雲の上限を抜け切れない状況が続いています。引き続き株価の動きに翻弄される市場が続いています。本日の日経平均株価がどこまで下げるのかにも注目です。本日のドル円は１１２円～１１３円程度を予想します。

株安と金利低下でドル円続落 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は大幅に下落し、１１２円２３銭前後まで下落。ファーウェイの副会長が逮捕されたことで米中関係がさらに
  悪化するとの見方から円を買う動きが加速。その後はやや値を戻し、１１２円６５－７０銭で引ける。
  
  
• ユーロドルでも、ドルが売られたことでユーロが上昇。１．１４台前半までユーロ高が進むも、再び１．１３台に
  押し戻される。
  
  
• 株式市場はアジア株の大幅下落を受け朝方から大幅な下落で始まる。ダウはファーウェイの副会長が逮捕された
  こともあり、一時は７８５ドルの大幅下げに。ただその後は急速に下げ幅を縮小し、７９ドル安で引ける。
  一方ハイテク株が買われたことで、ナスダックは２８ポイントの上昇。
  
  
• 債券相場は続伸し、長期金利はさらに低下し、２．８９％台に。
  
  
• 金は小幅ながら反発。原油価格はＯＰＥＣでの減産合意ができずに総会を終了したことで大幅下落。
  前日比１ドル４０セント下落し、５１ドル台半ばで取引きを終える。
  
  
• １１月ＡＤＰ雇用者　　　　　　　　　→　　１７．９万人
  
  
• １１月ＩＳＭ非製造業景況指数　　→　　６０．７
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　　　　→　　　２３．１万件
  
  
• １０月貿易収支　　　　　　　　　　　 →　　　－５５５億ドル
  

本日の注目イベント

• 日　　１０月景気動向指数
  
• 中　　中国　１１月外貨準備高
  
• 独　　独１０月鉱工業生産
  
• 独　　独メルケル首相率いるキリスト教民主同盟（ＣＤＵ）党首選
  
• 欧　　ユーロ圏７－９月期ＧＤＰ（確定値）
  
• 米　　１１月雇用統計
  
• 米　　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
  
• 米　　１０月消費者信用残高
  
• 米　　ブレイナード・ＦＲＢ理事講演
  
• 加　　カナダ１１月就業者数
  
• 加　　カナダ１１月失業率
  

昨日も日本株が下げ止らず、朝方１１３円台だったドル円は、株価の下落が大きくなるにつれて下落しました。前日に下げ渋ったことで底堅い動きを見せた日本株でしたが、この日はあっさりと５００円超える下落に、１１２円５８近辺まで円高が進みました。欧州市場では再び１１３円台に戻す場面もありましたが、ＮＹ市場では朝方から株価が大きく売られ、ドル円も１１２円２３銭まで売られています。

中国の通信機器大手ファーウェイの副会長が逮捕されたことで、米中間に「新たな火種」が発生し、今後の貿易戦争にも悪影響を与えかねないといった見方から、ＮＹ株式市場の朝方には米国株が大きく売られました。ダウは一時７８５ドルの下落を見せましたが、その後は急速に下げ幅を縮め、引け値では７９ドル安に収まっています。この為、日足チャートでは「長い下ひげ」を示現しています。この「長い下ひげ」は、長ければ長いほど、買い圧力が強かったことを示し、過去の経験則から言えば、短期的な底値を付けた可能性があります。因みにナスダック指数は、プラス２８ポイントで取引を終えています。

１０月の米国の貿易収支が発表されました。貿易赤字額が５５５億ドルと前月から拡大しており、対中国との赤字額は過去最高に膨らんでいました。米国の中国製品に対する関税率が２５％に引き上げられる可能性があることから、その前に輸入しておこうという、駆け込みの動きが輸入額を拡大させたようです。一方輸出額の方は、中国が米国に対して報復関税を実施していることから減少しており、その結果赤字額が拡大しました。ただ、中国が米中首脳会談直後に米国から大豆とＬＮＧを輸入することを発表しており、駆け込みの反動も見込めることから、来年からは米国の対中貿易赤字額は減少に向かうと予想されます。

ドル円は１１２円２３銭前後で下落を抑えられましたが、これは「日足」の雲の下限が支えた形になっています。「ＭＡＣＤ」を見ると、デッドクロスは示しているものの、依然として「プラス圏」での推移です。この先、マックＤ、シグナルの両線が「マイナス圏」に突入するようだと、ローソク足も上記「雲の下限」を下抜けすることになり、トレンドの転換が意識されることになるため、この水準は重要な値位置と言えます。今夜の雇用統計への期待もありますが、仮に指標が上振れしたとしても、上値は限られそうです。

株価の下げが止らず、頼みの米長期金利も３％を大きく割り込んできている状況下では、市場のセンチメントも徐々にドル安へと傾いてきた印象です。中国から予想外のポジティブなサプライズでも出ない限り、ドルが下値を緩やかに切り下げていく可能性が高まってきました。１１２円という水準が目先の分水嶺という気もします。仮に１１２円を割り込むようだと、１０月２９日以来の１１１円台ということになります。本日のドル円は１１２円２０銭～１１３円２０銭程度を予想します。

ドル円１１３円を挟みもみ合い 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 株式・債券市場が休みだったためドル円は小動き。
  前日１１２円台半ばまで売られたドル円は反発し１１３円２４銭前後まで
  買い戻しが進む。米中貿易問題を巡りトランプ大統領が、好感触だと
  ツイートしたことが材料に。
  
  
• ユーロドルは英国のＥＵ離脱を巡り英議会が混乱していることを
  手がかりに、１．１３１２まで下落。
  
  
• 株式・債券市場は、ブッシュ元大統領の「国民追悼の日」
  のため休場。
  
  
• 金、原油はともに小幅に下落。
  

本日の注目イベント

• 豪　　豪１０月貿易収支
  
• 豪　　豪１０月小売売上高
  
• 米　　１０月貿易収支
  
• 欧　　ＯＰＥＣ総会（ウイーン）
  
• 米　　新規失業保険申請件数
  
• 加　　カナダ１０月貿易収支
  
• 加　　カナダ１１月就業者数
  
• 加　　カナダ８月失業率
  

昨日のＮＹ市場は、株式と債券市場が急遽休みとなったため為替市場も静かな動きでした。先日亡くなったブッシュ元大統領(父)の「国民追悼の日」ということで、予定されていたパウエルＦＲＢ議長の議会証言も中止され、ＡＤＰ雇用者数などの経済指標発表も延期されました。米国大統領の死去に伴う「国葬」は、今回のブッシュ(父)氏の前は、果たして誰だったのか、いまいち思い出せませんが、もしかしたら「ロナルド・レーガン」だったのかもしれません・・・・・・。

前日８００ドルも下げたＮＹダウの影響で、昨日の日経平均株価も大きく下げるのではとの予想もありましたが、結果は１１６円安と、小幅安で取引を終えました。もっとも、日経平均株価は、ＮＹダウに先行する形でその前日に５００円を超える下げを演じていたため、この程度の下げで済んだのは当然とも言えます。日本株の下落が思ったほど進まなかったことで、ドル円も１１３円台に乗せる場面もあり、ひとまず米国株急落に伴う「リスク回避」の円買いの勢いにブレイキがかかった格好です。

米中首脳会談を終えた中国がさっそく行動を起こし、米国から大豆とＬＮＧを輸入すると発表しました。また中国商務省は「明確なスケジュールに沿って、積極的に交渉を進める」との発表もしており、９０日以内に米国との通商協議を前進させることを表明しました。これに対してトランプ大統領は、「中国からとても強いシグナルが送られている」とツイートし、「青臭い発言に取らないでほしいが、私と長い会談で習近平国家主席が語った全ての言葉を信じている。歴史的な会談だったと願う」と、続けています。（ブルームバーグ）

米国と中国は「知的財産権の侵害問題」を含めて、今後５分野にわたり協議を開始することになっていますが市場の見方は、それぞれハードルが高く、９０日間で合意に達するのは難しいと予想しています。この交渉役のトップに、トランプ大統領がライトハイザー米通商代表部（ＵＳＴＲ）代表を指名したことも、ハードルを高くしたと見られています。同氏は中国に対する強硬派として知られており、米国側を納得させるのはそう簡単ではないはずです。

本日のドル円は１１２円５０銭～１１３円５０銭程度を予想します。４日に８００ドルも下げたＮＹダウでしたが、昨日休場ということで、冷静さを取り戻し、株価が反発する可能性もないとはいえません。休場明け今夜の、米株式・債券市場の動きが重要です。

米長期金利２．９％へ急落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は先月２０日以来となる１１２円台半ばまで下落。
米株式市場で株価が大きく下げ、長期金利も２．９１％まで
急低下したことで、ドル売り円買いが加速し１１２円５８銭
までドル安が進む。

ユーロドルではドル円ほどユーロ高が進まず、１．１４台に
乗せたものの押し戻される。ユーロ円の売りが活発となり、
ユーロ円は１２７円台半ばまで下落。

株式市場は急落。米中貿易問題のへの不透明感に加え、債券
市場で発生した「逆イールド」が意識され、景気に対する
懸念も株価を押し下げる。ダウは８００ドルほど下げ、他の
主要指数も大きく下落。

債券相場は大幅に続伸。リスク回避の流れもあり、利上げ
停止観測も高まり、債券に資金が流れる。長期金利は
２．９１％台まで急低下。

ドルが売られたことで金は続伸。原油価格は小幅に上昇。



本日の注目イベント

豪　　　豪７－９月期ＧＤＰ

中　　　中国　１１月財新サービス業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１１月総合ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１０月小売売上高

米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）

加　　　カナダ中銀政策金利発表

ドル円はＮＹ市場で１１２円台半ばまでドル安が進み、昨日の日中の水準から
１円を超える円高が進みました。米長期金利が急低下し、株価も再び大きく売
られる展開から、リスク回避の円買いが強まったわけですが、今回はドル円も
それなりに反応したようです。

予兆はありました。昨日の東京時間には、日経平均株価が特段の理由がないまま
ジリジリと下げ、特に午後に入ると下げが一段と加速し、結局この日の最安値で
ある前日比５３８円安で引けています。ドル円も歩調を合わせるかのように
１１３円割れ目前の水準までドル安が進んでいました。
この流れがＮＹ市場へ伝播した形です。ダウは一時８００ドルを超える下げを見せ、
長期金利は急低下し２．９１％台まで下がり、円を買う材料が整った形です。

債券ディーラーだけではなく、市場全体が注目したのは３年債の利回りと５年債の
利回りが逆転する「逆イ－ルド」が起きたことです。通常金利は、短いほうが低く
長くなるにつれて高くなるのが一般的です。（順イールド）これが５年債の金利の
方が高くなってしまったのです。３年債は短期であることから、政策の影響を受け
易いと言われ、ＦＲＢが粛々と政策金利を引き上げていることに反応し、緩やかな
金利上昇が続いています。
今月行われるＦＯＭＣでも今年４回目となる利上げは確実視されており、３年債や
２年債には金利上昇圧力が続いています。

一方期間の長い債券では、先週から金利の低下が続いており、長期金利は３％の大台
を割り込み、昨日のＮＹでは２．９１％まで低下しています。
先週パウエルＦＲＢ議長はＮＹのエコノミック・クラブでの講演で、「金利は中立を
わずかに下回る」との認識を示し、急速に「ハト派」に変化してきたとの印象を
市場に与えました。またパウエル議長に先んじて、クラリダ副議長は、今後の利上げ
には慎重になるべきだとの立場を示していました。
ＦＲＢの正副議長以外にも利上げに対する慎重な見方が増えており、ここにきて
急速に「利上げ打ち止め論」が広がっており、これが長期金利の低下を促しています。
結局、期間の短い金利が上昇し、長いものが低下することで「逆イールド」が発生
しています。

今回の逆イールド現象は２００７年以来のこととなり、２年債と１０年債との利回り
も１０ベーシスを切ってきており、急速に縮小しています。２年債と１０年債で
「イールドカーブの逆転」が起こると、その後ある期間を経て景気後退につながる
可能性が高いことは、過去の経験則がわかっているため、来年には米景気の減速を
背景に株安、ドル安のシナリオが高まってきます。
米経済指標にまだその傾向は明確には出ていませんが、昨日のＮＹ市場での為替、債
券、株式市場での動きは、それを織り込む動きだったのかもしれません。

ドル円は１１２円台半ばまでドル安が進んで、１１月２０日以来の円高水準です。
「週足」の雲の入り口で下落が止められた格好ですが、今後は米中貿易問題だけでは
なく、米景気の行方や金利にも細心の注意を払う必要があります。
本日のレンジは１１２円２０～１１３円２０程度を予想します。

米長期金利さらに低下し２．９７％台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はアジア市場の水準からは切り上げたものの、上値は

１１３円７１銭で限定的だった。経済指標が良好で、株価も上昇したが

米長期金利の下落が円買いに作用した。

ユーロドルも小動き。１．１３台前半から半ばでの動きに終始。

株価は米中首脳会談の結果を好感し続伸。ダウは一時４００ドル

近く上昇したものの、結局２８７ドル高で引ける。

債券相場は続伸。長期金利は２．９７％台へとさらに低下。

金は１３ドル反発し、原油価格も２ドルを超える上昇で、

引け値は５３ドルに迫る。

１１月自動車販売台数　　　　　　　　　　→　　１７４０万台

１１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　　　　→　　５９．３

本日の注目イベント

日 　　１１月マネタリーベース

豪　　　豪７－９月期経常収支

豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット

欧　　　ユーロ圏１０月生産者物価指数

英　　　カーニー・ＢＯＥ総裁議会証言　　

ドル円は結局、昨日の早朝に記録した１１３円８５銭前後を頂点にゆっくりと下げ、

株価が反発したにもかかわらず、１１３円３８銭まで下げ、ここでようやく下げ止

っています。この水準はちょうど「雲の下限」（１時間足）に当たり、一旦は下げ

止まってもおかしくはない水準でした。

ＮＹ市場では、米中首脳会談でひとまず貿易戦争の更なる悪化が避けられたことを

好感し、株価が続伸したことでドルが買われ、昨日の朝方の水準で戻ってきました。

ドル円はもう少し上値を試す場面があると予想していましたが、その場面は見られ

ず、株価の動きとは連動しませんでした。米国が中国に対する追加関税の引き上げ

を猶予したものの、９０日間という短期間で合意に至らなければ直ちに２５％へと

引き上げることや、閣僚レベルでの協議を開始するものの、そこで話し合われる５

分野で合意するにも、ハードルが高く、そう簡単ではないといった見方が、ドル円

の上値を抑えた可能性があります。株価の方は素直に反応したものの、ドル円は円

高リスクが先送りされただけといった印象も残ります。

５分野の中でも特に注目されているのが「知的財産権の侵害」に関する分野ですが、

今朝の報道では、この分野での米中の合意は近いようです。ホワイトハウスのクド

ロー国家経済会議（ＮＥＣ）委員長は３日、中国による知的財産権の侵害をやめさ

せることで米中両国は合意に「かなり近づいている」と述べています。

クドロー委員長はまた、中国が米国からの輸入自動車への関税を「ゼロ」にすると

予想しているとも述べています。（ブルームバーグ）

中国は輸入自動車全般に１５％の関税を課していますが、トランプ政権への対中関

税への報復措置として、現在米国製自動車に対する関税率を４０％に

引き上げています。この税率を「ゼロ」にすることで合意するようですが、中国に

おける米国車の販売は３０４万台弱で、シエアは１２．３％（２０１７年度）です。

中国の自動車販売は米国を抜き、今や世界で段突に１位です。２０１７年度の販売

台数は２８００万台を超えており、米国よりも１千万台以上も多いことになります。

民族系が４３．９％のシエアを握り、続いてドイツ車が多いようで、日本車のシエ

アは１７％程度と第３位になっています。（中国汽車工業会発表資料より）

ドル円は今日も１１３円での推移が予想され、上にも下にも行きにくい展開です。

明日のパウエル議長の議会証言や、週末の雇用統計が材料になる可能性はあります

が、それでも動きは鈍く、緩やかな展開が続きそうです。

本日のドル円レンジは１１３円２０銭～１１４円程度を予想します。

米中首脳会談の結果を受けドル円上昇して始まる 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

翌日に「米中首脳会談」を控え、ドル円は動きにくい展開に。

株価の動きに伴い１１３円７３銭前後まで上昇したものの、

米長期金利が低下したことで１１３円４１銭まで売られ、

この水準で越週する。

ユーロドルは水準を下げ、１．１３０６まで下落したが、

その後１．１３台半ばまで戻す。

株式市場は反発。「米中首脳会談」の結果については

見方が分かれたものの、買い物が優勢となり、ダウは

１９９ドル上昇。

債券相場は続伸。重要イベントを控え安全資産の債券が

買われ、長期金利は２カ月半ぶりに３％の大台を割り込む。

金、原油はともに反落。

１１月シカゴ購買部協会景気指数　　　→　　６６．４

本日の注目イベント

豪　　　豪１０月住宅建設許可件数

中　　　１１月財新製造業ＰＭＩ

トルコ　　トルコ１１月消費者物価指数

欧　　　ユーロ圏１１月製造業ＰＭＩ（改定値）

米　　　１１月自動車販売台数

米　　　１１月ＩＳＭ製造業景況指数

米　　　カプラン・ダラス連銀総裁講演


世界中が注目した「米中首脳会談」は、直前まで会談の成果を巡る見方が分かれており、

個人的には、「何らかの合意があり得る」と予想していましたが、結果は、来年１月か

ら予定されていた中国への追加関税引き上げが先送りされ、最悪の事態は避けられるこ

とになりました。

米国が追加関税を課すことを猶予した形ですが、９０日という期限を設け、その間に行

われる米中協議で合意がなければ関税引き上げを行うというものです。

トランプ大統領はこの会談を「首脳同士によるすばらしい取引だ」と評価し、ホワイト

ハウスも「大成功だった」との声明を発表しています。また中国側も会談を成功と捉え

ており、今回の追加関税引き上げ猶予だけではなく、５００億ドル分についても取り消

す方向で協議するとの認識を持っているようで、会談の成果については米中の間に温度

差があるようです。

Ｇ２０首脳会議でも、貿易や移民、気候変動などの問題で激しい論争が展開されたよう

ですが、首脳宣言では、結局米国の反対で「保護主義と闘う」という文言は削除されて

採択されています。おそらく、トランプ大統領にとっては、この部分でも「成功」だっ

たのでしょう。マスコミの論調でも、１０年を経た「Ｇ２０」そのものの存在意義に疑

問を投げかける意見も少なくありません。「Ｇ２０」は、来年からは舞台が「大阪」に

移され、議長国は日本になります。今や米国にもっとも親しい国である日本が、果たし

て保護主義にまい進する米国を「自由主義」の世界に戻るよう説得できるのかどうか、

議長国としての手腕が注目されます。

「米中首脳会談」の結果を受け、ドル円は早朝に１１３円８５銭前後まで買われたよう

です。

ひとまず最悪の事態は避けられたということでドル買いが先行していますが、株式市場

の方も、会談の結果を好感して上昇するものと予想されます。本日の日経平均株価は２

００～４００円程度上昇すると見ていますが、その際ドル円がどこまで買われるのか注

目です。また今夜のＮＹ市場の動きも気になるところです。

先週末のＮＹ株式市場では、「米中首脳会談」に対する見方が錯綜しながらも

ダウは２００ドル余り上昇して取引を終えています。

今夜もう一段上昇することができるかどうかも、ドル円が１１４円台を回復できるかど

うかに関係してきます。

本日の予想レンジは１１３円４０銭～１１４円２０銭程度と見ていますが、世界の投資

家がどのような反応を見せるのかどうか注目です。

ひとまず円高要因が一つ取り除かれたと思われますが、先週末には米長期金利が３％を

割り込むなど、ドルを買い進める材料にも変化が出ています。