ドル円再び１１１円台に反発 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 東京時間に１１０円３６銭まで売られたドル円は再び反発。
  米長期金利が上昇したことや、英議会が離脱に関する政府方針を
  承認したことで円売りが強まり１１１円０７銭まで上昇。
  
  
• ユーロドルは１．１３台半ばから後半で小動き。
  
  
• 株式市場はまちまちながら、ダウは続落。ライトハイザー
  ＵＳＴＲ代表が、楽観的な米中通商協議の見通しをけん制する
  発言を行ったことが材料となった。ナスダックは小幅ながら反発。
  
  
• 債券相場は反落。長期金利は２．６８％台まで上昇。
  
  
• 金は続落。在庫が予想以上に減少していた原油は大幅に
  続伸し５７ドルに迫る。
  
  
• １月中古住宅販売件数成約指数　　　　→　　４．６％
  
  
• １２月耐久財受注　　　　　　　　　　　　　→　　　１．２％
  

本日の注目イベント

• 日　１月鉱工業生産
  
• 独　２月消費者物価指数（速報値）
  
• 米　１０－１２月ＧＤＰ（速報値)
  
• 米　新規失業保険申請件数
  
• 米　２月シカゴ購買部協会景気指数
  
• 米　クラリダ・ＦＲＢ副議長講演
  
• 米　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  
• 米　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁講演
  
• 米　カプラン・ダラス連銀総裁講演
  
• 米　ブラード・セントルイス連銀総裁講演　　
  

１１１円台定着に失敗し、じりじりと値を下げてきたドル円は、昨日の東京時間には１１０円３６銭前後まで売られ、上値を試して失敗したため「今度は下値を試す展開」かと思われましたが、そのレベルを底値に大きく反発し、１１１円台まで上昇しました。

パウエル議長は前日に続き昨日は下院で証言を行いました。議長は辛抱強いアプローチが正当化されるとの前日の見解を
繰り返したに留まり、市場への影響はありませんでしたが、影響を与えたのは「伏兵」のライトハイザーＵＳＴＲ代表の証言でした。
ライトハイザー氏は２７日、下院歳入委員会で証言を行い、中国が米側の要求に応じて譲歩するかどうかを判断するのは時期尚早だと発言し、「より公平な条件をもたらす著しい構造的変化を米政権は求めている知的財産権や技術移転の問題に関しては特にそうだ」と指摘し、米中の間で議題になった問題は「あまりにも深刻なため、追加購入の約束では解決されない」と述べ、米中通商協議に対する楽観的な見方をけん制しました。（ブルームバーグ）トランプ大統領との不仲が噂さされるライトハイザー氏ですが、ここでも今回の協議の成果を評価しているトランプ大統領とは立場を異にし、両者の間にある「溝」を感じる印象です。

米朝首脳会談がハノイで始まりましたが、まずは良い出だしだったという印象です。トランプ氏は初回会談の成功に続いて、「今回も同等かそれ以上の成功を期待している」と述べたのに対して、金委員長は、「全ての人に喜んでもらえる素晴らしい成果を出せると確信している。最善を尽くす」と言明しました。焦点は米国が望む「完全非核化」を金委員長が受け入れるかどうかですが、北朝鮮側も、仮に受け入れるとしてもそれなりの要求を求めてくることが予想されます。完全非核化を受け入れれば、経済支援を行い、成長率が急速に伸び、北朝鮮は豊かな国になれるといった「甘言」だけで、金委員長が首を縦に振るとも思えません。本日、２日目の会談が注目されます。

米朝首脳会談は相場への影響はほぼないと思われます。足元の材料は「Ｂｒｅｘｉｔ」と、ややきな臭くなってきたインドとパキスタンの
状況です。英国では昨日、メイ首相が提案したＥＵ離脱を巡る政府方針を下院が承認しました。今後はＥＵとの離脱合意案の見直しに向けた協議を経て、３月１２日までに修正案を下院で採決し、否決された場合は「合意なき離脱」の是非を問い、さらに否決されたら３月２９日と決められている離脱期限の延長を議会に諮ると、メイ首相は約束しています。離脱期限が迫る中、「再国民投票」の可能性も含めてぎりぎりまで混乱が続きそうです。

本日のドル円ですが、再び１１１円を試す雰囲気ですが、１１１円台を維持できるかどうかが、再度注目されます。１１１円台が維持できなくても、１１０円台後半で推移しているようなら、日足の２００日移動平均線を試すチャンスはあるのではないかと予想します。
予想レンジが１１０円５０銭～１１１円３０銭といったところでしょうか。

ドル円１１１円台は維持できず 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は１１１円台を回復できず。パウエル議長の議会証言は
  影響がなく、長期金利が低下したことで１１０円４１銭までドル安が
  進む。
  
  
• ユーロドルは反発。ドルが売られたことで、直近レンジの上限と
  見られる１．１４０２まで上昇。
  
  
• 前日比小安く始まった株式市場は、消費者信頼感指数など
  良好な経済指標に反応しプラスに転じたが、その後反落。
  ダウは３３ドル下げ、他の主要指数も小幅ながら下落。
  
  
• 債券相場は反発。長期金利は２．６３％台へと低下。
  
  
• 金と原油は小動きながらまちまち。
  
  
• １２月住宅着工件数　　　　　　　　　　　　　→　　　１０７．８万件
  
  
• １２月建設許可件数　　　　　　　　　　　　　→　　　１３２．６万件
  
  
• １２月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　　　　　　→　　　０．３％
  
  
• １２月ケース・シラ－住宅価格指数　　　　　　→　　　４．２％
  
  
• ２月消費者信頼感指数　　　　　　　　　　　　→　　　１３１．４
  
  
• ２月リッチモンド連銀製造業指数　　　　　　　→　　　１６
  

本日の注目イベント

• 欧　　ユーロ圏１月マネーサプライ
  
• 欧　　ユーロ圏２月消費者信頼感（改定値)
  
• 米　　１月中古住宅販売件数成約指数
  
• 米　　１２月耐久財受注
  
• 米　　米朝首脳会談（ベトナムで２８日まで）
  
• 米　　パウエル・ＦＲＢ議長、下院銀行委員会で証言
  
• 加　　カナダ１月消費者物価指数
  

パウエルＦＲＢ議長が上院で半期に一度の議会証言を行いました。議長は、インフレ圧力が抑制される中、ＦＯＭＣは、金融当局の行動や世界・金融情勢、そして政府政策に関する不確実性が続いていることによる累積的な影響から、将来の政策変更に関して「辛抱強い」アプローチを取ることが正当化されると判断し、政策金利据え置きを決定したと説明しました。

１月ＦＯＭＣ終了後の記者会見で述べた言葉に沿った説明でしたが、その上で議長は、「この先、われわれの政策判断は引き続きデータ次第となり、経済情勢や見通しの展開に伴い、新たな情報を考慮する」と述べています。（ブルームバーグ）この点に関しても、データ次第では利上げの可能性は排除していないと考えられます。今後のリスクについての言及もあり、「昨年の金融市場は、年末に近づくにつれて変動性が高まった。金融環境は現在、昨年の早い段階ほど成長を支えていない」とし、その原因の一部として「海外の一部主要経済で成長が減速しており、中国と欧州で特に顕著だ」と指摘しています。昨日の証言では、これまでと比べ特段新鮮味はなく、市場への影響はニュートラルでした。

ドル円は結局今回も１１１円台は維持できず反落しています。昨日は、２月の消費者マインドが市場予想を上回り、ドル円と株価を
押し上げる場面もありましたが、短命に終わっています。こうなるとドルの上値が重いのか、それとも底値が堅いのか、判断に迷うところですが、そのカギを握っているのは米長期金利の動きだと考えています。

米１０年債利回りはＦＯＭＣが１月３０日に「辛抱強くなれる」との文言を発表して以来、１２ｂｐ強の狭いレンジで推移しています。昨年１１月には３．２％台まで急騰した１０年債利回りでしたが、金利急騰を嫌気して株価が直近高値から２０％以上も下げたことで、債券が買い戻され長期金利は２．５％台まで低下した経緯があります。今月に入ってからは２．６台から２．７％台での狭いレンジで推移しており、この金利がどちらにブレイクするかで、ドル円の水準も決まってくると予想されます。

本日はパウエル議長の下院での議会証言がありますが、材料にはなりにくいと思われ、米朝首脳会談も同様かと思います首脳会談は日本時間午後８時４０分から行われる予定になっているようですが、明日の午前中にも予定されています。本日に予想レンジは１１０円２０銭～１１１円程度を予想します。

ドル円２カ月ぶりに１１１円台円半に 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

米中貿易戦争が一旦「休戦」」することが決まったことを

受けて、ドル円は上昇。１１１円２４銭までドルが買われ、約２カ月

ぶりのドル高をつける。

ユーロドルはほぼ変わらず。ドル円ほどドル高が進まず、

１．１３台半ばで推移。

ユーロ円が買われ、昨年末以来となる１２６円３０銭前後まで

ユーロ高円安が進む。

中国に対する関税引き上げが回避されたことを好感し

株価は続伸。ダウは６０ドル、ナスダックも２６ポイント上昇。

債券相場は小幅ながら続落。リスク選好が進み、安全資産の

債券に売りものが増えた。長期金利は２．６６４％台に上昇。

金と原油は反落。原油価格はトランプ大統領が高すぎる

と批判したことで大幅安。前日比１．７８ドル下落し、５５ドル台に。

本日の注目イベント

独　　　独３月ＧＦＫ消費者信頼感

英　　　カーニー・ＢＯＥ総裁、議会委員会で証言

米　　　１２月住宅着工件数

米　　　１２月建設許可件数

米　　　１２月ＦＨＦＡ住宅価格指数

米　　　１２月ケース・シラ－住宅価格指数

米　　　２月消費者信頼感指数

米　　　２月リッチモンド連銀製造業指数

米　　　パウエル・ＦＲＢ議長、上院銀行委員会で証言



米中通商協議が進展し、最終合意には至っていないもののトランプ大統領は

「大きな進展があった」と評価し、３月１日の交渉期限を延長し、中国に対する

関税引き上げの発動も延期することを表明しました。

トランプ氏は「米国が中国との貿易協議で知的財産権保護と技術移転、

農業、サービス、通貨や他の問題を含めて重要な構造問題でかなり前進した」

とツイートし、「こうした非常に生産的な協議の結果、私は３月１日に予定して

いた米国の関税引き上げを延期する」と表明しました。

金融市場は、予想していたとはいえ、明確な「休戦」状態に入ったことを評価し、

リスク選好から円がドルをはじめ、主要通貨に対しても売られ、ドル円は昨年１

２月２７日以来となる１１１円２４銭まで円安が進みました。また米株式市場で

は株価が続伸し、ダウは約４カ月ぶりの高値を記録し、債券も売られ長期金利は

小幅ですが上昇しています。

昨日のＮＹ市場では、特に円が売られた印象ですが、それでも上値の重要なレジ

スタンスと見られている「日足」の２００日移動平均線は抜けていません。

現在１１１円３０銭前後にありますが、この水準をしっかりと上抜けできればも

う一段の上昇余地があると予想しています。現在の水準からはそれほど遠くはな

い水準ですが、東京時間に完全に上抜けすることができるかどうか、注目されま

す。手の届く水準ですが、簡単ではないと予想しています。

本日の材料は、まずベトナムで行われる米朝首脳会談です。焦点は北朝鮮が完全

な非核化を受け入れるのかどうかという点です。

トランプ氏はハノイに向け出発する前に、「完全な非核化を進めれば、北朝鮮は

すぐに経済大国になるだろう。非核化しなければ、同じような状況が続くだけだ」

と述べています。（ブルームバーグ）

また本日はＦＲＢのパウエル議長の証言が米議会上院であります。ここで議長が、

金融政策に慎重な姿勢を見せるようだと、株価は上昇し、ドルが売られる展開も

想定できます。保有資産の縮小についても、１月のＦＯＭＣ議事録では「多くの

委員が年内の縮小終了を予想している」ことが判明しており、ここでも利上げ停

止と同じような効果が見込めます。

このような内容に沿った証言であれば、市場への影響は限定的と予想しています。

ＥＵからの離脱問題で混迷を深めている英国でも、本日はメイ首相がＥＵ離脱手

続きを定めるリスボン条約５０条の適用延長問題を閣議の議題にする予定です。

「Ｂｒｅｘｉｔ」を巡り与野党から多数の離脱者が出ている英議会は非常に混

乱しており、いまだに「合意なき離脱」に追い込まれるのか、あるいは「国民投

票」が再び実施されるのか、出口の見えない状況が続いています。

ＥＵ離脱を巡って、ポンドやユーロが対ドルで大きく売られる展開になるようだ

と、ドル円も上記レジスタンスを抜けないとは言い切れません。引き続き欧州通

貨の動きもカギになります。

本日のレンジは１１０円７０銭～１１１円５０銭程度と予想します。

ドル円１１０円台で動かず越週 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１０円台半ばから後半で推移。

米長期金利がやや低下し、ドルが売られたものの

１１０円台半ばで下げ止まる。結局先週は１１０円台を

上へも下へも抜け切れない展開に終始。

ユーロドルも１．１３台でもみ合い、方向感のない

動きが続く

株式市場は反発。米中貿易協議の進展を好感し

ダウは１８１ドル上昇。約３カ月半ぶりに２万６０００ドルの

大台を回復。

債券相場は反発。米中貿易協議での進展の兆しを好感し

買い優勢となり上昇。長期金利は２．６５％台へ低下。

金と原油は反発。

本日の注目イベント

日 　２月景気先行指数（改定値）


米中通商協議は３月１日の交渉期限を前に、精力的な話合いが続き、双方の妥協点

を探る最終的段階に差し掛かっているようです。米国と中国は２２日までの閣僚級

会議で、中国による米国製品の輸入拡大や人民元誘導の制限で大筋合意しました。

ただ今朝の報道では、為替条項での合意という非常に重要な問題では両国の意見は

一致しておらず、引き続き交渉は続けられていると伝えられています。

最終合意には両国のトップが署名する必要があるため、ベトナムでの米朝首脳会談

を２７、２８日に予定しているトランプ大統領が、米中の最終協議に臨むのは物理

的にも不可能で、トランプ氏は交渉期限を１カ月延長する方向で検討しているとの

報道もあります。

この結果、中国製品２０００億ドル（約２２兆１０００億円）への関税引き上げは

回避できそうな見通しです。交渉責任者であるライトハイザー米通商代表部（ＵＳ

ＴＲ）委員長は、中国の産業政策の抜本的な見直しを求めており、最終合意には至

っていないとの報道もあります。

また中国との交渉を巡って、トランプ氏とライトハイザー氏との関係がぎくしゃく

しているとブルームバーグは報じています。トランプ氏の不満は交渉の際に、「覚

書」という形式をとったことに対するもので、「覚書」は何の意味ももたないとす

るトランプ氏のこれまでのビジネス経験に基づいたもののようです。

先週もこの欄で述べましたが、米中通商協議での合意を目指す交渉が進展している

一方、ＥＵとの貿易問題が新たな課題として出てきました。ＥＵはトランプ政権が

ＥＵからの自動車や部品の輸入に追加関税を発動した場合、キャタピラーやゼロッ

クス、サムソナイトといった米国製品に報復関税を課す準備に入っています。

報復関税の対象となる米国製品は２００億ユーロ（約２兆５０００億円）にのぼる

とみられています米中貿易問題に比べまだ規模は小さいものの、こちらも「報復合

戦」に発展する可能性を秘めています。

先週１週間のドル円はほとんど動きがなかったと言っていい状況でした。連日同じ

ような水準であったため、実需や個人投資家の動きも乏しく、それがさらに値動き

を小さくしたようです。

今週は活発な値動きを期待したいところですが、やや材料難の感は否めません。

パウエル議長の議会証言が予定されていますが、ここでは従来通り、「ハト派的」

な内容になる可能性が高いと予想されます。

本日のレンジは１１０円５０銭～１１１円２０銭程度を予想します。

欧州景気一段と減速 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は米経済指標の悪化で売られたものの、１１０円台半ばまでで、
  引き続き動意の見られない展開。高値も１１０円８３銭前後と膠着相場が続く。
  
  
• ユーロドルも１．１３台でもみ合い。ユーロ圏の経済指標が下振れし、
  １．１３２４まで売られたものの、相場への影響は限定的。
  
  
• 株式市場は反落。連日上昇を続けていたナスダックも２９ポイント下落し、
  上昇も一服。
  
  
• 債券相場は大幅に続落。長期債を中心に売られ、１０年債利回りは
  ２．６９％台へと上昇。
  
  
• 金は反落。原油価格も７営業日ぶりに下落。在庫と生産がともに増えたことが
  重石に。
  
  
• 新規失業保険申請件数　　　　　　　　→２１．６万件
  
  
• １２月耐久財受注　　　　　　　　　　→１．２％
  
  
• １月景気先行総合指数　　　　　　　　→－０．１％
  
  
• １月中古住宅販売件数　　　　　　　　→４９４万件
  
  
• １１月フィラデルフィア連銀景況指数　→－４．１
  

本日の注目イベント

• 日　 １月消費者物価指数
  
• 独　　　独１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）
  
• 独　　　独２月ifo景況感指数
  
• 欧　　　ユーロ圏１月消費者物価指数（改定値）
  
• 欧 ドラギ・ＥＣＢ総裁講演
  
• 米　　 ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁講演
  
• 米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
  
• 加　　　カナダ１２月小売売上高
  

ドル円は１１０円台での膠着が続いていますが、ユーロドルも１．１３台で動きが鈍くなり、昨日は英国のＥＵ離脱問題がやや好転する兆しや経済指標の発表があったものの、ユーロドルの動きは１．１３台で限定的でした。

３月１日の交渉期限を考えると、今回の協議がヤマ場の可能性が高いと見られる米中通商協議が、昨日からワシントンで再開されました。報道によると中国側は、ＬＮＧや大豆、半導体などの分野で具体的な数値目標を提示し、米中の貿易不均衡を是正する強い姿勢を見せているようです。農産物については、大豆だけではなく、トウモロコシや小麦を含み年間３００億ドル（約３兆２００億円）増やす計画を提案する（ブルームバーグ）模様です。

今回の協議ではエネルギーや農産物の輸入量拡大だけではなく、知的財産権や人民元相場を含め分野で「覚書」をまとめることでも合意しており、最新の情報ではトランプ大統領が中国の劉鶴副首相と２２日午後にワシントンで会談する予定であることも伝わっています。トランプ氏自らが中国側の交渉責任者である劉鶴氏に会うということは、今回の協議が「合意」に近いことを窺わせます。最終的にはトランプ氏と習近平主席が直接会って合意する必要があるとは思いますが、その前段階に近いと思われ、その席で３月１日の期限を延長することや、習近平氏との会談日程なども発表される可能性があると予想しています。いずれにしても今回は合意に近い何らかの行動が示されるものと思われます。

ユーロ圏とドイツのＰＭＩが発表され、欧州景気が一段と減速していることが確認されています。昨日発表された２月のユーロ圏製造業ＰＭＩは「４９．２」と、約６年ぶりの低水準を記録しました。ＰＭＩは「５０」が景気が拡大しているか、縮小しているかの判断の目安になっています。またドイツの２月製造業ＰＭＩも「４７．６」と、「５０」を割り込み、実に６年ぶりの低水準でした。ユーロ圏経済のけん引役であるドイツでは、中国向けの自動車輸出が貿易戦争の影響から大きく落ち込んでおり、域内全体の景気の足を引っ張っている状況で、ＥＣＢは低金利の融資枠を計画していますが，このままの状況が続くようだと、利上げはおろか、再び緩和策の導入を考えなければならない可能性も浮上しそうです。その意味では本日予定されているドラギ総裁の講演が注目されます。

ドル円は連日１１０円台でのもみ合いで、コメントのしようもありません。まだ１日を残してはいますが、今週は１１０円台を割り込まないし、１１１円台にも乗せていません。「１時間足」を見ても、値幅が小さいことから、一目均衡表の「雲」は常に薄く、その薄い雲さえも上下に抜け切れません。「動かない」と安心しきることはできませんが、活発な動きも期待できません。本日に予想レンジは１１０円２０銭～１１１円程度でしょうか。

米株式ＦＯＭＣ議事録を好感 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は引き続き小動きながら底堅く推移。
  ＦＯＭＣ議事録では、予想されたほど「ハト派色」ではなかった
  ことからドル円は１１０円９１銭まで上昇。
  
  
• ユーロドルは反発し、１．１３７１まで上昇。
  本日、ＥＵのユンケル委員長と英国のメイ首相の会談が
  予定されていることから、買い戻しが優勢に。
  
  
• 株式市場は続伸。ＦＯＭＣ議事録公表後はもみ合いながらも
  ダウは６３ドル上昇し、２万６０００ドルの大台手前まで買われる。
  
  
• 債券相場は小幅ながら反落。長期金利は２．６４％台へと上昇。
  
  
• 金と原油は続伸。金は３ドル上昇し、昨年４月以来となる１３４７ドル台に。
  

本日の注目イベント

• 豪　　１月雇用統計
  
• 独　　１月消費者物価指数（改定値）
  
• 独　　２月製造業ＰＭＩ
  
• 独　　２月サービス業ＰＭＩ
  
• 欧　　ユーロ圏２月総合ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　ユーロ圏２月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　ユーロ圏２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 米　　新規失業保険申請件数
  
• 米　　１２月耐久財受注
  
• 米　　１月景気先行総合指数
  
• 米　　１月中古住宅販売件数
  
• 米　　２月フィラデルフィア連銀景況指数
  
• 米　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
  

ドル円は小動きの中、引き続き堅調に推移しています。昨日のＮＹ市場では一時１１０円６３銭前後まで売られる場面もありましたが、ＦＯＭＣ議事録公表後は上昇に転じ、１１０円台後半までドル高が進みました。１１１円台乗せには至っていませんが、株価の上昇と、米中通商協議への期待感からドル円は底堅い動きが続いており、これで今月１１日に１１０円台に乗せて以来、１０日ほど１１０円台を割り込んでいません。

１月２９－３０日会合のＦＯＭＣ議事録が公表されました。議事録では「ほぼ全ての参加者が、当局保有資産の縮小を年内に停止
する計画をそう遠くない将来に発表するのが望ましいとの考えを示した」と記されていました。１月のＦＣＯＭでは利上げ停止や、バランスシートの縮小に関して柔軟になる用意があることを示唆していましたが、議事録の内容はそれを裏付けた格好になっています。（ブルームバーグ）一方で、景気が想定どおりに推移すれば、年内の利上げは必要との意見があったことも明らかになっています。ただ総じて、今後のＦＲＢの金融政策は「ハト派寄り」になるとの見方から、米株式市場には資金が流入し、ダウは昨年１２月の下落分の８割方を回復しています。

昨日本欄で、ＥＵは米国が自動車関税を発動したら速やかに報復することを表明したと記述しましたが、トランプ大統領は引き続きＥＵに圧力をかけています。トランプ氏は２０日、米国がＥＵと通商合意に達することができなければ、ＥＵからの自動車輸入に関税を課すとあらためて表明しました。また「ＥＵは取引相手として非常に手ごわい」とも語っています。（ブルームバーグ）ＥＵもドイツを中心に域内の景気鈍化は鮮明です。できれば米国との貿易戦争は避けたいところですが、仮に関税引き上げが発動されても、中国ほど大きな影響を受けないと見られていることから、米国の圧力には屈しない姿勢を見せる可能性は高いと思われます。

ドル円は動きが少ない中でも、ややドル高傾向に傾いているように見えます。日足の「２００日移動平均線」が位置する、１１１円３０銭前後が目先の重要な節目と見ていますが、すでにある程度の材料を消化しての現在の値位置です。ここから「２００日移動平均線」をしっかりと抜け切るには、それなりの支援材料が不可欠と思われます。目先の材料とすれば、引き続きワシントンで行われる米中通商協議と来週２７、２８日にベトナムのハノイで行われる第二回米朝首脳会談ということになります。いずれも緊張が和らぐと見られていますが、果たしてどの程度のドル支援材料になるのかは不明です。あるいは、「材料出尽くし」ということも考えられます。
本日のドル円は１１０円４０銭～１１１円２０銭程度を予想します。

ドル円１１０円台で動かず 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はアジア、欧州市場を経てやや円安で始まったが

ドルの上値も重く、１１０円台半ばまで下落。

ユーロドルは買い戻しが入り、１．１３５８までユーロ高に

振れる。１．１２～１．１４のレンジが続く。

株式市場は小幅ながら続伸。小売株が買われ上昇を

牽引したが、引けにかけて上げ幅を縮小。ダウは結局

８ドル高で取り引を終える。

債券相場は上昇。長期金利は２．６３％台まで低下。

金は先週末比２２ドルを超える上昇。ポンドでドルが

売られたことで買われたとの見方。１０カ月ぶりとなる

１３４４ドル台で引ける。原油価格も５日続伸し５６ドル台に。

２月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　→　　　６２

本日の注目イベント

日　　　１月貿易収支

独　　　独１月生産者物価指数

欧　　　ユーロ圏２月消費者信頼感（速報値）

米　　　ＦＯＭＣ議事録（１月２９、３０日分）
-　　

ドル円はますます膠着感を強めています。

昨日１日の動きを見ても、値幅は２５銭にも届かず、さすがのＮＹ市場でも

動きは限定的でした。ユーロドルやポンドに動きが見られたものの、ここで

も円は「蚊帳の外」といった感じです。

昨日もこの欄で述べましたが、株式市場は日米で活況で、特に米国株は好調

で、昨日ダウは一時２万６０００ドル台に乗せる場面もありました。

一方、債券市場は極めて動きが鈍く、ドル円は米長期金利との相関性が強い

ため、足元のボラの低さは、この影響かと思われます。米長期金利は２月に

入ってほとんど動きがなく、２．７％台に乗せた日が２日あった他、全て２．

６３－２．６９％のレンジ内で推移しています。ここは、米長期金利が動き

出すのを待つしかありません。

米中通商協議は北京での会合を終え、舞台はワシントンに移ります。

交渉責任者である劉鶴中国副首相一行は、昨日ワシントン入りをしたようで

すが、交渉期限である３月１日まで、残すところ１０日余りしかありません。

ブルームバーグによれば、米国は対中貿易交渉の一環として、人民元相場の

安定を維持するよう求めているようです。米国が課す関税の効力を相殺しよ

うとして、中国が人民元を切り下げる手段を封じることが狙いだと報じてい

ます。

仮に交渉が最終的にまとまらず、関税が２５％に引き上げられると米国内で

の中国製品は値段が上がり、物が売れなくなるのは目に見えています。

上昇した関税分を値段に織り込み、輸出価格を下げれば、今度はそのつけが

中国側メーカーを直撃し、収益力が急速に悪化することになります。

値段を上げずに、収益力を維持する方法は、為替レートしかありません。

極端に言えば、人民元がドルに対して２５％切り下がれば、全てうまくいき、

これまでと変わらないことになります。米国は先回りをして、その芽を摘み

取ろうとしているわけです。

報道によると、両国は「覚書」に為替政策をどのように盛り込むかを議論し

ており、最終的にはトランプ大統領と習近平国家主席の承認が必要になると

見られます。トランプ氏は１９日、進行中の米中交渉について、「順調に進

んでいる。これまで提言されたことをわれわれは全て求めている」と述べ、

中国との貿易合意に関して言えば、「３月１日は魔法の期日ではない」と語

っています。最後は両国トップが直接会って合意文章に署名すると見ていま

すが、おそらく合意までのプロセスを経るには時間が足りず、期限を延期し

た上で、最後の舞台を整えるのではないかと予想しています。

本日は、市場の利上げ観測の見方に大きな影響を与えたＦＯＭＣ会合の議事

録が公表されます。動きが出ることを期待したいと思います。

予想レンジは１１０円２０銭～１１１円１０銭程度と見ています。

NY市場、休場で動かず 

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ひと目で分かる昨晩の動き
欧州市場

• ドル円はほぼ動きがなく１１０円台半ばで推移。１１０円５２－６２銭でのもみ合いに。米国市場が休場のため終日薄商いに。
  
• ユーロドルも小動きの中、やや買い戻しが優勢に。１．１３３３近辺まで反発。
  

本日の注目イベント

• 豪　　　ＲＢＡ議事録
  
• 独　　　独２月ＺＥＷ景況感指数
  
• 欧　　　ユーロ圏１２月経常収支
  
• 英　　　英１月失業率
  
• 米　　　２月ＮＡＨＢ住宅市場指数
  
• 米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁講演
  

ＮＹ市場がプレジデンツデーで休場のため動きはほとんどありません。昨日の東京時間では、日経平均株価が４００円を超える上昇を見せたにもかかわらず、ドル円は「蚊帳の外」状態でした。さすがに下落はしなかったものの上昇力もなく、１１０円台半ばで推移。改めて株価とドル円の相関性の低さを目にした感じです。重要イベントを通過してやや材料不足が予想されるため、ますます膠着状態が続くのか懸念されます。

米中貿易戦争は、どうやら最悪のシナリオは避けられそうな状況になってきましたが、今朝は、今度は対ＥＵとの争いが激化しそうな気配です。トランプ政権はすでにＥＵに対しても関税引き上げを実施していますが、今朝の報道では、ＥＵは米国が輸入自動車に追加関税を課すとの脅しを実行に移した場合は、速やかに報復すると表明したようです。

ブルームバーグによると、ＥＵはトランプ政権が輸入自動車・部品への関税措置を発動した場合、米国からの輸入品２００億ユーロ（約２兆５０００億円）相当への報復関税を準備していると伝えています。米国ではすでにＥＵに対して鉄鋼・アルミニウム関税を導入しており、これに対してＥＵは、米国からのハーレー・ダビッドソンのオ－トバイやリ－バイ・ストラウスのジーンズなど２８億ユーロ相当の米輸入品に報復関税を課しています。米国の関税導入は、中国への関税措置と同じく「国家安全保障を脅かす」との理由によるものです。

米国のＥＵとの貿易赤字の多くはドイツが占めています。トランプ氏とメルケル氏との「冷戦」は昨年の「Ｇ２０」でも確認済みですが、さらに関係が悪化する可能性もあります。そのトランプ氏の来日が５月２６－２８日に決まりそうな報道があります。実現すれば初来日ということになりますが、６月には大阪で「Ｇ２０」が開催されるため、こちらは来日が決まっているようで、５月に来日すれば
２カ月連続ということになり、「異例なことだ」という論評です。ノーベル平和賞へ推薦してくれたことへの、お礼の意味もあるかもしれません？
本日は引き続き１１０円台での推移が予想され、１１０－１１１円がともに抜け切れない展開が見込まれます。短期の動きを示す「１時間足」では１１０円７０銭あたりを明確に抜けると雲抜けを完成させるため上昇の余地があるかもしれません。目先の動きではこのレベルが最初のレジスタンスになりそうです。
予想レンジは１１０円２０銭～１１１円程度でしょうか。

ドル円米重要イベントにも反応せず１１０円で推移 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は米中通商協議が引き続き行われることを
  好感し１１０円６８銭まで買われたが、鉱工業生産指数の悪化で
  上値は重く１１０円台半ばで引ける。
  
  
• ユーロドルは軟調となり１．１２３４まで下落。１．１３を挟む
  展開が続く。
  
  
• 株式市場は大幅に上昇。米中協議の継続や、政府機関閉鎖が
  回避されたことを好感。ダウは４４３ドル上昇し、昨年１１月１１日以来
  となる２万５８００ドル台を回復。
  
  
• 債券相場はほぼ変わらず。長期金利は２．６６％台へと小幅に上昇。
  
  
• 金と原油はともに上昇。
  
  
• 月ＮＹ連銀製造業景況指数 　→　　　８．８
  
  
• 1月輸入物価指数 　　→　　－０．５％
  
  
• １月鉱工業生産 　　→　　－０．６％
  
  
• 月設備稼働率 　　→　　　７８．２
  
  
• 月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　→　　　９５．５
  

本日の注目イベント

• 米 株式、債券市場休場 （プレジデンツデー）
  

　
北京で開かれていた米中通商協議が先週末で終了しました。中国による米国製品の輸入拡大など、一定の前進は見たものの、
技術移転問題や構造改革問題ではなお米中間では溝があり、協議は来週も引き続き舞台をワシントンに移して行われることになりました。

ライトハイザーＵＳＴＲ代表とムニューシン財務長官は協議終了後習近平国家主席と会いましたが、習主席は「食い違いは協力で解決したいが、協力には当然原則がある」と語り、米国が求める構造改革が中国の体制に抵触する可能性があることを示唆したものと受け止められています。３月１日期限まで残すところ１０日程しかありませんが、今回の会合を終えてトランプ大統領は、「合意に近く、正しい方向に向かっていれば、延長する可能性はある」と語っており、「いつかの時点で中国の習近平国家主席と会う」
とも述べています。

そのトランプ氏は１５日、超党派の予算案には署名し、政府機関の再閉鎖を避けましたが、同時に国家非常事態宣言にも署名し、壁建設費として計８１億ドル（約９０００億円）を確保し、あくまでもメキシコ国境に壁を建設する意向です。これに対して民主党や一部共和党内からも反対の声が上がっており、最終的には最高裁で判断されるとの見方のようです。

ドル円は１１０円台でもみ見合いが続いています。今回の米中協議や政府機関閉鎖問題がきっかけとなって、どちらか一方に大きく動くと期待していましたが、動意を見せずに１１０円台に留まっています。株式市場では、ダウが約３カ月ぶりに高値まで買われていますがドル円との相関は弱く、影響はほとんどありません。米長期金利に動きがなく、足もとのドル円は金利の動きを反映して
可能性があります。

先週末には比較的重要な米経済指標も多く発表されました。鉱工業生産指数が予想を下回ったものの、ＮＹ連銀製造業景況指数
など、他の多くの指標は良好でした。依然として米景気はまだら模様ではあるものの、リセッションに入る可能性は低く、日米欧を比較した場合には明らかに底力の違いを見せています。とリわけ欧州との景気の差は歴然としており、ユーロドルは下値を試す
動きが想定されます。

本日はＮＹ市場が休場のため、活発な動きは期待できません。先週末の米国株の大幅上昇を受け、日経平均株価も２万１０００円を回復するものと思われます。ドル円もこの動きに呼応し、やや円安に振れると予想しています。本日のレンジは１１０円２０銭～１１０円９０銭程度でしょうか。

米経済指標の悪化でドル円反落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１１円台から反落。小売売上高などの経済指標が

予想外に低調だったことで、ドルに対する楽観的な見方が一変。

一時は１１０円４６銭近辺まで売られ、この日の安値圏で引ける。

ユーロドルは１．１３台を回復する場面もあったが、ドイツの

ＧＤＰが横ばいで、依然景気の先行きは厳しいとの見方がユーロの

上値を抑える。

株式市場は反落。ダウは３日ぶりに下落したが、ナスダックは

小幅に上昇し、４日続伸。

債券相場は反発。長期金利は２．６５％台まで低下し、

２．７％台乗せは短命に。

金は３日ぶりに反落。原油は続伸し、５４ドル台に。

新規失業保険申請件数　　　　→　　２３．９万件

１月生産者物価指数　　　　　　→　　－０．１％

１２月小売売上高　　　　　　　　→　　－１．２％

本日の注目イベント

日　　　１２月鉱工業生産

中　　　中国　１月消費者物価指数

中　　　中国　１月生産者物価指数

トルコ　　トルコ　１月消費者物価指数

トルコ　　トルコ　１月生産者物価指数

英　　　 英１月小売売上高

米　　　２月ＮＹ連銀製造業景況指数

米 1月輸入物価指数

米　　　１月鉱工業生産

米　　　１月設備稼働率

米　　　２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）

米　　　つなぎ予算期限

米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演

　

順調に上昇を続けていたドル円は昨日の昼ごろ、株価の上昇に連動する形で１１１円

１３銭までドル高が進みましたが、さすがに１１１円台を固める動きにはなっていま

せん。ＮＹ市場でも底堅い動きで始まりましたが、ＮＹ時間８時半に発表された１２

月の小売売上高の結果が市場のセンチメントを大きく変えています。市場予想の「＋

０．１％」に対して結果は「－１．２％」と、予想外のマイナスで、１１月分も下方

修正されました。１２月分の減少率は過去９年間で最大となり、年末商戦は好調だっ

たと見られていただけに、市場にはショックを与えたようです。

一部のエコノミストの間ではこの結果を疑問視する向きもあるようですが、発表後に

ドル円は１１１円台から１１０円台半ばまで売られ、株価も下げに転じており、リス

クオンムードに水をさされた格好です。労働市場を見れば、米国の景気拡大は続いて

いると考えられる一方、今回の小売売上高のように、米景気の減速を如実に示す指標

が出てくるのも、今の米景気の特長とも言えます。

もっとも、昨日は労働市場に関する指標である、週間失業保険申請件数も予想外に悪

化していました。問題は、今回の予想を大きく下回る数字が一時的なものなのかどう

かという点で、ＦＲＢの金融政策にも影響することから、今後も注意深く見ていかな

ければなりません。

ドル円は結局押し戻されてはいますが、それでも１１０円台半ばを維持しています。

今週月曜日に１１０円台前半を上抜けして以来、１１０円を一度も割り込んでいませ

ん。米中通商協議に明るい見通しが出てきたことと、本日期限の来るつなぎ予算にも、

新たな予算案にトランプ大統領が署名し、政府機関の再閉鎖が回避できる見通しが出

てきたことが、ドルを押し上げました。昨日の夕方には、トランプ大統領が中国との

交渉期限をこれまでの３月１日から６０日間延長することを検討していると、ブルー

ムバーグが報じたことで、米中が貿易問題で合意する可能性がさらに高まりました。

最終的な合意を見るまではまだ予断を許しませんが、市場の雰囲気は悪くはありませ

ん。仮にこのまま順調に問題が解決すれば、ドル円は緩やかに上昇する可能性があり

ますが、今度は材料不足からそれほどはっきりとした動きは見せないのではないかと

予想しています。足元では、１１１円台から押し戻されたドル円のサポートレベルを

探る展開でしょう。

ここでも、１１０円台が維持できるのかどうかが重要なポイントとなります。

１１０円台を割り込むようだと、「やっぱり１１１円台はトピッシュ」といった見方

が増え、１１０円を挟む展開に移行することも予想されるからです。

今朝方ドル円は１１０円４０銭まで売られ、これで短い「１時間足」ではローソク足

が雲の下抜けを完成させています。やや上値が重くなりつつあります。

予想レンジは１１０円～１１１円といったところでしょうか。

ドル円続伸し１１１円台を示現 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は続伸し、１１１円０６銭までドル高が進む。

米中通商協議の進展や、米政府機関再閉鎖が回避できるとの

見方から、円売りが加速。

ユーロドルは再び１．１３を割り込み、１．１２６０まで下落。

ユーロ圏の鉱工業生産が予想を下回り、ユーロ圏の景気鈍化が

確認されたことでユーロ売りが再燃。

株式市場は政府機関閉鎖のリスクが低下したことを

材料に続伸。ダウは１１７ドル上昇し、２カ月半ぶりに

２万５５００ドル台を回復。

債券相場は４日続落し、長期金利は２．７０％台に。

金と原油はともに続伸。

１月消費者物価指数　　　→　０．０％

本日の注目イベント

日　　　１０－１２月ＧＤＰ（速報値）

中　　　中国　１月貿易収支

独　　　独１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１０－１２月期ＧＤＰ（改定値）

英　 英議会、離脱案修正の審議採決

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１月生産者物価指数

米　　　１２月小売売上高
　　

市場環境が好転してきたことで、リスク回避の流れが後退してきたというよりも、

昨日の動きを俯瞰すると、「リスクオン」に向かっているような印象を受けます。

米国株は続伸し、ダウは２万５５００ドル台を回復し。出遅れていた日本株も連日

で大幅高を演じ、ここ両日の日経平均は８００円を超える上昇を記録しています。

ドル円は昨日のＮＹ市場で１１１円台に乗せる場面もあり、昨年１２月２７日以来

となるドル高を記録しています。米長期金利が２週間ぶりに２．７％台まで上昇し、

ドル高に一役かっていますが、リスクのある資産と通貨が買われ、安全な資産と通

貨が売られる展開です。明日に迫った米政府機関再閉鎖の可能性が低下したこと

が背景です。

トランプ大統領は国境警備に関する超党派合意を不本意ながら受け入れ、予算案に

署名するとの見方が強まってきました。

トランプ氏は昨日ホワイトハウスの執務室で、「私は政府機関の閉鎖を見たくない」、

「政府機関を閉鎖する理由は見つからない」（There is no reason to shutdown）

と発言し、期限の１５日までには予算案に署名する見通しとなりました。

ただあくまでもメキシコ国境の壁建設にこだわるトランプ氏は、署名したとしても

直ちに大統領権限を利用して国境警備を強化する追加措置の資金を確保する

公算が大きいと見られています。（ブルームバーグ）

まだ１５日の期限を迎えてみないと分かりませんが、どうやら政府機関再閉鎖とい

う最悪の事態は避けられる見通しになったようです。

もうひとつの懸念材料である「米中通商協議」についても、明るい見通しが優勢と

なってきました。

米国と中国との貿易戦争を解決するための協議は順調に進んでいると伝えられてい

ますが、トランプ氏は「極めて順調に進行していると思う」と述べ、「彼らはわれ

われに大きな敬意を払っている」と付け加えています。今朝の情報では、習近平国

家主席も、最後にこの会合に出席するのではとの報道もあるようです。

３つの懸念材料のうち２つに明るい見通しが出てきたことで、投資家は楽観的な投

資姿勢にシフトしつつあります。特に最大の懸念材料である「米中通商協議」で中

国に対する関税引き上げが回避できれば、中国はもとより米国や日本にとっても大

きな好材料になります。

これら朗報に加え、米国の景気に対する楽観的な見通しもＦＲＢ高官から報告され

ています。

クリーブランド連銀のメスター総裁は「（米景気は）非常に良好な状態」と表現し、

カンザスシティー連銀のジョージ総裁も「極めて良好な状態」と評価し、先に「米

経済は良好な状態」と述べたパウエルＦＲＢ議長の認識と、足並みを

そろえた形です。

さらにアトランタ連銀のポステック総裁は、「全てが予想通りに展開すれば、私は

２０１９年に１回の利上げを予想する」とし、「経済は２０１８年ほど力強くは

ならないが、長期の潜在成長率は上回るというのがわれわれの予想だ」と語り、

（ブルームバーグ）「今年の利上げはゼロ」とする市場のコンセンサスよりも「タ

カ派寄り」の認識を示しています。

日米欧を比較した場合、これまでほどではないとしても、依然として「米国の一人

勝ち」は続いており、成長率や金利水準の差がそれを物語っていると見られます。

本日も米国株が上昇し、円安が進んだことから日本株は続伸すると予想します。

１１１円台に乗せたドル円は１１１円２０－２５銭にある「２００日線」あたりが

目先のレジスタンスと見ていますが、ここを明確に抜けると輸出を中心とする

実需筋には相当な「余裕」が生まれ、ドル売り注文を手控えることも予想されます。

１１０円台を固めたようにも見えますが、ここは１１０円を挟んだレンジを形成し

ていると見ておいた方が無難でしょう

予想レンジは１１０円５０銭～１１１円４０銭程度でしょうか。

ドル円１１０円台半ばで堅調に推移 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１０円台半ばを中心にもみ合い。

１１０円３５銭から５５銭の間で、値幅もわずか２０銭に留まる。

ユーロドルは反発して１．１３４０前後まで買い戻される。

前日の１．１２台半ばでは下値警戒感も出ており、利益確定の

買い戻しが優勢に。

株式市場は大幅に反発。上下両院が国境警備予算案で合意

したことを好感。ダウは３７２ドル上昇し、ほぼ全面高となり、

他の主要指数も揃って大幅に上昇。

債券相場は続落。長期金利は２．６８％へと上昇したが、

商いは盛り上がらず。

金と原油はともに上昇。


本日の注目イベント

豪　　　豪２月ウエストパック消費者信頼感指数

欧　　　ユーロ圏１２月鉱工業生産

英　 英１月物価統計

米　　　１月消費者物価指数

米　　　１２月財政収支　

米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁講演

米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演


ドル円は１１０円台半ばで堅調に推移しているものの、日米の株価が大幅に

上昇した割には、上値を追えていない印象です。昨日の日本株は、出遅れ感

や割安感などから大幅に買われ、予想外の上昇を見せました。

日経平均株価が今年最大の上げ幅となる５３１円高で引け、この流れを受け

たＮＹ株式市場でも、ダウは３７２ドル上昇し、こちらも今年の最高値で引

けています。それでもドル円の高値は東京時間に記録した１１０円６５銭前

後で、いまいち盛り上がりに欠けています。

もっとも、ドル円の１１０円台半ばという水準も、今年のドル最高値であっ

たことから個人投資家を中心に利益確定のドル売り注文も多かったのではと

推量できます。

注目の米政府機関の再閉鎖問題ではやや進展がありました。米上下両院のメ

キシコ国境警備予算を巡る交渉担当者は１１日夜、再度の政府機関閉鎖回避

に向け「原則合意」に達したことを発表しています。(ブルームバーグ)

ただこの暫定案に盛り込まれた壁建設予算は、トランプ大統領が議会に求め

てきた５７億ドル（約６３００億円）にはほど遠い１３億７５００万ドル

（約１５００億円）であることから、このままトランプ氏が暫定予算案に

署名するかどうかは依然として不明です。

トランプ氏は１１日、メキシコ国境に近いテキサス州エルパソの選挙集会の

会場で支持者を前に、「私は壁をつくる」と宣言しています。暫定予算の

切れる１５日まで、本日を含めて３日しかありません。市民生活が再び混乱

するのを回避するのか、あるいは非常事態宣言を発動して、あくまでも壁建

設にこだわるのか、トランプ氏の心ひとつです。最新の情報では、国境警備

予算についてトランプ氏は、満足はしていないが検討はすると述べているよ

うです。

個人的には、共和・民主両党で合意した壁建設予算に署名すると予想してい

ます。再び市民生活を混乱させることは、共和党内部からも反感を招くこと

になり、２０２０年の大統領選にも影響してくる可能性があるからです。

昨日の米国株が大幅上昇した背景には、そんな読みもあったのではと思いま

す。１５日には暫定予算の期限が来ますが、それだけではありません。

米中通商協議も大詰めを迎えるようです。昨日から北京で行われている次官

級協議に、本日からはＵＳＴＲのライトハイザー代表とムニューシン財務長

官も参加する予定です。

トランプ氏は「真の取引だと考えられるような合意が近く、実際に成立させ

られるとの手応えがこちらにあるようなら、少しの間、期限を大目に見るこ

とが可能だ」(ブルームバーグ)と述べ、３月１日の交渉期限延長に柔軟な姿

勢を見せています。

このように、市場ではややリスク回避の流れが後退しつつあります。株価の

底入れ感も出ており、「ＶＩＸ指数」も１５程度で安定しています。

ドル円が１１０円台半ばまで上昇したのも、そのような背景があったからだ

と思われます。

昨日は、売リ込まれていたユーロドルが反発したことで、ドル円の上値も重

かったようですが、それでも現時点では下落も限定的です。

チャートを見ても、「日足」までの足では全てローソク足が「雲」を上抜け

しており、これは昨年１２月中旬以来のことになります。

米政府機関再閉鎖問題や米中通商協議の行方、さらには、より大きな問題で

ある連邦政府債務問題もあり、この期限も３月１日です。

チャート上ではドルの上昇を示唆してはいますが、これらの諸問題がどのよ

うな決着を見せるのかで、相場は上にも下にも行きそうです。

本日のドル円は１１０円～１１０円９０銭程度を予想します。

ドル円１ヵ月半ぶりに１１０円台半ばへ 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は１１０円台を回復し、１１０円４６銭までドル高が進む。

ユーロドルが１．１３を割り込み、ユーロ安が進んだことで円も

つれ安となる。この日のドル円は終始１１０円台で推移。

ユーロドルは１．１３を割り込み、一時は１．１２６７までユーロ

安が進む。英国のＧＤＰが悪化していたこともあり、ユーロ圏の

景気に弱気の見方がユーロ売りにつながる。

株式市場はまちまち。ダウは５３ドル安と、３日続落。

一方ナスダックは９ポイント上昇。

債券相場は小幅に下落。長期金利は２．６５％台へと

やや反発。

金と原油はともに下落。

本日の注目イベント

米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演

米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁講演


ドル円は昨年末以来となる１１０円台半ばまでドル高が進んできました。

これまで１１０円台を何度かテストしたものの、全て押し戻されていましたが、

今回はしっかりと１１０円台で安定し、半ばまで上昇しました。１１０円台を

固めることができるのかどうかが焦点になりますが、１カ月半ぶりのドル高水

準であることから、１１０円台半ばから上ではドル売り注文も多く出ると見ら

れますが、それでも１１０円台を維持することができれば、上昇トレンドを明

確にすることができるかもしれません。

昨日のドル円の上昇は特に円を売る材料があったわけではありません。

ユーロ安に引っ張られたことが背景と見られます。ユーロドルは１．１２６７

前後まで売られ、昨年１１月２８日以来となるユーロ安をつけています。

ユーロは域内の景気減速が鮮明で、先週欧州委員会は、２０１９年域内の実質

経済成長率の見通しを昨年１１月に発表した１．９％から０．６ポイント低い

１．３％に下方修正しました。

域内のけん引役であるドイツの低迷がユーロ圏全体の成長を押し下げていると

見られています。またイタリアの成長率も１．２％から０．２％へ引き下げら

れており、ドイツやフランスで政治的な不安定さも顕著になってきている中、

経済成長の鈍化がユーロ売り、ドル買いを加速させているようです。

１．１２台半ばまで売られたユーロドルですが、ここからは昨年１１月１２日

に記録した１．１２１６前後を割り込み、１．１１台まで売られるのか

どうかが注目されます。１．１１台へ突入するようだと、ドル円でもさらにド

ル高が進む可能性があります。

ただその場合でも、ユーロドルの下落よりもドル円の上昇スピードの方が遅い

と見られ、ユーロ円が緩やかに下落すると予想しています。

英国が合意なき離脱に追い込まれるのかどうかも、ユーロにとっては重要な変

動要因です。

３月に向けて、いよいよユーロの動きが活発になる可能性が高まって来ました。

米中次官級協議は１４日から１５日の予定で行われます。日程後半では米国側

の交渉責任者であるライトハイザーＵＳＴＲ代表やムニューシン財務長官も交

えて協議になるようですが、先週突然トランプ大統領は習近平国家主席との会

談は行わないことを示唆しています。交渉期限まで３週間を切ったことを考え

ると、今回の協議が合意に向けてはかなり重要な会合になるのではないかと思

われます。

今週は再び米政府機関閉鎖が焦点になります。メキシコ国境の壁建設費用を巡

って１５日までに予算が決まらないと、

再び政府機関の一部が閉鎖されることに加えて、債務上限の適用が３月上旬に

再開されるのに伴い、より大きなリスクが生じる見通しも強まっているとブル

ームバーグは伝えています。

米法定債務上限の適用期限は３月１日で、それ以降も閉鎖が続くようだとさら

に交渉が複雑化すると見られています。このような状況になると、ドルの上値

も限られるかもしれません。

本日のドル円は１０９円９０銭～１１０円７０銭程度を予想します。

米中貿易問題再燃の可能性浮上 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は欧州時間に１１０円台を何度かテストするも

維持できず反落。ＮＹ時間では株価が下げ、長期金利も

低下し、さらに米中貿易問題の再燃懸念から１０９円６１銭まで

ドル安が進む。

ユーロドルは欧州景気の悪化で業績懸念が強まり下落。

１．１３３０まで売られ、下値を徐々に切り下げる展開に。

株式市場は続落。米中首脳会談の実現が危ぶまれる状況を

理由に下げ幅を拡大。ダウは２２０ドル下げ、他の主要指数も

揃って続落。

株価の下落を背景に債券は続伸。長期金利は２．６５％台

へと低下。

金は４日続落し、原油も大幅に反落。

新規失業保険申請件数　　　　　　→　　　２３．４万件

１２月消費者信用残高　　　　　　　→　　　１６５．５億ドル

本日の注目イベント

豪　　　ＲＢＡ四半期金融政策報告

日 　１月景気ウオッチャー調査

日　　　１２月国際収支

独　　　独１２月貿易収支

独　　　独１２月経常収支

加　　　カナダ１月住宅着工件数

加　　　カナダ１月就業者数

加　　　カナダ１月失業率


ドル円は１０９円台半ばから１１０円台前半でのもみ合いが続いています。

昨日も１１０円台を何度かテストした後、１０９円６０銭前後まで売られ、その後

再び１０９円台後半まで反発しています。米政府機関が再び閉鎖されるリスクと、

米中通商協議の行くへの不透明感が払拭できないことから、投資家がポジションを一

方方向に傾けにくいことが根底にありそうです。

その米中通商協議を巡って、今月末にも予定されていたトランプ大統領と習近平国

家主席との直接会談の可能性がなくなったようです。トランプ大統領は７日ホワイ

トハウスで、対中関税引き上げ回避に向けた米中通商協議の交渉期限である３月１

日までに中国の習近平国家主席と会談することにはならないだろうと述べました。

トランプ氏は記者団から今月中に習近平主席と会談するかどうか尋ねられ、「しな

い」と答え首を横に振り、「可能性は低い」と述べたと、ブルームバーグは報じて

います。

今週初めまでは会談は中国海南島で行われると、会談場所まで決まっている雰囲気

でしたが、突然の会談取り止めに市場はやや戸惑っている状況です。ただ、ホワイ

トハウスのクドロー国家経済会議（ＮＥＣ）議長はこの日、トランプ大統領の発言

に先立ち、米中首脳会談は「かなり先」になるが、ある時点で会談が行われると依

然確信していると述べています。

また、来週にはムニューシン財務長官と、ライトハイザーＵＳＴＲ代表が北京を訪

問し、首脳会談の日程も含めて話し合いが持たれることになっているため、会談の

実現の可能性が全くなくなったとは言い切れない状況かと思われます。

これもトランプ氏得意の「ディール」のひとコマかもしれないと考えるのは勘ぐり

すぎでしょうか？

トランプ氏の発言を受けて、対中関税引き上げの可能性が高まったとの見方が強ま

り、ドル円は下落し、株価はマイナス幅を拡大しています。それでもドル円の下落

は今のところ限定的です。

ユーロドルがさらに売られ、「ドル高ユーロ安」が進んでいることから、ドル円で

も「円売り」の動きが出ているようで、ドル円の下落を抑制しています。

１１０円台乗せを何度も見せながらも、それ以上の上昇が抑えられているドル円で

すが、１０９円台半ばをしっかりと割り込むと、ドル下落の勢いが強まることも予

想されます。

本日は米国株がここ１週間の中では下げ幅が大きく、さらに長期金利も上値が重く

なっています。

本日の日本株が思いのほか下げ幅を拡大するようだと、ドル円もサポート水準をブ

レイクして下げ足を早めるかもしれません。ユーロドルの動きとともに見ていく必

要があります。

本日の予想レンジは１０９円２０銭～１１０円１０銭程度と見ています。

ユーロドル再び１．１４を割り込む 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はアジアから欧州時間にかけて１０９円５５銭前後まで

売られたものの、ＮＹ時間には再び１１０円台まで上昇。

ユーロドルでユーロ安が進んだことで円も連れ安に。

ユーロドルはドイツの経済指標が予想を下回ったことで下落。

１．１４を割り込み、１．１３台半ばまでユーロ安が進行。

株式市場は反落。政府機関が再び閉鎖される可能性が意識

され、ダウは４日ぶりに下落。ナスダックも２６ポイント下げ、

上昇も一服。

債券市場は前日と変わらず、長期金利も２．６９％台で

変化なし。

金は小幅ながら４日続落。原油価格は反発。

１１月貿易収支　　　　　　　　　　→　　　－４９３億ドル

本日の注目イベント

独　　　独１２月鉱工業生産

英　　　ＢＯＥ金融政策発表

英　　　ＢＯＥ四半期インフレ報告

米　　 新規失業保険申請件数

米　　　１２月消費者信用残高

　　

昨日の日本時間昼前に行われたトランプ大統領の「一般教書演説」は、予想された

ように、雇用や賃金など経済面での自身のこれまでの成果を誇示する一方、メキシ

コ国境の壁建設では譲歩することはなく、「必ず建設する」と強調し、米中通商協

議については、楽観的な見方を示しながらも、予断を許さない状況であるとの認識

を示しました。

トランプ氏は「私は中国の習近平国家主席に多大な敬意を抱いており、米政権は

現在、中国との新たな通商合意に向けて作業をしている」とした上で、「しかし、

合意には不公正な貿易慣行を終わらせ、米国の恒常的赤字を減らし、米国民の雇用

を守るように、本物の構造改革が盛り込まれる必要がある」と述べました。

さらに「われわれは中国に対し、米国の雇用と富を窃取する時代は終わったと明瞭

に告げている」と語り、そのため中国から巨額の税を受け取っているとも述べてい

ます。(ブルームバーグ)

ドル円は演説が始まるとすぐに１１０円台に乗せる場面もありましたが、その後は

ジリジリと値を下げ、夕方には１０９円５５銭近辺までドル安が進みました。トラ

ンプ氏が壁建設に依然として固執していることが判明し、現時点では撤回する可能

性が低いことからすると、一時的に閉鎖が解除されている政府機関が来週１６日以

降再び閉鎖されるリスクが意識されました。ドル円が１０９円台半ばまで売られた

のは、そういった見方が強まったことが背景かと思います。

ドルはその後再び買い戻され、ドル円は１１０円０４銭近辺まで上昇しました。

ただこのドル高円安は、ユーロドルの影響を受けた円安の側面が強かったようです。

ユーロドルは１月２５日以来となる１．１４を割り込み、１．１３６１前後までユ

ーロ安が進みました。ＩＭＦがイタリアは必要な改革が不十分だとし、成長率は２

０２３年末までに１％未満に留まるとの見方を示したことや、ドイツの製造業受注

指数が２カ月連続で低下したことなどを理由にユーロ売りが再燃しました。

昨日も述べたように、ドル円には明確な方向性が見られません。１１０円台前半ま

では上昇するものの、１１０円台維持には失敗しています。

一方昨日のように、ドル売りセンチメントが強まっても１０９円台半ばからは押し

戻されています。

結局、米中通商協議という大きな材料が依然不透明だということが相場を安定させ

ない最大の理由になっていると見られます。

ムニューシン財務長官とライトハイザー米通商代表部（ＵＳＴＲ）代表が来週中に、

予定されているトランプ大統領と習近平国家主席とのトップ会談の下準備のため北

京を訪問することが発表されています。先の劉鶴中国副首相との協議も「かなり議

論が進展した」と、ムニューシン長官は述べており、残された時間は少ないものの、

合意に向けた米中の前向きな努力は評価されます。

本日はパウエルＦＲＢ議長の講演が予定されています。

先月のＦＯＭＣ後の会見でハト派寄りの発言を行い、市場にはサプライズと受け止

められましたが、そのスタンスには変化がないと思われます。

予想レンジは１０９円５０銭～１１０円４０銭と、昨日の予想とほぼ同じです。

市場は米大統領の「一般教書演説」待ち 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は小動きで、ＮＹ時間の値幅は２０銭程度に留まる。

本日の一般教書演説を前に様子見の雰囲気となり、１０９円台後半

での動きに収まる。

ユーロドルは緩やかに下落し、１．１４０近辺までユーロ安が進む。

株式市場は３日続伸。ボーイングやアップルなどＩＴ株が大きく上昇。

ダウは１７２ドル高で２万５４００ドル台を回復。

債券市場は反発し、長期金利は再び２．７％を割り込む。

金と、原油はともに下落。

１月ＩＳＭ非製造業景況指数　→　　５６．７

本日の注目イベント

米　 １１月貿易収支

米　　　労働生産性（１０－１２月）

加　　　カナダ１２月建設許可件数

ドル円は昨日の東京時間にやや下押しされる場面はあったものの、海外市場では

再び１１０円台に乗せるなど、底堅い動きが続いています。

ＮＹダウは３日続伸し、２万５４００ドル台を回復したことで、一時の株価大幅

下落の恐怖は後退しており、「ＶＩＸ指数」も１５台半ばまで低下しています。

リスクオフの流れが弱まったことで、低金利の円が売られる展開が続き、ドル円

をサポートしていると見られます。

それにしても、あれだけ大きく売られた米国株が急速に値を戻しているのには驚

きです。ダウは昨年１２月２４日には、その日だけで６５３ドルも下げ、引け値

では２万１８００ドルを割込んでいました。１０月３日の最高値である２万６８

００ドル台から、わずか２カ月強で５０００ドルの下げでした。

通常、高値から１５％程度下げると「調整局面入り」と考えられ、上値が抑えら

れしばらくは戻りが売られる展開が続くのが一般的です。実際昨年末には「株式

市場は明らかに調整局面に入った」という声が、あちらこちらから聞かれました。

ダウはそこから３８００ドル（１７．４％）ほど戻したことになります。

こうなると、すでに調整局面は終わったことになります。日本株が低迷している

中、改めて米国株のダイナミズムには驚きます。

米長期金利は２．７％を挟んで一進一退が続いているため、ドル円は米国株の堅

調さに支えられている部分もあります。足元では１０８円台を固め、１１０円突

破を図っている状況かと考えられますが、ここから一段と上値を試すのか、ある

いは再び下落基調に戻るのかなかなか難しい判断です。

本日は午前１１時にトランプ大統領の「一般教書演説」があり、まずはこの演説

内容に注目です。

演説では大統領自身の計画を表明すると思いますが、政治的対立がエスカレート

するのかどうかという点と、通商協議の行方を占う上でのヒントがあるかどうか

に関心が集まります。

メキシコ国境の壁建設費用を巡って民主党との対立を深めているトランプ氏が

「非常事態宣言」という「伝家の宝刀」をちらつかせるようなら、ドル円も、株

価も下落に転じると思われますが、一方で、予算の額を巡って民主党と交渉の余

地を見せるようなら、市場は好感するのではないかと思います。また、中国に農

産物やエネルギーで大規模な輸入を確約させたことや、

北朝鮮との核廃絶に向けた交渉などを「手柄」としてアピールするのではないか

と予想しています。

結局演説では、どこまで強気の姿勢を見せトランプ色を出すのかで、市場への影

響度が決まってくるということになりそうです。

株式市場に比べて動きが穏やかなのが米債券市場です。米長期金利は、足元では

２．７％を挟んでもみ合っていますが、市場のコンセンサスである「年内利上げ

なし」との見方が金利上昇を抑えています。

ただ、債券市場に対して弱気の見方を維持しているフランクリン・テンプルトン

の債券グループの責任者は、利上げはないという見方に警鐘を鳴らしています。

「大きな外的ショックがない限り、米国がリセッションに陥るとは思わない。米

国の労働市場は強く、それが賃金を押し上げ始めている。また、堅調な消費が

企業の価格決定力を支える」と、その理由を述べています。（ブルームバーグ）

米長期金利が再び３％台を回復するようなら、ドル円は１１５円方向を目指す可

能性がありますが、米国では財政赤字が拡大しており、需給面からは金利上昇圧

力が強まっていることは確かです。

本日のドル円は１０９円５０銭～１１０円４０銭程度を予想します。

ドル円昨年末以来の水準を回復 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円は続伸し、一時は１１０円１６銭まで上昇。

米長期金利が上昇し株価も大幅に上昇したことで円を

売る流れが加速。ドルショートの買い戻しが相場を

押し上げたとの観測も。

ドル高の流れにユーロドルも売られたが、下落幅は

小幅に留まる。ユーロ円は昨年末以来となる１２６円手前

まで上昇。

株式市場は続伸。アマゾンなどハイテク株が買われ

ダウは１７５ドル高と、約２ヶ月ぶりの高値を記録。

ナスダック、Ｓ＆Ｐ５００も揃って上昇。

債券相場は続落し、長期金利は２．７２％台へと上昇。

為替市場でドルが買われたことで金は続落。原油価格も反落。

１１月耐久財受注　→　０．７％　

本日の注目イベント

豪　　　豪１２月貿易収支

豪　　　豪１２月小売売上高

豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット

欧　　　ユーロ圏１月総合ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１月サービス業ＰＭＩ（改定値）

欧　　　ユーロ圏１２月小売売上高

英　　　英１月サービス業ＰＭＩ

米　　　１月ＩＳＭ非製造業景況指数

米　　　米大統領、一般教書演説
　

ドル円は昨日の東京市場での底堅い動きを受け、ＮＹ市場では１１０円台を回復し、

昨年末以来となる１１０円１６銭までドル高が進みました。長期金利が上昇し株価

も続伸。さらに「ＶＩＸ指数」も１６を割り込むなど、リスクオフが後退してはい

るものの、特にドルを押し上げる材料は見当たらず、ショートカバーによるドル買

いが相場を押し上げたものと見られます。

ユーロドルもやや下落しましたが、ドル高が進んだ割には、ユーロの下落幅は小幅

でした。円はユーロに対しても売られ、ユーロ円は１２６円近辺まで上昇しており、

結局、円が主要通貨に対して売られる展開でした。

これでドル円は１月３日の急落前の水準を回復し、元に戻ったことになります。

ここから１１０円以下を底固めできるのか、あるいは１１０円台が戻りの限界なの

かを見極めていく必要があります。

その際に鍵になるのは言うまでもなく米中通商協議の行方ですが、その前にメキシ

コ国境での壁建設問題があります。米東部時間５日の夜９時にトランプ大統領の

「一般教書演説」が予定されており、ここで壁建設費用に関する自身の考えをアピ

ールするものと思われます。トランプ氏は、国境警備予算を巡る協議については時

間の無駄だと繰り返し指摘しており、「一般教書」では自身の計画についてさらな

る詳細を明らかにすると述べていました。計画には、議会の承認を得ずに国境の壁

建設を開始できる「国家非常事態宣言」が含まれる可能性があることを示唆してい

ます。(ブルームバーグ)演説は日本時間明日の午前１１時です。

これに対して民主党はあくまでも拒否する構えで、壁建設費を認めない意向です。

ペロシ下院議長は「駆け引きを続けてもよいが、勝つのはわれわれだ」と述べて

おり、共和党対民主党というよりも、トランプ氏対ペロシ氏の対決の様相を見せ

てきました。

壁建設費用が認められない場合には現在、一時的に政府機関の一部閉鎖を解除し

ていますが、その期限が来週１５日に来ることで再び閉鎖という事態も予想され

ます。先の閉鎖は１カ月以上も続き、市民生活にも影響が出始めていました。再

び閉鎖ということになれば、市場はドル売りで反応すると見られ、再びドルの下

値を探る展開があるかもしれません。

１１０円台を回復したドル円は、今朝の段階ではやや押し戻され、１０９円後半

で推移しています。

本日も日経平均株価は続伸すると見られ、株価の上昇に伴ってドル円がどこまで

上値を伸ばせるかという点が焦点です。ＮＹ市場の高値である１１０円１５－２

０銭辺りが目先のレジスタンスということになりますが、その水準をしっかりと

抜けきれるかどうかも見極めたいところです。

予想レンジは１０９円５０銭～１１０円４０銭程度でしょうか。

米雇用統計好調でドル上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

雇用統計やＩＳＭ製造業景況指数などの経済指標が

予想を大きく上回ったことでドル円は上昇。長期金利の上昇も

あり、１０９円５８銭までドル高が進み、高値圏で越週。

ユーロドルは小幅に反落。１．１４４８まで下落し、

ドル高の流れが上値を抑える。

株式市場はまちまち。ダウは石油株の好決算から６４ドル

上昇したが、ナスダックは１７ポイントの反落。

債券相場は反落。長期金利は２．６８％台へと上昇。

金は６日ぶりに反落。原油価格は反発し５５ドル台に。

１月自動車販売台数 →　　　１６６０万台

１月失業率　　　　　　　　　 →　　　４．０％

１月非農業部門雇用者数　　　　　　　　 　　　→ ３０．４万人　

１月平均時給　（前月比）　　　　　　　　　　　　→　　　０．１％

１月平均時給　（前年比）　　　　　　　　　　　　→　　　３．２％

１月労働参加率　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　　６３．２％

１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　　　　　　　　　→　　　５６．６

１月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　　→　　　９１．２

本日の注目イベント

豪　　　豪１２月住宅建設許可件数

トルコ　トルコ１月消費者物価指数

欧　　　ユーロ圏１２月生産者物価指数

米　　　１１月耐久財受注

米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁講演

欧　 企業決算　→　アルファベット


１月の雇用統計は市場予想を大きく上回り、ドル円の上昇を促しました。失業率は

４．０％と、市場予想の３．９％を上回り悪化しましたが、これは政府機関の一部

閉鎖の影響で、一時帰休に伴う失業者は１７万５０００人でしたが、そのうちの多

くが連邦職員だったようです。

非農業部門雇用者数の方は予想を大きく超え、３０．４万人でした。同時に１２月

分が下方修正されてはいますが、直近３カ月でみれば２４万人と、かなりの好調さ

を維持しています。

また賃金に関しても、平均時給が前年同月比で３．２％増えており、これで、６カ

月連続で３％を台記録しています。賃金上昇は将来のインフレにつながる可能性が

あるため、一部のエコノミストの中にはＦＲＢによる利上げが夏までに少なくとも

１回はあるとの予想をしている向きもあるようです。いずれにしても景気の鈍化を

示し指標が散見される中、労働市場の拡大が続いていることは確かなようです。

今後はこの影響が景気全体の底割れを防ぎ、米景気を再び押し上げる牽引役になる

のか、あるいは労働市場にも景気鈍化の波が押し寄せ悪化していくのかどうかを見

極めていく必要があります。それらも全ては、米中通商協議の行方にかかっていま

す。

先週２日間の日程で行われた米中通商協議は、具体的な合意内容はありませんが、

トランプ大統領は「中国との交渉は極めて順調にいっている」との言葉を残してい

ます。３月１日の交渉期限を前に、トランプ大統領は今月末までに中国の習近平主

席と直接会談を行い、最後の交渉に望む意向です。米中貿易問題はひとまず次のス

テップ待ちですが、もうひとつの懸念事項は米政府機関の閉鎖問題です。

政府機関は現在一時的に解除していますが、その期限も来週１５日です。トランプ

氏はメキシコ国境の壁建設費用が認められない場合は、再度政府機関の一部を閉鎖

することも辞さないと発言しています。明日５日には、大統領の「一般教書演説」

が予定されています。ここで、壁建設予算の議会承認を迂回する非常事態宣言など、

自身のさらなる計画を公表する可能性が高いと見られています。

ドル円は１０８－１１０円というよりも、１０９円台での推移が長く、安定してい

るようには見えますが、まだ１１０円を超えて上昇する勢いはないように思います。

相場の基本と言われる「日足」チャートを見ても、上昇トレンドへの転換は確認さ

れません。

従って、実需の輸出筋や個人投資家の多くは、「戻り売り」のスタンスを変えては

いないと見られます。こういった市場関係者がスタンスを変えざるを得ないような

状況になれば、トレンドの転換も確認できると思われますが、まだ時間がかかりそ

うです。米国株がやや安定を見せ、「ＶＩＸ指数」も危険水域の「２０」を下回る

水準にいることで、ドル円が１０９円台で底堅い動きを見せていると言えます。

本日のレンジは１０９円～１０９円８０銭程度を予想します。

ドル円１０８円台半ばまで下落 

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ひと目で分かる昨晩の動き

ＮＹ市場

ドル円はアジア市場でドル売りが進んだ流れを受け

１０８円５０銭前後まで下落し、１月１６日以来となる円高水準を記録。

その後、米中通商協議進展への期待感からドルの買い戻しが進み

１０８円９４銭まで反発。

ユーロドルは前日の１．１５台から反落。ドイツの経済指標が

予想を下回ったことなどが重しとなり、１．１４３５まで下落。

株式市場は続伸したものの、ダウは１５ドル安。ナスダックは

９８ポイント上昇し、Ｓ＆Ｐ５００も続伸して引ける。

債券相場は４日続伸。長期金利は低下し、３週間ぶりに

２．６２％台まで低下。

ドル安の流れから金は５日続伸し１３２５ドル台に。

原油価格は反落し５４ドルを割り込む。

新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　→　　　２５．３万件

１０－１２月雇用コスト指数　　　　　　　　→　　　０．７％

１月シカゴ購買部協会景気指数　　　　　→　　　５６．７


本日の注目イベント

豪　　　豪第４四半期生産者物価指数

日　　　１２月失業率

中　　　１月財新製造業ＰＭＩ

欧　　　ユーロ圏１月消費者物価指数（速報値）

米　　　１月自動車販売台数

米　　　１月雇用統計

米　　　１月ＩＳＭ製造業景況指数

米　　　１月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
　　

前日のパウエル議長による「ハト派寄りの発言」から、米国株が大幅高になったこと

を受け、昨日の日経平均株価も一時は３００円ほど上昇する場面もありました。引け

値では２１６円高と、やや押し戻されましたが堅調な動きでした。

ドル円は「米金利は今後上昇しにくい」との見立てから、株価の上昇にも関わらずジ

リジリと値を下げ１０８円６４銭近辺まで売られ、ＮＹ市場ではその流れから、１０

８円５０銭までドル安が進みました。

ただその後は米中通商協議の進展期待から、１０８円台後半まで反発しています。最

終日を迎えた閣僚級の米中通商協議について、トランプ大統領は交渉がうまくいって

いると述べ、「友人である中国の習近平国家主席と私が近い将来に会談し、長年にわ

たる困難な問題のいくつかで合意するまで、最終的な決着はない」とツイートしてい

ます。

また、「中国からの輸入に対して関税は３月１日に２５％に上昇する。従ってその日

までに完了できるよう全員が懸命に取り組んでいる」（ブルームバーグ）と述べ、こ

れまでになく前向きな言葉を発しています。

注目された米中通商協議は予想したように、両国とも最悪の事態は避けたいという前

提に立って話し合われた模様で、現時点では詳しい内容は明らかにされてはいません。

最終合意には至っていないものの、期限の延長も含めた継続協議に向かっているよう

で、今朝のウォール・ストリ―ト・ジャーナル（ＷＳＪ）は劉鶴副首相率いる中国の

通商代表団はトランプ大統領と習近平国家主席との会談を２月末に中国・海南省で開

催することを提案したと伝えています。

このように米中協議は最終的な合意の可能性を残しながら終了したようですが、もう

一方の懸念材料である米政府機関の一部閉鎖問題は、メキシコ国境の壁建設費用を巡

って依然不透明です。先週、トランプ大統領が暫定予算に署名し、３週間の閉鎖解除

を決めましたが、その期限は今月１５日です。

トランプ氏はあくまでも壁建設予算の確保に固執しており、「２月１５日に委員会は

ホワイトハウスに再び訪れるが、壁が含まれていない場合は時間の無駄なので結論を

読みたいとも思わない」と発言し、これに対しペロシ下院議長は、「法案には壁の予

算は盛り込まないだろう」と語っています。

仮にこの状況で２月１５日を迎えた場合、再び政府機関の一部が閉鎖されることにな

りそうです。

上値の重いドル円は１０９円台を回復できるかどうかが注目されます。上記米中通商

問題でやや明るい兆しが見えてきたものの、まだ最終的に合意できるかどうかは不透

明です。今週から日本企業の第３四半期決算開示が始まりましたが、円の先高観が強

まっていることから、キャノンなど、輸出企業の中にはドル円の社内想定レートを下

方修正する動きも見られます。そのため、ドルが上昇する局面ではドル売り注文が多

く持ち込まれることも予想されます。

現状では１０９円台での戻りは限定的と見ています。

本日のレンジは雇用統計があることも考慮して、１０８円３０銭～１０９円５０銭程

度を予想します。