米主要３指数が揃って最高値を更新 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は続落し１１３円２６銭まで売られる。ユーロドルでドル安が
進んだ影響もあり、米金利が上昇したにもかかわらず上値の重い１日だった。
◆ＥＣＢ政策会合後、利上げ観測がやや早まったことからユーロドルは上昇。
約１カ月ぶりとなる１．１６９２までユーロ高ドル安に振れる。
◆株式市場では主要３指数が揃って最高値を更新。キャタピラーなど、
企業の好決算が相場を押し上げ、アマゾンや、テスラなども買われた。
◆債券は反落。長期金利は１．５８％台へ上昇。
◆金と原油はともに買われる。

◆７－９月ＧＤＰ（速報値)　　　　　　→　　２．０％
◆ 新規失業保険申請件数　　　　　　　→　　２８．１万件
◆９月中古住宅販売成約件数　　　　　→　　－２．３％

本日の注目イベント

◆豪　　　豪９月小売売上高
◆豪　　　豪第３四半期生産者物価指数
◆日　　　９月失業率
◆日　 ９月消費者物価指数
◆日　 １０月東京都区部消費者物価指数
◆日　　　９月鉱工業生産
◆独　　　独７－９月期ＧＤＰ（速報値)
◆欧　　　ユーロ圏１０月消費者物価指数（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏７－９月期ＧＤＰ（速報値）
◆欧　　　Ｇ２０財務・保健相合同会合（ローマ）
◆英　　　英９月消費者信用残高
◆米　　　９月個人所得
◆米　　　９月個人支出
◆米　　　９月ＰＣＥコアデフレータ
◆米　　　１０月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
◆米　　　７－９月雇用コスト指数　　

上値が重くなってきたドル円は昨日のＮＹでは１１３円２６銭まで売
られました。米長期金利が上昇し、株式市場でも主要３指数が揃って
最高値を更新するなど、「リスクオン」が強まったにもかかわらずド
ル売りが優勢でした。
これはユーロドルでドルが売られ、ユーロが買われたことに影響され
たものと見られます。

ＥＣＢは金融政策会合で、市場予想通り政策金利を据え置きましたが
、ラガルド総裁は会見で、インフレは「当初の想定よりも長く続く見
込みだ」との見方を示したことで市場の利上げ観測が高まったことが
、ユーロ買いにつながったものです。ただラガルド氏は続けて、「来
年中には低下すると考えている」と述べ、「市場が利上げを想定して
いる時点、あるいはその時点から近い将来においても、ＥＣＢのフォ
ワードガイダンスの条件が満たされることをわれわれの分析は全く支
持していない」と続け、市場の利上げ観測を打ち消しています。また
今回の会合で政策委員会は、パンデミック緊急購入プログラム（ＰＥ
ＰＰ）を少なくとも２０２２年３月末まで継続することも確認してい
ます。

米国の第３四半期ＧＤＰ速報値は「２．０％」と、第２四半期の「６
．７％」から急激に減速しました。個人消費の減速が最大の要因です
第２四半期には「１２．０％」だった個人消費が「１．６％」まで減
速したことが、全体の足を引っ張った格好です。
「この先を展望すると、サプライチェーンの混乱と原材料不足に伴う
下振れリスクで、向こう数カ月は経済の拡大が抑制される可能性があ
る。しかし、１０－１２月は家計支出の回復を受けて、成長ペースが
より強いものになるだろう」との見方を、ブルームバーグは紹介して
います。

このような状況の中、早期の経済対策の実施が望まれますが、バイデ
ン大統領は２８日、税制・支出計画について当初の規模を大幅に縮小
し、１兆７５００億ドル（約２００兆円）規模の枠組を発表しました
。子育てと医療、気候変動対策における連邦支援を拡大する内容で、
法人税の１５％最低税率課税や自社株買いへの課税、１０００万ドル
を超える年間所得に対する新たな課税などで財源を確保する計画です
。バイデン氏はこの日議会を訪れ、下院民主党に対し、同枠組みとは
別のインフラ法案を早期に可決させ、署名のため送付するよう呼び掛
けています。

余り注目されなくなった日銀の政策決定会合でしたが、会合後の記者
会見で黒田総裁は、現状の為替水準は「若干の円安」と認識しながら
も、「ファンダメンタルズの範囲内」とし、「現時点の円安は日本経
済にプラスなのは確実」との見方を示しました。
また米国が量的緩和の縮小を進めることについて問われると、「米国
の金融当局自体が言っているが、金利引き上げではない。そのため直
接的に金利や為替に影響が出て来ることは想定されない」と答えてい
ました。
やや上値の重い展開が続いているドル円ですが、この間のドルの下落
幅は大きくありません。
金融政策の違いは明確で、今後も円が売られる展開は想定しやすいと
考えます。

本日のドル円は１１３円２０銭～１１４円程度を予想します。

ドル円米金利低下で一時１１３円台半ばを割り込む 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は米長期金利の低下を受け、朝方には１１３円３９銭まで
売られる。その後は上昇に転じ１１３円８０銭台で取引を終える。
◆ユーロドルは膠着感を強め、依然として１．１６を挟む展開が
続く。
◆株式市場はナスダックが小幅に続伸したものの、ダウとＳ＆Ｐ５００は
反落。前日最高値を更新したダウは２６６ドルの大幅安。
◆債券は続伸し、長期金利は１．５４％台まで低下。
◆金は反発し、原油は２ドルに迫る大幅安。

◆９月耐久財受注　　　　　　→　　－０．４％

本日の注目イベント

◆豪　　　豪７－９月四半期輸入物価指数
◆日　　　日銀金融政策決定会合
◆日　　　黒田日銀総裁記者会見
◆独　　　独１０月雇用統計
◆独　　　独１０月消費者物価指数（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏１０月消費者信頼感（確定値)
◆欧　　　ユーロ圏１０月景況感指数
◆欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
◆欧 ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
◆米　　　７－９月ＧＤＰ（速報値)
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　９月中古住宅販売成約件数
◆米　 企業決算　→　キャタピラー、アップル、アマゾン

やや上値は重いと感じていたドル円でしたが、ＮＹの朝方には米長期金利が
大きく低下したことを受け、１１３円３９銭までドル売りが進みました。
先週末に記録した１１３円４２銭のドル安値をわずかですが下回りましたが
、見方を変えれば１１３円４０銭前後が底堅いとも言えそうです。
ドル円の上値がやや重くなった背景は、先週木曜日には１．７％台まで急伸
した米長期金利が１．５４％台まで低下し、低下傾向を強めてきたことが主
因です。

ただ世界的にインフレ傾向が強まり、多くの国で利上げのタイミングを探っ
ている状況の中、米長期金利の低下も限定的かと思われます。
オーストラリアの１０年債利回が１．８２％台まで急騰し、約７カ月半ぶり
の高水準を付けました。第３四半期のＣＰＩトリムが前年比で２．１％まで
上昇したことで利上げ観測が高まり、債券が売られた結果でした。ＲＢＡは
２０２４年まで利上げを行わないというシナリオを維持していますが、前倒
しになるとの観測が強まってきました。
また昨日はブラジル中銀が政策金利を１５０ｂｐ引き上げ、７．７５％にし
ました。
さらにカナダ中銀も量的緩和を終了すると発表しています。
同中銀は声明で、「インフレ高進を伴わない経済成長の余地が供給面の制約
によって限定されていることから、早ければ４月にも政策金利の翌日物貸し
出し金利を引き上げる用意がある」としています。
このような状況の中、日銀は依然として量的緩和を継続しており、ゼロ金利
政策を維持する意向です。
今後日銀だけが「蚊帳の外」というわけにはいかないとは思いますが、依然
として出口が見えないのは事実です。日本の９月の生鮮食品とエネルギーを
除くコア・コアＣＰＩは「－０．５％」でしたが、米国の同指数は「４．０
％」でした。

週内にも合意すると見られているバイデン大統領の提唱する経済対策案です
が、民主党穏健派のマンチン上院議員は、その原資の一部となる増税案には
賛同しないとしています。
同氏はバイデン大統領が、富裕層が保有する含み益を標的にした増税案は「
複雑だ」として高所得者に対する１５％の最低課税率を設ける案を主張して
おり、これを「愛国税」と呼んでいるようです。
また下院歳入委員会のニール委員長は２７日、富裕層「ビリオネア」の資産
への課税案について、年収１０００万ドル（約１１億４０００万円）超の富
裕層に対し、最高税率に加え３％の付加税を課す案を下院は協議していると
語り、バイデン大統領の経済施策の週内合意に黄信号が灯りはじめています。

昨日この欄で「中国当局は、中国恒大集団の債務危機を緩和するため同社創
業者で富豪の許家印氏に対し、個人資産をなげうつよう指示した」との報道
内容を掲載しましたが、
ブルームバーグ・ビリオネア指数によれば、許氏の資産は７６億ドル（約８
６６４億円）と、２０１７年のピーク時の４２０億ドルから大きく減少して
いると推計されるとのことです。
これは、許氏が保有する中国恒大集団の株価が今年に入り８０％以上減少し
たことによるものですが、一方で２００９年に同社が上場して以来、７０億
ドル以上の配当を受け取っている資金の再投資先は不明のようです。
「中国恒大集団の債務３０００億ドルに対してわずかな額である可能性は高
いが、それでも中国のクレジット市場を混乱させ、不動産セクターの信頼を
揺るがせている危機の深刻度を決定付けるかもしれない」と、ブルームバー
グは報じています。

本日はＥＣＢが政策金利を発表します。
政策金利は据え置きかと思いますが、ラガルド総裁のコメントが注目されま
す。足元のインフレを一時的と考えているラガルド氏の認識に変化があるの
かどうかで、来年３月まで予定されているＰＥＰＰ（パンデミック緊急購入
プログラム）後の政策にも影響を与えそうです。

本日のドル円は１１３円３０銭～１１４円１０銭程度を予想します。

ドル円は反発し１１４円３０銭台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は反発。日本株が５００円を超える上昇を見せ、
ＮＹ株も３指数が上昇したことからリスクオンの流れに
伴い円が売られ、１１４円３１銭まで上昇。
◆ユーロドルはやや水準を切り下げたものの、引き続き
１．１６を挟んでもみ合う。
◆株式市場は小幅ながら３指数が揃って上昇。ダウと
Ｓ＆Ｐ５００は連日で最高値を更新。
◆債券は続伸。長期金利は１．６０％台へと低下。
◆金は反落。原油は上昇し引け値で８４ドル台に。

◆８月ＦＨＦＡ住宅価格指数　　　　　　　　　→　　１．０％
◆８月ケース・シラ－住宅価格指数　　　　　　→　　１９．６６％
◆９月新築住宅販売件数　　　　　　　　　　　→　　８０．０万戸
◆１０月消費者信頼感指数　　　　　　　　　　→　　１１３．８
◆１０月リッチモンド連銀製造景況業指数　　　→　　１２

本日の注目イベント

◆豪　　　豪第３四半期消費者物価指数
◆中　　　中国９月工業利益
◆独　　　独１１月ＧＦＫ消費者信頼感
◆欧　　　ユーロ圏９月マネーサプライ
◆米　　　９月耐久財受注
◆米　 企業決算　→　　マクドナルド、コカ・コーラ、イーベイ、ボーイング
◆加　　　カナダ中銀政策金利発表
　　　　
ドル円は１１４円台を回復し、ＮＹ市場では１１４円３１銭まで「円売り」
が進みました。想定通りとはいえ、先週末には１１３円４２銭までドルが売
られた割には、戻りが速いといった印象です。特にここ３日は米債券が買わ
れ、長期金利は低下傾向にある中での反発でした。消費者マインドなど、発
表された米経済指標が概ね良好だったこともありましたが、昨日は日米で株
価が上昇したことからリスクオンの流れが強まり、ドル高というよりも、「
円売り」と言った側面が強かったようです。市場がリスクオンに傾くと低金
利の円はどうしても売られる傾向にあり、昨日はクロス円も軒並み上昇して
います。

昨日の東京株式市場では日経平均が５００円を超える上昇を見せました。
主要株式市場に比べ出遅れが鮮明で、特に岸田政権が発足するとの観測が出
た辺りから株価は下落基調でした。ＮＹではダウとＳ＆Ｐ５００指数が最高
値を更新し、ナスダックも最高値をうかがう展開が続いている状況です。
今度の日曜日の衆院選では与野党が拮抗しているとの事前予想もあり、投票
率次第では「政権交代」もありうるとの極端な予想もあります。
政権交代が実現するかどうかは別として、今回の衆院選は人々の関心も高そ
うで、投票率も上振れする可能性はありそうです。
このことが、株価の上値を重くしている部分があり、選挙後に株価が再び大
きく下げるようなことがあると円が買い戻され、ドル円も１１３円を試す展
開があるかもしれません。いずれにしても、今回の衆院選の結果が株価の変
動を通じてドル円を動かしそうです。

１０月の消費者マインドは市場予想を上回る「１１３．８」でした。
「仕事が豊富にある」と答えた比率は前回よりも若干低下していましたが、
依然として高水準を維持していました。
また期待指数は前回よりも大きく伸び、今後景気回復が続き消費が伸びるこ
とを示唆していますが、コンファレンスボードの景気指数担当者は、「短期
的なインフレ懸念が景気信頼感に与えた影響は限定的だった。１０月は住宅
や自動車、大型家電の購入を計画する消費者の割合がいずれも増加した」と
説明しています。（ブルームバーグ）その住宅市場では９月の新築住宅販売
件数が６カ月ぶりの高水準となり、基調的な需要の底堅さを示していました
。ただ一方で住宅価格の高騰が続き、さらに、住宅ローン金利も徐々に上昇
してきていることから、人々が購入を前倒しにしている可能性があり、この
まま高水準を維持できるかどうかは不透明です。
同時に発表された８月のケース・シラー住宅価格指数を見ると、主要２０都
市では引き続き価格上昇は止まらず、２０都市平均では年率１９．６％も上
昇し、７月では２０％を超えていました。
１年たてば２割も価格が上昇してしまうことを考えたら、可能であれば早め
に買うか、あるいは購入をあきらめるしかありません

最後に中国の不動産バブルに関するニュースです。
中国当局は、中国恒大集団の債務危機を緩和するため同社創業者で富豪の許
家印氏に対し、個人資産をなげうつよう指示したとの報道があります。
ただ、許氏の個人資産が恒大の債務削減に十分寄与できるほど大きいのか、
また流動性があるのかについては定かではないようです。公表されている許
氏の資産の大半は、恒大の株式と、同社が２００９年に香港市場に上場して
以来払われてきた現金配当が大半を占め、その配当額は過去１０年で約８０
億ドル（約９２００億円）にも上りますが、その配当金を許氏がその後どの
ように再投資したかについては明らかでないようです。
恒大にとって次の難関はドル建て債務払いで、３０日の猶予期間が終わる今
月２９日です。またこれをクリアしても、２０２２年に合計で７４億ドル（
約８４４０億円）の支払い期限が来ます。

ドル円は再び１１４円台前半まで戻ってきましたが、ここからレジスタンス
・ゾーンの入口である１１４円台半ばを超えて行くことができるかどうかが
焦点です。

本日の予想は１１３円７０銭～１１４円５０銭程度でしょうか。

ＮＹダウ、Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は反発し上昇したものの１１４円には届かず。
底堅い動きを見せ、１１３円９１銭までドルが買い戻された。
◆ユーロドルは小幅に下落、独１０月ifo景況感指数が予想を
下回り、４カ月連続で悪化したことで１．１５９１までユーロが
売られる。
◆株式市場は３指数が揃って上昇。ダウとＳ＆Ｐ５００は最高値を
更新。企業の好決算が株価上昇をけん引。
◆債券は小幅に上昇。長期金利はほぼ横ばいの１．６３％台で
推移。
◆金は続伸し１８００ドル台を回復。原油も続伸し、一時は８５ドル台に
乗せたものの、その後は売りに押され、引け値では前日比変わらず。

本日の注目イベント

◆米　　　８月ＦＨＦＡ住宅価格指数
◆米　　　８月ケース・シラ－住宅価格指数
◆米　　　９月新築住宅販売件数
◆米　　　１０月消費者信頼感指数
◆米　　　１０月リッチモンド連銀製造景況業指数
◆米　 企業決算　→　　ＵＰＳ，ＧＥ，マイクロソフト、アルファベット、ツイッター

トルコのエルドアン大統領は２５日、米国など主要西側諸国との関係が悪化し、
通貨リラが急落する原因となった外交問題を鎮静化させる意向を示唆しました。
欧米など１０カ国の大使を「ペルソナ・ノン・グラータ(好ましからざる人物)」
に指定すると演説し、国外追放を警告しましたが、この発言からトルコリラが売
られ、対ドルなどで最安値を更新していました。
ブルームバーグによると、この問題で政府関係者がエルドアン氏に翻意するよう
懸命に説得したようです。上級顧問らは新たな外交問題で生じ得る経済的な影響
を大統領に説明し、大使らを実質的に国外追放に追い込むような措置を取らない
よう勧告したとのことです。
週明けの月曜日には１１円５０銭前後まで売られたリラ円は１１円８０銭台まで
やや値を戻していますが、高インフレに悩むトルコでは最大のリスクは「エルド
アン氏自身」だと思います。

バイデン大統領が掲げる経済政策アジェンダを巡り、ペロシ下院議長は民主党内
で９０％の合意が出来ていると述べていましたが、同党穏健派のマンチン上院議
員は２５日、「今週中に合意できるはずだ」と語っています。
この発言は、増税や支出の増加を巡り党内の論争が数カ月にわたって続いて来た
バイデン大統領の経済政策に大きな追い風になると見られ、党内で合意に至れば
、「下院は５５００億ドル（約６３兆円）規模のインフラ法案を週内に可決でき
る可能性がある」（ブルームバーグ）ようで、ようやく政策実施のメドがたつこ
とになります。バイデン大統領も「ＣＯＰ２６会合に向け出発する２８日前に合
意することを望んでいる」と述べています。

このニュースは米株式市場にも好材料として働いたようですが、ＮＹ株式市場で
は再び株価の上昇が続き、昨日はダウとＳ＆Ｐ５００が最高値を更新しました。
ナスダック指数も最高値に１５０ポイントほどに迫り、金利が高止まりしている
中でも最高値更新が視野に入って来ました。
背景にあるのが、企業が予想を上回る好決算を発表していることが挙げられます
。大手金融機関を皮切りに、クレジット会社や資源関連会社などが利益を積み上
げたことで株価を伸ばし、昨日は電気自動車メーカーのテスラが大口受注を材料
に買われ、同社の時価総額が初めて１兆ドル(約１１４兆円)を突破しています。
今年に入って何度も最高値を更新してきた主要３指数はそのたびに「買われ過ぎ
」との評価を受けてきましたが、株価の調整局面では個人投資家の大量の資金と
、同じく大量の自社株買いが相場を切り返して来ました。金融正常化への道筋は
見えてきたものの、「利上げはまだ先の話だ」との認識も相場を支えているよう
です。

ドル円は９月下旬から一貫して一目均衡表の「転換線」がサポートとして機能し
てきましたが、先週末のドル急落で同サポートを割り込み、昨日は反対に上昇局
面でのレジスタンスとして上値を抑える役割を果しています。
目先はこの「転換線」を上抜けすることが肝要で、そのためには１１４円台を回
復する必要があります。１．７％台まで上昇した米長期金利が果した役割は大き
く、今後も同金利がどこまで上昇するのかが焦点の一つになります。

本日のドル円は１１３円３０銭～１１４円１０銭程度を予想しています。

ドル円1週間ぶりに１１３円台半ばまで売られる 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ドル円は反落。米長期金利が低下したことで一旦ドルロングを手仕舞う動きもあり、１１３円４２銭まで売られる。
  
  
• ユーロドルはやや水準を切り上げたものの、１．１６台半ばが抜け切れず。
  
  
• 株式市場はまちまちながらダウは上昇し、約２カ月ぶりに最高値を更新。
  
  
• 債券は反発し長期金利は前日の１．７％台から１．６３％台へと急低下。
  
  
• 金と原油は揃って反発。
  

本日の注目イベント

• 日　８月景気先行指数（ＣＩ）
  
• 独　１０月ifo景況感指数
  

トルコリラが先週に引き続き再び安値を更新しています。トルコのエルドアン大統領は米独仏など西側１０カ国の駐トルコ大使を、「ペルソナ・ノン・グラータ(好ましからざる人物)」に指定すると演説し、国外追放を警告しました。きっかけはトルコ人実業家で人権活動家、オスマン・カバラ氏の釈放を求めた１０大使館の共同声明にあるようです。エルドアン氏は、「外務省に対して、１０人の大使のペルソナ・ノン・グラータ指定を迅速に処理するよう必要な指示を行った」と説明しています。この発言を受け、トルコリラは対米ドルで１％強売られ、対円でも今朝は１１円５０銭台で取引が開始されています。先週は高インフレが続いているにもかかわらず、「高金利は悪」と言い放ち、強硬に政策金利を引き下げリラ売りを誘いましたが、今度は自身の独裁政治を批判する人権派に同調する動きを封じ込めるという「暴挙」に出ました。通貨安がさらにインフレを加速する可能性もあり、リラ円の底値が見えない展開です。

パウエル議長は先週末バーチャル形式のパネル討論会で、「われわれは資産購入のテーパリング開始へと順調に向かっており、経済がおおむね想定通り展開すれば、来年半ばまでに完了する見通しだ」としつつ、「私はテーパリングを始める時が来たと考えているが、利上げの時期とは考えていない」と述べ、改めて利上げはまだ先であることを強調しています。また、イエレン財務長官はＮＣＣの番組で、「米国がインフレに対するコントロールを失いつつあるとは考えていない」と発言し、米国がインフレリスクを十分留意していないとするサマーズ元財務長官の批判に反論しています。（ブルームバーグ）イエレン氏はさらに足元のインフレの高進について、「このところ経験しているようなインフレは米国では長い間みられなかった。しかし正常に戻る中でこれも終わると予想する」と語っています。これら一連の発言から、ＦＲＢ執行部や財務長官は物価上昇は一時的であるとの見方を依然として崩していないことがうかがえます。

バイデン大統領は、米国は台湾を守るコミットメントがあり、台湾が中国から攻撃を受けた場合には米国が防衛に向うと表明しました。大統領はＣＮＮがメリーランド州ボルティモアで行ったタウンホール集会で、「中国は、米国は世界最強の軍を有していることを知っている」と述べ、懸念するのは中国が深刻な間違いを犯しかねない活動に従事していることだ」と付け加えていました。中国は台湾海峡での圧力を強め、台湾が西側諸国との経済的結びつきを強めていることに対しても批判し、警戒を強めています。半導体受託生産の世界的大手である台湾のＴＳＭＣがソニーと共同で熊本に半導体生産工場を建設することに伴い、日本政府がその資金（４０００億円程度）半分を拠出することや、台湾外交トップがスロバキアやチェコなど欧州諸国を歴訪し、経済外交を推し進めていることに強く反発しています。

ドル円は１１３円台半ばまで下落してきましたが、これは米長期金利の低下に伴った動きであり、これも想定内と言えます。ただ、ドル円が１１１円台から１１４円台まで上昇した際のスピードと、先週の動きは明らかに異なってきました。米国のテーパリング開始は完全に相場に織り込まれ、中国恒大集団を始め中国不動産リスクが徐々に表面化する中で、円に対する見方にもやや変化が出て来た可能性があります。そのため「調整局面」も想定以上に長くなることも予想されますが、ドルの上昇トレンドにまだ変化はないとみています。

本日のドル円は１１３円２０銭～１１４円程度を予想します。

米長期金利５カ月ぶりに１．７％台を回復 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• 昨日の午後日経平均株価が急落したことで、ドル円は１１４円台を割り込み、ＮＹでも朝方に１１３円６５銭までドルが売られた。ただその後は株高と債券安がリスクオンを高めたため、ドル円は１１４円台を回復。
  
  
• ユーロドルは１．１６台前半から半ばでの膠着が続く。
  
  
• 株式市場ではナスダックとＳ＆Ｐ５００が続伸し、Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新。ダウはＩＢＭの下げが影響し、小幅安で引ける。
  
  
• 債券は５日続落し、長期金利は５カ月ぶりに１．７％台に乗せる。
  
  
• 金と原油は揃って反落。
  

本日の注目イベント

• 独　　　独１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 独　　　独１０月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏１０月総合ＰＭＩ（速報値）
  
• 欧　　　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 英　　　英１０月製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 英　　　英１０月小売売上高
  
• 米　　　１０月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）
  
• 米　　　１０月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）
  
• 米　　　８月マークイットコンポジットＰＭＩ（速報値）
  
• 米　　　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演（オンライン）
  
• 米　　　パウエル・ＦＲＢ議長、パネル討論に参加
  
  本日の話題は３つあります。
  一つは、日米の株価の動きと中国恒大集団のデフォルトリスク。
  二つ目は米長期金利の動向。
  そして三つめはトルコ中銀の金融政策です。
  
  昨日の午後、日経平均株価が前場は小幅安だったものが急落し、前日比５４６円安で引けました。株価の急落にリスク回避の円買いが強まり、ドル円は１１４円台前半から１１３円９０銭前後まで売られる場面がありました。株価急落の原因はよくわかっていませんが、先物主導の売りに、トレンドに追随するＣＴＡなどの売りが加わったとの説明です。ＮＹでは中国恒大のデフォルトリスクが意識され、ドル円は朝方にはこの日の安値となる１１３円６５銭までドル安が進んでいます。中国恒大の社債を保有するオフショア債権者は、支払期限が過ぎても直ちに返済を要求しない計画だとブルームバーグは伝えています。猶予期間が終わる２３日までに同社が支払いを実施しない場合、債権行使を留保するスタンドスティル(猶予)および債務についての交渉を始める可能性があるとのことです。２１日の香港市場で取引を再開した同社株は一時１４％ほど売られ、１２．５％安で取り引を終えています。それでもＮＹ株は上昇して取引が始まり、Ｓ＆Ｐ５００は７日続伸し、最高値を更新し、ダウとナスダックも最高値に迫る水準まで買われています。ＮＹ株が大きく下げるとほぼ間違いなく日本株は売られ「瀕死の重症」に陥るものの、反対に昨日のように日経平均株価が５４６円安と大きく下げても、ＮＹ株は「かすり傷」程度です。世界の株式市場がＮＹを中心に動いている証（あかし）です。
  
  米長期金利が５月１３日以来となる１．７％台まで上昇しました。そのため、朝方は１１３円６５銭まで売られたドル円は１１４円台まで押し戻されています。先日講演で、「２０２２年の利上げの可能性」に言及したウォラーＦＲＢ理事は、公的通貨金融機関フォーラムが主催した行事での質疑応答で、「今後数カ月間が極めて重要だ」と述べ、インフレ高進が根強い場合には、「当局は来年の政策スタンスにおいて、私が予測していたよりずっと積極的になる必要があるだろう」と語っています。また当局が目指す２％へ低下する基本シナリオについては、「この状況が続くだろうと私が想定していたよりも、ずっと大きな上振れリスクがある」と答えていました。一方クリーブランド連銀のメスター総裁は、テーパリング開始を支持する考えを示しながらも、「利上げに関する検討は当面、全く考えられない」と利上げには否定的な考えを見せていました。（ブルームバーグ）今週もＦＯＭＣメンバーの発言が相次ぎました。
  それらは、次回ＦＯＭＣでのテーパリング開始決定には異論はないものの、その先の利上げについては、最も「タカ派」のウォラー理事やブラード・セントルイス連銀総裁以外は概ね慎重な姿勢を崩しておらず、高インフレは「一時的」との見方を維持しています。
  
  最後はトルコ中銀です。トルコ中銀は２１日金融政策会合で先月に続く利下げを行いました。政策金利である１週間物レポ金利を「１８．０％」から「１６．０％」と、２００ベーシスも引き下げました。エルドアン大統領が中銀に対して利下げ圧力をかけ続けていることから、市場予想も１００ベーシスの引き下げは読んでいましたが、２００ベーシスとは正直、驚きました。大幅な利下げを受けてトルコリラは対米ドルで最安値を更新し、対円でも１２円２５銭近辺から１１円９０銭前後までリラ安が進み、最安値更新です。
  
  トルコの直近のインフレ率は「１９．６％」です。インフレ率を下回る政策金利の引き下げで、トルコの実質金利はマイナス幅を拡大しています。本来は政策金利を引き上げ、リラ安を防がなければならいのが、トルコ中銀はエルドアン大統領の執拗な利下げ圧力に屈した形になっています。それもそのはず、大統領の意にそぐわなければ逆鱗に触れ、直ちに「更迭」されるからです。エルドアン氏は過去２年半弱の間に、中銀総裁を３人交代させています。さらに今月１３日には３人の政策委員会メンバーを更迭し、その中には副総裁も含まれていました。金融政策にも「恐慌政治」の影響が色濃く反映されている状況です。リラ安が続いていることから輸入物価は大幅に上昇し、さらにインフレを加速させ、インフレの影響を回避するため国民は手持ちのリラを売り、ドルを買っているのが実情です。「政策金利引き下げ→リラ安→インフレ加速」といった悪巡回に陥っており、さらにドル建て債務の多い同国企業にとっても、実質的には債務の増大につがっています。２０１５年１月には５２円前後だったリラ円はついに１２円を割り込み、４分の１以下になったことになります。高金利通貨の宿命といえばそれまでですが、トルコリラは「負のスパイラル」に陥っています。
  
  本日のドル円はやや上値の重い展開になりそうです。株価次第というとことろはありますが、中国恒大問題もくすぶっています。レンジ予想は１１３円５０銭～１１４円３０銭といったところでしょうか。
  --------------------------------------------------------------------
  「ニューヨークの伝統の味がついに東京でも・・・」
  ミシュランガイドでも紹介されているＮＹの「ピーター・ルーガー・ステーキハウス」がＮＹ以外で初となる店舗が今月１４日、東京恵比寿に開店したそうです。
  同ハウスは１３０年の歴史を誇り、東京で使用する牛肉は毎週、米国から日本に空輸され、店舗内の専門の熟成庫で２８日以上熟成されるそうです。
  既にオープンから６０日間の予約は受け付け開始から数時間で埋まっています．
  
  気になるお値段の方ですが、看板メニューの「Ｔボーンステーキ」(２人用)はオープン時で
  ２万２０００円（消費税・サービス料抜き）だそうで、ＮＹの店舗と同様、時価での提供となるそうです。
  
  これを高いとみるのか、安いとみるのかわかりませんが、高級和牛でもこれくらいは
  することを考えると、「恵比寿でＮＹの味を・・・」、案外安いのかもしれません。
  
  良い週末を・・・・・。
  
  

ＷＴＩ原油価格一時８４ドル台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆東京時間に１１４円６９銭まで上昇したドル円は
ＮＹでは上値を伸ばせず。米長期金利の上昇にもかかわらず
利益確定のドル売りに押され、１１４円０８銭まで下げる。
◆ユーロドルは１．１６台で小動き。値幅も３６ポイントと
来週の金融政策会合を控え方向感が見えない展開。
◆株式市場はまちまちながらダウは一時最高値を更新する場面も。
ナスダックは６日ぶりに反落し、ダウとＳ＆Ｐ５００は上昇。
◆債券は続落。長期金利は１．６５％台に上昇。
◆金は続伸。原油も５日続伸し一時は８４ドル台を付ける。

本日の注目イベント

◆トルコ　　トルコ中銀政策金利発表
◆欧　　ユーロ圏１０月消費者信頼感指数（速報値）
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　１０月フィラデルフィア連銀景況指数
◆米　　　９月景気先行指標総合指数
◆米　　　９月中古住宅販売件数
◆米　　 ウォラー・ＦＲＢ理事講演、講演（オンライン）
◆米　　 ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、討論に参加
◆米　 企業決算　→　　ＡＴ＆Ｔ、ブラックストーン、インテル

ドル円は昨日の東京時間に日経平均株価の上昇に歩調を合わせ、１１４円
６９銭までドル高が進みましたが、その後の海外市場では上値を追う動き
とはならず、結局ほぼ前日と同じ水準で戻ってきました。
米債券はやや売られ長期金利は上昇しましたが株式市場は底堅い動きを見
せ、ＮＹダウは一時最高値を更新する場面もありました。
ＷＴＩ原油価格は増加していると見られていた在庫が減少していたことを
受け、８４ドル台まで上昇。約７年ぶりの高水準を付けています。
原油価格の上昇が、ドル円でもドル買いを増加させるとの見立てから、原
油価格の動きを睨みながら売買を行う手法も見られるとか。足元の原油価
格の急上昇で今後、年末にかけて多くの物の値段が上昇する懸念も出て来
ました。

ベージュブックが公開され、全体として「米経済は緩慢ないし緩やかなペ
ースで拡大している」と報告されていました。
一部の地区では成長の減速が報告され、供給面の制約と新型コロナウイル
スのデルタ変異株に対する懸念が活動に影響したとあります。
また物価上昇については、供給不足と輸送面での障害、労働力の制約が影
響しているとの認識が示されています。そうした状況から、「大半の地区
は著しい価格の高騰を報告した」とし、「多くの企業は販売価格を引き上
げた。これは力強い需要を背景に、企業でコスト上昇分を顧客に転嫁する
能力が高まっていることを示唆している」と説明しています。

依然として市場の大きなリスクとして受け止められている中国の大手不動
産開発会社恒大は、自社の不動産管理部門「恒大物業」の売却交渉を打ち
切ったことを発表しました。
また香港市場では自社株式取引を２１日に再開するため、申請を行ったこ
とも明らかにしています。恒大集団は９月２３日が期限だった米ドル建て
債券の利払いが出来ず、３０日間の支払い猶予があったことから、１０月
２３日にその期限が迫っています。ここで利払いが出来ないと、正式に格
付け会社からデフォルトと認定されることになり、今後市場からの資金調
達の道が閉ざされることになります。
同社は「恒大物業」の株式５１％を保有しており、売却が進めば利払いも
出来るのではと見られていましたが、交渉が打ち切りになったことで今後
は、国内金融機関や政府の支援が焦点になります。

前日のウォラーＦＲＢ理事に続き、クオールズＦＲＢ理事も１１月ＦＯＭ
Ｃでのテーパリング開始決定を支持する考えを示しました。
クオールズ氏はロサンゼルスで行われた講演で、米金融当局による資産購
入プログラムについて「こうした買い入れの縮小開始を１１月の会合で決
定することを、私は支持するだろう」と述べました。
ただ、現在の高インフレについては「一過性」だとの見方に賛同するとし
、米当局は金融政策で「後手に回ってはいない」と言明しています。その
上で、「過去数カ月、より広範囲にわたる物価は緩やかに上昇し始めてい
る兆候があり、こうした動向を注視している」と述べています。（ブルー
ムバーグ）
同理事が依然として「物価上昇は一時的」との姿勢を崩していないことか
ら、次回ＦＯＭＣで、「一時的」といった文言が声明文やパウエル議長の
発言から削除されるのかどうかが、改めて注目されます。

ドル円は底堅い動きを見せながらも、先週まで見られた力強い上昇力はや
や影を潜めています。引き続き１１４円台半ばから１１５円にかけてのゾ
ーンがレジスタンスになっています。
米長期金利の推移に加えて、上でも述べたようにＷＴＩ原油価格の動きに
も注意が必要です。

本日のドル円予想は、１１３円９０銭～１１４円７０銭程度とみています。

米長期金利５カ月ぶりに１．６４％台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は東京時間の夕方１１４円台を割りこみ、１１３円８８銭
近辺まで売られたが、その後切り返しＮＹでは１１４円４０銭まで
上昇。米長期金利の上昇がドル円を押し上げる。
◆ユーロドルではドル安・ユーロ高が進み、１．１６５８まで
続伸。
◆株式市場は３指数が揃って上昇。ナスダックとＳ＆Ｐ５００は
５日続伸。インフレ懸念が残る中、ネットフリックスやＪ＆Ｊ
などの好決算が相場全体を押し上げる。
◆債券は続落し、長期金利は一時１．６４３％まで上昇。
約５カ月ぶりの高水準を付ける。
◆金と原油はともに上昇。

◆９月住宅着工件数　　　　→　　１５５．５万件
◆９月建設許可件数　　　　→　　１５８．９万件

本日の注目イベント

◆日　　　９月貿易収支
◆独　　　独９月生産者物価指数
◆欧　　　ユーロ圏８月経常収支
◆欧　　　ユーロ圏９月消費者物価指数（改定値）
◆英　　　英９月消費者物価指数
◆米　　　ベージュブック(地区連銀経済報告）
◆米　　　クオールズ・ＦＲＢ副議長講演
◆米　 企業決算　→　　バイオジェン、ベライゾン、ＩＢＭ、テスラ
◆加　　　カナダ９月消費者物価指数

昨日のコメントでドル円は、上値は１１４円５０銭を明確に上抜けできるか
どうか、下値は１１４円を割り込むかどうかに注目し、どちらかと言えば後
者の可能性が高いと予想しました。
東京時間の夕方、ドルはジリジリと値を下げ１１４円を割り込み、１１３円
８８銭前後まで売られました。ただその後は反発し、ＮＹでは米長期金利の
上昇という「助っ人」もあり、１１４円４０銭まで買われ、結局元の鞘に戻
った形です。主要通貨全般の動きでは、明らかに「ドル安」が進み、ユーロ
ドルでは約３週間ぶりに１．１６台半ばまで「ユーロ高・ドル安」が進み、
対豪ドルでは約３カ月ぶりに０．７４８５近辺まで「ドル安」が進んでいま
す。ドル円だけが上昇した格好となり、ドル円がいかに米金利との相関が強
いかを如実に表した格好です。ドル円では「円安」が進み、他の主要通貨で
は「ドル高」が進行したことから、クロス円は軒並み上昇し、「円の独歩安
」の展開が続いています。

米債券が売られ、長期金利はついに１．６４％台まで上昇し、これがドル円
を動かした直接の要因でしたが、その背景にはウォラーＦＲＢ理事の発言が
あったようです。
ウォラー理事は１９日の講演で、高インフレ率が続くようなら２０２２年に
も利上げを行うことを支持すると述べました。
ウォラー氏はスタンフォード大学経済政策研究所が主催したオンライン形式
のイベントで、「金融当局の責務のうち、雇用に関してはなお改善の余地が
あるものの、十分な前進を遂げたため、資産購入のテーパリングを２週間後
のＦＯＭＣの後に始めるべきだと私は考える」と述べ、２カ月連続で市場予
想を大きく下回った雇用統計の結果がテーパリングを引き延ばす要因にはな
らないとの考えを示しました。
さらに２０２３年初旬と見られている「利上げ」についても、「２０２２年
に入ってもインフレ率が２％をかなり上回って、私の上振れリスクが現実化
した場合は、現在の予想よりも早い利上げを支持するだろう」とも述べてい
ます。
また同理事は、「政策の方向性を決める上で、家計調査と金融市場の双方を
ベースとするインフレ期待指標をモニターすることが重要になる」と指摘し
ています。（ブルームバーグ）
ＦＲＢ執行部の一人がかなり「タカ派寄り」の発言を行ったことが注目され
ます。
１１月２～３日のＦＯＭＣでは、すでにテーパリング開始が決定されること
は織り込み済みと思われ、市場の関心は「いつ利上げが開始されるのか」と
いう点に移っています。
ウォラー理事の「２０２２年にも利上げ」といった発言はまだ少数派に属し
ますが、今後足元の高インフレ率が続くようだと、多数派に属してくる可能
性があり、ウォラー理事がその先陣を切ったようです。

テーパリング開始を織り込む形で、米長期金利がジワジワと上昇しています
が、一方でＮＹ株式市場では株価が堅調に推移し、金利上昇に弱いとされる
ナスダック指数は５日続伸しています。企業の好決算が投資家を強気にさせ
ているようです。
先週は大手米銀が軒並み好決算を発表したことで、軟調だった株式市場が大
きく反発しましたが、昨日の主役は「ネットフリックス」だったようです。
韓国の大ヒットドラマ「イカゲーム」の人気が追い風となり、７－９月期の
会員数は４３８万人の純増となり市場予想を上回っていました。同社株は時
間外取引で３．８％上昇しているようです。

民主党のシューマー上院院内総務は、バイデン大統領の経済課題について議
会民主党が今週中の合意を目指していると述べ、党の進歩派と穏健派がそれ
ぞれ、バイデン氏とハリス副大統領、イエレン財務長官と会談することにな
っています。
合意できれば、増税や気候変動対策、育児と教育、医療向けの連邦支援の拡
大などの他、上院ですでに可決し下院での採決が待たれる５５００億ドル（
約６２兆９１５０億円）の公共事業計画も進められるとのことです。
米長期金利の上昇を手掛かりに底堅い動きを見せるドル円ですが、本日は米
株高と円安が続いていることから日本株も上昇する公算が高いとみられます
。リスクオンが進み、再び円が売られ易い状況になりそうな雰囲気もありま
す。

本日のドル円は１１４円１０銭～１１４円９０銭程度を予想します。

米長期金利は１．６％へ上昇 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は東京時間に利益確定の売りと見られる売りに押され
１１４円前後まで下落したが、１１4円台はキープ。ＮＹでは
米長期金利が上昇したことでドルは底堅く推移。
◆ユーロドルは引き続き１．１６を挟みもみ合い。
◆株式市場はまちまち。ダウは３日ぶりに反落したが、
ナスダックは１２４ポイント上昇し1万５千ポイント台を回復。
◆債券は続落し、長期金利は１．６％台に乗せる。
◆金は続落。原油は小幅ながら3日続伸。

◆９月鉱工業生産　　　　　　　　　　　→　　－１．３％
◆９月設備稼働率　　　　　　　　　　　→　　７５．２％
◆１０月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　　　→　　８０

本日の注目イベント

◆豪　　　ＲＢＡ議事録
◆英　　　ベイリー・ＢＯＥ総裁講演
◆米　　　９月住宅着工件数
◆米　　　９月建設許可件数
◆米　　 ボウマン・ＦＲＢ理事とサンフランシスコ連銀総裁、フォーラムに参加
◆米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁、イベントに参加
◆米　 企業決算　→　エリクソン、Ｊ＆Ｊ、フィリップモリス、Ｐ＆Ｇ、ネットフリックス

ドル円は底堅い動きが続いています。
ユーロドルが連日１．１６を中心にもみ合い、明確な方向性も確認しづらく、
小動きな動きを見せているのとは対照的になっています。
昨日も東京時間では、久しぶりの水準でもあったことからドル売りが優勢とな
り、１１４円近辺まで押される場面もありましたが、１１４円を割り込むこと
なくその後上昇に転じています。
ＮＹでは米長期金利が１．６％台を回復したこともあり、１１４円３６銭まで
ドル買いが進みましたが、前日の高値を更新するには至っていません。
１１４円台半ばから１１５円にかけてはレジスタンスもあり、ドル売り注文も
並んでいるとみられることから、やや足踏み状態が続いています。
この水準を抜け切ることが出来るかどうかは、今後の水準を予想する上でも重
要かと思います。

中国の第３四半期ＧＤＰは大きく減速していました。
前期比「０．２％」増、前年同期比でも「４．９％」増と、第１四半期の「１
８．３％」はおろか、第２四半期の「７．９％」増からも大きく減少していま
した。
９月に本格化した電力制限や不動産への規制強化が影響しており、さらには資
源高から企業収益の悪化も目立っており、企業は増加したコストを価格に転嫁
できずに収益を圧迫しているものとみられます。
また中国恒大集団の経営危機問題もくすぶっており、不動産開発業界には同様
な企業が他にも多く見られるとの報告もあります。
中国の不動産開発は規模が大きく、ＧＤＰの３割程度を占めているとみられま
す。
中国恒大集団が破綻すればその影響も大きく、現時点では中国政府は同社の救
済には消極的のようですが、これらは習近平指導部の評価にもつながり、自身
の政権維持にも大きく関わってきそうです。

ドル円は底堅い動きを見せてはいるものの、これまでのようなスピードを伴っ
た上昇には一旦ブレイキがかかるのでないかと予想しています。
ＦＯＭＣでのテーパリング開始を巡る決定もほぼ織り込まれ、市場はその先の
利上げの時期を探る展開になっています。
一方で、米債務上限を巡る問題は未解決です。
イエレン財務長官は１８日、議会主導部に書簡を送りその中で「最近の債務上
限引き上げは一時的な猶予を与えるものにすぎない」と指摘しています。
連邦債務の法定上限を引き上げる法案は成立し、１２月３日までやりくりが可
能にはなったものの、財務省は上限突破を回避するため引き続き非常手段を使
う必要があると警告しています。

中長期的なドル円の上昇傾向は引き続き継続されるとみていますが、１１月の
ＦＯＭＣでの委員のインフレに対する認識の変化や、１２月には上述のように
債務上限問題が再びクローズアップされますが、その際の政治的なかけひきの
行方などが材料になるとみられます。
本日は底堅い動きが予想されますが、材料にも乏しく、上値では１１４円５０
銭が明確に抜け切れるかどうか。一方下値では昨日抜け切れなかった１１４円
が破られるかどうかが注目されます。

本日のドル円は１１３円８０銭～１１４円６０銭程度を予想しています。

ドル円３年ぶりに１１４円台半ばへ上昇 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は続伸し１１４円台に乗せる。ＮＹでは１１４円４７銭まで
ドルが買われ、２０１８年１０月以来、３年ぶりのドル高を示現。
◆ユーロドルは小動きとなり、１．１６を中心にほぼ横ばいで推移。
◆株式市場は３指数が揃って大幅に続伸。ゴールドマンの好決算が
相場をけん引し、ダウは３８２ドル高。
◆債券相場は反落。長期金利は１．５７％台へ上昇。
◆金は４日ぶりに反落。原油は続伸し、８２ドル台に。

◆１０月ＮＹ連銀製造景況業指数　　　　　　　　　→　　１９．８
◆９月小売売上高　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．７％
◆９月輸入物価指数　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．４％
◆１０月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　　→　　７１．４

本日の注目イベント

◆中　　　７－９月ＧＤＰ
◆中　　　中国９月小売売上高
◆中　　　中国９月鉱工業生産
◆米　　　９月鉱工業生産
◆米　　　９月設備稼働率
◆米　　　１０月ＮＡＨＢ住宅市場指数
◆米 ９月財政収支
◆米　　　カンザスシティー連銀総裁とミネアポリス連銀総裁、フォーラムで講演
◆加　　　カナダ９月住宅着工件数

ドル円は一段と上昇スピードを速め、先週末のＮＹ市場では１１４円４７銭
までドルが買われています。これで、この欄でも度々触れている２０１８年
９月から１２月にかけて形成した「レジスタンス・ゾーン」にほぼ到達しま
した。この先には１１４円台後半から１１５円にかけてはマイナーなレジス
タンスがあり、それを抜けると、いよいよ２０１６年から２０１７年にかけ
、ドルが急上昇した１１８円に挑むことになります。


２０１６年１２月と言えば、あのトランプ氏が市場やマスコミの予想を覆し
、クリントン女史を破って大統領選に勝利した直後です。
大方の予想がクリントンン女史の勝利でしたが、開票が進むにつれてトラン
プ氏が優勢となり、勝利が確定したあの時の相場の乱高下は今も鮮明に覚え
ています。１０２円～１０４円前後で推移していたドル円は勝利の瞬間、一
気に１００円を割る水準までドル売りが加速し、実際にはドルがどこまで売
られ、いくらを付けたのかは不明でした。各社でその日のドルの安値はまち
まちで、インターバンクでも同様なことが起きていたことが原因で、９８円
台半ばまで下げたとの報道もあり、１００円台が安値とするところもありま
した。それほど混乱していたということです。
その後ドル円はチャートを見てもお分かりの様に、わずか３カ月余りで１８
円以上も上昇して、天井を付けたのが上述の水準です。
トランプ氏の政治的手腕が不明であったことに加え、それまでの氏の言動が
ドル売りのきっかけになったものの、大統領就任演説を無難にこなし、その
後の言動も期待以上だったことから「想定していた以上にやるかも？」とい
った期待値が急激に高まりドル高に振れたものです。それからのトランプ氏
４年間は、皆さんご存知の通りです。

ドル円が１１４円～１１５円に達するには少なくとも米長期金利が１．６％
以上に上昇する必要があると考えていましたが、先週末のそれは１．５７％
台です。金利水準以上にドル円の上昇が速いということになります。
これは、クロス円でも円売りがかなり活発だという理由を挙げることができ
ると思います。
ユーロ円は１３２円台後半まで円売りが進み、約４カ月ぶりの高水準となり
、豪ドル円も８５円台まで買われ、こちらも６月１１日以来の高水準です。
ポンド円に至っては１５７円台半ばと、実に５年４カ月ぶりの高水準を記録
しています。
主要国ではインフレ懸念が急速に高まり、これが米国と同様に金融正常化に
向うとの連想を喚起させ、一方のわが国では依然として金融緩和からの出口
が見えないことが大きな理由になっているとみられます。

原油にとどまらず多くの資源価格が急騰しており、加えて人手不足による賃
金の上昇も続いています。コロナからの脱却で、経済活動の再開と言う事情
もありますが、英国では物流の停滞が続きガソリンスタンドではガソリンの
供給が追い付かず、ついに軍隊まで動員してガソリンを運搬する事態になっ
ています。問題はこの状態がいつまで続くのかという点です。
予想外に続くようだと、「資源に弱い日本」が標的となり、円安が予想以上
に進行するリスクもやや意識される展開になっています。
またＮＹ株も出直ってきており、リスクオンが進み易い状況にもあります。
資源価格、株式市場の行方にも目を向ける必要がありそうです。

本日のドル円は１１３円８０銭～１１４円６０銭程度を予想します。

ＮＹ主要株価指数が揃って大幅高 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は前日の水準からやや値を戻す。米長期金利は低下
したものの、株高からリスクオンの流れが優勢となり、ドル円は
１１３円７１銭まで上昇。
◆ユーロドルではドルが売られ、約１０日ぶりに１．１６台
まで上昇。
◆株式市場は３指数が揃って大幅高に。良好な経済指標に加え、
大手米銀の好決算が市場のセンチメントを一変。
ダウは５３４ドル上昇し、ナスダックとＳ＆Ｐ５００は１．７％の上昇。
◆債券は続伸。長期金利は１．５１％台へと低下。
◆金は続伸し、原油も買われ８１ドル台で引ける。

◆新規失業保険申請件数　　　　　　→　　２９．３万件
◆９月生産者物価指数　　　　　　→　　０．５％

本日の注目イベント

◆欧　　　ユーロ圏８月貿易収支
◆米　　　１０月ＮＹ連銀製造景況業指数
◆米　　　９月小売売上高
◆米 ９月輸入物価指数
◆米　　　１０月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
◆米　　 ウィリアムズ・ＮＹ連銀総裁、パネル討論会に参加
◆米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁、オンライン会議で講演
◆米　　 財務省、半期為替報告書の議会への提出期限
◆米　 企業決算　→　　ゴールドマン

ＮＹ株式市場で久しぶりに主要３指数が揃って大幅高となりました。
ダウは５００ドルを超える上昇を見せ、ナスダックとＳ＆Ｐ５００は１．７％
の上昇と急騰でした。
新規失業保険申請件数が３０万件を下回り、パンデミック以降の最小を更新し
たことや、バンクオブアメリカやモルガンスタンレーの決算が予想を上回った
ことが市場のセンチメントを大きく好転させました。
債券も買われ金利は低下しましたが、ドル円は１１３円台の半ばを超え、前々
日の水準近くまで買われ、クロス円は軒並み大幅に上昇しています。
主要国との金融政策の差に加え、原油価格の上昇が円を売る動きに拍車をかけ
ているとみられます。
ほぼ全ての原油を輸入している日本にとって、原油高は支払い代金の増加につ
ながり、ドル需要が増すことになります。新型コロナ変異株からの脱却を実現
させ、コロナ感染拡大による円売りを克服したと思いきや、今度は原油高によ
る円売りが強まっている状況です。

米国では原油高だけではなく他の資源も上昇していることや、サプライチェー
ンの混乱による物価高、さらには人手不足に伴う賃金の上昇などからインフレ
懸念が強まっています。バイデン大統領はサプライチェーン危機対策を解消す
るため、ロサンゼルス港を２４時間体制で稼働させるなど、国内の港湾の目詰
まりを解消して年末商戦での商品の不足や遅延を防ぎたいと、物流への取り組
み強化を発表しています。２４時間体制で稼働するのはロングビーチ港につい
で２港目だそうです。

インフレを巡る発言では、セントルイス連銀のブラード総裁が「高インフレ状
態は向こう半年で自然に解消する可能性はいくらかあるが、それを金融当局者
として当てにできるほど確かだとは言えない」とし、「テーパリングを１１月
に開始し、２０２２年１－３月末までに完了させることを支持している」と表
明しています。
また、リッチモンド連銀のバーキン総裁も「インフレが現在、より広範囲にな
っているように見える」と述べ、「テーパリングへの継ぎ目のない移行を期待
する」と語っています。（ブルームバーグ）
金融当局者の認識も徐々に市場に沿った形になってきましたが、先行きの見通
しについては市場関係者よりも楽観的であることは確かです。
モルガンスタンレーのゴーマンＣＥＯは、「このバブルに少し穴を開ける必要
がある」と指摘し、「マネーは現在やや自由になり過ぎ、あまりに簡単に利用
できる状態にある」と述べ、さらに、「賃金上昇とサプライチェーンのボトル
ネック、商品価格の急騰がインフレを押し上げている。それら全てが一過性と
いうわけではなく、金融当局は現在の想定よりやや積極的に動かざるを得なく
なるだろう」との見解を示しています。

クロス円が軒並み上昇していますが、豪ドル円の上昇は中でも際立っています
。９月２２日に７８円８４銭の直近安値を付けた後は一本調子で上昇し、今朝
の本レポート執筆時点では８４円４４銭まで買われています。３週間で５円６
０銭、率にして７．１％の上昇です。
ＲＢＡは先週の政策会合で、政策金利を「０．１％」で据え置くことを決め、
ロウ総裁は「実質インフレ率が２－３％の目標レンジに持続的に推移するまで
キャッシュレートを引き上げない」と繰り返し述べており、さらに「この条件
は２０２４年まで満たされないというのが経済の中心シナリオだ」と述べ、政
策金利引き上げにはネガティブな考えを示しています。
それでも豪ドルは対米ドルでも上昇し、さらにドル円で急激な円安が進んでい
ることから上昇しています。
その背景は先ず、同国の主要輸出品である鉄鉱石など、資源価格の上昇が挙げ
られます。また、最大都市のシドニーではロックダウンが解除され、消費の拡
大が見込め、第２の都市メルボルンでも同様なことが期待できます。
このような背景からクロス円全般の上昇に沿って買われているものとみられま
す。上値のメドは、まさに現水準だとみています。
８４円台半ばから８５円台半ばは今年５月から６月にかけてもみ合った水準で、
その後７７円台後半まで下落を始めた重要なレジスタンス・ゾーンです。
今後ドル円が１１５円台に乗せるなど、円安が一段と進めば同水準を抜け切る
可能性はありますが、簡単ではないとみています。

本日のドル円は１１３円４０銭～１１４円２０銭程度を予想していますが、Ｎ
Ｙ株が大幅に上昇したことから東京でもリスクオンが進む公算が高いと予想し
ます。

ドル円１１３円台前半まで反落 

• 未分類
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はＮＹの朝方には１１３円８０銭まで小幅に続伸した
ものの、その後反落。米長期金利が低下したことを受け、
１１３円２３銭まで売られ、この日の安値圏で取引を終える。
◆ユーロドルは反発し、１．１６手前まで買い戻しが進む。
◆株式市場は反発したものの、ダウは小幅に下げ４日続落。
ナスダックとＳ＆Ｐ５００は反発。
◆債券は続伸し、長期金利は１．５３％台へと低下。
◆金は大幅に続伸。原油は５日ぶりに反落。

◆９月消費者物価指数　　　　　　　→　　０．４％

本日の注目イベント

◆豪　　　豪９月雇用統計
◆日　　　８月鉱工業生産（確定値）
◆中　　　中国９月消費者物価指数
◆中　　　中国９月生産者物価指数
◆トルコ　　トルコ９月消費者物価獅指数
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　９月生産者物価指数
◆米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁、パネル討論会に参加
◆米　　　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
◆米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、オンライン討論会に参加
◆米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁、オンライン討論に参加
◆米　 企業決算　→　バンクオブアメリカ、モルガンスタンレー、シティーグループ、
　　　　　　　　　　　　アルコア、ＴＳＭＣ

ドル円は昨日の東京市場では底堅い動きを見せながらも上値の重い展開
でした。しかし、海外市場では再び底堅い動きを見せ、ＮＹでは朝方に
１１３円８０銭を付け、前日の高値を若干上回りました。
ただドルを買う動きはそこまでで、その後は米長期金利が低下したこと
もありジリジリと値を下げ、１１３円２３銭まで売られ取引を終えてい
ます。やや利益確定の売りに押された格好でしたが、これも「想定内の
動き」と言えるでしょう。

先月２１－２２日に開催されたＦＯＭＣの議事録が公開されました。
議事録では、「次回会合でテーパリング開始を決定する場合、そのプロ
セスは１１月半ばあるいは、１２月半ばに始まる月間購入スケジュール
に沿って開始できると参加者は皆指摘した」としています。
またテーパリングの内容についても、「月ごとの縮小幅として、米国債
が１００億ドル、住宅ローン担保証券（ＭＢＳ）は５０億ドル」と、米
国債を多めに縮小する方針であることも明らかになりました。
注目されたインフレに関する議論については「インフレは近年にないペ
ースで上昇しており、当局の目標である２％を大きく上回っている。コ
ロナ禍からの経済再生に伴う混乱に端を発した供給のボトルネックと生
産混乱で、物価圧力が想定よりも長期化する恐れがあると、一部の参加
者は指摘した」とあるだけで、市場認識とはややかけ離れている印象で
す。

イエレン財務長官も１２日夜に放送された「ＣＢＳイブニング・ニュー
ス」のインタビューで、「それは一時的と考えているが、そうした圧力
が向こう１、２カ月で消えると示唆しているのではない」と述べたにと
どまり、大半の当局者はインフレに対する慎重な見方を維持しています。
昨日発表された９月の消費者物価指数は前月比「０．４％」の上昇で、
市場予想を上回っていました。年率では「５．４％」の伸びと、２００
８年以来の高い上昇率を示しています。金融当局の保守的な認識とは異
なり、足元のインフレに対する警戒感を口にする市場関係者も増えてき
ました。
ゴールドマンのジョン・ウォルド社長は、「一過性ではない」とし、「
一過性と定義される事象と日々目にする事象との間に、これほど乖離が
あるのは見たことがない」と述べ、インフレの長期的影響が新興国市場
に及ぶ恐れがあると話しています。
また、世界最大の運用会社であるブラックロックのラリー・フィンクＣ
ＥＯも、「間違いなく一過性のものではない」とコメントし、ＪＰモル
ガンのジェイミー・ダイモンＣＥＯも決算発表後、「インフレは恐らく
今後数四半期にわたって低下しないだろう」と述べていました。（ブル
ームバーグ）
ＦＯＭＣ議事録から、来月２－３日に開かれる次回のＦＯＭＣでテーパ
リングが決定されることは、ほぼ確実になりましたが、２０２３年初め
と予想されている利上げも、想定よりも早まる可能性があるかもしれま
せん。

衆議院は本日解散し、事実上の選挙戦が開始されます。
岸田氏が首相に任命され、初の選挙になりますが、３１日の開票で議席
を増やせば、出足から支持率の低かった岸田政権が安定的に政策を実行
しやすくなりますが、逆に議席を減らせば、同政権への信頼が大きく低
下することになります。
昨日は野党立憲民主党の枝野代表が同党の政策をぶち上げていましたが
、時限的に消費税率を５％に引き下げ、年収１０００万円程度なら所得
税が実質免除されるなど、おいしそうなメニューが盛沢山でした。
実現性が乏しいとの印象は残りましたが、われわれサラリーマンは少な
くともここ２０年ほどは社会保険料の負担増が続き、実質減収です。
コロナ対策にかかった費用やこれからもかかる費用を考えると、今後ま
すます実質収入が減少する可能性が高いと思われます。
「成長と分配の好循環」か、あるいは「１億総中流社会」か、われわれ
自身が選択する時が来ました。

本日のドル円は１１２円９０銭～１１３円７０銭程度を予想します。

ドル円は続伸し、１１３円台後半に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は米長期金利が低下したにもかかわらず続伸。
１１３円７８銭までドル高が進み、２年１０カ月ぶりの
水準を記録。
◆ユーロドルでもドル高が進む。１．１５２２までユーロ安が進み、
こちらは１年3カ月ぶりのユーロ安を付ける。独ＺＥＷ景気期待指数が
５カ月連続で悪化したことも材料に。
◆株式市場は小幅ながら３指数が揃って続落。ダウは、プラス圏と
マイナス圏を上下しながらも結局下落し、１１７ドル安。
◆債券は反発。長期金利は１．５７％台へ低下。
◆金は反発し、原油は続伸。

本日の注目イベント

◆豪　　　豪１０月ウエストパック消費者信頼感指数
◆中　　　中国　９月貿易統計
◆独　　　独９月消費者物価指数（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏８月鉱工業生産
◆欧　　　ＯＰＥＣ月報
◆英　　　英８月鉱工業生産
◆米　　　９月消費者物価指数
◆米 ９月財政収支
◆米　　　ＦＯＭＣ議事録（９月２１－２２日開催分）
◆米　 Ｇ２０財務相・中央銀行会議（ワシントン）
◆米　　 ブレイナード・ＦＲＢ理事講演
◆米　　 ボウマン・ＦＲＢ理事講演　
◆米　　 バイデン大統領、世界のサプライチェーン問題について協議・発言
◆米　 企業決算　→　　ＪＰモルガン、ブラックロック

前日が休場だったため休み明けの動きが注目されていた米債券市場では、
落ち着いた動きとなり、長期債が買われ金利は低下しました。１０年債
利回りは１．５７％台で取引を終えています。
ドル円はそれでも続伸し、ＮＹ市場では前日の高値を更新し、１１３円
７８銭までドルが買われ、２０１８年１２月以来となるドル高水準を付
けました。昨日はドルが主要通貨に対して買われ、ユーロドルでも１．
１５２２と、１年３カ月ぶりの水準です。
前日８２ドル台まで上昇したＷＴＩ原油価格は小幅な上昇に留まり、８
０ドル台半ばで取引を終えており、本日発表される９月の消費者物価指
数を見極めたいとする姿勢が強まった１日でした。同指数は引き続き高
い数値が予想されています。

そんな中、アトランタ連銀のポスティック総裁はバーチャル形式の講演
で、「価格圧力を高めている今般の要因は主として激しく広範なサプラ
イチェーンの混乱だが、それが短期間では終わらないことがますます鮮
明になりつつある」と指摘し、「その点を踏まえれば、物価上昇の力は
一過性のものではない」との見方を示しました。
ポスティック総裁は、「一時的という言葉は禁句だ」として、「一時的
」と書かれたガラス瓶を横に置き、その言葉を使うごとに１ドルを入れ
たと、ブルームバーグは伝えています。サプライチェーンの混乱に加え
て足元の原油価格の高騰から、物価上昇圧力は一段と強まるとの見方が
徐々に増えています。

一方で、クラリダＦＲＢ副議長は、インフレについて「米経済における
基調的なインフレ率は、金融当局の中長期目標である２％付近で推移し
ていると、私は引き続き考えている。
今年見られる望ましくないインフレ高進については、相対的な価格調整
が完了し、ボトルネックが解消されれば、最終的には大部分が一過性の
ものだと分かるだろう」と述べ、上記ポスティック総裁とは対照的な認
識を示しています。
クラリダ氏はＦＲＢの副議長としての立場もあり、パウエル議長が「物
価上昇は一時的なものだ」と述べ、未だにその認識を変えていないこと
もあり、やや苦しい発言だったのではとの印象が残ります。
クラリダ副議長はその後、「ただし私も当局の大半の同僚と同様に、イ
ンフレに関するリスクは上方向だと考えている。引き続き基調的なイン
フレトレンド、特にインフレ期待の指数に注意を払っていく」と述べて
います。

ＩＭＦは１２日、今年の世界の成長率を「５．９％」と、７月時点の予
想から「０．１」ポイント引き下げました。
米国の予想を「７．０％」から「６．０％」に引き下げ、中国は「８．
１％」から「８．０％」に、日本は「２．４％」から「２．０％」へ引
き下げています。米国の引き下げ幅が突出しており、ＩＭＦは、デルタ
変異株とサプライチェーンの逼迫、インフレの加速、食料と燃料の値上
がりをその理由に挙げています。新型コロナワクチンの入手が限られる
低所得国を中心に一部の国の成長予想は大きく下方修正し、「危険な格
差」だと警鐘を鳴らしています。

本日は米９月の消費者物価指数とＦＯＭＣ議事録が注目されます。
消費者物価指数は前月比で「０．２％」の上昇が見込まれています。
ＦＯＭＣ議事録では「早ければ次回会合でテーパリングの発表がある」
と記されていたこともあり、その辺りの議論と、インフレに対する多く
の委員の認識も判明する可能性があります。
労働市場に一抹の不安は残るものの、現時点ではテーパリング開始に向
けた環境は整っていると見ています。

本日のドル円は１１３円１０銭～１１３円９０銭程度と予想します。

ドル円続伸し１１３円台半ばに 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ＮＹ債券市場が休場であったが、ドル円はジリジリと買われた。
欧州市場で１１３円台に乗せ、ＮＹでは１１３円４１銭までドル高に。
◆ユーロドルではややユーロ高ドル安が進み、１．１５８４までユーロが
買い戻される。ユーロ買い、円売りも出た模様で、ユーロ円は
１３１円台前半まで上昇。
◆株式市場は３指数が揃って下落。特段材料はなかったものの、
原油価格が大幅に続伸し、インフレが加速するとの観測が重荷に。
◆金は３日続落。原油は上昇が加速し、一時８２ドル台に乗せる。
アジアや欧州で電力危機が拡大する中、冬季を控えて原油需要が
高まったとの見方。

本日の注目イベント

◆豪　　　豪９月ＮＡＢ企業景況感指数
◆独　　　独１０月ＺＥＷ景気期待指数
◆英　　　英９月失業率
◆欧　　　ＥＵウクライナ・サミット（キエフ）
◆米　　　ＩＭＦ世界経済見通し
◆米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演（オンライン）
◆米　　　クラリダ・ＦＲＢ副議長、国際金融協会（ＩＩＦ）年次会合でオンライン討論に参加

『このところのドルの上昇はピッチが速く、当然調整局面があろうかと思いますが、
１１３円台に乗せるようだと、思った以上に上昇に弾みが付く可能性を意識して置
いた方がいいかもしれません。』昨日の「ウィークリー・レポート」でこのように書き
ましたが、ドル円は欧州市場で１１３円をワンタッチした後、ＮＹでは債券市場が休
場で米長期金利の影響はなかったものの、１１３円４１銭までドル高が進みました。
正確に言えば、ドル高ではなく「円安」が一段と進んだということになります。

「ウィークリー・レポート」ではさらにその理由として、『米国では早ければ１１月のＦ
ＯＭＣでテーパリング開始の決定がなされる可能性もあり、金利が上昇しています
。すでに韓国では８月に利上げを決め、ノルウェーでも９月に利上げを行っています
。先週にはニュージーランドも政策金利を引き上げ、これに米国や英国、あるいは
ユーロ圏も方向的には同じような政策変更圧力を受けていることは明らかです。一
方わが国では、先日の日銀総裁の会見でも述べられていたように、「必要とあれば
、さらなる金融緩和も辞さない」スタンスが維持され、異次元緩和の出口は依然とし
て見えてきません。つまり、金利差から円が売られ易い傾向はまだ当面続くと考え
られます。』といった内容を挙げておきました。

また、昨日の東京時間でもドルが買われた背景は、岸田首相の金融所得課税を巡
る発言が大きく影響し、日経平均株価が５００円を超える上昇を見せたことと無関係
ではありません。岸田首相は日曜日１０日のテレビ番組で、「（金融所得課税を）当
面は触ることは考えていない。まずやるべきことをやってからでないとおかしなことに
なってしまう」と述べ、「誤解が広がっている」とした上で、「しっかり解消しないと関係
者に余計な不安を与えてしまう」と述べていました。さらに昨日の国会での所信表明
でも、金融所得課税については「選択肢の一つとしてあげてきた」と、トーンダウンし、
自民党の総裁選で勝利して以来、約２０００円も下げた株式市場に配慮した言い回し
に終始していました。マイナスで始まった昨日の日経平均株価はこの発言を境に大き
く上昇し、円売りが進んだと見られます。

実際に、昨日の海外市場では主要通貨に対する円売りが活発となり、ユ－ロ円は７
月６日以来、約３カ月ぶりの高水準まで上昇し、オージー円も同様に８３円台半ばまで
円安が進んでいます。ドル円はいよいよ２０１８年９月から１２月にかけてもみ合った、１
１３円台半ば～１１４円台半ばの「重要なレジスタンス・ゾーン」に入ってきました。ここを
抜くには米長期金利のさらなる上昇が必要かと思いますが、ＷＴＩ原油価格が一時８２ド
ル台まで急騰するなど、インフレを加速させる材料は着々と整っている状況です。シティ
ーグループの担当者は、足元では８５ドル
台まで急騰した北海ブレントは「この冬一時９０ドルに達する可能性がある」と述べてい
ます。

１１月のＦＯＭＣは２～３日の予定で開催されます。
ここから３週間、９月のＣＰＩの結果などを睨みながらの展開になります。９月の雇用統計
では雇用者数の増加傾向に一抹の不安は感じましたが、それでもテーパリング開始時
期を大きく先延ばしする程のものではないと考えます。上記１１３円台半ばから１１４円台
半ばは何度もトライして抜け切れなかった水準です。この水準が抜けるかどうかが、これ
から年末、あるいは２０２２年初頭のドル円相場にとって大きな意味を持つと見ています。
上昇ピッチが早いことから注意は必要ですが、先週末あたりから多くの市場参加者がド
高観測に大きく傾斜してきたものと想像できます。
個人的にはここから１１5円の間では、ゆっくりと一部利益を確定するチャンスを探るスタ
ンスが有利ではないかと思いますが、どうでしょう。

本日のドル円は１１２円９０銭～１１３円７０銭程度を予想します。

米９月の雇用者数予想を下回る 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆雇用統計を受けドル円はＮＹ市場で１１２円台を回復し、
１１２円２６銭まで上昇。米長金利が１．６１％台まで上昇した
ことが手掛かりに。
◆ユーロドルはやや水準を切り上げ１．１５８６まで買われる。
対円でも約１０日ぶりに１３０円に迫る。
◆株式市場は３指数が揃って４日ぶりに反落。雇用統計の結果を受け、
次回会合でもテーパリングに向けたプロセスは変わらないとの
見方から株価は下落。
◆債券は反落し、長期金利は１．６１％台まで上昇。
◆金は反落。原油は続伸し、一時は８０ドルの大台に乗せる。
　　
◆８月失業率　　　　　　　　　　→　　４．８％
◆８月非農業部門雇用者数　　 →　　１９．４万人
◆８月平均時給　（前月比）　　　→　　０．６％
◆８月平均時給　（前年比）　　　→　　４．６％
◆８月労働参加率　　　　　　　　→　　６１．６％

本日の注目イベント

◆英　　　英８月鉱工業生産
◆英　　　英８月貿易収支
◆米　　　債券市場休場（コロンブスデー）


ドル円は先々週３０日（木）に一時１１２円台に乗せた後、先週には１１０円
台後半まで押し戻される展開になりましたが、本欄では「想定内の動き」といっ
た表現を使い、ドル高の流れは変わっていないと記述してきました。ドル円は再
び１１２円台を回復し、先週末のＮＹでは１１２円２６銭までドルが買われ、２
０１９年４月以来となるドル高水準を付けました。

９月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が先月に続き予想を大きく下回る結果
となりました。本来なら、テーパリング開始の後ずれ観測が台頭し、株高、債券
高から金利が低下し、ドル円は下落するといった連想がはたらき易いと思われま
すが、過去２カ月の雇用者数が上方修正されたことで、「全体的にみれば悪くは
ない」といった見方が支配的となり、債券が売られ、長期金利は約４カ月ぶりに
１．６１％台まで上昇し、ドル買いにつながっています。９月の雇用者数は市場
予想の「５０万人」に対して「１９．４万人」と大幅に増加幅が鈍化しましたが
、８月分では「２３．５万人」が「３６．６万人」に上方修正され、７月分も「
１０３．５万人」から「１０９．１万人」に上方修正されました．また失業率は
、市場予想の「５．１％」から「４．８％」に改善しています。

ただ、過去２カ月分が上方修正されたとはいっても、２カ月連続で市場予想を大
きく下回った「事実」は決して小さいものではないと考えます。
ＦＲＢは労働市場改善の目安として「一段と顕著な進展」を掲げており、この目
標からすれば、ＦＲＢ首脳を落胆させる可能性もありそうです。
一方で、同時に発表された平均時給を見ると、９月は前月比「０．６％」増と、
４月以来の大きな伸び率を示しており、企業側がより高い賃金を提示しないと人
手を確保できない状況が続いていることを示唆していると思います。
企業側は、このような労働コストの上昇分を価格に転嫁していると見られ、物価
上昇の要因の一つと見られます。
今回の雇用統計を全体的に見れば、ＦＲＢの金融正常化へのアプローチを妨げる
ものではありませんが、来月の雇用統計がますます重要な意味を持ってきそうで
す。ただ、１１月のＦＯＭＣは２～３日（水）に開催され、雇用統計の発表はそ
の週の５日（金）となるため、日程的には１０月分を確認したうえでの開催とは
なりません。

米債務上限を巡る混乱は先週７日、連邦債務の法定上限を引き上げる法案が上院
で可決されたため、今後下院の採決を待たなければなりませんが、下院では可決
する見込みのため、米国史上初となる「デフォルト」はひとまず回避される見込
みです。
成立すれば、債務上限が４８００億ドル（約５３兆５８００億円）引き上げられ
ますが、それでも約２カ月後には同じ問題が起こることになります。
ブルームバーグによると、共和党のマコネル上院院内総務は８日、バイデン大統
領に書簡を送付し、連邦債務の法定上限を巡り、次にこの問題が浮上した際には
支援しない姿勢を示し、民主党が単独で行動する必要があると述べているようで
す。１２月初旬には再びこの問題が市場に影響を与える可能性が十分あります。

米長期金利の上昇を素直に反映し、ドル円は緩やかに上昇すると見られます。
２０１９年４月には１１２円４０銭という高値を付けているため、目先はこの高
値が意識されますが、ここを抜ければ、いよいよ２０１８年１０月～１２月にか
けてもみ合った１１３円台半ば～１１４円台半ばのゾーンが視野に入りそうです
。上でも触れたように、中国の不動産バブルの行方もあり、前回同様にこのまま
ストレートで上昇するとも思えません。「一歩後退・二歩前進」といった展開を
予想します。

本日のドル円は１１１円８０銭～１１２円６０銭程度を予想します。

米9月のＡＤＰ予想を上回る 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はアジア時間に１１１円７９銭前後まで上昇したものの
続かず、ＮＹでは上値の重い展開となる。株価の下落もあり
１１１円２０銭まで売られる場面も。
◆ユーロドルは続落し、２０２０年７月２０日以来となる
１．１５３３までユーロ安が進行。
◆株式は日中マイナス圏で推移したものの、マコネル上院院内総務が
債務上限引き上げで合意するとの報道を受け急伸。３指数ともプラス圏に
戻して取引を終える。
◆債券は３日ぶりに小幅に反発。長期金利はほぼ横ばいの１．５２％台で
推移。
◆金は反発し、原油は大幅に反落。

◆　９月ＡＤＰ雇用者数　　　　　→　５６．８万人　

本日の注目イベント

◆日 　８月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
◆日　　　１０月日銀地域経済報告(さくらリポート）
◆中　　　中国９月外貨準備高
◆独　　　独８月鉱工業生産
◆欧　　　ＥＣＢ議事要旨(９月会合）
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　８月消費者信用残高
◆米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁、パネル討論に参加

明日は９月の雇用統計が発表されますが、その前哨戦とも言えるＡＤＰ雇用者数は
事前予想の「４３万人」を上回る「５６．８万人」の増加でした。７月、８月分は
ともに予想を大きく下回る結果に驚かされましたが、今回は６月以来の
高水準でした。ただ、７月分はさらに下方修正されています。今回の雇用者数の増
加は、９月６日に連邦政府による失業保険の上乗せ措置が終了したことで、企業の
人材確保がそれまでより進んだとみられます。
内訳では、サービス部門で４６万６０００人増加し、娯楽・ホスピタリティ分野で
２６万６０００人増えたことが寄与しており、前日に発表されたＩＳＭ非製造業景
況指数の結果と整合するものです。
明日の雇用統計でも５０万人の増加が予想され、８月の２３．５万人から大幅な増
加が見込まれています。
仮に予想通りであるか、予想を上回るようであれば、市場はポジティブな反応を見
せると予想されます。

債務上限問題を巡る混乱が続いている米議会で、マコネル共和党上院院内総務は民
主党に対し、１１月末までの債務上限引き上げで合意する案を明らかにしました。
これにより米国が直ちにデフォルトに陥るリスクは後退しています。
ただブルームバーグは、「マコネル氏の提案で合意すれば、債務上限問題を巡る民
主・共和両党の対立は一旦落ち着くものの、根本的な解決に至るわけではなく、１
２月になるまで財務省がやりくりするのに十分な額だけを引き上げることになるだ
けだ」と伝えています。この件に関して、民主党のウォーレン上院議員は、マコネ
ル氏は民主党に「屈服」したと指摘し、短期引き上げでの合意がまとまれば民主党
の勝利だと述べています。

米国と中国との間で緊張が高まるなか、サリバン米大統領補佐官（国家安全保障問
題担当）と中国の外交を統括する楊潔チ共産党政治局員は６日、スイスのチューリ
ッヒで会談し、両国関係のほか、利益を共有する国際的および地域的な問題を巡り
意見交換しました。
その結果、バイデン大統領と習近平国家主席が年内にオンラインで会談する計画で
あることが発表されています。
これまでにもバイデン大統領は中国側に会談の申し入れを行ったことがありました
が、断られており、実現すれば初の米中首脳会談となります。
中国は、オーストラリア、英国、米国の軍事同盟（ＡＵＫＡＳ）に不快感を示すと
ともに、台湾の航空識別圏への進入を繰り返し、台湾海峡でも偶発的な武力衝突の
危険性が高まっています。アジア、太平洋地域にとっても、米中首脳会談の早期実
現が待たれます。

中国の不動産開発大手の花様年控股集団（ファンタジア・ホールディングス・グル
ープ）が、４日が期限だった社債２億５７０万ドル（約２３０億円）相当を償還で
きなかったことを受け、５日に同社を「一部デフォルト」に格下げる動きが相次ぎ
ましたが、投資家は１０月１５日に注目しているとブルームバーグは報じています
。同日には他の大手不動産開発会社のドル建て債２億２９００万ドル相当の償還が
控えており、すでにフィッチ・レーティングは同社の格付けを「ＣＣＣ」（トリプ
ルＣ）に１段階引き下げています。
１１月にも同じように他の不動産開発会社のドル建て社債の償還が来ますが、まず
は１０月１５日がヤマ場になるといった見方が強まっているようです。

本日のドル円は１１１円～１１１円８０銭程度を予想します。

ＷＴＩ原油価格はさらに上昇し７９ドル台に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は反発し、１１１円台半ばまで買われる。
米長期金利が１週間ぶりに１．５３％近辺まで上昇した
ことでドルを買い戻す動きに。ＮＹでは１１１円５６銭
までドル高が進む。
◆ユーロドルでもドルを買う動きが強まり、ユーロは再び
１．１６台を割りこみ、１．１５８１まで下落。
◆株式市場は３指数とも揃って反発。債務上限問題などが
依然くすぶるなか、ＩＳＭ非製造業景況指数が予想を
上回ったことなどが好感されダウは３１１ドル高。
◆債券は続落し、長期金利は１．５３％前後まで上昇。
◆金は４日ぶりに反落。原油はさらに買われ、一時は
７９ドル台半ばまで続伸。
　　
◆８月貿易収支　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　－７３．３ｂ
◆９月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）　　　　→　　５４．９
◆９月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）　　　→　　５５．０
◆９月ＩＳＭ非製造業景況指数　　　　　　　　　　　　→　　６１．９

本日の注目イベント

◆独　　　独８月製造業新規受注
◆欧　　　ユーロ圏８月小売売上高
◆米　　　９月ＡＤＰ雇用者数
◆米　　　ジョージ・カンザスシティー連銀総裁講演

米供給管理協会（ＩＳＭ）が発表した９月の非製造業景況指数は、市場予想
を上回る「６１．９」でした。デルタ変異株の感染拡大がやや鈍化してきて
はいるものの、今後再拡大の脅威はなくなっていません。そんななかでも、
人々が外食や旅行といったサービスへの支出を継続していることが示唆され
ています。
ＩＳＭ非製造業景況調査委員会のニエベス委員長は、「サービス部門の力強
い拡大期が継続した。一方で、労働資源やロジスティクス、資材を巡る課題
はなおあり、供給の継続性に影響している」と説明しています。

同指標が上振れしたことで、軟調な動きが続いている株式市場では株価が買
い戻され、リスク回避の流れが後退したことから債券が売られ金利が上昇し
ました。この流れを受け、ドルが全面高の展開となり、ドル円は１１１円５
６銭まで上昇。同様に、ユーロドルでも１．１５８１までドル高が進んでい
ます。
ただこの流れが今後継続するかどうかは依然不透明です。テーパリング開始
が近いこともあり、上昇が見込まれる米金利が重荷となって、アマゾンやア
ップルなどのハイテク銘柄に軟調な動きが続いています。
足元のインフレは簡単には終わらず、原油高の影響もあり今後一段と上昇す
る可能性も指摘さています。
資産運用会社最大手の米ブラックロック副会長で元スイス中銀総裁のフィリ
ップ・ヒルデブラント氏は、「（インフレは）過去２０年とは全く違った時
代に入ろうとしていると確信している。インフレ率は今後、これまでより高
い水準で落ち着くだろう」と述べ、「市場はそれに慣れなければならないと
いうことだ」と語っていました。
年初から相当買われた来たＧＡＦＡ株を手放し利益を確定するのかどうか、
運用担当者は悩んでいることでしょう。

来年２月に任期が切れることから、間もなくバイデン大統領は次期ＦＲＢ議
長の指名を行うものと思われますが、パウエル議長は、上院銀行委員会に所
属する共和党議員の過半数から支持を獲得したとブルームバーグは報じてい
ます。
クラポ共和党上院議員は５日、バイデン大統領がパウエル氏をＦＲＢ議長に
再指名した場合は、賛成票を投じると述べています。上院銀行委員会に所属
する共和党議員１２人のうち、パウエル氏への支持を表明したのはクラポ議
員で７人目となり、同議員は上院財政委員会で、筆頭理事を務めていること
もあり、他の委員への影響力もあるようです。
一方パウエル氏の再任には真っ向から反対しているウォーレン民主党上院議
員は演説で、「米金融当局者が市場で積極的に取引を行えば、利益相反とイ
ンサイダー取引という当然の疑問が生じる。これら当局者の判断は控えめに
言っても極めて悪い」と批判しています。
ボストン連銀のローゼングレン総裁とダラス連銀のカプラン総裁が金融取り
引きを行ったことを阻止できなかったことを理由に、「パウエル氏はリーダ
ーとして失格」と手厳しい言葉で再任に反対しています。

連邦債務上限を巡る問題は依然先行きが読めない状況です。
イエレン財務長官はＣＮＢＣの番組で、連邦債務が上限に達すればリセッシ
ョンを引き起こす恐れがあると警告していますが、いまだに解決の兆しは見
えません。
米下院では９月２９日に、法定上限の適用を２０２２年１２月まで停止する
法案を可決していますが、上院ではマコネル院内総務が採決阻止に動く構え
のようです。
バイデン大統領は同氏を厳しく非難していますが、米国史上初めてのデフォ
ルトが近づきつつあるとして、その「Ｘデー」に備えるべきとの意見もある
ようです。

中国の大手不動産開発会社、花様年控股集団（ファンタジア・ホールディン
グス・グループ）は４日が期限だった社債２億５７０万ドル（約２３０億円
）相当を償還できなかったようです。これを受け、格付け会社Ｓ＆Ｐグロー
バル・レーティングは同社の格付けを「選択的デフォルト」に引き下げ、フ
ィッチ・レーティングも「ＲＤ（一部債務不履行）」に引き下げました。Ｓ
＆Ｐは発表文で、「花年様が十分な手元資金があると報告しているにもかか
わらず支払いができなかったのは、資金繰りの逼迫を浮き彫りにする。一方
で資産の処分は予想以上に遅く、期限内に流動性を確保することができなか
った」との見方を示しました。

債務上限を巡る米国や中国の不動産バブルなど、リスクは隣合わせです。
万が一にもないとは思いますが、もし米国がデフォルトに陥った場合、ドル
円はどのように動くのでしょうか？基軸通貨ドルへの信認が急低下すること
から「ドル売り円買い」となり、円高に振れると見られますが、一方で米国
売り、債券売りが活発になることから米金利が急騰することも予想されます
。金利高からドル高という流れも想定されなくはありませんが、これまでに
誰も経験していないだけに難しい判断になります。これ以上考えるのは止め
ることにします。

本日のドル円は１１１円１０銭～１１１円８０銭程度を予想します。

ＷＴＩ原油価格７年ぶりの高値に 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ＮＹ株が続落し、リスク回避の流れからドル円は小幅に
続落。１１０円８２銭まで売られたが、その後は前日の
水準に戻し、１１１円を下回るレベルで推移。
◆ユーロドルは反発。この日は終始１．１６台で推移し、
１．１６４０まで上昇する場面も。
◆債務上限問題を巡る不透明感やインフレ懸念から株式市場は
大幅に下落。ダウは３２３ドル下げ、ナスダックは２％を超える
下落。
◆債券は反落。長期金利は１．４８％近辺まで上昇。
◆金は続伸。原油も大きく買われ、一時は７８ドル台
半ばまで上昇し、２０１４年１１月以来の高値を記録。
　　
◆８月製造業受注　→　　１．２％

本日の注目イベント

◆豪　　　豪８月貿易収支
◆豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
◆日　 ９月東京都区部消費者物価指数
◆独　　　独９月サービス業ＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏８月生産者物価指数
◆欧 　ラガルド・ＥＣＢ総裁講演
◆米　 ８月貿易収支
◆米　　　９月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
◆米　　　９月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）
◆米　　　９月ＩＳＭ非製造業景況指数
◆加　　　カナダ８月貿易収支

米国のインフレ懸念がさら強まってきました。
ＯＰＥＣプラスは原油の供給量を月ごとに斬新的に増やすことで合意し、
これを受けてＮＹ原油先物市場では原油価格が上昇。一時は２０１４年
１１月以来となる７８ドル３８セントまで上昇し、実に７年ぶりの高値
を付けました。原油価格の上昇は、ガソリン価格の上昇を通じて物流コ
ストや家庭のガソリン代など移動コストの上昇につながり、足元の物価
上昇を一段と押し上げる可能性が高くなります。
加えて、人手不足やサプライチェーンの混乱で物価上昇圧力は続いてお
り、企業が上昇分を価格に転嫁する動きも既に確認されています。

セントルイス連銀のブラード総裁は経済フォーラムでの講演で、米国の
インフレ率は数十年来の高水準になっていると指摘し、上昇ペースが落
ち着くには予想以上の時間を要するリスクがあるとの見方を示していま
す。
総裁は、「リスクは上向きで、２０２２年にかけてインフレはさらに高
進するだろう。来年の個人消費支出（ＰＥＣ）コア価格指数は２．８％
上昇すると予想している」と述べています。
また資産運用会社最大手の米ブラックロック副会長のフィリップ・ヒル
デブラント氏は、１日のブルームバーグ・テレビジョンとのインタビュ
ーで、「（インフレは）過去２０年とは全く違った時代に入ろうとして
いると確信している。インフレ率は今後、これまでより高い水準で落ち
着くだろう」と述べ、「市場はそれに慣れなければならないということ
だ」と語っていました。足元の高水準のインフレ率については、もはや
「一時的」という言い方は出来ないようです。

インフレ懸念の高まりからＮＹ株式市場ではハイテク銘柄など、ナスダ
ック指数が大きく下げ、エネルギー関連銘柄以外はほぼ売られる展開で
した。リスク回避の流れが強まり、円が買われる場面もありましたが、
米長期金利の上昇が円高を抑制した効果があったようで、ドル円は１１
０円後半でとどまっています。また中国恒大問題が市場のセンチメント
を悪化させている状況は続いており、昨日は香港市場で同社の株式が売
買停止になっています。新たに、中国の不動産開発会社、花様年控股集
団（ファンタジア・ホールディングス・グループ）が４日、満期だった
社債２億５７０万ドル（約２２９億円）相当を償還できなかったことも
明らかになっています。

債務上限問題で揺れている米国では、バイデン大統領がホワイトハウス
で、「このような状況に米国を追い込んだのは共和党のマコネル上院院
内総務だ」と非難しました。大統領は、米政府が債務上限を超えないこ
とを保証できるかと問われ、「いや、できない」と回答し、「それはマ
コネル氏次第だ」と述べました。さらに「共和党は非常に向こう見ずで
危険なことをしている。米経済に隕石が衝突しようとしている。それを
回避するため民主党はあらゆる手を尽くす決意だ。共和党は妨害しなけ
ればよいだけの話だ」と語っています。（ブルームバーグ）バイデン大
統領は債務上限問題だけではなく、インフラ投資を巡っても下院民主党
の進歩派との調整が難航しており、苦境に立たされています。

今朝のドル円は前日と同水準で推移しています。
本日も日本株の下落が予想され、昨日発足した「岸田新内閣」へのご祝
儀相場の可能性は低いと見られます。「新資本主義の実現」、「成長と
分配の好循環」など、綺麗な言葉が並んでいましたが果たしてそれらを
実現して、世界に「リーダーシップ」を示すことができるのか、はなは
だ疑問です。

本日のドル円は１１０円７０銭～１１１円４０銭程度予想します。

ＮＹ株大幅に反発 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はじり安となり一時は１１１円を割り込み、
１１０円９１銭まで下落。米長期金利の低下が重荷に。
◆ユーロドルは小幅に反発。１．１６台を回復し、１．１６０７
まで上昇。ユーロ圏の９月のＣＰＩが１３年ぶりの高水準だったこと
がユーロの支えに。
◆株式市場は３指数が揃って大幅反発。ダウは４８２ドル上昇し、
Ｓ＆Ｐ５００も４９ポイントの上昇。
◆債券は続伸。長期金利は１．４６％台に低下。
◆金と原油は続伸。
　　
◆９月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）　　→　　６０．７
◆９月個人所得　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．２％
◆９月個人支出　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．８％
◆９月ＰＣＥコアデフレータ　　　　　　　　　　　→　　３．６％
◆９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　　　→　　７２．８
◆９月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　　　　　　　　→　　６１．１
◆９月自動車販売台数　　　　　　　　　　　　　　→　　１２１８万台

本日の注目イベント

◆日 　　９月マネタリーベース
◆トルコ　　トルコ９月消費者物価指数
◆欧　　　「ＯＰＥＣプラス」閣僚級会合（オンライン）
◆米　　　８月製造業受注
◆米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁、パネル討論に参加（オンライン）
◆加　　　カナダ８月住宅建設許可件数

ドル円は小幅に続落し、先週末のＮＹでは１１１円台を割りこみ、１１０円９１銭まで
ドル売りが進みました。
米長期金利の低下が主因でしたが、これまでの動きからすればドル円は急ピッチで上昇
していたため、当然の調整といったところで、想定内の動きと言えます。
移動平均線の順目での右肩上がりも崩れてはいません。日足では雲の上限が１１０円２
０銭前後にあり、目先は比較的強いサポートがこの前後にあろうかとみています。

ダラス連銀のカプラン総裁とボストン連銀のローゼングレン総裁が、利益相反の疑いが
ある取引を行ったとして「辞任」に追い込まれましたが、今度はさらに重要な地位にあ
るクラリダＦＲＢ副議長に疑惑が生じています。
新型コロナウイルス禍への対応でパウエル議長が政策行動を講じる可能性を発表した前
日に、債券ファンドから株式ファンドに１００万―５００万ドル（約１億１１００万―
５億５５００万円）規模の資金を動かしていたことが、副議長の２０２０年財務開示で
明らかになりました。
ブルームバーグによると、米政府倫理局（ＯＧＥ）への届け出では、２０年２月２７日
にＰＩＭＣＯの債券ファンドから資金シフトし、同日にＰＩＭＣＯのストックプラスと
ｉシェアーズＭＳＣＩ米国ミニマム・ボラティリティ・ファクターＥＴＦそれぞれの買
いがいずれも同規模で取り引きされたと報じています。
パウエル議長は米東部時間２月２８日午後２時半に声明を発表し、新型コロナウイルス
が変質しながら米経済成長を脅かすとして、成長を支えるため必要に応じて政策金利を
引き下げる用意があることを示唆していました。
その後３月３日には、ＦＯＭＣが臨時会合を開き、０．５％の緊急利下げを決定したこ
とは記憶に新しいところです。
クラリダ副議長の報道官は２０年の財務報告で開示されたこれらの取引きについて、「
事前に計画されていた口座のリバランスだ」と説明し、「取引は新型コロナ出現に対応
するＦＲＢの行動に関する協議に副議長が関わる前に執行され、ブラックアウト期間の
最中でもなかった。当該ファンドはＦＲＢ倫理担当者から事前承認を受けて選択された
」と話しています。
言うまでもなく、金融政策の変更は金融市場に極めて大きな影響を与えるためＦＯＭＣ
のメンバーにはブラックアウトなど、厳しい規制が課せられています。
クラリダ副議長の行動が実際どうであったのかは、今後はっきりしてくると思いますが、
「李下に冠を正さず」というところでしょう。
長い間市場に関わってきましたが、ＦＯＭＣメンバーのこのような不祥事は、これまで
耳にしたことはありません。

債務危機に陥っている「中国恒大集団」が大きな試練に立たされているようです。
事情に詳しい複数の関係者によると、ジャンボ・フォーチュン・エンタープライズとい
う会社が発行したドル建て債、２億６０００万ドル（約２９０億円）相当を中国恒大が
保証しているとのことです。
この社債の償還期限が３日で、当日は日曜日のため、実際には本日４日となります。
同社債には一般的な猶予期間が設けられていないため、元本を償還できなければデフォ
ルトとなり得るようです。ブルームバーグは、技術的ミスなどで償還できなかった場合
には５営業日の猶予が与えられているが、この社債の目論見書は開示されておらず、取
引所では売買されないため、中国恒大による保証の詳細は広く知られているわけではな
いとしており、ジャンボ・フォーチュン債の償還ができなかった場合、中国恒大の他の
社債がクロスデフォルトになるリスクがあると指摘しています。

９月のＩＳＭ非製造業景況は「６１．１」と、市場予想を上回り４カ月ぶりの高水準で
した。今回のデータは、製造業者がなお高水準にとどまっている受注残に対処しながら
、幾分前進しつつあることを示唆していますが、根強く続く輸送面での困難から、引き
続き入荷には時間がかかっていることを示しています。
９月の消費支出でも明らかだったように、堅調な消費需要と企業の設備投資が製造業活
動の拡大を今後も支えるものとみられます。

本日のドル円は１１０円６０銭～１１１円４０銭程度を予想します。

ＮＹダウ、今週2度目の５００ドルを超える下落 

• デイリーコメント
• | TOP ▲

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は反落。欧州市場では１１２円０８銭まで上昇したが
ＮＹでは株価が大幅に下げ、リスク回避から円と、債券が買われ、
１１１円２４銭までドル安に。
◆ユーロドルは続落。前日の安値を下回る１．１５６３
までユーロ安が進む。
◆株式市場は３指数が揃って大幅安。ダウは今週火曜日に続き
５４６ドルの大幅安を記録。
◆債券は続伸。長期金利は１．４８％台へと低下。
◆金は大きく反発し、原油も小幅に反発。
　　
◆新規失業保険申請件数　　　　　　　　→　　３６．２万件
◆４－６月ＧＤＰ（確定値）　　　　　　→　　６．７％
◆９月シカゴ購買部協会景気指数　　　　→　　６４．７

ドル/円　　１１１．２４　～　１１２．００
ユーロ/ドル　１．１５６３　～　１．１５９８
ユーロ/円　　１２８．７４　～　１２９．７２
ＮＹダウ　 －５４６．８０　　→　３３,８４３．９２ドル
ＧＯＬＤ ＋３４．１１　→　１,７５７．００ドル
ＷＴＩ　 ＋０．２０　→　　７５．０３ドル　
米１０年国債 －０．０２９　→　１．４８７％

本日の注目イベント

◆日　　　８月失業率
◆日　　　７－９月期月日銀短観
◆独　　　独９月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏９月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏９月サービス業ＰＭＩ（改定値）
◆英　　　英９月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）
◆米　　　９月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
◆米　　　９月個人所得
◆米　　　９月個人支出
◆米　　　９月ＰＣＥコアデフレータ
◆米　　　９月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
◆米　　　９月ＩＳＭ製造業景況指数
◆米　　　９月自動車販売台数
◆米　　　ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁、オンライン討論に参加
◆米　　　メスター・クリーブランド連銀総裁、オンライン討論に参加

ドル円は欧州時間に１１２円０８銭まで買われる場面がありましたが、ＮＹ
では大きく売られる展開でした。
昨日のこの欄でも指摘したように、「日足の雲」を上抜けした後は急ピッチ
の上昇が続き、ローソク足を見ても「６営業日連続で陽線」を示しており、
そろそろ上昇も一服していいころ合いだったと思っていました。
この傾向は米長期金利にも当てはまり、２週間前の水準はまだ１．２９％台
でした。
こちらも、早ければテーパリングが年内に開始される可能性があるとはいえ
、上昇ピッチは早すぎた印象です。また、昨日のＮＹ株式市場では３指数が
揃って大幅安となり、ダウは今週火曜日に続き再び５００ドルを超える下げ
に見舞われ、ナスダックは４日続落でした。株価の大幅な下落で久しぶりの
「安全通貨の円」が買い戻された格好でした。
昨日はドル円だけではなく、クロス円全般で円高が進み、リスク回避から円
が買われる際の特徴的な動きでした。

米下院では昨日、期間９週間の暫定予算案が可決し、上院では既に可決さ
れているため、同法案はバイデン大統領に送付され署名されることから、政
府機関の閉鎖は回避されることになりました。しかしこの好材料も株式市場
のセンチメントを変えるには至らなかったようです。

ただ、イエレン財務長官は、連邦債務上限の適用停止ないし、引き上げの法
的措置が講じられない限り、財務省の手元資金は１０月１８日前後には事実
上尽きると警告しています。米議会予算局（ＣＢＯ）も同じく、連邦政府の
債務上限の引き上げ、ないし、再度の適用停止が実現しなければ、１０月後
半か１１月初めまでに財務省の資金が尽き、デフォルト回避の特別措置も使
い切る見通しだと発表しています。

デフォルトと言えば、中国恒大集団は２９日に米ドル債の利払い期限を迎え
ていましたが、利払いを再び見送ったことを米投資家２人が明らかにしたよ
うです。一方で同社は３０日のウェブサイトで理財商品の購入者に資金を返
還したことを明らかにしており、資金は既に投資家の口座に振り込まれてい
るようです。詳細は不明ですが、人民元建ての理財商品について返還されて
おり、米ドル建てのものについては支払いがなされていないようです。人民
元建ての理財商品については、同社の多くの従業員を含め７万人以上が購入
している模様です。

アトランタ連銀のポスティック総裁は電話会談で、「私のモデルでは経済は
２０２２年いっぱい非常に力強く推移し、２２年末までに完全雇用に近づく
」と指摘し、「２３年に関しては、利上げ回数予想を１回増やし、３回にな
るとみている」と述べ、さらに「私が描くような力強い成長になれば、さら
にもう１回利上げがあったとしても問題にならないと思う」と語っています
。（ブルームバーグ）０．２５％刻みで利上げされたとして、フェデラルフ
ァンド（ＦＦ）金利は３回では０．７５％、４回では１．０％になることを
意味します。

本日のドル円は１１１円～１１１円７０銭程度を予想します。
下値のメドは節目の１１１円前後になろうかと思います。
今回のドル円の上昇は９月２２日の１０９円１２銭を大底として始まってい
ます。昨日の１１２円０８銭までの上昇幅をフィボナッチから導き出しても
、３８．２％戻しは１１０円９５銭となり、ほぼ一致します。目先はこのレ
ベルがサポートとみています。