ＷＴＩ原油価格、１カ月ぶりに７６ドル台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き
ＮＹ市場

• ロンドン市場などが休場のこともありドル円は小動き。東京市場では１１４円９５銭まで買われる場面があったが、ＮＹでは１１４円台後半に終始し、値幅も１７銭にとどまる。
  
  
• ユーロドルはやや水準を下げ１．１３を挟む展開。
  
  
• ダウは５日続伸したものの、ナスダックとＳ＆Ｐ５００は反落。世界で１日当たりの感染者数が過去最多を記録したことなどへの懸念が広がる。
  
  
• 債券は横ばい。長期金利はほぼ変わらず１．４８％台で推移。
  
  
• 金は反発。原油は５日続伸し、約１カ月ぶりに７６ドル台に乗せる場面も。
  

本日の注目イベント

• 欧　ユーロ圏１１月マネーサプライ
  
• 米　１１月中古住宅販売成約件数
  

ドル円は昨日の東京市場で１１４円９５銭まで上昇する場面がありましたが、１１５円台乗せには至っていません。ロンドン市場など、英国系の国では引き続き休場であったことから、ＮＹでも動きはほとんどなく、年末相場の様相を呈してきました。一方ＷＴＩ原油価格は７６ドル台を回復する場面があり、約１カ月ぶりの高値を付けています。オミクロン株の感染が拡大するものの、ロックダウンなど厳しい行動制限を規制すうことにはならないとの見方や、米航空旅客輸送量の増加を示す統計が、需要の底堅さを示すものと受け止められ原油価格を押し上げています。原油価格の動きもこのところ大きく、２０２２年に向けてさらに上昇し、再び１０月に記録した８５ドルを目指すのかどうかが注目されます。２０２２年を「インフレと闘う年」とすれば、原油価格の動向が大きなカギを握
っていると言えます。

新型コロナウイルスは世界で１日の感染者数としては過去最多を記録するなど、感染拡大が続いています。米疾病対策センター（ＣＤＣ）は、米国のコロナ感染症例でオミクロン株が占める割合は１２月２５日までの週に「５８．６％」との推計を示しています。従来推計の「７３％」から下方修正した格好ですが、前週の「２２．５％」からは大きく上昇しており、デルタ株の割合（推計４１．１％）をも大きく上回っています。また同センターのデータによると、２６日時点での新型コロナ新規感染者数の７日間平均は２０万６５７７人と、過去最多を記録した今年１月１１日を約１８％下回る水準で、入院患者数の７日間平均は８９６４人に増加したものの、１月のピーク時の半分に過ぎないことを報告しています。

一方イギリスの免疫学者であるオックスフォード大学のジョン・ベル教授はオミクロン変異株について、「１年前のコロナとは同じ病気ではない」と述べ、同変異株の性質が比較的穏やかだとする見解を示しました。同教授はＢＢＣラジオの番組で、「集中治療室が満床で、多くの人が若くして亡くなっていくという１年前に見られた恐ろしい状況は、私の見解では今や過去のものだ。こうした傾向は続く可能性が高いと安心すべきだと思う」と話しています。（ブルームバーグ）オミクロン株の特性をまだ特定できないまでも、現時点で報告されたデータが示す限り「感染力は強いものの、重症化へのリスクはデルタ株に比べ低い」というものに、帰結しそうな気配です。もちろん、まだ安心するのは先の話です。


１０月のケース・シラー住宅価格指数は高水準を維持しているものの、上昇率は確実に鈍化しているようです。２０都市の住宅価格指数は前年同月比で「１８．４％」と、これで、３カ月連続で伸びが減速しています。７月の同指数は「２０．０２％」まで上昇しましたが、その後ピークアウトしています。都市別ではアリゾナ州のフェニクスが３２％上昇し、フロリダ州のタンパとマイアミが２８％、２６％と続いていますが、上昇率は鈍化してきたようです。コロナ禍の中で住宅価格は高騰してきましたが、余りの高さに一般国民には手が届かないほどの価格になってきたこともあるようです。新築住宅販売件数でもその傾向を見ることができます。

本日もドル円は１１４円台半ばから後半で推移するものと見られます。予想レンジは１１４円５０銭～１１５円程度といったところでしょうか。

－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－

「アナリスレポート」は本日が今年最後となります。
今年１年を振り返れば、結局１月の１０２円台が大底で、１１月には１１５円台と、ほぼ一貫してドルが買われたことになります。
新型コロナウイルスの感染拡大懸念に始まり、予想外のインフレの高進に振り回されたとも言えます。新年は１月４日から掲載する予定宇です。

この１年のご愛読を感謝申し上げるとともに、来年もどうぞ宜しくお願い申し上げます。
良いお年を・・・・・。

リスクオンからドル円１１５円に迫る 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は東京時間午後から緩やかに上昇し、１１４円台半ばを
超える。ＮＹでは株高を背景としたリスクオンが強まり１１４円
９１銭まで上昇。
◆ユーロドルは１．１３台で推移し、ややドル安ユーロ高に。
◆株式市場は３指数が揃って大幅高。ダウは３５１ドル上昇し、
Ｓ＆Ｐ５００は最高値を更新する。
◆債券は小幅に買われ、長期金利は１．４７％台に低下。
◆金は反落。原油は続伸し７５ドル台に。

本日の注目イベント

◆豪　　　シドニー市場休場
◆日　　　１１月失業率
◆日　　　１１月鉱工業生産
◆英　　　ロンドン市場休場
◆米　　　１０月ＦＨＦＡ住宅価格指数
◆米　　　１０月ケース・シラ－住宅価格指数
◆米　　　１２月リッチモンド連銀製造業景況指数

「今年もサンタクロースはやってきた・・・」ＮＹ株式市場関係者から
はそんな声が聞こえて来そうな株価の大幅高でした。参加者が少なく薄
商いだったとの報告はありますが、日本流に言えば年末にかけての「掉
尾の一振り」といったところでしょうか。ダウは３万６０００ドルの大
台を回復しＳ＆Ｐ５００は最高値を更新し、これで今年の最高値更新は
「６９回目」になるそうです。
足元ではオミクロン株の感染拡大が続き、来年はＦＲＢによる３度の利
上げが見込まれているにもかかわらず、相変わらず大量の待機資金と強
気のシナリオが資金を株式市場に向わせているようです。

株価の大幅高に伴いリスクオンが強まり、ドル円は１１４円９１銭まで
買われ、約１カ月ぶりに１１５円に迫っています。
その他の主要通貨では資源高から豪ドル・ドルが買われ、豪ドル円は８
３円台前半まで買われるなど、クロス円は総じて上昇しています。米長
期期利が上昇しなかったにもかかわらずドル円が上昇した背景には、ク
ロス円からの円売り圧力があったかもしれません。
足元のドル円は１１４円台を固め、いよいよ１１５円をテストする段階
に入ったようです。これからの年末年始にかけてＮＹ株が順調であれば
、その可能性が高いと思われますが、先月記録した、今年のドルの最高
値である１１５円５２銭を超えることが出来るどうかが焦点ですが、今
年の最高値に近いということで、１１５円台ではかなりのドル売り注文
が発生することが想定されます。一方、最高値を超えてしまえば、意外
にするすると上昇してしまうものです。先週までの１１４円台回復の過
程がそうだったように。

オミクロン株の感染拡大は続いています。
米国では２３日に全米で２７万人を超える新規感染者が出て、その後は
やや減少傾向をみせてはいますが、ＮＹ州では２４日、過去最多となる
４万９７０８人の新規感染者が確認されています。
米国立アレルギー感染症研究所のファウチ所長は、オミクロン変異株の
感染は一部の州でコロナ禍最大規模に広がり、全米各地で交通の便に支
障が生じていることから、「国内便搭乗前にワクチン接種を義務付ける
ことを、検討するのは妥当だ」との見解を示しています。
米国以外でも、オーストラリアでは新規感染者数が初めて１万人を超え、
オミクロン株での初の死亡も確認しています。また北京冬季オリンピッ
クまで１カ月余りと迫っている中国では、感染が拡大している西安市で
住民１３００人を対象にロックダウンを実施し、大規模な消毒作業に着
手しています。

本日は低調な日経平均株価にも上昇が見込めるようです。
その意味では、ドル円も下がりにくい状況かと思いますが、欧州ではロ
ンドン市場が休みのため、ＮＹが開く午後１０時前後までは大きな動き
はないと思います。経済指標も、住宅関連が中心で市場への影響は限定
的でしょう。
１１５円台乗せはＮＹまでお預けかもしれませんが、上昇するにしても
スピードは緩やかなものと予想されます。

本日は１１４円５０銭～１１５円２０銭程度といったところでしょうか。

Ｓ＆Ｐ５００最高値を更新 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆市場ではリスクオンが続き、ドル円は緩やかに続伸。
１１４円４７銭までドルが買われ、約１カ月ぶりのドル高
水準を示現。
◆ユーロドルは前日と同じような展開。
◆株式市場は３日続伸。オミクロン株の経口薬が承認される
など、景気に対する楽観論が優勢となりＳ＆Ｐ５００は
最高値を更新。
◆債券は反落。長期金利は１．５％に迫る水準まで上昇。
◆金と原油は続伸。原油は３日連続で大幅に上昇し、７３ドル台
後半まで買われる。オミクロン株の景気に対する懸念もやや後退。

◆新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　　　　　　→　　２０．５万件
◆１１月個人所得　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．４％
◆１１月個人支出　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．６％
◆１１月ＰＣＥコアデフレータ　　　　　　　　　　　　→　　４．７％
◆１１月耐久財受注　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　２．５％
◆１２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）　　　　→　　７０．６
◆１１月新築住宅販売件数　　　　　　　　　　　　　　→　　７４．４万戸

本日の注目イベント

◆日　 １１月消費者物価指数
◆欧　　　　主要欧州市場休場
◆米　　　　ＮＹ市場休場

ドル円は緩やかですが上昇傾向を続け、昨日のＮＹでは１１４円４７銭まで
買われています。１１４円台半ばが多少意識されたのか、半ば超えはできま
せんでしたが、参加者が徐々に減る中、市場全体の「リスクオン」は続いて
います。

その象徴がＮＹ株式市場の動きで、昨日も主要３指数が揃って買われ、引け
にかけては上げ幅を縮小したものの、Ｓ＆Ｐ５００は今月１２日以来となる
最高値更新でした。米国を含めてオミクロン株感染拡大が世界中で広がって
います。昨日の米国の新規感染者数は２７万３０００人と、勢いを増してい
ます。欧州でもイギリスを初め、フランス、イタリアで過去最多の感染者数
を記録している状況ですが、昨日もこの欄で触れたように、感染力は強いも
のの、重症化リスクは低いとのデータが集まってきており、オミクロン株に
対する特性もこの辺りで落ち着きそうな気配です。少なくとも、南アフリカ
共和国で最初にオミクロン株が確認された頃の恐怖感は後退していると考え
られます。英保険安全保障庁（ＵＫＨＳＡ）は２３日、オミクロン株感染者
が入院に至る確率はデルタ株に比べ５０－７０％低く、救急治療が必要にな
る確率も３１－４５％下回ると発表しました。一方でブースター（追加免疫）
接種はオミクロン株に対しても防御効果を高めるものの、効果が薄れ始める
ペースがデルタ株と比べ速く、接種から１０週間で効果は１５－２５％低減
するとの結果も発表しています。（ブルームバーグ）
米食品医薬品局（ＦＤＡ）は、前日ファイザー製の経口薬「パクスロビド」
に緊急使用許可を与えましたが、昨日はメルク製の「モルヌピラビル」につ
いても緊急使用許可を与えています。
このような状況下、現時点での各国の対応は感染拡大にもかかわらずロック
ダウンなどの厳しい行動制限には踏み切っていません。景気に配慮している
こともありますが、デルタ株の様な、爆発的な感染拡大には至らないという
観測もあるようです。

１１月のＰＣＥデフレーターは前年比で「５．７％」上昇しており、１９８
２年以来３９年ぶりの高い伸びを示しました。
コア・デフレーターでも、同「４．７％」と、こちらは１９８３年以来の高
水準でした。この影響もあり、１１月個人消費支出は前月とほぼ変わらず横
ばいです。ＰＣＥデフレーターは、ＣＰＩよりも、よりＦＲＢが注視してい
る指標で、先週行われたＦＯＭＣでテーパリングの加速を決定し、早ければ
来年２月にもテーパリングを終了させ、来年には３回の利上げを見込む、Ｆ
ＯＭＣメンバーの「ドットプロット」にも整合するものと考えられます。
サマーズ元財務長官は「インフレ動向はかなり深刻となっている」とし、「
今後リセッション（景気後退）に陥った後にスタグネーション（停滞）に見
舞われるリスクがあり、これから何年間かは困難な局面が懸念される」と警
告しています。

ドル円は緩やかですが、下値を切り上げています。
クロス円でも豪ドル円が約１カ月ぶりに８３円に迫るなど、円売りが進んで
います。クロス円の上昇がドル円でも円売りにつながっているとも言えます。
ちょうど１カ月前にドル円は１１５円５２銭の高値を付け、その後１１２円
台半ばまで押されましたが、その後今回の反発です。テクニカルでも、ドル
円は「月足」の雲を抜けており、「日足」も右肩上がりの雲の動きに沿って
上昇している印象です。

今夜からいよいよクリスマス休暇に伴う流動性の低下が見込まれることから
、注意したいのはドルの下方リスクです。「閑散に売りなし」と言われます
が、システム売買が盛んなことを考えると、想定以上の値幅が出る可能性も
あります。

本日のドル円は１１４円１０銭～１１４円７０銭程度を予想します。

本日２４日（金）の海外市場は全て休場でコメントできないため、来週２７
日（月）の「アナリストレポート」はお休みとさせていただきます。宜しく
お願い申し上げます。

ドル円１１４円台半ばへ続伸 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は小幅に続伸。主要通貨に対してドルが売られる中、
前日と同様にリスクオンがやや強まりドル円は１１４円３７銭
まで買われる。
◆ユーロドルは続伸。一時は１．１３４２まで上昇。
オーストリア中銀のホルツマン総裁が２０２２年にも利上げの
可能性を示唆したことなどが背景。
◆株式市場は続伸。オミクロン株の感染拡大も景気への影響は
限定的との観測が広がり、ダウは２６１ドル高。
◆債券は小幅に反発。長期金利は１．４５％台へと小幅に低下。
◆金と原油は揃って上昇。

◆７－９月ＧＤＰ（確定値）　　　　　　→　　２．３％
◆１１月中古住宅販売件数　　　　　　　→　　６４６万戸
◆１２月消費者信頼感指数　　　　　　　→　　１１５．８

本日の注目イベント

◆日 　１０月景気先行指数（ＣＩ）（改定値）
◆日　　　黒田日銀総裁講演
◆トルコ　　トルコ１１月消費者物価指数
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　１１月個人所得
◆米　　　１１月個人支出
◆米　　　１１月ＰＣＥコアデフレータ
◆米　　　１１月耐久財受注
◆米　　　１２月ミシガン大学消費者マインド（確定値）
◆米　　　１１月新築住宅販売件数
◆米　　　　債券市場短縮取引

米国ではオミクロン株の感染拡大が続いていますが、それでも経済への影響は
限定的との観測が広がり、ＮＹ株式市場では前日ほどではないものの、主要３
指数が揃って大幅高で取引を終えました。
ドル円はリスクオンが継続したことで、１１４円３７銭まで円売りが進み、先
週記録した１１４円２８銭を若干上回りましたが、依然として１１４円台半ば
が意識され、ドルが大きく上昇する状況ではないようです。
もっとも、昨日の為替市場では、ユーロやポンドなど、主要通貨がドルに対し
て上昇し、ドル安が進んだ中での円安でした。
ドルと円が売られたことで、ユーロ円などのクロス円は軒並み上昇して、主要
通貨の中では円が「最弱通貨」の様相を呈しています。

ＥＣＢの政策メンバーである、オーストリア中銀のホルツマン総裁は会見で、
「インフレ率が予想に沿って低下しなければ当局者にとって『警鐘』がなるだ
ろう」と述べ、「従来の資産購入プログラムであるＡＰＰを終了すれば、その
後の利上げがあるという『非常に強いシグナル』を市場に送ることになる」と
語り、極端なケースなら２０２２年にも利上げがある可能性を示唆しました。
この発言をきっかけにユーロは対ドルで１．１３４２前後まで買われています。

１２月の消費者マインドは市場予想の「１１１．９」を上回り、「１１５．８
」と大きく好転しました。１１月分も上方修正され、新型コロナウイルスのオ
ミクロン株や物価上昇への懸念が強まる中でも、雇用と経済に対する見通しは
悪くはないといった結果でした。一方で「現況指数」は若干低下し、「仕事が
豊富にある」とした回答比率も「５５．１％」と小幅に低下していました。
コンファレンスボードの景気指数担当のシニア・ディレクターは発表文で、「
２０２２年に目を向けると、物価上昇および冬季に予想される感染急拡大によ
り、信頼感と個人消費は引き続き逆風に直面するだろう」と説明しています。
（ブルームバーグ）
本指標の上振れも、ＮＹ株式市場のセンチメントに好影響を与えた部分もあっ
たようです。

日本でも昨日は大阪で３人の「市中感染」が確認されたオミクロン株ですが、
世界中で急拡大しています。
まだ断定はできないものの、オミクロン株に関するある程度「特性」も徐々に
分かってきたようです。
まず感染力ですが、デルタ株に比べ数倍強いようです。
医師で、国際航空旅運協会（ＩＡＴＡ）のデービッド・パウエル最高医療顧問
は、「航空機利用中に新型コロナウイルスに感染する確率は、オミクロン株の
出現で２倍または３倍まで高まった」と指摘し、「人が密集するエコノミーク
ラスよりもビジネスクラスの方が安全かもしれない」との見解を示しています
。一方で、重症化へのリスクについては、これまでイギリス等で確認されてい
る症状から判断すれば、デルタ株に比べ低いとされているようですが、ＷＨＯ
は軽視すべきではないと、警告している状況です。また、これらを証明するよ
うな研究結果も二つ報告されています。

南アフリカの国立伝染病研究所（ＮＩＣＤ）はリポートで、現在の新型コロナ
ウイルス感染の第４波で、「オミクロン株の感染者はその他の変異株などに感
染した人と比べ、入院に至る割合が８０％低い」ことを明らかにしています。
ただ、「入院に至れば、重症化のリスクは他の変異株と変わらない」とリポー
トは指摘しています。オミクロン株に関するデータは、１１月末までの２カ月
に収集されたものです。（ブルームバーグ）
さらにスコットランドの研究者らは、オミクロン株の感染力は従来の変異株に
比べて強いものの、「入院に至るリスクは７割近く低いと考えられる」との見
解を示しています。
また昨日も触れましたが、ファイザー製のコロナ感染症経口薬について、米食
品医薬品局（ＦＤＡ）は緊急使用許可を出しています。ＦＤＡの資料では、使
用許可の対象は年齢が１２歳以上、体重４０キロ以上の患者としています。
検査で陽性となり、入院もしくは死亡を含む重症化リスクが高い場合に投与さ
れるといった条件が付与されています。ファイザーも、米国内向けに直ちに供
給を開始する準備が整っていることを発表しています。

オミクロン株との闘いはこれからが本番なのかもしれませんが、一方で研究デ
ータやワクチン開発は急ピッチで進められているようです。株価の上昇もその
辺りを睨んでの動きのようです。

ドル円は昨日の東京時間に１１４円台を割りこむ場面もありましたが、直ぐに
１１４円台に押し戻されるなど、前回よりは底堅い動きにはなっていますが、
まだ１１４円台を固めるには至っていないとみています。
本日のドル円は１１３円８０銭～１１４円５０銭程度を予想しますが、本日は
ＮＹ債券市場が短縮取引になるなど、今晩辺りからいよいよ市場の流動性の低
下が本格化しますので注意してください。

リスクオンが強まりドル円は再び１１４円台に 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆リスクオンが一気に進み円は主要通貨に対してほぼ全面安の
展開。ドル円は１１４円台を回復し、１１４円２２銭まで買われる。
◆ユーロドルは小動き。１．１３前後で推移したが、ユーロ円の
買いも入り、ユーロは底堅な展開。
◆株式市場は３指数が揃って大幅に反発。ダウは５６０ドル上昇し、
ナスダックは２％を超える上昇。前日まで大きく売られた反動との
声もあり、ハイテク株の上昇が目立った。
◆債券は続落。長期金利は１．４６％台まで上昇。
◆金は続落し、原油は大きく買われる。

◆ 経常収支（７－９月）　　　　　→　　－２１４．８ｂ

本日の注目イベント

◆日　　　日銀金融政策決定会合、議事要旨（１０月２７日、２８日分）
◆英　　　英７－９月期ＧＤＰ（改定値）
◆英　 英７－９月期経常収支
◆米　　　７－９月ＧＤＰ（確定値）
◆米　　　１１月中古住宅販売件数
◆米　　　１２月消費者信頼感指数

昨日のＮＹではリスクオンが一気に強まり、円は主要通貨に対してほぼ
全面安の展開でした。ＮＹ株式市場では株価が大きく反発し、ハイテク
株を中心にリ
スク資産を買い戻す動きが加速し、ダウは前日比５６８ドル高で引けて
います。ナスダック指数も２％を超える上昇を見せましたが、一方で債
券が売られ、長期金利が上昇したことでドル円は急反発しています。
ドルが買われたことで金（きん）は売られ、景気回復期待から原油価格
も大きく上昇しています。典型的なリスク選好型の動きにはなりました
が、ドル円の１１４円台前半までの上昇は、先週木曜日にも記録してお
り、ここまでのドル高は「これまでも来た道」です。
問題はここから１１４円台半ばを超えることができるかどうかと、１１
４円台を定着させることが出来るかどうかといった点です。
ここから再び１１３円台半ばまで押し戻されるようだと、「やっぱりド
ルの上値は重い」といった印象が投資家の間で強まってくる可能性もあ
りそうです。

オミクロン株を巡る情報が続いています。
米国では新型コロナウイルスの新規感染者が２０日には２５万４０００
人と急増し、９月以降最多を記録しました。
また米疾病対策センター（ＣＤＣ）は、米国で解析された全ての新型コ
ロナウイルス感染症例に占めるオミクロン株の割合が「７３％」となり
、先週の「３％前後」から大きく上昇したと発表しています。
オミクロン株は感染しても重症化するケースがデルタ株ほど多くない兆
候はあるものの、今回の数字は感染力が非常に強いことを表しており、
今後感染者が急増すれば病院などに感染者があふれ、医療が逼迫する恐
れがあります。
バイデン政権は家庭で行える検査キット５億回分を来月から一般世帯に
無料で配布し、病院には軍に所属する医師や看護士１０００人を派遣す
ることを発表しています。
報道によれば、バイデン大統領自身もホワイトハウスで感染者と３０分
以上接触しており、検査の結果「陰性」であったことが判明しています。
「ひゃっ」とした瞬間でした。バイデン氏が感染した場合、「ご高齢」
ということもあり、市場へもそれなりの影響があると考えられます。


一方、ワクチンに関する朗報もあります。
米食品医薬品局（ＦＤＡ）はファイザー製およびメルク製の新型コロナ
ウイルス感染症経口薬について、早ければ今週中に承認する予定のよう
です。
ブルームバーグは事情に詳しい３人の話として、ＦＤＡは２２日にも承
認を発表する可能性があるが、予定変更もあり得るとしています。また
ＦＤＡは承認にあたって、使用できる患者を限定する可能性もあるとし
ていますが、新型コロナとの闘いにおいて、治療法の拡大に向けた画期
的な出来事だと報じています。
米国以外でも、ドイツでは行動制限を強化し、２８日以降同席できる人
数を１０人までに制限します。イギリスではクリスマス前に新たな行動
制限措置を導入することはないと、ジョンソン首相は明言しています。
いずれも、ロックダウンなど強硬な措置の導入は避けたい意向のようで
す。
先週も触れましたが日本でも全国の新規感染者数が、まだわずかですが
、再び上昇傾向を見せ始めています。
上でも述べたように、オミクロン株の強い感染力を考えれば、一気に感
染が拡大してしまうことは明らかです。第３回目の接種を出来るだけ早
めるほかありません。

トルコ政府が前日発表した、リラ預金の支援策の詳細が明らかになりま
した。それによると、支援策は満期が３．６．９、１２カ月のリラ建て
預金口座を持つ個人に適用されるとのことです。
中銀が毎日午前１１時に公表するドル買いレートに基づきリラの下落率
が計算され、下落率が満期時の預金金利よりも大きい場合、差額がリラ
で預金者の口座に振り込まれるというものです。
ただこの措置はエルドアン大統領が、低迷する自身の支持率を押し上げ
るため、中央銀行に圧力をかけた結果だとの見方もあり、４カ月連続で
行った利下げの根拠に、「イスラム教の教え」を持ち出すなど、かなり
追い詰められている状況も浮かび上っています。

ＮＹ株が大きく上昇したことを受け、本日の日経平均株価も底堅く推移
すると予想されます。ただ昨日すでに「想定外の大幅反発」を見せてい
ることで、今日の上昇幅は限定的と
見ています。
仮に昨日のような上昇力を見せるようだと、「ドル円も１１４円台半ば
をテスト」といったシナリオも描けますが、その公算は低いでしょう。
本日のドル円は１１３円７０銭～１１４円５０銭程度といったところで
しょうか。

ＮＹダウ大幅に続落 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はリスク回避の流れから朝方は売られたものの、その後反発。
米金利の上昇と、株価が下げ幅を縮小したことで１１３円７７銭まで上昇。
◆ユーロドルは１．１３台から下げ、１．１２６９前後まで売られる。
◆株式市場は続落。バイデン政権の税制・支出法案を巡る不透明感や、
オミクロン株に対する懸念からダウは４３３ドル下げ、３万５０００
ドルの大台を割り込む。
◆債券は反落。長期金利は小幅に上昇し１．４２％台に。
◆金は反落し、原油は大幅に続落。

◆１１月景気先行指標総合指数　　　　　　→　　１．１％

本日の注目イベント

◆豪　　　ＲＢＡ、金融政策会合議事要旨公表
◆独　　　独１月ＧＦＫ消費者信頼感
◆米　　　１２月消費者信頼感指数
◆米　 経常収支（７－９月）
◆加　　　カナダ１０月小売売上高

日米の株式市場でこの時期にしては珍しく、株価が大きく下げています。
昨日の日経平均株価は６００円を超える大幅な下げでした。ＮＹ株の大幅
安を受けて下げ幅が拡大し、ドル円も「リスクオフ」から円が買われる場
面もありましたが、来年には３度の利上げが見込まれることが「支え」と
なり、円買いドル売りは限定的でした。昨日のＮＹではさらに株が売られ、
ダウは節目の３万５０００ドルの大台を割り込んでいます。

オミクロン株への警戒感に加え、バイデン政権の税制・支出法案成立を巡
る不透明感が広がり、主要３指数が揃って大幅に下落しています。
民主党中道派のマンチン上院議員が、バイデン大統領の経済施策に盛り込
まれた２兆ドル（約２２７兆円）規模の税制・支出法案について反対し、
自身が望む変更内容を具体的に説明しました。
同議員はバイデン大統領が交渉すると約束したにもかかわらず、数カ月前
から反対している法案の条項を強硬に成立させようとしたことに強く反発
しています。マンチン議員は、「税制をより公正なものに改正し、現行の
法案よりも幅広く処方薬価格を引き下げるほか、規模を１兆７５００億ド
ルに縮小する場合に限り支持する」と述べています。（ブルームバーグ）

イギリスでは新型コロナウイルスの新規感染者数が９万人を超え、オミク
ロン株がまん延しているようです。特にロンドンでは感染状況が深刻化し
ており、ジョンソン首相はロックダウンなどの行動制限を強化すべきかど
うかの判断を迫られています。
一方オミクロン株に対するワクチン開発や既存ワクチンの有効性に関する
報告も相次いでいます。
モデルナは、同社の新型コロナウイルスワクチンは３回目の投与によりオ
ミクロン変異株に対する抗体レベルが上昇したと発表しています。
発表によると、認可された量である５０マイクログラムのブースター接種
によって中和抗体が３７倍増加し、１００マイクログラムの場合、抗体レ
ベルは２回接種の８３倍に増加したと述べています。
また同社はオミクロン株に特化したワクチンの開発も進めており、来年初
めに臨床試験を開始する計画だと発表しています。

ドル円は昨日の午後、日本株が大きく下げたことに伴い１１３円３４銭前
後まで売られる場面がありましたが、来年にはＦＲＢによる３回の利上げ
が見込まれていることが支えとなり、ドル売りの勢いも限定的でした。
欧州市場に入ると、オミクロン株の感染拡大が続いていることでユーロや
ポンドがドルに対して軟調に推移したこともあり、ドル円も１１３円６７
銭まで上昇しましたが、上値も限られ小幅な値動きになっています。

そんな中、大きく動いたのはトルコリラです。
トルコ政府が、為替変動からリラ建て預金を保護する新たな政策を導入す
ると発表したことで、ドル・リラは「１８」近辺から「１４．２７」リラ
まで、１２％ほど急反発する場面がありました。
エルドアン大統領は「これからは誰も、為替レートに対する懸念を理由に
預金をトルコ・リラから外貨に切り替える必要はなくなる」と主張してい
ます。
この発表後、リラ円も６円１５銭近辺から８円台半ばまで大きく値を戻す
場面がありました。トルコ政府が、「ハードカレンシーに対するリラの下
げが、銀行が約束する金利を上回る場合、リラ建て預金者が被る損出を政
府が保障する」というもののようです。
この政策により、投機的なリラ売りは一旦縮小する可能性はありますが、
高インフレが続き、実質金利がマイナス幅を拡大している状況を改善しな
い限り、根本的に通貨安を止めることはできないはずです。
エルドアン大統領は前日、金融政策を正当化するために宗教を持ち出し、
金利引き下げを、
「私はイスラム教徒として実行し続ける」と述べ、イスラム教が高利貸を
禁じていることを挙げていました。中銀による「市場介入」でも通貨安が
止まらないリラに、異例とも言える政策がどこまで効果を発揮できるのか
、注目したいと思います。

本日のドル円は１１３円２０銭～１１３円９０銭程度と予想します。

ＮＹダウ５００ドルを超える下げに 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はリスク回避の流れが強まり、米長期金利の低下から
ドル売りが優勢となり１１３円１５銭まで下落。
◆ユーロドルは小幅に反発し１．１３台に乗せる。
◆株式市場は続落。オミクロン株への懸念や利上げに対する警戒感
からダウは５３２ドル安。ナスダックの下げは小さく１０ポイントに
留まる。
◆債券は続伸し、長期金利は１．４０％台に低下。
◆金は続伸し、約４週間ぶりに１８００ドル台を回復。
原油は大幅安に。

本日の注目イベント

◆欧　　　ユーロ圏１０月経常収支
◆米　　　１１月景気先行指標総合指数

先週ドル円が１１４円台を回復し、１１４円２８銭まで上昇した際、
「１１５円は近いようで遠い距離」とコメントしましたが、ドル円
は再び１１３円台前半まで押し戻され、ＦＲＢがタカ派姿勢を明確
にしたにもかかわらず、上値の重い展開が続いています。
その最大の理由が米株式市場の乱高下に伴う、ボラティリティーの
高さにあるとみています。先週のＮＹダウは、３００ドルを超える
上昇を見せた後、週末には５３２ドルの大幅安を見せるなど、不安
定な動きに終始しています。このため安全資産の債券が買われ、金
利がなかなか上昇できず、先週末には一時１．４％を割りこむ場面
もありました。金利上昇の勢いが鈍っていることでドル円も上値を
重くしているともみられます。

ウォラーＦＲＢ理事は、ＦＯＭＣは早ければ来年３月１５－１６日
の会合で利上げを開始する可能性があるとの考えを示しました。
同理事は１７日のイベントで講演を行い、「テーパリング加速で最
も重要な点は、当初よりずっと早い３月にプログラムを終了させる
ことだ。それにより３月の会合で政策金利の変更があり得る。テー
パリング加速の意図はそこにある」と述べ、「今後入手するデータ
の内容にもよるが、３月は利上げ開始を決定し得る会合になり得る
」と語っています。さらに「オミクロン株による深刻な影響が労働
市場の改善や失業率の低下を遅らせるようなことがない限り、３月
が利上げの開始検討の重要な時期から外れることはない」と、明確
に述べ、「私の見通しでは、３月に利上げを決定する可能性は極め
て高い」と語っています。（ブルームバーグ）

またＮＹ連銀のウイリアムズ総裁も１７日のＣＮＢＣとのインタビ
ューで同じように、「米金融政策スタンスを好位置に置くというこ
とだ。もちろん、来年のある時点でフェデラルファンド（ＦＦ）金
利誘導目標の引き上げを実際に開始し得るという選択肢を作るとい
う意味もある」と発言し、「実際に利上げとなれば、景気サイクル
のどの時点にいるかという観点で前向きな展開を示す兆候となろう
」と述べています。さらにサンフランシスコ連銀のデーリー総裁も
ウォール・ストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）のバーチャル形式の
イベントで、「米経済が、私の予想通り勢いを増し、新型コロナウ
イルスを切り抜けるように、１四半期は成長が低迷してもその後は
回復するといった状況であれば、来年２、３回の利上げは適切だと
思う」と説明しています。このように、ＦＲＢの幹部からの発言は
既に来年２～３回の利上げを規定路線としているような言い回しに
なっていました。もっとも、これらも市場に２～３回の利上げがあ
ることを徐々に浸透させ、利上げによる混乱を排除するための「フ
ォワードガイダンス」的な意味合いもあると思われます。

ただ、それでも米長期金利が上昇せず、１．４％台で推移している
ことに首を傾けざるを得ません。
パウエル議長も先週のＦＯＭＣ後の会見の席で同じような質問を受
けた際に、「日本やドイツの国債利回りを見てほしい。米国債の利
回りははるかに高く、多くの投資需要がある」と答えていました。
また機関投資家の間には、「ＦＲＢが利上げに踏み切っても、ＦＲ
Ｂが想定しているほど米経済が強くなく、利上げを途中で断念する
のではないか」といった見方もあるようです。
米金利が相対的に高いのと同時に、米国債の流通規模や流動性の高
さもあり、さらに長い間の超緩和的な政策の影響から、大量の資金
が行き場を探している構図も無視できない事実かと考えています。

オミクロン株を含むコロナ感染が欧州でさらに拡大しています。
特にイギリスでは感染拡大が続いており、「サーキット・ブレーカ
ー」と呼ばれる短期間のロックダウン措置を数日以内に導入される
との見方もあります。フランスやキプロス、ドイツなどがイギリス
からの渡航者に対する規制を厳格化しています。
またオランダではオミクロン株の広がりに対応するため、１９日か
ら少なくとも１月１４日までロックダウンを再実施することを決め
ています。一方我が国ではオミクロン株への感染者が６－７人程度
で、昨日の新型コロナウイルスによる感染者数も全国で１７７人と
、極めて低い水準を保っています。ただ厳密には、少しずつですが
感染者数が増えてきたことも確認できます。
仮にこのまま感染者数の拡大を防ぐことできれば、景気への影響等
から円が見直される可能性も、確率は高くはないものの、あるので
はないかと考えます。その意味で１１２円５０銭近辺を割り込むよ
うだと、円高が加速するリスクも頭の片隅に入れておきたいもので
す。

本日のドル円は１１３円１０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

ＢＯＥサプライズの利上げを決定 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ＢＯＥが利上げを決めるなど、ポンドやユーロがドルに対して
上昇したことを受けドル円も反落。１１４円台前半から１１４円台を
割りこみ、１１３円５８銭までドル売りが進む。
◆ユーロドルも急伸。ＥＣＢが来年３月にＰＥＰＰの終了を決めた
ことで１．１３６０近辺まで買われたがその後下げに。
◆株式市場は反落。特にナスダックの下げがきつく、前日の上昇分を
全て吐き出す３８５ポイントの下落。
◆債券は上昇。長期金利は１．４１％台へ低下。
◆金は３日ぶりに大幅反発。原油も大きく買われ７２ドル台に。

◆１１月住宅着工件数　　　　　　　　　　　　　　　 　　 →　　１６７．９万戸
◆１１月建設許可件数　　　　　　　　　　　　　　 　　 →　　１７１．２万戸
◆ 新規失業保険申請件数　　　　　　　　　　　　　　　　 →　　２０．６万件
◆１２月フィラデルフィア連銀景況指数　　　　　　　　　　→　　１５．４
◆１１月鉱工業生産　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．５％
◆１１月設備稼働率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　７６．８％
◆１２月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）　　　　　　　→　　５７．８
◆１２月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）　　　　　→　　５７．５
◆１２月マークイットコンポジットＰＭＩ（速報値）　　　　→　　５６．９

本日の注目イベント

◆日　　　日銀金融政策決定会合
◆日　　　黒田日銀総裁記者会見
◆独　　　独１１月生産者物価指数
◆英　　　英１１月小売売上高
◆独　　　独１２月ifo景況感指数
◆欧　　　ユーロ圏１１月消費者物価指数（改定値）
◆米　　 ウォラー・ＦＲＢ理事講演


各国中銀の金融政策会合が集中した昨日、多くの中銀が利上げに踏み切りました。
サプライズだったのがＢＯＥの利上げです。
物価上昇が続くものの、オミクロン株の感染拡大を考慮して、今回は利上げを見送
るといった観測が市場のコンセンサスだったことから、利上げ後にはポンドドルが
急伸し、１．３３７４近辺まで買われ、約３週間ぶりの高値を付けています。
ＢＯＥは声明で、「金融政策委員会（ＭＰＣ）は８対１で、政策金利を０．１５ポ
イント引き上げて０．２５％にすることを決定した」と発表しました。
イギリスでは昨日も新型コロナウイルスの新規感染数が７万８０００人を超え、中
でもオミクロン株の割合が急拡大しています。
このような状況にもかかわらず利上げに踏み切ったことは、足元の物価上昇の勢い
は看過することが出来ないというＢＯＥの強い意志の表れであると同時に、オミク
ロン株の感染はいずれ克服できるといった読みが背景にあるとも考えられます。因
みにＢＯＥの利上げは「Ｇ７」諸国の中では初めてのことになります。

ＥＣＢも政策会合で、パンデミック緊急購入プログラム（ＰＥＰＰ）の下での純購
入額を来年３月で終了することを決めましたが、従来の資産購入プログラム（ＡＰ
Ｐ）の購入を増額すると発表しています。
ラガルド総裁は会合後の記者会見で、「以前にも述べたように、２０２２年に利上
げする可能性は極めて低い。これは変わっていない」と述べました。ただ「インフ
レ見通しには上振れリスクがある可能性もある」と釘をさしています。
ユーロドルは一時１．１３６０まで上昇しましたが、これはポンドドルでドルが売
られポンドが買われたことによる「連れ高」の影響と見られます。ラガルド総裁の
会見を受け、その後ユーロはじりじりと値を下げています。

上記以外にも、ノルウェー中銀が今年２回目となる利上げを行い、メキシコ中銀も
政策金利を引き上げています。そんな中、「我が道を行く」のがトルコ中銀です。
トルコ中銀は昨日４カ月連続となる「利下げ」を発表しました。１週間物レポ金利
を１．０％引き下げ、１４．０％にしています。この「利下げ」は市場予想通りで
した。　トルコでは２０％近いインフレが続いており、度重なる利下げを受け、ド
ルリラが１５近辺までリラ安が進み、過去最安値を更新しています。
これに対してトルコ中銀は「市場介入」でリラ安に対抗してはいますが、介入時に
は一時的にリラは反発しますが、今月３回の「市場介入」が確認されている中で、
リラの下落圧力はそれほど弱まってはいません。

トルコ中銀が利下げを発表するとドルリラは一時、前日比５．７％安の１５．６５
前後までリラ安が進みました。今年１月は７．４４前後で推移していたリラはこれ
で、１１０％を超える価値が減少したことになります。対円でも再び７円台前半ま
で下げ、リラに対する恐怖心も収まりません。

「利下げが物価抑制につながる」といったエルドアン大統領の意向に沿った利下げ
ですが、同国のネバティ財務相も、「われわれは金利を上げない」と、中銀に圧力
をかけています。金融政策とインフレの「ねじれ」が「大幅な通貨安」を引き起こ
しており、「市場介入」の原資となる外貨準備も潤沢ではありません。
トルコの最大の外貨獲得手段である「観光」は、本来ならリラ安でさらに観光客を
呼び込む格好の材料になりますが、こちらは「新型コロナウイルスのパンデミック
」が立ちはだかり、機能不全です。泣きっ面に蜂状態と言えます足元のリラ安には
多分に投機的な部分はあろうかと思います。そうである以上、どこかの時点で必ず
大きく反発するのが「市場の原理原則」です。ただリラについてはその見通しが立
てられないのが非常に難しい点です。

ドル円は今回も１１４円台は回復したものの、前半で押し戻されました。
各国が利上げに向け足並みを揃えて来る中、日銀だけが、まだその列に加わってい
ません。今後も円売り圧力が大きく弱まる可能性は低いと思われます。
「非難通貨」の一面を持つ円と、「低金利」が続く円との微妙な綱引きは２０２２
年にも持ち越されそうです。

本日のドル円は１１３円３０銭～１１４円１０銭程度を予想します。

ＦＯＭＣ、テーパリング加速を決定 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ＦＯＭＣではテーパリングの加速が決定され、２０２２年の利上げ
回数も３回が示唆されたことでドル円は１１４円台を回復。
株価の大幅上昇もあり、１１４円２８銭までドル高に。
◆ユーロドルは１．１２２２まで「ドル高ユーロ安」が進む。
◆ＦＯＭＣの結果が市場予想通りだったとして、株式市場は
堅調に推移。終盤にかけて上げ幅を拡大しダウは３８３ドル高。
ナスダックも３２７ポイント高で引ける。
◆債券相場は比較的落ち着いた動きだったが、結局小幅に売られ、
長期金利は１．４５％台と、小幅に上昇。
◆金は続落し、原油は反発

◆１２月ＮＹ連銀製造景況業指数　　　　　→　　３１．９
◆１１月小売売上高　　　　　　　　　　　→　　０．３％
◆１１月輸入物価指数　　　　　　　　　　→　　０．７％
◆１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数　　　　　　→　　８４

本日の注目イベント

◆豪　　　豪１１月雇用統計
◆日　　　１１月貿易収支
◆トルコ　トルコ中銀政策金利発表
◆欧　　　ＥＣＢ政策金利発表
◆欧 　ラガルド・ＥＣＢ総裁記者会見
◆欧　　　ユーロ圏１１月貿易収支
◆欧　　　ユーロ圏１２月製造業ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏１２月総合ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏１２月サービス業ＰＭＩ（速報値）
◆英　　　ＢＯＥ金融政策発表
◆英　　　ＢＯＥ議事録
◆米　　　１１月住宅着工件数
◆米　　　１１月建設許可件数
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　１２月フィラデルフィア連銀景況指数
◆米　　　１１月鉱工業生産
◆米　　　１１月設備稼働率
◆米　　　１２月マークイット製造業ＰＭＩ（速報値）
◆米　　　１２月マークイットサービス業ＰＭＩ（速報値）
◆米　　　１２月マークイットコンポジットＰＭＩ（速報値）

今朝方発表されたＦＯＭＣでは、テーパリングを２倍に加速させることと、
２０２２年にはフェデラル・ファンド（ＦＦ）金利誘導目標を０．２５％
ずつ３回引き上げることが示唆されました。
ややタカ派的と受け止められた部分はありましたが、ほぼ市場予想通りの
決定で、市場の事前予想に突き動かされた決定ではないかとの印象も残り
ます。そのようなことはないと思いますが、現在月額１５０億ドル（約１
兆７０００億円）減額している資産購入を、国債とＭＢＳを合わせて月額
３００億ドル倍に増させます。これによって２０２２年の早期には資産購
入プログラムを終えることになります。

ＦＯＭＣ声明文では、「ＦＲＢは現在の困難な時期に米経済を支えるため
、あらゆる手段を用い、それによって最大限の雇用と物価安定という目標
を促進することにコミットしている」と記されています。
また、「雇用はこの数カ月堅調に伸びており、失業率は大幅に低下した。
パンデミックと経済再生に関連した需給の不均衡は、引き続き高水準のイ
ンフレにつながっている」とし、「経済の道筋はウイルスを巡る状況に引
き続き左右されている」として、足元のオミクロン株の感染拡大が景気へ
のリスクであることに言及しています。

会合後の記者会見でパウエル議長は、「１０月の雇用統計や７－９月の雇
用コスト指数の力強い数値に加え、１９９０年以来の大幅上昇となった１
０月のＣＰＩを受けて、ＣＰＩ発表後の週末に資産購入のテーパリング加
速の必要があると認識し、当局としてそのための作業に着手した」と説明
しました。

この内容を受け、ドル円は１１３円台後半から１１４円台に乗せ、一時は
１１４円２８銭までドルが買われ、約３週間ぶりのドル高水準を付けてい
ます。株式市場も決定が想定通りだったと受けとめ株価が大幅に上昇し、
ナスダックは２％を超える上昇となっています。
ただ、この日の株価は大きく買われましたが、ＦＯＭＣ声明文が触れたよ
うに、オミクロン株の感染拡大は容赦ありません。
米国の１日の新規感染数は１４日には２０万人に迫る状況でした。
イギリスでも１５日に報告された新規感染数は７万８６１０人と、新型コ
ロナがパンデミックとなって以降の最多となっており、中でもオミクロン
株の感染が急速に広がっています。香港大学は、新型コロナウイルスのオ
ミクロン株はデルタ株や変異前のウイルスに比べ、およそ７０倍のスピー
ドで他人に感染する一方、症状はそれらに比べてずっと軽い可能性がある
との分析結果を発表しています。
またイギリスの保健当局は、アストラゼネカ、ファイザー・ビオンテック
が開発した両ワクチンの効果に関して、２回の接種後でオミクロン株の有
症状感染を防ぐ効果はデルタ株に比べはるかに低いが、ブースター接種を
すれば接種後初期には有症状の７０－７５％防げる水準に効果があるとの、
暫定結果を発表しています。（ブルームバーグ）

１１４円台を回復したドル円ですが、１１５円は「近くて遠い距離」かも
しれません。
その根拠の一つが米長期金利の上昇力が鈍っていることが挙げられます。
２０２２年には３回の利上げが見込めるにもかかわらず、長期金利は１．
４５％台と小幅な上昇に留まっています。
１１５円台を回復するためには同金利が少なくとも、１．６５－１．７％
台まで上昇するといった「援軍」が必要かと思います。
またオミクロン株の感染状況次第では日米株価の大幅下落も想定され、リ
スクオフから再び円が買われる局面もないとは言えません。
ＦＲＢが金融正常化への第一歩を踏み出し、そのスピードを加速したこと
はドルにとって最大の支援材料であることは間違いありませんが、目まぐ
るしく変わる世界情勢の中で、米中関係の悪化や中国の不動産バブル、あ
るいはウクライナ情勢など、一夜にして円が急速に買われる材料は無くな
りません。筆者は「７：３」の割合でドル高を予想していますが、この割
合は非常に流動的であるのも事実です。

本日はＥＣＢの番です。ユーロ圏でも１１月のＣＰＩは「４．７％」と、
１９９７年以降で最大の上昇を示しています。ＥＣＢはそれでも物価の上
昇は一時的で、来春には落ち着くとの考えを堅持しており、利上げには否
定的です。またドイツを中心にオミクロン株の広がりも懸念材料と見られ、
緩和的な政策を続けると予想されます。

本日のドル円は１１３円７０銭～１１４円６０銭程度を予想します。

米１１月のＰＰＩ年率で９．６％の上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ＦＯＭＣを控え小動きの中、米１１月のＰＰＩが
年率で９．６％の伸びを見せたことで長期金利が上昇。
ドル円は１１３円７６銭まで買われた。
◆ドル高が進む中、ユーロを買い戻す動きは限定的となり、
１．１３台前半から半ばが徐々に重くなる展開が続く。
◆株式市場は続落。ＰＰＩの上振れを嫌気し、３指数とも揃って
大幅安に。
◆債券は反落。長期金利は１．４４％へと小幅に上昇。
◆金と原油はともに反落。

◆１１月生産者物価指数　　　　→　９．６％

本日の注目イベント

◆豪　　　豪１２月ウエストパック消費者信頼感指数
◆中　　　中国１１月小売売上高
◆中　　　中国１１月鉱工業生産
◆英　　　英１１月消費者物価指数
◆米　　　１２月ＮＹ連銀製造景況業指数
◆米　　　１１月小売売上高
◆米 　１１月輸入物価指数
◆米　　　１２月ＮＡＨＢ住宅市場指数
◆米　　　ＦＯＭＣ　政策金利発表
◆米　　　パウエル議長記者会見


消費者物価指数（ＣＰＩ）と歩調を合わせるかのように、米１１月の
生産者物価指数（ＰＰＩ）も記録的な伸びを見せました。総合ＰＰＩ
は前年比で「９．６％」上昇し、統計でさかのぼれる２０１０年以降
で最大の伸びでした。
変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアＰＰＩも前年比で「７．
７％」と過去最大の伸びでした。物流網のボトルネックや堅調な需要、
さらに労働力の制約といった状況の中、原材料の価格は今年に入り急
速に上昇しています。多くの事業者はそうしたコスト上昇分を値上げ
という形で消費者に転嫁しており、このままでいけば、２０２２年１
－３月期のＣＰＩも引き続き高い伸びを見せる可能性がありそうです。

記録的なＰＰＩの伸びを受けて、各市場の反応はこれまでとはやや異
なり単純な「リスクオフ」ではなかったようです。
株式市場では金利上昇を嫌い、前日に続き主要３指数が揃って続落し
ましたが、債券も売られ金利上昇を受けてドル円は１１３円７６銭ま
でドルが買われています。明日の朝方発表されるＦＯＭＣでは、テー
パリングが加速されることがほぼ規定路線と見られており、高いＰＰ
Ｉの伸びがさらにその可能性を高めた側面もあります。
ブルームバーグ・エコノミクスは、ＦＯＭＣが債券購入の縮小額を３
００億ドル（約３兆４０００億円）と、これまでの２倍にし、購入を
来年３月に停止することを表明するとともに、物価圧力を「一過性」
と表現しないといった見方を示すと予想しています。また、金利予測
分布図に基づく２０２２年の利上げ予想回数は３回になるとみていま
す。注意したいのは、仮にこの予想通りであっても、市場では予想が
ほぼ織り込まれており、必ずしもドルが買われるわけではないという
事です。筆者は来年の利上げ回数は２回と予想しており、金利予測分
布図が３回を示唆するようだと、さすがにドル高に振れる公算は高い
とは思いますが、今回のＦＯＭＣでのタカ派寄りの決定はかなり織り
込まれているのも事実です。ドル安材料にはならないとしても、どこ
までドルを押し上げるドライバーになるのか見極める必要があります。

オミクロン株を巡る情報が引き続き市場に飛び交っています。
ファイザーは１４日、同社が開発中の新型コロナウイルス感染症経口
薬「パクスロビト」について、入院が必要になるほどの重症化を防ぐ
かなりの効果があるが、ワクチン接種後のブレークスルー感染に関係
することが多いより軽度の症状を消すにはそれほど有効でないことが
、二つの研究報告で示されたと発表しました。
同社の資料によれば、「パクスロビト」はコロナ合併症を起こす標準
リスクのある６７３人を対象に実施したところ、自覚症状を減らす主
要目的を達成できなかった。ただ、このグループでは入院が７０％減
る傾向が見られたそうです。また別の研究では、発症から３日以内に
「パクスロビト」を使用した場合、高リスクのワクチン未接種患者の
入院をなお８９％防ぐ効果が確認されたとも報告されています。（ブ
ルームバーグ）
一方ＷＨＯのテドロス事務局長は「このウイルスを過小評価すれば危
険を冒すことになると、これまでにわれわれが学んだのは確かだ」と
述べ、オミクロン株について、従来のどのウイルス型よりも急速に広
がっているにもかかわらず、軽症として片付けられてしまうことに警
鐘を鳴らしています。

記録的な伸びを見せたＣＰＩとＰＰＩの結果を認識した中でのＦＯＭ
Ｃですが、パウエル議長がどこまでタカ派的な姿勢に傾くのかも注目
されます。
オミクロン株への懸念も日増しに高まってきており、今後景気拡大の
足かせになる可能性もくすぶる状況ですが、一方でケンタッキー州な
どで起きた竜巻被害の影響もあり、今後も物価上昇が鎮静化する兆し
はありません。
サマーズ元財務長官は「インフレの大きな減速を見込める説得力のあ
る根拠はない」と、引き続き厳しいコメントをしています。パウエル
議長の発言を待ちたいと思います。

本日のドル円は１１３円３０銭～１１４円３０銭程度を予想していま
す。

米国のコロナ感染者５０００万人を超える 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円はＦＯＭＣを前にやや買いが優勢となり１１３円６８銭まで
買われたが、オミクロン株への警戒感が強まり１１３円３７銭まで反落。
◆ユーロドルはドル高の流れの中、１．１２７４まで下落。
◆株式市場は英国で初のオミクロン株による死者の報告を嫌気し、３指数は
揃って大幅安。ダウは航空株などを中心に３２０ドルの下落。
◆債券は3日続伸。長期金利は１．４１％台へと低下。
◆金は続伸し、原油は小幅に反落。


本日の注目イベント

◆豪　　　豪１１月ＮＡＢ企業景況感指数
◆日　　　１０月鉱工業生産（確定値）
◆欧　　　ユーロ圏１０月鉱工業生産
◆英　　　英ＩＬＯ失業率（８－１０月）
◆米　　　１１月生産者物価指数

引き続きオミクロン株を巡る情報に金融市場は動かされている状況です。
昨日のＮＹでは、イギリスでオミクロン型の感染者が急増したことや、同
変異種による初の死亡が確認されたことなどから株価が大きく下げ、安全
資産の債券が買われ金利が低下しています。
この状況では通常ドルが売られるパターンですが、本日から始まるＦＯＭ
Ｃでテーパリングの加速について議論され、ＦＲＢは利上げの時期を早め
るとの観測が支えとなりドル円は比較的堅調に推移しています。

オミクロン株を巡っては、ワクチンブースター（追加接種）が高い防御効
果を発揮する可能性があるとイスラエルの研究チームが発表しています。
一方、英オックスフォード大学の研究者が１３日に発表した論文によると
、ワクチンを２回接種した人の血液サンプルでオミクロン株を検査した調
査では、中和抗体が大幅に低下していたことが判明しています。
ファイザーのワクチンを２回接種した人の血液中に含まれるオミクロン株
に対する中和抗体が、デルタ株に比べて約３０分の１に低下した結果が得
られたようです。

このようにオミクロン株を巡っては、初期段階のデータが徐々に報告され
てきましたが、まだその感染力や既存のワクチンの有効性などについては
共有できる結論が出ていない状況です。
そのような中、イギリスではオミクロン株による感染者数が急増しており
、米国では新型コロナウイルス感染者が累計で５０００万人を超え、死者
も８０万人に達しています。
また、南アフリカでは新型コロナウイルス感染による入院者数が６１９８
人で、そのうち６．８％が集中治療室（ＩＣＵ）入りしています。デンマ
ークでは今週、オミクロン株がデルタ株に代わって感染の主流となること
や、１日の感染者数が１万人に達することが見込まれています。さらに中
国本土でも初のオミクロン株感染が確認されています。（ブルームバーグ）

ＯＰＥＣは１３日公表した月報で、１－３月期の石油消費予想を大幅に引
き上げ、日量１１０万バレルとしました。
月報では、「新型コロナウイルス感染症とそれに関連した困難に対し、世
界の備えは向上しており、新たに出現したオミクロン変異株による影響は
軽度かつ短期的なものになると見込まれている」としています。
この月報によるＮＹ原油先物市場への影響はなかったものの、オミクロン
株への警戒感から原油価格は小幅に下げています。

本日からＦＯＭＣが開催され、日本時間１６日の早朝にはその結果と、パ
ウエル議長の会見が予定されています。
今回のＦＯＭＣでは、テーパリングの加速について議論がなされることは
必至で、焦点はその加速スピードと、テーパリング終了後の利上げのタイ
ミングに集中しています。
オミクロン株への懸念が徐々に広がるものの、インフレがＦＲＢの目標値
を大きく超えている状況が続いている以上、利上げの前倒しは避けられな
いと見られます。
最もタカ派的な見通しでは、２０２２年３月にも第一回目の利上げが開始
されるという予想がありますが、筆者はテーパリング終了後株式市場の動
向や物価状況を見た上で、６月会合から利上げが開始されるのではないか
と予想しています。

本日のドル円は１１３円２０銭～１１３円９０銭程度を予想します。

米１１月のＣＰＩは前年比で６．８％の上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は米ＣＰＩの発表を受け下落。１１３円２２銭まで
売られたがその後は小幅に反発して越週。
◆ユーロドルは引き続き１．１３を挟んでもみ合う展開。
◆株式市場は３指数が揃って上昇。ＣＰＩは高水準だったものの、
Ｓ＆Ｐ５００は４４ポイント上昇し、３週間ぶりに最高値を更新。
◆債券は小幅に続伸。長期金利は１．４８％台へと低下。
◆金と原油はともに上昇。

◆１１月消費者物価指数　　　　　　　　　　　　　　　→　　０．８％
◆１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）　　　　→　　７０．４
◆１１月財政収支　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　－１９１．３ｂ

本日の注目イベント

◆日　　　１０－１２月期月日銀短観
◆欧　　　ＯＰＥＣ月報

注目された米１１月の消費者物価指数は前月比で「０．８％」の上昇。前年同月比では
「６．８％」と、１０月の「６．２％」よりもさらに上昇し、３９年ぶりの高水準でし
た。ただ、この数値は市場予想と合致し、「ＦＲＢの利上げをさらに前倒しするもので
はない」と、市場は受け止め株価が上昇。債券も買われ金利が低下したことで、ドル円
は１１３円台前半まで下落しています。
それでも、変動の大きい食品とエネルギーを除いたコア指数も「４．９％」と、３０年
ぶりの伸びを示し、ＦＲＢに対して金融引き締め圧力が強まり続ける可能性はありそう
です。
項目別では前月と同様に大半の分野で上昇が見られましたが、中でもガソリン、住居費
、食品、自動車などの上昇が目立っています。
今週火曜日からは今年最後のＦＯＭＣが開催されますが、先の議会証言でパウエル議長
が証言したように、「テーパリングの加速について議論される」ことは間違いないよう
です。

１１月のＣＰＩ発表を受けて、バイデン大統領はホワイトハウスで記者団に、「今が危
機のピークだ。この状況は大半の人が考えているよりも早期に、かつ早いペースで終わ
るだろう」と語り、雇用や生産の伸びを挙げ「米経済におけるその他の側面はどれも急
進展している」と指摘するなど、インフレは近いうちに鈍化するとの考えを示していま
す。
一方専門家の間では、足元のインフレは来年１－３月まで続く可能性があるとの見方が
優勢のようです。物価上昇の最大の要因は、コロナ禍から回復する過程で生じた深刻な
サプライチェーンの問題であり、それがトラックのドライバー不足と相まって物流の混
乱を通して著しい物価上昇を引き起こしていると見られます。
懸念されるのは１０日夜から複数の州で発生した竜巻の影響で、さらにサプライチェー
ンが混乱することです。
ケンタッキー州では７０人余りが死亡し、イリノイ州ではアマゾンの倉庫の一部が被害
を受けています。ケンタッキー州では、「州の歴史で最も壊滅的な竜巻被害」だったと
見られ、非常事態宣言が発令され、死者の数も１００人を超える可能性があるようです。

オミクロン株による感染は日本でも４例が確認されていますが、英ロンドン大学衛生熱
帯医学大学院が１１日に発表したリポートによると、英政府が追加的な予防措置を取ら
なければ、新型コロナウイルスのオミクロン変異株がイングランドで相次ぐ感染を引き
起こし、今冬のコロナ死者が７万５０００人近くに達する恐れがあると警告しています
。同大学院のバーナード教授は、「マスク着用や社会的距離の確保、ブースター（追加
免疫）接種は不可欠だが、それだけでは十分ではない可能性がある」と述べています。
（ブルームバーグ）またイギリス保険安全局は、オミクロン株はデルタ株に比べ、再感
染や家庭内感染のリスクが高いと報告しています。同局は初期段階の分析結果だとしな
がらも、オミクロン株の再感染リスクはデルタ株の５．２倍（３．４倍～７．６倍）と
なったことを発表しました。
イギリスでは１２日に確認されたオミクロン株の新規感染者数は１２３９人と、前日の
ほぼ２倍になっています。


イギリスのリバプールで開催された「Ｇ７外相会議」では共同声明で、「ロシアの軍備
増強およびウクライナに対する攻撃的な発言を非難することで一致した」と表明しまし
た。会合の主催国であるイギリスのトラス外相は、「緊張の段階的緩和や外交手段の模
索、軍事活動の透明性に関する国際公約の順守をロシアに求める」と会合後の会見で語
っています。バイデン大統領は主催した「民主主義サミット」に合わせ、米国に加えて
オーストラリア、デンマーク、ノルウェーの４カ国が「監視技術の輸出を管理する多国
間の枠組み」を正式に立ち上げ、中国の監視カメラ大手「ハイクビジョン」を念頭に、
事実上輸出を禁止する措置を課しました。
カナダ、フランス、オランダ、イギリスも支持を表明し、いずれ同枠組みに参加する見
込みです。

Ｓ＆Ｐ５００が再び最高値を更新するなど、市場ではリスクを取る流れが徐々に高まっ
てきました。利上げ観測が高まる一方で、利上げに踏み切ってもそのペースが緩やかに
なるといった見方や、大量の待機資金が相場を支えているとみていますが、ドル円の上
昇は一服です。
１４－１５日のＦＯＭＣまでは、１１２円５０銭～１１４円前後での推移が続くと思わ
れます。実際にはさらに値幅が限定されるとみています。

本日のドル円は１１３円１０銭～１１３円８０銭程度を予想します。

中国恒大集団一部デフォルトに 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は売られ１１３円２７銭まで下落。長期金利の低下や
コロナ感染に伴う英国での規制強化を受けて円を買う動きが
強まった。
◆ユーロドルは１．１３を挟みもみ合う。
◆株式市場は反落。変異株に対する制限措置が経済に及ぼす
影響が意識され、ダウはほぼ横ばいながらナスダックは２６９
ポイント下げる。
◆債券は反発。長期金利は低下し、１．５％台を割り込む。
◆金は３日ぶりに反落。原油価格も４日ぶりに下落。

◆新規失業保険申請件数　　　　　　→　　１８．４万件
◆家計純資産（３Ｑ）　　　　　　　→　　２３２６ｂ

本日の注目イベント

◆独　　　独１１月消費者物価指数（改定値）
◆英　　　英１０月鉱工業生産
◆英　　　英１０月貿易収支
◆米　　　１１月消費者物価指数
◆米　　　１２月ミシガン大学消費者マインド（速報値）
◆米 　　 １１月財政収支

中国恒大集団が流動性危機の中で初めて、デフォルトに陥りました。
６日に猶予期間が終了したドル建て債の利払いが確認できなかったことにより、
格付け会社フィッチ・トレーティングは同社の格付けを「一部債務不履行（Ｒ
Ｄ）」に引き下げました。フィッチはまた、同業の佳兆業集団の格付けも「Ｒ
Ｄ」に引き下げています。
中国人民銀行の易綱総裁は９日、「不動産開発大手の中国恒大集団が債務を履
行できないのは市場の問題であり、市場に基づくやり方で扱われることになる
」と述べ、中国当局は３０００億ドル（約３４兆円）の負債を抱える中国恒大
を救済するつもりはないことを、あらためて示唆したものと、ブルームバーグ
は伝えています。これまで何度か流動性危機が伝えられてきましたが、何とか
しのいできたものの、今回デフォルトに認定されたことで、中国の不動産バブ
ルに対する警戒感が高まりそうです。現時点では、「中国の国内問題」に留ま
っているようですが、今後どのように金融市場に伝播して来るのか注意が必要
かと思います。

米ファイザーが暫定結果としながらも、ワクチンのブースター（追加免疫）接
種の有効性を発表したことや、南アフリカの最大民間病院ネットワークを運営
する「ネットケア」の「患者にみられる症状は、これまでのものに比べはるか
に軽い」との報告により、オミクロン株への警戒感がやや後退していましたが
、昨日の海外市場では再びリスクオンの流れに傾き、ＮＹでは株価が下げ長期
金利の低下に伴い、ドル円は１１３円２７銭近辺まで押し戻される局面もあり
ました。前日には１１３円９６銭まで上昇したものの１１４円台乗せには至っ
ていません。来週のＦＯＭＣまでは、１１２円台半ばから１１４円程度のレン
ジ内で推移しそうな気配も漂ってきました。

バイデン大統領は９日、２日間の日程で「民主主義サミット」を開催しました
。約１１０の国や地域が参加しましたが、権威主義国家とみなされている中国
とロシアを念頭に置いたもので、両国はこのサミットに招待されていません。
バイデン大統領はオンライン形式の中で、「われわれが見ているデータはおお
むね間違った方向を示している」と指摘し、「民主主義的な価値観の後退がか
つてなく複雑化している世界的な課題によって深刻化しつつある。こうした懸
念に対応するには協調した取り組みが求められる」と述べています。
バイデン政権はこれに先立ち、２０２２年北京冬季オリンピック・パラリンピ
ックに「外交的ボイコット」を行うことも発表し、これにイギリスやオースト
ラリア、ニュージーランドが同調する決定を行っており、中国の人権問題やロ
シアのウクライナ侵攻リスクに対して強い姿勢を見せています。こうした地政
学的リスクや外交問題が折に触れて市場を揺るがす場面も、今後は予想されそ
うです。

今夜は米１１月の消費者物価指数が発表されます。
１０月は「６．２％」と、１９９０年以来３１年ぶりのインフレ率でしたが、
今回はさらにこれを上回る物価上昇率が予想されています。
市場予想は「６．８％」と見込まれており、この予想通りであれば、１９８２
年以来の高い伸びとなります。
その結果を踏まえて来週１４－１５日には今年最後のＦＯＭＣが開かれ、結果
次第ではテーパリング加速の議論に大きな影響を与えるとみています。
仮に予想を上回るようだと、利上げ観測が前倒しとなり、ドル円が上昇する公
算が高いと思われますが、一方で株価が下げリスク回避の流れにつながる可能
性もあり、注意したいところです。

本日のドル円は１１３円～１１３円９０銭程度を予想します。

ＮＹ株連日の大幅上昇 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆日本株が大幅高になったことに伴い、ドル円は堅調に推移。
ＮＹではリスクオンが強まり１１３円７８銭まで買われたが
その後小反落。
◆ユーロドルは軟調に推移し、１．１２２８まで下落。
◆株式市場は前日に続き大幅続伸。オミクロン株が経済に与える
影響は大きくないとの見方からダウは４９２ドル上昇。ナスダックは
ハイテク株を中心に３％の上昇。
◆債券は続落。長期金利は１．４７％台に上昇。
◆金は反発。原油はオミクロン株への懸念がさらに後退したことから
２ドル５６セント上昇し、７２ドル台を回復。

◆１０月貿易収支　　　　　　　→　　－６７．１ｂ
◆１０月消費者信用残高　　　　→　　１６．８９７ｂ

本日の注目イベント

◆日　　　７－９月ＧＤＰ（改定値）
◆日　　　１０月貿易収支
◆日　　　１０月国際収支
◆日 　１１月景気ウオッチャー調査
◆独　　　ドイツ連邦議会が新首相の指名選挙を予定、ショルツ政権発足へ
◆加　　　カナダ中銀政策金利発表

予想通り、新型コロナウイルス「オミクロン株」への過度の恐れが徐々に後退し、
昨日のＮＹではダウを始め主要３指数が前日に続き大幅高でした。ダウはこの２日
間で１０００ドルを超える上昇を見せ、ここ最近の沈滞ムードを一気に吹き飛ばし
た感があります。ここ２日間の上昇を受け、バークレーズとＵＢＳは株式に対する
強気の見方を発表していますが、一方ゴールドマンは、リスク指標はまだ買いシグ
ナルを発していないとして、強気の姿勢に警鐘を鳴らしています。

南アフリカの専門家はオミクロン株感染者が、呼吸器官への負担が従来の変異株に
比べて軽いとの報告を行いました。今後さらに検証する時間が必要としながらも、
重症化に対する過度の警戒感がやや和らいでいます。
英グラクソ・スミスクラインとカナダのメディカゴが行った試験結果によれば、両社
の開発したワクチン候補は、複数の変異株に対する後期臨床試験で７１％の有効性
を示したと発表しました。７日発表された試験結果では、植物由来の同社のワクチ
ン候補は感染力の強いデルタ株に対して７５％、ブラジルで最初に発見されたガン
マ株に対しても８９％近い
有効性を示したとされています。臨床試験には２万４０００人が参加し、この中で
重症化もしくは深刻な副反応が報告された例は１件もなかったということです。
（ブルームバーグ）まだ初期段階のデータしか集まっていないようですが、来週の
今頃にはさらに信頼できるデータが報告されていることが期待できそうです。

バイデン大統領とプーチン大統領がオンラインで会談を行い、２時間にも及ぶ会談
でバイデン大統領はロシアがウクライナに侵攻するなら米国は同盟国と共に「強力
」な措置で対応すると警告しました。
バイデン大統領はまた、ロシアが侵攻した場合、米国はウクライナに防衛装備品を
供与することも警告していますが、対応措置は軍事的なものではなく、経済制裁を
念頭に置いているものと見られます。
具体的にはドイツの新政権に対して、ロシアがウクライナに侵攻した場合、海底ガ
スパイプライン（ノルドストリーム２）の停止に合意するよう求めるようです。
またロシアの大手銀行とロシアルーブルの外貨交換能力を標的にした制裁も検討し
ているようで、この場合ロシアの一部大手銀行や政府系ファンドのロシア債購入も
制限される可能性があると伝えられています。

オーストラリア準備銀行（ＲＢＡ）は昨日の午後の政策決定会合で、政策金利の据
え置きを決めました。また債券購入プログラムは、週４０億豪ドル（約３２００億
円）のペースで少なくとも来年２月まで継続し、政策委員会が２月の会合で再検討
することになっています。
この決定は市場予想通りでした。
ロウ総裁は会合後の会見で、「政策委員会は実質インフレが２－３％の目標レンジ
の範囲内で持続的に推移するまでキャッシュレートは引き上げない。これには現時
点よりかなり高い賃金の伸びを十分生むほど労働市場がタイトになる必要がある。
ある程度の時間がかかる可能性が高く、政策委員会としては忍耐強くある用意があ
る」と語っています。
またオミクロン株の発生については、「オミクロン株の発生が新たな不確実性要因
だが、景気回復を妨げるとは予想されていない。景気は２０２２年上期にはデルタ
株以前の軌道に戻るだろう」との考えを示しています。

オミクロン株への警戒感が和らいだことから、株式市場では一気にリスクオンが強
まり、金利が上昇しています。ただその割には、ドル円の上昇に力強さはありませ
ん。昨日のコメントでも述べましたが、１１３円６０～９０銭がやや壁になってお
り、この水準が抜けるかどうかが一つの焦点です。
またウクライナ情勢や中国恒大集団のデフォルト問題も、ドルの上値を抑えている
可能性があります。

１１２円台半ばから１１４円前後の動きが、来週のＦＯＭＣまで続くことも予想さ
れます。
本日のドル円は１１３円１０銭～１１４円程度と見ています。

明日（９日）のアナリストレポートは都合によりお休みとさせて頂きます。
読者の皆様にはご不便をおかけいたしますが、ご理解の程宜しくお願い申し上げます。

ファウチ発言からドル円１１３円台半ばを回復 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は１１２円台から大きく上昇。オミクロン株感染者の
重症度がそれほど高くないとの報道から長期金利が上昇。
ドル円も引っ張られる形で１１３円５５銭まで買われた。
◆ドル高が進み、ユーロが売られたものの、ユーロドルは
１．１２６６と、前日と同水準をキープ。
◆株式市場は３指数が揃って大幅に反発。オミクロン株への
過度の不安が後退したことでダウは６４６ドル上昇。
◆債券は大幅に下落。長期金利は大きく上昇し１．４３％台を
回復する。
◆金は反落。原油はオミクロン株への懸念が後退したことで
需要が高まるとの見方から３ドルを超える上昇。

本日の注目イベント

◆豪　　　豪第３四半期住宅価格指数
◆豪　　　ＲＢＡ、キャッシュターゲット
◆日 　１０月景気先行指数（ＣＩ）（速報値）
◆日 　１０月景気一致指数
◆中　　　中国１１月外貨準備高
◆中　　　中国１１月貿易収支
◆独　　　独１２月ＺＥＷ景気期待指数
◆独　　　独１０月鉱工業生産
◆欧　　　ユーロ圏７－９月期ＧＤＰ（確定値）
◆米　 １０月貿易収支
◆米　　　１０月消費者信用残高
◆米　　　米ロ首脳会談（オンライン）
◆加　　　カナダ１０月貿易収支

ドル円は再び１１３円台半ばまで反発してきました。
米疾病対策センター（ＣＤＣ）のファウチ所長が、「明確な見解を示
すには時期尚早だが、感染者の重症化の度合いはそれほど高くないよ
うだ」と述べたことで、オミクロン株へ警戒感が後退し、ＮＹ株式市
場では３指数が揃って大きく上昇。債券市場では債券が売られ、先週
末には１．３１％台まで低下した長期金利が１．４３％台まで上昇。
これがドル円を押し上げ、一時は１１３円５５銭までドルが買い戻さ
れています。

日足チャートを見れば一目瞭然ですが、ここ５日間、ドル円は下値を
試してきましたが、全て１１２円５０－８０銭で下落が止められ反転
していることが確認できます。
オミクロン株への不透明さからドルの上値が重い展開が続いているの
も事実ですが、一方でドルが思いのほか底堅い動きを見せているのも
事実です。
昨日のファウチ所長の発言は、まだ免疫学的あるいは医学的な信頼で
きるデータによる裏付けはないとは思いますが、「米国を代表する専
門家」の意見として強い味方になったようです。
ドル円はこの先、１１５円台を回復するのか、あるいは１０月８日以
来となる１１２円割れを示現するのか判断が難しいところですが、ド
ル上昇の材料となるのは、テーパリングの加速とその後の利上げ観測
の前倒しがあります。
一方、１１２円割れへの材料とすれば、オミクロン株の感染拡大が最
も大きな材料でしょう。感染が拡大すれば、ロックダウンなど行動制
限がひかれ、景気下振れの可能性が高まります。景気減速から株価が
下げ債券が買われ金利が低下することに伴って、ドルが下落するとい
った構図です。
従って、オミクロン株の感染が抑制されるか、有効性の高いワクチン
の開発あるいは既存ワクチンの有効性が確認されれば、全く逆の動き
が想定されることになります。
もっとも、それによって利上げ観測がさら高まることになれば、株価
の上昇にブレイキが掛かることも予想され、「リスク回避の円買い」
につながるシナリオも否定できません。
この辺りが足元のボラティリティーの高さにつながっており、例年ク
リスマスから年末にかけて見られる静かな動きとは異なっています。

ホワイトハウスのサキ報道官は、来年２月に行われる北京冬季オリン
ピック・パラリンピックに政府使節団を派遣しない「外交的ボイコッ
ト」を行うと発表しました。
その理由として、人道に対する罪など人権侵害に関する懸念を挙げ、
「バイデン政権は新疆ウイグル自治区で中国が続けるジェノサイド（
民族大量虐殺）や人道に対する罪など人権侵害を考慮し、２０２２年
北京冬季オリンピック・パラリンピックに外交や公式の代表を派遣し
ない」と記者団に語りました。
「外交的ボイコット」では選手団は派遣するようですが、今回のボイ
コットが米中間の新たな「火種」になりそうです。
中国外務省は直ちに、米国がボイコットすれば報復措置に踏み切るこ
とを発表しています。

中国人民銀行は６日、景気減速に対応するため大半の銀行を対象に今
月１５日から預金準備率を０．５％引き下げると発表しました。
今年２度目の引き下げになりますが、中国恒大集団など、大手不動産
開発会社の経営危機が表面化し、さらなる景気の下振れを防ぐ狙いが
あるようです。
預金準備率は、市中の銀行が中央銀行に強制的に預金を預けなければ
ならない割合のことで、これを引き下げることは市中に資金を供給す
ることと同じ効果が期待できます。
人民銀行は引き下げについて、「定期的な金融政策行動」だとして、
今回の決定が緩和局面の始まりだとの見方を牽制しています。（ブル
ームバーグ）
先週３日には李克強首相が、預金準備率を適切な時期に引き下げると
述べていました。

本日のドル円は堅調な動きを予想しますが、これまで上値を抑えられ
てきた１１３円６０－９０銭の水準を抜けるかどうかがポイントでし
ょう。
オミクロン株に関する情報次第で一気にセンチメントが変わってしま
う地合いが続いていますが、一方的な相場観を持つのもややリスクが
あります。

ドル円は１１３円～１１３円９０銭程度を予想しています。

米１１月の失業率は４．２％に低下 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆１１月の雇用統計では、非農業部門雇用者数が予想を大きく
下回ったものの、失業率は改善するなど強弱まちまちだったが、
リスクオフの流れが進みドル円は１１２円５６銭まで下落。
長期金利の急低下もドル円を押し下げた。
◆ユーロドルは１．１２台半ばまで下げた後反発。１．１３３４
まで買戻しが進む。
◆株式市場は３指数が揃って下落。雇用者数の伸びが予想に
届かなかったことや、オミクロン株感染への懸念からダウは
５９ドル下落。ナスダックはさら厳しい下げに。
◆債券相場は大きく上昇。長期金利は９月２３日以来となる
１．３１％台まで低下する場面も。
◆金は大幅に上昇。原油も買われる。

◆１１月失業率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　４．２％
◆１１月非農業部門雇用者数　　 　　　　　　　　　　　→　　２１．０万人
◆１１月平均時給　（前月比）　　　　　　　　　　　　　　→　　０．３％
◆１１月平均時給　（前年比）　　　　　　　　　　　　　　→　　４．８％
◆１１月労働参加率　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　６１．８
◆１１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　　　　　　　　　　　→　　６９．１
◆１０月製造業受注　　　　　　　　　　　　　　　　　　　→　　１．０％
◆１１月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）　　　　　→　　５８．０
◆１１月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）　　　　→　　５７．２

本日の注目イベント

◆独　　　独１０月製造業新規受注

１１月の米雇用統計は再びサプライズでした。
非農業部門雇用者数は市場予想の「５３．１万人増加」に対して、結果は
「２１．０万人の増加」に留まりました。先月に比べると、項目別では広
義のサービス分野が「１７．５万人」に留まり、先月の「５３．４万人
」から大きく鈍化していました。またレジャーや小売りでも雇用の伸びが
鈍化しています。
一方で失業率は「４．２％」と、先月の「４．６％」から大きく改善して
おり、労働参加率も改善していました。結局今回の雇用統計では「強弱ま
ちまち」の結果でした。

米雇用統計は「事業所調査」と「家計調査」の２つで構成されており、雇
用者数と賃金に関わる「事業所調査」では今回、幅広い業種で採用ペース
が鈍化していることを示しています。
一方、失業と労働参加率を決定する「家計調査」では、雇用が１１４万人
急増したとの結果が明らかになっています。（ブルームバーグ）


もともと「ぶれやすい」雇用統計にはこういった背景がありますが、統計
発表後、ドル円は１１３円６１銭まで買われ、この日の高値を付けていま
す。その後雇用者数の鈍化に反応したせいか、じりじりと売られ、１１２
円台半ばまでドル安が進みました。
もっとも、株式市場では株価が大きく下げ、リスク回避の流れが強まった
こともドル売りにつながったようですが、長期金利の急低下が最も大きな
要因だったようです。米長期金利は９月２３日以来となる、１．３１％台
まで低下し、１．３４％台で引けています。また超長期の３０年債も一時
１．６６％台と、１月初旬以来約１１カ月ぶりの低水準を付けました。
米国では「オミクロン株」の感染が広がり、マサチューセッツ州など新た
に３州で感染が確認されていますが、現時点で、このこと自体がＦＲＢの
利上げに向けた政策に影響を及ぼすほどのことにはならないと思いますが
、やや過剰反応といったところでしょうか。

ＦＲＢのテーパリングの終了時期と、それに続く利上げのタイミングを巡
っては、最も「タカ派」の予想としては、英バークレーズの「４月にテー
パリングを終了し、５月に最初の利上げを行い、２０２２年には３回の利
上げを見込む」というものがありますが、サマーズ元財務長官は３日、イ
ンフレとの闘いで米金融当局が失った信頼を取り戻すためパウエル議長は
利上げを来年４回行う可能性を示唆すべきだと、さらに突っ込んだ意見を
述べています。
サマーズ氏は、「インフレの数値がどうなるかに左右されるが、私だった
ら来年４回の利上げを示唆するだろう」と述べた上で、「それは衝撃にな
るが、衝撃は信頼回復には必要なことだ」と語っています。
サマーズ氏はこの日発表された雇用統計についても、「重要な留意点は失
業率が４．２％と、前月の４．６％から急低下したことだ」と述べ、労働
市場改善の力強さが増している点を指摘しています。

ドル円は先週初めから、１１３円を挟んで一進一退の展開に変わってきま
した。これまでの１１５円前後の水準からやや円が買われる地合いになっ
ています。南アフリカで発生した「オミクロン株」の影響が、実際のとこ
ろまだ読み切れていないことで、不安がリスク回避につながり、為替も、
株も「ひとまず、ポジションを減らしておこう」といった考えにつながっ
ています。「オミクロン株」の発生から１週間が経ちました。早ければ今
週末辺りにはそろそろ、より信頼できるデータが出て来るのではないかと
思っていますが、どうでしょう。

上でも述べたように、「オミクロン株」の発生がＦＲＢの金融正常化に急
ブレイキをかけるといった想定はしにくいと考えます。
原油価格が下落に転じてきたことで、米国のインフレ率も鈍化して来ると
の見方はできますが、それでもＦＲＢが正常化への道筋を変更するほどで
はないと思われます。１１１円９０銭前後にある「日足の雲の下限」を明
確に下抜けするかどうかが、トレンド転換の重要なポイントになると、筆
者は考えています。

本日のドル円は、先週末と同様に１１２円５０銭～１１３円４０銭程度と
予想します。

オミクロン株への過度の懸念やや後退 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆東京市場で１１３円台を回復したドル円はＮＹの朝方には売られ、
１１２円７４銭を付ける。その後ＦＯＭＣメンバーのタカ派的な
発言がドル買いを促し、１１３円２４銭近辺まで買われる。
◆ユーロドルも朝方は１．１３台半ばまで上昇したが、その後１．１３を
割りこむ水準まで下落。
◆株式市場は大幅に反発。連日の下げから押し目買いが
入りダウは６１７ドル高。他の主要指数も大幅に上昇。
◆債券は反落。長期金利は１．４４％台と前日の水準まで上昇。
◆金は大幅に反落。原油は反発。　

◆新規失業保険申請件数　　　　　　→　２２．２万件　

本日の注目イベント

◆中　　　１１月財新サービス業ＰＭＩ
◆中　　　１１月財新コンポジットＰＭＩ
◆トルコ　トルコ１１月消費者物価指数
◆独　　　独１１月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏１０月小売売上高
◆欧　　　ユーロ圏１１月コンポジットＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏１１月サービス業ＰＭＩ（改定値）
◆米　　　１１月雇用統計
◆米　　　１１月ＩＳＭ製造業景況指数
◆米　　　１０月製造業受注
◆米　　　１１月マークイットサービス業ＰＭＩ（改定値）
◆米　　　１１月マークイットコンポジットＰＭＩ（改定値）
◆米　　　ブラード・セントルイス連銀総裁講演
◆加　　　カナダ１１月就業者数
◆加　　　カナダ１１月失業率

新型コロナウイルス「オミクロン株」を巡る見方はまだ定まっておらず、
ある程度各種のデータに基づいた分析結果が出て来るには、まだ１～２週
間はかかりそうです。
日本も含め、これまでに同変異株に感染した人の症状は概ね軽いというこ
とが分かっており、感染力は当初言われたほど強くはないのではないかと
いった見方がある一方、南アフリカの科学者は、変異株の症状が、軽症の
ケースだけかどうか判断するのは時期尚早だと警告しています。
米国では２例目と３例目となる変異株の感染が確認されています。
２例目はミネソタ州在住の成人男性で、ワクチンは接種済みで、１１月２
２日に軽い症状が現れて２４日に検査を受けたようです。
すでに症状はないと報告されています。また３例目はコロラド州に住む女
性と報告され、詳しい状況ははっきりしていません。

「オミクロン株」を巡る過度のリスクオフの流れは一旦落ち着き取り戻し
た兆候もあります。
昨日のＮＹでは主要３指数が揃って反発を見せ、大幅高で取引を終えてい
ます。
ドル円は昨日の東京時間では底堅く推移し、午後には１１３円台を回復し
ました。
ＮＹでは朝方ドル売りで始まりましたが、その後再び１１３円台に押し返
されています。
米金融当局が今月のＦＯＭＣでテーパリングを加速させる議論を行うと見
られることもドルの支援材料になっています。
ＦＯＭＣメンバーから発せられる言葉からも、「タカ派的」に変わってき
たことがうかがえます。
アトランタ連銀のポスティック総裁は２日、資産購入を来年１－３月期に
向けて終わらせることは「われわれの利益にかなう」と述べています。
同総裁は講演後の質疑応答で、「利上げ前倒しが適切となるかもしれない
」と発言し、「そうだとすれば、その選択肢がなくてはならない」と語り
、新型コロナウイルスの新たな変異株が与える影響については、「まだ結
論を導き出すには早すぎる」と答えています。またサンフランシスコ連銀
のデーリー総裁も、「テーパリングのペースをこれまでの想定よりも加速
させることには賛成だ」と述べ、クオールズＦＲＢ理事も同様な見方を示
しています。

ＯＰＥＣと非ＯＰＥＣ主要産油国で構成される「ＯＰＥＣプラス」は２日
、生産引き上げ計画の継続で合意しました。１月も原油供給を日量４０万
バレル増やす計画で合意しましたが、オミクロン変異株が需要に及ぼすリ
スクが明確になれば、供給拡大を見直し、必要に応じて調整を行うと、コ
ミュニケに記してあります。原油の専門家は今回の会合では供給拡大が見
送られると予想していました。この結果を受けＷＴＩ原油先物価格は１ド
ル近く上昇して取引を終えています。
８５ドル台まで上昇したＷＴＩ原油価格は、米国の備蓄放出宣言や、オミ
クロン変異株の発生で６４ドル台まで急落しました。米国のインフレ率の
上昇にもややブレイキがかかるかもしれません。

ドル円は１１３円を挟んで一進一退の動きになっています。
今週に入り、それまでの１１５円台から一気に１１２円台半ばまで売られ
ましたが、その水準では底堅い印象も徐々に形成されつつあります。
もっとも、今後の「オミクロン株」の感染次第では再度下値を探る動きも
あろうかと思いますが、特徴的なのは値動きが早く、値幅も結構出て来た
ということです。もう１～２週間はこのような神経質な展開が予想されま
す。１０日後には今年最後のＦＯＭＣが開催され、「オミクロン株」の感
染状況次第では、タカ派的な発言も再度静まる可能性もありますが、その
確率は低いと言えます。既に２０２２年には３回の利上げを予想する機関
も出ています。本日の雇用統計の結果がそれを正当化することも考えられ
、ドル円が再び１１５円を目指す可能性も当然残っているとみています。

本日のドル円は１１２円５０銭～１１３円５０銭程度を予想します。

オミクロン株への感染、米国でも確認 

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ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆「オミクロン株」の感染が初めて米国内で確認され、株安、
金利低下が進んだことでドルが売られる。ドル円は１１２円６８銭
まで売られる。
◆ユーロドルは１．１３台で推移し、１．１３５７まで反発。
◆株式市場は大幅続落。ダウは、朝方には５００ドルを超える
上昇を見せたもののその後失速。米国内で「オミクロン株」の
感染者が出たことや、早期の利上げ観測が重荷となりダウは４６１
ドル安で引ける。
◆債券は続伸。長期金利は１．４０％台へと低下。
◆金は反発し原油は続落。

◆１１月ＡＤＰ雇用者数　　　　　　　　　　　　　→　　５３．４万人
◆１１月ＩＳＭ製造業景況指数　　　　　　　　　　→　　６１．１
◆１１月自動車販売台数　　　　　　　　　　　　　→　　１２８６万台
◆１１月マークイット製造業ＰＭＩ（改定値）　　　→　　５８．３

本日の注目イベント

◆豪　　　豪１０月貿易収支
◆日 　　１０月マネタリーベース
◆欧　　 ユーロ圏１０月生産者物価指数
◆欧　　 ユーロ圏１０月失業率
◆欧　　「ＯＰＥＣプラス」閣僚会議
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　ボスティック・アトランタ連銀総裁講演
◆米　　　クオールズ・ＦＲＢ副議長講演
◆米　　　デーリー・サンフランシスコ連銀総裁講演
◆米　　　バーキン・リッチモンド連銀総裁講演
◆米　　　大統領、今冬に新型コロナと闘うための戦略詳細発表

新型コロナウイルス「オミクロン株」を巡るネガティブな情報が市場を混乱
させています。特にＮＹ株式市場では株価への影響が大きく、昨日のダウは
上下で１０００ドル程の値幅を記録しています。
ドル円もリスクオフの流れが止まらず、再び１１２円台半ばを試す展開にな
っています。

米疾病対策センター（ＣＤＣ）は米国内で初めて「オミクロン変異株」の感
染が確認されたと発表しました。感染が確認されたのはカリフォルニア州で
、１１月２２日に南アフリカから戻った渡航者から検出され、この感染者は
ワクチン接種済で症状は軽く、改善しつつあり、現在は自己隔離中とのこと
です。
また昨日はノルウェー、アイルランド、サウジアラビア、そして韓国でも「
オミクロン株」の感染が確認され、急速に世界中に拡大している模様です。
現時点でも、「オミクロン株」に対する既存ワクチンの有効性などは分かっ
ていませんが、今朝の報道では、ファイザーのワクチン開発の責任者は、来
年３月には「オミクロン株」に対するワクチンが開発されるとインタビュー
で答えていました。

パウエルＦＲＢ議長は前日に続き昨日は下院金融委員会の公聴会で証言を行
いました。証言は基本的には前日に沿ったものでしたが、「インフレ高進が
根強く続くリスクが明らかに高まった」と述べ、（金融当局の）「政策はそ
うした状況に合わせて適応してきたし、今後も適応していく」と語っていま
す。その上で、「現在起きている高インフレが定着しないよう、当局として
手段を講じていくことを約束したい」と証言を行っています。
またＮＹ連銀のウイリアムズ総裁は１日付けのニューヨーク・タイムズ紙と
のインタビューで、「経済がどれほど強いかを考慮し、これらの債券購入を
、数カ月程度かもしれないが、幾分早く終了することは理にかなうだろうか
。それが問題だ」と述べています。これまで、高インフレが持続するかにつ
いては慎重な見方を維持してきたＦＯＭＣ高官メンバーが、ここにきて急速
に「タカ派寄り」に変わって来た印象です。
１２月１４－１５日には今年最後のＦＯＭＣが開催されますが、その時まで
に「オミクロン株」の感染力やワクチンの有効性など詳しい情報が集約され
、ある程度の楽観的な見通しが立てば、会合でテーパリングの加速について
も議論される可能性がありそうです。
英大手金融機関のバークレーズは「１月にテーパリングの加速を発表し、４
月中旬に資産購入を終了し、５月に最初の利上げを行う。２０２２年には３
回利上げを行い、２０２３年にはさらに４回の利上げを見込んでいる」こと
を公表しています。この見通しは筆者が知る限り、「最もタカ派的」なもの
です。

下落が止まらないトルコリラですが１日、トルコ中銀はリラ下落を阻止する
ため、８年ぶりに為替市場に介入しました。
先月からトルコリラの下落に一段と拍車がかかり、昨日は対ドルで１３．９
５近辺までリラ安が進み、今年２月の６．８９からほぼ価値が半分になって
いました。
市場介入によりドルリラは８．５％程急反発しましたが、その後は再び軟調
な展開になっています。
トルコ中銀は声明で、「市場の不完全な価格形成が介入の理由だ」と述べて
います。
エルドアン大統領も会見で、「中銀は必要に応じ必要な介入を実施できる」
と語っています。
ブルームバーグは、「トルコ中銀がリラ急落に歯止めをかけようと約１０億
ドルを費やして為替介入に動いたことは、エルドアン大統領の経済改革計画
に政策担当者がますます不安を募らせていることの表れだ」とのコメントを
掲載していました。
トルコでは高騰する物価が政治問題化しており、抗議デモも散発的に発生し
ています。今朝の時点でドルリラは１３．４０近辺で推移しています。

昨日も述べたように、ドル円は日足の雲の中で推移しており、雲の下限であ
る１１１円９０銭近辺を試す動きのようにも思えます。
東京タイムでは日本株の上げ下げが材料となりドル円が動きますが、本日も
日経平均株価は下げ、底値を探る展開が予想されます。

本日のドル円は１１２円４０銭～１１３円４０銭程度を予想します。