ドル円１０２円台で一進一退

欧　　　ユーロ圏３月サービス業ＰＭＩ（速報値）

ＥＵは先週末に開催した首脳会議で、ロシアに対する新たな制裁を決め、

今週にはオランダで開催される臨時の「Ｇ７」で新たな制裁が加わるこ

とで、ロシアに対する包囲網ができそうですが、今の所ロシアは直接的

な影響を受けておらず、今後ガスや石油などの資源に対する規制にまで

制裁が及ぶかどうかがカギになりそうです。

ウクライナの外相は２３日米ＡＢＣテレビのインタビューで、同国国境

にロシア軍が集結しており、対ロシア戦の可能性が増しつつあると語っ

ています。

「われわれは対応する準備ができている」と述べており、「国民は母国

を守る準備もできている」とも述べています。

クリミア半島での緊張が高まって以来、軍事行動の可能性に触れたのは

今回が初めてです、緊張は増す一方です。仮に軍事衝突が起これば、円

買いが加速することが想定されます。

このような状況の中でも、ドル円が１０２円台で安定し、円買いが進ま

ないのは先週のＦＯＭＣ後のイエレン議長の発言が円の上昇を抑えてい

ると考えられます。

１９日のＦＯＭＣ終了後の記者会見で、「相当の期間」とはどれくらい

かとの質問に、イエレン議長は「おそらく６ヶ月前後」と答えたことです。

債券購入プログラムの縮小は、今回のＦＯＭＣまでに３回連続で１００億

ドルの減額が決められています。

このままのペースでいけば「年内にＱＥが終了」することになり、来年夏

場までには政策金利を引き上げることになります。

市場の多くは２０１５年後半から、２０１６年春先までゼロ金利政策が続

くと予想していただけに、イエレン議長の発言はサプライズとして受け止

められています。

想定よりも早い政策金利引き下げのタイミングに、ドル円は日米金利差が

拡大するとの思惑に１０２円台で推移しています。

ＦＲＢがゼロ金利を解除すれば、その後はフェデラルファンド金利が正常

な水準まで引き上げられることになります。

米金利の上昇は米国債の金利上昇にもつながり、昨年５月に見られたよう

に、米長期金利が一時３％を越えた際にドル円が１０５円台半ばまで円安

に振れたことは記憶に新しいところです。

「タカ派」の代表格である、フィッシャー・ダラス連銀総裁も２１日の講

演で「このペースで資産購入の縮小を続ければ

１０月までに大規模資産購入が終了することは明白だ」と述べています。

現在のＦＯＭＣで投票権を持つメンバーは、「ハト派」のシカゴ連銀総裁

が抜け、ダラス連銀総裁が新たにメンバー入りしたことで、やや「タカ派」

的になっていることにも注意が必要です。

上述のように、足許ではウクライナ情勢の緊張と高まりという「円買い材

料」と、ゼロ金利政策解除という「円売り材料」がにらみあっている状態

です。

ウクライナ情勢は極めて流動的なため、「Ｇ７」での制裁内容と、それに

対するロシアの出方がまずは焦点になります。

本日は１０１円５０銭～１０２円７０銭程度を予想したいと思います。