米経済のソフトランディングは、非常に困難？

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場


◆１３５円台で取り引きが始まったドル円は徐々に買いが
優勢となり１３６円３０銭まで上昇。１３５円台を固める
動きとの観測も。
◆ユーロドルは続伸。１週間ぶりに１．０６０６近辺まで
ユーロ高に。
◆株式市場は３指数が揃って小幅に反落。パウエル議長が議会証言で
米国のリセッション入りする可能性を認めたことでプラス圏から下落。
◆債券は反発。１０年債利回りは３．１５％台へと低下。
◆金は横ばい。原油は３ドルを超える下落。米国のリセッション入りの
可能性が高まり、需要が減速するとの見方から大幅下落。

本日の注目イベント

◆トルコ　トルコ中銀、政策金利発表
◆独　　　独６月製造業ＰＭＩ（速報値）
◆独　　　独６月サービス業ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏６月サービス業ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ユーロ圏６月総合ＰＭＩ（速報値）
◆欧　　　ＥＣＢ経済報告
◆欧　　　ＥＵ首脳会議
◆英　　　英６月製造業ＰＭＩ（速報値）
◆英　　　英６月サービス業ＰＭＩ（速報値)
◆米　　　６月Ｓ＆Ｐグローバル製造業ＰＭＩ（速報値）
◆米　　　６月Ｓ＆Ｐグローバルサービス業ＰＭＩ（速報値）
◆米　　　６月Ｓ＆ＰグローバルコンポジットＰＭＩ（速報値）
◆米　 経常収支（１－３月）
◆米　　 新規失業保険申請件数
◆米　　　パウエル・ＦＲＢ議長、下院金融委員会で証言

「（リセッションの）可能性があるのは間違いない。われわれが意図する結果で
は全くない」パウエル議長は半年に１回行われる議会の公聴会でこの様に述べ、
米経済がリセッションに陥る可能性があることを、これまでで最も認めた発言を
行いました。
また経済のソフトランディングについても「非常に困難だ」とも述べています。

冒頭証言では、高インフレを抑制するため「継続的な利上げが適切になるとわれ
われは想定している。過去１年間インフレが上向きのサプライズとなっているの
は明白であり、一段のサプライズが待ち受けている可能性もある。よって、われ
われは入手するデータと変化する見通しに機敏に対応していく必要がある」と述
べ、今後インフレがさらに高まる可能性があることにも言及しました。
その後の質疑応答では、「別のリスクは、われわれが物価安定を取り戻すことが
できず、経済に高インフレを根付かせてしまうことだ」と答えています。（ブル
ームバーグ）
パウエル議長は、高インフレを早期に抑制することをコミットしており、そのた
めには
口には出さなかったものの、株価の下落など、ある程度の犠牲はやむを得ないと
の考えを持っていると思われます。今月の会合で０．７５ポイントという、１９
９４年以来となる大幅な利上げを決めましたが、７月の会合でも同様に大幅な利
上げを行う可能性が強まったと考えます。

この日は多くのＦＯＭＣメンバーの講演もありました。
フィラデルフィア連銀のハーカー総裁は、金融当局が利上げをバランスシート縮
小と同時に進めることの効果を踏まえると、政策金利の誘導目標が３％に達した
後はそれほど高い追加利上げは不要かもしれないと、ややハト派寄りの見解を示
しています。
一方、シカゴ連銀のエバンス総裁は７月のＦＯＭＣで、「利上げ幅７５ベーシス
ポイントは会合で議論する上で非常に適切だと考える」との見方を示し、「今後
のデータ次第では５０ｂｐの利上げでも差支えないということもあるだろう」と
述べ、ややタカ派的な発言を行っています。７月会合は来月の２６－２７日に開
催されます。
それまでには、来週３０日にＰＣＥデフレータなどのデータが発表され、さらに
７月１３日には６月の消費者物価指数（ＣＰＩ）も確認できます。
米国では昨年３月あたりから物価上昇（前年同月比２．６％）が顕著となり、Ｆ
ＲＢが目標とする２％を超えてきました。
新型コロナウイルスからの脱却で需要が大きく伸び、さらにその後に起きたサプ
ライチェーンの混乱が拍車をかけ、極め付きは今年２月のロシアのウクライナ侵
攻に伴う資源価格の大幅上昇でした。
いわば想定外の出来事が物価急上昇の引き金を引いたわけで、金融政策だけで急
速に進むインフレを抑えきれないことは、パウエル議長自身が一番感じているこ
とかもしれません。

フォンデアライエン欧州委員長は、ウクライナがＥＵの規則や規範、基準の７０
％を導入したと発言し、「ウクライナの民主主義が成し遂げた、とてつもない前
進だ」とウクライナを称賛し、ＥＵへの加盟について前向きな姿勢を見せました
。同委員長は、「それは彼らがＥＵへの加盟を望んでいるという単純な理由だか
らだ」と語っています。

昨日ドル円は１３６円台後半まで上昇したことで、市場関係者の見方は１４０円
により近づいて来たように思います。
さらなる利上げに向うＦＲＢと、動かないＢＯＪの対比がより強調されており、
警戒感はあるものの、方向的には１４０円に向っているのでしょう。

本日のドル円は１３５円２０銭～１３７円程度を予想します。

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昨日の本欄で、「ドル円は朝方には１３６円８３銭まで買われ、ＮＹの高値を抜
いています」とのコメントを書きましたが、正しくは１３６円７１銭でした。
筆者は２４時間リアルタイムで取引されているブルームバーグの取引画面からそ
の日の高値、安値を拾い出していますが、同社の画面に何らかの誤差があった模
様です。訂正してお詫びいたします。