米長期金利一時３％を割り込む

ひと目で分かる昨晩の動き　

ＮＹ市場

◆ドル円は緩やかに下落。米長期金利が一時３％の大台を
割り込んだこともあり、１３５円５６銭まで売られる。
◆ユーロドルは続落。１．０３８５まで売られ、再び下値を
模索する流れに。
◆株式市場は続落。ダウは２５３ドル下げ、ナスダックと
Ｓ＆Ｐ５００は４日続落。
◆債券は続伸。長期金利は一時３％を割り込み、３．０１％
台で取引を終える。
◆金は４日続落。原油はＯＰＥＣプラスが８月の生産を引き上げる
ことを決めたことで、４ドルを超える下げに。

◆５月個人所得　　　　　　　　　　　　→　　０．５％
◆５月個人支出　　　　　　　　　　　　→　　０．２％
◆５月ＰＣＥデフレータ　　　　　　　　→　　０．６％　　　　
◆５月ＰＣＥコアデフレータ　　　　　　→　　０．４％
◆新規失業保険申請件数　　　　　　　　→　　２３．１万件
◆６月シカゴ購買部協会景気指数　　　　→　　５６．０

本日の注目イベント

◆日　　　５月失業率
◆日　　　４－６月期日銀短観
◆中　　　中国財新６月製造業ＰＭＩ
◆独　　　独６月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆欧　　　ユーロ圏６月消費者物価指数（速報値）
◆欧　　　Ｓ＆Ｐグローバルユーロ圏６月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆英　　　英６月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆英　　　英５月消費者信用残高
◆米　　　６月ＩＳＭ製造業景況指数
◆米　　　Ｓ＆Ｐグローバル６月製造業ＰＭＩ（改定値）
◆米　　　６月自動車販売台数

２０２２年も前半を終え、今日から後半に入ります。
振り返れば、２月２４日ロシアによるウクライ侵攻を境に金融市場は大きく動揺し、
混乱しました。２０２２年２月２４日のロシアの暴挙は今後の歴史に大きな汚点を残
したことになります。

この半年で、為替も株も金利も大きく変貌し、水準を変えています。
主要指数を昨年末とざっと比較してみると、ドル円は昨年末では１１５円１０銭で取
り引きを終えており、今週１３７円まで上昇したことで、２１円９０銭（１９％）も
のドル高円安が示現しました。
同様に、ＮＹダウは３万６３３８ドルから６月１９日には２万９８８８ドルで６４５
０ドル（約１７．７％）、米長期金利は１．５１％から６月１５日には３．５％まで
ほぼ倍になっています。日本でも日経平均株価は２万８７９１円から２万５０００円
台（約１３％）まで下げ、長期金利は０．０７１％から０．２５％前後まで上昇しま
した。いずれも半年間という期間の値動きとしては極めて大きいと言えます。

米国では、コロナからの脱却で急速に需要が高まり、そこにサプライチェーンの混乱
が加わり、今度は供給不足も加わりました。需給ギャップの急拡大が物価上昇につな
がり、インフレが急速に高まりました。
そして２月には上記ロシアの蛮行が加わり、原油をはじめとするエネルギー価格の上
昇がさらにインフレを加速させ、現在もその過程にいます。今やインフレは世界共通
の課題となり、さすがの日本もその例外ではないと考えます。
日本の消費者物価指数（ＣＰＩ）も４月、５月と、２カ月連続で２％を超えて来まし
た。
一方米国では昨年３月あたりから物価上昇が始まり、この時のＣＰＩは前年同月比で
２．６％でした。すでにインフレの勢いは増していたにもかかわらず、ＦＲＢは「一
時的」との判断をしており、その後の見通しも誤りました。そんな中、セントルイス
連銀のブラード総裁は昨年１１月１６日の講演で「インフレのリスクを適切に管理す
るためには、ＦＯＭＣは次の会合でよりタカ派的な方向に進むべきだ」、「これまで
も提案してきたが、議論したいもう一つの案は、テーパリングが終わった時点で決定
を待たずにバランスシートのランオフ（償還に伴う保有資産の減少）を認めることだ
」、「これを行えば、若干ながらよりタカ派的な政策となると思う」と述べ、早くか
ら早期の金融政策の転換を主張してきました。
パウエル議長もその後は、自身の見通しが誤っていたことを認めていますが、火がつ
いたインフレの勢いを出来るだけ早く鎮火させるかに躍起になっている状況です。
また、元財務長官のサマーズ氏もかなり早い時期にインフレの高進を警告していたと
記憶しています。

そのインフレの動向を示すＰＣＥデフレータは市場予想よりも低下していました。
コアデフレータも同様に予想を下回っており、この様な結果が発表されると通常、株
価は上昇し、債券も買われ、金利低下からドル円は下落すると想定されます。
昨日の各市場の反応は、株式以外は想定通りの動きを見せましたが、株式市場は下落
しています。
ＮＹからは「インフレよりもリセッションへの懸念が市場では強まっている」とのコ
メントがあり、株価の下落はそちらに反応したようです。
すでに多くの経済指標が予想を下振れする結果になるなど、米経済には急ブレイキが
かかってきたのは明白です。パウエル議長を始め、ＦＲＢ執行部はタカ派色を強めて
いますが、筆者は７月の会合でも
０． ７５ポイントの利上げを予想していますが、１３日に発表される６月のＣＰ
Ｉの数字次第では０．５ポイントの利上げ予想に「修正」する可能性も出て来ました。

本日のドル円は１３５円～１３６円５０銭程度を予想します。